中國(guó)白酒行業(yè)市場(chǎng)投資價(jià)值分析

1、白酒類上市公司投資價(jià)值分析報(bào)告報(bào)告要點(diǎn)：目前中國(guó)國(guó)白酒行行業(yè)處于于產(chǎn)業(yè)成成熟期的的中后期期，產(chǎn)量量已連續(xù)續(xù)五年下下滑，今今后可能能進(jìn)一步步下滑，但空間間不大。中國(guó)白酒酒行業(yè)市市場(chǎng)集中中度較低低，但集集中度提提高趨勢(shì)勢(shì)明顯，產(chǎn)業(yè)資資源越來來越向少少數(shù)優(yōu)勢(shì)勢(shì)企業(yè)集集中。上市公司司在行業(yè)業(yè)內(nèi)具有有明顯的的代表性性。受消費(fèi)稅稅政策變變更影響響，20001年年白酒板板塊上市市公司業(yè)業(yè)績(jī)下滑滑明顯，主要財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)均有所所下降。消費(fèi)稅政政策不利利影響在在20002年仍仍會(huì)加劇劇，所得得稅政策策影響又又雪上加加霜，預(yù)預(yù)期該板板塊20002年年業(yè)績(jī)?nèi)匀詴?huì)繼續(xù)續(xù)下滑，尤其是是中報(bào)業(yè)業(yè)績(jī)難以以樂觀。板塊內(nèi)上上市公

2、司司主業(yè)發(fā)發(fā)展及產(chǎn)產(chǎn)業(yè)外拓拓展機(jī)會(huì)會(huì)前景差差別較大大。主業(yè)業(yè)發(fā)展比比較有前前景的是是：貴州州茅臺(tái)、五糧液液、全興興股份、湘酒鬼鬼；產(chǎn)業(yè)業(yè)拓展有有機(jī)會(huì)的的包括：長(zhǎng)興實(shí)實(shí)業(yè)、全全興股份份、湘酒酒鬼、古古井貢、伊力特特。投資資方面，重點(diǎn)關(guān)關(guān)注貴州州茅臺(tái)、五糧液液、湘酒酒鬼、古古井貢、伊力特特、瀘州州老窖；規(guī)避寧寧城老窖窖。通過五糧糧液與貴貴州茅臺(tái)臺(tái)對(duì)比，兩公司司中長(zhǎng)線線均具有有投資價(jià)價(jià)值，但但五糧液液受稅收收政策變變更影響響相對(duì)大大一些。行業(yè)發(fā)展展概述1、行業(yè)業(yè)進(jìn)入成成熟期的的中后期期，成長(zhǎng)長(zhǎng)性不佳佳。自119966年全國(guó)國(guó)白酒產(chǎn)產(chǎn)量達(dá)到到歷史最最高點(diǎn)8801萬萬噸以后后，受居居民消費(fèi)費(fèi)習(xí)慣改改變、

3、大大量替代代品的出出現(xiàn)以及及國(guó)家限限制性產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策策的影響響，白酒酒產(chǎn)量出出現(xiàn)了連連續(xù)五年年的下滑滑，目前前已經(jīng)達(dá)達(dá)到了釀釀酒協(xié)會(huì)會(huì)制定的的20005年5550萬萬噸的目目標(biāo)產(chǎn)量量。今后后幾年白白酒產(chǎn)量量仍有可可能下滑滑，但空空間不大大。注：從119988年之后后，國(guó)家家對(duì)于產(chǎn)產(chǎn)值在5500萬萬元以下下的白酒酒生產(chǎn)企企業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)量不再再進(jìn)行統(tǒng)統(tǒng)計(jì)。根根據(jù)行業(yè)業(yè)統(tǒng)計(jì)測(cè)測(cè)算，產(chǎn)產(chǎn)值在5500萬萬元以下下的企業(yè)業(yè)產(chǎn)量合合計(jì)在1120萬萬噸左右右。2、白酒酒行業(yè)市市場(chǎng)集中中度低，行業(yè)內(nèi)內(nèi)企業(yè)虧虧損面較較大。據(jù)據(jù)不完全全統(tǒng)計(jì)，不包括括完全是是家庭作作坊式的的生產(chǎn)，現(xiàn)有白白酒企業(yè)業(yè)3.77萬余家家，其中中國(guó)

4、家統(tǒng)統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)統(tǒng)計(jì)的年年銷售收收入5000萬元元以上的的19999年為為13334家，20000年為為11882家。估計(jì)全全行業(yè)至至少有一一半以上上的企業(yè)業(yè)處于虧虧本經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀態(tài)。2.1、以產(chǎn)量量衡量，中國(guó)白白酒行業(yè)業(yè)市場(chǎng)結(jié)結(jié)構(gòu)屬于于分散競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)型。20011年全國(guó)國(guó)白酒行行業(yè)產(chǎn)量量最大企企業(yè)排行行榜序號(hào)企業(yè)名稱稱產(chǎn)量（萬萬噸）1四川省宜宜賓五糧糧液集團(tuán)團(tuán)有限公公司15.442四川沱牌牌集團(tuán)有有限公司司7.73山東蘭陵陵企業(yè)7.04安徽古井井集團(tuán)有有限責(zé)任任公司5.85四川劍南南春集團(tuán)團(tuán)有限責(zé)責(zé)任公司司5.56北京紅星星股份有有限公司司4.97安徽中華華玉泉酒酒業(yè)有限限責(zé)任公公司4.88河南仰韶韶集

5、團(tuán)4.7C4前四家企企業(yè)市場(chǎng)場(chǎng)集中度度8.5%C8前八家企企業(yè)市場(chǎng)場(chǎng)集中度度13.33%2.2、以銷售售收入衡衡量，中中國(guó)白酒酒產(chǎn)業(yè)市市場(chǎng)集中中度有明明顯提高高，但市市場(chǎng)結(jié)構(gòu)構(gòu)仍屬于于低集中中競(jìng)爭(zhēng)型型。20011年全國(guó)國(guó)白酒行行業(yè)銷售售收入最最大企業(yè)業(yè)排行榜榜序號(hào)企業(yè)名稱稱銷售收入入（億元元）1四川省宜宜賓五糧糧液集團(tuán)團(tuán)有限公公司81.992中國(guó)貴州州茅臺(tái)酒酒廠有限限責(zé)任公公司18.113瀘洲老窖窖集團(tuán)股股份有限限公司13.004安徽古井井集團(tuán)有有限責(zé)任任公司12.775四川劍南南春集團(tuán)團(tuán)有限責(zé)責(zé)任公司司11.886四川省成成都全興興酒廠11.667四川沱牌牌集團(tuán)有有限公司司9.88山西杏花花

6、村汾酒酒（集團(tuán)團(tuán)）公司司8.8C4前四家企企業(yè)市場(chǎng)場(chǎng)集中度度20.66%C8前八家企企業(yè)市場(chǎng)場(chǎng)集中度度28.88%注：此表表中銷售售收入與與企業(yè)排排名是220011年數(shù)據(jù)據(jù)，但CC4與CC8為220000年數(shù)據(jù)據(jù)。2.3、以利稅稅衡量，中國(guó)白白酒行業(yè)業(yè)市場(chǎng)集集中度進(jìn)進(jìn)一步提提高，屬屬于寡占占型。20011年全國(guó)國(guó)白酒行行業(yè)利稅稅最大企企業(yè)排行行榜序號(hào)企業(yè)名稱稱利稅（億億元）1四川省宜宜賓五糧糧液集團(tuán)團(tuán)有限公公司28.112中國(guó)貴州州茅臺(tái)酒酒廠有限限責(zé)任公公司12.663四川劍南南春集團(tuán)團(tuán)有限責(zé)責(zé)任公司司5.44瀘洲老窖窖集團(tuán)股股份有限限公司3.95安徽古井井集團(tuán)有有限責(zé)任任公司3.36四川省成

7、成都全興興酒廠3.27山西杏花花村汾酒酒（集團(tuán)團(tuán)）公司司2.58湖南湘泉泉集團(tuán)有有限公司司2.5C4前四家企企業(yè)市場(chǎng)場(chǎng)集中度度32.99%C8前八家企企業(yè)市場(chǎng)場(chǎng)集中度度42.22%2.4、產(chǎn)業(yè)集集中度的的次序：利稅銷售收收入產(chǎn)量，說明優(yōu)優(yōu)勢(shì)白酒酒企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格格與主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)率要要大大好好于其他他企業(yè)。3、從發(fā)發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)來看，中國(guó)白白酒行業(yè)業(yè)市場(chǎng)集集中度正正不斷提提高，產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資源源向優(yōu)勢(shì)勢(shì)企業(yè)集集中的趨趨勢(shì)越來來越明顯顯。這也也說明，處于成成熟期的的傳統(tǒng)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)內(nèi)，企業(yè)同同樣可以以通過擴(kuò)擴(kuò)大市場(chǎng)場(chǎng)份額而而獲得高高成長(zhǎng)。19988-20001前前八大廠廠商的銷銷售收入入與利稅稅增長(zhǎng)情情況4、上

8、市市公司具具有非常常強(qiáng)的行行業(yè)代表表性。從從20001年銷銷售收入入位于前前八名的的大企業(yè)業(yè)來看，除了劍劍南春不不是上市市公司之之外，其其他七家家公司都都是上市市公司或或上市公公司的母母公司，14家家白酒上上市公司司中有111家列列于產(chǎn)業(yè)業(yè)銷售額額與利稅稅的前220名之之列。上市公司司20001年年年報(bào)簡(jiǎn)評(píng)評(píng)為了保證證業(yè)績(jī)的的可比性性，本部部分的業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)比比分析不不包括220011年新發(fā)發(fā)行上市市的貴州州茅臺(tái)，有關(guān)該該公司的的情況見見第四部部分的專專題分析析。這樣樣，該板板塊包括括13家家上市公公司。1、20001年年，白酒酒行業(yè)上上市公司司規(guī)模擴(kuò)擴(kuò)張較快快，平均均總股本本、流通通股本與與總資

9、產(chǎn)產(chǎn)較20000年年均有較較明顯增增加。其其中主要要是五糧糧液在220011年進(jìn)行行了大比比例的股股本擴(kuò)張張。20011年白酒酒上市公公司規(guī)模模擴(kuò)張明明顯2000020011增長(zhǎng)率（%）平均總股股本（萬萬股）288887.114334114.111+15.67平均流通通股本（萬股）88733.188107669.666+21.37總資產(chǎn)（萬元）1481106.381799978.200+21.522、受國(guó)國(guó)家消費(fèi)費(fèi)稅政策策變更的的影響，20001年白白酒業(yè)上上市公司司在銷售售收入增增長(zhǎng)的情情況下，主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)稅金金及附加加大幅度度增加，毛利率率下降明明顯，凈凈資產(chǎn)收收益率、平均凈凈利潤(rùn)與與每股收

10、收益下降降幅度均均較大。13家家公司中中，只有有湘酒鬼鬼（00007999；+74.3%）、五糧糧液（00008858；+5.6%）與山西西汾酒（60008099；+1164.5%）三家凈凈利潤(rùn)正正增長(zhǎng)；業(yè)績(jī)明明顯下滑滑的公司司達(dá)8家家之多，包括：瀘洲老老窖（00005568；-477.5%）、古井井貢（00005596；-544.4%）、長(zhǎng)興興實(shí)業(yè)（00008277；-2286.2%）、皇臺(tái)臺(tái)酒業(yè)（00009955；-886.44%）、寧城老老窖（66001159；-1990.99%）、金牛實(shí)實(shí)業(yè)（66001199；-555.6%）、沱牌牌曲酒（60007022；699.9%）、蘭陵陵陳香（

11、60007355；-335.22%）。 20011年白酒酒上市公公司盈利利狀況下下降2000020011增長(zhǎng)率（%）主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入（萬元）810552.226845555.889+4.332主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)稅金及及附加（萬元）65688.27796499.900+46.92毛利率（%）46.44844.333-4.663凈資產(chǎn)收收益率（%）13.0038.911-31.63凈利潤(rùn)（萬元）128449.776105449.449-17.9每股收益益（元/股）0.4440.322-29.02注：表中中數(shù)據(jù)都都是上市市公司加加權(quán)平均均值，以以下各表表如無特特殊說明明同樣如如此3、總體體而言，白酒行行業(yè)上市

12、市公司財(cái)財(cái)務(wù)狀況況相對(duì)穩(wěn)穩(wěn)健，現(xiàn)現(xiàn)金流量量比較充充足。但但20001年該該行業(yè)短短期與長(zhǎng)長(zhǎng)期償債債能力均均有所下下降。白酒上市市公司償償債能力力下降2000020011增長(zhǎng)率（%）每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)金凈凈流量（元/股股）0.3550.39912.555資產(chǎn)負(fù)債債率（%）32.55033.1172.099流動(dòng)比率率（%）220.79185.71-15.89速動(dòng)比率率（%）137.26113.03-17.654、20001年年白酒行行業(yè)上市市公司主主要資產(chǎn)產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能能力指標(biāo)標(biāo)均有所所下滑。白酒上市市公司營(yíng)營(yíng)運(yùn)能力力下滑2000020011增長(zhǎng)率（%）總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率（次）0.5880.522-11.46存貨

13、周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率（次次）1.3001.233-5.550應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)率率（次）5.4005.377-0.444行業(yè)20002年年展望與與板塊投投資機(jī)會(huì)會(huì)淺析1、受白白酒市場(chǎng)場(chǎng)容量繼繼續(xù)下滑滑、消費(fèi)費(fèi)稅政策策變更以以及所得得稅優(yōu)惠惠政策取取消的不不利影響響，20002年年白酒行行業(yè)上市市公司整整體業(yè)績(jī)績(jī)難以樂樂觀，尤尤其是中中報(bào)業(yè)績(jī)績(jī)?nèi)钥赡苣艹霈F(xiàn)較較大幅度度下滑。整個(gè)行行業(yè)板塊塊在二級(jí)級(jí)市場(chǎng)很很難掀起起業(yè)績(jī)浪浪，有所所表現(xiàn)的的機(jī)會(huì)微微乎其微微。操作作上只能能重點(diǎn)關(guān)關(guān)注市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能能力強(qiáng)，業(yè)績(jī)有有望穩(wěn)定定增長(zhǎng)的的績(jī)優(yōu)股股或藍(lán)籌籌股；此此外，成成功開辟辟或介入入第二產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的酒酒業(yè)公司司也值得得重點(diǎn)關(guān)關(guān)注。

14、2、為了了適應(yīng)市市場(chǎng)需求求趨勢(shì)以以及減少少消費(fèi)稅稅政策變變動(dòng)對(duì)主主業(yè)的不不利影響響，白酒酒上市公公司紛紛紛調(diào)整產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)、提高高利潤(rùn)率率較高的的高檔酒酒的比例例，無疑疑會(huì)加劇劇高檔白白酒的市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)程度。這也將將在一定定程度上上對(duì)貴州州茅臺(tái)、湘酒鬼鬼當(dāng)高檔檔白酒生生產(chǎn)廠商商構(gòu)成一一定的挑挑戰(zhàn)。3、以市市盈率與與市凈率率作為衡衡量指標(biāo)標(biāo)，板塊塊內(nèi)值得得重點(diǎn)關(guān)關(guān)注的上上市公司司包括：五糧液液、貴州州茅臺(tái)、全興股股份、湘湘酒鬼與與沱牌曲曲酒。白酒上市市公司市市盈率、市凈率率比較 （以20002年年4月226日收收盤價(jià)計(jì)計(jì)算）公 司司總股本流通股每股收益益每股凈資資產(chǎn)股價(jià)市盈率市凈率0005568

15、 瀘州老老窖488,9344,5774 123,1344,0774 0.177 2.599 8.08846 3.1 0005596 古井貢貢235,0000,0000 79,9975,5000 0.299 4.844 14.99552 3.1 0007799 湘酒鬼鬼303,0500,0000 107,2500,0000 0.344 4.233 10.00730 2.4 0008827 長(zhǎng)興實(shí)實(shí)業(yè)66,7739,2000 29,2203,2000 -0.221 3.888 16.888-82 4.4 0008858 五糧液液869,0400,0000 244,8000,0000 0.933 5

16、.400 2021 3.7 0009995 皇臺(tái)酒酒業(yè)140,0000,0000 40,0000,0000 0.011 3.299 12.444910 3.8 6001159 寧城老老窖305,0011,6116 88,0007,6800 -0.113 2.300 8.366-66 3.6 6001197 伊力特特220,5000,0000 75,0000,0000 0.355 3.355 12.00134 3.6 6001199 金牛實(shí)實(shí)業(yè)346,4000,0000 130,0000,0000 0.100 2.788 8.27781 3.0 6005519 貴州茅茅臺(tái)250,0000,000

17、0 71,5500,0000 1.311 10.112 36.00227 3.6 6007702 沱牌曲曲酒337,3000,0000 148,6188,6000 0.099 4.722 8.17789 1.7 6007735 蘭陵陳陳香154,8122,9336 83,4461,5300 0.088 1.955 15.66200 8.0 6007779 全興股股份444,1322,4553 173,9200,8000 0.399 2.733 8.95523 3.3 6008809 山西汾汾酒432,9244,1333 76,6684,1333 0.077 1.800 8.499128 4.7

18、 平 均均328,1311,0655105,1111,10080.3773.866-1074注：因五五糧液44月188日實(shí)施施10送送1股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)贈(zèng)2股股派0.25元元，故其其股價(jià)采采用除權(quán)權(quán)前4月月17日日的收盤盤價(jià)。四、個(gè)股股主業(yè)成成長(zhǎng)性與與產(chǎn)業(yè)拓拓展分析析鑒于白酒酒產(chǎn)業(yè)處處于行業(yè)業(yè)周期的的衰退期期特征，大部分分白酒上上市公司司一方面面在鞏固固、調(diào)整整主業(yè)產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)的同時(shí)時(shí)，也在在利用主主業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金流優(yōu)優(yōu)勢(shì)，積積極需求求介入一一些新興興產(chǎn)業(yè)。如果這這些白酒酒企業(yè)真真的能夠夠成功介介入成長(zhǎng)長(zhǎng)性行業(yè)業(yè)，無疑疑會(huì)提升升這些企企業(yè)的投投資價(jià)值值。為此此，在評(píng)評(píng)估白酒酒類上市市公司主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)成長(zhǎng)性性

19、同時(shí)，還需要要充分評(píng)評(píng)估這些些公司產(chǎn)產(chǎn)業(yè)外拓拓展的潛潛力與機(jī)機(jī)會(huì)，這這樣才能能作到對(duì)對(duì)該類上上市公司司發(fā)展前前景的充充分把握握。以下下對(duì)相關(guān)關(guān)公司進(jìn)進(jìn)行簡(jiǎn)要要分析并并提出投投資建議議。瀘州老窖窖（00005668）：目前公公司主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)收收入中白白酒占995%以以上，瀘瀘州老窖窖系列產(chǎn)產(chǎn)品具有有一定的的市場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力，但未來來幾年主主業(yè)增長(zhǎng)長(zhǎng)形勢(shì)并并不十分分樂觀。公司奉奉行“一業(yè)為為主，相相關(guān)多元元化”方針，20001年曾曾有配股股計(jì)劃擬擬向生物物飲品工工程、真真菌飲品品工程、茶發(fā)酵酵飲料工工程等相相關(guān)“大食品品”領(lǐng)域邁邁進(jìn)。如如無實(shí)質(zhì)質(zhì)性重組組，公司司未來三三年內(nèi)靠靠其他產(chǎn)產(chǎn)業(yè)大幅幅度提升升業(yè)

20、績(jī)可可能性不不大，但但瀘州市市政府的的鼎立支支持可能能會(huì)給公公司帶來來發(fā)展機(jī)機(jī)會(huì)。投投資建議議：值得得關(guān)注。古井貢AA（00005996）：公司主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入889%、主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)潤(rùn)97%來自白白酒產(chǎn)業(yè)業(yè)。20001年年公司白白酒業(yè)績(jī)績(jī)下滑較較快，凈凈利潤(rùn)667055萬中，其中還還包括地地方政府府補(bǔ)貼收收入23314萬萬，利息息收入111144萬。預(yù)預(yù)期公司司今后幾幾年主營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)難難以樂觀觀。公司司奉行“一手抓抓好今天天，一手手抓好明明天”，積極極尋求新新利潤(rùn)增增長(zhǎng)點(diǎn)，目前投投資有三三個(gè)主要要項(xiàng)目：安徽古古井雙喜喜葡萄酒酒有限公公司（注注冊(cè)資本本：47720萬萬）、北北京金盛盛怡科技技投資

21、有有限公司司（注冊(cè)冊(cè)資本：50000萬，IT業(yè)業(yè)務(wù)）、北大招招商創(chuàng)業(yè)業(yè)投資（基金）有限公公司（投投資60060萬萬元，占占20%股份）。未來來三年公公司白酒酒以外業(yè)業(yè)務(wù)收入入可望獲獲得較大大發(fā)展。投資建建議：重重點(diǎn)關(guān)注注。湘酒鬼（00007999）：公公司酒類類產(chǎn)品占占主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入入84%，中西西藥占主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入116%。主業(yè)定定位高檔檔酒、文文化酒，發(fā)展前前景較好好。此外外，公司司準(zhǔn)備積積極拓展展香港市市場(chǎng)，合合資成立立香港酒酒鬼酒國(guó)國(guó)際發(fā)展展有限公公司，占占38.8%股股份。根根據(jù)公司司發(fā)展規(guī)規(guī)劃，主主業(yè)拓展展的主要要領(lǐng)域集集中在藥藥業(yè)與旅旅游業(yè)。其中公公司控股股50.83%的湖南南

22、洞庭藥藥業(yè)股份份公司發(fā)發(fā)展勢(shì)頭頭良好；此外，成立深深圳利新新源科技技投資有有限公司司，注冊(cè)冊(cè)資本11.5億，公司占占97%股份。預(yù)期公公司未來來三年白白酒以外外業(yè)務(wù)可可望獲得得較大發(fā)發(fā)展。但但公司財(cái)財(cái)務(wù)上存存在兩大大風(fēng)險(xiǎn)：一是與與大股東東存在過過多的關(guān)關(guān)聯(lián)交易易；二是是對(duì)外貸貸款擔(dān)保保過多，達(dá)到33個(gè)多億億。投資資建議：值得關(guān)關(guān)注。長(zhǎng)興實(shí)業(yè)業(yè)（00008227）：原名大大龍泉，白酒板板塊袖珍珍股，經(jīng)經(jīng)過20001年年配股后后公司總總股本只只有66674萬萬股，流流通股229200萬股。公司在在酒類市市場(chǎng)缺乏乏競(jìng)爭(zhēng)力力，配股股募集資資金放棄棄了對(duì)該該類項(xiàng)目目的承諾諾投資，改投多多層線路路板及生生

23、物制藥藥產(chǎn)業(yè)，再加上上公司控控股的建建材企業(yè)業(yè)，產(chǎn)業(yè)業(yè)已經(jīng)部部分實(shí)現(xiàn)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。預(yù)期220022年公司司主業(yè)將將可能完完全脫離離白酒產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，其其投資價(jià)價(jià)值將主主要取決決于新介介入產(chǎn)業(yè)業(yè)的成敗敗。投資資建議：關(guān)注五糧液（00008588）：見見公司分分析。投投資建議議：重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注?；逝_(tái)酒業(yè)業(yè)（00009995）：公司220011年經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀況急急劇惡化化，扣除除非經(jīng)常常性損益益后凈利利潤(rùn)為負(fù)負(fù)值?；驶逝_(tái)酒系系列產(chǎn)品品在西北北地區(qū)具具有相當(dāng)當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)場(chǎng)，公司司新上的的年產(chǎn)11萬噸葡葡萄酒項(xiàng)項(xiàng)目今后后也可望望給公司司帶來較較好收益益。從公公開信息息來看，公司目目前尚無無酒外拓拓展計(jì)劃劃，正在在申請(qǐng)的的變性燃

24、燃料汽油油醇項(xiàng)目目要產(chǎn)生生效益尚尚待時(shí)日日。投資資建議：關(guān)注寧城老窖窖（60001559）：公司業(yè)業(yè)績(jī)已連連續(xù)三年年下滑，酒類占占主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入入的877%。產(chǎn)產(chǎn)業(yè)拓展展公司主主攻特色色肉牛產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，以以及進(jìn)口口種畜胚胚胎生物物工程項(xiàng)項(xiàng)目；此此外，公公司投資資24003萬元元于北京京天演科科技投資資有限公公司。公公司今后后酒業(yè)發(fā)發(fā)展面臨臨嚴(yán)峻考考驗(yàn)，肉肉牛及肉肉牛生物物工程項(xiàng)項(xiàng)目的成成敗將直直接關(guān)系系到公司司的未來來，短期期內(nèi)并不不看好。值得注注意的是是，公司司存在較較大財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)收帳帳款與其其他應(yīng)收收款20001年年總計(jì)達(dá)達(dá)7.223億元元，較220000年大幅幅增加，其中大大股東及及其控

25、股股公司占占款就達(dá)達(dá)4.55億以上上。投資資建議：業(yè)績(jī)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大，規(guī)避伊力特（60001977）：公公司為新新疆地區(qū)區(qū)最大白白酒生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)，白酒產(chǎn)產(chǎn)品占主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入的的98%。公司司白酒市市場(chǎng)相對(duì)對(duì)穩(wěn)定，業(yè)績(jī)有有望穩(wěn)定定并增長(zhǎng)長(zhǎng)。此外外，公司司白酒產(chǎn)產(chǎn)業(yè)之外外投資項(xiàng)項(xiàng)目較多多，主要要是：投投資湘財(cái)財(cái)證券11億元；投資伊伊犁南崗崗建材有有限公司司60000萬元元，占注注冊(cè)資本本34.51%；伊犁犁伊力特特印務(wù)有有限公司司29880萬元元，占注注冊(cè)資本本91%；新天天葡萄酒酒業(yè)有限限公司229800萬元，占注冊(cè)冊(cè)資本331%；湖南沐沐林現(xiàn)代代食品公公司12200萬萬元，占占注冊(cè)資資本400%；新新疆威仕仕達(dá)生物物工程公公司11140萬萬元，占占注冊(cè)資資本199%。產(chǎn)產(chǎn)業(yè)外投投資可能能會(huì)給公公司帶來來新的發(fā)發(fā)展機(jī)會(huì)會(huì)。投資資建議：重點(diǎn)關(guān)關(guān)注。金牛實(shí)業(yè)業(yè)（60001999）：酒類占占主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入入83%。金種種子白酒酒曾令公公司酒業(yè)業(yè)一度輝輝煌，但但近三年年白酒產(chǎn)產(chǎn)業(yè)下滑滑較為明明顯。公公司啤酒酒業(yè)務(wù)發(fā)發(fā)展勢(shì)頭頭較好。此外，公司還還積極介介入肉牛牛產(chǎn)業(yè)化化項(xiàng)目、生化制制藥領(lǐng)域域、光電電子及電電子商務(wù)