2022年戎美股份研究報告

1、2022年戎美股份研究報告一、戎美股份：線上服飾品牌零售領跑者，穩(wěn)健增長（一）線上服飾品牌零售領跑者戎美股份成立于2012年，于2021年4月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是知名線上服飾品牌 零售公司之一。基于互聯(lián)網平臺，公司依托“戎美RUMERE”品牌，經營服裝企劃 設計、供應鏈管理和銷售業(yè)務，主要產品包括職業(yè)與休閑風格的女裝及男裝和配飾 等。公司的發(fā)展歷程可分為四個階段：（1）2006-2012年為初創(chuàng)期：2006年，創(chuàng)始人溫迪于淘寶平臺開始線上服飾零售運 營，孕育了戎美品牌的最初粉絲群體，并和供應商建立了良好合作關系。2009年6月， 溫迪開始全職運營淘寶店鋪。2012年3月，隨著戎美在淘寶平臺逐

2、步形成良好口碑、 業(yè)務規(guī)模不斷增長，溫迪與丈夫郭健各自出資50萬元，共同設立蘇州日禾戎美商貿 有限公司，開始戎美品牌的公司化運營。（2）2012-2017年為成長期：經歷多年累積，2017年，公司業(yè)務規(guī)模突破GMV12億， 并開始籌劃公司上市。 （3）2017-2019年為規(guī)劃期：公司改制為日禾戎美股份有限公司；購置73畝工業(yè)用 地，規(guī)劃了超過11萬平方米的戎美基地項目。（4）2019-至今為發(fā)展期：公司于2021年完成創(chuàng)業(yè)板上市，開工建設戎美基地項目， 擬投資4.15億元用于建設集服裝企劃與設計、生產與制造、倉儲與物流等環(huán)節(jié)為一 體的現(xiàn)代制造服務業(yè)基地。同時，規(guī)劃建設設計研發(fā)中心建設項目、信

3、息化建設項 目以及展示中心建設項目。公司實控人持股比例高，控股權穩(wěn)定。公司董事長郭健、總經理兼董事溫迪與郭健 為公司實際控制人，分別直接持股11.05%、通過戎美集團間接持股25.79%，合計共 同持股73.68%。除此之外，2019年公司對高管實施股權激勵，公司董事、董秘、副總經理、財務總監(jiān)于清濤與董事、副總經理朱政軍持股，目前分別直接持有公司 1.23%、0.09%的股份。（二）公司業(yè)績呈增長態(tài)勢，業(yè)務結構穩(wěn)定1公司收入整體呈增長態(tài)勢2018-2021年及2022Q1公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.04億元、6.94億元（YOY-1.46%）、 8.51億元（YOY+22.66%）、8.72億元（

4、+2.46%）、2.04（-10.47%）億元，營業(yè)收 入總體呈上升趨勢，2017-2021年CAGR為10.53%。其中，2019年營業(yè)收入稍有下 滑，主要原因2019年春節(jié)較早從而縮短了線上服飾銷售旺季時長；暖冬對消費市場 的整體影響。2020年，國內疫情嚴重，線上零售蓬勃發(fā)展，公司業(yè)績取得較快增長。 2021年，營業(yè)收入增速有所放緩主要系2020年疫情因素導致基數較高；國內新冠疫 情好轉，線下銷售有所復蘇；2021年下半年疫情影響局部區(qū)域物流，導致發(fā)貨延遲。 2022Q1收入同比下降主要系3月中旬開始各地疫情散發(fā)，尤其華東區(qū)域，物流中斷。營收季節(jié)性強，四季度收入占比較高。公司2018-2

5、021年的四季度營收占比分別為 45.48%、40.45%、42.83%、37.16%，單四季度占比較高，主要原因為：（1）秋冬 季服裝因面料、質地等影響，售價通常高于春夏季服裝；（2）受國慶節(jié)、新年、春 節(jié)等假期影響，秋冬產品存在節(jié)日性消費集中釋放的特點；（3）“雙十一”、“雙 十二”等電商購物節(jié)對于線上服飾零售有促進作用。2盈利水平穩(wěn)步提升公司歸母凈利潤增長快速。2018-2021年及2022Q1公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.00億 元、1.10億元（YOY+9.45%）、1.62億元（YOY+47.62%）、1.63億元（YOY+0.38%）、 0.48億元（YOY-9.45%），增長較為快

6、速，2018-2021年CAGR為17.69%。其中， 2019年公司在營收同比下滑的情況下仍實現(xiàn)正增長，主要系公司在營業(yè)成本、費用 端控制良好。2021年利潤增速不及收入增速主要系公司人力成本、推廣費用有所提 升，且當年掛牌上市，相關管理費用有所增加。利潤率：2018-2021年公司銷售毛利率分別為40.31%、46.53%、44.55%、45.56%， 銷售凈利率分別為14.24%、15.82%、19.04%、18.65%，22Q1公司銷售毛利率、銷 售凈利率分別為44.90%（YOY-3.37pct）、23.48%（YOY+0.26pct）。盈利水平總 體呈上升趨勢，主要原因：（1）公司

7、推出高附加值的服裝產品使得產品單價提升， 2020年產品銷售均價（含稅）較2018年增長8.75%。（2）2018年4月4日、2019年 4月1日增值稅稅率兩次下調。3分地區(qū)情況。公司產品基本用于內銷，主要分布于華東、華北、西南、華中區(qū)域， 區(qū)分分別較為穩(wěn)定，2021年，華東、華北、西南、華中區(qū)域營收占比分別為48.83%、 16.85%、9.48%、8.78%。4各項費用率：2019-2021年及2022Q1，期間費用率分別為21.84%、16.94%、 19.46%、17.03%（YOY+1.42pct）。 其中：（1）銷售費用率：2019-2021年及2022Q1分別為14.77%、11

8、.82%、14.00% 和 11.27%（YOY+0.29pct）。2020年銷售費用率同比下降2.95pct，主要受新收入 準則影響，與發(fā)貨相關的倉儲費、包裝費和運雜費屬于合同履約成本，由原在銷售 費用中列報轉為在營業(yè)成本中列報。若剔除新收入準則影響，還原2020年銷售費用， 2020年銷售費用率為16.86%，同比增加2.09pct，主要系公司加大推廣費用投入。 2021年銷售費用率同比上升2.18pct，主要系報告期內，互聯(lián)網零售行業(yè)競爭日趨激 烈，單位流量成本上升，公司增加了推廣費投入，2021年推廣費占銷售收入占比 78.96%，同比上升0.50pct；為保持和吸引運營人才，人均薪酬

9、和員工人數有所增加。 （2）管理費用率：2019-2021年及2022Q1分別為4.70%、2.99%、3.67%、3.67% （YOY+0.81pct）。2019年管理費用率同比增加1.04pct，主要受股份支付費用498 萬元影響，若剔除股份支付費用影響，2019年管理費用率為3.98%，同比上升0.32pct。 （3）財務費用率：2019-2021年及2022Q1分別為0.73%、0.71%、0.19、0.15%。 （4）研發(fā)費用率：2019-2021年及2022Q1分別為1.64%、1.42%、1.58%、1.95%。5營運質量：（1）存貨周轉天數：2019-2021年分別為214.3

10、1天、164.30天、212.53 天，2022Q1為264.32天。其中，2019年存貨周轉天數上升系公司根據2018年良好 的銷售情況增加了存貨規(guī)模，2018年初至年底共增加7069.04萬元，盡管2019年加 強了存貨管理，但存貨周轉天數仍同比上升。2021年存貨周轉天數上升主要原因： 第一，公司為適應經營規(guī)模擴大，提前進行原材料備貨，與部分供應商簽訂了框架協(xié)議；第二，為應對四季度銷售旺季，進行庫存商品備貨，2021年系暖冬，影響銷 售情況。（2）應付賬款周轉天數：2019-2021年分別為23.59天、15.48天、29.07天， 2022Q1為30.12天，同比上升14.11天。公司

11、應付賬款周轉天數呈逐漸上升趨勢。6生產模式：公司采用自產和委托加工相結合的模式。（1）部分委托加工：2018- 2020年收入占比分別為39.21%、54.26%、48.17%。公司大部分的外套、褲類、裙 類采用部分委托加工模式，有助于公司控制原材料品質，充分發(fā)揮自身的企劃優(yōu)勢。 （2）完全委托加工：2018-2020年收入占比分別為44.50%、33.28%、44.44%。（3） 自主生產：2018-2020年收入占比分別為16.29%、12.46%、7.39%，自主生產比例 呈下降趨勢主要系公司為提升整體運營效率，優(yōu)化訂單排期所致。7公司產品的整體平均售價呈現(xiàn)上漲趨勢。公司采用成本加成定價

12、模式，各類產品 平均售價與平均成本密切相關。2018-2020年，公司產品平均售價呈上漲趨勢，主要 原因為：（1）產品定價能力不斷增強；（2）不斷推出高附加值產品；（3）因產品銷售價格為含稅價格，增值稅稅率于2018年及2019年兩次下調，公司含稅銷售單價 并未相應調整，從而導致不含稅銷售價格有所提升。8深耕線上渠道，專注淘寶店。公司產品全部通過線上渠道進行銷售，目前主要運 營一家淘寶店及兩家天貓店。其中，淘寶店戎美高端女裝在2018-2020年分別實現(xiàn)收 入6.90億元、6.89億元（YOY-0.11%）、8.49億元（YOY+23.16%），營收占比分 別97.94%、99.28%、99.

13、69%，貢獻公司絕大部分收入；天貓Rumere旗艦店2018- 2020年分別實現(xiàn)收入1088.38萬元、289.92萬元（YOY-73.36%）、164.64萬元（YOY -43.21%），營收占比分別為0.19%、0.41%、1.55%；天貓Rongmere旗艦店2018- 2020年分別實現(xiàn)收入361.50萬元、205.93萬元（YOY-43.03%）、101.40萬元（YOY50.76%），營收占比分別為0.12%、0.30%、0.51%；微店2018-2020年營收占比分 別為0.00%、0.01%、0.003%。 公司產品訂單主要分布在0-1000元價格帶。2018-2020年，（

14、0，500元訂單數和（500， 1000元訂單數占比合計分別為91.93%、92.42%、92.75%。公司人均訂單金額不斷提高。2018-2020年，公司主要店鋪“戎美高端女裝”人均 人均訂單消費金額分別為1,607.28元、1,651.64元（YOY+2.76%）1,816.25元 （YOY+9.97%），主要得益于公司高品質的產品質量和快速的供應鏈反應能力。公司在新客獲取上存在一定優(yōu)勢。經過多年運營，公司信用度、粉絲數量及客戶口 碑等均形成良好基礎。2018-2020年，公司主要店鋪“戎美高端女裝”新增客戶數 量分別為214,461個、173,157個、232,613個，占當年客戶總數的

15、比例分別為 42.97%、36.50%、44.03%。截至2020年末，公司主要店鋪“戎美高端女裝”客 戶數量達528,347人，同比增長11.38%；總訂單金額達95,957.30萬元，同比增長 22.48%。截至2021年末，“戎美高端女裝”粉絲數量超過560萬人，門店好評率 超過99.9%，淘寶直播賬號“戎美高端女裝”訂閱粉絲數量超過620萬人。公司推廣方式多樣，不斷加大推廣費投入。2018-2021年公司推廣費占當期收入比 例分別為5.17%、7.29%、9.27%、11.06%，推廣費用逐步提升，主要系隨著電商平臺推廣方式的日益多樣化，互聯(lián)網零售行業(yè)競爭日趨激烈，公司不斷加大推廣費

16、用、優(yōu)化推廣效率，以獲取競爭優(yōu)勢。二、電商市場發(fā)展成熟，逐步邁入品牌化（一）互聯(lián)網零售市場發(fā)展成熟，滲透率高網絡支付規(guī)模大，使用率高。受到消費擴容及數字人民幣推廣的影響，我國網絡支 付用戶不斷增長，使用率不斷提升。根據中國互聯(lián)網絡信息中心中國互聯(lián)網絡發(fā) 展狀況統(tǒng)計報告，截至2021年12月，我國網絡支付用戶規(guī)模達9.04億，較2020年 12月增長4929萬，占網民整體的87.6%；截至2021年12月，我國網絡購物用戶規(guī)模 達8.42億，較2020年12月新增5968萬，占網民整體的81.6%。服裝電商市場表現(xiàn)亮眼，滲透率高。隨著我國互聯(lián)網基礎設施建設的不斷完善及網 絡購物用戶規(guī)模不斷擴大，

17、我國電子商務市場迎來高速增長。服裝行業(yè)作為傳統(tǒng)行 業(yè)也采用了線上零售模式，業(yè)務規(guī)模持續(xù)提升，運營日趨規(guī)范。隨著過去10年電商 的蓬勃發(fā)展，服裝行業(yè)的線上銷售從無到有，根據艾媒咨詢數據，2015-2019年我國 服裝電商市場規(guī)模從4306.4億元快速提升至10133.7億元。根據前瞻產業(yè)研究院數據， 線上滲透率從2010年的0.4%快速增長到2020年的36.6%，線上渠道是過去10年驅動 服裝行業(yè)增長的重要力量。線上服裝零售企業(yè)優(yōu)勢明顯，發(fā)展迅速。線上服裝零售市場可劃分為在線上渠道擴 張的傳統(tǒng)線下品牌和孕育于互聯(lián)網品牌。與線下渠道相比，線上服裝零售企業(yè)優(yōu)勢 明顯，主要表現(xiàn)為：（1）顧客體驗：線

18、上服裝零售企業(yè)上新快，高速發(fā)展的線上支 付和快遞物流為線上交易、退貨提供便利；線下一般為少批次大批量上新。（2）信 息反饋：線上服裝零售企業(yè)實時掌握銷售信息，可迅速調整；線下一般采取訂貨會、 多層經銷商體系，導致反應速度較慢。（3）渠道成本：線上服飾零售企業(yè)多采用垂 直化銷售模式，可大幅降低商品流通成本和信息溝通成本；線下需要覆蓋門店租金 成本、經銷商或直營門店運營成本。（4）營業(yè)時間：線上服裝零售企業(yè)可實現(xiàn)7*24 小時在線，不受惡劣天氣等自然條件影響。 電子商務及服裝行業(yè)政策密集出臺，電商行業(yè)處于全面發(fā)展期。自2005年以來，國 務院、工信部、商務部等相關部門圍繞電商行業(yè)發(fā)布了一系列支持政

19、策，圍繞著促 進發(fā)展、融合傳統(tǒng)產業(yè)、引導生活方式改變等方面。目前國內電商行業(yè)政策完善，發(fā) 展平穩(wěn)，進入了全面發(fā)展期。2007年起，國家也相應頒布了有關服裝行業(yè)發(fā)展規(guī)劃 的政策及意見，促進了線上線下渠道融合，更進一步注重品牌力量以及供應鏈結構， 促進傳統(tǒng)服裝行業(yè)轉型升級。（二）女裝市場受疫情影響有所下滑，向中高端品牌化發(fā)展女裝市場規(guī)模不斷擴大，增速略有放緩。根據前瞻產業(yè)研究院數據，中國服裝行業(yè) 細分市場中女裝占比最大，預計2023年女裝占比中國細分市場52%。近年來，由于 女性教育程度的提升、就業(yè)比例提高和社會地位不斷提升，其經濟上的獨立性、在 家庭中的話語權決定權不斷提升，消費需求隨之不斷提高

20、。根據中商產業(yè)研究院數 據，2019年中國女裝市場規(guī)模達到了10573億元，同比增長7.9%，2020年受新冠疫 情的影響，市場規(guī)?？s減至9407億元，同比減少12.4%；預期2021年市場同比增長 13%左右，2022-2025年年平均復合增速將維持在4%左右，至2025年有望達到12311 億規(guī)模。中高端女裝占比提升，女裝走向品質化道路。在女裝行業(yè)，消費升級更多體現(xiàn)在女 性消費者對于更高品質服裝的要求、對于品牌體驗更強的要求，個性化產品以及文 化內涵的體現(xiàn)，這些都將導致中高端女裝市場有更好的市場發(fā)展前景。三、戎美股份深耕電商平臺，打造高上新、小單快反的供應鏈及信息化優(yōu)勢公司聚焦于服裝設計企

21、劃、線上門店運營和供應鏈管理，將倉儲物流和服裝生產環(huán) 節(jié)外包給業(yè)內知名的優(yōu)質供應商。結合自身業(yè)務特點，公司采用矩陣式組織架構， 其中，企劃設計和供應鏈管理是公司的核心競爭力所在。（一）目標客戶清晰，打造良好口碑，構筑堅實品牌及客戶基礎公司主要客戶群體為25-45歲都市女性，總體風格為簡約優(yōu)雅、商務休閑。根據招股 說明書引用的阿里創(chuàng)作平臺數據，截至2020年末，“戎美高端女裝”男女粉絲性 別占比分別為12.75%、87.25%，26-30、31-35、36-40、41-50歲的粉絲占比分別為 14.46%、20.59%、18.01%、24.93%，合計77.99%。25-45歲女性經濟獨立、注重

22、 職場著裝需求、注重設計與品質，戎美精準定位主力市場。公司具備高信用度、粉絲數量及客戶口碑等優(yōu)勢，擁有一批核心客戶群體，對公司 產品風格和品質高度認同。截至2021年末，公司主要店鋪“戎美高端女裝”粉絲數 超過560萬人。2020年度，公司購買次數大于等于5次的客戶數量已超過9萬人，公 司主要店鋪“戎美高端女裝”在2018-2020年重復購買超過20次的訂單總金額占比分 別為28.11%、28.40%、32.49%。2020、2021年人均消費頻次分別為1.70、1.74次。（二）企劃設計能力突出，高上新頻率+高 SPU 有效增強客戶粘性公司堅持“戎美RUMERE”單品牌多品類的運營模式，圍繞

23、“戎美RUMERE”進行 企劃設計等工作。在以產品小組為單位的矩陣管理模式下，公司全部企劃設計人員 致力于“戎美RUMERE”品牌的企劃設計工作，立足品牌風格和理念，緊隨當季流 行趨勢與消費者偏好，合力完成相關新款設計工作，最高限度實現(xiàn)企劃設計各環(huán)節(jié) 的人員利用效率。 52周滾動開發(fā)，每周高達3次上新頻率。公司按年度制訂開發(fā)計劃，在計劃中綜合考 慮總體戰(zhàn)略規(guī)劃、品牌和產品風格定位、年度經營目標和市場信息反饋等因素。之 后分解成52周滾動開發(fā)計劃，并以產品為單位對設計要素、款式風格、上市時段、 面輔料、成本與售價等要素進行確認和調整。同時，公司以產品小組為單位，企劃團 隊與各業(yè)務條線持續(xù)溝通以展

24、開全面工作，可實現(xiàn)每周3次的高上新頻率。自主研發(fā)團隊，人均設計款數高、年平均銷售產品SPU近4000款。2018-2020年，公司加大研發(fā)投入力度，給客戶提供更多更好的款式，滿足公司產品快速上新節(jié)奏。 截至2021年12月31日，公司設計研發(fā)人員達48人，占公司人數比例12.03%；2021 年公司研發(fā)費用1382.18萬元，研發(fā)費用率為1.58%（YOY+0.16PCT）。 2018-2020年內，公司年人均設計款數分別為36.67、33.03、32.33款，月人均設計 款數分別為3.06、2.75、2.69款，呈下降趨勢，主要原因為：（1）公司在新款設計 初期企劃階段加強了評審工作，減少了

25、冷門款式的設計產出、整體投產數量，以提 升整體運營效率；（2）公司持續(xù)加大企劃設計人員投入，相關團隊成員不斷擴充， 一定程度上降低了整體人均設計款數，2018-2020年公司設計研發(fā)人員分別為45、 46、48人。2018-2020年公司每年銷售產品SPU分別為3016款、3748款、6005款。 高上新頻率和高SPU可及時滿足消費者需求，培養(yǎng)消費者每日瀏覽門店的消費習慣， 有效增強消費者粘性。（三）打造柔性供應鏈體系，實現(xiàn)小單快反的互聯(lián)網新零售模式先鋒款訂單測試市場反饋，決定后續(xù)生產計劃。公司于2014年3月成立蘇州美倉時裝 有限公司，負責羊絨羊毛大衣等原材料價值較高且單筆訂單件數較低的產品

26、的自主 生產，除此外，還承擔生產先鋒款訂單。先鋒款訂單主要系測試市場作用，數量較 少，公司會根據其市場反饋決定后續(xù)生產計劃，并主要通過外協(xié)方式實現(xiàn)生產。 公司采取外協(xié)生產為主、自主生產為輔的生產模式，資源投入價值最大化，實現(xiàn)小單快反。公司的供應鏈主要分為三種模式：部分委托加工模式、完全委托加工模式 及自主生產模式。部分委托加工模式可以控制原料的高品質，而完全委托加工模式 對訂單周期較短，時間可控性更強，公司特殊的生產模式保證了公司將主要資源投 入到企劃設計、線上門店運營、供應鏈管理等核心環(huán)節(jié)，從而為終端顧客創(chuàng)造更大 的價值。打造優(yōu)質供應商網絡，嚴格把控供應商質量。在供應商開發(fā)過程中，公司獲取供

27、應 商的全部基本背景信息并完成供應商相關資質的審核工作。每筆訂單合作后，公司 通過對訂單質量、交期的準時性等方面進行考核與記錄，并結合業(yè)務合作數量及歷 史質量情況對供應商進行考核分級，以供應商評級作為參考條件，結合自評估價格、 各供應商報價、交貨周期等因素確定合作供應商。如果此前年度供應商的交貨質量、 交期及技術能力等方面不再滿足公司要求，公司會停止向部分供應商進行采購；同 時，經過公司審核的新供應商若在技術能力或其他方面存在一定優(yōu)勢，公司會于當 年度與其開展合作關系。公司與外協(xié)供應商合作穩(wěn)定，可根據需求適時調整。2017-2020年，公司共有431款 產品在不同外協(xié)供應商進行生產。一般而言，

28、公司新款產品的首批訂單多選擇單一 外協(xié)供應商進行生產，后續(xù)追加訂單時也傾向于選擇完成首單的供應商。但若供應 商產能不足，或其首單的生產質量或交期未滿足公司需求時，公司會選擇其他外協(xié) 供應商進行追加單的生產。2017-2020年，公司僅采用唯一加工商生產的款式數量占 所有款式數量的占比約為84%，采用2家加工商生產的款式數量占所有款式數量的占 比約為14%，僅有2%的款式采用3家或3家以上的供應商生產，整體占比較小。在銷 售旺季，當外協(xié)廠商在訂單排期或交期存在一定難度時，美倉時裝工廠會根據需求 實時調整生產計劃，使得其生產計劃存在相對較高頻率的調整，增強供應鏈管理彈 性。立足線上運營，不斷加大推

29、廣力度并不斷推陳出新推廣方式。公司自創(chuàng)立之初便立 足于線上銷售，采用垂直化銷售模式，通過直接購買淘寶直通車、鉆石展位、超級推 薦、品銷寶等品牌推廣服務，增加門店曝光度、吸引客戶購買，免去中間環(huán)節(jié)，大幅 降低了商品的流通成本和信息的溝通成本，以此降低了產品價格。隨著電商平臺流 量推廣方式日趨多樣與公司業(yè)務規(guī)模的不斷增長，報告期內公司不斷加大推廣投入， 推廣費呈整體上升趨勢，分別占當期收入的比例為5.17%、7.29%、9.27%。由于超 級推薦對直通車和鉆石展位有著一定的替代作用，所以公司逐步加大了超級推薦的 支出。（1）直通車：阿里電商平臺商家用于實現(xiàn)產品精準推廣的、按點擊付費的效果營銷 工具

30、。2018-2020年，公司直通車推廣費分別為718.94萬元、1,099.38萬元、362.82 萬元。2018年，由于前期推廣效果逐漸顯現(xiàn)，整體銷售情況較好，故公司減少了直 接投放在直通車上的推廣費用。2019年中，阿里電商平臺推出的超級推薦對直通車 有著一定的替代作用，故公司逐步減少了直通車的推廣支出。（2）鉆石展位：阿里電商平臺的圖片類廣告位競價投放平臺，依靠圖片創(chuàng)意吸引買 家點擊而獲取流量，按展示量進行收費。2018-2020年，公司鉆石展位推廣費用分別 為1,033.59萬元、969.21萬元、420.27萬元。2019年鉆石展位費用減少主要系全新 推廣工具超級推薦的出現(xiàn)對直通車一

31、定的替代作用。（3）超級推薦：超級推薦為淘寶2019年推出的推廣營銷方式，集成了直通車及鉆石 展位的部分優(yōu)勢，商家通過超級推薦在手機淘寶猜你喜歡等推薦場景中將產品展現(xiàn) 給消費者，分為商品推廣、圖文推廣、直播推廣、活動推廣。公司于2019年5月開始 使用超級推薦推廣方式，2019-2020年超級推薦推廣費支出為1,331.35萬元及 2,009.23萬元，逐步加大了超級推薦的支出。（4）淘寶客傭金：淘寶客從淘寶客推廣專區(qū)獲取商品代碼，任何買家經過推廣（鏈 接、個人網站，博客或者社區(qū)發(fā)的帖子）進入淘寶賣家店鋪完成有效購買后，就可得 到由賣家支付的傭金。公司以5%的基準傭金比例針對不同產品進行上下浮

32、動。2018- 2020年，公司淘寶客傭金的推廣支出分別為1,187.28萬元、937.34萬元、2，905.95 萬元。2018-2019年，公司減少淘寶客傭金支出主要系對于鉆石展位、超級推薦等推 廣手段的偏重。2020年度，公司加強了淘寶客傭金的推廣力度，主要系公司受疫情 影響，為促進用戶購買。（5）淘金幣：淘金幣推廣為淘寶在2019年末新出的推廣方式，會根據消費者的喜好、 購買偏好在淘金幣頻道對其進行相關產品展示，實現(xiàn)商品推廣的效果。公司于2020 年初開始使用淘金幣推廣，并逐步加大了淘金幣推廣支出。公司2020年度的淘金幣 推廣支出為697.34萬元。（6）超級直播：是淘寶提供的用于提

33、升直播觀看量、吸引關注與互動的一項直播引 流推廣服務。公司于2020年度開始每周進行淘寶直播，并相應的購買了超級直播推 廣服務，主要受新冠肺炎疫情的影響及直播潮流趨勢的驅動。2020年度，公司超級 直播推廣支出金額為355.93萬元。（7）極速推：淘寶2020年推出的專門為商品快速增加曝光的工具，根據預期的不同 曝光效果，收取不同的費用，適合爆款或者是季節(jié)性的產品。公司于2020年中開始 使用極速推推廣方式，發(fā)生的推廣費支出為273.93萬元。（8）品牌專區(qū)：一種品牌型營銷產品，通過購買淘寶的關鍵詞詞包，在淘寶PC端或 移動端搜索關鍵詞時，會將搜索結果顯示在搜索頁首部位置，該資源位為品牌方獨 享。公司于2020年度新增了品牌專區(qū)的推廣方式，發(fā)生的推廣費支出為256.61萬元。（四）線上垂直布局，信息化系統(tǒng)有效助力運營效率全業(yè)務流程的信息管理體系契合線上零售業(yè)務模式。公司目前已上線商品上新編排 系統(tǒng)、供應商結算管理系統(tǒng)以及視覺拍攝管理系統(tǒng)等，基本構建起覆蓋全業(yè)務流程 的信息管理體系，實現(xiàn)了從企劃設計到生產管理的信息管理系統(tǒng)全覆蓋和從訂單管 理到發(fā)貨管理的銷售端信息數據化，構建了公司、客戶、供應商之間的信息系統(tǒng)閉 環(huán)，形成了公司高頻上新與小單快反業(yè)務特性的基礎。相對傳統(tǒng)渠道服