旅游企業(yè)籌資管理課件

1、旅游企業(yè)籌資管理旅游企業(yè)籌資管理旅游企業(yè)籌資管理第一節(jié) 旅游企業(yè)籌資概述第二節(jié) 旅游企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)第三節(jié) 旅游企業(yè)資金的籌集第四節(jié) 資金成本旅游企業(yè)籌資管理第一節(jié) 旅游企業(yè)籌資概述國(guó)內(nèi)旅行社對(duì)上市融資充滿迫切希望 2002年8月13日，以“國(guó)旅假期”為統(tǒng)一品牌的廣東國(guó)際旅行社股份有限公司正式掛牌，該公司董事長(zhǎng)劉建新稱，“國(guó)旅假期”將朝上市融資、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略擴(kuò)張的方向發(fā)展。廣東鐵青則宣稱其目標(biāo)是組建廣鐵旅游集團(tuán)，進(jìn)而組建廣東鐵青股份有限公司并進(jìn)一步朝上市融資的目標(biāo)邁進(jìn)。這樣位列2001年度全國(guó)百?gòu)?qiáng)國(guó)際旅行社前10家中的4家廣東中旅、廣東國(guó)旅、深圳口岸、廣東鐵青已全部成為股份制企業(yè)。其中，廣東中旅

2、已完成為期1年的上市期，準(zhǔn)備上報(bào)上市材料，等待審批。全國(guó)百?gòu)?qiáng)第11位的廣之旅早在幾年前就已經(jīng)完成股份制改造，計(jì)劃將注冊(cè)資金增加到5000萬元，以達(dá)到上市公司所需的最低資金限額。 旅游企業(yè)上市融資前景如何未可知。一位投資銀行的人士認(rèn)為“從現(xiàn)在開始籌備上市，就算進(jìn)展順利也需要3年左右的時(shí)間。在目前上市通道不很暢通的情況下，盤子小且成功把握不大的旅游企業(yè)很難引起券商的興趣，眾多旅游企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市夢(mèng)的條件還不成熟?！钡皣?guó)旅假期”市場(chǎng)部經(jīng)理對(duì)上市融資卻充滿信心，認(rèn)為上市不是唯一途徑，但顯然是比較理想的融資渠道，旅游企業(yè)克服困難朝著這個(gè)方向努力。思考：旅游企業(yè)上市融資的困難在哪里？為何旅游企業(yè)都愿意通過上

3、市融通資金？國(guó)內(nèi)旅行社對(duì)上市融資充滿迫切希望 2002年8月13日第一節(jié) 旅游企業(yè)籌資概述一、旅游企業(yè)籌資概念二、旅游企業(yè)籌資的目的三、旅游企業(yè)籌資的原則四、旅游企業(yè)籌資渠道和方式第一節(jié) 旅游企業(yè)籌資概述一、旅游企業(yè)籌資概念一、旅游企業(yè)籌資概念旅游企業(yè)通過發(fā)行有價(jià)證券、借款、租賃、賒購(gòu)等方式而使資金得以融通的活動(dòng)。Why/Who/When/How much/How to do一、旅游企業(yè)籌資概念旅游企業(yè)通過發(fā)行有價(jià)證券、借款、租賃、賒二、旅游企業(yè)籌資的目的籌集資本金擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)償還債務(wù)其他目的二、旅游企業(yè)籌資的目的籌集資本金擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)償還債務(wù)來源合法方式經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理使用效益籌

4、措及時(shí)數(shù)量適度三、旅游企業(yè)籌資原則來源合法方式經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理使用效益籌措及時(shí)數(shù)量適度三、旅游企業(yè)案例：某某煤炭工業(yè)有限公司非法集資案1999年7月13日，某某煤炭工業(yè)有限公司在沒有經(jīng)過任何部門批準(zhǔn)的情況下，以解決資金困難為理由，在任縣縣城設(shè)置了固定場(chǎng)所，發(fā)放宣傳品，掛橫幅標(biāo)語，公開向社會(huì)不特定公眾集資，在社會(huì)上引起了轟動(dòng)。集資是以“入股”的形式，期限3年，年利率10，并允諾到期后由縣財(cái)政兌付。截止查處時(shí)共集資14萬元，其中，內(nèi)部職工入股8萬元；社會(huì)公眾入股6萬元。 從煤炭工業(yè)有限公司所實(shí)施的集資情況看，該公司是以“入股”解決企業(yè)困難為幌子，實(shí)施非法集資行為，是一起典型的非法集資案件。該非法集資活

5、動(dòng)已被取締。 案例：某某煤炭工業(yè)有限公司非法集資案1999年7月13日，某四、旅游企業(yè)籌資渠道和籌資方式籌資渠道就是指企業(yè)等措資金的來源與通道?；I資方式是指旅游企業(yè)籌集資金所采用的具體形式，體現(xiàn)了資金的屬性。金融機(jī)構(gòu)非金融機(jī)構(gòu)社會(huì)居民企業(yè)內(nèi)部?jī)?nèi)部籌資和外部籌資權(quán)益籌資和負(fù)債籌資長(zhǎng)期籌資和短期籌資直接籌資和間接籌資資本性質(zhì)資本來源是否通過金融機(jī)構(gòu)時(shí)間長(zhǎng)短四、旅游企業(yè)籌資渠道和籌資方式籌資渠道就是指企業(yè)等措資金的來籌資渠道與籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系渠道方式同一渠道的資金往往可以采用不同的方式取得，而同一籌資方式又往往可適用于不同的資金渠道?；I資渠道與籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系渠道方式同一渠道的資金往往可以采第二

6、節(jié) 旅游企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)一、旅游企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)基本步驟銷售量及銷售收入預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)企業(yè)投資數(shù)額 旅游企業(yè)建設(shè)規(guī)模（旅游企業(yè)預(yù)計(jì)年接待人數(shù)平均每人滯留天數(shù)）/旅游企業(yè)預(yù)計(jì)年銷售量預(yù)計(jì)成本費(fèi)用開支預(yù)計(jì)利潤(rùn)和留存收益預(yù)測(cè)籌資金額 所籌資金數(shù)額預(yù)測(cè)投資量+預(yù)測(cè)成本費(fèi)用-預(yù)測(cè)銷售收入-留存收益第二節(jié) 旅游企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)一、旅游企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)基第二節(jié) 旅游企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)二、旅游企業(yè)預(yù)測(cè)資金需要量的常用方法 定性預(yù)測(cè)法主要是利用有關(guān)資料，依靠個(gè)人專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)預(yù)測(cè)對(duì)象的發(fā)展趨勢(shì)和現(xiàn)存狀態(tài)進(jìn)行主觀分析、判斷，預(yù)測(cè)企業(yè)未來資金需要量的一種方法。專家意見法集體判斷法定量預(yù)測(cè)法（現(xiàn)金收支法、銷售百

7、分比法）第二節(jié) 旅游企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)二、旅游企業(yè)預(yù)測(cè)資金需要量的現(xiàn)金收支法是通過預(yù)測(cè)企業(yè)現(xiàn)金的流入量、現(xiàn)金的流出量來預(yù)計(jì)企業(yè)現(xiàn)金的多余或不足，從而確定企業(yè)是否需要籌集資金以及所籌資金的數(shù)額。預(yù)測(cè)企業(yè)的現(xiàn)金流入量預(yù)測(cè)企業(yè)的現(xiàn)金流出量確定計(jì)劃期現(xiàn)金的多余或不足現(xiàn)金收支法是通過預(yù)測(cè)企業(yè)現(xiàn)金的流入量、現(xiàn)金的流出量來預(yù)計(jì)企業(yè)銷售百分比法根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中各個(gè)項(xiàng)目與銷售收入總額之間的比例關(guān)系，按照計(jì)劃期銷售額的增長(zhǎng)情況來預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。分析基期資產(chǎn)負(fù)債表各個(gè)項(xiàng)目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，計(jì)算各敏感項(xiàng)目的銷售百分?jǐn)?shù)。計(jì)算預(yù)測(cè)期內(nèi)各項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)并填入預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，確定需要增加的資金額，計(jì)算公式為

8、： 某敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)=預(yù)計(jì)銷售額某項(xiàng)目銷售百分?jǐn)?shù)確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量銷售百分比法根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中各個(gè)項(xiàng)目與銷售收入總額之間的比例A隨銷售變化的資產(chǎn)(變動(dòng)資產(chǎn))；B隨銷售變化的負(fù)債(變動(dòng)負(fù)債)；S0基期銷售額；S1預(yù)測(cè)期銷售額；S銷售的變動(dòng)額；P銷售凈利率；E收益留存比率。 對(duì)外籌資需要量A隨銷售變化的資產(chǎn)(變動(dòng)資產(chǎn))；對(duì)外籌資需要量例題：某企業(yè)2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下表31所示。2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表31該企業(yè)2007 年的銷售收入為200000元，稅后凈利為20000元，銷售凈利率為10，已按50的比例發(fā)放普通股股利10000元。目前企業(yè)尚有剩余生產(chǎn)能力即增加收

9、入不需要進(jìn)行固定資產(chǎn)方面的投資。假定銷售凈利率仍保持上年水平，預(yù)計(jì)2008年銷售收入將提高到240000元，年末普通股股利發(fā)放比例將增加至70，要求預(yù)測(cè)2OO8年需要增加資金的數(shù)量。例題：某企業(yè)2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下表31所解：根據(jù)2007年資產(chǎn)負(fù)債表編制2008年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表(表32)。表32 2008年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 解：根據(jù)2007年資產(chǎn)負(fù)債表編制2008年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表(確定需要增加的資金。 可根據(jù)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表直接確認(rèn)需追加的資金額。表中預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額為3 1 7 6 00元，而負(fù)債與所有者權(quán)益為306400元，資金占用大于資金來源，則需追加資金11200元。 確定對(duì)

10、外界資金需求的數(shù)量。 上述11200元資金需求可通過企業(yè)內(nèi)部籌集和外部籌集兩種方式解決，2008年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為24000(2400001 O)元，如果公司的利潤(rùn)分比率為70，則將有30的利潤(rùn)即72OO元被留存下來，從112OO元中減72OO元的留存收益，則還有40OO元的資金必須從外界融通。 此外，也可根據(jù)上述資料采用公式求得對(duì)外界資金的需求量。對(duì)外籌集資金額444000016400002400001O%30=4000(元) 確定需要增加的資金。 （一）吸收直接投資 （一）商業(yè)信用一、權(quán)益資金籌集方式第三節(jié) 旅游企業(yè)資金的籌集二、負(fù)債資金籌集方式 （二）發(fā)行股票籌資 （三）稅后利潤(rùn)留存 （二）

11、借入款項(xiàng) （三）發(fā)行債券 （四）融資租賃 （一）吸收直接投資 （一）商業(yè)信用一、權(quán)益資金籌集方式第三一、權(quán)益資金籌集方式（一）吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。1、吸收直接投資的種類2、吸收直接投資的形式3、吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)一、權(quán)益資金籌集方式（一）吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投 1、吸收直接投資的種類吸收國(guó)家投資吸收法人投資吸收個(gè)人投資（1）產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家 （2）資金的運(yùn)用和處置受國(guó)家約束較大（3）在國(guó)有企業(yè)中采用比較廣泛 （1）發(fā)生在法人單位之間 （2）以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的 （3）出資方式靈活多樣

12、（1）參加投資的人員較多 （2）每人投資的數(shù)額相對(duì)較少 （3）以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的 1、吸收直接投資的種類吸收國(guó)家投資吸收法人投資吸收個(gè)人投資 吸收非貨幣投資實(shí)物知識(shí)產(chǎn)權(quán)四吸收貨幣投資2、吸收直接投資的形式（2）（1）土地使用權(quán) 吸收非貨幣投資實(shí)物知識(shí)產(chǎn)權(quán)四吸收貨幣投資2、吸收直接投資3、吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)有利于增強(qiáng) 企業(yè)信譽(yù)優(yōu)缺點(diǎn)有利于盡快形 成生產(chǎn)能力有利于降低 生產(chǎn)成本資金成本 較高容易分散 企業(yè)控制權(quán)3、吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)有利于增強(qiáng) 優(yōu)缺點(diǎn)有利于盡快形 （二）發(fā)行股票籌資1、股票的概念和特征2、股票的分類（普通股和優(yōu)先股）3、股票的發(fā)行4、股票上市5、股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)一、權(quán)益資

13、金籌集方式（二）發(fā)行股票籌資1、股票的概念和特征一、權(quán)益資金籌集方式一、權(quán)益資金籌集方式（二）發(fā)行股票籌資股票（Stock）：是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券。是持股人擁有公司股份的所有權(quán)憑證。 股票籌資：是股份公司通過發(fā)行股票籌集資金的一種籌資形式。股票的特征無期性風(fēng)險(xiǎn)性流通性參與性一、權(quán)益資金籌集方式（二）發(fā)行股票籌資股票（Stock）：是2、股票的分類按股東權(quán)利不同分類按票面是否記名分類按投資主體不同分類按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)不同分類普通股優(yōu)先股記名股票無記名股票國(guó)家股法人股個(gè)人股A股B股H股N股S股2、股票的分類按股東權(quán)利不同分類按票面是否記名分類按投資主體普通股和優(yōu)先股普通股是

14、指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，是股份公司資本構(gòu)成中最重要、最基本的股份，亦是風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股份，但又是股票中最基本、最常見的一種。優(yōu)先股是指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。普通股和優(yōu)先股普通股是指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上普通股與優(yōu)先股比較（1）普通股與優(yōu)先股比較（1）普通股與優(yōu)先股比較（2）普通股與優(yōu)先股比較（2）3、股票的發(fā)行每股金額相等股票發(fā)行價(jià)格（票面金額，但不能票面金額）股票主要事項(xiàng)（公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票編號(hào)等）關(guān)于記名股票（發(fā)行人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行）與無記名股票（社會(huì)公眾發(fā)行

15、）發(fā)行方應(yīng)注意事項(xiàng)公司發(fā)行新股必須具備的條件3、股票的發(fā)行每股金額相等發(fā)行方應(yīng)注意事項(xiàng)：公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載股東的姓名或名稱、住所、各股東所持股份、各股東所持股票編號(hào)、各股東取得其股份的日期；發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。公司發(fā)行新股必須具備的條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利公司在3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率返回發(fā)行方應(yīng)注意事項(xiàng)：公司發(fā)行新股必須具備的條件：返回股票發(fā)行的程序股份有限公司設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序股份有限公司增資發(fā)行新股的程序辦理設(shè)立登記，交割股

16、票提出募集股份申請(qǐng)公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議招認(rèn)股份，交納股款召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)股東大會(huì)做出發(fā)行新股的決議由董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或省級(jí)人民政府申請(qǐng)并經(jīng)批準(zhǔn)公告新股招股說明書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附表，與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同，定向募集時(shí)向新股認(rèn)購(gòu)人發(fā)出認(rèn)購(gòu)公告或通知招認(rèn)股份，交納股款改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、辦理變更登記并向社會(huì)公告股票發(fā)行的程序股份有限公司設(shè)立時(shí)股份有限公司增資發(fā)行新股的程股票發(fā)行方式股票銷售方式公開間接發(fā)行不公開直接發(fā)行自銷方式承銷方式（包銷和代銷）股票發(fā)行方式股票銷售方式公開間接發(fā)行不公開直接發(fā)行自銷方式承每股股票賬面價(jià)值會(huì)計(jì)賬面上凈資

17、產(chǎn)總額流通在外的優(yōu)先股總額公司普通股股票總數(shù)每股股票清算價(jià)值公司剩余財(cái)產(chǎn)凈值公司股票價(jià)值每股股票賬面價(jià)值會(huì)計(jì)賬面上凈資產(chǎn)總額流通在外的優(yōu)先股總額公滬深兩市A股旅游上市公司統(tǒng)計(jì)（不完全統(tǒng)計(jì)）返回滬深兩市A股旅游上市公司統(tǒng)計(jì)（不完全統(tǒng)計(jì)）返回4、股票上市股票上市的目的資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)提高股票的變現(xiàn)力便于籌集新的資本金提高公司知名度，吸引更多的顧客便于確定公司價(jià)值股票上市的缺點(diǎn)：使公司失去隱私權(quán)限制經(jīng)理人員操作的自由度公開上市需要很高的費(fèi)用4、股票上市股票上市的目的股票上市的條件股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行，不允許公司在設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)股票上市公司股本總額不少于人民幣5000萬元開業(yè)

18、時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件股票上市的條件股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行，不股票上市的暫停與終止公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告做虛假記載公司有重大違法行為公司最近3年連續(xù)虧損公司決定解散、被行政主管部門依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門終止其股票上市股票上市的

19、暫停與終止公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再5、股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)可以獲得長(zhǎng)期使用的資金優(yōu)缺點(diǎn)分散了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)小資金成本 較高容易分散 企業(yè)控制權(quán)5、股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)可以獲得長(zhǎng)期優(yōu)缺點(diǎn)分散了公司籌資風(fēng)險(xiǎn)?。ㄈ┒惡罄麧?rùn)留存是指旅游企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)中提取或形成的留存于企業(yè)內(nèi)部的積累。盈余公積金：是從稅后利潤(rùn)中按一定比例提取的，分為法定盈余公積金（國(guó)家規(guī)定必須提取的）和任意盈余公積金（企業(yè)決定是否提?。９娼穑菏菍ｉT用于旅游企業(yè)職工福利設(shè)施支出的，按企業(yè)稅后利潤(rùn)的5%10%比例提取。未分配利潤(rùn)：是旅游企業(yè)留待以后年度進(jìn)行分配的結(jié)存利潤(rùn)，也可以轉(zhuǎn)增資本金。一、權(quán)益資金籌集方式（三）

20、稅后利潤(rùn)留存是指旅游企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)中提取或形成的留 （三）稅后利潤(rùn)留存不發(fā)生籌資費(fèi)用優(yōu)缺點(diǎn)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稅收收益可能受到某些股東的反對(duì)可能對(duì)企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響不會(huì)分散老股東的控制權(quán)和收益權(quán) （三）稅后利潤(rùn)留存不發(fā)生籌資費(fèi)用優(yōu)缺點(diǎn)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稅收收益二、負(fù)債資金籌集方式（一）商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用的主要形式應(yīng)付賬款籌資預(yù)收賬款籌資應(yīng)付票據(jù)籌資二、負(fù)債資金籌集方式（一）商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付沒有現(xiàn)金折扣有現(xiàn)金折扣是指旅游企業(yè)需要在規(guī)定的付款期內(nèi)付款，無論是否提早還款都沒有現(xiàn)金折扣。（“N/60”代表

21、需要在60天內(nèi)還清款項(xiàng)）是指旅游企業(yè)為了加快貨款收回時(shí)間，會(huì)對(duì)提早還清貨款給予一定的現(xiàn)金折扣?！?/20，N/60”代表買方如果在20天內(nèi)支付貨款，可以享受2%的折扣，如果超過20天，在21天至60天的還款期限內(nèi)付款，則不享受折扣優(yōu)惠）應(yīng)付賬款是指旅游企業(yè)因購(gòu)買材料、商品或接受勞務(wù)供應(yīng)等業(yè)務(wù)應(yīng)支付給供應(yīng)者的賬款。沒有現(xiàn)金折扣有現(xiàn)金折扣是指旅游企業(yè)需要在規(guī)定的付款期內(nèi)付款，放棄現(xiàn)金折扣成本例題：旅游企業(yè)擬以“21O，n30”的信用條件購(gòu)進(jìn)一批材料。這一信用條件意味著企業(yè)如在1O天內(nèi)付款，可享受2的現(xiàn)金折扣；若不享受現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在3O天內(nèi)付清。則放棄的現(xiàn)金折扣成本為：2%12%36030-10

22、36.73%放棄現(xiàn)金折扣成本只要企業(yè)籌資成本不超過36.73%，就應(yīng)在第10天付款放棄現(xiàn)金折扣成本例題：旅游企業(yè)擬以“21O，n30”的信預(yù)收貨款是指賣方在交付貨物之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款。應(yīng)付票據(jù)是指企業(yè)在進(jìn)行延期付款商品交易時(shí)，開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。（票據(jù)支付期最長(zhǎng)不超過6個(gè)月）商業(yè)承兌匯票是指由收款人開出，經(jīng)付款人承兌，或由付款人開出并承兌的匯票。銀行承兌匯票是指由收款人或承兌申請(qǐng)人開出，由銀行審查同意承兌的匯票。預(yù)收貨款是指賣方在交付貨物之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款。商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 籌資便利 籌資成本低 限制條件少 使用時(shí)間短存在潛在信用風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn) 商業(yè)信用

23、籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 籌資便利 籌資成本低 限制條件少 使用二、負(fù)債資金籌集方式（二）借入款項(xiàng)短期借款長(zhǎng)期借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限不超過一年的需要還本付息的款項(xiàng)。是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期超過1年的需要還本付息的款項(xiàng)，主要用于構(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用的需要。二、負(fù)債資金籌集方式（二）借入款項(xiàng)短期借款長(zhǎng)期借款是指企業(yè)根短期借款的種類 是否需要擔(dān)保 借款用途 利息支付方式 償還方式信用借款抵押借款生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款結(jié)算借款收款法借款、貼現(xiàn)法加息法一次性償還借款分期償還借款短期借款的種類 是否需要擔(dān)保 借款用途 利息支付方式 償還方信

24、貸限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補(bǔ)償性余額借款抵押是指銀行對(duì)借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。是指銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。是指銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計(jì)算的最低存款余額。 短期借款的信用條件償還條件next信貸限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補(bǔ)償性余額借款抵押是指銀行對(duì)借款人規(guī)定的例題：銀行向某旅游企業(yè)提供的的周轉(zhuǎn)信貸限額為5000萬元，承諾費(fèi)率為0.5%，企業(yè)年度內(nèi)使用了4000萬元，該企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)多少元？承諾費(fèi)是對(duì)貸款限額的未使用部分收取的費(fèi)用，是銀行向企業(yè)提供此項(xiàng)貸款的一種附加條件，一般收取周轉(zhuǎn)信貸限額內(nèi)未使用部分的0.5%。解：承諾費(fèi)100

25、00.5%5（萬元）返回例題：銀行向某旅游企業(yè)提供的的周轉(zhuǎn)信貸限額為5000萬元，承補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率名義利率1補(bǔ)償性余額比率100%例題：某旅游企業(yè)向銀行借款100萬元，年利率為10%，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額。該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為多少？解：實(shí)際利率10%（120%）100%12.5%返回補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率名義利率1補(bǔ)償性余額比率100% 短期借款利息的支付方式收款法（利隨本清法）：是由借款企業(yè)在借款到期時(shí)一次性向銀行支付利息的方法。（借款的名義利率等于實(shí)際利率）貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。（實(shí)際利率高于

26、名義利率）加息法：是指在分期等額償還借款的情況下，銀行要求企業(yè)在借款期限內(nèi)分期償還本息之和。貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率利息/（貸款金額利息）100%貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率名義利率/（1名義利率） 100% 短期借款利息的支付方式收款法（利隨本清法）：是由借款企業(yè)在例題：某旅游企業(yè)從銀行取得借款100萬元，期限1年，名義利率10%，利息10萬元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為90萬元，（100萬元10萬元），該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為多少？解：貼現(xiàn)貸款的實(shí)際利率 利息/（貸款金額利息）100% 10/（10010）100%11.11%或者 貼現(xiàn)貸款的實(shí)際利率名義利率/（1名義利率） 100% 10%/（110

27、%）100%11.11%例題：某旅游企業(yè)從銀行取得借款100萬元，期限1年，名義利率按用途分基本建設(shè)借款專項(xiàng)借款政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款按照提供貸款的機(jī)構(gòu)按照有無擔(dān)保信用貸款抵押貸款長(zhǎng)期借款的種類按用途分基本建設(shè)借款專項(xiàng)借款政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款按照提取得長(zhǎng)期借款的條件投資項(xiàng)目應(yīng)符合國(guó)家政策；能提供投資項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告，投資經(jīng)濟(jì)效益好；投資項(xiàng)目中有不少于總投資30%的自籌資金；企業(yè)具有一定的財(cái)產(chǎn)或有符合法定條件并具有足夠盈利的經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供擔(dān)保；企業(yè)具有償還借款本息的能力；企業(yè)具有較高的管理水平和資信度。取得長(zhǎng)期借款的條件投資項(xiàng)目應(yīng)符合國(guó)家政策；長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條件一般保護(hù)性條款包括對(duì)

28、借款企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)持有量的規(guī)定；對(duì)現(xiàn)金股利支付的限制；對(duì)資本支出規(guī)模的限制；限制其他長(zhǎng)期債務(wù)的發(fā)生。 例行性保護(hù)條款借款企業(yè)必須定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表，不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的資產(chǎn)（固定），不得為其他單位或個(gè)人提供擔(dān)保，禁止應(yīng)收帳款的轉(zhuǎn)讓。特殊性保護(hù)條款包括貸款專用，不準(zhǔn)企業(yè)過多地對(duì)外投資，限制高級(jí)管理人員的工資、獎(jiǎng)金支出。長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條件一般保護(hù)性條款借入款項(xiàng)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 籌資速度快 籌資彈性好 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大限制條款較多優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn) 籌資成本低籌資數(shù)額有限借入款項(xiàng)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 籌資速度快 籌資彈性好 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大限二、負(fù)債資金籌集方式（三）發(fā)行債券1、債券的含義與特征2、公司債券的基本要素3

29、、債券的種類4、發(fā)行債券的條件5、發(fā)行債券的程序6、債券的發(fā)行價(jià)格7、債券的信用等級(jí)8、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)二、負(fù)債資金籌集方式（三）發(fā)行債券1、債券的含義與特征2、公1、債券的含義是企業(yè)根據(jù)法定程序發(fā)行的、約定的一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是公司債券持券人同公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證。債券的特征 償還性 收益性 流動(dòng)性 安全性1、債券的含義是企業(yè)根據(jù)法定程序發(fā)行的、約定的一定期限內(nèi)還本2、公司債券的基本要素債券的面值債券的期限債券的利率債券的價(jià)格2、公司債券的基本要素債券的面值債券的期限債券的利率債券的價(jià)3、債券的種類按照有無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保按照是否記名按照能否轉(zhuǎn)換為公司股票按照利率不同按照能否

30、上市按照是否參加公司盈余分配按照償還方式抵押債券和信用債券記名債券和無記名債券可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券固定利率債券和浮動(dòng)利率債券上市債券和非上市債券參加公司債券不參加公司債券到期一次債券和分期債券3、債券的種類按照有無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保按照是否記名按照能否轉(zhuǎn)換為公司股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息所籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策債券的利率不得超過國(guó)務(wù)院限定的水平國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件所籌集資金不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。4、發(fā)行債券的條件股份有限公司的凈資

31、產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司5、發(fā)行債券的程序公司最高機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行公司的債券做出決議制訂募集辦法并予以公告發(fā)行債券的申請(qǐng)與批準(zhǔn)募集資金發(fā)行方式選擇（公募發(fā)行和私募發(fā)行）5、發(fā)行債券的程序公司最高機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行公司的債券做出決議制訂募公募發(fā)行私募發(fā)行以不特定的多數(shù)投資者為募集對(duì)象所進(jìn)行的債券發(fā)行。以特定的少數(shù)投資者為募集對(duì)象所進(jìn)行的債券發(fā)行。優(yōu)點(diǎn)：能籌集較多的資金；擴(kuò)大企業(yè)知名度；利息率低；流動(dòng)性好缺點(diǎn)：發(fā)行費(fèi)用高；時(shí)間長(zhǎng)優(yōu)點(diǎn)：節(jié)約發(fā)行成本、時(shí)間短、限制少缺點(diǎn)：利率高、流動(dòng)性差公募發(fā)行私募發(fā)行以不特定的多數(shù)投資者為募集對(duì)象所進(jìn)行的債券發(fā)債券的發(fā)行價(jià)格是指?jìng)l(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，也是債券投資

32、者購(gòu)買債券時(shí)所支付的價(jià)格。發(fā)行價(jià)格受市場(chǎng)利率的影響等價(jià)發(fā)行票面金額（票面利率市場(chǎng)利率）折價(jià)發(fā)行低于票面金額（票面利率低于市場(chǎng)利率）溢價(jià)發(fā)行高于票面金額（票面利率高于市場(chǎng)利率）債券的發(fā)行價(jià)格票面金額（1+市場(chǎng)利率）n+票面金額票面利率（1+市場(chǎng)利率）tnt=1或者票面金額 （PF，i1，n) +票面金額i2 (PA，i1，n) 式中：n為債券期限； i1為市場(chǎng)利率； i2為票面利率；t為付息期數(shù)債券的發(fā)行價(jià)格是指?jìng)l(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，也是債券投資者購(gòu)買債例題：某旅游企業(yè)擬發(fā)行債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年，發(fā)行當(dāng)期的市場(chǎng)利率為12%，試計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格。解：債券的發(fā)行價(jià)格

33、票面金額 （PF，i1，n) +票面金額i2 (PA，i1，n)1000 （PF，12%，5) +1000 10% (PA，12%，5)1000 0.5674+100 3.6048927.88（元）例題：某旅游企業(yè)擬發(fā)行債券面值為1000元，票面利率為10%7、債券的信用等級(jí)3等9級(jí)AAA(最高級(jí))，安全性極好AA(高級(jí))，安全性較好A (中上級(jí))，安全性尚可BBB (中級(jí))，安全性中等BB (中下級(jí))，安全性中下B (投機(jī)級(jí))，投資風(fēng)險(xiǎn)大于BB級(jí)CCC(完全投機(jī)級(jí))，投資風(fēng)險(xiǎn)大CC(最大投機(jī)級(jí))，投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大C (最低級(jí))，投資風(fēng)險(xiǎn)極大7、債券的信用等級(jí)3等9級(jí)AAA(最高級(jí))，安全性極好

34、B優(yōu)點(diǎn)不會(huì)分散公司的控制權(quán)資金成本固定并相對(duì)較低不能永久使用資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由公司獨(dú)自承擔(dān)，不能分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)8、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)不會(huì)分散公司的控制權(quán)資金成本固定并相對(duì)較低不能永久使用資案例：首旅集團(tuán)10億元企業(yè)債券的發(fā)行者2004年2月19日，10億元首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司債券公開發(fā)行，這是我國(guó)大型旅游企業(yè)首次涉足國(guó)內(nèi)企業(yè)債券市場(chǎng)進(jìn)行融資。此次發(fā)行企業(yè)債券籌集的資金是為了進(jìn)行北京飯店的改擴(kuò)建項(xiàng)目和北京飯店“北京宮”項(xiàng)目，因?yàn)楸本W申委已指定北京飯店為北京奧運(yùn)會(huì)的總部飯店，即北京飯店將承擔(dān)接待國(guó)際奧委會(huì)官員、各國(guó)政府首腦及世界著名運(yùn)動(dòng)員的任務(wù)。北京飯店改擴(kuò)建項(xiàng)目總投資規(guī)模為11.75億元，

35、主要包括北京飯店的功能調(diào)整、內(nèi)外部現(xiàn)有設(shè)施設(shè)備的更新改造、建立計(jì)算機(jī)信息管理系統(tǒng)以及中、東、西樓的裝修改造工程。而“北京宮”項(xiàng)目，總投資規(guī)模24.8億元，設(shè)計(jì)功能為寫字樓、公寓、商場(chǎng)、餐飲、健身娛樂、地下停車場(chǎng)等。企業(yè)債券的發(fā)行能否受到市場(chǎng)追捧很大程度上與發(fā)行者的實(shí)力有密切關(guān)系，此次債券經(jīng)聯(lián)合資信評(píng)估有限公司綜合評(píng)定，取得了最高債信評(píng)級(jí)AAA，不僅與中國(guó)銀行北京分行為首旅集團(tuán)企業(yè)債券提供了不可撤消連帶責(zé)任擔(dān)保有關(guān)，更與首旅集團(tuán)良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有關(guān)。首旅集團(tuán)是目前國(guó)內(nèi)旅游行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)集團(tuán)之一，總資產(chǎn)規(guī)模為122.3億元，年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為62.1億元，凈利潤(rùn)為1.5億元。由于業(yè)績(jī)良好，因此

36、購(gòu)買首旅集團(tuán)企業(yè)債券不僅收益高，而其抵御利率風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。收益高體現(xiàn)為：對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，該債券的當(dāng)期收益率高于近期發(fā)行的同期限的浮動(dòng)利率金融債券；對(duì)個(gè)人投資者而言，本期債券扣除20%的利息所得稅后，利息收入為2.984%，當(dāng)期收益不但比一年期定期存款利率高，而其高于1年期國(guó)債?？癸L(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)體現(xiàn)在：作為浮息債券品種，其利率每年都重新設(shè)定，因此對(duì)于投資來說本期債券實(shí)際上是一種短期投資品種，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要是本期債券的浮動(dòng)基準(zhǔn)利率（1年期定期存款利率）相對(duì)于短期市場(chǎng)利率的差異所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。案例：首旅集團(tuán)10億元企業(yè)債券的發(fā)行者問題：你認(rèn)為首旅集團(tuán)成功發(fā)行10億元企業(yè)債券的原因是什么？如果你是

37、一個(gè)投資者，你愿意購(gòu)買這樣的債券嗎？成功的原因是多方面的，可以從以下幾個(gè)方面理解：首先是籌集資金的目的明確，用途清晰；其次是首旅集團(tuán)實(shí)力雄厚，經(jīng)營(yíng)效益良好；最后是相關(guān)機(jī)構(gòu)給予的外部支持和評(píng)級(jí)效應(yīng)可以增強(qiáng)購(gòu)買者信心。問題：你認(rèn)為首旅集團(tuán)成功發(fā)行10億元企業(yè)債券的原因是什么？如租賃是出租人以收取租金為條件，在一定期間內(nèi)將其所擁有的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給承租人使用的一種融資行為。二、負(fù)債資金籌集方式（四）融資租賃租賃的類型融資租賃的形式融資租賃的租金融資租賃的特點(diǎn)租賃是出租人以收取租金為條件，在一定期間內(nèi)將其二、負(fù)債資金籌租賃的類型經(jīng)營(yíng)租賃是指為了解決臨時(shí)所需而以支付租金方式取得租賃物的使用權(quán)。融資租賃是指旅游

38、企業(yè)需要籌措資金、添置設(shè)備時(shí)，不是以直接購(gòu)買的方式投資，而是以支付租金的形式向租賃公司借用設(shè)備，租賃公司按照企業(yè)選定的機(jī)器設(shè)備，先行融通資金，代企業(yè)購(gòu)入，以租賃方式將設(shè)備租給企業(yè)有償使用，從而以融物的形式為企業(yè)融通了資金。租賃的類型經(jīng)營(yíng)租賃是指為了解決臨時(shí)所需而以支付租金方式取得租經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃的特點(diǎn)經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃的特點(diǎn)經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃的比較經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃的比較直接租賃杠桿租賃售后租賃承租人直接向出租人租入所需資產(chǎn)，并付出租金的一種租賃形式承租人、出租人資金出借者三方當(dāng)事人承租人先將某資產(chǎn)賣給出租人，再將該資產(chǎn)租回的一種租賃形式融資租賃的形式直接租賃杠桿租賃售后租賃承租人直接向出

39、租人租入所需資產(chǎn)，承租租金構(gòu)成租金支付方式 租賃資產(chǎn)成本 租賃手續(xù)費(fèi) 年、半年、季、月等額支付、不等額支付融資租賃的租金 成本利息 先付和后付租金計(jì)算方式后付租金的計(jì)算（普通年金）A=P(PA，i,n)先付租金的計(jì)算（預(yù)付年金）A=P(PA，i,n-1)+1租金構(gòu)成租金支付方式 租賃資產(chǎn)成本 租賃手續(xù)費(fèi) 年、半年、季例題：旅游企業(yè)用融資租賃的方式于2006年1月1日從某租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為50000元，租期為8年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)公司成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方約定采用18%的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。解： AP(PA，i,

40、n) 50000/（ PA ，18%，8） 50000/4.077612262.11（元）假如上例采用先付等額租金方式，每年年初支付的租金額可謂多少？解：A=P(PA，i,n-1)+150000/(PA ，18%，7)+1 50000/（3.8115+1）10391.77 （元）例題：旅游企業(yè)用融資租賃的方式于2006年1月1日從某租賃公融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 籌資速度快 限制條款少 資金成本較高優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小 稅收負(fù)擔(dān)輕融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 籌資速度快 限制條款少 資金成本較高優(yōu)第四節(jié) 資金成本一、資金成本的含義及計(jì)算 資金成本是指企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價(jià)。籌集費(fèi)用

41、占用費(fèi)用手續(xù)費(fèi)、發(fā)行股票、債券的發(fā)行費(fèi)用等股息、利息資本成本率資金占用費(fèi)用/（籌集資金總額資金籌集費(fèi)用） K=D/P（1F）K資金成本率；D資金占用費(fèi)；P籌資總額；F籌資費(fèi)率第四節(jié) 資金成本一、資金成本的含義及計(jì)算籌集費(fèi)用占用費(fèi)用二、資金成本的作用資金成本是選擇資金來源，確定籌資方案的依據(jù)資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目是否可行的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)資金成本是評(píng)價(jià)旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的最低尺度二、資金成本的作用資金成本是選擇資金來源，確定籌資方案的依三、個(gè)別資金成本的計(jì)算（一）長(zhǎng)期借款成本（二）債券成本（三）留存收益成本（四）普通股成本三、個(gè)別資金成本的計(jì)算（一）長(zhǎng)期借款成本（一）長(zhǎng)期借款成本Kl=It（1T）L（

42、1Fl）=Rl(1T)1Fl其中： Kl-長(zhǎng)期借款資金成本 It長(zhǎng)期借款年利息 T所得稅稅率 L 長(zhǎng)期借款籌資額（借款本金） Fl長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率 Rl借款利率（一）長(zhǎng)期借款成本Kl=It（1T）L（1Fl）=Rl(例2：某賓館取得4年期借款300萬元，年利率9，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為6，該企業(yè)所得稅稅率為33，計(jì)算該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資金成本率。解：資金成本率3009（133）/ 300（16） 6.09或者資金成本率9（133）/ （16） 6.09例2：某賓館取得4年期借款300萬元，年利率9，每年付息一（二）債券成本Kb=Ib（1T）B（1Fb）=Rb(1T)1Fb其中： Kb-債券資金成本 Ib債券年利息 T所得稅稅率 B 債券按發(fā)行價(jià)格計(jì)算的籌資額 Fb債券籌資費(fèi)用率 Rb債券利率（二）債券成本Kb=Ib（1T）B（1Fb）=Rb(1例題：某酒店發(fā)行面額400萬元的10年期債券，票面利率10，發(fā)行費(fèi)用率為5，預(yù)