玻璃纖維加筋胎基布公司財(cái)務(wù)管理報(bào)告

1、泓域/玻璃纖維加筋胎基布公司財(cái)務(wù)管理報(bào)告玻璃纖維加筋胎基布公司財(cái)務(wù)管理報(bào)告目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113645917 一、 信托投資的含義與分類 PAGEREF _Toc113645917 h 2 HYPERLINK l _Toc113645918 二、 信托投資的優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)性 PAGEREF _Toc113645918 h 4 HYPERLINK l _Toc113645919 三、 對(duì)外投資的含義與分類 PAGEREF _Toc113645919 h 7 HYPERLINK l _Toc113645920 四、 對(duì)外投資的目的與意義 PAGER

2、EF _Toc113645920 h 8 HYPERLINK l _Toc113645921 五、 股票投資的特點(diǎn) PAGEREF _Toc113645921 h 9 HYPERLINK l _Toc113645922 六、 股票投資的價(jià)值評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc113645922 h 10 HYPERLINK l _Toc113645923 七、 現(xiàn)金的日常管理 PAGEREF _Toc113645923 h 15 HYPERLINK l _Toc113645924 八、 最佳現(xiàn)金持有量的確定 PAGEREF _Toc113645924 h 19 HYPERLINK l _Toc113

3、645925 九、 短期融資的概念和特征 PAGEREF _Toc113645925 h 24 HYPERLINK l _Toc113645926 十、 商業(yè)信用 PAGEREF _Toc113645926 h 26 HYPERLINK l _Toc113645927 十一、 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力，主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。 PAGEREF _Toc113645927 h 30 HYPERLINK l _Toc113645928 十二、 企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債

4、務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。 PAGEREF _Toc113645928 h 34 HYPERLINK l _Toc113645929 十三、 財(cái)務(wù)分析的意義與作用 PAGEREF _Toc113645929 h 40 HYPERLINK l _Toc113645930 十四、 財(cái)務(wù)分析的局限性財(cái) PAGEREF _Toc113645930 h 42 HYPERLINK l _Toc113645931 十五、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113645931 h 46 HYPERLINK l _Toc113645932 十六、 加快產(chǎn)

5、業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)高端化 PAGEREF _Toc113645932 h 47 HYPERLINK l _Toc113645933 十七、 必要性分析 PAGEREF _Toc113645933 h 47 HYPERLINK l _Toc113645934 十八、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc113645934 h 48 HYPERLINK l _Toc113645935 十九、 項(xiàng)目概況 PAGEREF _Toc113645935 h 49 HYPERLINK l _Toc113645936 二十、 項(xiàng)目投資計(jì)劃 PAGEREF _Toc113645936 h 50 HYPERLIN

6、K l _Toc113645937 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc113645937 h 52 HYPERLINK l _Toc113645938 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc113645938 h 53 HYPERLINK l _Toc113645939 流動(dòng)資金估算表 PAGEREF _Toc113645939 h 54 HYPERLINK l _Toc113645940 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc113645940 h 56 HYPERLINK l _Toc113645941 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc11364594

7、1 h 57 HYPERLINK l _Toc113645942 二十一、 進(jìn)度規(guī)劃方案 PAGEREF _Toc113645942 h 58 HYPERLINK l _Toc113645943 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc113645943 h 58 HYPERLINK l _Toc113645944 二十二、 經(jīng)濟(jì)收益分析 PAGEREF _Toc113645944 h 59 HYPERLINK l _Toc113645945 營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113645945 h 59 HYPERLINK l _Toc113645946 綜

8、合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc113645946 h 61 HYPERLINK l _Toc113645947 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 PAGEREF _Toc113645947 h 62 HYPERLINK l _Toc113645948 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113645948 h 65 HYPERLINK l _Toc113645949 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc113645949 h 67信托投資的含義與分類信托投資，是金融信托投資機(jī)構(gòu)用自有資金及組織的資金進(jìn)行的投資。以投資者身份直接參與對(duì)企業(yè)的投資是目前中國(guó)信托投資公司的一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)，

9、這種信托投資與的委托投資業(yè)務(wù)有兩點(diǎn)不同。第一，信托投資的資金來(lái)源是信托投資公司的自有資金及穩(wěn)定的長(zhǎng)期信托資金，而委托投資的資金來(lái)源是與之相對(duì)應(yīng)的委托人提供的投資保證金。第二，信托投資過(guò)程中，信托投資公司直接參與投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的分配，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)委托投資，信托公司則不參與投資企業(yè)的收益分配，只收取手續(xù)費(fèi)，對(duì)投資效益也不承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任。按照投資與生產(chǎn)的關(guān)系來(lái)劃分，信托投資一般分為以下兩類：直接投資，即生產(chǎn)建設(shè)投資，就是投資者把資金投給農(nóng)、工、商等企業(yè)，進(jìn)行基本建設(shè)或者進(jìn)行技術(shù)改造。間接投資，即證券投資。指金融信托機(jī)構(gòu)用貨幣資金購(gòu)買股票、國(guó)庫(kù)券、公司債券等有價(jià)證券，借以獲取收益的行為。信托

10、投資還可以按照信托投資的主體劃分為國(guó)家信托投資、地方信托投資、企業(yè)和單位信托投資：個(gè)人信托投資四類；按照信托投資的期限劃分為長(zhǎng)期投資和短期投資；按照信托投資發(fā)生的階段分為新投資和再投資；按照信托投資的經(jīng)營(yíng)目的劃分為政策性投資和經(jīng)濟(jì)性投資等。按照信托投資的方式可分為兩種：一種是參與經(jīng)營(yíng)的方式，稱為股權(quán)式投資，即由信托投資機(jī)構(gòu)委派代表參與對(duì)投資企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和經(jīng)營(yíng)管理，并以投資比例作為分取利潤(rùn)或承擔(dān)虧損責(zé)任的依據(jù)。另一種方式是合作方式，稱為契約式投資，即僅作資金投入，不參與經(jīng)營(yíng)管理。這種方式的投資，信托投資機(jī)構(gòu)投資后按商定的固定比例，在一定年限內(nèi)分取投資收益，到期后或繼續(xù)投資，或出讓股權(quán)并收回所投資金

11、。金融信托投資機(jī)構(gòu)在對(duì)生產(chǎn)企業(yè)投資，以及在對(duì)金融性公司投資時(shí)常用以下幾種方式；長(zhǎng)期合作投資。投資者在投資時(shí)，不需事先與合作者商定投資回收的日期，而作為投資企業(yè)的長(zhǎng)期合作者，只要投資的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，投資合作關(guān)系就一直存在。定期合作投資。定期合作投資是投資者投資時(shí)事先商定投資期限，在合作投資期間，投資者按照投資比例分享經(jīng)營(yíng)收益、承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。固定分紅投資。投資者在投資時(shí)，事先商定在一定的時(shí)間內(nèi)固定的利潤(rùn)分成數(shù)額保息分紅投資。保息分紅投資是投資者在投資時(shí)，事先商定由合資企業(yè)在投資期間，按照信托投資公司所投資金額定期支付利息。信托投資的優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)性信托投資的優(yōu)勢(shì)是：（1）保證財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性。信托財(cái)產(chǎn)

12、是將權(quán)利名義人與享受利益人分為不同的權(quán)利主體，換言之，信托財(cái)產(chǎn)雖以受托人之名義登記，實(shí)質(zhì)上，并非受托人之自由財(cái)產(chǎn)，所以信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性。（2）保證財(cái)產(chǎn)的安全性。保障財(cái)產(chǎn)不受政治、經(jīng)濟(jì)、外匯管制、債權(quán)訴訟、子女或受益人管理不善等因素影響，免于財(cái)產(chǎn)被沒(méi)收。信托財(cái)產(chǎn)的債權(quán)人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)不得請(qǐng)求強(qiáng)制執(zhí)行或拍賣；再者，信托財(cái)產(chǎn)不屬于受托人破產(chǎn)財(cái)團(tuán)的范圍。另外，信托財(cái)產(chǎn)的債權(quán)，不得主張與不屬于信托財(cái)產(chǎn)的債務(wù)抵銷。（3）可有彈性地靈活運(yùn)用。信托設(shè)計(jì)可依據(jù)委托人的不同要求和目的來(lái)設(shè)計(jì)。信托如同一個(gè)法人，可延續(xù)至身故為止，也可隨時(shí)要求終止；可將信托的財(cái)產(chǎn)重新分配；也可更換受益人，可做任何投資其中包括不動(dòng)產(chǎn)買賣，

13、可將原資本財(cái)產(chǎn)重新分配，也可更換受益人，可作任何投資其中包括不動(dòng)產(chǎn)買賣，可將原資本部分提出，且可因政治變化的需求轉(zhuǎn)移至另一國(guó)家。（4）公益及慈善。有些特殊的家庭，希望設(shè)立慈善基金，而達(dá)成此目的最理想的方式即是成立信托。（5）合法節(jié)稅。遺產(chǎn)的移轉(zhuǎn)在很多國(guó)家均須課征遺產(chǎn)稅，如美國(guó)、加拿大、香港、英國(guó)等，稅率一般都在50%左右，而且此稅必須在財(cái)產(chǎn)移轉(zhuǎn)前付清。因此，財(cái)產(chǎn)所有人避免被課稅最理想的方式便是成立信托，透過(guò)信托的設(shè)立信托財(cái)產(chǎn)不受信托人的死亡影響，并可在合法管道下，省下可觀的費(fèi)用。信托投資的風(fēng)險(xiǎn)主要有：（1）誠(chéng)信風(fēng)險(xiǎn)。投資者把錢交給信托公司用于某個(gè)項(xiàng)目，信托公司如果任意挪用，或?qū)?xiàng)目管理監(jiān)控不善

14、，造成損失，投資者該怎么辦？我國(guó)信托法第二十五條：受托人應(yīng)當(dāng)遵守信托文件的規(guī)定，為受益人的最大利益處理信托事務(wù)。受托人管理信托財(cái)產(chǎn)，必須恪盡職守，履行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)。也就是說(shuō)如果是因?yàn)樾磐泄镜呢?zé)任，無(wú)論是弄虛作假或者管理不善，信托公司都要用自有資金進(jìn)行補(bǔ)償；所以信托投資是有法律你障的。（2）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。信托投資大多是購(gòu)買具體的信托項(xiàng)目，項(xiàng)目是否能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益要看項(xiàng)目進(jìn)展是否順利，而投資者在購(gòu)買時(shí)如果要準(zhǔn)確判斷哪個(gè)項(xiàng)目順利哪個(gè)項(xiàng)目會(huì)發(fā)生問(wèn)題，可以說(shuō)是難以完成的使命。但值得一提的是，在目前剛性兌付潛規(guī)則的市場(chǎng)條件下，您完全可以不用太躊躇于項(xiàng)目的選擇。因?yàn)橹灰獎(jiǎng)傂詢陡洞嬖?，即使?/p>

15、挑的項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題，信托公司也會(huì)千方百計(jì)補(bǔ)償您的損失，除非太多項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題，超出了信托公司的償付能力。（3）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是信托投資真正的風(fēng)險(xiǎn)所在，在信托公司出問(wèn)題的項(xiàng)目不多的情況下，信托公司完全可以通過(guò)資產(chǎn)處置，自有資金托底等方式保障投資者的收益。但如果發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目太多，也就是發(fā)生金融危機(jī)等情況，超出了信托公司的償付能力，那投資者面臨損失的概率將會(huì)增大許多。對(duì)外投資的含義與分類企業(yè)對(duì)外投資是相對(duì)于對(duì)內(nèi)投資而言。所謂企業(yè)對(duì)外投資就是企業(yè)在其本身經(jīng)營(yíng)的主要業(yè)務(wù)以外，以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)方式，或者以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券方式向境內(nèi)外的其他單位進(jìn)行投資，以期在未來(lái)獲得投資收益的經(jīng)濟(jì)行為。對(duì)外

16、投資是相對(duì)于對(duì)內(nèi)投資而言的，企業(yè)對(duì)外投資收益是企業(yè)總收益的組成部分。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特別是發(fā)展橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的條件下，企業(yè)對(duì)外投資已成為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要內(nèi)容。企業(yè)對(duì)外投資的分類：（1）按對(duì)外投資形成的企業(yè)擁有權(quán)益不同分類，分為股權(quán)投資和債權(quán)投資。股權(quán)投資形成被投資企業(yè)的資本金，而投資企業(yè)則擁有被投資企業(yè)的股權(quán)。如購(gòu)買上市公司的股票、兼并投資、聯(lián)營(yíng)投資。債權(quán)投資形成被投資單位的負(fù)債，而投資企業(yè)是被投資單位的債權(quán)人。包括購(gòu)買各種債券和租賃投資債權(quán)投資與對(duì)外股權(quán)投資相比，具有投資權(quán)力小、風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)。（2）按對(duì)外投資按投資方式不同，分為實(shí)物投資與證券投資。實(shí)物投資屬直接投資的一種，是指直接用現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)

17、形資產(chǎn)等投入其他單位，并直接形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，為從事某種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造必要條件。它具有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)緊密聯(lián)系、投資回收期較長(zhǎng)、投資變現(xiàn)速度慢、流動(dòng)性差等特點(diǎn)。實(shí)物投資包括聯(lián)營(yíng)投資兼并投資等。證券投資屬間接投資的一種，是指用現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等購(gòu)買或折價(jià)取得其他單位有價(jià)證券（如股票、債券等）的對(duì)外投資。這些有價(jià)證券按其性質(zhì)分為三類：一是債券性證券，包括國(guó)庫(kù)券、金融債券和其他公司債券；二是權(quán)益性證券，即表明企業(yè)擁有證券發(fā)行公司的所有權(quán)，如其他公司發(fā)行的普通股股票；三是混合性證券，優(yōu)先股股票是介于普通股股票和債券之間的一種混合性有價(jià)證券。（3）按對(duì)外投資投出資金的回收期限分為短期投資和長(zhǎng)期投資

18、。長(zhǎng)期投資是指購(gòu)進(jìn)不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)、持有時(shí)間在1年以上的有價(jià)證券，以及超過(guò)1年的其他對(duì)外投資。短期投資是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)，持有時(shí)間不超過(guò)1年的有價(jià)證券，以及不超過(guò)一年的其他投資。短期投資的目的是利用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)暫時(shí)閑置不用的資金謀求收益，投資購(gòu)入的有價(jià)證券通常是證券市場(chǎng)上交易活躍、容易脫手的證券。對(duì)外投資的目的與意義企業(yè)對(duì)外投資的目的，一般有以下幾種：（1）資金調(diào)度的需要；（2）企業(yè)擴(kuò)張的需要；（3）滿足特定用途的需要；（4）企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。企業(yè)對(duì)外投資的重要意義主要在于：（1）對(duì)外投資有利于企業(yè)閑置的資金（資產(chǎn)）得到充分利用，提高資金的使用效益。（2）通過(guò)對(duì)外投資，可以在企業(yè)外部尤其是在外地或外

19、國(guó)開發(fā)資源、材料來(lái)源，保證企業(yè)能源、材料來(lái)源成本低廉、供應(yīng)穩(wěn)定；較好地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)某些資源供應(yīng)不足的問(wèn)題。（3）通過(guò)對(duì)外投資，可以開辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場(chǎng)，擴(kuò)大銷售規(guī)模。（4）通過(guò)合資、聯(lián)營(yíng)，便于從國(guó)內(nèi)外其他單位直接獲取先進(jìn)技術(shù)，快速提高企業(yè)的技術(shù)檔次。（5）利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張的目的。（6）對(duì)外投資是獲取經(jīng)濟(jì)信息的重要途徑。在對(duì)外投資的可行性調(diào)研、合資聯(lián)營(yíng)談判投資項(xiàng)目建設(shè)、管理的過(guò)程中，可以利用各種渠道和有利條件，及時(shí)捕捉對(duì)企業(yè)有用的各種信息。股票投資的特點(diǎn)股票是權(quán)益性證券，即一種既不定期支付利息，也無(wú)償還期的證券。它表示了投資者在被投資企業(yè)所占權(quán)益的份額。在

20、被投資企業(yè)盈利的情況下，投資者可按其權(quán)益比例分享企業(yè)凈收益，獲得股利收入。所以，企業(yè)進(jìn)行股票投資既可以取得股利收入，又可以參加企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。股票投資有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（一）風(fēng)險(xiǎn)大由于股票不能還本，并且股利收入不固定，所以同債券相比，股票風(fēng)險(xiǎn)大。股票投資者的預(yù)期收益取決于股票發(fā)行公司的盈利水平和股票市場(chǎng)行情。公司盈利大時(shí)，股票收益則大；反之，如果公司經(jīng)營(yíng)狀況欠佳，整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣，股票價(jià)格下跌，股票持有者將會(huì)因此遭受損失；在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，因股東求償權(quán)位于最后，股東可能部分甚至完全不能收回所投資金。（二）收益高高風(fēng)險(xiǎn)必然要求高收益。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)狀況好、盈利水平高、股市行情好時(shí)，股東可以從股票發(fā)行公司獲

21、取高額股利，同時(shí)也可以因股票升值獲取轉(zhuǎn)讓收益。（三）價(jià)格的波動(dòng)性股票價(jià)格由股利和市場(chǎng)利率所決定，還要受政治、法律、整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股票發(fā)行公司經(jīng)營(yíng)狀況等多因素的影響，因而股票價(jià)格處于不斷的變化之中，也正是由于股票價(jià)格的波動(dòng)性，為投資者取得收益提供了條件。股票投資的價(jià)值評(píng)價(jià)（一）股票估價(jià)模型股票價(jià)值的評(píng)價(jià)指的是股票內(nèi)在價(jià)值的評(píng)價(jià)。股票價(jià)值評(píng)價(jià)的主要方法是計(jì)算其價(jià)值，然后和股票市價(jià)比較，視其低于、高于或等于市價(jià)，決定買入、賣出或繼續(xù)持有。1.股票估價(jià)的基本模型股票的內(nèi)在價(jià)值是股票預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值?，F(xiàn)金流入包括兩部分：出售股票時(shí)的資本利得和股利收入。在實(shí)際運(yùn)用中，最主要的問(wèn)題是如何來(lái)確定每股股利

22、和投資者期望報(bào)酬率。股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。對(duì)其估計(jì)的方法是歷史資料的統(tǒng)計(jì)分析，例如回歸分析，時(shí)間序列趨勢(shì)分析等。股票評(píng)價(jià)的基本模型要求無(wú)限期地預(yù)計(jì)歷年的股利（D，），實(shí)際上不可能做到。因此應(yīng)用的模型都是各種簡(jiǎn)化方法，如每年股利相同或股利按固定比率增長(zhǎng)等。期望報(bào)酬率的主要作用是把所有未來(lái)不同時(shí)間的現(xiàn)金流入折算為現(xiàn)在的價(jià)值。折算價(jià)值的比率應(yīng)當(dāng)是投資者所要求的收益率。那么投資者要求的收益率應(yīng)當(dāng)是多少呢？種方法是根據(jù)股票歷史上長(zhǎng)期的平均收益率來(lái)確定。有人計(jì)算過(guò)，美國(guó)普通股歷史長(zhǎng)期收益率為8%9%。這種方法的缺點(diǎn)是：過(guò)去的情況未必符合未來(lái)的發(fā)展；歷史上不同時(shí)期的收益率高低不同，

23、不好判斷哪一個(gè)更適用。另一種方法是參照債券的收益率，加上一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來(lái)確定，還有一種更常見的方法是直接使用市場(chǎng)利率，因?yàn)橥顿Y者要求的收益率一般不低于市場(chǎng)利率，市場(chǎng)利率是投資股票的機(jī)會(huì)成本，可以當(dāng)作投資者的期望報(bào)酬率。如果預(yù)期股利不會(huì)增長(zhǎng)，即預(yù)期股利金額每年是固定的。由于這種股票的未來(lái)股利是年年相同，所以這種股票可以視為一種永續(xù)年金債券。由于任何永續(xù)年金債券的價(jià)值由其利息除以貼現(xiàn)率來(lái)決定?？梢?，當(dāng)市價(jià)低于股票投資價(jià)值時(shí)，股票投資價(jià)值越大，其實(shí)際報(bào)酬率便高于投資者的期望報(bào)酬率。要注意的是，此種零成長(zhǎng)的股票投資模型，除了普通股之外，也同樣適用于優(yōu)先股，因?yàn)閮?yōu)先股每年股利固定，相當(dāng)于一種零成長(zhǎng)的普通

24、股票。（4）固定成長(zhǎng)股票的投資價(jià)值。在穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策下，企業(yè)的股利可能會(huì)按一定穩(wěn)定的比例上升。由于盈利水平和股利政策的不同，各公司的股利增長(zhǎng)率各不相同。但就整個(gè)股票股利增長(zhǎng)的平均值來(lái)說(shuō)應(yīng)等于國(guó)民生產(chǎn)總值的成長(zhǎng)率，或者說(shuō)是真實(shí)的國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率加通貨膨脹率。（5）非固定成長(zhǎng)股票的投資價(jià)值。其實(shí)，任何企業(yè)的股利都不可能是絕對(duì)固定的，而可能在一段時(shí)間內(nèi)成長(zhǎng)較快，而在另段時(shí)間內(nèi)成長(zhǎng)較慢，甚至固定不變。在這種情況下，要計(jì)算股票的投資價(jià)值，只能分段計(jì)算，才能確定此種股票的投資價(jià)值。所以非固定成長(zhǎng)股票投資價(jià)值的計(jì)算，其實(shí)是固定成長(zhǎng)股票投資價(jià)值計(jì)算的分段通用。當(dāng)然，上述研究的股票預(yù)期股價(jià)和報(bào)酬率；可能會(huì)

25、與日后實(shí)際情況有所差異。這是因?yàn)槲覀兯褂玫臄?shù)據(jù)都是預(yù)計(jì)的，不可能十分精確。同時(shí)，股市還受社會(huì)各種變動(dòng)因素的影響，但要認(rèn)識(shí)到，此種方法在股票投資決策中沒(méi)有其重要意義，因?yàn)樗歉鶕?jù)股票投資價(jià)值的差別來(lái)進(jìn)行決策的，預(yù)測(cè)的誤差只會(huì)影響絕對(duì)值，并一般不會(huì)影響其股票投資的優(yōu)先次序。因而不可預(yù)見的和被忽略的因素對(duì)所有股票都是相同的，而不是對(duì)個(gè)別股票。所以，此類方法對(duì)于股票投資的選擇決策具有相當(dāng)?shù)膮⒖純r(jià)值。（二）市盈率分析前述股票價(jià)值的計(jì)算方法，理論上比較健全，計(jì)算的結(jié)果使用也方便，但未來(lái)股利的預(yù)計(jì)很復(fù)雜并要求比較高。一般投資者往往很難辦到。有一種粗略衡量股票價(jià)值的方法，就是市盈率分析。它易于掌握，被許多投

26、資者使用。1.用市盈率估計(jì)股價(jià)高低市盈率是股票市價(jià)與每股盈利之比，以股價(jià)是每股盈利的倍數(shù)表示。市盈率可以粗略反映股價(jià)高低，表明投資人愿用盈利的多少倍的貨幣來(lái)購(gòu)買這種股票，是市場(chǎng)對(duì)該股票的評(píng)價(jià)。根據(jù)證券機(jī)構(gòu)或刊物提供的同類股票過(guò)去若干年的平均市盈率；乘上當(dāng)前的每股盈利，可以得出股票的公平價(jià)值。用它和當(dāng)前市價(jià)比較，可以看出所付價(jià)格是否合理。2.用市盈率估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)一般認(rèn)為，股票的市盈率比較高，表明投資者對(duì)公司的未來(lái)充滿信任，愿意為每一元盈利多付買價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較小。但是，股市受到不正常因素干擾時(shí)，某些股票市價(jià)被哄抬到不應(yīng)有的高位，市盈率會(huì)很高。通常認(rèn)為，超過(guò)20的市盈率是不正常的，很可能是股

27、價(jià)下跌的前兆，風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。股票的市盈率比較低，表明投資者對(duì)公司的未來(lái)缺乏信心，不愿意為每一元盈利多付買價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較大。通常認(rèn)為，市盈率在5以下的股票，其前景比較悲觀。過(guò)高或過(guò)低的市盈率都不是好兆頭，平均的市盈率在1011，市盈率在520是比較正常的。應(yīng)研究擬設(shè)投資股票市盈率的長(zhǎng)期變化，估計(jì)其正常值，作為分析的基礎(chǔ)。各行業(yè)的正常值有區(qū)別，預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時(shí)市盈率會(huì)普遍下降，預(yù)期公司利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)市盈率會(huì)上升，債務(wù)比重過(guò)大的公司市盈率低?，F(xiàn)金的日常管理現(xiàn)金日常管理的目的在于提高現(xiàn)金的使用效率，為達(dá)到這一目的，不僅要從總體上對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行有效的控制與管理，還要進(jìn)一步加強(qiáng)現(xiàn)金的回收和支出

28、的日常管理。（一）現(xiàn)金的總體管理1.遵守對(duì)現(xiàn)金使用和管理的規(guī)定國(guó)家相關(guān)部門對(duì)現(xiàn)金使用和管理有以下規(guī)定：明確現(xiàn)鈔的使用范圍：支付職工工資津貼；根據(jù)國(guó)家規(guī)定頒發(fā)給個(gè)人的科學(xué)技術(shù)、文化藝術(shù)、體育等各種獎(jiǎng)金；支付各種勞保、福利費(fèi)用以及國(guó)家規(guī)定的對(duì)個(gè)人的其他支出；向個(gè)人收購(gòu)農(nóng)副產(chǎn)品和其他物資的價(jià)款；出差人員必須隨身攜帶的差旅費(fèi)；結(jié)算起點(diǎn)（1000元）以下的零星支出；中國(guó)人民銀行確定的需要支付現(xiàn)金的其他支出。規(guī)定庫(kù)存現(xiàn)金限額。企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金，由其開戶銀行根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需要核定限額，一般以35天的零星開支額為限。不得坐支現(xiàn)金。即企業(yè)不得從本單位的人民幣現(xiàn)鈔收入中直接支付交易款?，F(xiàn)鈔收入應(yīng)于當(dāng)日終了送存開戶銀行

29、。不得出租、出借銀行賬戶。不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票。不得套取銀行信用。不得保存賬外公款，包括將公款以個(gè)人名義存入銀行和保存賬外現(xiàn)鈔等各種形式的賬外公款。2.加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金收支的內(nèi)部控制既然現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)隱患較大，就應(yīng)該加強(qiáng)其內(nèi)部控制。主要應(yīng)做好以下幾個(gè)方面的工作：現(xiàn)金收支與記賬崗位分離?，F(xiàn)金收入、支出要有合理、合法的憑證。全部收支要及時(shí)、準(zhǔn)確地入賬，并且支出要有核準(zhǔn)手續(xù)。控制現(xiàn)金坐支，當(dāng)日收入現(xiàn)金及時(shí)送存銀行。按月盤點(diǎn)現(xiàn)金，編制銀行存款余額調(diào)節(jié)表，以做到賬實(shí)相符。加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)的內(nèi)部審計(jì)。3.力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步.如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金

30、余額降到最低水平。從而達(dá)到降低整個(gè)企業(yè)現(xiàn)金持有量、提高經(jīng)營(yíng)效益的目的。這應(yīng)是每個(gè)企業(yè)努力實(shí)現(xiàn)的理想化現(xiàn)金管理狀態(tài)（二）現(xiàn)金回收管理企業(yè)在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，應(yīng)及時(shí)回收應(yīng)收賬款，使企業(yè)支付能力增強(qiáng)。為了加速現(xiàn)金的回收，就必須盡可能縮短應(yīng)收賬款的平均收現(xiàn)期。企業(yè)在制定銷售政策和賒銷政策時(shí)，要權(quán)衡增加應(yīng)收賬款投資和延長(zhǎng)收賬期乃至發(fā)生壞賬的利弊，采取合理的現(xiàn)金折扣政策；采用適當(dāng)?shù)男庞脴?biāo)準(zhǔn)、信用條件、信用額度，建立銷售回款責(zé)任制，制定合理的信用政策；另一方面是加速收款與票據(jù)交換，盡量避免由于票據(jù)傳遞而延誤收取貨款的時(shí)間。具體可采用以下方法。1.郵政信箱法郵政信箱法又稱鎖箱法，是西方企業(yè)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的一

31、種常用方法。企業(yè)可以在客戶分布地區(qū)的郵局設(shè)置加鎖信箱，讓客戶將支票匯至當(dāng)?shù)氐倪@種信箱，然后由當(dāng)?shù)刂付ǖ你y行每天數(shù)次收取信箱中的支票并存入特別的活期賬戶。由銀行將這些支票在當(dāng)?shù)亟粨Q后以電匯方式存入該企業(yè)的銀行賬戶。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是不但縮短了票據(jù)郵寄時(shí)間，還免除了公司辦理收賬、貸款存入銀行等手續(xù)；因而縮短了票據(jù)郵寄在企業(yè)的停留時(shí)間。但采用這種方法成本較高，因?yàn)楸皇跈?quán)開啟郵箱的當(dāng)?shù)劂y行除了要求扣除相應(yīng)的補(bǔ)償性余額外還要收取額外服務(wù)的勞務(wù)費(fèi)，導(dǎo)致現(xiàn)金成本增加。因此，是否采用郵政信箱法，需視提前回籠現(xiàn)金產(chǎn)生的收益與增加的成本的大小而定。2.銀行業(yè)務(wù)集中法銀行業(yè)務(wù)集中法即在客戶較為集中的若干地區(qū)分設(shè)“收款

32、中心”，并指定一個(gè)收款中心的開戶銀行（通常是企業(yè)總部所在地）為“集中銀行”。各收款中心的客戶在收到付款通知后，就近將貨款交至收款中心；收款中心每天將收到的款項(xiàng)存入指定的當(dāng)?shù)劂y行；當(dāng)?shù)劂y 在進(jìn)行票據(jù)交換后立即轉(zhuǎn)給企業(yè)總部所在銀行。這種方法可以縮短客戶郵寄票據(jù)所需的時(shí)間和票據(jù)托收所需時(shí)間，但是采用這種方法須設(shè)立多個(gè)收賬中心，從而增加相應(yīng)的費(fèi)用支出。因此，企業(yè)應(yīng)在權(quán)衡利弊得失的基礎(chǔ)上，做出是否采用銀行業(yè)務(wù)集中法的決策。除上述方法外，還可以采取電匯、大額款項(xiàng)專人處理、企業(yè)內(nèi)部往來(lái)多邊結(jié)算，集中軋抵、減少不必要的銀行賬戶等方法加快現(xiàn)金回收。（三）現(xiàn)金支出的管理（1）使用現(xiàn)金浮游量?，F(xiàn)金浮游量是指企業(yè)存款

33、賬戶上存款余額和銀行賬簿上企業(yè)存 款賬戶余額之間的差額，也就是企業(yè)和銀行之間的未達(dá)賬項(xiàng)。充分利用浮游量是西方企業(yè) 廣泛采用的一種提高現(xiàn)金利用效率、節(jié)約現(xiàn)金支出總量的有效手段。可從收款方和付款方 兩個(gè)角度加強(qiáng)浮游量的管理。收款方：設(shè)立多個(gè)收款中心來(lái)代替設(shè)在總部的單一收款中心；承租郵政信箱并授權(quán)當(dāng)?shù)亻_戶行每天數(shù)次收取信箱內(nèi)匯款，存入企業(yè)賬戶；對(duì)于金額較大的貨款可直接派人前往收取并及時(shí)送存銀行；對(duì)企業(yè)內(nèi)部各部門間的現(xiàn)金往來(lái)要嚴(yán)加控制，防止現(xiàn)金滯留；保證支票即時(shí)處理并當(dāng)自送存銀行將支付渠道通知付款方。付款方：付款方在處理浮游量中處于優(yōu)勢(shì)地位，應(yīng)在短期效益和長(zhǎng)期信譽(yù)之間做出權(quán)衡，確定合理的浮游量。加速收

34、款。主要指縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間。發(fā)生應(yīng)收賬會(huì)增加企業(yè)資金的占用，但它又是必要的，因?yàn)樗梢詳U(kuò)大銷售規(guī)模，增加銷售收入。問(wèn)題是如何在吸引顧客和縮短收款時(shí)間之間找出平衡點(diǎn)，這需要制定出合理的信用政策和妥善的收賬策略。推遲應(yīng)付款的支付。企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用期限。確定最佳現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金的管理除了做好上述日常收支控制、預(yù)測(cè)等管理外，還需控制好現(xiàn)金持有規(guī)模，即確定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金持有量，以從實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，即在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，以獲取最大的長(zhǎng)期利潤(rùn)。（2）控制現(xiàn)金支出，推遲應(yīng)付款的支付。企業(yè)應(yīng)在不影響本身信譽(yù)的前提下

35、，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方提供的信用優(yōu)惠。如果貨幣資金很緊，也可以放棄供貨方的折扣優(yōu)惠，在信用期的最后一天支付貨款。推遲應(yīng)付款的支付，當(dāng)然，這要權(quán)衡折扣優(yōu)惠與急需現(xiàn)金之間的利弊得失而定。或者利用匯票付款，充分利用匯票的付款期間來(lái) 延緩貨幣的支付。最佳現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金管理的目的是提高現(xiàn)金的使用效率，這就需要確定出最佳現(xiàn)金持有量。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法很多，本章主要介紹成本分析模式、存貨模式和隨機(jī)模式。（一）成本分析模式成本分析模式是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量的一種方法。企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會(huì)有三種成本。1.資金成本現(xiàn)金作為企業(yè)的一項(xiàng)資金占用，是有

36、代價(jià)的，這種代價(jià)就是它的資金成本。假定某企業(yè)的資金成本率為10%，年均持有50萬(wàn)元的現(xiàn)金，則該企業(yè)每年現(xiàn)金的資金成本為5萬(wàn)元。企業(yè)持有的現(xiàn)金越多，資金成本越大。企業(yè)為了保證正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，必須擁有一定的現(xiàn)金，也必須要付出相應(yīng)的資金成本代價(jià)，但如果企業(yè)現(xiàn)金擁有量過(guò)多，資金成本代價(jià)就會(huì)過(guò)大，這就需要企業(yè)慎重權(quán)衡2.管理成本企業(yè)擁有現(xiàn)金，就會(huì)發(fā)生現(xiàn)金的管理費(fèi)用，如管理人員工資、安全措施費(fèi)等。這些費(fèi)用是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本，不隨企業(yè)現(xiàn)金持有量的多少而變動(dòng)。3.短缺成本現(xiàn)金的短缺成本，是指企業(yè)因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支所需，而使企業(yè)蒙受的損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)?，F(xiàn)金的短缺

37、成本隨著現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨著現(xiàn)金持有量的減少而上升。上述三項(xiàng)成本之和為現(xiàn)金的總成本。使上述三項(xiàng)成本之和即現(xiàn)金總成本最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。如果把上述三種成本線放在一個(gè)圖上，就能表示出持有現(xiàn)金的總成本，找出最佳現(xiàn)金持有量的點(diǎn)：資金成本線向右上方傾斜，短缺成本線向右下方傾斜，而管理成本線為平行于橫軸的平行線，總成本線是一條拋物線，該拋物線的最低點(diǎn)即為持有現(xiàn)金的最低總成本。超過(guò)這一點(diǎn)，資金成本上升的代價(jià)會(huì)大于短缺成本下降的好處；這一點(diǎn)之前，短缺上升的代價(jià)又會(huì)大于資金成本下降的好處；這一點(diǎn)橫軸上的量，即是最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算，可以先分別計(jì)算出各種方案的資金成本

38、、短缺成本之和，再?gòu)闹羞x取出成本之和最低的，相應(yīng)的現(xiàn)金量就是最佳持有量。（二）存貨模式存貨模式是由美國(guó)學(xué)者鮑莫于1952年提出的，因此又稱鮑莫模式。該模型假定，企業(yè)在期初取得一定量的現(xiàn)金，企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流出是均勻發(fā)生的。在一定時(shí)期后當(dāng)現(xiàn)金額降至零時(shí)，企業(yè)就賣出有價(jià)證券來(lái)補(bǔ)充所需的現(xiàn)金滿足下一時(shí)期的現(xiàn)金支出?，F(xiàn)金和存貨具有一定的相似性，存貨經(jīng)濟(jì)訂貨模型也可以被用來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量。存貨模型中，現(xiàn)金余額總成本包括兩個(gè)方面。（1）現(xiàn)金持有成本，即持有現(xiàn)金所發(fā)生的機(jī)會(huì)成本，通常用有價(jià)證券的利息率來(lái)反映。通常包括企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益，其中；管理費(fèi)用具有固定成本

39、的性質(zhì)，與現(xiàn)金持有量的關(guān)系不大；而放棄的投資收益，也就是機(jī)會(huì)成本則屬于變動(dòng)成本，與現(xiàn)金持有量同方向變化。因此，總體來(lái)說(shuō)，企業(yè)保持的現(xiàn)金數(shù)量越大，現(xiàn)金持有成本也越高。（2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本，即現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)化的固定成本，如發(fā)生交易費(fèi)用、管理費(fèi)用等。這些費(fèi)用中，固定性的交易費(fèi)用與交易的次數(shù)密切相關(guān)，因此，在現(xiàn)金需求量一定的情況下，每次現(xiàn)金持有量越少，變現(xiàn)次數(shù)越多，轉(zhuǎn)換成本就越大；反之，每次現(xiàn)金持有量越多，變現(xiàn)次數(shù)越少，轉(zhuǎn)換成本就越小。可見，現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本與交易的次數(shù)成正比，而與現(xiàn)金持有量成反比。通過(guò)分析可以看出，企業(yè)保留的現(xiàn)金的余額越大，則現(xiàn)金的持有成本越高，但是現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化成本會(huì)相對(duì)較小。反之，企業(yè)保

40、留的現(xiàn)金余額越小，則現(xiàn)金的持有成本越低，但是現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化成本會(huì)變大。因此，所要制定的最佳現(xiàn)金持有量就是上述兩種成本之和最低時(shí)的現(xiàn)金持有量。存貨模式可以精確地計(jì)算出最佳現(xiàn)金持有量。但是，運(yùn)用該模式計(jì)算最佳持有量是在 一定的前提和條件下進(jìn)行的，即現(xiàn)金流出是均勻發(fā)生的，而且現(xiàn)金的持有成本和轉(zhuǎn)換成本 都比較容易確定。只有滿足了上述條件，才可以使用存貨模型來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量。（三）隨機(jī)模式隨機(jī)模式文稱米勒奧模式，它是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家首先提出來(lái)的。該模型適用于現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量的控制。該方法要求企業(yè)根據(jù)自身特點(diǎn)測(cè)算出一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即現(xiàn)金持有的上限和下限，當(dāng)現(xiàn)金持有量在該

41、控制范圍之內(nèi)，企業(yè)不需要對(duì)現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制，如果現(xiàn)金持有量超過(guò)了上限，企業(yè)則需要買入有價(jià)證券，降低現(xiàn)金持有量。如果現(xiàn)金持有量低于下限，則要求企業(yè)拋售出持有的有價(jià)證券以保證企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的需求。該方法的關(guān)鍵在于確定一條最優(yōu)現(xiàn)金返回線R，當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金持有量一旦超越了上限或下限時(shí)，企業(yè)需要通過(guò)買入或賣出有價(jià)證券，正確調(diào)整現(xiàn)金持有量，使現(xiàn)金額達(dá)到最優(yōu)現(xiàn)金返回線。該模式假設(shè)每日現(xiàn)金凈流量是一個(gè)隨機(jī)變量，且在一定時(shí)期內(nèi)近似地服從正態(tài)分布每日現(xiàn)金凈流量可能等于期望值，也可能高于或低于期望值。企業(yè)的現(xiàn)金存量是隨機(jī)波動(dòng)的，當(dāng)其達(dá)到現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券，使現(xiàn)金量回落到現(xiàn)金返回線的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降

42、至現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平。與存貨模式相比，隨機(jī)模式也依賴于交易成本和機(jī)會(huì)成本，且每次轉(zhuǎn)換交易成本被認(rèn)為是固定的，而每期持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本則是有價(jià)證券的日利息率，但是隨機(jī)模式每期的交易次數(shù)是一個(gè)隨機(jī)變量，其根據(jù)每期現(xiàn)金流入與流出量的不同而發(fā)生變化。因此，每期的交易成本就決定于各期有價(jià)證券的期望交易次數(shù)。同理，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本就是關(guān)于每期期望現(xiàn)金額的函數(shù)。短期融資的概念和特征（一）短期融資的概念短期融資又稱流動(dòng)負(fù)債，是指需要在1年或者超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。短期融資屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式，但也是資金成本最低的融資方式。短期債務(wù)

43、融資由于其具有可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，以及成本低、償還期短等特點(diǎn)，因此必須對(duì)其進(jìn)行認(rèn)真管理。通常采用的短期融資方式有：銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用；應(yīng)交稅金、應(yīng)付利潤(rùn)、應(yīng)付工資、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款、票據(jù)貼現(xiàn)等。（二）短期融資的特征（1）短期融資的周轉(zhuǎn)期短。短期融資主要是為解決企業(yè)流動(dòng)資金的需要，由于企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，周轉(zhuǎn)一次所需時(shí)間較短，通常會(huì)在1年或1個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)收回，因此，短期融資具有周轉(zhuǎn)周期短的特征。（2）短期融資中的大部分具有相對(duì)穩(wěn)定性。在一個(gè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)中，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性，例如生產(chǎn)企業(yè)中的最低原材料的儲(chǔ)備、在產(chǎn)品儲(chǔ)備和

44、商業(yè)企業(yè)的商品最低庫(kù)存等占用的資金，雖然采用短期融資方式籌集資金，但一般都是短期資金長(zhǎng)期占用，一筆短期資金不斷循環(huán)使用。因此說(shuō)，短期融資中的大部分具有相對(duì)穩(wěn)定的特征。（3）短期融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。短期融資的到期日近，容易出現(xiàn)不能按時(shí)償還本金的風(fēng)險(xiǎn)；短期負(fù)債尤其是銀行短期借款在利息成本方面也有較大的不確定性。因?yàn)槔枚唐诮杩罨I集資金，必須不斷更新債務(wù)，而此次借款到期后，下次借款利息的高低是不確定的金融市場(chǎng)上短期負(fù)債的利息率有時(shí)會(huì)在短期內(nèi)有較大的波動(dòng)。（4）短期融資的資金成本較低。企業(yè)的短期融資不必承擔(dān)長(zhǎng)期負(fù)債的期限性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?，企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒(méi)有資金需求，也不易提前歸還，只好繼

45、續(xù)支付利息。而如果使用短期負(fù)債，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)緊縮，企業(yè)資金需求減少時(shí)，企業(yè)可以逐漸償還債務(wù)，這樣就可以減少利息支出，或在對(duì)方提供的折扣期內(nèi)償還應(yīng)付賬款，取得折扣優(yōu)惠等，從而降低資金成本。商業(yè)信用商業(yè)信用，即企業(yè)信用，是指工商企業(yè)之間在進(jìn)行商品交易時(shí)，以契約（合同）作為預(yù)期貨幣資金支付保證的經(jīng)濟(jì)行為，其物質(zhì)內(nèi)容是商品的賒購(gòu)賒銷，而其核心卻是資本運(yùn)作，是企業(yè)間的直接信用。企業(yè)信用是企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)、資金籌集及商品生產(chǎn)流通中所進(jìn)行的信用活動(dòng)。企業(yè)信用在商品經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著潤(rùn)滑生產(chǎn)和流通的作用。商業(yè)信用融資是無(wú)須支付利息的，如果運(yùn)用得好，可以籌到一大筆資金，即所謂的“借人家的雞生蛋”。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的商業(yè)社會(huì)

46、，利用商業(yè)信用融資已逐漸成為企業(yè)籌集短期資金的一個(gè)重要方式。商業(yè)信用融資是一種短期籌資行為，超出使用期而不支付欠款要影響企業(yè)信用，所以不能濫用。商業(yè)信用融資對(duì)資金實(shí)力濃厚的大公司容易，對(duì)資金實(shí)力薄弱的小公司比較難；對(duì)有長(zhǎng)期供貨關(guān)系的企業(yè)容易，對(duì)無(wú)長(zhǎng)期穩(wěn)固供貨關(guān)系的企業(yè)比較難。（一）商業(yè)信用的形式（1）賒購(gòu)商品，延期付款。賒購(gòu)商品是一種最典型、最常見的商業(yè)信用形式。這種形式下，買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即支付貨款，而是延期到一定時(shí)間以后再付款。如開一個(gè)工廠，找到原料供應(yīng)商購(gòu)進(jìn)一批原料，但與對(duì)方講好20天后付款，將這批材料制成商品賣出后，以貨款去付原料款。（2）預(yù)收貨款。在這種形式下

47、，賣方要預(yù)先向買方收取貨款，但要延期到一定時(shí)間以后交貨，這相當(dāng)于賣方向買方先借入一筆資金，是另一種典型的商業(yè)信用形式。通常，對(duì)于購(gòu)買緊俏商品的企業(yè)多采用這種先收款再發(fā)貨的形式，以便順利獲得所需商品。又如提供一項(xiàng)服務(wù)，向?qū)Ψ窖悦饕枋?0%貨款，則可將這筆貨款去購(gòu)買必要的設(shè)備、工具、材料，等全部交貨，結(jié)算余下的50%貨款。此外，對(duì)于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、售價(jià)高的商品，如飛機(jī)、輪船等，生產(chǎn)企業(yè)也經(jīng)常向訂貨方分次預(yù)收貨款，以緩解資金占用過(guò)多的矛盾。（3）商業(yè)匯票。商業(yè)匯票是指交易雙方根據(jù)購(gòu)銷合同進(jìn)行延期付款的商品交易時(shí)，開出的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。根據(jù)承兌人的不同，商業(yè)匯票可分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。

48、銀行承兌匯票是指由收款人或承兌申請(qǐng)人開出，由銀行審查同意承兌的商業(yè)匯票。商業(yè)承兌匯票是指由收款人開出，經(jīng)付款人承兌，或由付款人開出并承兌的匯票。商業(yè)匯票是一種期票，是反映應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款的書面證明。對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，它是一種短期融資方式。（4）應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款。應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款是指借款人以應(yīng)收賬款作為質(zhì)押，向銀行申請(qǐng)的授信，是賣方提前回籠貨款的一種方式。應(yīng)收賬款只是貸款的擔(dān)保條件，是業(yè)務(wù)操作的輔助要素，是對(duì)企業(yè)良好商業(yè)信用的補(bǔ)充與提升。用于質(zhì)押的應(yīng)收賬款須滿足一定的條件，比如應(yīng)收賬款項(xiàng)下的產(chǎn)品已發(fā)出，并由購(gòu)買方驗(yàn)收合格；購(gòu)買方（應(yīng)收賬款付款方）資金實(shí)力較強(qiáng)，無(wú)不良信用記錄；付款方確認(rèn)應(yīng)收賬款的具

49、體金額，并承諾只在買方貸款銀行開立的賬戶付款；應(yīng)收賬款的到期日，早于借款合同規(guī)定的還款日等。應(yīng)收賬款的質(zhì)押率一般為六至八成，申請(qǐng)企業(yè)所需提交的資料一般包括銷售合同原件、發(fā)貨單、收貨單、付款方的確認(rèn)與承諾書等。其他所需資料與一般流動(dòng)資金貸款相同。（二）商業(yè)信用的條件信用條件是指銷貨方對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定。信用條件主要有以下幾種形式。（1）預(yù)付貨款。預(yù)付貸款即買方向賣方提前支付貨款。一般有兩種情況：一是賣方已知買方的信用欠佳；二是銷售生產(chǎn)周期長(zhǎng)、售價(jià)高的產(chǎn)品。在這種信用條件下，賣方企業(yè)可以得到暫時(shí)的資金來(lái)源，而買方企業(yè)則要預(yù)先墊付一筆資金。（2）延期付款，但沒(méi)有現(xiàn)金折扣。在這種信用條

50、件下，賣方允許買方在交易發(fā)生后一定時(shí)間內(nèi)按發(fā)票金額支付貨款。這種條件下的信用期間一般為3060天，但有些季節(jié)性的生產(chǎn)企業(yè)可能為其顧客提供更長(zhǎng)的信用期間。此種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用，買方可因延期付款而取得資金來(lái)源。（3）延期付款，但提前付款可享受現(xiàn)金折扣。在這種信用條件下，買方若能提前付款則賣方可給予一定的現(xiàn)金折扣；若買方不享受現(xiàn)金折扣，則必須在賣方規(guī)定的付款期內(nèi)付清賬款。采用這種信用交易方式，主要是為了加速應(yīng)收賬款的收現(xiàn)?，F(xiàn)金折扣一般為發(fā)票金額的1%5%。此種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用。買方若在折扣期內(nèi)付款，除可獲得短期資金來(lái)源外，還能得到現(xiàn)金折扣；若放棄現(xiàn)金折扣，則可在稍長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)占用

51、賣方資金。（三）現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算在采用商業(yè)信用形式銷售產(chǎn)品時(shí)，為鼓勵(lì)買方盡早支付貨款，賣方往往都規(guī)定一些信用條件，這主要包括現(xiàn)金折扣和付款期間兩部分內(nèi)容。如果賣方提供現(xiàn)金折扣，買方應(yīng)盡量爭(zhēng)取獲得此折扣，因?yàn)閱适КF(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本是很高的。（四）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)1.商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)（1）商業(yè)信用融資非常方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用融資與商品買賣同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自然形成的融資，不需進(jìn)行人為籌劃。（2）如果企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，不使用帶息票據(jù)，則利用商業(yè)信用融資沒(méi)有實(shí)際成本。（3）商業(yè)信用融資限制少。如果企業(yè)利用銀行借款融資，銀行往往對(duì)貸款的使用規(guī)定些限制條件，而商業(yè)信用融資限制較少。2.商業(yè)信用融資

52、的缺點(diǎn)商業(yè)信用融資的信用時(shí)間一般較短，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則時(shí)間更短；如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資金成本，而使用商業(yè)承兌匯票的付款期限，則最長(zhǎng)不超過(guò)6個(gè)月。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力，主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析就是要通過(guò)對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。第一，營(yíng)運(yùn)能力分析可評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的效率。第二，營(yíng)運(yùn)能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)中存在的問(wèn)題。第三，營(yíng)運(yùn)能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補(bǔ)充。

53、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)離不開各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用，對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析，實(shí)質(zhì)上就是對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用情況進(jìn)行分析。一般而言，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明企業(yè)的資金管理水平越高，資金利用效率越高。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析主要包括：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)方面。（一）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中有著舉足輕重的地位，及時(shí)收回應(yīng)收賬款，不僅增強(qiáng)了企業(yè)的短期償債能力，也反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款的效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款平均收回的次數(shù)，是一定時(shí)期內(nèi)商品或產(chǎn)品銷售收入凈額與應(yīng)收賬

54、款平均余額的比值。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢及企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款管理效率的高低。在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)少表明：（1）企業(yè)收賬迅速，信用銷售管理嚴(yán)格。（2）應(yīng)收賬款流動(dòng)性強(qiáng)，從而增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力。（3）可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。（4）通過(guò)比較應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及企業(yè)信用期限，可評(píng)價(jià)客戶的信用程度，調(diào)整企業(yè)信用政策。2.存貨周轉(zhuǎn)率在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占比重較大，存貨的流動(dòng)性將直接影響企業(yè)的流動(dòng)比率。因此，必須特別重視對(duì)存貨的分析。存貨流動(dòng)性的分析一般通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)進(jìn)行。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)銷售成本與存貨平均資金占用額的

55、比率，是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標(biāo)。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，這樣會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)速度分析，有利于找出存貨管理中存在的問(wèn)題，盡可能降低資金占用水平。3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是一定時(shí)期銷售收入凈額與企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額之間的比率。在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)銷售各階段所占用的時(shí)

56、間越短，可相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈額的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項(xiàng)指標(biāo)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高；反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)利用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力不強(qiáng)。（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入凈額與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。如果資金占用的波動(dòng)性較大，企業(yè)應(yīng)采用更詳細(xì)的資料進(jìn)行計(jì)算，如按照各月份的資金占用額計(jì)算。計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)分子分母在時(shí)間上應(yīng)保持一致。這一比率用來(lái)衡量企業(yè)全部資產(chǎn)的使用

57、效率，如果該比率較低，說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率較低，可采用薄利多銷或處理多余資產(chǎn)等方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高運(yùn)營(yíng)效率；如果該比率較高，說(shuō)明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，銷售能力強(qiáng)，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率高。undefined企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)地講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)地講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償

58、債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。在償債能力問(wèn)題上。債權(quán)人和股東的利益并不一致。股東更愿意拿債權(quán)人的錢去冒險(xiǎn)，如果冒險(xiǎn)成功，超額報(bào)酬全部歸股東，債權(quán)人卻只能得到固定的利息而不能分享冒險(xiǎn)成功的額外收益；如果冒險(xiǎn)失敗，債權(quán)人有可能無(wú)法收回本金，要承擔(dān)冒險(xiǎn)失敗的部分損失。對(duì)管理當(dāng)局來(lái)說(shuō)，為了能夠取得貸款，他們必須考慮債權(quán)人對(duì)償債能力的要求；為了股東的利益，他們必須權(quán)衡企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)、保持適當(dāng)?shù)膬攤芰?；為了自身的利益，則更傾向于維持較高的償債能力。對(duì)企業(yè)的供應(yīng)商和消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，企業(yè)短期償債能力低意味著企業(yè)履行合同的能力較差；企業(yè)如果無(wú)力履行合同，供應(yīng)商和消

59、費(fèi)者利益皆將受到損害。（一）短期償債能力分析企業(yè)短期債務(wù)一般要用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償付，短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。1.流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2，這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)短期償債能力才會(huì)有保證。人們長(zhǎng)期以來(lái)的這種認(rèn)識(shí)因其未能從理論上證明，還不能成為一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。運(yùn)用流動(dòng)比率進(jìn)行分析時(shí)，要注意以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）流動(dòng)比率高，一

60、般認(rèn)為償債保證程度較強(qiáng)，但并不一定有足夠的現(xiàn)金或銀行存款償債，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)除了貨幣資金以外，還有存貨、應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目，有可能出現(xiàn)雖說(shuō)流動(dòng)比率高，但真正用來(lái)償債的現(xiàn)金和存款卻嚴(yán)重短缺的現(xiàn)象，所以分析流動(dòng)比率時(shí)，還需進(jìn)一步分析流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成項(xiàng)目。（2）計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比率是高還是低。這種比較通常并不能說(shuō)明流動(dòng)比率為什么這么高或低，要找出過(guò)高或過(guò)低的原因還必須分析流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營(yíng)士的因素。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。2.速動(dòng)比率速動(dòng)比率是企業(yè)速