金融學(xué)的基本工具課件

1、金融學(xué)的基本工具課件金融學(xué)的基本工具課件現(xiàn)值金融學(xué)研究人們怎樣決定: 一定時間內(nèi)配置資源應(yīng)對風(fēng)險現(xiàn)值現(xiàn)在的貨幣量這需要使用現(xiàn)行利率帶來的未來的貨幣量2現(xiàn)值金融學(xué)4現(xiàn)值終值未來的貨幣量現(xiàn)在的貨幣帶來的給定的現(xiàn)行利率復(fù)利貨幣量的累積賬戶上賺取的利息在未來賺取更多的利息3現(xiàn)值終值5現(xiàn)值現(xiàn)值= $100利率= r終值 = 1年之后是(1+r) $100 ,2年之后是(1+r) (1+r) $100 = (1+r)2 $100 ,3年之后是(1+r)3 $100 , N年之后是(1+r)N $100 ,4現(xiàn)值現(xiàn)值= $1006現(xiàn)值終值= N年之后$200 利率= r現(xiàn)值 = $200/(1+r)N 復(fù)利

2、使現(xiàn)值在未來變?yōu)楦嗟腻X5現(xiàn)值終值= N年之后$200 7現(xiàn)值普遍性的貼現(xiàn)公式: r, 利率X, N年之后收到的錢 (終值)現(xiàn)值 = X/(1+r)N6現(xiàn)值普遍性的貼現(xiàn)公式:8風(fēng)險管理對風(fēng)險的理性反應(yīng)不是不計成本的回避他而是做決策是考慮他風(fēng)險厭惡厭惡不確定性效用一個人對福利或滿足的主觀衡量7風(fēng)險管理對風(fēng)險的理性反應(yīng)9風(fēng)險管理效用函數(shù)每種財富水平都提供一定的效用量呈現(xiàn)邊際效用遞減一個人擁有的財富越多他從增加的1美元中獲得效用量越少8風(fēng)險管理效用函數(shù)10圖 19效用函數(shù)效用財富 0這個效用函數(shù)表示，效用，即滿足的主觀衡量，如何取決于財富。隨著財富的增加，效用函數(shù)變得平坦，這反映了邊際效用遞減的性質(zhì)

3、。由于邊際效用遞減，損失1000美元減少的效用大于得到1000美元增加的效用?，F(xiàn)期財富失去$1,000 失去 $1,000損失的效用獲得$1,000 贏得$1,000獲得的效用圖 111效用函數(shù)效用財富 0這個效用函數(shù)表示，效用，即滿足風(fēng)險管理保險市場人們面對風(fēng)險支付給保險公司一定費用保險公司承擔(dān)全部或部分風(fēng)險保險合同 賭博你可能沒有面對風(fēng)險支付保險費得到: 心境平和 10風(fēng)險管理保險市場12風(fēng)險管理保險的作用不是消除風(fēng)險, 而是使風(fēng)險更有效的分?jǐn)偙ｋU市場 問題:逆向選擇高風(fēng)險 更喜歡使用保險道德風(fēng)險當(dāng)人們購買保險之后沒有激勵去小心11風(fēng)險管理保險的作用13風(fēng)險管理多元化減少風(fēng)險通過大量不相關(guān)

4、的小風(fēng)險代替“不要把你的雞蛋放在同一個籃子里”風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)差 - 度量變量的波動性12風(fēng)險管理多元化14風(fēng)險管理有價證券組合中股票的風(fēng)險取決于有價證券組合中股票的數(shù)量越高的標(biāo)準(zhǔn)差越高的風(fēng)險 13風(fēng)險管理有價證券組合中股票的風(fēng)險15圖 214多元化降低風(fēng)險風(fēng)險 (有價證券組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差)(風(fēng)險小)(風(fēng)險大)該圖表明了用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量的有價證券組合風(fēng)險如何取決于有價證券組合中股票的數(shù)量。假設(shè)投資者把有價證券組合的相同百分比投入每一種股票。增加股票數(shù)量減少了股票有價證券組合的風(fēng)險，但并沒有消除風(fēng)險。有價證券組合中股票的數(shù)量01020304086412. . . . 但是市場風(fēng)險仍然存在。20491. 增

5、加有價證券組合中股票的數(shù)量通過多元化降低了企業(yè)的特定風(fēng)險 . . .圖 216多元化降低風(fēng)險風(fēng)險 (有價(風(fēng)險小)(風(fēng)險大)該圖風(fēng)險管理多元化可以消除公司特定風(fēng)險不能消除市場風(fēng)險公司特定風(fēng)險只影響一家公司市場風(fēng)險影響股票市場上的所有公司15風(fēng)險管理多元化17風(fēng)險管理風(fēng)險與收益之間的權(quán)衡取舍 兩種資產(chǎn)多元化組合8% 回報20% 標(biāo)準(zhǔn)差安全的替代品3% 回報0% 標(biāo)準(zhǔn)差一個人在股票市場中投入的越多風(fēng)險和回報越大16風(fēng)險管理風(fēng)險與收益之間的權(quán)衡取舍 18圖 317風(fēng)險和收益之間的權(quán)衡取舍當(dāng)人們增加他們投資于股票的儲蓄百分比時，他們增加了預(yù)期預(yù)期可以賺到的平均收益，但也增加了面臨的風(fēng)險?；貓?百分比每

6、年)38風(fēng)險(標(biāo)準(zhǔn)差)05101520100%股票75%股票50%股票25%股票沒有股票圖 319風(fēng)險和收益之間的權(quán)衡取舍當(dāng)人們增加他們投資于股票的資產(chǎn)評估基本面分析對其會計報表以及未來前景進(jìn)行研究決定其價值低估的股票: 價格 價值公正估價的股票: 價格 = 價值 18資產(chǎn)評估基本面分析20資產(chǎn)評估使用基本面分析挑選股票做必要的研究遵從華爾街分析師的建議買一個共同基金它有進(jìn)行基本面分析并替你作出決策的基金經(jīng)理19資產(chǎn)評估使用基本面分析挑選股票21資產(chǎn)評估有效市場假說 資產(chǎn)價格反映了關(guān)于一種資產(chǎn)價格的所有公開的、可獲得的信息每家上市上市公司都處于許多資金管理者的跟蹤之下供求均衡決定了市場價格20

7、資產(chǎn)評估有效市場假說 22資產(chǎn)評估股票市場表現(xiàn)出信息有效信息有效資產(chǎn)價格的描述以理性的方式反映所有可以獲得信息有效市場假說的含義股票價格遵循隨機(jī)游走給定的信息不可能預(yù)測股票價格的變化21資產(chǎn)評估股票市場23隨機(jī)游走和指數(shù)基金有效市場假說金融市場如何工作的理論也許并不完全正確股票價格的證據(jù)即使不是完全的隨機(jī)游走也是接近于它的指數(shù)基金共同基金購買一個指數(shù)中的所有股票22隨機(jī)游走和指數(shù)基金有效市場假說24隨機(jī)游走和指數(shù)基金主動型基金 積極管理共同基金專業(yè)的投資經(jīng)理只買最好的股票指數(shù)基金的表現(xiàn)好于主動型基金23隨機(jī)游走和指數(shù)基金主動型基金 25隨機(jī)游走和指數(shù)基金積極的管理者比指數(shù)基金回報低交易更頻繁更多的交易成本收取更高的費用只有16% 的基金經(jīng)理好于市場24隨機(jī)游走和指數(shù)基金積極的管理者26資產(chǎn)評估有效市場假說假設(shè)人們買賣股票是理性的處理信息是基于股票的價值股票價格的波動部分上是心理原因25資產(chǎn)評估有效市場假說27資產(chǎn)評估當(dāng)一個資產(chǎn)的價格在它的價值之上市場經(jīng)歷一個投機(jī)泡沫投機(jī)泡沫的可能性股票對于股東的價值取決于:紅利支付流量最終出售的價格26資產(chǎn)評估當(dāng)一個資產(chǎn)的價格28