生命周期視角下的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究

1、生命周期視角下的企業(yè)財(cái)政戰(zhàn)略研究摘要：企業(yè)的生命周期進(jìn)程要履歷提倡、生長、成熟、闌珊等四個(gè)階段。企業(yè)在每個(gè)階段面對(duì)差異程度的謀劃風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，具有差異的市場份額和市場增長，接納差異的謀劃戰(zhàn)略。與此相順應(yīng)，企業(yè)應(yīng)在籌資、投資、分派等方面接納差異的財(cái)政戰(zhàn)略，以延伸企業(yè)壽命。關(guān)鍵詞：生命周期；財(cái)政戰(zhàn)略；籌資；投資；利潤分派就如人作為一種生物，不管壽命多少，都要履歷生老病死的生命進(jìn)程，企業(yè)作為構(gòu)造體系，象生物有機(jī)體一樣，也有一個(gè)從生到死、由盛到衰的進(jìn)程，即要履歷差異的階段，有一個(gè)生命周期。企業(yè)在其生命周期的每個(gè)階段都有差異的特點(diǎn)，都面對(duì)著殞命的威脅，有著差異的生長戰(zhàn)略目的，決定了必要差異的財(cái)政戰(zhàn)略與

2、之相順應(yīng)。1企業(yè)生命周期的階段分別自1972年美國哈佛大學(xué)傳授拉芮格雷納(larrye.greiner)在?構(gòu)造生長的演變和變革?一文中初次提出企業(yè)生命周期看法以來，來自生物學(xué)、生理動(dòng)力學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)與辦理科學(xué)等范疇的學(xué)者和企業(yè)研究者，從差異的視角，對(duì)企業(yè)生命周期題目舉行了觀察和研究，根據(jù)種種尺度對(duì)企業(yè)的生長階段舉行分別，得出差異的效果。該范疇一些重要的不雅點(diǎn)如表1所示：在這些差異的分別結(jié)論中，影響最大的當(dāng)屬艾迪斯的分法。伊查克艾迪斯按照企業(yè)所具有的機(jī)動(dòng)性和可控性把它的生命周期分為生長和老化兩個(gè)階段，并按照風(fēng)險(xiǎn)偏好、盼望值、資金、主導(dǎo)部分、目的導(dǎo)向等因素進(jìn)一步把這兩個(gè)階段細(xì)分為孕育期、嬰兒期、學(xué)步

3、期和芳華期、盛年期、穩(wěn)按期、貴族期、權(quán)要化早期、權(quán)要期和殞命期等十個(gè)時(shí)期。不管怎樣舉行分別，從企業(yè)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)角度看，可分為謀劃風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)兩類。在其整個(gè)生命周期內(nèi)，這兩種風(fēng)險(xiǎn)的巨細(xì)在各階段不竭地產(chǎn)生變革。從企業(yè)的生長看，我們可以從市場份額和市場增長的兩個(gè)維度來加以權(quán)衡，兩者在企業(yè)的各個(gè)階段也出現(xiàn)出差異的生長與變革。因此，按照戰(zhàn)略辦理中的波士頓矩陣圖，我們可以把企業(yè)生命周期分別為提倡階段、生長階段、成熟階段和闌珊階段。如圖1所示：企業(yè)在這四個(gè)差異的生命階段，面對(duì)差異的風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)機(jī)，每個(gè)階段有差異的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，因此要接納相應(yīng)的財(cái)政戰(zhàn)略。2提倡階段的財(cái)政戰(zhàn)略在企業(yè)整個(gè)生命周期連續(xù)的進(jìn)程中，其謀劃風(fēng)險(xiǎn)在

4、不竭落落，而財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)卻在上升。因此，在提倡階段，企業(yè)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是最高的，而財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)非常低。此時(shí)的重要特性表示為：企業(yè)職員少，范圍小；技能不成熟，質(zhì)量不不變；代價(jià)低，本錢高；辦理履歷缺乏，尚未形成有用的辦理形式等。從市場占據(jù)率看是很低的，但無疑具有宏大的市場增長時(shí)機(jī)和潛力。因此，企業(yè)的最大目的就是想在市場上占據(jù)一席之地。為了到達(dá)這個(gè)目的，企業(yè)必需培養(yǎng)自己的焦點(diǎn)競爭力，而焦點(diǎn)競爭本領(lǐng)的培養(yǎng)必要大量的資金投入。反過來，通過不竭擴(kuò)大市場份額，又可為企業(yè)的焦點(diǎn)本領(lǐng)的生長生長舉行原始積聚。以是，此階段企業(yè)的總體戰(zhàn)略是會(huì)合資源去開拓某一焦點(diǎn)業(yè)務(wù)的市場，進(jìn)步市場占據(jù)率。財(cái)政戰(zhàn)略應(yīng)是保持精良的本錢布局，為以后的

5、生長制造精良的聲譽(yù)潛力。在籌資方面，由于企業(yè)剛創(chuàng)立，利潤菲薄乃至出現(xiàn)虧損，凈現(xiàn)金流量為負(fù)，險(xiǎn)些沒有內(nèi)部資金積聚，同時(shí)也未樹立自己的形象，聲譽(yù)度不高，外部籌資本領(lǐng)也極其有限，以是該階段的本錢布局中權(quán)益本錢應(yīng)占絕比擬重，資金重要來自于風(fēng)險(xiǎn)投資者，債務(wù)本錢的比例很低。在投資方面，企業(yè)應(yīng)按照有限的資金，選擇所能到達(dá)的投資范圍，會(huì)合投資于一些焦點(diǎn)業(yè)務(wù)，而不克不及盲目擴(kuò)張。同時(shí)，還應(yīng)選擇投資于哪一類資產(chǎn)，即要選擇符合的無形資產(chǎn)與有形資產(chǎn)的組合。在提倡階段，企業(yè)應(yīng)大量地投資研發(fā)運(yùn)動(dòng)及行銷辦事等無形資產(chǎn)，以創(chuàng)立技能上風(fēng)，獲得主顧的認(rèn)同，進(jìn)而獵取市場占據(jù)率。在利潤分派方面，一方面由于企業(yè)在該階段每每處于虧損的狀

6、態(tài)，雖略有收入，但總體上是入不夠出，因此無利可分；另一方面企業(yè)在該階段如有菲薄的利潤，那么更多地是要為以后的生長儲(chǔ)藏資金，而不是用于分派。以是，多接納零股利政策。3生長階段的財(cái)政戰(zhàn)略當(dāng)企業(yè)依靠其研發(fā)的新產(chǎn)物或辦事在市場上安身保存，就進(jìn)入了生長階段。在生長階段，企業(yè)的重要特性表示為：企業(yè)有了自己的主打產(chǎn)物，技能日漸成熟，質(zhì)量有所進(jìn)步；產(chǎn)物被社會(huì)所相識(shí)，企業(yè)消費(fèi)范圍擴(kuò)大；辦理漸漸范例；產(chǎn)物的市場占據(jù)率漸漸增長，販賣量增大，企業(yè)開始紅利等。此時(shí)，企業(yè)處于高增長階段，獲得了較高的市場份額，但其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍舊很高，在市場中的職位仍不安定，大概還面對(duì)著很強(qiáng)的市場競爭。從企業(yè)焦點(diǎn)競爭本領(lǐng)來看，其存在形態(tài)和產(chǎn)生

7、的效用漸趨清朗并走向不變，具有長期性特性。企業(yè)可以充實(shí)利用現(xiàn)有的焦點(diǎn)競爭本領(lǐng)，強(qiáng)化、擴(kuò)大企業(yè)焦點(diǎn)競爭本領(lǐng)。此階段企業(yè)的總體戰(zhàn)略是保持快速生長的趨勢(shì)，擴(kuò)大和強(qiáng)大自身。企業(yè)可以借助構(gòu)造內(nèi)的資源，通過與關(guān)鍵代價(jià)增值運(yùn)動(dòng)舉行協(xié)同，舉行業(yè)務(wù)擴(kuò)展、擴(kuò)大的轉(zhuǎn)移和內(nèi)化，創(chuàng)立一些新的本領(lǐng)。因此，在財(cái)政上也應(yīng)接納相應(yīng)的戰(zhàn)略，力圖實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)范圍的快速擴(kuò)張。在籌資方面，此時(shí)的企業(yè)面對(duì)著宏大的資金需求。一方面，企業(yè)要擴(kuò)大范圍滿意市場的需求，另一方面，還要滿意企業(yè)一樣平常營運(yùn)的短期資金的需求。因此，該階段的企業(yè)急迫必要買通融資渠道。由于在這一階段吸引投資者的重要是產(chǎn)物或業(yè)務(wù)看法及對(duì)將來紅利本領(lǐng)的預(yù)期，以是權(quán)益本錢仍舊是

8、比力符合的資金泉源。企業(yè)可以動(dòng)手在本錢市場上尋求資金的支持，制造種種條件上市，籌集股權(quán)本錢，低落欠債比例，確定比力寧靜的本錢布局。固然，由于上市的本錢非常高，并不是每一個(gè)企業(yè)都可以通過該途徑來籌集大量資金的。該階段的企業(yè)為了滿意快速生長的必要，還應(yīng)充實(shí)利用財(cái)政杠桿效應(yīng)，適度舉債融資。終究上，此時(shí)的企業(yè)也通?？梢曰蛟S通過舉債來得到所需資金。緣故原由在于：起首，此階段的企業(yè)在社會(huì)上漸漸被普及認(rèn)知，與外界來往增多，舉債的渠道一定相應(yīng)增長。其次，生長階段的企業(yè)生長敏捷，向外界通報(bào)著遠(yuǎn)景精良的信息，種種銀行和金融機(jī)構(gòu)出于自身長處的驅(qū)動(dòng)，也樂意為企業(yè)提供資金；再次，該階段企業(yè)販賣額進(jìn)步，利潤增長，也具備歸

9、還債務(wù)的本領(lǐng)，舉債的資信條件得到滿意，通常能得到數(shù)額大、本錢低、條件較優(yōu)惠的貸款。但是，企業(yè)在增長債務(wù)本錢，利用財(cái)政杠桿的同時(shí)，要時(shí)候留意財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的防范，精細(xì)監(jiān)控各項(xiàng)財(cái)政指標(biāo)，一旦出現(xiàn)預(yù)警信號(hào)，要實(shí)時(shí)接納方法。在投資方面，企業(yè)最重要要防范在資源的設(shè)置上由于盲目擴(kuò)張而加大的謀劃風(fēng)險(xiǎn)。在該階段企業(yè)的重要使命是把主業(yè)做大，而不是盲目做多。企業(yè)重要通過一體化謀劃實(shí)現(xiàn)資源設(shè)置。也就是在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的底子上或是舉行橫向擴(kuò)展，實(shí)現(xiàn)范圍的擴(kuò)大；或是舉行縱向擴(kuò)展，實(shí)現(xiàn)同一產(chǎn)物鏈上的延伸。在無形資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的組合上，為了使企業(yè)將來績效更佳，仍應(yīng)運(yùn)用較高的無形資產(chǎn)比重楊朝旭，黃潔，2022。在利潤分派方面，由于企業(yè)資

10、產(chǎn)范圍的快速擴(kuò)張，而收益的增長相對(duì)付資產(chǎn)的增長總是具有一定的時(shí)滯，因此企業(yè)的資產(chǎn)收益率在一個(gè)較長時(shí)期內(nèi)表示為相對(duì)的低程度。但從利潤的絕對(duì)額來看，是較為可不雅且不竭增長的。企業(yè)有本領(lǐng)賜與投資者得當(dāng)?shù)幕貓?bào)，同時(shí)，也為了向市場通報(bào)企業(yè)生長精良的信息，企業(yè)一樣平常會(huì)付出正常程度的股利，但仍會(huì)留存更多利潤為其恒久生長和維持提供需要的資金支持。4成熟階段的財(cái)政戰(zhàn)略顛末一段時(shí)間的高速生長，企業(yè)步入成熟期。進(jìn)入成熟階段的企業(yè)是以焦點(diǎn)業(yè)務(wù)生長到頂峰為標(biāo)記的。此時(shí)，企業(yè)的重要特性表示為：技能精深，質(zhì)量可靠；產(chǎn)物被社會(huì)普及認(rèn)知；產(chǎn)物的市場份額趨于飽和，企業(yè)的業(yè)務(wù)還在增長，但增長率已大大落落；企業(yè)形成了一套科學(xué)有用的

11、辦理要領(lǐng)；企業(yè)氣力強(qiáng)，資信度高，財(cái)政狀態(tài)精良。此時(shí)，一方面占據(jù)很高市場份額的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生大量不變的現(xiàn)金盈余，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，得到留存收益的時(shí)機(jī)很大；另一方面，企業(yè)焦點(diǎn)競爭本領(lǐng)的和諧解合本領(lǐng)、學(xué)習(xí)本領(lǐng)及重構(gòu)本領(lǐng)都在削弱，企業(yè)面對(duì)著一定的謀劃風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)處于成熟階段的重要題目不是保存而是怎樣延伸成熟期。為了制止本錢全部會(huì)合到一個(gè)行業(yè)大概產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一樣平常在生長到一定范圍后會(huì)接納多元化謀劃戰(zhàn)略，把現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金盈余追加到如今處于增長階段的業(yè)務(wù)中去，以最大限度地得到業(yè)務(wù)的平衡性。為了順應(yīng)這種多元化謀劃戰(zhàn)略，企業(yè)應(yīng)接納較為妥當(dāng)?shù)呢?cái)政戰(zhàn)略。在籌資方面，由于該階段企業(yè)有可靠的收益可以或

12、許用來歸還債務(wù)，并且在任何環(huán)境下，債權(quán)人對(duì)回報(bào)的預(yù)期都大概低于權(quán)益本錢投資者對(duì)回報(bào)的預(yù)期，因此，除了權(quán)益本錢之外，企業(yè)有來由通過欠債舉行融資。假設(shè)欠債的增長不會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)步到難以擔(dān)當(dāng)?shù)某潭?，那么在這種環(huán)境下，籌資本錢相對(duì)較低的欠債現(xiàn)實(shí)上會(huì)增長企業(yè)的收益。但是，企業(yè)應(yīng)留意陷入財(cái)政逆境的埋伏風(fēng)險(xiǎn)，不成太過舉債，適度的欠債是其明智選擇。一是由于此時(shí)企業(yè)有較豐富的資金積聚，不必太過依靠舉債籌集的資金，以防范在謀劃戰(zhàn)略調(diào)解進(jìn)程中出現(xiàn)過重的利錢包袱。二是由于企業(yè)的販賣額和利潤雖在增長，但增長速率減慢是其漸漸萎縮的前兆。假設(shè)沒有非常有利的投資工程，太過欠債會(huì)增長財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)在市場上走下坡路，進(jìn)而喪敗北

13、錢付出本領(lǐng)。在投資方面，處于成熟階段的企業(yè)在多元化擴(kuò)張中，不但要以有形資產(chǎn)對(duì)外投資，更要注意無形資產(chǎn)的對(duì)外投資。由于無形資產(chǎn)一旦被生長出來，其效用只會(huì)受市場埋伏范圍，而非其自己利用的限定。企業(yè)在前面生長進(jìn)程中形成的精良聲譽(yù)、辦理本領(lǐng)、技能等無形資產(chǎn)比有形資產(chǎn)具有更高的投資回報(bào)。在利潤分派方面，由于此時(shí)企業(yè)有大量的現(xiàn)金贏余，而本來的焦點(diǎn)業(yè)務(wù)已不需再投入大量資金，同時(shí)，企業(yè)對(duì)其他業(yè)務(wù)的資金需求可以充實(shí)利用債務(wù)融資渠道得到，而前已述及，這本色上又增長了企業(yè)的可分派利潤。因此，該階段的企業(yè)會(huì)接納高股利分派政策。5闌珊階段的財(cái)政戰(zhàn)略顛末成熟階段以后，大量的企業(yè)會(huì)由于漸漸老化而進(jìn)入闌珊階段。企業(yè)在該階段的

14、重要特性表示為：產(chǎn)物缺乏競爭力，消費(fèi)工藝落伍，裝備老化；企業(yè)消費(fèi)萎縮，販賣大幅度落落，利潤淘汰；“大企業(yè)脖日益嚴(yán)峻，辦理權(quán)要化；企業(yè)欠債極重，出現(xiàn)財(cái)政危急。企業(yè)進(jìn)入闌珊階段后，面對(duì)著兩種大概：一是殞命，退出市場；二是蛻變，即企業(yè)由于準(zhǔn)確的戰(zhàn)略引導(dǎo)，重新整合或孕育了新的焦點(diǎn)本領(lǐng)，得到企業(yè)新一輪的利潤增長，進(jìn)入新的生長曲線，開始另一個(gè)生命周期進(jìn)程。顯然，企業(yè)都想制止殞命的運(yùn)氣。該階段企業(yè)面對(duì)的重要是財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，因此，財(cái)政戰(zhàn)略應(yīng)側(cè)重防范企業(yè)陷入財(cái)政逆境，求得新的保存生長時(shí)機(jī)。在籌資方面，由于業(yè)務(wù)處于闌珊階段，就很難吸引權(quán)益本錢了。而企業(yè)的形象欠佳，種種倒霉條件使得債務(wù)融資也非常困難。不但云云，債權(quán)人乃

15、至?xí)捎趽?dān)憂企業(yè)停業(yè)整理而要求提早歸還債務(wù)。因此，企業(yè)的資金重要泉源于前期的本錢積聚。別的，企業(yè)假設(shè)以其剩余資產(chǎn)做抵押，照舊能得到一些乞貸，債務(wù)本錢還是其重要的融姿渠道。在投資方面，由于企業(yè)此時(shí)必要只管淘汰現(xiàn)金流出，增長現(xiàn)金流入，進(jìn)步償債本領(lǐng)，因此會(huì)把重點(diǎn)放在節(jié)省本錢上，接納精簡機(jī)構(gòu)、盤活現(xiàn)有存量資產(chǎn)等本領(lǐng)，把資源會(huì)合于主導(dǎo)業(yè)務(wù)，以延伸其退出市場的時(shí)間。另一方面，積極孕育以低本錢或差異化為目的的新的焦點(diǎn)本領(lǐng)，或動(dòng)手進(jìn)入新的財(cái)產(chǎn)，但在此進(jìn)程中要特殊留意財(cái)政指標(biāo)的預(yù)警信號(hào)。如無法進(jìn)入新的生長曲線，要實(shí)時(shí)調(diào)解投資戰(zhàn)略，將企業(yè)轉(zhuǎn)讓或出售，制止企業(yè)代價(jià)的喪失。在利潤分派方面，由于收益低，股利也低，但從股利付出率來看，分兩種環(huán)境：假設(shè)企業(yè)漸漸退出市場，每每其留存收益全部用來付出股利。假設(shè)企業(yè)進(jìn)入新的生長，那么會(huì)接納較低的股利付出率，以保存更多的資金用于后一輪的生長。6結(jié)論企業(yè)的生命周期進(jìn)程要履歷提倡、生長、成熟、闌珊等四個(gè)階段，每個(gè)階