筑造中國股美好以后的九大必要舉措

1、筑造中國股市美好以后的九大必要舉措我國國民經(jīng)濟近幾年持續(xù)維持了 8溢右的增加幅度，與之相匹配 的虛擬經(jīng)濟的大進展已迫在眉睫應(yīng)許諾市場存在適度的泡沫，寬容市場適中的投機行為，因為中度的投機有利于市場的活躍，這是資本市場進展的必由之路兵馬未動糧草先行，只有資金擴容步伐適當(dāng)超前，新股擴容才不 致嚴(yán)峻沖擊市場平穩(wěn)。資金有余地去選擇投資對象，才能使整個證券 市場的價錢體系加倍合理化。必需及時對證券法、公司法等法律法規(guī)進行修改、制定和 創(chuàng)新，以保證市場高效運作和穩(wěn)固進展今年以來滬深股市呈現(xiàn)出歷史少見的低迷走勢，除 6月顯現(xiàn)一次 由政策面引導(dǎo)的短暫反彈外，全年大體上處于一種逐級盤跌、市況蕭 條、人氣悲觀、市

2、場重心不斷下移的格局當(dāng)中。更為嚴(yán)峻的是，盡管 在下探進程中時有反彈發(fā)生，仍然沒有跡象說明下行進程已經(jīng)終止。對此現(xiàn)象，眾多專家、學(xué)者和市場各方人士紛紛剖析跌市緣故，各見仁智，但筆者以為，我國股市自去年中期牛熊交替以來的弱市格 局盡管符合股市運行的一樣規(guī)律，而太長過深的下跌及所謂的與宏觀 面背離現(xiàn)象，其深層次的緣故應(yīng)是緣于中國股市在新的轉(zhuǎn)型并與國際 接軌進程中市場投機與投資價值標(biāo)準(zhǔn)的完全迷失，即各類投資者都對 股票價錢和大盤指數(shù)什么價位適合、何時見底心中無底。在沒有判定標(biāo)準(zhǔn)的紊亂情形下，大資金的機構(gòu)投資者只有接踵離 場才能躲避無謂的系統(tǒng)性風(fēng)險，這也是造成今年股市象征性反彈與消耗性下跌交替的全然緣故

3、。因此，要讓股市回到一個相對正常的運行 軌道上來，前提是市場各方找回一個大致的價值判定標(biāo)準(zhǔn)。造成價值標(biāo)準(zhǔn)迷失的緣故是綜合性多層面的，要緊表此刻三個方 面，一是與國際市場接軌帶來的迷茫，二是股票全流通問題的不確信 性造成的恐慌，三是部份上市公司誠信缺失致使個股股價高頻震蕩的 畏懼。在此筆者不想展開來談，以下僅就如何找回判定市場的價值標(biāo)準(zhǔn)， 增進股市的從頭活躍和穩(wěn)固進展而應(yīng)采取的一些必要改革方法提供一 些粗淺的觀點。一、進展是硬道理，證券市場要以進展為先導(dǎo)，以標(biāo)準(zhǔn)增進 展黨的十六大報告中頻率最高的辭匯莫過于 “進展”與“創(chuàng)新” 了, 就我國整體經(jīng)濟而言，大力進展社會主義市場經(jīng)濟是當(dāng)前最大的任務(wù)。

4、十六大報告中明確提出：“貫徹三個代表重要思想，必需把進展作 為黨執(zhí)政興國的第一要務(wù)，不斷開辟現(xiàn)代化建設(shè)的新局面。”進展是解決一切問題的前提。咱們爾后的一系列政策方法都將圍 繞“進展”那個主題來制訂。一樣道理，就我國資本市場現(xiàn)實情形而 言，也必需要強調(diào)：進展才是硬道理。只有在進展的進程中，才能慢 慢解決原先改革進程中遺留下來的假設(shè)干短處，標(biāo)準(zhǔn)的全然目的仍是 為了更好地進展。筆者以為，目前市場各方人士第一要認(rèn)清的第一大事，是進展與 標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)系問題。那個問題長期以來一直都是市場投資者判定治理層用意的一個重要風(fēng)向指標(biāo)。當(dāng)監(jiān)管層面的標(biāo)準(zhǔn)聲音強于進展時，市場 大多數(shù)時候就明白得為政策上有看空的偏向，反之那

5、么明白得為政策 上有做多的偏向。因此，當(dāng)前緊要之計確實是在理論上、政策方向上 明確宣示進展與標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)系，給廣大投資者以明確的政策預(yù)期。應(yīng)明 確以進展為先導(dǎo)，在進展的基礎(chǔ)上不斷標(biāo)準(zhǔn)，并最終形成證券市場的 良性向上進展局面。只有如此，才能真正實現(xiàn)證券市場為國民經(jīng)濟建 設(shè)效勞這一全然目的。二、監(jiān)管必需創(chuàng)新，監(jiān)管制度上要適當(dāng)放松政府監(jiān)管，切實增強行業(yè)自律在不同的監(jiān)管體制下，行業(yè)自律與政府監(jiān)管的關(guān)系具有不同的表 現(xiàn)形式。依照目前世界較通行的劃分方式，要緊有三種監(jiān)管模式，即 以美國為代表的集中型治理體制（政府監(jiān)管處于絕對的主導(dǎo)地位，行 業(yè)自律處于次要的輔助地位）、以英國為代表的自律型治理體制（行業(yè) 自律處

6、于絕對的主導(dǎo)地位，政府監(jiān)管處于次要的從屬地位）和以德國 為代表的中間型治理體制（盡管有不同的部門實施，但二者處于一樣 重要的地位）。在處于進展中國家的新興市場，往往是先強調(diào)政府監(jiān)管的重要性， 然后隨著市場成熟度的提高自律組織取得一個較為廣漠的進展空間。 市場成熟度的提高與自律組織作用的進展呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系。 韓國的例子確實是專門好的證明。在成熟的證券市場上，證券自律組織日趨承擔(dān)著愈來愈多的市場 一線監(jiān)管的職能。只是，在這一進程中有一個明顯的前提，只有當(dāng)自律組織把愛惜投資人利益放在首位的時候，政府才會給予自律組織更 多的權(quán)利。有人以為，新興的證券市場的問題較多，應(yīng)該偏重于政府監(jiān)管。 事實上

7、，若是咱們對新興市場顯現(xiàn)的問題加以分析，不難發(fā)覺這些問 題大多恰正是由于自律不夠而造成的。而且從政府監(jiān)管的角度看，作 為一種強制性的行為，必需有必然的法律、法規(guī)作為監(jiān)管的依據(jù)。但在新興的證券市場上，市場進展速度專門快，法律、法規(guī)的制 定往往跟不上市場的步伐，從而致使監(jiān)管體系不可幸免地顯現(xiàn)漏洞； 另外，新興市場的要緊特點是金融工具和金融制度的創(chuàng)新速度較快， 這就使以法律為主導(dǎo)的監(jiān)管體制不能知足各類創(chuàng)新的要求，從而制約 了新興市場的快速進展。因此，行業(yè)的自律性治理一一由于行業(yè)內(nèi)會 員一直處于市場進展的前沿，最熟悉市場進展的趨勢、最了解行業(yè)進 展的動態(tài)一一在必然程度上就能夠夠幸免這些問題的發(fā)生。行業(yè)

8、自律與政府監(jiān)管的彼此和諧與配合是完善證券監(jiān)管的內(nèi)在要 求。一方面，政府監(jiān)管較強的國家慢慢引入了自律監(jiān)管的機制，單純 地依托政府監(jiān)管已不能最大程度地提高證券市場的運行效率。另一方 面，自律監(jiān)管占主導(dǎo)地位的國家也正在增強政府監(jiān)管的作用。從政府監(jiān)管的角度看，第一，監(jiān)管行動必需付出必然的本錢，若 是完全依托政府監(jiān)管，監(jiān)管的本錢可能相當(dāng)之高。第二，過于嚴(yán)厲的 監(jiān)管可能全束縛市場參與者的手腳，從而阻礙了市場創(chuàng)新的步伐。第 三，監(jiān)管者對市場的了解可能不及市場的直接參與者，因此往往無法 在事前對可能的危機進行必要的防范而只是進行事后的懲罰。從自律的角度看，由于證券行業(yè)的高風(fēng)險與高收益特點，對追求自身利益最大化

9、的自律者而言，若是沒有政府監(jiān)管和相應(yīng)的法律制裁 的存在，市場無法保證自律者不顯現(xiàn)“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”。也 正因為如此，在充分發(fā)揮自律組織作用的同時，應(yīng)增強政府監(jiān)管部門 對自律組織的監(jiān)管與指導(dǎo)，確保自律組織在行使自律監(jiān)管職責(zé)的同時， 公平地對待組織內(nèi)的所有會員。10連年來，我國證券市場監(jiān)管一直是采納政府監(jiān)管主導(dǎo)的集中型 治理模式。這種監(jiān)管模式推動了證券市場的快速進展。但隨著新的進 展時期的來臨，適當(dāng)放松政府的監(jiān)管，切實增強自律組織在監(jiān)管中的 作用，二者彼此和諧與配合，良性互動，一起增進證券市場穩(wěn)固、有 序的進展。這是新時期證券市場進展的內(nèi)在要求，也是我國證券監(jiān)管 與國際接軌的必由之路。三、

10、證券法律、法規(guī)體系的改革和完善必需與時俱進證券市場進展至今，市場規(guī)模較開辟初期已經(jīng)有了飛速的進展， 但在法律、法規(guī)體系完善方面的進度卻差強人意。證券法這一證券 市場全然大法，直到1999年7月才正式實施，而該法有關(guān)條款亟待修 正。近期，相關(guān)法律法規(guī)制訂、修訂的節(jié)拍有所加速，但其進展與創(chuàng) 新的速度仍然滯后于市場的進展。在加入WTOB,我國證券市場也將面臨與國際接軌的問題。這一 方面是指市場的進展要與國際慢慢接軌，與國民經(jīng)濟進展的規(guī)模相符； 另一方面，也要求我國證券市場的法律法規(guī)及制度建設(shè)速度上必需和 國際接軌。只有和諧好法律法規(guī)的更新速度與市場的進展速度，才能真正實現(xiàn)全方位的和國際市場成功對接的

11、目標(biāo)。在當(dāng)前形勢下，咱們必需依照市場實際情形，及時對證券法、公司法等涉及證券監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)進行修改、制定和創(chuàng)新，從制度上保證證券市場的高效運作和穩(wěn)固進展。四、立足國情，實事求是，承認(rèn)中國新興證券市場時期特點，許諾市場“中度投機”正如黨的十六大報告中論述的那樣：“我國正處于并將長期處于社 會主義低級時期，此刻達到的小康仍是低水平的、不全面的、進展很 不平穩(wěn)的小康”。應(yīng)該承認(rèn)：我國的證券市場也還處于新興時期， 期間 還存在相當(dāng)?shù)膯栴}，要正確地評判證券市場取得的偉大成績，客觀平 復(fù)地面對存在的不足。進展的進程中存在一些問題是很正常的。我國國民經(jīng)濟近幾年持續(xù)維持了 8溢右的增加幅度，可見與之相 匹

12、配的虛擬經(jīng)濟的大進展已迫在眉睫。從世界各國的情形看，虛擬經(jīng) 濟的新興進展需要適度的泡沫，因此證券市場“適中的投機行為”不 但應(yīng)許諾，而且是必要的。中國證監(jiān)會主席周小川在2002年lOSCO會上的發(fā)言曾指出：上 市公司質(zhì)量問題、市場規(guī)模有限、法律與會計制度不完善、信息披露 不透明、行業(yè)治理不健全、對投資者缺乏有效的愛惜手腕、機構(gòu)投資 者參與規(guī)模小和價錢扭曲等，是絕大多數(shù)新興證券市場普遍存在的問 題，投資者應(yīng)改變其對新興市場機緣和障礙的熟悉。他同時還希望大伙兒應(yīng)當(dāng)用長期的、全面的和動態(tài)的觀點，而非 靜止的、一成不變的觀點來看問題。我以為，各方面承認(rèn)中國新興市場時期的特點，是進一步穩(wěn)固進展證券市場的

13、重要政治基礎(chǔ)。在經(jīng)濟高速進展的背后，必然意味著社會進展建設(shè)資金的匱乏， 因此“少分紅”在某種程度上也是為了更好地為以后進展考慮。而大伙兒常說的市盈率問題，主若是投資者對市場認(rèn)知上存在誤 差的表現(xiàn)。從財務(wù)指標(biāo)看，市盈率應(yīng)該是個動態(tài)指標(biāo)，一旦公司經(jīng)營 業(yè)績發(fā)生波動，其市盈率也將顯著改變，而在新興市場中行業(yè)周期一 樣都較短，因此，我國證券市場個股的市盈率波動性較大也應(yīng)合情合 理。事實上，依照西方常見的平均市盈率計算方式：選取樣本股計算 樣本股的總市值與總利潤，以總市值除以總利潤得出平均市盈率。采 取這種方式計算的5月21日的深市A股平均市盈率為倍，滬市為倍。 而那時的滬市點位在1588點，到11月2

14、5日滬市指數(shù)收盤在1398點， 現(xiàn)在對應(yīng)的市場市盈率那么在 35倍左右。假設(shè)其中考慮的三季度滬深兩市的上市公司業(yè)績上漲的因素，市 場目前的市盈率應(yīng)該在30倍周圍，依照一樣的新興市場國家橫向比較 此數(shù)據(jù)也決只是分。應(yīng)該提示的是，若是考慮我國股市 2/3非流通股 以凈資產(chǎn)價計算市值代入上述計算公式，得出的平均市盈率將下降接 近一半的水平。世界上有無完美的股市，若是有，納斯達克何至于颶升到5000點又跌回1300點，那個泡沫比起中國股市而言是大，仍是?。恐袊?市有銀廣夏，有藍田，有東方電子，有中天勤；美國股市不也有安然、 施樂、世界通信和安達信么？因此，一些市場人士不該老是用成熟市 場的觀點和通盤

15、西化的目光來評判滬深股市的合理性，同時，也不該 該一貫強調(diào)過于理性的價值投資理念。如在美國證券市場上，最近一個典型案例確實是在美國上市的中 國網(wǎng)絡(luò)股網(wǎng)易，股價從一年前低谷的不足 1美元升到了現(xiàn)在的9美元 以上，年升幅達十幾倍，不算投機嗎？折合成人民幣將達80元左右，而這依照國內(nèi)的觀點又何以表現(xiàn)出投資價值呢？因此說：“水至清那么無魚”，在承認(rèn)我國證券市場的新興市場特 點和低級進展時期的同時，應(yīng)許諾市場存在適度的泡沫，寬容市場適 中的投機行為，因為中度的投機有利于市場的活躍，這是資本市場進 展的必由之路。不然，市場將很有可能陷入停滯進展的泥潭，這是所 有關(guān)切中國證券市墻進展的人士不肯看到的結(jié)果。五

16、、正視歷史、面向以后，在股票的全流通問題上做到“兩 個明確”明確已發(fā)行上市股票的非流通股永久再也不通過二級市場上市流 通，明確新發(fā)行上市股票全流通發(fā)行的時刻表，提高全流通發(fā)行新股 中的社會公眾股比例，社會公眾股的發(fā)行實行全額向二級市場投資者 配售的政策。股票全流通問題懸而未決，已成為中國股市的一個最大的不確信 因素，而且阻礙和制約著證券市場的穩(wěn)固和進展。筆者以為，解決這一問題必需本著正視歷史、實事求是，面向以 后、解放思想的原那么而進行，做到兩個明確：第一是明確規(guī)定已發(fā)行上市股票的非流通股永久再也不通過二級市場上市流通。過去12年來，我國股市一直維持整體上只有1/3流通 股上市流通的特色，這種

17、特色引領(lǐng)了中國證券市場12年的進展，應(yīng)該 說，這是中國走向市場經(jīng)濟、進展股票市場的必然產(chǎn)物。能夠以為， 沒有這種特色就沒有中國股市的產(chǎn)生。股票發(fā)行制度上的非流通股與流通股并存的游戲規(guī)那么，在過去 有其存在的合理性和必要性；政府是那個游戲規(guī)那么的制定者和執(zhí)行 者。關(guān)于已按此規(guī)那么發(fā)行上市的所有股票，投資者的購買行為和定 價預(yù)期都是基于這一全然點。因此，任何形式的老股票全流通方法都 是對游戲規(guī)那么的全然改變，由此給持股者帶來不確信性的風(fēng)險和損 失，應(yīng)該由規(guī)那么的制定者承擔(dān)全數(shù)責(zé)任，而不是讓投資者承擔(dān)?？?觀地面對歷史，實事求是，維持政府誠信，愛惜投資者利益，必需明 確已發(fā)行上市股票的非流通股永久再

18、也不通過二級市場上市流通。第二，為了能夠真正地與國際股市接軌，修正股票發(fā)行制度缺點， 真正改善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)，必需明確新發(fā)行上市股票全流通發(fā) 行的時刻表，提高全流通發(fā)行新股中的社會公眾股比例，社會公眾股 的發(fā)行實行全額向二級市場投資者配售的政策。新股全流通發(fā)行問題的明確宜早不宜遲，宜快不宜慢，應(yīng)該本著 面向以后、解放思想的原那么去進行。面向以后看，10到20年后我國上市公司總數(shù)將會超過五六千家， 若是長期不解決發(fā)行制度缺點問題，20年后的后果不難想象。若是近 期明確了解決問題的方法，盡管存在短暫的痛楚，但以后的美好能夠 向往。在解決這一問題時，市場各方包括投資者在內(nèi)必需解放思想，走 出熟

19、悉的誤區(qū)，安靜地面對改革。以下提供兩個思路：一是過渡型安排方式，即對爾后發(fā)行股票的國有股和法人股流通問題安排一個明確的時刻表，如在爾后 5年內(nèi)，使在此期間發(fā)行上市 企業(yè)的流通股本占其總股本的比率下限能依次達到 60% 70% 80% 90%口 100% 5年后實現(xiàn)全流通發(fā)行；二是一次性解決方式，即直接確信爾后發(fā)行新股全數(shù)實行全流通 發(fā)行的制度，上市企業(yè)所有股分都給予上市流通的權(quán)利。不管是采納何種方式，都要提多發(fā)行可流通新股中的社會公眾股 比例，社會公眾股的發(fā)行實行全額向二級市場投資者配售的政策。在 對發(fā)行的部份或全數(shù)國有股和法人股給予其流通權(quán)利的同時，依照類 似現(xiàn)時期發(fā)行超級大盤股的方式，將上

20、述給予流通權(quán)的國有股和法人 股進行必然的分類和流通限制，實行延期分時期上市流通，這有利于 減緩國有股和法人股上市流通給市場帶來的壓力。從市場經(jīng)受能力和可能性來看，第一，市場對全流通的恐慌過于 靈敏，這種心態(tài)應(yīng)該糾正。投資者實際擔(dān)憂的是當(dāng)部份流通型的老股票和全流通新股票共處 于一個市場時的比價效應(yīng)會致使股市下跌，咱們來舉兩個極端的例子： 假設(shè)把老股票中的600699遼源得亨（總股本17979萬股，流通A股 9144萬股，每股凈資產(chǎn)元，2002年每股收益元左右，現(xiàn)股價6元左右） 從頭按全流通模式發(fā)行，試想，定價 4元必然發(fā)得出去，上市后至少 定位在6元以上，那么，老的遼源得亨股票（流通盤9144萬

21、股）比價 后還會下跌嗎?另一個例子是，假設(shè)將超級大盤股中國聯(lián)通從頭按全流通模式發(fā) 行一次，初步分析其上市后仍能定位在元以上，不然， QFII在二級市 場通掃了，何況聯(lián)通的國有股和法人股雖有流通權(quán)，怎么也可不能在 那個價位以下出手，假設(shè)依照中國股市40倍合理市盈率區(qū)域，聯(lián)通還 可炒至4元以上。由此可見，大盤、小盤股的全流通發(fā)行對老股股價阻礙可不能專 門大。因此，在當(dāng)前時期，對全流通發(fā)行股票的過度消極反映是沒有 足夠的理由的。第二，新股全流通發(fā)行不等于新股全流通。即便實施新股全流通 發(fā)行，仍是會有相當(dāng)一部份比例股票在很長時期內(nèi)可不能上市拋售。第三，股指在1800點左右和股指在1300點周圍兩個不同

22、的點位 推出全流通方案無疑存在顯著的不同。在目前指數(shù)所處點位較低的情 形下推出上述方案，給滬深股市二級市場帶來的不利阻礙將會小得多。 乃至在全流通方案推出以后，現(xiàn)時期市場很有可能將其由利空轉(zhuǎn)為利 多消息來消化，有可能形成最后一跌快速探出中長期底部，這對我國 證券市場的久遠(yuǎn)進展顯然是超級有利的。第四，由于我國推出QFII制度以后，將進入QFII實施的實質(zhì)性 時期，市場國際化步伐日趨加速。在國外資本真正大規(guī)模介入我國證 券市場之前解決全流通問題是超級有必要的。不然，等到外資大規(guī)模 介入我國證券市場以后，再在股指低位推出全流通方案，無疑將會使 外資大占抄底廉價，從而致使國內(nèi)投資者的更大受損。綜合考慮

23、，目前應(yīng)是推出全流通方案超級成熟而適當(dāng)?shù)臋C會。六、增強上市公司誠信建設(shè)，重?fù)粼旒?，把好發(fā)行的質(zhì)量關(guān)從現(xiàn)時期來看，由于受到各方面因素的制約，目前滬深兩市上市 企業(yè)在誠信方面確實存在不足，上市公司造假、濫增發(fā)圈錢、大股東 無償占用資金等不良現(xiàn)象時有發(fā)生，致使投資者對滬深股市的投資信 心受到了嚴(yán)峻的挫傷。能夠假想一下，若是一家上市企業(yè)本身發(fā)布的業(yè)績就已經(jīng)很低， 但假設(shè)其中還存在較大水分的話，那么如此的上市企業(yè)還能夠取得投 資者的信任嗎？在一個造假現(xiàn)象時有發(fā)生的證券市場里，任何判定投 資價值的標(biāo)準(zhǔn)，如市盈率、市凈率等都將會被大打折扣。在此，筆者要專門強調(diào)的是，盡管我國的證券市場目前仍然處于 新興的進展

24、時期，但為了市場的長久繁榮，為了鼓舞弱市當(dāng)中投資人 的信心，應(yīng)該在增強上市公司誠信建設(shè)中盡快推出一些實質(zhì)性的方法 來。具體建議是：第一，應(yīng)把好發(fā)行的質(zhì)量關(guān)，從源頭抓起，從各個 環(huán)節(jié)嚴(yán)格把好發(fā)行質(zhì)量關(guān)，對虛假發(fā)行上市要重辦不怠。第二，要嚴(yán)厲懲罰一些已上市公司中的造假行為。輕者令其傾家 蕩產(chǎn)，重者讓其受到嚴(yán)厲的法律制裁，最終達到不斷提高上市公司整 體質(zhì)量的目的。第三，下大力氣整治上市公司內(nèi)部人操縱的問題，扭轉(zhuǎn)很多企業(yè) 上市為圈錢，但經(jīng)營治理機制掉隊的弊病。只有使上市公司的質(zhì)量切實提高，中國股市才會有真正的前途，咱們也才能夠?qū)ひ挼绞袌龅脑u判標(biāo)準(zhǔn)七、各級政府要大力支持企業(yè)的重組購并毋庸質(zhì)疑，重組并購有

25、利于發(fā)揮我國證券市場資源合理配置的功 能，對增進我國宏觀經(jīng)濟的進展和滬深股市本身具有超級踴躍的意義。 尤其是在我國加入 WTCS,上市公司以前以?！皻ぁ薄⒈！芭啤睘橹鞯?單個的、自發(fā)的、救火式的重組，讓位于以重組為契機全面深化體制 改革，推動產(chǎn)權(quán)主體多元化，健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，真正實現(xiàn)國有 經(jīng)濟“有進有退，有所為有所不為原那么的新重組。十六大的精神已為民營經(jīng)濟參與國有經(jīng)濟的購并重組指明了方 向，民資購并將大興其道。10月份持續(xù)出臺的上市公司收購治理方 法、關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股、法人股有關(guān)問題的通知、引 入合格的境外機構(gòu)投資者、利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定等政 策密集出臺，從非上市公司

26、、上市公司非流通股、流通股三個層面全 面開啟了引進外資進行國有資本戰(zhàn)略重組的大門。事實上，國內(nèi)部份省市地域在支持上市公司重組并購方面也已經(jīng) 采取了實質(zhì)性的步驟。如深圳市、上海市，已經(jīng)采取了踴躍的步驟， 成效十分明顯。兩地的上市公司整體質(zhì)量在近一兩年內(nèi)已明顯上了一 個新的臺階，而兩市本地股在最近幾年的行情中走勢也明顯異樣活躍。能夠預(yù)期，只要各級政府都對各地上市公司的重組購并給以全方 位支持，上市公司的質(zhì)量將會有全面的提高，這將從全然上改善股市 的大體面，而滬深股市的資產(chǎn)重組熱點也會長期活躍。八、資金面的擴容要廣開渠道、先行一步資金面擴容與新股擴容對證券市場的進展無疑都超級重要，二者 缺一*不可。

27、若是僅僅只顧股票擴容，而不增加資金供給，那將會使得市場嚴(yán) 峻缺血，致使整個證券市場無法步入正常的進展軌道。反過來，若是 市場資金面超級豐裕，場外資金不斷流入市場，而股票擴容速度卻停 滯不前，這將會致使整個證券市場進展成為畸形，市場充滿泡沫，股 票價錢嚴(yán)峻背離其真正的價值。十六大報告提出全面建設(shè)小康社會，將使根植中國經(jīng)濟的證券市 場直同意益，市場規(guī)模的擴大、上市公司家數(shù)的增加是大勢所趨。有 測算說明，若是我國股票市場總市值占 GDP勺比例上升至100%那么 意味著我國股票市場規(guī)模到2020年將有可能增加8倍,這從一個側(cè)面 說明了證券市場廣漠的進展空間?？墒?，筆者此處要專門提示的是新股和資金面擴容

28、的順序安排問 題，歷史證明，資金面的擴容應(yīng)適當(dāng)先于新股的擴容更有利于我國證 券市場健康進展。資金面的擴容要廣開渠道、先行一步。兵家有云：“兵馬未動糧草先行”，能夠想象，只有市場資金擴容 的步伐適當(dāng)超前，新股大規(guī)模擴容緊隨其后才可不能對投資者心理造 成大的沖擊。資金有余地去選擇投資對象，才能使整個證券市場的價 錢體系加倍合理化。同時，只有資金擴容在原有的政策框架基礎(chǔ)上有大手筆的沖破， 才會堵塞一些銀行資本的尋租行為，切實降低整個金融體系的風(fēng)險。近期，為了給滬深股市資金面進一步輸血，在具體方法上，可推出個人股票質(zhì)押貸款，和放寬社保資金、三類企業(yè)資金和外資入市條 件等一些相應(yīng)方法，加倍超常規(guī)地進展培

29、育機構(gòu)者。長期考慮，可開放合理的渠道讓銀行資金合法進入股市，只有如 此才能從制度上解決一直干擾市場各方的資金供給問題，使證券市場 在全國人民奔小康的進程中發(fā)揮其應(yīng)有的經(jīng)濟功能，起到經(jīng)濟起飛的 助推器的作用。九、政府和市場各方一起盡力，迎接股市的美好以后要使中國股市走向美好的以后，必需依托政府和市場各方的一起 盡力。我國正處于并將長期處于社會主義低級時期，經(jīng)濟體制和其他 方面的治理體制還不完善，股市在進展進程中還存在著如此那樣的問 題不可幸免。需要更進一步地、加倍清醒地堅決如此的信念：只有在 堅持黨的領(lǐng)導(dǎo)，堅持以“三個代表”重要思想為指導(dǎo)，堅持十六大提 出的全面建設(shè)小康社會的戰(zhàn)略進展思路的前提下，證券市場的問題才 能解決，也必然能夠取得解決。政府監(jiān)管層的監(jiān)治理念要更新，監(jiān)管技術(shù)要不斷改良，保護證券 市場的透明、公正和效率。市場規(guī)模擴大了，作為決定市場走勢的政 策面因素應(yīng)愈來愈讓位于市場因素