能源領(lǐng)域的“下一站天后”

1、目 錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250011 一、展望“十四五”，儲能是新能源建設(shè)的重要抓手 2 HYPERLINK l _TOC_250010 （一）新能源在補(bǔ)貼推動下已逐漸走向市場化階段 2 HYPERLINK l _TOC_250009 （二）儲能政策支持仍不足，“十四五”或迎來新的政策窗口期 4 HYPERLINK l _TOC_250008 二、電化學(xué)儲能最具潛力，方興未艾 8 HYPERLINK l _TOC_250007 （一）儲能在電力消納方面至關(guān)重要 8 HYPERLINK l _TOC_250006 （二）電化學(xué)儲能正處于新一輪高速增

2、長前的預(yù)備期 9 HYPERLINK l _TOC_250005 三、“新能源+5G”儲能或率先放量 12 HYPERLINK l _TOC_250004 （一）新能源+儲能：可再生能源占比提升可期，儲能必不可少 12 HYPERLINK l _TOC_250003 （二）5G+儲能：5G 建設(shè)逐步加速，磷酸鐵鋰替代鉛酸電池趨勢明確 14 HYPERLINK l _TOC_250002 四、磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈深度受益 16 HYPERLINK l _TOC_250001 五、投資策略 18 HYPERLINK l _TOC_250000 六、風(fēng)險提示 19請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免

3、責(zé)聲明。 1 一、展望“十四五”，儲能是新能源建設(shè)的重要抓手（一）新能源在補(bǔ)貼推動下已逐漸走向市場化階段“十二五、十三五”期間補(bǔ)貼主要集中在風(fēng)光及新能源汽車領(lǐng)域。（1）可再生能源： 2012 年 3 月，財政部、發(fā)改委、能源局聯(lián)合頒布的可再生能源電價附加補(bǔ)助資金管理暫行辦法，明確了財政部在補(bǔ)貼管理中的主導(dǎo)地位和“按季預(yù)撥、年終清算”的原則。2019年，我國可再生能源電價附加收入安排的支出達(dá)到 778.1 億元，其中風(fēng)電為 368.52 億元（占比 47.4），光伏為 374.72 億元（占比 48.2）。（2）新能源汽車：2009 年 1 月，財政部發(fā)布關(guān)于開展節(jié)能和新能源汽車示范推廣試點(diǎn)工作

4、的通知，明確對試點(diǎn)城市公共服務(wù)領(lǐng)域購置新能源汽車給予補(bǔ)助。2013 年至今，工信部聯(lián)合其他部委先后發(fā)布多份新能源汽車購置補(bǔ)貼通知文件。截至 2018 年，我國僅新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)助資金清算車輛的應(yīng)清算補(bǔ)助資金累計已超過 500 億元。圖 1：我國可再生能源電價附加收入安排的支出（億元）生物質(zhì)能發(fā)電補(bǔ)助太陽能發(fā)電補(bǔ)助風(fēng)力發(fā)電補(bǔ)助圖 2：我國新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)助資金清算車輛的應(yīng)清算補(bǔ)助資金（億元）2509008007006005004003002001000201520162017201820192001501005002015年及以前201620172018資料來源：財政部，中國銀河證券研究

5、院資料來源：工信部，中國銀河證券研究院光伏：我國光伏市場快速崛起，2021 年將進(jìn)入平價時代。在補(bǔ)貼政策的推動下，我國光伏新增裝機(jī)自 2013 年開始快速的規(guī)模化增長，在 2017 年達(dá)到 53.4 GW，超過全球半數(shù)。隨后，受到補(bǔ)貼退坡和政策擾動的影響，2018-2019 年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)增速有所放緩。根據(jù) CPIA，2019 年我國光伏新增裝機(jī)達(dá)到 30.1GW（同比-32.7），累計容量達(dá)到 204GW。與此同時，光伏發(fā)電的成本也持續(xù)下降，行業(yè)向著平價邁進(jìn)，2021 年將進(jìn)入平價時代。圖 3：我國光伏裝機(jī)情況（GW）圖 4：我國集中式光伏電站上網(wǎng)電價（元/kwh）新增裝機(jī)累計裝機(jī)新增裝

6、機(jī)YOY220200180160140120100806040200 1200%1000%800%600%400%200%0%-200%1.21.00.80.60.40.20.0一類地區(qū)二類地區(qū)三類地區(qū)10 5.90.980.90.880.80.850.750.650.750.70.650.60.550.550.50.490.450.40.40.352 0 1 32 0 1 42 0 1 52 0 1 62 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 0資料來源：中電聯(lián)，CPIA，中國銀河證券研究院資料來源：發(fā)改委，中國銀河證券研究院新能源汽車：補(bǔ)貼持續(xù)退坡，行業(yè)進(jìn)入“后補(bǔ)貼”時代。一方

7、面，在國內(nèi)政策的不斷推進(jìn)下，近 10 年，我國新能源汽車行業(yè)取得了巨大的成就，從 2010 年不到 1 萬輛的銷量，到 2019 年實(shí)現(xiàn)了 120.6 萬輛的銷量，增長迅猛。另一方面，自 2013 年以來，新能源汽車的補(bǔ)貼不斷被調(diào)整，從 2017 年開始明顯退坡，而在 2019 年退坡的幅度達(dá)到最大。2020 年4 月 23 日，財政部、工業(yè)和信息化部、科技部、發(fā)展改革委四部委發(fā)布了關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補(bǔ)貼政策的通知，將新能源汽車財政補(bǔ)貼政策實(shí)施期延長至 2022年底，2020-2022 年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡 10、20、30，行業(yè)進(jìn)入“后補(bǔ)貼”時代。圖 5：我國新能源汽

8、車銷量（萬輛）圖 6：歷年我國不同續(xù)航里程（R）財政補(bǔ)貼退坡圖 國內(nèi)新能源汽車銷量（萬輛）同比80R100100R150200R250300R400R400150R2001401201008060402002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%250R30076543210資料來源：中汽協(xié)，中國銀河證券研究院資料來源：財政部，工信部，科技部，發(fā)改委，中國銀河證券研究院風(fēng)電：我國已經(jīng)成為全球最大風(fēng)電市場，即將邁進(jìn)平價階段。根據(jù) GWEA，我國風(fēng)電累計裝機(jī)容量占全球

9、比重從 2000 年的 2.0增長至 2018 年的 35.4。根據(jù)中電聯(lián)，2019 年我國風(fēng)電新增裝機(jī)達(dá)到 25.7GW（+22.6），累計容量達(dá)到 210 GW，已經(jīng)成為全球最大風(fēng)電市場。伴隨著行業(yè)的快速發(fā)展，風(fēng)電行業(yè)的補(bǔ)貼逐漸退坡，近年來國家多次下調(diào)風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價。根據(jù)發(fā)改委規(guī)定，對于“2018 年底之前核準(zhǔn)、2020 年底前未完成并網(wǎng)”，“2019年至 2020 年底前核準(zhǔn)的、2021 年底前未完成并網(wǎng)”的陸風(fēng)項(xiàng)目，國家將不再補(bǔ)貼；2021年 1 月 1 日起新核準(zhǔn)的陸風(fēng)項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價上網(wǎng)，行業(yè)即將邁進(jìn)平價階段。圖 7：我國風(fēng)電裝機(jī)情況（GW）圖 8：我國陸上風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價調(diào)整（

10、元/kwh）240220200180160140120100806040200新增裝機(jī)累計裝機(jī)新增裝機(jī)YOY80%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來源：中電聯(lián)，中國銀河證券研究院資料來源：發(fā)改委，能源局，中國銀河證券研究院（二）儲能政策支持仍不足，“十四五”或迎來新的政策窗口期我國國家層面政策推動儲能技術(shù)從研發(fā)示范向大規(guī)模應(yīng)用發(fā)展轉(zhuǎn)變。我國在儲能產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局開始于 2005 年出臺的可再生能源發(fā)展指導(dǎo)目錄。2010 年，儲能行業(yè)發(fā)展首次被寫進(jìn)法案，可再生能源法修正案第十四條中規(guī)定“電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)發(fā)展和應(yīng)用智能電網(wǎng)、儲能技術(shù)”，在此法案指引下各地開始制定儲能相關(guān)政策。2011 年

11、,儲能被寫入“十二五”規(guī)劃綱要，國家能源科技“十二五”規(guī)劃（2011-2015）明確儲能研究方向。2014年，能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014-2020 年）首次提出利用儲能去解決可再生能源的并網(wǎng)消納問題。2016 年，能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動計劃（2016-2030 年）成為電儲能技術(shù)發(fā)展的重要指導(dǎo)文件。2017 年 10 月 11 日，我國大規(guī)模儲能技術(shù)及應(yīng)用發(fā)展的首個指導(dǎo)性政策關(guān)于促進(jìn)儲能產(chǎn)業(yè)與技術(shù)發(fā)展的指導(dǎo)意見正式發(fā)布，明確“十三五”和“十四五”時期儲能發(fā)展任務(wù)。2019 年 6 月，2019-2020 年儲能行動計劃進(jìn)一步推進(jìn)“十三五”期間儲能由研發(fā)示范向商業(yè)化初期過渡，同時為“十四五”期

12、間儲能由商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展轉(zhuǎn)變奠定基礎(chǔ)。圖 9：國內(nèi)儲能政策歷程資料來源：國家能源局，國家發(fā)改委，搜狐網(wǎng)，北極星儲能網(wǎng)，中國銀河證券研究院2020 年國內(nèi)儲能政策密集出臺。2020 年是“十三五”收官之年，關(guān)于儲能的政策集中發(fā)布。其中，2020 年 6 月，關(guān)于做好 2020 年能源安全保障工作的指導(dǎo)意見發(fā)布，提出推動儲能技術(shù)應(yīng)用，鼓勵電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)儲能應(yīng)用，鼓勵多元化的社會資源投資儲能建設(shè)。2020 年 8 月，關(guān)于開展“風(fēng)光水火儲一體化”“源網(wǎng)荷儲一體化”的指導(dǎo)意見（征求意見稿）發(fā)布，提出積極探索“風(fēng)光水火儲一體化”、“源網(wǎng)荷儲一體化”實(shí)施路徑，提升能源清潔利用水平和電力系統(tǒng)運(yùn)

13、行效率。表 1：2020 年國內(nèi)儲能政策密集出臺時間相關(guān)單位政策主要內(nèi)容2020 年 1 月國家能源局關(guān)于加強(qiáng)儲能標(biāo)準(zhǔn)化工作的實(shí)施方案推進(jìn)關(guān)鍵儲能標(biāo)準(zhǔn)制定，鼓勵新興儲能技術(shù)和應(yīng)用的標(biāo)準(zhǔn)研究工作。推動源網(wǎng)核儲協(xié)同互動，深化新一代電力調(diào)度專業(yè)應(yīng)用，發(fā)揮2020 年 2 月國家電網(wǎng)公司 2020 年重點(diǎn)工作任務(wù)的通知國家能源局關(guān)于 2020 年風(fēng)電、光伏發(fā)好風(fēng)光儲輸?shù)纫呀ǔ墒痉豆こ痰目萍家I(lǐng)作用。要求嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)測預(yù)警要求，以明、后兩年電網(wǎng)消納能力為依2020 年 3 月國家能源局2020 年 4 月國家能源局電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知關(guān)于做好可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃編制工作有關(guān)事項(xiàng)的通知據(jù)合理安排

14、新增核準(zhǔn)項(xiàng)目規(guī)模。指導(dǎo)可再生能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的工作指南，對明確可再生能源發(fā)展目標(biāo)、優(yōu)化可再生能源產(chǎn)業(yè)布局、實(shí)現(xiàn)可再生能源高質(zhì)量發(fā)展2020 年 5 月國家能源局關(guān)于建立健全清潔能源消納長效機(jī)制的指導(dǎo)意見（征求意見稿）加快形成有利于清潔能源消納的電力市場機(jī)制，全面提升電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力，著力推動清潔能源消納模式創(chuàng)新，鼓勵推動電儲能建設(shè)和參與，促進(jìn)清潔能源高質(zhì)量發(fā)展。2020 年 6 月國家發(fā)改委、國家能源局關(guān)于做好 2020 年能源安全保障工作的指導(dǎo)意見推動儲能技術(shù)應(yīng)用，鼓勵電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)儲能應(yīng)用，鼓勵多元化的社會資源投資儲能建設(shè)。2020 年 8 月國家發(fā)改委、國家能源局關(guān)于開展“風(fēng)光

15、水火儲一體化”“源網(wǎng)荷儲一體化”的指導(dǎo)意見（征求意見稿）積極探索“風(fēng)光水火儲一體化”、“源網(wǎng)荷儲一體化”實(shí)施路徑，提升能源清潔利用水平和電力系統(tǒng)運(yùn)行效率。資料來源：國家能源局，國家發(fā)改委，搜狐網(wǎng)，北極星儲能網(wǎng)，中國銀河證券研究院2020 年各省市出臺多項(xiàng)新能源配置儲能政策，推動電儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。以新疆維吾爾自治區(qū)為例，新疆發(fā)改委在 2020 年 3 月 25 日和 5 月 6 日陸續(xù)出臺新疆電網(wǎng)發(fā)電側(cè)儲能管理辦法、關(guān)于做好 2020 年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)工作的通知政策，鼓勵發(fā)電、售電、電力用戶、獨(dú)立輔助服務(wù)供應(yīng)商等投資建設(shè)電儲能設(shè)施，要求儲能容量在 10MW/20MWh以上。要求新能源企

16、業(yè)參與電力市場化交易和儲能設(shè)施建設(shè)，繼續(xù)推進(jìn)南疆光伏儲能等集中式儲能試點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。除了新疆，其它各省市也紛紛出臺相關(guān)政策，推動儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。表 2：2020 年國內(nèi)各省儲能相關(guān)政策地區(qū)低碳清潔綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目推進(jìn)微電網(wǎng)、分布式儲能建設(shè)電力市場輔助服務(wù)峰谷分時電價試點(diǎn)專項(xiàng)資金補(bǔ)貼江蘇省安徽省浙江省甘肅省江西省內(nèi)蒙古湖北省湖南省新疆省河南省北京市福建省遼寧省云南省廣東省山西省山東省上海市吉林省資料來源：各省能源局，各省發(fā)改委，北極星儲能網(wǎng)，搜狐網(wǎng)，中國銀河證券研究院海外政策力度更大，國內(nèi)儲能的補(bǔ)貼及指標(biāo)性政策仍然不足。根據(jù) CNESA 整理，海外多個國家、地區(qū)或州政府出臺補(bǔ)貼政策，

17、來促進(jìn)儲能的生產(chǎn)以及在不同領(lǐng)域的安裝和應(yīng)用，如美國加州的 SGIP 政策、德國、澳洲部分州政府等。反觀國內(nèi)，儲能的補(bǔ)貼及指標(biāo)性政策仍然不足。展望“十四五”，隨著風(fēng)光、新能源汽車行業(yè)全面市場化，儲能有望得到更好的實(shí)質(zhì)性支持，或迎來新的政策窗口期。表 3：2019 年部分典型儲能補(bǔ)貼政策地區(qū)補(bǔ)貼領(lǐng)域補(bǔ)貼內(nèi)容零售側(cè)儲能系統(tǒng)補(bǔ)貼計劃：總補(bǔ)貼金額為 1.3 億美元，補(bǔ)貼儲能總?cè)萘棵绹?紐約州零售市場500MWh，共分三批開展。儲能系統(tǒng)必須是并網(wǎng)的，在系統(tǒng)服役年限內(nèi)，至少保持 70的循環(huán)效率，且至少 10 年的質(zhì)保承諾。大規(guī)模儲能系統(tǒng)補(bǔ)貼計劃：總補(bǔ)貼金額為 1.5 億美元，按儲能規(guī)模分為大于美國/紐約州大

18、宗市場和小于 20MW 兩類。對于應(yīng)用在輸電側(cè)的項(xiàng)目，總補(bǔ)貼金額有上限不超過 2500萬美元。對于向批發(fā)市場提供容量的儲能系統(tǒng)可以獲得全部補(bǔ)貼額度，而僅提供能源套利或輔助服務(wù)的儲能系統(tǒng)則只按補(bǔ)貼額度的 75支付。并網(wǎng)的 VPPs 主要通過協(xié)調(diào)屋頂光伏和電池儲能進(jìn)行提供。南澳政府 1 億澳元澳大利亞虛擬電廠示范計劃的家用電池計劃，獎勵 4 萬個新的電池儲能系統(tǒng)。維多利亞州政府 4000 萬澳元的補(bǔ)貼，用于激勵 1 萬個新的電池儲能系統(tǒng)。新南威爾士州政府 5000 萬澳元的家庭和企業(yè)智能能源計劃將獎勵 4 萬個新的電池儲能系統(tǒng)。印度政府正在制定一項(xiàng) 70 億盧比的直接補(bǔ)貼計劃，旨在吸引印度國內(nèi)外公

19、司印度電池制造參與印度的電池制造計劃。此外，諸如 10 年期補(bǔ)貼（也適用于技術(shù)發(fā)展方面）和零進(jìn)口關(guān)稅（用鋰、鐵、鈷制作的電動汽車電池）等補(bǔ)貼計劃也在討論中。德國/巴伐利亞住宅光儲系統(tǒng)巴伐利亞政府將提供 500 歐元（550 美元）補(bǔ)貼，用于至少 3kWh 的儲能系統(tǒng)。系統(tǒng)每增加 1kWh，政府將多補(bǔ)貼 100 歐元（110 美元），最高可達(dá) 3200 歐元（3530 美元）。同時，儲能系統(tǒng)必須與太陽能裝置配套。資料來源：CNESA，中國銀河證券研究院二、電化學(xué)儲能最具潛力，方興未艾（一）儲能在電力消納方面至關(guān)重要儲能具有靈活的安裝方式、高質(zhì)量的調(diào)節(jié)能力、環(huán)保等多種優(yōu)勢，是優(yōu)質(zhì)的靈活性資源。儲能

20、指的是在發(fā)電端和用電端不一致時，利用化學(xué)或者物理的方法將已經(jīng)產(chǎn)生的能量儲存起來，并在需要時釋放，具有靈活的安裝方式、高質(zhì)量的調(diào)節(jié)能力、環(huán)保等多種優(yōu)勢，是優(yōu)質(zhì)的靈活性資源。目前主要的儲能形式包括機(jī)械類儲能、電化學(xué)類儲能、電器類儲能、熱儲能、化學(xué)類儲能等。其中，機(jī)械類儲能和電化學(xué)類儲能為目前最主要的儲能方式。圖 10：儲能方式分類資料來源：北極星儲能網(wǎng)，中國銀河證券研究院儲能可應(yīng)用于發(fā)電端、電網(wǎng)端和用電端。儲能產(chǎn)業(yè)鏈的上游為原材料供應(yīng)商，負(fù)責(zé)原材料和鋰電材料的生產(chǎn)與供應(yīng)；中游為電化學(xué)儲能系統(tǒng)，以電池（PACK）為核心，包括電芯、BMS、EMS、PCS 等多個部分，是一個綜合能源控制系統(tǒng)，一般采用集

21、裝箱布置，并進(jìn)行安裝、運(yùn)維和原料回收；下游應(yīng)用于發(fā)電端、電網(wǎng)端和用戶端。發(fā)電端：新能源+儲能可以平滑新能源發(fā)電的波動，提高風(fēng)光電能質(zhì)量；電網(wǎng)端：儲能可以調(diào)峰調(diào)頻，降低用電端和發(fā)電端的波動性；用電端：儲能應(yīng)用于戶用光伏，能夠削峰填谷，使發(fā)電、用電趨于平衡；應(yīng)用于 5G 基站和數(shù)據(jù)中心，能夠滿足備用電源需求，使得基站/數(shù)據(jù)中心穩(wěn)定運(yùn)行；應(yīng)用于充電樁，能夠降低無序充電、高峰充電給電網(wǎng)帶來的壓力，滿足快充需求。圖 11：儲能行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：CNESA，中國銀河證券研究院（二）電化學(xué)儲能正處于新一輪高速增長前的預(yù)備期全球已投運(yùn)儲能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模平穩(wěn)增長。根據(jù) CNESA 全球儲能項(xiàng)目庫的不完全統(tǒng)計，截

22、至 2019 年底，全球已投運(yùn)儲能項(xiàng)目累計裝機(jī)規(guī)模 184.6GW，同比增長 1.9。我國已投運(yùn)儲能項(xiàng)目累計裝機(jī)規(guī)模 32.4GW，占全球市場總規(guī)模的 17.6，同比增長 3.6。圖 12：我國已投運(yùn)儲能項(xiàng)目累計裝機(jī)規(guī)模（2016-2019）裝機(jī)規(guī)模（GW）年增長率（%）35302520151050201620172018201920%15%10%5%0%資料來源：CNESA，中國銀河證券研究院目前抽水儲能應(yīng)用最廣，電化學(xué)儲能占比較小。抽水儲能是指電力負(fù)荷低谷期利用過剩電力將水從下池水庫抽到上池水庫時將電能轉(zhuǎn)化為重力勢能儲存起來的形式，綜合效率在 70到 85之間，在全球目前已投運(yùn)的儲能項(xiàng)目中

23、占比 92.6，在我國占比 93.7。電化學(xué)儲能是指各種二次電池儲能，包括鉛酸電池、鋰電池等，在全球目前已投運(yùn)的儲能項(xiàng)目中占比 5.2，在我國占比 4.9。圖 13：全球已投運(yùn)電力儲能項(xiàng)目類型分布（2019）圖 14：我國已投運(yùn)電力儲能項(xiàng)目類型分布（2019）抽水儲能,93.70%熔融鹽儲熱, 1.30%飛輪儲能, 0.1%壓縮空氣儲能, 0.1%電化學(xué)儲能,4.90%鋰離子電池,79.7%鉛蓄電池, 19.1%液流電池, 1.2%抽水儲能, 92.60%熔融鹽儲熱, 1.70%壓縮空氣儲能, 0.20%飛輪儲能,0.20%電化學(xué)儲能, 5.20%鋰電子電池,88.80%鈉硫電池, 5.40%

24、鉛蓄電池,4.50%液流電池,0.9%資料來源：CNESA，中國銀河證券研究院資料來源：CNESA，中國銀河證券研究院超級電容, 0.1%其它, 0.3%全球電化學(xué)儲能市場增長迅速，我國新增投運(yùn)規(guī)模具備領(lǐng)先優(yōu)勢。截至 2019 年底，全球已投運(yùn)電化學(xué)儲能的累計裝機(jī)規(guī)模為 9520.5MW，同比增長 43.7。在各類電化學(xué)儲能技術(shù)中，鋰離子電池的累計裝機(jī)規(guī)模最大，為 8453.9MW。其中，2019 年全球新增投運(yùn)的電化學(xué)儲能項(xiàng)目主要分布在 49 個國家和地區(qū)，我國裝機(jī)規(guī)模排名第一，排名前十位的國家分別是：中國、美國、英國、德國、澳大利亞、日本、阿聯(lián)酋、加拿大、意大利和約旦，規(guī)模合計占 2019

25、 年全球新增總規(guī)模的 91.6。圖 15：全球電化學(xué)儲能市場累計裝機(jī)規(guī)模（2000-2019）圖 16：我國電化學(xué)儲能市場累計裝機(jī)規(guī)模（2000-2019）1000080006000400020000裝機(jī)規(guī)模（MW）年增長率（%）140%120%100%80%60%40%20%0%2000150010005000裝機(jī)規(guī)模（MW）年增長率（%）200%150%100%50%0% 資料來源：CNESA，中國銀河證券研究院資料來源：CNESA，中國銀河證券研究院儲能成本持續(xù)降低，項(xiàng)目差異性較大。儲能項(xiàng)目成本差異較大，主要受功率能量比、項(xiàng)目規(guī)模、項(xiàng)目復(fù)雜程度、冗余度及當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)等的影響。根據(jù) BNEF

26、最新完成的全球儲能系統(tǒng)成本調(diào)研，2019 年一個完成安裝的、4 小時電站級儲能系統(tǒng)的成本范圍為 300-446 美元/kWh，處在一個持續(xù)下降的階段。根據(jù) BNEF 預(yù)測，2025 年儲能項(xiàng)目總成本有望降至 203美元/kWh，2030 年儲能項(xiàng)目總成本有望降至 165 美元/kWh，相對于 2019 年分別降幅為38.7、50.2。圖 17：儲能項(xiàng)目總成本（20MW/80MWh）（美元/kWh）Developer marginDeveloper overheadsEPCSystem integrator marginOthersPCS400Balance of SystemBattery r

27、ack350300250200150100500 資料來源：BNEF，中國銀河證券研究院電化學(xué)儲能未來潛力更大。抽水儲能能量密度低，且受地形限制嚴(yán)重，建設(shè)周期長、建設(shè)成本高，因此無法滿足戶用儲能等應(yīng)用場景，未來發(fā)展空間受限。電化學(xué)儲能不受自然條件影響，且鋰離子電池能量密度高、工作電壓大、循環(huán)壽命長、充電速度快、放電功率高、自放電率小、記憶效應(yīng)小，發(fā)展?jié)摿Ω?，是未來的重點(diǎn)發(fā)展方向。表 4：儲能主要類型及優(yōu)劣勢儲能類型細(xì)分類型容量工作時間成本/kWh優(yōu)勢劣勢功率型應(yīng)用容量型應(yīng)用抽水儲能100-2000M W4-10h4200 元/KW高容量成本低高容量對場地要求高不可行完全可行機(jī)械儲能壓縮空氣儲

28、能10-300MW1-20h3200 元/KW成本低特殊場地不可行完全可行能量密度飛輪儲能5KW-10MW1s-30min1200 美元功率高低比能高完全可行可行、貴鋰離子電池KW-MWm-h780 美元效率高成本高完全可行可行、貴深充壽命電化學(xué)儲鉛酸電池KW-50MWm-h150 美元價格低短完全可行可行、貴鎳氫電池-m-h350 美元效率高壽命短完全可行有合理性能鈉硫電池100KW-100MWh350 美元比能高效率高深放電成本高效率低能量密度完全可行完全可行全釩液流電池5KW-100MW1-20h500 美元壽命長低比能低有合理性完全可行電磁儲能超導(dǎo)儲能10KW-50MW2s-5m600

29、0 美元功率高壽命長超級電容儲能10KW-1MW1-30s600 美元效率高成本高 能量密度低完全可行不可行完全可行有合理性資料來源：北極星儲能網(wǎng)，中國銀河證券研究院三、“新能源+5G”儲能或率先放量（一）新能源+儲能：可再生能源占比提升可期，儲能必不可少我國化石能源發(fā)展空間有限，新能源仍有較大發(fā)展空間。由于我國富煤、貧油、少氣資源稟賦的影響，我國是全球第一大油氣進(jìn)口國，截至 2019 年 12 月，我國原油對外依存度高達(dá) 72.6，天然氣對外依存度為 42.9，能源安全的風(fēng)險持續(xù)走高。同時，由于煤炭能源對環(huán)境污染較大，發(fā)展空間受限，整體上我國化石能源發(fā)展空間有限。雖然目前我國擁有全球最大的光

30、伏和風(fēng)電裝機(jī)，但光伏和風(fēng)電等可再生能源發(fā)電占比仍低于全球平均水平。圖 18：全球主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)電結(jié)構(gòu)對比（2019）100%80%60%40%20%原油 天然氣 煤炭 核電 水電 光伏和風(fēng)電等 其他11.1%23.9%19.4%36.6%23.9%25.6%12.3%15.2%28.0%38.6%21.5%14.9%3.2%64.7%4.6%9.8%10.4%10.4%36.4%23.3%0%全球中國11.7%6.3%31.5%35.0%美國歐盟日本德國資料來源：BP，中國銀河證券研究院新能源方向大勢所趨，2019 年國內(nèi)非化石能源消費(fèi)目標(biāo)已經(jīng)提前完成。根據(jù)可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃，我國到

31、2020 年和 2030 年非化石能源分別占一次能源消費(fèi)比重 15和 20。2019 年，我國能源消費(fèi)總量為 48.6 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，其中非化石能源消費(fèi)占比達(dá)到 15.3，提前一年完成“十三五”規(guī)劃目標(biāo)。2020 年 4 月 9 日，關(guān)于做好可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃編制工作有關(guān)事項(xiàng)的通知發(fā)布，提出“結(jié)合儲能、氫能等新技術(shù)，提升可再生能源在區(qū)域能源供應(yīng)中的比重”，規(guī)劃在 2020 年 9 月底前，完成可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃研究報告；2020 年 11月底前，完成可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃（征求意見稿）。圖 19：可再生能源發(fā)展十四五編制規(guī)劃資料來源：國家能源局，中國銀河證券研究院“十四

32、五”非化石能源消費(fèi)目標(biāo)有望超預(yù)期，新能源裝機(jī)或再上一個臺階。由于新能源行業(yè)降本速度迅速，且 2019 年國內(nèi)非化石能源消費(fèi)目標(biāo)已經(jīng)提前完成，我們預(yù)測 2025年非化石能源消費(fèi)目標(biāo)有望超預(yù)期，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重或超過 15，達(dá)到17.0-20.0的水平，對應(yīng)國內(nèi)光伏年均新增裝機(jī)空間為 42-86 GW，風(fēng)電年均新增裝機(jī)空間為 25-51GW，合計年均新增裝機(jī)空間為 67-137 GW。表 5：2025 年新增光伏、風(fēng)電裝機(jī)（GW）項(xiàng)目20192025（E）一次能源消費(fèi)總量（億噸標(biāo)準(zhǔn)煤）48.661.1非化石能源消費(fèi)占比15.317.017.518.018.519.019.520.0非化

33、石能源消費(fèi)量（億噸標(biāo)準(zhǔn)煤）7.410.410.711.011.311.611.912.2非化石能源消費(fèi)用于發(fā)電的比例93.596.5非化石能源發(fā)電量（億噸標(biāo)準(zhǔn)煤）7.010.010.310.610.911.211.511.8供電標(biāo)煤耗（g/kwh）290.3278.3可再生能源發(fā)電量需求(億 kwh）2394936041371013816139221402814134142401水電1301915545核電34836170生物質(zhì)10321828光伏+風(fēng)電641512497135571461715677167371779718857風(fēng)電+光伏新增需求（億 kwh）6081714182019261

34、103211138212442光伏新增發(fā)電量需求（億 kwh）3041357141014631516156916221光伏年利用小時數(shù)1200光伏年均新增裝機(jī)空間（GW）42505764727986風(fēng)電新增發(fā)電量需求（億 kwh）3041357141014631516156916221風(fēng)電年利用小時數(shù)2050風(fēng)電年均新增裝機(jī)空間（GW）25293338424651光伏+風(fēng)電年均新增裝機(jī)空間（GW）677990102114125137數(shù)據(jù)來源：國務(wù)院，能源局，中國銀河證券研究所新能源電站儲能空間廣闊。隨著新能源地面電站的快速建設(shè)，為了保障電網(wǎng)能夠充分消納，儲能配置需求有望快速釋放。我們假設(shè)“十四

35、五”新增新能源配置儲能容量為新能源的 10，時間為 2 小時，光伏地面電站占比為 60，則對應(yīng)年均新增儲能空間為 10-20GWh，對應(yīng)“十四五”儲能合計空間為 50-100GWh。表 6：“十四五”儲能年均新增空間（GWh）項(xiàng)目2025（E）非化石能源消費(fèi)占比（）17.017.518.018.519.019.520.0光伏年均新增裝機(jī)空間（GW）42505764727986風(fēng)電年均新增裝機(jī)空間（GW）25293338424651光伏地面電站比例（）60606060606060儲能比例（）10101010101010儲能時間（h）2222222儲能年均新增空間（GWh）101214151719

36、20數(shù)據(jù)來源：國務(wù)院，能源局，中國銀河證券研究所（二）5G+儲能：5G 建設(shè)逐步加速，磷酸鐵鋰替代鉛酸電池趨勢明確儲能電源作為通訊基站備用電源以及調(diào)峰調(diào)頻電源，在 5G 快速推進(jìn)的背景下訂單增速迅猛。備用電源：備用儲能電池年使用次數(shù)較少，要求年最小運(yùn)行次數(shù)為 20-50 次，用做突發(fā)狀況的補(bǔ)充供電，維持網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定與安全。由于要求的持續(xù)放電時間以及運(yùn)行次數(shù)較少，備用儲能電池主要使用梯次電池，回收利用動力電池以降低成本。調(diào)峰調(diào)頻電源：調(diào)峰調(diào)頻電源用于平滑電力輸出，在電網(wǎng)負(fù)荷較低時儲能，在電網(wǎng)負(fù)荷較高時輸出能量。相比于備用電源，調(diào)峰調(diào)頻電源使用頻率更高，對電池充放電次數(shù)的要求也更高，年最小運(yùn)行次數(shù)達(dá)到

37、 250-10000 次。鐵鋰電池成本持續(xù)下降，優(yōu)勢突顯，替代鉛蓄電池成為 5G 基站儲能的主要形式。磷酸鐵鋰電池充放電次數(shù)可達(dá) 7000-10000 次，是鉛蓄電池的 7-8 倍；能量密度可達(dá)到 170-180Wh/kg，高于鉛蓄電池 3-4 倍。因此，磷酸鐵鋰電池的運(yùn)用能夠降低 5G 基站的運(yùn)行成本，提升運(yùn)行效率，同時免除鉛蓄電池的環(huán)保壓力。在政策和鋰電技術(shù)的雙重推動下，鐵鋰電池對鉛蓄電池有明顯的替代優(yōu)勢。表 7：磷酸鐵鋰電池是目前最適合 5G 基站儲能電池的技術(shù)路線類型鉛酸蓄電池LFP充放電次數(shù)1000-1200 次待機(jī)壽命浮充 8 年價格0.6-0.7 元/Wh能量密度38-40Wh/

38、kg技術(shù)成熟，工溫范圍大、能浮充，安全其他特點(diǎn)性能好，淺充淺放電性能優(yōu)異7000-10000 次10 年（半年保存，不可浮充）0.8-1 元/Wh170-180Wh/kg無記憶效應(yīng)，可大電流深度放電，適用于調(diào)峰、浮充需要單獨(dú)設(shè)置 BMS 達(dá)到淺充淺防的效果數(shù)據(jù)來源：高工鋰電，中國銀河證券研究所基站建設(shè)儲能電池招標(biāo)公示顯示，磷酸鐵鋰電池正在逐步替代鉛蓄電池成為 5G 基站儲能電池首選。根據(jù)儲能系統(tǒng)白皮書，2018 年全球新投產(chǎn)儲能電池裝機(jī)量中磷酸鐵鋰電池占比已達(dá)到 76，國內(nèi)儲能項(xiàng)目中磷酸鐵鋰電池占比也達(dá)到了 71。運(yùn)營商接連在基站建設(shè)上轉(zhuǎn)型試驗(yàn)磷酸鐵鋰電池：2018 年開始，中國鐵塔已停止采用

39、鉛酸蓄電池，大規(guī)模采購磷酸鐵鋰電池，2019 年移動發(fā)布磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品常態(tài)化測試，2020 年 8 月中國聯(lián)通發(fā)布磷酸鐵鋰電池測試公告。2020 年，中國鐵塔兩次招標(biāo)磷酸鐵鋰電池建設(shè) 5G 基站； 2017 年中國移動發(fā)布招標(biāo)公示，采購 2.4 億 Ah 磷酸鐵鋰電池，2020 年 3 月 4 日，采購 25億元通信用鐵鋰電池 6.1 億 Ah。表 8：2017-2020 年主要通信用（基站）儲能電池招標(biāo)公示招標(biāo)主體 招標(biāo)時段招標(biāo)數(shù)量/項(xiàng)目名稱電池種類中標(biāo)公示中天科技（18.85）、海四達(dá)（15.94）、雙登（14.49）、億緯鋰能（13.04）、南都電中國移動源（11.59）、雄韜股份（1

40、0.14）、光宇電源（8.70）、力朗電池（7.25）深圳拓邦（23.91）、南都電源（19.57）、2017-20182.41 億 Ah磷酸鐵鋰雙登集團(tuán)（17.39）、海四達(dá)電源（15.22）、年佳貝思（13.04）、雄韜電源（10.87）1.5 萬只 2V1500W 蓄電池、中國電信2019 年鉛酸蓄電池南都電源、雙登集團(tuán)、山東圣陽3 千只 12V700W 蓄電池中國聯(lián)通2020 年蓄電池?fù)Q置鉛酸蓄電池南都電源2020 年廈門基站蓄電池磷酸鐵鋰深圳康普盾、江蘇智泰、偉創(chuàng)源科技中國鐵塔2020 年-磷酸鐵鋰雙登集團(tuán)、圣陽電源2020 年-鉛酸蓄電池南都電源、奧冠電源2020 年6.102 億

41、 Ah磷酸鐵鋰數(shù)據(jù)來源：各運(yùn)營商招標(biāo)網(wǎng)，中國銀河證券研究所5G 儲能市場即將進(jìn)入高速發(fā)展期。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019 年我國新增 5G 基站 13 萬個，相應(yīng)新增儲能需求約為 1.9-3.1Gwh，2020-2025 年將會是 5G 建設(shè)的高峰期，到 2025 年預(yù)計累計新增基站數(shù) 493 萬臺，對應(yīng)“十四五”儲能合計空間為 59-98GWh。表 9：2020-2025 年中國 5G 基站儲能需求預(yù)測項(xiàng)目20192020E2021E2022E2023E2024E2025E新增數(shù)量（萬個）1370110120905040累計基站數(shù)量（萬個）1383193313403453493單個基站電

42、源需求下限（KWh）14.414.414.414.414.414.414.4單個基站電源需求上限（KWh）24242424242424新增儲能需求增長量下限（GWh）1.910.115.817.313.07.25.8新增儲能需求增長量上限（GWh）3.116.826.428.821.612.09.6數(shù)據(jù)來源：工信部，中國銀河證券研究所四、磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈深度受益磷酸鐵鋰成本優(yōu)勢明顯，與儲能切合度很高。磷酸鐵鋰具有成本低、放電穩(wěn)定、安全性高、循環(huán)壽命長、高溫性能優(yōu)良、無污染等特點(diǎn)，是目前國內(nèi)市場乃至世界上最富前景的動力電池正極材料之一。而儲能對價格、穩(wěn)定性、循環(huán)壽命等方面要求高，對極致的能量密度方

43、面要求并不高，因此磷酸鐵鋰的特性與儲能切合度很高。表 10：五大正極材料性能對比項(xiàng)目鈷酸鋰錳酸鋰磷酸鐵鋰NCMNCA理論比容量（mAh/g）280148170280280實(shí)際比容量（mAh/g）16095-110125-140140-160210能量密度270130150180-260280平臺電壓（V）4.23.73.23.63.6安全性中高高高高熱穩(wěn)定性較差較差優(yōu)良中等中等振實(shí)密度（g/cm3）2.8-3.02.0-2.50.7-1.42.2-2.82.2-2.8成本高低低中等中等循環(huán)壽命10001800400020002000主要應(yīng)用領(lǐng)域3C3C、小型乘用車儲能、動力動力、儲能動力、儲能

44、資料來源：中國知網(wǎng)，電子發(fā)燒友，中國銀河證券研究院磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要包括鋰源、鐵源、碳源、磷酸根等原材料，中游包括磷酸鐵鋰正極材料，下游包括磷酸鐵鋰電池及新能源汽車、儲能等應(yīng)用。磷酸鐵鋰正極材料及磷酸鐵鋰電池環(huán)節(jié)格局更好，與行業(yè)景氣度的相關(guān)性更高。圖 20：磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：中國粉體網(wǎng)，中國銀河證券研究院磷酸鐵鋰電池：寧德時代一枝獨(dú)秀，市場集中度高。2019 年寧德時代磷酸鐵鋰電池市場占比超 50，仍然是電池行業(yè)的絕對龍頭。磷酸鐵鋰電池市場排名前五的企業(yè)約占市場份額的 93.77，集中度高。其中，排名 2-5 名的分別為國軒高科、比亞迪、億緯鋰能和鵬輝能源，合計裝機(jī)容量 8211.

45、3Gwh，市場占比 39.52。圖 21：我國磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量與市場占比前 10（2019）12,0002019年累計裝機(jī)量市場占比60%10,00050%8,00040%6,00030%4,00020%2,00010%00%資料來源：中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會，中國銀河證券研究院；注：統(tǒng)計數(shù)據(jù)含動力電池磷酸鐵鋰正極：德方納米勢頭良好，前 5 大廠商市占率相近。相比于仍處于競爭狀態(tài)的三元材料市場，磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域呈現(xiàn)更高的集中度。2017 年前五廠商市占率為 69，2019 年前五廠商市占率已高達(dá) 83，德方納米勢頭良好，排名第一。圖 22：磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)集中度資料來源：GGII，中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)聲明。17五、投資策略儲能在電力消納方面至關(guān)重要，將成