后疫情時(shí)代TOB賽道的重大機(jī)遇

1、行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告2020 年 3 月 10 日，支付寶在其合作伙伴大會(huì)改版：從金融支付平臺(tái)變成了數(shù)字生活開(kāi)放平臺(tái)。個(gè)人認(rèn)為最重要的改變是面向服務(wù)商?！爸Ц秾氝@次推出四大升級(jí)舉措。第一，讓服務(wù)商從支付收單到數(shù)字化增值服務(wù)進(jìn)行升級(jí)；第二，激勵(lì)政策升級(jí)，提供經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型計(jì)劃等多項(xiàng)激勵(lì)政策；第三，生態(tài)賦能升級(jí)，把多收多貸、多收多保等系列能力開(kāi)放出來(lái)，提供更多能力賦能，同時(shí)把本地生活服務(wù)能力開(kāi)放給服務(wù)商；第四，成長(zhǎng)計(jì)劃升級(jí)，通過(guò)支付寶大學(xué)開(kāi)展多種培訓(xùn)，幫助服務(wù)商能夠進(jìn)行升級(jí)和轉(zhuǎn)型。胡曉明提出，未來(lái)三年支付寶能攜手 5 萬(wàn)服務(wù)商，通過(guò)開(kāi)放平臺(tái)戰(zhàn)略、數(shù)字經(jīng)營(yíng)賦能，幫助線下 4000 萬(wàn)商家完成數(shù)字化升級(jí)。”（摘

2、自移動(dòng)支付寶）面向小 B 端的這一步，放到長(zhǎng)遠(yuǎn)的維度來(lái)看，一定是重要的轉(zhuǎn)折。在流量增長(zhǎng)放緩的大背景下，存量博弈成為重要主題。宏觀層面的表現(xiàn)是貿(mào)易戰(zhàn)，微觀層面的表現(xiàn)是細(xì)分賽道的各種價(jià)格戰(zhàn)，無(wú)論是“百團(tuán)大戰(zhàn)”還是“共享單車(chē)”之戰(zhàn)，基本都是殊途同歸。長(zhǎng)尾理論在流量紅利爆炸的時(shí)代是經(jīng)典的教科書(shū)，然而在當(dāng)前流量放緩的背景下，燒錢(qián)引流打江山容易，穩(wěn)定輸出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容保證留存難。TO C 一直很順，但當(dāng)下也面臨瓶頸，長(zhǎng)尾用戶(hù)不付費(fèi)，線上有效流量成本越來(lái)越貴。反而 TO B 賽道，尤其是針對(duì)企業(yè)的痛點(diǎn)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)更多愿意為 C 端燒錢(qián)而不愿意為 B 端付費(fèi)，具體而言，大機(jī)構(gòu)會(huì)選擇自己做，所以中國(guó)的 TO B 企業(yè)大

3、多以外包的形式收費(fèi)，很難以 SAAS/PAAS/IAAS 形式收費(fèi)，客單價(jià)較高的細(xì)分賽道尤其如此，最終公司規(guī)模與人數(shù)成正比，而中小機(jī)構(gòu)并沒(méi)有采購(gòu) TO B 的意識(shí)。站在當(dāng)前，我們認(rèn)為T(mén)O B 將是未來(lái)的重要方向，且不提社會(huì)責(zé)任和當(dāng)前普惠金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宏觀背景。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)巨頭的流量之站仍在繼續(xù)，新入者不在少數(shù)，但是未來(lái)如何保證留存都是難題。疫情的沖擊使得線上流量又上了一個(gè)臺(tái)階，但是隨著越來(lái)越多的線下場(chǎng)景被搬到線上，導(dǎo)致信息日益擁擠。每個(gè)用戶(hù)能接受的信息量都是有限的，一張 A4 大小顯示屏和巴掌大的手機(jī)屏幕能夠承載的信息有限，如何快速讓用戶(hù)能夠發(fā)現(xiàn)自己想要的內(nèi)容依靠的不僅僅是精準(zhǔn)的千人千面營(yíng)銷(xiāo)

4、，更重要的學(xué)會(huì)做減法，暴力的線上推廣很多時(shí)候是負(fù)分。對(duì)于小 B 來(lái)說(shuō)，應(yīng)該精心做內(nèi)容，對(duì)于巨頭來(lái)說(shuō)應(yīng)該為小 B 提供更多的彈藥，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的生態(tài)才能形式正反饋，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)本身也是類(lèi)似的邏輯。站在金融視角來(lái)看，支付寶的改變也是令人感慨。以金融科技的賽道為例，市場(chǎng)之前的核心認(rèn)知便是科技導(dǎo)流獲客，最終落到金融牌照業(yè)務(wù)上付費(fèi)，所以我們看到在二級(jí)市場(chǎng)上，金融牌照業(yè)務(wù)的確定性很高，但估值偏低，而科技部分可以享受高估值的溢價(jià)，但是業(yè)績(jī)不佳。支付寶從產(chǎn)品和服務(wù)獲客，類(lèi)金融業(yè)務(wù)（花唄、借唄、支付等）變現(xiàn)轉(zhuǎn)向利用類(lèi)金融業(yè)務(wù)積累的客戶(hù)，幫 B 打 C，無(wú)疑對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)降維打擊。對(duì)于 C 端用戶(hù)而言，最高效的導(dǎo)流方

5、式之一就是價(jià)格戰(zhàn)；對(duì)于 B 端用戶(hù)而言，免費(fèi)的不一定好用，反而會(huì)增加使用成本（時(shí)間、效率）；所以 TO B 最好的商業(yè)模式是幫助企業(yè)解決問(wèn)題（幫 B 打 C）。投資其實(shí)不僅僅是付出金錢(qián)，付出流量和資源才是高級(jí)的投資?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭的核心業(yè)績(jī)來(lái)源主要是廣告、電商、類(lèi)金融業(yè)務(wù)和增值服務(wù)（會(huì)員、游戲等），廣告、電商高度、增值服務(wù)依賴(lài)于流量。而待到金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法正式落地，金融牌照的監(jiān)管將會(huì)更加明確，金融牌照的護(hù)城河也將更加清晰，如何更好地利用金融，借力科技服務(wù)于 B 端，尤其中小微企業(yè)于情于理都是重要的發(fā)展方向，而疫情正在催化這一進(jìn)程。證券業(yè)觀點(diǎn)受海外疫情發(fā)酵影響，本周券商板塊繼續(xù)回調(diào)，但跑

6、贏滬深300 指數(shù)和申萬(wàn)非銀指數(shù)，板塊市凈率降至1.64X，龍頭券商市凈率為 1.27X-1.78X 之間。我們繼續(xù)建議短線投資者重視回調(diào)中的加倉(cāng)機(jī)會(huì)，長(zhǎng)線投資者繼續(xù)布局頭部券商。繼國(guó)務(wù)院金穩(wěn)會(huì)于 2019 年 7 月明確“2020 年底取消證券、基金、期貨公司外資股比限制”后，本周證監(jiān)會(huì)宣布自 2020 年 4 月 1 日起取消證券公司外資股比限制，此舉略超出市場(chǎng)預(yù)期。截止目前，已有瑞銀證券、摩根大通中國(guó)、野村東方證券、金圓統(tǒng)一證券等 4 家外資控股券商設(shè)立，并有 18 家合資券商的設(shè)立申請(qǐng)排隊(duì)待批。我們認(rèn)為，外資進(jìn)入金融業(yè)的比例限制取消，是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要里程碑，外資控股券商不易

7、改變國(guó)內(nèi)證券業(yè)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局，但它們可依托國(guó)際化的視野、先進(jìn)的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)?nèi)資券商形成挑戰(zhàn)，最終倒逼內(nèi)資券商在競(jìng)爭(zhēng)中夯實(shí)自身實(shí)力，整體上有利于證券業(yè)的良性發(fā)展。與此同時(shí)，本周央行宣布自 3 月 16 日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn) 0.5%-1%，釋放 4000 億流動(dòng)性；對(duì)符合條件的股份行再額外定向降準(zhǔn) 1%，釋放 1500 億流動(dòng)性；合計(jì)共釋放長(zhǎng)期資金 5500億元。自 2011 年 11 月以來(lái)的 14 次全面降準(zhǔn)中，申萬(wàn)券商板塊在降準(zhǔn)實(shí)施后的 7 日、15 日、60 日內(nèi)平均漲幅分別為 2.31%、4.25%和 10.40%，上漲概

8、率分別為 71%、64%和 64%，顯然降準(zhǔn)對(duì)券商板塊的估值提振是毋庸置疑的。預(yù)計(jì)在中美利差走闊、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行的大背景下，國(guó)內(nèi)貨幣政策有望持續(xù)邊際寬松，利于證券業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。我們認(rèn)為，在支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)、對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增速下行的政策主線下，券商板塊短期內(nèi)將受全球疫情和避險(xiǎn)情緒擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期還是沿著貨幣政策寬松和資本市場(chǎng)改革的驅(qū)動(dòng)力上行。我們預(yù)計(jì) 2020Q1 A 股成交金額將和 2015Q1 牛市期間相當(dāng)，2020Q1 券商單季度 ROE 同比繼續(xù)回升，當(dāng)前券商板塊波瀾不驚的估值水平與其穩(wěn)步提升的 ROE 不匹配。基于上述判斷，我們繼續(xù)建議短線投資者重視本輪回調(diào)中的加倉(cāng)機(jī)會(huì)。全年來(lái)看，頭部券

9、商發(fā)展空間仍值得期待。首先，2020 年央行工作會(huì)議確立了“保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度”的目標(biāo)，有助于資本市場(chǎng)資金面維持寬裕。其次，以深化資本市場(chǎng)改革 12 條為代表的改革藍(lán)圖陸續(xù)落地，為中長(zhǎng)期資金入市保駕護(hù)航，并為證券業(yè)開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)疆界。我們建議投資者關(guān)注三條主線：（1）中信證券、華泰證券、港股中金公司等頭部券商，（2）東方財(cái)富等精品券商，（3）興業(yè)證券、東方證券等自營(yíng)業(yè)務(wù)彈性券商。保險(xiǎn)業(yè)觀點(diǎn)本周保險(xiǎn)板塊漲跌幅-7.73%，跑輸滬深 300 指數(shù)和非銀板塊，利率下行疊加疫情影響，保險(xiǎn)股已再次跌至估值低位。疫情影響短期保費(fèi)收入增速放緩，隨著疫情受控、復(fù)工在即，中長(zhǎng)期看好保費(fèi)增速回暖；10 年期

10、國(guó)債利率已突破 2016 年最低點(diǎn)觸達(dá) 2.52%，當(dāng)前回升至 2.67%，我們認(rèn)為再向下空間較小，利率企穩(wěn)有利于保險(xiǎn)股估值企穩(wěn)，我們對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)投資觀點(diǎn)保持不變，重點(diǎn)關(guān)注低估值及科技化程度較高的個(gè)股。各家上市險(xiǎn)企保費(fèi)表現(xiàn)繼續(xù)延續(xù)分化形式，1-2 月人身險(xiǎn)保費(fèi)收入：平安 1417 億元，同比-11.8%；國(guó)壽 2280億元，同比+20.5%；太保 667 億，同比-0.1%；新華 396 億元，同比+44.2%；人保 491 億元，同比-6.2%。從 2月單月保費(fèi)來(lái)看，同比增速分別為平安-7.7%、國(guó)壽 9.9%、太保-2.4%、新華 18%、人保-14.6%。國(guó)壽和新華繼續(xù)延續(xù)逆勢(shì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，新

11、華保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型以來(lái)重振銀保渠道、提升對(duì)保費(fèi)規(guī)模的重視，疊加去年同期低基數(shù)，使得前2 月保費(fèi)表現(xiàn)較為超預(yù)期。財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù) 1-2 月保費(fèi)收入：人保 750 億元，同比-4.4%；平安 476 億元，同比+2.7%；太保 242 億元，同比+6.6%；眾安 25.65 億元，同比+55.2%；受疫情影響單月保費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速依舊低迷，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司眾安保費(fèi)繼續(xù)逆勢(shì)高增，主要源于健康險(xiǎn)貢獻(xiàn)。當(dāng)前上市壽險(xiǎn)公司股價(jià)對(duì)應(yīng) A 股 P/EV 估值分別為：平安 0.96X、國(guó)壽 0.71X、太保 0.59X、新華 0.58X，對(duì)應(yīng) H 股 P/EV 估值分別為：平安 0.93X、國(guó)壽 0.37X、太保 0.

12、40X、新華 0.31X。中國(guó)人保 A/H 股 P/B 分別為 1.67X/0.56X，中國(guó)財(cái)險(xiǎn) P/B 為 0.94X，眾安在線 P/B 為 2.47X。我們認(rèn)為傳統(tǒng)險(xiǎn)企合理估值水平應(yīng)在 1-1.5 倍，龍頭享受合理溢價(jià)，當(dāng)前 A 股股價(jià)再次跌至歷史低位，H 股更為“便宜”，從基本面長(zhǎng)期穩(wěn)健性、股價(jià)上漲彈性的角度我們推薦新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)（H），以及互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)標(biāo)的眾安在線（H）。推薦股票池證券：中信證券、華泰證券、中金公司、東方財(cái)富、興業(yè)證券、東方證券保險(xiǎn)：新華保險(xiǎn)（A/H）、中國(guó)太保（A/H）、中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)（H）、眾安在線（H）目錄TOC o 1-1 h z u HY

13、PERLINK l _TOC_250002 市場(chǎng)回顧 5 HYPERLINK l _TOC_250001 行業(yè)新聞 9 HYPERLINK l _TOC_250000 公司公告 12市場(chǎng)回顧大盤(pán)表現(xiàn)本周滬深 300 指數(shù)報(bào) 3895.31，較上周末-5.88%，上證綜指報(bào) 2887.43，較上周末-4.85%，中證全債（凈價(jià)）指數(shù)報(bào) 100.52，較上周末+0.11%。板塊及個(gè)股表現(xiàn)本周申萬(wàn)非銀指數(shù)-5.65%，申萬(wàn)券商指數(shù)-4.07%，申萬(wàn)保險(xiǎn)指數(shù)-7.73%，申萬(wàn)多元金融指數(shù)-4.04%，非銀板塊跑贏滬深 300 指數(shù)跑輸上證綜指。本周非銀板塊漲幅排名前三的個(gè)股為香溢融通（+24.75%）

14、、華林證券（+23.69%）、寶德股份（+14.85%）；跌幅排名前三的個(gè)股為新力金融（-19.06%）、經(jīng)緯紡機(jī)（-12.41%）和東吳證券（-10.50）。圖表1： 本周非銀金融板塊跑贏滬深 300 指數(shù)圖表2： 2020 年以來(lái)非銀金融板塊跑輸滬深 300 指數(shù)資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部市場(chǎng)概況證券流動(dòng)性：截至 3 月 13 日，7 天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率為 2.0912%，較上周五+3.40bp；7 天存款類(lèi)機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率為 2.0644%，較上周五+17.16bp。證券經(jīng)紀(jì)：本周兩市 A 股日均成交額 11240.18 億

15、元，環(huán)比-0.27%，日均換手率 0.69%，環(huán)比-3.98bp。信用業(yè)務(wù)：（1）融資融券：截至 3 月 12 日，兩融余額 11270.54 億元，較上周末+2.24 %，占 A 股流通市值 2.31%；（2）股票質(zhì)押：截至 3 月 13 日，場(chǎng)內(nèi)外股票質(zhì)押總市值為 49350.18 億元，較前周末-0.56%。投資銀行：截至 3 月 13 日，IPO 承銷(xiāo)規(guī)模為 729.56 億元，占去年完成總量的 28.81%；再融資承銷(xiāo)規(guī)模為 1082.97 億元，占去年完成總量的 11.42%；券商所做的債券承銷(xiāo)規(guī)模為 13697.77 億元，占去年完成總量的 18.35%。資產(chǎn)管理：截至 2020

16、 年 1 月末，券商資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模 9.35 萬(wàn)億元（不含大集合產(chǎn)品規(guī)模），較年初-27.58%。截至 2019 年 9 月末，單一資管規(guī)模為 9.12 萬(wàn)億元，較上年末-17.05%；集合資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)規(guī)模為 1.90 萬(wàn)億元，較上年末-0.87%；私募子公司管理規(guī)模為 0.49 萬(wàn)億元，較上年末+10.54%。6. 證券投資：本周滬深 300 指數(shù)報(bào) 3895.31，較上周末-1.41%，上證綜指報(bào) 2887.43，較上周末-4.85%，中證全債（凈價(jià)）指數(shù)報(bào) 100.52，較上周末+0.11%。圖表3： 券商板塊本周漲幅前五名股票簡(jiǎn)稱(chēng)股票代碼周收盤(pán)價(jià)周漲跌幅周換手率周相對(duì)滬深30

17、0 漲跌幅周相對(duì)非銀板塊漲跌幅華林證券002945.SZ18.2223.69159.5829.5729.35南京證券601990.SH19.0512.72102.6518.6018.38長(zhǎng)江證券000783.SZ7.788.6620.5414.5414.31長(zhǎng)城證券002939.SZ14.906.9661.8712.8412.62華鑫股份600621.SH16.375.4870.6711.3511.13資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表4： 券商板塊 A/H 溢價(jià)證券簡(jiǎn)稱(chēng)A 股代碼A 股周收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng) H 股代碼H 股周收盤(pán)價(jià)(RMB)A/H 股溢價(jià)()中信建投601066.SH34

18、.956066.HK5.91491.82中原證券601375.SH5.821375.HK1.31345.86中國(guó)銀河601881.SH10.926881.HK3.61202.50申萬(wàn)宏源000166.SZ4.626806.HK1.67175.92東方證券600958.SH10.183958.HK3.86163.59光大證券601788.SH11.976178.HK4.80149.47招商證券600999.SH17.856099.HK8.07121.30海通證券600837.SH14.036837.HK6.94102.14廣發(fā)證券000776.SZ14.571776.HK7.9383.71中信證

19、券600030.SH23.946030.HK13.7474.27華泰證券601688.SH18.656886.HK11.1667.07國(guó)泰君安601211.SH17.342611.HK10.5164.91資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表5： 七天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率圖表6： 滬深 300 指數(shù)和中證綜合債（凈價(jià)）指數(shù)資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表7： 本周 A 股日均成交金額環(huán)比-7.17%圖表8： 本周四兩融余額較上周末-0.27%資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表9：

20、 上周五場(chǎng)內(nèi)外股票質(zhì)押市值較前周-0.56%圖表10： 今年IPO 和增發(fā)承銷(xiāo)規(guī)模相當(dāng)于去年 29%和 11%資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表11： 今年債券承銷(xiāo)規(guī)模相當(dāng)于去年的 18.35%圖表12： 2019 年末券商資管規(guī)模較年初-27.58%資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告保險(xiǎn)圖表13： 保險(xiǎn)板塊周漲跌幅股票簡(jiǎn)稱(chēng)A 股代碼周收盤(pán)價(jià)周漲跌幅周換手率周相對(duì)滬深300 漲跌幅周相對(duì)非銀板塊漲跌幅對(duì)應(yīng) H股代碼H 股周收盤(pán)價(jià)(RMB)A/H 溢價(jià)()中國(guó)人保601319.

21、SH6.76-5.1920.050.690.461339.HK2.25200.37新華保險(xiǎn)601336.SH43.33-5.899.08-0.01-0.231336.HK22.9688.75中國(guó)平安601318.SH74.71-7.664.49-1.79-2.012318.HK72.383.22中國(guó)太保601601.SH29.66-9.246.06-3.36-3.592601.HK20.1747.09中國(guó)人壽601628.SH27.65-9.585.78-3.71-3.932628.HK14.1994.89天茂集團(tuán)000627.SZ6.08-1.785.874.103.880.006.080.

22、00西水股份600291.SH7.58-5.8414.090.04-0.190.007.580.00資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表14： 2019 年 1-12 月保險(xiǎn)業(yè)總體收入（億元）2019 年 1-12 月2018 年 1-12 月同比原保險(xiǎn)保費(fèi)收入426453801612.18%1、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)11649107708.16%2、人身險(xiǎn)309952724713.61%（1）壽險(xiǎn)22754207239.80%（2）健康險(xiǎn)7066544829.70%（3）人身意外傷害險(xiǎn)117510769.20%資料來(lái)源：原保監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，中信建投證券研究發(fā)展部圖表15： 2019 年 12

23、月底資產(chǎn)規(guī)模（億元）2019 年 12 月底2018 年 12 月底較上年末總資產(chǎn)20564518330912.18%凈資產(chǎn)248082015423.09%產(chǎn)險(xiǎn)公司總資產(chǎn)2294023485-2.32%壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)16957514608716.08%資料來(lái)源：原保監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，中信建投證券研究發(fā)展部圖表16： 2019 年 12 月底保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額（億元）2019 年 12 月底2019 年 12 月底占比2018 年 12 月底占比Bps銀行存款2522713.62%14.85%-123債券6403234.56%34.36%20股票和證券投資基金2436513.15%12.42%

24、73其他投資7164738.67%38.21%46合計(jì)185271100.00%100.00%資料來(lái)源：原保監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，中信建投證券研究發(fā)展部行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告圖表17： 2020 年 1-2 月上市累計(jì)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元）原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2020 年 1-2 月2019年1-2月同比中國(guó)平安 4764642.7%中國(guó)人保 750785-4.4%中國(guó)太保 2422276.6%資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表18： 2020 年 1-2 月上市壽險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入（億元）原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2020 年 1-2 月2019 年 1-2 月同比新華保險(xiǎn)39627444.2%中國(guó)人壽2280

25、189220.5%中國(guó)太保667668-0.1%中國(guó)平安14171607-11.8%中國(guó)人保491524-6.2%資料來(lái)源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部行業(yè)新聞證券【券商中國(guó)|見(jiàn)證歷史！美股暴跌 2000 點(diǎn)，特朗普緊急發(fā)聲，美聯(lián)儲(chǔ)也大開(kāi)綠燈！救市來(lái)了？A50 逆市上揚(yáng)，美股期指大漲】周一美國(guó)三大股指均收跌逾 7%，標(biāo)普 500 盤(pán)中史上第二次觸發(fā)熔斷。道指狂瀉逾 2000點(diǎn)，收跌 7.79%，創(chuàng) 2008 年以來(lái)最大單日跌幅。標(biāo)普 500 指數(shù)跌 7.61%，納指跌 7.29%。沙特發(fā)起的石油價(jià)格戰(zhàn)令油價(jià)出現(xiàn)歷史性暴跌，再加上新冠疫情蔓延，讓本處于歷史高位的美國(guó)股市恐慌無(wú)比。美股盤(pán)前，美

26、聯(lián)儲(chǔ)宣布，隔夜回購(gòu)操作規(guī)模至少?gòu)?1000 億美元增至 1500 億美元，本周定期回購(gòu)操作將從 200 億美元增至 450 億美元。與之相反的是，A50 表現(xiàn)并未見(jiàn)恐慌，昨晚收盤(pán)，A50 期指上漲超過(guò) 1%?！局袊?guó)證券報(bào)|今年最大漲幅 23%！多只養(yǎng)老金產(chǎn)品凈值創(chuàng)新高！最新重倉(cāng)股名單曝光】近期 A 股反復(fù)震蕩，波動(dòng)明顯加大，而部分股票型年金養(yǎng)老金產(chǎn)品卻在震蕩市中收獲了不錯(cuò)的漲幅。Wind 數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，已有 16 只股票型年金養(yǎng)老金產(chǎn)品漲幅超 10%。2 月 4 日以來(lái)，則有 69 只產(chǎn)品漲幅超 10%。以工銀瑞信新財(cái)富絕對(duì)收益股票型基金為例，2 月 3 日當(dāng)天凈值為 1.1679 元。

27、3 月 6 日凈值創(chuàng)下成立以來(lái)新高，達(dá) 1.4068 元。其今年累計(jì)漲幅達(dá) 23.01%，2 月 4 日以來(lái)漲幅也達(dá)到 18.72%。多位基金經(jīng)理對(duì) 2020 年的市場(chǎng)都保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，并一致表示看好消費(fèi)、TMT 以及制造業(yè)的一些細(xì)分領(lǐng)域。【券商中國(guó)|東吳證券 65 億配股進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，特別投向重資本業(yè)務(wù)！券業(yè)還有逾 1000 億補(bǔ)血在路上】3月 9 日晚間，東吳證券發(fā)布配股公告，公布了此次配股計(jì)劃的最終時(shí)間表。根據(jù)公告，此次東吳證券計(jì)劃通過(guò)配股募資不超過(guò) 65 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于增加資本金，補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。其中，包括投資業(yè)務(wù)、資

28、本中介業(yè)務(wù)在內(nèi)的重資本業(yè)務(wù)，成為東吳證券接下來(lái)的發(fā)力重點(diǎn)。此外，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，包括天風(fēng)證券、東吳證券在內(nèi)，正在實(shí)施或計(jì)劃實(shí)施再融補(bǔ)血的上市券商至少有 13 家，補(bǔ)血規(guī)模超過(guò) 1070 億元。行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告【中國(guó)證券報(bào)|摩根大通 40 億港元增持中國(guó)平安！近期為何頻頻增持中國(guó)公司？】3 月 11 日，來(lái)自香港聯(lián)交所最新權(quán)益披露資料顯示，2020 年 3 月 4 日，中國(guó)平安(02318.HK)獲 JPMorgan Chase & Co.（簡(jiǎn)稱(chēng)“摩根大通”）以每股均價(jià) 87.6632 港元增持 H 股約 4508.68 萬(wàn)股，涉資約 39.52 億港元。值得注意的是，近期，摩根大通加大

29、了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置，除中國(guó)平安外，騰訊、中國(guó)鐵塔、長(zhǎng)城汽車(chē)等諸多中國(guó)知名公司都獲得了摩根大通的增持。此外，摩根大通日前宣布，從 2020 年 2 月 28 日起，逐步將中國(guó)政府債券納入摩根大通旗艦全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)（GBI-EM Global Diversified Index），全部納入工作將在 10 個(gè)月內(nèi)分步完成。【券商中國(guó)|罰沒(méi) 2666 萬(wàn)！80 后資管公司股東竟做老鼠倉(cāng)，操縱 3 個(gè)賬戶(hù)配資炒股，五大抗辯理由均被否】證監(jiān)會(huì)最新出具的行政處罰書(shū)顯示，珠海中南投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中南投資）的股東、實(shí)際控制人王青方在管理旗下私募產(chǎn)品時(shí)，使用配資賬戶(hù)進(jìn)行趨同交易，金額達(dá)到 13

30、33 萬(wàn)。在被調(diào)查時(shí)王青方辯稱(chēng)，買(mǎi)入股票以長(zhǎng)期持有為目的，實(shí)際交易情況完全不同于一般的“老鼠倉(cāng)”或利用非公開(kāi)信息案的交易行為，沒(méi)有損害中南 1 號(hào)賬戶(hù)的利益。但該理由不被證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，最終被“沒(méi)一罰一”收到了證監(jiān)會(huì) 2666 萬(wàn)元的罰單?！咀C券日?qǐng)?bào)之聲|即將滿(mǎn)月的再融資新規(guī)至少兩大功效已顯現(xiàn)】自 2 月 14 日再融資新規(guī)發(fā)布以來(lái)，截至 3 月 11 日，按照預(yù)案公告日顯示，共有 88 家公司新發(fā)定增預(yù)案（不含修訂），擬募集資金金額（上限）約 1398億元，其中包括創(chuàng)業(yè)板 44 家，占比 50%。而去年同期只有 30 家公司新發(fā)定增預(yù)案。值得關(guān)注的是，在募集資金的使用中，上市公司用于補(bǔ)充流動(dòng)性資

31、金的占比顯著提高達(dá) 80%。再融資新規(guī)落地還不到一個(gè)月，已開(kāi)始發(fā)揮重要作用，一方面，對(duì)上市公司再融資的“松綁”，從短期看，利于緩解上市公司目前可能存在的流動(dòng)性困境；長(zhǎng)期來(lái)看，利于增強(qiáng)上市公司“造血”能力，利用資本市場(chǎng)做優(yōu)做強(qiáng)。另一方面，再融資新規(guī)提升了制度的包容性和直接融資占比，成為資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效手段和途徑?！局袊?guó)證券報(bào)|降準(zhǔn)了！釋放長(zhǎng)期資金 5500 億元，對(duì) A 股影響有多大？】央行網(wǎng)站 13 日消息，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn) 0.5 至 1 個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(zhǎng)期資金 5500 億元。此次定向降準(zhǔn)，對(duì)股票、債券等大類(lèi)資產(chǎn)將產(chǎn)生普惠效應(yīng)。降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，可降低利率，刺激投

32、資，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提振市場(chǎng)情緒。從估值、盈利、風(fēng)險(xiǎn)偏好三角度，均對(duì)股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成利好。此外，近日海外股市表現(xiàn)低迷，恐慌情緒對(duì) A 股有所傳導(dǎo)。截至 13 日收盤(pán)，A 股上證指數(shù)、深證成指跌幅分別為 1.23%、1.00%，跌幅相對(duì)溫和，此時(shí)我國(guó)央行采取定向降準(zhǔn)有利于對(duì)股市注入信心?！救讨袊?guó)|載入史冊(cè)！10 萬(wàn)億救市也沒(méi)用，美股暴跌 10%，全球市場(chǎng)哀嚎一片！A 股如何破局？中國(guó)資產(chǎn)存四大優(yōu)勢(shì)】周四美國(guó)三大股指收盤(pán)跌幅均超 9%，跌入技術(shù)性熊市，并創(chuàng) 1987 年 10 月以來(lái)最大單日跌幅。值得關(guān)注的是，在全球幾乎“跌?！钡那闆r下，A50 的表現(xiàn)依然較強(qiáng)。從應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的能力來(lái)看，中國(guó)資

33、產(chǎn)（包括港股和 A 股）存在四大優(yōu)勢(shì)。首先，從治理體系來(lái)看，此次新冠疫情在武漢爆發(fā)之后，中國(guó)制度在面對(duì)危機(jī)時(shí)的優(yōu)勢(shì)面體現(xiàn)出來(lái)。其次，中國(guó)完善的產(chǎn)業(yè)鏈和世界工廠的地位沒(méi)有變化，且在此次危機(jī)中得到了充分展現(xiàn)。第三，從處理流動(dòng)性危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中國(guó)監(jiān)管層也非常豐富。第四，從政策的空間來(lái)看，過(guò)去一年，全球都經(jīng)歷了幾次降息潮，唯獨(dú)中國(guó)沒(méi)有。此外，降準(zhǔn)也有空間?！救讨袊?guó)|營(yíng)收激增 102%，風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)業(yè)務(wù)創(chuàng)收貢獻(xiàn)最大，來(lái)看瑞達(dá)期貨上市后首份成績(jī)單】3 月 9 日，深市期貨第一股瑞達(dá)期貨（002961）發(fā)布了 2019 年年度報(bào)告，這也是瑞達(dá)期貨 2019 年 09 月 05 日在深交所上市以來(lái)，交出的

34、第一份年度成績(jī)單。合并報(bào)表顯示，2019 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 9.51 億元，同比增長(zhǎng) 101.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 1.21 億元，同比增長(zhǎng) 5.30%，基本每股收益為 0.29 元/股，與 2018 年持平。截至 2019 年末，瑞達(dá)期貨的資產(chǎn)總額為 63.88 億元，相比 2018 年末的規(guī)模增長(zhǎng)了 47.12%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為 17.08 億元，相比 2018 年末的數(shù)據(jù)增長(zhǎng) 24.58%。行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告【證監(jiān)會(huì)發(fā)布|證監(jiān)會(huì)明確取消證券公司外資股比限制】3 月 13 日，證監(jiān)會(huì)宣布，按照國(guó)家金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的統(tǒng)一部署，落實(shí)中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議要求，經(jīng)統(tǒng)籌研

35、究，自 2020 年 4 月 1 日起取消證券公司外資股比限制，符合條件的境外投資者可根據(jù)法律法規(guī)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定和相關(guān)服務(wù)指南的要求，依法提交設(shè)立證券公司或變更公司實(shí)際控制人的申請(qǐng)?！旧辖凰l(fā)布|關(guān)于修訂上海證券交易所交易規(guī)則的通知】3 月 13 日，為貫徹落實(shí)新證券法關(guān)于證券交易制度的相關(guān)規(guī)定和要求，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上海證券交易所對(duì)上海證券交易所交易規(guī)則進(jìn)行了修訂。本次修訂條文包括交易規(guī)則第 2.3 條、第 5.1.1 條、第 7.1 條、第 7.4 條、第 7.6 條、第 7.8 條等，主要涉及增加存托憑證作為交易品種、完善交易異常情況和重大異常波動(dòng)處置規(guī)定、明確證券即時(shí)行情實(shí)時(shí)發(fā)布等

36、內(nèi)容。保險(xiǎn)【慧保天下|840 億！70 家財(cái)險(xiǎn)公司競(jìng)逐健康險(xiǎn)：Top16 搶占 9 成市場(chǎng)，承保虧損高達(dá) 40 億元】2019 年，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司錄得健康險(xiǎn)保費(fèi)收入 840.29 億元，同比增速高達(dá) 47.68%，成為增速最快的險(xiǎn)種之一，但與此同時(shí)，其也錄得超過(guò) 40 多億元的承保虧損，成為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司承保虧損最嚴(yán)重的險(xiǎn)種。激烈競(jìng)爭(zhēng)之下，各種類(lèi)型的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司都試圖從健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)中分得一杯羹。但健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，集中度依舊較高。數(shù)據(jù)顯示，70 家經(jīng)營(yíng)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司中，排名前 16 的公司占據(jù)了高達(dá) 95%以上的市場(chǎng)份額；其中，僅人保財(cái)險(xiǎn) 1 家就占據(jù)了 57.93%的市場(chǎng)份額。伴隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的高速擴(kuò)張

37、，財(cái)險(xiǎn)行業(yè)的健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)卻陷入連年承保虧損的尷尬境地。70 家經(jīng)營(yíng)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司中，有 17 家公司賠付率超過(guò) 100%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)作為專(zhuān)業(yè)從事風(fēng)險(xiǎn)管理的行業(yè)，目前財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)卻處于“寬進(jìn)”狀態(tài)，前期展業(yè)成本難以攤薄，加之賠付率較高，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)也便成了財(cái)險(xiǎn)公司新的“致虧點(diǎn)”?！救讨袊?guó)|800 萬(wàn)保險(xiǎn)代理人留存困局：平均服務(wù)年限 1.57 年，最短僅半年，未來(lái)將走向何方？】近日，LIMRA 與中再壽險(xiǎn)聯(lián)合發(fā)布中國(guó)保險(xiǎn)代理人渠道調(diào)查報(bào)告2019，對(duì)壽險(xiǎn)代理人隊(duì)伍進(jìn)行了全景掃描和分析。報(bào)告顯示，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力已從增加代理人數(shù)量轉(zhuǎn)向提高利潤(rùn)率和生產(chǎn)力，與美國(guó)個(gè)人壽險(xiǎn)

38、代理人平均約 6 年的從業(yè)年限相比，我國(guó)參與調(diào)研公司中在冊(cè)代理人的平均服務(wù)年限僅為 1.57 年，代理人深陷“留存困局”，保險(xiǎn)公司應(yīng)該思考如何更好地招募和留存代理人，深度挖潛個(gè)人壽險(xiǎn)代理人渠道的價(jià)值，從規(guī)模型擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，走專(zhuān)業(yè)化、品質(zhì)化、差異化之路。【慧保天下|840 億！70 家財(cái)險(xiǎn)公司競(jìng)逐健康險(xiǎn)：Top16 搶占 9 成市場(chǎng)，承保虧損高達(dá) 40 億元】2019 年，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司錄得健康險(xiǎn)保費(fèi)收入 840.29 億元，同比增速高達(dá) 47.68%，成為增速最快的險(xiǎn)種之一，但與此同時(shí)，其也錄得超過(guò)40 多億元的承保虧損，成為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司承保虧損最嚴(yán)重的險(xiǎn)種，17 家險(xiǎn)企的賠付率甚至超過(guò)10

39、0%。【疫情沖擊銀保真實(shí)現(xiàn)狀：前 2 月規(guī)模保費(fèi)降 40%，期交降 10%，要現(xiàn)金流還是要轉(zhuǎn)型？】對(duì)于大多數(shù)無(wú)力快速發(fā)展個(gè)人代理人渠道的中小險(xiǎn)企而言，銀保渠道雖然成本逐漸高企，盈利空間被嚴(yán)重?cái)D壓，但依然是提升業(yè)務(wù)規(guī)模，維持現(xiàn)金流穩(wěn)定的最重要渠道之一。2020 年，疫情嚴(yán)重沖擊險(xiǎn)企開(kāi)門(mén)紅，以銀保渠道而言，交流數(shù)據(jù)顯示，2 月單月規(guī)模保費(fèi)環(huán)比下滑超 80%；前 2 月，累計(jì)規(guī)模保費(fèi)同比降低 40%，即便是期交保費(fèi)也下滑了約 10%，險(xiǎn)企現(xiàn)金流面臨空前壓力。在此情景下，不少業(yè)界人士推測(cè)，待 3 月下旬疫情進(jìn)一步緩解，線下業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，或?qū)⒊霈F(xiàn)大量險(xiǎn)企通過(guò)銀保渠道銷(xiāo)售理財(cái)型產(chǎn)品以緩解現(xiàn)金流壓力的情況，

40、受此影響，銀保渠道轉(zhuǎn)型步伐或?qū)⒂兴啪??！净郾Ｌ煜聕2020 年 1 月車(chē)險(xiǎn)保費(fèi) 890 億元，同比僅增 1.54%】3 月 10 日，北京商報(bào)消息，2020 年 1行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告月車(chē)險(xiǎn)簽單保費(fèi)僅同比增長(zhǎng) 1.54%，較去年同期近 10%的增速有明顯減緩。其中，67 家財(cái)險(xiǎn)公司在車(chē)險(xiǎn)方面累計(jì)簽單 5131.56 萬(wàn)件，同比增長(zhǎng) 5.56%；合計(jì)簽單保費(fèi) 896.44 億元，同比上漲 1.54%?！?019 年內(nèi)地赴港新單保費(fèi) 434 億元，同比降 8.8%】證券時(shí)報(bào)消息，2 月 13 日，香港保監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019 年第四季單季，內(nèi)地訪客新單保費(fèi)數(shù)字跌至 74 億港元，環(huán)比減少 23.4%

41、；2019 年全年，內(nèi)地訪客新單保費(fèi)共計(jì) 434 億港元，同比減少 8.8%；內(nèi)地訪客保單占香港個(gè)人業(yè)務(wù)總額的 25.2%，占比也較 2018 年下降個(gè)百分點(diǎn)。多元金融【中國(guó)人民銀行|2020 年 2 月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告】3 月 11 日央行發(fā)布 2020 年 2 月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，報(bào)告顯示，2 月末，廣義貨幣(M2)余額 203.08 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 8.8%，增速分別比上月末和上年同期高 0.4 個(gè)和 0.8 個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額 55.27 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 4.8%，增速分別比上月末和上年同期高 4.8 個(gè)和2.8 個(gè)百分點(diǎn)；此外，貸款方面，2020 年前兩個(gè)月人民幣貸款

42、增加 4.24 萬(wàn)億元，外幣貸款增加 288 億美元；存款方面，人民幣存款增加 3.9 萬(wàn)億元，外幣存款增加 299 億美元。【券商中國(guó)|2 月金融數(shù)據(jù)怎么了？居民貸款大減 4000 億，社融增量下滑1111 億，個(gè)人存款也罕見(jiàn)下降， 3 月數(shù)據(jù)很關(guān)鍵？】3 月 11 日，央行公布的 2 月金融數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月新增人民幣貸款 9057 億元，社融增量為 8554 億元，預(yù)期為 16000 億元，比去年同期少 1111 億元。盡管兩項(xiàng)數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，但相較去年同期變動(dòng)幅度較小，說(shuō)明疫情對(duì) 2 月信貸社融的沖擊相對(duì)可控。更為重要的是，在重大突發(fā)事件的沖擊下，單月金融數(shù)據(jù)并不能客觀全面的反

43、映經(jīng)濟(jì)情況；不少分析人士也表示，疫情導(dǎo)致 2 月絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)暫停，金融數(shù)據(jù)回落已有預(yù)期，隨著政策著力點(diǎn)聚焦全國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，3 月的金融數(shù)據(jù)更能真實(shí)反映疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響?！局袊?guó)人民銀行|中國(guó)人民銀行決定于 2020 年 3 月 16 日定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金 5500 億元】3 月 16日央行發(fā)表聲明稱(chēng)，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國(guó)人民銀行決定實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn) 0.5 至 1 個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn) 1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金 5500 億元?！救讨袊?guó)|重磅！23

44、個(gè)部委聯(lián)合發(fā)文，穩(wěn)定資本市場(chǎng)財(cái)產(chǎn)性收入預(yù)期！加快 5G 建設(shè)，19 條硬舉措促消費(fèi)】發(fā)改委、工信部、財(cái)政部、央行、證監(jiān)會(huì)等 23 個(gè)部門(mén)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施意見(jiàn)，促消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)，包括在消費(fèi)品領(lǐng)域積極推行高端品質(zhì)認(rèn)證，全面實(shí)施內(nèi)外銷(xiāo)產(chǎn)品“同線同標(biāo)同質(zhì)”工程；加快 5G 網(wǎng)絡(luò)等信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和商用步伐；鼓勵(lì)線上線下融合等新消費(fèi)模式發(fā)展等 19 條舉措，明確要加快完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制，進(jìn)一步改善消費(fèi)環(huán)境，發(fā)揮消費(fèi)基礎(chǔ)性作用，助力形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。提出疫情結(jié)束后幫助文化產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)有效應(yīng)對(duì)疫情、渡過(guò)難關(guān)、有序恢復(fù)營(yíng)業(yè)。公司公告【浙商證券】公司收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委

45、員會(huì)浙江監(jiān)管局關(guān)于核準(zhǔn)浙商證券股份有限公司新設(shè)上海證券自營(yíng)分公司的批復(fù)?！菊猩套C券】招商證券發(fā)布 2019 年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告，公司 2019 年?duì)I業(yè)總收入 1,870,836.99 萬(wàn)元人民幣，行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告同比增長(zhǎng) 65.24%，歸母凈利潤(rùn) 728,238.08 萬(wàn)元人民幣，同比增長(zhǎng) 64.57%。【天風(fēng)證券】公司發(fā)布配股提示性公告。本次配股以實(shí)施本次配股方案的股權(quán)登記日（T 日，2020 年 3月 10 日）收市后的股份總數(shù) 5,180,000,000 股為基數(shù)，按每 10 股配售 3 股的比例向全體股東配售股份。本次可配股數(shù)量總計(jì)為 1,554,000,000 股。其中，無(wú)限售條件流通

46、股總數(shù)為 2,352,512,658 股，可配售 705,753,798 股；有限售條件流通股總數(shù)為 2,827,487,342 股，可配售 848,246,202 股。配售股份不足 1 股的，按上交所、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司的有關(guān)規(guī)定處理。【華安證券】公司發(fā)布了 2019 年業(yè)績(jī)快報(bào)。2019 年國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)回暖，市場(chǎng)活躍度明顯提升，公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，圍繞經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)，穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)等收入較去年有較大幅度的提升。公司 2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 32.32 億元，較 2018 年增長(zhǎng) 83.48%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 11

47、.08 億元，較 2018 年增長(zhǎng) 100.16%?！疚宓V資本】興全基金擬通過(guò)其設(shè)立并管理的前述資產(chǎn)管理計(jì)劃于 2020 年 4 月 3 日至 2020 年 7 月 1 日期間以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)減持不超過(guò) 44,980,654 股公司 A 股股票（不超過(guò)公司總股本的 1%）。若計(jì)劃實(shí)施期間公司股本發(fā)生變化的，興全基金將根據(jù)計(jì)劃用于減持的股票比例對(duì)用于減持的股票數(shù)量進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整?！咎祜L(fēng)證券】截至公告披露日，公司依法受讓恒泰證券股份有限公司 532,299,681 股股份（占股份總數(shù) 20.43%）的過(guò)戶(hù)手續(xù)已辦理完畢。公司收購(gòu)恒泰證券股份有限公司 29.99%股權(quán)的方案未發(fā)生變化，剩余 9.

48、56%股權(quán)收購(gòu)將有序完成過(guò)戶(hù)，相關(guān)進(jìn)度見(jiàn)后續(xù)進(jìn)展公告?！疽滓?jiàn)股份】易見(jiàn)供應(yīng)鏈管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”或“易見(jiàn)股份”）于 2020 年 2 月 21 日披露了關(guān)于控股股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股份公開(kāi)征集受讓方的公告（公告編號(hào)：2020-012），公司控股股東云南省滇中產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司擬通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式轉(zhuǎn)讓公司 89,795,800 股股份，占公司總股本的 8.00%?！緰|吳證券】公司發(fā)布配股提示性公告。本次配股以實(shí)施本次配股方案的股權(quán)登記日（T 日，2020 年 3月 10 日）收市后的股份總數(shù) 5,180,000,000 股為基數(shù)，按每 10 股配售 3 股的比例向全體

49、股東配售股份。本次可配股數(shù)量總計(jì)為 1,554,000,000 股。其中，無(wú)限售條件流通股總數(shù)為 2,352,512,658 股，可配售 705,753,798 股；有限售條件流通股總數(shù)為 2,827,487,342 股，可配售 848,246,202 股。配售股份不足 1 股的，按上交所、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司的有關(guān)規(guī)定處理。【東吳證券】公司發(fā)布配股提示性公告。以本次發(fā)行股權(quán)登記日 2020 年 3 月 12 日（T 日）下午上交所收市后公司總股本 3,000,000,000 股扣除公司回購(gòu)專(zhuān)用賬戶(hù)所持股份 2,901,700 股后的股本 2,997,098,300 股為基數(shù)

50、，按每 10 股配售 3 股的比例向全體股東（不包括公司回購(gòu)專(zhuān)用賬戶(hù)）配售股份，可配股數(shù)量總計(jì)為 899,129,490股，均為無(wú)限售條件流通股，采取網(wǎng)上定價(jià)方式發(fā)行，配股代碼“760555”，配股簡(jiǎn)稱(chēng)“東吳配股”，通過(guò)上交所系統(tǒng)進(jìn)行?！拘氯A保險(xiǎn)】新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司于 2020 年 1 月 1 日至 2020 年 2 月 29 日期間累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為人民幣 3,956,014 萬(wàn)元。上述原保險(xiǎn)保費(fèi)收入數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)，提請(qǐng)投資者注意。【香溢融通】報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 4.49 億元，比上年同期（重述調(diào)整后）下降 50.55%，主要系本期貿(mào)易業(yè)務(wù)下降所致。公司利潤(rùn)總額 8,032.

51、96 萬(wàn)元，比上年同期（重述調(diào)整后）增長(zhǎng) 66.89%，主要系本期收取涉訴大額貿(mào)易業(yè)務(wù)違約金所致。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-1,477.52 萬(wàn)元，比上行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告年同期（重述調(diào)整后）下降 176.63%，主要系本期收取涉訴大額貿(mào)易業(yè)務(wù)違約金及轉(zhuǎn)回已計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備所致?！驹叫憬鹂亍可鲜泄炯敖鹂赜邢尴蛑行抛C券出售已處置廣州期貨 99.03%股權(quán)、金鷹基金 24.01%股權(quán)的廣州證券 100%股權(quán)，其中越秀金控出售其持有的廣州證券 32.765%股權(quán)，金控有限出售其持有的廣州證券 67.235%股權(quán)。中信證券以發(fā)行股份的方式支付前述交易對(duì)價(jià)。因廣州證券需滿(mǎn)足公司法規(guī)

52、定的股東人數(shù)，越秀金控根據(jù)中信證券要求將廣州證券 0.1%的股權(quán)過(guò)戶(hù)至中信證券全資子公司中信證券投資名下，越秀金控及金控有限將剩余廣州證券 99.90%的股權(quán)過(guò)戶(hù)至中信證券名下。13. 【江蘇國(guó)信】報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 2,109,434.48 萬(wàn)元，同比下降 4.70%；利潤(rùn)總額 390,113.39萬(wàn)元，同比下降 2.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 238,857.03 萬(wàn)元，同比下降 6.55%；基本每股收益 0.63元，同比下降 12.50%?！緰|方財(cái)富】東方財(cái)富信息股份有限公司發(fā)布 2019 年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司 2019 年?duì)I業(yè)收入 42.28 億元人民幣，較去年同期增加

53、 35.38%，歸母凈利潤(rùn) 18.26 億元人民幣，較去年同期增加 90.49%。【香溢融通】香溢融通控股集團(tuán)股份有限公司發(fā)布關(guān)于收購(gòu)股權(quán)交易事項(xiàng)完成的公告，2020 年 2 月 28日，公司向海曙國(guó)投支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款 75,927,150 元，雙方已至工商行政管理機(jī)關(guān)辦理完成股東變更登記【愛(ài)建集團(tuán)】公司以 7500 萬(wàn)人民幣受讓上海愛(ài)建融資租賃有限公司所持上海愛(ài)建商業(yè)保理有限公司 75%股權(quán)的變更登記手續(xù)已完成，愛(ài)建保理于 2020 年 3 月 12 日取得中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局換發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照?！咎烀瘓F(tuán)】天茂實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司控股子公司國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司于 2020

54、年 1 月 1 日至2020 年 2 月 29 日期間累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入約為人民幣 914,037.13 萬(wàn)元?！局袊?guó)人?！恐袊?guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司 2020 年 1 月 1 日至 2020 年 2 月 29 日經(jīng)由本公司子公司中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人民健康保險(xiǎn)股份有限公司及中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司所獲得的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為人民幣 75,021 百萬(wàn)元、人民幣 6,893 百萬(wàn)元及人民幣 42,247 百萬(wàn)元?！局袊?guó)太?！恐袊?guó)太保子公司中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司于2020 年 1 月 1 日至 2020 年 2 月 29 日期間累計(jì)原保

55、險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為人民幣 667.33 億元、人民幣 241.90 億元?！局行沤ㄍ丁恐行沤ㄍ蹲C券股份有限公司發(fā)布關(guān)于非公開(kāi)發(fā)行 A 股股票獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的公告?！竞ＭㄗC券】海通證券于 2020 年 3 月 12 日簽署擔(dān)保協(xié)議，為公司境外全資附屬公司 Haitong International Finance Holdings 2015 Limited 發(fā)行金額為 6.7 億美元的美元債券,提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。【中國(guó)平安】中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司發(fā)布保費(fèi)收入公告，2020 年 1 月 1 日至 2020 年 2 月29 日期間，累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入約為人民幣 1893.32 億元人

56、民幣?！竟獯笞C券】經(jīng)光大證券董事會(huì)及臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)，同意聘任劉秋明先生為公司總裁，同時(shí)提名其為公司執(zhí)行董事。行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告【新力金融】公司于2020 年3 月13 日召開(kāi)職工代表大會(huì)，選舉張悅女士擔(dān)任公司監(jiān)事會(huì)職工代表監(jiān)事。經(jīng)公司董事會(huì)審議通過(guò)，同意聘任王時(shí)明先生擔(dān)任公司總經(jīng)理。【安信信托】有關(guān)涉及浙商銀行股份有限公司的案件，浙江省杭州市中級(jí)人民法院于 2020 年 3 月 10日向公司寄送了應(yīng)訴通知書(shū)。【國(guó)海證券】2020 年 3 月 12 日，公司監(jiān)事會(huì)收到監(jiān)事周富強(qiáng)先生的書(shū)面辭職申請(qǐng)。辭職后，周富強(qiáng)先生不在公司擔(dān)任任何職務(wù)?！維T 巖石】2020 年 3 月 13 日，公司收到中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司出具的中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司過(guò)戶(hù)登記確認(rèn)書(shū)，匹凸匹（中國(guó)）有限公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司 2,000 萬(wàn)股股份的過(guò)戶(hù)登記手續(xù)已辦理完畢。行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告分析師介紹趙然：中信建投研究發(fā)展部非銀金融、前瞻研究組首席分析師。中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)統(tǒng)計(jì)與金融系應(yīng)用統(tǒng)計(jì)碩士，研究方向?yàn)閿?shù)據(jù)挖掘與機(jī)器學(xué)習(xí)。曾任中信建投金融工程分析師，2018 年 wind 金牌分析師金融工程第 2 名團(tuán)隊(duì)成員。研究成果包括：自上而下的全球大