機(jī)械設(shè)備深度研究報(bào)告

1、機(jī)械設(shè)備深度研究報(bào)告目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _TOC_250035 1 鋰電設(shè)備：下動(dòng)力池?cái)U(kuò)產(chǎn)，龍頭受益 1 HYPERLINK l _TOC_250034 1.1 動(dòng)趨加推，動(dòng)電產(chǎn)擴(kuò)張 1 HYPERLINK l _TOC_250033 1.2 電備求盛主要商來點(diǎn) 3 HYPERLINK l _TOC_250032 1.2.1 先智：電龍頭未持高長 5 HYPERLINK l _TOC_250031 1.2.2 杭科：道龍頭擴(kuò)助加騰飛 6 HYPERLINK l _TOC_250030 2 光伏設(shè)備：產(chǎn)鏈降增效，JT元年開啟 9 HYPERLINK l _

2、TOC_250029 2.1 機(jī)技迭動(dòng)光行降增效 9 HYPERLINK l _TOC_250028 2.2N 電大可，業(yè)化續(xù)進(jìn)中 10 HYPERLINK l _TOC_250027 2.2.1H：率高線投成持降低 10 HYPERLINK l _TOC_250026 2.3 技成，備將迎投高峰 HYPERLINK l _TOC_250025 2.3.1 邁股HT設(shè)領(lǐng)軍者 HYPERLINK l _TOC_250024 2.3.2 捷偉：伏龍頭D 備業(yè)先 13 HYPERLINK l _TOC_250023 3 半導(dǎo)體設(shè)備：邏輯不變，供需失帶新機(jī)遇 15 HYPERLINK l _TOC_2

3、50022 3.1 球?qū)懈邭?，?dǎo)設(shè)迎歷性機(jī)遇 15 HYPERLINK l _TOC_250021 3.2 策需雙齊，半體備來金期 17 HYPERLINK l _TOC_250020 3.2.1 中公：內(nèi)設(shè)備頭市地持提升 18 HYPERLINK l _TOC_250019 3.2.2 北華：導(dǎo)產(chǎn)設(shè)龍，益替代 19 HYPERLINK l _TOC_250018 4 風(fēng)電設(shè)備：雙背景乘風(fēng)起航 21 HYPERLINK l _TOC_250017 4.1 價(jià)代風(fēng)大化、風(fēng)大地設(shè)進(jìn) 21 HYPERLINK l _TOC_250016 4.2 際合風(fēng)高安全業(yè)備頭 23 HYPERLINK l _

4、TOC_250015 5 工程機(jī)械：關(guān)內(nèi)需復(fù)與出口增長 24 HYPERLINK l _TOC_250014 5.1 年現(xiàn)顧挖銷量滑 24 HYPERLINK l _TOC_250013 5.2 望年能走周期動(dòng) 25 HYPERLINK l _TOC_250012 5.2.1 穩(wěn)基需+備新放需 25 HYPERLINK l _TOC_250011 5.2.2 龍出與字型加速 26 HYPERLINK l _TOC_250010 6 工業(yè)機(jī)器人：育世領(lǐng)先企業(yè) 27 HYPERLINK l _TOC_250009 6.1 業(yè)持景度 27 HYPERLINK l _TOC_250008 6.2 產(chǎn)頭

5、占進(jìn)步提升 29 HYPERLINK l _TOC_250007 6.2.1 埃頓全業(yè)國產(chǎn)業(yè)器龍頭 29 HYPERLINK l _TOC_250006 6.2.2 綠諧：速的諧減器球頭 30 HYPERLINK l _TOC_250005 7 機(jī)床：自主可、替代路線明確 31 HYPERLINK l _TOC_250004 7.1 床銷旺盈面改善 31 HYPERLINK l _TOC_250003 7.2 心件間大 32 HYPERLINK l _TOC_250002 7.2.1 國刀企快起 32 HYPERLINK l _TOC_250001 7.2.2 突高數(shù)系頸 33 HYPERLI

6、NK l _TOC_250000 7.3 德控自可高端床 33插圖目錄圖 1新源車在2021年現(xiàn)速長 1圖 2動(dòng)電產(chǎn)在1年持上（位W） 1圖 3主公營在21 迎快增（：億） 3圖 4合負(fù)規(guī)在21 快增長 3圖 5鋰核設(shè)國化率 4圖 6國廠涵鋰核心備 4圖 7先智業(yè)保高速長 5圖 8維較盈能力 5圖 9先智合負(fù)大幅長 6圖 1：導(dǎo)能貨從0 年季開增長 6圖 ：可技收母穩(wěn)增長 6圖 1：可技利期下滑 6圖 1：力包放機(jī) 7圖 1：包放設(shè)備 7圖 1：可技績高速長 7圖 1：放設(shè)占過80% 7圖 1：20205 球伏裝量測(cè) 9圖 1：20205 國伏裝量測(cè) 9圖 1：內(nèi)晶格去10年大下降 10圖 2

7、：伏件格處于降勢(shì)中 10圖 2HT電降電成本徑 圖 2：為ED設(shè)備 12圖 2：為D 12圖 2：為份績?cè)鲩L 13圖 2：利力終在較水平 13圖 2：佳創(chuàng)績?cè)鲩L 14圖 2：售利開升 14圖 2：200 中大成為球大導(dǎo)設(shè)市場(chǎng) 15圖 2：球?qū)гO(shè)售額持增長 15圖 3：至222 底球?qū)⒔ㄉ? 晶廠 15圖 3：積資開漲 16圖 3：用料司和利從020年迎點(diǎn) 16圖 3AL 績?cè)?09 年迎拐點(diǎn) 16圖 3：姆究點(diǎn)在209 年 16圖 3：蝕備 18圖 3：VD 18圖 3：收歸利保持快長 18圖 3：蝕備入公司績長 18圖 3：發(fā)入續(xù)長 19圖 4：發(fā)員量穩(wěn)定長 19圖 4：收歸穩(wěn)長 19圖 4

8、：利保穩(wěn)定 19圖 4：20205 中風(fēng)電增機(jī)量測(cè)G） 21圖 4：2220 中風(fēng)電計(jì)機(jī)量） 22圖 4：2220 中風(fēng)電增機(jī)量） 22圖 4：vni與際營收比 23圖 4：際合21200 年五客營占比 23圖 4：際合收利潤增速 23圖 4：際合利利率 23圖 5：產(chǎn)基固產(chǎn)投完額累同比 24圖 5：機(jī)開小數(shù) 24圖 5：機(jī)銷與速 24圖 5：機(jī)內(nèi)出銷量速 24圖 5：20205 國工程械售量 25圖 5：球業(yè)器度安量增（臺(tái)） 27圖 5：國業(yè)器度安量增（臺(tái)） 27圖 5：20200 全工業(yè)器下行分布 27圖 5：20200 中工業(yè)器下行分布 27圖 5：業(yè)器月與增速 28圖 6：業(yè)器制營收利

9、增速 28圖 6：20201 國業(yè)機(jī)人貨及速 28圖 6：200 我工機(jī)器市率布 28圖 6：斯?fàn)I、潤及速 29圖 6：斯毛率利率 29圖 6：地波收利潤增速 30圖 6：地波利凈利率 30圖 6：造固資資完額金切機(jī)產(chǎn)量累同比 31圖 6：屬削床量與速 31圖 6：屬削床業(yè)營與潤速 31圖 7：屬削床業(yè)存與速 31圖 7：20209 中刀具消總額 32圖 7：20209 中刀具消總占床費(fèi)總比例 32圖 7：20209 進(jìn)刀具賴度 32圖 7：德控220 下游戶業(yè)布 34圖 7：德控220 五軸控床品入構(gòu) 34圖 7：德控收利潤增速 34圖 7：德控利凈利率 34表格目錄表 1車提的動(dòng)目標(biāo) 2表

10、 2鋰設(shè)空測(cè)算 4表 3杭科核技儲(chǔ)備況 8表 4電效對(duì)比 10表 5邁份HT 項(xiàng)目 12表 6捷偉在HT域布局 14表 7大金期持圓制和備司 17表 8非路動(dòng)械保政實(shí)時(shí)間 25表 9道移機(jī)環(huán)政策施間 261 鋰電設(shè)備：下游動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)，龍頭受益1.1 電動(dòng)化趨勢(shì)加速推進(jìn)，動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張下游需求和政策共振力電池產(chǎn)能將持續(xù)產(chǎn)020 年4 月四委發(fā)布關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知，明確將財(cái)政補(bǔ)貼政策期限延至 222 年底，補(bǔ)貼退坡力度和節(jié)奏放緩，原則上補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡 10203200年1月2務(wù)辦廳印能汽業(yè)發(fā)規(guī)劃（2021203規(guī)明了來5 新汽車業(yè)發(fā)方到025 能源車車

11、售達(dá)汽車車售的20左右到035 年電車成新銷售輛主公域用全電化明我國來能汽的展方根據(jù)中協(xié)201 年1到10月我新源產(chǎn)銷續(xù)新10新能汽車市滲率續(xù)持史高為164新源乘車場(chǎng)透到18.21- 10 ，能汽產(chǎn)別成266 和2542 萬輛同均長18 。根中國汽動(dòng)電產(chǎn)創(chuàng)聯(lián)盟據(jù)021年10我國力池量計(jì)5.8W，同比計(jì)長20.0，國動(dòng)電裝量計(jì)17.5Wh同累上升6.1，均實(shí)現(xiàn)幅國動(dòng)化透快提背下國動(dòng)電產(chǎn)裝車均實(shí)現(xiàn)大增。圖 1：新能源汽車銷量在221年實(shí)現(xiàn)快速增長圖 2：動(dòng)力電池產(chǎn)能在21 年續(xù)上漲（單位：）資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源：ind，首創(chuàng)證券各國電動(dòng)車政策加碼動(dòng)化上升為國家戰(zhàn)略內(nèi)新源業(yè)政驅(qū)“蘿“棒

12、分財(cái)補(bǔ)成內(nèi)發(fā)新源車重推積分政于218 年4 月1 日起行在貼現(xiàn)逐年降趨的況，雙分將推動(dòng)業(yè)步電化型，動(dòng)個(gè)業(yè)序康地展1 月19 美國議院通過登1.5 億的刺法。能車面，收免由500 元，升至高1.5 美在年8 拜簽政標(biāo)到2030年美國0%的汽銷為能汽洲國勵(lì)們統(tǒng)燃汽轉(zhuǎn)電汽望未來十年內(nèi)禁售燃油車，實(shí)現(xiàn)“凈零排放。歐洲各國對(duì)電動(dòng)車的補(bǔ)貼不斷加碼，德國布，現(xiàn)的動(dòng)補(bǔ)延長至025 ；國提出達(dá)7000 歐的； 牙購電汽的費(fèi)提供400500元貼動(dòng)所領(lǐng)碳發(fā)展潮，將成未十的旋，將汽產(chǎn)產(chǎn)革性影。主機(jī)廠商紛紛推出油禁售時(shí)間電化趨勢(shì)可阻擋中背減碳和脫碳成傳車向能源型重驅(qū)力目前眾豐田寶馬戴姆通用斯等國企出了中目吉汽車長汽車比

13、等國部分車企出在達(dá)與中和標(biāo)的對(duì)021 年1月0 在格拉哥舉行第6 聯(lián)國變化會(huì)亞福豹虎馳沃爾沃六車承2040前將售油屆出售排的能汽全碳中和浪下?lián)硇略雌谴笃蟊剡x擇。表 1：車企提出的電動(dòng)化目標(biāo)車企未來電動(dòng)化目標(biāo)大眾到230年將歐洲市場(chǎng)中純電車型銷量至少提升至7%，北和中國市場(chǎng)至少提升至5%豐田205年實(shí)現(xiàn)全球每年銷售約50萬輛電氣化汽車，其中純動(dòng)和燃料電池車型規(guī)模達(dá)到10輛以上。在230年代初期實(shí)現(xiàn)核心市（日本、中國、美國和歐洲）新車日產(chǎn)型10%的電動(dòng)化，到20整個(gè)集團(tuán)的企業(yè)運(yùn)營和產(chǎn)品生命周國外實(shí)現(xiàn)碳中和。寶馬寶馬集團(tuán)計(jì)劃在未來十年完成 100 萬輛純電車型交付到030年在全球生產(chǎn)的車輛有一半將

14、是純電動(dòng)車。戴姆勒205年實(shí)現(xiàn)2%以上的銷量純電動(dòng)車型，至230年插電混動(dòng)力及純電車型將占全球銷量的5%以上。按照“09愿景，賽德斯-奔馳計(jì)劃在09年實(shí)現(xiàn)乘用車新車型陣容的碳中和。吉利未來五年將投入100億元研資金，推出30余款全新智能源產(chǎn)品國內(nèi)長城到225年實(shí)現(xiàn)全球年量0為新能源汽車的目標(biāo)比亞迪在240年或之前實(shí)現(xiàn)零排放車和貨車的銷售占比達(dá)到1。資料來源：高工鋰電，首創(chuàng)證券電池廠商加速擴(kuò)產(chǎn)行業(yè)高景氣度延續(xù)高工電計(jì)2021年來國內(nèi)動(dòng)力儲(chǔ)電投產(chǎn)目總資過000億元粗略算產(chǎn)超1.W擴(kuò)產(chǎn)規(guī)部池引領(lǐng)產(chǎn)德將增450億于電四個(gè)產(chǎn)基地?cái)U(kuò)，守算205 年之產(chǎn)布達(dá)到52wh國高近透，公產(chǎn)能 2021年將到5Gh2

15、022年將破10W205 將破30W巢能源2025 全產(chǎn)規(guī)標(biāo)提至60Gh中鋰電肥產(chǎn)地資28 億元，全部成備5Gh 產(chǎn)能珠冠將資40億元成0Wh鋰子力電池項(xiàng)205 投張產(chǎn)彰顯鋰池行未高氣將續(xù)新源電池業(yè)依是氣最高賽之。1.2 鋰電設(shè)備需求旺盛，主要廠商迎來拐點(diǎn)在手訂單充足，優(yōu)鋰設(shè)備廠商稀缺性凸。電設(shè)板，了5 公司，分別先智可技贏科目聯(lián)贏200 公司現(xiàn)營 收計(jì)10994億13.28母利合計(jì)17.35（要贏科出現(xiàn)理 因素致潤常2021年前季家司合計(jì)46.15億比長47.9，歸母利計(jì)1.32 元，+16.0合責(zé)7.45 億較220 年底長105存合計(jì)45.6 元較2020年長13432合負(fù)及角度鋰電設(shè)行

16、得于游力電擴(kuò)，單續(xù)地在221 年電行業(yè)來高增長。圖 3：主要公司營收在221 迎來快速增長（單位：億元）圖 4：合同負(fù)債規(guī)模在221 快速增長資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源：ind，首創(chuàng)證券動(dòng)力電池廠商加速產(chǎn)222年鋰電設(shè)備空間超千內(nèi)新源滲在025年將到0屆新源車量過100 。隨動(dòng)電工的步和航里程求大單帶量在205 將到6Kh。德代1 月15 日布公，將增450億于產(chǎn)公司守算 025 年前產(chǎn)布達(dá)到52w擴(kuò)節(jié)奏依舊持速1月7 航鋰在略布上刷了能劃205年的能規(guī)劃由30Wh 至50GWh030年到1WG 能計(jì)于201 年年底行O劃集20萬韓約人幣85 元以大產(chǎn)能加大研發(fā)投入。目前全電化滲透率在

17、2到 3，滲透率仍然處于低平。根據(jù) Eak 測(cè)225年新能汽銷將到00 輛體透將過20，按照車電保估計(jì)50wh 行算假球每汽銷穩(wěn)定在900 萬輛，同時(shí)設(shè)年新產(chǎn)設(shè)備投為10 。據(jù)我的算202 到2025 年產(chǎn)能缺將過60wh對(duì)應(yīng)鋰設(shè)空將到440億。國內(nèi)鋰電廠商競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)未來有望持續(xù)受益動(dòng)電池?cái)U(kuò)產(chǎn)內(nèi)動(dòng)池廠商培育具國競(jìng)力設(shè)備國設(shè)目度自化度大高且格具備勢(shì)目前設(shè)國產(chǎn)率經(jīng)過0中段備產(chǎn)率近段設(shè)備過95先智正從向電備線展前備池整付能，且和德代度杭可技化分領(lǐng)已經(jīng)本現(xiàn)并且度綁定了G 學(xué)海收占比光接可提電的全靠性使用壽命聯(lián)激等光商顯受。表2：鋰設(shè)備空間測(cè)算201E202E203E204E205E全球汽車銷量（萬輛）90

18、0900900900900新能源車滲率5%8%13%17%20%新能源汽車量（萬輛）45072010150180單車帶電量5050505050動(dòng)力電池新裝機(jī)需求225360585765900鋰電設(shè)備單Gwh 投資成本（億元）1.71.61.61.51.5每年更新設(shè)需求（億元）100100100100100鋰電設(shè)備空間（億元）48.56761061275140資料來源：公開資料整理，首創(chuàng)證券測(cè)算圖 5：鋰電核心設(shè)備國產(chǎn)化率圖 6：國產(chǎn)廠商涵蓋鋰電核設(shè)備資料來源：華商產(chǎn)業(yè)研究，首創(chuàng)證券資料來源：公開資料整理，首創(chuàng)證券1.2.1 先導(dǎo)智能：鋰電設(shè)龍頭，未來持續(xù)高長公司立于202 薄膜容薄容工與電道繞

19、藝有相似之008年向切入電備業(yè)目已經(jīng)蓋后備具鋰電設(shè)整供能長為球先新源備提鋰設(shè)礎(chǔ)務(wù)拓展至C汽等域平臺(tái)效顯。受益鋰行景成長速06到00年司收AR為52.，歸母利潤GR 為27.。電備為標(biāo)備，制程高且入門高，下游池商證程，因公毛始維在較水。220 毛略有降，原因于時(shí)電業(yè)歷短低公接利率低訂未著行景氣度提，司利將持在高平。圖 7：先導(dǎo)智能業(yè)績保持高增長圖 8：維持較強(qiáng)盈利能力資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源：ind，首創(chuàng)證券先導(dǎo)智能卷繞機(jī)技術(shù)水平位居行業(yè)前列。鋰電池產(chǎn)涉及前段、中段、后段設(shè)備鋰離電電的產(chǎn)序般為片作電芯裝后（電芯等三大步前極制及設(shè)包攪機(jī)值比約35中段芯組裝涉設(shè)包卷疊片值比約3段處涉分化測(cè)

20、設(shè)備值比約35中鋰設(shè)中核的設(shè)是繞和片約中段設(shè)備值的60中電設(shè)核企包先智能贏合技先智能寧德時(shí)代心應(yīng)在卷繞以后后設(shè)備域于業(yè)先位并備鋰電備線產(chǎn)力深度綁定大客戶先導(dǎo)能先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯德代作全第大池商無 論是量是車均居全第201前1月德代池車達(dá)65.9wh，國內(nèi)場(chǎng)比到1.4國絕龍020年9 公與德簽訂戰(zhàn) 略合協(xié)，9 月15 公司布增案擬入戰(zhàn)投者德代發(fā)行成后 寧德代持導(dǎo)7.1的份成公第大股同保未年德 時(shí)代不于芯核設(shè)包涂繞成等新資額50的度給先 導(dǎo)優(yōu)權(quán)該議保導(dǎo)智的先單，實(shí)了司業(yè)基。受益于下游電池?cái)U(kuò)產(chǎn)司在手訂單充足至221 季度公存為 .2 億元同+21同債35.2億同+13均保高增從數(shù)據(jù)看，鋰電從220 年度復(fù)

21、，先智的度存和同債可驗(yàn)證先導(dǎo)智能同債存從2020 年季開持定增，映個(gè)電業(yè)開復(fù)蘇，延高氣。圖 9：先導(dǎo)智能合同負(fù)債大增長圖 10：先導(dǎo)智能存從0四季度開始增長資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源：ind，首創(chuàng)證券1.2.2 杭可科技：后道設(shè)龍頭，擴(kuò)產(chǎn)助力加騰飛杭可技立于21 是內(nèi)后段備企業(yè)公主營務(wù)類可充電電特是離池的段放設(shè)戶覆國外頭池商包寧德時(shí)、緯能比迪LG 新源。設(shè)備型面設(shè)面動(dòng)力消費(fèi)類軟電、柱池方形力池全流池形。公司收速潤短承公業(yè)現(xiàn)快增，206 到020 年 CR為38歸凈潤R 為2.6021年前季公收1762 同比+0.96；母利為2.8 億同下降22.，要因受外結(jié)構(gòu)化以及材價(jià)上等素響導(dǎo)綜毛率

22、同時(shí)間用速長致未隨著海電廠的產(chǎn)動(dòng)公海訂將蘇短擾消凈利將迎來反。圖 1：杭可科技營收和歸母健增長圖 12：杭可科技毛利率短期滑資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源：ind，首創(chuàng)證券后段環(huán)節(jié)主要是完成電芯的激活、檢測(cè)和品質(zhì)判定，具體包括電芯的化成、分容檢選工理工步是電生制造藝的后道藝并是最為鍵一工步，直決了池最品質(zhì)電優(yōu)率。化成是活（池中性質(zhì)第次電轉(zhuǎn)正電學(xué)并使電極主是極面成效鈍膜或EI 膜電芯有儲(chǔ)的類似硬盤的格離電充放都通鋰子負(fù)極脫程完由于離子的嵌過必經(jīng)覆在碳極的EI ，此 EI 的性定脫鋰及負(fù)極電解液界面穩(wěn)定的動(dòng)力學(xué)特征，也就決定了整個(gè)電池的性能如循環(huán)壽命、自放電額定率及池低性能。分叫容試是將成的芯

23、照計(jì)標(biāo)進(jìn)充量電芯的電容要芯進(jìn)一完的電放算記充全過的電壓、流恒充時(shí)。圖 13：動(dòng)力軟包充放電機(jī)圖 14：軟包充放電設(shè)備資料來源：杭可科，首創(chuàng)證券資料來源：杭可科技，首創(chuàng)證券充放電機(jī)是整個(gè)后處理系統(tǒng)的核心設(shè)備“通道”是充放電機(jī)最小的工作單位。充放機(jī)際用“元一數(shù)通道合成工時(shí)若干電芯同時(shí)進(jìn)行充電放電。干個(gè)單元Box）組一起，就構(gòu)成一臺(tái)充電機(jī)。公司的充電備營平占在80以上處端設(shè)的心節(jié)在段設(shè)的龍頭地保了司的高長016年到00 年收CR為38.歸凈利潤AR為426績快增的因成分設(shè)具較門司較強(qiáng)行競(jìng)力。圖 15：杭可科技業(yè)績保持高增長圖 16：充放電設(shè)備占比過0%資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源：ind，首創(chuàng)

24、證券設(shè)備術(shù)先持引后道術(shù)展公在放電成域術(shù)備足是行業(yè)少可時(shí)圓包方鋰池包括放設(shè)的充放機(jī)電壓控精已達(dá)萬之流制度萬分五水高業(yè)后設(shè)備廠司時(shí)在研發(fā)布鋰行前技括聯(lián)成4680大圓柱式電設(shè)后備對(duì)電產(chǎn)的品和最品因電造商后處理設(shè)的能可性穩(wěn)定全等求常嚴(yán)此可技先發(fā)勢(shì)和壁壘，核客的占率逐提。表 3：杭可科技核心技術(shù)儲(chǔ)情況項(xiàng)目名稱技術(shù)水平應(yīng)用前景圓柱整線統(tǒng)軟件開發(fā)及控制上做到高度集成應(yīng)用于鋰電池整線（前道、中 道、后道）的系統(tǒng)調(diào)度、控制管理串聯(lián)化成容系統(tǒng)目前市面上主流是的中低壓20V以內(nèi)的串聯(lián)備，高壓串聯(lián)設(shè)備只有擎天在穩(wěn)定供貨投產(chǎn)；通過開發(fā)60V高壓串聯(lián)樣機(jī)積累相關(guān)經(jīng)驗(yàn)使杭可的串聯(lián)設(shè)備達(dá)到一個(gè)比較高的水平主要是寧德時(shí)代，比亞

25、迪，大產(chǎn)品為主導(dǎo)的電池刀片電池、及后續(xù)的軟包項(xiàng)目上會(huì)考慮使串聯(lián)高壓設(shè)備方形充放電一體機(jī)及處理系統(tǒng)充電效率提升1%放電效率升1%設(shè)備成降低15%；占地空間減少2%；提升交付效率、維護(hù)便利性大圓柱一機(jī)及后處系統(tǒng)460等大圓柱式樣完成樣機(jī)作，滿足客戶求，達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平460是特斯拉提出的圓柱型產(chǎn)品。目前市場(chǎng)廣泛應(yīng)用開發(fā)推進(jìn)的產(chǎn)品。市場(chǎng)前景廣闊。后續(xù)主流的產(chǎn)品方向。圓柱整線統(tǒng)軟件開發(fā)及控制上做到高度集成應(yīng)用于鋰電池整線（前道、中 道、后道）的系統(tǒng)調(diào)度、控制管理串聯(lián)化成容系統(tǒng)目前市面上主流是的中低壓20V以內(nèi)的串聯(lián)備，高壓串聯(lián)設(shè)備只有擎天在穩(wěn)定供貨投產(chǎn)；通過開發(fā)60V高壓串聯(lián)樣機(jī)積累相關(guān)經(jīng)驗(yàn)使杭可的串

26、聯(lián)設(shè)備達(dá)到一個(gè)比較高的水平主要是寧德時(shí)代，比亞迪，大產(chǎn)品為主導(dǎo)的電池刀片電池、及后續(xù)的軟包項(xiàng)目上會(huì)考慮使串聯(lián)高壓設(shè)備資料來源：杭可科技年報(bào)，杭可科技官網(wǎng)，首創(chuàng)證券2 光伏設(shè)備：產(chǎn)業(yè)鏈降本增效，JT元年開啟2.1 裝機(jī)增長技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)光伏行業(yè)降本增效碳中和背景下光伏裝量未來增長可期越來多國認(rèn)碳的背 景下目已有10 個(gè)國提零碳碳中的標(biāo)風(fēng)發(fā)光發(fā)電 等可生源電結(jié)中的重望速而光作清能發(fā)電本在 持續(xù)降未裝量來大增計(jì)021全球伏增機(jī)為017G，我國計(jì)增機(jī)為565。圖 1722-05全球光伏機(jī)量預(yù)測(cè)圖 1822-05我國光伏機(jī)量預(yù)測(cè)資料來源：華商產(chǎn)業(yè)研究，首創(chuàng)證券資料來源：ind，首創(chuàng)證券技術(shù)步動(dòng)伏環(huán)成本伏中

27、全球有業(yè)主優(yōu)的行，且平革來電站漸脫損命目雙背下個(gè)光產(chǎn)業(yè) 鏈正脫期行的命成成性業(yè)伏行也半體業(yè)樣遵著摩 爾定光行技新路極從晶晶從BF到ER及 正在漸業(yè)的N 線伏業(yè)過十呈出強(qiáng)周性裝機(jī)和補(bǔ) 貼政息相但著度成下光經(jīng)實(shí)平上隨主要家地 區(qū)及國確中目及政逐推以游供緊預(yù)將明得到解等 因素未五全光產(chǎn)業(yè)持高氣。光伏各環(huán)節(jié)成本大幅降低，帶動(dòng)投資成本大幅下降。光伏行業(yè)每一次的技術(shù)革命都帶了品快迭和降。從201 年到00 年晶價(jià)下幅超過70，組件合格數(shù)下近60主得于和組生設(shè)的產(chǎn)單設(shè)備性能升電片藝斷優(yōu)升池電率據(jù)算c 效率提升 1，產(chǎn)本低7目前c 電的率突破23，幅低電成。（1料節(jié)改西子法硅流床生多晶主的種式前者產(chǎn)出棒狀者顆

28、硅2硅環(huán)晶占主流線主技革是連投料拉和剛切（電片c電成不斷低200 pec設(shè)備資成本降至2.5萬元（4組環(huán)要膜玻加超焊高透EA、半片多柵疊技的應(yīng)，升率低本。圖 19：國內(nèi)單晶價(jià)格去0年間大幅下降圖 20：光伏組件價(jià)格一直處下降趨勢(shì)中資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源：ind，首創(chuàng)證券2.2 N型電池大有可為，產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)中P 型以RC 代，作藝，本低在年展目為行業(yè)的主選N 型以H、OCn 為表雖然電率高但于工更加復(fù)多來直大規(guī)量成是電池藝廣瓶著平上網(wǎng)的到和N型池國設(shè)備日成N型池再迎產(chǎn)化020 年N- OCon 池設(shè)投成約27萬元于C 電池異結(jié)池設(shè)投資本4555 元隨著來備產(chǎn)力提高技進(jìn)位能設(shè)投資額

29、將一下。表 4：電池效率對(duì)比分類200年201 年203年205年207年200年P(guān)ECP型多晶黑硅電池208%211%214%217%220%225%P型多晶PECP型鑄錠黑硅電池223%226%230%233%235%237%P型單晶PECP型單晶電池228%231%234%237%239%241%TOCn 單晶電池235%240%245%250%253%257%N型單晶異質(zhì)結(jié)電池238%242%248%252%255%259%背接觸電池236%240%245%250%254%258%資料來源：中國光伏產(chǎn)業(yè)路線，首創(chuàng)證券2.2.1 ：效率最高，線投資成本持續(xù)降低JT電池轉(zhuǎn)換效率突破，不斷創(chuàng)

30、造晶硅電池率記錄。201 年2 ，石能源HT異結(jié)陽能量產(chǎn)品最轉(zhuǎn)效達(dá)了25.9 邁和Dve共同造異結(jié)池光電換率了254造新世紀(jì)10 隆基以25.2效再次破界錄JT 將迎來爆發(fā)，國產(chǎn)推動(dòng)投資成本降低。02 年預(yù)全場(chǎng)HT 場(chǎng)模為 203G。HT 池產(chǎn)分制清設(shè)（資占比10、晶積設(shè)（投資占比50、明電膜設(shè)（資比25和絲印設(shè)（資比15其中絨洗備絲印刷備經(jīng)現(xiàn)邁股佳想里輝和石源有CD 備為份佳偉鈞能均有D 備銷售想里正推樣機(jī)發(fā)此外邁份佳創(chuàng)積布整線備供應(yīng)能，望造線務(wù)模。PC 電池效率已接近限，N 型電池開始接棒頭部商紛碼HT 池、 OCn 池Cn 適合有C 產(chǎn)升，主優(yōu)在兼度好，需要在RC產(chǎn)上加備HT 藝簡然適自

31、化模生期更具潛，合加鈦新技的用晟5W 異結(jié)池目于221 年3 月正式產(chǎn)片。為了現(xiàn)本目HT 池業(yè)要以從1降硅厚少使用量2控銀消實(shí)低銀國化本土3提設(shè)產(chǎn)效和規(guī)?；?生設(shè)從口為轉(zhuǎn)依國自等途實(shí)。圖 21HT電池降低電池成途徑資料來源：中科院電工所，首創(chuàng)證券2.3 新技術(shù)成熟，設(shè)備端將迎來投資高峰2.3.1 邁為股份：T設(shè)備領(lǐng)軍者邁為份一集械計(jì)電研件開密造配體的高端設(shè)制營太能池網(wǎng)刷備應(yīng)于伏池產(chǎn)環(huán)絲網(wǎng)印刷設(shè)備是生產(chǎn)光伏電池片的最后一道環(huán)節(jié)，主要包括印刷、燒結(jié)與分選三道工序包括心備自太能電絲印機(jī)自上片紅線燥生產(chǎn)套設(shè)備太能池網(wǎng)設(shè)備品經(jīng)現(xiàn)進(jìn)替國增市份額經(jīng)躍居首。邁為股份是推進(jìn)T 國產(chǎn)化的核心設(shè)備供商目前具備T

32、電池整線供應(yīng)能力。在EC 池代邁為份絲印龍。公自219 中通異質(zhì)設(shè)備后，開加大HT 備研發(fā)力，在絲設(shè)的基礎(chǔ)上價(jià)值占最的鍍膜備延伸目公已成HT 線備局可高性比線案電片技迭代下收最大在HT 領(lǐng)域占過70為股通自研突了核工藝環(huán)節(jié)晶薄沉、O 膜積需的ED 設(shè)備和D 設(shè)，通參股公司吸引本C 絨清技，而了HT電設(shè)的線能力。圖 22：為EVD設(shè)備圖 23：為VD設(shè)備資料來源：邁為股份官，首創(chuàng)證券資料來源：邁為股份官網(wǎng)，首創(chuàng)證券鍍膜設(shè)備占比最大為值最高環(huán)節(jié)在個(gè)HT電池產(chǎn)備中主要是 C占0D占25印占125清和自化剩的2.5目一條HT 池線為20M單W 要條產(chǎn)線單GW設(shè)總額在5億左單W 鍍環(huán)投資為3.9億達(dá)到5

33、因鍍?cè)O(shè)的性決定了個(gè)HT 線的效本效光業(yè)永的D 和D的效率決每時(shí)電片出。表 5：邁為份JT研發(fā)目項(xiàng)目名稱技術(shù)特征進(jìn)度HJT真空鍍膜PECVD研發(fā)項(xiàng)目ECD真空鍍膜設(shè)備為采用性排布方式，實(shí)現(xiàn)超大產(chǎn)能在研HJT真空鍍膜PVD研發(fā)項(xiàng)目先進(jìn)的磁控濺射陰極，以來大硅片，大產(chǎn)能生產(chǎn)設(shè)作為未來的研發(fā)重點(diǎn)在研HJT異質(zhì)結(jié)整線自動(dòng)化項(xiàng)目以無人化生產(chǎn)為基礎(chǔ)，包括清洗上料及下料機(jī)，PED料機(jī)、翻片機(jī)、下料機(jī)，PVD自動(dòng)化上料機(jī)、下料機(jī)及上下一體機(jī)在研大硅片的高速絲網(wǎng)印刷線發(fā)項(xiàng)目兼容16及20兩種硅片尺寸的高速絲網(wǎng)印刷線設(shè)備； 20大尺寸硅片整線T達(dá)1.S；6硅片碎片率1.520硅片碎片率0.9%研發(fā)完成HJT真空鍍膜

34、PECVD研發(fā)項(xiàng)目ECD真空鍍膜設(shè)備為采用性排布方式，實(shí)現(xiàn)超大產(chǎn)能在研資料來源：邁為股份，首創(chuàng)證券乘光伏行業(yè)東風(fēng)績速增長201 前季司現(xiàn)收21.5 同比+5.33，母潤.56 元同+6.22利潤速幅過入，主是公司利力強(qiáng)毛率近3 新到341去5年業(yè)也持高增長，要公在網(wǎng)刷設(shè)領(lǐng)行競(jìng)力，市率續(xù)升。圖 24：邁為股份業(yè)績高速增長圖 25：盈利能力始終保持在強(qiáng)水平資料來源：wind，首創(chuàng)證券資料來源：wind，首創(chuàng)證券中標(biāo)多條T 產(chǎn)線，引領(lǐng)JT 設(shè)備國產(chǎn)化。00 年8 ，司標(biāo)華晟 500MW 高效HT 池線設(shè)項(xiàng)，標(biāo)項(xiàng)規(guī)模是2 條各20MW 的HT 異質(zhì)結(jié)生線2021 年3 ，該線式產(chǎn)片平均換率23.高轉(zhuǎn)效

35、率 24.39。2021 年4 月13 日安華晟00MW 結(jié)電組項(xiàng)的二產(chǎn)線利通過設(shè)調(diào)前華晟質(zhì)電量項(xiàng)已經(jīng)部試221年7 金剛玻動(dòng)1.W 異光伏目總資8.3 元，約設(shè)供商邁為份； 12 ，為股與RC 集團(tuán)了 400W 異結(jié)電整設(shè)訂，司將應(yīng) C、D絲印等HT 池心產(chǎn)，用于REC 位新的400MW異質(zhì)電生線該線將用210m 半術(shù)，計(jì)能為120 半片時(shí)。定增加碼JT設(shè)備，邁股份將引領(lǐng)行業(yè)變。201 年7 公公定增募資28 億碼質(zhì)陽能H)備投后，司具每供40 異質(zhì)結(jié)太能池整設(shè)的能，計(jì)產(chǎn)每可實(shí)銷收入60 元2020 來內(nèi)HT 陽電項(xiàng)目設(shè)威方康技國內(nèi)家知名電片業(yè)已布資建GW 級(jí)HT 能電相項(xiàng)，至前，場(chǎng)中 HT

36、太能池目規(guī)劃達(dá)5GW以此次增大將在來的 HT擴(kuò)中分益。2.3.2 捷佳偉創(chuàng)：光伏設(shè)龍頭，ED設(shè)備行領(lǐng)先公司一國領(lǐng)的事晶硅陽電設(shè)研產(chǎn)銷的裝備制造企。要品括CD 擴(kuò)爐清、蝕、絨濕工光設(shè)備及自動(dòng)（套備自動(dòng)網(wǎng)刷備晶硅太能池公在RC以新型N 型池產(chǎn)備有充的局是內(nèi)有的時(shí)備RC 和HT 備整線供能的業(yè)。光伏電池設(shè)備龍頭業(yè)績持高增長216年到020年這5年業(yè)入CGR為48.歸凈潤R 為5.1。209 后，著531 光新”的臺(tái)，市場(chǎng)爭(zhēng)劇09和200公毛率凈率所下著司HT式CD中試的成，HT設(shè)的需提有逐拉公司毛率凈率。在P型池業(yè)中絲網(wǎng)刷司本蓋了池生的要備包括CD 備市占率060、散（率50制設(shè)（率70- 80刻設(shè)

37、（占率30清設(shè)（占率7080、動(dòng)設(shè)（市占率20。公產(chǎn)合值量整產(chǎn)整投額的60以，且環(huán)節(jié)本處于頭位。216217216217218219220 2Q-30銷售凈利率()銷售毛利率()資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源：Ind，首創(chuàng)證券積極布局N 型電，管式PD 試線順利。201 年8 月公發(fā)公批管式異結(jié)CD工電池利州HT 線下這全首用管等離子體相積藝異結(jié)電式ED具資成低占面小機(jī)率、維護(hù)養(yǎng)本等點(diǎn)適用批生線未兩年HT 透將提升公司的HT核設(shè)增司業(yè)。表 6：捷佳偉創(chuàng)在JT領(lǐng)域局產(chǎn)品種類產(chǎn)品名稱產(chǎn)品圖例PECVD設(shè)備HT管式ED設(shè)備制絨清洗設(shè)備HT制絨清洗設(shè)備RPD設(shè)備HT反應(yīng)式等離子體鍍膜設(shè)備數(shù)據(jù)來源：

38、公司官網(wǎng)，首創(chuàng)證券3 半導(dǎo)體設(shè)備：替代邏輯不變，供需失衡帶來新機(jī)遇3.1 全球半導(dǎo)體市場(chǎng)高景氣，半導(dǎo)體設(shè)備迎來歷史性機(jī)遇半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)供不衡景氣度持高漲據(jù)I際導(dǎo)產(chǎn)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)200 全半體備市模712億元同比長9.06創(chuàng)新高01- 2020 年合速14.0。芯產(chǎn)緊局仍延續(xù)預(yù)未兩半體設(shè)將繼續(xù)保高氣域上220年國陸國臺(tái)半體備模別為87.2億美和11.5 美分別全市的2626和24.6中大成全球?qū)w設(shè)第大場(chǎng)時(shí)ei預(yù)測(cè)221年球?qū)w備售將次破100 億美元關(guān)到100 元。圖 2820年中國大陸成全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)圖 29：全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售將持續(xù)增長資料來源：，首創(chuàng)證券資料來源：i，首創(chuàng)證券刻蝕和光刻

39、處于核環(huán)價(jià)值占比最高半設(shè)備括圓造備封裝設(shè)備和試備，圓造設(shè)的場(chǎng)模占成電設(shè)整市規(guī)的約8。晶圓制造設(shè)備分為刻蝕、薄膜沉積、光刻、檢測(cè)、離子摻雜等十多類，其中刻蝕設(shè)備薄膜刻備集電路道產(chǎn)藝最心的類據(jù)Ganr分析， 2020 按球圓造備銷金占類，前刻設(shè)（含洗備薄膜沉積光設(shè)分占圓制設(shè)價(jià)約29、22和21。全球產(chǎn)能緊缺，全晶廠產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。據(jù)I 預(yù)，至222 年全球?qū)⒂? 新晶廠建設(shè)來幾資本出達(dá)190 元其中中國中臺(tái)地將少有8家圓投建。設(shè)采周將續(xù)年以。圖 30：至02年底全球興建至少29座晶圓廠資料來源：Si，首創(chuàng)證券晶圓廠資本開支上調(diào)備商景氣度上行本開是導(dǎo)設(shè)行一個(gè)有效的行標(biāo)臺(tái)電為全最的圓工，從209 起本開

40、始幅上調(diào)021年年本約為00 美下史新超市場(chǎng)臺(tái)積上調(diào)資本期表在球芯大景能續(xù)產(chǎn)應(yīng)足用作為球最大的導(dǎo)設(shè)公，在2019 經(jīng)了業(yè)谷，2020 年收利大增長表明整半體備場(chǎng)始復(fù)開進(jìn)上期一而圓設(shè)備支高峰一早正投產(chǎn)9 月到12 個(gè)月同和廠的本支度關(guān)晶圓的資本支續(xù)加未設(shè)備的績?cè)鰧⒗m(xù)。圖 31：臺(tái)積電資本開支上漲圖 32：應(yīng)用材料公司營收和潤從220年起迎來拐點(diǎn)資料來源：wind，首創(chuàng)證券資料來源：wind，首創(chuàng)證券圖 33AL業(yè)績?cè)?9年迎來拐點(diǎn)圖 34：拉姆研究拐點(diǎn)出在09年資料來源：wind，首創(chuàng)證券資料來源：i，首創(chuàng)證券3.2 政策和需求雙管齊下，半導(dǎo)體設(shè)備迎來黃金時(shí)期中國大陸躍升為全半體設(shè)備市場(chǎng)第一替代

41、率仍然偏低020國大陸導(dǎo)設(shè)市規(guī)為17.2 億元超國臺(tái)，為球大半導(dǎo)設(shè)備市場(chǎng)但半體商國產(chǎn)率然低目半導(dǎo)設(shè)國化不足8，心設(shè)備然賴國對(duì)國行導(dǎo)核設(shè)備制口背國產(chǎn)備自足率得其要。大基金二期轉(zhuǎn)向制造環(huán)節(jié)，半導(dǎo)體設(shè)備獲得重點(diǎn)投資。019 年，國家集成電路業(yè)投基金期股有公司冊(cè)成，注資高達(dá) 041.5 億。金二相較于一更投向圓造環(huán)設(shè)公司得多的201 年6 華潤發(fā)布公告將資755 元資設(shè)2 功半體產(chǎn)項(xiàng)7 月2 日中公司布定增果大金期配5 元占次金額三，為微五大東，持股比到397科技0 月18 公金二聯(lián)混基等司對(duì)純科技資42 元1 月2 日北華披露5 元定實(shí)結(jié)。集金總約為85億中大二期約15億基金持設(shè)公將大做，提升內(nèi)市率

42、。表 7：大基金二期扶持晶圓造和設(shè)備公司名稱公司主營業(yè)務(wù)大基金二期投資規(guī)模中微公司刻蝕設(shè)備認(rèn)購25億，股.7%北方華創(chuàng)刻蝕、薄膜沉積、清洗等大基金二期認(rèn)購15億元至純科技清洗設(shè)備聯(lián)合其他基金共同增資42億華潤微晶圓代工共同投資12寸功率半導(dǎo)體生項(xiàng)目中芯國際晶圓代工持股占比16%，共同建設(shè)2寸晶圓產(chǎn)線資料來源：各公司公告，首創(chuàng)證券國內(nèi)晶圓廠產(chǎn)能擴(kuò)大內(nèi)設(shè)備商中標(biāo)占比升根據(jù)際標(biāo)的據(jù)示華力集江儲(chǔ)國際華無等 AB 廠招標(biāo)續(xù)行國設(shè)備中標(biāo)率有顯據(jù)三年招數(shù)長儲(chǔ)采的備國備占達(dá)到 21力成購備中國設(shè)占達(dá)到14國日的中標(biāo)比達(dá)到70上仍占流；虹錫購國設(shè)備比到19，逐年高。3.2.1 中微公司：國內(nèi)刻設(shè)備龍頭，市場(chǎng)地持

43、提升中微是國內(nèi)介質(zhì)刻設(shè)和MD設(shè)備龍頭司成于004年司要為集成路ED 延功率件S 等體產(chǎn)的造業(yè)供蝕設(shè)、 CD 設(shè)及他公的離體蝕備已用國一客從65 納米到 14 納米、7 納米和 5 納米及其他先進(jìn)的集成電路加工制造生產(chǎn)線及先進(jìn)封裝生產(chǎn)線CD 設(shè)在領(lǐng)先戶生線大模投量司成世界名前列的化基LD設(shè)造商。圖 35：刻蝕設(shè)備圖 36MVD設(shè)備資料來源：中微公，首創(chuàng)證券資料來源：中微公司，首創(chuàng)證券公司收長蝕備帶業(yè)增020公司業(yè)為22.3 元，同+16.6益半體設(shè)市需及司的爭(zhēng)勢(shì)公司020年刻設(shè)備收為2.89億+5849過去5 年業(yè)保持快速016年到2020年?duì)I收AR為389，07 年到200 歸凈利GR為11.

44、2。圖 37：營收和歸母利潤均保較快增長圖 38：刻蝕設(shè)備收入帶動(dòng)公業(yè)績?cè)鲩L資料來源：wind，首創(chuàng)證券資料來源：wind，首創(chuàng)證券公司技術(shù)背景深重研發(fā)投入司始出自外名導(dǎo)公始人尹志堯博士在半導(dǎo)體芯片和設(shè)備產(chǎn)業(yè)有超過 0 年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾就職于應(yīng)用材料主管離體蝕業(yè)他理和心人員為導(dǎo)行資專司始終研放首持研驅(qū)020年公司發(fā)員到46 發(fā)員占公總數(shù)例到87，220 研投到6.0 元占業(yè)的比為 28.14。圖 39：研發(fā)投入持續(xù)增長圖 40：研發(fā)人員數(shù)量保持穩(wěn)增長資料來源：wind，首創(chuàng)證券資料來源：wind，首創(chuàng)證券公司核心技術(shù)儲(chǔ)備足布局先進(jìn)制程司設(shè)備應(yīng)于球的7 納米和5 納集電加造生線公開的12 英寸端

45、蝕備運(yùn)在國知名客戶5 納到5 等先的片產(chǎn)上此外司據(jù)游戶需求已開發(fā)出于5米蝕用于干鍵驟加并已得業(yè)先戶批量單。公司在緊制對(duì)DA大于28 的CP 蝕多臺(tái)刻和次或多圖曝刻技有望到際進(jìn)公司于進(jìn)程研投提升公在蝕備域行業(yè)爭(zhēng)，升蝕備的產(chǎn)率。3.2.2 北方華創(chuàng)：半導(dǎo)體產(chǎn)設(shè)備龍頭，受益替代作為平臺(tái)型設(shè)備公有國內(nèi)最全的半導(dǎo)設(shè)產(chǎn)品線司子藝備主要包括導(dǎo)裝真?zhèn)浜碗姺河诩姲塍w功率件、微機(jī)系先進(jìn)新能光新型真空材子電等領(lǐng)域刻機(jī)C氧化擴(kuò)爐火洗等品成電及泛半導(dǎo)領(lǐng)實(shí)量應(yīng)。公司業(yè)績快速增長盈能力保持穩(wěn)定。021 年三季公實(shí)營收61.3 億，同+60.5%歸利658 ，比101.7216 到200 ，益下游求增長公平化略進(jìn)，司收AR

46、 為3，母利R 為5。司盈利力持較水銷售利一穩(wěn)提截至20Q3凈率達(dá)到12.35，綜合利也在35以上。圖 41：營收和歸母穩(wěn)健增長圖 42：凈利率保持穩(wěn)定資料來源：wind，首創(chuàng)證券資料來源：wind，首創(chuàng)證券定增獲大基金增持半導(dǎo)體設(shè)備龍頭加推替代進(jìn)程1 月2 北華創(chuàng)露5 元增結(jié)集金額為5 億其中大金認(rèn)購約15 元公作覆導(dǎo)體備型全專設(shè)備多領(lǐng)現(xiàn)突公司的刻設(shè)積備和散多中長存儲(chǔ)購單公的P 刻設(shè)備主要于刻和屬料的前2nm 程以刻設(shè)已實(shí)產(chǎn)業(yè)另外在進(jìn)程司刻蝕備經(jīng)破 4nm 技且經(jīng)過了D 證，進(jìn)入中際14nm線驗(yàn)020 年 2 北方創(chuàng) CP 蝕交突破 000腔，產(chǎn)蝕開更獲得內(nèi)圓的可同時(shí)公自研的1nm等離子硅刻

47、蝕機(jī)、單片退火系統(tǒng)、D 已成功進(jìn)入集成電路主流代工廠；8nm Hadak DAd VD 設(shè)率先入際應(yīng)體12 寸洗累計(jì)量已破 60 片關(guān)北華半導(dǎo)設(shè)領(lǐng)多開，部設(shè)已到際進(jìn)水。定增將顯著增強(qiáng)公研實(shí)力有利于未來爭(zhēng)位公增85億其中31 億將用高半體備發(fā)主是先邏術(shù)的成路藝備決方進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)2814 米心關(guān)設(shè)備和7 納工設(shè)備國化并儲(chǔ)備53 納米鍵設(shè)備核技半設(shè)備頭替代的史進(jìn)加提產(chǎn)設(shè)市占率，益替代率提升。4 風(fēng)電設(shè)備：雙碳背景，乘風(fēng)起航4.1 平價(jià)時(shí)代，風(fēng)機(jī)大型化、海風(fēng)、大基地建設(shè)推進(jìn)“雙碳背景加能源型可再生能登上舞200 年9 月2 要在030 前實(shí)“達(dá)，在200 年前實(shí)“中“碳背景國源型加速清能擴(kuò)產(chǎn)傳能源提升據(jù)

48、家局的計(jì)至201年10月國再源發(fā)累計(jì)裝容達(dá)到1.02 千瓦突破10億瓦大，比2015年實(shí)翻番占全發(fā)電總機(jī)量比達(dá)到43.5比215 底高10.2pc其，電電、陽能發(fā)和物發(fā)裝分別到3.85 千2.9 億千、2.82億瓦和534 萬千瓦，持保世第。風(fēng)能在眾多新型能源中扮演重要角色。在太陽能、風(fēng)能，生物能、水能，地?zé)崮軞淠鼙娗迥苤酗L(fēng)能發(fā)技成發(fā)規(guī)可業(yè)展景廣且發(fā)展力電于決源危減環(huán)污調(diào)整源構(gòu)方都著非重要的意在界臨紀(jì)能和候化雙挑戰(zhàn)景多國地區(qū)將發(fā)展風(fēng)等再能作應(yīng)對(duì)戰(zhàn)重手。中國成為全球最大風(fēng)市場(chǎng)未來發(fā)展前景廣據(jù)國家源統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從01 年至220 ，中風(fēng)累裝容穩(wěn)固升截至020 ，中風(fēng)電累計(jì)機(jī)量達(dá)8G，較01 年的4W

49、 實(shí)現(xiàn)六的長新裝機(jī)量 72比幅高約70無是計(jì)機(jī)還是增機(jī)都已為全球模大風(fēng)市根據(jù)WC 數(shù)國在020年球地新增機(jī)容和220 年球上電新裝容所比分為56和50占了一及以上份在220年球陸風(fēng)累裝容和200 全海風(fēng)計(jì)裝容量中中所比分為39和28別世界一第位我風(fēng)電來裝機(jī)量會(huì)升風(fēng)市發(fā)展景闊據(jù)GC 預(yù)，221 年國電新裝機(jī)容達(dá)0225 達(dá)4GW新裝容將穩(wěn)增長且增容量世界風(fēng)電增機(jī)量例達(dá)40左。圖 4322125 年中國風(fēng)新增裝機(jī)容量預(yù)測(cè)（W）資料來源：ECALIND REPT221，首創(chuàng)券圖 442120 年中國風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量（W）圖 452120 年中國風(fēng)電新增裝機(jī)容量（W）資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源

50、：ind，首創(chuàng)證券競(jìng)價(jià)上網(wǎng)政策全面實(shí)施，政府補(bǔ)貼逐漸退出“風(fēng)機(jī)大型化”降低風(fēng)電成本。年5 ，家改發(fā)關(guān)完風(fēng)上電政策通將上上風(fēng)標(biāo)桿上電均為導(dǎo)，風(fēng)項(xiàng)全通競(jìng)方式定網(wǎng)價(jià)于2018 年底之和20200 核的陸風(fēng)項(xiàng)須在2020年和201 底完成網(wǎng)發(fā)電才獲補(bǔ)221開始核的上電目全實(shí)平上不再貼。 2014年國步風(fēng)電網(wǎng)要風(fēng)電術(shù)電存量加等因素成風(fēng)成的步下另機(jī)型幫助電業(yè)著低通量本。首機(jī)型和化為機(jī)來位部用量低機(jī)產(chǎn)成和采購成次機(jī)化攤非備本大化風(fēng)能動(dòng)地本運(yùn)維本等非設(shè)成降者風(fēng)機(jī)型能升電時(shí)數(shù)最降度成政風(fēng)電上網(wǎng)價(jià)下及貼逐步出是于電本整下的礎(chǔ)施?！捌絻r(jià)上網(wǎng)時(shí)代到來標(biāo)價(jià)格降低招標(biāo)量上升未來電本將續(xù)低我國電業(yè)基具平價(jià)網(wǎng)條我前和來長間鼓

51、風(fēng)電展的政策調(diào)會(huì)生大化在貼出風(fēng)網(wǎng)電下的著促風(fēng)電消納關(guān)策政的臺(tái)倒風(fēng)行降成激行活力引術(shù)創(chuàng)我國風(fēng)行在長間還會(huì)續(xù)統(tǒng)021 年10月至1月國風(fēng)電機(jī)招標(biāo)達(dá)6.G，至今標(biāo)58.內(nèi)風(fēng)經(jīng)性顯風(fēng)招標(biāo)超預(yù)期在烈市場(chǎng)爭(zhēng)降本力整機(jī)格來了幅201 年9月中核云南靖兩風(fēng)場(chǎng)標(biāo)報(bào)最至180 元w創(chuàng)了前含筒價(jià)的低價(jià)格足220 年00 元w 價(jià)一。主機(jī)格幅跌目風(fēng)場(chǎng)收益率顯提至8以標(biāo)量步升201 三季招為1.G0 月至月也來集標(biāo)達(dá)了16.W今的機(jī)標(biāo)量望到5。密集政策刺激風(fēng)電業(yè)展帶動(dòng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)速長國刺政密臺(tái)行業(yè)有實(shí)高長。9 國家源就出將中東沿重推風(fēng)就近發(fā)，在廣農(nóng)實(shí)“鄉(xiāng)村馭計(jì)支分風(fēng)電發(fā)；10 月8 日國務(wù)會(huì)議召，出加推大型光地設(shè)10 月1

52、2 日國主出物多性公約第五締方會(huì)領(lǐng)人會(huì)發(fā)講在漠壁漠區(qū)加規(guī)劃建設(shè)型電伏地目第期機(jī)量1千瓦項(xiàng)已近有開10月 25 務(wù)印200年前達(dá)行方次確200 達(dá)目擬到030年，化能消比達(dá)到5右單國生產(chǎn)值氧碳放比2005 年下降65以上預(yù)在政集臺(tái)情下疊加電機(jī)本速降望帶動(dòng)行的增。4.2 中際聯(lián)合：風(fēng)電高空安全作業(yè)設(shè)備龍頭國內(nèi)高空安全作業(yè)備頭國外市占率提升司立風(fēng)領(lǐng)務(wù)要分為專業(yè)空全業(yè)備高空全業(yè)要品為筒降免器助爬、救生降時(shí)客戶高安設(shè)進(jìn)維護(hù)高安業(yè)服公司在內(nèi)于對(duì)頭國內(nèi)場(chǎng)有近70并在內(nèi)增電場(chǎng)銷方面占據(jù)要司開拓外200 司收超國風(fēng)高作業(yè)備老牌龍業(yè)vn，成全球電用域高作業(yè)備頭。圖 46vnti 與中際聯(lián)合營對(duì)比圖 47：中際合0

53、8-00 前五大客戶營收占比資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源：ind，首創(chuàng)證券專注細(xì)分賽道，深綁主要客戶中聯(lián)自206 成起專于安全作業(yè)備研生銷年隨風(fēng)業(yè)進(jìn)高發(fā)在風(fēng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)模速長營業(yè)收比過90公研發(fā)新力形了一批技水位行領(lǐng)的核技包提高筒降備動(dòng)收控制技術(shù)專數(shù)顯于境主競(jìng)對(duì)在內(nèi)子產(chǎn)售或類產(chǎn)品的本公等行內(nèi)他公確核競(jìng)司要戶風(fēng)造力發(fā)電業(yè)塔廠等度綁金科景源和家源團(tuán)主客戶前五大客營收占營收的50左，主客戶立長穩(wěn)的作關(guān)。營收和盈利持續(xù)增高毛率穩(wěn)居高位益我電行的速公司015年起業(yè)入凈潤持高增，221前季度業(yè)入624元同比長 29.19利潤.8億同增長5.0毛利常維在0上利率維在20以，現(xiàn)中有的勢(shì)。圖 48：中際聯(lián)合營

54、收、凈利及增速圖 49：中際聯(lián)合毛利率與凈率資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源：ind，首創(chuàng)證券5 工程機(jī)械：關(guān)注內(nèi)需修復(fù)與出口增長5.1 全年表現(xiàn)回顧：挖機(jī)銷量下滑地產(chǎn)基建需求軟機(jī)開工小時(shí)數(shù)下產(chǎn)基投增下響疊加疫反端氣限電產(chǎn)策影年尤是半以機(jī)開小時(shí)數(shù)持走。6月以連續(xù)個(gè)開小數(shù)足0同降均在以。圖 50：地產(chǎn)、基建固定資產(chǎn)資完成額：累計(jì)同比圖 51：挖機(jī)月開工小時(shí)數(shù)資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源：ind，首創(chuàng)證券國內(nèi)銷量持續(xù)下滑出維持高增長半挖機(jī)累銷為2.4萬臺(tái)同比增長31.其出口為3 臺(tái)同長1077至10月計(jì)售掘機(jī)74 萬臺(tái)比降203出口量23 萬同長84.4月以來機(jī)國銷量增一為且下年降繼擴(kuò)去同

55、基數(shù)加材價(jià)上漲、專項(xiàng)發(fā)不預(yù)游需疲等多素響國需持走海外場(chǎng)全年維了高企業(yè)速進(jìn)際戰(zhàn)升球場(chǎng)有促進(jìn)出口的高長。圖 52：挖機(jī)月銷量與增速圖 53：挖機(jī)國內(nèi)與出口月銷增速資料來源：ind，首創(chuàng)證券資料來源：ind，首創(chuàng)證券5.2 展望明年：能否走出周期波動(dòng)5.2.1 “穩(wěn)增長，基建求設(shè)備更新釋放內(nèi)需2021年央濟(jì)作指出年濟(jì)作穩(wěn)當(dāng)中進(jìn)宏經(jīng)政策要穩(wěn)有議示要采積的政策強(qiáng)化制業(yè)支力適超前開展礎(chǔ)施資而于基投的塊蓋程機(jī)或?qū)⑸齺斫ㄐ?，有利工機(jī)走周波議出取適度貨政引融機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)的地因城升造心競(jìng)動(dòng)批基礎(chǔ)造工程項(xiàng)激涌現(xiàn)大“精新企保障住建此景們預(yù)“增方以適度前展礎(chǔ)施資的出會(huì)基需小幅長，工程械塊將益。設(shè)備新工機(jī)內(nèi)提升另主在的主更

56、方挖車起重的命為80 年，凝泵的命般為812 年主的產(chǎn)品用年在10年右而輪工機(jī)銷高2010年2012年出機(jī)在未陸續(xù)進(jìn)更淘期巨的設(shè)保量催較的更換需。圖 5422125 年國內(nèi)工機(jī)械銷售量資料來源中國工程機(jī)械工業(yè)年鑒，首創(chuàng)證券在設(shè)的動(dòng)新環(huán)保求益換代求對(duì)路移動(dòng)機(jī)械道移機(jī)，家均臺(tái)相政，其排標(biāo)進(jìn)約。表 ：非道路移動(dòng)機(jī)械環(huán)保政策實(shí)施時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施時(shí)間具體政策國一標(biāo)準(zhǔn)2071/1所有制造和銷售的非道路移動(dòng)機(jī)械用柴油機(jī)，其排氣污染物排放必符合本標(biāo)準(zhǔn)要求。國二標(biāo)準(zhǔn)2091/1國三標(biāo)準(zhǔn)206411.自215年0月1日起，有制造、銷售的非道路移動(dòng)機(jī)械用柴機(jī)，其排氣污染物排放必須符合本標(biāo)準(zhǔn)第三階段要求；2.自216年4

57、月1日起，所制造、進(jìn)口、銷售的非道路移動(dòng)機(jī)械不得裝用不符合非道路標(biāo)準(zhǔn)第三階段要求的柴油機(jī)（農(nóng)用機(jī)械外），農(nóng)用機(jī)械延遲至自216年12月1日起施行。國四標(biāo)準(zhǔn)2021/1不滿足標(biāo)準(zhǔn)的要求的非道路移動(dòng)機(jī)械不得生產(chǎn)、進(jìn)口、銷售及使用。資料來源：公開資料整理，首創(chuàng)證券根據(jù)態(tài)境制的非道柴移機(jī)污物排控技要自2022年12 月1 日起所生、進(jìn)和售的5KW 以下（含56K）道移動(dòng)械及其用柴機(jī)符本標(biāo)要國標(biāo)加關(guān)整的放新增粒物數(shù)量值更的求符合放準(zhǔn)設(shè)將臨限此四放準(zhǔn)在022年年的施會(huì)不合規(guī)的備生中爆發(fā)換此京將會(huì)提實(shí)國排標(biāo)。北市態(tài)境發(fā)息稱2021 年12 月1 起執(zhí)“國四非路械準(zhǔn)京的一動(dòng)加速機(jī)商發(fā)機(jī)造廠的產(chǎn)品更速，速程械的

58、新求。道路械放準(zhǔn)求220 年7 月1 日銷的凝土械車攪運(yùn)車、起重械合六放準(zhǔn)這有推保巨大國路機(jī)械速淘汰，生設(shè)的買求。表 ：道路移動(dòng)機(jī)械環(huán)保政策實(shí)施時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施時(shí)間具體政策國一標(biāo)準(zhǔn)20191參考?xì)W一標(biāo)準(zhǔn)，主要是針對(duì)一氧化碳，碳?xì)浠锖臀⒘Ｅ欧庞邢抟螅谎趸紴?16克每米，碳?xì)浠餅?13克每千等國二標(biāo)準(zhǔn)20591相較國一標(biāo)準(zhǔn)污染物排放一氧化碳降低百分之30，碳?xì)浠脱趸锝档桶俜种?5。國三標(biāo)準(zhǔn)20871國三較國二的污染物排放總量要降低百分之40。國四標(biāo)準(zhǔn)20371污染物排放標(biāo)準(zhǔn)較國三降低百分之50到百之0。國五標(biāo)準(zhǔn)20771相比國四標(biāo)準(zhǔn)，氮氧化物排放量要降低百分之25，還增加非烷碳?xì)浜蚉M的

59、排放限制，降了大氣污染，還要防治霧霾。國六標(biāo)準(zhǔn)20071污染物的排放較國五更是要降低一半左右。資料來源：公開資料整理，首創(chuàng)證券5.2.2 龍頭出海與數(shù)字化型加速隨著外濟(jì)復(fù)外工機(jī)需有持增加產(chǎn)牌力的提升及外道局益善出市有維高增國龍企借綜競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)來占有步提空中重漸突海高市極布智慧農(nóng)機(jī)聚重國和地深入“化戰(zhàn)201 半司出收入同比長過23三季海入427 同增長2.9海市場(chǎng)續(xù)高漲中重械超噸履起機(jī)高空業(yè)械高產(chǎn)批量口海外市與土其訂00 噸履起機(jī)口單突全球端帶機(jī)市；高空業(yè)械面高海外售絡(luò)經(jīng)蓋大洲56 個(gè)家地實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)市場(chǎng)家地“理大客終客戶的突破全銷網(wǎng)和務(wù)網(wǎng)逐步建021年司大利資設(shè)歐新廠正落塔機(jī)空作業(yè)械現(xiàn)全地設(shè)產(chǎn)銷當(dāng)?shù)貞?/p>

60、供方服司印尼國海市完初步局明將點(diǎn)發(fā)中俄潛市為司帶來新發(fā)機(jī)，計(jì)外市持增。面對(duì)球圍機(jī)設(shè)領(lǐng)域品高能穩(wěn)定的內(nèi)機(jī)械龍頭企紛布智制數(shù)字轉(zhuǎn)019年一重投近00 元旗下十座工廠行字改型后設(shè)作從208年的5升到2020的75現(xiàn)了能均提升8至221 年三重有1座廠建達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能升0制周期短0自化提至90為國造業(yè)“燈塔工此，一還與國動(dòng)中通合作發(fā)了界個(gè)CBE 33行業(yè)云網(wǎng)一體解決方案，為國內(nèi)工業(yè)企業(yè)提供了一條經(jīng)過實(shí)踐驗(yàn)證的數(shù)字化升級(jí)之路 2017200 三重均研費(fèi)為5.7發(fā)費(fèi)從9 元升至3 億近4 年發(fā)用CR達(dá)5高研費(fèi)體公司工機(jī)電化術(shù)革的戰(zhàn)略創(chuàng)一產(chǎn)一試一理高公持競(jìng)能202020年三一工內(nèi)掘市率分為1225和28計(jì)201