基金從業(yè)資格考試權(quán)益投資講義

1、第七章權(quán)益投資知識(shí)點(diǎn)：資本構(gòu)造概括（一）資本構(gòu)造的定義資本構(gòu)造是指公司資本總數(shù)中各樣資本的構(gòu)成比率。（二）資本的種類債權(quán)資本1）債權(quán)資本是經(jīng)過(guò)借債方式籌集的資本。2）公司貸款利率一般狀況下會(huì)高于國(guó)債的利息。權(quán)益資本1）權(quán)益資本是經(jīng)過(guò)刊行股票或置換所有權(quán)籌集的資本。權(quán)益資本在正常經(jīng)營(yíng)狀況下不會(huì)償還給投資人。兩種最主要的權(quán)益證券是一般股和優(yōu)先股。2）一般股（commonshares）是股份有限公司刊行的一種基本股票，代表公司股份中的所有權(quán)份額，其擁有者享有股東的基本權(quán)益和義務(wù)。3）優(yōu)先股和一般股相同代表對(duì)公司的所有權(quán)，同屬權(quán)益證券。但優(yōu)先股是一種特別股票，它的優(yōu)先權(quán)主要指：擁有人分得公司利潤(rùn)的次序

2、先于一般股，在公司解散或破產(chǎn)清賬時(shí)先于一般股獲取節(jié)余財(cái)產(chǎn)。（4）優(yōu)先股的股息率常常是預(yù)先規(guī)定好的、固定的，它不因公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的利害而有所改動(dòng)。（三）各種資本的比較1.現(xiàn)金流量權(quán)與投票權(quán)（1）公司債權(quán)方，如債券擁有者或銀行，對(duì)公司事務(wù)沒(méi)有表決權(quán)；但不論公司盈余與否，公司的債權(quán)人都有官僚求公司如期支付利息且到期送還本金。（2）一般股股東能夠選出董事，構(gòu)成董事會(huì)以代表他們監(jiān)察公司的平時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)；董事會(huì)選聘公司的經(jīng)理，由經(jīng)理負(fù)責(zé)公司平時(shí)的經(jīng)營(yíng)管理。（3）一般股股東有分派盈余及節(jié)余財(cái)產(chǎn)的權(quán)益。但分派多少股利取決于公司的經(jīng)營(yíng)成就、再投資需乞降管理者對(duì)支付股利的見(jiàn)解。4）優(yōu)先股沒(méi)有到期限期，不必送還股本，每年有

3、一筆固定的股息，相當(dāng)于永遠(yuǎn)年金（沒(méi)有到期限期）的債券，但其股息一般比債券利息要高一些。5）優(yōu)先股一般狀況下不享有表決權(quán)。優(yōu)先股是股東以不享有表決權(quán)為代價(jià)而換取的對(duì)公司盈余和節(jié)余財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先分派權(quán)。2.清賬次序（1）債權(quán)資本是一種借入資本，代表了公司的合約義務(wù)，所以債券擁有者/債權(quán)人擁有公司資產(chǎn)的最高討取權(quán)。2）接著是優(yōu)先股股東。3）一般股股東是最后一個(gè)被償還的，節(jié)余財(cái)產(chǎn)在一般股股東中按比率分派。風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)特色股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)更大，要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)高于債權(quán)投資的利潤(rùn)。知識(shí)點(diǎn)：最優(yōu)資本構(gòu)造1.MM定理。該定理認(rèn)為，在不考慮稅收、破產(chǎn)成本、信息不對(duì)稱而且假定在有效市場(chǎng)里面，公司價(jià)值不會(huì)因?yàn)?/p>

4、公司融資方式改變而改變。有稅的MM定理。放松了沒(méi)有公司所得稅的假定后認(rèn)為公司刊行債券或獲取貸款越多，公司市場(chǎng)價(jià)值越大。衡量理論。最正確的資本構(gòu)造應(yīng)當(dāng)是欠債和所有者權(quán)益之間的一個(gè)平衡點(diǎn)，這一平衡點(diǎn)就是最正確欠債比率。第1頁(yè)知識(shí)點(diǎn)：股票股票是股份有限公司刊行的，用以證明投資者的股東身份，并據(jù)以獲取股息和盈余的憑據(jù)。股票一經(jīng)刊行，購(gòu)置股票的投資者即成為公司的股東。（一）股票的特色利潤(rùn)性利潤(rùn)性是股票最基本的特色，它是指擁有股票能夠?yàn)閾碛腥藥?lái)利潤(rùn)的特征。股票的利潤(rùn)主要有兩類：一是股息和盈余，二是資本利得。2.風(fēng)險(xiǎn)性3.流動(dòng)性4.永遠(yuǎn)性5.參加性（二）股票的價(jià)值與價(jià)錢1.股票的價(jià)值（1）股票的票面價(jià)值。

5、（2）股票的賬面價(jià)值。股票的賬面價(jià)值又稱股票凈值或每股凈財(cái)產(chǎn)，是每股股票所代表的實(shí)質(zhì)財(cái)產(chǎn)的價(jià)值。在沒(méi)有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價(jià)值以公司凈財(cái)產(chǎn)除以刊行在外的一般股票的股數(shù)求得。（3）股票的清理價(jià)值。股票的清理價(jià)值是公司清理時(shí)每一股份所代表的實(shí)質(zhì)價(jià)值。理論上，股票的清理價(jià)值應(yīng)與賬面價(jià)值一致，但實(shí)質(zhì)上并不是這樣。4）股票的內(nèi)在價(jià)值。股票的內(nèi)在價(jià)值即理講價(jià)值，是指股票將來(lái)利潤(rùn)的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場(chǎng)價(jià)錢，股票的市場(chǎng)價(jià)錢老是環(huán)繞其內(nèi)在價(jià)值顛簸。股票的價(jià)錢1）股票的理講價(jià)錢。股票及其余有價(jià)證券的理講價(jià)錢是依據(jù)現(xiàn)值理論而來(lái)的。2）股票的市場(chǎng)價(jià)錢。股票的市場(chǎng)價(jià)錢由股票的價(jià)值決定，但同時(shí)受很多其余

6、因素的影響。此中，供求關(guān)系是最直接的影響因素，其余因素都是經(jīng)過(guò)作用于供求關(guān)系而影響股票價(jià)錢的。（三）股票的種類依據(jù)股東權(quán)益分類，股票能夠分為一般股和優(yōu)先股。一般股（1）一般股股東享有股東的基本權(quán)益，歸納起來(lái)為利潤(rùn)權(quán)和表決權(quán)。2）利潤(rùn)權(quán)是指一般股股東享有公司盈余和節(jié)余財(cái)產(chǎn)的分派權(quán)。3）表決權(quán)是指一般股股東享有決定公司全部重要事務(wù)的決議權(quán)。優(yōu)先股優(yōu)先股是一種相對(duì)一般股而言有某種優(yōu)先權(quán)益（優(yōu)先分派股利和節(jié)余財(cái)產(chǎn)）的特別股票。優(yōu)先股可分為積累優(yōu)先股和非積累優(yōu)先股。一般股和優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)比較1）優(yōu)先股在分派股利和清理時(shí)節(jié)余財(cái)產(chǎn)的討取權(quán)優(yōu)先于一般股，因此風(fēng)險(xiǎn)較低。當(dāng)公司盈余多時(shí)，對(duì)比一般股而言，優(yōu)先股贏

7、利更少。2）對(duì)比于優(yōu)先股，一般股擁有較高風(fēng)險(xiǎn)和較高利潤(rùn)的特色。知識(shí)點(diǎn)：可變換債券（一）可變換債券的定義和特色可變換債券的定義可變換債券是一種混淆債券，既包含了一般債券的特色，也包含了權(quán)益類債券特色，還擁有相當(dāng)于標(biāo)的股票的衍生特色。第2頁(yè)可變換債券的特色1）可變換債券是含有轉(zhuǎn)股權(quán)的特別債券。2）可變換債券有兩重選擇權(quán)。關(guān)于投資者來(lái)說(shuō)，擁有轉(zhuǎn)股權(quán)，可自行選擇能否轉(zhuǎn)股；關(guān)于刊行人來(lái)說(shuō)，擁有提早贖回的權(quán)益。（二）可變換債券的基本因素標(biāo)的股票票面利率變換限期可變換債券的限期最短為1年，最長(zhǎng)為6年，自刊行結(jié)束之日起6個(gè)月后才能變換為公司股票。變換價(jià)錢變換價(jià)錢是指可變換債券變換成每股股票所支付的價(jià)錢。用公式

8、表示為：變換價(jià)錢可變換債券面值/轉(zhuǎn)股比率變換比率變換比率是指每張可變換債券能夠變換成的一般股股數(shù)。用公式表示為：變換比率可變換債券面值/變換價(jià)錢贖回條款贖回條款是指刊行公司有權(quán)在商定的條件觸發(fā)時(shí)依據(jù)預(yù)先商定的價(jià)錢贖回所刊行的可轉(zhuǎn)債的規(guī)定?；厥蹢l款回售條款是指可轉(zhuǎn)債擁有者有權(quán)在商定的條件觸發(fā)時(shí)依據(jù)預(yù)先商定的價(jià)錢將可轉(zhuǎn)債賣回給刊行公司的規(guī)定。（三）可變換債券的價(jià)值可變換債券價(jià)值純粹債券價(jià)值變換權(quán)益價(jià)值純粹債券價(jià)值來(lái)自債券利息收入。變換權(quán)益價(jià)值，即變換價(jià)值是指立刻變換成股票的債券價(jià)值。變換價(jià)值的大小，須視一般股的價(jià)錢高低而定。當(dāng)股價(jià)很低時(shí)，可轉(zhuǎn)債的價(jià)值主要表現(xiàn)了固定利潤(rùn)類證券的屬性；而當(dāng)股價(jià)很高時(shí)，

9、可轉(zhuǎn)債的價(jià)錢主要由其變換價(jià)值所決定。知識(shí)點(diǎn)：權(quán)益類證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)（一）權(quán)益類證券投資的風(fēng)險(xiǎn)1.權(quán)益類證券的價(jià)值會(huì)同時(shí)遇到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。2.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也可稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的變化惹起的整個(gè)金融市場(chǎng)的不確立性的增強(qiáng)，其沖擊是屬于全面性的，主要包含經(jīng)濟(jì)增添、利率、匯率與物價(jià)顛簸，以及政治因素的擾亂等。3.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)楣咎囟ń?jīng)營(yíng)環(huán)境或特定事件變化惹起的不確立性的增強(qiáng)，只對(duì)個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響，是公司獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)，主要包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（違約風(fēng)險(xiǎn)）、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是公司在付息日或欠債到期日沒(méi)法以現(xiàn)金方式支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重

10、時(shí)可能致使公司破產(chǎn)或破產(chǎn)。2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因?yàn)榧耶a(chǎn)景氣狀況、公司管理能力、投資項(xiàng)目等公司個(gè)體因素，使得公司的銷售額或成本顯得不穩(wěn)固，惹起息稅前利潤(rùn)大幅改動(dòng)的可能性。3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在買入財(cái)產(chǎn)后，屆時(shí)沒(méi)法依據(jù)公正市價(jià)進(jìn)行成交的可能性。（二）權(quán)益類證券投資的利潤(rùn)1.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是為風(fēng)險(xiǎn)憎惡的投資者購(gòu)置風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)而向他們供給的一種額外的希望利潤(rùn)率，即風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)的希望利潤(rùn)率由兩部分構(gòu)成，用公式表示為：風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)希望利潤(rùn)率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，是指將資本投資于某一項(xiàng)沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而獲取第3頁(yè)的利潤(rùn)率，是為投資者進(jìn)行投資活動(dòng)供給的必要的基準(zhǔn)酬勞。風(fēng)險(xiǎn)較

11、高的權(quán)益類證券、風(fēng)險(xiǎn)較高的公司對(duì)應(yīng)著一個(gè)較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其希望利潤(rùn)率一般也較高。知識(shí)點(diǎn)：影響公司刊行在外股本的行為（一）初次公然刊行（二）再融資上市公司再融資方式有：向原有股東配售股份，向不特定對(duì)象公然召募，刊行可變換債券，非公然刊行股票。（三）股票回購(gòu)股票回購(gòu)是指上市公司利用現(xiàn)金等方式從股票市場(chǎng)上購(gòu)回本公司刊行在外股票的行為。股票回購(gòu)的方式主要三種：場(chǎng)內(nèi)公然市場(chǎng)回購(gòu)，場(chǎng)外協(xié)議回購(gòu)，要約回購(gòu)。（四）股票拆分和分派股票股利股票拆分分派股票股利分派股票股利是股票分成方式的一種，是指上市公司將保存利潤(rùn)以股票形式支付給股東，又稱送股。分成的另一種形式是現(xiàn)金股利。（五）權(quán)證的行權(quán)刊行權(quán)證的上市公司，一旦

12、發(fā)生行權(quán)，公司刊行在外的股份總數(shù)會(huì)相應(yīng)增添或減少。（六）吞并收買公司能夠經(jīng)過(guò)現(xiàn)金支付、股票支付或二者混淆的方式達(dá)成并購(gòu)的支付。（七）剝離剝離是指上市公司將其部分財(cái)產(chǎn)或隸屬公司（子公司或分公司）分別出去，成立新公司的行為。知識(shí)點(diǎn)：基本面剖析1.剖析預(yù)期利潤(rùn)等價(jià)值決定因素的剖析方法稱為基本面剖析，而公司將來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈余水公正是基本面剖析的核心所在。關(guān)于公司遠(yuǎn)景展望來(lái)說(shuō)，“自上而下”的層次剖析法（三步估價(jià)法，宏觀行業(yè)個(gè)股）是比較合用的。（一）宏觀經(jīng)濟(jì)剖析宏觀經(jīng)濟(jì)的剖析，主假如剖析宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，展望經(jīng)濟(jì)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)一個(gè)國(guó)家或地域的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行評(píng)估，第一要對(duì)該國(guó)家或地域的

13、主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（變量）進(jìn)行剖析。這些指標(biāo)（變量）主要包含以下七個(gè)：（1）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值由花費(fèi)、投資、凈出口和政府支出四部分構(gòu)成。GDPCI（XM）G2）通貨膨脹的丈量主要采納物價(jià)指數(shù)，如居民花費(fèi)價(jià)錢指數(shù)、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)、商品價(jià)錢指數(shù)等。3）利率是資本成本的主要決定因素。4）匯率的改動(dòng)直接影響本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增添造成必定影響。5）估算赤字是政府支出和政府收入之間的差額。一般認(rèn)為，過(guò)度的政府借債會(huì)對(duì)個(gè)人部門的借債產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，從而使得利率上升，進(jìn)一步阻擋公司投資。（6）失業(yè)率是評(píng)論一個(gè)國(guó)家或地域失業(yè)狀況的主要指標(biāo)，它測(cè)度了經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)中生產(chǎn)能力極

14、限的運(yùn)用程度。（7）采買經(jīng)理指數(shù)（PMI）是衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價(jià)錢、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和入口八個(gè)方面狀況的指數(shù)，是經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)中一項(xiàng)特別重要的指標(biāo)。當(dāng)PMI大于50時(shí)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，當(dāng)PMI小于50時(shí)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在衰敗。第4頁(yè)經(jīng)濟(jì)周期1）經(jīng)濟(jì)周期是依據(jù)實(shí)質(zhì)公民生產(chǎn)總值將宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)區(qū)分為擴(kuò)充期和縮短期。從長(zhǎng)久經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看，整體經(jīng)濟(jì)增添隨時(shí)間推移而向上挪動(dòng)。2）投資者購(gòu)置了周期性股票，一旦經(jīng)濟(jì)不景氣，這些股票就會(huì)使投資者損失沉重。宏觀經(jīng)濟(jì)政策1）在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系下，財(cái)政政策和錢幣政策是政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的最重要的兩大政策工具。2）財(cái)政政策是指政府的支出和稅收行為，往常采納的宏

15、觀財(cái)政政策包含擴(kuò)大或減少財(cái)政支出、減稅或增稅等。3）錢幣政策是經(jīng)過(guò)控制錢幣供給量和影響市場(chǎng)的利率水平對(duì)社會(huì)總需求進(jìn)行管理。中央銀行的錢幣政策采納的三項(xiàng)政策工擁有：公然市場(chǎng)操作；利率水平的調(diào)理；存款準(zhǔn)備金率的調(diào)理。（二）行業(yè)剖析行業(yè)因素又稱家產(chǎn)因素，影響某一特定行業(yè)或家產(chǎn)中所有上市公司的股票價(jià)錢。這些因素包含行業(yè)生命周期、行業(yè)景心胸、行業(yè)法律舉措以及其余影響行業(yè)價(jià)值面的因素。行業(yè)生命周期行業(yè)生命周期：始創(chuàng)期、成長(zhǎng)久、成熟期（平臺(tái)期）和衰敗期。1）始創(chuàng)期。2）成長(zhǎng)久。在成長(zhǎng)久，各項(xiàng)技術(shù)漸漸成熟，產(chǎn)品的市場(chǎng)也基本形成其實(shí)不停擴(kuò)大。行業(yè)內(nèi)，公司利潤(rùn)開(kāi)始逐步上升，公司股價(jià)逐漸上升。行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者開(kāi)始出現(xiàn)。

16、（3）成熟期。在成熟期，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化。市場(chǎng)基本達(dá)到飽和，市場(chǎng)份額趨于穩(wěn)固。產(chǎn)品銷售的收入為該行業(yè)的公司帶來(lái)穩(wěn)固的現(xiàn)金流。因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)烈，邊沿利潤(rùn)漸漸降低，利潤(rùn)增添遲緩甚至阻滯。（4）衰敗期。行業(yè)景心胸1）景心胸檢查方法是辨別和展望行業(yè)動(dòng)向變化的重要且有效的門路。2）景心胸又稱景氣指數(shù)，是對(duì)公司景氣檢查中的定性指標(biāo)經(jīng)過(guò)定量方法加工匯總，綜合反應(yīng)某一特定檢查集體或某行業(yè)的動(dòng)向改動(dòng)特征。3）景心胸最大的特色是擁有信息超前性和展望功能，靠譜性很高。知識(shí)點(diǎn)：內(nèi)在價(jià)值法（一）股利貼現(xiàn)模型（DDM）假定股利是投資者在正常條件下投資股票所直接獲取的獨(dú)一現(xiàn)金流，就能夠成立估值模型對(duì)一般股進(jìn)行估值，這就是有名的股

17、利貼現(xiàn)模型。2.股利貼現(xiàn)模型能夠分為零增添模型、不變?cè)鎏砟Ｐ?、三階段增添模型和多元增添模型。（二）自由現(xiàn)金流（FCFF）貼現(xiàn)模型自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是指公司價(jià)值等于公司預(yù)期現(xiàn)金流量按公司資本成本進(jìn)行折現(xiàn)，將預(yù)期的將來(lái)自由現(xiàn)金流用加權(quán)均勻資本成本（WACC）折現(xiàn)到目前價(jià)值來(lái)計(jì)算公司價(jià)值，而后減去債券的價(jià)值從而獲取股票的價(jià)值。公司價(jià)值股權(quán)價(jià)值債權(quán)價(jià)值指標(biāo)表現(xiàn)了公司所有權(quán)益要求者，包含一般股股東、優(yōu)先股股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流總和，其計(jì)算公式為：FCFFEBIT（1稅率）折舊資天性支出追加運(yùn)營(yíng)資本（三）股權(quán)資本自由現(xiàn)金流（FCFE）貼現(xiàn)模型股權(quán)自由現(xiàn)金流量是在公司用于投資、運(yùn)營(yíng)資本和債務(wù)融資成本以后能夠被

18、股東利用的現(xiàn)金流，它是公司支付所有固定財(cái)產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)財(cái)產(chǎn)投資，以及所得稅和凈債務(wù)（即利息、本金支付減刊行新債務(wù)的凈額）后可分派給公司股東的節(jié)余現(xiàn)金流量。第5頁(yè)2.FCFE的計(jì)算公式為：FCFE凈利潤(rùn)折舊資天性支出運(yùn)營(yíng)資本追加額債務(wù)本金償還新刊行債務(wù)（四）經(jīng)濟(jì)附帶值（EVA）模型經(jīng)濟(jì)附帶值等于公司稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去所有資本成本（股本成本與債務(wù)成本）后的凈值。計(jì)算公式為：EVANOPAT資本成本2.EVA表示經(jīng)濟(jì)附帶值；NOPAT表示稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，或稱息前稅后利潤(rùn)，是指息稅前利潤(rùn)EBIT扣除經(jīng)營(yíng)所得稅；資本成本等于WACC乘以實(shí)質(zhì)投入資本總數(shù)；WACC表示加權(quán)均勻資本成本。假如計(jì)算出的EVA為正，說(shuō)明

19、公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中創(chuàng)建了財(cái)產(chǎn)；不然就是在毀壞財(cái)產(chǎn)。知識(shí)點(diǎn)：相對(duì)價(jià)值法（一）市盈率模型關(guān)于一般股而言，投資者應(yīng)獲取的回報(bào)是公司的凈利潤(rùn)。市盈率指標(biāo)是股票價(jià)錢和每股利潤(rùn)的比率，該指標(biāo)表示盈余和股價(jià)之間的關(guān)系，用公式表達(dá)為：市盈率（P/E）每股價(jià)錢/每股利潤(rùn)（年化）目前市盈率的高低，表示投資者對(duì)該股票將來(lái)價(jià)值的主要看法。（二）市凈率模型市凈率每股市價(jià)/每股凈財(cái)產(chǎn)，是衡量公司價(jià)值的重要指標(biāo)。市凈率長(zhǎng)處：第一，每股凈財(cái)產(chǎn)往常是一個(gè)積累的正當(dāng)，所以市凈率也合用于經(jīng)營(yíng)臨時(shí)墮入困難的以及有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的公司；第二，統(tǒng)計(jì)學(xué)證明每股凈財(cái)產(chǎn)數(shù)值廣泛比每股利潤(rùn)穩(wěn)固得多；第三，關(guān)于財(cái)產(chǎn)包含大批現(xiàn)金的公司，市凈率是更加理想的比較估值指標(biāo)。市凈率限制性。（1）一些對(duì)公