煤炭行業(yè)中期策略：周期潮落整合云涌

1、內(nèi)容目錄一、報告主要結(jié)論4一、2016年以來的行業(yè)景氣周期見頂回落51、價格溫和下行52、庫存預(yù)示短期價格仍向下53、中期：供需裂口將繼續(xù)擴(kuò)大6二、供需格局重塑帶來需求轉(zhuǎn)移和周期底部抬升9（一）需求格局的變化91、特高壓與核電加速沿海煤市的衰落92、煤炭調(diào)入增量在中部、東北、西北及部分西南省份（二）供應(yīng)格局的變化131、區(qū)域高度集中與企業(yè)尾部收斂132、運輸格局蒙華鐵路投運正當(dāng)其時14（三）小結(jié)16三、未來影響行業(yè)格局的兩大變量16（一）環(huán)保對行業(yè)格局的影響尚待顯現(xiàn)161、以美為鑒，環(huán)保的影響對行業(yè)格局影響深遠(yuǎn)162、對中國煤炭行業(yè)的啟示18（二）競爭格局的變化中國式并購191、煤電的縱向一體

2、化192、區(qū)域內(nèi)的橫向整合21四、投資策略231、行業(yè)缺乏板塊性投資機(jī)會232、區(qū)域分化，關(guān)注結(jié)構(gòu)性受益者233、縱向整合帶來估值體系變化，橫向整合關(guān)注注入機(jī)會23五、風(fēng)險提示24圖表目錄圖1：2019年煤炭中期策略報告思維導(dǎo)圖4圖2：2009-2019年8月秦皇島動力煤價格走勢 單位：元噸5圖3：2017-2019分季度分煤種坑口煤價漲跌幅5圖4：秦皇島5500大卡煤價與環(huán)渤海庫存的關(guān)系5圖5：沿海電廠庫存及可用天數(shù)單位：萬噸、天6圖6：全國重點電廠庫存單位：萬噸6圖7：環(huán)渤海庫存及同比增速 單位：萬噸6圖8：沿江庫存及同比增速 單位：萬噸6圖9：2015年-2019年晉陜蒙煤炭輸出量單位：

3、萬噸6圖10：2018-2019Q1榆林市能源、煤炭行業(yè)產(chǎn)值及增速單位：億元7圖11：2015-19年6月房地產(chǎn)新開工與銷售面積增速8圖12：100大中城市土地成交面積及增速8圖13：2019E煤炭調(diào)入量同比減少單位：萬噸9圖14：特高壓對輸入地區(qū)的火電和煤耗替代9圖15：2017-2020年特高壓新增輸電量及煤耗減量 單位：萬噸9 HYPERLINK / HYPERLINK / /2 /26圖16：2018-2022年核電新增發(fā)電量對煤耗的影響 單位：萬噸10圖17：核電站所在地區(qū)煤耗替代量 單位：萬噸10圖18：核電站所在地區(qū)火電替代率10圖19：部分煤炭調(diào)入省份電力調(diào)入增幅圖20：200

4、6-2019年主要煤炭調(diào)入省份用電量圖21：2019年與2015年相比煤炭調(diào)入增長省份排名單位：萬噸圖22：兩湖一江煤炭生產(chǎn)省份煤炭自給率12圖23：東三省煤炭自給率12圖24：西南省份煤炭自給率12圖25：甘肅、寧夏煤炭自給率12圖26：2015-2019E晉陜蒙煤炭凈調(diào)出量 單位：萬噸13圖27：晉陜蒙煤炭調(diào)出量合計及占比 單位：萬噸13圖28：煤炭企業(yè)TOP5市場集中度13圖29：煤炭企業(yè)單位數(shù)及礦均產(chǎn)能13圖30：蒙華鐵路示意圖14圖31：晉陜蒙煤炭銷售分運輸方式15圖32：湖北省煤炭調(diào)入來源省份份額15圖33：湖南省煤炭調(diào)入來源省份份額15圖34：江西省煤炭調(diào)入來源省份份額15圖35

5、：美國煤炭分區(qū)域產(chǎn)量單位：短噸17圖36：美國煤炭分礦井類型產(chǎn)量單位：短噸17圖37：1950-2015年美國電爐煉鋼及占比18圖38：美國煤炭下游行業(yè)消費占比18圖39：美國煤炭消費10年復(fù)合增長率與煤炭集中度對比19圖40：全球主要煤炭生產(chǎn)國TOP5市場集中度19圖41：信達(dá)資產(chǎn)與中國煤炭企業(yè)重組歷程21圖42：陜西省煤炭競爭格局22圖43：貴州省煤炭競爭格局22圖44：基建投資增速與螺紋鋼價格的關(guān)系23圖45：秦皇島5500大卡煤價與1年期國債收益率對比23圖46：煤炭與公用事業(yè)子板塊PB估值區(qū)間23圖47：公用事業(yè)子板塊PB估值區(qū)間相對煤炭溢價23表1：2018年月以來發(fā)改委核準(zhǔn)產(chǎn)能8

6、表2：主要產(chǎn)煤省份煤炭含硫分布比重（%）15表3：主要產(chǎn)煤省份煤炭含硫分布比重（%）18表4：煤電聯(lián)營政策20表5：部分煤電聯(lián)營企業(yè)情況20表6：2018年山西煤炭集團(tuán)及上市公司煤炭資源情況21表7：煤炭重點上市公司估值及投資評級24 HYPERLINK / HYPERLINK / /3 /26 HYPERLINK / HYPERLINK / /4 /26一、報告主要結(jié)論2019 年在礦難等供給擾動結(jié)束后，煤價進(jìn)入下行通道；未來無論從庫存對短期價格的預(yù)示2016 年以來景氣周期的下行階段。2015 年。投資策略-尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會：行業(yè)缺乏板塊性的向上機(jī)會，但供需的重大結(jié)構(gòu)性變化和長周圖 1：20

7、19 年煤炭中期策略報告思維導(dǎo)圖 HYPERLINK / /5 / HYPERLINK / /5 /26請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分資料來源： 整理一、2016 年以來的行業(yè)景氣周期見頂回落1、價格溫和下行2019 2019 圖2：2009-2019年8月秦皇島動力煤價格走勢 單位：元噸圖3：2017-2019分季度分煤種坑口煤價漲跌幅 Q5800 Q5800 Q5000 Q5500 Q45009008007006005004003002008-122009-042008-122009-042009-082009-122010-042010-082010-122011-042011-082

8、011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-04資料源：Wind，資料源：Wind，2、庫存預(yù)示短期價格仍向下煤炭價格與庫存水平呈現(xiàn)反相關(guān)關(guān)系，是判斷短期煤價的先行指標(biāo)，特別是環(huán)渤海港口庫存與秦皇島煤價的反向關(guān)系更加明顯。圖 4：秦皇島 5500 大卡煤價與環(huán)渤海庫存的關(guān)系 HYPERLINK / HYPERLINK / /6

9、 /26資料來源：Wind， 2019 年 8 月，無論是沿海電廠還是全國重點電廠的庫存超過或逼近歷史高位；中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)、沿江港口庫存也創(chuàng)新高。在被動加庫存階段，煤價仍將下行。圖5：沿海電廠庫存及可用天數(shù)單位：萬噸、天圖6：全國重點電廠庫存單位：萬噸資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 圖 7：環(huán)渤海庫存及同比增速 單位：萬噸圖 8：沿江庫存及同比增速 單位：萬噸資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 3、中期：供需裂口將繼續(xù)擴(kuò)大中期供給隨著大批非法產(chǎn)能合法化而呈現(xiàn)恢復(fù)性增長態(tài)勢，需求則面臨固定資產(chǎn)投資增速下滑的隱憂。2019 1 2019 1-6 2019 6702.367596.01

10、 15.57%、13.02%15394.3 39.55%圖9：2015年-2019年晉陜蒙煤炭輸出量單位：萬噸 HYPERLINK / HYPERLINK / /7 /26山 西內(nèi) 山 西內(nèi) 蒙陜 西14000012000010000080000600004000020000020152016201720182019E地產(chǎn)資料來源：煤炭市場網(wǎng)， 740.57 370.2 12.6%。 7 圖10：2018-2019Q1榆林市能源、煤炭行業(yè)產(chǎn)值及增速單位：億元資料來源：榆林市發(fā)改委， 從中長期來看供應(yīng)，政策對于推動先進(jìn)產(chǎn)能釋放的態(tài)度不斷明確。2018 24 （建設(shè)煤礦增加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。 HYPERL

11、INK / HYPERLINK / /8 /26201810 30500 500201962520192018 41 24630 萬97.32%。表 1：2018 年 11 月以來發(fā)改委核準(zhǔn)產(chǎn)能省份核準(zhǔn)產(chǎn)能（萬噸）占比陜西920037.35%新疆454018.43%內(nèi)蒙古638025.9%山西385015.63%寧夏3601.46%青海1800.73%甘肅1200.49%總計24630100%資料來源：國家發(fā)改委，國家能源局， 6 7 30 圖 11：2015-19 年 6 月房地產(chǎn)新開工與銷售面積增速圖 12：100 大中城市土地成交面積及增速資料來源：Wind， 資料來源：Wind， HY

12、PERLINK / HYPERLINK / /9 /26二、供需格局重塑帶來需求轉(zhuǎn)移和周期底部抬升（一）需求格局的變化1、特高壓與核電加速沿海煤市的衰落2019 2019 7281.984509.442402.51、1719.53 784.14 30.29%54.09%14.42%18.63%21.02%6.52%。圖13：2019E煤炭調(diào)入量同比減少單位：萬噸資料來源：煤炭市場網(wǎng)， 截至 2019 年 8 月，我國已建成 21 條（8 交 13 直）特高壓線路，在建的 6 條（4 交 2 直）計劃于 2020 年全部投產(chǎn)。根據(jù) 2019 年上半年數(shù)據(jù)推算，已經(jīng)建成的特高壓輸入電量分別占江浙滬

13、全年發(fā)電量 39.15%，廣東省的 15.44%，山東省的 30.44%和京津的 36.83%。圖 14：特高壓對輸入地區(qū)的火電和煤耗替代圖 15：2017-2020 年特高壓新增輸電量及煤耗減量 單位：萬噸 HYPERLINK / /10 / HYPERLINK / /10 /26資料來源：國家能源局， 資料來源：國家能源局， 預(yù)計 2019-2020 年特高壓工程將新增電力輸送能力 25000 億千瓦時，屆時累計減少輸入地煤耗約 3.3 億噸。2019 算， 2019 800.02 2480 2019-2022年，核電發(fā)電量將累計增加 1494 億千瓦時，煤耗累計減少 4632 萬噸。圖

14、16：2018-2022 年核電新增發(fā)電量對煤耗的影響 單位：萬噸資料來源：Wind， 2019 30.93%29.82%40002000300 2018 1000 圖 17：核電站所在地區(qū)煤耗替代量 單位：萬噸圖 18：核電站所在地區(qū)火電替代率資料來源：國家能源局， 資料來源：國家能源局， 2019 2018 圖19：部分煤炭調(diào)入省份電力調(diào)入增幅圖20：2006-2019年主要煤炭調(diào)入省份用電量60%2017 2018 May-1914000200河北上海江蘇浙江山東河南 河北上海江蘇浙江山東河南12000200河北上海江蘇浙江山東河南 河北上海江蘇浙江山東河南100002008000200

15、600020040002000%2000200-10%2002016201720182019E HYPERLINK / HYPERLINK / /11 /26資料源：Wind，資料源：Wind，2、煤炭調(diào)入增量在中部、東北、西北及部分西南省份盡管沿海市場仍是煤炭調(diào)入的主體，但份額大幅下滑。調(diào)入增量主要來自中部、東北、西北和西南地區(qū)，二者相抵，總量基本保持平衡。2019 49.17%2015-2017 57%左右。2019 2015 圖21：2019年與2015年相比煤炭調(diào)入增長省份排名單位：萬噸 HYPERLINK / HYPERLINK / /12 /26資料來源：煤炭市場網(wǎng)， 2019 5

16、 2015 46、38 9 7 28 和7 圖 22：兩湖一江煤炭生產(chǎn)省份煤炭自給率圖 23：東三省煤炭自給率50%45%40%35% 圖 22：兩湖一江煤炭生產(chǎn)省份煤炭自給率圖 23：東三省煤炭自給率50%45%40%35% 吉 林黑龍江30%25%20%15%10%5%2015201620172018May-19資料來源：煤炭市場網(wǎng)，華金證券研究所資料來源：煤炭市場網(wǎng)，華金證券研究所0% 圖 24：西南省份煤炭自給率圖 25：甘肅、寧夏煤炭自給率重 慶四 重 慶四 川云 南90%80%120%甘肅寧夏100%甘肅寧夏80%50%60%40%20%0%2015201620172018May-

17、190%2015201620172018May-19資料來源：煤炭市場網(wǎng)， 資料來源：煤炭市場網(wǎng)， （二）供應(yīng)格局的變化1、區(qū)域高度集中與企業(yè)尾部收斂2019 5 2015 7 20155 2018 1.6 圖26：2015-2019E晉陜蒙煤炭凈調(diào)出量 單位：萬噸圖27：晉陜蒙煤炭凈調(diào)出量合計及占比 單位：萬噸20152016201720182019E70,00020152016201720182019E60,00050,00040,00030,00020,00010,00016000014000012000010000080000600004000020000100%全國煤炭凈調(diào)出量（萬噸

18、）晉陜蒙占比99%全國煤炭凈調(diào)出量（萬噸）晉陜蒙占比98%97%96%95%94%93%92%0內(nèi)蒙古山西陜西貴州新疆寧夏安徽020152016201720182019E91% HYPERLINK / HYPERLINK / /13 /26資料源：煤市網(wǎng) 資料源：煤市網(wǎng) 從競爭格局來看，TOP5 的市場占有率提升，同時尾部大幅收斂。一方面，頭部企業(yè)的市場占有率有所提升，2017 年，我國煤炭前 5 大和前 10 大煤炭企業(yè)占全國煤炭產(chǎn)量的比重分別為31.74%和 45.24%，分別較上年提升 3.8 和 4.5 個百分點。另一方面，煤炭企業(yè)家數(shù)大幅減少，2018 405201529387120

19、15年提高313，截止 2019 年 6 月，企業(yè)家數(shù)再降至 4165 家，較 2015 年底下降了 35.23%。圖 28：煤炭企業(yè) TOP5 市場集中度圖 29：煤炭企業(yè)單位數(shù)及礦均產(chǎn)能TOP5TOP1050%TOP5TOP1045%40%35%30%25%20%15%10%5%1000090企業(yè)單位數(shù)（家）礦均產(chǎn)能（萬噸/家）9000企業(yè)單位數(shù)（家）礦均產(chǎn)能（萬噸/家）80007070006060005050004040003030002000201000100%2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 201

20、7002005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 HYPERLINK / HYPERLINK / /14 /26資料來源：國家能源局， 資料來源：Wind。 2、運輸格局-蒙華鐵路投運正當(dāng)其時蒙華鐵路是運輸格的最大變量，對當(dāng)前的西煤東運格局造成一定沖擊，并有望重塑相關(guān)區(qū)域的利益格局。1700 2 億噸/1837 2019 7 2日，蒙華鐵路全線鋪軌完成，預(yù)計 10 月 1 日全線通車，投運后將成為國內(nèi)最長的運煤專線。圖 30：中國煤炭運輸格局及蒙華鐵路示意圖資料來源：鐵道部， HYPERLINK /

21、 /15 / HYPERLINK / /15 /2674350003 64%表 2：主要產(chǎn)煤省份煤炭含硫分布比重（%）省份貨源占比站點對應(yīng)鐵路支線浩勒報吉浩勒報吉北礦區(qū)集運線內(nèi)蒙古28%烏審旗南新恩陶鐵路陶利廟南陶鄂上鐵路納林河納林河地區(qū)靖邊北靖遠(yuǎn)鐵路陜西64%靖邊東太中銀鐵路韓城北韓城地區(qū)山西8%河津西王家?guī)X礦河津西管河鐵路資料來源：鐵道部， 2016 2%河南省10%內(nèi)蒙古34%陜西省18%山西省32%圖31：晉陜蒙煤炭銷售分運輸方式2%河南省10%內(nèi)蒙古34%陜西省18%山西省32%鐵路直達(dá)汽車直達(dá)水陸聯(lián)運50,000鐵路直達(dá)汽車直達(dá)水陸聯(lián)運45,00040,00035,00030,00

22、025,00020,00015,00010,0005,0000山西內(nèi)蒙古陜西資料源：煤市網(wǎng) 資料源：煤市網(wǎng) 圖 33：湖南省煤炭調(diào)入來源省份份額圖 34：江西省煤炭調(diào)入來源省份份額 HYPERLINK / HYPERLINK / /16 /263%安徽省1%陜西省13%2%山西省34%內(nèi)蒙古45%安徽省3%安徽省1%陜西省13%2%山西省34%內(nèi)蒙古45%安徽省5%陜西省 山東省6%山西省15%2%新疆區(qū)53%內(nèi)蒙古18%資料來源：煤炭市場網(wǎng)， 資料來源：煤炭市場網(wǎng)， （三）小結(jié)2019 年。三、未來影響行業(yè)格局的兩大變量（一）環(huán)保對行業(yè)格局的影響尚待顯現(xiàn)1、以美為鑒，環(huán)保的影響對行業(yè)格局影響

23、深遠(yuǎn)20 40 1943 1948 1955 1963 1967 1970 1977 1990 1990SO2排放的條SO21988 1.26 磅/MBtu降1997 1.09 磅13%47%22%13%9%。美國環(huán)保政策與法案的實施對煤炭需求的影響也引致生產(chǎn)格局的變化，煤炭生產(chǎn)向西部低硫煤轉(zhuǎn)移。(2%3%)1990-2000 10 19.37%4.33%(1%左右3 1990 1980 2.51 1990 1990 41.93%14 52.73%。圖35：美國煤炭分區(qū)域產(chǎn)量單位：短噸圖36：美國煤炭分礦井類型產(chǎn)量單位：短噸 密西西比河以東 密西西比河以西 密西西比河以東 密西西比河以西 井工

24、 露天700000000800000200600000000500000000400000000300000000200000000100000000700000200600000200500000200400000200300000200200000200100000200 HYPERLINK / HYPERLINK / /17 /261949195119531955195719491951195319551957195919611963196519671969197119731975197719791981198319851987198919911993199519971999200120

25、03200520072009201120132015201719491951195319551957195919611963196519671969197119731975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005200720092011 HYPERLINK / 2013 HYPERLINK / 2015 HYPERLINK / 2017資料源：EIA, 資料源：EIA, 20 70 10%20%20 7090 15%48%50-60 20%-25%70 90 年代末降至不足 3 個百分點。圖37：1950-2015

26、年美國電爐煉鋼及占比圖38：美國煤炭下游行業(yè)消費占比70000000電爐煉鋼(噸)電爐煉鋼(噸)電爐煉鋼占比100%居民商業(yè)煉焦交通電力其他070%60%50%40%30%20%10%1950195219501952195419561958196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201490%80%70%60%50%40%30%20%10%19491951194919511953195519571959196119631

27、96519671969197119731975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005200720092011201320152017 HYPERLINK / HYPERLINK / /18 /26資料源：USGS, 資料源：EIA， 2、對中國煤炭行業(yè)的啟示35 3：主要產(chǎn)煤省份煤炭含硫分布比重（%）省份特低硫煤低硫分煤低中硫煤中硫煤中高硫煤高硫分煤中硫以上合計山西16.3326.3514.330.310.572.1443.01內(nèi)蒙古49.6734.819.473.612.4406.05陜西23.2442.294

28、.340.9626.282.930.14河南29.846.977.710.473.491.5615.52山東2.9627.1327.3414.4126.251.9242.58貴州6.644.8420.3911.8121.2435.0868.13河北26.7635.0921.548.955.632.0216.6黑龍江90.968.720.04000.280.28安徽29.7562.354.890.432.540.143.11新疆76.920.681.180.260.150.841.25資料來源：中國煤炭地質(zhì)局， 電爐煉鋼可能正面臨從量變到質(zhì)變的拐點。從下游鋼鐵行業(yè)技術(shù)替代的潛力來看，預(yù)計到202

29、0 2030 100 140 30%43%（二）競爭格局的變化-中國式并購5 20 世紀(jì)80-90 80 90 年20 70 1986 年90 70 圖39：美國煤炭消費10年復(fù)合增長率與煤炭集中度對比圖40：全球主要煤炭生產(chǎn)國TOP5市場集中度1950s1960s1970s1950s1960s1970s1980s1990s2000s2010s3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%煤炭消費10年復(fù)合增長率TOP4集中度60%50%40%30%20%10%0% HYPERLINK / HYPERLINK / /19 /26資料源：EIA， 資料源：EIA， 1、煤電的縱向一體化2016

30、2017 8 28 日中國國2018 8 28 HYPERLINK / HYPERLINK / /20 /26為了形成可推廣、可復(fù)制的煤電聯(lián)營發(fā)展模式，2019 6 月國家發(fā)展改革委、國家能源局在全15 3 聯(lián)營是示范項目。貴州、云南、寧夏等地方政府也出臺煤電聯(lián)營的推動政策。表 4：煤電聯(lián)營政策時間部門文件主要內(nèi)容2016/4/17發(fā)改委關(guān)于發(fā)展煤電聯(lián)營的指導(dǎo)意見推廣坑口煤電一體化、中東部優(yōu)化推進(jìn)煤電聯(lián)營等2017/12/19發(fā)改委關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組轉(zhuǎn)型升級的意見支持煤炭、電力企業(yè)通過實施兼并重組，積極發(fā)展煤炭聯(lián)營2018/4/20發(fā)改委關(guān)于做好 2018 年重點領(lǐng)域化解過剩產(chǎn)能工

31、作的通知煤炭方面，深入推進(jìn)煤炭聯(lián)營等重點工作2018/6/8發(fā)改委2018年迎峰度夏期間煤電油氣運保障工作的通知務(wù)實推進(jìn)煤電聯(lián)營2018/9/14發(fā)改委、能源局關(guān)于深入推進(jìn)煤電聯(lián)營促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的補(bǔ)充通知鼓勵發(fā)展多種形式的煤電聯(lián)營，優(yōu)先將煤電聯(lián)營項目納入發(fā)展規(guī)劃，優(yōu)先釋放煤電聯(lián)營企業(yè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能2019/4/30發(fā)改委關(guān)于做好 2019 年重點領(lǐng)域化解過剩產(chǎn)能工作的通知方式發(fā)展煤電聯(lián)營資料來源：發(fā)改委， 當(dāng)前形勢下，通過股權(quán)合作方式實現(xiàn)煤電聯(lián)營存在著正向意義和可行性。2008 煤電聯(lián)營的大范圍推廣將降低動力煤公司的業(yè)績波動區(qū)間，從而帶來估值體系的改變。表 5：部分煤電聯(lián)營企業(yè)情況時間煤炭企業(yè)/配套礦

32、井礦井產(chǎn)能（萬噸）電力資產(chǎn)電力裝機(jī)容量備注中電國際淮南礦業(yè)平圩一電、平圩二電126萬千瓦/128兆瓦國家電投兗礦集團(tuán)內(nèi)蒙古鄂爾多斯外電入魯 特高壓及配套千萬級電源項目國電集團(tuán)中國神華集團(tuán)480001.67 億千瓦神華集團(tuán)更名為國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司，吸收合并國電集團(tuán)。國電上海電力淮南礦業(yè)/田集、丁集煤礦500淮滬煤電田集電廠266 萬千瓦浙電集團(tuán)淮南礦業(yè)/顧北煤礦600淮浙煤電鳳臺發(fā)電廠460 萬千瓦皖能集團(tuán)中煤新集集團(tuán)/板集礦300利辛板集電廠2100 萬千瓦 HYPERLINK / HYPERLINK / /21 /26資料來源：發(fā)改委，各集團(tuán)網(wǎng)站， 2、區(qū)域內(nèi)的橫向整合, 2019 7 2018 22.63%27.42%4303%表 6：2018 年山西煤炭集團(tuán)及上市公司煤炭資源情況煤炭集團(tuán)可采儲量2018 年產(chǎn)量對應(yīng)上市公司可采儲量2018 年產(chǎn)量儲量占集團(tuán)產(chǎn)量占集團(tuán)同煤集團(tuán)56147313722大同煤業(yè)292081310552.02%22.63%山西焦煤集團(tuán)57114910011西山煤電235571274541.25%27.42%潞安集團(tuán)4124458580潞安環(huán)能113734369127.58%43.02%陽泉煤業(yè)3015786965陽泉煤業(yè)156429385451.87%55.33%晉能集團(tuán)3530387366大同煤