中國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則分析

1、 2006中國(guó)新新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則分分析簡(jiǎn)介：日前，財(cái)財(cái)政部頒布了了新的企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。新新準(zhǔn)則引發(fā)了了市場(chǎng)對(duì)上市市公司潛在業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)的熱熱烈討論。不不過(guò)，從證券券投資角度看看，僅僅討論論企業(yè)會(huì)計(jì)利利潤(rùn)的波動(dòng)是是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的的。本版今日日刊登的申銀銀萬(wàn)國(guó)證券研研究所的研究究報(bào)告即從股股票估值、管管理層行為決決策的相機(jī)調(diào)調(diào)整以及會(huì)計(jì)計(jì)政策變更蘊(yùn)蘊(yùn)藏的投資機(jī)機(jī)會(huì)等視角，多多維度地剖析析了新準(zhǔn)則對(duì)對(duì)證券市場(chǎng)的的影響。利潤(rùn)波動(dòng)無(wú)礙股股票估值新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則相對(duì)于原準(zhǔn)準(zhǔn)則，在會(huì)計(jì)計(jì)處理上有很很大的差異。我我國(guó)現(xiàn)行的是是16項(xiàng)企業(yè)業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，而而新準(zhǔn)則的數(shù)數(shù)量達(dá)到399項(xiàng)，在體系系的完整性方方面得到了巨巨大的提高。新會(huì)

2、計(jì)準(zhǔn)則則由1項(xiàng)起基基本財(cái)務(wù)框架架概念作用的的基本準(zhǔn)則則（以財(cái)政政部令形式發(fā)發(fā)布）和377項(xiàng)具體會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則以及11項(xiàng)首次采用用新準(zhǔn)則時(shí)與與原準(zhǔn)則進(jìn)行行實(shí)務(wù)銜接的的辦法組成。我我們建議投資資者在閱讀新新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)時(shí)，關(guān)注企企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則第38號(hào) 首次執(zhí)行企企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則。在377項(xiàng)具體會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則中，某某些準(zhǔn)則會(huì)對(duì)對(duì)某些行業(yè)有有著很大的影影響，我們將將這些準(zhǔn)則以以及他們影響響的主要行業(yè)業(yè)整理出來(lái)（見(jiàn)見(jiàn)表一）。業(yè)績(jī)波動(dòng)不不會(huì)明顯影響響股價(jià)目前投資者者普遍關(guān)心新新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則啟啟用后，上市市公司的業(yè)績(jī)績(jī)波動(dòng)，市場(chǎng)場(chǎng)預(yù)計(jì)這將在在2006下下半年至20007上半年年反映出來(lái)。我我們將上市公公司接下來(lái)可可能的業(yè)績(jī)

3、波波動(dòng)分為兩個(gè)個(gè)階段：一是是實(shí)施準(zhǔn)則前前，上市公司司可能進(jìn)行的的會(huì)計(jì)政策調(diào)調(diào)整。我們?cè)谠谶@一階段主主要關(guān)心上市市公司可能會(huì)會(huì)在新準(zhǔn)則實(shí)實(shí)施前，針對(duì)對(duì)新準(zhǔn)則中增增加的某些會(huì)會(huì)計(jì)處理的限限制，提前進(jìn)進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整整，最典型的的可能就是將將在新準(zhǔn)則中中規(guī)定不可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)回的減值準(zhǔn)準(zhǔn)備提前轉(zhuǎn)回回；二是準(zhǔn)則則實(shí)施時(shí)上市市公司根據(jù)新新準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債、所所有者權(quán)益賬賬面價(jià)值的調(diào)調(diào)整以及由于于采用更反映映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的的會(huì)計(jì)政策后后，所產(chǎn)生的的業(yè)績(jī)的波動(dòng)動(dòng)，比如資產(chǎn)產(chǎn)從以歷史成成本計(jì)量轉(zhuǎn)為為采用公允價(jià)價(jià)值計(jì)量而引引發(fā)的連鎖反反應(yīng)。準(zhǔn)則變更導(dǎo)導(dǎo)致的會(huì)計(jì)利利潤(rùn)變動(dòng)是否否會(huì)引起股價(jià)價(jià)的變動(dòng)？其實(shí)，這個(gè)個(gè)命題在國(guó)內(nèi)內(nèi)外許多關(guān)

4、于于有效市場(chǎng)理理論與實(shí)證分分析的研究報(bào)報(bào)告都已經(jīng)被被闡述過(guò)。如如果市場(chǎng)有效效，準(zhǔn)則變更更導(dǎo)致的會(huì)計(jì)計(jì)利潤(rùn)變動(dòng)不不會(huì)引起股價(jià)價(jià)的變動(dòng)！因因?yàn)椋蓛r(jià)是是由投資者對(duì)對(duì)公司未來(lái)的的預(yù)期現(xiàn)金流流以及因承擔(dān)擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)而而要求的報(bào)酬酬率決定的。會(huì)會(huì)計(jì)政策的變變更，只是影影響會(huì)計(jì)利潤(rùn)潤(rùn)，而不改變變公司現(xiàn)金流流以及投資人人短期內(nèi)的信信心，那么，對(duì)對(duì)公司的股價(jià)價(jià)就不應(yīng)該產(chǎn)產(chǎn)生影響。基基于以上理由由，我們認(rèn)為為前段所述上上市公司啟用用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則前后兩階段段的業(yè)績(jī)波動(dòng)動(dòng)不會(huì)明顯影影響公司股價(jià)價(jià)。對(duì)于第一階階段，上市公公司將所計(jì)提提減值準(zhǔn)備的的轉(zhuǎn)回，只是是對(duì)以前業(yè)績(jī)績(jī)的重述或修修正而已?？煽赡茉?6年年出現(xiàn)大額減減值

5、準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回回的公司會(huì)是是那些在以前前年度通過(guò)計(jì)計(jì)提各項(xiàng)減值值準(zhǔn)備隱藏了了利潤(rùn)，或者者需要并可以以通過(guò)減值準(zhǔn)準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回來(lái)來(lái)達(dá)到某些經(jīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)要求求的公司。由由于季報(bào)、中中報(bào)不需要注注冊(cè)會(huì)計(jì)師出出具審計(jì)意見(jiàn)見(jiàn)，因此，上上述公司的確確可以比較容容易地在066年的季報(bào)、中中報(bào)中對(duì)相關(guān)關(guān)資產(chǎn)的減值值準(zhǔn)備進(jìn)行調(diào)調(diào)整。但這只只是會(huì)有助于于投資者重新新認(rèn)識(shí)那些前前期超額計(jì)提提的公司的資資產(chǎn)質(zhì)量而已已。對(duì)于第二階階段，會(huì)計(jì)政政策調(diào)整后可可能造成的業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)，由由于涉及眾多多公司方方面面面的問(wèn)題，我我們很難進(jìn)行行精確的測(cè)算算。但是我們們更傾向于認(rèn)認(rèn)為“企業(yè)目目前以歷史成成本計(jì)量的資資產(chǎn)其賬面價(jià)價(jià)值普遍低于于其公允價(jià)

6、值值”，尤其是是對(duì)于那些仍仍在產(chǎn)生良好好經(jīng)濟(jì)效益的的長(zhǎng)期資產(chǎn)更更是如此。而而且，新會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則中，對(duì)對(duì)許多會(huì)計(jì)業(yè)業(yè)務(wù)都將以公公允價(jià)值來(lái)計(jì)計(jì)量，并且多多項(xiàng)資產(chǎn)公允允價(jià)值的變動(dòng)動(dòng)將通過(guò)損益益反映。因此此，我們認(rèn)為為采用新會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則后，上上市公司整體體業(yè)績(jī)會(huì)有一一定程度的提提升。提高境內(nèi)外外股票估值可可比性在股票估值值中，雖然現(xiàn)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法法的科學(xué)性要要遠(yuǎn)高于對(duì)比比法，但是由由于對(duì)比法簡(jiǎn)簡(jiǎn)單實(shí)用，因因此它一直是是證券投資界界使用最多的的估值方法，最最常用的無(wú)疑疑是PE和PPB等指標(biāo)。目前，國(guó)內(nèi)內(nèi)分析師在對(duì)對(duì)上市公司進(jìn)進(jìn)行股票估值值時(shí)，往往將將股公司與與香港、美國(guó)國(guó)或西歐等市市場(chǎng)的同行業(yè)業(yè)公司進(jìn)行業(yè)業(yè)績(jī)

7、和估值水水平的比較。暫暫且不論A股股公司與境外外公司所處的的成長(zhǎng)性、經(jīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等方方面的不同，僅僅僅從會(huì)計(jì)上上來(lái)看，這種種做法就可能能存在很大的的問(wèn)題。事實(shí)實(shí)上，由于會(huì)會(huì)計(jì)政策上的的差異，我們們?cè)谥苯颖容^較股公司與與境外公司的的業(yè)績(jī)以及PPE、PB等等指標(biāo)時(shí)，很很有可能會(huì)得得到錯(cuò)誤的結(jié)結(jié)論。因此，在在進(jìn)行業(yè)績(jī)比比較和估值水水平比較時(shí)，關(guān)關(guān)注不同公司司之間會(huì)計(jì)政政策的差異非非常重要，尤尤其是當(dāng)我們們將此類比較較作為對(duì)股股公司投資意意見(jiàn)的重要依依據(jù)時(shí)，更是是如此。 這次會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的的改革，本質(zhì)質(zhì)上是一次中中國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨趨同。如果我我們對(duì)比新準(zhǔn)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，雖雖然在個(gè)別方

8、方面還存在一一些細(xì)小的差差異，但一致致的程度相當(dāng)當(dāng)高。會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則的國(guó)際趨趨同并不只有有中國(guó)，目前前歐盟、香港港、俄羅斯等等國(guó)家或地區(qū)區(qū)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則已經(jīng)使用國(guó)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則或已經(jīng)實(shí)質(zhì)質(zhì)性趨同，美美國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則也正不斷斷朝著與國(guó)際際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨趨同的方向進(jìn)進(jìn)行修訂。因因此，采用新新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后后，股公司司與境外上市市公司之間的的業(yè)績(jī)與估值值水平，將更更具有可比性性（有關(guān)新準(zhǔn)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及香香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則主要差異的的比較見(jiàn)表99）。這種可比性性的提高所帶帶來(lái)的影響并并不僅僅局限限于股票估值值這樣一個(gè)技技術(shù)領(lǐng)域，而而是會(huì)降低中中國(guó)投資人了了解境外上市市公司以及境境外投資人了了解中國(guó)上市市公司的成

9、本本。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則的趨同，消消除相互之間間理解會(huì)計(jì)政政策與會(huì)計(jì)信信息的隔閡，必必將促進(jìn)國(guó)際際間的貿(mào)易與與投資活動(dòng)。這這次會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則的改革，將將對(duì)QFIII投資人進(jìn)入入中國(guó)A股市市場(chǎng)以及境外外戰(zhàn)略投資者者購(gòu)并中國(guó)企企業(yè)的積極性性的提高，產(chǎn)產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的影影響。（表一）準(zhǔn)則名稱稱 受影響行行業(yè)、公司投資性房房地產(chǎn) 主主要影響房地地產(chǎn)上市公司司生物資產(chǎn)產(chǎn) 主要應(yīng)應(yīng)用于農(nóng)業(yè)的的上市公司金融工具具確認(rèn)和計(jì)量量主要影影響銀行及其其他金融板塊塊上市公司金融資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)移 金融工具具列報(bào) 套期保值值 受受影響最大的的是有色金屬屬板塊上市公公司原保險(xiǎn)合合同 主主要應(yīng)用于保保險(xiǎn)公司再保險(xiǎn)合合同 石油天然然氣開(kāi)采 主要應(yīng)應(yīng)用

10、于某些采采掘類上市公公司（目前股市場(chǎng)上，主主要有中國(guó)石石化與中原油油氣）資料來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)證證券研究所注：這里的的影響并不局局限于對(duì)公司司利潤(rùn)造成的的影響，還包包括在會(huì)計(jì)披披露上的影響響。費(fèi)用資本本化 蘊(yùn)含兩兩大投資機(jī)會(huì)會(huì)雖然會(huì)計(jì)政政策與方法本本身的變動(dòng)所所導(dǎo)致的會(huì)計(jì)計(jì)利潤(rùn)的變動(dòng)動(dòng)不會(huì)影響公公司估值水平平，但是，通通過(guò)解讀新會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)對(duì)某些會(huì)計(jì)政政策的調(diào)整，我我們?nèi)匀豢梢砸钥吹絿?guó)家對(duì)對(duì)某些產(chǎn)業(yè)政政策的變化，再再結(jié)合國(guó)家其其他相關(guān)的稅稅收政策的變變化，我們的的確可以從新新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中中，洞察到新新的投資機(jī)會(huì)會(huì)。首先，開(kāi)發(fā)發(fā)費(fèi)用資本化化將顯著提高高科技企業(yè)的的自主創(chuàng)新意意識(shí)，提升科科技及創(chuàng)新類類

11、企業(yè)的業(yè)績(jī)績(jī)，減輕經(jīng)營(yíng)營(yíng)者在開(kāi)發(fā)階階段的利潤(rùn)指指標(biāo)壓力。在新的無(wú)形資資產(chǎn)準(zhǔn)則中中，將企業(yè)的的研究與開(kāi)發(fā)發(fā)支出區(qū)別對(duì)對(duì)待，允許將將開(kāi)發(fā)支出予予以資本化。準(zhǔn)準(zhǔn)則將無(wú)形資資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)劃劃分為兩個(gè)階階段：研究階階段和開(kāi)發(fā)階階段。研究階階段的支出應(yīng)應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期期損益，即費(fèi)費(fèi)用化；而開(kāi)開(kāi)發(fā)階段的支支出，如果能能夠滿足相關(guān)關(guān)條款規(guī)定時(shí)時(shí)，進(jìn)行資本本化處理，計(jì)計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)。開(kāi)發(fā)費(fèi)用的的資本化無(wú)疑疑會(huì)提升科技技及創(chuàng)新類企企業(yè)的業(yè)績(jī)，減減輕經(jīng)營(yíng)者在在開(kāi)發(fā)階段的的利潤(rùn)指標(biāo)壓壓力，從而提提高他們?cè)谘醒邪l(fā)投入上的的熱情。如果果我們用更開(kāi)開(kāi)闊地視野來(lái)來(lái)看待此項(xiàng)會(huì)會(huì)計(jì)變更，將將其與國(guó)家最最新發(fā)布的國(guó)國(guó)家中長(zhǎng)期科科學(xué)和技術(shù)發(fā)

12、發(fā)展規(guī)劃綱要要聯(lián)系起來(lái)來(lái)，我們認(rèn)為為，此項(xiàng)會(huì)計(jì)計(jì)變更的意義義不僅在于與與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則的趨同，更更是體現(xiàn)了國(guó)國(guó)家對(duì)科技及及創(chuàng)新類企業(yè)業(yè)的政策扶持持。綱要中中提到，國(guó)家家將鼓勵(lì)企業(yè)業(yè)增加研究開(kāi)開(kāi)發(fā)投入，增增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新新能力，積極極鼓勵(lì)和支持持企業(yè)開(kāi)發(fā)新新產(chǎn)品、新工工藝和新技術(shù)術(shù)，加大企業(yè)業(yè)研究開(kāi)發(fā)投投入的稅前扣扣除等激勵(lì)政政策的力度。我我們認(rèn)為，會(huì)會(huì)計(jì)及稅收政政策的配套，將將使得科技及及創(chuàng)新類企業(yè)業(yè)的業(yè)績(jī)及現(xiàn)現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)長(zhǎng)期的同向增增長(zhǎng)，如決策策正確，這將將使相關(guān)公司司進(jìn)入一個(gè)發(fā)發(fā)展的良性循循環(huán)周期，并并提高估值水水平。其次，借款款費(fèi)用可資本本化范圍的擴(kuò)擴(kuò)大將使生產(chǎn)產(chǎn)周期長(zhǎng)的先先進(jìn)制造業(yè)公公司受

13、益。在新借款款費(fèi)用準(zhǔn)則則中，擴(kuò)大了了借款費(fèi)用可可以資本化的的資產(chǎn)范圍。準(zhǔn)準(zhǔn)則規(guī)定借款款費(fèi)用如果可可直接歸屬于于符合資本化化條件的資產(chǎn)產(chǎn)的購(gòu)建或者者生產(chǎn)的，應(yīng)應(yīng)當(dāng)予以資本本化；需要經(jīng)經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)時(shí)間購(gòu)建或者者生產(chǎn)活動(dòng)才才能達(dá)到可使使用或者可銷銷售狀態(tài)的資資產(chǎn)可以作為為符合資本化化條件的資產(chǎn)產(chǎn)，這包括固固定資產(chǎn)和需需要經(jīng)過(guò)相當(dāng)當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的購(gòu)購(gòu)建或者生產(chǎn)產(chǎn)活動(dòng)才能達(dá)達(dá)到可使用或或可銷售狀態(tài)態(tài)的存貨、投投資性房地產(chǎn)產(chǎn)等。并且，如如果相關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)的購(gòu)建或生生產(chǎn)占用了專專項(xiàng)借款之外外的一般借款款的，被占用用的一般借款款的利息費(fèi)用用也允許資本本化。這項(xiàng)規(guī)定，對(duì)對(duì)于目前證券券市場(chǎng)上廣受受關(guān)注的先進(jìn)進(jìn)制造業(yè)是有有利

14、的。由于于許多先進(jìn)制制造業(yè)公司的的生產(chǎn)周期比比較長(zhǎng)，而且且借款金額巨巨大，因此實(shí)實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則將會(huì)提高高此類企業(yè)的的業(yè)績(jī)。我們們注意到，相相關(guān)國(guó)際會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則中，對(duì)對(duì)于可資本化化的借款費(fèi)用用的要求比中中國(guó)更為苛刻刻，要求借款款費(fèi)用必須很很可能為主體體帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利利益時(shí)才允許許資本化。我我們認(rèn)為，借借款費(fèi)用準(zhǔn)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨趨同及差異化化，也隱含了了國(guó)家對(duì)先進(jìn)進(jìn)制造業(yè)的扶扶持政策，而而且，新的無(wú)無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)準(zhǔn)則中，對(duì)開(kāi)開(kāi)發(fā)支出資本本化的規(guī)定也也適用于先進(jìn)進(jìn)制造業(yè)。這這種會(huì)計(jì)政策策的變更，帶帶來(lái)的不僅僅僅是企業(yè)當(dāng)前前的會(huì)計(jì)利潤(rùn)潤(rùn)上升，關(guān)鍵鍵在于改善企企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的的業(yè)績(jī)考核指指標(biāo)，從而提提高經(jīng)營(yíng)

15、者擴(kuò)擴(kuò)大再生產(chǎn)的的積極性。其其實(shí)，除了先先進(jìn)制造業(yè)以以外，當(dāng)前廣廣受投資人關(guān)關(guān)注的軍工企企業(yè)同樣如此此。不過(guò)由于于上市的軍工工企業(yè)多是所所屬軍工集團(tuán)團(tuán)的某一生產(chǎn)產(chǎn)車間，因此此上市的軍工工企業(yè)可能不不是最大的受受益者。推動(dòng)資資產(chǎn)重估 防防止利潤(rùn)調(diào)節(jié)節(jié)新準(zhǔn)準(zhǔn)則對(duì)申萬(wàn)重重點(diǎn)關(guān)注公司司的影響新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則相對(duì)于舊準(zhǔn)準(zhǔn)則、實(shí)務(wù)或或規(guī)定，有著著非常大的變變化。例如長(zhǎng)長(zhǎng)期股權(quán)投資資準(zhǔn)則中對(duì)對(duì)子公司股權(quán)權(quán)投資收益確確認(rèn)的改變、所所得稅會(huì)計(jì)方方法的改革、債債務(wù)重組中以以公允價(jià)值計(jì)計(jì)量并允許債債務(wù)人確認(rèn)重重組收益、非非貨幣性交易易中以公允價(jià)價(jià)值確認(rèn)換入入資產(chǎn)并確認(rèn)認(rèn)置換收益等等，相對(duì)于原原會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)都都是革命性的的變

16、化。考察到具體體的上市公司司，由于企業(yè)業(yè)多元化以及及相互參股的的原因，其實(shí)實(shí)我們很難簡(jiǎn)簡(jiǎn)單地用利多多或者利空來(lái)來(lái)綜合判斷它它們對(duì)上市公公司的影響。因因此，我們只只能針對(duì)某些些會(huì)計(jì)處理方方法的改變，來(lái)來(lái)分析它們對(duì)對(duì)申銀萬(wàn)國(guó)證證券研究所重重點(diǎn)研究的3300家上市市公司的影響響。我們分析析所涉及的準(zhǔn)準(zhǔn)則包括：投投資性房地產(chǎn)產(chǎn)，減值值準(zhǔn)備，存存貨，套套期保值。投資性房房地產(chǎn)：推推動(dòng)資產(chǎn)重估估新準(zhǔn)則要求求將已出租的的土地使用權(quán)權(quán)、長(zhǎng)期持有有并準(zhǔn)備增值值后轉(zhuǎn)讓的土土地使用權(quán)，企企業(yè)擁有并已已出租的建筑筑物劃分為投投資性房地產(chǎn)產(chǎn)，根據(jù)新準(zhǔn)準(zhǔn)則的規(guī)定進(jìn)進(jìn)行處理。企企業(yè)對(duì)投資性性房地產(chǎn)的計(jì)計(jì)量，可以采采用成本模

17、式式或公允價(jià)值值模式，并且且，新準(zhǔn)則傾傾向于讓企業(yè)業(yè)采用公允價(jià)價(jià)值法進(jìn)行計(jì)計(jì)量。企業(yè)在在首次采用公公允價(jià)值模式式對(duì)原以成本本模式計(jì)量的的投資性房地地產(chǎn)，公允價(jià)價(jià)值與原賬面面價(jià)值的差額額調(diào)整留存收收益，從目前前的市場(chǎng)環(huán)境境來(lái)看，我們們認(rèn)為相關(guān)企企業(yè)將會(huì)調(diào)增增留存收益。從證券市場(chǎng)場(chǎng)的角度看，公公允價(jià)值法無(wú)無(wú)疑是與當(dāng)前前投資人津津津樂(lè)道的“資資產(chǎn)重估”概概念相一致的的。目前，確確實(shí)有一批房房地產(chǎn)、零售售以及酒店類類的上市公司司，他們所擁?yè)碛械奈飿I(yè)價(jià)價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)賬面價(jià)價(jià)值，個(gè)別公公司甚至超過(guò)過(guò)了股票的市市價(jià)總額；公公允價(jià)值模式式的使用，似似乎可以為這這些股票的價(jià)價(jià)值實(shí)現(xiàn)提供供有力的支持持，即使有

18、些些資產(chǎn)重估概概念公司所持持有的物業(yè)還還不符合投資資性房地產(chǎn)的的定義。然而而，采用公允允價(jià)值模式又又帶來(lái)了新的的問(wèn)題，即在在稅收上如何何銜接？畢竟竟這個(gè)問(wèn)題會(huì)會(huì)影響到企業(yè)業(yè)的現(xiàn)金流。 目前市場(chǎng)普遍關(guān)關(guān)心企業(yè)在首首次采用公允允價(jià)值計(jì)量投投資性房地產(chǎn)產(chǎn)后，調(diào)增的的留存收益在在稅法上是否否需要征稅。我我們認(rèn)為，由由于稅法上對(duì)對(duì)企業(yè)收入與與費(fèi)用的確認(rèn)認(rèn)，強(qiáng)調(diào)的是是收付實(shí)現(xiàn)制制，因此，對(duì)對(duì)這部分留存存收益，估計(jì)計(jì)進(jìn)行征稅的的可能性比較較小。企業(yè)采用公公允價(jià)值計(jì)量量投資性房地地產(chǎn)后，由于于不再對(duì)投資資性房地產(chǎn)計(jì)計(jì)提折舊或進(jìn)進(jìn)行攤銷，因因此，可能會(huì)會(huì)增加企業(yè)的的應(yīng)交所得稅稅。就目前的的信息而言，對(duì)對(duì)這個(gè)問(wèn)題

19、還還沒(méi)有給出結(jié)結(jié)論，但我們們認(rèn)為如果企企業(yè)采用公允允價(jià)值計(jì)量投投資房地產(chǎn)后后將使原來(lái)折折舊攤銷的稅稅前扣除效應(yīng)應(yīng)消失的話，對(duì)對(duì)此類企業(yè)將將會(huì)不利。我我們?cè)痛藛?wèn)問(wèn)題拜訪過(guò)一一些房地產(chǎn)企企業(yè)，不少企企業(yè)表示，如如果采用公允允價(jià)值模式在在稅收上不利利，則他們有有可能還是傾傾向于使用成成本模式。減值準(zhǔn)備備：防止利利潤(rùn)調(diào)節(jié)在新準(zhǔn)則的的規(guī)定中，有有多項(xiàng)資產(chǎn)的的減值準(zhǔn)備一一旦計(jì)提不得得轉(zhuǎn)回，設(shè)計(jì)計(jì)如此嚴(yán)格的的一刀切規(guī)定定，估計(jì)主要要是為了防止止企業(yè)利用減減值準(zhǔn)備的計(jì)計(jì)提和沖回來(lái)來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，這這再次反映了了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的的制定本身是是一種博弈。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則中，適用用減值準(zhǔn)備備準(zhǔn)則規(guī)定定的資產(chǎn)，主主要有固定資資

20、產(chǎn)、無(wú)形資資產(chǎn)、長(zhǎng)期期股權(quán)投資準(zhǔn)準(zhǔn)則規(guī)定的股股權(quán)投資、商商譽(yù)、生產(chǎn)性性生物資產(chǎn)、某某些權(quán)益工具具、礦區(qū)權(quán)益益等。在表33中，我們列列出了申萬(wàn)重重點(diǎn)公司中固固定資產(chǎn)減值值準(zhǔn)備、無(wú)形形資產(chǎn)減值準(zhǔn)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期股股權(quán)投資減值值準(zhǔn)備三項(xiàng)合合計(jì)數(shù)占公司司05年中報(bào)報(bào)兩倍稅前利利潤(rùn)的比例達(dá)達(dá)到20以上上的公司。對(duì)對(duì)于同時(shí)符合合以下兩個(gè)條條件的公司應(yīng)應(yīng)予關(guān)注：11、在03至至04年出現(xiàn)現(xiàn)行業(yè)景氣高高點(diǎn)、業(yè)績(jī)大大幅上升的同同時(shí)大量計(jì)提提減值準(zhǔn)備；2、05至至06年由于于行業(yè)景氣下下滑可能導(dǎo)致致業(yè)績(jī)回落的的公司。這些些公司很有可可能會(huì)在新準(zhǔn)準(zhǔn)則啟用之前前，轉(zhuǎn)回以往往年份計(jì)提的的減值準(zhǔn)備。存貨：取消先進(jìn)先先出法新存貨

21、準(zhǔn)準(zhǔn)則中，取消消了存貨流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的后進(jìn)先出出法，從理論論上講，企業(yè)業(yè)從后進(jìn)先出出法轉(zhuǎn)向其他他方法，如先先進(jìn)先出法時(shí)時(shí)，會(huì)造成企企業(yè)毛利的波波動(dòng)。并且，如如果是在一個(gè)個(gè)通貨膨脹的的市場(chǎng)環(huán)境下下，使用后進(jìn)進(jìn)先出法還可可以降低稅收收，因此，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向先進(jìn)先出出法會(huì)對(duì)企業(yè)業(yè)不利。但由由于通貨膨脹脹的因素在當(dāng)當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中無(wú)無(wú)需考慮，因因此，后進(jìn)先先出法的取消消，對(duì)原采用用的企業(yè)影響響不會(huì)很大。目目前申萬(wàn)3000家重點(diǎn)公公司中，采用用后進(jìn)先出法法核算存貨流流轉(zhuǎn)的上市公公司有四家，見(jiàn)見(jiàn)下表：套期保值值：確認(rèn)浮浮動(dòng)盈虧新準(zhǔn)則要求求企業(yè)確認(rèn)在在套期業(yè)務(wù)中中的浮動(dòng)盈虧虧，并且根據(jù)據(jù)金融工具具列報(bào)準(zhǔn)則則，需要將相

22、相關(guān)衍生工具具在報(bào)表上予予以列示。因因此，采用新新準(zhǔn)則后，企企業(yè)在套期業(yè)業(yè)務(wù)上的浮動(dòng)動(dòng)盈虧將會(huì)影影響公司的盈盈利，在資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表上反反映有關(guān)套期期合約的公允允價(jià)值，也將將使投資者更更能把握公司司在套期業(yè)務(wù)務(wù)上面臨的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。由于各各企業(yè)套期業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)生沒(méi)沒(méi)有連續(xù)性，并并且業(yè)務(wù)規(guī)模模變化也很大大，因此，我我們無(wú)法進(jìn)行行量化測(cè)算。申申萬(wàn)重點(diǎn)公司司中，有套期期業(yè)務(wù)的公司司主要集中于于有色金屬與與銀行板塊，并并且，有色金金屬板塊公司司開(kāi)展套期業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)模比比較大，江西西銅業(yè)和銅都都銅業(yè)的比例例可能都要達(dá)達(dá)到30以上上。投資性房地地產(chǎn)占總資產(chǎn)產(chǎn)比例較大的的公司股票代碼 公司名名稱 比例 總資產(chǎn)（百百萬(wàn)）0

23、000002 萬(wàn)科 33 18，8778586003883 金地集團(tuán) 144 6，2766420000224 招商地產(chǎn) 144 8，7255960004002 金融街 400 6，5544016006339 浦東金橋 655 4，6277756007336 蘇州高新 5 5，66145226007448 上實(shí)發(fā)展 100 3，3899456006775 中華企業(yè) 155 7，0600450009226 福星科技 0 3，11442666000007 中國(guó)國(guó)貿(mào) 800 4，7344626007554 錦江酒店 433 2，3433546008224 益民百貨 550 1，481174600822

24、7 友誼股份 155 7，8244656008114 杭州解百 100 727221 理論上可轉(zhuǎn)回的的減值準(zhǔn)備對(duì)對(duì)部分公司業(yè)業(yè)績(jī)有重大影影響證券代碼 證券簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱 比例 證券代碼 證券簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱 比例6008001 華新 577097 6000718 東軟軟股份 506606006443 愛(ài)建股份 555464 0000513 麗珠珠集團(tuán) 460010005663 陜國(guó)投 322242 6000183 生益益科技 441176008112 華北制藥 155375 0000782 美達(dá)達(dá)股份 412296008114 杭州解百 133564 6000860 北人人股份 391180009227 一汽夏

25、利 122681 6000635 大眾眾公用 346616008111 東方集團(tuán) 100918 6000600 青島島啤酒 332266008666 星湖 100885 0000949 新鄉(xiāng)鄉(xiāng)化纖 283356006337 廣電信息 97701 0000568 老老窖 280076008339 四川長(zhǎng)虹 86656 6000268 國(guó)電電南自 277716000008 首創(chuàng)股份 82215 0000666 經(jīng)緯緯紡機(jī) 273346000554 黃山 80078 6000741 巴士士股份 240040004222 湖北宜化 75503 6000315 上海海家化 220060000221 深科

26、技 70018 0002031 巨輪輪股份 219930009000 現(xiàn)代投資 68873 6000001 邯鄲鄲鋼鐵 209926005447 山東黃金 62245 6000132 重慶慶啤酒 205546001004 上汽 51139 6000962 國(guó)投投中魯 20440資料來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)證證券研究所公司管理層行為為決策將有調(diào)調(diào)整雖然單純會(huì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的變變化不會(huì)改變變公司的估值值，但是，我我們認(rèn)為新準(zhǔn)準(zhǔn)則中某些會(huì)會(huì)計(jì)確認(rèn)方法法的變更會(huì)改改變上市公司司管理層的行行為及某些投投資決策，從從而導(dǎo)致上市市公司價(jià)值的的改變。持續(xù)注入上上市公司優(yōu)質(zhì)質(zhì)資產(chǎn)原債務(wù)重重組準(zhǔn)則不不允許債務(wù)人人將債權(quán)人的的讓步

27、確認(rèn)為為重組收益，但但在新準(zhǔn)則下下，債務(wù)人將將可以確認(rèn)重重組收益。因因此，上市公公司的控股股股東很可能會(huì)會(huì)在公司出現(xiàn)現(xiàn)虧損或面臨臨“ST”的的情況下，出出于維持公司司業(yè)績(jī)或保住住“殼資源”的的考慮，通過(guò)過(guò)債務(wù)重組為為上市公司注注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)。新非貨貨幣性交易準(zhǔn)準(zhǔn)則也會(huì)產(chǎn)生生相同效果，大大股東可以通通過(guò)與上市公公司以優(yōu)質(zhì)資資產(chǎn)換劣質(zhì)資資產(chǎn)的方式，來(lái)來(lái)不斷向上市市公司輸送利利益。雖然這這些非經(jīng)常性性損益不會(huì)直直接改變上市市公司的持續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，但但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的的注入的確會(huì)會(huì)提高上市公公司的估值水水平，甚至還還有可能令上上市公司的成成長(zhǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)點(diǎn)。新準(zhǔn)則將將提高大股東東向上市公司司注入優(yōu)質(zhì)資資產(chǎn)的熱情

28、。增加對(duì)員工工的股權(quán)激勵(lì)勵(lì)完成股權(quán)分分置改革的上上市公司將可可以施行股權(quán)權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，而而新的股份份支付準(zhǔn)則則也使得上市市公司在操作作時(shí)有規(guī)可循循。上市公司施施行股權(quán)激勵(lì)勵(lì)計(jì)劃，將會(huì)會(huì)改變公司人人力成本的支支付方式，從從而改變公司司現(xiàn)金流的流流轉(zhuǎn)。但上市市公司對(duì)關(guān)鍵鍵管理人員和和核心員工進(jìn)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)勵(lì)，對(duì)公司價(jià)價(jià)值的影響很很難判斷。上上市公司很可可能因?yàn)槭┬行泄蓹?quán)激勵(lì)后后，得以確保保珍貴的人力力資源，從而而在競(jìng)爭(zhēng)中取取勝；但也很很可能給予員員工過(guò)度的激激勵(lì)，從而令令公司價(jià)值受受損。調(diào)整無(wú)形資資產(chǎn)滿足融資資規(guī)定前期證券市市場(chǎng)流傳的首首次公開(kāi)發(fā)行行股票并上市市管理辦法（草草案）（未未正式發(fā)布，下下

29、文簡(jiǎn)稱為草草案）規(guī)定定企業(yè)最近一一期末無(wú)形資資產(chǎn)占凈資產(chǎn)產(chǎn)的比例不高高于20%，但但允許扣除土土地使用權(quán)、水水面養(yǎng)殖權(quán)和和采礦權(quán)等用用益物權(quán)。新新無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)準(zhǔn)則中，對(duì)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的的攤銷不再限限于直線法，并并且對(duì)攤銷年年限也不再固固定。因此，企企業(yè)可能會(huì)通通過(guò)調(diào)節(jié)無(wú)形形資產(chǎn)的攤銷銷年限或方法法來(lái)規(guī)避草案案的限制。由于在草草案中，在在計(jì)算公司盈盈利時(shí)對(duì)非經(jīng)經(jīng)常性損益做做出了限制，因因此，企業(yè)不不大可能通過(guò)過(guò)債務(wù)重組，非非貨幣性交易易進(jìn)行利益輸輸送，來(lái)滿足足草案對(duì)對(duì)公司盈利能能力的要求?？赡懿捎眯滦碌挠喙芾砝硎侄螘?huì)計(jì)準(zhǔn)則的的修改本身不不能完全消除除企業(yè)的盈余余管理。新會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的目目的是使公司司提供的會(huì)計(jì)計(jì)信息更真實(shí)實(shí)地反映企業(yè)業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)質(zhì)，并且對(duì)決決策更加有用用。因此，新新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全全面引入了公公允價(jià)值計(jì)量量屬性，并且且給予了公司司更大的自主主權(quán)來(lái)根據(jù)對(duì)對(duì)公司經(jīng)濟(jì)預(yù)預(yù)期的改變調(diào)調(diào)整會(huì)計(jì)政策策。但是我們們擔(dān)心，針對(duì)對(duì)新準(zhǔn)則的規(guī)規(guī)定，企業(yè)可可能會(huì)以新的的盈余管理手手段來(lái)應(yīng)對(duì)。 我們以新固固定資產(chǎn)準(zhǔn)準(zhǔn)則的規(guī)定為為例。新固固定資產(chǎn)準(zhǔn)準(zhǔn)則要求企業(yè)業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊年限、方方法及預(yù)計(jì)凈凈殘值至少每每年復(fù)核一次次，當(dāng)使用壽壽命預(yù)計(jì)數(shù)及及預(yù)計(jì)凈殘值值與原先估計(jì)計(jì)有差異時(shí)，就就應(yīng)當(dāng)調(diào)整固固定資產(chǎn)的折折舊年限與凈凈殘值。雖然然新準(zhǔn)則仍然然要求企業(yè)只只有在固定