鋰鹽行業(yè)研究：六氟磷酸鋰景氣向上-新型鋰鹽快速發(fā)展

1、鋰鹽行業(yè)研究：六氟磷酸鋰景氣向上_新型鋰鹽快速發(fā)展一、鋰離子電池需求增長帶動LiPF6需求增長1.1 LiPF6主要用于鋰離子電池電解質LiPF6 是鋰離子電池電解質的一種，是鋰離子電池電解液的重要組成成分， 主要作用是保證電池在充放電過程中有充足的鋰離子實現充放電循環(huán)。由 于其溶解度、電化學穩(wěn)定性、電導率、高低溫性能、循環(huán)壽命等各項性能 指標都比較均衡，因而得到了廣泛的商業(yè)應用。LiPF6 下游市場較單一，僅供電解液廠商使用。但因為添加量、添加劑、溶 劑的配比不同，電解液的應用多種多樣，不同的電解液又會根據其性能的 不同制造成性能各異的鋰離子電池，因此添加量也會有所不同。采用鋰鹽 LiPF6

2、 生產的電解液主要用于新能源汽車動力電池領域，3C 電子的消費電 池領域以及儲能電池領域。LiPF6的發(fā)展歷程主要可以分為三個階段：1）2009 年前2009 年前，由于 LiPF6 合成難度較高，整個生產過程涉及高低溫、無水無 氧操作、提純、耐腐蝕，對設備和操作人員要求高、工藝難度極大，國內 LiPF6 需大量進口。但當時百萬元以上的售價刺激國內企業(yè)陸續(xù)投入 LiPF6 產業(yè)化研究之中。1996 年天津化工研究設計院在國內首次開展 LiPF6 電解 質的產業(yè)化研究，并于 1999 年完成中試，天津金牛、多氟多分別于 2005 年和 2009 年開始小規(guī)模生產。2）2010 年-2019 年2

3、010 年后，部分國內廠商突破了商業(yè)化生產的技術壟斷，產能實現大幅增 長，帶動 LiPF6 國產化率提高。2012 年多氟多 2000 噸 LiPF6 項目一期 1000 噸投產。此后江蘇新泰、九九久、天賜材料等國內企業(yè)紛紛投產千噸 級產能，目前我國 LiPF6 在完成國產化的同時還有部分出口，出口占比從 2018 年 18.52%上升至 2020 年 25.42%，隨著海外需求的持續(xù)增長，該比 例有望進一步提升。3）2020 年-至今2020 下半年來，隨著新能源汽車需求的復蘇，LiPF6 供需趨緊，價格持續(xù) 走高。僅 2021 年上半年，國內 LiPF6出口量已超去年全年，達到 7063

4、噸， 同比增長 158.32%。我們預計未來“雙碳目標”帶動新能源汽車滲透率提 高，下游需求將爆發(fā)式增長，國內頭部企業(yè)抓住行業(yè)機遇，紛紛公布了大 幅度的擴產計劃。我們認為，隨著行業(yè)的發(fā)展，我國 LiPF6 的規(guī)模會進一步提升，成本也有 進一步下降空間，在應用上，盡管 LiPF6 存在熱穩(wěn)定性差、對水分敏感等劣勢，目前有不少企業(yè)在研發(fā)甚至推出新型鋰鹽以提高電池的特性，但是 現在還不足以撼動 LiPF6的地位。1.2 鋰離子電池需求增長將帶動 LiPF6需求增長LiPF6 主要用于鋰離子電池電解液中，鋰電池的需求決定了 LiPF6 的未來 需求。從鋰電池的下游終端應用來看，鋰電池廣泛應用于新能源汽

5、車動力 電池、3C 電子、儲能領域。動力鋰電池是電解液的主要應用領域，根據百 川盈孚數據，2020 年動力電池領域電解液消費量為 16.47 萬噸，占比約 59；消費型（3C）領域電解液消費量為 9.49 萬噸，占比 34；儲能領 域消費量達到了 1.95 萬噸，占電解液消費量的 7。2016 年-2020 年，動 力電池領域、3C 領域和儲能領域的年復合增長率分別為 19.1%，17.7%， 41.2%。動力電池需求占比高、增速快，是未來 LiPF6 增量的主要來源。中國、歐 盟、美國是全球新能源汽車的主要市場，2020 年三者合計銷量占比超過全 球銷量的 90%。隨著全球雙碳目標的推進，各

6、國行業(yè)支持政策的出臺，這些國家和地區(qū)的 新能源汽車需求持續(xù)向好。中國 2021 年上半年新能源汽車銷量 119.4 萬輛， 同比增長 224.54%。歐盟 2021 年一季度實現新能源汽車銷量 45.6 萬輛， 同比增長 99.69%。美國總統(tǒng)拜登對電動車表示支持的態(tài)度，并在 2021 年 8 月 5 日宣布計劃簽署一項行政命令，要求到 2030 年，美國新車銷售中電 動車的比例必須達到 50%。受益于動力電池、3C 電子、儲能等領域的增長，預計未來全球電解液需求 將持續(xù)上升，這將帶動 LiPF6 需求增長。新能源汽車作為動力電池主要增 長點，預計 2020-2025 年全球新能源汽車銷量將由

7、 324 萬輛增長至 1625 萬輛，年復合增長率為 38% 。 我 國 新 能 源 汽 車 產 業(yè) 發(fā) 展 規(guī) 劃 （20212035 年） 指出“純電動乘用車新車平均電耗降至 12.0 千瓦時/ 百公里”，同時隨著電池技術和性能提高，預計未來電動車平均續(xù)航里程上 升至 600 公里，則單車載電量為 72KWH，預計對應的動力電池需求量將 由 2020 年的 174.4GWH 到上升至 2025 年的 1170GWH，復合增長率為 46.3%；高端旗艦手機、折疊屏手機、智能可穿戴設備、無人機、機器人 的發(fā)展是帶動 3C 鋰電池增長的主體，在 2015 年該市場逐步進入成熟期， 增速趨穩(wěn)，預計

8、全球數碼鋰電池將由 2020 年的 94GWH增長至 2025 年的 138.8GWH；儲能領域主要用于光伏、風電等電站儲能或調峰調頻電力輔 助服務，目前正處于高速發(fā)展階段，主要得益于全球對清潔能源的加速推 進。根據 IEA 預測，全球光伏和風能在總發(fā)電量中的占比將從目前的 7% 提升至 2040 年的 24%。預計全球工業(yè)儲能鋰電池用量將由 2020 年的 25.5GWH增長至 2025 年的 216.2GWh，年復合增長率將超 50%。我們測算未來 LiPF6 的需求量，假設如下：1）動力電池領域， 1GWH 磷 酸鐵鋰電池的電解液消耗量約為 1400 噸，1GWH 三元鋰電池的電解液消

9、耗量約為 950 噸，2）隨著比亞迪推出刀片電池 CPT 技術，磷酸鐵鋰電池 通過提高體積利用率達到了與三元電池相當的能量密度，以及補貼退坡后 磷酸鐵鋰具備更高的成本優(yōu)勢，我們預計全球磷酸鐵鋰電池的滲透率將逐 步提升，2025 年 LFP 電池的滲透率將達到 55%；3）由于儲能、3C 電池 占比相對較小，假設其 1GWH平均對應電解液含量與動力電池相同；4）1 噸電解液需要 LiPF6 的單耗為 0.12-0.13 噸左右。我們測算下來，2021 年 LiPF6需求量約 6.6 萬噸，2025 年 LiPF6需求量約 23.8 萬噸，未來 4 年復 合增長率 38%。二、我們預計未來LiPF

10、6供需會有所緩解，但行業(yè)集中度將持續(xù)提升，頭部企業(yè)優(yōu)勢進一步突出2.1 LiPF6當前供需偏緊，未來將有所緩解LiPF6 價格表現出明顯的周期性。2016 年受新能源汽車補貼政策刺激，下 游需求火熱，原材料 LiPF6 供不應求，價格最高飆至 42 萬元/噸?？捎^的 利潤空間刺激廠家快速擴產，新增產能從 2017 年二季度開始陸續(xù)投向市 場，大量產品涌入市場導致了 LiPF6價格三年的下行周期，在 2020 年最低 點一度跌至最低 6.95 萬元/噸。2020 年 9 月之后，隨著下游新能源汽車需 求超預期，LiPF6 供需格局開始改善，價格一路上漲至 2021 年 10 月的 46.5 萬元

11、/噸。頭部企業(yè)擴產力度加大，產能將陸續(xù)釋放。我們梳理 2021 年 6 月以來發(fā) 布的產能規(guī)劃，預計未來五年的新增產能將達到 33.3 萬噸，總投資額為 130.7 億元。我們預計到 2021 年底，全球 LiPF6 產能為 6.89 萬噸，供需緊張的情況短 期依然存在。到 2022 年底，行業(yè)產能將達 13.15 萬噸，我們預計 LiPF6供 不應求的狀況將有所緩解。由于 LiPF6的投產周期需要 1.5-2 年左右，短期來看行業(yè)內沒有大量的產能 投產，價格將有所支撐。根據廠家的投產計劃，綜合供需，我們判斷 2022 年上半年 LiPF6 的價格將會在高位持續(xù)震蕩，2022 年下半年需要持續(xù)

12、跟蹤 國內廠商投產計劃的落地情況及產能釋放的節(jié)奏。2.2 行業(yè)集中度持續(xù)提升，頭部企業(yè)與下游綁定進一步加深2017 年 LiPF6 供給過剩、價格暴跌引發(fā)第一輪行業(yè)洗牌，部分中小企業(yè)產 能利用率低下，無法達到盈虧平衡，被淘汰出局。2016-2020 年，行業(yè)集 中度基本保持平穩(wěn)，CR3 在 50%上下波動。進入 2021 年，在需求向好的 大背景下，頭部廠商加大了產能擴張的力度，預計未來行業(yè)集中度將進一 步提升，我們預計到 2023 年第一批產能集中釋放后，行業(yè) CR3 將提高到 75.43%，CR5 將提高到 85.43%。我們認為，LiPF6 行業(yè)進入壁壘在于環(huán)保、資金和穩(wěn)定的客戶，且頭部

13、企 業(yè)的優(yōu)勢會進一步突出，具體如下：第一，國內環(huán)保監(jiān)管趨嚴，LiPF6 生產所屬的氟化工工藝涉及高危原料，生 產過程涉及高污染排放，因此新項目的環(huán)評、安評審核周期較長。第二，我們比較了幾家龍頭廠商披露的投資計劃，LiPF6 的單位投資在電解 液產業(yè)鏈中是最高的，平均投資強度為 3.3 億元/萬噸，是電解液的 11 倍， 資金要求對于實力雄厚的頭部企業(yè)更有優(yōu)勢。第三，隨著整個產業(yè)鏈集中度的提高，上下游的綁定越來越緊密。多氟多 與比亞迪和孚能科技都簽定了長期供貨協議保證出貨量，永太科技和寧德 時代的供貨協議最長到了 2026 年，這種綁定既保證了下游客戶鎖定部分 的單價，也保證了上游 LiPF6

14、未來幾年的出貨量，新進入的企業(yè)或者小企 業(yè)不具有這種客戶資源優(yōu)勢，在行情出現波動的情況下盈利能力得不到保 證，競爭能力會逐步下降。2.3 技術路線及原材料是影響 LiPF6成本的主要因素LiPF6 的生產工藝主要有氣固反應法、氟化氫溶劑法及有機溶劑法。氟化 氫溶劑法是目前應用最多的一種工藝，具體過程是將固體 LiF 溶于裝有氫 氟酸溶液的不銹鋼容器中配臵成懸浮液，然后將 PF5 氣體以低流量導入反 應容器中反應，對反應得到的溶液進行揮發(fā)處理，除去氣體物質得到 LiPF6 產品。優(yōu)點是反應迅速且轉化率高，適合大規(guī)模生產。缺點是生產過 程使用的 HF 具有腐蝕性，對設備要求較高，且反應過程能耗大。

15、LiPF6 生產過程中主要的技術難點在于投料比的精確控制、結晶控制及干 燥控制。在反應過程中控制投料比，精確控制 PCl5 的投料速度使得氟化鋰 反應完全是反應環(huán)節(jié)提高產品純度的關鍵；結晶過程中，要避免形成包晶 和晶簇，控制晶體均勻粒度范圍小，這樣產品雜質含量低純度高；因為 LiPF6熱穩(wěn)定性差，遇熱易分解，干燥過程對產品純度同樣至關重要。采用氟化氫溶劑法生產 LiPF6 所需要的主要原料有碳酸鋰、氟化氫以及五 氯化磷；有機溶劑法所需主要原料為碳酸鋰、氟化氫和多聚磷酸。原材料成本占 LiPF6生產總成本的 88%以上，其中氟化鋰占比超 50%。盡 管生產工藝各不相同，但是大多數企業(yè)合成 LiP

16、F6 的直接產品都是 LiF 和 PF5，LiF 由 Li2CO3和 HF 反應得到，PF5是由 PCl5與 HF 合成而來。多氟多、永太科技等研發(fā)了工業(yè)氟化氫、工業(yè)碳酸鋰純化工藝，可以采購 品質較低、成本低廉的原料合成氟化鋰溶液，較其他沒有源頭生產能力的 企業(yè)成本優(yōu)勢明顯。天賜材料通過多聚磷酸合成六氟磷酸，再加入鋰源反 應得到 LiPF6，原料單耗和價格更低，其與中央硝子共同投建的液體 LiPF6產線減少了反復結晶干燥的步驟，直接獲得 LiPF6 與溶劑組成的溶液，具 有行業(yè)內領先的成本優(yōu)勢。我們測算各公司的成本情況，主要依據各公司的環(huán)評報告，并假設生產過 程中 5%原料損耗。我們測算得到，

17、天賜材料的固鹽成本為 6.7 萬元/噸， 液鹽生產成本在 5.7 萬元/噸，成本為行業(yè)最低。頭部企業(yè)永太科技、多氟 多等企業(yè)生產成本為 7.6-7.9 萬元/噸，相比外購氟化鋰的企業(yè)具有 1.6-1.9 萬元/噸的成本優(yōu)勢。三、新型鋰鹽性能優(yōu)異，未來應用將進一步推廣3.1 LiFSI 與 LiPF6未來將協同使用電解液鋰鹽應該具有以下性能：易溶于有機溶劑，具有良好的電導率；具 有良好的熱穩(wěn)定性能；電化學穩(wěn)定性好；對隔膜、集流體等電池配件無腐 蝕性；分解產物具有環(huán)境友好性。目前 LiPF6的熱穩(wěn)定性差，加熱至 60就能分解出 PF5和 LiF。并且 LiPF6 與生成的 PF5 可以與電解液中的

18、微量水反應，反應生成 HF 等腐蝕性氣體， 會影響電池的循環(huán)壽命和安全性，因此，研發(fā)人員一直在尋找性能更加優(yōu) 越的鋰鹽。LiFSI 因其良好結構穩(wěn)定性和電化學性能等優(yōu)異性能，在學術界和產業(yè)界都 受到了研究者的廣泛青睞，也成為了產業(yè)化進程最快的新型鋰鹽。和 LiPF6相比，LiFSI 具有以下優(yōu)點：1）LiFSI 的陰離子半徑更大，更易于解 離出鋰離子，進而提高鋰離子電池的電導率；2）當溫度大于 200時， LiFSI 仍然能夠穩(wěn)定存在，不發(fā)生分解，熱穩(wěn)定性好，進而提高鋰離子電池 的安全性能；3）以 LiFSI 為電解質的電解液，與正負極材料之間保持著良 好的相容性，可以顯著提高鋰離子電池的高低

19、溫性能。目前 LiFSI 作為電解液鋰鹽有兩種應用方式：1）可用作常用電解質 LiPF6 的添加劑； 2）作為新型電解質替代 LiPF6，還處于實驗室階段。目前 LiFSI 主要作為 LiPF6 的添加劑使用。其添加量從 1%-18%不等，有國外龍 頭電解液廠商已經研發(fā)了 LiFSI 添加量為 18%的電解液，其性能可以滿足 高端領域需求。有研究團隊將 LiFSI 溶解在碳酸乙烯酯/ 碳酸二甲酯 /碳酸二乙酯（質量比 為 111）有機溶劑中，對比研究了該電解液體系在鋰離子電池中的電 化學性能。實驗結果顯示：與普通電解液相比，添加有 LiFSI 的電解液具 有更高的電導率和鋰離子遷移數，最優(yōu)濃度

20、為 1.2 mol/L(質量占比約 13%)， 此時電解液具有最大的電導率。同時，將該電解液應用于鋰離子電池中， 電池也顯示出更好的循環(huán)性能和倍率性能。3.2 LiFSI 迎來擴產潮，成本有望進一步下降，有利于其加速推廣國內龍頭企業(yè)紛紛開始加速布局 LiFSI。2021 年下半年，國內龍頭廠商加 速布局 LiFSI。電解液龍頭天賜材料于 2021 年 6 月 18 日公告了年產 6.2 萬噸電解質基礎材料項目的計劃，包括年產 6 萬噸/年的雙氟磺酰亞胺 （HFSI），該產品是新型鋰鹽 LiFSI 的中間體，約可用于生產 5.7 萬噸 LiFSI，8 月 24 日公告了南通天賜 2 萬噸/年、九

21、江天賜 3 萬噸/年 LiFSI 的 投資計劃；鋰鹽龍頭多氟多 2021 年 7 月 16 日宣布擬投資年產 4 萬噸 LiFSI項目。由于 LiFSI 合成工藝復雜，良品率低，導致其成本較高，但是隨著 LiFSI 生產工藝日益成熟、成本將逐漸下降，為 LiFSI 的商用創(chuàng)造了條件。參考 康鵬科技的數據，該公司 LiFSI 成本從 2016 年 61.7 萬元/噸降至 2020 年 26.6 萬元/噸，降幅達 56.89%，2020 年銷售均價為 41.4 萬元/噸。我們認 為，隨著廠家的大規(guī)模擴產和技術的不斷改進，未來 LiFSI 成本有望持續(xù) 下降。3.3 LiFSI 擴產將拉動原材料氯化

22、亞砜需求增長氯化亞砜是一種無機化合物，化學式為 SOCl ，可混溶于苯、氯仿、四氯 化碳等有機溶劑。遇水水解，加熱分解。主要用于制造?；然?，還用 于農藥、醫(yī)藥、染料等的生產。目前，氯化亞砜的主要消費地區(qū)是歐洲、印度、中國，根據 QYRsearch 數 據，三個地區(qū)分別占據全球氯化亞砜市場份額約 18%、24%、55%。根據 卓創(chuàng)資訊等數據，預計 2021 年我國氯化亞楓需求量約為 28-30 萬噸，當 前全球氯化亞砜年需求量約 60 萬噸左右。根據我國國內龍頭企業(yè)的 LiFSI擴產計劃，我們預計未來 3-5 年內 LiFSI的 擴產將達到 10 萬噸以上，預計帶動氯化亞砜需求 25 萬噸以

23、上（單噸 LiFSI 約消耗 2.5 噸氯化亞砜）。短期內，原材料價格上漲帶動氯化亞砜價 格上行，我們預計伴隨著今年下半年和明年年初 LiFSI 的逐步投產，氯化 亞砜供需格局有望進一步優(yōu)化，價格中樞有望持續(xù)上行。四、重點公司分析4.1 天賜材料公司致力于精細化工新材料的研發(fā)、生產和銷售，目前擁有鋰離子電池材 料、日化材料及特種化學品兩大業(yè)務板塊。2016 年來，公司鋰離子電池材 料業(yè)務收入占比已超 60%，是公司主要的業(yè)績構成部分。公司現有電解液 產能 14.7 萬噸/年，LiPF6 產能 1.2 萬噸，公司生產電解液的鋰鹽基本可以 滿足自給，成本優(yōu)勢明顯。公司 LiPF6 合成技術在國內獨

24、一無二，成本控制行業(yè)領先。公司的技術從 美國引進，來自于 Dr.NovisSmith 的獨家許可，在自行消化吸收再創(chuàng)新的 基礎上，獨立完成工程放大。公司采用多聚磷酸與 HF 合成 HPF6，再得到 PF5，生產過程實現了 LiPF6 主要原材料的自給。其采用的有機溶劑法生 產液體 LiPF6 的工藝省去了反復干燥、結晶的過程，制造成本降低。同時 由于五氟化磷和氟化鋰的反應過程不在強腐蝕性的氟化氫溶液中進行，對 設備的抗腐蝕能力要求明顯降低，投資強度較氟化氫溶劑化降低約 40%。公司主要客戶有 ATL、CATL、比亞迪、索尼、萬向集團、珠海冠宇、國軒 高科等。公司營業(yè)收入持續(xù)增長，2019 年歸

25、母凈利潤出現大幅波動主要是 因為投資收益變動。2020 年公司電解液出貨量達到 7.3 萬噸，同比增長超 過 52%。營業(yè)收入 41.2 億元，同比增長 49.5%；2021 年上半年營業(yè)收入 36.99 億元，同比增加 133.27%；實現歸母凈利潤 7.83 億元，同比增長 151.13%。行業(yè)景氣度上行，公司持續(xù)加大資本開支力度，電解液、鋰鹽、正極材料 一體化布局。目前公司有九江、常州、福鼎凱欣、捷克 4 個基地、38 萬噸 電解液產能在建設過程中，預計在 2023 年前后陸續(xù)投產。2021 年下半年 公司接連發(fā)布了擬投建 10 萬噸/年正極材料前驅體磷酸鐵，6 萬噸/年的雙 氟磺酰亞胺

26、用于配套 5 萬噸/年 LiFSI 項目，15 萬噸/年液體 LiPF6（折固 5 萬噸）的公告，計劃投資建設南通天賜年產 35 萬噸鋰電及含氟新材料項 目一期（電解液 20 萬噸/年、LiFSI 2 萬噸/年、硫酸乙烯酯 6000 噸/年）， 九江天賜年產 20 萬噸液體 LiPF6（折固 6.67 萬噸）以及年產 9.5 萬噸鋰 電基礎材料及 10 萬噸二氯丙醇項目，未來產能釋放后，將帶動公司業(yè)績 持續(xù)向上。4.2 永太科技公司是具有完整垂直一體化產業(yè)鏈的含氟醫(yī)藥、農藥與新能源材料制造商， 且在含氟芳香類中間體方面產能全球領先。公司的含氟醫(yī)藥、農藥產品獲 得了眾多國內外知名企業(yè)的認同，目前

27、已經與德國默克、巴斯夫、拜耳、 住友、默沙東、先正達等國際著名化工企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關系。2016 年公司參與設立永太高新并持股 60%，以 LiPF6 和 LiFSI 兩個關鍵電解質 鋰鹽切入新能源領域，為公司打造新的業(yè)績增長點。公司鋰電新材料業(yè)務進入高速發(fā)展期，深度綁定下游龍頭客戶。公司現有 LiPF6 產能 2000 噸，LiFSI 產能 500 噸，到 2021 年底預計分別將達到 8000 噸和 2000 噸，產能放量的同時繼續(xù)加大資本開支，2021 年下半年公 司連續(xù)公告了建設年產 2 萬噸 LiPF6和 1200 噸添加劑項目，年產 3000 噸 FEC 和 5000 噸 VC

28、 項目的計劃，產業(yè)布局由鋰鹽向添加劑延伸。公司與 全球鋰電池龍頭寧德時代簽訂采購協議，約定需方自 2021 年 7 月 31 日起 至 2026 年 LiPF6的最低采購量為 24150 噸，2023 年 1 月 1 日至 2026 年 LiFSI 最低采購量為供方實際產能的 80%，公司 VC 投產且達產 200 噸/月 后，協議期間內需方的最低采購量不低于 200 噸/月，且協議簽訂 10 日內， 需方向公司預付貨款 6 億元。若協議充分履行，將對公司的 2021-2026 年 經營業(yè)績產生持續(xù)積極影響。2021 年上半年公司實現營業(yè)收入 19.76 億元，同比增長 24.54%，歸母凈

29、利潤 0.95 億元，同比下降 54.85%，實現扣非歸母凈利潤 1.77 億元，同比 增長 61.16%。報告期內營收增長主要得益于醫(yī)藥和鋰電類銷售的增長，公 司所持股票公允價值變動以及資產處臵減值導致了歸母凈利潤同比有所下 降。預計下半年，公司鋰鹽將迎來放量，電解液行業(yè)上游原料供需依然偏 緊，行業(yè)維持高景氣，鋰鹽業(yè)務將支撐業(yè)績反彈。4.3 多氟多公司成立于 1999 年，主要從事高性能無機氟化物、電子化學品、鋰離子 電池及材料等領域的研發(fā)、生產和銷售，公司各業(yè)務之間存在協同性。目 前公司擁有 LiPF6產能 1 萬噸，還有 5000 噸產能在建，預計今年可以投產， 產能位居行業(yè)前列。公司還

30、是全球最大的氟化鋁生產廠商，全球市占率約 14%。公司充分發(fā)揮自己的提純優(yōu)勢，開始進軍超凈高純濕電子化學品領域，并 與氟化鹽生產形成協同。公司生產的無水氟化鋁對原料無水氟化氫的純度 要求高，具有一定的生產制備門檻。公司自產的無水氟化氫純度可達電子 級，可滿足半導體等高端制造行業(yè)的要求，也可用于 LiPF6 的生產，降低 生產成本。2021 年上半年公司實現營業(yè)收入 29.05 億元，同比增長 67.68%，實現歸 母凈利潤 3.08 億元，同比增長 1859.97%。2016 年公司歸母凈利潤激增主 要是因為 LiPF6 處于高景氣周期，產品量價齊升帶動，2019 年由于新能源 汽車行業(yè)不景氣

31、影響以及來自整車市場的成本壓力，公司計提大量信用減 值和資產減值導致出現巨額虧損。2020 年來，公司出售紅星汽車并剝離整 車業(yè)務，未來將輕裝上陣。今年上半年，公司 LiPF6 和電子級氫氟酸為主的新材料業(yè)務貢獻了超 80% 的毛利，主要得益于 LiPF6 價格暴漲，且下游需求持續(xù)向好。今年下半年 來，公司在濕電子化學品和新能源材料等高景氣賽道加大資本投入，布局 了 3 萬噸/年超凈高純電子級氫氟酸項目、3 萬噸/年超凈高純濕電子化學品 項目、10 萬噸/年 LiPF6（其中年產 3 萬噸 LiPF6進入項目環(huán)評公告階段）， 隨著項目的投產，公司的收入結構將更加多元。公司與比亞迪、孚能科技、

32、韓國億恩科簽訂合作協議，分別約定了協議期內（到 2022 年底之前） 6460、1700、1800 噸的最低采購量。深度綁定產業(yè)鏈下游保證了未來的 出貨量，業(yè)績有望保持中高速增長。4.4 凱盛新材公司致力于精細化工產品及新型高分子材料的研發(fā)、生產和銷售。主要產 品包括氯化亞礬、高純度芳綸聚合單體(間/對苯二甲酰氯）、對硝基苯甲酰 氯、氯醚等，建立了以氯、硫基礎化工原料為起點，逐步延伸至精細化工 中間體氯化亞礬、進一步延伸到高性能芳綸纖維的聚合單體間/對苯二甲酰 氯、對硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮(PEKK）及其相 關功能性產品的立體產業(yè)鏈結構。公司是全球最大的氯化亞砜生產企業(yè)，行業(yè)地位突出，將充分受益于新型 鋰鹽的普及。根據公司公告，公司現有產能包括氯化亞砜 12 萬噸，芳綸單 體 1.48 萬噸、氯醚 4000 噸。募投產能包括 2 萬噸芳綸單體，目前在建 20 萬噸氯化亞砜技改項目。在擁有產能優(yōu)勢的同時，公司通過技術創(chuàng)新不斷 提升工藝技術水平及品控能力，贏得了下游市場客戶的青睞，與國際主要的芳綸生產巨頭美國杜邦公司、韓國可隆、日本帝人均建立了穩(wěn)定的合作 關系。公司的氯化亞砜也穩(wěn)定供貨下游電解液廠商。2021 年上半年公司實現營業(yè)收入 3.99 億元，同比增長 23.14%，實現歸母 凈利潤 0.95 億元，同比減少 10.25%。