鋰鹽行業(yè)研究：六氟磷酸鋰景氣向上-新型鋰鹽快速發(fā)展

1、鋰鹽行業(yè)研究：六氟磷酸鋰景氣向上_新型鋰鹽快速發(fā)展一、鋰離子電池需求增長帶動LiPF6需求增長1.1 LiPF6主要用于鋰離子電池電解質(zhì)LiPF6 是鋰離子電池電解質(zhì)的一種，是鋰離子電池電解液的重要組成成分， 主要作用是保證電池在充放電過程中有充足的鋰離子實現(xiàn)充放電循環(huán)。由 于其溶解度、電化學(xué)穩(wěn)定性、電導(dǎo)率、高低溫性能、循環(huán)壽命等各項性能 指標都比較均衡，因而得到了廣泛的商業(yè)應(yīng)用。LiPF6 下游市場較單一，僅供電解液廠商使用。但因為添加量、添加劑、溶 劑的配比不同，電解液的應(yīng)用多種多樣，不同的電解液又會根據(jù)其性能的 不同制造成性能各異的鋰離子電池，因此添加量也會有所不同。采用鋰鹽 LiPF6

2、 生產(chǎn)的電解液主要用于新能源汽車動力電池領(lǐng)域，3C 電子的消費電 池領(lǐng)域以及儲能電池領(lǐng)域。LiPF6的發(fā)展歷程主要可以分為三個階段：1）2009 年前2009 年前，由于 LiPF6 合成難度較高，整個生產(chǎn)過程涉及高低溫、無水無 氧操作、提純、耐腐蝕，對設(shè)備和操作人員要求高、工藝難度極大，國內(nèi) LiPF6 需大量進口。但當(dāng)時百萬元以上的售價刺激國內(nèi)企業(yè)陸續(xù)投入 LiPF6 產(chǎn)業(yè)化研究之中。1996 年天津化工研究設(shè)計院在國內(nèi)首次開展 LiPF6 電解 質(zhì)的產(chǎn)業(yè)化研究，并于 1999 年完成中試，天津金牛、多氟多分別于 2005 年和 2009 年開始小規(guī)模生產(chǎn)。2）2010 年-2019 年2

3、010 年后，部分國內(nèi)廠商突破了商業(yè)化生產(chǎn)的技術(shù)壟斷，產(chǎn)能實現(xiàn)大幅增 長，帶動 LiPF6 國產(chǎn)化率提高。2012 年多氟多 2000 噸 LiPF6 項目一期 1000 噸投產(chǎn)。此后江蘇新泰、九九久、天賜材料等國內(nèi)企業(yè)紛紛投產(chǎn)千噸 級產(chǎn)能，目前我國 LiPF6 在完成國產(chǎn)化的同時還有部分出口，出口占比從 2018 年 18.52%上升至 2020 年 25.42%，隨著海外需求的持續(xù)增長，該比 例有望進一步提升。3）2020 年-至今2020 下半年來，隨著新能源汽車需求的復(fù)蘇，LiPF6 供需趨緊，價格持續(xù) 走高。僅 2021 年上半年，國內(nèi) LiPF6出口量已超去年全年，達到 7063

4、噸， 同比增長 158.32%。我們預(yù)計未來“雙碳目標”帶動新能源汽車滲透率提 高，下游需求將爆發(fā)式增長，國內(nèi)頭部企業(yè)抓住行業(yè)機遇，紛紛公布了大 幅度的擴產(chǎn)計劃。我們認為，隨著行業(yè)的發(fā)展，我國 LiPF6 的規(guī)模會進一步提升，成本也有 進一步下降空間，在應(yīng)用上，盡管 LiPF6 存在熱穩(wěn)定性差、對水分敏感等劣勢，目前有不少企業(yè)在研發(fā)甚至推出新型鋰鹽以提高電池的特性，但是 現(xiàn)在還不足以撼動 LiPF6的地位。1.2 鋰離子電池需求增長將帶動 LiPF6需求增長LiPF6 主要用于鋰離子電池電解液中，鋰電池的需求決定了 LiPF6 的未來 需求。從鋰電池的下游終端應(yīng)用來看，鋰電池廣泛應(yīng)用于新能源汽

5、車動力 電池、3C 電子、儲能領(lǐng)域。動力鋰電池是電解液的主要應(yīng)用領(lǐng)域，根據(jù)百 川盈孚數(shù)據(jù)，2020 年動力電池領(lǐng)域電解液消費量為 16.47 萬噸，占比約 59；消費型（3C）領(lǐng)域電解液消費量為 9.49 萬噸，占比 34；儲能領(lǐng) 域消費量達到了 1.95 萬噸，占電解液消費量的 7。2016 年-2020 年，動 力電池領(lǐng)域、3C 領(lǐng)域和儲能領(lǐng)域的年復(fù)合增長率分別為 19.1%，17.7%， 41.2%。動力電池需求占比高、增速快，是未來 LiPF6 增量的主要來源。中國、歐 盟、美國是全球新能源汽車的主要市場，2020 年三者合計銷量占比超過全 球銷量的 90%。隨著全球雙碳目標的推進，各

6、國行業(yè)支持政策的出臺，這些國家和地區(qū)的 新能源汽車需求持續(xù)向好。中國 2021 年上半年新能源汽車銷量 119.4 萬輛， 同比增長 224.54%。歐盟 2021 年一季度實現(xiàn)新能源汽車銷量 45.6 萬輛， 同比增長 99.69%。美國總統(tǒng)拜登對電動車表示支持的態(tài)度，并在 2021 年 8 月 5 日宣布計劃簽署一項行政命令，要求到 2030 年，美國新車銷售中電 動車的比例必須達到 50%。受益于動力電池、3C 電子、儲能等領(lǐng)域的增長，預(yù)計未來全球電解液需求 將持續(xù)上升，這將帶動 LiPF6 需求增長。新能源汽車作為動力電池主要增 長點，預(yù)計 2020-2025 年全球新能源汽車銷量將由

7、 324 萬輛增長至 1625 萬輛，年復(fù)合增長率為 38% 。 我 國 新 能 源 汽 車 產(chǎn) 業(yè) 發(fā) 展 規(guī) 劃 （20212035 年） 指出“純電動乘用車新車平均電耗降至 12.0 千瓦時/ 百公里”，同時隨著電池技術(shù)和性能提高，預(yù)計未來電動車平均續(xù)航里程上 升至 600 公里，則單車載電量為 72KWH，預(yù)計對應(yīng)的動力電池需求量將 由 2020 年的 174.4GWH 到上升至 2025 年的 1170GWH，復(fù)合增長率為 46.3%；高端旗艦手機、折疊屏手機、智能可穿戴設(shè)備、無人機、機器人 的發(fā)展是帶動 3C 鋰電池增長的主體，在 2015 年該市場逐步進入成熟期， 增速趨穩(wěn)，預(yù)計

8、全球數(shù)碼鋰電池將由 2020 年的 94GWH增長至 2025 年的 138.8GWH；儲能領(lǐng)域主要用于光伏、風(fēng)電等電站儲能或調(diào)峰調(diào)頻電力輔 助服務(wù)，目前正處于高速發(fā)展階段，主要得益于全球?qū)η鍧嵞茉吹募铀偻?進。根據(jù) IEA 預(yù)測，全球光伏和風(fēng)能在總發(fā)電量中的占比將從目前的 7% 提升至 2040 年的 24%。預(yù)計全球工業(yè)儲能鋰電池用量將由 2020 年的 25.5GWH增長至 2025 年的 216.2GWh，年復(fù)合增長率將超 50%。我們測算未來 LiPF6 的需求量，假設(shè)如下：1）動力電池領(lǐng)域， 1GWH 磷 酸鐵鋰電池的電解液消耗量約為 1400 噸，1GWH 三元鋰電池的電解液消

9、耗量約為 950 噸，2）隨著比亞迪推出刀片電池 CPT 技術(shù)，磷酸鐵鋰電池 通過提高體積利用率達到了與三元電池相當(dāng)?shù)哪芰棵芏龋约把a貼退坡后 磷酸鐵鋰具備更高的成本優(yōu)勢，我們預(yù)計全球磷酸鐵鋰電池的滲透率將逐 步提升，2025 年 LFP 電池的滲透率將達到 55%；3）由于儲能、3C 電池 占比相對較小，假設(shè)其 1GWH平均對應(yīng)電解液含量與動力電池相同；4）1 噸電解液需要 LiPF6 的單耗為 0.12-0.13 噸左右。我們測算下來，2021 年 LiPF6需求量約 6.6 萬噸，2025 年 LiPF6需求量約 23.8 萬噸，未來 4 年復(fù) 合增長率 38%。二、我們預(yù)計未來LiPF

10、6供需會有所緩解，但行業(yè)集中度將持續(xù)提升，頭部企業(yè)優(yōu)勢進一步突出2.1 LiPF6當(dāng)前供需偏緊，未來將有所緩解LiPF6 價格表現(xiàn)出明顯的周期性。2016 年受新能源汽車補貼政策刺激，下 游需求火熱，原材料 LiPF6 供不應(yīng)求，價格最高飆至 42 萬元/噸。可觀的 利潤空間刺激廠家快速擴產(chǎn)，新增產(chǎn)能從 2017 年二季度開始陸續(xù)投向市 場，大量產(chǎn)品涌入市場導(dǎo)致了 LiPF6價格三年的下行周期，在 2020 年最低 點一度跌至最低 6.95 萬元/噸。2020 年 9 月之后，隨著下游新能源汽車需 求超預(yù)期，LiPF6 供需格局開始改善，價格一路上漲至 2021 年 10 月的 46.5 萬元

11、/噸。頭部企業(yè)擴產(chǎn)力度加大，產(chǎn)能將陸續(xù)釋放。我們梳理 2021 年 6 月以來發(fā) 布的產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計未來五年的新增產(chǎn)能將達到 33.3 萬噸，總投資額為 130.7 億元。我們預(yù)計到 2021 年底，全球 LiPF6 產(chǎn)能為 6.89 萬噸，供需緊張的情況短 期依然存在。到 2022 年底，行業(yè)產(chǎn)能將達 13.15 萬噸，我們預(yù)計 LiPF6供 不應(yīng)求的狀況將有所緩解。由于 LiPF6的投產(chǎn)周期需要 1.5-2 年左右，短期來看行業(yè)內(nèi)沒有大量的產(chǎn)能 投產(chǎn)，價格將有所支撐。根據(jù)廠家的投產(chǎn)計劃，綜合供需，我們判斷 2022 年上半年 LiPF6 的價格將會在高位持續(xù)震蕩，2022 年下半年需要持續(xù)

12、跟蹤 國內(nèi)廠商投產(chǎn)計劃的落地情況及產(chǎn)能釋放的節(jié)奏。2.2 行業(yè)集中度持續(xù)提升，頭部企業(yè)與下游綁定進一步加深2017 年 LiPF6 供給過剩、價格暴跌引發(fā)第一輪行業(yè)洗牌，部分中小企業(yè)產(chǎn) 能利用率低下，無法達到盈虧平衡，被淘汰出局。2016-2020 年，行業(yè)集 中度基本保持平穩(wěn)，CR3 在 50%上下波動。進入 2021 年，在需求向好的 大背景下，頭部廠商加大了產(chǎn)能擴張的力度，預(yù)計未來行業(yè)集中度將進一 步提升，我們預(yù)計到 2023 年第一批產(chǎn)能集中釋放后，行業(yè) CR3 將提高到 75.43%，CR5 將提高到 85.43%。我們認為，LiPF6 行業(yè)進入壁壘在于環(huán)保、資金和穩(wěn)定的客戶，且頭部

13、企 業(yè)的優(yōu)勢會進一步突出，具體如下：第一，國內(nèi)環(huán)保監(jiān)管趨嚴，LiPF6 生產(chǎn)所屬的氟化工工藝涉及高危原料，生 產(chǎn)過程涉及高污染排放，因此新項目的環(huán)評、安評審核周期較長。第二，我們比較了幾家龍頭廠商披露的投資計劃，LiPF6 的單位投資在電解 液產(chǎn)業(yè)鏈中是最高的，平均投資強度為 3.3 億元/萬噸，是電解液的 11 倍， 資金要求對于實力雄厚的頭部企業(yè)更有優(yōu)勢。第三，隨著整個產(chǎn)業(yè)鏈集中度的提高，上下游的綁定越來越緊密。多氟多 與比亞迪和孚能科技都簽定了長期供貨協(xié)議保證出貨量，永太科技和寧德 時代的供貨協(xié)議最長到了 2026 年，這種綁定既保證了下游客戶鎖定部分 的單價，也保證了上游 LiPF6

14、未來幾年的出貨量，新進入的企業(yè)或者小企 業(yè)不具有這種客戶資源優(yōu)勢，在行情出現(xiàn)波動的情況下盈利能力得不到保 證，競爭能力會逐步下降。2.3 技術(shù)路線及原材料是影響 LiPF6成本的主要因素LiPF6 的生產(chǎn)工藝主要有氣固反應(yīng)法、氟化氫溶劑法及有機溶劑法。氟化 氫溶劑法是目前應(yīng)用最多的一種工藝，具體過程是將固體 LiF 溶于裝有氫 氟酸溶液的不銹鋼容器中配臵成懸浮液，然后將 PF5 氣體以低流量導(dǎo)入反 應(yīng)容器中反應(yīng)，對反應(yīng)得到的溶液進行揮發(fā)處理，除去氣體物質(zhì)得到 LiPF6 產(chǎn)品。優(yōu)點是反應(yīng)迅速且轉(zhuǎn)化率高，適合大規(guī)模生產(chǎn)。缺點是生產(chǎn)過 程使用的 HF 具有腐蝕性，對設(shè)備要求較高，且反應(yīng)過程能耗大。

15、LiPF6 生產(chǎn)過程中主要的技術(shù)難點在于投料比的精確控制、結(jié)晶控制及干 燥控制。在反應(yīng)過程中控制投料比，精確控制 PCl5 的投料速度使得氟化鋰 反應(yīng)完全是反應(yīng)環(huán)節(jié)提高產(chǎn)品純度的關(guān)鍵；結(jié)晶過程中，要避免形成包晶 和晶簇，控制晶體均勻粒度范圍小，這樣產(chǎn)品雜質(zhì)含量低純度高；因為 LiPF6熱穩(wěn)定性差，遇熱易分解，干燥過程對產(chǎn)品純度同樣至關(guān)重要。采用氟化氫溶劑法生產(chǎn) LiPF6 所需要的主要原料有碳酸鋰、氟化氫以及五 氯化磷；有機溶劑法所需主要原料為碳酸鋰、氟化氫和多聚磷酸。原材料成本占 LiPF6生產(chǎn)總成本的 88%以上，其中氟化鋰占比超 50%。盡 管生產(chǎn)工藝各不相同，但是大多數(shù)企業(yè)合成 LiP

16、F6 的直接產(chǎn)品都是 LiF 和 PF5，LiF 由 Li2CO3和 HF 反應(yīng)得到，PF5是由 PCl5與 HF 合成而來。多氟多、永太科技等研發(fā)了工業(yè)氟化氫、工業(yè)碳酸鋰純化工藝，可以采購 品質(zhì)較低、成本低廉的原料合成氟化鋰溶液，較其他沒有源頭生產(chǎn)能力的 企業(yè)成本優(yōu)勢明顯。天賜材料通過多聚磷酸合成六氟磷酸，再加入鋰源反 應(yīng)得到 LiPF6，原料單耗和價格更低，其與中央硝子共同投建的液體 LiPF6產(chǎn)線減少了反復(fù)結(jié)晶干燥的步驟，直接獲得 LiPF6 與溶劑組成的溶液，具 有行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的成本優(yōu)勢。我們測算各公司的成本情況，主要依據(jù)各公司的環(huán)評報告，并假設(shè)生產(chǎn)過 程中 5%原料損耗。我們測算得到，

17、天賜材料的固鹽成本為 6.7 萬元/噸， 液鹽生產(chǎn)成本在 5.7 萬元/噸，成本為行業(yè)最低。頭部企業(yè)永太科技、多氟 多等企業(yè)生產(chǎn)成本為 7.6-7.9 萬元/噸，相比外購氟化鋰的企業(yè)具有 1.6-1.9 萬元/噸的成本優(yōu)勢。三、新型鋰鹽性能優(yōu)異，未來應(yīng)用將進一步推廣3.1 LiFSI 與 LiPF6未來將協(xié)同使用電解液鋰鹽應(yīng)該具有以下性能：易溶于有機溶劑，具有良好的電導(dǎo)率；具 有良好的熱穩(wěn)定性能；電化學(xué)穩(wěn)定性好；對隔膜、集流體等電池配件無腐 蝕性；分解產(chǎn)物具有環(huán)境友好性。目前 LiPF6的熱穩(wěn)定性差，加熱至 60就能分解出 PF5和 LiF。并且 LiPF6 與生成的 PF5 可以與電解液中的

18、微量水反應(yīng)，反應(yīng)生成 HF 等腐蝕性氣體， 會影響電池的循環(huán)壽命和安全性，因此，研發(fā)人員一直在尋找性能更加優(yōu) 越的鋰鹽。LiFSI 因其良好結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和電化學(xué)性能等優(yōu)異性能，在學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界都 受到了研究者的廣泛青睞，也成為了產(chǎn)業(yè)化進程最快的新型鋰鹽。和 LiPF6相比，LiFSI 具有以下優(yōu)點：1）LiFSI 的陰離子半徑更大，更易于解 離出鋰離子，進而提高鋰離子電池的電導(dǎo)率；2）當(dāng)溫度大于 200時， LiFSI 仍然能夠穩(wěn)定存在，不發(fā)生分解，熱穩(wěn)定性好，進而提高鋰離子電池 的安全性能；3）以 LiFSI 為電解質(zhì)的電解液，與正負極材料之間保持著良 好的相容性，可以顯著提高鋰離子電池的高低

19、溫性能。目前 LiFSI 作為電解液鋰鹽有兩種應(yīng)用方式：1）可用作常用電解質(zhì) LiPF6 的添加劑； 2）作為新型電解質(zhì)替代 LiPF6，還處于實驗室階段。目前 LiFSI 主要作為 LiPF6 的添加劑使用。其添加量從 1%-18%不等，有國外龍 頭電解液廠商已經(jīng)研發(fā)了 LiFSI 添加量為 18%的電解液，其性能可以滿足 高端領(lǐng)域需求。有研究團隊將 LiFSI 溶解在碳酸乙烯酯/ 碳酸二甲酯 /碳酸二乙酯（質(zhì)量比 為 111）有機溶劑中，對比研究了該電解液體系在鋰離子電池中的電 化學(xué)性能。實驗結(jié)果顯示：與普通電解液相比，添加有 LiFSI 的電解液具 有更高的電導(dǎo)率和鋰離子遷移數(shù)，最優(yōu)濃度

20、為 1.2 mol/L(質(zhì)量占比約 13%)， 此時電解液具有最大的電導(dǎo)率。同時，將該電解液應(yīng)用于鋰離子電池中， 電池也顯示出更好的循環(huán)性能和倍率性能。3.2 LiFSI 迎來擴產(chǎn)潮，成本有望進一步下降，有利于其加速推廣國內(nèi)龍頭企業(yè)紛紛開始加速布局 LiFSI。2021 年下半年，國內(nèi)龍頭廠商加 速布局 LiFSI。電解液龍頭天賜材料于 2021 年 6 月 18 日公告了年產(chǎn) 6.2 萬噸電解質(zhì)基礎(chǔ)材料項目的計劃，包括年產(chǎn) 6 萬噸/年的雙氟磺酰亞胺 （HFSI），該產(chǎn)品是新型鋰鹽 LiFSI 的中間體，約可用于生產(chǎn) 5.7 萬噸 LiFSI，8 月 24 日公告了南通天賜 2 萬噸/年、九

21、江天賜 3 萬噸/年 LiFSI 的 投資計劃；鋰鹽龍頭多氟多 2021 年 7 月 16 日宣布擬投資年產(chǎn) 4 萬噸 LiFSI項目。由于 LiFSI 合成工藝復(fù)雜，良品率低，導(dǎo)致其成本較高，但是隨著 LiFSI 生產(chǎn)工藝日益成熟、成本將逐漸下降，為 LiFSI 的商用創(chuàng)造了條件。參考 康鵬科技的數(shù)據(jù)，該公司 LiFSI 成本從 2016 年 61.7 萬元/噸降至 2020 年 26.6 萬元/噸，降幅達 56.89%，2020 年銷售均價為 41.4 萬元/噸。我們認 為，隨著廠家的大規(guī)模擴產(chǎn)和技術(shù)的不斷改進，未來 LiFSI 成本有望持續(xù) 下降。3.3 LiFSI 擴產(chǎn)將拉動原材料氯化

22、亞砜需求增長氯化亞砜是一種無機化合物，化學(xué)式為 SOCl ，可混溶于苯、氯仿、四氯 化碳等有機溶劑。遇水水解，加熱分解。主要用于制造?；然铮€用 于農(nóng)藥、醫(yī)藥、染料等的生產(chǎn)。目前，氯化亞砜的主要消費地區(qū)是歐洲、印度、中國，根據(jù) QYRsearch 數(shù) 據(jù)，三個地區(qū)分別占據(jù)全球氯化亞砜市場份額約 18%、24%、55%。根據(jù) 卓創(chuàng)資訊等數(shù)據(jù)，預(yù)計 2021 年我國氯化亞楓需求量約為 28-30 萬噸，當(dāng) 前全球氯化亞砜年需求量約 60 萬噸左右。根據(jù)我國國內(nèi)龍頭企業(yè)的 LiFSI擴產(chǎn)計劃，我們預(yù)計未來 3-5 年內(nèi) LiFSI的 擴產(chǎn)將達到 10 萬噸以上，預(yù)計帶動氯化亞砜需求 25 萬噸以

23、上（單噸 LiFSI 約消耗 2.5 噸氯化亞砜）。短期內(nèi)，原材料價格上漲帶動氯化亞砜價 格上行，我們預(yù)計伴隨著今年下半年和明年年初 LiFSI 的逐步投產(chǎn)，氯化 亞砜供需格局有望進一步優(yōu)化，價格中樞有望持續(xù)上行。四、重點公司分析4.1 天賜材料公司致力于精細化工新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前擁有鋰離子電池材 料、日化材料及特種化學(xué)品兩大業(yè)務(wù)板塊。2016 年來，公司鋰離子電池材 料業(yè)務(wù)收入占比已超 60%，是公司主要的業(yè)績構(gòu)成部分。公司現(xiàn)有電解液 產(chǎn)能 14.7 萬噸/年，LiPF6 產(chǎn)能 1.2 萬噸，公司生產(chǎn)電解液的鋰鹽基本可以 滿足自給，成本優(yōu)勢明顯。公司 LiPF6 合成技術(shù)在國內(nèi)獨

24、一無二，成本控制行業(yè)領(lǐng)先。公司的技術(shù)從 美國引進，來自于 Dr.NovisSmith 的獨家許可，在自行消化吸收再創(chuàng)新的 基礎(chǔ)上，獨立完成工程放大。公司采用多聚磷酸與 HF 合成 HPF6，再得到 PF5，生產(chǎn)過程實現(xiàn)了 LiPF6 主要原材料的自給。其采用的有機溶劑法生 產(chǎn)液體 LiPF6 的工藝省去了反復(fù)干燥、結(jié)晶的過程，制造成本降低。同時 由于五氟化磷和氟化鋰的反應(yīng)過程不在強腐蝕性的氟化氫溶液中進行，對 設(shè)備的抗腐蝕能力要求明顯降低，投資強度較氟化氫溶劑化降低約 40%。公司主要客戶有 ATL、CATL、比亞迪、索尼、萬向集團、珠海冠宇、國軒 高科等。公司營業(yè)收入持續(xù)增長，2019 年歸

25、母凈利潤出現(xiàn)大幅波動主要是 因為投資收益變動。2020 年公司電解液出貨量達到 7.3 萬噸，同比增長超 過 52%。營業(yè)收入 41.2 億元，同比增長 49.5%；2021 年上半年營業(yè)收入 36.99 億元，同比增加 133.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤 7.83 億元，同比增長 151.13%。行業(yè)景氣度上行，公司持續(xù)加大資本開支力度，電解液、鋰鹽、正極材料 一體化布局。目前公司有九江、常州、福鼎凱欣、捷克 4 個基地、38 萬噸 電解液產(chǎn)能在建設(shè)過程中，預(yù)計在 2023 年前后陸續(xù)投產(chǎn)。2021 年下半年 公司接連發(fā)布了擬投建 10 萬噸/年正極材料前驅(qū)體磷酸鐵，6 萬噸/年的雙 氟磺酰亞胺

26、用于配套 5 萬噸/年 LiFSI 項目，15 萬噸/年液體 LiPF6（折固 5 萬噸）的公告，計劃投資建設(shè)南通天賜年產(chǎn) 35 萬噸鋰電及含氟新材料項 目一期（電解液 20 萬噸/年、LiFSI 2 萬噸/年、硫酸乙烯酯 6000 噸/年）， 九江天賜年產(chǎn) 20 萬噸液體 LiPF6（折固 6.67 萬噸）以及年產(chǎn) 9.5 萬噸鋰 電基礎(chǔ)材料及 10 萬噸二氯丙醇項目，未來產(chǎn)能釋放后，將帶動公司業(yè)績 持續(xù)向上。4.2 永太科技公司是具有完整垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈的含氟醫(yī)藥、農(nóng)藥與新能源材料制造商， 且在含氟芳香類中間體方面產(chǎn)能全球領(lǐng)先。公司的含氟醫(yī)藥、農(nóng)藥產(chǎn)品獲 得了眾多國內(nèi)外知名企業(yè)的認同，目前

27、已經(jīng)與德國默克、巴斯夫、拜耳、 住友、默沙東、先正達等國際著名化工企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。2016 年公司參與設(shè)立永太高新并持股 60%，以 LiPF6 和 LiFSI 兩個關(guān)鍵電解質(zhì) 鋰鹽切入新能源領(lǐng)域，為公司打造新的業(yè)績增長點。公司鋰電新材料業(yè)務(wù)進入高速發(fā)展期，深度綁定下游龍頭客戶。公司現(xiàn)有 LiPF6 產(chǎn)能 2000 噸，LiFSI 產(chǎn)能 500 噸，到 2021 年底預(yù)計分別將達到 8000 噸和 2000 噸，產(chǎn)能放量的同時繼續(xù)加大資本開支，2021 年下半年公 司連續(xù)公告了建設(shè)年產(chǎn) 2 萬噸 LiPF6和 1200 噸添加劑項目，年產(chǎn) 3000 噸 FEC 和 5000 噸 VC

28、 項目的計劃，產(chǎn)業(yè)布局由鋰鹽向添加劑延伸。公司與 全球鋰電池龍頭寧德時代簽訂采購協(xié)議，約定需方自 2021 年 7 月 31 日起 至 2026 年 LiPF6的最低采購量為 24150 噸，2023 年 1 月 1 日至 2026 年 LiFSI 最低采購量為供方實際產(chǎn)能的 80%，公司 VC 投產(chǎn)且達產(chǎn) 200 噸/月 后，協(xié)議期間內(nèi)需方的最低采購量不低于 200 噸/月，且協(xié)議簽訂 10 日內(nèi)， 需方向公司預(yù)付貨款 6 億元。若協(xié)議充分履行，將對公司的 2021-2026 年 經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生持續(xù)積極影響。2021 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 19.76 億元，同比增長 24.54%，歸母凈

29、利潤 0.95 億元，同比下降 54.85%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 1.77 億元，同比 增長 61.16%。報告期內(nèi)營收增長主要得益于醫(yī)藥和鋰電類銷售的增長，公 司所持股票公允價值變動以及資產(chǎn)處臵減值導(dǎo)致了歸母凈利潤同比有所下 降。預(yù)計下半年，公司鋰鹽將迎來放量，電解液行業(yè)上游原料供需依然偏 緊，行業(yè)維持高景氣，鋰鹽業(yè)務(wù)將支撐業(yè)績反彈。4.3 多氟多公司成立于 1999 年，主要從事高性能無機氟化物、電子化學(xué)品、鋰離子 電池及材料等領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司各業(yè)務(wù)之間存在協(xié)同性。目 前公司擁有 LiPF6產(chǎn)能 1 萬噸，還有 5000 噸產(chǎn)能在建，預(yù)計今年可以投產(chǎn)， 產(chǎn)能位居行業(yè)前列。公司還

30、是全球最大的氟化鋁生產(chǎn)廠商，全球市占率約 14%。公司充分發(fā)揮自己的提純優(yōu)勢，開始進軍超凈高純濕電子化學(xué)品領(lǐng)域，并 與氟化鹽生產(chǎn)形成協(xié)同。公司生產(chǎn)的無水氟化鋁對原料無水氟化氫的純度 要求高，具有一定的生產(chǎn)制備門檻。公司自產(chǎn)的無水氟化氫純度可達電子 級，可滿足半導(dǎo)體等高端制造行業(yè)的要求，也可用于 LiPF6 的生產(chǎn)，降低 生產(chǎn)成本。2021 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 29.05 億元，同比增長 67.68%，實現(xiàn)歸 母凈利潤 3.08 億元，同比增長 1859.97%。2016 年公司歸母凈利潤激增主 要是因為 LiPF6 處于高景氣周期，產(chǎn)品量價齊升帶動，2019 年由于新能源 汽車行業(yè)不景氣

31、影響以及來自整車市場的成本壓力，公司計提大量信用減 值和資產(chǎn)減值導(dǎo)致出現(xiàn)巨額虧損。2020 年來，公司出售紅星汽車并剝離整 車業(yè)務(wù)，未來將輕裝上陣。今年上半年，公司 LiPF6 和電子級氫氟酸為主的新材料業(yè)務(wù)貢獻了超 80% 的毛利，主要得益于 LiPF6 價格暴漲，且下游需求持續(xù)向好。今年下半年 來，公司在濕電子化學(xué)品和新能源材料等高景氣賽道加大資本投入，布局 了 3 萬噸/年超凈高純電子級氫氟酸項目、3 萬噸/年超凈高純濕電子化學(xué)品 項目、10 萬噸/年 LiPF6（其中年產(chǎn) 3 萬噸 LiPF6進入項目環(huán)評公告階段）， 隨著項目的投產(chǎn)，公司的收入結(jié)構(gòu)將更加多元。公司與比亞迪、孚能科技、

32、韓國億恩科簽訂合作協(xié)議，分別約定了協(xié)議期內(nèi)（到 2022 年底之前） 6460、1700、1800 噸的最低采購量。深度綁定產(chǎn)業(yè)鏈下游保證了未來的 出貨量，業(yè)績有望保持中高速增長。4.4 凱盛新材公司致力于精細化工產(chǎn)品及新型高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn) 品包括氯化亞礬、高純度芳綸聚合單體(間/對苯二甲酰氯）、對硝基苯甲酰 氯、氯醚等，建立了以氯、硫基礎(chǔ)化工原料為起點，逐步延伸至精細化工 中間體氯化亞礬、進一步延伸到高性能芳綸纖維的聚合單體間/對苯二甲酰 氯、對硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮(PEKK）及其相 關(guān)功能性產(chǎn)品的立體產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。公司是全球最大的氯化亞砜生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)地位突出，將充分受益于新型 鋰鹽的普及。根據(jù)公司公告，公司現(xiàn)有產(chǎn)能包括氯化亞砜 12 萬噸，芳綸單 體 1.48 萬噸、氯醚 4000 噸。募投產(chǎn)能包括 2 萬噸芳綸單體，目前在建 20 萬噸氯化亞砜技改項目。在擁有產(chǎn)能優(yōu)勢的同時，公司通過技術(shù)創(chuàng)新不斷 提升工藝技術(shù)水平及品控能力，贏得了下游市場客戶的青睞，與國際主要的芳綸生產(chǎn)巨頭美國杜邦公司、韓國可隆、日本帝人均建立了穩(wěn)定的合作 關(guān)系。公司的氯化亞砜也穩(wěn)定供貨下游電解液廠商。2021 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 3.99 億元，同比增長 23.14%，實現(xiàn)歸母 凈利潤 0.95 億元，同比減少 10.25%。