財務(wù)報表分析同仁堂綜合分析

1、同仁堂綜合分析析同仁堂是全國中中藥行業(yè)著名名的老字號。創(chuàng)創(chuàng)建于16669年（清康康熙八年），自自1723年年開始供奉御御藥，歷經(jīng)八八代皇帝1888年。在3300多年的的風雨歷程中中，歷代同仁仁堂人始終恪恪守炮制雖雖繁必不敢省省人工，品味味雖貴必不敢敢減物力的的古訓(xùn)，樹立立修合無人人見，存心有有天知的自自律意識，造造就了制藥過過程中兢兢小小心、精益求求精的嚴細精精神，其產(chǎn)品品以配方獨獨特、選料上上乘、工藝精精湛、療效顯顯著而享譽譽海內(nèi)外。主營業(yè)務(wù)：制造造、加工中成成藥制劑、化化妝品，技術(shù)術(shù)咨詢、技術(shù)術(shù)服務(wù)，藥用用動植物的飼飼養(yǎng)、種植；經(jīng)營中成藥藥、西藥制劑劑、生化藥品品；自營和代代理各類商品品及

2、技術(shù)的進進出口業(yè)務(wù)，但但國家限定公公司經(jīng)營或禁禁止進出口地地商品及技術(shù)術(shù)除外。一般而言，影響響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率的因素包括括：企業(yè)經(jīng)營營周期的長短短，企業(yè)的資資產(chǎn)構(gòu)成及其其質(zhì)量，資產(chǎn)產(chǎn)的管理力度度，以及企業(yè)業(yè)所采用的財財務(wù)政策等。 （一）企業(yè)所處處行業(yè)及其經(jīng)經(jīng)營背景。 （二）企業(yè)經(jīng)營營周期長短。 （三）企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的構(gòu)成及其其質(zhì)量。 （四）資產(chǎn)管理理的力度和企企業(yè)采用的財財務(wù)政策。一、同仁堂綜合合能力主要財財務(wù)指標分析析同仁堂綜合分析析主要財務(wù)指指標表11項目年度同仁堂指標20042005200620072008現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量與當期期債務(wù)比44.7121.5946.1015.2750.21債務(wù)保

3、障率43.4520.9244.5914.8648.59每元銷售現(xiàn)金凈凈流入0.170.070.160.040.14每股經(jīng)營現(xiàn)金流流量1.150.440.890.280.81全部現(xiàn)金回收率率11.705.0710.082.899.29現(xiàn)金股利保障倍倍數(shù)4.182.123.541.869.74發(fā)展能力分析銷售（經(jīng)營）增增長率12.736.56-8.0312.788.74資本積累率30.919.732.0610.967.29圖11圖12圖13圖14圖15圖16圖17圖18可以看出各項財財務(wù)指標之間間彼此依存相相互制約。 對同仁堂的而言言，該公司還還有很大的提提升空間，當當前最為重要要的是開源節(jié)節(jié)流，

4、加大銷銷售力度，繼繼續(xù)控制各項項成本，提高高公司的獲利利能力，并不不斷加速總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這這樣營運能力力以提高了，銷銷售利潤率也也得到了提高高，進而使資資產(chǎn)凈利率有有大的提高；另外，適當當考慮調(diào)整負負債的比重，權(quán)權(quán)益乘數(shù)提高高了，企業(yè)的的收益也會增增長。二、同業(yè)競爭企企業(yè)九芝堂綜綜合發(fā)展能力力分析九芝堂綜合分析析主要財務(wù)指指標表21項目年度九芝堂指標20042005200620072008現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量與當期期債務(wù)比54.3828.2337.7032.5841.68債務(wù)保障率54.2228.1537.6432.5041.61每元銷售現(xiàn)金凈凈流入0.100.060.140.080.12每

5、股經(jīng)營現(xiàn)金流流量0.380.220.520.330.44全部現(xiàn)金回收率率7.514.469.905.658.49現(xiàn)金股利保障倍倍數(shù)2.300.742.601.541.76發(fā)展能力分析銷售（營業(yè)）增增長率0.382.73-9.888.207.52資本積累率5.68-4.76-7.2716.474.47圖21圖22圖23圖24圖25圖26圖27圖28三、同仁堂連續(xù)續(xù)5年與同行行業(yè)財務(wù)指標標比較同仁堂每股經(jīng)營營現(xiàn)金流量行行業(yè)排名表表31年份數(shù)值排名行業(yè)平均值行業(yè)最高值行業(yè)最低值20041.1510.230.15-1.1720050.44430.433.89-0.5620060.89130.422.2

6、1-0.8620070.28640.402.48-0.9420080.81210.516.49-2.09同仁堂每元銷售售現(xiàn)金凈流入入行業(yè)排名表表表32年份數(shù)值排名行業(yè)平均值行業(yè)最高值行業(yè)最低值20040.17170.050.42-1.6020050.07620.070.54-2.4620060.16330.110.40-0.5920070.04740.021.29-10.0920080.14140.110.73-3.01同仁堂銷售（營營業(yè)）增長率率排名表表33年份數(shù)值排名行業(yè)平均值行業(yè)最高值行業(yè)最低值200412.736521.38205.80-40.0620056.566614.21281.

7、30-88.342006-8.039512.84246.52-66.41200712.786228.87987.71-93.9220088.746814.888.59-58.47同仁堂現(xiàn)金流入入與當期債務(wù)務(wù)比行業(yè)排名名表表34年份數(shù)值排名行業(yè)平均值行業(yè)最高值行業(yè)最低值200444.711221.40514.90-35.50200521.593424.20274.60-30.10200646.101924.70220.90-29.80200715.274922.00274.30-109.900200850.211432.90750.10-33.80四、同仁堂現(xiàn)金金流量分析現(xiàn)金流量是指企企業(yè)一定時

8、期期的現(xiàn)金和現(xiàn)現(xiàn)金等價物的的流入和流出出的數(shù)量。現(xiàn)現(xiàn)金流量分析析是財務(wù)分析析的重要組成成部分，對于于投資人、債債權(quán)人和企業(yè)業(yè)的管理當局局都具有重要要意義。（一）現(xiàn)金流量量與當期債務(wù)務(wù)比現(xiàn)金流量與當期期債務(wù)比：是是指年度經(jīng)營營活動產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量與與當期債務(wù)相相比值，表現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量對對當期債務(wù)償償還滿足程度度的指標。計計算公式如下下：現(xiàn)金流量與當期期債務(wù)比經(jīng)經(jīng)營活動現(xiàn)金金凈流量/流流動負債X1100從公式可以看出出，這項比率率與反映企業(yè)業(yè)短期償債能能力的流動比比率有關(guān)。該該指標越高，現(xiàn)現(xiàn)金錄入對當當期債務(wù)清償償保障越高，表表明企業(yè)的流流動性越好；反之，則表表明企業(yè)的流流動性較差。受受短期債權(quán)人人

9、重視。現(xiàn)金流量與當期期債務(wù)對比表表表41企業(yè)20042005200620072008同仁堂44.7121.5946.1015.2750.21九芝堂54.3828.2337.7032.5841.68行業(yè)均值21.4024.2024.7022.0032.90圖41通過對同仁堂現(xiàn)現(xiàn)金流量與當當期債務(wù)比指指標（表41）與現(xiàn)金金流量與當期期債務(wù)比分析析（圖411）可以看出出，同仁堂的的現(xiàn)金流量與與當其債務(wù)比比呈起伏趨勢勢。在20005與20007年低于藥藥業(yè)行業(yè)平均均水平，主要要是由于經(jīng)營營活動現(xiàn)金凈凈流量在20005年與22007年大大幅下降，而而流動負債卻卻在逐年下降降。經(jīng)營活動動現(xiàn)金凈流量量有20

10、044年41588221799.36元下下降到20005年的19915389984.377元，下降22242833194.999，下降比比率53.994。流動動負債下降4427966603.444元下降比率率4.06。而在20006有所回回升。但20007年該指指標又有所下下降，由20006年的33845599921.994元下降到到2007年年的12100208055.40元，下下降了6355391166.54元，下下降比率688.53。流流動負債比22006年減減少418008398.43元，下下降5.011。該指標標呈起伏趨勢勢，說明對當當期債務(wù)清償償能力保障的的保障能力不不穩(wěn)定，在22

11、004年和和2006年年和20088年為較好，說說明企業(yè)的流流動性較好。但但2005年年與20077年的大幅下下降，應(yīng)引起起重視。結(jié)合合償債能力來來看，企業(yè)的的償債能力強強，有足夠的的流動資產(chǎn)償償還流動負債債。流動負債債逐年減少，說說明企業(yè)采取取了一種較為為保守的財務(wù)務(wù)政策，沒有有充分利用企企業(yè)現(xiàn)有的負負債籌資能力力。在與九芝芝堂的比較重重可以看出，明明顯高于九芝芝堂，說明同同仁堂的現(xiàn)金金流動性高于于九芝堂。在在與藥業(yè)行業(yè)業(yè)的比較中（表表31表332表33表344），同仁堂堂在20044年與20006年20008年排名處處于靠前位置置，說明該企企業(yè)這3年的經(jīng)營活活動凈現(xiàn)金流流量對流動負負債的保

12、障程程度高。20005年與22007年較較低，低于行行業(yè)平均水平平，說明該企企業(yè)這2年的的經(jīng)營活動凈凈現(xiàn)金流量對對流動負債的的保障程度低低，應(yīng)引起注注意。企業(yè)應(yīng)應(yīng)加強開拓市市場的意識和和管理能力，在在降低財務(wù)風風險的同時，適適當?shù)睦秘撠搨I資能力力（二）債務(wù)保障障率債務(wù)保障率是以以年度經(jīng)營活活動所產(chǎn)生的的現(xiàn)金凈流量量與全部債務(wù)務(wù)總額相比較較，表明企業(yè)業(yè)現(xiàn)金流量對對其全部債務(wù)務(wù)償還的滿足足程度。計算算公式如下：債務(wù)保障率經(jīng)經(jīng)營活動現(xiàn)金金凈流量/（流流動負債+長長期負債）XX100該比率較高，企企業(yè)承擔債務(wù)務(wù)總額的能力力越強，它同同樣也是債權(quán)權(quán)人所關(guān)心的的一種現(xiàn)金流流量分析指標標。與現(xiàn)金流流量與

13、當其債債務(wù)比比較，則則長期債權(quán)人人更關(guān)注債務(wù)務(wù)保障率。債務(wù)保障率對比比表表42企業(yè)20042005200620072008同仁堂43.4520.8244.5914.8648.59九芝堂54.2228.1537.6432.5041.61圖42通過對同仁堂債債務(wù)保障率指指標（表42）與債務(wù)務(wù)保障率分析析（圖422）可以看出出，同仁堂的的債務(wù)保障率率高于九芝堂堂，呈起伏趨趨勢。由經(jīng)營營活動現(xiàn)金凈凈流量來看，也也呈起伏狀態(tài)態(tài)，而負債總總額逐年下降降。經(jīng)營活動動現(xiàn)金流量由由2004年年4158222179.36元，下下降到20005年的19915389984.377，下降22242831194.999元

14、下降533.94。在在2006年年有所回升。但但2007年年該指標又有有下降，有22006年的的3845559921.94下降到到2007年年的12100208055.40元，下下降635339116.54元，下下降比率688353。負負債總額由22004年99569144105.444元下降到到2007年年的81433299300.71元，下下降73元元。其中流動動負債減少額額為40元元，減少了114.80。長期債務(wù)務(wù)減少額為-49404415.333元，減少了了18.533，長期債債務(wù)降低幅度度較大。同九九芝堂相比，高高于九芝堂，說說明同

15、仁堂承承擔債務(wù)總額額較九芝堂高高，對長期債債權(quán)人來說更更有保障。（三）每元銷售售現(xiàn)金凈流入入每元銷售現(xiàn)金凈凈流入，是指指經(jīng)營活動現(xiàn)現(xiàn)金凈流量與與主營業(yè)務(wù)收收入的比值，它它反映企業(yè)通通過銷售獲取取現(xiàn)金的能力力。計算公式式如下：每元銷售現(xiàn)金凈凈流入經(jīng)營營活動現(xiàn)金凈凈流量/主營營業(yè)務(wù)收入該指標通常越高高越好。該指指標越高，說說明企業(yè)每元元銷售可以提提供越多的現(xiàn)現(xiàn)金凈流入，反反之，則越少少。用它與同同業(yè)的水平比比較，可以評評價企業(yè)獲取取現(xiàn)金能力的的強弱；與歷歷史水平比較較，可以評價價獲取現(xiàn)金能能力的變化趨趨勢。每元銷售現(xiàn)金凈凈流入對比表表表43企業(yè)20042005200620072008同仁堂0.17

16、0.070.160.040.14九芝堂0.100.060.140.080.12行業(yè)均值0.050.070.110.020.10圖43通過對同仁堂每每元銷售現(xiàn)金金凈流入指標標（表433）與每元銷銷售現(xiàn)金凈流流入分析（圖圖43）可可以看出，同同仁堂的每元元銷售現(xiàn)金凈凈流入均高于于九芝堂與藥藥業(yè)行業(yè)平均均水平。呈起起伏趨勢，在在2006年年有大幅上升升，而20005年、20007年有大大幅下降。主主要是由于經(jīng)經(jīng)營活動現(xiàn)金金流量由20004年的44158222179.336元，下降降到20055年的19115389884.37.下降了22242831194.999，下降比率率53.944。在20006

17、年有所所回升。但22007年該該指標又有下下降，由20006年的33845599921.994元，下降降到20077年的12110208005.40元元，下降6335391116.54元元，下降比率率68.533。主營業(yè)業(yè)務(wù)收入也55年來呈起伏伏趨勢，20005年20007年較高高，20055年比20004年上升11604800296.448元，20007年比22006年上上升30633457622.87元。經(jīng)經(jīng)營活動現(xiàn)金金流量下降，而而主營業(yè)務(wù)收收入上升。故故2005年年與20077年呈下降趨趨勢。由此可可以看出，同同仁堂每元銷銷售現(xiàn)金凈流流入水平不穩(wěn)穩(wěn)定，其中22004年企企業(yè)經(jīng)營活動動產(chǎn)

18、生的主營營業(yè)務(wù)收入對對現(xiàn)金的貢獻獻最大，與九九芝堂相比，總總體高于九芝芝堂，在20005年指標標相近?？梢砸钥闯?，同仁仁堂在每元銷銷售可以提供供越多的現(xiàn)金金凈流入占有有明顯的優(yōu)勢勢。與藥業(yè)行行業(yè)平均值相相對比較而言言，其04年年及06年008年的指標標數(shù)值明顯高高于行業(yè)均值值，而20005年指標相相近，說明22005年該該企業(yè)賺取現(xiàn)現(xiàn)金能力消弱弱，需特別關(guān)關(guān)注。同仁堂堂則應(yīng)采取適適當措施提高高各項資產(chǎn)的的利用程度，加加強成本管理理，降低主營營業(yè)務(wù)成本率率。（四）每股經(jīng)營營現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金流流量是反映每每股發(fā)行在外外的普通股票票所平均占有有的現(xiàn)金流量量，或者說是是反映企業(yè)為為每一普通股股獲取

19、的現(xiàn)金金流入量的指指標。計算公公式如下：每股經(jīng)營現(xiàn)金流流量（經(jīng)營營活動現(xiàn)金凈凈流量-優(yōu)先先股股利）/發(fā)行在外的的普通股股數(shù)數(shù)）X1000該指標實質(zhì)上是是作為每股盈盈利的支付保保障的現(xiàn)金流流量，因而每每股經(jīng)營現(xiàn)金金流量指標越越高越好。每每股經(jīng)營現(xiàn)金金流量反映了了每股流通在在外的普通股股所產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量。它它通常高于每每股收益，因因為現(xiàn)金流量量中沒有減去去折舊等非付付現(xiàn)成本。在在短期經(jīng)營中中，每股經(jīng)營營現(xiàn)金流量在在反映企業(yè)進進行資本支出出和支付股利利的能力方面面，要優(yōu)于每每股收益。但但該比率不能能代替衡量企企業(yè)獲利能力力額每股收益益，它是投資資者有關(guān)比率率的補充比率率，該指標可可以用來預(yù)測測未來

20、獲利現(xiàn)現(xiàn)金凈流量的的能力。每股經(jīng)營現(xiàn)金流流量對比表表44企業(yè)20042005200620072008同仁堂1.150.440.890.280.81九芝堂0.380.220.520.330.44行業(yè)均值0.230.430.420.400.51圖44通過對同仁堂每每股經(jīng)營現(xiàn)金金流量指標（表表44）與與每股經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金流量分析析（圖444）可以看出出，同仁堂的的每股經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金流量在22004年、22005年高高于九芝堂與與藥業(yè)行業(yè)平平均水平。但但呈下降趨勢勢。20066年雖然有所所上升，高于于九芝堂，高高于藥業(yè)行業(yè)業(yè)平均水平，22007年繼繼續(xù)下降，并并低于九芝堂堂與藥業(yè)行業(yè)業(yè)平均水平，008年又有回

21、回升，高于九芝堂，高高于藥業(yè)行業(yè)業(yè)平均水平。主主要是由于經(jīng)經(jīng)營活動現(xiàn)金金流量由20004年的441582221793.36元，下下降到20005年的19915389984.377元，下降了了2242883194.99，下降降比率53.94。在在2006年年有所回升，但但2007年年該指標又有有所下降，由由2006年年的38455599211.94元下下降到20007年的12210208805.400元，下降了了635399116.554元，下降降比率68.53。而而發(fā)行在外的的普通股數(shù)也也呈起伏狀態(tài)態(tài)。同仁堂每每股經(jīng)營現(xiàn)金金流量指標呈呈不穩(wěn)定狀態(tài)態(tài)。與九芝堂堂相比在20004、2000，200

22、8年年明顯高于九九芝堂，而22007年均均低于九芝堂堂。說明同仁仁堂在短期經(jīng)經(jīng)營中，每股股經(jīng)營現(xiàn)金流流量在反映企企業(yè)進行資本本支出和支付付股利的能力力方面有所降降低。在與行行業(yè)的對比中中前3年指標標高于行業(yè)平平均水平，22007年降降低。表明企企業(yè)每股普通通在外的普通通股所產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量較較少，反映了了利用權(quán)益資資本獲得經(jīng)營營活動凈流量量的能力較差差，應(yīng)引起注注意。（五）全部資產(chǎn)產(chǎn)現(xiàn)金回收率率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回回收率，是指指經(jīng)營活動現(xiàn)現(xiàn)金流量與全全部資產(chǎn)的比比值，反映企企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)獲取現(xiàn)金的的能力。計算算公式如下：全部資產(chǎn)現(xiàn)金或或收率經(jīng)營營活動現(xiàn)金凈凈流量/全部部資產(chǎn)X1000該指標適當看高高

23、。該指標與與同業(yè)水平比比較，可以評評價每元資產(chǎn)產(chǎn)獲取現(xiàn)金的的能力；與本本企業(yè)歷史水水平比較，可可以看出獲取取現(xiàn)金能力的的變化。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回回收率對比表表表45企業(yè)20042005200620072008同仁堂0.11700.05070.10080.02890.0975九芝堂0.00950.01140.08730.06860.0773圖45通過對同仁堂全全部資產(chǎn)現(xiàn)金金回收率指標標（表455）與全部資資產(chǎn)現(xiàn)金回收收率分析（圖圖45）可可以看出，同同仁堂的全部部資產(chǎn)現(xiàn)金回回收率呈起伏伏狀態(tài)。在22004年2006以以及20088年均高于九九芝堂，在22007年大大幅下降，低低于九芝堂。主主要是由于

24、經(jīng)經(jīng)營活動現(xiàn)金金流量由20004年的44158222179.336元，下降降到了20005年的19915389984.377，下降了22242833194.999，下降比比率53.994，在22006年有有所回升，但但2007年年該指標由下下降，到了22008年又又有所回升，由由2006年年的38455599211.94元，下下降到了20007年的11210200805.440元，下降降了635339116.54元，下下降比率688.53元。而而資產(chǎn)總額逐逐年上升，有有2004年年的355334577778.66元元，上升到22008年的的419466765588.16元，上上升了641121

25、87779.50。說說明同仁堂用用全部資產(chǎn)獲獲取現(xiàn)金的能能力有所下降降。結(jié)合總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可可以看出同仁仁堂資產(chǎn)閑置置增加，應(yīng)加加強資產(chǎn)管理理，提高各項項資產(chǎn)的利用用程度。（六）現(xiàn)金流量量適合比率現(xiàn)金流量適合比比率：實質(zhì)經(jīng)經(jīng)營活動現(xiàn)金金流量與本期期同期資本支支出、存貨購購置及發(fā)放現(xiàn)現(xiàn)金股利的比比值，它反映映經(jīng)營活動現(xiàn)現(xiàn)金滿足主要要現(xiàn)金需求的的程度。計算算公式如下：現(xiàn)金流量適合比比率一定時時期經(jīng)營活動動產(chǎn)生的現(xiàn)金金凈流量/（同同期資本支出出+同期存貨貨經(jīng)投資額+同期現(xiàn)金股股利）X1000若企業(yè)連續(xù)幾年年的現(xiàn)金流量量適合比率為為1，表明企企業(yè)經(jīng)營活動動所形成的現(xiàn)現(xiàn)金流量恰好好能夠滿足企企業(yè)日?；?/p>

26、本需要；若該該比率計算結(jié)結(jié)果小于1，說說明企業(yè)經(jīng)營營活動的現(xiàn)金金流入不能滿滿足需要，應(yīng)應(yīng)采取籌資措措施；若計算算結(jié)果大于11，意味著企企業(yè)經(jīng)營活動動形成的現(xiàn)金金流入大于日日常需要，企企業(yè)可以考慮慮償還債務(wù)減減輕利息負擔擔，擴大生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蚧蛟黾娱L期投投資。現(xiàn)金流量適合比比率對比表表46企業(yè)20042005200620072008同仁堂1.450.671.310.940.97九芝堂0.050.050.490.350.32圖46通過對同仁堂現(xiàn)現(xiàn)金流量適合合比率指標（表46）與現(xiàn)金流量適合比較分析（圖46）可以看出，同仁堂的現(xiàn)金流量適合比率均高于九芝堂?，F(xiàn)金流量適合比率成起伏趨勢。主要是由于經(jīng)營

27、活動現(xiàn)金流量由2004年的415822179.36元，下降到了2005年的191538984.37，下降了224283194.99，下降比率53.94。在2006年有所回升，但在2007年該指標又有所下降，2008則略微上升，由2006年的384559921.94下降到了2007年的121020805.40元，下降了63539116.54元，下降比率68.53。通過計算分析，該指標2004年與2006年高于1，就意味著企業(yè)經(jīng)營活動所形成的現(xiàn)金流入能夠滿足日常需要，企業(yè)可以考慮償還債務(wù)減輕利息負擔，擴大經(jīng)營裹膜或增加長期投資。但2005年2007年2008年低于1，應(yīng)引起適當注意。同仁堂與九芝堂

28、比較，連續(xù)5年高于九芝堂，說明現(xiàn)金流量能夠滿足企業(yè)日?；拘枰染胖ヌ煤茫舱f明同仁堂采取了一種較為保守的財務(wù)政策，沒有充分利用企業(yè)現(xiàn)有的負債籌資能力。企業(yè)可以考慮償債務(wù)減輕利息負擔，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或長期投資。（七）現(xiàn)金再投投資比率現(xiàn)金再投資比率率，是指經(jīng)營營活動現(xiàn)金凈凈流量減去股股利和利息支支出后的余額額，與企業(yè)總總投資之間的的比率?？偼锻顿Y是指固定定資產(chǎn)總額、對對外投資、其其他資產(chǎn)和營營運資金之和和。計算公式式如下：現(xiàn)金再投資比率率（經(jīng)營活活動現(xiàn)金凈流流量-現(xiàn)金股股利-利息支支出）/（固固定資產(chǎn)原值值+對外投資資+其他資產(chǎn)產(chǎn)+營運資金金）X1000該指標可以反映映有多少現(xiàn)金金可以留下來來

29、，并投入企企業(yè)用于資產(chǎn)產(chǎn)更新和企業(yè)業(yè)發(fā)展?，F(xiàn)金金再投資比率率的行業(yè)比較較有重要意義義。通常，它它應(yīng)當在711之之間，各行業(yè)業(yè)有區(qū)別。同同一企業(yè)的不不同年份有區(qū)區(qū)別，高速擴擴張的年份低低一些，穩(wěn)定定發(fā)展的年份份高一些?，F(xiàn)金再投資比率率對比表表47企業(yè)20042005200620072008同仁堂0.300.040.150.050.13九芝堂0.010.020.340.460.29圖47通過對同仁堂現(xiàn)現(xiàn)金再投資比比率指標（表表47）與與現(xiàn)金再投資資比率分析（圖圖47）可可以看出，同同仁堂的現(xiàn)金金再投資比率率在20044年20055年高于九芝芝堂，在20006 、22007、22008年低低于九芝堂

30、，呈呈起伏趨勢。主主要是由于現(xiàn)現(xiàn)金流量適合合比率呈起伏伏趨勢。主要要是由于經(jīng)營營活動現(xiàn)金流流量由20004年的41158221179.366元，下降到到2005年年的19155389844.37，下下降了22442831994.99元元，下降比率率53.944。在20006年有所所回升，但22007年該該指標又有所所下降，20008年該指指標又有所回回升，有20006年的33845599921.994下降到了了2007年年的12100208055.40元，下下降了6355391166.54，下下降比率688.53。該該指標可以反反映出現(xiàn)金可可以留下來，并并投入企業(yè)用用于資產(chǎn)更新新和企業(yè)發(fā)展展，

31、由此看在在2007年年和20066年 20008年較好，現(xiàn)現(xiàn)金自給能力力以及資金實實力較強，完完全可以通過過自給經(jīng)營活活動流入的現(xiàn)現(xiàn)金來滿足企企業(yè)固定資產(chǎn)產(chǎn)、無形資產(chǎn)產(chǎn)投資、存貨貨規(guī)模擴大以以及發(fā)放股利利需要，較為為穩(wěn)定。（八）現(xiàn)金股利利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍倍數(shù)，是指經(jīng)經(jīng)營活動現(xiàn)金金流量與現(xiàn)金金股利支付額額之比，反映映企業(yè)用年經(jīng)經(jīng)營活動陷阱阱凈流量支付付現(xiàn)金股利的的能力。計算算公司如下：現(xiàn)金股利保障倍倍數(shù)經(jīng)營活活動現(xiàn)金凈流流量/現(xiàn)金股股利額該指標適當看高高，支付現(xiàn)金金股利越高，說說明企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金股利占結(jié)結(jié)余現(xiàn)金流量量的比重越小小，企業(yè)支付付現(xiàn)金股利的的能力越強?，F(xiàn)金股利保障倍倍數(shù)對比表表48

32、企業(yè)20042005200620072008同仁堂4.182.123.541.869.74九芝堂2.300.742.601.541.76圖48通過對同仁堂現(xiàn)現(xiàn)金股利保障障倍數(shù)指標（表表48）與與現(xiàn)金股利保保障倍數(shù)分析析（圖488）可以看出出，同仁堂的的現(xiàn)金股利保保障倍數(shù)較九九芝堂高，在在2005年年有所下降，經(jīng)經(jīng)調(diào)整逐步上上升，主要是是由于現(xiàn)金流流量適合比率率呈起伏趨勢勢，由于經(jīng)營營活動現(xiàn)金流流量由20004年的41158221179.366下降到20005年的11915388984.337元，下降降了22422831944.99，下下降比率533.94，在在2006年年有所上升，但但2007

33、該該指標又有所所下降，由22006年的的3845559921.94下降到到2007年年的12100208055.40元，下下降了6355391166.54，下下降比率688.53。在在2008年年又有大幅度度上升?，F(xiàn)金金股利由20004年的9904212228.755元，上升到到2005年年的10855054744.50元，22006、22007年下下降，20008上升。支支付現(xiàn)金股利利率越高，說說明企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金股利占結(jié)結(jié)余現(xiàn)金流量量的比重較小小，企業(yè)支付付現(xiàn)金股利的的能力越強。在在此方面同仁仁堂比九芝堂堂強。在改善善現(xiàn)金流量方方面，投資者者應(yīng)當關(guān)注其其現(xiàn)金管理狀狀況，了解發(fā)發(fā)生現(xiàn)金不足足的具

34、體原因因。五同仁堂發(fā)展展能力分析（一）銷售（營營業(yè)）增長率率銷售（營業(yè)）增增長率是指企企業(yè)本年主營營業(yè)務(wù)收入增增長額同上年年主營業(yè)務(wù)收收入總額的比比率，計算公公式如下：銷售（營業(yè)）增增長率本年年主營業(yè)務(wù)收收入增長額/上年主營業(yè)業(yè)務(wù)收入總額額X100銷售（營業(yè)）增增長率是衡量量企業(yè)經(jīng)營狀狀況和市場占占有能力、預(yù)預(yù)測企業(yè)經(jīng)營營業(yè)務(wù)拓展趨趨勢的重要指指標，是不斷斷增加的主營營業(yè)務(wù)收入，是是企業(yè)生存的的基礎(chǔ)和發(fā)展展的條件。該該指標若大于于0，表示企企業(yè)本年的主主營業(yè)務(wù)收入入有所增長，指指標值越高，表表明增長速度度越快，企業(yè)業(yè)市場前景越越好；若指標標小于0，則則說明資產(chǎn)或或服務(wù)不適銷銷對路、質(zhì)次次價高，

35、或是是售后服務(wù)等等方面存在問問題，市場份份額萎縮。銷售（營業(yè)）增增長率對比表表表51企業(yè)20042005200620072008同仁堂12.736.56-8.0312.788.74九芝堂0.382.73-9.888.207.52行業(yè)均值21.3814.2112.8428.8714.28圖51通過對同仁堂銷銷售（營業(yè)）增增長率指標（表表51）與與銷售（營業(yè)業(yè)）增長率分分析（圖51）可以看看出，同仁堂堂的銷售（營營業(yè)）增長率率在20055年呈下降趨趨勢，更在22006年出出現(xiàn)負增長，22007年調(diào)調(diào)整有所上升升。主要是由由于20055年主營業(yè)務(wù)務(wù)收入較20004年下降降了156886431.47元

36、，下下降比率411.89。22006年較較2005年年又下降36697075557.000元，下降比比率達2300.38，22007年較較2006年年又有所上升升5155773023.39元，上上升比率達2246.422，所以產(chǎn)產(chǎn)生先降后升升的趨勢，關(guān)關(guān)注的是20006年，22006年是是國家全面整整頓藥業(yè)衛(wèi)生生行業(yè)的一年年，醫(yī)療改革革政策出臺較較為集中，同同時也是行業(yè)業(yè)監(jiān)管最為嚴嚴格的一年，政政府確立了“覆蓋全名基基本醫(yī)療服務(wù)務(wù)”的醫(yī)改方向向，從智力商商業(yè)賄賂、藥藥瓶降價等環(huán)環(huán)節(jié)入手，大大力整頓行業(yè)業(yè)突出的問題題。公司作為為從事中成藥藥科研、生產(chǎn)產(chǎn)、銷售的專專業(yè)公司，近近年來一直致致力于實施

37、營營銷改革，報報告期內(nèi)處于于行業(yè)和自身身改革的雙重重影響下，政政策環(huán)境和市市場的變化都都使經(jīng)營困難難增加，業(yè)績績同比出現(xiàn)下下降，報告期期內(nèi)，公司主主營業(yè)務(wù)收入入同比下降88.03，22006年是是公司“改革、管理理”年，以進一一步深化改革革、加強管理理為主題，公公司的營銷模模式、品種研研發(fā)、機構(gòu)設(shè)設(shè)置、員工考考核、壓縮成成本費用等方方面進行一系系列探索與嘗嘗試，雖然這這些新的措施施在報告期內(nèi)內(nèi)尚未對公司司業(yè)績提升有有所貢獻，但但是在執(zhí)行過過程中公司經(jīng)經(jīng)營活動繁密密圍繞市場需需求，努力提提高經(jīng)濟運行行質(zhì)量，人員員隊伍的執(zhí)行行能力和市場場控制能力都都有較好改觀觀，并使20007年的主主營業(yè)務(wù)收入入

38、有了明顯的的上升。在醫(yī)醫(yī)藥行業(yè)平均均水平的對比比中，低于行行業(yè)平均水平平。同仁堂應(yīng)應(yīng)采取適當措施施提高各項權(quán)權(quán)益資本的利利用程度，還還應(yīng)該重視資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影影響，合理安安排資產(chǎn)構(gòu)成成，優(yōu)化資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（二）資本積累累率資本積累率是指指企業(yè)本所有有者權(quán)益增長長額同年初所所有者權(quán)益的的比率。資本本積累率表示示企業(yè)當年資資本的積累能能力，是評價價企業(yè)發(fā)展?jié)摑摿Φ闹匾钢笜恕Ｓ嬎愎饺缦拢?0資本積累率本本年所有者權(quán)權(quán)益增長額/年初所有者者權(quán)益X1000資本累計率體現(xiàn)現(xiàn)了企業(yè)資本本的積累情況況，是企業(yè)發(fā)發(fā)展強盛的標標志，也是企企業(yè)擴大在生生產(chǎn)的源泉，展展示了企業(yè)的的發(fā)展?jié)摿?。資資本積累率反反映了投資

39、者者投入企業(yè)資資本的保全性性和增長性，該該指標越高，表表明企業(yè)的資資本積累越多多，企業(yè)資本本保全性越強強，應(yīng)付風險險、持續(xù)發(fā)展展的能力越大大。該指標如如為負值，表表明資本受到到侵蝕，所有有者權(quán)益受到到損害，應(yīng)予予充分重視。資本積累率表52企業(yè)20042005200620072008同仁堂30.919.732.0610.967.29九芝堂5.68-4.76-7.2716.474.47圖52通過對同仁堂資資本積累率指指標（表52）與資本本積累率分析析（圖522）可以看出出，同仁堂的的資本積累率率高于九芝堂堂，呈先降后后升趨勢，主主要是由于本本年所有者權(quán)權(quán)益增長額與與年初所有者者權(quán)益都逐年年上升，2

40、0005年 22006年本本年所有者權(quán)權(quán)益增長額分分別上升20082510028.799元、4833887511.49元，年年初所有者權(quán)權(quán)益上升為55055588637.887元、20082510028.799元，年初所所有者權(quán)益大大于本年所有有者權(quán)益增長長額，所以呈呈下降趨勢，而而2007年年本年所有者者權(quán)益增長額額上升98224864009.37元元，年初所有有者權(quán)益上升升483888751.449元，年初初所有者權(quán)益益小于本年所所有者權(quán)益增增長額，所以以呈大幅上升升趨勢，資本本積累率反映映了投入企業(yè)業(yè)資本的保全全性和增長性性，該指標越越高，表明企企業(yè)的資本積積累越多，企企業(yè)資本保全全性越

41、強，應(yīng)應(yīng)付風險、持持續(xù)發(fā)展的能能力越大。由由此看出同仁仁堂的資本保保全性高于九九芝堂，持續(xù)續(xù)發(fā)展能力、應(yīng)應(yīng)付風險能力力高。但結(jié)合合企業(yè)總資產(chǎn)產(chǎn)收益率來看看融資風險相相對降低，但但長期資本的的獲利能力降降低。六同仁堂現(xiàn)金金流量、發(fā)展展能力分析小小結(jié)同仁堂綜合分析析財務(wù)指標綜綜合得分表61年份項目得分排名行業(yè)平均得分行業(yè)最高分行業(yè)最低分2004現(xiàn)金能力總得分分17.461415.6420.359.77發(fā)展能力總得分分8.99508.9511.58-1.362005現(xiàn)金能力總得分分14.974915.2519.309.25發(fā)展能力總得分分9.21248.811.016.332006現(xiàn)金能力總得分分1

42、5.843815.5619.829.71發(fā)展能力總得分分8.66889.0212.343.772007現(xiàn)金能力總得分分14.567615.5319.3213.12發(fā)展能力總得分分8.89608.9711.036.892008現(xiàn)金能力總得分分15.283615.2818.6812.79發(fā)展能力總得分分9.02639.0111.60-4.35從同仁堂現(xiàn)金流流量來看，同同仁堂近5年年的現(xiàn)金流量量不太穩(wěn)定，從從得分上看，處處于行業(yè)中游游，其中20007年得分分較低。企業(yè)業(yè)應(yīng)加強開拓拓市場的意識識和管理能力力，在降低財財務(wù)風險的同同時，適當?shù)牡睦秘搨I籌資能力從同仁堂發(fā)展較較為穩(wěn)定，處處于行業(yè)中游游，

43、其主營業(yè)業(yè)務(wù)已經(jīng)達到到了相當大的的規(guī)模，同仁仁堂的資產(chǎn)、利利潤的增長是是實實在在的的。企業(yè)可以以長期使用資資金較充足，抗抗風險和持續(xù)續(xù)發(fā)展的能力力也較強。企企業(yè)對新技術(shù)術(shù)的投入也較較重視，發(fā)展展前景看好。七同仁堂綜合合能力分析總總結(jié)總的來說，北京京同仁堂的資資產(chǎn)運用狀況況發(fā)展趨勢可可以。企業(yè)經(jīng)經(jīng)營期間全部部資產(chǎn)從投入入到產(chǎn)出的流流轉(zhuǎn)速度，反反映了企業(yè)全全部資產(chǎn)的管管理質(zhì)量和利利用效率。通通過指標的對對比分析，可可以反映企業(yè)業(yè)本年度以及及以前年度總總資產(chǎn)的運營營效率和變化化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)與同類企業(yè)業(yè)在資產(chǎn)利用用上的差距，促促進企業(yè)挖掘掘潛力、積極極創(chuàng)收、提高高產(chǎn)品市場占占有率、提高高資產(chǎn)利用效效率

44、。一般情況下下，企業(yè)總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度度越快，銷售能力越越強，資產(chǎn)利利用效率越高高，并且整體有有下降趨勢。需要關(guān)注的是22006年，22006年是是國家全面整整頓醫(yī)藥衛(wèi)生生行業(yè)的一年年，醫(yī)療改革革政策出臺較較為集中，同同時也是行業(yè)業(yè)監(jiān)管最為嚴嚴格的一年。政政府確立了“覆蓋全民基基本醫(yī)療服務(wù)務(wù)”的醫(yī)改方向向，從治理商商業(yè)賄賂、藥藥品降價等環(huán)環(huán)節(jié)入手，大大力整頓行業(yè)業(yè)突出問題。公公司作為從事事中成藥科研研、生產(chǎn)、銷銷售的專業(yè)公公司，近年來來一直致力于于實施營銷改改革，報告期期內(nèi)處于行業(yè)業(yè)改革和自身身改革的雙重重影響下，政政策環(huán)境和市市場環(huán)境的變變化都使經(jīng)營營困難增加，業(yè)業(yè)績同比出現(xiàn)現(xiàn)下降。報告告期內(nèi)，公司司主營業(yè)務(wù)收收入同比下降降8.03，主營業(yè)務(wù)務(wù)利潤同比下下降18.446，凈利利潤同比下降降48.211，毛利率率同比下降44.97%。但但主營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)成本卻無明明顯下降，使使獲利能力的的各項指標迅迅速下降，具具體可以通過過比較歷年的的毛利率、營營業(yè)利潤率、總總資產(chǎn)收益率率、每股收益益等指標來看看。2006年年是公司的“改革、管理理”年，以進一一步深化改革革、加強管理理為主題，公公司在