CPA財務(wù)管理及財務(wù)知識分析公式

1、第91頁年公式匯匯整第一章財務(wù)管管理概述權(quán)益的市場增加加值（股東財財富的增加）=股東權(quán)益的市場價值-股東投資資本 =（企業(yè)市場價價值-債務(wù)市市場價值）-股東投資資資本假設(shè)股東投資資資本不變，股股價最大化與與增加股東財財富有同等意意義。假設(shè)股東投資資資本和債務(wù)務(wù)價值不變，企企業(yè)價值最大大化與增加股股東財富具有有相同的意義義。第二章財務(wù)報報表分析（一）因素分析析法含義：是依據(jù)分分析指標與影影響因素的關(guān)關(guān)系，從數(shù)量上確定各各因素對分析析指標影響方方向和影響程程度的一種方方法。（1）連環(huán)替代代法設(shè)R=ABC基數(shù)（計劃、上上年、同行業(yè)業(yè)先進水平）R0=A0BB0C0實際 R1=A1B1C1基數(shù)：R0=A

2、A0B0C0 置換A因素：AA1B0C0 -即為A因素素變動對R指指標的影響置換B因素：AA1B1C0 -即為B因素素變動對R指指標的影響置換C因素：AA1B1C1 -即為C因素素變動對R指指標的影響【提示】(考試試時以提問的的順序作為替替換的順序。)【提示】（普通通財報）權(quán)益益凈利率銷銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率權(quán)益乘乘數(shù)【提示】（管理理用財報）權(quán)權(quán)益凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)凈利率（凈凈經(jīng)營資產(chǎn)凈凈利率稅后后利息率）凈財務(wù)杠桿桿（2）差額分析析法A因素變動對RR指標的影響響：（A1-A0）B0C0B因素變動對RR指標的影響響：A1（B1-B0）C0C因素變動對RR指標的影響響：A1B1（C1-C0）把

3、各因素變動綜綜合起來，總總影響：RRR1R0【提示】差額分分析法只適用用于當(dāng)綜合指指標等于各因因素之間連乘乘或除時；當(dāng)綜合指標是通通過因素間“加”或“減”形成時，不不能用差額分分析法?！局笜擞嬎阋?guī)律律】分母分子率：指指標名稱中前前面提到的是是分母，后面面提到的是分分子。比如資資產(chǎn)負債率，資資產(chǎn)是分母，負負債是分子。分子比率：指標標名稱中前面面提到的是分分子。比如現(xiàn)現(xiàn)金比率，現(xiàn)現(xiàn)金及其等價價物就是分子子。（二）短期償債債能力比率短期償債能能力中的“債債”是指“流流動負債”，企企業(yè)償還流動動負債，一般般是使用流動動資產(chǎn)，因此此，該類指標標通常涉及的的是“流動負負債”和流動動資產(chǎn)或者流流動資產(chǎn)的組組

4、成項目。營運資本流動動資產(chǎn)流動動負債長期資本長長期資產(chǎn)（非非流動資產(chǎn)）【提示】營運資資本越大，財財務(wù)狀況越穩(wěn)穩(wěn)定。【提示】指標與與流動比率所所反映的償債債能力是相同同的。流動比率流動動資產(chǎn)流動負債速動比率速動動資產(chǎn)流動負債【提示】（較短短時期內(nèi)變現(xiàn)現(xiàn)的資產(chǎn)，包包括貨幣資金金、交易性金融融資產(chǎn)和應(yīng)收款項等。）現(xiàn)金比率（貨貨幣資金交易性金融融資產(chǎn)）流動負債現(xiàn)金流量比率經(jīng)營現(xiàn)金流量量凈額流動動負債（三）長期償債債能力比率資產(chǎn)負債率負負債總額資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率權(quán)權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率負債債總額股東權(quán)益資產(chǎn)負債率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)總資資產(chǎn)股東權(quán)益1產(chǎn)權(quán)比率率1（1資資產(chǎn)負債率）產(chǎn)權(quán)比率資資產(chǎn)負債率【提示】權(quán)益乘乘

5、數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負債率率三者是同方方向變動的，需要在客觀觀題中注意。 【提示】（長期期資本中包括括的負債）利息保障倍數(shù)息稅前利潤利息費用現(xiàn)金流量利息保保障倍數(shù)經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金流量量凈額利息費用現(xiàn)金流量債務(wù)比比經(jīng)營現(xiàn)金金流量凈額債務(wù)總額（四）營運能力力比率【提示】使用未未計提壞賬準準備的應(yīng)收賬賬款進行計算算【提示】總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)驅(qū)動因素分析析，通常可以以使用“資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或或“資產(chǎn)與收收入比”指標標，不使用“資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)”。因為為各項資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)次數(shù)之和和不等于總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，不不便于分析各各項目變動對對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率的影響。（五）盈利能力力比率【提示】可用因因素分析法定定量分析銷售售凈

6、利率、資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對對資產(chǎn)凈利率率影響程度。（六）市價比率率市盈率每股市市價每股收收益每股股收益普通通股股東凈利利潤流通在在外普通股加加權(quán)平均股數(shù)數(shù)【提示】如果公公司還有優(yōu)先先股：每每股收益（凈凈利潤優(yōu)先先股股利）流通在外普通通股加權(quán)平均均股數(shù)市凈率每股市市價每股凈凈資產(chǎn)每每股凈資產(chǎn)普通股股東東權(quán)益流通通在外普通股股加權(quán)平均股股數(shù)市銷率每股市市價每股銷銷售收入每股銷售收收入銷售收收入流通在在外普通股加加權(quán)平均股數(shù)數(shù)（七）杜邦分析析體系（八）管理用資資產(chǎn)負債表（九）管理用利利潤表管理用報表基本本關(guān)系式：凈利潤經(jīng)營損益金融損益 稅后后經(jīng)營凈利潤潤稅后利息息費用 稅前前經(jīng)營利潤（1所得得稅稅率）利息

7、費用（1所得得稅稅率）【提示】式中利利息費用財財務(wù)費用金金融資產(chǎn)公允允價值變動收收益金融資資產(chǎn)投資收益益金融資產(chǎn)產(chǎn)的減值損失失。【提示】管理用用利潤表中的的“利息費用用抵稅”管管理用利潤表表中的“利息息費用”平平均所得稅率率【提示】平均所所得稅率所所得稅費用利潤總額（十）管理用現(xiàn)現(xiàn)金流量表【上半部】實體體現(xiàn)金流量：營業(yè)現(xiàn)金毛流流量稅后經(jīng)營凈凈利潤折舊舊與攤銷【提示】（因長長期資產(chǎn)在購購入時已經(jīng)全全額計入流出出，所以后續(xù)續(xù)每年折舊與與攤銷需加回回）營業(yè)現(xiàn)金金凈流量營業(yè)現(xiàn)金毛流流量經(jīng)營營營運資本增加加實體現(xiàn)金金流量營業(yè)現(xiàn)金凈凈流量（凈凈經(jīng)營長期資資產(chǎn)增加折舊與與攤銷）稅后經(jīng)營凈利利潤折舊與與攤銷經(jīng)

8、營營營運資本增加加資本支出稅后經(jīng)營凈利利潤凈經(jīng)營營資產(chǎn)增加【提示】資本支支出=凈經(jīng)營性長長期資產(chǎn)增加加折舊與攤攤銷 凈經(jīng)經(jīng)營長期資產(chǎn)產(chǎn)總投資凈凈經(jīng)營長期資資產(chǎn)增加折舊與與攤銷 凈經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)總投投資凈經(jīng)營營資產(chǎn)增加折舊與與攤銷經(jīng)營營運資本本增加資本支出【下半部】融融資現(xiàn)金流量量：股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金流量股股利分配股股權(quán)資本凈增增加股利股票發(fā)發(fā)行（或股票回購）【提示】（股東東角度）債務(wù)現(xiàn)金流量稅后利息費費用凈負債債增加 稅后利息新借債務(wù)本本金（或償償還債務(wù)本金金）【提示】（債權(quán)權(quán)人角度）融資現(xiàn)金流量債務(wù)現(xiàn)金流流量股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金流量【關(guān)系】實體現(xiàn)現(xiàn)金流量融融資現(xiàn)金流量量（十一）管理用用財務(wù)分析體體系主要財務(wù)比率計

9、算公式相關(guān)指標的關(guān)系系1.稅后經(jīng)營凈凈利率稅后經(jīng)營凈利潤潤銷售收入2.凈經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入凈經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)3凈經(jīng)營資產(chǎn)凈凈利率稅后經(jīng)營凈利潤潤凈經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)稅后經(jīng)營凈利利率凈經(jīng)營營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次次數(shù)4.稅后利息率率稅后利息費用凈負債5.經(jīng)營差異率率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利利率稅后利利息率6.凈財務(wù)杠桿桿凈（金融）負債債股東權(quán)益7.杠桿貢獻率率經(jīng)營差異率凈凈財務(wù)杠桿8.權(quán)益凈利率率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利利率（凈經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)凈利利率稅后利利息率）凈凈財務(wù)杠桿第三章長期計計劃與財務(wù)預(yù)預(yù)測（一）預(yù)計各項項經(jīng)營資產(chǎn)和和經(jīng)營負債各項經(jīng)營資資產(chǎn)（負債）預(yù)計銷售收收入各項目目銷售百分比比融資總需求求預(yù)計凈經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)合計計基期凈經(jīng)經(jīng)

10、營資產(chǎn)合計計（二）預(yù)計增加加的留存收益益留存收益增增加預(yù)計銷銷售收入計計劃銷售凈利利率（1股利支付率率）外部籌資額額籌資總需需求預(yù)計可可動用金融資資產(chǎn)留存收收益增加（三）銷售百分分比法的另一一種形式（增增量法）外部融資額額預(yù)計凈經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)基基期凈經(jīng)營資資產(chǎn)預(yù)計留留存收益增加加可動用金金融資產(chǎn)預(yù)計經(jīng)營營資產(chǎn)增加預(yù)計經(jīng)經(jīng)營負債增加加預(yù)計留存存收益增加可動用金融融資產(chǎn) （1凈經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）銷售收入的的增加預(yù)計收收入預(yù)計銷銷售凈利率（1股利利支付率）可動用金融融資產(chǎn)銷售額增加經(jīng)營資產(chǎn)銷銷售百分比銷售額增加加經(jīng)營負債債銷售百分比比預(yù)計銷售售收入預(yù)計計銷售凈利率率（1預(yù)預(yù)計股利支付付率）可動動用金融

11、資產(chǎn)產(chǎn)（四）外部融資資銷售增長比（外部部融資占銷售售增長的百分分比）（1）若可動用用金融資產(chǎn)為為0:外部融資銷售增增長比經(jīng)營營資產(chǎn)的銷售售百分比經(jīng)經(jīng)營負債的銷銷售百分比預(yù)計銷售凈凈利率（11增長率）增長率（1股利支付率）（2）若存在可可供動用金融融資產(chǎn):外部融資銷售增增長比經(jīng)營營資產(chǎn)的銷售售百分比經(jīng)經(jīng)營負債的銷銷售百分比預(yù)計銷售凈凈利率（11增長率）增長率（1股利支付率）可供動用金融資產(chǎn)銷售額增加【提示】就是（三）的公式兩邊邊同除以銷售售增加；外部融資額外外部融資銷售售增長比銷銷售增長外部融資銷售增增長比外部部融資額銷售增加如果計算出來的的外部融資銷銷售增長比為為負值，說明明企業(yè)有剩余余資金，

12、根據(jù)據(jù)剩余資金情情況，企業(yè)可可用以調(diào)整股股利政策?？煽梢杂糜谠黾蛹庸衫蛘哌M進行短期投資資。若存在通貨膨脹脹：銷售增長長率=（1+通貨膨脹率率）（1+銷售售增長率）-1（五）外部融資資需求的敏感感性分析外部融資額額銷售額增增加（經(jīng)營營資產(chǎn)銷售百百分比經(jīng)營營負債銷售百百分比）預(yù)預(yù)計銷售收入入預(yù)計銷售售凈利率（11預(yù)計股利利支付率）可動用金融融資產(chǎn)影影響因素：（1）銷銷售額增加（銷銷售增長）不一定（22）經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)的銷售百分分比同向向（3）經(jīng)經(jīng)營負債的銷銷售百分比反向（4）銷售售凈利率（在在股利支付率率小于1的情情況下）反向（55）股利支付付率（在銷售售凈利率大于于0的情況下下）同向向（6）可可動

13、用金融資資產(chǎn)反向向【結(jié)論論】外部部融資需求的的多少，不僅僅取決于銷售售增長，還要要看銷售凈利利率和股利支支付率。在股利支付付率小于1的的情況下，銷銷售凈利率越越大，外部融融資需求越少少；在銷銷售凈利率大大于0的情況況下，股利支支付率越高，外外部融資需求求越大?！咀⒁狻咳缛绻衫Ц陡堵蕿?000%，則銷售售凈利率的變變化不影響外外部融資需求求。（六）內(nèi)含增長長率企業(yè)外部融融資為0時的的銷售增長率率。根據(jù)據(jù)：經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)銷售百分比比經(jīng)營負債債銷售百分比比計劃銷售售凈利率（1增長長率）增長長率收益益留存率00，計算得出出的增長率就就是內(nèi)含增長長率。【提提示】內(nèi)含增增長率的計算算也可以直接接根據(jù)外部融

14、融資額的公式式計算，令外外部融資額0，求解預(yù)預(yù)測期銷售額額，然后再計計算增長率。（1）當(dāng)實際增長率等于內(nèi)含增長率時，外部融資需求為零；（2）當(dāng)實際增長率大于內(nèi)含增長率時，外部融資需求為正數(shù)；（3）當(dāng)實際增長率小于內(nèi)含增長率時，外部融資需求為負數(shù)。（七）可持續(xù)增增長率可持續(xù)增長率是是指不發(fā)行新新股，不改變經(jīng)營營效率（不改改變銷售凈利利率和資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率）和財財務(wù)政策（不不改變負債/權(quán)益比和利利潤留存率）時時，其銷售所所能達到的最最大增長率。【提示】與內(nèi)含含增長率：（1）聯(lián)系：都是銷售增增長率；都是是不發(fā)行股票票（2）區(qū)別：1.根據(jù)期初股股東權(quán)益計算算可持續(xù)增長長率:可持續(xù)增長長率股東權(quán)權(quán)益增長率

15、股股東權(quán)益本期期增加期初股東權(quán)權(quán)益 留存收收益增加期初股東權(quán)權(quán)益 總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)次數(shù)銷銷售凈利率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘乘數(shù)利潤留留存率【提示】直直接應(yīng)用公式式的前提本年不增發(fā)發(fā)新股，如果果增發(fā)新股，期期初權(quán)益期期末權(quán)益留留存增加增發(fā)新股額額 實實際增長率（本年銷售售收入上年銷售收收入）上年銷售收收入2.根據(jù)期末股股東權(quán)益計算算的可持續(xù)增增長率可可持續(xù)增長率率 【提示】可持續(xù)續(xù)增長率計算算涉及四個變變量，這四個個變量均與可可持續(xù)增長率率成同向變動動關(guān)系。（在不增發(fā)新股股的情況下）【提示】滿足55個假設(shè)條件件下（平衡增長，經(jīng)經(jīng)營效率和財財務(wù)政策不變變，不增發(fā)新新股）：本年可持續(xù)增長長率上年可持續(xù)續(xù)增長

16、率本年銷售增長長率本年股東權(quán)權(quán)益增長率本年總資產(chǎn)產(chǎn)增長率本年負債增增長率本年稅后利潤增長長率本年利潤留留存增長率本年股利增增長率【提示】確定高高增長（增長超過可持持續(xù)增長率）時注意的問題：若同時滿足三個個假設(shè)（資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變變、資本結(jié)構(gòu)構(gòu)不變、不發(fā)發(fā)股票）預(yù)計銷售增長率率=預(yù)計可持持續(xù)增長率=（利潤留存存率銷售凈利率率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率）/（11-利潤留存存率銷售凈利率率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率）【提示】只有銷銷售凈利率和和利潤留存率率（股利支付付率）的預(yù)測測可以用簡化化公式推，其其他都不可以以。其他的只只能用相關(guān)比比率推算。（八）基于管理理用財務(wù)報表表的可持續(xù)增增長率（與普普通財報計算算

17、結(jié)果一致）1.根據(jù)期初股股東權(quán)益計算算可持續(xù)增長長率可持續(xù)增長率銷售凈利率率凈經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)期初權(quán)益期期末凈經(jīng)營資資產(chǎn)乘數(shù)本期利潤留留存率2.根據(jù)期末股股東權(quán)益計算算的可持續(xù)增增長率可持續(xù)增長率第四章財務(wù)估估價的基礎(chǔ)概概念（一）一次性款款項的現(xiàn)值和和終值單利終值與現(xiàn)值值單利終值：FPPiinP（1in）單利現(xiàn)值系數(shù)與與單利終值系系數(shù)互為倒數(shù)數(shù)現(xiàn)值的計算與終終值的計算是是互逆的，由由終值計算現(xiàn)現(xiàn)值的過程稱稱為“折現(xiàn)”。單單利現(xiàn)值的計計算公式為：PF（1ni）復(fù)利終值與現(xiàn)值值復(fù)利終值公式：FP（11i）n其中：（1i）nn稱為復(fù)利終終值系數(shù)，符符號（F/P，i，nn）表示復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（PP/F

18、,i,nn）與復(fù)利終終值系數(shù)（FF/P,i,nn）互為倒數(shù)數(shù)復(fù)利現(xiàn)值：PF（1i）n其中：（1i）n稱為復(fù)利現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)，符符號（P/F，i，nn）表示（二）普通年金金的計算1.普通年金終終值計算被稱為年金終值值系數(shù)，記（F/A，i，nn）2.普通年金現(xiàn)現(xiàn)值計算被稱為年金現(xiàn)值值系數(shù)，記（PP/A，i，nn）3.年償債基金金和年資本回回收額的計算算償債基金的計計算式中的稱償債基基金系數(shù)，記記作（A/F，i，nn）。F（F/A，i，nn）【提提示】這里注注意償債基金金系數(shù)和年金金終值系數(shù)是是互為倒數(shù)的關(guān)關(guān)系。投資回收額的的計算式中，稱為投資資回收系數(shù)，記記作（A/P,i，nn）。P（P/A，i，nn

19、）【提提示】資本回回收系數(shù)與年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)是互為倒數(shù)數(shù)的關(guān)系。（三）預(yù)付年金金終值與現(xiàn)值值1.預(yù)付年金終終值的計算方法一：FAA（F/A，i，nn1）11 【提提示】基數(shù)1，系數(shù)1方法二：預(yù)付年年金終值普普通年金終值值（1ii） 【提示示】（1i）2.預(yù)付年金現(xiàn)現(xiàn)值的計算方法一：PAA（P/A，i，nn1）11 【提提示】基數(shù)1，系數(shù)1方法二：預(yù)付年年金現(xiàn)值普普通年金現(xiàn)值值（1ii） 【提示示】（1i）（四）遞延年金金1.遞延年金終終值計算（與與普通年金終終值相同）FA（FF/A，i，nn）2.遞延年金現(xiàn)現(xiàn)值的計算PA（P/AA，i，n）（P/F，i，mm）A（P/A，ii，mn）A（P/A

20、，i，mm）A（P/AA，i，mn）（PP/A，i，mm）（五）永續(xù)年金金PAi（六）折現(xiàn)率、期期間的推算內(nèi)插法：=12%+ 用12%的值來減其他（七）報價利率率、計息期利利率和有效年年利率年年內(nèi)多次計息息情況1.報價利率下下終值和現(xiàn)值值的計算將報價利率率（r）調(diào)整整為計息期利利率（rm）將年數(shù)（n）調(diào)調(diào)整為計息期期數(shù)m（xn）。2.有效年利率率的推算【提示】式式中：r報價價利率 m每年復(fù)利次次數(shù)（若不乘乘，則只是計計息期利率） i有效年利率（八）連續(xù)復(fù)利利（查表）（九）風(fēng)險衡量量方法與衡量量指標，衡量量方案預(yù)期報酬率衡量指標方方差、標準差差、變化系數(shù)數(shù)【提示】變化系系數(shù)衡量風(fēng)險險不受預(yù)期值值

21、是否相同的的影響。（十）投資組合合的風(fēng)險計量量其中：m是組合合內(nèi)證券種類類總數(shù)；是第第j種證券的的權(quán)數(shù)；是第第k種證券的的權(quán)數(shù)；是第第j種與第kk種證券報酬酬率的協(xié)方差差1.證券組合的的預(yù)期報酬率率其中：是第j種種證券的預(yù)期期報酬率；是是第j種證券券的權(quán)數(shù)2.協(xié)方差【提示】 3.相關(guān)系數(shù)【提示1】相關(guān)關(guān)系數(shù)介于區(qū)區(qū)間1,1內(nèi)。當(dāng)相關(guān)系數(shù)數(shù)為-1，表示完完全負相關(guān)，表明兩項資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相反。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為+1時，表示完全正相關(guān)，表明兩項資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相同。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0表示不相關(guān)?！咎崾?】相關(guān)關(guān)系數(shù)的正負負與協(xié)方差的的正負相同。相相關(guān)系數(shù)為正正值，表示兩

22、兩種資產(chǎn)收益益率呈同方向向變化，組合合抵消的風(fēng)險險較少；負值值則意味著反方方向變化，抵抵消的風(fēng)險較較多?！咎崾?】r=-1完全正正相關(guān)；-11r0負負相關(guān)；r=0非相關(guān)；0r期權(quán)購買買成本，才有有凈收益?！咎崾尽慷囝^由由于主動，所以被被鎖定的是最最低的收入和和收益；空頭由于被動，所所以被鎖定的的是最高的收入和和收益（三）期權(quán)價值值的影響因素素期權(quán)價值=內(nèi)在在價值+時間間溢價【提示】1.期期權(quán)的內(nèi)在價價值，是指期期權(quán)立即執(zhí)行行產(chǎn)生的經(jīng)濟濟價值。內(nèi)在在價值的大小小，取決于期期權(quán)標的資產(chǎn)產(chǎn)的現(xiàn)行市價價與期權(quán)執(zhí)行行價格的高低低。2.期權(quán)的時間間溢價，期權(quán)的時間間溢價是指期期權(quán)價值超過過內(nèi)在價值的的部分

23、。它是是“波動的價值值”，而不是時時間“延續(xù)的價值值”。一個變量增加(其他變量不不變)對期權(quán)權(quán)價格的影響響變量歐式看漲期權(quán)歐式看跌期權(quán)美式看漲期權(quán)美式看跌期權(quán)股票價格+-+-執(zhí)行價格-+-+到期期限不一定不一定+股價波動率+無風(fēng)險利率+-+-紅利-+-+總結(jié)影響因素影響方向股票市價與看漲期權(quán)價值值同向變動，看看跌期權(quán)價值值反向變動。執(zhí)行價格與看漲期權(quán)價值值反向變動，看看跌期權(quán)價值值同向變動。到期期限對于美式看漲期期權(quán)來說，到到期期限越長長，其價值越越大；對于歐歐式看漲期權(quán)權(quán)來說，較長長的時間不一一定能增加期期權(quán)價值。股價波動率股價的波動率增增加會使期權(quán)權(quán)價值增加。無風(fēng)險利率無風(fēng)險利率越高高，執(zhí)

24、行價格格的現(xiàn)值越低低。所以，無無風(fēng)險利率與與看漲期權(quán)價價值同向變動動，與看跌期期權(quán)價值反向向變動。預(yù)期紅利預(yù)期紅利發(fā)放，會會降低股價。所所以，預(yù)期紅紅利與看漲期期權(quán)價值與成成反方向變動動，與看跌期期權(quán)價值成正正方向變動。（四）復(fù)制組合合原理CuHSuuB（1r） （1） CdHSdB（1r） （2）H代表股數(shù)，SS代表市價，BB代表借款數(shù)數(shù)額，r代表利利率；（1）（2）得得：由（2）得：復(fù)制組合原理計計算期權(quán)價值值的基本步驟驟（針對看漲漲期權(quán)）（11）確定可能能的到期日股股票價格上行行股價Su股票現(xiàn)價價S上行乘乘數(shù)u下行股股價Sd股票現(xiàn)價價S下行乘乘數(shù)d（2）根據(jù)執(zhí)執(zhí)行價格計算算確定到期日日期

25、權(quán)價值股股價上行時期期權(quán)到期日價價值Cu上行股價價執(zhí)行價格格股價下行時時期權(quán)到期日日價值Cd0（3）計算套套期保值比率率套期保值比比率H期權(quán)價值值變化股價變化（CUCd）（SUSd）（4）計算投投資組合成本本（期權(quán)價值值）購買股票票支出套期期保值率股股票現(xiàn)價HHS0（購進股票的數(shù)數(shù)量套期保保值比率）借款數(shù)額B價格下行行時股票收入入的現(xiàn)值（到期日下行行股價套期期保值比率）（1r） HSd（1r）期權(quán)價值C0投資組合成本購買股票支出借款HS0B（五）風(fēng)險中性性原理（1）期望報酬酬率無風(fēng)險險利率（上行概率上行時收益益率）（下下行概率下下行時收益率率）（上行概率股價上升百百分比）（下下行概率股價下降百

26、百分比）rP（u1）（11P）（dd1）（2）期權(quán)價值值C0（上行概概率上行時時到期日價值值下行概率率下行時到到期日價值）（1持有期期無風(fēng)險利率率）【提示】到期日日價值的期望望值=上行概概率Cu+下行概率Cd期權(quán)價值到期期日價值的期期望值（1+r）求現(xiàn)期權(quán)價值C0（上行概率Cu）（1+r）（六）二叉樹期期權(quán)（計算同復(fù)制組組合原理 和 風(fēng)險中性原原理）1.單期二叉樹樹模型同 復(fù)制組合原原理 和 風(fēng)險中性原原理 一樣2.兩期二叉樹樹模型是單期模型的兩兩次應(yīng)用方法：先利用單單期定價模型型，根據(jù)Cuuu和Cud計算節(jié)點點Cu的價值，利利用Cud和Cdd計算Cd的價值；然然后，再次利利用單期定價價模型，

27、根據(jù)據(jù)Cu和Cd計算C0的價值。從從后向前推進進。3.多期二叉樹樹模型（橫乘乘u，斜乘d）原理上看，與兩兩期模型一樣樣，從后向前前逐級推進，不過多了一個層次。其中：e自然然常數(shù)，約等等于2.71183；標的資產(chǎn)連連續(xù)復(fù)利收益益率的標準差差（股價波動率率）t以年表表示的時間長長度；（一年內(nèi)如如果兩期則112，六期則則16）u上行乘數(shù)，dd下行乘數(shù)（七）布萊克斯科爾斯期期權(quán)定價模型型 C0看漲期期權(quán)的當(dāng)前價價值S0標的股股票的當(dāng)前價價格N（dd）標準準正態(tài)分布中中離差小于dd的概率查附表六（正正態(tài)分布下的的累積概率）如果N（-d）則：1N（d）X期權(quán)權(quán)的執(zhí)行價格格 (PVV(X)代表表X折現(xiàn))e自

28、然對數(shù)數(shù)的底數(shù)，ee2.71183rrc連續(xù)復(fù)復(fù)利的年度的的無風(fēng)險利率率(F=Perct 即：rc=ln（FF/P）/t)為了簡便便，手工計算算時往往使用用年復(fù)利作為為近似值。使使用年復(fù)利時時，也有兩種種選擇：（1）報價利率率（r）調(diào)整整為計息期利利率（rm）（2）有效年利利率（r）調(diào)調(diào)整為計息期期利率t期權(quán)到期期日前的時間間（年）ln（S00/X） SS0/X的自然對對數(shù)22連續(xù)復(fù)利利的以年計的的股票回報率率的方差（ssigma）【提示】收益率率標準差 股票收益率的標標準差可以使使用歷史收益益率來估計。=其中：Rt指收收益率的連續(xù)續(xù)復(fù)利值。連續(xù)復(fù)利的股票票收益率：=其中：Rt指股股票在t時期

29、期的收益率；Pt是t期的價價格；Pt-1是t-11期的價格；Dt是t期的股股利。（八）看跌期權(quán)權(quán)估價看漲期權(quán)價格CC看跌期權(quán)權(quán)價格P標的資產(chǎn)產(chǎn)的價格S執(zhí)行價格格的現(xiàn)值PV(XX)（九）派發(fā)股利利的期權(quán)定價價C0S0etN（dd1）XerrctN（dd2）其中： ：標的股票年年股利收益率率（十）實物期權(quán)權(quán)_擴張期權(quán)（看看漲）一期項目本身的的凈現(xiàn)值后后續(xù)擴張選擇擇權(quán)的價值0，一期項項目可行。通常用布萊克斯科爾斯期期權(quán)定價模型型?！咎崾?】在確確定二期項目目未來現(xiàn)金流量量的現(xiàn)值（SS0）時，由于于投資有風(fēng)險險，未來現(xiàn)金金流量不確定定，折現(xiàn)率要要用考慮風(fēng)險險的投資人要要求的必要報報酬率；【提示2】在確

30、確定二期項目目投資額的現(xiàn)值值PV(X)時，由于項項目所需要的的投資額相對對比較穩(wěn)定，折折現(xiàn)率要用無無風(fēng)險的折現(xiàn)現(xiàn)率。（十一）實物期期權(quán)_時機選擇期期權(quán)（看漲）延遲期權(quán)的價值值考慮延遲期期權(quán)的凈現(xiàn)值值立即執(zhí)行行的凈現(xiàn)值選擇立即執(zhí)行凈凈現(xiàn)值和延期期執(zhí)行凈現(xiàn)值值中較大的方方案為優(yōu)。時機選擇期權(quán)分分析通常用二二叉樹定價模模型。（1）項目價值值（S0）=永續(xù)現(xiàn)現(xiàn)金流量折現(xiàn)率凈現(xiàn)值=項目價價值-投資成成本（2）利用二叉叉樹方法，計計算延期投資資的凈現(xiàn)值上行項目價值值=上行現(xiàn)金流量量折現(xiàn)率 Su下行項目價值=下行現(xiàn)金流量量折現(xiàn)率 Sd上行凈現(xiàn)值=上行項目價值值-投資成本本 CCu下行凈現(xiàn)值=下下行項目價值-

31、投資成本 Cd無風(fēng)險報酬率=上行概率上行報酬率率+下行概率率下行報酬率率計算期權(quán)價值值期權(quán)價值C0（上行概率Cu+下行概率Cd）（1+r）（3）計算時機機選擇期權(quán)的的價值延遲期權(quán)的價值值考慮延遲期期權(quán)的凈現(xiàn)值值立即執(zhí)行行的凈現(xiàn)值另：確定投資成成本臨界值，當(dāng)當(dāng)投資成本高高于臨界值，應(yīng)應(yīng)選擇延遲。立即投資凈現(xiàn)值值=項目預(yù)期期價值-投資資成本考慮期權(quán)的凈現(xiàn)現(xiàn)值=上行行概率(上行價值值-投資成本本) +下行概率(下行價值值-投資成本本) (1+無風(fēng)風(fēng)險報酬率)（十二）實物期期權(quán)_放棄期權(quán)（看看跌）1.計算項目的的凈現(xiàn)值（原原項目）2.構(gòu)造二叉樹樹（1）確定上行行乘數(shù)和下行行乘數(shù)。（2）構(gòu)造銷售售收入二

32、叉樹樹。（橫乘uu，斜乘d）（3）構(gòu)造營業(yè)業(yè)現(xiàn)金流量二二叉樹。（4）確定上行行概率和下行行概率。（5）確定未調(diào)調(diào)整的項目價價值。（6）確定調(diào)整整的項目價值值。3.確定最佳放放棄策略第十八章本量量利分析（一）成本估計計1回歸直線法法含義根據(jù)一系列歷史史成本資料，用用數(shù)學(xué)上的最最小平方法原原理，計算能能代表平均成成本水平的直直線截距和斜斜率，以其作作為固定成本本和單位變動動成本的一種種成本估計方方法。基本公式固定成本單位變動成本或：式中，yi為第第i期的資金金占用量；xxi為第i期的的產(chǎn)銷量。總成本直線方程程:Y=a+bx或利用聯(lián)立方程程: 優(yōu)缺點優(yōu)點：在理論上上比較健全，計計算結(jié)果精確確。缺點：

33、計算過程程比較繁瑣。2工業(yè)工程法法含義運用工業(yè)工程的的研究方法，逐逐項研究決定定成本高低的的每個因素，在在此基礎(chǔ)上直直接估算固定定成本和單位位變動成本的的一種成本分分解方法。特點這種方法可能是是最完備的方方法，它可以以使用其他方方法作為自己己的工具。適用范圍這種方法可以在在沒有歷史成成本數(shù)據(jù)、歷歷史成本數(shù)據(jù)據(jù)不可靠或者者需要對歷史史成本分析結(jié)結(jié)論進行驗證證的情況下使使用。（二）損益方程程式1基本的損益益方程式利潤單價銷銷量單位變變動成本銷銷量固定成成本PQVQF （單價單單位變動成本本）銷量固定成本(PV)QF2.包含期間成成本的損益方方程式(息稅前利潤潤)稅前利潤單價銷量量（單位變變動產(chǎn)品成

34、本本單位變動動銷售和管理理費）銷量量（固定產(chǎn)產(chǎn)品成本固固定銷售和管管理費用）3.計算稅后利利潤的損益方方程式（息前稅后利利潤）稅后利潤（單價銷銷量單位變變動成本銷銷量固定成成本）（11所得稅稅稅率）（三）邊際貢獻獻方程式邊際貢獻邊際貢獻=銷售售收入-變動動成本=（單單價-單位變變動成本）銷量單位邊際貢獻單位邊際貢獻=單價-單位位變動成本應(yīng)注意的問題邊際貢獻具體分分為制造邊際際貢獻（生產(chǎn)產(chǎn)邊際貢獻）和和產(chǎn)品邊際貢貢獻（總營業(yè)業(yè)邊際貢獻）。制造邊際貢獻=銷售收入-產(chǎn)品變動成成本產(chǎn)品邊際貢獻=制造邊際貢貢獻-銷售和和管理變動成成本【提示】通常，如如果在“邊際貢獻”前未加任何何定語，那么么則是指“產(chǎn)品

35、邊際貢貢獻”。邊際貢獻率邊際貢獻率=邊邊際貢獻/銷銷售收入變動成本率變動成本率=變變動成本/銷銷售收入應(yīng)注意的問題（1）關(guān)系公式式：變動成本本率+邊際貢貢獻率=1（2）多種產(chǎn)品品的邊際貢獻獻率要用加權(quán)權(quán)平均數(shù)，其其公式為： （3）注意影響響因素：單一一產(chǎn)品邊際貢貢獻率只受PP、V的影響響。多品種產(chǎn)品邊際際貢獻率受PP、V和Q的的影響。利潤邊際貢獻獻-固定成本本銷量單位邊邊際貢獻固固定成本銷售收入邊邊際貢獻率固定成本【總結(jié)】本量利利圖的比較種類橫軸銷售收入線變動成本線基本的本量利圖圖銷售量（實物量Q）斜率為單價P斜率為單位變動動成本注：銷售收入=PQ注：變動成本=VQ正方形本量利圖圖銷售收入（金

36、額S）斜率為1斜率為變動成本本率注：銷售收入=1S注：變動成本=變動成本率率S（四）盈虧臨界界點、安全邊際【提示】只有安安全邊際才能能為企業(yè)提供供利潤，盈虧虧臨界點所提提供的邊際貢貢獻等于固定定成本，安全全邊際所提供供的邊際貢獻獻等于企業(yè)利利潤。（五）敏感分析析 1.盈虧轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)折分析：找找到使利潤降降為0的P、VV、Q、F的的臨界值。2.敏感系數(shù)的的計算敏感系數(shù)=目標標值變動百分分比參量值變動動百分比注意：（1）敏敏感系數(shù)為正正值的，表明明它與利潤為為同向增減；敏感系數(shù)為為負值的，表表明它與利潤潤為反向增減減。（2）銷售量的的敏感系數(shù)利潤變動百百分比銷售售量變動百分分比DOLL。第十章資本結(jié)結(jié)構(gòu)

37、（一）息稅前利利潤與盈虧平平衡1.息稅前利潤潤總成本本固定成本本變動成本固定成本單單位變動成本本銷售量FVQ息稅前利利潤銷售收收入總成本本 （單價單位位變動成本）銷售量固固定成本 （PV）QF2.盈虧平平衡分析盈虧臨界點點銷售量固固定成本（單價單單位變動成本本） 盈盈虧臨界點銷銷售額固定定成本邊際貢獻率率幾個相相關(guān)概念：概念公式說明邊際貢獻Tcmm銷售收入變動動成本（單價單位變變動成本）銷售量單位邊際貢獻ccm單價單位變動動成本邊際貢獻單位位邊際貢獻銷售量變動成本率bRR變動成本銷售售收入單位位變動成本單價邊際貢獻率cmmR邊際貢獻銷售售收入單位位邊際貢獻單價邊際貢獻率變變動成本率1（二）經(jīng)營

38、杠桿桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)定義公式(用于預(yù)測)用于預(yù)測簡化計算公式用于計算【提示】基期：EBIT=(P-V)Q-F 預(yù)計：EBIT11=(P-VV)Q1-FEBIT=EEBIT1-EBITT= (P-V) QDOL=(P-V) Q EBITT (QQ)=(PP-V)QEBIT=MEBIT【與第18章關(guān)關(guān)系】：DOOL（三）財務(wù)杠桿桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù)（Degreee Of FFinanccial LLeveraage）定義公式(用于預(yù)測)DFL=用于預(yù)測計算公式用于計算【提示】基期：EPS=(EBITT-I)(1-T)N 預(yù)計：EPS=(EBIT11-I)(1-T)NEPS=(EBIT11-EBIT

39、T) (1-T)NEPS EEPS=(EBIT11-EBITT)(1-T)N (EBBIT-I)(1-T)N= EBIT(EBITT-I)DFL=EBIIT(EBITT-I-PD/(1-T)；如果有優(yōu)先先股，分子再再減PD(1-T)存在前提只要在企業(yè)的籌籌資方式中有有固定性融資資費用的債務(wù)務(wù)或優(yōu)先股，就就會存在息稅稅前利潤的較較小變動引起起每股收益較較大變動的財財務(wù)杠桿效應(yīng)應(yīng)。與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)關(guān)系財務(wù)杠桿放大了了息稅前利潤潤變化對普通通股收益的影影響，財務(wù)杠杠桿系數(shù)越高高，表明普通通股收益的波波動程度越大大，財務(wù)風(fēng)險險也就越大。影響因素企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中中債務(wù)資本比比重；息稅前前利潤水平；所得稅稅率

40、率水平。債務(wù)務(wù)成本比重越越高、固定性性融資費用額額越高、息稅稅前利潤水平平越低，財務(wù)務(wù)杠桿效應(yīng)越越大，反之亦亦然。【提示】可以根根據(jù)計算公式式來判斷。控制方法負債比率是可以以控制的。企企業(yè)可以通過過合理安排資資本結(jié)構(gòu)，適適度負債，使使財務(wù)杠桿利利益抵消風(fēng)險險增大所帶來來的不利影響響。（四）總杠桿系系數(shù)總杠桿系數(shù)Degree Of Tootal LLeveraage定義公式(用于預(yù)測)DTL=關(guān)系公式DTL=DOLLDFL=經(jīng)經(jīng)營杠桿系數(shù)數(shù)財務(wù)杠桿系系數(shù)計算公式DTL=(EBIT-II-PD/(1-T)；如果有優(yōu)優(yōu)先股，分子子再減PD(1-T)存在前提只要企業(yè)同時存存在固定性經(jīng)經(jīng)營成本和固固定性

41、融資費費用的債務(wù)或或優(yōu)先股，就就存在營業(yè)收收入較小變動動引起每股收收益較大變動動的總杠桿效效應(yīng)。與總風(fēng)險的關(guān)系系總杠桿放大了銷銷售收入變動動對普通股收收益的影響，總總杠桿系數(shù)越越高，表明普普通股收益的的波動程度越越大，整體風(fēng)風(fēng)險也就越大大。影響因素影響經(jīng)營杠桿和和影響財務(wù)杠杠桿的因素都都會影響總杠杠桿。【與本量利(118章)的鏈鏈接公式】DOL=息稅前前利潤對銷售售的敏感系數(shù)數(shù)=安全邊際率的的倒數(shù)DFL=每股收收益對息稅前前利潤的敏感感系數(shù)DTL=每股收收益對銷售的的敏感系數(shù)（五）無稅MMM理論命題 = 1 * ROMAN I基本觀點企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)與企業(yè)價值值無關(guān)；企業(yè)業(yè)加權(quán)平均資資本成本與

42、其其資本結(jié)構(gòu)無無關(guān)。表達式相關(guān)結(jié)論1.有負債企業(yè)業(yè)的價值VLL=無負債企企業(yè)的價值VVU。2.有負債企業(yè)業(yè)的加權(quán)平均均資本成本=經(jīng)營風(fēng)險等等級相同的無無負債企業(yè)的的權(quán)益資本成成本，即：命題 = 2 * ROMAN II基本觀點有負債企業(yè)的權(quán)權(quán)益資本成本本隨著財務(wù)杠杠桿的提高而而增加。表達式相關(guān)結(jié)論（1）有負債企企業(yè)的權(quán)益資資本成本 =無負債企業(yè)的的權(quán)益資本成成本 +風(fēng)險險溢價（2）風(fēng)險溢價價與以市值計計算的財務(wù)杠杠桿(債務(wù)/權(quán)益)成正正比例?！咎崾尽坎淮嬖谠谧顑?yōu)資本結(jié)結(jié)構(gòu)，籌資決決策無關(guān)緊要要。（六）有稅MMM理論命題I企業(yè)價值有負債企業(yè)的價價值等于具有有相同風(fēng)險等等級的無負債債企業(yè)的價值值加

43、上債務(wù)利利息抵稅收益益的現(xiàn)值。其其表達式如下下： VVLVUTD=VUPV（利利息抵稅） 式中：T為為企業(yè)所得稅稅稅率，D表表示企業(yè)的債債務(wù)數(shù)量。 【分析析】年利息抵抵稅=DiiT 利息抵稅現(xiàn)現(xiàn)值=（DiT）i=TD有負債企業(yè)的價價值VL=具有相同同風(fēng)險等級的的無負債企業(yè)業(yè)的價值VUU+債務(wù)利息抵抵稅收益的現(xiàn)現(xiàn)值?！咎崽崾尽侩S著企企業(yè)負債比例例的提高，企企業(yè)價值也隨隨之提高，在在理論上，全全部融資來源源于負債時，企企業(yè)價值達到到最大。命題權(quán)益資本有債務(wù)企業(yè)業(yè)的權(quán)益資本本成本等于相相同風(fēng)險等級級的無負債企企業(yè)的權(quán)益資資本成本加上上與以市值計計算的債務(wù)與與權(quán)益比例成成比例的風(fēng)險險報酬，且風(fēng)風(fēng)險報酬

44、取決決于企業(yè)的債債務(wù)比例以及及所得稅稅率率。其表達式式如下： 【提示】（11）由于“11-T0時：租賃相比自行購購買的NPV00時，投資項項目可行,選選租賃方案；租賃相比自行購購買的NPV00時，投資項項目可行,選選自行購買方方案；（2）當(dāng)自行購購置設(shè)備NPPV0時,投投資項目可行行,選租賃方方案.自行購置設(shè)備備NPV+租租賃相比自行行購買的NPV0時：租賃相比自行購購買的NPV=00時的租金（2）當(dāng)自行購購置設(shè)備NPPV0時：自行購置設(shè)備備NPV+租租賃相比自行行購買的NPV=0時的租租金流量折現(xiàn)率租賃期現(xiàn)金流量量有擔(dān)保債券的稅稅后成本。期末資產(chǎn)余值現(xiàn)現(xiàn)金流量通常，資產(chǎn)期末末余值的折現(xiàn)現(xiàn)率根

45、據(jù)項目目的必要報酬酬率確定，即即根據(jù)全部使使用權(quán)益籌資資時的資金機機會成本確定定。（三）認股權(quán)證證初始市場價價值認股權(quán)證的價值值附帶認股權(quán)權(quán)證債券的發(fā)發(fā)行價格純債券的價價值每份權(quán)證的價值值認股權(quán)證的的價值每張債券附附帶的權(quán)證份份數(shù)每份權(quán)證證的價值（債券價價格認股權(quán)價格格）債券價值每張債券附附送的認股權(quán)權(quán)數(shù)附帶認股權(quán)債券券的資本成本本，可以用投投資人的內(nèi)含含報酬率來估估計。80（P/AA，K，200）+5799.8（P/F，KK，10）+1000（P/F，KK，20）=1000【提示】計算出出的內(nèi)含報酬酬率必須處在在債務(wù)的市場場利率和（稅前）普普通股成本之之間，才可以以被發(fā)行人和和投資人同時時接

46、受。（四）可轉(zhuǎn)換債債券轉(zhuǎn)換比率債券券面值轉(zhuǎn)換換價格轉(zhuǎn)換比率是債權(quán)權(quán)人通過轉(zhuǎn)換換可獲得的普普通股股數(shù)。債券的價值=利利息的現(xiàn)值本金的現(xiàn)值值轉(zhuǎn)換價值股價價轉(zhuǎn)換比例例可轉(zhuǎn)換債券的最最低價值，應(yīng)應(yīng)當(dāng)是債券價價值和轉(zhuǎn)換價價值兩者中較較高者?！咎崾尽坑嬎惆l(fā)發(fā)行日和各年年末的股價:股價=P0(1+g)tt買價利息現(xiàn)值值可轉(zhuǎn)換債債券的最低價價值（通常是是轉(zhuǎn)換價值）現(xiàn)現(xiàn)值上式中求出的折折現(xiàn)率，就是是可轉(zhuǎn)換債券券的稅前成本本?！咎崾尽靠赊D(zhuǎn)換換債券的稅前前籌資成本應(yīng)應(yīng)在普通債券券利率與稅前前股權(quán)成本之之間。第十四章營運運資本投資（一）最佳現(xiàn)金金持有量1成本分析模模式最佳現(xiàn)金持有量量=min（管管理成本+機會成本+短

47、缺成本）2存貨模式使：機會成本本交易成本本最佳現(xiàn)金持有額額最小相關(guān)總成本本=:一定期間內(nèi)內(nèi)的現(xiàn)金需求求量；：現(xiàn)金金持有量；：持有現(xiàn)金的的機會成本率率；：每次次交易成本；【提示】現(xiàn)金存存貨模式與存貨經(jīng)濟訂訂貨量的基本本模型公式基基本原理一致致。3隨機模式b每次有價價證券的固定定轉(zhuǎn)換資本；i有有價證券的日日利息率預(yù)期每日日現(xiàn)金余額變變化的標準差差；L現(xiàn)金金存量的下限限上限H:H33R2L等價轉(zhuǎn)化化形式：HR2（RRL）下限L: 受到到企業(yè)每日最最低現(xiàn)金需要要量、管理人人員的風(fēng)險承承受傾向等因因素的影響。（二）實施信用用政策成本的的增加1. 占用資金金的應(yīng)計利息息增加應(yīng)收賬款占用資資金的應(yīng)計利利息=

48、應(yīng)收賬款占占用資金資本成本其中：應(yīng)收賬款款占用資金=應(yīng)收賬款平平均余額變動成本率率 應(yīng)收賬款平平均余額=日日賒銷額平平均收賬天數(shù)數(shù)則：應(yīng)收賬款應(yīng)應(yīng)計利息=日日賒銷額平平均收賬天數(shù)數(shù)變動成本本率資本成本率【提示1】在題題中沒有給出出平均收賬天天數(shù)的情況下下，如果沒有有現(xiàn)金折扣條條件，則用信信用期作為平平均收賬天數(shù)數(shù)；如果有現(xiàn)現(xiàn)金折扣條件件，則用加權(quán)權(quán)平均數(shù)作為為平均收賬天天數(shù)。2存貨占用資資金應(yīng)計利息息增加存存貨增加量單位變動成成本資金成成本3應(yīng)付賬款增增加導(dǎo)致的應(yīng)應(yīng)計利息減少少（增加成本本的抵減項）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少應(yīng)付賬款平均余額增加資金成本總額分析法差量分析法（1）計算各個個方

49、案的收益益：=銷售收入-變變動成本=邊際貢獻=銷售量單位邊際貢貢獻【注意】固定成成本如有變化化應(yīng)予以考慮慮。（1）計算收益益的增加：=增加的銷售收收入-增加的變動動成本=增加的邊際際貢獻=銷售量的增增加單位邊際貢貢獻【注意】如果固固定成本有變變化，還應(yīng)該該減去增加的的固定成本。（2）計算各個個方案實施信信用政策的成成本：第一：計算占用用資金的應(yīng)計計利息應(yīng)收賬款占用用資金應(yīng)計利利息=應(yīng)收賬款占占用資金資本成本其中：應(yīng)收賬款款占用資金=應(yīng)收賬款平平均余額變動成本率率=日賒銷額額信用期間或或平均收現(xiàn)期期變動成本率率存貨占用資金金的應(yīng)計利息息=存貨占用資資金資本成本其中：存貨占用用資金=存貨平均余余額

50、應(yīng)付賬款占用用資金的應(yīng)計計利息減少=應(yīng)付賬款占用用資金資本成本其中：應(yīng)付賬款款占用資金=應(yīng)付賬款平平均余額第二：計算收賬賬費用和壞賬賬損失第三：計算折扣扣成本（若提提供現(xiàn)金折扣扣時）折扣成本=賒銷銷額折扣率率享受折扣扣的客戶比率率（2）計算實施施信用政策成成本的增加：第一：計算占用用資金的應(yīng)計計利息增加第二：計算收賬賬費用和壞賬賬損失增加第三：計算折扣扣成本的增加加（若提供現(xiàn)現(xiàn)金折扣時）（3）計算各方方案稅前損益益=收益-成本費用（3）計算改變變信用政策增增加的稅前損損益=收益增加-成本費用增增加決策原則：選擇擇稅前損益最最大的方案為為優(yōu)。決策原則：如果果改變信用政政策增加的稅稅前損益大于于0

51、，可以改變變?！咎崾尽啃庞闷谄谧儎拥姆治鑫觯环矫嬉紤]對利潤潤表的影響（包包括收入、成成本和費用）；另一方面要要考慮對資產(chǎn)產(chǎn)負債表的影影響（包括應(yīng)應(yīng)收賬款、存存貨、應(yīng)付賬賬款），并且且要將對資金金占用的影響響用“資本成本”轉(zhuǎn)化為“應(yīng)計利息”，以便進行行統(tǒng)一的得失失比較。（三）經(jīng)濟訂貨貨量1、購置成本：DU=DUD:代表年需要要量，U:代代表單價2、訂貨成本：=F1+F1:為固定訂訂貨成本；DD:為存貨年需需要量；Q:為每次進貨貨量；K:為每次訂貨貨的變動成本本3、取得成本=訂貨成本+購置成本=訂貨固定成成本+訂貨變變動成本+購購置成本TCa=F1+DU 4、儲存成本本=儲存固定定成本+儲存

52、存變動成本TCc=F2+Kc代表單位儲儲存變動成本本總成本=取得成成本+儲存成成本+缺貨成成本 =TCa+TCc+TCs= F1+DU+F2+TCs經(jīng)濟訂貨量基本本模型及其變變形:5、經(jīng)濟訂貨批批量：Q*=6、存貨相關(guān)總總成本=變動訂貨成成本+變動儲存成成本TC（Q*）=K+D:每期對存貨貨總需求；QQ:每次訂貨批批量；K:每次訂貨費費用；Kc:每期單位存存貨持有費率率每年最佳訂貨次次數(shù)（N*）=D/ Q*最佳定貨周期（tt*）=1/ N*經(jīng)濟訂貨量占用用資金（I*）=年平均庫存存單位購置成成本= Q*/2U7、每年與儲備備存貨相關(guān)的的總成本與與批量相關(guān)的的成本購置置成本固定定訂貨成本固定儲存

53、成成本保險儲儲備的變動儲儲存成本（四）經(jīng)濟訂貨貨量基本模型型的擴展1、存在數(shù)量折折扣買價要變變化2、訂貨提前期期再訂貨點R=LLd=交貨時時間每日需求量量3、存貨陸續(xù)供供應(yīng)和使用的的經(jīng)濟訂貨量量模型設(shè):每批訂貨數(shù)數(shù)為Q，每日日送貨量為PP，每日耗用用量d變動訂貨成本=年訂貨次數(shù)數(shù)每次訂貨成成本=D/QQK變動儲存成本=年平均庫存存量單位存貨的的年儲存成本本=Q/2(1-d/p)Kc存貨陸續(xù)供應(yīng)和和使用的經(jīng)濟濟訂貨量：Q*= QUOTE 2KDKcPP-d =存貨陸續(xù)供應(yīng)和和使用的經(jīng)濟濟訂貨量總成成本公式為：TC(Q*)=【擴展】最佳訂訂貨次數(shù)N*=D/Q* 最最佳訂貨周期期=1/N*經(jīng)濟訂貨量

54、占用用資金=Q*/2(1-d/P)單價變動儲存成本和和變動訂貨成成本相等時，相相關(guān)總成本最最小，此時的的訂貨量即為為經(jīng)濟訂貨量量。4、經(jīng)濟生產(chǎn)批批量模型（同同存貨陸續(xù)供供應(yīng)和使用）：設(shè)Q:生產(chǎn)產(chǎn)批量（訂貨貨量），K:每次生產(chǎn)準準備成本（每每次訂貨成本本），P:每日產(chǎn)量（每每日送貨量），d每日耗用量 （五）保險儲備備保險儲備的的再訂貨點平均交貨貨時間平均均日需求量保險儲備LdBB 儲存成本CB保險儲備備B單位儲存存成本KC缺貨成成本Cs一次訂貨期望望缺貨量S單位缺貨貨成本KU年訂貨次次數(shù)N相關(guān)總總成本TC（SS、B保險險儲備成本缺貨成本【提示】保險儲儲備確定的原原則：使保險險儲備的儲存存成本及缺

55、貨成本之和最小第十五章營運運資本籌資（一）易變現(xiàn)率率（經(jīng)營流動資資產(chǎn)中長期籌籌資來源的比比重）【提示1】經(jīng)營營性流動負債債也稱為自發(fā)發(fā)性流動負債債【提示2】“所所有者權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動動負債”本章也將其其稱為長期資資金來源，則則：易變現(xiàn)率率=易變現(xiàn)率高，資資金來源的持持續(xù)性強，償償債壓力小，管管理起來比較較容易，稱為為保守型籌資資政策。易變變現(xiàn)率低，資資金來源的持持續(xù)性弱，償償債壓力大，稱稱為激進型籌籌資政策。【提示3】注意意易變現(xiàn)率和和1的關(guān)系：易變現(xiàn)率=1，凈凈金融流動負負債為0；易變現(xiàn)率1，存存在凈金融流流動資產(chǎn)；籌資政策配合型激進型保守型營業(yè)高峰易變現(xiàn)現(xiàn)率小于1小于1小于1營業(yè)

56、低谷易變現(xiàn)現(xiàn)率1小于1大于1臨時性負債比重居中比重最大比重最小風(fēng)險收益特征資本成本適中，風(fēng)險收益適中資本成本低，風(fēng)風(fēng)險收益均高高資本成本高，風(fēng)風(fēng)險收益均低低（二）放棄現(xiàn)金金折扣的機會會成本將以上計算出的的20天的成成本率除以220，先得出出天成本率，然然后，再乘以以360天得出出年成本率；第十六章產(chǎn)品品成本計算（一）生產(chǎn)費用用的歸集和分分配1.通用分配公公式間接費用分配率率=待分配的的間接費用各個分配對對象的分配標標準合計某分配對象應(yīng)分分配的間接費費用=間接費費用分配率某分配對象象的分配標準準2.輔助生產(chǎn)費費用的歸集和和分配（1）直接分配配法：輔助生產(chǎn)的單位位成本=輔助助生產(chǎn)費用總總額（輔助生

57、產(chǎn)產(chǎn)提供勞務(wù)總總量對其他輔助部部門提供的勞勞務(wù)量）各受益車間、產(chǎn)產(chǎn)品或各部門門應(yīng)分配的費費用=輔助生生產(chǎn)的單位成成本該車間、產(chǎn)產(chǎn)品或部門的的耗用量（2）交互分配配法對內(nèi)交互分配率率=輔助生產(chǎn)費費用總額輔助生產(chǎn)提提供的總產(chǎn)品品或勞務(wù)總量量對外分配率=（交交互分配前的的成本費用交互分配轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)入的成本費費用交互分分配轉(zhuǎn)出的成成本費用) 對輔助生產(chǎn)車車間以外的其其他部門提供供的產(chǎn)品或勞勞務(wù)總量（3）計劃分配配法實際成本=輔助助生產(chǎn)成本歸歸集的費用按計劃分配率率分配轉(zhuǎn)入的的費用成本差異=實際際成本按計劃分配配率分配轉(zhuǎn)出出的費用（二）約當(dāng)產(chǎn)量量法所謂約當(dāng)產(chǎn)產(chǎn)量，是指在在產(chǎn)品按其完完工程度折合合成完工產(chǎn)品品的

58、產(chǎn)量。分配方法主要計算公式和和特點適用條件約當(dāng)產(chǎn)量法在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量量在產(chǎn)品數(shù)數(shù)量完工程程度單位位成本（月月初在產(chǎn)品成成本本月發(fā)發(fā)生的生產(chǎn)費費用）（產(chǎn)成品產(chǎn)產(chǎn)量月末在在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)產(chǎn)量）產(chǎn)成品成本本單位成本本產(chǎn)成品產(chǎn)產(chǎn)量月末末在產(chǎn)品成本本單位成本本月末在產(chǎn)產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量量 各月末在產(chǎn)品數(shù)數(shù)量較大，而而且變化也較較大；產(chǎn)品成成本中直接材材料、直接人人工和制造費費用所占的比比例都比較大大。分項目分配。分分配時的關(guān)鍵鍵問題是完工工程度的計算算。分配直接人工和和制造費用時時完工程度的的計算（1）一般情況況下，按照各各工序內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)品完工程度度50%計算算某道工序完完工程序（前面各道道工序工時定定額之和本本道工

59、序工時時定額500%）產(chǎn)品工時定定額 1100%（22）給出各工工序內(nèi)在產(chǎn)品品完工程度時時，按照下式式計算：某道道工序完工程程度（前面面各道工序工工時定額之和和本道工序序工時定額本道工序平平均完工程度度）產(chǎn)品工時定定額1000% 分配直接材料時時完工程度的的計算（1）若原材料料在生產(chǎn)開始始時一次投入入：在產(chǎn)品無無論完工程度度如何，都應(yīng)應(yīng)和完工產(chǎn)品品同樣負擔(dān)材材料，即原材材料完工程度度為 1000%。（2）若若原材料陸續(xù)續(xù)投入：隨隨加工進度分分工序投入，但但在每一道工工序開始時一一次投入某工工序在產(chǎn)品完完工程度本本工序累計材材料消耗定額額產(chǎn)品材料消消耗定額1100%隨隨加工進度分分工序投入，但但

60、每一道工序序隨加工進度度陸續(xù)投入某某工序在產(chǎn)品品完工程度（前面各工工序累計材料料消耗定額本工序材料料消耗定額50%）產(chǎn)品材料消消耗定額1100% （三）聯(lián)產(chǎn)品成成本的計算（1）售價法（同同實物數(shù)量法法原理一致）公式聯(lián)合成本分配率率=待分配聯(lián)聯(lián)合成本（A產(chǎn)品分分離點的總售售價+B產(chǎn)品品分離點的總總售價）A產(chǎn)品應(yīng)分配聯(lián)聯(lián)合成本=聯(lián)聯(lián)合成本分配配率A產(chǎn)品分離離點的總售價價B產(chǎn)品應(yīng)分配聯(lián)聯(lián)合成本=聯(lián)聯(lián)合成本分配配率B產(chǎn)品分離離點的總售價價適用范圍在售價法下，聯(lián)聯(lián)合成本是以以分離點上每每種產(chǎn)品的銷銷售價格為比比例進行分配配的。采用這這種方法，要要求每種產(chǎn)品品在分離點時時的銷售價格格能夠可靠地地計量。（2