投資報(bào)告之布局節(jié)能環(huán)保板塊

1、投資報(bào)告（20011年第六六期）七大新興產(chǎn)業(yè)規(guī)規(guī)劃的系列報(bào)報(bào)告（之五）“新材料寵兒翱翱翔節(jié)能環(huán)保保藍(lán)天” -布局節(jié)能環(huán)保保板塊世界經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代代化，得益于于化石能源如如石油、天然然氣、煤炭的的廣泛投入應(yīng)應(yīng)用，是建立立在化石能源源基礎(chǔ)之上的的經(jīng)濟(jì)。然而而由于這一舊舊有模式的資資源載體將在在21 世紀(jì)上上半葉迅速地地接近枯竭，能能源危機(jī)將不不斷侵蝕人類類社會(huì)對(duì)于未未來(lái)美好生活活的信心?；饽茉次C(jī)機(jī)除依仗可再再生能源外，節(jié)節(jié)約能源是一一種更為經(jīng)濟(jì)濟(jì)高效的方式式，通過(guò)對(duì)中中國(guó)化石能源源資源及利用用現(xiàn)狀的解讀讀，進(jìn)而對(duì)比比國(guó)際先進(jìn)水水平，全面把把握中國(guó)各行行各業(yè)的節(jié)能能潛力，最后后梳理出最具具推廣前景

2、的節(jié)能技術(shù)及裝裝備，為投資資者確定節(jié)能能裝備中的投投資重點(diǎn)是本本文的目的。 中國(guó)發(fā)展節(jié)能能環(huán)保迫在眉眉睫作為即將成為世世界上第一能能源消費(fèi)國(guó)的的中國(guó)在歷次次氣候談判中中處境相當(dāng)艱艱難，不僅受受到來(lái)自美國(guó)國(guó)、日本、歐歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家和地區(qū)的的巨大壓力，也也受到了來(lái)自自發(fā)展中國(guó)家家，尤其是小小島國(guó)家聯(lián)盟盟等受氣候變變化影響嚴(yán)重重的不發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家的強(qiáng)大壓壓力，這使得得中國(guó)在國(guó)際際氣候談判中中處于十分不不利的境地。雖雖然中國(guó)政府府在歷次談判判中據(jù)理力爭(zhēng)爭(zhēng)，展開(kāi)了艱艱苦卓絕的外外交活動(dòng)，但但是就最近結(jié)結(jié)束的氣候變變化坎昆會(huì)議來(lái)看，中中國(guó)在未來(lái)的的國(guó)際氣候談?wù)勁兄械膲毫α?huì)更大。 氣候變化談判和其他國(guó)際協(xié)

3、議談判不同的是，其他談判都是在達(dá)成協(xié)議確定規(guī)則后各國(guó)才開(kāi)始行動(dòng)，而氣候談判則是行動(dòng)走在了協(xié)議的前面。實(shí)際上，很多國(guó)家都在其國(guó)內(nèi)開(kāi)展了各自的減排和適應(yīng)行動(dòng)與措施。即使在聯(lián)邦立法受挫的美國(guó)，也已經(jīng)有多個(gè)州通過(guò)相關(guān)立法。行業(yè)層面也在行動(dòng)，如國(guó)際民用航空協(xié)會(huì)(ICAO)和國(guó)際海運(yùn)組織(IMO)這兩個(gè)行業(yè)都不在京都議定書(shū)要求的強(qiáng)制減排范圍內(nèi)，但已經(jīng)開(kāi)始采取行動(dòng)制定行業(yè)減排標(biāo)準(zhǔn)。一個(gè)重要的趨勢(shì)是，即使國(guó)家間的談判沒(méi)有進(jìn)展，也可以基于行業(yè)進(jìn)行總量控制，而這種控制將是全球性的。這對(duì)中國(guó)而言將是巨大的限制和挑戰(zhàn)。 作為世界上最大大的發(fā)展中國(guó)國(guó)家，中國(guó)已已成為發(fā)展低低碳經(jīng)濟(jì)的主主要踐行者。中中國(guó)已經(jīng)確立立了發(fā)展“

4、低碳經(jīng)濟(jì)”的道路，為為應(yīng)對(duì)全球氣氣候變化做出出了巨大努力力?！笆晃濉逼陂g，中國(guó)國(guó)政府提出了了2010年單單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)總值能耗比比2005年降降低20%左右的的目標(biāo)，累計(jì)計(jì)投入2萬(wàn)億元人民民幣，在節(jié)能能減排領(lǐng)域出出臺(tái)了一系列列政策措施。在在2008年新新增的4萬(wàn)億刺激經(jīng)經(jīng)濟(jì)投資計(jì)劃劃中，共有55800億元元用于節(jié)能減減排、生態(tài)工工程、調(diào)整結(jié)結(jié)構(gòu)、技術(shù)改改造等與應(yīng)對(duì)對(duì)氣候變化相相關(guān)項(xiàng)目。22009年底底，中國(guó)政府公布了了到20200年單位國(guó)內(nèi)內(nèi)生產(chǎn)總值二二氧化碳排放放比20055年下降40-45%的控控制溫室氣體體排放行動(dòng)目目標(biāo)。發(fā)改委委副主任解振振華在20110年12月6日出席“基礎(chǔ)四國(guó)”聯(lián)

5、合新聞發(fā)發(fā)布會(huì)時(shí)表示示，中國(guó)政府府將二氧化碳碳排放下降目目標(biāo)作為約束束性指標(biāo)納入入國(guó)民經(jīng)濟(jì)和和社會(huì)發(fā)展中中長(zhǎng)期規(guī)劃，而而碳強(qiáng)度指標(biāo)標(biāo)一旦通過(guò)全全國(guó)人大批準(zhǔn)準(zhǔn)，將成為具具有國(guó)內(nèi)法律律約束力的指指標(biāo)。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)相相關(guān)的投資機(jī)機(jī)會(huì)2010年100月18日，國(guó)務(wù)院院關(guān)于加快培培育和發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的決定發(fā)發(fā)布，將節(jié)能能環(huán)保產(chǎn)業(yè)列列為七大戰(zhàn)略略新興產(chǎn)業(yè)之之首。20110年12月的中央央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)會(huì)議不僅為20111年全國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)工作定下下了基調(diào)，更更勾勒出多個(gè)個(gè)產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)發(fā)展前景的線線條。在此次次發(fā)布的會(huì)議議公報(bào)中，節(jié)節(jié)能環(huán)保是唯唯一被明確提提及的戰(zhàn)略性性新興產(chǎn)業(yè)。國(guó)國(guó)家發(fā)改委與與環(huán)保部編制制的節(jié)

6、能環(huán)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展展規(guī)劃（下下文簡(jiǎn)稱規(guī)規(guī)劃）于22010年11月25日通過(guò)國(guó)務(wù)院院批準(zhǔn)，將節(jié)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)業(yè)劃分為節(jié)能能產(chǎn)業(yè)，環(huán)保保產(chǎn)業(yè)和資源源循環(huán)利用三三個(gè)子領(lǐng)域。 節(jié)能主要是從工業(yè)活動(dòng)前端提升能源和資源的有效利用率，從源頭減少能源的消耗；環(huán)保更多是后端處臵，對(duì)工業(yè)活動(dòng)日常生活產(chǎn)生的污染物進(jìn)行處臵后，然后排放到自然環(huán)境中，循環(huán)經(jīng)濟(jì)從某種意義上講是聯(lián)系前端節(jié)能與后端處臵的紐帶，同時(shí)循環(huán)經(jīng)濟(jì)本身也可以形成自己的內(nèi)循環(huán)。我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境的關(guān)系進(jìn)入了源頭治理，循環(huán)經(jīng)濟(jì)等階段，最終會(huì)進(jìn)入人與自然和諧共存的階段。在我國(guó)實(shí)施的4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中，有2100億元用于節(jié)能減排、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)和生態(tài)環(huán)境建

7、設(shè)，而目前規(guī)劃的一系列產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃，也將發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)作為產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要措施之一。據(jù)有關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)和專家測(cè)算，截至2009年底，國(guó)內(nèi)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)1.7萬(wàn)億元，在節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)的節(jié)能服務(wù)公司500多家，城鎮(zhèn)污水垃圾運(yùn)營(yíng)企業(yè)1000多家。預(yù)計(jì)2010-2015年，城鎮(zhèn)污水垃圾、煙氣脫硫脫硝設(shè)施建設(shè)投資可達(dá)6000多億元，運(yùn)營(yíng)服務(wù)規(guī)模將超過(guò)6000億元。國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站披露數(shù)據(jù)顯示，在將來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將保持15%-20%的年均增速。 “十二五”期間，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，投資需求將達(dá)3萬(wàn)億元，比“十一五”增加一倍以上，逐步形成全球規(guī)模最大的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。業(yè)內(nèi)

8、專家普遍認(rèn)為，節(jié)能環(huán)保機(jī)遇空前，未來(lái)3-5年甚至有可能出現(xiàn)取代“十一五”重點(diǎn)扶持的新能源產(chǎn)業(yè)的火爆場(chǎng)面。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)孕孕育的投資機(jī)機(jī)會(huì) 節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的的投資機(jī)會(huì)較較多，根據(jù)規(guī)規(guī)劃可歸納為：在在節(jié)能產(chǎn)業(yè)方方面，一是高高效節(jié)能技術(shù)術(shù)和裝備領(lǐng)域域，二是高效效節(jié)能產(chǎn)品領(lǐng)領(lǐng)域，三是節(jié)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)業(yè)領(lǐng)域；在環(huán)環(huán)保產(chǎn)業(yè)方面面，一是先進(jìn)進(jìn)環(huán)保技術(shù)和和裝備領(lǐng)域，二二是環(huán)保產(chǎn)品品領(lǐng)域，三是是環(huán)保服務(wù)領(lǐng)領(lǐng)域；在資源源循環(huán)利用產(chǎn)產(chǎn)業(yè)方面，關(guān)關(guān)注共伴生礦礦產(chǎn)資源、大大宗工業(yè)固體體廢物綜合利利用，汽車零零部件及機(jī)電電產(chǎn)品再制造造，再生資源源回收利用，餐餐廚廢棄物、建建筑廢棄物、道道路瀝青和農(nóng)農(nóng)林廢棄物資資源化利用等等領(lǐng)域

9、的投資資機(jī)會(huì)。本文文重點(diǎn)關(guān)注與與節(jié)能和環(huán)保保產(chǎn)品領(lǐng)域相相關(guān)的新材料料投資機(jī)會(huì)。新材料性能優(yōu)越越，增長(zhǎng)潛力力無(wú)限 新材料是指新近近發(fā)展的或正正在研發(fā)的、性性能超群的一一些材料，具具有比傳統(tǒng)材料更更為優(yōu)異的性性能。新材料料具有種類繁繁多，分類復(fù)復(fù)雜的基本特特征，通常人人們按照性能能特征、材質(zhì)質(zhì)、功能、應(yīng)應(yīng)用領(lǐng)域及形形態(tài)結(jié)構(gòu)對(duì)新新材料進(jìn)行分分類。 新材料的分類 分類方法 種類 分類方法 種類 分類方法 種類 性能特征 新型功能材料 功能 電功能材料 應(yīng)用領(lǐng)域 電子信息材料 新型結(jié)構(gòu)材料 磁功能材料 新能源材料 形態(tài)結(jié)構(gòu) 薄膜材料 熱功能材料 納米材料 超微細(xì)材料 力功能材料 先進(jìn)復(fù)合材料 纖維材料

10、光功能材料 先進(jìn)陶瓷材料 多孔材料 聲功能材料 生態(tài)環(huán)境材料 無(wú)氣孔材料 化學(xué)功能材料 新型功能材料 復(fù)合材料 生物醫(yī)學(xué)功能材材料 生物醫(yī)用材料 多層材料 核功能材料 高性能結(jié)構(gòu)材料料 非晶材料 材質(zhì) 金屬材料 智能材料 納米材料 無(wú)機(jī)非金屬材料料 新型建筑材料 彌散強(qiáng)化材料 有機(jī)高分子材料料 化工新材料 新材材料在國(guó)際上上被譽(yù)為先進(jìn)進(jìn)材料，是近近年來(lái)引領(lǐng)高高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展的開(kāi)路路先鋒，是我我國(guó)今后一個(gè)個(gè)時(shí)期內(nèi)具有有戰(zhàn)略意義的的重點(diǎn)領(lǐng)域和和新的經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)點(diǎn)。功能能材料方面要要實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)應(yīng)應(yīng)用材料的初初具規(guī)模，秸秸稈材料和水水資源材料達(dá)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先先水平，光電電子水平達(dá)到到與世界先進(jìn)進(jìn)水平同步，

11、能能源材料以新新一代綠色電電子材料占領(lǐng)領(lǐng)先地位，超超導(dǎo)材料方面面進(jìn)入世界前前三強(qiáng)。業(yè)內(nèi)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，未未來(lái)一段時(shí)期期，我國(guó)新材材料產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)場(chǎng)的年增長(zhǎng)速速度將保持在在20%以上，有有望引發(fā)全球更多的資金介介入，從而進(jìn)進(jìn)一步加快22011 年年 2 月 18 日 行業(yè)深度研研究擴(kuò)張速度度。根據(jù)中中國(guó)新材料產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告告預(yù)測(cè)，22010年中中國(guó)新材料產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)規(guī)模有望超過(guò)過(guò)800億元，在在2012年將將超過(guò)13000億元，而而時(shí)至20115年，這一一數(shù)值將達(dá)到到2000億元元，新材料產(chǎn)產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是未未來(lái)最具增長(zhǎng)長(zhǎng)活力和投資資機(jī)會(huì)的領(lǐng)域域之一。新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展展離不開(kāi)新材材料目前，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展模式，

12、大大力發(fā)展節(jié)能能環(huán)保、高端端設(shè)備制造、新新能源等戰(zhàn)略略性新興產(chǎn)業(yè)業(yè)已經(jīng)成為提提升我國(guó)國(guó)家家競(jìng)爭(zhēng)力的重重要手段。而而新興產(chǎn)業(yè)的的發(fā)展離不開(kāi)開(kāi)新材料的開(kāi)開(kāi)發(fā)和應(yīng)用，新新材料是國(guó)民民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)業(yè)特別是戰(zhàn)略略性新興產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展的重要要基礎(chǔ)，也是是長(zhǎng)期以來(lái)制制約我國(guó)制造造業(yè)發(fā)展和節(jié)節(jié)能減排目標(biāo)標(biāo)實(shí)現(xiàn)的瓶頸頸。 新材料就是是工業(yè)升級(jí)的的基礎(chǔ)和依仗仗，是發(fā)展新新能源、高端端裝備制造業(yè)業(yè)所需的工具具和骨血。新新材料尤其對(duì)對(duì)于軍事、航航天航空等行行業(yè)具有重大大意義，是國(guó)國(guó)家國(guó)力的體體現(xiàn)；新材料料也對(duì)民用品品具有重要意意義，擺脫“中國(guó)制造是是低價(jià)劣質(zhì)品品”的差評(píng)，有有賴于輕重工工業(yè)基礎(chǔ)制造造水平的升級(jí)級(jí)，這都需要要

13、材料品質(zhì)的的提升。新材料助推節(jié)能能環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)劃將高效效節(jié)能產(chǎn)品的的范圍定為：汽車、家用用和商用電器器、照明產(chǎn)品品、建材產(chǎn)品品等。中國(guó)要要實(shí)現(xiàn)建筑、照照明、交通等等領(lǐng)域的節(jié)能能目標(biāo)，性能能優(yōu)越的新材材料功不可沒(méi)沒(méi)，建筑節(jié)能能領(lǐng)域新材料料主要包括性性能優(yōu)異的聚聚氨酯外墻保保溫材料、LLOW-E玻玻璃和石膏板板。照明節(jié)能能領(lǐng)域新材料料有LED封裝材材料；汽車節(jié)節(jié)能領(lǐng)域新材材料包括改性性塑料和鋰電電池及稀土永永磁材料，其其中鋰電池與與稀土永磁材材料在綠色能能源主題中已已經(jīng)進(jìn)行了深深入的研究，本本文就不做詳詳細(xì)論述。 規(guī)劃指出出環(huán)保產(chǎn)品包包括環(huán)保材料料、環(huán)保藥劑劑、膜材料、高高性能防滲材材料、脫硝催催化

14、劑、固廢廢處理固化劑劑和穩(wěn)定劑、持持久性有機(jī)污污染物替代產(chǎn)產(chǎn)品。環(huán)保領(lǐng)領(lǐng)域新材料在在生產(chǎn)過(guò)程中中可減少環(huán)境境污染或清除除環(huán)境污染物物，而本身不不產(chǎn)生污染的的材料，主要要包括環(huán)境降降解材料（可可降解塑料），環(huán)環(huán)境凈化材料料（脫硝催化化劑、高性能能纖維及濾料料），膜材料料，能源凈化化材料（脫硫硫、脫砷材料料）和環(huán)境替替代材料。推薦組合方面：2011年2月月28日，中國(guó)能能源中長(zhǎng)期（2030、2050）發(fā)展戰(zhàn)略研究報(bào)告在北京發(fā)布，將“節(jié)能、提效、合理控制能源需求”列為能源戰(zhàn)略之首，節(jié)能在我國(guó)能源發(fā)展中的戰(zhàn)略意義已被各方所認(rèn)可，從具體的產(chǎn)業(yè)生態(tài)來(lái)看，節(jié)能是政府搭臺(tái)，企業(yè)唱戲的生態(tài)模式，因此一方面需要密

15、切關(guān)注政策層面上的支持力度及支持內(nèi)容，另一方面需要對(duì)企業(yè)的節(jié)能需求、節(jié)能效益進(jìn)行實(shí)際的度量，從目前分析的情況來(lái)看，我們認(rèn)為變頻器、余熱鍋爐、熱泵、煤氣化設(shè)備的推廣前景最為看好，前三種設(shè)備的大規(guī)模推廣已具備技術(shù)基礎(chǔ)，而煤氣化設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化程度較低，可期待技術(shù)和成本突破后的大規(guī)模使用。上市公司中我們理出了主營(yíng)節(jié)能技術(shù)及設(shè)備的相關(guān)公司，典型公司基本情況已在上文中介紹，從估值角度分析，變頻器類公司大多為中小板、創(chuàng)業(yè)板，2011年以來(lái)的跌幅較大，高估值的風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放，我們認(rèn)為高壓變頻器行業(yè)仍可保持40%的增速，因此該類公司2011年30-40倍市盈率已非常合理，部分可保持50%以上增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司已出現(xiàn)低

16、估，我們建議重點(diǎn)關(guān)注合康變頻、榮信股份。余熱鍋爐類上市市公司20111年P(guān)E大多落于于在25-335x間，雖雖然背靠余熱熱利用大發(fā)展展，但余熱鍋鍋爐行業(yè)仍屬屬于普通傳統(tǒng)統(tǒng)機(jī)械，國(guó)內(nèi)內(nèi)幾大集團(tuán)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)較為充分分，行業(yè)整體體估值水平合合理，但不排排除部分公司司海外業(yè)務(wù)拓拓展迅猛，特特種鍋爐需求求爆發(fā)，EMMC機(jī)制帶來(lái)來(lái)業(yè)績(jī)新的增增長(zhǎng)，我們建建議重點(diǎn)關(guān)注注杭鍋股份、天天立環(huán)保和華華光股份。熱泵與傳統(tǒng)冷凍凍、冷藏設(shè)備備的運(yùn)行機(jī)理理類同，因此此該類設(shè)備的的生產(chǎn)主體也也大多為冷凍凍、冷鏈設(shè)備備制造商，受受益于國(guó)內(nèi)冷冷鏈建設(shè)的提提速，冷凍、冷冷藏設(shè)備需求求即將釋放，行行業(yè)可保持225%-300%的增長(zhǎng)，熱熱泵由于在節(jié)節(jié)能效益現(xiàn)狀狀，空氣能熱熱泵、余熱利利用溴化鋰吸