公司財(cái)務(wù)學(xué)流動(dòng)資產(chǎn)管理

1、第十五章 流動(dòng)資產(chǎn)管理15.1 現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容 廣義：庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金銀行本票和 銀行匯票 狹義：庫存現(xiàn)金 現(xiàn)金是流動(dòng)性和支付能力最強(qiáng)的資產(chǎn)一持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)1、交易性動(dòng)機(jī) 2、預(yù)防性動(dòng)機(jī) 3、投機(jī)性動(dòng)機(jī)二現(xiàn)金管理的目標(biāo)在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行權(quán)衡，以獲取較好的長(zhǎng)期利潤(rùn) 1、必須持有足夠的現(xiàn)金以便支付各種業(yè)務(wù)往來的需要； 2、將閑置資金減少到最低限度。三現(xiàn)金管理的內(nèi)容管理公司的現(xiàn)金流量現(xiàn)金預(yù)算建立最佳的現(xiàn)金余額現(xiàn)金短缺時(shí)采用短期融資策略現(xiàn)金結(jié)余時(shí)采用有價(jià)證券投資的策略現(xiàn)金日?？刂?加速收款控制支出與銀行保持良好的關(guān)系1、編制現(xiàn)金收支方案 2、日?？刂?3、

2、確定最正確現(xiàn)金余額 二、現(xiàn)金管理的方法一爭(zhēng)取現(xiàn)金流量同步二利用現(xiàn)金浮游量三加速收款1、盡早寄出發(fā)票 2、集中銀行制 3、鎖箱法四延遲支付1、采用匯票付款 2、控制支出時(shí)間 3、選擇工資與股利支付模式 4、零余額帳戶三、最正確現(xiàn)金持有量一現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型是利用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來確定最正確現(xiàn)金持有量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指從購置存貨支付現(xiàn)金到收回現(xiàn)金所需要的時(shí)間。收到原材料ABC支付原材料款D制成產(chǎn)品銷售出去收回現(xiàn)金存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 = DC = AB+BC-AD=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期例：某企業(yè)預(yù)計(jì)存貨周轉(zhuǎn)期為60天，應(yīng)

3、收帳款周轉(zhuǎn)期為45天，應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期為40天，預(yù)計(jì)全年現(xiàn)金需求總量為640 000元，求最正確現(xiàn)金持有量。二存貨模型 認(rèn)為一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫存。當(dāng)庫存下降到某一預(yù)先指定的水平，企業(yè)就銷售有價(jià)證券以兌取現(xiàn)金。當(dāng)現(xiàn)金余額較大時(shí)，又去購置一些證券。 持有現(xiàn)金的總本錢包括兩種本錢：轉(zhuǎn)換本錢兌現(xiàn)時(shí)的交易本錢和持有本錢持有現(xiàn)金時(shí)的時(shí)機(jī)本錢。按照現(xiàn)金管理目標(biāo)，在保證足夠流動(dòng)性下盡可能降低現(xiàn)金庫存本錢，于是就可以尋找一個(gè)最正確的現(xiàn)金庫存量，使得該庫存下現(xiàn)金的庫存本錢最低假設(shè)前提：1企業(yè)耗用資金的速度穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)；2來自企業(yè)運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金流入速度穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)；3企業(yè)可通過售出有價(jià)證券來獲得現(xiàn)金。

4、企業(yè)的現(xiàn)金流量可以用圖以下圖來表示。現(xiàn)金余額時(shí)間最高現(xiàn)金余額M平均現(xiàn)金余額M/2 t1 t2 t3 有價(jià)證券年利率現(xiàn)金需求總量每次變現(xiàn)的轉(zhuǎn)換費(fèi)用當(dāng)TC=0時(shí)，總本錢TC最小成本總成本持有成本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有數(shù)量例：某企業(yè)一年的現(xiàn)金需求總額為1 080 000元，每次將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的費(fèi)用為500元，有價(jià)證券利率為7%，求企業(yè)的最正確現(xiàn)金持有量、有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)和保持最正確現(xiàn)金持有量的總本錢。三隨機(jī)模型假設(shè)：1、公司每天的現(xiàn)金余額變化是不規(guī)那么的且難以預(yù)測(cè) 2、有價(jià)證券收益率i不變 3、證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金在任何情況下都可進(jìn)行， 而且轉(zhuǎn)換費(fèi)用(b)固定H=3R2L 四、有價(jià)證券投資一投資有價(jià)證券

5、的原因1、作為現(xiàn)金的替代品2、滿足季節(jié)性的資金需求3、滿足長(zhǎng)期籌資的需求二影響有價(jià)證券投資的因素1、違約風(fēng)險(xiǎn)2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)3、利率風(fēng)險(xiǎn)4、購置力風(fēng)險(xiǎn)5、報(bào)酬率水平15.2 應(yīng)收帳款管理一、應(yīng)收帳款概述應(yīng)收帳款是流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成局部， 也是短期投資的重要組成局部一應(yīng)收帳款的作用擴(kuò)大銷售和減少存貨二應(yīng)收帳款的本錢1、時(shí)機(jī)本錢應(yīng)收帳款占用資金應(yīng)計(jì)利息 應(yīng)收帳款時(shí)機(jī)本錢 = 應(yīng)收帳款占用資金資本本錢 應(yīng)收帳款占用資金 = 應(yīng)收帳款平均余額變動(dòng)本錢率 應(yīng)收帳款平均余額 = 日銷售額平均收現(xiàn)期例：假設(shè)某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷額為3000000元，應(yīng)收帳款平均收帳天數(shù)為60天，變動(dòng)本錢率為60%，資本本錢為1

6、0%，那么：應(yīng)收帳款平均余額=3000000/36060=500000元維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=50000060%=300000元應(yīng)收帳款時(shí)機(jī)本錢=30000010%=30000元或必要報(bào)酬率2、應(yīng)收帳款的管理本錢 包括對(duì)客戶的信用調(diào)查費(fèi)用、收帳費(fèi)用和其他費(fèi)用3、應(yīng)收帳款的壞帳本錢二、應(yīng)收帳款政策確實(shí)定又“信用政策，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收帳政策一信用標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的根本要求。 或“客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件通常用信用分?jǐn)?shù)或預(yù)計(jì)壞帳損失率的值域來表示。如：只對(duì)那些信用分?jǐn)?shù)在75分的客戶提供商業(yè)信用?；颍褐粚?duì)那些預(yù)計(jì)壞帳損失率低于5%的客戶提供商業(yè)信用例：產(chǎn)

7、品的單位售價(jià)為20元，單位變動(dòng)本錢為18元。上一年度的銷售額為2 000 000元，增加銷售并不導(dǎo)致固定本錢的增加。企業(yè)擬放寬信用標(biāo)準(zhǔn)以吸引更多客戶，這將導(dǎo)致新客戶的平均收帳期由原來的30天推遲為45天，原有客戶的支付習(xí)慣不變?？赡馨l(fā)生的收帳費(fèi)用等管理本錢與壞帳損失也由此增加了5 000元與7 000元。企業(yè)預(yù)計(jì)信用標(biāo)準(zhǔn)的改變將使得年銷售額增長(zhǎng)為2 400 000元，必要投資報(bào)酬率為10%。是否應(yīng)放松信用標(biāo)準(zhǔn)？二信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件,包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣 通常表示為： a/b, nc 客戶必須在c天之內(nèi)付款；如果客戶在b天之內(nèi)付款，那么可享受a%的折扣。如：2

8、/10，1/20，n/30信用期限： 30天折扣期限：10天 20天現(xiàn)金折扣：2% 1%例：承前例，如果企業(yè)將信用條件由“2/10，n/30改為“2/10，n/90，更為寬松的信用期間將吸引到更多的客戶，從而可刺激企業(yè)的銷售額由原來的2 000 000元增加到2 400 000元，由于信用期延長(zhǎng)導(dǎo)致管理本錢與壞帳損失也由此增加了5000元與7000元。假設(shè)客戶都選擇第90天付款。是否應(yīng)延長(zhǎng)信用期間？ 練習(xí)：某企業(yè)擬將信用期間從30天調(diào)整為60天，有關(guān)資料如下：信用期30天60天銷售量（件）100000120000銷售額（元）500000600000銷售 變動(dòng)成本成本 固定成本400000500

9、0048000050000毛利5000070000可能發(fā)生的收帳費(fèi)用30004000可能發(fā)生的壞帳損失50009000假定最低報(bào)酬率為15%。30天：60天：60天相對(duì)30天： 毛利增加：70000-50000=20000元 本錢增加：12000-5000+4000-3000+9000-5000 = 12000元 例：承前例題，假設(shè)原信用條件為n/60，沒有現(xiàn)金折扣，年賒銷額為2 400 000元，平均收帳期為60天。企業(yè)為加速資金的周轉(zhuǎn)擬向客戶提供現(xiàn)金折扣，新的信用條件為“2/10，n/60，此信用條件預(yù)計(jì)不會(huì)吸引新的客戶，但會(huì)使得占銷售額60%的原有客戶希望享受現(xiàn)金折扣。是否應(yīng)改變當(dāng)前信用

10、條件？三收帳政策是指信用條件被違反時(shí)，企業(yè)采取的收帳策略。一般來說，積極的收帳政策可能會(huì)減少壞帳損失和應(yīng)收帳款機(jī)會(huì)本錢，同時(shí)會(huì)產(chǎn)生較高的收帳費(fèi)用。企業(yè)在制定信用政策時(shí)應(yīng)在增加的收帳費(fèi)用和減少的應(yīng)收帳款時(shí)機(jī)本錢和壞帳損失之間作出權(quán)衡。三、信用分析與評(píng)估對(duì)客戶進(jìn)行信用分析：1取得客戶的相關(guān)信息2利用相關(guān)信息評(píng)估客戶的信用一信用信息來源1、客戶以往的信用 2、財(cái)務(wù)報(bào)表 3、信用評(píng)估機(jī)構(gòu) 4、銀行二信用評(píng)估1、5C評(píng)估法重點(diǎn)分析影響信用的五個(gè)方面：1Character品德：滿足信用義務(wù)的責(zé)任，它可以通過客戶過去的信用記錄來反映。2Capacity能力：目前的收入滿足信用義務(wù)的能力，它可以通過客戶獲利能

11、力和現(xiàn)金流量狀況來反映。3Capital資本：在需要時(shí)用現(xiàn)有的資產(chǎn)滿足信用義務(wù)的能力，它可以通過客戶的凈資產(chǎn)來反映。4Collateral抵押品：不付款的情況下能夠取回的抵押品，它可以用客戶所提供抵押品的價(jià)值及變現(xiàn)能力來反映。5condition環(huán)境：總體的或行業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況，即宏觀或行業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的現(xiàn)狀及其變化趨勢(shì)。特點(diǎn)：根本上是憑經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行判斷2、信用評(píng)分法y被考查公司的信用評(píng)分，ai事先擬定的權(quán)數(shù)，xi第i種財(cái)務(wù)比率或信用品質(zhì)的評(píng)分3、建立和利用多元回歸模型如借用識(shí)別公司是否面臨破產(chǎn)的Z值分析： Z = 3.3*EBIT/總資產(chǎn) + 1.0*銷售收入/總資產(chǎn) +1.4*留存收益/總資產(chǎn) + 1

12、.2*營(yíng)運(yùn)資本/總資產(chǎn) +0.6*股權(quán)市值/債務(wù)帳面值Z值分析法結(jié)果識(shí)別：Z3.0，今后1-2年內(nèi)破產(chǎn)的可能性極低，信用良好；1.8Z3.0，公司處于不明朗的灰色狀態(tài)。15.3 存貨管理一、存貨的功能與本錢一存貨的功能1、維持正常的生產(chǎn)2、滿足銷售的需求3、降低產(chǎn)品本錢4、預(yù)防意外事件造成的損失。二存貨的本錢1、取得本錢 1訂貨本錢訂貨的固定本錢：如常設(shè)機(jī)構(gòu)的根本開支等， 訂貨的變動(dòng)本錢：如差旅費(fèi)、郵資等，TCaF1D/Q)Ka2購置本錢 取得本錢=訂貨本錢+購置本錢 =訂貨固定本錢+訂貨變動(dòng)本錢+購置本錢TCa = F1 +D/Q)K+ DP2、儲(chǔ)存本錢儲(chǔ)存固定本錢：倉庫折舊、倉庫職工的固定

13、月工資等儲(chǔ)存變動(dòng)本錢：存貨資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用等儲(chǔ)存本錢=儲(chǔ)存固定本錢+儲(chǔ)存變動(dòng)本錢 TCb = F2 + KbQ/2)DP TCbF2KbQ/23、缺貨本錢存貨的總本錢=取得本錢+儲(chǔ)存本錢+缺貨本錢TC= TCa + TCb + TCc = F1 +D/Q)Ka+ DP + F2 + KbQ/2) + TCc二、經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指企業(yè)方案期內(nèi)使存貨總本錢最小的存貨訂購數(shù)量。一經(jīng)濟(jì)訂貨批量根本模型假設(shè)：1、企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨。2、能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫。3、不允許缺貨，即無缺貨本錢， TCc為零。4、需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即D

14、為常量。5、存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即P為常量。6、企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。7、所需存貨市場(chǎng)供給充足，不會(huì)因?yàn)橘I不到需要的存貨而影響其他。 TCc存貨水平Q時(shí)間平均存貨 Q/2模型圖示與經(jīng)濟(jì)訂貨批量相關(guān)的總本錢TC = F1 +D/Q)Ka+ F2 + KbQ/2)例：某制造類企業(yè)每年耗用某原材料4900千克，該材料單位本錢為100元，單位儲(chǔ)存本錢為20元，每次訂貨本錢1000元，并假定其不隨訂貨批量的變化而變化，求經(jīng)濟(jì)訂貨批量相關(guān)指標(biāo)。二經(jīng)濟(jì)訂貨量的擴(kuò)展模型1、提前訂貨 在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點(diǎn)，用R表示。 它的數(shù)量等于交

15、貨時(shí)間L和每日平均需用量(d)的乘積：R=Ld。 訂貨提前期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨量并無影響，即在庫存存貨為R件時(shí)，必須進(jìn)貨。2、陸續(xù)到貨 尤其是在產(chǎn)成品入庫和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，幾乎總是陸續(xù)供給和陸續(xù)耗用的。 假設(shè)全年的存貨需用量D，每日送貨量為U，每日耗用量d，單價(jià)P。那么每批存貨全部到達(dá)的天數(shù)為Q/U，稱為送貨周期。 因零件的每日耗用量為d，那么送貨期內(nèi)全部耗用量為Q/Ud，所以最高的存貨庫存量為Q-Q/Ud，平均存貨為1/2Q-Q/Ud， 此時(shí)與經(jīng)濟(jì)批量有關(guān)的總本錢為例：某制造類企業(yè)每年耗用某原材料4900千克，該材料單位本錢為100元，單位儲(chǔ)存本錢為20元，每次訂貨本錢1000元。假定企業(yè)每日送貨量U為

16、100千克，每日耗用量d為30千克，求經(jīng)濟(jì)訂貨批量及總本錢。3、關(guān)于陸續(xù)到貨的情況下采用外購還是自制的問題 解答此類題的關(guān)鍵點(diǎn)是：一是將外購的零配件作為經(jīng)濟(jì)訂貨批量來進(jìn)行求解，得出外購的存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量的本錢，然后計(jì)算出外購的總本錢；二是將自制的存貨作為陸續(xù)供給來考慮，得出經(jīng)濟(jì)訂貨批量的本錢，然后計(jì)算出總本錢；三是將此兩種本錢進(jìn)行比較，本錢最低的作為采用的方案。例題: 某生產(chǎn)企業(yè)使用的A零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單價(jià)20元，一次訂貨本錢800元，集中到貨；如果自制，單位本錢18元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備本錢60元，每日生產(chǎn)量400件，A零件的全年需求量為40000件，單位儲(chǔ)存本錢為零件價(jià)的

17、20%，每日平均需求量為100件。作出自制或外購的決策。三、存貨的日?？刂埔淮尕浀目刂?、紅線法 2、雙箱法 3、電腦化控制系統(tǒng) 4、ABC控制法 5、適時(shí)工作制二存貨管理的影響因素1、存貨的資金占用 2、存貨的風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)管理考核方法采取期末筆試和平時(shí)成績(jī)相結(jié)合的形式期末筆試占總成績(jī)的80%。平時(shí)成績(jī)占20%,由兩局部組成:課堂表現(xiàn)如出勤率、提問以及參與討論情況作業(yè)完成情況1 概論財(cái)務(wù)=財(cái)務(wù)管理=理財(cái)？1為誰理財(cái)？ 個(gè)人、家庭、單位機(jī)關(guān)、事業(yè)、企業(yè)2誰來理財(cái)？即理財(cái)?shù)闹黧w是什么？國(guó)有企業(yè)和國(guó)有控股企業(yè)財(cái)務(wù)管理主體： 財(cái)政部門、投資者與經(jīng)營(yíng)者國(guó)外企業(yè)的財(cái)務(wù)管理主體是：財(cái)務(wù)經(jīng)理1.1 公司財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)

18、學(xué)概念一、公司財(cái)務(wù)概念及分析什么是公司財(cái)務(wù)?公司財(cái)務(wù)是指公司的聚財(cái)、用財(cái)、生財(cái)，即資金的籌集、投資、運(yùn)作及分配等活動(dòng)，以及在財(cái)務(wù)活動(dòng)中發(fā)生的與各個(gè)方面的關(guān)系。公司財(cái)務(wù)包括財(cái)務(wù)活動(dòng)以及財(cái)務(wù)關(guān)系兩個(gè)方面.財(cái)務(wù)的本質(zhì)：組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系一公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)從資產(chǎn)負(fù)債表談起流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn) 資產(chǎn)總價(jià)值所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債出資者總價(jià)值一公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)續(xù)所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債公司選擇什么樣的長(zhǎng)期投資?資本預(yù)算決策一公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)續(xù)流動(dòng)資產(chǎn)公司將多少資金投放在流動(dòng)資產(chǎn)上?凈營(yíng)運(yùn)資本投資決策非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益一公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)續(xù)公司如何對(duì)投資進(jìn)行融資?資

19、本結(jié)構(gòu)決策流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益一公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)續(xù)財(cái)務(wù)活動(dòng)包括： 籌資活動(dòng) 投資活動(dòng) 營(yíng)運(yùn)活動(dòng) 分配活動(dòng)可以說，財(cái)務(wù)活動(dòng)是資金的籌集、運(yùn)用、收回及分配等一系列行為。二公司的財(cái)務(wù)關(guān)系是指公司在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，與有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 公司與哪些方面有經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系呢？二公司的財(cái)務(wù)關(guān)系續(xù)公司內(nèi)部各單位供貨商及客戶債務(wù)人稅務(wù)機(jī)關(guān)職工受資者債權(quán)人投資者 例:假定甲公司向乙公司賒銷產(chǎn)品，并持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司債利息。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，以下各項(xiàng)中屬于本企業(yè)與債權(quán)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系的是。 A.甲公司與乙公司之間的關(guān)系B.甲公司與丙公司

20、之間的關(guān)系C.甲公司與丁公司之間的關(guān)系D.甲公司與戊公司之間的關(guān)系二、公司財(cái)務(wù)學(xué)的概念及特點(diǎn)公司財(cái)務(wù)學(xué)是一門研究公司財(cái)務(wù)活動(dòng)及對(duì)由其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行管理的學(xué)科。公司財(cái)務(wù)學(xué)的特點(diǎn)： 一財(cái)務(wù)管理側(cè)重于價(jià)值管理 二財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合管理 三財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)動(dòng)態(tài)管理1.2 公司財(cái)務(wù)目標(biāo)一、利潤(rùn)最大化 優(yōu)點(diǎn)：直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少；一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的上下和對(duì)社會(huì)奉獻(xiàn)的大??；利潤(rùn)是企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的源泉。缺點(diǎn)：沒有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間沒有考慮所獲利潤(rùn)與投入資本額之間的關(guān)系沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題往往會(huì)使財(cái)務(wù)決策帶有短期化行為的傾向二股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)：科學(xué)地考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因

21、素最大化反映了投入的資本與獲利之間的關(guān)系在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為比較容易量化缺點(diǎn)：只適合于上市公司只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)其他關(guān)系人的利益重視不夠股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的三企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值：在于它能給所有者帶來的未來報(bào)酬企業(yè)價(jià)格：個(gè)別股東的財(cái)富，其擁有股份轉(zhuǎn)讓所得的現(xiàn)金優(yōu)點(diǎn)：考慮了時(shí)間價(jià)值因素科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系注重公司各方的利益關(guān)系的協(xié)調(diào)與平衡能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為()=+=1ttti1 FCF V1.3 公司財(cái)務(wù)的產(chǎn)生與開展一、公司財(cái)務(wù)的產(chǎn)生從奴隸社會(huì)到封建社會(huì)再到早期的資本主義社會(huì)，存在著萌芽狀態(tài)的理財(cái)行為，這是一個(gè)漫長(zhǎng)的

22、開展時(shí)期。而財(cái)務(wù)管理的真正開展是在進(jìn)入資本主義社會(huì)以后。二、公司財(cái)務(wù)的開展一以籌資為重心的階段18971929二以資本管理和內(nèi)部控制為中心的階段19291950三以投資為中心的階段19501980四強(qiáng)調(diào)綜合管理的階段1980 1.4 現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的主要理論模塊資產(chǎn)組合理論期權(quán)定價(jià)理論現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論資本資產(chǎn)定價(jià)模型有效市場(chǎng)假說代理理論MM資本結(jié)構(gòu)理論股利政策理論1.5 財(cái)務(wù)與相關(guān)學(xué)科的關(guān)系財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)金融企業(yè)管理第二章 金融市場(chǎng)2.1 金融市場(chǎng)的概念一、金融市場(chǎng)及其構(gòu)成一金融市場(chǎng)的含義 是指進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所，即資金雙方通過運(yùn)用一定信用工具進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。二金融市場(chǎng)的構(gòu)成因素1、金融市場(chǎng)主體：市場(chǎng)參與者需求者和供給者2、金融市場(chǎng)客體：金融工具3、金融市場(chǎng)媒體4、金融市場(chǎng)價(jià)格：利息率金融工具的特點(diǎn)：1期限性2流動(dòng)性3風(fēng)險(xiǎn)性4收益性利率的種類1按利率之間的變動(dòng)關(guān)系：基準(zhǔn)利率和套算利率2按債權(quán)人取得的報(bào)酬情況：名義利率和實(shí)際利率名義利率=實(shí)際利率+通貨膨脹補(bǔ)償率3按利率在借貸期是否固定：固定利率和浮動(dòng)利率 影響利率變動(dòng)的因素主要有資金供給與需求之間的關(guān)系、通貨膨脹及