風(fēng)險(xiǎn)投資基金概述

1、風(fēng)險(xiǎn)投資資基金一、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資和和風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金風(fēng)險(xiǎn)投資資（Veentuure Cappitaal，VC）是是指投資資于極具具發(fā)展?jié)摑摿Φ膭?chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)并為之之提供專(zhuān)專(zhuān)業(yè)化經(jīng)經(jīng)營(yíng)服務(wù)務(wù)的一種種權(quán)益性性資本。其基本本內(nèi)涵是是“以資本本支持與與管理服服務(wù)，培培育和輔輔導(dǎo)企業(yè)業(yè)創(chuàng)業(yè)與與發(fā)展”。風(fēng)險(xiǎn)投資資，依據(jù)據(jù)其組織織化程度度，可以以劃分為為三種形形態(tài)：一一是“個(gè)人分分散性的的風(fēng)險(xiǎn)投投資”，即“天使投投資”（anggless）,它由個(gè)個(gè)人分散散的將資資金投資資于創(chuàng)業(yè)業(yè)企業(yè)，或通過(guò)過(guò)律師、會(huì)計(jì)師師等費(fèi)職職業(yè)性中中介人將將資金投投資于創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)。二是是“非專(zhuān)業(yè)業(yè)管理的的機(jī)構(gòu)性性風(fēng)險(xiǎn)投投資”，一些些控股公

2、公司和保保險(xiǎn)公司司等并非非專(zhuān)門(mén)從從事風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資的的機(jī)構(gòu)，以部分分自有資資本直接接投資的的創(chuàng)業(yè)企企業(yè)。三三是“專(zhuān)業(yè)化化和機(jī)構(gòu)構(gòu)化管理理的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資”，即風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資基金，它與前前兩類(lèi)的的本質(zhì)區(qū)區(qū)別在于于風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金是通過(guò)過(guò)專(zhuān)業(yè)化化的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資機(jī)機(jī)構(gòu)投資銀銀行，實(shí)實(shí)現(xiàn)投資資主體的的專(zhuān)業(yè)化化和機(jī)構(gòu)構(gòu)化。風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資基金是是風(fēng)險(xiǎn)投投資的高高級(jí)形態(tài)態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)投資資基金又又叫創(chuàng)業(yè)業(yè)基金，是當(dāng)今今世界上上廣泛流流行的一一種新型型投資機(jī)機(jī)構(gòu)。它它以一定定的方式式吸收機(jī)機(jī)構(gòu)和個(gè)個(gè)人的資資金，投投向于那那些不具具備上市市資格的的中小企企業(yè)和新新興企業(yè)業(yè)，尤其其是高新新技術(shù)企企業(yè)。風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資基金無(wú)無(wú)需風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)企業(yè)

3、的的資產(chǎn)抵抵押擔(dān)保保，手續(xù)續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)簡(jiǎn)單。它它的經(jīng)營(yíng)營(yíng)方針是是高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)中追求求高收益益。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金多以以股份的的形式參參與投資資，其目目的是為為了幫助助所投資資的企業(yè)業(yè)盡快成成熟，取取得上市市資格，從而使使資本增增值。一一旦公司司股票上上市后，風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金就可以以通過(guò)證證券市場(chǎng)場(chǎng)轉(zhuǎn)讓股股權(quán)而收收回資金金，繼續(xù)續(xù)投向其其他風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)企業(yè)。與“個(gè)人人分散性性的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資”和“非專(zhuān)業(yè)業(yè)管理的的機(jī)構(gòu)性性風(fēng)險(xiǎn)投投資”相比，風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金存在如如下優(yōu)勢(shì)勢(shì)：第一一、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金具有有較大的的資金規(guī)規(guī)模，可可以通過(guò)過(guò)組合投投資分散散和規(guī)避避風(fēng)險(xiǎn)；第二、風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金由專(zhuān)家家管理，有利于于提高運(yùn)運(yùn)作

4、效率率；第三三、由于于實(shí)現(xiàn)了了管理的的機(jī)構(gòu)化化，有利利于市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)其進(jìn)進(jìn)行及時(shí)時(shí)的監(jiān)督督和評(píng)價(jià)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)投資資基金的的特點(diǎn)如如下：1、投資資對(duì)象：主要是是不具備備上市資資格的小小型的、新興的的或未成成立的高高新技術(shù)術(shù)企業(yè)。2、投資資周期：一般周周期是22-5年年3、投資資回報(bào)率率：相當(dāng)當(dāng)高，一一般平均均為年220%40%4、投資資目的：是注入入資金，取得部部分股權(quán)權(quán)（而不不是為了了控股），促進(jìn)進(jìn)受資公公司的發(fā)發(fā)展，使使資本增增值、股股票上漲漲而獲利利。5、獲利利方式或或退出機(jī)機(jī)制：企企業(yè)上市市或轉(zhuǎn)讓讓股權(quán)6、投入入階段：企業(yè)發(fā)發(fā)展初期期、擴(kuò)充充階段二、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金的運(yùn)運(yùn)作流程程（一）風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資

5、資基金的的融資發(fā)發(fā)行在風(fēng)險(xiǎn)投投資較為為發(fā)達(dá)的的國(guó)家，風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金主要有有兩種發(fā)發(fā)行方法法。一種是私私募的公公司風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金。通通常由風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資公司發(fā)發(fā)起，出出資1%左右，稱(chēng)為普普通合伙伙人，其其余的999%吸吸收企業(yè)業(yè)或金融融保險(xiǎn)機(jī)機(jī)構(gòu)等機(jī)機(jī)構(gòu)投資資人出資資，稱(chēng)為為有限合合伙人，同股份份有限公公司股東東一樣，只承擔(dān)擔(dān)有限責(zé)責(zé)任。另一種是是向社會(huì)會(huì)投資人人公開(kāi)募募集并上上市流通通的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金，目目的是吸吸收社會(huì)會(huì)公眾關(guān)關(guān)注和支支持高科科技產(chǎn)業(yè)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資，既滿(mǎn)足足他們高高風(fēng)險(xiǎn)投投資的渴渴望，又又給予了了高收益益的回報(bào)報(bào)。這類(lèi)類(lèi)基金是是封閉型型的，上上市時(shí)可可以自由由轉(zhuǎn)讓。管理費(fèi)

6、的的行業(yè)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)是每每年合同同承諾資資本額的的1.55%22.5%，一般般每季度度向基金金管理人人支付一一次。有有時(shí)投資資協(xié)議中中要求在在某一固固定時(shí)期期后停收收管理費(fèi)費(fèi)或支付付的管理理費(fèi)逐漸漸按預(yù)定定計(jì)劃減減少。（二）選選擇風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資對(duì)對(duì)象大多數(shù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資基金將將如下44各方面面作為篩篩選的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：投投資規(guī)模模、發(fā)展展階段、市場(chǎng)前前景和管管理層素素質(zhì)。1、投資資規(guī)?？紤]到管管理每個(gè)個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投投資對(duì)象象要花費(fèi)費(fèi)的時(shí)間間和成本本，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金一般般不愿意意把投資資分配到到大量的的小額交交易中去去，但是是也很少少有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金把所所有投資資孤注一一擲，集集中投資資一個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目，即即使是分分散到

7、少少數(shù)幾個(gè)個(gè)項(xiàng)目的的情況也也很少見(jiàn)見(jiàn)。因此此，大多多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金都規(guī)規(guī)定了對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)項(xiàng)目的最最高和最最低投資資額，每每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金立項(xiàng)項(xiàng)的投資資規(guī)模由由其風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)資金的的規(guī)模決決定。一一般風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金都把把對(duì)單個(gè)個(gè)投資對(duì)對(duì)象的投投資規(guī)模模限制在在資本總總額的110%左左右，也也就是說(shuō)說(shuō)，平均均每個(gè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資基金投投資于110個(gè)左左右的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)。對(duì)于于超出最最大值而而又值得得投資的的對(duì)象，風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金往往會(huì)會(huì)選擇與與其他風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資基金聯(lián)聯(lián)合投資資。2、發(fā)展展階段根據(jù)企業(yè)業(yè)的發(fā)展展周期，風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金將企業(yè)業(yè)氛圍55各階段段：鐘子子期、創(chuàng)創(chuàng)建期、成長(zhǎng)期期、擴(kuò)張張期、獲獲

8、利期。種子期。這一階階段，公公司尚未未成立，只是船船業(yè)企業(yè)業(yè)家有一一個(gè)創(chuàng)意意，這個(gè)個(gè)創(chuàng)意可可以是一一項(xiàng)技術(shù)術(shù)、一種種營(yíng)銷(xiāo)方方式或是是一種新新的市場(chǎng)場(chǎng)領(lǐng)域。這一階階段的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資只需要要很少的的資金，主要用用于證明明某種想想法或概概念是否否值得進(jìn)進(jìn)一步開(kāi)開(kāi)發(fā)和投投資，幫幫助創(chuàng)業(yè)業(yè)企業(yè)家家研究其其創(chuàng)意，提出經(jīng)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃劃，組建建管理隊(duì)隊(duì)伍，進(jìn)進(jìn)行市場(chǎng)場(chǎng)調(diào)研等等。一般般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金較少投投資于這這一階段段，這個(gè)個(gè)階段主主要的投投資來(lái)源源是3FF融資和和天使投投資。33F是指指家庭、朋友、創(chuàng)業(yè)者者。天使使投資，是權(quán)益益資本投投資的一一種形式式，是指指富有個(gè)個(gè)人或機(jī)機(jī)構(gòu)出資資協(xié)助具具有專(zhuān)門(mén)門(mén)技

9、術(shù)或或獨(dú)特概概念的原原創(chuàng)項(xiàng)目目或小型型初創(chuàng)企企業(yè)，進(jìn)進(jìn)行一次次性的前前期投資資。創(chuàng)建期。這一階階段，企企業(yè)只有有一個(gè)粗粗略的商商業(yè)計(jì)劃劃書(shū)、一一個(gè)處于于初級(jí)階階段的產(chǎn)產(chǎn)品、一一個(gè)不規(guī)規(guī)范的管管理隊(duì)伍伍，沒(méi)有有任何收收入或收收入較少少，但是是開(kāi)銷(xiāo)也也很低。這一階階段的投投資主要要用于產(chǎn)產(chǎn)品研發(fā)發(fā)、產(chǎn)品品原型測(cè)測(cè)試和市市場(chǎng)檢驗(yàn)驗(yàn)。成長(zhǎng)期。產(chǎn)品和和服務(wù)進(jìn)進(jìn)入開(kāi)發(fā)發(fā)階段，數(shù)量有有限的顧顧客在試試用，營(yíng)營(yíng)業(yè)費(fèi)用用在增加加，銷(xiāo)售售收入量量不大或或正在緩緩慢上升升。在這這個(gè)階段段的末期期，企業(yè)業(yè)完成產(chǎn)產(chǎn)品定型型，著手手實(shí)施其其市場(chǎng)開(kāi)開(kāi)拓計(jì)劃劃。擴(kuò)張期。這一階階段，企企業(yè)開(kāi)始始逐漸出出售產(chǎn)品品和提供供服務(wù)，但

10、有時(shí)時(shí)支出仍仍大于收收入。公公司的生生產(chǎn)、銷(xiāo)銷(xiāo)售、服服務(wù)已具具備成功功的把握握，公司司要求風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資的目的的是希望望組建自自己的銷(xiāo)銷(xiāo)售隊(duì)伍伍，擴(kuò)大大生產(chǎn)線(xiàn)線(xiàn)，增強(qiáng)強(qiáng)其研發(fā)發(fā)的后勁勁，進(jìn)一一步開(kāi)拓拓市場(chǎng)，拓展其其生產(chǎn)能能力和服服務(wù)能力力。獲利期。這一階階段銷(xiāo)售售收入已已經(jīng)明顯顯高于支支出，產(chǎn)產(chǎn)生凈收收入，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資基金開(kāi)開(kāi)始考慮慮退出，從而獲獲取利潤(rùn)潤(rùn)。3、市場(chǎng)場(chǎng)前景理想的市市場(chǎng)應(yīng)該該是具有有巨大潛潛力并且且能夠迅迅速成長(zhǎng)長(zhǎng)的市場(chǎng)場(chǎng)，生物物技術(shù)、通信信信息、新新能源等等行業(yè)市市場(chǎng)是目目前風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金較為為青睞的的市場(chǎng)。4、管理理層素質(zhì)質(zhì)一流團(tuán)隊(duì)隊(duì)加上二二流產(chǎn)品品在風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資家家眼中的的地

11、位遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝于一一流產(chǎn)品品加上二二流團(tuán)隊(duì)隊(duì)。三、盡職職調(diào)查主要是為為了確定定是否投投資、以以何種方方式投資資、投資資多少的的問(wèn)題。盡職調(diào)查查的主要要內(nèi)容：經(jīng)營(yíng)計(jì)劃劃書(shū)明顯的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)和投資資利益經(jīng)營(yíng)計(jì)劃劃書(shū)的整整體邏輯輯合理制制度經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)構(gòu)創(chuàng)業(yè)者和和經(jīng)營(yíng)者者的經(jīng)歷歷和背景景創(chuàng)業(yè)者的的性格和和特點(diǎn)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)隊(duì)的管理理能力經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)營(yíng)理念經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)隊(duì)對(duì)商業(yè)業(yè)計(jì)劃的的掌握程程度市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)銷(xiāo)市場(chǎng)規(guī)模模市場(chǎng)潛力力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力產(chǎn)品和技技術(shù)技術(shù)來(lái)源源技術(shù)人才才和研發(fā)發(fā)能力專(zhuān)利和知知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)產(chǎn)品的附附加值與與獨(dú)特性性生產(chǎn)制造造計(jì)劃可可行性與與周邊產(chǎn)產(chǎn)業(yè)配套套情況財(cái)務(wù)計(jì)劃劃和投資資報(bào)酬創(chuàng)業(yè)公司司的投資資情況創(chuàng)業(yè)公

12、司司的股東東結(jié)構(gòu)創(chuàng)業(yè)公司司財(cái)務(wù)計(jì)計(jì)劃的合合理性預(yù)期投資資報(bào)酬率率資金回收收年限、方式與與風(fēng)險(xiǎn)四、交易易構(gòu)造交易構(gòu)造造是指創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金之間間經(jīng)過(guò)協(xié)協(xié)商達(dá)成成的一系系列協(xié)議議，目的的是為了了協(xié)調(diào)雙雙方在特特定風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資交交易中的的不同需需求。在在這個(gè)階階段要解解決的關(guān)關(guān)鍵問(wèn)題題是：金金融工具具的選擇擇、交易易價(jià)格的的確定、協(xié)議條條款的簽簽訂。1、金融融工具的的選擇風(fēng)險(xiǎn)投資資基金在在構(gòu)造交交易時(shí)對(duì)對(duì)金融工工具的選選擇取決決于投資資對(duì)象的的意愿、被投資資企業(yè)的的類(lèi)型、風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金的資金金來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)投投資家的的偏好等等。最常常見(jiàn)的金金融工具具有優(yōu)先先股、可可轉(zhuǎn)換債債、附加加股權(quán)債債

13、。優(yōu)先股是是權(quán)益的的一種，只有當(dāng)當(dāng)企業(yè)有有凈利潤(rùn)潤(rùn)時(shí)才支支付股利利。優(yōu)先先股的償償還次序序優(yōu)先于于普通股股，能在在企業(yè)破破產(chǎn)時(shí)給給予股東東更多保保護(hù)?？煽赊D(zhuǎn)換優(yōu)優(yōu)先股還還具有在在任何時(shí)時(shí)候按特特定條件件轉(zhuǎn)換成成普通股股的權(quán)利利。可轉(zhuǎn)換債債券有權(quán)權(quán)在一定定時(shí)期內(nèi)內(nèi)轉(zhuǎn)換成成預(yù)定股股數(shù)普通通股。它它的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)是當(dāng)企企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)不景氣氣時(shí)，取取得的收收益高于于股票，但是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換時(shí)的的成本高高于直接接購(gòu)股。附加股權(quán)權(quán)債是債債務(wù)和認(rèn)認(rèn)股權(quán)組組合而成成的。認(rèn)認(rèn)股權(quán)允允許債權(quán)權(quán)人分享享企業(yè)增增長(zhǎng)帶來(lái)來(lái)的好處處，在企企業(yè)前景景看好的的時(shí)候，債權(quán)人人有權(quán)按按照一個(gè)個(gè)相對(duì)低低廉的價(jià)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)普通股股。2、交易易價(jià)格的的確

14、定價(jià)格決定定風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金在投資資期內(nèi)的的期望收收益水平平，只有有當(dāng)期望望收益水水平能夠夠補(bǔ)償所所遇見(jiàn)的的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資家家才會(huì)接接受這一一價(jià)格。風(fēng)險(xiǎn)投投資家對(duì)對(duì)每個(gè)投投資階段段所要求求的最低低收益水水平是不不同的。見(jiàn)下表表：階段最低收益益率（%）創(chuàng)建期50770發(fā)展期40660擴(kuò)張期35550獲利期355503、協(xié)議議條款的的簽訂當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金與創(chuàng)業(yè)業(yè)企業(yè)就就證券類(lèi)類(lèi)型與價(jià)價(jià)格達(dá)成成一致意意見(jiàn)之后后，就開(kāi)開(kāi)始討論論投資協(xié)協(xié)議的全全部條款款。一般般風(fēng)險(xiǎn)投投資協(xié)議議的條款款包括以以下幾個(gè)個(gè)方面的的內(nèi)容：投資額額作為融融資工具具使用的的證券類(lèi)類(lèi)型與構(gòu)構(gòu)成管理層層的申明明和保證證，即企企

15、業(yè)要為為商業(yè)計(jì)計(jì)劃書(shū)中中包含的的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告提供供證據(jù)?？隙ㄊ氖募s，即即創(chuàng)業(yè)企企業(yè)同意意在風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資期期內(nèi)不從從事的活活動(dòng)。五、經(jīng)營(yíng)營(yíng)和監(jiān)管管風(fēng)險(xiǎn)投資資基金與與傳統(tǒng)金金融投資資的一個(gè)個(gè)重要區(qū)區(qū)別，就就在于風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資基金在在進(jìn)行投投資的同同時(shí)還要要參與企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理理。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金對(duì)被被投資企企業(yè)的監(jiān)監(jiān)管是為為了通過(guò)過(guò)預(yù)測(cè)可可能出現(xiàn)現(xiàn)的問(wèn)題題和提供供及時(shí)的的決策信信息來(lái)使使損失最最小化和和收益最最大化。不同的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資基金介介入被投投資企業(yè)業(yè)的程度度各不相相同，有有的偏好好依賴(lài)于于管理層層的定期期報(bào)告和和定期的的視察，有的則則愿意更更積極主主動(dòng)地參參與管理理。下表表是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金介

16、入入管理活活動(dòng)的一一般分布布狀況?；顒?dòng)類(lèi)型型介入活動(dòng)動(dòng)的比例例后續(xù)融資資93.99制定規(guī)劃劃95.11營(yíng)銷(xiāo)63.44人事安排排73.22供應(yīng)商關(guān)關(guān)系9.8日常經(jīng)營(yíng)營(yíng)7.3六、退出出風(fēng)險(xiǎn)投資資基金進(jìn)進(jìn)行投資資是有期期限性的的，如何何退出對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金而言十十分重要要。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基基金在開(kāi)開(kāi)始投資資前就應(yīng)應(yīng)該籌劃劃好退出出策略，并在投投資時(shí)與與被投資資公司簽簽署一項(xiàng)項(xiàng)協(xié)議，希望通通過(guò)此協(xié)協(xié)議獲得得退出的的主導(dǎo)權(quán)權(quán)，如上上市時(shí)間間的計(jì)劃劃、承銷(xiāo)銷(xiāo)商的選選擇。風(fēng)險(xiǎn)投資資基金主主要有三三種退出出方式可可以選擇擇：首次次公開(kāi)發(fā)發(fā)行（IInittiall Puubliic OOffeer,IIPO）、

17、出售售、回購(gòu)購(gòu)。當(dāng)然然，如果果投資失失敗，破破產(chǎn)和清清算也是是一種退退出方式式。1、首次次公開(kāi)發(fā)發(fā)行這是最佳佳的退出出方式，因?yàn)樗砹肆速Y本市市場(chǎng)對(duì)該該公司業(yè)業(yè)績(jī)的一一種肯定定，而且且企業(yè)管管理層的的獨(dú)立性性保持不不變。但但是，企企業(yè)IPPO并不不等于風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資就能馬馬上退出出，按照照有關(guān)規(guī)規(guī)定一般般要在IIPO后后一段時(shí)時(shí)間（過(guò)過(guò)了鎖定定期后）才能出出售。2、出售售這是指風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資基金單單方面將將所持有有的企業(yè)業(yè)股份出出售給其其他投資資者，者者中方式式能使風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資基金迅迅速獲得得現(xiàn)金，完全退退出，因因此對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資基金有有一定的的吸引力力。但是是對(duì)創(chuàng)業(yè)業(yè)者而言言，這意意味著企企業(yè)被他他人