風險投資基金概述

1、風險投資資基金一、風險險投資和和風險投投資基金金風險投資資（Veentuure Cappitaal，VC）是是指投資資于極具具發(fā)展?jié)摑摿Φ膭?chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)并為之之提供專專業(yè)化經經營服務務的一種種權益性性資本。其基本本內涵是是“以資本本支持與與管理服服務，培培育和輔輔導企業(yè)業(yè)創(chuàng)業(yè)與與發(fā)展”。風險投資資，依據(jù)據(jù)其組織織化程度度，可以以劃分為為三種形形態(tài)：一一是“個人分分散性的的風險投投資”，即“天使投投資”（anggless）,它由個個人分散散的將資資金投資資于創(chuàng)業(yè)業(yè)企業(yè)，或通過過律師、會計師師等費職職業(yè)性中中介人將將資金投投資于創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)。二是是“非專業(yè)業(yè)管理的的機構性性風險投投資”，一些些控股公

2、公司和保保險公司司等并非非專門從從事風險險投資的的機構，以部分分自有資資本直接接投資的的創(chuàng)業(yè)企企業(yè)。三三是“專業(yè)化化和機構構化管理理的風險險投資”，即風風險投資資基金，它與前前兩類的的本質區(qū)區(qū)別在于于風險投投資基金金是通過過專業(yè)化化的風險險投資機機構投資銀銀行，實實現(xiàn)投資資主體的的專業(yè)化化和機構構化。風風險投資資基金是是風險投投資的高高級形態(tài)態(tài)。風險投資資基金又又叫創(chuàng)業(yè)業(yè)基金，是當今今世界上上廣泛流流行的一一種新型型投資機機構。它它以一定定的方式式吸收機機構和個個人的資資金，投投向于那那些不具具備上市市資格的的中小企企業(yè)和新新興企業(yè)業(yè)，尤其其是高新新技術企企業(yè)。風風險投資資基金無無需風險險企業(yè)

3、的的資產抵抵押擔保保，手續(xù)續(xù)相對簡簡單。它它的經營營方針是是高風險險中追求求高收益益。風險險投資基基金多以以股份的的形式參參與投資資，其目目的是為為了幫助助所投資資的企業(yè)業(yè)盡快成成熟，取取得上市市資格，從而使使資本增增值。一一旦公司司股票上上市后，風險投投資基金金就可以以通過證證券市場場轉讓股股權而收收回資金金，繼續(xù)續(xù)投向其其他風險險企業(yè)。與“個人人分散性性的風險險投資”和“非專業(yè)業(yè)管理的的機構性性風險投投資”相比，風險投投資基金金存在如如下優(yōu)勢勢：第一一、風險險投資基基金具有有較大的的資金規(guī)規(guī)模，可可以通過過組合投投資分散散和規(guī)避避風險；第二、風險投投資基金金由專家家管理，有利于于提高運運作

4、效率率；第三三、由于于實現(xiàn)了了管理的的機構化化，有利利于市場場對其進進行及時時的監(jiān)督督和評價價。風險投資資基金的的特點如如下：1、投資資對象：主要是是不具備備上市資資格的小小型的、新興的的或未成成立的高高新技術術企業(yè)。2、投資資周期：一般周周期是22-5年年3、投資資回報率率：相當當高，一一般平均均為年220%40%4、投資資目的：是注入入資金，取得部部分股權權（而不不是為了了控股），促進進受資公公司的發(fā)發(fā)展，使使資本增增值、股股票上漲漲而獲利利。5、獲利利方式或或退出機機制：企企業(yè)上市市或轉讓讓股權6、投入入階段：企業(yè)發(fā)發(fā)展初期期、擴充充階段二、風險險投資基基金的運運作流程程（一）風風險投資

5、資基金的的融資發(fā)發(fā)行在風險投投資較為為發(fā)達的的國家，風險投投資基金金主要有有兩種發(fā)發(fā)行方法法。一種是私私募的公公司風險險投資基基金。通通常由風風險投資資公司發(fā)發(fā)起，出出資1%左右，稱為普普通合伙伙人，其其余的999%吸吸收企業(yè)業(yè)或金融融保險機機構等機機構投資資人出資資，稱為為有限合合伙人，同股份份有限公公司股東東一樣，只承擔擔有限責責任。另一種是是向社會會投資人人公開募募集并上上市流通通的風險險投資基基金，目目的是吸吸收社會會公眾關關注和支支持高科科技產業(yè)業(yè)的風險險投資，既滿足足他們高高風險投投資的渴渴望，又又給予了了高收益益的回報報。這類類基金是是封閉型型的，上上市時可可以自由由轉讓。管理費

6、的的行業(yè)標標準是每每年合同同承諾資資本額的的1.55%22.5%，一般般每季度度向基金金管理人人支付一一次。有有時投資資協(xié)議中中要求在在某一固固定時期期后停收收管理費費或支付付的管理理費逐漸漸按預定定計劃減減少。（二）選選擇風險險投資對對象大多數(shù)風風險投資資基金將將如下44各方面面作為篩篩選的標標準：投投資規(guī)模模、發(fā)展展階段、市場前前景和管管理層素素質。1、投資資規(guī)?？紤]到管管理每個個風險投投資對象象要花費費的時間間和成本本，風險險投資基基金一般般不愿意意把投資資分配到到大量的的小額交交易中去去，但是是也很少少有風險險投資基基金把所所有投資資孤注一一擲，集集中投資資一個項項目，即即使是分分散到

7、少少數(shù)幾個個項目的的情況也也很少見見。因此此，大多多數(shù)風險險投資基基金都規(guī)規(guī)定了對對風險項項目的最最高和最最低投資資額，每每個風險險投資基基金立項項的投資資規(guī)模由由其風險險資金的的規(guī)模決決定。一一般風險險投資基基金都把把對單個個投資對對象的投投資規(guī)模模限制在在資本總總額的110%左左右，也也就是說說，平均均每個風風險投資資基金投投資于110個左左右的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)。對于于超出最最大值而而又值得得投資的的對象，風險投投資基金金往往會會選擇與與其他風風險投資資基金聯(lián)聯(lián)合投資資。2、發(fā)展展階段根據(jù)企業(yè)業(yè)的發(fā)展展周期，風險投投資基金金將企業(yè)業(yè)氛圍55各階段段：鐘子子期、創(chuàng)創(chuàng)建期、成長期期、擴張張期、獲獲

8、利期。種子期。這一階階段，公公司尚未未成立，只是船船業(yè)企業(yè)業(yè)家有一一個創(chuàng)意意，這個個創(chuàng)意可可以是一一項技術術、一種種營銷方方式或是是一種新新的市場場領域。這一階階段的風風險投資資只需要要很少的的資金，主要用用于證明明某種想想法或概概念是否否值得進進一步開開發(fā)和投投資，幫幫助創(chuàng)業(yè)業(yè)企業(yè)家家研究其其創(chuàng)意，提出經經營計劃劃，組建建管理隊隊伍，進進行市場場調研等等。一般般來說，風險投投資基金金較少投投資于這這一階段段，這個個階段主主要的投投資來源源是3FF融資和和天使投投資。33F是指指家庭、朋友、創(chuàng)業(yè)者者。天使使投資，是權益益資本投投資的一一種形式式，是指指富有個個人或機機構出資資協(xié)助具具有專門門技

9、術或或獨特概概念的原原創(chuàng)項目目或小型型初創(chuàng)企企業(yè)，進進行一次次性的前前期投資資。創(chuàng)建期。這一階階段，企企業(yè)只有有一個粗粗略的商商業(yè)計劃劃書、一一個處于于初級階階段的產產品、一一個不規(guī)規(guī)范的管管理隊伍伍，沒有有任何收收入或收收入較少少，但是是開銷也也很低。這一階階段的投投資主要要用于產產品研發(fā)發(fā)、產品品原型測測試和市市場檢驗驗。成長期。產品和和服務進進入開發(fā)發(fā)階段，數(shù)量有有限的顧顧客在試試用，營營業(yè)費用用在增加加，銷售售收入量量不大或或正在緩緩慢上升升。在這這個階段段的末期期，企業(yè)業(yè)完成產產品定型型，著手手實施其其市場開開拓計劃劃。擴張期。這一階階段，企企業(yè)開始始逐漸出出售產品品和提供供服務，但

10、有時時支出仍仍大于收收入。公公司的生生產、銷銷售、服服務已具具備成功功的把握握，公司司要求風風險投資資的目的的是希望望組建自自己的銷銷售隊伍伍，擴大大生產線線，增強強其研發(fā)發(fā)的后勁勁，進一一步開拓拓市場，拓展其其生產能能力和服服務能力力。獲利期。這一階階段銷售售收入已已經明顯顯高于支支出，產產生凈收收入，風風險投資資基金開開始考慮慮退出，從而獲獲取利潤潤。3、市場場前景理想的市市場應該該是具有有巨大潛潛力并且且能夠迅迅速成長長的市場場，生物物技術、通信信信息、新新能源等等行業(yè)市市場是目目前風險險投資基基金較為為青睞的的市場。4、管理理層素質質一流團隊隊加上二二流產品品在風險險投資家家眼中的的地

11、位遠遠勝于一一流產品品加上二二流團隊隊。三、盡職職調查主要是為為了確定定是否投投資、以以何種方方式投資資、投資資多少的的問題。盡職調查查的主要要內容：經營計劃劃書明顯的競競爭優(yōu)勢勢和投資資利益經營計劃劃書的整整體邏輯輯合理制制度經營結構構創(chuàng)業(yè)者和和經營者者的經歷歷和背景景創(chuàng)業(yè)者的的性格和和特點經營團隊隊的管理理能力經營團隊隊的經營營理念經營團隊隊對商業(yè)業(yè)計劃的的掌握程程度市場營銷銷市場規(guī)模模市場潛力力市場競爭爭力產品和技技術技術來源源技術人才才和研發(fā)發(fā)能力專利和知知識產權權產品的附附加值與與獨特性性生產制造造計劃可可行性與與周邊產產業(yè)配套套情況財務計劃劃和投資資報酬創(chuàng)業(yè)公司司的投資資情況創(chuàng)業(yè)公

12、司司的股東東結構創(chuàng)業(yè)公司司財務計計劃的合合理性預期投資資報酬率率資金回收收年限、方式與與風險四、交易易構造交易構造造是指創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)與風險險投資基基金之間間經過協(xié)協(xié)商達成成的一系系列協(xié)議議，目的的是為了了協(xié)調雙雙方在特特定風險險投資交交易中的的不同需需求。在在這個階階段要解解決的關關鍵問題題是：金金融工具具的選擇擇、交易易價格的的確定、協(xié)議條條款的簽簽訂。1、金融融工具的的選擇風險投資資基金在在構造交交易時對對金融工工具的選選擇取決決于投資資對象的的意愿、被投資資企業(yè)的的類型、風險投投資基金金的資金金來源、風險投投資家的的偏好等等。最常常見的金金融工具具有優(yōu)先先股、可可轉換債債、附加加股權債債

13、。優(yōu)先股是是權益的的一種，只有當當企業(yè)有有凈利潤潤時才支支付股利利。優(yōu)先先股的償償還次序序優(yōu)先于于普通股股，能在在企業(yè)破破產時給給予股東東更多保保護?？煽赊D換優(yōu)優(yōu)先股還還具有在在任何時時候按特特定條件件轉換成成普通股股的權利利?？赊D換債債券有權權在一定定時期內內轉換成成預定股股數(shù)普通通股。它它的優(yōu)點點是當企企業(yè)經營營不景氣氣時，取取得的收收益高于于股票，但是轉轉換時的的成本高高于直接接購股。附加股權權債是債債務和認認股權組組合而成成的。認認股權允允許債權權人分享享企業(yè)增增長帶來來的好處處，在企企業(yè)前景景看好的的時候，債權人人有權按按照一個個相對低低廉的價價格購買買普通股股。2、交易易價格的的確

14、定價格決定定風險投投資基金金在投資資期內的的期望收收益水平平，只有有當期望望收益水水平能夠夠補償所所遇見的的風險時時，風險險投資家家才會接接受這一一價格。風險投投資家對對每個投投資階段段所要求求的最低低收益水水平是不不同的。見下表表：階段最低收益益率（%）創(chuàng)建期50770發(fā)展期40660擴張期35550獲利期355503、協(xié)議議條款的的簽訂當風險投投資基金金與創(chuàng)業(yè)業(yè)企業(yè)就就證券類類型與價價格達成成一致意意見之后后，就開開始討論論投資協(xié)協(xié)議的全全部條款款。一般般風險投投資協(xié)議議的條款款包括以以下幾個個方面的的內容：投資額額作為融融資工具具使用的的證券類類型與構構成管理層層的申明明和保證證，即企企

15、業(yè)要為為商業(yè)計計劃書中中包含的的財務報報告提供供證據(jù)?？隙ㄊ氖募s，即即創(chuàng)業(yè)企企業(yè)同意意在風險險投資期期內不從從事的活活動。五、經營營和監(jiān)管管風險投資資基金與與傳統(tǒng)金金融投資資的一個個重要區(qū)區(qū)別，就就在于風風險投資資基金在在進行投投資的同同時還要要參與企企業(yè)的經經營管理理。風險險投資基基金對被被投資企企業(yè)的監(jiān)監(jiān)管是為為了通過過預測可可能出現(xiàn)現(xiàn)的問題題和提供供及時的的決策信信息來使使損失最最小化和和收益最最大化。不同的風風險投資資基金介介入被投投資企業(yè)業(yè)的程度度各不相相同，有有的偏好好依賴于于管理層層的定期期報告和和定期的的視察，有的則則愿意更更積極主主動地參參與管理理。下表表是風險險投資基基金介

16、入入管理活活動的一一般分布布狀況?；顒宇愋托徒槿牖顒觿拥谋壤罄m(xù)融資資93.99制定規(guī)劃劃95.11營銷63.44人事安排排73.22供應商關關系9.8日常經營營7.3六、退出出風險投資資基金進進行投資資是有期期限性的的，如何何退出對對風險投投資基金金而言十十分重要要。風險險投資基基金在開開始投資資前就應應該籌劃劃好退出出策略，并在投投資時與與被投資資公司簽簽署一項項協(xié)議，希望通通過此協(xié)協(xié)議獲得得退出的的主導權權，如上上市時間間的計劃劃、承銷銷商的選選擇。風險投資資基金主主要有三三種退出出方式可可以選擇擇：首次次公開發(fā)發(fā)行（IInittiall Puubliic OOffeer,IIPO）、

17、出售售、回購購。當然然，如果果投資失失敗，破破產和清清算也是是一種退退出方式式。1、首次次公開發(fā)發(fā)行這是最佳佳的退出出方式，因為它它代表了了資本市市場對該該公司業(yè)業(yè)績的一一種肯定定，而且且企業(yè)管管理層的的獨立性性保持不不變。但但是，企企業(yè)IPPO并不不等于風風險投資資就能馬馬上退出出，按照照有關規(guī)規(guī)定一般般要在IIPO后后一段時時間（過過了鎖定定期后）才能出出售。2、出售售這是指風風險投資資基金單單方面將將所持有有的企業(yè)業(yè)股份出出售給其其他投資資者，者者中方式式能使風風險投資資基金迅迅速獲得得現(xiàn)金，完全退退出，因因此對風風險投資資基金有有一定的的吸引力力。但是是對創(chuàng)業(yè)業(yè)者而言言，這意意味著企企業(yè)被他他人