證券投資分析重點總結(jié)

1、2012證券投資分析重點 PAGE 85 第一一章概述第一節(jié)證證券投資分析析的意義與市市場效率一、證券投投資分析的意意義(一)有有利于提高投投資決策的科科學(xué)性(二)有利于于正確評估證證券的投資價價值(三三)有利于降降低投資者的的投資風(fēng)險：預(yù)期收益水水平和風(fēng)險之之間存在一種種正相關(guān)關(guān)系系。(四四)科學(xué)的證證券投資分析析是投資者成成功投資的關(guān)關(guān)鍵：在風(fēng)險險既定的條件件下投資收益益最大化和在在收益率既定定的條件下風(fēng)風(fēng)險最小化是是證券投資的的兩大具體目目標(biāo)。二、證證券市場效率率(一)有效市場假假說概述：法法默提出了著著名的有效的的市場假說理理論。只要證證券的市場價價格及時地反反映了全部有有價值的信息息

2、，且市場價價格代表著證證券的真實價價值，這樣的的市場就稱為為有效市場?！肮皆瓌t”得得以充分體現(xiàn)現(xiàn)。市場達到到有效的重要要前提有兩個個：其一，投投資者必須具具有對信息進進行加工、分分析，并據(jù)此此正確判斷證證券價格變動動的能力;若若干，所有影影響證券價格格的信息都是是自由流動的的。(二二)有效市場場分析及其對對證券分析的的意義證證券市場區(qū)分分為三類：1、弱式式有效市場：存在“內(nèi)幕幕信息”2、半強式式有效市場：不僅包括證證券價格序列列信息，還包包括有關(guān)公司司價值、宏觀觀經(jīng)濟形勢和和政策方面的的信息。3、強式有有效市場。證證券價格能及及時充分地反反映所有相關(guān)關(guān)信息，包括括所有公開的的信息和內(nèi)幕幕信

3、息。三、證券投投資分析的信信息來源(一)政府府部門：國務(wù)務(wù)院、中國證證券監(jiān)督管理理委員會、財財政部、中國國人民銀行、國國家發(fā)展和改改革委員會、商商務(wù)部、國家家統(tǒng)計局、國國務(wù)院國有資資產(chǎn)監(jiān)督管理理委員會。(二)證證券交易所：主要負責(zé)提提供證券交易易的場所和設(shè)設(shè)施，制定證證券交易所在在業(yè)務(wù)規(guī)則，接接受上市申請請，安排證券券上市，組織織、監(jiān)督證券券交易，對會會員、上市公公司進行監(jiān)管管等事宜。(三)上上市公司：經(jīng)經(jīng)營主體(四)中介介機構(gòu)：為證證券市場參與與者如發(fā)行人人、投資者等等提供各種服服務(wù)的專職機機構(gòu)。(五)媒體：是信息發(fā)布布的主體之一一;同時也是是信息發(fā)布的的主要渠道。(六)其他來源四、證券券投

4、資理念與與策略(一)證券投投資理念：價價值挖掘型投投資理念、價價值發(fā)現(xiàn)型投投資理念、價價值培養(yǎng)型投投資理念三者者并存，以價價值發(fā)現(xiàn)型投投資理念、價價值培養(yǎng)型投投資理念為主主的理性價值值投資理念將將逐步成為主主流投資理念念。1、價價值發(fā)現(xiàn)型投投資理念：是是一種風(fēng)險相相對分散的市市場投資理念念。2、價價值培養(yǎng)型投投資理念：是是一種投資風(fēng)風(fēng)險共擔(dān)型的的投資理念。各各類產(chǎn)業(yè)集團團的投資行為為、投資者參參與上市公司司的增發(fā)、配配股及或轉(zhuǎn)債債融資等。(二)證證券投資策略略1、保守守穩(wěn)健型。承承受度最低，安安全性是其最最主要考慮的的。2、穩(wěn)穩(wěn)健成長型。3、積極成長型。第二節(jié)證券投資分析主要流派與方法一、證券

5、投資分析發(fā)展史簡述起源于美國、英國等國。二、證券投資分析的主要流派(一)基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計方法和現(xiàn)值計算方法為主要分析手段的基本特征。兩個假設(shè)為：“股票的價值決定其價格”、“股票的價格圍繞價值波動”。(二)技術(shù)分析流派：指以證券的市場價格、成交量、價和量的變化心臟完成這些變化所經(jīng)歷的時間等行為，作為投資分析對象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。以價格判斷為基礎(chǔ)，以正確的投資電動機抉擇為依據(jù)。(三)心理分析流派：其分析有兩個方向：個體心理分析和群體心理分析。(四)學(xué)術(shù)分析流派：重點是選擇價值被低估的股票并長期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃

6、侖巴菲特。哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場理論”。各投資分析流派對證券價格波動原因的解釋分析流派 對證券價格波動原因的解釋基本分析流派 對價格與價值間偏離的調(diào)整技術(shù)分析流派 對市場供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整心理分析流派 對市場心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整學(xué)術(shù)分析流派 對價格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整的美女編輯們?nèi)?、證券投資分析的主要方法證券投資分析有三個基本要素：信息、步驟和方法。目前所采用的分析方法主要有三大類：(一)基本分析，主要根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)等基本原理推導(dǎo)出結(jié)論的分析方法;1、宏觀經(jīng)濟分析。宏觀經(jīng)濟分析主要探討各經(jīng)濟指標(biāo)和經(jīng)濟政策對證券價格的影響。經(jīng)濟指標(biāo)分為三類：(1)先行性指標(biāo)。如利率水平、貨

7、幣供給、消費者預(yù)期、主要生活資料價格、企業(yè)投資規(guī)模。(2)同步性指標(biāo)。個人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會商品銷售額等。(3)滯后性指標(biāo)。貨幣政策、財政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等。2、行業(yè)分析和區(qū)域分析。3、公司分析。(二)第二類是技術(shù)分析。僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法。其理論基礎(chǔ)是建立在三個假設(shè)之上的：市場的行為包含一切信息;價格沿趨勢移動;歷史會重復(fù)。源： HYPERLINK (三)證券組合分析法四、證券投資分析應(yīng)注意的問題優(yōu)點：主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本趨勢，應(yīng)用起來也相對簡單。缺點：對短線投資者的指導(dǎo)作

8、用比較弱，預(yù)測的精確度相對較低。因此，對于目前具有鮮明“資金推動型”的特征的我國證券市場，證券分析師應(yīng)以“長看基本、中看政策、短看技術(shù)”的綜合分析手段來探尋中國證券市場波動的內(nèi)存規(guī)律。第二章有價證證券的投資價價值分析第一節(jié)債債券的投資價價值分析 加加入收藏一、影響債債券投資價值值的因素(一)影響響債券投資價價值的內(nèi)部因因素1、債券的的期限。期限限越長，投資資者要求的收收益率補償也也越高。2、債券的的票面利率。票票面利率越低低，債券價格格的易變性也也越大。3、債券的的提前贖回規(guī)規(guī)定。4、債券的的稅收待遇。5、債券的的流動性。6、債券的的信用級別。(二)影響響債券投資價價值的外部因因素1、基礎(chǔ)利利

9、率。一般指指無風(fēng)險證券券利率。2、市場利利率。3、其他因因素。如通貨貨膨脹水平及及外匯匯率風(fēng)風(fēng)險等。二、債券價價值的計算公公式(一)假設(shè)設(shè)條件(二)貨幣幣的終值和現(xiàn)現(xiàn)值1、貨幣終終值的計算。Pn=Poo(1+r)n(復(fù)利)Pn=Poo(1+rn)(單利利)2、現(xiàn)值的的計算。Pn=Poo(1+rr)n(復(fù)利利)Pn=Poo(1+rrn)(單單利)現(xiàn)值一般有有兩個特征：第一，當(dāng)給給定終值時，貼貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)現(xiàn)值越低;第二，當(dāng)給給定利率及終終值時，取得得終值的時間間越長，該終終值的現(xiàn)值就就越低。(三)一次次還本付息債債券的定價公公式在確定債券券內(nèi)在價值時時，需要估計計預(yù)期貨幣收收入和投資者者要求的適

10、當(dāng)當(dāng)收益率(也也稱“必要收收益率”)債券的預(yù)期期貨幣收入有有兩個來源：息票利息和和票面額。債債券的必要收收益率一般是是比照具有相相同風(fēng)險程度度和償還期限限的債券的收收益率得出的的。如果一次還還本付息債券券按單利計息息、單利貼現(xiàn)現(xiàn)，其內(nèi)存價價值決定公式式為：(P：債券的內(nèi)在在價值;M：票面價值;i：每期利利率;n：剩剩余時期數(shù);r：必要收收益率)P=M(11+in)(1+rrn)如果一次還還本付息債券券按單利計息息、復(fù)利貼現(xiàn)現(xiàn)，其內(nèi)存價價值決定公式式為：P=M(11+in)(1+rr)n如果一次還還本付息債券券按復(fù)利計息息、復(fù)利貼現(xiàn)現(xiàn)，其內(nèi)存價價值決定公式式為：P=M(11+i)n(1+r)n例

11、：王老師師開了一家公公司，1000元債券面值值讓你買，一一年10%的的收益率，一一年后，給你你110元。問問題：你投入入這100元元值嗎?如果你用這這100元去去買國債，國國債的收益率率15%。顯顯然不值，因因為國債無風(fēng)風(fēng)險。 HYPERLINK 來(四)附息債券券的定價公式式 1、對于一一年付息一次次的債券(1)按復(fù)復(fù)利貼現(xiàn)，其其內(nèi)在價值決決定公式為：(P：債券券的內(nèi)在價值值;C：每年年支付的利息息;M：票面面價值;n：所余年數(shù);r：必要收收益率;t：第t次)(2)按單單利貼現(xiàn)，其其內(nèi)在價值決決定公式： 2、對于半半年付息一次次的附息債券券(P：債券券的內(nèi)在價值值;C：半年年支付的利息息;n

12、：所余余年數(shù)乘以22;r：半年年必要收益率率;)(1)按復(fù)復(fù)利 (2)按單單利 三、債券收收益率的計算算(一)當(dāng)前前收益率：債債券的年利息息收入與買入入債券的實際際價格比率。(Y：當(dāng)前收收益率;P：債券價格;C：每年利利息收益) (二)內(nèi)部部到期收益率率：把未來的的投資收益折折算成現(xiàn)值，使使之成為購買買價格或初始始投資額的貼貼現(xiàn)率。(PP：債券價格格;C：每年年利息收益;F：到期價價值;n：時時期數(shù)(年數(shù)數(shù));Y：到到期收益率)一年付息一一次的債券，其其到期收益率率計算公式如如下： 半年付息一一次的債券：(P：債券券價格;C：每半年利息息收益;F：到期價值;n：時期數(shù)數(shù)(年數(shù)乘以以2);Y：半

13、年利率) (三)持有有期收益率：從買入債券券到賣出債券券期間所獲得得的年平均收收益(包括當(dāng)當(dāng)期發(fā)生的利利息收益和資資本利得)與與買入債券實實際價格的比比率。(Y：持有期收益益率;C：每每年利息收益益; ：債券券賣出價格; :債券買買入價格;NN：持有年限限) (四)贖回回收益率四、債券轉(zhuǎn)讓讓價格的近似似計算 (一)貼現(xiàn)現(xiàn)債券的轉(zhuǎn)讓讓價格1、貼現(xiàn)債債券買入價格格的近似計算算公式為：購買價格=面額(11+最終收益益率)待償年年限2、貼現(xiàn)債債券的賣出價價格的近似計計算公式為：賣出價格=購買價*(1+持有期期間收益率)持有年限(二)一次次還本付息債債券的轉(zhuǎn)讓價價格1、一次還還本付息債券券買入價格近近似

14、計算為：購買價格=面額+利息息總額(11+最終收益益率)待償年年限2、一次還還本付息債券券賣出價格近近似計算為：賣出價格=購買價*(1+持有期期間收益率)持有年限(三)附息息債券的轉(zhuǎn)讓讓價格附息債券一一般是分期支支付的。1、對于購購買者來說，從從發(fā)行日起到到購買日止的的利息已被以以前的持有者者領(lǐng)取，所以以在計算購買買價格時應(yīng)扣扣除這部分利利息。 2、對于售售者來說賣出價格=購買者*(1+持有期期間收益率*持有年限)-年利息收收入*持有年年限五、債券的的利率期限結(jié)結(jié)構(gòu)(一)利率率期限結(jié)構(gòu)的的概念：債券券的到期收益益率與到期期期限之間的關(guān)關(guān)系。(二)利率率期限結(jié)構(gòu)的的類型：向上上傾斜的利率率曲線、

15、向下下傾斜的利率率曲線、平直直的利率曲線線、拱形利率率曲線(三)利率率期限結(jié)構(gòu)的的理論：有三三種因素影響響期限結(jié)構(gòu)的的形狀：對未未來利率變動動方向的預(yù)期期、債券預(yù)期期收益中可能能存在的流動動性溢價、市市場效率低下下或者資金從從長期(或短短期)市場向向短期(或長長期)市場流流動可能存在在的障礙。1、市場預(yù)預(yù)期理論(又又稱“無偏預(yù)預(yù)期”理論)：認為利率率期限結(jié)構(gòu)完完全取決于對對未來即期利利率的市場預(yù)預(yù)期。2、流動性性偏好理論：基本觀點是是投資者并不不認為長期債債券是短期債債券的理想替替代物。3、市場分分割理論：該該理論認為，在在貸款或融資資活動進行時時，貸款者和和借款者并不不能自由地在在利率預(yù)期的

16、的基礎(chǔ)上將證證券從一個償償還期部分替替換成另一個個償還期部分分。第三章宏觀經(jīng)經(jīng)濟分析第一節(jié) 宏宏觀經(jīng)濟分析析概述一一、宏觀經(jīng)濟濟分析的意義義和方法(一)宏觀觀經(jīng)濟分析的的意義：1、把握證證券市場的總總體變動趨勢勢2、判判斷整個證券券市場的投資資價值33、掌握宏觀觀經(jīng)濟政策對對證券市場的的影響力度與與方向(二)宏觀經(jīng)經(jīng)濟分析的基基本方法1、總量分分析法：對影影響宏觀經(jīng)濟濟運行總量指指標(biāo)的因素及及其變動規(guī)律律進行分析(如對國民生生產(chǎn)總值、消消費額、投資資額、銀行貸貸款總額及物物價水平的變變動規(guī)律的分分析等)，進進而說明整個個經(jīng)濟的狀態(tài)態(tài)和全貌。總總量分析主要要是一種靜態(tài)態(tài)分析，因為為它主要研究究總

17、量指標(biāo)的的變動規(guī)律。同同時，也包括括靜態(tài)分析，因因為總量分析析包括考察同同一時內(nèi)各總總量指標(biāo)的相相互關(guān)系。總總量是反映整整個社會經(jīng)濟濟活動狀態(tài)的的經(jīng)濟變量，它它包括兩個方方面：一個是是量的總和;二是平均量量和比例量。源源： HYPERLINK 2、結(jié)構(gòu)構(gòu)分析法：對對經(jīng)濟系統(tǒng)中中各組成部分分及其對比關(guān)關(guān)系變動規(guī)律律的分析(如如國民生產(chǎn)總總值中三次產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)分分析、消費和和投資的結(jié)構(gòu)構(gòu)分析、經(jīng)濟濟增長中各因因素作用的結(jié)結(jié)構(gòu)分析等)。如果對不不同時期內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變動動進行分析，則則屬于動態(tài)分分析?？偪偭糠治龊徒Y(jié)結(jié)構(gòu)分析的關(guān)關(guān)系：相互聯(lián)聯(lián)系?？偭糠址治鰝?cè)重于總總量指標(biāo)速度度的考察，側(cè)側(cè)重分析經(jīng)濟濟運

18、行的動態(tài)態(tài)過程;結(jié)構(gòu)構(gòu)分析側(cè)重于于對一定時期期經(jīng)濟整體中中各組成部分分相互關(guān)系的的研究，側(cè)重重分析經(jīng)濟現(xiàn)現(xiàn)象的相對靜靜止?fàn)顟B(tài)?？偪偭糠治龇浅３Ｖ匾?，但它它需要結(jié)構(gòu)分分析來深化和和補充，而結(jié)結(jié)構(gòu)分析要服服從于總量分分析的目標(biāo)。3、宏觀分析資料的搜集與處理二、評價宏觀經(jīng)濟形勢的基本變量 (一)國民經(jīng)濟總體指標(biāo)1、 國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)：是指一個國家(或地區(qū))所有常住居民在一定時期內(nèi)(一般按年統(tǒng)計)生產(chǎn)活動的最終成果。2、 工業(yè)增加值：是指工業(yè)行業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果。3、 失業(yè)率：是指勞動人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。4、 通貨膨脹：概念、衡量的3種常用指標(biāo)、影響經(jīng)濟的2種

19、方式、3種分類5、 國際收支：一般是一國居民在一定時期內(nèi)與非本國居民在政治、經(jīng)濟、軍事、文化及其他往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)紀(jì)錄。(二)投資指標(biāo)投資與經(jīng)濟增長的關(guān)系：投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟穩(wěn)定與增長的一個決定因素。投資規(guī)模過小，不利于為經(jīng)濟的進一步發(fā)展奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ);投資規(guī)模安排過大，超出了一定時期人力、物力和財力的可能，又會造成國民經(jīng)濟比例的失調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟大起大落。依據(jù)投資主體的不同，全社會固定資產(chǎn)投資分為1、 政府投資2、 企業(yè)投資3、 外商投資直接投資與間接投資的區(qū)別：直接投資者對被投資企業(yè)擁有控制權(quán)，而間接投資則沒有，只能取得利息和股息。(三)消費指標(biāo)1、社會消費品零售總額：

20、是提國民經(jīng)濟各行業(yè)通過多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會集團供應(yīng)的消費品總額。2、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額：某一時點城鄉(xiāng)居存入銀行及農(nóng)村信用社的儲蓄金額。儲蓄擴大的直接效果就是投資需求擴大和消費需求減小。(四)金融指標(biāo)1、總量指標(biāo)(1)貨幣供應(yīng)量：是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和。源： HYPERLINK 貨幣供應(yīng)量三個層次：流通現(xiàn)金(M0)，指單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和。狹義貨幣供應(yīng)量(M1)，指M0加上單位在銀行的可開支票進行支付的活期存款。廣義貨幣供應(yīng)量(M2)，指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。(2)金融機構(gòu)各項存貸款

21、余額：某一時點金融機構(gòu)存款金額與金融機構(gòu)貸款金額。(3)金融資產(chǎn)總量：手持現(xiàn)金、銀行存款、有價證券、保險等其它資產(chǎn)的總和。2、利率(利息率)：是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。源： HYPERLINK (1)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率貼現(xiàn)是銀行應(yīng)客戶的要求，買進其未到付款日期的票據(jù)，或者說，購買票據(jù)的業(yè)務(wù)叫貼現(xiàn)。辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時，銀行向客戶收取一定的利息，稱為貼現(xiàn)利息或折扣，其對應(yīng)的比率即貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行由于資金周轉(zhuǎn)的需要，以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)時所適用的利率。對中央銀行而言，再貼現(xiàn)是買進票據(jù)，讓渡資金。(2)同業(yè)拆借利率同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。其中拆進

22、利率表示銀行愿意借款的利率;拆出利率表示銀行愿意貸款的利率。拆進利率永遠小于拆出利率，其差額就是銀行的收益。我國對外籌資成本是在LIBOR利率的基礎(chǔ)上加一定百分點。(3)回購利率回購利率是交易雙方在全國統(tǒng)一拆借中心進行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，是指融資金融入方(正回購方)在將債券出質(zhì)抵押給資金融出方(逆回購方)融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方按某一約定利率計算的資金額向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券的融資行為。該約定的利率及回購利率。(4)各項存貸款利率在其它條件不變時，由于利率水平上浮引起存款增加和貸款下降，一方面是居民消費支出減少，另一方

23、面是企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，它會同時抑制供給和需求。利率水平的降低則會引起需求和供給的雙向擴大。3、 匯率：是外匯市場市匯率是一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。一般來說，國際金融市場上的外匯匯率是由一國貨幣所代表的實際社會購買力平價和自由市場對外匯的供求關(guān)系決定的。降低匯率會擴大國內(nèi)總需求;提高匯率會縮減國內(nèi)總需求。4、 外匯儲備：外匯儲備是一國對債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進口，是國際儲備的一種。一國的國際儲備除了外匯儲備外，還包括黃金儲備、特別提款權(quán)和在國際貨幣基金組織(IMF)的儲備頭寸。我國由于后兩者所占比例較低，國際儲備主要是由黃金的外匯儲備構(gòu)成?？荚嚧笳?五)財政指標(biāo)1、財政收入：

24、指國家財政參與社會產(chǎn)品分配所取得的收入和，是實現(xiàn)國家職能的財力保證。2、財政支出在財政收支平衡條件下，財政支出的總量并不能擴大和縮小總需求。但財政支出的結(jié)構(gòu)會改變消費需求和投資需求的結(jié)構(gòu)。在總量不變的條件下，兩者是此多彼少的關(guān)系。擴大了投資，消費就必須減少;擴大了消費，投資就必須減少。3、赤字或結(jié)余：財政收入與財政支出的差額即為赤字(差值為負時)或結(jié)余(差值為正時)。財政赤字有兩種彌補方式：一是通過舉債即發(fā)行國債來彌補;二是通過向銀行借款來彌補。第二節(jié) 宏觀經(jīng)經(jīng)濟分析與證證券市場一、宏觀經(jīng)經(jīng)濟運行分析析(一)宏觀經(jīng)濟運運行對證券市市場的影響1、企業(yè)業(yè)經(jīng)濟效益2、居民民收入水平3、投資資者對股價

25、的的預(yù)期44、資金成本本(二)宏觀經(jīng)濟變變動與證券市市場波動的關(guān)關(guān)系1. GDP變變動(長期)上市公司行行業(yè)結(jié)構(gòu)與該該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)基本一致的的情況下，股股票平均價格格變動與GDDP變化趨勢勢相吻合。(1)持持續(xù)、穩(wěn)定、高高速的GDPP增長證證券市場呈上上升走勢。(2)高高通脹下的GGDP增長失衡的經(jīng)經(jīng)濟增長必將將導(dǎo)致證券市市場行情下跌跌。(33)宏觀調(diào)控控下的GDPP減速增長證券市場場呈平穩(wěn)漸升升的態(tài)勢 。(4)轉(zhuǎn)折性的GDP變動當(dāng)GDP負增長速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長轉(zhuǎn)變的趨勢時，證券市場走勢也將由下跌轉(zhuǎn)為上升;當(dāng)GDP由低速增長轉(zhuǎn)向高速增長時，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。(我國實際)1

26、990年至2003年間，我國證券市場指數(shù)趨勢與GDP趨勢基本一致，總體呈上漲趨勢。但部分年份里，股價指數(shù)與GDP走勢也出現(xiàn)了多次背離的現(xiàn)象。2. 經(jīng)濟周期變動，經(jīng)濟總是處在周期性運動中，股價伴隨經(jīng)濟周期相應(yīng)地波動，但股價的波動超前于經(jīng)濟運動，股價波動是永恒的。 證券市場綜合了人們對于經(jīng)濟形勢的預(yù)期，這種預(yù)期又必然反映到投資者的投資行為中，從而影響證券市場的價格。3. 通貨變動溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價的影響較小。通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟處于景氣(擴張)階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，那么股價也將持續(xù)上升。嚴重的通貨膨脹是很危

27、險的，可能從兩個方面影響證券價格：其一，資金流出證券市場，引起股價和債券價格下跌;其二，經(jīng)濟扭曲和失去效率，企業(yè)籌集不到必需的生產(chǎn)資金，同時，原材料、勞務(wù)成本等價格飛漲，使企業(yè)經(jīng)營嚴重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會使用某些宏觀經(jīng)濟政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對經(jīng)濟運行造成影響。通貨膨脹時期，并不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是相對價格發(fā)生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。通貨膨脹不僅產(chǎn)生經(jīng)濟影響，還可能產(chǎn)生社會影響，并影響投資者的心理和預(yù)期，從而對股價產(chǎn)生影響。通貨膨脹使得

28、各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來經(jīng)營狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風(fēng)險。通貨膨脹對企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：通貨膨脹之初，“稅收效應(yīng)”、“負債效應(yīng)”、“存貨效應(yīng)”、“波紋效應(yīng)”有可能刺激股價上漲;但長期嚴重的通貨膨脹，必然惡化經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境，股價將受大環(huán)境影響而下跌。通貨緊縮帶來的經(jīng)濟負增長，使得股票、債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅下降，銀行資產(chǎn)狀況嚴重惡化。而經(jīng)濟危機與金融蕭條的出現(xiàn)反過來又大大影響了投資者對證券市場走勢的信心。二、宏觀經(jīng)濟政策分析(一)財政政策1、 財政政策手段對證券市場的影響 源： HYPERLINK 1)國家預(yù)算(通過預(yù)算安排的松緊影響整個經(jīng)濟的景

29、氣，調(diào)節(jié)供需;財政預(yù)算對能源交通等行業(yè)在支出安排上有所側(cè)重將促進這些行業(yè)發(fā)展，該行業(yè)及其企業(yè)股票價格隨之上揚)2)稅收(影響：a、投資者交易成本;b、傳遞政策信號)3)國債(國債發(fā)行對證券市場資金流向格局有較大影響)4)財政補貼5)財政管理體制6)轉(zhuǎn)移支付制度2、財政政策種類(擴張、緊縮、中性)對證券市場的影響 實施積極財政政策對證券市場的影響：(1)減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍增加收入直接引起證券市場價格上漲;增加投資需求和消費支出，企業(yè)利潤增加，促進股票價格上漲。市場需求活躍，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境改善，進而降低了還本付息風(fēng)險，債券價格也將上揚。(2)擴大財政支出，加大財政赤字政府通過購買和公

30、共支出增加商品和勞務(wù)需求，激勵企業(yè)增加投入，提高產(chǎn)出水平，于是企業(yè)利潤增加，經(jīng)營風(fēng)險降低，將使得股票價格和債券價格上升。居民在經(jīng)濟復(fù)蘇中增加了收入，景氣的趨勢更增加了投資者的信心，證券市場和債市趨于活躍，價格自然上揚。特別是與政府購買和支出相關(guān)的企業(yè)將最先、最直接從財政政策中獲益，有關(guān)企業(yè)的股票價格和債券價格將率先上漲。但過度使用此項政策，財政收支出現(xiàn)巨額赤字時，雖然進一步擴大了需求，但卻進而增加了經(jīng)濟的不穩(wěn)定因素，通貨膨脹加劇，物價上漲，有可能使投資者對經(jīng)濟的預(yù)期不樂觀，反而造成股價下跌。(3)減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債) 國債發(fā)行規(guī)模的縮減，使市場供給量減少，從而對證券市場原有的供求

31、平衡發(fā)生影響，導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股票，推動證券市場上揚。(4)增加財政補貼，財政補貼往往使財政支出擴大，擴大社會總需求和刺激供給增加，從而使整個證券市場的總體水平趨于上漲。(二)貨幣政政策1、貨貨幣政策及其其作用：(1)通過過調(diào)控貨幣供供應(yīng)總量保持持社會總供給給與總需求的的平衡(2)通過調(diào)調(diào)控利率和貨貨幣總量控制制通貨膨脹，保保持物價總水水平的穩(wěn)定(3)調(diào)調(diào)節(jié)國民收入入中消費與儲儲蓄的比例(4)引引導(dǎo)儲蓄向投投資的轉(zhuǎn)化并并實現(xiàn)資源的的合理配置2、貨幣幣政策工具(1)一一般性政策工工具A、 法定存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率：通通過貨幣乘數(shù)數(shù)影響貨幣供供給，即使是是存款準(zhǔn)備金金的小幅調(diào)整整，也會引起起貨幣供應(yīng)量

32、量的巨大波動動B、 再貼現(xiàn)政策策a、再再貼現(xiàn)率： 短期政策效效應(yīng)：通過影響商業(yè)銀銀行借入資金金成本，影響響商業(yè)銀行信信用量傳導(dǎo)導(dǎo)機制，導(dǎo)致致商業(yè)銀行提提高對客戶的的貼現(xiàn)率或提提高放款利率率，調(diào)整貨幣幣供給總量b、再貼貼現(xiàn)資格條件件:長期政策策效用:發(fā)揮揮抑制或扶持持作用,改變變資金流向c、 公公開市場業(yè)務(wù)務(wù):中央銀行行在金融市場場上公開買賣賣有價證券(政府債券)，調(diào)節(jié)市場場貨幣供應(yīng)量量(2)選擇性政策策工具AA、 直接信信用控制:通通過規(guī)定利率率限額與信用用配額、信用用條件限制、規(guī)規(guī)定金融機構(gòu)構(gòu)流動性比率率和直接干預(yù)預(yù)等方式，直直接對金融機機構(gòu)尤其是商商業(yè)銀行的信信用活動進行行控制。B、間接信

33、信用指導(dǎo):中中央銀行通過過道義勸告、窗窗口指導(dǎo)等辦辦法間接影響響商業(yè)銀行等等金融機構(gòu)行行為 33、貨幣政策策的運作：緊的貨幣幣政策：減少少貨幣供應(yīng)量量，提高利率率，加強信貸貸控制。松的貨幣政政策：增加貨貨幣供應(yīng)量，降降低利率，放放松信貸控制制。4、貨貨幣政策對證證券市場的影影響(11)利率(影影響明顯，反反應(yīng)迅速)利率是是計算股票內(nèi)內(nèi)在投資價值值的重要依據(jù)據(jù)之一。利率率上升，同一一股票的內(nèi)在在投資價值下下降，股票價價格下跌。利率水水平的變動直直接影響到公公司的融資成成本，從而影影響股票價格格。利率低，可可以降低公司司的利息負擔(dān)擔(dān)，增加公司司盈利，股票票價格也將隨隨之上升。利率降降低，部分投投資

34、者將把儲儲蓄投資轉(zhuǎn)成成股票投資，需需求增加，促促成股價上升升。(22)中央銀行行的公開市場場業(yè)務(wù) 中央央銀行大量購購進有價證券券，使市場上上貨幣供給量量增加，推動動利率下調(diào)，資資金成本降低低，企業(yè)和個個人的投資和和消費熱情高高漲，生產(chǎn)擴擴張，利潤增增加，推動股股票價格上漲漲。 中央銀銀行的公開市市場業(yè)務(wù)的運運作是直接以以國債為操作作對象，從而而直接關(guān)系到到國債市場的的供求變動，影影響到國債市市場的波動。(3)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 中央銀行可以通過存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響證券市場。(4)選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響當(dāng)直接信用控制或間接

35、信用指導(dǎo)體現(xiàn)從松或從緊貨幣政策時，會對證券市場整體走勢產(chǎn)生影響; 當(dāng)實行總量控制，通過直接信用控制或間接信用指導(dǎo)區(qū)別對待，反映當(dāng)時的產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域政策時，會因板塊效應(yīng)對證券市場產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。(三)收入政策1、收入政策概述收入政策目標(biāo)包括收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。 收入總量調(diào)控通過財政政策和貨幣政策的傳導(dǎo)對證券市場產(chǎn)生影響。2、我國收入政策的變化及其對證券市場的影響我國個人收入分配實行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。1979年經(jīng)濟體制改革以來，我國對勞動者個人實行按勞分配原則;農(nóng)村實行家庭聯(lián)產(chǎn)承包;企業(yè)職工實行按時、按件計酬，還輔以獎金、津貼、補助等分配形式，在經(jīng)營方式上實

36、行承包制和租賃制。自1979年以來，對企業(yè)分別實行利潤留成，利潤遞增包干，工資總額與利稅增長掛鉤，第一、第二步利改稅，利稅分流等多項分配制度改革，提高了企業(yè)積累和擴大再生產(chǎn)的積極性。黨的十六大報告明確了一切合法的勞動收入和合法的非勞動收入都應(yīng)該得到保護。在論述分配制度時突破性地指出：“確立資本、勞動、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻參與分配的原則，完善按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度?！?技術(shù)作為生產(chǎn)要素的收入可分為三個層次：一是技術(shù)勞動收入，二是技術(shù)專利轉(zhuǎn)讓收入，三是技術(shù)入股收入。技術(shù)專利有償轉(zhuǎn)讓的收入也是勞動收入。技術(shù)入股如果大幅度提高經(jīng)濟效益，則可獲得較大的技術(shù)股收入，屬于合法的非勞

37、動收入。三、國際金融市場環(huán)境對證券市場的影響分析(一 )國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預(yù)期影響證券市場(二)國際金融市場動蕩加大了我國宏觀經(jīng)濟增長目標(biāo)的難度，從而從宏觀面和政策面間接影響證券市場的發(fā)展 第三節(jié) 股票市市場的供求關(guān)關(guān)系股票票市場供求關(guān)關(guān)系的決定原原理：成熟股股票市場的供供求關(guān)系是由由資本收益率率引導(dǎo)的供求求關(guān)系(資本本收益率水平平對股價有決決定性的影響響);而像我我國這樣的新新興股票市場場，其股價在在很大程度上上由一定時期期內(nèi)股票的總總量和資金總總量的對比力力量決定。一、證券券市場的供給給方和需求方方(一)供給方(二)需求求方1、個個人投資者2、機構(gòu)構(gòu)投資者二、股票市市場供給的決

38、決定因素與變變動特點 (一)宏宏觀經(jīng)濟環(huán)境境;(二二)制度因素素(發(fā)行上市市制度、市場場設(shè)立制度和和股權(quán)流通制制度)(三)上市公公司質(zhì)量三、股票市市場需求的決決定因素與變變動特點(一)宏觀觀經(jīng)濟環(huán)境(二)政政策因素1.市場準(zhǔn)準(zhǔn)入19999年以來來國家先后出出臺了國有企企業(yè)、國有控控股企業(yè)及上上市公司等三三類企業(yè)可以以直接進入股股票市場和允允許保險公司司的部分保險險資金通過購購買證券投資資基金間接進進入股票市場場的政策。2.利率率變動狀況3.證券券公司的增資資擴股及融資資渠道的拓寬寬 4.銀證合作的的前景19944年7月1日日生效的商商業(yè)銀行法和和1999年年7月1日生生效的證券券法，確立立了中

39、國現(xiàn)階階段銀行、證證券、保險實實行分業(yè)經(jīng)營營、分業(yè)管理理的金融體制制。有關(guān)部門門提出在堅持持分業(yè)經(jīng)營的的基礎(chǔ)上，鼓鼓勵金融機構(gòu)構(gòu)開展中間業(yè)業(yè)務(wù)，鼓勵商商業(yè)銀行、證證券公司和保保險公司進行行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和和相互代理，從從而拓展銀行行和證券在目目前分業(yè)體制制下的合作范范圍。(三)居民金金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)的調(diào)整(四)機構(gòu)構(gòu)投資者的培培育和壯大目前，我我國相對比較較成熟的機構(gòu)構(gòu)投資者包括括證券投資基基金和綜合類類證券公司，而而在國外市場場上占據(jù)重要要地位的保險險基金、養(yǎng)老老基金等機構(gòu)構(gòu)投資者，目目前在我國還還處于萌芽階階段。在在這種背景下下，有關(guān)部門門采取了一系系列措施大力力培育中國證證券市場的機機構(gòu)投資者，

40、如如先后推出了了若干封閉式式證券投資基基金、發(fā)布開開放式基金管管理辦法并進進行試點、允允許三類企業(yè)業(yè)和保險基金金入市等。(五)資資本市場的逐逐步對外開放放四、影影響我國證券券市場供求關(guān)關(guān)系的基本制制度變革(一)股權(quán)權(quán)分置改革三個階段段七個方方面的積極影影響(二二)證券法法和公司司法的重新新修訂(三)融資融融券業(yè)務(wù)第四章行業(yè)分分析第一一節(jié)行業(yè)分分析的概述一、行業(yè)業(yè)的含義和行行業(yè)分析的意意義 源： HYPERLINK (一)行行業(yè)的含義：指從事事國民經(jīng)濟中中同性質(zhì)的生生產(chǎn)或其他經(jīng)經(jīng)濟社會活動動的經(jīng)營單位位和個體等構(gòu)構(gòu)成的組織結(jié)結(jié)構(gòu)體系。(二)行行業(yè)分析的意意義二、行行業(yè)劃分的方方法(一一)道-瓊瓊

41、斯分類法將大多數(shù)數(shù)股票分為三三類：工業(yè)、運運輸業(yè)和公用用事業(yè)。(二)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)行業(yè)分類法法(三)我國國民經(jīng)經(jīng)濟的行業(yè)分分類我國國的行業(yè)分類類原則和方法法：當(dāng)公司某某類業(yè)務(wù)的營營業(yè)收入比重重大于或等于于50%，則則將其劃入該該業(yè)務(wù)相應(yīng)的的類別;當(dāng)公公司沒有一類類業(yè)務(wù)的營業(yè)業(yè)收入比重大大于或等等于50%時時，如果某類類業(yè)務(wù)營業(yè)收收入比重比其其他業(yè)務(wù)收入入比重均高出出30%，則將該公公司劃入此類類業(yè)務(wù)相應(yīng)的的行業(yè)類別;否則，將其其劃為綜合類類。(四四)我國上市市公司的行業(yè)業(yè)分類(五)上海證證券交易所上上市公司行業(yè)業(yè)分類調(diào)整第二節(jié) 行業(yè)的一般般特征分析一、行業(yè)業(yè)的市場結(jié)構(gòu)構(gòu)分析(一)完全競競爭(二二)壟斷

42、競爭爭(三)寡頭壟斷(四)完完全壟斷二、行業(yè)的的競爭結(jié)構(gòu)分分析 波波特的五力模模型三、經(jīng)經(jīng)濟周期與行行業(yè)分析(一)增長長型行業(yè)(二)周期期型行業(yè)(三)防守守型行業(yè)四、行業(yè)生生命周期分析析(一)幼稚期(二)成長長期(三三)成熟期(四)衰衰退期第三節(jié) 影響響行業(yè)興衰的的主要因素 一、技技術(shù)進步(一)當(dāng)前前技術(shù)進步的的行業(yè)特征5個特征征多選(二)技技術(shù)進步對行行業(yè)的影響二、產(chǎn)業(yè)業(yè)政策(一)產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)政策1、產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)長期構(gòu)思思2、對對戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的的保護和扶持持3、對對衰退產(chǎn)業(yè)的的調(diào)整和援助助 (二二)產(chǎn)業(yè)組織織政策11、市場秩序序政策22、產(chǎn)業(yè)合理理化政策3、產(chǎn)業(yè)保保護政策(三)產(chǎn)業(yè)業(yè)技術(shù)政策1、產(chǎn)業(yè)

43、業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的的選擇和技術(shù)術(shù)發(fā)展政策源源： HYPERLINK 2、促促進資源向技技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域域投入的政策策(四)產(chǎn)業(yè)政策布布局1、經(jīng)經(jīng)濟性原則2、合理理性原則3、協(xié)調(diào)性性原則 4、平衡性性原則三三、產(chǎn)業(yè)組織織創(chuàng)新四四、社會習(xí)慣慣的改變五、經(jīng)濟全全球化第第四節(jié) 行業(yè)業(yè)分析的方法法一、 歷史資料研研究法二二、 調(diào)查研研究法三三、 歸納與與演繹法四、 比較較研究法(一) 行行業(yè)增長橫向向比較(二) 行業(yè)業(yè)未來增長率率預(yù)測五五、 數(shù)理統(tǒng)統(tǒng)計方法(一) 相相關(guān)分析(二) 一一元線性回歸歸(三) 時間序列列第五章公司司分析第第一節(jié)公司司分析概述一、公司司和公司上市市的含義按公司股票票是否上市流流通為標(biāo)準(zhǔn)，

44、可可將公司分為為上市公司和和非上市公司司。二、公公司分析的意意義第二二節(jié)公司基基本分析一、公司的的行業(yè)地位分分析二、公公司的經(jīng)濟區(qū)區(qū)位分析(一)區(qū)位位內(nèi)的自然條條件與基礎(chǔ)條條件(二二)區(qū)位內(nèi)政政府的產(chǎn)業(yè)政政策(三三)區(qū)位內(nèi)的的經(jīng)濟特色三、公司司產(chǎn)品分析(一)產(chǎn)產(chǎn)品的競爭能能力1、成成本優(yōu)勢2、技術(shù)優(yōu)優(yōu)勢3、質(zhì)質(zhì)量優(yōu)勢(二)產(chǎn)品品的市場占有有情況(三)產(chǎn)品的的品牌戰(zhàn)略四、公司司經(jīng)營能力分分析(一一)公司的法法人治理結(jié)構(gòu)構(gòu)(二)公司經(jīng)理層層的素質(zhì)(三)公司司從業(yè)人員素素質(zhì)和創(chuàng)新能能力五、公公司成長性分分析(一一)公司經(jīng)營營戰(zhàn)略分析(二)公公司規(guī)模變動動特征及擴張張潛力分析。六、公司基本分析在上市公

45、司調(diào)研中的實際應(yīng)用(一)分析公司所屬產(chǎn)業(yè)(二)分析公司背景和歷史沿革(三)分析公司經(jīng)營管理(四)分析公司市場營銷(五)分析公司研究與開發(fā)(六)分析公司融資與投資第三節(jié)公司財財務(wù)分析一、公司主主要的財務(wù)報報表(一一)資產(chǎn)負債債表資產(chǎn)產(chǎn)負債表左方方列示資產(chǎn)各各項目，右方方列示負債和和所有者權(quán)益益各項目。總資產(chǎn)=負債+凈資資產(chǎn)(資本、股股東權(quán)益)(二)利利潤表利利潤及利潤分分配表主要反反映以下幾個個方面內(nèi)容：構(gòu)成主營業(yè)業(yè)務(wù)利潤的各各項要素、構(gòu)構(gòu)成營業(yè)利潤潤的各項要素素、構(gòu)成利潤潤總額(或虧虧損總額)的的各項要素、構(gòu)構(gòu)成凈利潤(或凈虧損)的各項要素素。(三三)現(xiàn)金流量量表現(xiàn)金金流量表表明明企業(yè)獲得現(xiàn)現(xiàn)

46、金和現(xiàn)金等等價物的能力力。主要分三三個部分：經(jīng)經(jīng)營活動、投投資活動和籌籌資活動產(chǎn)生生的現(xiàn)金流量量。二、公公司財務(wù)報表表分析的目的的與方法(一)主要要目的(二)分析方方法與原則1、方法法-兩類（比比較分析法和和因素分析法法）2、原則則：堅持全面面、堅持考慮慮個性。源： HYPERLINK 三、財財務(wù)比率分析析(一)變現(xiàn)能力分分析：11、流動比率率流動比比率=流動資資產(chǎn)/流動負負債2、速速動比率速動比率=流動資產(chǎn)-存貨/流動動負債會會增強公司變變現(xiàn)能力的因因素：可動用用的銀行貸款款指標(biāo)、準(zhǔn)備備很快變現(xiàn)的的長期資產(chǎn)、償償債能力的聲聲譽。會會減弱公司變變現(xiàn)能力的因因素：未作記記錄的或有負負債、擔(dān)保責(zé)責(zé)

47、任引起的負負債。(二)營運能能力分析1、存貨周周轉(zhuǎn)率(存貨貨周轉(zhuǎn)天數(shù))存貨周周轉(zhuǎn)率=主營營業(yè)務(wù)成本/平均存貨 (次)存貨周轉(zhuǎn)天天數(shù)=3600天/存貨周周轉(zhuǎn)率(天)=平均均存貨*3660/主營業(yè)業(yè)務(wù)成本(天天)2、應(yīng)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)(應(yīng)收收帳款周轉(zhuǎn)率率)應(yīng)收收帳款周轉(zhuǎn)率率=主營業(yè)務(wù)務(wù)收入/平均均應(yīng)收帳款(次)應(yīng)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)=平均均應(yīng)收帳款*360/主主營業(yè)務(wù)收(天)33、流動資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率等。流流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=主營業(yè)業(yè)務(wù)收入/平平均流動資產(chǎn)產(chǎn)(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=主營業(yè)業(yè)務(wù)收入/平平均資產(chǎn)總額額(次)(三)長期期償債能力分分析1、 資產(chǎn)負債率率=負債總額額/資產(chǎn)總額額*

48、100%2、 產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益*100%3、有形形資產(chǎn)凈值債債務(wù)率=負債債總額/股東東權(quán)益-無形形資產(chǎn)凈值*100%4、 已已獲利息倍數(shù)數(shù)=稅息前利利潤/利息費費用(倍)5、影響響長期償債能能力的其他因因素：長期租租賃、擔(dān)保責(zé)責(zé)任、或有項項目(四四)盈利能力力分析11、銷售凈利利率=凈利/主營業(yè)務(wù)收收入*1000%2、銷銷售毛利率=主營業(yè)務(wù)收收入-主營業(yè)業(yè)務(wù)成本/主主營業(yè)務(wù)收入入*100%3、資產(chǎn)產(chǎn)凈利率=凈凈利潤/平均均資產(chǎn)總額*100%4、 凈凈資產(chǎn)收益率率=凈利潤/年末凈資產(chǎn)產(chǎn)*100%(五)投資收益分分析1、每每股收益=凈凈利潤/發(fā)行行在外的年末末普通股總數(shù)數(shù)*100%2、

49、市市盈率=每股股股利/每股股收益*1000% 3、股利支支付率=每股股股利/每股股收益*1000%44、每股凈資資產(chǎn)=年末凈凈資產(chǎn)/發(fā)行行在外的年末末普通股股數(shù)數(shù)5、市市凈率=每股股市價/每股股凈資產(chǎn)(倍倍)(六六)現(xiàn)金流量量分析11、流動性分分析2、獲獲取現(xiàn)金能力力分析33、財務(wù)彈性性分析44、收益質(zhì)量量分析。四、會計報報表附注分析析(一)會計報表附附注項目(二)對會會計報表附注注項目的分析析(三)會計報表附附注對基本財財務(wù)比率的影影響分析五、公司財財務(wù)狀況的綜綜合分析 (一)沃沃爾評分法(二)綜綜合評價法六、EVVA業(yè)績評評價新指標(biāo)(一)EEVA與傳統(tǒng)統(tǒng)會計方法的的區(qū)別(二)EVAA的計算

50、(三)市場場增加值MVA七、財務(wù)分分析中應(yīng)注意意的問題第四節(jié)公司重重大事項分析析一、公公司的資產(chǎn)重重組(一一) 公司資資產(chǎn)重組的方方式1、擴擴張型公司的的重組方式包包括：購買資資產(chǎn)、收購公公司、收購股股份、合資或或聯(lián)營組建子子公司、公司司合并。2、調(diào)整型型公司重組包包括：股權(quán)置置換、股權(quán)資產(chǎn)置換換、資產(chǎn)置換換、資產(chǎn)出售售或剝離、公公司的分立、資資產(chǎn)配負債剝剝離。33、控制權(quán)變變更型公司重重組包括：股股權(quán)的無償劃劃撥、股權(quán)的的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、公公司股權(quán)托管管和公司托管管、表決權(quán)信信托與委托書書、股份回購購、交叉控股股。(二二)資產(chǎn)重組組對公司的影影響(三三)資產(chǎn)重組組常用的評估估方法11、市場價值值法

51、2、重重置成本法3、收益益現(xiàn)值法二、公司的的關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易易是指公司與與其關(guān)聯(lián)方之之間發(fā)生的交交換資產(chǎn)、提提供商品或勞勞務(wù)的交易行行為。(一)關(guān)聯(lián)交交易的方式1、關(guān)聯(lián)聯(lián)購銷22、資產(chǎn)租賃賃3、擔(dān)擔(dān)保4、托托管經(jīng)營5、共同投投資(二二)關(guān)聯(lián)交易易對公司的影影響三、會會計政策和稅稅收政策的變變化(一一)會計政策策的變化及其其對公司的影影響(二二)稅收政策策的變化及其其對公司的影影響司變變現(xiàn)能力的因因素：未作記記錄的或有負負債、擔(dān)保責(zé)責(zé)任引起的負負債。(二)營運能能力分析1、存貨周周轉(zhuǎn)率(存貨貨周轉(zhuǎn)天數(shù))存貨周周轉(zhuǎn)率=主營營業(yè)務(wù)成本/平均存貨 (次) 存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)=3660天/存貨貨周轉(zhuǎn)率(天天

52、)=平平均存貨*3360/主營營業(yè)務(wù)成本(天)22、應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)天數(shù)(應(yīng)收帳款周周轉(zhuǎn)率)應(yīng)收帳款周周轉(zhuǎn)率=主營營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收帳帳款(次)應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均應(yīng)收帳帳款*3600/主營業(yè)務(wù)務(wù)收(天)3、流動動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率和總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率等。流動資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主主營業(yè)務(wù)收入入/平均流動動資產(chǎn)(次)總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主主營業(yè)務(wù)收入入/平均資產(chǎn)產(chǎn)總額(次)第六章第一節(jié)證券投投資技術(shù)分析析概述一一、技術(shù)分析析的基本假設(shè)設(shè)與要素(一)技術(shù)術(shù)分析的含義義技術(shù)分分析是對證券券市場的市場場行為所作的的分析。其特特點是通過對對市場過去和和現(xiàn)在的行為為，應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)和邏輯上的的方法，歸納納總結(jié)出典型型的行為

53、，從從而預(yù)測證券券市場的未來來的變化趨勢勢。市場行為為包括價格的的高低、價格格的變化、發(fā)發(fā)生這些變化化所伴隨的成成交量，以及及完成這些變變化所經(jīng)過的的時間。作為為一門經(jīng)驗之之學(xué)的技術(shù)分分析是建立在在合理的假設(shè)設(shè)之上的。(二)技技術(shù)分析的基基本假設(shè)1、市場行行為涵蓋一切切信息。2、證券價價格沿趨勢移移動3、歷歷史會重演。第一假設(shè)是進行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。主要思想是認為影響證券價格的所有因素包括內(nèi)在的和外在的都反映在市場行為中，不必對影響價格的因素具體內(nèi)容作過多的關(guān)心。這個假設(shè)有一定的合理性。任何一個因素對市場的影響最終都體現(xiàn)在價格的變動上。如果某一消息公布后，價格同以前一樣沒有大的變動，這就說明這個

54、消息不是影響市場的因素，盡管投資者可能都認為對市場有一定的影響力。作為技術(shù)分析入員，只關(guān)心這些因素對市場行為的影響效果，而不關(guān)心具體導(dǎo)致這些變化的東西究竟是什么。第二個假設(shè)是進行技術(shù)分析最根本、最核心的因素。這個假設(shè)認為價格的變動是按一定規(guī)律進行的，價格有保持原來方向的慣性。正是由于此，技術(shù)分析者們才花費大力氣尋找價格變動的規(guī)律。如果價格一直是持續(xù)上漲(下跌)，那么，今后如果不出意外，價格也會按這一方向繼續(xù)上漲(下跌)，沒有理由改變既定的運動方向。當(dāng)價格的變動遵循一定規(guī)律，就能運用技術(shù)分析工具找到這些規(guī)律，對今后的投資活動進行有效的指導(dǎo)。第三個假設(shè)是從統(tǒng)計和入的心理因素方面考慮的。投資者在某一

55、場合得到某種結(jié)果，那么，下一次碰到相同或相似的場合，這個入就認為會得到相同的結(jié)果，就會按同一方法進行操作;如果前一次失敗了，后面這一次就不會按前一次的方法操作。過去的結(jié)果是已知的，這個已知的結(jié)果應(yīng)該是用現(xiàn)在對未來作預(yù)測的參考。對重復(fù)出現(xiàn)的某些現(xiàn)象的結(jié)果進行統(tǒng)計，得到成功和失敗的概率，對具體的投資行為也是有好處的。(三)技術(shù)分析的要素價格、成交量，時間與空間1.價格和成交量是市場行為最基本的表現(xiàn)。市場行為最基本的表現(xiàn)就是成交價和成交量。過去和現(xiàn)在的成交價和成交量涵蓋了過去和現(xiàn)在的市場行為。在某一時點上的價和量反映的是買賣雙方在這一時點上共同的市場行為，是雙方的暫時均衡點，隨著時間的變化，均衡會發(fā)

56、生變化，這就是價量關(guān)系的變化。一般說來，買賣雙方對價格的認同程度通過成交量的大小得到確認，認同程度大，成交量大;認同程度小，成交量小。2.時間和空間體現(xiàn)趨勢的深度和廣度。時間在進行行情判斷時有著很重要的作用，是針對價格波動的時間跨度進行研究的理論。一方面，一個已經(jīng)形成的趨勢在短時間.內(nèi)不會發(fā)生根本改變。另一方面，一個形成了的趨勢又不可能永遠不變，經(jīng)過了一定時間又會有新的趨勢出現(xiàn)。空間在某種意義上講，可以認為是價格的一方面。它指的是價格波動能夠達到的從空間上考慮的限度。二、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)道氏理論(一)形成過程(二)主要原理道式理論的基本方法：核心在于價格平均指數(shù)與趨勢問題道氏理論的4個主要結(jié)

57、果。(1)市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。源： HYPERLINK (2)市場波動的三種趨勢。(3)交易量在確定趨勢中起重要的作用。(4)收盤價是最重要的價格。道氏理論最大的不足在于對大的形勢的判斷有較大的作用，對于每日每時都在發(fā)生的小的波動則顯得有些無能為力。另一個不足是它的可操作性較差。一方面道氏理論的結(jié)論落后于價格，信號太遲;另一方面，理論本身存在不足。(三)道式理論運用中注意的事項三、技術(shù)分析方法的分類(一)指標(biāo)法(二)切線法(三)形態(tài)法(四)K線法(五)波浪類四、技術(shù)分析方法應(yīng)用時應(yīng)注意的問題(一)技術(shù)分析必須與基本分析結(jié)合起來使用(二)多種技術(shù)分析方法綜合研判(三)理論

58、與實踐相結(jié)合第二節(jié)證券券投資技術(shù)分分析主要理論論一、KK線理論(一)K線線的畫法和主主要形狀K線又稱為為日本線，英英文名稱是蠟蠟燭線(caandlestickk)。起源于于日本的米市市。最初的KK線理論被總總結(jié)成sakkata5法法。K線線是一條柱狀狀的線條;由由影線和實體體組成。中間間的矩形部分分是實體。實實體的上下端端為開盤價和和收盤價，分分陰線和陽線線，開盤價大大于收盤價為為陽線，反之之為陰線。實實體上方的直直線為上影線線，上端點是是最高價。實實體下方的直直線為下影線線，下端點是是最低價。一根K線線記錄的是證證券在一個交交易單位時間間內(nèi)價格變動動情況。將每每個交易時間間的K線按時時間/頃

59、序排排列在一起，就就組成該證券券價格的歷史史變動情況，叫叫做K線圖。證券價格涉及4個：開盤價、最高價、最低價和收盤價。根據(jù)4個價格的特殊取值，K線一共有12種形狀叫種沒有實體、2種沒有上影線、2種沒有下影線、2種上影線和下影線都沒有、2種上影線和下影線都有。單根K線的含義。從單獨一根K線對多空雙方優(yōu)勢進行衡量，主要依靠實體的長度、陰陽和上下影線的長度。單獨一根K線的含義與它所處的位置有關(guān)。一般說來，上影線越長，下影線越短，陽線實體越短，越有利于空方占優(yōu)，不利于多方占優(yōu);上影線越短，下影線越長，實體越長，越有利于多方占優(yōu)，而不利于空方占優(yōu)。上影線和下影線相比的結(jié)果，也影響多方和空方取得優(yōu)勢。上影

60、線長于下影線，利于空方;反之，下影線長于上影線，利于多方。(二)組合形態(tài)K線組合形態(tài)中所包含的K線可以是單根的也可以是多根的。K線組合形態(tài)分為反轉(zhuǎn)組合形態(tài)和持續(xù)組合形態(tài)2種。(三)應(yīng)用K線理論應(yīng)注意的問題K線分析的錯誤率是比較高的。K線分析方法只能作為戰(zhàn)術(shù)手段，不能作為戰(zhàn)略手段，必須與其他方法結(jié)合。K線分析的結(jié)論在空間和時間方面的影響力是不大的。根據(jù)實際情況，不斷“修改和調(diào)整”組合形態(tài)。二、切線理論(一)趨勢分析。1、趨勢的定義。趨勢是價格的波動方向，或者說是證券市場運動的方向。市場變動不是朝一個方向直來耳去，中間肯定要出現(xiàn)曲折，從圖形上看就是一條曲折蜿蜒的折線，每個折點處就形成一個峰或谷。由