財(cái)務(wù)管理的價(jià)值理念

1、【財(cái)務(wù)管理】 第一章 財(cái)務(wù)管理的基本理論財(cái)務(wù)管理理的理論論結(jié)構(gòu)名解是指財(cái)務(wù)管管理理論論各組成成部分（或或要素）以以及這些些部分之之間的排排列關(guān)系系。是以以財(cái)務(wù)管管理環(huán)境境為起點(diǎn)點(diǎn)，財(cái)務(wù)務(wù)管理假假設(shè)為前前提，財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)為為導(dǎo)向的的有財(cái)務(wù)務(wù)管理的的基本理理論、財(cái)財(cái)務(wù)管理理的應(yīng)用用理論構(gòu)構(gòu)成的理理論結(jié)構(gòu)構(gòu) 現(xiàn)有財(cái)務(wù)務(wù)管理理理論研究究起點(diǎn)的的主要觀觀點(diǎn)：財(cái)務(wù)本質(zhì)起起點(diǎn)論假設(shè)起點(diǎn)論論本金起點(diǎn)論論目標(biāo)起點(diǎn)論論財(cái)務(wù)管理環(huán)環(huán)境起點(diǎn)點(diǎn)論財(cái)務(wù)管理理假設(shè)是人們利用用自己的的知識(shí)，根根據(jù)財(cái)務(wù)務(wù)活動(dòng)的的內(nèi)在規(guī)規(guī)律和理理財(cái)環(huán)境境的要求求所提出出的，具具有一定定事實(shí)依依據(jù)的假假定或設(shè)設(shè)想，是是進(jìn)一步步研究財(cái)財(cái)務(wù)管理理

2、理論和和實(shí)踐問問題的基基本前提提。 財(cái)務(wù)管理理假設(shè)分分為三種種：1.財(cái)務(wù)管管理基本本假設(shè) 2. 財(cái)務(wù)務(wù)管理派派生假設(shè)設(shè) 33. 財(cái)財(cái)務(wù)管理理具體假假設(shè) 財(cái)務(wù)管理理假設(shè)的的構(gòu)成：1.理理財(cái)主體體 2.持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng) 33.有效效市場(chǎng) 4.資資金增值值 5.理性理理財(cái)理財(cái)主體體假設(shè)是指企業(yè)的的理財(cái)工工作不是是漫無邊邊際的，而而是應(yīng)該該限制在在每一個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)上上和經(jīng)營(yíng)營(yíng)上具有有獨(dú)立性性的組織織之內(nèi)。理理財(cái)主體體假設(shè)為為正確建建立財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)，科科學(xué)劃分分權(quán)責(zé)關(guān)關(guān)系奠定定了理論論基礎(chǔ)。理財(cái)主體具具備的特特點(diǎn)：理財(cái)主體必必須有獨(dú)獨(dú)立的經(jīng)經(jīng)濟(jì)利益益理財(cái)主體必必須有獨(dú)獨(dú)立的經(jīng)經(jīng)營(yíng)權(quán)和和財(cái)權(quán)理財(cái)主體一一定是法法

3、律實(shí)體體，但法法律實(shí)體體不一定定是理財(cái)財(cái)主體派生：自主主理財(cái)假假設(shè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)假設(shè)是指理財(cái)?shù)牡闹黧w是是持續(xù)存存在并且且能執(zhí)行行其預(yù)計(jì)計(jì)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動(dòng)的的。派生：理財(cái)財(cái)分期假假設(shè)有效市場(chǎng)場(chǎng)假設(shè)是指財(cái)務(wù)管管理所依依據(jù)的資資金市場(chǎng)場(chǎng)是健全全和有效效的。派生：市場(chǎng)場(chǎng)公平假假設(shè)資金增值值假設(shè)是指通過財(cái)財(cái)務(wù)管理理人員的的合理營(yíng)營(yíng)運(yùn)，企企業(yè)資金金的價(jià)值值可以不不斷增加加。派生：風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與報(bào)酬酬同增假假設(shè)理性理財(cái)財(cái)假設(shè)簡(jiǎn)答是指從事財(cái)財(cái)務(wù)管理理工作的的人員都都是理性性的理財(cái)財(cái)人員，他他們的理理財(cái)行為為也是理理性的。理性理財(cái)?shù)牡谋憩F(xiàn)為為：理財(cái)是一種種有目的的的行為為；理財(cái)人員會(huì)會(huì)在眾多多方案中中選擇一一個(gè)最佳佳方案；理

4、財(cái)人員發(fā)發(fā)現(xiàn)正在在執(zhí)行的的方案是是錯(cuò)誤的的時(shí)，都都會(huì)及時(shí)時(shí)采取措措施進(jìn)行行糾正；財(cái)務(wù)管理人人員都能能吸取以以往工作作的教訓(xùn)訓(xùn)，總結(jié)結(jié)以往工工作經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)。派生：資金金再投資資假設(shè)對(duì)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)的的評(píng)述簡(jiǎn)答 財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)：是企企業(yè)理財(cái)財(cái)活動(dòng)所所希望實(shí)實(shí)現(xiàn)的結(jié)結(jié)果，是是評(píng)價(jià)企企業(yè)理財(cái)財(cái)活動(dòng)是是否合理理的基本本標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)值最大化化缺點(diǎn)： 只講產(chǎn)值，不不講效益益只講數(shù)量，不不講質(zhì)量量只抓生產(chǎn)，不不抓銷售售只重投入，不不講挖潛潛利潤(rùn)最大化化缺點(diǎn)：沒有考慮利利潤(rùn)發(fā)生生的時(shí)間間，沒能能考慮資資金的時(shí)時(shí)間價(jià)值值沒能有效的的考慮風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)問題題，可能能會(huì)使財(cái)財(cái)務(wù)管理理人員不不顧風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的大小小去追求求最多的的利潤(rùn)往往使

5、企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)決決策帶有有短期行行為股東財(cái)富最最大化積極方面：科學(xué)的考慮慮了風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素，因因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的高低低，會(huì)對(duì)對(duì)股票價(jià)價(jià)格產(chǎn)生生重要影影響一定程度上上克服了了企業(yè)在在追求利利潤(rùn)上的的短期行行為，因因?yàn)槲磥韥淼睦麧?rùn)潤(rùn)對(duì)企業(yè)業(yè)股票價(jià)價(jià)格也會(huì)會(huì)產(chǎn)生重重要影響響目標(biāo)比較容容易量化化，便于于考核和和獎(jiǎng)懲缺點(diǎn)：只適合于上上市公司司，對(duì)非非上市公公司很難難適用只強(qiáng)調(diào)股東東的利益益，而對(duì)對(duì)企業(yè)其其他關(guān)系系人的利利益重視視不夠股票價(jià)格受受多種因因素影響響，并非非公司所所能控制制，把不不可控因因素引入入理財(cái)目目標(biāo)是不不合理的的。企業(yè)價(jià)值最最大化優(yōu)點(diǎn)：該目標(biāo)考慮慮了取得得報(bào)酬的的時(shí)間，并并用時(shí)間間價(jià)值的的原理進(jìn)進(jìn)行

6、了計(jì)計(jì)量科學(xué)的考慮慮了風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與報(bào)酬酬的聯(lián)系系能克服企業(yè)業(yè)在追求求利潤(rùn)上上的短期期行為進(jìn)一步闡述述：該目標(biāo)擴(kuò)大大了問題題的范圍圍注重在企業(yè)業(yè)發(fā)展中中考慮各各方面利利益關(guān)系系該理論與理理財(cái)主體體理論是是一致的的該目標(biāo)更符符合社會(huì)會(huì)主義初初級(jí)階段段的我國(guó)國(guó)國(guó)情影響財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)的利益益集團(tuán)： 1.企企業(yè)所有有者 2.企企業(yè)債權(quán)權(quán)人 3.企企業(yè)職工工 44.政府府【本章重點(diǎn)點(diǎn)】財(cái)務(wù)管理理理論框架架理性理財(cái)假假設(shè)財(cái)務(wù)管理目目標(biāo)的評(píng)評(píng)述第二章 財(cái)財(cái)務(wù)管理理的價(jià)值值觀念時(shí)間價(jià)值值名解解是指扣除風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬和通貨貨膨脹貼貼水后的的真實(shí)報(bào)報(bào)酬率。復(fù)利終值和和現(xiàn)值的的計(jì)算現(xiàn)值：FVVn=PPVFVIIFi,n終

7、值：PVV=FVVnPVIIFi,n年金終值和和現(xiàn)值的的計(jì)算年金是指一一定時(shí)期期內(nèi)每期期相等金金額的收收付款項(xiàng)項(xiàng)，如折折舊、利利息、租租金、保保險(xiǎn)費(fèi)等等。年金分為：普通年年金（后后付年金金）、即即付年金金（先付付年金）、延延期年金金和永續(xù)續(xù)年金。公式、計(jì)算算及實(shí)例例參考書書P63366399【課堂上時(shí)時(shí)間價(jià)值值計(jì)算實(shí)實(shí)例】某企業(yè)有550,0000元元設(shè)備，使使用5年年，采用用直線折折舊法，55年后殘殘余價(jià)值值5,0000元元，報(bào)廢廢時(shí)重購購設(shè)備需需80,0000元，利利息率為為10。問：現(xiàn)在需要一一次性存存入多少少錢？若每年年末末存，則則需存多多少錢？參考答案：1折舊（500000050000

8、）/5=990000元5年后終值值（FVV5）80000050000990000FVIIFA110%,5現(xiàn)值（PVV）FFV5PVIIF100%,552FV55=AFVIIFA110%,5求得A即可可風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬是指投資者者因冒險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行投投資而獲獲得的超超過時(shí)間間價(jià)值的的那部分分報(bào)酬。風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬有兩種種表示方方法：風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬額和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率。但但在財(cái)務(wù)務(wù)管理中中，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬通通常采用用相對(duì)數(shù)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬率率來加以以計(jì)量按風(fēng)險(xiǎn)程度度，可把把企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)決策策分為：確定性決策策風(fēng)險(xiǎn)性決策策不確定性決決策風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量量期望報(bào)酬率率（不反反映風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)） 公公式參考考課本PP6400標(biāo)準(zhǔn)離差（反反映風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)

9、） 公式參參考課本本P6441標(biāo)準(zhǔn)離差越越小，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)也越越小。但但不能說標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差率越小小越好，因因?yàn)槿Q決于對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)態(tài)度?！菊n堂上風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量量計(jì)算實(shí)實(shí)例】某公司有兩兩個(gè)投資資項(xiàng)目，投投資額均均為4000萬元元，具體體情況如如下：?jiǎn)挝唬ㄈf元元）經(jīng)濟(jì)情況概率甲方案收益益乙方案收益益繁榮20600700一般60500500較差20400300要求：對(duì)甲甲乙方案案進(jìn)行判判斷和選選擇解：（求解解較簡(jiǎn)單單，參考考課本PP6033）1先求期期望報(bào)酬酬率 甲甲乙50002計(jì)算標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差率 因?yàn)榧追桨赴钙谕麍?bào)報(bào)酬率乙方案案期望報(bào)報(bào)酬率，選選擇標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率率小的方方案，其其風(fēng)險(xiǎn)小小。非系統(tǒng)性性風(fēng)險(xiǎn)又叫可

10、分散散風(fēng)險(xiǎn)或或公司特特別風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，是指指某些因因素對(duì)單單個(gè)證券券造成經(jīng)經(jīng)濟(jì)損失失的可能能性。負(fù)相關(guān)可以以分散非非系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，完完全正相相關(guān)則不不能系統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分分散風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)或市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是是指由于于某些因因素，給給市場(chǎng)上上所有證證券都帶帶來經(jīng)濟(jì)濟(jì)損失的的可能性性。投資組合合風(fēng)險(xiǎn)總總結(jié)一個(gè)股票的的風(fēng)險(xiǎn)有有兩部分分組成，他他們是可可分散風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和不不可分散散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)可以通通過證券券組合來來削減不可分散風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)由市市場(chǎng)變動(dòng)動(dòng)所產(chǎn)生生，他對(duì)對(duì)所有股股票都有有影響，不不能通過過證券組組合來消消除0.55，該股股票風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)只有整整個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)股票風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的一一半1.00，該股股票風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等于整整個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)股票

11、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)2.00，該股股票風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是整個(gè)個(gè)市場(chǎng)股股票風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的兩倍倍證券投資組組合的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬證券組合投投資要求求補(bǔ)償?shù)牡娘L(fēng)險(xiǎn)只只有不可可分散風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，而而不要求求對(duì)可分分散風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)補(bǔ)償。如如果可分分散風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的補(bǔ)償償存在，善善于科學(xué)學(xué)的進(jìn)行行投資組組合的投投資者將將購買這這部分股股票，并并抬高其其價(jià)格，其其最后的的報(bào)酬率率只反映映不能分分散的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。因因此，證證券組合合的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬是是投資者者因承擔(dān)擔(dān)不可分分散風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)而要求求的、超超過時(shí)間間價(jià)值的的那部分分額外報(bào)報(bào)酬。計(jì)計(jì)算公式式為：Rp=pp（KmRf）證券組組合的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率資本資產(chǎn)定定價(jià)模型型即CAAPM（風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)報(bào)酬率的的關(guān)系）CCa

12、piitall Asssett Prriciing ModdelKi=Rffp（KmRf）證券組組合的必必要報(bào)酬酬率計(jì)算舉例參參考課本本P6446證券估價(jià)債券的估價(jià)價(jià)方法（參參考課本本）股票的估價(jià)價(jià)方法（參參考課本本）【本章重點(diǎn)點(diǎn)】風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的的計(jì)算證券組合風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（包包括系統(tǒng)統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和非系系統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)）第三章 財(cái)財(cái)務(wù)分析析（本章剛考考過，不不會(huì)出大大題目了了，頂多多選擇）判斷財(cái)務(wù)指指標(biāo)優(yōu)劣劣的指標(biāo)標(biāo)以經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)以歷史數(shù)據(jù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)以同行業(yè)數(shù)數(shù)據(jù)為標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)以本企業(yè)預(yù)預(yù)定數(shù)據(jù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)企業(yè)短期償償債能力力分析流動(dòng)比率流動(dòng)資資產(chǎn)/流流動(dòng)負(fù)債債速動(dòng)比率速動(dòng)資資產(chǎn)/流流動(dòng)負(fù)債債（流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)存貨貨

13、）/流流動(dòng)負(fù)債債現(xiàn)金比率可立即即動(dòng)用的的現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)負(fù)債現(xiàn)金凈流量量比率現(xiàn)金凈凈流量/流動(dòng)負(fù)負(fù)債企業(yè)長(zhǎng)期償償債能力力分析資產(chǎn)負(fù)債率率（負(fù)負(fù)債總額額/資產(chǎn)產(chǎn)總額）100所有者權(quán)益益比率所有者者權(quán)益總總額/資資產(chǎn)總額額企業(yè)負(fù)擔(dān)利利息和固固定費(fèi)用用能力分分析利息周轉(zhuǎn)倍倍數(shù)息息稅前盈盈余/利利息費(fèi)用用（稅稅后利潤(rùn)潤(rùn)所得得稅利利息費(fèi)用用）/利利息費(fèi)用用企業(yè)盈利能能力分析析銷售凈利率率（稅稅后凈利利/銷售售收入）100所有者權(quán)益益報(bào)酬率率（稅稅后凈利利/所有有者權(quán)益益總額）100投資報(bào)酬率率稅后后凈利 / 資資產(chǎn)總額額（凈值值）股票相關(guān)盈盈利能力力指標(biāo) 1. 市盈盈率普普通股每每股市價(jià)價(jià) / 普通股股每股

14、盈盈余企業(yè)資金周周轉(zhuǎn)情況況分析應(yīng)收帳款周周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)賒銷銷收入凈凈額 / 應(yīng)收收帳款平平均占有有額應(yīng)收帳款周周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)3660 / 應(yīng)收收帳款周周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)（應(yīng)收帳帳款平均均占有額額3600）/賒賒銷收 入凈額額存貨周轉(zhuǎn)率率存貨周轉(zhuǎn)次次數(shù)銷銷貨成本本/存貨貨平均占占用額存貨周轉(zhuǎn)次次數(shù)3360/存貨周周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)（存存貨平均均占有額額3600）/賒賒銷成本本存貨平均占占用額（期初初存貨余余額期期末存貨貨余額）2財(cái)務(wù)綜合分分析所有者權(quán)益益報(bào)酬率率投資資報(bào)酬率率權(quán)益乘乘數(shù) 權(quán)權(quán)益乘數(shù)數(shù)資產(chǎn)產(chǎn)總額 / 所所有者權(quán)權(quán)益投資報(bào)酬率率銷售售凈利潤(rùn)潤(rùn)總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率杜邦分析法法是在考慮各各財(cái)務(wù)比比率

15、內(nèi)在在聯(lián)系的的條件下下，通過過制定多多種比率率的綜合合財(cái)務(wù)分分析體系系來考察察企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)狀況況的一種種分析方方法?！颈菊轮攸c(diǎn)點(diǎn)】存貨周轉(zhuǎn)率率第四章 企企業(yè)籌資資決策企業(yè)籌資管管理理論論概述企業(yè)籌資管管理的基基本原則則（考過過了，簡(jiǎn)簡(jiǎn)單看看看）分析科研生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)情況，合合理預(yù)測(cè)測(cè)資金需需要量合理安排資資金的籌籌集時(shí)間間，適時(shí)時(shí)取得所所需資金金了解籌資渠渠道和資資金市場(chǎng)場(chǎng)，認(rèn)真真選擇資資金來源源研究各種籌籌資方式式，選擇擇最佳資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)企業(yè)資金結(jié)結(jié)構(gòu)理論論的發(fā)展展（較重重要）在西方財(cái)務(wù)務(wù)管理中中，資金金結(jié)構(gòu)一一般是指指長(zhǎng)期資資金中權(quán)權(quán)益資金金與負(fù)債債資金的的比例關(guān)關(guān)系。理論主要有有MM理理論、

16、權(quán)權(quán)衡理論論和不對(duì)對(duì)稱信息息理論MM理論無公司所得得稅情況況下MMM定理：企業(yè)的的資金結(jié)結(jié)構(gòu)不影影響企業(yè)業(yè)價(jià)值，即即在上述述假設(shè)前前提下，不不存在最最優(yōu)資金金結(jié)構(gòu)問問題。有公司所得得稅的情情況下MMM定理理：由于于利息費(fèi)費(fèi)用在交交納所得得稅以前前支付，負(fù)負(fù)債具有有減稅作作用，因因此利用用負(fù)債可可以增加加企業(yè)價(jià)價(jià)值，在在此情況況下，企企業(yè)負(fù)債債越多越越好。權(quán)衡理論（簡(jiǎn)簡(jiǎn)答）MM理論只只考慮了了負(fù)債帶帶來的納納稅利益益，卻忽忽略了負(fù)負(fù)債帶來來的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和額外外費(fèi)用。既既考慮負(fù)負(fù)債帶來來的利益益也考慮慮負(fù)債帶帶來的各各種成本本，并對(duì)對(duì)它們進(jìn)進(jìn)行適當(dāng)當(dāng)平衡確確定資金金結(jié)構(gòu)的的理論，叫叫權(quán)衡理理論。1.

17、財(cái)務(wù)務(wù)拮據(jù)成成本是指企業(yè)沒沒有足夠夠的償債債能力，不不能及時(shí)時(shí)償還到到期債務(wù)務(wù)。當(dāng)財(cái)財(cái)務(wù)拮據(jù)據(jù)發(fā)生時(shí)時(shí)，即使使最終企企業(yè)不破破產(chǎn)，也也會(huì)產(chǎn)生生大量的的額外費(fèi)費(fèi)用或機(jī)機(jī)會(huì)成本本，這便便是財(cái)務(wù)務(wù)拮據(jù)成成本。財(cái)務(wù)拮據(jù)成成本是由由負(fù)債造造成的，財(cái)財(cái)務(wù)拮據(jù)據(jù)成本會(huì)會(huì)降低企企業(yè)價(jià)值值。2. 代理理成本股東通過代代理人即即企業(yè)經(jīng)經(jīng)理從債債權(quán)人那那里獲得得好處，債債權(quán)人必必須在貸貸款時(shí)通通過各種種保護(hù)性性條款對(duì)對(duì)自己進(jìn)進(jìn)行保護(hù)護(hù)，這些些條款一一定程度度上限制制企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)，影影響企業(yè)業(yè)的活力力，降低低企業(yè)效效率。另另外，這這必然會(huì)會(huì)發(fā)生額額外的監(jiān)監(jiān)督費(fèi)用用，抬高高負(fù)債成成本，以以上兩項(xiàng)項(xiàng)都會(huì)增增加企業(yè)業(yè)費(fèi)用支

18、支付或機(jī)機(jī)會(huì)成本本，這便便是代理理成本。3. 權(quán)衡衡理論的的數(shù)學(xué)模模型（簡(jiǎn)簡(jiǎn)單了解解）4. 對(duì)權(quán)權(quán)衡理論論的評(píng)價(jià)價(jià)權(quán)衡理論通通過加入入財(cái)務(wù)拮拮據(jù)成本本和代理理成本，使使的資金金結(jié)構(gòu)理理論變得得更加符符合實(shí)際際，同時(shí)時(shí)指明了了企業(yè)存存在最優(yōu)優(yōu)資金結(jié)結(jié)構(gòu)。雖雖然權(quán)衡衡理論無無法找到到確切的的資金結(jié)結(jié)構(gòu)，但但利用這這一模型型可以得得出以下下三個(gè)數(shù)數(shù)量關(guān)系系： 在其其他情況況相同的的情況下下，經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小小的企業(yè)業(yè)可以較較多的利利用負(fù)債債，而經(jīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大的企企業(yè)只能能用較少少的負(fù)債債 在其其他情況況相同的的情況下下，有形形資產(chǎn)多多的企業(yè)業(yè)比無形形資產(chǎn)多多的企業(yè)業(yè)能更多多的利用用負(fù)債 在其其他情況況相

19、同的的情況下下，企業(yè)業(yè)的邊際際所得稅稅越高，利利用負(fù)債債的可能能性越大大不對(duì)稱信息息理論總是股利企企業(yè)管理理人員少少用股票票籌資，多多用負(fù)債債籌資。資金成本資金成本本（名名詞解釋釋）是指企業(yè)籌籌集和使使用資金金必須支支付的各各種費(fèi)用用，包括括用資費(fèi)費(fèi)用和籌籌資費(fèi)用用兩部分分內(nèi)容。用資費(fèi)用，是是指企業(yè)業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投投資過程程中因使使用資金金而付出出的費(fèi)用用。如股股利、利利息等籌資費(fèi)用，是是指企業(yè)業(yè)在籌集集資金過過程中因因獲取資資金而付付出的費(fèi)費(fèi)用。如如手續(xù)費(fèi)費(fèi)、發(fā)行行費(fèi)等資金成本每年的的用資費(fèi)費(fèi)用 / （籌籌資數(shù)額額籌資資費(fèi)用）資金成本作作用（簡(jiǎn)簡(jiǎn)答）資金成本在在企業(yè)籌籌資決策策中的作作用資

20、金成本是是企業(yè)選選擇資金金、擬定定籌資方方案的依依據(jù)。資資金成本本并不是是企業(yè)籌籌資決策策中所要要考慮的的唯一因因素。資金成本影影響企業(yè)業(yè)籌資總總額的一一個(gè)重要要因素是選擇資金金來源的的依據(jù)是選用籌資資方式的的標(biāo)準(zhǔn)是確定最優(yōu)優(yōu)資金結(jié)結(jié)構(gòu)所必必須考慮慮的因素素資產(chǎn)成本在在投資決決策中的的作用在利用凈現(xiàn)現(xiàn)值指標(biāo)標(biāo)進(jìn)行決決策時(shí)，常常以資金金成本做做貼現(xiàn)率率在利用內(nèi)部部收益率率指標(biāo)進(jìn)進(jìn)行決策策時(shí)，一一般以資資金成本本作為基基準(zhǔn)率個(gè)別資金成成本（計(jì)計(jì)算）債券成本（參參考一下下課本PP6800）普通股成本本（參考考一下課課本P6682）綜合資金成成本是以各種資資金所占占的比重重為權(quán)數(shù)數(shù)，對(duì)各各種資金金的成

21、本本進(jìn)行加加權(quán)平均均計(jì)算出出來的，故故稱加權(quán)權(quán)平均成成本?！菊n堂上資資金成本本計(jì)算實(shí)實(shí)例】某企業(yè)資金金總量為為10000萬元元。其中長(zhǎng)起借借款2000萬元元，年利利息200萬元，手手續(xù)費(fèi)忽忽略不計(jì)計(jì)；企業(yè)發(fā)行面面額為1100萬萬元的33年期債債券，票票面利率率12，該債債券溢價(jià)價(jià)10發(fā)行，發(fā)發(fā)行費(fèi)率率為5；此外，公司司普通股股5000萬元，預(yù)預(yù)計(jì)第一一年的股股利率為為15，以后后每年增增長(zhǎng)1，籌資資費(fèi)率為為2；優(yōu)先股1550萬元元，股利利率固定定為200，籌籌資費(fèi)率率為2；公司未分配配利潤(rùn)550萬元元，使用用所得稅稅率400。要求：計(jì)算個(gè)別資資金成本本計(jì)算加權(quán)資資金成本本解：個(gè)別資金成成本長(zhǎng)期

22、借款成成本20（11400）/20006長(zhǎng)期債券成成本（10012）（140）/（1100（110）（15）6.889普通股成本本（50015）/（5500（12）116.31優(yōu)先股成本本（15020）/（1150（12）20.41未分配利潤(rùn)潤(rùn)成本（50115）/50 116加權(quán)資金成成本6%2000/1100006.89%1000/1000016.31%5000/1000020.41%1500/10000+16%50/100000.01220.0066890.00815550.003066150.000813.91%資金邊際成成本是指資金每每增加一一個(gè)單位位而增加加的成本本。計(jì)算算步驟：確定

23、公司最最優(yōu)的資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)確定各種籌籌資方式式的資金金成本計(jì)算籌資總總額分界界點(diǎn)計(jì)算資金的的邊際成成本杠桿原理杠桿原理理是指由于固固定費(fèi)用用（包括括生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)方面面的固定定費(fèi)用和和財(cái)務(wù)管管理方面面的固定定費(fèi)用）的的存在 ，業(yè)務(wù)務(wù)量發(fā)生生比較小小的變化化時(shí)，利利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)產(chǎn)生比較較大的變變化。成本按習(xí)性性的分類類成本習(xí)性性是指指成本與與業(yè)務(wù)量量之間的的依存關(guān)關(guān)系。固定成本：凡總額額在一定定時(shí)期和和一定業(yè)業(yè)務(wù)量范范圍內(nèi)不不受業(yè)務(wù)務(wù)量增減減變動(dòng)影影響而固固定不變變的成本本。必須須和一定定時(shí)期，一一定業(yè)務(wù)務(wù)量聯(lián)系系起來進(jìn)進(jìn)行分析析。約束性固定定成本：屬于企企業(yè)“經(jīng)營(yíng)能能力”成本，是是企業(yè)為為維持一一定的業(yè)業(yè)

24、務(wù)量所所必須負(fù)負(fù)擔(dān)的最最低成本本。要想想降低約約束性成成本，只只能從合合理利用用經(jīng)營(yíng)能能力入手手。（折折舊費(fèi)、保保險(xiǎn)費(fèi)、管管理人員員工資、辦辦公費(fèi)）酌量性固定定成本：屬于企企業(yè)“經(jīng)營(yíng)方方針”成本，即即根據(jù)企企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)方針由由管理當(dāng)當(dāng)局確定定的一定定時(shí)期（通通常為一一年）的的成本。要要想降低低酌量性性成本，就就要在預(yù)預(yù)算時(shí)精精打細(xì)算算，合理理確定這這部分成成本數(shù)額額。（廣廣告費(fèi)、研研發(fā)費(fèi)、職職工培訓(xùn)訓(xùn)費(fèi)等）變動(dòng)成本：凡總額額同業(yè)務(wù)務(wù)量的總總量成同同比例增增減變動(dòng)動(dòng)的成本本，叫變變動(dòng)成本本混合成本 分為 半變動(dòng)動(dòng)成本和和半固定定成本總成本習(xí)性性模型：y=aa+vxx邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)是指銷售收收入減去去變

25、動(dòng)成成本的差差額 邊邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)銷售售收入變動(dòng)成成本利潤(rùn)邊際際貢獻(xiàn)固定成成本經(jīng)營(yíng)杠桿桿這種由于存存在固定定成本而而造成的的息稅前前盈余變變動(dòng)率大大于產(chǎn)銷銷量變動(dòng)動(dòng)率的現(xiàn)現(xiàn)象，就就叫經(jīng)營(yíng)營(yíng)杠桿，或或營(yíng)業(yè)杠杠桿。固固定成本本越高，經(jīng)經(jīng)營(yíng)杠桿桿系數(shù)越越大，經(jīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越大經(jīng)營(yíng)杠桿系系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿桿這種由于固固定財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用的的存在，使使普通股股盈余的的變動(dòng)幅幅度大于于息稅前前盈余的的變動(dòng)幅幅度的現(xiàn)現(xiàn)象，叫叫財(cái)務(wù)杠杠桿。 財(cái)務(wù)杠杠桿系數(shù)數(shù) 聯(lián)合杠桿桿從企業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)產(chǎn)生到到利潤(rùn)分分配的整整個(gè)過程程來看，既既存在固固定的生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本，由由存在固固定的財(cái)財(cái)務(wù)成本本，這便便使得每每股盈余余的變動(dòng)動(dòng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于業(yè)

26、業(yè)務(wù)量的的變動(dòng)率率，通常常把這種種現(xiàn)象叫叫聯(lián)合杠杠桿。由于存在固固定的生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本，產(chǎn)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)營(yíng)杠桿作作用，使使息稅前前盈余的的變動(dòng)率率大于業(yè)業(yè)務(wù)量的的變動(dòng)率率；同樣樣，由于于存在固固定的財(cái)財(cái)務(wù)成本本（如固固定利息息和優(yōu)先先股股利利），產(chǎn)產(chǎn)生財(cái)務(wù)務(wù)杠桿作作用，使使企業(yè)每每股盈余余的變動(dòng)動(dòng)率大于于息稅前前盈余的的變動(dòng)率率。聯(lián)合杠桿系系數(shù) DDOLDFLL d:優(yōu)先股股股利資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)構(gòu)是指企業(yè)各各種資金金的構(gòu)成成及其比比例關(guān)系系。俠義義的資金金結(jié)構(gòu)指指長(zhǎng)期資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)，廣義義的資金金結(jié)構(gòu)是是指全部部資金（包包括長(zhǎng)期期資金和和短期資資金）的的結(jié)構(gòu)。資金結(jié)構(gòu)問問題總的的來說是是負(fù)債資資金的比

27、比率問題題，即負(fù)負(fù)債在企企業(yè)全部部資金中中所占的的比重資金結(jié)構(gòu)中中負(fù)債的的意義一定程度上上負(fù)債有有利于降降低企業(yè)業(yè)資金成成本負(fù)債籌資具具有財(cái)務(wù)務(wù)杠桿作作用負(fù)債資金會(huì)會(huì)加大企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)資金金結(jié)構(gòu)是指一定條條件下使使企業(yè)加加權(quán)平均均資金成成本最低低，企業(yè)業(yè)價(jià)值最最大的資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)。息前稅前盈盈余每股盈盈余分析析法比較資金金成本法法（計(jì)計(jì)算題）企業(yè)在作出出籌資決決策之前前，先擬擬定若干干個(gè)備選選方案，分分別計(jì)算算各方案案加權(quán)平平均資金金成本，并并根據(jù)加加權(quán)平均均資金成成本的高高低來確確定資金金結(jié)構(gòu)的的方法，叫叫比較資資金成本本法。掌握課本PP7133【例44-155】【本章重點(diǎn)點(diǎn)】權(quán)衡理論（

28、簡(jiǎn)簡(jiǎn)答）資金成本（名名詞解釋釋）資金成本的的作用（簡(jiǎn)簡(jiǎn)答）債券成本（計(jì)計(jì)算）杠桿原理、經(jīng)經(jīng)營(yíng)杠桿桿、財(cái)務(wù)務(wù)杠桿（名名詞解釋釋）比較資金成成本法（計(jì)計(jì)算）第五章 企企業(yè)投資資決策（重重點(diǎn)第二二節(jié)）企業(yè)投資資（注注意即可可）是指企業(yè)投投入財(cái)力力，以期期望在未未來獲取取收益的的一種行行為。企業(yè)投資是是實(shí)現(xiàn)財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)的的基本前前提企業(yè)投資是是發(fā)展生生產(chǎn)的必必要手段段企業(yè)投資是是降低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的重重要方法法現(xiàn)金流量量是指與投資資決策有有關(guān)的現(xiàn)現(xiàn)金流入入、流出出數(shù)量?，F(xiàn)金流量量構(gòu)成初始現(xiàn)金流流量固定資產(chǎn)上上的投資資流動(dòng)資產(chǎn)上上的投資資其他投資費(fèi)費(fèi)用原有固定資資產(chǎn)的變變價(jià)收入入營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流流量是指投資項(xiàng)項(xiàng)目

29、投入入使用后后，在其其壽命周周期內(nèi)由由于生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所所帶來現(xiàn)現(xiàn)金流入入和流出出的數(shù)量量。年現(xiàn)金凈流流量的公公式為：每年凈凈現(xiàn)金流流量（NNCF）=每年?duì)I營(yíng)業(yè)收入入付現(xiàn)成成本所得稅稅或每年凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量（NCCF）=凈利+折舊終結(jié)現(xiàn)金流流量固定資產(chǎn)的的殘值收收入或變變價(jià)收入入；原有墊支在在各種流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)上的資資金的收收回；停止使用的的土地的的變價(jià)收收入等?，F(xiàn)金流量的的計(jì)算請(qǐng)掌握以下下例子和和教材PP7244頁的【例例5-11】【課堂上現(xiàn)現(xiàn)金流量量實(shí)例】企業(yè)計(jì)劃投投資A項(xiàng)項(xiàng)目，具具體資料料如下：該項(xiàng)目共需需固定資資產(chǎn)投資資45萬萬元，其其中第一一年，第第二年出出分別投投資255萬和220萬元元第

30、一年年末部分分竣工經(jīng)經(jīng)投入試試生產(chǎn)，第第二年末末全部竣竣工交付付使用A項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)時(shí)需墊墊支流動(dòng)動(dòng)資金332萬元元，其中中第一年年某200萬元，第第二年末末12萬萬元。A項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)營(yíng)期為55年，按按直線法法計(jì)提折折舊，該該項(xiàng)目報(bào)報(bào)廢時(shí)，清清理費(fèi)用用30000元，殘殘余價(jià)值值12.3萬元元。A項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)后，第第一年?duì)I營(yíng)業(yè)收入入32萬萬元，以以后4年年每年收收入455萬元，第第一年付付現(xiàn)成本本15萬萬元，以以后4年年每年付付現(xiàn)成本本21萬萬元。適用所得稅稅率400請(qǐng)計(jì)算A項(xiàng)項(xiàng)目的現(xiàn)現(xiàn)金流量量？參考答案（單單位：萬萬元）：第1年初：255，第11年末：400，第22年末：0.884，第第3年末末：177

31、.044第4年末：17.04，第第5年末末：177.044，第66年末：61.04投資決策中中使用現(xiàn)現(xiàn)金流量量的原因因投資決策中中之所以以要以按按收付實(shí)實(shí)現(xiàn)制計(jì)計(jì)算的現(xiàn)現(xiàn)金流量量作為評(píng)評(píng)價(jià)項(xiàng)目目經(jīng)濟(jì)效效益的基基礎(chǔ)，主主要有以以下兩方方面的原原因：采用現(xiàn)金流流量有利利于科學(xué)學(xué)地考慮慮時(shí)間價(jià)價(jià)值因素素。采有現(xiàn)金流流量才能能使投資資決策更更符合客客觀實(shí)際際情況。利潤(rùn)的計(jì)算算沒有一一個(gè)統(tǒng)一一的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)利潤(rùn)反映的的是某一一會(huì)計(jì)期期間“應(yīng)計(jì)”的現(xiàn)金金流量非貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量量指標(biāo)是指不考慮慮時(shí)間價(jià)價(jià)值的各各種指標(biāo)標(biāo)投資回收期期平均報(bào)酬率率凈現(xiàn)值（名名詞解釋釋，計(jì)算算）投資項(xiàng)目投投入使用用后的凈凈現(xiàn)金流流量，按按

32、投資成成本或企企業(yè)要求求達(dá)到的的報(bào)酬率率折算為為現(xiàn)值，減減去初始始投資以以后的余余額，叫叫凈現(xiàn)值值。計(jì)算請(qǐng)參考考課本PP7300【例55-5】?jī)?nèi)部報(bào)酬率率（名詞詞解釋，計(jì)計(jì)算）又稱內(nèi)含報(bào)報(bào)酬率（用用IRRR表示），是是使投資資項(xiàng)目?jī)魞衄F(xiàn)值等等于零的的貼現(xiàn)率率。計(jì)算請(qǐng)參考考課本PP7322【例55-6】利潤(rùn)指數(shù)（名名詞解釋釋）又稱現(xiàn)值指指數(shù)（用用PI表表示），是是投資項(xiàng)項(xiàng)目未來來報(bào)酬的的總現(xiàn)值值與初始始投資額額的現(xiàn)值值之比。風(fēng)險(xiǎn)投資決決策的分分析方法法：按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整整貼現(xiàn)率率法用資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模模型來調(diào)調(diào)整貼現(xiàn)現(xiàn)率按投資項(xiàng)目目的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等級(jí)來來調(diào)整貼貼現(xiàn)率用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率模型型來調(diào)整整貼現(xiàn)率率按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)

33、整整現(xiàn)金流流量法按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)調(diào)整貼現(xiàn)現(xiàn)率法將與特定投投資項(xiàng)目目有關(guān)的的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬，加加入到資資金成本本或企業(yè)業(yè)要求達(dá)達(dá)到的報(bào)報(bào)酬率中中，構(gòu)成成按風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)調(diào)整的的貼現(xiàn)率率，并據(jù)據(jù)此進(jìn)行行投資決決策的方方法，叫叫風(fēng)險(xiǎn)調(diào)調(diào)整貼現(xiàn)現(xiàn)率法。確定當(dāng)量量（了了解）就是把不確確定的各各年現(xiàn)金金流量，按按一定的的系數(shù)（通通常稱為為約當(dāng)系系數(shù)）折折算為大大約相當(dāng)當(dāng)于確定定的現(xiàn)金金流量的的數(shù)量，然然后，利利用無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)現(xiàn)率來評(píng)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資項(xiàng)項(xiàng)目的決決策分析析方法有些企業(yè)根根據(jù)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差率來來確定約約當(dāng)系數(shù)數(shù)，因?yàn)闉闃?biāo)準(zhǔn)離離差率是是衡量風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大小小的一個(gè)個(gè)很好的的指標(biāo)【本章重點(diǎn)點(diǎn)】企業(yè)投資的的意義（適適當(dāng)注意意）現(xiàn)金

34、流量及及其構(gòu)成成凈現(xiàn)值、內(nèi)內(nèi)部報(bào)酬酬率（名名詞解釋釋及計(jì)算算）利潤(rùn)指數(shù)（名名詞解釋釋）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整整貼現(xiàn)率率法（名名詞解釋釋）第六章 企企業(yè)分配配決策企業(yè)分配配就是根據(jù)企企業(yè)所有有權(quán)的歸歸屬及各各權(quán)益者者占有的的比例，對(duì)對(duì)企業(yè)生生產(chǎn)成果果進(jìn)行劃劃分，是是一種利利用財(cái)務(wù)務(wù)手段確確保生產(chǎn)產(chǎn)成果的的合理歸歸屬和正正確分配配的管理理過程。企業(yè)分配的的原則發(fā)展優(yōu)先原原則注重效率原原則制度約束原原則企業(yè)利潤(rùn)分分配的一一般程序序（不很很重要的的簡(jiǎn)答）企業(yè)利潤(rùn)總總額按照照國(guó)家規(guī)規(guī)定作相相應(yīng)的調(diào)調(diào)整后，依依法繳納納所得稅稅；稅后后利潤(rùn)按按如下順順序進(jìn)行行分配；被沒收的財(cái)財(cái)務(wù)損失失，支付付各種稅稅收的滯滯納金和和罰

35、款；彌補(bǔ)企業(yè)以以前年度度的虧損損；提取法定盈盈余公積積金；提取公益金金；向投資者分分配利潤(rùn)潤(rùn)；對(duì)于股份制制企業(yè)，后后兩個(gè)步步驟應(yīng)按按照下列列順序分分配：支付優(yōu)先股股股利；提取任意盈盈余和公公積金；支付普通股股股利。股利政策是指管理當(dāng)當(dāng)局對(duì)與與股利有有關(guān)的事事項(xiàng)所采采取的方方針政策策。有廣廣義和俠俠義之分分。廣義義的股利利政策應(yīng)應(yīng)包括：（1）股股利宣布布日的確確定；（22）股利利發(fā)放比比例的確確定；（33）股利利發(fā)放時(shí)時(shí)的資金金籌集。俠俠義的股股利政策策僅指股股利發(fā)放放比率的的確定問問題。剩余股利政政策優(yōu)點(diǎn)是股利利政策能能夠與企企業(yè)的投投資機(jī)會(huì)會(huì)和資金金結(jié)構(gòu)決決策很好好的配合合；缺點(diǎn)點(diǎn)是股利利波

36、動(dòng)不不定，容容易造成成股票價(jià)價(jià)格大幅幅度變化化，給普普通股東東造成較較大風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。穩(wěn)定管理政政策有利于股票票價(jià)格的的穩(wěn)定，投投資者風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較小?。蝗秉c(diǎn)點(diǎn)是由于于股利支支付不能能很好的的與盈利利情況配配合。變動(dòng)股利政政策正常股利加加額外股股利的政政策影響股利政政策的因因素（掌掌握條目目即可）法律因素資本限制無力償付的的限制現(xiàn)金積累的的限制合同限制因因素資金的變現(xiàn)現(xiàn)力籌資能力投資機(jī)會(huì)股東意見公司現(xiàn)有經(jīng)經(jīng)營(yíng)情況況股利分配方方式現(xiàn)金股利、股股票股利利、財(cái)產(chǎn)產(chǎn)股利、及及負(fù)債股股利我國(guó)目前：純現(xiàn)金金股利 純股票票股利 部分股股票、部部分現(xiàn)金金的政策策【本章重點(diǎn)點(diǎn)】企業(yè)利潤(rùn)分分配的一一般程序序（適當(dāng)當(dāng)注意）股利

37、政策（名名詞解釋釋）第七章 企企業(yè)并購購財(cái)務(wù)管管理企業(yè)并購購是指現(xiàn)代企企業(yè)制度度下，一一家企業(yè)業(yè)通過取取得其他他企業(yè)的的部分或或全部產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，從從而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)對(duì)企業(yè)業(yè)控制的的一種投投資行為為。合并是是指兩個(gè)個(gè)或兩個(gè)個(gè)以上的的公司通通過一定定方式，組組合成一一個(gè)新的的企業(yè)的的行為，合合并按法法人資格格的變更更情況，可可分為吸吸收合并并和創(chuàng)設(shè)設(shè)合并。收購是是指一個(gè)個(gè)公司通通過持有有一個(gè)或或若干個(gè)個(gè)其他公公司適當(dāng)當(dāng)比率的的股權(quán)而而對(duì)這些些公司實(shí)實(shí)施經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)上上的控股股的行為為。 收收購分為為 資產(chǎn)產(chǎn)收購和和 股票票收購兩兩類。并購的分類類按并購雙方方所處業(yè)業(yè)務(wù)性質(zhì)質(zhì)分縱向向并購、橫橫向并購購和混合合并購

38、企業(yè)并購的的動(dòng)機(jī)財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)實(shí)現(xiàn)多元投投資組合合，提高高企業(yè)價(jià)價(jià)值改善企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)狀況況取得稅負(fù)利利益非財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)機(jī)提高企業(yè)發(fā)發(fā)展速度度實(shí)現(xiàn)協(xié)同效效果并購的主要要目的擴(kuò)大生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模； 提高產(chǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力力，擴(kuò)大大市場(chǎng)份份額；減少重復(fù)復(fù)投資，提提高投資資效益； 提高企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水水平；增大企業(yè)業(yè)知名度度，增加加商譽(yù)價(jià)價(jià)值； 實(shí)現(xiàn)利利潤(rùn)最大大化實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)價(jià)值最最大化（主主要目的的）整合力 并購購方所擁擁有的重重組與調(diào)調(diào)整包括括被并購購企業(yè)在在內(nèi)的所所有生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要要素的能能力。整合有效原原則指并購房為為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展展戰(zhàn)略，運(yùn)運(yùn)用所擁擁有的整整合能力力有效地地整合所所并購的的企業(yè)及及其資產(chǎn)產(chǎn)等。目標(biāo)公司的的選擇發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公公司審查目標(biāo)公公司對(duì)目標(biāo)公司司出售動(dòng)動(dòng)機(jī)的審審查對(duì)目標(biāo)公司司法律文文件方面面的審查查對(duì)目標(biāo)公司司業(yè)務(wù)方方面的審審查對(duì)目標(biāo)公司司財(cái)務(wù)方方面的審審查對(duì)并購風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的審查查評(píng)價(jià)目標(biāo)公公司現(xiàn)金流量折折現(xiàn)法換股