馬克思主義原理：第五章第一節(jié)（三）金融資本與金融寡頭

1、第五章第一節(jié)（三）金融資本與金融寡頭（三）金融資本與金融寡頭資本主義國家金融寡頭定義：操縱國民經(jīng)濟(jì)命脈，并在實(shí)際上控制國家政權(quán)的少數(shù)壟斷資本家或壟斷資本家集團(tuán)。（課本p187）思考方式：資本論的觀點(diǎn)：價(jià)值分割分析法“信用制度” “使剝削社會(huì)財(cái)富的少數(shù)人的人數(shù)越來越減少”。（寡頭）（資本論第3卷，500頁，人民出版社）（三）金融資本與金融寡頭資本主義國家金融寡頭實(shí)現(xiàn)價(jià)值分割的手段1.掌握控股權(quán)來控制企業(yè)；2.控制國家機(jī)器（美聯(lián)儲(chǔ)）；3.控制輿論等。（課本p187）案例：利用金融衍生工具進(jìn)行價(jià)值分割分析：金融寡頭對(duì)基礎(chǔ)金融工具和金融衍生工具的操控結(jié)論：國家進(jìn)行監(jiān)管確保金融安全案例：資本主義國家金融

2、寡頭的定價(jià)權(quán)分析：鐵礦砂的壟斷定價(jià)國際金融炒家通過對(duì)定價(jià)權(quán)的操控大幅拉抬能源價(jià)格，而有些企業(yè)誤判能源價(jià)格的上升源于需求上升，以為是常態(tài)。為了確保原料來源，避免進(jìn)一步損失，從而被國際金融寡頭誤導(dǎo)進(jìn)行國際收購，最后，能源價(jià)格大跌，一些企業(yè)虧損。結(jié)論：國家應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)國際金融資本的監(jiān)管。（三）金融資本與金融寡頭一、神秘的金融資本二、金融資本基礎(chǔ)理論三、金融資本案例解析四、資本論中的觀點(diǎn)五、啟示深入講解金融為什么變得如此之熱鬧1.紙幣與黃金脫鉤2.利率與匯率的市場(chǎng)化3.金融衍生品的出現(xiàn)4.超大規(guī)模資金的需求5.一批社會(huì)精英的加入一、神秘的金融資本馬克思凱恩斯牛頓羅斯柴爾德家族索羅斯一、神秘的金融資本什么

3、是金融（1）價(jià)值的跨時(shí)間轉(zhuǎn)移（2）就未來結(jié)果達(dá)成的契約和權(quán)利（3）可轉(zhuǎn)讓性資源的跨期配置二、金融資本基礎(chǔ)理論如何理解資源的跨期配置以下是否是金融行為？1.到菜市場(chǎng)買白菜2.到金店買1000克黃金3.到玉器店買一個(gè)玉觀音4.購買一套商品住房5.貸款買一套商品住房6.向同學(xué)借1000塊錢7.在理發(fā)館辦卡8.買股票9.股指期權(quán)二、金融資本基礎(chǔ)理論每個(gè)金融行為都有一個(gè)信用的出現(xiàn)跨期配置：同一時(shí)期所支配的資源發(fā)生變化。資源：貨幣和價(jià)值實(shí)體所支撐的物權(quán)二、金融資本基礎(chǔ)理論資本總公式：G-W （A+ Pm）PW(W+w)-G(G+g)G從哪里來專門的市場(chǎng)與中介機(jī)構(gòu)設(shè)置專門的金融工具來完成貨幣的融通。二、金融

4、資本基礎(chǔ)理論分類：基本金融工具金融衍生工具二、金融資本基礎(chǔ)理論基本金融工具：存款債券股票基金二、金融資本基礎(chǔ)理論存款1.貨幣的時(shí)間成本問題2.金融學(xué)的第一項(xiàng)技術(shù)3.為什么存款問題與其他金融問題區(qū)分開來4.存款與債券的區(qū)別是什么？二、金融資本基礎(chǔ)理論債券信用主體不一樣：國家發(fā)行的債券企業(yè)發(fā)行的債券個(gè)人發(fā)行的債券銀行發(fā)行的債券二、金融資本基礎(chǔ)理論股票1.是一種權(quán)利：產(chǎn)權(quán)所有者及帶來的決策權(quán)和收益權(quán)2.支撐股票價(jià)格的東西究竟是什么？3.隨機(jī)事件：概率論二、金融資本基礎(chǔ)理論基金股票型、債券型、混合型基金公司：量化投資諾貝爾基金、全國社保基金、國家自然科學(xué)基金二、金融資本基礎(chǔ)理論 金融學(xué)技術(shù)：金融資產(chǎn)估

5、值：有效市場(chǎng)假說：認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格反映了關(guān)于一種資產(chǎn)價(jià)值的所有公開的、可獲得的信息的理論。成立：指數(shù)基金收益高于積極管理的基金。一個(gè)人能夠勝過市場(chǎng)？二、金融資本基礎(chǔ)理論金融衍生工具：根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類，即股票、利率、匯率、商品。二、金融資本基礎(chǔ)理論金融衍生工具的功能1.轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格常常是瞬息多變的，這給生產(chǎn)者和投資者帶來了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。以期貨交易為首的衍生工具的產(chǎn)生，就為投資者找到了一條比較理想的轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)上價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的渠道。衍生工具的一個(gè)基本經(jīng)濟(jì)功能就是轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這是通過套期保值來實(shí)現(xiàn)的，即利用現(xiàn)貨市場(chǎng)或期貨市場(chǎng)的價(jià)格差異，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)或前后

6、，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)相同數(shù)量的該商品的期貨合約，從而在兩個(gè)市場(chǎng)之間建立起一種互相沖抵的機(jī)制，從而達(dá)到保值的目的二、金融資本基礎(chǔ)理論2.提高資產(chǎn)管理質(zhì)量。衍生工具的出現(xiàn)，為投資者提供了更多的選擇機(jī)會(huì)和對(duì)象。同時(shí)利率互換業(yè)務(wù)，可以使企業(yè)降低貸款成本，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合的最優(yōu)化3.降低利息率二、金融資本基礎(chǔ)理論二、金融資本基礎(chǔ)理論任何時(shí)候，只要雙方同意在未來按照預(yù)先安排的價(jià)格交換某些東西，他們就是正在簽訂一項(xiàng)遠(yuǎn)期合約。例如，你可能正在計(jì)劃一項(xiàng)一年后從北京到東京的旅行。你現(xiàn)在預(yù)訂航班，同時(shí)航班預(yù)訂的服務(wù)人員告訴你可以現(xiàn)在鎖定1000美元的價(jià)格，或者在航班當(dāng)日支付可能的任何價(jià)格。在任何一種情況下，支付直

7、到航班當(dāng)日才會(huì)發(fā)生。如果你決定鎖定1000美元的價(jià)格，那么你已經(jīng)和航空公司簽訂了一項(xiàng)遠(yuǎn)期合約。二、金融資本基礎(chǔ)理論在簽訂遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期合約的過程中，你消除了飛機(jī)費(fèi)用上升到1000美元以上的風(fēng)險(xiǎn)。如果票價(jià)在一年后上升到1500美元，你講欣喜于將價(jià)格鎖定在1000美元的遠(yuǎn)期價(jià)格上。另一方面，如果該價(jià)格在航班當(dāng)日結(jié)果是500美元，那么你將不得不支付你同意的1000美元遠(yuǎn)期價(jià)格。在這種情況下，你將為決策感到懊悔。二、金融資本基礎(chǔ)理論遠(yuǎn)期合約的主要特征以及用于描述遠(yuǎn)期合約的術(shù)語如下所示雙方同意在未來按照現(xiàn)在約定的價(jià)格交換某些東西遠(yuǎn)期價(jià)格交易物的立即交割價(jià)格被稱為即期價(jià)格此時(shí)每一方都不向?qū)Ψ街Ц督疱X。合約的面值

8、為合約中約定的交易物的數(shù)量乘以遠(yuǎn)期價(jià)格同意購買約定交易物的一方被稱為處于多頭地位，而同意二、金融資本基礎(chǔ)理論遠(yuǎn)期合約經(jīng)常可以降低買賣雙方面臨的風(fēng)險(xiǎn)。我們用一項(xiàng)詳盡的例證說明遠(yuǎn)期合約怎樣降低買賣雙方面臨的風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)一位農(nóng)民已經(jīng)在她得土地上種植了小麥。現(xiàn)在是收獲的前一個(gè)月，同時(shí)這位農(nóng)民的農(nóng)作物規(guī)模被合理確定。因?yàn)樵撧r(nóng)民的大部分財(cái)富和她得小麥相關(guān)，所以她可能希望通過現(xiàn)在按照為未來交割物品設(shè)定的固定價(jià)格出售小麥來消除與未來價(jià)格不確定性相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。二、金融資本基礎(chǔ)理論我們同樣假設(shè)有一位面包師，他知道一個(gè)月后他需要小麥生產(chǎn)面包。面包師的大部分財(cái)富和他得烘焙業(yè)務(wù)相關(guān)。和農(nóng)民一樣，面包師同樣面臨小麥未來價(jià)格的不

9、確定性，但是他降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的途徑是現(xiàn)在購買未來交割的小麥。于是，面包師是農(nóng)民的天然交易對(duì)手，她愿意通過現(xiàn)在出售未來交割的小麥降低她的風(fēng)險(xiǎn)。二、金融資本基礎(chǔ)理論農(nóng)民的交易（10萬公斤）交割日的小麥即期價(jià)格1.5美元每公斤2美元2.5美元來自于向分銷商出售小麥的所得15萬美元20萬美元25萬美元來自于期貨合約的現(xiàn)金流動(dòng)支付給農(nóng)民的5萬美元0由農(nóng)民支付的5萬美元總所得20萬美元20萬美元20萬美元二、金融資本基礎(chǔ)理論面包師的交易（10萬公斤）交割日的小麥即期價(jià)格1.5美元每公斤2美元2.5美元購自于供貨商的小麥成本15萬美元20萬美元25萬美元來自于期貨合約的現(xiàn)金流動(dòng)由面包師支付的5萬美元0支付給面

10、包師的5萬美元必要開支總額20萬美元20萬美元20萬美元二、金融資本基礎(chǔ)理論運(yùn)用互換合約對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)互換合約是為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖提供便利的另一類合約?；Q合約由兩個(gè)交易方構(gòu)成，他們?cè)谝粋€(gè)特定時(shí)期內(nèi)交換位于特定區(qū)間的現(xiàn)金流?；Q的支付以約定的本金（暫定款項(xiàng)）數(shù)量為基礎(chǔ)。這里不存在立即進(jìn)行的資金支付，因此，互換協(xié)議本身并不向任何一方提供新的資金。原則上，一項(xiàng)互換合約可以要求交換任何東西。然而，在當(dāng)前的實(shí)踐中，大部分互換合約涉及商品、貨幣或證券收益率的交換二、金融資本基礎(chǔ)理論貨幣互換假設(shè)你在美國擁有一家計(jì)算機(jī)軟件企業(yè)，同時(shí)一家德國公司希望獲得在德國生產(chǎn)并銷售歸公司產(chǎn)品的權(quán)利。德國公司同意在接下來的10年內(nèi)為

11、該項(xiàng)權(quán)利每年向你支付10萬歐元。如果你希望對(duì)沖預(yù)期收入現(xiàn)金流價(jià)值的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（由于美元對(duì)歐元匯率的波動(dòng)），那么你可以現(xiàn)在簽訂一項(xiàng)互換合約，按照現(xiàn)在約定的遠(yuǎn)期匯率使用未來的歐元現(xiàn)金流交換一系列未來的美元現(xiàn)金流二、金融資本基礎(chǔ)理論假設(shè)美元對(duì)歐元的匯率當(dāng)前為1歐元兌1.3美元，同時(shí)這一匯率也適用于所有涵蓋未來10年的遠(yuǎn)期合約。假設(shè)，一年后在清算當(dāng)日即期匯率為1歐元兌1.2美元.在不存在互換合約的條件下，你的來自于軟件許可證協(xié)議的現(xiàn)金收入將是12萬美元。但是，在存在互換條約的條件下，你的總收入將是13萬美元：你從德國公司那里得到10萬歐元，你可以將其售出，從而得到12萬美元，同時(shí)你從互換合約的對(duì)手方那里

12、得到了額外的一萬美元二、金融資本基礎(chǔ)理論假設(shè)你居住在北京，同時(shí)正計(jì)劃在一年后移居?xùn)|京，已經(jīng)在東京找到一套理想公寓，而且同意按照1030萬日元的價(jià)格購買它，該數(shù)額是你在搬入公寓時(shí)將向房屋擁有者支付的金額。你剛以100萬元的價(jià)格出售了位于北京的公寓，并計(jì)劃用這筆資金為東京的公寓進(jìn)行支付。你已經(jīng)按照3%的利率將該筆資金投資，于是你預(yù)期一年后將擁有103萬元。假設(shè)人民幣與日元的匯率當(dāng)前是1日元兌換0.1元人民幣。如果該匯率在一年內(nèi)保持不變，那么你將恰好擁有需要在一年后為東京公寓支付的1030萬日元金額。但你發(fā)現(xiàn)過去的一年里，人民幣兌日元的匯率經(jīng)常大幅波動(dòng)，你擔(dān)心一年后你的103萬元人民幣可能無法購買足

13、夠的日元支付東京的公寓。 如果匯率在一年后是1日元兌換0.08元人民幣，那么你將因103萬元人民幣得到1287.5萬日元，足夠購買該公寓以及一些漂亮的家具。然而如果匯率一年后是1日元兌0.12美元，那么你將僅得到858.3萬日元，你將短缺171.7萬日元。你該怎么辦呢？二、金融資本基礎(chǔ)理論方法一：讓東京的公寓擁有者按照以人民幣表示的固定價(jià)格將公寓出售給你。方法二：和銀行簽訂一份遠(yuǎn)期合約。在一年后按照1日元兌換0.01元人民幣的匯率兌換103萬元人民幣。最后怎么選擇？二、金融資本基礎(chǔ)理論保險(xiǎn)的加入二、金融資本基礎(chǔ)理論二、金融資本基礎(chǔ)理論二、金融資本基礎(chǔ)理論二、金融資本基礎(chǔ)理論二、金融資本基礎(chǔ)理論

14、二、金融資本基礎(chǔ)理論二、金融資本基礎(chǔ)理論 “隨著生息資本和信用制度的發(fā)展，一切資本好像都會(huì)增加一倍，有時(shí)甚至增加兩倍，因?yàn)橛懈鞣N方式使同一資本，甚至同一債權(quán)在不同的人手里以不同的形式出現(xiàn)。”（資本論第3卷，人民出版社，2004年版，第533頁） “貸放是通過匯票的貼現(xiàn)使匯票在到期以前轉(zhuǎn)化成貨幣來進(jìn)行的，是通過不同形式的貸款，即以個(gè)人信用為基礎(chǔ)的直接貸款，以有息證券、國家證券、各類股票作抵押的貸款，特別是以提單、棧單及其他各種證明商品所有權(quán)的單據(jù)作抵押的貸款來進(jìn)行的，是通過存款透支等等來進(jìn)行的。”（資本論第3卷，人民出版社，2004年版，第454頁）二、金融資本基礎(chǔ)理論商品期貨質(zhì)押貸款憑證信用證

15、基金債券股票紙幣金屬貨幣未完待續(xù)價(jià)值1虛擬經(jīng)濟(jì)世界是如何生成的？?jī)r(jià)值2價(jià)值符號(hào)1價(jià)值符號(hào)2價(jià)值符號(hào)3價(jià)值符號(hào)n借條抵押貸款憑證匯票紙幣股票股票質(zhì)押貸款股票質(zhì)押貸款證券化個(gè)案：二、金融資本基礎(chǔ)理論1979：成都電子科技大學(xué)，應(yīng)用物理專業(yè)八不原則一不出國二不經(jīng)商三不抽煙四不喝酒五不唱歌六不跳舞七不看電影八不逛公園三、金融資本案例解析留校：青年教書育人特等獎(jiǎng)92年下海創(chuàng)業(yè)創(chuàng)辦托普電子踩三輪車，倒賣電腦第一筆錢，安裝了電子顯示屏，32萬，15天之內(nèi)完成13天每天睡兩三個(gè)小時(shí)，完成了三、金融資本案例解析1994年10月份宋教授，開發(fā)自動(dòng)打印發(fā)票的計(jì)算機(jī)軟件找了4個(gè)大學(xué)生，買了方便面，研發(fā)金牛區(qū)稅務(wù)局試點(diǎn)

16、4萬個(gè)稅務(wù)局，每個(gè)計(jì)算機(jī)軟件10萬，可以賣40億策略：不去北京上海，放到縣區(qū)，放在中西部任正非和他干著一樣的事情華為大型程控交換機(jī)，賣給電信局，也從縣開始這一年用同樣的辦法獲得了很好的收益1995： 4000萬元三、金融資本案例解析賺錢后，馬上引起全國軟件業(yè)注意，賺錢的機(jī)會(huì)四通，方正很眼紅國家稅務(wù)總局，應(yīng)該由國家來做這個(gè)事，說各地記稅軟件，統(tǒng)一來做由他發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)品，卻飛來橫禍，被人橫空奪愛到底該怎么走，面臨選擇有沒有可能成為國家稅務(wù)總局的試點(diǎn)公司有沒有可能跟北京的公司合作有沒有可能在四川作為試點(diǎn)放棄這個(gè)項(xiàng)目三、金融資本案例解析1996年參加國家科技部的考察到印度班達(dá)羅爾考察發(fā)現(xiàn)到處都是軟件公司非

17、常興旺發(fā)達(dá)中國有沒有軟件園回到成都后搞一個(gè)西部軟件園 三、金融資本案例解析成都附件紅光鎮(zhèn)：50年代四川第一個(gè)大躍進(jìn)畝產(chǎn)超千斤58年毛澤東視察找了百畝油菜地：西部軟件園開了個(gè)新聞發(fā)布會(huì)，在四川引起軒然大波，自己都沒想到四川：兩會(huì)信息產(chǎn)業(yè)作為第一大產(chǎn)業(yè)決策定了后，找不到一個(gè)亮點(diǎn)，找不到可以扶持的公司，現(xiàn)在，上下官員很高興沒過幾天，這個(gè)油菜地：首批國家級(jí)火炬計(jì)劃軟件產(chǎn)業(yè)基地 三、金融資本案例解析半年之內(nèi)名不見經(jīng)傳的托普公司就成為四川省政府重點(diǎn)扶持的35家企業(yè)之一1996四川十大杰出青年第二年省長(zhǎng)來視察，要個(gè)上市的指標(biāo)找到了：四川省自貢市長(zhǎng)征機(jī)床股份有限公司兩年前上市，每股3毛，變?yōu)?分錢，變成了個(gè)殼

18、中國三大軟件研發(fā)基地之一，借殼上市第一例股票價(jià)格上升三、金融資本案例解析收購了長(zhǎng)征，第二個(gè)十字路口蘇州新加坡軟件工業(yè)園區(qū)在全中國復(fù)制軟件園的模式一方面，宣布要在西部軟件園創(chuàng)建一流2010，500億元；2050，5000億奔走全國，推廣軟件園，給政府講，我投一個(gè)億，引進(jìn)超過100家軟件公司每到一個(gè)地方政府非常歡迎，成為當(dāng)?shù)氐囊惶?hào)工程鞍山，三天內(nèi)50畝地，東北第一個(gè)軟件園浙江紹興，浙江第一，非常有面子江蘇常州山東威海等等到處去圈地三、金融資本案例解析被批了上海，東部軟件園19992002四年全國建了27個(gè)12000畝，100個(gè)畢業(yè)生，讓銀行行長(zhǎng)看看就可以貸款了托普系長(zhǎng)征托普軟件每年年報(bào)都是金碧輝煌

19、股票48元，公司連年進(jìn)入中國最具發(fā)展?jié)摿Π袢?、金融資本案例解析第二個(gè)上市公司互聯(lián)網(wǎng)12萬買了個(gè)域名6個(gè)億，炎黃戰(zhàn)線，讓我們一起搞大2000投資3600萬元，10萬每天，是第二第一網(wǎng)易丁磊，成都電子科技校友炎黃戰(zhàn)線要搞大什么，成為社區(qū)網(wǎng)站建設(shè)橫跨五大洲的華人社區(qū)三、金融資本案例解析全球華人的商業(yè)網(wǎng)兩一個(gè)人提出同樣的概念：杭州人馬云馬云從北京回來，50萬元，創(chuàng)立阿里巴巴一個(gè)人看到方向，一個(gè)人找到方法轉(zhuǎn)型零售行業(yè)的專家轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去沒有方向又想借殼上市找殼資源三、金融資本案例解析金獅股份兩年后，就虧損到處都是草2005年9月，炎黃戰(zhàn)線上市在資本市場(chǎng)發(fā)表利好消息：網(wǎng)絡(luò)化辦公自動(dòng)化系統(tǒng)，主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛資本市

20、場(chǎng)搞大了看上去像個(gè)很大的企業(yè)這時(shí)候，有個(gè)事情讓他困惑三、金融資本案例解析托普到底是搞什么的？任正非問宋如華，托普到底是搞什么的？托普軟件到底是什么東西？托普干部去銀行貸款，銀行問，從來沒見過托普的產(chǎn)品，到底是搞什么的？2005年，十周年的托普看上去非常成功，有地，1.2萬畝的土地，有錢，100億，排行榜100名三、金融資本案例解析這個(gè)時(shí)候，第三次抉擇該把托普帶到哪里去？把手上的20幾個(gè)軟件園搞好第二個(gè)就是繼續(xù)玩資本游戲十年慶典：今年準(zhǔn)備招進(jìn)5000個(gè)軟件工程師4年要招進(jìn)2萬人三、金融資本案例解析北京到廣州，沿線公路廣告牌包下來了：托普從風(fēng)雨中走來，誠聘5000軟件工程師，共創(chuàng)輝煌副總：招商很難

21、，通過招聘這么多工程師，為了在銀行更好地貸款軟件業(yè)：很恐慌軟件公司開始反擊：認(rèn)為托普沒這個(gè)能力；5000個(gè)軟件工程師是不可能的；100個(gè)億的軟件產(chǎn)值，整個(gè)中國才300億，根本無法實(shí)現(xiàn)三、金融資本案例解析媒體也很快參與，8月21日，世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道：托普泡沫，現(xiàn)象大吃一驚：常州軟件園，只有一個(gè)辦公樓，其他的都是空的，在上海，記者看到房子建的很多，63個(gè)樓房，只有一個(gè)公司，還是托普的公司培訓(xùn)公司成為賓館有的軟件園成為農(nóng)民的魚塘長(zhǎng)征網(wǎng)絡(luò)公司：財(cái)務(wù)報(bào)表：主營業(yè)務(wù)是3227萬，利潤2069萬舉國輿論嘩然三、金融資本案例解析宋如華躲起來了后來出來了：銀行存款18個(gè)億，還有地，資產(chǎn)10個(gè)億，100個(gè)億是有的。選

22、擇：直面質(zhì)疑，調(diào)整戰(zhàn)略做房地產(chǎn)，大熱，有那么多地，有1年半通過土地化解自己的危機(jī)；毅然斷臂，集中搞一個(gè)或兩個(gè)軟件園；任由危機(jī)蔓延開展內(nèi)部整風(fēng)運(yùn)動(dòng)，培訓(xùn)40個(gè)基本管理制度的起草繼續(xù)在市場(chǎng)上講故事三、金融資本案例解析轉(zhuǎn)型：物流服務(wù)，在線培訓(xùn)，健康護(hù)理一個(gè)月在三個(gè)地方上三個(gè)項(xiàng)目，三大產(chǎn)業(yè)被動(dòng)消極，面對(duì)危機(jī)開發(fā)不利，收回土地一塊一塊被剝奪了涉險(xiǎn)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)資產(chǎn)重組：金蟬脫殼三、金融資本案例解析不斷通過公司重組，洗錢，把錢洗到外面去托普紹興技術(shù)學(xué)院：紹興縣平水人士，年少貧而好學(xué)，盡磨難而不屈，少小離家，求學(xué)蓉城，始從師教，后舉實(shí)業(yè)，敬業(yè)篤學(xué)，功垂名成浪費(fèi)了一年半后來，開始宏調(diào)宋如華因病辭職三、金融資本案例解

23、析第二天再次公告，將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給同鄉(xiāng)，以2快錢轉(zhuǎn)讓搭上了去美國的飛機(jī)證監(jiān)會(huì)：永久性市場(chǎng)禁如5月份，西部軟件園：休閑娛樂中心留下了大量的債務(wù)，22個(gè)億元違規(guī)擔(dān)保21億元，加在一起43億元廣大股民深受其害：沒有實(shí)際的價(jià)值增殖。三、金融資本案例解析 2004年12月1日，中國航油(新加坡)股份有限公司 (簡(jiǎn)稱中航油)通過新加坡交易所發(fā)布公告：公司正在尋求法院保護(hù)，以免受債權(quán)人起訴。 此前公司出現(xiàn)了55億美元(約合45億人民幣)的衍生工具交易虧損。 由于與9年前的巴林銀行一樣案發(fā)新加坡，一樣是由金融衍生產(chǎn)品交易失控所引起，所以，業(yè)界稱之為中國版的“巴林事件”。三、金融資本案例解析 中航油自2003年開

24、始買賣石油衍生產(chǎn)品。 除了對(duì)沖日常業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)外，公司也從事投機(jī)性的交易活動(dòng)。一開始進(jìn)入石油期貨市場(chǎng)時(shí)，中航油獲得了巨大的利潤相當(dāng)于200萬桶石油。 正是在這種暴利的驅(qū)動(dòng)下，中航油才會(huì)越陷越深。2004年，油價(jià)持續(xù)走高，對(duì)中航油的期權(quán)合約頭寸不利。 2004年一季度，如果當(dāng)時(shí)進(jìn)行結(jié)算，則公司虧損將達(dá)580萬美元，于是，中航油決定延期交割合約，同時(shí)增加倉位，寄希望于油價(jià)能回跌； 二季度，油價(jià)再升，中航油賬面虧損增至3 000萬美元左右，公司因而決定再將期權(quán)延后到2005年和2006年交割，并再次增倉； 2004年10月，油價(jià)創(chuàng)新高，而中航油所持倉位已達(dá)5 200萬桶，賬面虧損再度大增面對(duì)嚴(yán)重資金周

25、轉(zhuǎn)問題的中航油，首次向母公司呈報(bào)交易和賬面虧損，賬面虧損高達(dá)18億美元三、金融資本案例解析 母公司中國航空油料集團(tuán)配售15的股票，將所得1億多美元資金貸款給中航油，但此時(shí)已回天乏術(shù)； 10月26日和28日，中航油因無法追加部分合約保證金而爆倉，蒙受132億美元的實(shí)際虧損； 之后，形勢(shì)進(jìn)一步惡化，到11月底發(fā)布公告時(shí)，中航油已平倉合約累計(jì)虧損約39億美元，而未平倉合約潛在虧損約16億美元。 三、金融資本案例解析 中航油巨虧的原因在于中航油在2004年下半年國際油價(jià)40多美元時(shí)，賣出了大量的看漲期權(quán)，并且沒有制定有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制； 隨著油價(jià)的不斷攀升，中航油沒有及時(shí)止損，反而不斷追加保證金，最終

26、導(dǎo)致國際油價(jià)攀升至每桶5567美元時(shí)沒有資金支持，不得不“爆倉”。 由于有很多期權(quán)采取的是信用證方式支付，因此當(dāng)信用證到期后，中航油就不得不面臨因巨額透支而產(chǎn)生的還款壓力。一旦無力還款，申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)也就在所難免了。三、金融資本案例解析 由于中航油事件，使中航油公司同阿聯(lián)酋國家石油的合資項(xiàng)目遭擱淺，英國富地石油則對(duì)中國航油近期的股價(jià)變動(dòng)，以及展延批準(zhǔn)收購富地在中國華南藍(lán)天航空油料公司股權(quán)感到擔(dān)憂，并表示有權(quán)取消這項(xiàng)交易。 新加坡石油公司(SPC)決定中斷供應(yīng)燃油給中國航油。此外，三井(Mitsui)能源風(fēng)險(xiǎn)管理公司、巴克萊資本(Barclays Capital)等7家國際銀行向中國航油正式發(fā)出了

27、追債信。 2004年 11月30日，中國航油發(fā)布公告稱，已向當(dāng)?shù)胤ㄔ荷暾?qǐng)召開債權(quán)人大會(huì)，開展重組業(yè)務(wù)。 三、金融資本案例解析期權(quán)： 肇事的限價(jià)期權(quán)，賦予買方以特定價(jià)格買人一定數(shù)量航空煤油的權(quán)利，為此，買方支付一定的費(fèi)用，即權(quán)利金，新加坡期貨市場(chǎng)一般稱為“保費(fèi)”；賣方則收取權(quán)利金。 顯然，在這中間，買方的風(fēng)險(xiǎn)是有限的，頂多就是期權(quán)作廢，損失權(quán)利金； 但作為賣方，中航油的風(fēng)險(xiǎn)極大，因?yàn)槠跈?quán)結(jié)算時(shí)，高于限價(jià)的部分都要中航油承擔(dān)。 由于中航油在2003年底采用的是賣出看漲期權(quán)這種收益不大卻風(fēng)險(xiǎn)很大的交易方式，因此一旦油價(jià)走向與中航油的預(yù)期相反，則中航油面臨的風(fēng)險(xiǎn)就將被成倍放大。 三、金融資本案例解析

28、風(fēng)險(xiǎn)最大的一個(gè)品種， 目前國際通行的美式期權(quán)規(guī)定，持有看漲期權(quán)的交易者可在行權(quán)期到來前，在規(guī)定的行權(quán)價(jià)格許可范圍內(nèi)的任意時(shí)間、任意價(jià)格行權(quán)，如果他不行權(quán)，損失的也僅是保證金； 相反，出售看漲期權(quán)的交易方則隨時(shí)可能被迫承擔(dān)因交易對(duì)手行權(quán)而產(chǎn)生的損失。 所以在國際上，除摩根大通等大投行、做市商外，很少有交易者敢于出售看漲期權(quán)。另外，當(dāng)中航油發(fā)現(xiàn)方向做錯(cuò)后，也沒有買入看漲期權(quán)以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，減小損失。三、金融資本案例解析巴林銀行事件1995年2月27日，英國中央銀行突然宣布： 巴林銀行不得繼續(xù)從事交易活動(dòng)并將申請(qǐng)資產(chǎn)清理。 這個(gè)消息讓全球震驚，因?yàn)檫@意味著具有233年歷史、在全球范圍內(nèi)掌管270多億英鎊

29、的英國巴林銀行宣告破產(chǎn)。 其雄厚的資產(chǎn)實(shí)力使它在世界證券史上具有特殊的地位。三、金融資本案例解析 李森自1995年起，擔(dān)任巴林銀行新加坡期貨公司執(zhí)行經(jīng)理，李森的工作，是在日本的大阪及新加坡進(jìn)行日經(jīng)指數(shù)期貨套利活動(dòng)。 當(dāng)他認(rèn)為日經(jīng)指數(shù)期貨將要上漲時(shí)，不惜偽造文件籌集資金，通過私設(shè)賬戶大量買進(jìn)日經(jīng)股票指數(shù)期貨頭寸，從事自營投機(jī)活動(dòng)。 然而，日本關(guān)西大地震打破了李森的美夢(mèng)，日經(jīng)指數(shù)不漲反跌，李森持有的頭寸損失巨大。 若此時(shí)他能當(dāng)機(jī)立斷斬倉，損失還是能得到控制，但過于自負(fù)的李森在1995年1月26日以后，又大幅增倉，導(dǎo)致?lián)p失進(jìn)一步加大。三、金融資本案例解析 1995年2月23日，李森突然失蹤，其所在的

30、巴林新加坡分行持有的日經(jīng) 225股票指數(shù)期貨合約超過6萬張，占市場(chǎng)總倉量的30以上，預(yù)計(jì)損失逾10億美元之巨。 這項(xiàng)損失，已完全超過巴林銀行約541億美元的全部?jī)糍Y產(chǎn)值， 英格蘭銀行于2月26日宣告巴林銀行破產(chǎn)。3月6日，英國高等法院裁決，巴林銀行集團(tuán)由荷蘭商業(yè)銀行收購。 這筆數(shù)字，是巴林銀行全部資本及儲(chǔ)備金的1.2倍。 三、金融資本案例解析索羅斯的組合拳以索羅斯為代表的國際投機(jī)家炒作泰銖的原理:80年代時(shí)候,泰銖與美元保持一定價(jià)(相對(duì)固定),1美元=24泰銖(大致數(shù)),80年代美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好,泰國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也好(當(dāng)時(shí)被稱為亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展四小龍之一),一個(gè)國家的貨幣幣值與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng),兩者發(fā)展均良好,這個(gè)相對(duì)固定的比價(jià)沒有什么問題. 90年中期,泰國經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢了,美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定,兩種貨幣還保持相對(duì)固定的比價(jià),泰銖的價(jià)值明顯被高估了,索羅斯正是利用這個(gè)機(jī)會(huì),在泰銖沒有貶值之前通過各種渠道借了大量泰銖,借來后兌換成美元