籌資業(yè)務(wù)概述

1、籌資業(yè)務(wù)概述一、籌資的定義與作用資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)設(shè)立、生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，是企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的基本前提。任何一個企業(yè)，為了形成生產(chǎn)經(jīng)營能力、保證生產(chǎn)經(jīng)營正常運行，必須持有一定數(shù)量的資金?；I資，是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動、投資活動、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為?；I資活動是獲得資金的重要手段，是企業(yè)資金運動的起點?；I資的作用主要有以下兩個方面：（一）用于企業(yè)經(jīng)營運轉(zhuǎn) 企業(yè)籌資，能夠為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常開展提供財務(wù)保障，決定著企業(yè)資金運動的規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展的程度。企業(yè)新建時，要按照企業(yè)戰(zhàn)略所確定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模核定長期資本需要量和流動資金

2、需要量。在企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動運行期間，需要維持一定數(shù)額的資金，以滿足營業(yè)活動的正常波動需求。這些都需要籌措相應(yīng)數(shù)額的資金，來滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要。（二）用于企業(yè)投資發(fā)展 企業(yè)在成長時期，往往因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或?qū)ν馔顿Y需要大量資金，進而會產(chǎn)生大額的資金需求。二、籌資方式和渠道（一）企業(yè)的籌資方式企業(yè)目前籌資渠道主要包括以下幾種：政府財政資本、銀行信貸資本、非銀行金融機構(gòu)資本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本、國外及我國港澳臺資本等?；I資方式是指企業(yè)用何種形式取得資金，即企業(yè)取得資金的具體形式。企業(yè)對不同渠道可以用不同方式籌集，即使是同一渠道的資金也可選擇不同的籌資方式。我國企業(yè)目前的籌

3、資方式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、發(fā)行短期融資債券、商業(yè)信用等。表10-1 籌資方式分類分類依據(jù)類型說明所取得資金的權(quán)益特性股權(quán)籌資股權(quán)資本也稱股東權(quán)益資本、自有資本、主權(quán)資本，是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)配運用的資本，而且不用還本付息，但要分利，成本比較高債務(wù)籌資債務(wù)資本是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融資租賃以及賒購商品或服務(wù)等方式取得的，在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)是否借助于中介直接籌資企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌集資金。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、吸收直接投資、發(fā)行債券等間接籌資企業(yè)通過銀行和非銀行金融機構(gòu)籌集資金。間接籌資的基本方式是向銀行借款，形成的主要是債務(wù)

4、資金資金的來源范圍內(nèi)部籌資企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源（一般無籌資費用）外部籌資向企業(yè)外部籌措資金而形成的籌資來源所籌集資金的使用期限長期籌資企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動短期籌資企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)（含1年）的資金籌集活動（二）小企業(yè)籌資方式 1.吸收直接投資 吸收直接投資不需要負擔(dān)利息成本，對于資金的使用也沒有過多的限制，采用吸收直接投資的企業(yè)，資本不分為等額股份、無需公開發(fā)行股票。吸收直接投資優(yōu)點有：（1）長期性，股權(quán)籌資具有永久性，無到期日，而且不需要歸還本金，投資者想要收回本金，需要借助流通市場。（2）無負擔(dān)性，股權(quán)融資沒有固定的股利負擔(dān)，股利是否支付，支付多少，

5、視企業(yè)的經(jīng)營情況而定。（3）有利于增強企業(yè)信譽、并盡快形成生產(chǎn)能力。雖然吸收直接投資有以上的優(yōu)點，但也存在如下的缺點：（1）資金籌集缺少周密的計劃。由于小企業(yè)資金需要量不明確，缺少量的規(guī)劃，籌集的資金太少，企業(yè)不能正常運轉(zhuǎn)，籌集的資金太多，則降低了資金的利用效率，使部分資金閑置，得不到更好的運用。（2）股利分配政策缺少統(tǒng)一指標。因為通過股權(quán)融資籌集到資金，企業(yè)盈利后，公司發(fā)放給投資者的股利沒有一定的標準，其股利分配有一定的隨意性，無法給投資者提供保障，因此使投資者失去信心。（3）資本成本較高、容易分散控制權(quán)。2.發(fā)行股發(fā)行股票是企業(yè)融資的一種基本方式，其優(yōu)點可以概括為：（1）沒有固定的到期日，

6、不用償還。（2）沒有固定的利息負擔(dān)。（3）風(fēng)險很少，由于既不用償還本金，又不用支付固定利息，實際上不存在不能支付的風(fēng)險，因此風(fēng)險很少。（4）能增加企業(yè)的信譽和借貸能力。（5）發(fā)行普通股時，通過普通股的主權(quán)資本籌資，可以使公司免受債務(wù)人及優(yōu)先股股東對經(jīng)營者施加的某些限制。（6）公司可用普通股的買進賣出來臨時改變公司資本結(jié)構(gòu)。發(fā)行股票也有缺點，主要是：股票融資的資金成本高，一般來說，股票融資的成本要大于債券融資的成本，不同的股票增加發(fā)行，往往會使公司原有的股東的參與權(quán)滲水。作為小企業(yè)，要想進行股票融資，一般不能在主板市場上進行，只能在中小板及創(chuàng)業(yè)板市場上進行，因此中小板及創(chuàng)業(yè)板市場的建立與完善對中

7、小企業(yè)的股票融資意義很大。中小板，即中小企業(yè)板，是指流通盤大約1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊，是相對于主板市場而言的，有些發(fā)展比較成熟的中小企業(yè)，其條件還達不到主板市場的要求的，可以在中小板市場上市。創(chuàng)業(yè)板，是地位次于主板市場的二板證券市場，以NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險等方面和主板市場有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長型企業(yè)。（1）發(fā)行條件表10-2 主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度比較項目主板中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板主體資格依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司經(jīng)營年限持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上（有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為

8、股份公司可連續(xù)計算）持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上，經(jīng)國務(wù)院批準的除外（有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司可連續(xù)計算）持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上（有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司可連續(xù)計算）盈利要求1.最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3 000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；2.最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5 000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元1.最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3 000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；2.最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生

9、的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5 000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元1.最近2年連續(xù)盈利，最近2年凈利潤累計不少于人民幣1000萬元，且持續(xù)增長；2.最近一年盈利，且凈利潤不少于人民幣500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于人民幣5 000萬元，最近2年營業(yè)收入增長率均不低于30%（注：上述要求為選擇性標準，符合其中一條即可）資產(chǎn)要求1.最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；2.最近一期不存在未彌補虧損1.最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；2. 最近一期不存在未彌補虧損1.

10、最近一期末凈資產(chǎn)不少與2 000萬元；2. 最近一期不存在未彌補虧損股本要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3 000萬元發(fā)行前股本總額不少于人民幣3 000萬元，發(fā)行后股本總額不少于5 000萬元發(fā)行后股本總額不少于3 000萬元，人數(shù)不少于200人主營業(yè)務(wù)最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護政策。最近2年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化董事及管理層最近3年內(nèi)董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化最近3年內(nèi)董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化最近2年內(nèi)董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變

11、化實際控制人最近3年內(nèi)實際控制人未發(fā)生變更最近2年內(nèi)實際控制人未發(fā)生變更（2）中小板和創(chuàng)業(yè)板上市流程圖10-1 中小板和創(chuàng)業(yè)板上市流程3.發(fā)行債券企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債券表示發(fā)債企業(yè)和債券持有人之間是一種債務(wù)債權(quán)關(guān)系，債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但有按期收回約定的本息，在企業(yè)破產(chǎn)清算時，債權(quán)人有優(yōu)先于股東享有對企業(yè)剩余財產(chǎn)的索取權(quán)。債券融資的優(yōu)點是：融資成本低；便于調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；可以為股東帶來財務(wù)杠桿利益；有利于股東保持控股權(quán)。其缺點是：財務(wù)風(fēng)險大；限制條件多；融資數(shù)量有限。一般不適用于非上市企業(yè)。4.銀行借款向銀行借款是現(xiàn)在小企業(yè)籌

12、資的一個很普遍的債務(wù)籌資方式。向銀行借款，有以下的優(yōu)點：（1）籌資速度快。企業(yè)向銀行借款，只要符合一定的條件，就可以迅速獲得所需資金。（2）資金成本低。利用銀行借款籌集資金，利息可以稅前支付，稅前利潤減少，應(yīng)交的所得稅也就減少，而且借款利率也較低。（3）借款彈性好。企業(yè)與銀行可以直接接觸，可通過直接商議來確定借款時間、數(shù)量和利息。在借款期間，如果企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生變化，也可與銀行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件。但是小企業(yè)在銀行借款方面往往存在著種種限制，也存在著固有的局限性：（1）借款條件高。要獲得銀行借款，企業(yè)必須要有良好的信用保證。當(dāng)前銀行大幅度減少信用貸款數(shù)量，絕大部分貸款都需要抵押或擔(dān)保，小

13、企業(yè)資產(chǎn)較少，很難有足夠的抵押品。（2）財務(wù)風(fēng)險高。銀行借款有固定的還本付息期限，企業(yè)到期必須足額支付，小企業(yè)經(jīng)營狀況不佳時，無力歸還借款，滯納金和利息往往使企業(yè)負擔(dān)不起。5.商業(yè)信用商業(yè)信用就是企業(yè)在正常的經(jīng)營活動和商品交易中由于延期付款或預(yù)收賬款所形成的企業(yè)常見的信貸關(guān)系。商業(yè)信用籌資的有利因素：（1）商業(yè)信用是一種極其方便的籌資方式，買賣雙方都可受益。（2）操作靈活，信用規(guī)模適度，同時能達到鞏固經(jīng)濟合同，加強經(jīng)濟責(zé)任的效果并有利于競爭。（3）籌資成本低。若沒有現(xiàn)金折扣或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息應(yīng)付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)信用籌資并不產(chǎn)生籌資成本。（4）企業(yè)一般不用提供擔(dān)保，限制條款

14、少。商業(yè)信用籌資的不利因素：（1）商業(yè)信用籌資使企業(yè)風(fēng)險控制的難度增加。（2）受生產(chǎn)和商品流轉(zhuǎn)周期的限制，一般只能是短期信用,還款壓力大。（3）商業(yè)信用籌資受外部影響較大。6.政府扶持資金和財政補貼我國在嚴格劃分財政資金和銀行資金的前提下，根據(jù)明確的社會目標和財政資金的用途設(shè)立兩類專項基金，一類鼓勵科技創(chuàng)新和失業(yè)人口的創(chuàng)業(yè)，例如，政府對專項科技成果的采購基金、教育和科研基金、失業(yè)人口和小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金；另一類幫助降低市場風(fēng)險，例如，農(nóng)業(yè)風(fēng)險補償基金、特殊行業(yè)的再保險基金等。這些基金可以循環(huán)使用，大部分屬于一次性補貼。設(shè)立專項基金有嚴格的管理要求，需要在基金設(shè)立之前先行明確資金撥付的數(shù)量、用途、

15、對象、支付方式和補貼方式、撥付項目的資格標準、審批、監(jiān)督以及管理機構(gòu)的職責(zé)。財政補貼是政府為使小企業(yè)在國民經(jīng)濟及社會的某些方面充分發(fā)揮作用而給予的財政援助。財政補貼的應(yīng)用環(huán)節(jié)是鼓勵小企業(yè)吸納就業(yè)，促進小企業(yè)科技進步和鼓勵小企業(yè)出口等。主要補貼類型有就業(yè)補貼、研究和開發(fā)補貼、出口補貼等。對于小企業(yè)來說，除了上述6種傳統(tǒng)籌資方式外，還有其他籌資方式。比如民間借貸、股權(quán)質(zhì)押、融資租賃、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、應(yīng)收賬款讓售、典當(dāng)融資、代銷商品和來料加工等。三、小企業(yè)籌資分析（一）小企業(yè)籌資現(xiàn)狀小企業(yè)由于規(guī)模不大，資本金有限，而且我國資本市場還處于初級階段，小企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴格的條件，實際上表現(xiàn)為主板

16、市場對中小企業(yè)的高門檻。因此，一般的中小企業(yè)都不采用股票上市作為融資手段。創(chuàng)業(yè)板是中小企業(yè)進行股權(quán)融資的一個有效選擇，為拓寬融資渠道很多中小企業(yè)去香港和國外創(chuàng)業(yè)板上市以解決資金短缺問題。公司債券的發(fā)行也受到嚴格的限制，需要較高的信用評級，較大的資產(chǎn)規(guī)模，有時還需要抵押或擔(dān)保，小企業(yè)發(fā)行債券可望不可及，只能通過其他方式進行籌資。在間接籌資方面，我國小企業(yè)過分集中于銀行貸款，2009年金融危機后，商業(yè)銀行加強金融風(fēng)險防范意識，推行了一系列緊縮的財政政策，企業(yè)籌資更是難上加難。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步建立，中小企業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的重要組成部分。目前，我國中小企業(yè)數(shù)量占全部企業(yè)總數(shù)的98%

17、，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占60%和40%，每年出口創(chuàng)匯占60%，為社會提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。近幾年我國政府對小企業(yè)發(fā)展也非常重視，自2007年以來已經(jīng)相繼推出的小企業(yè)集合債券融資、股權(quán)質(zhì)押融資、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、小額貸款公司試點和創(chuàng)業(yè)板市場，都是為小企業(yè)拓寬籌資渠道實施的政策。我們堅信，隨著政策上的調(diào)整和小企業(yè)自身的完善，我國小企業(yè)的籌資問題會得到逐步解決，使它們在未來發(fā)揮更重要的作用，推動國民經(jīng)濟快速、穩(wěn)定的發(fā)展。（二）小企業(yè)籌資困難的原因分析我國小企業(yè)籌資難的現(xiàn)狀由各方面的因素造成的，主要有：1.信用觀念淡薄，信用等級偏低我國的小企業(yè)信用等級普遍偏低。許多小企業(yè)不能列入銀行信貸支持的行

18、列。部分企業(yè)多開戶頭，多頭貸款，銀行和企業(yè)之間的信息不對稱，銀行無法有效監(jiān)督小企業(yè)的資金使用情況。一些小企業(yè)通過制造虛假的交易合同，資產(chǎn)證明等套取銀行的信貸資金的行為常有發(fā)生，再以不規(guī)范的資產(chǎn)評估，資本運作，破產(chǎn)，改制等手段逃避銀行債務(wù)，給銀行造成巨大損失。2.治理結(jié)構(gòu)混亂，財務(wù)核算不規(guī)范很多小企業(yè)都是家族化管理模式，大部分采用個人業(yè)主制和合伙制，缺乏完善的法人治理結(jié)構(gòu)。同時，企業(yè)財務(wù)制度不健全，內(nèi)控制度不完善，沒有專業(yè)的財務(wù)人員，缺乏詳細的資產(chǎn)負債信息與其他財務(wù)信息，會計信息失真，財務(wù)報表缺乏可靠性，銀行無法有效的通過財務(wù)報表分析掌握企業(yè)的資金運用狀況。3.缺乏現(xiàn)代經(jīng)營管理理念，經(jīng)營風(fēng)險高隨

19、著企業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)初期使用的傳統(tǒng)經(jīng)營管理方式已經(jīng)跟不上企業(yè)的發(fā)展步伐。部分小企業(yè)仍存在著法人治理結(jié)構(gòu)不完善、經(jīng)營管理能力不強、產(chǎn)品技術(shù)含量低、企業(yè)抗風(fēng)險能力弱等問題，缺乏可持續(xù)發(fā)展能力。4.缺少可供擔(dān)保抵押的財產(chǎn)，融資成本高小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中固定資產(chǎn)比例小，缺乏可以作為抵押的不動產(chǎn)，風(fēng)險大，難以滿足金融機構(gòu)的放貸要求。5.信息不對稱，加大融資難度小企業(yè)融資過程中信息不對稱問題比較嚴重。經(jīng)營規(guī)模小，其經(jīng)營活動狀況外界不易了解，加劇了小企業(yè)融資信息不對稱的程度，銀行承擔(dān)了過多的風(fēng)險，缺乏為小企業(yè)提供更多融資服務(wù)的動力，加大了融資難度。6.企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)模糊，法人財產(chǎn)權(quán)落實難某些國有或集體性質(zhì)的

20、小企業(yè)內(nèi)部存在著很大的管理缺位，行政職能和資產(chǎn)管理職能不分，政府和企業(yè)的職責(zé)模糊的現(xiàn)象。7.相關(guān)法律制度缺位，正常的市場秩序難以建立缺少配套法規(guī)條例的細化，加劇小企業(yè)融資問題的難度。 HYPERLINK /CourseWare/53036047/129/6/video/SfpPlay/1002 第02講小企業(yè)籌資管理實務(wù)（二） （三）拓展小企業(yè)籌資的對策拓寬小企業(yè)籌資渠道迫在眉睫，需要從小企業(yè)本身、政府及社會金融機構(gòu)進行綜合考慮，本章僅從小企業(yè)自身的角度進行闡述。1.強化經(jīng)營者素質(zhì)，樹立企業(yè)良好形象企業(yè)應(yīng)改革現(xiàn)有的家庭式管理的治理結(jié)構(gòu)，實行真正的公司制的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)加強自身素質(zhì)的提高，提高經(jīng)營水平，遵循誠信原則，改變籌資觀念，將個人財產(chǎn)和公司財產(chǎn)區(qū)別開來，同時應(yīng)建立健全的會計核算體系，提供令人信服的會計信息，通過這些措施，可以提高小企業(yè)的信