金融風(fēng)暴的未來走向與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略選擇

精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)專心---專注---專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)【提綱】金融風(fēng)暴的未來走向與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略選擇2008.10.27“實(shí)驗(yàn)班中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究”系列講座之金融風(fēng)暴的未來走向與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略選擇楊萬東老師經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理雜志副主編

主要內(nèi)容美國(guó)次貸危機(jī)已經(jīng)演化為全球性金融危機(jī)中國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略需對(duì)這次金融危機(jī)作出的調(diào)整

一.次貸危機(jī)的根源美國(guó)低儲(chǔ)蓄率

二.次貸危機(jī)的實(shí)質(zhì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的合成，其核心是高度杠桿化的金融工具在基礎(chǔ)環(huán)節(jié)的資金流斷裂（購(gòu)房者斷供）引起的“去杠桿化”運(yùn)動(dòng).

三.次貸危機(jī)形成的背景2000年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，房地產(chǎn)成為新世紀(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的新的增加點(diǎn).因此認(rèn)為房?jī)r(jià)看漲,于是貸款買房,再抵押,貸款買房

四.次貸危機(jī)的形式1.住房?jī)r(jià)格中值下降2.股價(jià)下跌3.房屋斷供增加4.金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量資產(chǎn)減計(jì)和破產(chǎn)5.匯率劇烈波動(dòng)

五.次貸危機(jī)的原因1.典型的次級(jí)貸款2.銀行將按揭打包成貸款債券，稱債務(wù)抵押債券ＣＤＯ（collateralixeddebtobligation)賣給非機(jī)構(gòu)二級(jí)市場(chǎng)；3.銀行承擔(dān)１００％信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行未售出或購(gòu)買的貸款債券的價(jià)值縮水將直接流入當(dāng)季收入報(bào)表；4.評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)CDO進(jìn)行結(jié)構(gòu)化處理，等級(jí)由高到低,收益率由低到高，風(fēng)險(xiǎn)率也是由低到高，發(fā)生損失時(shí)，先由是低評(píng)級(jí)的部分承擔(dān)，依次上移。5.投資銀行對(duì)低評(píng)級(jí)債券向保險(xiǎn)公司投保，形成CDS（creditdefaultswap),即信用違約交換；6.基于房?jī)r(jià)長(zhǎng)期看漲的假定，出現(xiàn)專門投資CDS的基金公司；如果發(fā)生虧損，先虧保證金，然后再虧本金。7.美國(guó)商業(yè)銀行信貸資金來源35%來自儲(chǔ)蓄，約65%來自貨幣市場(chǎng)，次貸危機(jī)爆發(fā)后貨幣市場(chǎng)資金來源枯竭，利率暴漲，金融票據(jù)無法發(fā)行

六.次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)居民消費(fèi)的影響1.股市大幅下跌房產(chǎn)價(jià)格下跌2.工資下降3.緩慢的GDP增加與不斷增加的失業(yè)率4.收緊的信貸標(biāo)準(zhǔn)，可能加重信用卡違約：

七.次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響1.越來越少的公司收入；2.緩慢的GDP增加與不斷增加的失業(yè)

八.美國(guó)應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的措施美國(guó)政府實(shí)施以降低利率和增加政府開支為主要內(nèi)容的政策能夠達(dá)到促進(jìn)增長(zhǎng)、增加就業(yè)等目標(biāo)的前提是強(qiáng)勢(shì)美元

九.次貸危機(jī)對(duì)歐洲的影響1.歐元貶值2.英鎊貶值3.歐洲股市暴跌4.歐洲金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重流動(dòng)性困難5.歐洲各國(guó)紛紛出手對(duì)銀行注資6.歐洲經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)嚴(yán)重衰退

十.次貸危機(jī)對(duì)世界貨幣體系的沖擊與商品原材料緊密相聯(lián)的貨幣都大幅下跌，創(chuàng)多年新低

十一.次貸危機(jī)對(duì)金融理論和金融模式的影響1.凱恩斯主義受到關(guān)注2.管制的資本主義成為金融監(jiān)管新模式3.資本約束成為金融杠桿的風(fēng)險(xiǎn)邊界4.金融模型的建立要更多考慮不確定性5.金融風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)需要重視6.謹(jǐn)慎接受外部專家意見7.重視虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的依存性

十二.次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的沖擊與現(xiàn)狀1.外匯儲(chǔ)備縮水2.對(duì)外投資損失3.出口受挫，外需減弱。4.股票市場(chǎng)已大幅下跌5.住房銷售疲軟，住房?jī)r(jià)格漲幅回落6.國(guó)際資本外逃7.人民幣貶值預(yù)期開始顯現(xiàn)8.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹出現(xiàn)同步下行9.主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)下行趨勢(shì)10.中國(guó)的城市化率還存空間11.中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)相對(duì)安全12.人口紅利即將消失13.資本邊際產(chǎn)出轉(zhuǎn)向遞減14.在盯住美元戰(zhàn)略與放松管制戰(zhàn)略之間應(yīng)選擇后者

十三.次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的其他影響1.全球貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭2.全球原材料價(jià)格趨于下降3.全球勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況惡化4.通貨膨脹趨勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)

十四.主要結(jié)論1.隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑，全球通貨膨脹也會(huì)隨之下滑，但持續(xù)時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)，當(dāng)危機(jī)爆發(fā)期結(jié)束以后，美元將重新走弱，并帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹。2.雖然中國(guó)很快也會(huì)擺脫金融危機(jī)的影響，但為了擺脫金融危機(jī)所采取的行動(dòng)將會(huì)使得我國(guó)陷入長(zhǎng)期的低增長(zhǎng)。為了擺脫這種局面的發(fā)生，需要加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐，提高人民幣的國(guó)際地位，成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融新秩序的主導(dǎo)者。

十五.政策建議1.實(shí)行大規(guī)模減稅計(jì)劃,改善收入分配結(jié)構(gòu):

改革增值稅，降低個(gè)人稅負(fù)，降低企業(yè)稅負(fù)，提高居民收入；2.加快財(cái)政管理體制改革,轉(zhuǎn)換財(cái)政收支模式：

改革稅制；

下放財(cái)權(quán)；上收事權(quán)；壓縮不必要開支，強(qiáng)化監(jiān)督，完善社會(huì)保障機(jī)制；3.推進(jìn)放松管制改革，提高經(jīng)濟(jì)自我調(diào)節(jié)能力：

加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)；放松價(jià)格管制；加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管；健全管理制度放松管制；提高經(jīng)濟(jì)自我調(diào)節(jié)能力；4.激活農(nóng)民購(gòu)買力,擴(kuò)大需求：保障農(nóng)民權(quán)益；提高農(nóng)產(chǎn)品最低保護(hù)價(jià)；推進(jìn)農(nóng)村土地管理制度的完善和農(nóng)民保障的穩(wěn)定和公平性；將擴(kuò)大農(nóng)民收入和農(nóng)民消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要選項(xiàng)；5.吸納戰(zhàn)略性資源：使用外匯儲(chǔ)備建立石油、鐵礦石、有色金屬等中國(guó)短缺物資的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展積極謀劃；6.對(duì)社會(huì)金融流動(dòng)性進(jìn)行總量管理,保證金融市場(chǎng)穩(wěn)定；7.放松貨幣管制,實(shí)行反周期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；8.鎖定外匯儲(chǔ)備總量,尋求外貿(mào)總量大體平衡戰(zhàn)略；9.在國(guó)際貿(mào)易中逐步擴(kuò)大人民幣結(jié)算,并與部分經(jīng)濟(jì)體推進(jìn)貨幣互換,推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

提問環(huán)節(jié)學(xué)生甲:老師,您好!我們國(guó)家07年到08年上半年一直在控制通貨膨脹,然后現(xiàn)在受這個(gè)金融危機(jī)的影響,經(jīng)濟(jì)有下滑趨勢(shì),國(guó)家又調(diào)整了政策,這樣的政策反復(fù)性會(huì)不會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成比較大的影響呢?楊老師:這說明我們的國(guó)家需要更多的經(jīng)濟(jì)學(xué)人才,需要有更多的有真才實(shí)學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)入到重要的決策系統(tǒng).中國(guó)有句古話叫物極必反,也就是說,這個(gè)通貨膨脹或許不需要什么政策,最近也會(huì)下降.但是用了這些政策之后,有些政策的消極影響太大.也就是說現(xiàn)在我們?cè)诎l(fā)展的時(shí)候,沒有把機(jī)遇抓好,反過來,在全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)候,我們卻受到了同樣的處罰.我覺得在這個(gè)金融風(fēng)暴之后,我們要反思我們的宏觀經(jīng)濟(jì)政策.哪些是應(yīng)該的,那些是有失誤的.

同學(xué)乙:老師,我想問一下,中國(guó)的企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)該去華爾街淘金嗎?楊老師:我覺得不行.華爾街現(xiàn)在的下跌我們不能認(rèn)為是夠了,它還有一定的下跌空間.考慮到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)體,可能我們認(rèn)為是底了,美國(guó)股市到現(xiàn)在也就跌了百分之四十幾,而我們自己的股市跌了百分之七十多了,也沒有人覺得是底.你怎么能說40%就是底呢?我今天用了這么多圖片,就是為了說明美國(guó)歷史上跌幅超過50%,60%,80%都出現(xiàn)過,你怎么能說這一次就在40%-50%就止住了呢?也許是半山腰.所以,這個(gè)不確定性就不值得我們?nèi)ッ半U(xiǎn).也許美國(guó)的政策有效了以后,它會(huì)在附近的位置止住.但是現(xiàn)在其他的一些危機(jī)還沒有爆發(fā),那么消費(fèi)的全面衰退還沒有出現(xiàn).而且現(xiàn)在貿(mào)易方面,很多的合同都是事先簽訂的,訂單都是以前的訂單.那么以后的訂單會(huì)更加少.所以經(jīng)濟(jì)衰退一旦開始,它的時(shí)間一般是3年左右.3年到5年.現(xiàn)在就算從07年開始算,時(shí)間還不夠,所以空間肯定還不夠.

同學(xué)丙:老師,你能分析一下美元現(xiàn)在的走勢(shì)和將來的走勢(shì)嗎?楊老師:好的.美元現(xiàn)在的走勢(shì)還不錯(cuò).但是它的空間即將見頂.因?yàn)槊涝闹笖?shù)已經(jīng)87點(diǎn)幾了,在全球的流動(dòng)性問題還沒有解決之前,它有可