金融風(fēng)暴的未來走向與中國經(jīng)濟的戰(zhàn)略選擇

精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)專心---專注---專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)【提綱】金融風(fēng)暴的未來走向與中國經(jīng)濟的戰(zhàn)略選擇2008.10.27“實驗班中國經(jīng)濟研究”系列講座之金融風(fēng)暴的未來走向與中國經(jīng)濟的戰(zhàn)略選擇楊萬東老師經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理雜志副主編

主要內(nèi)容美國次貸危機已經(jīng)演化為全球性金融危機中國經(jīng)濟戰(zhàn)略需對這次金融危機作出的調(diào)整

一.次貸危機的根源美國低儲蓄率

二.次貸危機的實質(zhì)信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險的合成，其核心是高度杠桿化的金融工具在基礎(chǔ)環(huán)節(jié)的資金流斷裂（購房者斷供）引起的“去杠桿化”運動.

三.次貸危機形成的背景2000年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，房地產(chǎn)成為新世紀美國經(jīng)濟的新的增加點.因此認為房價看漲,于是貸款買房,再抵押,貸款買房

四.次貸危機的形式1.住房價格中值下降2.股價下跌3.房屋斷供增加4.金融機構(gòu)出現(xiàn)大量資產(chǎn)減計和破產(chǎn)5.匯率劇烈波動

五.次貸危機的原因1.典型的次級貸款2.銀行將按揭打包成貸款債券，稱債務(wù)抵押債券ＣＤＯ（collateralixeddebtobligation)賣給非機構(gòu)二級市場；3.銀行承擔(dān)１００％信用風(fēng)險，銀行未售出或購買的貸款債券的價值縮水將直接流入當季收入報表；4.評級機構(gòu)對CDO進行結(jié)構(gòu)化處理，等級由高到低,收益率由低到高，風(fēng)險率也是由低到高，發(fā)生損失時，先由是低評級的部分承擔(dān)，依次上移。5.投資銀行對低評級債券向保險公司投保，形成CDS（creditdefaultswap),即信用違約交換；6.基于房價長期看漲的假定，出現(xiàn)專門投資CDS的基金公司；如果發(fā)生虧損，先虧保證金，然后再虧本金。7.美國商業(yè)銀行信貸資金來源35%來自儲蓄，約65%來自貨幣市場，次貸危機爆發(fā)后貨幣市場資金來源枯竭，利率暴漲，金融票據(jù)無法發(fā)行

六.次貸危機對美國居民消費的影響1.股市大幅下跌房產(chǎn)價格下跌2.工資下降3.緩慢的GDP增加與不斷增加的失業(yè)率4.收緊的信貸標準，可能加重信用卡違約：

七.次貸危機對美國實體經(jīng)濟的影響1.越來越少的公司收入；2.緩慢的GDP增加與不斷增加的失業(yè)

八.美國應(yīng)對次貸危機的措施美國政府實施以降低利率和增加政府開支為主要內(nèi)容的政策能夠達到促進增長、增加就業(yè)等目標的前提是強勢美元

九.次貸危機對歐洲的影響1.歐元貶值2.英鎊貶值3.歐洲股市暴跌4.歐洲金融機構(gòu)出現(xiàn)嚴重流動性困難5.歐洲各國紛紛出手對銀行注資6.歐洲經(jīng)濟可能出現(xiàn)嚴重衰退

十.次貸危機對世界貨幣體系的沖擊與商品原材料緊密相聯(lián)的貨幣都大幅下跌，創(chuàng)多年新低

十一.次貸危機對金融理論和金融模式的影響1.凱恩斯主義受到關(guān)注2.管制的資本主義成為金融監(jiān)管新模式3.資本約束成為金融杠桿的風(fēng)險邊界4.金融模型的建立要更多考慮不確定性5.金融風(fēng)險結(jié)構(gòu)需要重視6.謹慎接受外部專家意見7.重視虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的依存性

十二.次貸危機對中國的沖擊與現(xiàn)狀1.外匯儲備縮水2.對外投資損失3.出口受挫，外需減弱。4.股票市場已大幅下跌5.住房銷售疲軟，住房價格漲幅回落6.國際資本外逃7.人民幣貶值預(yù)期開始顯現(xiàn)8.經(jīng)濟增長與通貨膨脹出現(xiàn)同步下行9.主要經(jīng)濟指標出現(xiàn)下行趨勢10.中國的城市化率還存空間11.中國的融資結(jié)構(gòu)相對安全12.人口紅利即將消失13.資本邊際產(chǎn)出轉(zhuǎn)向遞減14.在盯住美元戰(zhàn)略與放松管制戰(zhàn)略之間應(yīng)選擇后者

十三.次貸危機對全球經(jīng)濟的其他影響1.全球貨幣市場流動性枯竭2.全球原材料價格趨于下降3.全球勞動力市場狀況惡化4.通貨膨脹趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)

十四.主要結(jié)論1.隨著全球經(jīng)濟增長的下滑，全球通貨膨脹也會隨之下滑，但持續(xù)時間不會很長，當危機爆發(fā)期結(jié)束以后，美元將重新走弱，并帶動全球經(jīng)濟出現(xiàn)通脹。2.雖然中國很快也會擺脫金融危機的影響，但為了擺脫金融危機所采取的行動將會使得我國陷入長期的低增長。為了擺脫這種局面的發(fā)生，需要加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型步伐，提高人民幣的國際地位，成為國際經(jīng)濟金融新秩序的主導(dǎo)者。

十五.政策建議1.實行大規(guī)模減稅計劃,改善收入分配結(jié)構(gòu):

改革增值稅，降低個人稅負，降低企業(yè)稅負，提高居民收入；2.加快財政管理體制改革,轉(zhuǎn)換財政收支模式：

改革稅制；

下放財權(quán)；上收事權(quán)；壓縮不必要開支，強化監(jiān)督，完善社會保障機制；3.推進放松管制改革，提高經(jīng)濟自我調(diào)節(jié)能力：

加強市場基礎(chǔ)建設(shè)；放松價格管制；加強市場監(jiān)管；健全管理制度放松管制；提高經(jīng)濟自我調(diào)節(jié)能力；4.激活農(nóng)民購買力,擴大需求：保障農(nóng)民權(quán)益；提高農(nóng)產(chǎn)品最低保護價；推進農(nóng)村土地管理制度的完善和農(nóng)民保障的穩(wěn)定和公平性；將擴大農(nóng)民收入和農(nóng)民消費作為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要選項；5.吸納戰(zhàn)略性資源：使用外匯儲備建立石油、鐵礦石、有色金屬等中國短缺物資的戰(zhàn)略儲備，為中國經(jīng)濟的長期發(fā)展積極謀劃；6.對社會金融流動性進行總量管理,保證金融市場穩(wěn)定；7.放松貨幣管制,實行反周期的宏觀經(jīng)濟政策；8.鎖定外匯儲備總量,尋求外貿(mào)總量大體平衡戰(zhàn)略；9.在國際貿(mào)易中逐步擴大人民幣結(jié)算,并與部分經(jīng)濟體推進貨幣互換,推進人民幣國際化進程。

提問環(huán)節(jié)學(xué)生甲:老師,您好!我們國家07年到08年上半年一直在控制通貨膨脹,然后現(xiàn)在受這個金融危機的影響,經(jīng)濟有下滑趨勢,國家又調(diào)整了政策,這樣的政策反復(fù)性會不會對整個經(jīng)濟造成比較大的影響呢?楊老師:這說明我們的國家需要更多的經(jīng)濟學(xué)人才,需要有更多的有真才實學(xué)的經(jīng)濟學(xué)家進入到重要的決策系統(tǒng).中國有句古話叫物極必反,也就是說,這個通貨膨脹或許不需要什么政策,最近也會下降.但是用了這些政策之后,有些政策的消極影響太大.也就是說現(xiàn)在我們在發(fā)展的時候,沒有把機遇抓好,反過來,在全球經(jīng)濟調(diào)整的時候,我們卻受到了同樣的處罰.我覺得在這個金融風(fēng)暴之后,我們要反思我們的宏觀經(jīng)濟政策.哪些是應(yīng)該的,那些是有失誤的.

同學(xué)乙:老師,我想問一下,中國的企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)該去華爾街淘金嗎?楊老師:我覺得不行.華爾街現(xiàn)在的下跌我們不能認為是夠了,它還有一定的下跌空間.考慮到美國的經(jīng)濟體,可能我們認為是底了,美國股市到現(xiàn)在也就跌了百分之四十幾,而我們自己的股市跌了百分之七十多了,也沒有人覺得是底.你怎么能說40%就是底呢?我今天用了這么多圖片,就是為了說明美國歷史上跌幅超過50%,60%,80%都出現(xiàn)過,你怎么能說這一次就在40%-50%就止住了呢?也許是半山腰.所以,這個不確定性就不值得我們?nèi)ッ半U.也許美國的政策有效了以后,它會在附近的位置止住.但是現(xiàn)在其他的一些危機還沒有爆發(fā),那么消費的全面衰退還沒有出現(xiàn).而且現(xiàn)在貿(mào)易方面,很多的合同都是事先簽訂的,訂單都是以前的訂單.那么以后的訂單會更加少.所以經(jīng)濟衰退一旦開始,它的時間一般是3年左右.3年到5年.現(xiàn)在就算從07年開始算,時間還不夠,所以空間肯定還不夠.

同學(xué)丙:老師,你能分析一下美元現(xiàn)在的走勢和將來的走勢嗎?楊老師:好的.美元現(xiàn)在的走勢還不錯.但是它的空間即將見頂.因為美元的指數(shù)已經(jīng)87點幾了,在全球的流動性問題還沒有解決之前,它有可