2022年致遠(yuǎn)互聯(lián)研究報(bào)告

2022年致遠(yuǎn)互聯(lián)研究報(bào)告1、公司介紹：專注協(xié)同管理軟件，研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成長1.1、歷史沿革：深耕協(xié)同辦公多年，引領(lǐng)協(xié)同管理創(chuàng)新北京致遠(yuǎn)互聯(lián)軟件股份有限公司成立于2002年，是協(xié)同管理軟件與服務(wù)行業(yè)領(lǐng)先的解決方案、軟件產(chǎn)品與服務(wù)提供商。自公司成立以來始終專注于企業(yè)級(jí)協(xié)同管理軟件領(lǐng)域，為客戶提供協(xié)同管理軟件產(chǎn)品、解決方案、協(xié)同管理平臺(tái)及云服務(wù)，集協(xié)同管理產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、銷售及服務(wù)為一體。公司堅(jiān)持協(xié)同管理軟件“平臺(tái)化和生態(tài)化”的發(fā)展戰(zhàn)略，擁有自主研發(fā)的協(xié)同技術(shù)平臺(tái)V5，支持混合云部署、可廣泛多端連接與服務(wù)云化，且通過其低代碼搭建能力，為客戶實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)定制化與應(yīng)用整合功能，深耕企業(yè)及政務(wù)兩大市場(chǎng)客戶。公司堅(jiān)定執(zhí)行“云轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略，加大投入研發(fā)了協(xié)同云平臺(tái)V8，采用云原生、微服務(wù)架構(gòu)等主流技術(shù)棧，滿足超大/大型集團(tuán)組織的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，支持超大/大型組織的專屬云部署和支持中小組織的SaaS在線訂閱的商業(yè)模式。2019年10月，公司成功登陸上海證券交易所科創(chuàng)板，成為協(xié)同管理領(lǐng)域科創(chuàng)板第一股。公司擁有完善的產(chǎn)品系列，產(chǎn)品基于平臺(tái)模式發(fā)展。公司秉持“以人為中心”的產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念，基于“組織行為管理”理論，結(jié)合客戶的成功應(yīng)用實(shí)踐，打造出了協(xié)同管理平臺(tái)V5和FormtalkPaaS平臺(tái)?；赩5協(xié)同管理平臺(tái)，根據(jù)不同的目標(biāo)客戶，公司開發(fā)了面向中小企業(yè)組織的A6產(chǎn)品，面向中大型及集團(tuán)型企業(yè)組織的A8、A8-N產(chǎn)品，以及面向政府組織及事業(yè)單位的G6、G6-N產(chǎn)品。同時(shí)，公司貫徹“云轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略，基于自主研發(fā)的PaaS平臺(tái)Formtalk，提供數(shù)智人力資源云服務(wù)和數(shù)據(jù)采集云服務(wù)，與公司V5平臺(tái)及全系列產(chǎn)品形成功能上的協(xié)同和補(bǔ)充，形成組織內(nèi)外及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同應(yīng)用。1.2、財(cái)務(wù)分析：營業(yè)收入穩(wěn)健增長，費(fèi)用管控成效顯著2017-2021年，公司營業(yè)收入的CAGR達(dá)21.91%，扣非歸母凈利潤的CAGR達(dá)33.12%。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.31億元，同比增長35.10%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤為1.20億元，同比增長35.92%。2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.23億元，同比增長15.82%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤為0.30億元，同比下降31.05%。公司的銷售毛利率保持穩(wěn)定，2017-2020年一直保持在76-79%之間，2021年銷售毛利率為72.29%，較之前有所下滑，主要原因在于：1）合同定制化內(nèi)容增加導(dǎo)致交付成本增加；2）交付人員薪酬上漲；3）含集成內(nèi)容的信創(chuàng)項(xiàng)目增加導(dǎo)致第三方產(chǎn)品成本增加；4）低毛利的戰(zhàn)略項(xiàng)目。從業(yè)務(wù)類型來看，協(xié)同管理軟件產(chǎn)品是公司的主要收入來源，過去五年占營業(yè)收入的比重一直維持在85%以上，其余主要為技術(shù)服務(wù)收入。從產(chǎn)品收入構(gòu)成來看，面向中大型企業(yè)組織的A8系列產(chǎn)品是公司核心的收入來源。2021年，A8系列產(chǎn)品占總收入的69.07%，G6系列產(chǎn)品占總收入的14.50%，A6系列產(chǎn)品占總收入的2.15%。2017-2021年，公司期間費(fèi)用合計(jì)占營業(yè)收入的比重分別為73.32%、69.02%、64.32%、67.02%、61.95%。公司近年來加強(qiáng)費(fèi)用管控，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率近五年呈下降趨勢(shì)，五年之內(nèi)分別下降了8.58%、3.59%，費(fèi)用率持續(xù)得到改善。公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新在產(chǎn)品開發(fā)、業(yè)務(wù)開展中的重要作用。2017-2021年，公司研發(fā)投入逐年增長，研發(fā)費(fèi)用率始終保持在12%以上。2021年，公司研發(fā)投入為1.81億元，同比增長51.38%，占營業(yè)收入的比重為17.56%。從研發(fā)人員數(shù)量來看，近五年研發(fā)人員的復(fù)合增長率達(dá)22.36%，從2017年的257人上升至2021年的576人，2021年研發(fā)人員占比為23.10%。2017-2021年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別1.20、1.24、0.97、1.25、1.35億元?？傮w來看，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額較為充裕，5年來一直保持在健康水平。2019年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額較2018年下降22.22%，主要是2019年公司經(jīng)營費(fèi)用增加及經(jīng)銷商預(yù)付款減少所致。2021年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為1.35億元，同比增長8.19%。1.3、股權(quán)架構(gòu)：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，核心團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富公司實(shí)際控制人為公司創(chuàng)始人、董事長、總經(jīng)理徐石先生，目前直接持股比例為23.05%。徐石先生畢業(yè)于北京大學(xué)光華管理學(xué)院EMBA，碩士學(xué)歷。徐石先生在軟件行業(yè)具有多年的經(jīng)驗(yàn)沉淀，使公司走在行業(yè)發(fā)展前列。1996-2002年，徐石先生任職于成都奔騰電子信息技術(shù)有限公司，擔(dān)任經(jīng)理，從事系統(tǒng)集成以及行業(yè)管理軟件的研發(fā)和銷售工作。自2002年起，徐石先生與張屹先生、用友網(wǎng)絡(luò)共同創(chuàng)辦了公司前身致遠(yuǎn)有限，專注于協(xié)同管理軟件的理論研究和應(yīng)用創(chuàng)新，參與公司協(xié)同技術(shù)平臺(tái)(CTP)、協(xié)同應(yīng)用平臺(tái)(CAP)、協(xié)同移動(dòng)平臺(tái)(CMP)、協(xié)同集成平臺(tái)(CIP)以及A6、A8、G6產(chǎn)品等的設(shè)計(jì)與研發(fā)。1.4、股權(quán)激勵(lì)：激勵(lì)核心骨干員工，增強(qiáng)未來發(fā)展信心2022年4月27日，公司發(fā)布《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》。本次激勵(lì)計(jì)劃考核指標(biāo)分為兩個(gè)層面，分別為公司層面業(yè)績考核、激勵(lì)對(duì)象個(gè)人層面績效考核。公司層面業(yè)績指標(biāo)為營業(yè)收入增長率及凈利潤增長率，上述指標(biāo)是公司的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)。營業(yè)收入是公司的主要經(jīng)營成果，是企業(yè)取得利潤的重要保障。營業(yè)收入同時(shí)也是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要標(biāo)志，營業(yè)收入增長率反映了公司成長能力和行業(yè)競(jìng)爭力提升。凈利潤增長率指標(biāo)能夠真實(shí)反映公司的盈利能力提升和成長性。激勵(lì)數(shù)量：本激勵(lì)計(jì)劃擬授予的限制性股票數(shù)量160.00萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額7698.9583萬股的2.08%。其中首次授予142.10萬股，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的1.85%，首次授予部分占本次授予權(quán)益總額的88.81%；預(yù)留17.90萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的0.23%，預(yù)留部分占本次授予權(quán)益總額的11.19%。激勵(lì)價(jià)格：本計(jì)劃限制性股票的首次授予價(jià)格不低于35.00元/股。激勵(lì)對(duì)象：本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為267人，約占公司員工總?cè)藬?shù)2494人（截至2021年12月31日）的10.71%，包括公司（含全資子公司）任職的高級(jí)管理人員及董事會(huì)認(rèn)為需要激勵(lì)的其他人員?？己四繕?biāo)：本激勵(lì)計(jì)劃考核年度為2022-2024年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，分年度對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行考核。以公司2020-2021年兩年?duì)I業(yè)收入及凈利潤均值為業(yè)績基數(shù)，對(duì)2022-2024年定比業(yè)績基數(shù)的營業(yè)收入增長率(A)及凈利潤增長率(B)進(jìn)行考核，根據(jù)指標(biāo)完成情況確定公司層面歸屬比例(X)。公司積極把握國內(nèi)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)不斷拓展，選取營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率作為股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)，彰顯公司對(duì)經(jīng)營能力和市場(chǎng)競(jìng)爭力的十足信心。費(fèi)用方面，首次授予部分預(yù)計(jì)攤銷總費(fèi)用為1575.43萬元。我們認(rèn)為，雖然激勵(lì)費(fèi)用的攤銷會(huì)對(duì)公司未來幾年的凈利潤造成一定影響，但股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有助于調(diào)動(dòng)公司核心技術(shù)人員的積極性，提升團(tuán)隊(duì)凝聚力，增強(qiáng)對(duì)公司未來發(fā)展的信心。2、協(xié)同管理軟件行業(yè)分析：數(shù)字化帶來新機(jī)遇，行業(yè)需求快速釋放2.1、助力政企高效辦公，應(yīng)用價(jià)值全面體現(xiàn)協(xié)同辦公是指利用計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)向多人提供的軟件服務(wù)，滿足企業(yè)員工遠(yuǎn)程辦公、實(shí)時(shí)協(xié)作和高效管理的需求，實(shí)現(xiàn)及時(shí)溝通、數(shù)據(jù)共享、移動(dòng)辦公等。協(xié)同管理軟件利用計(jì)算機(jī)技術(shù)將企業(yè)和組織中孤立分離的人、財(cái)、物、信息等資源、角色和狀態(tài)進(jìn)行有效的關(guān)聯(lián)整合，幫助企業(yè)和組織規(guī)范組織行為、提升組織協(xié)作績效、達(dá)成企業(yè)和組織的整體戰(zhàn)略目標(biāo)，是企業(yè)、政府等組織實(shí)現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要戰(zhàn)略工具。協(xié)同管理軟件的核心功能是簡化辦公流程、整合多種辦公場(chǎng)景，具體包括統(tǒng)一通信應(yīng)用、企業(yè)內(nèi)容管理、企業(yè)社交軟件、協(xié)作平臺(tái)等。對(duì)于中大型企業(yè)而言，協(xié)同管理軟件可以為其提供一個(gè)一體化的協(xié)同辦公和業(yè)務(wù)管控平臺(tái)，滿足大型組織的多級(jí)分層分權(quán)管理需求，應(yīng)用隨需定制及業(yè)務(wù)擴(kuò)展。對(duì)于中小型企業(yè)而言，協(xié)同管理軟件建立了一個(gè)統(tǒng)一且覆蓋全員的辦公平臺(tái)，可以規(guī)范企業(yè)管理，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。對(duì)于黨政機(jī)關(guān)，協(xié)同管理軟件可以全面覆蓋黨政機(jī)關(guān)的政府辦公與事務(wù)處理場(chǎng)景，在保證安全的前提下，幫助黨政機(jī)構(gòu)高效解決公文管理、會(huì)議管理等事務(wù)。協(xié)同管理軟件行業(yè)在國內(nèi)已有多年的發(fā)展歷史，主要經(jīng)歷了文檔與信息共享、組織與流程化協(xié)作、全面的組織協(xié)同管理等三個(gè)階段。最初的文檔與信息共享階段僅是在Office/WPS等辦公軟件文檔電子化處理基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了文件共享、信息共享等功能。隨著互聯(lián)網(wǎng)開始全面普及，擁有組織模型、流程表單技術(shù)的OA軟件逐漸趨向成熟，功能也由原先的溝通協(xié)作、行政辦公、信息共享等，逐步擴(kuò)大延伸到組織內(nèi)部的各項(xiàng)管理活動(dòng)環(huán)節(jié)，成為組織運(yùn)營管理的重要工具和手段。而隨著新一代信息技術(shù)發(fā)展，進(jìn)一步提升了協(xié)同管理軟件的功能內(nèi)涵和應(yīng)用邊界，同時(shí)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、AI等新一代信息技術(shù)進(jìn)一步推動(dòng)協(xié)同管理軟件的應(yīng)用深度和廣度，使協(xié)同管理軟件開始向平臺(tái)化、移動(dòng)化、云化、智能化等方向發(fā)展。2.2、下游客戶需求旺盛，市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L我國協(xié)同管理軟件行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，目前已經(jīng)形成較為成熟、完整的產(chǎn)業(yè)鏈，并與上下游行業(yè)構(gòu)建了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、分工協(xié)作、利益共享的格局，共同推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。以公司等為代表的協(xié)同管理軟件商處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，上游行業(yè)主要是第三方軟硬件供應(yīng)商，包括計(jì)算機(jī)設(shè)備及輔助產(chǎn)品供應(yīng)商、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商以及系統(tǒng)軟件供應(yīng)商等；下游行業(yè)主要是對(duì)協(xié)同管理軟件存在需求的終端用戶，包括各類企事業(yè)單位、組織和各級(jí)政府機(jī)構(gòu)等。從上游供應(yīng)商來看，網(wǎng)絡(luò)、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施提供商和硬件、系統(tǒng)軟件等第三方提供商已經(jīng)發(fā)展成熟，產(chǎn)業(yè)鏈完整，各供應(yīng)商提供的軟硬件產(chǎn)品及服務(wù)具有較高的替代性。同時(shí)上游行業(yè)供應(yīng)商數(shù)量眾多、產(chǎn)品供應(yīng)充足，因此產(chǎn)品價(jià)格較為透明和穩(wěn)定。任何對(duì)協(xié)同管理軟件存在需求的各類企事業(yè)單位、組織和各級(jí)政府機(jī)構(gòu)等都屬于此行業(yè)下游客戶。從下游需求來看，隨著國家信息化總體戰(zhàn)略布局的推進(jìn)，特別是數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)速度的加快，下游行業(yè)的信息化建設(shè)需求不斷擴(kuò)大，這將有助于推進(jìn)協(xié)同管理軟件行業(yè)的發(fā)展。為了推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，在國家的號(hào)召和政策扶持下，企業(yè)紛紛開始數(shù)字化轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化在國民經(jīng)濟(jì)中迅速崛起，數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大。根據(jù)中國信通院的數(shù)據(jù)，2017年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模為27.2萬億元，2021年上升至45.5萬億元，年復(fù)合增長率達(dá)13.73%，其中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化占數(shù)字經(jīng)濟(jì)的比例已上升至81.7%。根據(jù)國家市場(chǎng)監(jiān)管總局的數(shù)據(jù)，截至2022年6月底，全國登記在冊(cè)市場(chǎng)主體1.61億戶，較2021年底增長4.4%，其中，企業(yè)5038.9萬戶，增長4.1%，企業(yè)數(shù)字化的需求和龐大的用戶池，使得協(xié)同管理軟件市場(chǎng)規(guī)模的快速增長成為可能。隨著我國企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求不斷增多，加之對(duì)遠(yuǎn)程辦公需求的催化，我國協(xié)同辦公市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L，根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2017年我國協(xié)同辦公市場(chǎng)規(guī)模為212億元，2020年已達(dá)到440億元，三年復(fù)合增速達(dá)27.56%，預(yù)計(jì)總體市場(chǎng)規(guī)模在2023年將達(dá)到806億元，保持快速增長的勢(shì)頭。3、競(jìng)爭力分析：核心產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，信創(chuàng)業(yè)務(wù)快速增長3.1、堅(jiān)持平臺(tái)化戰(zhàn)略，云轉(zhuǎn)型升級(jí)商業(yè)模式公司運(yùn)用J2EE、HTML5、Restful、中間件、數(shù)據(jù)庫、微服務(wù)架構(gòu)等軟件行業(yè)普遍采用的技術(shù)框架、規(guī)范和開發(fā)語言等，開發(fā)并發(fā)展了公司的核心產(chǎn)品技術(shù)平臺(tái)-V5協(xié)同管理平臺(tái)。協(xié)同管理平臺(tái)V5由協(xié)同技術(shù)平臺(tái)CTP、協(xié)同應(yīng)用平臺(tái)CAP、協(xié)同移動(dòng)平臺(tái)CMP、協(xié)同集成平臺(tái)CIP、協(xié)同數(shù)據(jù)平臺(tái)CDP五大平臺(tái)組件構(gòu)成，分別實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品線功能技術(shù)、彈性業(yè)務(wù)構(gòu)建、移動(dòng)化和集成連接的支撐，并可以支持公司協(xié)同管理軟件產(chǎn)品的云計(jì)算SaaS化部署。以協(xié)同管理平臺(tái)V5為基礎(chǔ)，公司打造了面向不同企業(yè)類型、規(guī)模的不同產(chǎn)品：面向中/大型企業(yè)的A8系列、面向中小企業(yè)A6系列和應(yīng)用于政府和事業(yè)單位組織的G6系列，構(gòu)成了公司完整的產(chǎn)品系列。平臺(tái)化可以實(shí)現(xiàn)公司協(xié)同管理軟件產(chǎn)品的規(guī)?；桓恫渴?，以更高效、低成本的方式設(shè)計(jì)出易用性強(qiáng)，滿足不同客戶需求的相應(yīng)產(chǎn)品，“V5協(xié)同管理平臺(tái)＋標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品”的模式提升了整個(gè)產(chǎn)品系列的開放性和可擴(kuò)展性，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品和應(yīng)用系統(tǒng)的快速部署和交付。2020年，公司啟動(dòng)了全新一代協(xié)同管理技術(shù)平臺(tái)V8的研發(fā)，采用云原生、微服務(wù)架構(gòu)等主流技術(shù)棧，滿足超大/大型集團(tuán)組織的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，支持超大/大型組織的專屬云部署和支持中小組織的SaaS在線訂閱的商業(yè)模式，能夠提升不同類型的客戶體驗(yàn)，滿足客戶需求，進(jìn)一步拓寬客戶覆蓋面，帶動(dòng)公司業(yè)績進(jìn)一步提升。2021年，V8已進(jìn)入原型客戶驗(yàn)證期。公司在2016年推出支持云計(jì)算技術(shù)的PaaS協(xié)同云平臺(tái)Formtalk，F(xiàn)ormtalk采用公有云架構(gòu)，擁有企業(yè)級(jí)應(yīng)用的系統(tǒng)能力、輕量級(jí)業(yè)務(wù)搭建能力以及應(yīng)用運(yùn)行支撐能力。運(yùn)用Formtalk云平臺(tái)，可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)間的數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)、跨系統(tǒng)的互聯(lián)互通，形成伙伴、客戶以及產(chǎn)業(yè)上下游的業(yè)務(wù)協(xié)同。通過云服務(wù)，進(jìn)一步增強(qiáng)了客戶信息系統(tǒng)的應(yīng)用價(jià)值，擴(kuò)展了公司的增值服務(wù)空間，建立起了公司新的服務(wù)模式?；贔ormtalk云平臺(tái)，公司提供數(shù)據(jù)采集云服務(wù)與人力薪稅云服務(wù)，組成了公司“云轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略中最重要的部分。根據(jù)公司招股說明書，2016年到2019年6月，F(xiàn)ormtalk的企業(yè)用戶數(shù)分別為1家、80家、431家、512家，用戶數(shù)與Formtalk應(yīng)用相關(guān)產(chǎn)品收入均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2021年，公司云業(yè)務(wù)收入為10521.96萬元，同比增長123.16%，“云轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略成效顯著。3.2、信創(chuàng)市場(chǎng)高速增長，成為公司新增長點(diǎn)在2020年之前，我國的數(shù)字化已經(jīng)歷了部門級(jí)信息化，企業(yè)級(jí)信息化和產(chǎn)業(yè)級(jí)信息化三個(gè)階段，數(shù)字化水平不斷提升。在2020年之后，隨著新一代信息技術(shù)不斷成熟，企業(yè)對(duì)數(shù)字化產(chǎn)生了更高的要求，中國市場(chǎng)的數(shù)字化進(jìn)程逐漸進(jìn)入到數(shù)智化時(shí)代，市場(chǎng)對(duì)生態(tài)級(jí)數(shù)智化需求較高，同時(shí)，由于國際環(huán)境的變化和對(duì)信息安全需求的提升，各類企業(yè)與政府組織對(duì)數(shù)智產(chǎn)品的需求推動(dòng)了更具有中國本土化特色的新一代信創(chuàng)產(chǎn)品出現(xiàn)。根據(jù)海比研究院《2021年中國信創(chuàng)生態(tài)市場(chǎng)研究報(bào)告》的數(shù)據(jù)，中國信創(chuàng)生態(tài)市場(chǎng)實(shí)際規(guī)模2020年為1617億元，2022年將達(dá)到3052億元，預(yù)計(jì)未來五年將保持高速增長，年復(fù)合增長率達(dá)37.4%，2025年將達(dá)到8000億元規(guī)模，市場(chǎng)空間巨大。目前，政務(wù)及行業(yè)信創(chuàng)需求已成為數(shù)字化建設(shè)的剛需，打開更大的增量市場(chǎng)空間，行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展的階段。公司，目前擁有兩款信創(chuàng)產(chǎn)品：A8-N和G6-N，分別面向企業(yè)和政府，為客戶提供一體化信創(chuàng)體驗(yàn)，助力政府及大型企業(yè)集團(tuán)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。兩款產(chǎn)品全面適配信創(chuàng)技術(shù)，可以兼容國內(nèi)主流軟硬件廠商產(chǎn)品，形成全面專業(yè)的信創(chuàng)生態(tài)支撐平臺(tái)，并且滿足等保分保，公文符合國家國密國標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。二者都提供移動(dòng)終端辦公，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯。根據(jù)公司官網(wǎng)，云南省煙草專賣局已應(yīng)用了公司的A8-N協(xié)同運(yùn)營平臺(tái)。基于新一代A8-N協(xié)同運(yùn)營平臺(tái)全面適配信創(chuàng)技術(shù)，支持基礎(chǔ)環(huán)境、服務(wù)器、數(shù)據(jù)庫、中間件、客戶端、應(yīng)用軟件等信創(chuàng)環(huán)境適配，實(shí)現(xiàn)公文應(yīng)用從基礎(chǔ)軟硬件環(huán)境、公文流轉(zhuǎn)辦公、版式、密碼環(huán)境、配套的公文傳輸、公文應(yīng)用軟件等全面自主產(chǎn)權(quán)的完整體系。從發(fā)文管理方面來看，A8-N平臺(tái)可以根據(jù)云煙構(gòu)架以及公文管理制度規(guī)范進(jìn)行公文流程固化，從發(fā)文格式到發(fā)文路徑，擬文環(huán)節(jié)支持在線編輯WPS正文，在簽發(fā)環(huán)節(jié)支持版式文件蓋章，滿足煙草在信創(chuàng)環(huán)境下線上辦公的全場(chǎng)景需求。從收文管理方面來看，A8-N平臺(tái)通過收文單實(shí)現(xiàn)來自本局內(nèi)外部文件進(jìn)行來文簽收、登記、擬辦、批示、承辦、辦理、閱讀、歸檔等操作，收文單實(shí)時(shí)接收、在線處理，提高收文處理效率。2020年，公司信創(chuàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5174.45萬元，增幅為316.31%，直銷成交客戶中信創(chuàng)合同金額11267萬元，同比增長601.23%，其中，政務(wù)信創(chuàng)合同金額10013萬元，同比增長545.14%；行業(yè)信創(chuàng)從零突破，實(shí)現(xiàn)合同金額1254萬元。2021年，信創(chuàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)取得大幅增長，實(shí)現(xiàn)收入11952.09萬元，同比增長149.49%。直銷新簽合同中，信創(chuàng)合同金額22913.85萬元，同比增長103.37%，其中，政務(wù)信創(chuàng)合同金額13740.86萬元，同比增長37.23%；行業(yè)信創(chuàng)合同金額9172.99萬元，同比增長631.41%，信創(chuàng)業(yè)務(wù)已成為公司新增長點(diǎn)。在政策驅(qū)動(dòng)下，隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)一步深入，各行業(yè)的信創(chuàng)需求有望快速增長，且公司本身具有龐大的客戶群，同時(shí)在信創(chuàng)領(lǐng)域布局持續(xù)深入，有望持續(xù)快速增長。3.3、強(qiáng)化協(xié)同生態(tài)建設(shè)，在線營銷提升效率近年來，公司通過聯(lián)合協(xié)同管理軟件上下游產(chǎn)業(yè)鏈資源，強(qiáng)化協(xié)同產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)，整合了第三方軟硬件、國產(chǎn)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)及增值服務(wù)等在內(nèi)的廠商，構(gòu)建起了包括騰訊、華為、阿里、中國移動(dòng)等在內(nèi)的合作生態(tài)，進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)級(jí)協(xié)同應(yīng)用解決方案的廣度和深度。2021年，公司累計(jì)發(fā)展60余家城市專營伙伴，新拓展伙伴160余家，其中包括系統(tǒng)集成商51家，行業(yè)伙伴13家，豐富類別，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，完善商業(yè)伙伴生態(tài)體系。2022年6月底，公司在全國建立了超過50個(gè)分支機(jī)構(gòu)，發(fā)展了超過600家銷售伙伴，有效實(shí)現(xiàn)了對(duì)不同區(qū)域、不同行業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)組織的營銷覆蓋。公司擁有包括合作伙伴在內(nèi)超過2500人的營銷與服務(wù)隊(duì)伍，構(gòu)建起了成熟、穩(wěn)定、多層次的營銷服務(wù)體系。公司擁有600多家活躍穩(wěn)定的銷售伙伴，60多家城市專營銷售伙伴，還在全國范圍內(nèi)發(fā)展和建立了超過100家包括咨詢、實(shí)施交付、業(yè)務(wù)構(gòu)建、定制開發(fā)、運(yùn)維服務(wù)等在內(nèi)的專業(yè)服務(wù)合作伙伴，所有專業(yè)服務(wù)伙伴將取得公司專業(yè)化認(rèn)證和培訓(xùn)，進(jìn)一步充實(shí)完善了公司在專業(yè)服務(wù)體系方面的資源和覆蓋能力。為了更好滿足客戶對(duì)協(xié)同業(yè)務(wù)的個(gè)性化定制需求，公司建設(shè)了云營銷服務(wù)平臺(tái)，以“云+端”的方式，實(shí)現(xiàn)了云營銷服務(wù)、云交付服務(wù)和云生態(tài)服務(wù)，持續(xù)賦能員工、生態(tài)伙伴和客戶，提升應(yīng)用定制服務(wù)的效率，滿足客戶個(gè)性化需求的規(guī)?；桓?。2021年，該平臺(tái)訪問量增長117%，實(shí)現(xiàn)用戶增長80%，線上體驗(yàn)次數(shù)增長103%，逐步實(shí)現(xiàn)在線營銷模式，全面促進(jìn)業(yè)務(wù)高效運(yùn)轉(zhuǎn)。4、盈利預(yù)測(cè)核心假設(shè)：公司是一家始終專注于協(xié)同管理軟件領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，為客戶提供專業(yè)的協(xié)同管理軟件產(chǎn)品、解決方案、平臺(tái)及云服務(wù)，是中國協(xié)同管理軟件領(lǐng)域的開創(chuàng)者。目前，公司產(chǎn)品（業(yè)務(wù)）主要包括：A8系列產(chǎn)品、A6系列產(chǎn)品、G6系列產(chǎn)品、第三方產(chǎn)品、其他產(chǎn)品、技術(shù)服務(wù)、其他業(yè)務(wù)。我們按照這七個(gè)維度預(yù)測(cè)公司未來的收入和毛利率情況。1.A8系列產(chǎn)品：該產(chǎn)品是公司的核心產(chǎn)品，近兩年A8產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的70%左右。A8產(chǎn)品主要面向中大型或集團(tuán)企業(yè)，通過對(duì)工作協(xié)同、業(yè)務(wù)協(xié)同、系統(tǒng)協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的深度集成與融合，支持以定制化、集成化手段構(gòu)建大中型及集團(tuán)型組織統(tǒng)一的協(xié)同運(yùn)營管理平臺(tái)，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。2020-2021年，該產(chǎn)品收入增速分別為12.53%、33.09%。未來三年有望保持較快增長態(tài)勢(shì)，預(yù)測(cè)收入增速分別為27.43%、30.48%、27.69%。毛利率方面，2020-2021年分別為77.08%、73.51%，預(yù)測(cè)未來三年將保持在2021年的水平，維持在73-74%的區(qū)間。2.A6系列產(chǎn)品：該產(chǎn)品是公司的重要產(chǎn)品之一。A6產(chǎn)品主要面向中小型企業(yè)，是以標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化、產(chǎn)品化方式提供適用于中小型企業(yè)或組織的統(tǒng)一、高效的協(xié)同工作管理軟件，可以支持企業(yè)全員移動(dòng)化工作協(xié)同及基礎(chǔ)業(yè)務(wù)管理的一體化、可視化管控，提升組織的敏捷性和運(yùn)營效率。2020-2021年，該產(chǎn)品收入增速分別為-36.65%、-22.95%，未來三年有望保持平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)，預(yù)測(cè)收入增速分別為5.21%、8.43%、6.71%。該產(chǎn)品毛利率較高，2020-2021年分別為92.01%、95.31%，預(yù)測(cè)未來三年將保持在2021年的水平，維持在95-96%的區(qū)間。3.G6系列產(chǎn)品：該產(chǎn)品是公司的核心產(chǎn)品之一。G6產(chǎn)品主要面向黨政機(jī)關(guān)、行政事業(yè)單位，提供以公文、事務(wù)、會(huì)議管理及督察督辦為核心的政務(wù)協(xié)同辦公應(yīng)用，提升內(nèi)部行政辦公和業(yè)務(wù)工作效率，提升政府的公共服務(wù)水平。2020-202