2022年新能源汽車未來發(fā)展趨勢分析研究報告合集

2022年新能源汽車未來發(fā)展趨勢分析研究報告合集資料匯編

目錄1、汽車連接器行業(yè)分析：新能源黃金賽道_汽車連接器量價齊升2、2022年電力設備及新能源行業(yè)分析3、2022年新能源車險與傳統(tǒng)燃油車險差異對比分析4、2022年汽車行業(yè)投資策略：延續(xù)國產(chǎn)化、新能源化、智能化5、純堿行業(yè)專題報告：新能源拉動需求增長_純堿景氣度持續(xù)向好

汽車連接器行業(yè)分析：新能源黃金賽道_汽車連接器量價齊升一、價：電動化、智能化趨勢下的車載連接器價值增量1.1汽車連接器成為最大細分領域根據(jù)Bishop&Associates，2020年全球連接器市場銷售規(guī)模627.3億元，2010~2020年CAGR為2.7%，預計2023年將超過900億美元。2019年，汽車領域超越通信成為最大的細分市場，占比23.7%。分領域來看，新能源汽車放量為汽車連接器增長提供持續(xù)動能。根據(jù)Bishop&Associates預測，2025年全球汽車連接器市場規(guī)模將達到194.5億美元（141.5億美元，2020年）。1.2電動化、智能化熱潮引領車載連接器汽車電動化、智能化趨勢使得汽車的動力系統(tǒng)、電子電氣架構、智能駕駛系統(tǒng)、娛樂影音系統(tǒng)都發(fā)生了變革，車載連接器的使用量和要求同步提高。目前適應新能源汽車的連接器分為2類：1）高壓連接器，主要運用于車內(nèi)高壓電流回路，與動力電機、配電盒、逆變器和電驅(qū)動單元有關，也包括充電/換電系統(tǒng)；2）高速連接器，包括射頻連接器和以太網(wǎng)連接器，主要用于輔助駕駛系統(tǒng)內(nèi)傳感器、攝像頭的數(shù)據(jù)傳輸以及娛樂終端。傳統(tǒng)低壓線束連接器負責剎車系統(tǒng)，車門線束，變速和轉(zhuǎn)向系統(tǒng)等其他車身控制領域。傳統(tǒng)汽車連接器以低壓為主，單車價值量約1,000元，新能源車電動化、智能化帶來了對高壓連接器和射頻連接器的需求，單車價值量將增加至3,000~5,000元。1.3高壓連接器：應運而生的連接器解決方案新能源汽車使用大容量鋰電池，其工作電壓的范圍從傳統(tǒng)汽車的14V躥升至400~600V，且電驅(qū)單元、電氣設備數(shù)量大量增加，對連接器的可靠性、體積和電氣性能提出了更高要求。高壓連接器主要使用在新能源車整車高壓電流回路（包括充電系統(tǒng)和整車系統(tǒng)），同導電線纜同時作用，將能量通過不同的電氣回路，輸送到整車系統(tǒng)中各高壓部件，如電池包、電機/電機控制器、PDU、充電系統(tǒng)、DCDC轉(zhuǎn)換器、空調(diào)壓縮機、PTC加熱器等車身單元。新能源車高壓連接器單車價值量達1,000~3,000元。1.4高壓連接器：充電樁供不應求根據(jù)Bishop網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)，單臺新能源汽車充電樁的均價為2萬元，而其中連接器的造價大約為3500元，充電樁連接器價值占比較大。充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，截止201年9月，聯(lián)盟內(nèi)成員單位總計上報公共類充電樁104.4萬臺。如果算上私人充電樁數(shù)量，截止今年9月份，全國充電基礎設施（公共+私人）累計數(shù)量為222.3萬臺，同比增加56.8%。截至2021年9月，中國新能源汽車保有量為678萬輛，目前車樁比為3.05：1。在新能源汽車保有量加速攀升的情況下，想要達到充電配置合理的1：1車樁比，市場空間非常廣闊。1.5高壓連接器：換電模式催生的新需求受制于當前技術水平，純電動汽車連續(xù)行駛里程有限，換電模式彌補了這一缺陷。當前主流純電車型電池容量以70kWh居多，單次充電續(xù)航里程約500公里，但充電時間較長，直流快充也在30min以上（充至80%）。而蔚來換電站更換電池僅需5分鐘。在新能源汽車換電模式的應用上，換電連接器是電池包唯一的電接口，需要同時提供高壓、低壓、通信及接地的混裝連接；在快速換電過程中，電池與整車配合存在誤差，換電連接器需要具備浮動補償能力；此外，因為更換電池頻率較高，換電連接器還需要滿足高壽命、低維護成本的要求。換電連接器單套價值量較高，千元左右，以蔚來為例，需要汽車內(nèi)1套連接器，換電站10套+以實現(xiàn)功能。換電得到政策大力支持，車企和換電運營商推出換電站建設計劃，2025年預計國內(nèi)換電站規(guī)模超1.5萬座（截至2021年9月，全國890座）。1.6射頻連接器：深度受益ADAS和汽車智能化汽車智能化趨勢下，ADAS（智能駕駛輔助系統(tǒng)）的滲透率快速提升，車載傳感器用量增加，數(shù)據(jù)傳輸要求（高速高頻大數(shù)據(jù)量）相應提高，車載射頻連接器使用量也隨之增長。車載射頻連接器包括FAKRA和HSD連接器，F(xiàn)AKRA連接器源自羅森博格，經(jīng)過二十余年的發(fā)展，F(xiàn)AKRA已成為汽車行業(yè)通用的標準射頻連接器，被業(yè)界廣泛應用。羅森伯格作為領導者深度挖掘市場需求，對FAKRA連接器升級迭代，目前主流包括FAKRA、HSD、miniFAKRA，單車價值量達到1,000元。1.7以太網(wǎng)連接器：新時代的高速車載網(wǎng)絡架構隨著汽車處理器運算能力和硬件的高速發(fā)展，汽車電子產(chǎn)品在整車中占比與日俱增，連接ECU的網(wǎng)絡帶寬需求也相應的增大，這一需求將遠遠超出CAN（FlexRay）等傳統(tǒng)車載網(wǎng)絡的容量極限。此外，伴隨著車輛網(wǎng)聯(lián)化、智能化的推進，云和大數(shù)據(jù)的運用，以及高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）的普及，構筑新電子網(wǎng)絡總線平臺已經(jīng)成為新一代汽車的必然任務。相比于傳統(tǒng)的總線技術，車載以太網(wǎng)不僅可以滿足汽車制造商對帶寬的需求同時降低車內(nèi)網(wǎng)絡成本，是未來整車網(wǎng)絡架構設計的趨勢。車載以太網(wǎng)系統(tǒng)的出現(xiàn)，大大縮減了連接器和線束的使用數(shù)量和重量，但也對連接器的性能提出了更高的要求。目前羅森博格以及國內(nèi)的電連技術，立訊精密都相繼推出了自己的以太網(wǎng)連接器產(chǎn)品，根據(jù)電連技術的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，以太網(wǎng)連接器的單車價值量將達到1000元左右。目前車載以太網(wǎng)主要用在ECU診斷更新、車載娛樂系統(tǒng)以及駕駛輔助系統(tǒng)（視頻、雷達數(shù)據(jù)），以及基于域的主干網(wǎng)。二、量：乘新能源汽車東風，連接器成長曲線換軌加速2021年1~10月，國內(nèi)新能源汽車銷量為254.2萬輛，同比增長182.1%，其中乘用車241.3萬輛。10月單月，新能源汽車產(chǎn)銷量為39.7/38.3萬輛，同比增長133.2%/134.9%，再次刷新單月歷史紀錄。滲透率來看，2021年1~10月，國內(nèi)新能源車銷量占比突破兩位數(shù)，達到12.1%，其中乘用車達到14.3%。10月新能源汽車整體市場滲透率繼續(xù)維持歷史高位，為16.4%，新能源乘用車市場滲透率達到18.2%。預計，2021年全年國內(nèi)新能源車銷量將突破300萬輛，2022年提前達到新能源車占比20%（約500萬輛）的目標。ADASL2及以上滲透率未來5年將提升至接近50%。GGII數(shù)據(jù)，2021年1~6月，國內(nèi)新車前裝ADAS（L2）搭載率15.38%，其中新能源品牌Tesla和理想搭載率100%，小鵬77.69%。根據(jù)羅蘭貝格預測，2025年全球L2級別滲透率達到36%（10%，2020），L3級別及以上滲透率10%。因此，未來L2及以上的智能駕駛系統(tǒng)搭載將是主流，合計占比46%。汽車高速連接器需求將隨ADAS系統(tǒng)的滲透率提升而增加。三、競爭格局：內(nèi)資企業(yè)加速追趕國內(nèi)連接器市場規(guī)模全球最大，占比30%以上。2020年中國連接器市場規(guī)模為202億美元，占全球比重為32.2%，相比2019年提升1.8個百分點，預計未來國內(nèi)市場仍將維持全球最大的規(guī)模占比。中國連接器市場自2011年的118億美元增長至202億美元，2011~2020的CAGR為6.2%，遠高于全球水平2.3%?？紤]到下游新能源汽車、物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，未來將持續(xù)推動汽車連接器、通信連接器市場規(guī)模不斷擴大。盡管國內(nèi)需求在全球占比最大，但供給端主要份額仍被海外制造商占據(jù)，且行業(yè)集中度高。全球前十大連接器制造商的市占率從1980年38%提升至2020年的61%，且在2015年后長期保持60%的占比，頭部集中格局穩(wěn)固。行業(yè)CR3>35%。前三大巨頭泰科電子、安費諾和莫仕市占率超過35%，形成了較為穩(wěn)定的全球龍頭地位。日本矢崎（Yazaki）、JAE（航空電子）、JST（壓著端子）等也是領先的制造商，帶領著行業(yè)技術潮流，并在高端市場具有壟斷地位。過去40年，全球前十大連接器廠商經(jīng)歷過并購變遷后，美國廠商的數(shù)量下降，臺系鴻海精密及中國大陸的立訊精密成為全球前十大規(guī)模的連接器制造商。這歸因于大量EMS廠商興起，亞洲的供應鏈、勞動力成本、消費量都體現(xiàn)出了明顯的優(yōu)勢。但立訊精密的全球市占率也僅4.6%，同海外巨頭存在較大差距。中國作為最大的需求市場，占據(jù)三分之一的全球連接器需求份額，而供給端同海外差距明顯，巨大的供需差距成為廠商實現(xiàn)國產(chǎn)替代的空間。中國連接器行業(yè)起步較晚，以中小企業(yè)為主，市場集中度偏低，且以中低端產(chǎn)品為主。在中國政策積極的引導以及下游汽車、通訊等領域的需求促進下，中國連接器行業(yè)整體技術水平有了大幅提高，正處于快速追趕中。國內(nèi)連接器廠商以通信/消費電子類產(chǎn)品為主，這同手機等終端產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈向亞洲轉(zhuǎn)移存在密切關系。醫(yī)療、工業(yè)、汽車等高端領域被海外企業(yè)占據(jù)市場份額，盡管汽車電子布局較多，但規(guī)模及技術剛處于起步階段。如2020年，泰科電子汽車類收入49.03億美元，安費諾14.62億美元，而國內(nèi)汽車連接器規(guī)模較大的得潤電子汽車業(yè)務收入36.45億元，多數(shù)企業(yè)不超過10億元規(guī)模，營收體量同海外企業(yè)存在較大差距。報告節(jié)選：

2022年電力設備及新能源行業(yè)分析1電力設備與新能源業(yè)績總結1.12022H1電新板塊整體業(yè)績彌堅在電力設備與新能源板塊，我們共統(tǒng)計了265家A股/港股上市公司在2022年上半年的經(jīng)營情況。整體來看，受益于板塊整體景氣度較高，2022H1共實現(xiàn)營收15422.88億元，同比增長53.27%；2022Q2，265家公司實現(xiàn)營收8023.00億元，同比增長52.99%。歸母凈利潤方面，2022H1電新板塊265家上市公司共實現(xiàn)1861.86億元，同比增長86.81%；2022Q2整個板塊共實現(xiàn)955.84億元，同比增長81.70%。1.2盈利能力區(qū)間穩(wěn)定，各細分領域景氣分化板塊整體盈利能力區(qū)間穩(wěn)定。盈利能力方面，行業(yè)內(nèi)公司的整體毛利率水平近年來基本維持在25%-30%的區(qū)間內(nèi)。具體來看，2022H1行業(yè)整體毛利率為25.70%，同比稍降1.43Pcts；2022Q2毛利率為25.78%。2022H1年行業(yè)整體凈利率為11.29%，同比稍降0.97Pcts；2022Q2凈利率為11.78%。各主要細分領域分化明顯。2022H1電新板塊各細分領域營收及凈利分化明顯，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中銅箔、結構件、電解液、負極等環(huán)節(jié)，新能源發(fā)電板塊中的光伏硅料、光伏電池片等環(huán)節(jié)，在供需格局偏緊的情況下量價齊升，實現(xiàn)營收、凈利同比雙高增。儲能板塊受益行業(yè)景氣度提升，22H1業(yè)績顯著增長。2新能源汽車板塊中報概況我們按照電池、三元正極、LFP正極、負極、隔膜、電解液、結構件、零部件等14大板塊對主要企業(yè)進行分類匯總統(tǒng)計，其中電池10家、三元正極10家、LFP正極7家、負極6家、隔膜5家、電解液10家、零部件4家、結構件7家、銅箔2家、氫燃料4家、設備10家、鋰資源5家，共計95家上市公司（另有電驅(qū)電控7家、兩輪電動車8家）。新能源車板塊業(yè)績顯著增長。進入2022年行業(yè)需求景氣延續(xù)，二季度影響有限，企業(yè)復工復產(chǎn)順利且下游需求飽滿，2022H1上述新能車板塊中的95家上市公司合計實現(xiàn)營收6646.53億元，同增68.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤779.50億元，同增121.85%。單季度來看，2022Q2實現(xiàn)營收3965.60億元，同增116.49%；歸母凈利為461.99億元，同增121.93%。主要環(huán)節(jié)增速有所分化。2022H1，細分領域看，營收增速最高的2個環(huán)節(jié)依次為電池、三元正極，營收分別實現(xiàn)同比增長108.04%、100.46%；歸母凈利潤同比皆實現(xiàn)增長，其中電解液、負極增速居前，上半年增幅均超100%。2022Q2，各環(huán)節(jié)業(yè)績高增長態(tài)勢延續(xù)；營收方面，電池、LFP正極、三元正極表現(xiàn)突出，分別同比增長110.85%、97.50%、95.60%。歸母凈利方面，負極與電解液依舊維持高增速，同比增速高達78.16%和76.34%；銅箔Q2盈利承壓，同比下降29.47%。隨轉(zhuǎn)好，各環(huán)節(jié)排產(chǎn)回暖。據(jù)最新數(shù)據(jù)，7月動力電池產(chǎn)業(yè)鏈大部分環(huán)節(jié)排產(chǎn)環(huán)比繼續(xù)向上，其中磷酸鐵鋰電池環(huán)比同比增幅均為最大。主要源于：1）疫情陰霾逐漸消散，各環(huán)節(jié)生產(chǎn)完全恢復，供應鏈流通加快，同時先前政府刺激舉措已顯成效；2）下游新能車市場需求旺盛。我們選取的三元電池/磷酸鐵鋰電池/正極/負極/隔膜/電解液等不同環(huán)節(jié)樣本企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比分別變動

-5.6%/5.3%/1%/3.8%/0%/14.1%，同比分別增加85.2%/124.6%/48.5%/60%/53%/91.9%，在散去與政策激勵的雙重驅(qū)動下，排產(chǎn)有望繼續(xù)提升。各環(huán)節(jié)毛利率：2022H1，隔膜廠商、負極廠商、設備廠商分居前三位，毛利率分別為36.16%、31.38%、28.40%。單季度來看，2022Q2隔膜廠商、設備廠商、電解液廠商位居前三位，毛利率分別為36.84%、27.52%、26.09%；此外，受上游原材料價格以及大宗商品價格波動影響，部分板塊毛利率環(huán)比微降，其中設備廠商Q2毛利率環(huán)比下降4.85Pcts，電解液廠商環(huán)比下降18.7Pcts。2.1新能源汽車細分行業(yè)一：電池動力電池2022H1盈利水平大幅提升。在95家上市公司中，從事動力電池業(yè)務的主要有寧德時代、孚能科技、欣旺達、鵬輝能源、國軒高科、科力遠、德賽電池、珠海冠宇、蔚藍鋰芯、億緯鋰能10家。2022H1該10家公司合計實現(xiàn)營收1878.10億元，同增108.04%；從歸母凈利來看，10家企業(yè)合計實現(xiàn)歸母凈利108.33億元，同增39.7%。22Q2實現(xiàn)營收1043.82億元，同增25.11%；歸母凈利為84.09億元，同增246.82%。毛利率下降趨勢有所放緩。自2016年開始，行業(yè)毛利率呈下滑趨勢，主要原因在于價格端和成本端的雙重壓力。2022H1受上游原材料波動影響，毛利率略有下滑，行業(yè)平均毛利率為15.06%，較2021年全年下滑1.29Pcts。從10家公司2022H1毛利率對比情況來看，寧德時代毛利率最高，為18.68%；其次為珠海冠宇，毛利率為18.27%。其中，珠海冠宇產(chǎn)品PACK占比提升，產(chǎn)品單車價值量有所提升。受影響Q2需求承壓，動力電池裝車量環(huán)比微降，同比高增。2022年1-7月，我國動力電池產(chǎn)量累計253.7GWh，同比增長175.6%。其中三元電池累計產(chǎn)量99.5GWh，占總產(chǎn)量39.2%，同比增長121.90%；磷酸鐵鋰電池累計產(chǎn)量153.8GWh，占總產(chǎn)量60.6%，同比增長227.1%。動力電池裝車量方面，2022年1-7月，我國動力電池累計裝車量134.3GWh，同比增長110.6%。其中三元電池累計裝車量55.4GWh,占總裝車量41.3%，同比增長55.7%；磷酸鐵鋰電池累計裝車量78.7GWh,占總裝車量58.6%，同比增長180.9%。寧德時代占據(jù)半壁江山，行業(yè)集中度高。根據(jù)動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021年TOP10企業(yè)裝車量合計為142.54GWh，累計市場占比總額高達90.3%。其中，寧德時代裝機量超過其他9家的總和，市場份額過半，占比52.10%；比亞迪裝機量達25.06GWh，市場占比為16.20%；TOP3中創(chuàng)新航裝車量為9.05GWh，市場占比達5.90%。2022H1，前TOP10合計裝車量為104.3GWh，合計市占率為94.7%。2.2新能源汽車細分行業(yè)二：正極材料2022H1正極業(yè)績同比高增。三元正極方面，主要包括當升科技、容百科技、長遠鋰科來等9家企業(yè)。2022H1，9家企業(yè)實現(xiàn)營收1035.47億元，同增100.46%，實現(xiàn)歸母凈利合計為67.59億元，同增67.84%。LFP正極上市公司主要為德方納米、龍蟠科技等8家企業(yè)，2022H1合計實現(xiàn)營收617.36億元，同增110.22%，歸母凈利合計為70.12億元，同增57.30%。其中德方納米增速最快，22H1營收為75.57億元，同增492.89%；歸母凈利為12.80億元，同比增速高達847.47%。上半年行業(yè)平均毛利率水平趨于穩(wěn)定。盡管正負極材料的價格自2019年來略有波動，但由于正負極材料從技術出發(fā)，高鎳化、石墨化等路線疊加降本增效和規(guī)模效應，產(chǎn)品成本也有不同幅度的下降，因此毛利率總體維持穩(wěn)定。2022H1，三元正極材料行業(yè)平均毛利率為14.12%；LFP正極材料行業(yè)平均毛利率為26.69%。其中，三元正極方面，2022H1毛利率TOP3分別為振華新材、當升科技、長遠鋰科，毛利率分別為18.69%、17.75%以及17.27%。LFP正極方面，TOP3分別為湘潭電化、龍佰集團以及德方納米，毛利率分別為38.87%、35%以及27.81%。2.3新能源汽車細分行業(yè)三：負極材料負極上市公司主要為璞泰來、中科電氣、貝特瑞、翔豐華、杉杉股份來等5家企業(yè)。2022H1該5家企業(yè)總計實現(xiàn)營收308.42億元，同增59.96%；歸母凈利合計為43.31億元，同增75.53%。其中，營收方面，中科電氣增速最快，22H1實現(xiàn)營收20.33億元，同增147.07%；歸母凈利方面，杉杉股份表現(xiàn)更為突出，22H1實現(xiàn)歸母凈利為16.61億元，同增118.65%。2022Q2合計實現(xiàn)營收172.94億元，同增27.65%；歸母凈利合計實現(xiàn)22.70億元，同比增加10.17%。毛利率維持穩(wěn)定，波動幅度較小。2022H1負極環(huán)節(jié)平均毛利率為25.20%。其中，璞泰來、杉杉股份以及中科電氣位居前TOP3，毛利率水平分別為37.45%、25.36%以及25.20%。2.4新能源汽車細分行業(yè)四：隔膜2022H1隔膜行業(yè)營收凈利穩(wěn)步增長。隔膜上市公司主要為恩捷股份、星源材質(zhì)、中材科技等5家企業(yè)，2022H1隔膜企業(yè)總計實現(xiàn)營收195.86億元，同比增長24.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤46.13億元，同比增長41.33%。其中，恩捷股份2022H1實現(xiàn)營收57.56億元，同比增長69.62%；星源材質(zhì)實現(xiàn)營收13.34億元，同比增長60.63%。2022Q2該5家企業(yè)總計實現(xiàn)營收105.78億元，同比增長18.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤26.46億元，同比增長28.51%。其中星源材質(zhì)22Q2實現(xiàn)營收6.69億元，同比增長63.97%，恩捷股份實現(xiàn)營收31.64億元，同比增長62.21%。毛利率水平提升明顯。隔膜2022H1行業(yè)平均毛利率為36.16%，同比提升6.10Pcts。2022Q2行業(yè)平均毛利率36.84%，其中毛利率最高的企業(yè)為恩捷股份（51.23%），排名第二的企業(yè)為星源材質(zhì)（50.08%）。隔膜毛利率在各環(huán)節(jié)屬于領先水平，主要原因為隔膜行業(yè)設備門檻較高，行業(yè)供需較為緊張，且頭部企業(yè)規(guī)?；黠@，單平盈利能力持續(xù)提升。2.5新能源汽車細分行業(yè)五：電解液22H1行業(yè)高速增長，22Q2業(yè)績增速維持高位。電解液行業(yè)共統(tǒng)計了天賜材料、新宙邦、江蘇國泰、多氟多、天際股份等10家上市公司。2022H1電解液行業(yè)實現(xiàn)營收585.91億元，同比增長57.94%，實現(xiàn)歸母凈利83.93億元，同比增長156.55%。2022Q2，電解液行業(yè)實現(xiàn)營收298.00元，同比增長41.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.28億元，同比增長76.31%。頭部企業(yè)毛利率領先優(yōu)勢顯著。電解液行業(yè)毛利率從2016年開始持續(xù)下降，主要源于電解液核心材料六氟磷酸鋰價格的大幅度下降。而由于電解液采用原材料+加工費模式，短期內(nèi)可以完全傳導六氟磷酸鋰、VC等添加劑漲價壓力，2022H1，電解液行業(yè)平均毛利率提升至31.38%，同比增長2.58Pcts，整體法下毛利率約為24.46%，同比增長2.26Pcts；領先企業(yè)毛利率集中在30%-40%區(qū)間，呈穩(wěn)步增長趨勢，其中天賜材料2021毛利率為35.40%，2022H1毛利率提升至43.04%。市場格局相對集中，雙龍頭效應明顯。受益于全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，鋰電池以及電解液需求高增長。15-21年全球電解液產(chǎn)量從11.08萬噸增至56.80萬噸，年復合增長率高達31.2%，其中2021年同比增幅達68.6%全球市場格局相對集中，2021年CR3、CR5份額為52%、63%，天賜材料與新宙邦的雙龍頭效應明顯，原因有：（1）行業(yè)投資成本低、建設周期短的特性影響，新勢力進入門檻低。（2）核心原材料六氟磷酸鋰供應緊缺，行業(yè)產(chǎn)能釋放受限。2.6新能源汽車細分行業(yè)六：銅箔銅箔主要企業(yè)2022H1營收凈利同比增加，Q2盈利承壓。銅箔行業(yè)主要統(tǒng)計了兩家上市公司，諾德股份和嘉元科技。2022H1，銅箔行業(yè)總收入為39.87億元，同比增長24.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.91億元，同比增長10.10%；其中諾德股份實現(xiàn)歸母凈利潤2.03億元，同比基本持平；嘉元科技實現(xiàn)歸母凈利潤2.88億元，同比增長18.03%。2022Q2，銅箔行業(yè)凈利潤為1.90億元，其中諾德股份實現(xiàn)歸母凈利潤0.76億元，同比下降44.12%；嘉元科技實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元，同比下降14.93%。毛利率略有下滑。2022H1，由于電解銅價格劇烈波動疊加停工影響下游需求，行業(yè)盈利承壓，體現(xiàn)在Q2毛利率略有下滑。其中，2022H1諾德股份毛利率為23.52%，嘉元科技毛利率為27.51%。單季度來看，諾德股份毛利率為23.12%，嘉元科技毛利率為24.90%。鋰電銅箔行業(yè)快速發(fā)展推動我國電解銅箔產(chǎn)能的快速增長。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)可知，2017-2021年，我國電解銅箔產(chǎn)能年均復合增速達17.64%，已步入快速增長階段。電解銅箔產(chǎn)能的快速增長主要受益于鋰電銅箔產(chǎn)能建設，2017-2021年，鋰電銅箔產(chǎn)能占比從30.04%提升至43.82%。3新能源發(fā)電板塊中報概況海內(nèi)外需求共振，整體業(yè)績表現(xiàn)可觀。新能源發(fā)電板塊共有107家上市公司列入統(tǒng)計。由于“雙碳”目標的制定以及新能源發(fā)電經(jīng)濟性的提升，新能源發(fā)電板塊尤其是光伏和儲能相關企業(yè)營收和凈利增速較高；2022H1，該板塊合計實現(xiàn)營收8215.02億元，同比增長53.27%；歸母凈利潤966.20億元，同比增長79.09%。單季度來看，2022Q2實現(xiàn)營收4351.62億元，同比增長56.83%；歸母凈利潤454.50億元，同比增長77.72%。3.1新能源發(fā)電細分行業(yè)一：光伏光伏行業(yè)景氣依舊，利潤同比高增。光伏行業(yè)共有62家上市公司列入統(tǒng)計，從統(tǒng)計結果來看2022H1實現(xiàn)營業(yè)收入5103.12億元，同比增長74%；歸母凈利潤721.92億元，同比增長109.19%。毛利率維持穩(wěn)定，資產(chǎn)負債率整體上行。毛利率方面，光伏行業(yè)毛利率自2017年以來波動較為平緩，2021年平均毛利率較2020年小幅下滑至25.36%，2022H1毛利率為23.88%，主要受制于上半年影響及原料價格波動。而從資產(chǎn)負債率來看，由于光伏行業(yè)高度景氣，各環(huán)節(jié)企業(yè)紛紛展開擴產(chǎn)計劃，光伏行業(yè)資產(chǎn)負債率呈上升趨勢，2021年標的企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為47.91%，2022H1標的企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率為49.83%。國內(nèi)光伏裝機持續(xù)高景氣。2022年8月，國內(nèi)推出多項利好政策，1-7月光伏新增裝機量達到37.73GW，同比+110%；其中6月新增裝機量達到7.17GW，同比+131.3%，環(huán)比+5.0%；7月新增裝機量達到6.85GW，同比+38.9%，環(huán)比-4.5%，需求持續(xù)高景氣。國內(nèi)裝機分布式持續(xù)向好，集中式增速提升。根據(jù)國家能源局發(fā)布的2022年上半年光伏發(fā)電建設運行情況，上半年光伏新增裝機30.88GW，其中集中式光伏電站11.22GW，分布式光伏19.65GW。戶用分布式光伏新增裝機8.91GW，同比增長51.5%。分布式方面，由于其對高價組件敏感度相對較低，因此居民分時電價機制的改善、城鄉(xiāng)建設碳達峰行動方案將推動分布式光伏的發(fā)展；戶用光伏方面，盡管安裝交付在部分地區(qū)受到消納的制約，但是整體來看高景氣度仍在持續(xù)；集中式方面，盡管硅料價格高企影響了部分集中式地面電站裝機，但隨著產(chǎn)業(yè)鏈價格預期高點回落，我們認為集中式電站尤其是大基地項目的開工量有望持續(xù)向好。3.1.1硅料供需緊張價格上行，硅料企業(yè)實現(xiàn)量利齊升。硅料板塊共有大全能源、通威股份、協(xié)鑫科技、新特能源4家公司納入統(tǒng)計。2022H1板塊營收為1065.37億元，同比增長123.80%，歸母凈利為291.20億元，同比增長291.20%，盈利水平大幅上升。盈利能力方面，硅料環(huán)節(jié)延續(xù)2021年上漲勢頭，2022H1毛利率與凈利率分別達到52.37%、41.57%。硅料價格方面，根據(jù)硅業(yè)分會8月31日最新數(shù)據(jù)，復投料、致密料與菜花料價格分別達到30.72、30.51、30.25萬元/噸，依舊維持上漲趨勢。產(chǎn)能逐步釋放，硅料價格有望在Q4進入下行通道。硅料屬于重資產(chǎn)行業(yè)，技術門檻高，且擴產(chǎn)周期大約需要一年半左右，相較于下游的硅片、電池片與組件來說較長。目前雖然硅料在穩(wěn)定釋放產(chǎn)能，但是光伏需求持續(xù)向好，且部分硅料廠近期進入檢修階段，形成供需緊平衡，這是導致目前硅料價格居高不下的原因。根據(jù)硅業(yè)分會的統(tǒng)計，2022年，下半年隨著多晶硅企業(yè)新建產(chǎn)能的逐漸放量，我們預計2022年四季度硅料供需緊張將邊際緩解，價格有望進入下行通道。3.1.2硅片龍頭企業(yè)強者恒強。硅片環(huán)節(jié)選取隆基綠能、TCL中環(huán)、上機數(shù)控和京運通作為標的公司。2022H1板塊營收達到985.67億元，同比增長68%；歸母凈利潤113.62億元，同比增長46%；毛利率與凈利率分別達到18.38%和11.26%。從出貨量來看，隆基與中環(huán)仍然保持領先地位，上半年出貨量分別達到39.62/34GW。硅料和高純石英砂仍是限制因素，龍頭有望受益強供應鏈管理能力。除了硅料仍為限制因素外，預計高純石英砂今年將處于供需緊平衡狀態(tài)，尤其內(nèi)層砂預計供不應求，影響部分硅片開工率，而龍頭企業(yè)有望受益更強的供應鏈管理能力。此外，從頭部企業(yè)頻繁調(diào)價可以看出龍頭擁有較強的議價能力，受上游原材料漲價與緊缺的影響程度小于二三線企業(yè)。3.1.3電池片電池片板塊選取的標的公司為通威股份、鈞達股份和愛旭股份。2022H1營收達到807.51億元，同比增長137.33%；歸母凈利潤達到130.93億元，同比增長350.35%。從個股來看，愛旭22H1實現(xiàn)營收159.85億元，同比增長132.76%；鈞達22H1實現(xiàn)營收44.27億元，同比增長644.28%。從利潤上看，愛旭與鈞達在2022年均實現(xiàn)扭虧為盈，22H1歸母凈利潤分別為5.96億元和2.73億元。愛旭目前產(chǎn)能持續(xù)擴張，在義烏、天津等基地持續(xù)加大投入，且推出了新款ABC電池產(chǎn)品，該產(chǎn)品正面無主柵，且使用無銀技術，未來愛旭有望實現(xiàn)量利齊升；鈞達于2021年9月收購捷泰科技進軍光伏行業(yè)，并計劃于今年置出汽車飾件業(yè)務，未來將致力于N型電池的發(fā)展。下游業(yè)主接受程度較高，新技術有望獲得高技術溢價。從硅片、電池片環(huán)節(jié)來看，目前N型硅片成本更高，且電池片非硅成本考慮設備折舊、銀漿、良率等因素，成本仍高于P型Perc。然而，從轉(zhuǎn)化效率而言，瓦數(shù)的增多將有利于組件非硅成本和電站Bos成本的攤薄，同時，全生命周期發(fā)電量的提升將為業(yè)主帶來收益率的提升。從年初至今已公布的招投標情況來看，N型組件溢價超過0.1元/W，下游業(yè)主對搭載新電池技術的組件溢價的接受度較高。未來隨著技術工藝和設備成熟度的提升，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率提升，良率的持續(xù)改善，新一代電池技術有望占據(jù)更高的市場份額。3.1.4組件需求持續(xù)攀升，一體化廠商盈利能力強。組件板塊我們共選取東方日升、天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能、中來股份6家公司。2022H1板塊實現(xiàn)營收1652.77億元，同比增長68.80%，實現(xiàn)歸母凈利潤110.93億元，同比增長60.37%。從盈利能力上看，隆基作為最早開始一體化布局的廠商，凈利率達到12.87%，顯著高于其他企業(yè)，一體化優(yōu)勢盡顯；其次是一體化企業(yè)晶澳，凈利率為6.22%?？傮w來看，組件環(huán)節(jié)技術壁壘相對不明顯，除品牌與渠道外，成本也是關鍵競爭因素，一體化廠家有望通過強大的供應鏈管控能力獲取更高的利潤。3.1.5金剛線盈利穩(wěn)步增長。金剛線板塊選取的標的公司為美暢股份、高測股份、岱勒新材、三超新材、東尼電子、恒星科技。2022H1板塊營收為65.19億元，同比增長69.22%，歸母凈利為11.18億元，同比增加102.66%。金剛線是硅片切割的主要材料，硅片切割需求占比超90%，22年隨著下游裝機量的增加帶動硅片需求高增，以及硅料原材料逐步回歸理性，金剛石線盈利有望向好。3.1.6膠膜膠膜價格上漲，盈利穩(wěn)步提升。膠膜環(huán)節(jié)主要選取福斯特、海優(yōu)新材、鹿山新材、上海天洋、賽伍技術、愛康科技共6家企業(yè)。2022H1膠膜環(huán)節(jié)實現(xiàn)營收184.87億元，同比增長74.37%；歸母凈利13.90億元，同比增加24.49%，膠膜收入增速亮眼主要得益于自21年10月粒子價格上行和膠膜單環(huán)節(jié)由于粒子緊缺而價格上漲。3.1.7逆變器營收凈利持續(xù)穩(wěn)定增長，高景氣有望持續(xù)。逆變器板塊選取的標的公司為陽光電源、錦浪科技、上能電氣、禾邁股份、固德威、德業(yè)股份。2022H1板塊營收為194.83億元，同比增長45.50%，歸母凈利為20.29億元，同比增加37.47%。逆變器為光伏系統(tǒng)核心部件，目前光伏+儲能持續(xù)高景氣，下游逆變器需求旺盛。加之IGBT國產(chǎn)化不斷推進，國內(nèi)逆變器企業(yè)有望通過渠道的持續(xù)擴張與降本增效的推進，加速海外市場滲透。逆變器環(huán)節(jié)未來預計產(chǎn)銷兩旺，盈利能力持續(xù)向好。3.1.8焊帶龍頭加速產(chǎn)品迭代，坐享高景氣。焊帶板塊選取的標的公司為宇邦新材、同享科技、威騰電氣。目前國內(nèi)光伏焊帶生產(chǎn)企業(yè)約80多家，其中同享科技、宇邦新材、威騰電氣等7家位于第一梯隊，2020年市占率已達53%，行業(yè)集中度較高。受益于光伏下游高景氣，焊帶行業(yè)需求攀升。2022H1光伏焊帶板塊營收達到23.85億元，同比增加57.50%；歸母凈利為1.01億元，同比增加0.83%。板塊主要企業(yè)毛利近年來呈現(xiàn)略微下降趨勢，主要系原材料、輔料等價格波動，以及疫情影響物流費用等因素影響。未來隨著光伏焊帶板塊新品迭代加速，該板塊公司盈利能力或?qū)⒎€(wěn)步向上。3.1.9接線盒行業(yè)較分散，領軍企業(yè)持續(xù)加強差異化。接線盒作為光伏組件的連接和保護裝置，目前產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，行業(yè)競爭格局較為分散。組件環(huán)節(jié)的技術迭代對接線盒產(chǎn)品迭代速度提出更高要求，未來下游客戶對接線盒的質(zhì)量與壽命的高要求將使得接線盒環(huán)節(jié)實現(xiàn)尾部出清，行業(yè)集中度提高。2022H1光伏接線盒板塊實現(xiàn)營收24.39億元，同比增長30.56%；實現(xiàn)歸母凈利營收1.87億元，同比增長29.07%。毛利短暫承壓，未來有望修復。2021年接線盒板塊毛利受主要材料價格持續(xù)上漲影響，毛利率出現(xiàn)劇烈下降態(tài)勢。以通靈股份為例，21年毛利下降至15.40%，22Q1毛利持續(xù)下降，隨著公司向上進行產(chǎn)業(yè)鏈管理大量增加原料自供率，接線盒供不應求業(yè)績略超預期，疊加大宗商品價格回歸理性，成本壓力有所緩解，22Q2毛利有所回升。隨著公司22年下半年開始加速推擠募投項目擴產(chǎn)至年底日產(chǎn)能有望超25萬套，疊加芯片接線盒在下游客戶端的認證加速，盈利能力有望持續(xù)提升。3.2新能源發(fā)電細分行業(yè)二：風電上半年板塊整體業(yè)績承壓。風電行業(yè)共有26家上市公司列入統(tǒng)計。從統(tǒng)計結果看，2022H1實現(xiàn)營收1512.55億元，同比增長2%；實現(xiàn)歸母凈利潤130.45億元，同比增長8%。22H1風電行業(yè)整體增速顯著降低，主要是下游需求受到了海風搶裝結束、、機型改換、行業(yè)季節(jié)性等因素影響。二季度基本面探底，拐點已現(xiàn)。分季度來看，本身風電業(yè)績在年內(nèi)就呈現(xiàn)較為明顯的季節(jié)性，一般業(yè)績高點集中在三四季度，一二季度表現(xiàn)較平淡；此外還受到海風搶裝疊加陸風20年搶裝的遺留訂單拉高21H1基數(shù)、、搶裝結束后行業(yè)競爭格局和競爭策略出現(xiàn)一定變化等因素影響，最終2022Q2業(yè)績較去年同期表現(xiàn)不佳，實現(xiàn)營業(yè)收入829.62億元，同比下降4%，實現(xiàn)歸母凈利潤63.38億元，同比下降2.68%。但環(huán)比看22Q2整體營收已較22Q1增長21.5%，同時考慮到三季度開始行業(yè)成本端和需求端的壓力逐漸釋放，量利修復的邏輯有望逐步兌現(xiàn)。3.2.1主機廠主機環(huán)節(jié)共有明陽智能、金風科技、運達股份、三一重能4家公司納入統(tǒng)計。2022年上半年板塊營收為417.60億元，同比增長9.88%，歸母凈利為54.60億元，同比增長41.80%；利潤增速高于營收增速的主要原因在于，22年上半年主機廠有電站轉(zhuǎn)讓出售增厚利潤。3.2.2鑄鍛件將主要鑄鍛件企業(yè)合并考慮后，我們把振江股份、廣大特材、日月股份、恒潤股份、新強聯(lián)、宏德股份共6家公司納入統(tǒng)計。2022H1板塊營收為73.41億元，同比下降8.89%，歸母凈利為5.12億元，同比下降55.76%；利潤下降主要原因在于：1）2022年一季度鋼材價格環(huán)比繼續(xù)上行，二季度中下旬才有所改善，傳導到盈利改善預計需要到三季度；2）風電進入平價時代，下游主機廠招標價格下降壓力向上游傳導；3）搶裝期過后，短期市場需求有所下降，疊加和機型改換等因素影響，產(chǎn)品銷售增長不明顯。3.2.3塔筒/管樁塔筒/管樁環(huán)節(jié)共有天順風能、海力風電、大金重工、潤邦股份、天能重工、泰勝風能等6家公司納入統(tǒng)計。2022H1板塊營收為91.47億元，同比下降24.26%，歸母凈利為9.61元，同比下降54.74%；該環(huán)節(jié)業(yè)績大幅下降主要原因在于：1）2022年上半年，該環(huán)節(jié)公司仍持續(xù)受到上游原材料鋼材等高價位和下游主機廠商降本趨勢的雙重壓力。2）海風需求驟減，短期內(nèi)企業(yè)為保持開工率，導致陸上塔筒競爭加劇，產(chǎn)品價格承壓。3）上半年，部分地區(qū)受影響，影響到塔筒廠的來料和出貨以及風場的開工。3.2.4海纜海纜環(huán)節(jié)共有東方電纜、中天科技、亨通光電、漢纜股份、起帆電纜、寶勝股份6家公司納入統(tǒng)計。2022H1板塊營收為791.70億元，同比增長2.46%，歸母凈利為39.88元，同比增長55%；利潤增長主要原因在于，該環(huán)節(jié)重點公司中天科技22H1凈利潤相對于2021年回歸正常且增長明顯，2021年中天科技計提高端通信相關資產(chǎn)減值36.78億元，凈利潤僅為1.72億。從毛利率水平來看，東方電纜上半年毛利率有所下降，主要受海風需求下降、產(chǎn)品交付等級和交付量隨著下降等因素影響，但仍保持行業(yè)領先。3.3新能源發(fā)電細分行業(yè)三：儲能儲能行業(yè)持續(xù)高增。儲能行業(yè)共有22家標的公司列入統(tǒng)計，其中包括固德威、陽光電源、南都電源、寧德時代、科士達、星云股份、億緯鋰能、國軒高科、派能科技、青鳥消防、英維克、鵬輝能源、國安達、禾望電氣、上能電氣、同飛股份、盛弘股份、高瀾股份、申菱環(huán)境、萬里揚、寶光股份、智光電氣。從統(tǒng)計結果看，2022H1行業(yè)實現(xiàn)營收1752.02億元，同比增長106.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤124.41億元，同比增長35.51%。2022Q2營收、凈利均高速增長，實現(xiàn)營收994.97億元，同比增長107.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤91.30億元，同比增長109.88%。毛利有所下滑，資產(chǎn)負債率略有上升。毛利率方面，儲能行業(yè)平均毛利率自2016年-2020年波動較為平緩，基本保持在32%左右的水平，自2020年后毛利率開始下滑，2021年為26.84%，2022H1下降至24.46%。被統(tǒng)計公司中，2022H1毛利率TOP3分別為國安達（51.58%）、盛弘股份（42.68%）、青鳥消防（37.75%）；而從資產(chǎn)負債率來看，儲能行業(yè)資產(chǎn)負債率整體略有上升，2022H1平均資產(chǎn)負債率為65.82%，同比上升8.22Pcts；其中上能電氣、寧德時代、陽光電源資產(chǎn)負債率較高，均在66%以上。4電力設備與工控板塊中報概況2022H1業(yè)績穩(wěn)定增長。電力設備與工控板塊共有75家上市公司列入統(tǒng)計，2022H1合計實現(xiàn)營收2261.61億元，同比增長25.40%，實現(xiàn)歸母凈利潤231.54億元，同比增長25.42%。2022年上半年，在反復及大宗材料價格上漲影響下，龍頭企業(yè)仍保持較強盈利能力，帶動電力設備與工控板塊業(yè)績穩(wěn)中有升。盈利能力方面，2022H1行業(yè)整體毛利率及凈利率受及大宗商品材料價格等因素影響有所下滑，22H1行業(yè)平均銷售毛利率為29.74%，同比下降2.06Pcts；22H1行業(yè)平均銷售凈利率為9.94%，同比下降2.87Pcst。2022H1歸母凈利潤增速最高的子領域分別為特高壓、電纜與附件、工控；2022Q2歸母凈利潤增速最高的子領域分別為特高壓、工控、充電樁及UPS。4.1電力設備與工控板塊細分行業(yè)一：特高壓特高壓迎來建設熱潮，業(yè)績進入高速上升期。特高壓行業(yè)主要包括6家上市公司（中國西電、特變電工、平高電氣、許繼電氣、長高集團、保變電氣）。2022H1特高壓板塊實現(xiàn)總營收593.04億元，同比增長45.12%；歸母凈利潤79.13億元，同比增長99.66%。2022Q2實現(xiàn)營收333.82億元，同比增長35.92%；歸母凈利潤79.13億元，同比增長373.33%。毛利率維持穩(wěn)定水平，梯隊差距顯著。利潤率方面，2022H1特高壓板塊平均毛利率24.58%，同期上升3.11Pcts。分公司來看，受硅料收益影響，特變電工2020年以來盈利水平快速提升，22H1特變電工毛利率為38.33%，位居第一，長高集團毛利率為33.16%位居第二，兩家公司與第二梯隊拉開10Pcts的差距。4.2電力設備與工控板塊細分行業(yè)二：低壓電器配電網(wǎng)投資加速，行業(yè)增長平穩(wěn)。低壓電器行業(yè)共統(tǒng)計了6家上市公司，包括公牛集團、正泰電器、眾業(yè)達、天正電氣、宏發(fā)股份和良信股份。2022H1低壓板塊實現(xiàn)營收451.36億元，同比增長24.06%；歸母凈利為43.38億元，同比下降0.17%。單季度來看，2022Q2低壓板塊營收同比上漲19.16%，歸母凈利潤同比下降17.81%。分公司來看，以良信股份、正泰電器、宏發(fā)股份為代表的龍頭企業(yè)穩(wěn)定增長，領跑行業(yè)。4.3電力設備與工控板塊細分行業(yè)三：工控營收凈利增速放緩，龍頭企業(yè)拉開差距。工控行業(yè)統(tǒng)計了包括鳴志電器、匯川技術等在內(nèi)的14家上市公司。2022H1行業(yè)合計實現(xiàn)營收241.72億元，同比增長17.58%；歸母凈利為32.07億元，同比增長8.77%。背景下，國內(nèi)工控板塊業(yè)績穩(wěn)定增長，21年及22H1主要受到及大宗價格上漲因素影響，增速略有放緩。單季度來看，2022Q2工控板塊營收同比增長11.88%，歸母同比增長18.76%。分公司來看，龍頭企業(yè)在營收與增速方面與拉開與行業(yè)平均水平的差距，22H1營收同比增速TOP3企業(yè)依次為捷昌驅(qū)動（+42.81%）、麥格米特（+39.59%）、禾望電氣（+37.97%），歸母凈利潤同比增速TOP3企業(yè)依次為藍海華騰（+32.75%）、匯川技術（+26.36%）、捷昌驅(qū)動（+21.97%）。毛利率波動下行，逐漸趨于穩(wěn)定。近年來行業(yè)平均毛利率水平呈波動下行趨勢，2022H1平均毛利率為33.06%，同比下降2.08Pcts。分季度來看，2022Q2平均毛利率為33.25%，同比下降1.2Pcts。2022H1毛利率TOP3企業(yè)依次為維宏股份（53.86%）、雷賽智能（40.31%）、藍海華騰（38.99%）。4.4電力設備與工控板塊細分行業(yè)四：配網(wǎng)智能化營收凈利增速維持穩(wěn)定。配網(wǎng)智能化板塊共有21家公司列入統(tǒng)計。2022H1行業(yè)共實現(xiàn)營收408.25億元，同比增長13.79%；歸母凈利潤實現(xiàn)42.14億元，同比增長6.49%。2022Q2營收和歸母凈利潤增速分別為12.84%和6.89%。行業(yè)毛利率水平波動下降，基本保持在30%以上水平。2022H1行業(yè)平均毛利率為32.21%，同比下降2.8Pcts。其中，毛利率TOP3的公司分別為杭州柯林（59.58%）、遠光軟件（58.13%）、宏力達（51.94%）。

2022年新能源車險與傳統(tǒng)燃油車險差異對比分析1、從車因素：核心零部件電池風險突出1.1動力電池高成本高風險新能源汽車的三電系統(tǒng)（三電指，電池、驅(qū)動電機、整車電動控制器）約占整車成本的60%，電池系統(tǒng)約占整車成本的40%且技術成熟度還在不斷優(yōu)化過程中，風險因素相較傳統(tǒng)燃油車較高。新能源汽車若遭受碰撞，可能無法局部修理而需要更換整個電池組，增加小事故的修理費用。同時，新能源汽車目前仍未形成有效且低成本的維修體系，送修成本較高，車企議價能力較強，與此前傳統(tǒng)燃油車下保險公司與4S店實現(xiàn)送修資源互換的模式存在差異，不利于保險控制控制維修成本。動力電池有一定的自燃風險，與其防水、防熱、電量衰減等性能有關。新能源汽車的電池及儲能系統(tǒng)包括電芯、電池組、電池管理系統(tǒng)等，用于為新能源汽車提供動能。目前市場上的動力電池根據(jù)電芯的正極材料主要分為磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池：磷酸鐵鋰能量密度（單位體積內(nèi)的包含的能量）較低，電池安全性高但續(xù)航能力弱，若電池在行駛過程中斷電可能引發(fā)交通事故；三元鋰電池能量密度較高，續(xù)航能力強但安全性弱，有自燃風險。1不過需要客觀指出的是，隨著新能源動力電池技術的不斷成熟和駕駛員駕駛和充電習慣不斷優(yōu)化，自燃風險或?qū)⒅鸩浇档汀?021年磷酸鋰電池和三元鋰電池裝車量逐月增長，2021年前10月累計裝車量分別同比上升316%和100%。磷酸鐵鋰市場占有率年內(nèi)呈持續(xù)上升態(tài)勢，主要原因為對高能量密度的新能源汽車政策補貼減少，車企傾向于選擇性價比更高的磷酸鐵鋰電池以節(jié)約成本。但市場上將有一定自燃風險隱患的三元鋰電池作為動力源的車輛占比仍高達50%?！?018年中國新能源汽車大數(shù)據(jù)研究報告》統(tǒng)計了2017年4月至2018年3月新能源汽車國家檢測與管理平臺上車輛對應的故障，將新能源汽車的問題主要分為電子系統(tǒng)故障、動力電池故障、充電故障、制動故障和其他故障，其中純電動乘用車、純電動客車和純電動專用車與動力電池相關的故障（包括車載儲能裝置過壓或欠壓、單體欠壓、一致性差、SOC跳變）占比較高，分別為32%，39%和41%，動力電池的安全性存在較大問題。近年來電池成本面臨價格上漲壓力，向下游傳導間接轉(zhuǎn)嫁至維修費用。

由于鋰、鎳、鈷等鋰電池原材料供不應求，動力電池價格持續(xù)攀升。動力電池由正極、電解液和負極組成，根據(jù)電池正極材料主要分為磷酸鐵鋰電池、三元鋰電池等。磷酸鐵鋰電池的正極材料為磷酸鐵鋰，三元鋰電池的正極主要為鎳、鈷、錳、鋰四種元素以不同比例混合，一般來源分別為硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳以及碳酸鋰。截至2021年11月30日，磷酸鐵鋰的價格達到8.7萬元/噸，同比去年上漲142%，漲幅超過一倍；硫酸鈷和碳酸鋰的價格分別達到9.4元萬/噸和20.4萬元/噸，同比去年上漲71%和364%，正極材料價格持續(xù)走高。電解液是電池中離子傳輸?shù)妮d體，一般由鋰鹽和有機溶劑組成，今年價格亦呈上升趨勢，截至11月30日三元鋰電池電解液價格分別達到11.28萬元/噸，同比去年上升232%。負極材料石墨在10月之前保持相對穩(wěn)定，但受限電限產(chǎn)政策影響導致供應量緊缺，11月30日成本被急劇拉升至5.6萬元/噸，單月同比上升7%。電池原材料價格上漲壓力傳導至下游動力電池成本，進而抬升新能源汽車維修成本，導致其案均成本上升。

動力電池性質(zhì)特殊且集中儲存，增大運輸和倉儲成本。由于動力電池性質(zhì)特殊且存在技術壁壘，在過量充電、劇烈碰撞、高溫或潮濕環(huán)境中易發(fā)生自燃，因此儲存需在常溫5℃~30℃范圍內(nèi)，且每隔3個月對產(chǎn)品進行一次充放電以保證電池處于40%~60%SOC（StateofCharge，電池剩余可用電量占總?cè)萘康陌俜直龋┲g的狀態(tài)；運輸需防止劇烈沖擊和日曬雨淋，在裝卸過程中嚴防摔擲，翻滾、重壓和倒置。貯存和運輸要求極為苛刻，增加了專業(yè)人力和物力的成本。同時，由于動力電池等零部件庫存大部分集中于一二線城市，需要運輸至零部件壓力較大的三四線城市，增加的運費成本將轉(zhuǎn)嫁至車主的維修費用，導致保險公司賠付金額顯著大于傳統(tǒng)燃油車。

1.2車電分離下風險因素變化車電分離和換電模式興起，改變新能源車險的風險因素。2019年下半年以來，新能源政策補貼大幅退出，制造成本難以消化導致整車銷售價格上漲，同時車電一體模式存在電池衰減快、充電效率不足、充電樁安全風險高、電網(wǎng)配合擴容難度較大等基礎設施建設問題，車電分離和換電模式成為新發(fā)展分支。車電分離模式指車身和電池產(chǎn)權分離，在換電模式基礎上，車主向整車制造企業(yè)購買不含電池的整車，并支付電池的租賃費用以獲得電池使用權。相比于車電一體，車電分離具有兩大優(yōu)勢：1.整車成本下降，電池系統(tǒng)成本約占整車成本的40%，采用租賃電池的模式降低平均購車成本；2.補能效率提高，充電模式下快充需40分鐘，而換電模式能將時間壓縮至5分鐘以內(nèi)，且可以利用峰谷電價差降低電費，集中監(jiān)測以延長電池壽命和保證電池安全性。2021年頒布的《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》中，提出新能源乘用車補貼前售價須在30萬元以下（含30萬元），采用“換電模式”的產(chǎn)品除外，明確鼓勵車企積極發(fā)展換電模式。目前換電模式仍存在前期重資產(chǎn)投資高、電池標準化程度低、車企配合難度大等問題，充電和換電模式兩者優(yōu)勢互補，未來應是兩種模式共同主導新能源汽車市場。車電分離模式下，或?qū)⑹沟玫妆P所有者和電池所有者不同，使保險公司面臨的風險管理問題更為復雜。車電分離模式在承保標的、承保風險范圍、賠付責任等方面對保險行業(yè)提出了新的挑戰(zhàn)。車電一體模式的承保標的為新能源整車，車電分離模式將承保標的細化為車身和電池。動力電池是新能源汽車最重要的零部件之一，一旦出險將提高新能源汽車的賠付成本，原材料成本和運輸儲存成本提高了新能源汽車的維修價格和案均賠款。可以預見的是，未來車電分離模式成熟后，動力電池系統(tǒng)大概率可以附加險的形式分開投保。同時，車主僅擁有車身的所有權，其保險訴求為保險公司賠付意外事故中電池造成的車輛損失、電池造成本車人身傷亡、第三者責任。1.3工時費和配件費較高新能源汽車三電系統(tǒng)的維修工時費和配件費用高、缺乏行業(yè)統(tǒng)一標準，導致理賠成本高于傳統(tǒng)燃油車。中國銀保信2018年發(fā)布的風險分析報告顯示，新能源私家車案均賠款比傳統(tǒng)燃油車高431元。案均理賠成本較高主要源于新能源汽車維修的工時費和配件費高于傳統(tǒng)燃油車。在工時費方面，新能源汽車的維修技術異于傳統(tǒng)燃油車，且涉及機械維修、電子維修、信息系統(tǒng)維護等諸多領域，導致維修人才的巨大缺口和維修工時費上漲?！?019年汽車后市場乘用車維保行業(yè)白皮書》顯示，在汽車保養(yǎng)方面，新能源汽車和傳統(tǒng)燃油車的平均客單價分別為193元和757元，前者價格為后者的25.5%；而在汽車維修方面，兩者的平均客單價分別為1329元和931元，前者價格為后者的1.4倍。值得注意的是，新能源汽車維修的工時費為461元，約為傳統(tǒng)燃油車的2倍，這部分費用將間接轉(zhuǎn)嫁至車主和保險公司，提高其車險保費和理賠成本。新能源汽車工時費高于一般燃油車的原因可總結為：1.新能源汽車的維修技術不同于傳統(tǒng)燃油車，而維修工人未受過新能源汽車維修的培訓，導致維修人員供給跟不上訂單需求，推動維修工時費的上漲；2.維修人才培養(yǎng)輸出較少。在配件費方面，新能源汽車的三電系統(tǒng)約占整車成本的60%，電池系統(tǒng)約占整車成本的40%，維修成本高于傳統(tǒng)燃油車。動力電池損壞后整體更換大于局部檢修的概率，使其更換成本明顯高于對應燃油車的維修成本。目前車企對本品牌車輛的維修價格議價能力強，且各車企有較大的維修定價差異，增大了保險公司的理賠成本和對不同汽車保費定價的難度。根據(jù)對F6汽車科技系統(tǒng)中汽車的抽樣結果，新能源汽車維修的材料費平均為868元，約為傳統(tǒng)燃油車材料費的1.3倍。新能源車的配件成本高于燃油車的原因可以總結為：1.新能源汽車檢測（包括電池安全性檢測、循環(huán)壽命檢測、軟件風險的檢測等）、定損（包括電池組的定損）和理賠標準尚未統(tǒng)一，造成事故責任認定困難，定損流程復雜（在實務中新能源汽車出險，一般需返回主機廠進行車損鑒定，再返回保險公司進行車輛理賠）；2.大部分汽車維修店未配備其特有零部件，車主只能到對應汽車廠家的直營店進行維修，新能源車企利用技術壁壘形成壟斷，在車輛維修方案和價格上都處于主導方，提升了保險公司風控難度和賠付成本；3.新能源汽車若遭受碰撞，可能無法局部修理而需要更換整個電池組，增加小事故的修理費用；4.近年來，受海內(nèi)外新冠疫情和供需矛盾的交織影響，電子零部件產(chǎn)能不足，抬升車載芯片價格，導致維修時間和成本上升。2、從人因素：駕駛習慣存在差異2.1駕駛習慣：操作者未適應車身結構新能源汽車廣泛應用單踏板模式和動力回收系統(tǒng)，改變駕駛員傳統(tǒng)剎車習慣而增加其剎車失誤的風險。單踏板模式指駕駛員通過控制在油門上的力度，控制汽車實現(xiàn)加減速的操作。研究表明，在遇到危險時，人體通常會因為緊張而下意識地用力而錯誤判斷。駕駛員習慣這種駕駛模式后，由于平時使用剎車的頻率低，在需緊急剎車時可能會下意識地重踩油門，進而引發(fā)交通事故。2021年美國高速公路安全管理局（NHTSA）針對特斯拉剎車失靈和突然加速的投訴展開調(diào)查，結果顯示絕大部分被評估事故是由于司機錯踩加速踏板導致。動力回收系統(tǒng)指當駕駛員松開油門踏板或者輕踩剎車踏板時，車輛本身向前的動能將轉(zhuǎn)化為電能回收利用，但同時產(chǎn)生了兩個安全隱患。1.在動能回收模式下，新能源汽車的減速度小于傳統(tǒng)燃油車，導致剎車燈不亮，易使后車發(fā)生誤判，增加追尾事故發(fā)生的概率。2.由于每次剎車時動能回收系統(tǒng)的制動強度不同，比如坡道和平路的效果差異較大，在駕駛成熟度不足的情況下，駕駛?cè)藷o法準確預判車輛剎車強度和距離，對車輛制動的效果沒有百分百的信心，可能在緊急情況下減速不足而發(fā)生交通事故，增加了汽車制動時的風險。尤其是需要緊急剎車的情況下，駕駛員由于駕駛習慣的改變，可能會忽略或延遲踩下剎車踏板。新能源汽車在低速行駛時的噪音明顯低于傳統(tǒng)燃油車，在車輛啟動或低速行駛時易為行人和非機動車所忽略，增加與車輛碰撞的風險。汽車噪聲源主要為動力系統(tǒng)震動和輪胎摩擦，前者根據(jù)動力源可分為發(fā)動機噪聲和電磁噪聲，新能源車產(chǎn)生的噪音明顯低于傳統(tǒng)燃油車。車輛啟動時新能源汽車產(chǎn)生的噪音與道路噪音差約4.5dB，與傳統(tǒng)燃油車的最大噪音差達到20dB。車速大于30km/h時，輪胎摩擦聲音起決定性作用，兩者的噪音差隨車速增加而減小。駕駛員可能因為隔音效果好而錯過道路緊急情況的提示，行人或非機動車駕駛者習慣于傳統(tǒng)燃油車啟動時的噪聲大小，可能未及時察覺周邊新能源汽車的啟動，進而發(fā)生碰撞觸發(fā)商業(yè)三責險。盡管我國在2019年頒布實施了《電動汽車低速提示音》，規(guī)定了車速在20km/h以下的新能源汽車需開啟低速提示音系統(tǒng)以提醒周邊行人，但是此系統(tǒng)并非強制安裝且可被手動關閉，潛在風險仍大于傳統(tǒng)燃油車。2.2駕駛用途：營運車占比高新能源車中用于營運車占比相對較高，暴露在道路上的時間相對較長，增加了事故發(fā)生的概率。據(jù)統(tǒng)計，2019年用于營運的新能源車上牌量近25萬輛，約占市場總量的27%，新能源車市場中的營運車輛占比明顯高于乘用車整體市場中營運車輛占比。除此之外，2019年在地方出租車和網(wǎng)約車電動化政策的激勵作用下，個人用途的新能源汽車中用于網(wǎng)約車的比例有所上升。根據(jù)《2020滴滴平臺綠色出行白皮書》，截至2019年底，在滴滴平臺注冊的純電動車約為96.9萬輛，在全國純電動汽車保有量中占比超過31%。由于營運車輛平均每日出車時間約為8小時，使用頻次和行駛時間長于非營運車輛，一定程度上增加了出險的概率。圖：2017年各類新能源和傳統(tǒng)燃油車出險頻率從出險頻率來看，中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車總體出險頻率高于傳統(tǒng)燃油車。根據(jù)中國銀保信統(tǒng)計，2017年在運營車輛中，新能源出租車的出險頻率高達44.6%，在所有車型中最高且顯著高于傳統(tǒng)燃油車的出險頻率40.7%，而城市公交和公路客運的出險頻率本身較低，在新能源汽車和傳統(tǒng)燃油車之間區(qū)別較小。值得注意的是，2017年新能源家用車出險頻率（31.2%）顯著高于傳統(tǒng)燃油家用車（24.5%），且在所有車型中出現(xiàn)率僅次于新能源出租車。近年來網(wǎng)約車的快速發(fā)展，引起更多開展網(wǎng)約車業(yè)務的新能源汽車以家用車的車輛種類進行承保，整體行駛時長的大幅增長會直接導致其出險頻率顯著提高。近年來，新能源車險出險率仍在提升，我們預計新能源車家自車出險率超過40%，新能源營運車出險率甚至高于50%，但不同用途車輛的出險率有較大差異。從案均賠款來看，不同駕駛用途的車輛存在明顯差異化定價。2017年新能源出租租賃和城市公交車的案均賠款分別為6067元和7290元，顯著高于對應傳統(tǒng)燃油車的案均賠款（4782元和5363元），而新能源公路客運車的案均賠款低于傳統(tǒng)燃油車，但在整體上新能源運營車的案均賠款高于傳統(tǒng)燃油運營車。因此承保運營車占比較高的新能源車險，保險公司面臨潛在更高的出險率和案均賠款。2.3駕駛?cè)颂卣鳎撼尸F(xiàn)年輕化在年齡方面，新能源汽車的消費群體呈現(xiàn)明顯的年輕化趨勢。年輕群體對新能源汽車有更高的包容度，但同時由于經(jīng)驗相對不足而增大其駕駛風險。根據(jù)公安部數(shù)據(jù)，2020年全國駕駛?cè)酥?，年齡為18-34歲的44.81%，而央視市場研究發(fā)布的《新能源汽車行業(yè)報告》顯示，2020年新能源汽車駕駛?cè)酥?8-34歲的車主占比49.2%，相較于傳統(tǒng)燃油車駕駛?cè)擞心贻p化的特征。新能源汽車的駕駛?cè)巳合噍^于傳統(tǒng)燃油車具有年輕化的特征。我們認為主要原因包括：1.由于政策補貼，新能源車均價相對燃油車較低，很多年輕人將其作為自己的第一輛車；2.年輕群體對新鮮事物的包容性和接納性更高，能更快熟練掌握新能源汽車信息系統(tǒng)操作。研究發(fā)現(xiàn)，25歲以下群體發(fā)生交通事故的概率較高，25歲后隨著年齡的增長呈先下降后上升的趨勢，因此消費群體的年輕化趨勢將導致出險概率的上升。當前消費者對于新能源汽車養(yǎng)護和修理知識的匱乏，可能導致新能源汽車養(yǎng)護不當、充電不當、不良駕駛等問題，進而電池老化速度加快、使用年限縮短，增加性能損耗引起的車輛自燃等風險。3、從地因素：充電樁風險需要行業(yè)共同破題3.1充電樁：風險因素存在外部性充電樁缺乏行業(yè)規(guī)范使新能源汽車風險復雜化，公共充電樁風險高于私人充電樁。此前，新能源汽車補貼退坡后，補貼的重點轉(zhuǎn)向充電設施建設，存在個別企業(yè)為騙取補貼而不重視技術創(chuàng)新和產(chǎn)品質(zhì)量，使得公共充電樁市場質(zhì)量水平良莠不齊。目前缺少關于充電樁得強制標準來規(guī)范行業(yè)發(fā)展，從而衍生了新能源汽車充電時的多種風險。截至2020年底，全國共有充電樁168.1萬臺，同比增長37.9%，車樁比達到3:1。按照國家規(guī)劃的車樁比1:1的目標，我國充電樁數(shù)量將繼續(xù)呈逐年增長態(tài)勢。近年來私人充電樁的增速顯著高于公共充電樁，公共充電樁占比自2015年起逐年下降，自2017年之后穩(wěn)定在45%左右。由于公共充電樁電壓更高，且無強制性的質(zhì)量和安全標準，其相對于私人充電樁有更大的安全風險。同時根據(jù)新能源汽車國家大數(shù)據(jù)聯(lián)盟公布的數(shù)據(jù)，充電故障（包括SOC低報警，SOC過高報警和可充電儲能系統(tǒng)不匹配等）對插電式乘用車和插電式客車是主要故障問題之一，占所有故障的比重為81%和23%，相較于純電動車故障占比更高?！秾贄l款》通過包含充電過程的主險責任以及兩款專屬附加險來面對充電樁使用過程中的相關風險?！秾贄l款》中新能源汽車損失保險、新能源汽車第三者責任保險、新能源汽車車上人員責任保險的主險責任中均包括了新能源汽車在使用，包括行駛、停放、充電及作業(yè)中的風險，因此充電樁對車身、第三者責任和車上人員的風險均在主險范圍內(nèi)。《專屬條款》中涉及兩處與充電樁相關的專屬附加險：附加自用充電樁損失保險和附加自用充電樁責任保險。其中附加自用充電樁損失保險主要在責任范圍包括“被保險人的符合充電設備技術條件、安裝標準的自用充電樁，因自然災害、意外事故、被盜竊或遭他人損壞導致的充電樁自身損失”，保險金額為2000元、5000元、10000元或20000元共計4檔。附加自用充電樁責任保險主要在責任范圍包括“對造成第三者人身傷亡或財產(chǎn)損失，依法應由被保險人承擔的損害賠償責任”。從條款表述來看，此處提到的“自用充電樁”主要針對私人充電樁。圖：新能源汽車公共和私人充電樁數(shù)量及公共充電樁占比充電樁使用過程中存在潛在風險。第一是自燃風險，新能源汽車國家大數(shù)據(jù)聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車發(fā)生自燃事故原因中，處于充電和充滿電靜置狀態(tài)下發(fā)生自燃事故占比分別為38%和24%，特別是當電池荷電狀態(tài)（SOC）超過90%時，占到發(fā)生的自燃事故數(shù)量比例達45%。尤其在雷電天氣中，若新能源車在露天充電，處于工作狀態(tài)的充電線會傳輸出大量的電流，下雨時電線會處在潮濕的狀態(tài)，具有一定的導電性。如果發(fā)生雷擊，極有可能會擊中正在充電的充電樁，盡管充電樁接連地線，但是擊中充電樁后可能會產(chǎn)生巨大的電流和電壓，進而造成電池的損壞。第二是漏電風險，充電樁的高壓與人體接觸，引起自身或第三者人身傷亡或財產(chǎn)損失。主要情形包括：1.部分充電樁輸出電壓高達770伏，遠超安全用電標準，若操作失誤引發(fā)觸電致傷或致死風險；2.充電樁內(nèi)部金屬部件未完全接地，使其表面甚至充電樁的刷卡、按鍵部位旁邊的金屬部件仍有電壓，誤觸或距離過近引發(fā)風險；3.充電槍電子鎖未鎖緊，使得充電槍插頭未插入汽車充電口時就已開始供電，當人拿充電槍時易發(fā)生危險；4.充電樁防水、防銹、密封性能不好，水汽與導電部件接觸，導致腐蝕或外部導電。3.2自動駕駛：風險較大，專屬附加險存在行業(yè)爭議自動駕駛技術存在環(huán)境和數(shù)據(jù)風險，增大新能源汽車出險概率。自動駕駛指通過汽車自身感知環(huán)境因素，及時決策并執(zhí)行的技術，在新能源汽車上被廣泛應用。目前我國量產(chǎn)汽車的自動駕駛等級正從L2到L3過渡，即從系統(tǒng)對多項操作提供駕駛支援，到系統(tǒng)在有條件情況下提供駕駛決策。由于自動駕駛系統(tǒng)缺乏和環(huán)境的交互功能，如和行人或同行車輛的手勢或語言，可能導致他們對車輛行為的錯誤判斷而發(fā)生交通事故。除此之外，若交通情況復雜或遭遇惡劣天氣，自動駕駛系統(tǒng)可能無法對交通標志和周圍環(huán)境作出正確判斷。有研究對美國加利福尼亞州的車輛進行分析發(fā)現(xiàn)，自動駕駛被動脫離的原因包括車輛對外部物體或其他道路參與者的交通行為的錯誤感知(6%)，標線模糊不清的車道(5%)，無法準確地處理交通信號(4%)，施工區(qū)域(2%)和行人影響(2%)等。自動駕駛技術的不成熟可能導致對道路判斷錯誤或者系統(tǒng)意外退出，甚至引起人身事故。由于自動駕駛系統(tǒng)在新能源汽車的覆蓋率遠大于傳統(tǒng)燃油車，在其技術尚不完善的情況下將會增加新能源汽車的出險率。除此之外，在智能交互方面，因為技術成熟度不夠，存在外部接口安全、隱私數(shù)據(jù)泄露、數(shù)字財產(chǎn)損失風險等潛在數(shù)據(jù)風險。2021年8月《專屬條款》首次征求意見稿的“附加智能輔助駕駛軟件損失補償險”于11月的第二次征求意見稿中刪除，自動駕駛技術的潛在風險仍處于行業(yè)討論中。

2022年汽車行業(yè)投資策略：延續(xù)國產(chǎn)化、新能源化、智能化1.2021-2022年乘用車銷量穩(wěn)步增長，零部件企業(yè)業(yè)績拐點明顯預計2021年全年乘用車銷量小幅正增長。在經(jīng)歷了2018-2020年的連續(xù)下滑后，2021年1-10月乘用車零售銷量1687萬輛，同比增長8.8%，預計全年銷量將實現(xiàn)正增長。新能源車貢獻了乘用車銷量增長的主要增量，傳統(tǒng)燃油車基本跟2020年持平。2021年1-10月份，新能源車較2020年同期增長了140萬輛，是乘用車銷量增長的主要來源，燃油車跟2020年同期銷量基本持平。缺芯帶來的供給不足影響行業(yè)復蘇，芯片更多向新能源車傾斜。2021年汽車芯片晶圓和封裝兩大環(huán)節(jié)先后受疫情沖擊導致芯片供給不足從而影響到了乘用車供應；整車廠在缺芯過程中把更多芯片資源向新能源車傾斜保證了新能源車的供給。消費者結構變遷+拿芯能力雙重影響下，自主品牌市占率持續(xù)提升。90后&00后逐步成為消費主力，他們的消費偏好助力自主品牌份額的持續(xù)提升，同時自主品牌獲取芯片的靈活機制也有助于市場份額的提升，從2020年的40%左右提升至2021年的45%以上。燃油車和新能源車的正面競爭剛剛開始。新能源車市場中，AOO級別的純電、B級純電占都比在30%左右，新能源車市場增量效應更加明顯；隨著以比亞迪DMI為代表的混動車殺入燃油車主戰(zhàn)場，新能源車和燃油車的直面競爭剛剛開始。多方巨頭加速入場。2020年以來汽車行業(yè)迎來多位重量級玩家：科技巨頭華為、百度、大疆、蘋果等，電子&家電巨頭小米、富士康等公司。它們涉足汽車行業(yè)的方式有兩種，一是親自造車，二是作為服務或者零部件供應商為傳統(tǒng)車企賦能。全社會最優(yōu)質(zhì)要素的競爭。汽車行業(yè)的競爭從行業(yè)內(nèi)部的競爭逐步演變成了社會最優(yōu)質(zhì)要素的競爭的，傳統(tǒng)汽車巨頭、造車新勢力、消費電子巨頭等各自在其擅長的領域里打造了很強的流量效應，在汽車產(chǎn)品在制造端差距在縮短的情況下，借助流量效應在新的品類進行品牌再塑造。原材料價格漲幅明顯，對乘用車企業(yè)尤其是零部件企業(yè)帶來成本壓力。2021年乘用車多種原材料包括芯片、鋼鐵、鋁材等價格均出現(xiàn)了較大幅度上漲尤其是Q2\Q3，對企業(yè)的盈利能力帶來了較大沖擊。國際運力緊張，對運費和交付能力都帶來了影響。2021年國際海運價格大幅上漲，大幅提升了約定到岸價交付的企業(yè)的運輸成本；同時緊張的運力也限制了產(chǎn)品的交貨。批發(fā)+零售端補庫存雙重驅(qū)動下，乘用車行業(yè)有望延續(xù)復蘇。整車廠和經(jīng)銷商當前的庫存量遠低于歷史平均水平，隨著缺芯問題的逐步緩解，整車廠先開啟補庫存周期，隨著優(yōu)質(zhì)車型供應恢復，終端銷量也將看到好轉(zhuǎn)。新能源車的高速增長仍將維持，對乘用車銷量帶來邊際增量。復蘇程度受到消費領域整體景氣度影響。2021年以來，在疫情影響消費需求整體偏弱，乘用車在批發(fā)和零售補庫存后，終端的需求復蘇也會受到整個消費景氣度的影響。收入端下滑+費用端加大，全球零部件企業(yè)破產(chǎn)現(xiàn)象頻現(xiàn)，中國企業(yè)憑借穩(wěn)定的中國市場，加速推進市占率的提升。2020年全球汽車銷量大幅下滑，對于重資產(chǎn)行業(yè)影響較大，同時新能源化加智能化要求企業(yè)投入不斷加大，雙重壓力下全球零部件企業(yè)破產(chǎn)現(xiàn)象頻現(xiàn)。中國零部