中級財務(wù)管理東奧-基礎(chǔ)班

開篇導讀第一部分:命題特點與學習方法ー、教材主要內(nèi)容總括《財務(wù)管理》教材共十章,可以分為三大部分:第一部分財務(wù)管理的基礎(chǔ)知識（第一章和第二章）;第二部分財務(wù)管理的主體內(nèi)容（第四章、第五章、第六章、第七章、第八章和第九章）;第三部分財務(wù)管理的兩個環(huán)節(jié)（第三章、第十章）。（一）財務(wù)管理的基礎(chǔ)知識本部分包括:總論（第一章）和財務(wù)管理基礎(chǔ)（第二章）。第一章主要介紹企業(yè)與企業(yè)財務(wù)管理、財務(wù)管理目標、財務(wù)管理環(huán)節(jié)、財務(wù)管理體制和財務(wù)管理環(huán)境,為以后章節(jié)的內(nèi)容奠定基礎(chǔ)。本章一般會出兩三道客觀題,要求考生通過閱讀教材熟悉基本內(nèi)容。第二章主要講述了貨幣時間價值的概念及計算、風險與收益的計量和成本按性態(tài)的分類三方面內(nèi)容。（二）財務(wù)管理的主體內(nèi)容本部分包括:籌資管理（上）（第四章）、籌資管理（下）（第五章）、投資管理（第六章）、營運資金管理（第七章）、成本管理（第八章）和收入與分配管理（第九章）,共六章內(nèi)容,為全書最重要的部分。本部分除了出客觀題，也是主觀題的主要出題點。（三）財務(wù)管理的主要環(huán)節(jié)本部分包括預算管理（第三章）和財務(wù)分析與評價（第十章）兩章內(nèi)容，為全書次重點的部分。本部分除了出客觀題，也是主觀題的主要出題點。以上內(nèi)容是《財務(wù)管理》課程的基本框架以及學習和復習的重點和難點，掌握上述內(nèi)容對于考試順利通過是十分重要的。二、2014年教材主要變化2014年教材內(nèi)容與2013年教材相比，變化不大，主要變化是將第四章第一節(jié)中“六、企業(yè)資本金制度”部分刪除，針對教材個別錯誤進行了勘誤。三、近年命題規(guī)律總結(jié)（一）題目類型及分數(shù)近年考試題量分布分析表如下:最近3年題型題量分析題目類型2011年2012年2013年數(shù)量分數(shù)數(shù)量分數(shù)數(shù)量分數(shù)單項選擇題252525252525多項選擇題102010201020判斷題101010101010計算分析題420420420綜合題225225225合計511005110051100《財務(wù)管理》考題包括客觀題和主觀題兩部分?？陀^題包括單選題、多選題和判斷題;主觀題包括計算分析題和綜合題。從上表可以看出，《財務(wù)管理》考題中近年總題量保持在51題,客觀題和主觀題的分值比例為55%和45%,主觀題的題量保持6道題,其中,計算分析題4題,綜合題2題。對考生的實際操作能力和分析能力的要求較高。（二）命題規(guī)律總結(jié)從歷年的考試情況看,該課程考試具有以下特點:.考核的知識點較全面.有一定的綜合性.計算量較大.歷年重復考題較多四、本學科學習方法通過考試有三個要素很重要:毅カ、方法和智慧。毅カ就是強調(diào)堅持不懈地、腳踏實地地ー步一個腳印去積累基礎(chǔ)知識,打下扎實的基礎(chǔ),知識的積累和沉淀靠日積月累,不可ー蹴而就。學習方法要得當，如果方法得當會事半功倍,當然好的方法沒有定論,因人而異。智慧是指是否具備職稱考試應有的知識儲備和知識結(jié)構(gòu)。就具體的學習來說，下面的幾個環(huán)節(jié)是很關(guān)鍵的:（一）全面復習,認真通讀指定教材（二）加強應試練習（三）總結(jié)提高，融會貫通（四）進行模擬測試，考證歷年試題五、應試技巧及解題思路點撥（-）考試中答題時間的安排（建議）中級財務(wù)管理科目的題型、分值和建議考試控制時間分配如下:題型分值答題時間安排客觀題單項選擇題1分X25題=25分35?40分鐘多項選擇題2分X10題=20分判斷題1分X10題=10分主觀題計算分析題5分X4題=20分110~115分鐘綜合題2題共25分（二）考試中答題順序的安排（建議）在安排答題順序時通常應該按照題目順序,但是如果在答題時見到出乎自己想象程度的難題,不要拘泥于按部就班一步ー步地按題目解答。比如，自己在復習時對有關(guān)內(nèi)容掌握得不好，考試時卻恰恰遇到這樣的題目，可以先答后面的題目，不要為解ー個難題花費太多時間而影響整體答題進度。（三）客觀題的解題思路點撥客觀題題型有單項選擇題、多項選擇題、判斷題三類,從考題的考點模式上,也可以分為兩類：ー是單純的客觀題，考核考生對財務(wù)管理原理、概念的熟悉程度。這類考點是把中級財務(wù)管理教材原話或同義、或不同義的表述寫下來讓考生判斷正誤或做出選擇。這類命題考點單ー,解題最為簡單也最不費時，只要知曉該表述是否正確就能得分。二是主觀化的客觀題，最典型的表現(xiàn)是出現(xiàn)了跨越章節(jié)的判斷和考核多考點計算的選擇和判斷。（四）主觀題解題思路點撥需要告誡考生的是,要注意主觀題解題步驟,有的考生在做計算題時喜歡綜合列式,而一旦計算出錯,就會多丟分?？荚嚂r不要只用ー個綜合算式計算,最好分步做。分步的好處:ー是即便結(jié)果錯了,分步還能得分;二是你把自己的思路給了老師,老師會根據(jù)你的思路酌情給分。（五）考場心態(tài)調(diào)整上了考場要保持良好心態(tài),充滿自信。不到最后一刻，不要放棄努力，更不要提前交卷，如果前面做得很順,按順序往下做,這對我們來說是最理想的。但考題很難預測,一著急平時會做的題目都有可能做不出來,所以不會做的題目可以先放ー放,轉(zhuǎn)入下ー題,不要想:“今年算又完了”、“今年一年的工夫又白廢了”等等。如果有這樣的念頭閃出來，說明你從心理上已經(jīng)亂了方寸，這如何能答好下面的題呢?要這樣想:現(xiàn)在就一兩道題沒做出來，后面還有時間,我前邊的客觀題做的比較順，后邊的主觀題只要再拿一半分就夠了，然后靜下心來,梳理思路。要相信自己，況且你不會做的題目，別人也許也不會,說不定考試還可能降分。第一章總論本章考情分析本章為非重點章。本章是財務(wù)管理的理論基礎(chǔ),主要為學習以后各章內(nèi)容提供理論依據(jù)。本章從考試角度來說，分數(shù)適中，近3年的平均分值為7分。主要考點集中在財務(wù)管理目標,協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者、債權(quán)人利益沖突的措施，財務(wù)管理體制的模式選擇以及財務(wù)管理的環(huán)境。2014年考試重點掌握：（1）各種財務(wù)管理目標理論的主張及特點;（2）所有者與經(jīng)營者以及所有者與債權(quán)人利益沖突的協(xié)調(diào)方式;（3）企業(yè)社會責任主要包括的內(nèi)容;（4）財務(wù)控制的方法和措施;（5）內(nèi)部控制的要素、原則和目標;（6）企業(yè)財務(wù)管理體制的模式、設(shè)計原則以及集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容；（7）財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境和金融環(huán)境的相關(guān)內(nèi)容。 =本章考點精講及經(jīng)典題解考點一:公司制企業(yè)的特點（了解）☆考點精講公司制企業(yè)的優(yōu)點;（1）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán);（2）有限債務(wù)責任；（3）公司制企業(yè)可以無限存續(xù);（4）公司制企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集所需資金。公司制企業(yè)的缺點:（1）組建公司的成本高；（2）存在代理問題；（3）雙重課稅。☆經(jīng)典題解【例題1?單選題】與普通合伙企業(yè)相比，下列各項中，屬于股份有限公司缺點的是（ ）。（2013年）A.籌資渠道少 B.承擔無限責任C.企業(yè)組建成本高 D.所有權(quán)轉(zhuǎn)移較為困難【答案】C【解析】容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)、承擔有限債務(wù)責任和融資渠道較多屬于公司制企業(yè)的優(yōu)點,。公司制企業(yè)的缺點;（1）組建公司的成本高；（2）存在代理問題；（3）雙重課稅。股份有限公司屬于公司制企業(yè),所以，選項C正確。考點二:企業(yè)財務(wù)管理目標理論（熟練掌握）☆考點精講企業(yè)財務(wù)管理目標有如下幾種具有代表性的理論:利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化和相關(guān)者利益最大化。各種財務(wù)管理目標理論的主張及特點目標主張優(yōu)點或存在的問題

利潤最大化是假定企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)利潤最大為目標。存在的問題:(1)沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值;(2)沒有考慮風險問題;(3)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系;(4)可能導致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向,影響企業(yè)長遠發(fā)展。股東財富最大化是指通過企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標。在上市公司,股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時,股票價格達到最髙,股東財富也就達到最大。與利潤最大化相比,股東財富最大化的主要優(yōu)點是:(1)考慮了風險因素。因為通常股價會對風險作出較敏感的反應；(2)在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格,預期未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響；(3)對上市公司而言,股東財富最大化目標比較容易量化,便于考核和獎懲。以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標存在的問題是:(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用,因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價:(2)股價受眾多因素的影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況,如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票市價可能還在走高;(3)它強調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。目標主張優(yōu)點或存在的問題企業(yè)價值巖大化是指企業(yè)財務(wù)管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大為目標。企業(yè)價值可以埋解為企業(yè)所有者權(quán)益和侵權(quán)人權(quán)益的市場價值,或者是企セ所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金滂量的現(xiàn)值。未來現(xiàn)金澹量的現(xiàn)值,包含了資金的B寸間價值和風險價值?它要求企業(yè)充分考慮風險與艮酬的關(guān)系,在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標,具有以下優(yōu)點:1)考慮了取得報謝的時間,并用8寸間價值的原理進行了計量;2)考慮了磁與報配的關(guān)系，《3〉將企業(yè)長期、檢定的發(fā)展和持續(xù)般利能力放在首位,能克服企業(yè)在追求ネ虹可上的短期行為,因為不僅目前利潤會影響企業(yè)的價值,用期未來的利澗對企業(yè)價值増加也會產(chǎn)生重大覺響;4)用價值代若價杼,克服了過多受タ濟市場因素的干擾,有效地規(guī)避了企業(yè)的短斷亍為.以企業(yè)價值最大化作為財芬管理目標存在的問題是:(1)過于理論化,不易操作;(2)對于非上市公司,只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價値.而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時,由于受評估標準和評估方式的影響,很嫌做到客觀和港確.相關(guān)者利益最大化在確定企業(yè)財務(wù)管理目標fl寸,不腱視相關(guān)利益群體的利益。強調(diào)股東的首要地位,并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系.以相關(guān)者利益最大化作為財務(wù)管理目標,具有以下優(yōu)點:(1)芍利于企業(yè)長陰穩(wěn)定發(fā)展;(2)體現(xiàn)了合作共我的價值埋含,有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)ー；(3)這一目標本男是ー個多元化,多層次的目標體系,較好地兼顧了各利誼壬體的利益;(4)體現(xiàn)了前醒性汨現(xiàn)實性的統(tǒng)ー.【提示1】

利潤最大化的另ー種表現(xiàn)方式是每股收益最大化。每股收益最大化的觀點認為,應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察,用每股收益（或權(quán)益資本凈利率）來概括企業(yè)的財務(wù)目標。除了反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系外,每股收益最大化與利潤最大化目標的缺陷基本相同。但如果假設(shè)風險相同、每股收益時間相同,每股收益的最大化也是衡量公司業(yè)績的ー個重要指標?！咎崾?1利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財務(wù)管理目標，都以股東財富最大化為基礎(chǔ)。以股東財富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應該考慮利益相關(guān)者的利益。其他利益相關(guān)者的要求先于股東被滿足，只有滿足了其他方面的利益之后オ會有股東的利益,因此股東權(quán)益是剩余權(quán)益。沒有股東財富最大化的目標,利潤最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化的目標也就無法實現(xiàn)。因此，在強調(diào)公司承擔應盡的社會責任的前提下,應當允許企業(yè)以股東財富最大化為目標?！罱?jīng)典題解【例題2?單選題】根據(jù)相關(guān)者利益最大化的財務(wù)管理目標理論,承擔最大風險并可能獲得最大報酬的是（ ）。（2012年）A.股東B.債權(quán)人C.經(jīng)營者D.供應商【答案】A【解析】在相關(guān)者利益最大化的觀點中，股東作為企業(yè)的所有者,在企業(yè)中擁有最高的權(quán)カ,并承擔著最大的義務(wù)和風險,相應也享有最大的報酬。所以,選項A正確。【例題3?單選題】下列各項中,符合企業(yè)相關(guān)者利益最大化財務(wù)管理目標要求的是（ ）.（2011年）A?強調(diào)股東的首要地位 B.強調(diào)債權(quán)人的首要地位C,強調(diào)員エ的首要地位 D.強調(diào)經(jīng)營者的苜要地位【答案】A【解析】相關(guān)者利益最大化財務(wù)管理目標強調(diào)股東的首耍地位,并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。所以，選項A正確?！纠}4?判斷題】就上市公司而言,將股東財富最大化作為財務(wù)管理目標的缺點之ー是不容易被量化。（ ）（2011年）【答案】X【解析】與利潤最大化相比,股東財富最大化的主要優(yōu)點是:（1）考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應。（2）在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響。（3）對上市公司而言,股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲?！纠}5?單選題】某公司董事會召開公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會，擬將企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標,下列理由中，難以成立的是（ ）.（2010年）A,有利于規(guī)避企業(yè)短期行為B,有利于量化考核和評價C,有利于持續(xù)提升企業(yè)獲利能力1）,有利于均衡風險與報酬的關(guān)系【答案】B【解析】本題主要考核的是財務(wù)管理目標的相關(guān)知識。以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標的優(yōu)點有:（1）考慮「取得報酬的時間;（2）考慮了風險與報酬的關(guān)系:（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位,能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為;（4）用價值代替價格,有效地規(guī)避J’企業(yè)的短期行為。所以,選項A、C、D都是企業(yè)價值最大化目標的優(yōu)點。但是企業(yè)價值最大化目標也存在缺點:（1）過于理論化,難以操作:（2）對于非上市公司,只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值。因此將企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標存在的問題是不利于量化考核和評價。所以，應選擇選項B。【例題6?單選題】下列各項企業(yè)財務(wù)管理目標中,能夠同時考慮資金的時間價值和投資風險因素的是（ ）。（2009年考題改編）A.權(quán)益資本凈利率最大化 B.利潤最大化C.每股收益最大化 D,企業(yè)價值最大化【答案】D【解析】企業(yè)價值最大化同時考慮了資金的時間價值與投資風險因素。【例題7?單選題】在下列各種觀點中,既能夠考慮資金的時間價值和投資風險，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財務(wù)管理目標是（ ）。（2007年考題改編）A,利潤最大化 B.企業(yè)價值最大化C.每股收益最大化 D.權(quán)益資本凈利率最大化【答案】B【解析】利潤最大化、每股收益最大化和權(quán)益資本凈利率最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標的共性缺點是:未能夠考慮資金的時間價值和投資風險;同時也容易導致管理上的片面性和企業(yè)的短期行為。企業(yè)價值最大化目標的優(yōu)點有:考慮了資金的時間價值和投資的風險價值:有利于克服管理上的片面性和短期行為?？键c三:利益沖突的協(xié)調(diào)（掌握）☆考點精講將相關(guān)者利益最大化作為財務(wù)管理目標,其首要任務(wù)就是要協(xié)調(diào)相關(guān)者的利益關(guān)系，化解他們之間的利益沖突。協(xié)調(diào)相關(guān)者的利益沖突，要把握的原則是:盡可能使企業(yè)相關(guān)者的利益分配在數(shù)量上和時間上達到動態(tài)的協(xié)調(diào)均衡。而在所有的利益沖突協(xié)調(diào)中,所有者與經(jīng)營者、所有者與債權(quán)人的利益沖突協(xié)調(diào)又至關(guān)重要。相關(guān)關(guān)系人利益沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方式所有者與經(jīng)營者經(jīng)營者和所有者的主要利益沖突,就是經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時,能獲得更多的報酬、更多的享受,并避免各種風險：而所有者則希望以較小的代價（支付較少報酬）實現(xiàn)更多的財富。（1）解聘:通過所有者約束經(jīng)營者:（2）接收:通過市場約束經(jīng)營者:（3）激勵:將經(jīng)營者的報酬與績效掛鉤。激勵通常有兩種方式:股票期權(quán)和績效股。所有者與債權(quán)人（1）所有者未經(jīng)債權(quán)人同意,要求經(jīng)營者投資于比債權(quán)人預計風險高的項目:（2）未經(jīng)現(xiàn)有債權(quán)人同意，舉借新債，致使原有債權(quán)的價值降低。（1）限制性借債;（2）收回借款或停止借款?！罱?jīng)典題解【例題8?單選題】某上市公司針對經(jīng)常出現(xiàn)中小股東質(zhì)詢管理層的情況,擬采取措施協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的矛盾。下列各項中，不能實現(xiàn)上述目的的是（ ）。（2010年）A,強化內(nèi)部人控制B,解聘總經(jīng)理C.加強對經(jīng)營者的監(jiān)督D.將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤【答案】A【解析】本題主?？己怂姓吲c經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調(diào)辦法。協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的矛盾通?？刹扇∫韵路绞浇鉀Q:（1）解聘;（2）接收;（3）激勵。選項B、C屬于解聘方式;選項D屬于激勵方式。所以,應選擇選項A?！纠}9?單選題】下列各項中,能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是（ ）。（2008年）A.解聘 B,接收C.激勵 D.停止借款【答案】D【解析】為了協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的矛盾,通?？梢圆捎媒馄?、接收、激勵等措施；為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的矛盾,通常可以采用限制性借債、收回借款或停止借款等措施?？键c四:企業(yè)的社會責任（掌握）☆考點精講（-）企業(yè)的社會責任的含義企業(yè)的社會責任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負有的維護和增進社會利益的義務(wù)。（二）企業(yè)的社會責任的具體內(nèi)容.對員エ的責任。企業(yè)對員工承擔的社會責任有:（1）按時足額發(fā)放勞動報酬,并根據(jù)社會發(fā)展逐步提高工資水平;（2）提供安全健康的工作環(huán)境，加強勞動保護，實現(xiàn)安全生產(chǎn)，積極預防職業(yè)病;（3）建立公司職エ的職業(yè)教育和崗位培訓制度,不斷提高職エ的素質(zhì)和能力；（4）完善工會、職エ董事和職エ監(jiān)事制度，培育良好的企業(yè)文化。.對債權(quán)人的責任。.對消費者的責任。企業(yè)對消費者承擔的社會責任主要有:（1）確保產(chǎn)品質(zhì)量,保障消費安全。（2）誠實守信，確保消費者的知情權(quán)。（3）提供完善的售后服務(wù),及時為消費者排憂解難。.對社會公益的責任。企業(yè)對社會公益的責任主要涉及慈善、社區(qū)等。.對環(huán)境和資源的責任。企業(yè)對環(huán)境和資源的社會責任可以概括為兩大方面:ー是承擔可持續(xù)發(fā)展與節(jié)約資源的責任;二是承擔保護環(huán)境和維護自然和諧的責任?？键c五:財務(wù)管理環(huán)節(jié)（熟練掌握財務(wù)控制和內(nèi)部控制的相關(guān)內(nèi)容）☆考點精講財務(wù)管理環(huán)節(jié)是財務(wù)管理的工作步驟與一般工作程序。一般而言，企業(yè)財務(wù)管理包含以下幾個環(huán)節(jié):計劃與預算財務(wù)預測財務(wù)預測的方法主要有定性預測和定量預測兩類。財務(wù)計劃財務(wù)計劃是指根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標和規(guī)劃,結(jié)合財務(wù)預測的結(jié)果,對財務(wù)活動進行規(guī)劃，并以指標形式落實到每ー計劃期間的過程。財務(wù)預算它是財務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財務(wù)計劃的分解和落實。決策與控制財務(wù)決策財務(wù)決策是財務(wù)管理的核心,決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。財務(wù)控制財務(wù)控制的方法通常有前饋控制、過程控制、反饋控制幾種。財務(wù)控制措施一般包括：預算控制、運營分析控制和績效考評控制等。分析與考核財務(wù)分析財務(wù)分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。財務(wù)考核財務(wù)考核是指將報告期實際完成數(shù)與規(guī)定的考核指標進行對比，確定有關(guān)責任單位和個人完成任務(wù)的過程。

內(nèi)部控制控制五要素內(nèi)部環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通和內(nèi)部監(jiān)督控制五原則全面性、重要性、制衡性、適應性和成本效益控制五目標合理保證企業(yè)經(jīng)營管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財務(wù)報告及相關(guān)信息真實完整,提高經(jīng)營效率和效果,促進企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略☆經(jīng)典題解【例題!0?多選題】下列各項中,屬于企業(yè)財務(wù)管理環(huán)節(jié)的有( )。A.財務(wù)計劃 B,財務(wù)控制C.財務(wù)決策 D.財務(wù)分析【答案】ABCD【解析】一般來說,企業(yè)財務(wù)管理包括以下幾個環(huán)節(jié):財務(wù)預測、財務(wù)計劃、財務(wù)預算、財務(wù)決策、財務(wù)控制、財務(wù)分析和財務(wù)考核等,因此,選項A、B、C、D都是正確的?？键c六:企業(yè)財務(wù)管理體制的一般模式(熟練掌握)☆考點精講企業(yè)財務(wù)管理體制是明確企業(yè)財務(wù)層級財務(wù)權(quán)限、責任和利益的制度,其核心問題是如何配置財務(wù)管理權(quán)限,企業(yè)財務(wù)管理體制決定著企業(yè)財務(wù)管理的運行機制和實施模式。企業(yè)財務(wù)管理體制，概括地說,可分為三種類型:模式含義特點集權(quán)型集權(quán)型財務(wù)管理體制是指企業(yè)對各所屬単位的所有財務(wù)管理決策都進行集中統(tǒng)ー,各所屬單位沒有財務(wù)決策權(quán),企業(yè)總部財務(wù)部門不但參與決策和執(zhí)行決策,在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過程。(1)優(yōu)點:企業(yè)內(nèi)部的各項決策均由企業(yè)總部制定和部署,企業(yè)內(nèi)部可充分展現(xiàn)其一體化管理的優(yōu)勢,利用企業(yè)的人才、智力、信息資源，努力降低資本成本和風險損失,使決策的統(tǒng)二化、制度化得到有力的保障。采用集權(quán)型財務(wù)管理體制,有利于在整個企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化配置資源，有利于實行內(nèi)部調(diào)撥價格,有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風險等等。(2)缺點:集權(quán)過度會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力，也可能因為決策程序相對復雜而失去適應市場的彈性，喪失市場機會。分權(quán)型分權(quán)型財務(wù)管理體制是指企業(yè)將財務(wù)決策權(quán)與管理權(quán)完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對ー些決策結(jié)果報請企業(yè)總部備案即可。(1)優(yōu)點:由于各所屬單位負責人有權(quán)對影響經(jīng)營成果的因素進行控制,加之身在基層,了解情況,有利于針對本單位存在的問題及時做出有效決策,因地制宜地搞好各項業(yè)務(wù),也有利于分散經(jīng)營風險，促進所屬單位管理人員及財務(wù)人員的成長。(2)缺點:各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財務(wù)活動,缺乏全局觀念和整體意識,從而可能導致資金管理分散、資本成本增大、費用失控、利潤分配無序。集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制，其實質(zhì)就是集權(quán)下的分權(quán),企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策與處理上實行高度集權(quán)，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權(quán)。集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財務(wù)管理體制,吸收了集權(quán)型和分權(quán)型財務(wù)管理體制各自的優(yōu)點,避免/二者各自的缺點,從而具有較大的優(yōu)越性。

☆經(jīng)典題解【例題!1?多選題】企業(yè)財務(wù)管理體制中,集權(quán)制的優(yōu)點包括（ ）。A,有利于企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化配置資源B.有利于適應市場的彈性C.有利于決策的統(tǒng)ー化D.有利于因地制宜搞好業(yè)務(wù)【答案】AC【解析】集權(quán)制因其決策程序相對復雜而會失去適應市場的彈性,因此,選項B的說法不正確:因地制宜地搞好業(yè)務(wù)是分權(quán)制的優(yōu)點,因此，選項D錯誤，選項A、C是集權(quán)制的優(yōu)點?？键c七:集權(quán)與分權(quán)的選擇（熟練掌握）☆考點精講集權(quán)型或分權(quán)型財務(wù)管理體制的選擇，本質(zhì)上體現(xiàn)著企業(yè)的管理政策,是企業(yè)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢而定的權(quán)變性策略。依托環(huán)境預期與戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃,要求企業(yè)總部必須根據(jù)企業(yè)的不同類型、發(fā)展的不同階段以及不同階段的戰(zhàn)略目標取向等因素,對不同財務(wù)管理體制及其權(quán)カ的層次結(jié)構(gòu)作出相應的選擇與安排。財務(wù)決策權(quán)的集中與分散沒有固定的模式,同時選擇的模式也不是一成不變的,財務(wù)管理體制的集權(quán)和分權(quán)，需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征,以及集權(quán)與分權(quán)的“成本”和“利益”。.企業(yè)各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系的必要程度是企業(yè)有無必要實施相對集中的財務(wù)管理體制的ー個基本因素。作為實體的企業(yè)，各所屬單位之間往往具有某種業(yè)務(wù)上的聯(lián)系，特別是那些實施縱向ー體化戰(zhàn)略的企業(yè),要求各所屬單位保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系。各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切,就越有必要采用相對集中的財務(wù)管理體制,反之則相反。.企業(yè)與各所屬単位之間的資本關(guān)系特征是企業(yè)能否采取相對集中的財務(wù)管理體制的ー個基本條件。只有當企業(yè)掌握了各所屬單位ー定比例有表決權(quán)的股份之后,企業(yè)オ有可能通過指派較多董事去有效地影響各所屬單位的財務(wù)決策，也只有這樣，各所屬單位的財務(wù)決策オ有可能相對“集中”于企業(yè)總部。第一章總論考點七、集權(quán)與分權(quán)的選擇.考慮財務(wù)管理體制的集中與分散，還取決于集中與分散的“成本”和“利益”差異。集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財務(wù)決策效率的下降;分散的“成本”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財務(wù)決策目標及財務(wù)行為與企業(yè)整體財務(wù)目標的背離以及財務(wù)資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財務(wù)目標協(xié)調(diào)和提高財務(wù)資源的利用效率;分散的“利益”主要是提高財務(wù)決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性。【提示1】企業(yè)意欲采用集權(quán)型財務(wù)管理體制，除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質(zhì)能力外,在企業(yè)內(nèi)部還必須有一個能及時、準確地傳遞信息的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，并通過信息傳遞過程的嚴格控制以保障信息的質(zhì)量。分權(quán)型財務(wù)管理體制實質(zhì)上是把決策管理權(quán)在不同程度上下放到比較接近信息源的各所屬単位或組織結(jié)構(gòu)，這樣便可以在相當程度上縮短信息傳遞的時間,減小信息傳遞過程中的控制問題，從而使信息傳遞與過程控制等的相關(guān)成本得以節(jié)約,并能大大提高信息的決策價值與利用效率。【提示2】集權(quán)和分權(quán)應該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。由管理者的素質(zhì)、管理方法和管理手段等因素所決定的企業(yè)及各所屬單位的管理水平,對財權(quán)的集中和分散也具有重要影響。較髙的管理水平,有助于企業(yè)更多地集中財權(quán)。否則,財權(quán)過于集中只會導致決策效率的低下?！罱?jīng)典題解【例題12?多選題】下列各項中，更適合于企業(yè)采用集權(quán)制財務(wù)管理體制的情形有().A.企業(yè)管理層具有較髙的管理水平B.企業(yè)與各所屬單位的業(yè)務(wù)聯(lián)系非常密切C.企業(yè)擁有各所屬單位有表決權(quán)的股份比例很低D.各所屬單位的積極性對企業(yè)的財務(wù)管理體制非常敏感【答案】AB【解析】當企業(yè)的管理層具有較高的管理水平時,有助于企業(yè)集中財權(quán),因此更適合采用集權(quán)制，選項A是正確的;當企業(yè)與各所屬單位的業(yè)務(wù)聯(lián)系非常密切時,越有必要采取相對集中的財務(wù)管理體制，因此，選項B的說法也是正確的;只有當企業(yè)擁有相當比例的所屬單位的表決權(quán)股份后，企業(yè)オ有可能通過指派較多董事去有效地影響各所屬單位的財務(wù)決策,也只有這樣，各所屬單位的財務(wù)決策オ有可能相對“集中”于企業(yè)總部，因此,選項C的說法錯誤;所屬單位的積極性對于企業(yè)采用的財務(wù)管理制度很敏感,說明如果采用集權(quán)制，各單位的積極性會顯著下降，集權(quán)制的成本過高，此時不適宜采用集權(quán)制，因此，選項D的說法錯誤。 .考點ハ、企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則(了解)☆考點精講從企業(yè)的角度出發(fā),其財務(wù)管理體制的設(shè)定或變更應當遵循如下四項原則:原則思想闡釋與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應的原則現(xiàn)代企業(yè)制度是ー種產(chǎn)權(quán)制度,它是以產(chǎn)權(quán)為依托,對各種經(jīng)濟主體在產(chǎn)權(quán)關(guān)系中的權(quán)利、責任、義務(wù)進行合理有效的組織、調(diào)節(jié)與制度安排，它具有“產(chǎn)權(quán)清晰、責任明確、政企分開、管理科學”的特征按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,企業(yè)財務(wù)管理體制必須以產(chǎn)權(quán)管理為核心,以財務(wù)管理為主線,以財務(wù)制度為依據(jù)，體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度管理的思想明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則現(xiàn)代企業(yè)要做到管理科學,必須首先要求從決策與管理程序上做到科學、民主，因此決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的制度必不可少這一管理原則的作用就在于加強決策的科學性與民主性，強化決策執(zhí)行的剛性和可考核性,強化監(jiān)督的獨立性和公正性,從而形成良性循環(huán)

明確財務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則企業(yè)財務(wù)管理是ー種戰(zhàn)略管理這種管理要求:（1）從企業(yè)整體角度對企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略進行定位:（2）對企業(yè)的財務(wù)管理行為進行統(tǒng)ー規(guī)范,做到高層的決策結(jié)果能被低層戰(zhàn)略經(jīng)營單位完全執(zhí)行;（3）以制度管理代替?zhèn)€人的行為管理,從而保證企業(yè)管理的連續(xù)性;（4）以現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分層管理思想指導具體的管理實踐與企業(yè)組織體制相適應的原則企業(yè)組織體制大體上有U型組織、H型組織和M型組織等三種組織形式。U型組織僅存在于產(chǎn)品簡單、規(guī)模較小的企業(yè),實行管理層級的集中控制;H型組織實質(zhì)上是企業(yè)集團的組織形式，子公司具有法人資格,分公司則是獨立的利潤中心。由于在競爭日益激烈的市場環(huán)境中不能顯示其長期效益和整體活力，因此在20世紀70年代后它在大型企業(yè)的主導地位逐漸被M型結(jié)構(gòu)所代替M型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度較高，突出整體優(yōu)化，具有較強的戰(zhàn)略研究、實施功能和內(nèi)部關(guān)系協(xié)調(diào)能力。它是目前國際上大企業(yè)管理體制的主流形式。M型組織的具體形式有事業(yè)部制、矩陣制、多維結(jié)構(gòu)等M型組織中，在業(yè)務(wù)經(jīng)營管理下放權(quán)限的同時,更要強化財務(wù)部門的職能作用☆經(jīng)典題解【例題!3?多選題】在進行財務(wù)管理體制設(shè)計時,應當遵循的原則有（ ）?（2012年）A.明確分層管理思想B.與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應C.決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)分立D.與企業(yè)組織體制相適應的原則【答案】ABCD【解析】從企業(yè)的角度出發(fā),其財務(wù)管理體制的設(shè)定或變更應當遵循如下四項原則:（1）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應的原則:（2）明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則;（3）明確財務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則;（4）與企業(yè)組織體制相適應的原則?！纠}14?判斷題】在組織體制的M型、U型、H型結(jié)構(gòu)中,M型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度較高。（）【答案】X【解析】在三種企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)中,M型結(jié)構(gòu)目前成為大型公司的主流,其集中程度相對H型結(jié)構(gòu)較高，但U型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度最高?？键c九、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)體制的一般內(nèi)容（熟練掌握）☆考點精講總結(jié)中國企業(yè)的實踐,集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的核心內(nèi)容是企業(yè)總部應做到制度統(tǒng)ー、資金集中、信息集成和人員委派。具體應集中制度制定權(quán)，籌資、融資權(quán)，投資權(quán),用資、擔保權(quán)，固定資產(chǎn)購置權(quán),財務(wù)機構(gòu)設(shè)置權(quán)，收益分配權(quán);分散經(jīng)營自主權(quán),人員管理權(quán),業(yè)務(wù)定價權(quán)，費用開支審批權(quán)。☆經(jīng)典題解【例題15?單選題】某集團公司有A、B兩個控股子公司,采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財務(wù)管理體制,下列各項中,集團總部應當分權(quán)給子公司的是（ ）。（2012年）A.擔保權(quán) B.收益分配權(quán)C.投資權(quán) D.日常費用開支審批權(quán)【答案】D【解析】采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財務(wù)管理體制時,具體應集中制度制定權(quán),籌資、融資權(quán),投資權(quán),用資、擔保權(quán),固定資產(chǎn)購置權(quán),財務(wù)機構(gòu)設(shè)置權(quán),收益分配權(quán);分散經(jīng)營自主權(quán)、人員管理權(quán)、業(yè)務(wù)定價權(quán)、費用開支審批權(quán)?！纠}!6?多選題】某公司有A、B兩個子公司,采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財務(wù)管理體制,根據(jù)我國企業(yè)的實踐,公司總部一般應該集權(quán)的有（ ）。（2010年）A.融資權(quán) B.擔保權(quán)C.收益分配權(quán) D.經(jīng)營權(quán)【答案】ABC【解析】本題的主要考核點是集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容。采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財務(wù)管理體制,企業(yè)總部應做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。具體應集中制度制定權(quán),籌資、融資權(quán),投資權(quán),用資、擔保權(quán),固定資產(chǎn)購置權(quán),財務(wù)機構(gòu)設(shè)置權(quán),收益分配權(quán);分散經(jīng)營自主權(quán),人員管理權(quán),業(yè)務(wù)定價權(quán),費用開支審批權(quán)。因此,選項A、B、C是正確的。【例題17?判斷題】當企業(yè)采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制時,對于財務(wù)機構(gòu)的設(shè)置權(quán)應采用集中制。（）【答案】」【解析】企業(yè)采用集權(quán)和分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制時,各所屬單位財務(wù)機構(gòu)設(shè)置必須報企業(yè)總部批準，財務(wù)人員由企業(yè)總部統(tǒng)ー招聘，財務(wù)負責人或財務(wù)主管人員由企業(yè)總部統(tǒng)一委派,因此，該說法是正確的。第一章總論考點十、財務(wù)管理環(huán)境的主要構(gòu)成內(nèi)容（熟練掌握）在影響財務(wù)管理的各種外部環(huán)境中,經(jīng)濟環(huán)境是最為亜耍的。環(huán)境因素主要構(gòu)成內(nèi)容要點闡釋技術(shù)環(huán)境財務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財務(wù)管理得以實現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財務(wù)管理的效率和效果。如我國推行的可擴展商業(yè)報告語言（XBRL）分類標準。經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟體制經(jīng)濟體制決定了企業(yè)財務(wù)管理活動的內(nèi)容。經(jīng)濟周期在不同的經(jīng)濟周期階段,企業(yè)應相應采取不同的財務(wù)管理戰(zhàn)略。經(jīng)濟發(fā)展水平財務(wù)管理應當以經(jīng)濟發(fā)展水平為基礎(chǔ),以宏觀經(jīng)濟發(fā)展目標為導向,從業(yè)務(wù)工作角度保證企業(yè)經(jīng)營目標和經(jīng)營戰(zhàn)略的實現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策影響著我國企業(yè)的發(fā)展和財務(wù)活動的運行。通貨膨脹在通貨膨脹初期,貨幣面臨著貶值的風險，這時企業(yè)進行

投資可以避免風險,實現(xiàn)資本保值;與客戶應簽訂長期購貨合同,以減少物價上漲造成的損失;取得長期負債,保持資本成本的穩(wěn)定。在通貨膨脹持續(xù)期,企業(yè)可以采用比較嚴格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。金融環(huán)境金融機構(gòu)金融機構(gòu)主要是銀行和非銀行金融機構(gòu)。金融工具金融工具分為基本金融工具和衍生金融工具兩大類。常見的基本金融工具有貨幣、票據(jù)、債券、股票等;衍生金融工具又稱派生金融工具,是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過特定技術(shù)設(shè)計形成新的融資工具，如各種遠期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等，具有高風險、高杠桿效應的特點。一般認為，金融工具具有流動性、風險性和收益性的特征。金融市場金融市場不僅為企業(yè)融資和投資提供了場所,而且還可以幫助企業(yè)實現(xiàn)長短期資金轉(zhuǎn)換、引導資本流動，提高資金轉(zhuǎn)移效率。法律環(huán)境法律、法規(guī)和規(guī)章制度,主要包括公司法、證券法、金融法、證券交易法、經(jīng)濟合同法、稅法、企業(yè)財務(wù)通則、內(nèi)部控制基本規(guī)范等?！咎崾?】經(jīng)濟周期中的財務(wù)管理戰(zhàn)略復蘇繁榮衰退蕭條增加廠房設(shè)備擴充廠房設(shè)備停止擴張建立投資標準實行長期租賃繼續(xù)建立存貨出售多余設(shè)備保持市場份額建立存貨提高產(chǎn)品價格停產(chǎn)不利產(chǎn)品壓縮管理費用開發(fā)新產(chǎn)品開展營銷規(guī)劃停止長期采購放棄次要利益增加勞動カ增加勞動カ削減存貨削減存貨停止擴招雇員裁減雇員【提示2】金融市場的分類分類標準類型含義功能及特點以期限為標準貨幣市場貨幣市場又稱短期金融市場,是指以期限在ー年以內(nèi)的金融工具為媒介,進行短期資金融通的市場，包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券市場。貨幣市場的主要功能是調(diào)節(jié)短期資金融通。其主要特點是;（1）期限短。最長不超過一年。（2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。（3）金融工具有較強的“貨幣性”，具有流動性強、價格平穩(wěn)、風險較小等特性。資本市場資本市場又稱長期金融市場,是指以期限在ー年以上的金融工具為媒介,進行長期資金交易資本市場的主要特點是;（1）融資期限長。至少1年以上。（2）融資目的是解決長期投資性資本的需要，用于補充長期

活動的市場，包括債券市場、股票市場和融資租賃市場等。資本，擴大生產(chǎn)能力。（3）資本借貸量大。（4）收益較高但風險也較大。分類標準類型含義以功能為標準發(fā)行市場發(fā)行市場又稱為ー級市場，它主要處理金融工具的發(fā)行與最初購買者之間的交易。流通市場流通市場又稱為ニ級市場，它主要處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易。以融資對象為標準資本市場資本市場以貨幣和資本為交易對象。外匯市場外匯市場以各種外匯金融工具為交易對象。黃金市場黃金市場則是集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。以所交易金融工具的屬性為標準基礎(chǔ)性金融市場基礎(chǔ)性金融市場是指以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易対象的金融市場,如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市場。金融衍生品市場金融衍生品交易市場是指以金融衍生產(chǎn)品為交易對象的金融市場,如遠期、期貨、掉期（互換）、期權(quán)，以及具有遠期、期貨、掉期（互換）、期權(quán)中二種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具的交易市場。以地理范圍為標準地方性金融市場全國性金融市場國際性金融市場【提示3］重點掌握金融市場以期限為標準和以所交易金融工具的屬性為標準的分類。經(jīng)典題解【例題18?判斷題】為了防范通貨膨脹風險,公司應當簽訂固定價格的長期銷售合同。（）（2012年）【答案】X【解析】在通貨膨脹時期,從購貨方的角度來看,與客戶簽訂長期購貨合同,可以減少物價上漲造成的損失;但站在銷售方的角度,簽訂固定價格的長期銷售合同，會損失物價上漲帶來的收益,因此本題的說法錯誤。【例題19?單選題】2010年10月19日,我國發(fā)布了《XBRL,（可擴展商業(yè)報告語言）技術(shù)規(guī)范系列國家標準和通用分類標準》。下列財務(wù)管理環(huán)境中，隨之得到改善的是（）。（2011年）A.經(jīng)濟環(huán)境 B.金融環(huán)境C.市場環(huán)境 D,技術(shù)環(huán)境【答案】D【解析】可擴展商業(yè)報告語言（XBRL）分類標準屬于會計信息化標準體系,它屬于技術(shù)環(huán)境的內(nèi)容。所以，選項D正確?！纠}20?判斷題】以融資對象為劃分標準，可將金融市場分為資本市場、外匯市場和黃金市場。（）（2011年）【答案】V【解析】以融資對象為標準,金融市場可分為資本市場、外匯市場和黃金市場?！纠}21?單選題】下列應對通貨膨脹風險的各項策略中,不正確的是（）?（2010年）A.進行長期投資 B.簽訂長期購貨合同C.取得長期借款 D.簽訂長期銷貨合同【答案】D【解析】本題主要考核通貨膨脹對企業(yè)經(jīng)濟活動的影響。為了減輕通貨膨脹對企業(yè)造成的不利影響，企業(yè)應當采取措施予以防范。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風險,這時企業(yè)進行投資可以避免風險,實現(xiàn)資本保值，因此選項A是正確的;與客戶應簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的成本增加,因此選項B是正確的:取得長期借款，可以保持資本成本的穩(wěn)定，因此選項C是正確的。而選項D簽訂長期銷貨合同，在通貨膨脹時期會減少企業(yè)的收入，不利于應對通貨膨脹風險。所以,應選擇選項D?！纠}22?多選題】下列各項中，屬于衍生金融工具的有（）。（2010年）A.股票 B.互換C.債券 D,掉期【答案】BD【解析】本題的主要考核點是金融工具的分類。衍生金融工具又稱派生金融工具，是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過特定技術(shù)設(shè)計形成新的融資工具，如各種遠期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等。選項A、C屬于基本金融工具?！纠}23きJ斷題】在經(jīng)濟衰退初期,公司一般應當出售多余設(shè)備，停止長期采購。（）（2010年） _L【答案】ノ【解析】本題的主要考核點是經(jīng)濟周期中的財務(wù)管理戰(zhàn)略。在經(jīng)濟衰退期,公司一般應當停止擴張、出售多余設(shè)備、停產(chǎn)不利產(chǎn)品、停止長期采購、削減存貨、停止擴招雇員。因此本題的說法是正確的?！纠}24?多選題】在下列各項中,屬于財務(wù)管理經(jīng)濟環(huán)境構(gòu)成要素的有（）=（2007年考題改編）A.經(jīng)濟周期 B.經(jīng)濟發(fā)展水平C.宏觀經(jīng)濟政策 D.金融工具【答案】ABC【解析】影響財務(wù)管理的環(huán)境因素主要包括:技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。其中經(jīng)濟環(huán)境因素主要包括:經(jīng)濟體制、經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟政策和通貨膨脹等。金融工具屬于金融環(huán)境的內(nèi)容。第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)本章考情分析本章屬于次重點章。本章主要講述了貨幣時間價值的概念及計算、風險與收益的計量和成本按性態(tài)的分類三方面內(nèi)容。本章和其他章節(jié)的聯(lián)系較為緊密。本章近3年平均分值為2分，題型可以出客觀題，也可以出計算分析題。2014年考試重點掌握:（1）年金的種類及相互聯(lián)系;（2）名義利率與實際利率的相互關(guān)系;（3）復利現(xiàn)值、年金現(xiàn)值和內(nèi)插法的應用原理;（4）資產(chǎn)收益率的類型及計算:（5）資產(chǎn)風險的衡量方法、風險對策和風險偏好;（6）證券資產(chǎn)組合的預期收益率的計算和證券資產(chǎn)組合風險及其衡量;（7）資本資產(chǎn)定價模型的基本原理和計算;（8）固定成本、變動成本和混合成本的含義、特點和類型;（9）混合成本的分解方法和總成本模型。本章教材主要變化2014年教材本章內(nèi)容與2013年教材相比無實質(zhì)變化。本章考點精講及經(jīng)典題解考點ー:貨幣時間價值的含義（了解）☆考點精講貨幣時間價值,是指一定量資金在不同時點上的價值量差額。通常情況下,它相當于沒有風險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率,是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果?？键c二:貨幣時間價值的計算公式（掌握）☆考點精講（-）基本計算公式項目公式系數(shù)符號系數(shù)名稱復利終值nF=P(l+i)(l+i)"=(F/P,i,n)復利終值系數(shù)復利現(xiàn)值P=F(l+i)"(1+i)°=(P/F,i,n)復利現(xiàn)值系數(shù)普通年金終值(l+0n-lF=A r i(1+ヅー1. =(F/んi,n)普通年金終值系數(shù)

。十ル,十ノ歲。十ル,十ノ歲ス寸?ー’十，位fr十風）-4-例xJr她+?&a十，明”/ruxG十りろ[goxク中義/1方は一:胸=A+小伊U，-り十a(chǎn)んノシ,臼4區(qū)二:ヌ3=Aナa（"丁1ハ、ー4MHiエ=（l+i）、ロ而）行而ッ、''M（屹］二井x“M）x〈R^」ノカノ,二?メ［父"/中）ー。二4メ〔（?。━崆驣ホコゑ卿Mあ心嘅⑶［相ニ:八)ラん川)-4x%メり

二井朮而川)イ滅;,9■A~z^=^I__I_I__?~〇!?ム4 n=A+-ACr+v)+ MGJ二丹、CfA,i^A)1一(tti)~n_Aレ ン項目公式系數(shù)符號系數(shù)名稱年償債基金A=Fx-ニー(1+1)—1—\—二(A/F,i,n)(1+i)-1償債基金系數(shù)普通年金現(xiàn)值P=Ax】ー<i+i>L——(A/P,i.n)1-(1+i)普通年金現(xiàn)值系數(shù)年資本回收額A=Px 丁1—(1+i)-n1—(1+i) /r?/A.ヽ ： =(P/A,i,n)i 資本回收系數(shù)預付年金與普通年金的聯(lián)系預付年金現(xiàn)值=(1+i)X普通年金的現(xiàn)值預付年金終值=(1+i)X普通年金的終值預付年金現(xiàn)值系數(shù)=(1+i)X普通年金的現(xiàn)值系數(shù)或:普通年金現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)減1,系數(shù)加1預付年金終值系數(shù)=(1+i)X普通年金終值系數(shù)或:普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1,系數(shù)減1遞延年金的現(xiàn)值計算遞延年金現(xiàn)值=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)=AX[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]m:遞延期 n:年金期互為倒數(shù)關(guān)系的三組系數(shù)復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù);償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù);資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)。(二)永續(xù)年金求現(xiàn)值永續(xù)年金沒有終值,但有現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值=A/i?！罱?jīng)典題解【例題1?單選題】已知(P/A,8%,5)=3.9927,(P/A,8%,6)=4.6229,(P/A,8%,7)=5.2064,則6年期、折現(xiàn)率為8%的預付年金現(xiàn)值系數(shù)是( ).(2013年)2.99274.20644.99276.2064［答案］C【解析】預付年金現(xiàn)值系數(shù)通過查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表得到，查表時期數(shù)減1、系數(shù)加1,即6年期、折現(xiàn)率為8%的預付年金現(xiàn)值系數(shù)=［(P/A,8%,6-1)+1］=3.9927+1=4.9927?；?預付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以(1+折現(xiàn)率)，即6年期、折現(xiàn)率為8%的預付年金現(xiàn)值系數(shù)=(P/A,8%,6)X(1+8%)=4.6229X(1+8%)=4.9927?！纠}2?單選題】某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元,假定銀行利息率為10%,5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051,5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908,則應從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行的償債基金為()元。16379.7526379.66C.379080D.610510【答案】A【解析］計算年償債基金,即普通年金終值的逆運算。本題已知普通年金終值和普通年金終值系數(shù),然后計算普通年金(即年償債基金)。償債基金=100000/6.1051=16379.75(元)。【例題3?單選題］在下列各項貨幣時間價值系數(shù)中,與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是( )。(P/F,i,n)(P/A,i,n)(F/P,i,n)(F/A,i,n)【答案］B【解析］普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。【例題4?單選題］在下列各項中,無法計算出確切結(jié)果的是( )。A,普通年金終值B.預付年金終值C.遞延年金終值D,永續(xù)年金終值【答案】D［解析］永續(xù)年金持續(xù)期無限,沒有終止時間,因此沒有終值。［例題5.多選題］下列各項中，其數(shù)值等于預付年金終值系數(shù)的有( )。(P/A,i,n)(1+i)［(P/A,i,n-1)+1］(F/A,i,n)(1+i)［(F/A,i,n+1)-1］［答案］CD［解析］預付年金終值系數(shù)的表達方式有兩種:ー是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1,系數(shù)減1;二是等于普通年金終值系數(shù)再乘以(1+i)。［例題6?多選題］在下列各項中,可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切)o結(jié)果的)oA.年償債基金B(yǎng).預付年金終值C.永續(xù)年金現(xiàn)值D.永續(xù)年金終值【答案】AB【解析】年償債基金=普通年金終值X償債基金系數(shù)=普通年金終值/年金終值系數(shù),所以,選項A正確;預付年金終值=普通年金終值X（1+i）=年金義普通年金終值系數(shù)X（1+i）,所以,選項B正確;永續(xù)年金現(xiàn)值=年金/i,所以,選項C的計算與普通年金終值系數(shù)無關(guān);永續(xù)年金不存在終值。qq-93i24-s6一手提供【例題7?多選題】下列關(guān)于貨幣時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中,正確的有（ ）.A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)X資本回收系數(shù)=1B.普通年金終值系數(shù)X償債基金系數(shù)=1C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)X（1+折現(xiàn)率）=預付年金現(xiàn)值系數(shù)D.普通年金終值系數(shù)X（1+折現(xiàn)率）=預付年金終值系數(shù)【答案】ABCD【解析】關(guān)于貨幣時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中,選項A、B、C、D均正確。TOC\o"1-5"\h\z【例題8?判斷題】在有關(guān)貨幣時間價值指標的計算過程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金終值是互為逆運算的關(guān)系。（ ）【答案】X【解析】普通年金現(xiàn)值和年資本回收額的計算是互為逆運算;普通年金終值和年償債基金的計算是互為逆運算?！纠}9?判斷題】隨著利率的提高,未來某一款項的現(xiàn)值將逐漸增加。（ ）［答案］X【解析］在期間不變的情況下,利率越高,折現(xiàn)系數(shù)則越小,因此,未來某ー款項的現(xiàn)值與利率呈反向變化。【例題10?判斷題］償債基金系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。（ ）【答案］X【解析］償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。考點三:利率的計算（熟練掌握）☆考點精講（一）利用內(nèi)插法計算利率內(nèi)插法的口訣可以概括為:利率差之比等于系數(shù)差之比。例如:現(xiàn)在存款10000元，期限5年，銀行存款利率為多高,到期才能得到15000元。該題屬于普通復利問題:15000=10000X（F/P,I,5）.終值系數(shù)（F/P,I,5）=1.5?查復利終值系數(shù)表不能查到1.5對應的利率，假設(shè)終值系數(shù)1.5對應的利率為X,則有:8% 1.4693X 1.59% 1.5386求得;X=8.443%。へへ（二）名義利率與實際利率的換算一年多次計息時的名義利率與實際利率實際利率=い事）實際利率=い事）年內(nèi)夏利次數(shù)一1M.版帝ハ拗アルル回なO,花単貶

修伊希汁エ左碑齢鏟ホ?夕,：f二版?け茨廣=悶心"ザt=（け步T二。十おJ☆經(jīng)典題解【例題11?單選題】某企業(yè)于年初存入5萬元,在年利率為12%,期限為5年,每半年付息ー次的情況下,其實際利率為（ ）?24%12.36%6%12.25%【答案】B【解析】實際利率=（1+12%+2）2-1=12.36%2.通貨膨脹情況下的名義利率與實際利率名義利率,是央行或其他提供資金借貸的機構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率,即利息（報酬）的貨幣額與本金的貨幣額的比率，即指包括補償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風險的利率。實際利率是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。名義利率與實際利率之間的關(guān)系為:1+r/義=（1+r娜）X（1+通貨膨脹率），所以，實際利率的計算公式為:「實際= ——11+通貨膨脹率☆經(jīng)典題解【例題12?單選題】甲投資方案投資當年的預期通貨膨脹率為5%,名義折現(xiàn)率為11.3%,則該方案的實際折現(xiàn)率為( )?A.4%5.8%6%5.5%【答案】C【解析】實際折現(xiàn)率=(1+11.3%)/(1+5%)-1=6%.考點四:資產(chǎn)收益率(掌握)☆考點精講加や諾.實際收益率 ,實際收益率表示已經(jīng)實現(xiàn)或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率,表述為已實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的利息(股息)率與資本利得收益率之和。當然,當存在通貨膨脹時,還應當扣除通貨膨脹率的影響,オ是真實的收益率。.預期收益率預期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。最常用到的預期收益率的計算公式如下:預期收益率E(R)=EPiXRi式中，E(R)為預期收益率;Pi表示情況i出現(xiàn)的概率;Ri表示情況i出現(xiàn)時的收益率。KE紅 城亞睜 雙ザ金忱 以對E（R）二旗國+ダX］必"必破

唔RxRシ.必要收益率必要收益率也稱最低必耍報酬率或最低要求的收益率,表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。必要收益率由兩部分構(gòu)成:（1）無風險收益率無風險收益率也稱無風險利率,它是指無風險資產(chǎn)的收益率,它的大小由純粹利率（貨幣的時間價值）和通貨膨脹補貼兩部分組成。一般用國債的利率表示無風險利率，該國債應該時所分析的資產(chǎn)的現(xiàn)金流量有相同的期限。一般情況下，為了方便起見,通常用短期國庫券的利率近似地代替無風險收益率。（2）風險收益率風險收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險利率的額外收益率。風險收益率衡量了投資者將資金從無風險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風險資產(chǎn)而要求得到的“額外補償”，它的大小取決于以下兩個因素:ー是風險的大小;ニ是沒資者對風險的偏好。必要收益率=無風險收益率+風險收益率考點五:資產(chǎn)的風險及其衡量（熟練掌握）☆考點精講資產(chǎn)的風險,是指資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。資產(chǎn)收益率的離散程度,是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預期收益率的偏差。一般說來,離散程度越大,風險越大;離散程度越小，風險越小。衡量離散程度的指標主要有收益率的方差、標準離差和標準離差率等。（一）風險的衡量名稱含義計算公式適用范圍期望值期望值是指在不確定的前提下（即意味著屬于風險型決策），按照估計的各種可能水平及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)。nヱ=，XiPi1=1方差方差是用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度的ー個數(shù)值。n，=〉（毛-庁XPii=l方差是以絕對數(shù)來衡量某資產(chǎn)的全部風險，在期望值相同的情況下,方差越大，風險越大;相反,方差越小，

風險越小。方差的局限性在于它是ー個絕對數(shù)，只適用于相同期望值決策方案風險程度的比較。名稱含義計算公式適用范圍標準離差標準離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對期望值的偏離程度的ー個數(shù)值。a=ヽnW(Xi一針xPj標準離差是以絕對數(shù)來衡量某資產(chǎn)的全部風險,在期望值相同的情況下，標準離差越大,風險越大;相反,標準離差越小,風險越小。標準離差的局限性在于它是ー個絕對數(shù),只適用于相同期望值決策方案風險程度的比較。標準髙差率標準離差率是標準離差與期望值之比。V==x100%E標準離差率是以相對數(shù)來衡量某資產(chǎn)的全部風險,一般情況下,標準離差率越大,風險越大；相反,標準離差率越小,風險越小。標準離差率指標的適用范圍較廣,尤其適用于期望值不同的決策方案風險程度的比較。【提示】風險及其計量是本章的重要考核點。分值和考核頻率較高的可能是期望值、標準離差和標準離差率的計算及其應用?！罱?jīng)典題解【例題13?單選題】現(xiàn)有兩個投資項目甲和乙,已知甲、乙方案的期望值分別為20樂28%,標準離差分別為40%、55%。那么（ ）。A,甲項目的風險程度大于乙項目的風險程度B.甲項目的風險程度小于乙項目的風險程度C.甲項目的風險程度等于乙項目的風險程度D.不能確定【答案】A【解析】標準離差僅適用于期望值相同的情況,在期望值相同的情況下,標準離差越大,風險越大;標準離差率適用于期望值相同或不同的情況,在期望值不同的情況下,標準離差率越大，風險越大?！纠}!4?多選題】下列各項中，能夠衡量風險的指標有（ ）=A.方差B.標準離差C.期望值D.標準離差率【答案】ABD【解析】資產(chǎn)的風險是資產(chǎn)收益率的不確定性,其大小可用資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與期望收益率的偏差程度來衡量。反映這種偏差程度的指標主要有方差、標準離差和標準離差率。期望值本身不能夠衡量風險。（~）風險控制對策風方式含義方法闡釋

險對策規(guī)避風險當資產(chǎn)風險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時,應當放棄該資產(chǎn),以規(guī)避風險。規(guī)避風險的方式有:(1)拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來;(2)放棄可能明顯導致虧損的項目；(3)新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制。減少風險減少風險是指:一方面控制風險因素,減少風險的發(fā)生；另一方面控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。減少風險的方法有:(1)進行準確的預測；(2)對決策進行多方案優(yōu)選和替代;(3)與政府及時溝通獲取政策信息；(4)充分進行市場調(diào)研；(5)分散投資等。風險ヌ寸策轉(zhuǎn)移凡隆對可能給企業(yè)帶來災難性損失的資產(chǎn),企業(yè)應以一定的代價，采取某種方式轉(zhuǎn)移風險。轉(zhuǎn)移風險或轉(zhuǎn)嫁風險的方法有:(1)向保險公司投保；(2)采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等實現(xiàn)風險共擔;(3)通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。接受風險接受風險包括風險自擔和風險自保兩種方式。風險自擔是指風險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用,或沖減利潤:風險自保是指企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行,有計劃地計提資產(chǎn)減值準備等?！罱?jīng)典題解【例題15?單選題】下列各種風險應對措施中,能夠轉(zhuǎn)移風險的是( )?(2013年)A,業(yè)務(wù)外包B.多元化投資C,放棄虧損項目D.計提資產(chǎn)減值準備【答案】A【解析】選項A屬于轉(zhuǎn)移風險的措施;選項B屬于減少風險的措施;選項C屬于規(guī)避風險的措施；選項D屬于接受風險中的風險自保措施?！纠}16?判斷題】采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險屬于規(guī)避風險的對策。( )【答案】X【解析】采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險屬于減少風險的對策。(三)風險偏好根據(jù)人們對風險的偏好將其分為風險回避者、風險追求者和風險中立者。類型要點闡釋風險風險回風險回避者選擇資產(chǎn)的原則是:當預期收益相同時,偏好于低風險的偏避者資產(chǎn);而當風險相同時，則偏好于高預期收益的資產(chǎn)。好風險追風險追求者通常喜歡收益的波動勝于喜歡收益的穩(wěn)定。風險追求者選求者擇資產(chǎn)的原則是：當預期收益相同時，選擇風險大的資產(chǎn)。風險中立者風險中立者通常既不回避風險也不主動追求風險。風險中立者選擇資產(chǎn)的唯一標準是：只關(guān)注資產(chǎn)預期收益的大小而不考慮其風險狀況如何?！罱?jīng)典題解【例題17?單選題】某投資者選擇資產(chǎn)的唯一標準是預期收益的大小,而不管風險狀況如何,則該投資者屬于（ ）?A.風險愛好者B,風險回避者C.風險追求者D.風險中立者【答案】D【解析】風險回避者選擇資產(chǎn)的原則是:當預期收益相同時,偏好于低風險的資產(chǎn);而當風險相同時，則偏好于高預期收益的資產(chǎn)。風險追求者通常喜歡收益的波動勝于喜歡收益的穩(wěn)定,風險追求者選擇資產(chǎn)的原則是:當預期收益相同時,選擇風險大的資產(chǎn)。風險中立者通常既不回避風險也不主動追求風險。風險中立者選擇資產(chǎn)的唯一標準是:只關(guān)注資產(chǎn)預期收益的大小而不考慮其風險狀況如何,這是因為所有預期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用（滿足程度）。【例題18?判斷題】風險追求者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當預期收益率相同時，偏好于具有低風險的資產(chǎn);而對于具有同樣風險的資產(chǎn),則鐘情于具有高預期收益率的資產(chǎn)。（ ）【答案】X【解析】風險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當預期收益率相同時，偏好于具有低風險的資產(chǎn);而對于具有同樣風險的資產(chǎn),則鐘情于具有高預期收益率的資產(chǎn)?！纠}19?判斷題】風險回避者對風險回避的愿望越強烈，要求的風險收益就越低" ）［答案］X【解析】風險回避者對風險回避的愿望越強烈,要求的風險收益就越高?？键c六:資產(chǎn)組合的風險與收益（掌握）☆考點精講（一）兩項資產(chǎn)組合的風險與收益兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。組合方式及相關(guān)概念投資組合的期望收益率投資組合的風險兩種證券K（R,）=Zル，xE（凡）オ2rJ イ、進投資組合中兩只證券之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變,各只證券的期望收益率不變,則該投資組合的期望收益率就不變,即投資組合的期望收益率與其相關(guān)系數(shù)無關(guān)。ぴ;常イ+w河+2xW產(chǎn)2人ル,在其他條件不變時,如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的方差就越小，表明組合后的風險越低，組合中分散掉的風險越大，其投資組合可分散的風險的效果就越大。即投資組合的風險與其相關(guān)系數(shù)正相關(guān)。

相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)反映兩項資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度,即兩項資產(chǎn)收益率之間的相對運動狀態(tài)。相關(guān)系數(shù)總是在T到+1之間的范圍內(nèi)變動,T代表完全負相關(guān),1代表完全正相關(guān),〇則表示不相關(guān)。兩種證券組合的討論投資組合的方差イ="ゴ+”河+2メ屮2ム,4(1)當0.2=1,表明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系,即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則有:，2=(嗎。I+卬2。2)2即0'；達到最大。投資組合的標準差為單項資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)，即當兩項資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)時,兩項資產(chǎn)的風險完全不能互相抵消,所以這樣的資產(chǎn)組合不能降低任何風險。兩種證券組合的討論(2)當ユ‘一1,表明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關(guān)的關(guān)系,即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反，則有:T:(“0.ー2即0P達到最小,甚至可能是零。即當兩項資產(chǎn)的收益率完全負相關(guān)時,兩者之間的風險可以充分地相互抵消,甚至完全消除(但限于非系統(tǒng)性風險)。(3)當％＜1,即不完全正相關(guān)時:?%%由此可見,只要兩種證券的相關(guān)系數(shù)小于1,證券組合報酬率的標準離差就小于各證券報酬率標準離差的加權(quán)平均數(shù),通常:。＜毋＜印十%も。總結(jié)一般來講,隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加,證券資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低,當資產(chǎn)的個數(shù)增加到ー定程度時,證券資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn),這時組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風險，被稱為非系統(tǒng)性風險;不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風險,被稱為系統(tǒng)性風險?！罱?jīng)典題解【例題20?單選題】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則由其組成的投資組合( ).A,不能降低任何風險B.可以分散部分風險C.可以最大限度地抵銷風險D,風險等于兩只股票風險之和【答案】A【解析】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則這兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)為1,即完全正相關(guān);完全正相關(guān)的兩只股票所構(gòu)成的投資組合不能降低任何風險,包括系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。チ必嚙+必吹

しW/On?必啤

=（必貝斤【例題21?單選題】A、B兩個投資項目收益率的標準離差分別是8%和!2%,投資比例均為50%,兩個投資項目收益率的相關(guān)系數(shù)為1,則由A、B兩個投資項目構(gòu)成的投資組合的標準離差為（ ）?A.12%B.11%C.9.5%D.10%【竺案】D【解析】在相關(guān)系數(shù)為!,而且等比例投資的前提下,兩個投資項目構(gòu)成的投資組合的標準離差恰好等于兩個投資項目標準離差的算術(shù)平均數(shù)。所以,A、B兩個投資項目構(gòu)成的投資組合的標準離差=（8%+12%）/2=10%o【例題22咧斷題】證券組合風險的大小，等于組合中各個證券風險的加權(quán)平均數(shù)イ ）Bo。ア年）33796一手提供【答案】X【解析】在兩只證券所構(gòu)成的投資組合中,當證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)為I時,組合的風險オ等于組合中各個證券風險的加權(quán)平均數(shù):如果證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)小于1,那么證券組合的風險就小于組合中各個證券風險的加權(quán)平均數(shù).（二）風險類別項目內(nèi)容要點闡釋風險類別非系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險又被稱為公司風險或可分散風險,是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性,它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風險。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的,與政治'經(jīng)濟和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素無關(guān),對于特定企業(yè)而言,公司風險可進ー步分為經(jīng)營風險和財務(wù)風險:（1）經(jīng)營風險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性;（2）財務(wù)風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性。系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險又被稱為市場風險或不可分散風險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合來消除的風險。這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的,這些因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等?！咎崾尽吭陲L險分散的過程中,不應當過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個數(shù)的作用。實際上,在證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時,增加資產(chǎn)的個數(shù)，分散風險的效應會比較明顯,但資產(chǎn)數(shù)目增加到ー定程度時,風險分散的效應就會逐漸減弱。經(jīng)驗數(shù)據(jù)表明，組合中不同行業(yè)的資產(chǎn)個數(shù)達到20個時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風險均已被消除掉。此時,如果繼續(xù)增加資產(chǎn)數(shù)目,對分散風險已經(jīng)沒有多大的實際意義,只會增加管理成本。另外不要指望通過資產(chǎn)多樣化達到完全消除風險的目的,因為系統(tǒng)風險是不能夠通過風險的分散來消除的。☆經(jīng)典題解【例題23?單選題】根據(jù)財務(wù)管理的理論,公司風險通常是（ ）。A.不可分散風險 B.非系統(tǒng)風險C,市場風險 D?系統(tǒng)風險

【答案】B【解析】根據(jù)財務(wù)管理的理論,公司風險通常是可分散風險或非系統(tǒng)風險?！纠}24?判斷題】所有的企業(yè)或投資項目都有相同的系統(tǒng)性風險。( )【答案】X【解析】不同的企業(yè)或投資項目具有不同的系統(tǒng)性風險?！纠}25?判斷題】在風險分散過程中,隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加,分散風險的效應會越來越明顯。( )【答案】X【解析】一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加,資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低，但資產(chǎn)的個數(shù)增加到ー定程度時，資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn),這時組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。(三)系統(tǒng)性風險的衡量要點闡釋P系數(shù)含義單項資產(chǎn)的P系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動關(guān)系的ー個量化指標,它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度，也稱為系統(tǒng)風險指數(shù)。功能單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的收益率變動受市場組合平均收益率變動影響的程度,可以通過B系數(shù)來衡量。計算公式COV(,RM,A,.5H ノ 一2 '1"一CT- a- J市場組合,是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合,它的收益率就是市場平均收益率，市場組合的方差則代表了市場整體的風險。市場組合的風險只有系統(tǒng)風險。經(jīng)濟含義當B=1時,表示該單項資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同方向、相同比例的變化，其系統(tǒng)風險與市場組合的風險情況一致:如果B>1,說明該單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險大于整個市場組合的風險;如果B<1,說明該單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險小于整個市場組合的風險。絕大數(shù)多數(shù)資產(chǎn)的B系數(shù)是大于零的,也就是說，他們收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導致B系數(shù)的不同;極個別資產(chǎn)的6系數(shù)是負數(shù),表明這類資產(chǎn)與市場平均收益的變化方向相反，當市場平均收益增加時，這類資產(chǎn)的收益卻在減少。投資組厶含義投資組合的P系數(shù)是所有單項資產(chǎn)P系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的價值比例。功能對于投資組合來說,其系統(tǒng)性風險程度也可以用B系數(shù)來衡量。計算公式.件一とル，び投資組合的B系數(shù)受到單項資產(chǎn)的。系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個因素的影響?；?Bp=E(RP)/(R?-Rf)該公式適用于在已知投資組合的風險收益率E(R..),市場組合的平均收益率R“和無風險收益率R,的基礎(chǔ)上,可以推導出特定投資組合的B系數(shù)。調(diào)整由于單項資產(chǎn)的p系數(shù)不盡相同,因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例，可以改變資產(chǎn)組合的風險特性?！罱?jīng)典題解

【例題26?單選題】如果某單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險大于整個市場投資組合的風險,則可以判定該項資產(chǎn)的B值（ ）.A.等于1 B.小于1C.大于1 D.等于〇【答案】C【解析】B值反映單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險相對于整個市場組合的風險波動程度,即將整個市場組合看作是ー個參照物,將其B值視為1。B=l,表明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險與市場組合的風險情況一致:B>1,說明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險大于整個市場組合的風險:B<1,說明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險小于整個市場組合的風險。【例題27?單選題】甲、乙兩只股票組成投資組合，甲、乙兩只股票的P系數(shù)分別為0.80和1.45,該組合中兩只股票的投資比例分別為55%和45%,則該組合的B系數(shù)為（ ）?A.1.22B.1.09C.1.26D.1.18【答案】B【解析】該組合的P系數(shù)=0.8OX55%+1.45X45%=1.09?？键c七:資本資產(chǎn)定價模型（熟練掌握）☆考點精講何^^何^^項目闡経含義資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要收益率與B值（系統(tǒng)性弱）的線性關(guān)系e功能資本資產(chǎn)定價模型的主要內(nèi)容是分析風險收益率的決定因素和度量方法。計算公式R=R+PX（R-R）f ?f其中:（R.-R,）稱為市場風險滑價,它反映的是市場作為整體對風險的平均“容忍”程度<對風險的平均容忍程度越低,越厭惡風險,要求的收証率就越高,市場風險溢價就越大:反之,市場風險溢價則越小。某項資產(chǎn)的風險收益率是該資產(chǎn)的。系數(shù)與市場風險溢價的乗積。即:風險收益率=BX（R-R）*f

項目闌経證券市場線如果把資本資產(chǎn)定價模型核心關(guān)系式中的系統(tǒng)風險系數(shù)（B）看作自變量,必要收益率6）作為因變量,無風險利率（