ESG賦能另類(lèi)市場(chǎng)的可持續(xù)之道

ESG賦能：另類(lèi)市場(chǎng)的可持續(xù)之道C

O

NTENT總覽：另類(lèi)投資擴(kuò)容，ESG策略規(guī)模占4成海外：養(yǎng)老金引領(lǐng)，ESG整合提升長(zhǎng)期投資績(jī)效國(guó)內(nèi)：自發(fā)探索初期，影響力投資服務(wù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)展望：發(fā)揮示范/聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，推動(dòng)ESG投資發(fā)展目錄1.1

概覽：全球另類(lèi)投資規(guī)模占比提升至15%?

廣義而言，另類(lèi)資產(chǎn)包括傳統(tǒng)三大資產(chǎn)（公開(kāi)交易的股票、債券和現(xiàn)金）之外的任何資產(chǎn)。具體包括：私募股權(quán)PE/VC、私人信貸、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、商品、自然資源等。?

近年來(lái)另類(lèi)投資規(guī)模保持快速增長(zhǎng)，目前規(guī)模近15萬(wàn)億美元。據(jù)BCG統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，在全球超100萬(wàn)億美元的資產(chǎn)管理規(guī)模中，另類(lèi)資產(chǎn)占比15%，約15萬(wàn)億美元。2010-2020年間，另類(lèi)資產(chǎn)管理規(guī)模年化增速為8.7%，僅次于被動(dòng)投資規(guī)模增速。另類(lèi)資產(chǎn)的三大主要特征全球各類(lèi)資產(chǎn)管理規(guī)模（萬(wàn)億美元）另類(lèi)資產(chǎn)

主動(dòng)管理類(lèi)-特殊

目標(biāo)收益型/負(fù)債驅(qū)動(dòng)型/均衡型

主動(dòng)管理類(lèi)-核心

被動(dòng)投資01.

可做02.可投資非金融資產(chǎn)，如基礎(chǔ)設(shè)施、土地等自然資源空，即可從資產(chǎn)價(jià)值下降中獲利，如商品期貨、對(duì)沖基金等160可投資非金融資做空16%,

2215%,

1515%,

14流動(dòng)性低6013%,

62009409%,

320032003.流動(dòng)性相對(duì)偏低，可能獲得流動(dòng)性溢價(jià)，如PE/VC、房地產(chǎn)、基建等0201920202025E1.1

概覽：私募股權(quán)占全球另類(lèi)投資規(guī)模比重超60%?

據(jù)Preqin統(tǒng)計(jì)，截至2020年9月底，全球另類(lèi)投資規(guī)模近8萬(wàn)億，北美地區(qū)為主，私募股權(quán)占比最多。

分類(lèi)別看，私募股權(quán)在另類(lèi)投資中占比最多，約62%；房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施合計(jì)占比約23%。

分地區(qū)看，北美地區(qū)另類(lèi)投資規(guī)模最多，占全球的57%，亞太和歐洲地區(qū)占比均接近21%。?

長(zhǎng)期來(lái)看，另類(lèi)投資年化收益率平均高于普通債券基金5-15個(gè)百分點(diǎn)，PE/VC平均IRR高于上市股票。各類(lèi)另類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模（萬(wàn)億美元）北美占全球另類(lèi)投資中比例超過(guò)50%全球各類(lèi)資產(chǎn)投資平均IRR（截至2020年）私募股權(quán)0.2,

3%北美亞太歐洲其他0.1,

2%0.7,

9%房地產(chǎn)1,

12%1.1,

14%1.7,

21%1.6,

20%私人信貸基礎(chǔ)設(shè)施自然資源5,

62%4.5,

57%1.1

概覽：ESG投資在另類(lèi)資產(chǎn)投資中的規(guī)模占比接近4成?

據(jù)Preqin統(tǒng)計(jì)，截至2020年10月底，在2011-2020年間，由承諾開(kāi)展ESG投資的公司管理的5400多個(gè)另類(lèi)投資基金共籌集資金近3萬(wàn)億美元，占全部募集資金規(guī)模的比重約40%。?

分類(lèi)別看，私募股權(quán)在ESG另類(lèi)投資中占比最多，自2011年以來(lái)，共有1714只可持續(xù)投資私募基金上市，募集資金總額達(dá)1.54萬(wàn)億美元；房地產(chǎn)投資次之，通過(guò)815只基金募集5880億美元。ESG承諾與非ESG承諾的GPs項(xiàng)目募集資本（十億美元）ESG承諾的私人資本資產(chǎn)管理規(guī)模（十億美元）非ESG承諾ESG承諾12001000800600400200064961464557447041032934327725546841740334430927028226417812820112012201320142015201620172018201920201.2

投資者：海外養(yǎng)老金對(duì)另類(lèi)資產(chǎn)的配置比例升至近20%?

全球低利率環(huán)境下，養(yǎng)老金投資的資產(chǎn)配置逐漸向另類(lèi)投資傾斜以應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期償付壓力，其中，流動(dòng)性溢價(jià)有助于貢獻(xiàn)更高的投資回報(bào)，多元化的資產(chǎn)配置有助于分散組合投資風(fēng)險(xiǎn)。以7個(gè)主要國(guó)家/地區(qū)養(yǎng)老金（簡(jiǎn)寫(xiě)P7）的資產(chǎn)配置為例，截至2021年，P7資產(chǎn)規(guī)模約52.2萬(wàn)億美元，以私募股權(quán)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施為代表的另類(lèi)資產(chǎn)投資規(guī)模占比近19%，較2001年提升14個(gè)百分點(diǎn)。?

與此同時(shí)，養(yǎng)老金積極開(kāi)展ESG投資，在另類(lèi)投資中主要應(yīng)用ESG整合、影響力投資、股東參與策略等。P7地區(qū)養(yǎng)老金對(duì)另類(lèi)資產(chǎn)的配置比例約19%主要7個(gè)國(guó)家養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置比例其他現(xiàn)金債券上市股票其他現(xiàn)金債券上市股票100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%5%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%14%7%19%19%12%12%27%19%22%30%38%20012006201120162021澳大利亞加拿大日本荷蘭瑞士英國(guó)美國(guó)1.3

投資策略：私募股權(quán)ESG投資主要應(yīng)用篩選、整合及股東參與等策略?

私募股權(quán)開(kāi)展ESG投資更注重盡職調(diào)查，G

P與公司管理層聯(lián)系密切，也更適合和便于開(kāi)展ESG投資。通過(guò)系統(tǒng)的方法識(shí)別和管理全投資組合的ESG問(wèn)題，可以保護(hù)并能顯著提高投資價(jià)值。?

其中，GP可以制定相關(guān)ESG篩選標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而影響到該基金的所有LP。而LP雖然不能做出或?qū)嵸|(zhì)性影響具體投資決策，但可以影響決策過(guò)程，LP應(yīng)監(jiān)督并在必要時(shí)與GP聯(lián)系以了解是否考慮了ESG問(wèn)題。私募股權(quán)開(kāi)展ESG投資的流程尋找投資項(xiàng)目投資決策持有退出將實(shí)質(zhì)性問(wèn)題納入投資備忘錄和投資協(xié)議談判：ESG

篩選：篩選標(biāo)準(zhǔn)在基金成立期間約定，可由GP或LP制定，如列出ESG負(fù)面清單；積極股東參與，在目標(biāo)公司的準(zhǔn)備、參與和監(jiān)督

期

間管理ESG問(wèn)題：?

GP需

要

與公司管理層合作，平衡公司需實(shí)現(xiàn)的ESG目標(biāo)與公司的其它責(zé)任；?

GP需

監(jiān)

督投資組合公

司

，評(píng)估其ESG目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)，可能還需向LP報(bào)告ESG問(wèn)題是否得到妥善管理。在退出階段實(shí)現(xiàn)增值：?

盡

職

調(diào)查期間發(fā)現(xiàn)的ESG問(wèn)題可列入投資備忘錄，確保投員會(huì)在決定是否投資某家公

司

時(shí)知悉ESG問(wèn)題；?

識(shí)別、管理實(shí)質(zhì)性ESG問(wèn)題，并確保ESG問(wèn)題得到妥善管理，可以免買(mǎi)方以不可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)為由壓低價(jià)格；?

在持有初期制定KPI，可為ESG問(wèn)題得到妥善管理的說(shuō)法提供依據(jù)。ESG整合：盡職調(diào)查期間識(shí)別實(shí)質(zhì)性ESG問(wèn)題，審議與ESG問(wèn)題相關(guān)的法律要求、評(píng)估氣候變化等大趨勢(shì)對(duì)績(jī)效的潛在影響。?

在與投資組合公司談判并敲定投資協(xié)議時(shí)，GP應(yīng)當(dāng)闡明其ESG問(wèn)

題

的管理要求。1.3

投資策略：房地產(chǎn)ESG投資遵循國(guó)際公認(rèn)的可持續(xù)性認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)?

對(duì)于房地產(chǎn)投資而言，系統(tǒng)性識(shí)別和管理投資組合的ESG問(wèn)題，可以保護(hù)甚至能顯著提高投資價(jià)值。房地產(chǎn)投資的期限較長(zhǎng)、標(biāo)的物具有特定的地理位置且難以靈活變更，資產(chǎn)估值不僅受到市場(chǎng)因素影響，同時(shí)也更可能受到極端天氣、水資源、社區(qū)關(guān)系等ESG相關(guān)因素的影響，因此整合ESG投資尤為重要。一般依據(jù)GRESB、LEED、BREEAM等標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)房地產(chǎn)投資是否具有可持續(xù)性。?

房地產(chǎn)行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型成為行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要推動(dòng)力。2019年末歐盟出臺(tái)的歐洲綠色協(xié)議（TheEuropean

Green

Deal）包含旨在提高所有建筑能效的舉措，以及推動(dòng)現(xiàn)有房地產(chǎn)的“綠色翻新”。REITs中的ESG標(biāo)準(zhǔn)三大房地產(chǎn)投資方式的ESG整合正面篩選標(biāo)準(zhǔn)環(huán)境關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)收購(gòu)?fù)獠抠Y產(chǎn)01能源和溫室氣體減排綠色建筑認(rèn)證生物多樣性和土地保護(hù)城市化和交通導(dǎo)向社區(qū)影響和參與經(jīng)濟(jì)適用房披露和報(bào)告租戶(hù)和員工敬業(yè)度溫室氣體政策和計(jì)劃篩選：識(shí)別是否存在不滿(mǎn)足收購(gòu)交易的任何嚴(yán)重ESG問(wèn)題；盡職調(diào)查：對(duì)ESG問(wèn)題進(jìn)行更徹底的調(diào)查，評(píng)估改進(jìn)潛力、發(fā)現(xiàn)遺留問(wèn)題、分析ESG趨勢(shì)的影響等。社會(huì)新開(kāi)發(fā)和大型翻新項(xiàng)目0203盡早將ESG因素納入流程，例如在設(shè)計(jì)階段要求選用高效隔熱材料等ESG表現(xiàn)更佳的組件；增加可持續(xù)特性功能選項(xiàng)，如雨水收集、可再生能源等。管理負(fù)面篩選標(biāo)準(zhǔn)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)外

部

管理人&承租人爭(zhēng)議業(yè)務(wù)范圍氣候風(fēng)險(xiǎn)賄賂、腐敗、人權(quán)、流離失所和罰款化石燃料和監(jiān)獄行業(yè)洪水、海平面上升、高溫、干旱和風(fēng)暴委外：與外部管理人合作，績(jī)效考核與ESG表現(xiàn)掛鉤；承租人：與承租人就ESG問(wèn)題進(jìn)行溝通，在租賃協(xié)議中增加ESG條款等。1.3

投資策略：基礎(chǔ)設(shè)施等其他實(shí)物資產(chǎn)大多開(kāi)展影響力/社區(qū)投資?

大力投資新增基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)實(shí)現(xiàn)聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)SDGs至關(guān)重要，近年來(lái)，基礎(chǔ)設(shè)施ESG投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，截至2020年，聯(lián)合國(guó)PRI簽署方內(nèi)部管理的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)規(guī)模接近7000億美元。?

基礎(chǔ)設(shè)施、自然資源等實(shí)物資產(chǎn)投資中整合ESG因素大多通過(guò)影響力投資/社區(qū)投資的方式進(jìn)行，在提升能源效率、發(fā)展可再生能源、可持續(xù)農(nóng)業(yè)和林業(yè)、水資源循環(huán)利用等方面加大投資力度。開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施ESG投資的UN

PRI的簽署方十大主流的影響力投資主題領(lǐng)域能源效率水資源綠色建筑經(jīng)濟(jì)適用房教育可再生能源可持續(xù)農(nóng)業(yè)健康可持續(xù)森林普惠金融C

O

NTENT總覽：另類(lèi)投資擴(kuò)容，ESG策略規(guī)模占4成海外：養(yǎng)老金引領(lǐng)，ESG整合提升長(zhǎng)期投資績(jī)效國(guó)內(nèi)：自發(fā)探索初期，影響力投資服務(wù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)展望：發(fā)揮示范/聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，推動(dòng)ESG投資發(fā)展目錄2.1

總覽：自上而下驅(qū)動(dòng)管理人整合ESG投資，提升投資績(jī)效是重要驅(qū)動(dòng)力?

在另類(lèi)投資市場(chǎng)中，LP作為出資方，正在加快ESG整合的步伐，進(jìn)而推動(dòng)GP管理方開(kāi)展ESG實(shí)踐。據(jù)貝恩和ILPA的聯(lián)合調(diào)查，70%的受訪(fǎng)LP表示他們已經(jīng)制定包含ESG方法的投資政策，其中，有85%的LP已經(jīng)完全或部分開(kāi)始落地實(shí)施。LP整合ESG投資的三大原因希望與利益相關(guān)者進(jìn)行清晰的ESG溝通51%50%認(rèn)為ESG考察有助于提升投資績(jī)效?

提升投資績(jī)效是ESG投資的重要驅(qū)動(dòng)力。在總部位于歐洲的LP中，70%同意或強(qiáng)烈同意ESG承諾會(huì)影響估值溢價(jià)。受訪(fǎng)者數(shù)量占比希望投資做出積極的社會(huì)貢獻(xiàn)34%40%0%10%20%30%50%60%ESG整合在盡職調(diào)查中是最常見(jiàn)的導(dǎo)致LP退出潛在投資的ESG原因全部北美歐洲90%78%80%70%60%50%40%30%20%10%0%72%67%52%53%44%43%29%26%13%6%8%7%

7%0%負(fù)沒(méi)缺不面有乏會(huì)因改理因子善念為的棄的不與的報(bào)意交潛良告愿易在的風(fēng)原不險(xiǎn)表因一現(xiàn)放致2.2

案例一|KKR：全球領(lǐng)先的另類(lèi)投資公司?

KKR

是一家全球領(lǐng)先的投資公司，提供另類(lèi)資產(chǎn)管理、資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)解決方案。截至2021年底，其資產(chǎn)管理規(guī)模接近4710億美元，私人市場(chǎng)資產(chǎn)規(guī)模占比接近45%。?

按公允價(jià)值看，截至2021年底，KKR主要投資業(yè)務(wù)（持有50

%以上所有者權(quán)益的投資項(xiàng)目）的市值規(guī)模為177.6億美元，PE股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、能源的規(guī)模占比分別為62%、11

%、4%和4

%。KKR主要投資業(yè)務(wù)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（截至2021年KKR資產(chǎn)管理規(guī)模接近4710億美元（十億美元）底）公開(kāi)市場(chǎng)私有市場(chǎng)私募股權(quán)核心私募股權(quán)成長(zhǎng)型私募股權(quán)能源500450400350300250200150100508%5%27%6%4%房地產(chǎn)11%基礎(chǔ)設(shè)施杠桿信貸另類(lèi)信貸其他4%6%29%0資

料

來(lái)源：KKR，平安證券研究所132.2

案例一|KKR：全資產(chǎn)整合ESG投資，提高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)KKR開(kāi)展另類(lèi)資產(chǎn)ESG投資的整合流程?

2020年，KKR已將ESG管理整合到全部資產(chǎn)投資中，貫穿募投管全流程，以尋求降低風(fēng)險(xiǎn)和提高價(jià)值。投前篩選：評(píng)估潛在問(wèn)題?

從歷史表現(xiàn)來(lái)看，私募股權(quán)投資組合收益領(lǐng)先，2021財(cái)年投資回報(bào)率達(dá)到46

%；房地產(chǎn)和基建投資平均回報(bào)率在15%-25

%左右，且歷史波動(dòng)性相對(duì)弱于股權(quán)投資組合。KKR各類(lèi)資產(chǎn)2021財(cái)年投資回報(bào)率審

查

“門(mén)檻問(wèn)題（Gating

Issues）”以確定目標(biāo)公司、運(yùn)營(yíng)商、發(fā)行人等是否存在任何關(guān)鍵的ESG或聲譽(yù)問(wèn)題盡職調(diào)查：對(duì)特定問(wèn)題進(jìn)行盡調(diào)評(píng)估適用于發(fā)行人或目標(biāo)公司的行業(yè)或資產(chǎn)類(lèi)型的重大ESG風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，包括氣候變化風(fēng)險(xiǎn)和其他與投資組合相關(guān)的考慮因素和潛在機(jī)遇FY

2021

總回報(bào)率（gross

return）50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%46%投委會(huì)決策：記錄和審查結(jié)果27%在投資委員會(huì)討論會(huì)上和投資備忘錄中記錄與發(fā)行人或目標(biāo)公司相關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)；緊密跟蹤相關(guān)調(diào)查發(fā)現(xiàn)17%16%6%投后：監(jiān)控和管理0%傳房基另杠統(tǒng)地建類(lèi)桿產(chǎn)投信信將關(guān)鍵的ESG風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇納入投委會(huì)討論和備忘錄中（如適用）；與目標(biāo)公司就提升ESG價(jià)值進(jìn)行溝通合作；記錄對(duì)相關(guān)問(wèn)題或事件的采取的行動(dòng)，以便進(jìn)行持續(xù)跟蹤組資貸貸組合組組組合合合合2.2

案例一|KKR：四大策略完善私募股權(quán)投資體系?

KKR是私募股權(quán)投資的領(lǐng)先者，構(gòu)建了4類(lèi)具有不同投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征的私人股權(quán)投資戰(zhàn)略，其中，傳統(tǒng)策略通過(guò)獲得企業(yè)控制權(quán)而產(chǎn)生重大影響；核心策略則比傳統(tǒng)策略投資于更加穩(wěn)健的公司、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)等；而全球影響力投資則投資于有助于實(shí)現(xiàn)聯(lián)合國(guó)SDGs的企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注四大領(lǐng)域。KKR全球影響力投資關(guān)注的主要領(lǐng)域氣候行動(dòng)（climateaction）終身學(xué)習(xí)（lifelonglearning）氣候變化帶來(lái)的影響包括極端天氣事件、水資源短缺和質(zhì)量問(wèn)題、生態(tài)系統(tǒng)崩潰、農(nóng)業(yè)破壞、海洋酸化和荒漠化等。因此我們正在投資為管理環(huán)境影響、氣候適應(yīng)和氣候緩解提供解決方案的公司。當(dāng)前技術(shù)正在重塑每個(gè)行業(yè)，而工人的流失使技術(shù)差距擴(kuò)大。通過(guò)我們的投資，我們正在刺激公司和工人需要的創(chuàng)新和技術(shù)，以找到并保持有意義的就業(yè)和金融穩(wěn)定。KKR在私募股權(quán)上的投資組合分類(lèi)傳統(tǒng)私募股權(quán)成長(zhǎng)型股權(quán)通常尋求進(jìn)行管理層收購(gòu)、組建或其他投資，以獲得控制權(quán)或產(chǎn)生重大影響。主要在美國(guó)、加拿大、歐洲和以色列的TMT行業(yè)、醫(yī)療保健行業(yè)尋求增長(zhǎng)型股權(quán)投資機(jī)會(huì)。01030204包容性增長(zhǎng)（inclusiv

e

growth）可持續(xù)生活（sustainable

liv

ing）核心投資全球影響力投資為了幫助推動(dòng)包容性增長(zhǎng)，我們正在投資于促進(jìn)多樣性和包容性的解決方案；通過(guò)社會(huì)、金融和數(shù)字包容確保公平獲取信息和機(jī)會(huì)；保護(hù)個(gè)人自由。針對(duì)的是持有期更長(zhǎng)、預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更低的投資，比傳統(tǒng)PE投資更穩(wěn)健的公司，另外還包括基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資。專(zhuān)注于識(shí)別和投資美洲、歐洲和亞洲的機(jī)會(huì)，旨在通過(guò)投資于有助于實(shí)現(xiàn)SDGs的中小型公司，產(chǎn)生類(lèi)似私募股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)。投資于負(fù)責(zé)任的糧食生產(chǎn)解決方案；可持續(xù)城市；循環(huán)經(jīng)濟(jì)過(guò)程；以及符合消費(fèi)者偏好的安全、可持續(xù)和健康的產(chǎn)品。152.2

案例一|KKR：地產(chǎn)和基建投資重點(diǎn)面向北美、西歐和亞太地區(qū)?

KKR的實(shí)物資產(chǎn)投資流程類(lèi)似私募股權(quán)，投委會(huì)負(fù)責(zé)做出投資決策并監(jiān)督盡職調(diào)查。與此同時(shí)，KKR成了專(zhuān)門(mén)的實(shí)物資產(chǎn)組合管理團(tuán)隊(duì)，持續(xù)與投資團(tuán)隊(duì)、技術(shù)專(zhuān)家和運(yùn)營(yíng)商等合作，以確保實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)目標(biāo)，并密切監(jiān)控投資的績(jī)效，直到投資退出。?

KKR的房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資基金的投資期限通常為6年，一般最長(zhǎng)達(dá)到13年。KKR在實(shí)物資產(chǎn)上的投資組合分類(lèi)KKR部分實(shí)物資產(chǎn)基金在持有期內(nèi)的復(fù)合年化收益率（Gross

IRR）房地產(chǎn)（Real

EstatePartners

Americas

）基建（Global

Infrastructure

Investors）能源（Energy

Income

and

Growth

Fund）自然資源（Natural

Resources

Fund）實(shí)物資產(chǎn)30%20%10%0%能源基礎(chǔ)設(shè)施房地產(chǎn)通過(guò)收購(gòu)和運(yùn)營(yíng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行至關(guān)重要的資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)回報(bào)。面向電力和公用事業(yè)、中游、替代能源、交通、資產(chǎn)租賃、水循環(huán)和廢水處理以及電信基礎(chǔ)設(shè)施，重點(diǎn)投資北美、西歐和亞太地區(qū)的資產(chǎn)和企業(yè)。投資于全球、美國(guó)、西歐和亞太地區(qū)的房地產(chǎn)。機(jī)會(huì)主義股權(quán)投資戰(zhàn)略對(duì)住宅和商業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行股權(quán)投能源投資尋求有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整投資回報(bào)和可預(yù)測(cè)的跨周期現(xiàn)金流，重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)營(yíng)石油和天然氣資產(chǎn)，并輔之以非運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)、礦產(chǎn)和特許權(quán)使用權(quán)益以及中游基礎(chǔ)設(shè)施。-10%-20%-30%-40%資，尋求者、貸款人、運(yùn)營(yíng)商和開(kāi)發(fā)商合作與房地產(chǎn)所有，提供靈活的資本，以應(yīng)對(duì)特定交易需2.3

案例二|Nuveen：重視參與和影響力，積極推進(jìn)實(shí)物資產(chǎn)ESG投資?

Nuveen

是美國(guó)教師退休基金會(huì)（TIAA）的投資管理部門(mén)，為全球機(jī)構(gòu)投資者及其母公司的一般賬戶(hù)管理超1.3萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，另類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模占比接近20

%。其有超50年的責(zé)任投資經(jīng)驗(yàn)，目前已在全部資產(chǎn)投資中整合ESG投資理念，主要應(yīng)用的ESG策略包括ESG整合、股東參與和影響力投資等。?

在氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資影響度抬升、資產(chǎn)所有者更加注重可持續(xù)未來(lái)目標(biāo)的背景下，Nuveen積極將氣候風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和碳排放數(shù)據(jù)納入投資過(guò)程，重點(diǎn)關(guān)注氣候變化如何以及在何處影響投資組合。Nuveen資產(chǎn)管理規(guī)模超1.3萬(wàn)億美元（十億美元）Nuveen另類(lèi)資產(chǎn)投資規(guī)模占比接近20%多資產(chǎn)策略另類(lèi)資產(chǎn)上市股票固定收益1,4001,2001,00080075,

6%26,

2%92,7%固定收益房地產(chǎn)上市股票510,

40%148,

12%其他實(shí)物資產(chǎn)多資產(chǎn)策略600400411,

33%200私募股權(quán)020182019202020212019年資產(chǎn)管理規(guī)模數(shù)據(jù)為截至2019年6月底統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。172.3

案例二|Nuveen：可持續(xù)農(nóng)業(yè)支持聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)實(shí)現(xiàn)?

Nuveen是全球最大的農(nóng)田資產(chǎn)管理公司，截至2020年底，在美國(guó)、澳大利亞、南美和歐洲部分地區(qū)擁有近230萬(wàn)英畝的農(nóng)田。整體基于宏觀分析，考察人口增長(zhǎng)、發(fā)展中國(guó)家中產(chǎn)階級(jí)不斷擴(kuò)大的飲食模式的變化，以及未來(lái)幾十年可耕地的減少等因素，以及這些因素將如何推動(dòng)糧食和纖維的供需平衡。同時(shí)，結(jié)合與氣候變化有關(guān)的數(shù)據(jù)，分析干旱、洪水、野火、森林砍伐等對(duì)可持續(xù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的投資的影響。?

數(shù)據(jù)在推動(dòng)公司農(nóng)田資產(chǎn)降低風(fēng)險(xiǎn)和提高生產(chǎn)率的戰(zhàn)略方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，通過(guò)衛(wèi)星成像和數(shù)據(jù)分析補(bǔ)充土地關(guān)鍵細(xì)節(jié)、分析地形和氣候影響的變化、跟蹤監(jiān)控投資績(jī)效等。聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)按農(nóng)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分布Nuveen自制的美國(guó)農(nóng)業(yè)可持續(xù)投資可視化系統(tǒng)2.3

案例二|Nuveen：可持續(xù)房地產(chǎn)投資有助于提升組合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)過(guò)去20年各類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征（截至2020年底）?

Nuveen具有超過(guò)85年的房地產(chǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，其認(rèn)為房地產(chǎn)投資是有效對(duì)沖通脹的投資渠道之一。租賃價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)值與不斷上漲的消費(fèi)價(jià)格高度相關(guān)，大多數(shù)長(zhǎng)期租約都內(nèi)置了租金自動(dòng)上漲機(jī)制，與通貨膨脹掛鉤，有效保護(hù)租約的創(chuàng)收。?

公司同時(shí)也是全球房地產(chǎn)可持續(xù)性基準(zhǔn)（GRESB）的全球領(lǐng)導(dǎo)者，五只基金被授予最高五星評(píng)級(jí)，這意味著它們的表現(xiàn)超過(guò)了80%的房地產(chǎn)基金。?

Nuveen認(rèn)為，在房地產(chǎn)投資的盡職調(diào)查中，Nuveen除考察城市規(guī)模、發(fā)展?jié)摿鸵司有缘纫蛩赝猓€重點(diǎn)考察與可持續(xù)發(fā)展優(yōu)先事項(xiàng)相關(guān)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，包括氣候變化脆弱性、空氣質(zhì)量、電網(wǎng)碳強(qiáng)度、能源效率、居住者健康、氣候變化風(fēng)險(xiǎn)等，并且將凈零碳排放和氣候變化的物理風(fēng)險(xiǎn)納入資產(chǎn)定價(jià)中。房地產(chǎn)直接投資、REITs與其他主要資產(chǎn)類(lèi)別的相關(guān)性較低2.4

案例三|AT

P：丹麥最大的養(yǎng)老金管理人，ESG整合的長(zhǎng)期實(shí)踐者?

丹麥勞動(dòng)力市場(chǎng)補(bǔ)充養(yǎng)老基金（AT

P）是丹麥最大的福利和社會(huì)保障計(jì)劃執(zhí)行機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)期秉持ESG投資理念，在保障養(yǎng)老金價(jià)值穩(wěn)定的同時(shí)追求長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。截至2021年底，資產(chǎn)總額接近1.1萬(wàn)億丹麥克朗。?

ATP將近8成的資金用于保證未來(lái)養(yǎng)老金支出（固定養(yǎng)老金），并開(kāi)展對(duì)沖投資（包括債券和利率互換等），2022年開(kāi)始投資策略進(jìn)一步細(xì)分，60%以低風(fēng)險(xiǎn)投資為主，20%可承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)的投資；另外20%的資金用于延長(zhǎng)預(yù)期壽命或增加應(yīng)付款而帶來(lái)的支出（自由儲(chǔ)備金），資金可進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)更高的組合投資。ATP責(zé)任投資管理模型2021年ATP資產(chǎn)總額接近1.1萬(wàn)億丹麥克朗監(jiān)事會(huì)制定政策資產(chǎn)總規(guī)模（十億丹麥克朗）監(jiān)事會(huì)社

會(huì)

責(zé)任投資委員會(huì)1,2001,000800600400200011421091由ATP首席執(zhí)行官擔(dān)任主席，與CIO、相關(guān)投資經(jīng)理和ESG團(tuán)隊(duì)共同組成。委員會(huì)負(fù)責(zé)確保公司履行社會(huì)責(zé)任政策。1027907社會(huì)責(zé)任投資政策積極股東參與政策893870812791776781ESG團(tuán)隊(duì)677需要密切協(xié)助投資經(jīng)理，日常負(fù)責(zé)監(jiān)督是否違反投資方面的社會(huì)責(zé)任政策。通過(guò)充分的盡職調(diào)查核實(shí)與監(jiān)督投資組合，并且保持與目標(biāo)公司的持續(xù)對(duì)話(huà)。負(fù)責(zé)ATP公司的跨風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別的責(zé)任整合。社會(huì)責(zé)任投資委員會(huì)投資經(jīng)理ESG團(tuán)投資經(jīng)理負(fù)責(zé)對(duì)所有在管投資組合進(jìn)行日常風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，實(shí)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任投資的落實(shí)，確保對(duì)積極所有權(quán)政策進(jìn)行盡職調(diào)查。隊(duì)2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

20212.4

案例三|AT

P：多元化投資獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)，另類(lèi)投資占比超4成?

ATP基于風(fēng)險(xiǎn)分散策略進(jìn)行多元化投資，以獲得穩(wěn)健的投資回報(bào)，另類(lèi)資產(chǎn)占比超4成。截至2021年底，ATP的投資組合市值約4143億丹麥克朗，另類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模占比超40%。?

整體來(lái)看，ESG投資為ATP的長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)做出了積極貢獻(xiàn)，具體應(yīng)用策略包括ESG整合、負(fù)/正面篩選、可持續(xù)主題投資、積極股東參與等。2011-2021年間，ATP養(yǎng)老金年均稅前收益率為8.8%，自由儲(chǔ)備金（即投資組合）的年均投資收益率約20.3%。2021年ATP的投資組合中的各類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模分布（十億丹麥克朗）2011年以來(lái)ATP自由儲(chǔ)備金年均稅前收益率為20.3%養(yǎng)老金稅前收益率(%)自由儲(chǔ)備金稅前投資收益率(%)11,

3%7,

2%丹麥上市股票政府和抵押債券信貸國(guó)際上市股票未上市股權(quán)基礎(chǔ)設(shè)施5044.242,

10%50,

12%4035.029.474,

18%30

26.242,

10%23.923.318.023.32010016.89.916.416.215.310.135,

9%10.86.5房地產(chǎn)通脹相關(guān)工具105,

25%3.72.51.148,

11%-0.8其它-10-5.7-5.62011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

20212.4

案例三|AT

P：通過(guò)盡職調(diào)查和積極的股東參與開(kāi)展ESG另類(lèi)投資ATP對(duì)直接投資的ESG盡職調(diào)查流程?

ATP在私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等另類(lèi)資產(chǎn)投資中更多融入ESG考察，通過(guò)盡職調(diào)查和積極的股東參與，在投前、投中、投后全流程中整合ESG投資理念。篩選階段在第一個(gè)階段，投資團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)潛在的投資項(xiàng)目，并對(duì)投資理念進(jìn)行初步驗(yàn)證步驟1

投資團(tuán)隊(duì)決定是否繼續(xù)進(jìn)行該投資項(xiàng)目?

ATP重點(diǎn)關(guān)注公司管理層、價(jià)值創(chuàng)造、薪酬、信息披露等領(lǐng)域，通過(guò)持續(xù)的篩選和事實(shí)調(diào)查活動(dòng)、持續(xù)對(duì)話(huà)和管理投票等方式對(duì)公司進(jìn)行ESG考察，并通過(guò)鼓勵(lì)變革來(lái)最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)并促進(jìn)公司的長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。若確認(rèn)投資目標(biāo)違反ATP的ESG投資原則，ATP將與該公司開(kāi)展對(duì)話(huà)，討論改進(jìn)方案，而剔除則是窮盡所有其他選擇時(shí)的方法。分析階段更多相關(guān)團(tuán)隊(duì)參與研究投資細(xì)節(jié)，并制定盡職調(diào)查計(jì)劃對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行初步ESG評(píng)估步驟2

投資研討會(huì)提

取

題庫(kù)中ESG相關(guān)問(wèn)題，數(shù)據(jù)庫(kù)中的相關(guān)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行與投資項(xiàng)目相關(guān)的對(duì)話(huà)盡職調(diào)查階段從不同角度深度分析該投資項(xiàng)目步驟3

投資研討會(huì)確認(rèn)階段協(xié)商價(jià)格和具體投資項(xiàng)目確

定

可以提升ESG的領(lǐng)域，并在合同中約定重要事項(xiàng)?

ATP的房地產(chǎn)投資由子公司ATP

Ejendomme管理，丹麥本土和海外投資性房地產(chǎn)價(jià)值分別為189億和57億丹麥克朗。其房地產(chǎn)的ESG投資主要根據(jù)DNGB、LEED和BREEAM等國(guó)際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行認(rèn)證。步驟4

最終通過(guò)投資研討實(shí)施階段將

該

投資項(xiàng)目加入ATP系統(tǒng)，并成為在管資產(chǎn)的一部分跟進(jìn)ESG事項(xiàng)，將ATP的ESG調(diào)查結(jié)果用在后續(xù)的投資對(duì)話(huà)中ATP風(fēng)險(xiǎn)與投資委員會(huì)批準(zhǔn)該投資2.4

案例三|AT

P：大力推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型，另類(lèi)資產(chǎn)在綠色投資中的占比超50%?

ATP致力于成為丹麥最大的綠色投資者，截至2021年底，ATP綠色投資規(guī)模累計(jì)達(dá)614億丹麥克朗，其綠色投資規(guī)模目標(biāo)在2025年和2030年分別達(dá)到1000億和2000億丹麥克朗。?

另類(lèi)投資在綠色投資中的占比超50

%，包括長(zhǎng)期股權(quán)投資、綠色建筑、能源基礎(chǔ)設(shè)施等。其中，房地產(chǎn)和直接股權(quán)的綠色投資規(guī)模分別為74億和41億丹麥克朗，占比分別為34%和19%。ATP部分另類(lèi)投資項(xiàng)目介紹2021年ATP綠色投資規(guī)模分布（十億丹麥克朗）綠色直接投資：自2019年開(kāi)始對(duì)瑞典電池制造商N(yùn)orthvolt進(jìn)行直接投資，該公司向大眾、寶馬等汽車(chē)公司提供電池。截至2021年底ATP對(duì)該公司的累計(jì)投資規(guī)模達(dá)15億丹麥克朗，2021年當(dāng)年提供近10億元的融資。ATP在投資之前會(huì)審查相關(guān)ESG問(wèn)題，并與公司進(jìn)行對(duì)話(huà)。直接股權(quán)投資綠色債券4.1,

19%4.2,

20%長(zhǎng)期可持續(xù)股權(quán)投資：2021年，ATP設(shè)立了規(guī)模達(dá)60億丹麥克朗的長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)劃，目標(biāo)在3年內(nèi)投資于IT、醫(yī)療技術(shù)、制藥和可再生能源領(lǐng)域的丹麥公司，ATP將持有這些公司49%的股份，長(zhǎng)期支持?jǐn)?shù)字轉(zhuǎn)型和綠色升級(jí)。上市股票5.7,

27%2021年

，AT

P為Innargi公司提供了融資，將建設(shè)和運(yùn)營(yíng)一座地?zé)岚l(fā)電廠(chǎng)，計(jì)劃從2025年起，該發(fā)電廠(chǎng)將能夠?yàn)锳arhus地區(qū)提供區(qū)域供暖，并取代生物質(zhì)

燃

料；從2030年起，

實(shí)現(xiàn)20%的Aarhus區(qū)域供暖來(lái)自地?zé)崮茉?。房地產(chǎn)可持續(xù)房地產(chǎn)在房產(chǎn)上安裝太陽(yáng)能電池板基礎(chǔ)設(shè)施投資7.4,

34%購(gòu)買(mǎi)綠色電力：與Better

Energy和Energi

Danmark建

立

合作關(guān)系，通過(guò)PPA協(xié)議（Power

PurchasingAggrement）購(gòu)買(mǎi)綠色電力，供其擁有的房產(chǎn)用電。直接投資和基金23C

O

NTENT總覽：另類(lèi)投資擴(kuò)容，ESG策略規(guī)模占4成海外：養(yǎng)老金引領(lǐng)，ESG整合提升長(zhǎng)期投資績(jī)效國(guó)內(nèi)：自發(fā)探索初期，影響力投資服務(wù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)展望：發(fā)揮示范/聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，推動(dòng)ESG投資發(fā)展目錄3.1

總覽：我國(guó)私募股權(quán)基金平穩(wěn)發(fā)展，總規(guī)模約12.8萬(wàn)億元?

國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金平穩(wěn)發(fā)展，據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2021年底，私募股權(quán)和創(chuàng)投基金規(guī)模達(dá)到12.8萬(wàn)億元人民幣，較2016年底增長(zhǎng)2.

1倍。投資結(jié)構(gòu)方面，截至2021Q3，私募基金投向各類(lèi)股權(quán)項(xiàng)目本金7.8萬(wàn)億元，其中投向中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)本金占比分別達(dá)28%和26%。?

分類(lèi)別看，截至2020年底，普通實(shí)體企業(yè)股權(quán)投資占主導(dǎo)地位，而房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等實(shí)物資產(chǎn)投資基金相對(duì)較少，數(shù)量和規(guī)模占比分別為10.1%和20.1%。我國(guó)私募股權(quán)和創(chuàng)投基金平穩(wěn)發(fā)展房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施基金規(guī)模占比約20%（截至2020年底）0.1%0.3%并購(gòu)基金存續(xù)私募股權(quán)和創(chuàng)投基金規(guī)模（萬(wàn)億元）同比增速（右）21.3%141210835%30%25%20%15%10%5%房地產(chǎn)基金19.4%基礎(chǔ)設(shè)施基金上市公司定增基金其他基金4.6%5.5%5.3%56.8%667.3%2.9%414.8%2產(chǎn)品類(lèi)型信息缺失1.6%00%201620172018201920202021253.1

總覽：國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)ESG投資仍處于發(fā)展初期，相對(duì)落后于二級(jí)市場(chǎng)2019年關(guān)于私募股權(quán)基金是否開(kāi)展ESG投資的調(diào)查?

我國(guó)一級(jí)市場(chǎng)的ESG投資仍處于發(fā)展初期，整體發(fā)展進(jìn)程相對(duì)落后于二級(jí)市場(chǎng)。據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)查，2019年開(kāi)展ESG實(shí)踐的私募股權(quán)基金數(shù)量占比僅為11%，2021年開(kāi)展綠色投資實(shí)踐的私募股權(quán)基金占比不足20%。有所關(guān)注但尚未實(shí)踐12%11%十分關(guān)注并開(kāi)展了相關(guān)實(shí)踐?

ESG策略整合更多在盡調(diào)評(píng)估環(huán)節(jié)，投后管理相對(duì)偏少。2021年關(guān)于私募股權(quán)基金是否開(kāi)展綠色投資的調(diào)查“綠色投資”

是否明文納入不太了解77%公司戰(zhàn)略60%2019年實(shí)施ESG策略的私募股權(quán)基金各環(huán)節(jié)應(yīng)用情況在該環(huán)節(jié)整合ESG策略的相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量占比40%96%96%是否依綠色投資戰(zhàn)略建立公司100%80%60%40%20%0%78%是否開(kāi)展綠色投資研究20%0%層面的綠色投資業(yè)務(wù)目標(biāo)52%投投投定前中后期評(píng)盡提溝是否向投資者或公眾披露綠色投資業(yè)務(wù)目標(biāo)完成情況是否向投資者或公眾披露綠色投資戰(zhàn)略估調(diào)升通計(jì)劃3.3

案例一|盛世投資：國(guó)內(nèi)首家簽署PRI原則的政府引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)?

作為母基金和政府引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)，盛世投資（CGP

Investment）盛世投資的ESG管理架構(gòu)圖天然肩負(fù)著推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的使命，其始終堅(jiān)守價(jià)值投資與責(zé)任投資理念，于2019年5月正式加入聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織（UN

PRI），是我國(guó)首家簽署PRI原則的政府引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)和在管規(guī)模最大的民營(yíng)母基金管理機(jī)構(gòu)。截至2021年底，公司簽約資產(chǎn)管理規(guī)模超1400億元人民幣，直接/間接持股企業(yè)超500家。?

2021年3月，公司發(fā)布《盛世投資碳中和戰(zhàn)略聲明》，是“雙碳”目標(biāo)提出后國(guó)內(nèi)首家發(fā)布碳中和戰(zhàn)略的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，其承諾從2021年開(kāi)始全面啟動(dòng)碳排放管理，建立主動(dòng)的碳排放核算機(jī)制，在2025年前實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的碳中和；同時(shí)計(jì)劃帶動(dòng)所投基金開(kāi)展碳排放管理，持續(xù)推動(dòng)投資組合碳減排。盛世投資資產(chǎn)管理概況（截至2021年底）273.3

案例一|盛世投資：全流程整合ESG策略，建設(shè)內(nèi)外兼修的ESG體系?

一方面，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，盛世投資建立完善覆蓋內(nèi)部管理和對(duì)外投資的ESG體系。

其一，公司建立了內(nèi)部ESG行為指南，將ESG因素融入到經(jīng)營(yíng)管理和公司治理過(guò)程中，防范風(fēng)險(xiǎn)、提升組織效率和活力；同時(shí)加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)和員工ESG意識(shí)，鼓勵(lì)積極轉(zhuǎn)化為ESG行為，如環(huán)保、公益活動(dòng)等。

其二，公司制定了覆蓋募投管全流程的ESG整合制度和策略，通過(guò)ESG盡調(diào)和積極的股東參與，篩選ESG風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，并支持被投資企業(yè)提升ESG管理和ESG信息披露質(zhì)量。盛世投資的ESG投資流程初步篩選盡職調(diào)查投資決策投后管理投資退出根據(jù)《ESG正面鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)清單》、《ESG負(fù)?清單》及基金出資?的投資要求初步篩選符合要求的投資標(biāo)的積極賦能被投基金及項(xiàng)目，提供增值服務(wù)和資源支持，評(píng)估ESG績(jī)效，并定期向利益相關(guān)方進(jìn)行信息披露通過(guò)ESG盡職調(diào)查清單和盡調(diào)綜合記分卡，對(duì)基金管理?及投資標(biāo)的進(jìn)行全面評(píng)估將ESG關(guān)鍵因素納量，在投資協(xié)議中加?ESG相關(guān)條款評(píng)估投資期內(nèi)?投資決策考ESG提升對(duì)投資回報(bào)/估值的影響，相應(yīng)地完善退出計(jì)劃3.3

案例一|盛世投資：積極實(shí)踐影響力投資，重點(diǎn)支持國(guó)內(nèi)實(shí)體綠色創(chuàng)新升級(jí)?

另一方面，結(jié)合本土國(guó)情，盛世投資致力于服務(wù)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級(jí)。?

2016年央行等七部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出“鼓勵(lì)設(shè)立綠色發(fā)展基金，支持地方綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展”，此后國(guó)內(nèi)監(jiān)管持續(xù)予以建立綠色金融體系的政策支持。?

盛世投資結(jié)合我國(guó)綠色金融發(fā)展特點(diǎn)與創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在充分了解區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局與綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車(chē)、高端裝備制造、新興信息產(chǎn)業(yè)、新材料等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，基金90%以上為高科技、高成長(zhǎng)、高創(chuàng)新戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。盛世投資股權(quán)投資基金項(xiàng)目部分案例介紹（對(duì)應(yīng)聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)SDGs）03010204推動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展打造綠色低碳東奧場(chǎng)館加速集成電路產(chǎn)業(yè)集聚支持智慧城市建設(shè)2016年投資我國(guó)大型低溫裝備企業(yè)中科富海，打破核?低溫裝備?期依賴(lài)進(jìn)口的“卡脖子”局面。截至2021年12月底，中科富海在安徽、重慶、廣東等多地規(guī)劃大型液氫工廠(chǎng)落地項(xiàng)目。2020年投資昆侖綠建，企業(yè)負(fù)責(zé)2022北京冬奧會(huì)雪車(chē)雪橇項(xiàng)目場(chǎng)館賽道木結(jié)構(gòu)遮陽(yáng)棚的屋頂設(shè)計(jì)與施工。其生態(tài)節(jié)能建筑系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)建材再生率80%，節(jié)省地基成本20%，降低采暖能耗20%。2021年投資大數(shù)據(jù)及人工智能解決方案服務(wù)提供商數(shù)之聯(lián)，企業(yè)深耕智能制造與智慧城市領(lǐng)域，為成都市智慧治理中?提供河湖遙感大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，為重慶市部署的船舶大氣污染物檢測(cè)系統(tǒng)等。2019年投資飛恩微電子，在投后階段為飛恩微電子引薦來(lái)自中國(guó)臺(tái)灣、日本等?地的MEMS芯

供應(yīng)商，協(xié)助洽談收購(gòu)成熟的MEMS芯

設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，并積極為企業(yè)?對(duì)接政府產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策。93.2

案例二|紅杉中國(guó)：投早投小、科技主導(dǎo)，做時(shí)代的責(zé)任投資者?

紅杉中國(guó)自創(chuàng)立以來(lái)，積極參與和推紅杉中國(guó)將社會(huì)責(zé)任理念融入投資和運(yùn)營(yíng)管理中動(dòng)以科技為核心的中國(guó)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，堅(jiān)持“投早、投小、科技主導(dǎo)”，在累計(jì)投資的600多家創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，早期進(jìn)入的項(xiàng)目（Seed+Venture）占比接近80%。?

公司致力于做時(shí)代的責(zé)任投資者，一方面，積極將

ESG

要素嵌入“募、投、管、退”各環(huán)節(jié)；另一方面，積極開(kāi)展影響力/社區(qū)投資，支持有助于解決社會(huì)問(wèn)題、創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值的項(xiàng)目。與此同時(shí)，公司還在運(yùn)營(yíng)管理中將各項(xiàng)社會(huì)責(zé)任要求融入相關(guān)的管理與實(shí)踐，持續(xù)提升自身的社會(huì)責(zé)任建設(shè)能力。303.2

案例一|紅杉中國(guó)：支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，賦能企業(yè)提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力?

基于我國(guó)努力建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的國(guó)情，公司廣泛布局推動(dòng)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)工業(yè)生產(chǎn)升級(jí)迭代的細(xì)分領(lǐng)域，包括科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)療健康、綠色轉(zhuǎn)型等；并且積極落實(shí)股東參與，幫助成員企業(yè)在規(guī)模、價(jià)值鏈協(xié)同、上下游資源等方面建立領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。紅杉中國(guó)股權(quán)致力于支持我國(guó)建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系科技創(chuàng)新消費(fèi)升級(jí)醫(yī)療健康綠色轉(zhuǎn)型

廣泛布局：覆蓋創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、精準(zhǔn)醫(yī)療、數(shù)字醫(yī)療等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域；

代表項(xiàng)目：藥明康德

社會(huì)變革：深入洞察民眾的生活需求和消費(fèi)升級(jí)的演進(jìn)，投資消費(fèi)與生活服務(wù)新模式；

代表項(xiàng)目：福壽康（創(chuàng)新智慧居家養(yǎng)老健康管理新模式）、途虎養(yǎng)車(chē)（構(gòu)建新型智慧汽車(chē)養(yǎng)護(hù)服務(wù)生態(tài)）、字節(jié)跳動(dòng)（移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)）、云鯨智能（滿(mǎn)足消費(fèi)升級(jí)新需求）

創(chuàng)新布局：智能設(shè)備、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、關(guān)鍵器件、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等；

重點(diǎn)關(guān)注：新能源、電動(dòng)交通、建筑節(jié)能等領(lǐng)域；

代表項(xiàng)目：正泰安能（低碳發(fā)展與鄉(xiāng)村振興融合）、中特水務(wù)（解決水治理難題）、斑布（可持續(xù)消費(fèi)新需求）、蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、零跑汽車(chē)、威馬汽車(chē)（綠色出行）等

代表項(xiàng)目：小馬智行（自動(dòng)駕駛）、第四范式（人工智能）、智信精密（精密制造）、思零機(jī)器人（工業(yè)機(jī)器人）、比亞迪半導(dǎo)體（芯片）等（CXO）、再鼎醫(yī)藥（創(chuàng)新藥研發(fā)）、燃石醫(yī)藥（腫瘤的早起發(fā)現(xiàn)與診療）、啟明醫(yī)療（心臟瓣膜病介入治療）、推想醫(yī)療（AI助力精準(zhǔn)醫(yī)療）等313.2

案例一|紅杉中國(guó)：支持碳中和，打造零碳生態(tài)圈?

紅杉中國(guó)的研究表明，氣候變化將改變?nèi)蛸Y產(chǎn)配置格局，碳中和將成為塑造新型投資模式的有力工具。而在“雙碳”目標(biāo)提出后，能源轉(zhuǎn)變以及能源效率的提高也為創(chuàng)新型企業(yè)提供了機(jī)遇。?

因此，公司積極布局零碳生態(tài)圈，主要有三大路徑：一是直接投資綠色低碳企業(yè)，涉及環(huán)保、新能源、低碳出行、節(jié)能新材料、能源管理等領(lǐng)域；二是和新能源領(lǐng)軍企業(yè)聯(lián)合設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金，推動(dòng)創(chuàng)新技術(shù)的研發(fā)與落地，2021年3月紅杉中國(guó)與遠(yuǎn)景科技共同宣布設(shè)立100億元的碳中和技術(shù)基金落地；三是為企業(yè)提供投后賦能，包括提供資源鏈接、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等支持，提供政策解讀、公司治理等方面的運(yùn)營(yíng)賦能。打造紅杉零碳生態(tài)圈——被投企業(yè)不完全名單打造紅杉零碳生態(tài)圈32C

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NTENT總覽：另類(lèi)投資擴(kuò)容，ESG策略規(guī)模占4成海外：養(yǎng)老金引領(lǐng)，ESG整合提升長(zhǎng)期投資績(jī)效國(guó)內(nèi)：自發(fā)探索初期，影響力投資服務(wù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)展望：發(fā)揮示范/聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，推動(dòng)ESG投資發(fā)展目錄4.1

發(fā)展趨勢(shì)|全球：完善ESG數(shù)據(jù)和投研能力建設(shè)，脫碳成為ESG戰(zhàn)略核心GP面臨ESG信息披露和數(shù)據(jù)供應(yīng)的挑戰(zhàn)?

在全球碳中和背景下，脫碳逐漸成為ESG戰(zhàn)略的核心。貝恩研究表明，未來(lái)三年，大多數(shù)LP將把精力集中在氣候、ESG報(bào)告、內(nèi)部能力建設(shè)和多樣性、公平性和包容性（DEI）。?

難以獲取ESG數(shù)據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)是目前另類(lèi)市場(chǎng)ESG投資面臨的最大挑戰(zhàn)，全球資產(chǎn)所有者和管理人將致力于完善內(nèi)部能力建設(shè)，構(gòu)建完善的ESG數(shù)據(jù)庫(kù)和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。投資者必須掌握眾多方法、框架和方法，才能將ESG政策轉(zhuǎn)化為具體的、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的流程和行動(dòng)。與公開(kāi)市場(chǎng)相比，私人市場(chǎng)既缺乏與ESG進(jìn)展相關(guān)的具體數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)和最佳實(shí)踐，也缺乏在整個(gè)投資價(jià)值鏈中所需的高質(zhì)量、