金融投資決策課件

第6章金融投資決策謝華第6章金融投資決策謝華1股票投資債券投資證券投資組合主要內(nèi)容股票投資債券投資證券投資組合主要內(nèi)容2第一節(jié)股票投資

主要內(nèi)容股票的含義與特征股票的分類股票的價(jià)格與價(jià)值股票投資的價(jià)值評(píng)估第一節(jié)股票投資主要內(nèi)容3一、股票的含義股票是一種有價(jià)證券，是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。一、股票的含義股票是一種有價(jià)證券，4清末時(shí)期的股票清末時(shí)期的股票5金融投資決策課件6二、股票的特征收益性風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性永久性參與性股息、紅利資本利得買賣、轉(zhuǎn)讓、抵押、贈(zèng)與二、股票的特征收益性風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性永久性參與性股息、紅利資本利71、根據(jù)股票是否記載股東姓名分類三、股票的分類

記名股票

不記名股票2、根據(jù)股票是否有票面金額分類

有面額股票

無面額股票3、根據(jù)股東享有的權(quán)利不同分類

普通股票

優(yōu)先股票4、根據(jù)股票的投資者和上市地點(diǎn)不同分類國(guó)家股A股B股H股N股S股5、根據(jù)投資主體的不同性質(zhì)分類法人股公眾股外資股1、根據(jù)股票是否記載股東姓名分類三、股票的分類記名股票8普通股票是最基本、最常見、風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股票，是構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)普通股票普通股股東的權(quán)利：公司重大決策參與權(quán)公司盈余和剩余資產(chǎn)分配權(quán)選擇管理者優(yōu)先認(rèn)股權(quán)了解公司經(jīng)營(yíng)狀況的權(quán)利轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利普通股票是最基本、最常見、風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股票，普通股票普9優(yōu)先股股票是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利（如優(yōu)先分配公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)利）的股票優(yōu)先股票優(yōu)先股的特征股息率固定股息分配優(yōu)先——優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)小于普通股的風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先按票面金額清償無權(quán)參與經(jīng)營(yíng)決策無權(quán)享受公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的利益優(yōu)先股股票是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利（如優(yōu)先分優(yōu)先股票優(yōu)先10四、股票的價(jià)格股票的價(jià)格一般是指股票的交易價(jià)格股票價(jià)格的影響因素企業(yè)內(nèi)部因素外部因素政治性因素四、股票的價(jià)格股票的價(jià)格一般是指股票的交易價(jià)格股票價(jià)格的11五、股票的價(jià)值又稱面值，是股份公司在所發(fā)行的股票票面上表明的票面金額，用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額票面價(jià)值賬面價(jià)值又稱股票的凈值或每股凈資產(chǎn)，是用會(huì)計(jì)核算的方法計(jì)算出來的每股股票所包含的凈資產(chǎn)清算價(jià)值內(nèi)在價(jià)值公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，是股票的真實(shí)價(jià)值，也叫理論價(jià)值五、股票的價(jià)值又稱面值，是股份公司在所發(fā)行的股票票面上表明的12

六、股票價(jià)值的計(jì)算1、股利增長(zhǎng)模型基本模型零增長(zhǎng)模型固定增長(zhǎng)模型分階段增長(zhǎng)模型2、市盈率分析法未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值市盈率=每股市價(jià)/每股收益六、股票價(jià)值的計(jì)算1、股利增長(zhǎng)模型基本模型零增長(zhǎng)模型固13基本模型對(duì)于永久性持有該公司股票的投資者來說，其現(xiàn)金的流入主要是股利的流入?；灸Ｐ蛯?duì)于永久性持有該公司股票的投資者來說，其現(xiàn)金的14零增長(zhǎng)模型預(yù)期股利金額每年是固定的，即Dt=Do當(dāng)t為∞時(shí)，股利支付過程是一個(gè)永續(xù)年金，則該種股票的價(jià)值為：例：某種股票每年股利均為4元，投資者要求的最低報(bào)酬率為8%，則該股票的價(jià)值為多少？零增長(zhǎng)模型預(yù)期股利金額每年是固定的，即Dt=Do當(dāng)t為∞時(shí)，15固定增長(zhǎng)模型企業(yè)的股利可能會(huì)按一定穩(wěn)定的比例上升固定增長(zhǎng)模型是假定股息按不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)假設(shè)每年的股利增長(zhǎng)均為g，目前的股利為Do，則第t年的股利為：Dt

=Do*（1+g）t固定增長(zhǎng)模型企業(yè)的股利可能會(huì)按一定穩(wěn)定的比例上升固定增長(zhǎng)模型16固定增長(zhǎng)模型固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值的計(jì)算公式為：當(dāng)g固定時(shí)，上述公式可簡(jiǎn)化為固定增長(zhǎng)模型固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值的計(jì)算公式為：當(dāng)g固定時(shí)，上述17固定增長(zhǎng)模型例：某企業(yè)股票目前的股利D0為4元，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率g為3%，投資者期望的報(bào)酬率Rs為8%，則該股票的投資價(jià)值為多少?固定增長(zhǎng)模型例：某企業(yè)股票目前的股利D0為4元，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率18分階段增長(zhǎng)模型二階段增長(zhǎng)模型假定在時(shí)間L以前，股息以g1的速度增長(zhǎng)；在時(shí)間L后，股息以g2的速度增長(zhǎng)。例：某股票在前3年的股利增長(zhǎng)率為16%，在以后年度為8%，每股股票剛收到3元股息（按年付息），投資者要求的最低收益率為15%，則股票價(jià)值為多少？分階段增長(zhǎng)模型二階段增長(zhǎng)模型假定在時(shí)間L以前，股息以g1的速19股票價(jià)值的運(yùn)用股票價(jià)格＜股票價(jià)值股票價(jià)格≥股票價(jià)值市場(chǎng)對(duì)該股票低估，值得投資市場(chǎng)對(duì)該股票高估，不值得投資股票價(jià)值的運(yùn)用股票價(jià)格＜股票價(jià)值股票價(jià)格≥股票價(jià)值市場(chǎng)對(duì)該股20市盈率分析法市盈率=每股市價(jià)/每股收益股票價(jià)格＜股票價(jià)值股票價(jià)值=行業(yè)平均市盈率×該股票的每股收益股票價(jià)格=該股票市盈率×該股票的每股收益股票價(jià)格≥股票價(jià)值市場(chǎng)對(duì)該股票低估，值得投資市場(chǎng)對(duì)該股票高估，不值得投資市盈率分析法市盈率=每股市價(jià)/每股收益股票價(jià)格＜股票價(jià)值股票21七、股票的收益率內(nèi)含報(bào)酬率使投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值和流出量現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率股票收益率未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于股票購(gòu)買價(jià)格的折現(xiàn)率例：某企業(yè)股票目前的股利D0為4元，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率g為3%，若按82.4元的價(jià)格買進(jìn)，則預(yù)計(jì)的投資報(bào)酬率為多少?七、股票的收益率內(nèi)含報(bào)酬率使投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值和流22第二節(jié)債券投資主要內(nèi)容債券投資的價(jià)值和收益率評(píng)估債券投資的特征債券的分類債券投資的信用評(píng)級(jí)第二節(jié)債券投資主要內(nèi)容債券投資的價(jià)值和收益率評(píng)估債券投23什么是債券？什么是債券？24什么是債券？在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金債券是企業(yè)和政府發(fā)行的信用票據(jù)發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的公司債國(guó)庫(kù)券/國(guó)債什么是債券？在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)債券25一、債券投資的特征期限性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性收益性一、債券投資的特征期限性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性收益性261、根據(jù)償還期限分類二、債券的分類

短期債券2、根據(jù)利息支付方式分類3、根據(jù)債券有無擔(dān)保分類記名債券4、根據(jù)債券是否記名分類

中期債券

長(zhǎng)期債券

可展期債券

單利債券

復(fù)利債券

累進(jìn)利率債券

貼現(xiàn)債券

有擔(dān)保債券

無擔(dān)保債券無記名債券抵押債券質(zhì)押債券保證債券1、根據(jù)償還期限分類二、債券的分類短期債券2、根據(jù)利息27

債券面值票面利率設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額債券發(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。必要報(bào)酬率（市場(chǎng)利率、折現(xiàn)率）同等風(fēng)險(xiǎn)程度下，投資人要求的最低投資報(bào)酬率債券面值票面利率設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于28三、債券投資的價(jià)值和收益率評(píng)價(jià)債券收益水平的指標(biāo)債券的價(jià)值債券的實(shí)際收益率三、債券投資的價(jià)值和收益率評(píng)價(jià)債券收益水平的指標(biāo)債券的價(jià)值債29債券的價(jià)值債券的價(jià)值，即債券的內(nèi)在價(jià)值，指?jìng)磥憩F(xiàn)金流入的現(xiàn)值債券價(jià)值計(jì)算的基本模型：若債券是固定利率，每年計(jì)算并支付利息，到期歸還本金，則債券價(jià)值為：債券的價(jià)值債券的價(jià)值，即債券的內(nèi)在價(jià)值，指?jìng)磥憩F(xiàn)金流債券30債券價(jià)值的應(yīng)用

債券價(jià)值﹥購(gòu)買價(jià)格

債券價(jià)值被市場(chǎng)低估

值得投資

債券價(jià)值≤購(gòu)買價(jià)格

債券價(jià)值被市場(chǎng)高估

放棄投資債券價(jià)值的應(yīng)用債券價(jià)值﹥購(gòu)買價(jià)格債券價(jià)值被市場(chǎng)低估值得31

例：某企業(yè)于2000年5月1日購(gòu)買了一張面值1000元的債券，其票面利率為8%，每年5月1日計(jì)算并支付一次利息。該債券于5年后的4月30日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為6%，債券的價(jià)格為1050元。該企業(yè)是否應(yīng)該購(gòu)買該債券？例：某企業(yè)于2000年5月1日購(gòu)買了一張面值100032債券的實(shí)際收益率債券的實(shí)際收益率又稱到期收益率，是使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。計(jì)算實(shí)際收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的方程：債券的實(shí)際收益率債券的實(shí)際收益率又稱到期收益率，是使未來現(xiàn)計(jì)33債券實(shí)際收益率的應(yīng)用

實(shí)際收益率≥必要報(bào)酬率

值得投資

實(shí)際收益率﹤必要報(bào)酬率

放棄投資債券實(shí)際收益率的應(yīng)用實(shí)際收益率≥必要報(bào)酬率值得投資實(shí)際34債券的實(shí)際收益率例：某企業(yè)于2000年5月1日購(gòu)買了一張面值1000元的債券，債券的價(jià)格為1050元，期票面利率為8%，每年

5月1日計(jì)算并支付一次利息。該債券于5年后的4月

30日到期，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為6%。計(jì)算該債券的實(shí)際收益率，判斷該企業(yè)是否應(yīng)該購(gòu)買該債券？債券的實(shí)際收益率例：某企業(yè)于2000年5月1日購(gòu)買了一張面值35四、債券投資的信用評(píng)級(jí)債券信用評(píng)級(jí)是指由獨(dú)立于政府、債券發(fā)行單位和證券交易所以外的專門機(jī)構(gòu)，運(yùn)用會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)等一系列方法，對(duì)債券的質(zhì)量、信譽(yù)進(jìn)行的一種評(píng)價(jià)等級(jí)的工作。債券信用評(píng)級(jí)表見P174四、債券投資的信用評(píng)級(jí)債券信用評(píng)級(jí)是指由獨(dú)立于政府、債券發(fā)行36五、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析借款人無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)利息率風(fēng)險(xiǎn)利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)因通貨膨脹而使貨幣的購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)無法在短期內(nèi)以合理價(jià)格來賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)期限性風(fēng)險(xiǎn)由于債券期限長(zhǎng)而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)五、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析借款人無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的37第三節(jié)證券組合投資

主要內(nèi)容證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量證券組合的預(yù)期報(bào)酬率資本資產(chǎn)定價(jià)模型第三節(jié)證券組合投資主要內(nèi)容證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)投資組合38一、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)不能通過多角化投資來分散，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)可通過多角化投資來分散，也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)用β系數(shù)衡量用標(biāo)準(zhǔn)差衡量一、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司產(chǎn)生影響的因素39β系數(shù)β系數(shù)表示某個(gè)資產(chǎn)的收益率（或風(fēng)險(xiǎn)）與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性個(gè)別證券投資的β系數(shù)組合證券投資的β系數(shù)β系數(shù)β系數(shù)表示某個(gè)資產(chǎn)的收益率（或風(fēng)險(xiǎn)）與市場(chǎng)組合之間的相40個(gè)別證券投資的β系數(shù)整體的證券市場(chǎng)的β系數(shù)等于1某種資產(chǎn)的β系數(shù)這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)基本相當(dāng)=1＞1＜1某項(xiàng)證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)=β×市場(chǎng)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別證券投資的β系數(shù)整體的證券市場(chǎng)的β系數(shù)等于1某種資產(chǎn)這種41某項(xiàng)證券投資的β系數(shù)越大，那么該證券的變動(dòng)幅度就越高，風(fēng)險(xiǎn)也就越大某項(xiàng)證券投資的β系數(shù)越小，那么該證券的變動(dòng)幅度就越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小某項(xiàng)證券投資的β系數(shù)越大，那么該證券的變動(dòng)幅度就越高，風(fēng)險(xiǎn)也42證券組合投資的β系數(shù)證券組合投資的β系數(shù)是個(gè)別投資的β系數(shù)值加權(quán)平均而獲得的例：一個(gè)投資者擁有100萬元現(xiàn)金進(jìn)行投資組合，共投資10種股票且各占十分之一，其中兩種股票的β系數(shù)分別為0.7和1.35，其他8種股票的β系數(shù)皆為1.28，則該投資組合的平均β系數(shù)為多少？證券組合投資的β系數(shù)證券組合投資的β系數(shù)是個(gè)別投資的β系數(shù)值43二、證券組合的預(yù)期報(bào)酬率證券組合的預(yù)期報(bào)酬率是通過各個(gè)證券的預(yù)期報(bào)酬率加權(quán)平均而獲得的二、證券組合的預(yù)期報(bào)酬率證券組合的預(yù)期報(bào)酬率是通過各個(gè)證券的44三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量?jī)身?xiàng)資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算兩項(xiàng)資產(chǎn)投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差是：若兩種資產(chǎn)之間的協(xié)方差為正，則資產(chǎn)組合的方差上升，即風(fēng)險(xiǎn)增大若兩種資產(chǎn)之間的協(xié)方差為負(fù)，則資產(chǎn)組合的方差下降，即風(fēng)險(xiǎn)減少資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)更多地取決于組合中兩種資產(chǎn)的協(xié)方差，而不是單項(xiàng)資產(chǎn)的方差。三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量?jī)身?xiàng)資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算兩項(xiàng)資產(chǎn)投45三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量多項(xiàng)資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算多項(xiàng)資產(chǎn)組合的方差計(jì)算公式：反映了單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)反映了資產(chǎn)之間的共同風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量多項(xiàng)資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算多項(xiàng)資產(chǎn)組46例：假設(shè)A證券的預(yù)期報(bào)酬率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差是10%，占

40%；B證券的預(yù)期報(bào)酬率是20%，標(biāo)準(zhǔn)差15%，占

60%，則該組合的預(yù)期報(bào)酬率為多少？若兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，則兩種證券的標(biāo)準(zhǔn)差為多少？若兩種證券的相關(guān)系數(shù)為0.3，則兩種證券的標(biāo)準(zhǔn)差為多少？例：假設(shè)A證券的預(yù)期報(bào)酬率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差是10%，占47四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型資產(chǎn)組合的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)/市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬RF——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RM——市場(chǎng)組合的平均收益率國(guó)債利率

RF

β×市場(chǎng)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型資產(chǎn)組合的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+系統(tǒng)48證券市場(chǎng)線必要報(bào)酬率0β系數(shù)將資本資產(chǎn)定價(jià)模型用圖形表示出來就是證券市場(chǎng)線證券市場(chǎng)線表示資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系RF證券市場(chǎng)線必要報(bào)酬率0β系數(shù)將資本資產(chǎn)定價(jià)模型用圖形表示出來49資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)1、投資者都是理性投資者2、投資者可以按照市場(chǎng)給定的無風(fēng)險(xiǎn)利率無限制地借入和貸出資本，借款利率等于貸款利率3、所有投資者都有同樣的有效邊界4、所有投資者都是可上市交易的，都是完全可分的5、沒有稅金且對(duì)交易沒有任何限制6、所有投資者都是價(jià)格接受者，他們獲取相關(guān)交易信息的成本為零7、所有資產(chǎn)的數(shù)量都是給定的和固定不變的資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)1、投資者都是理性投資者2、投資者可以50股票投資債券投資證券投資組合本章小結(jié)股票投資債券投資證券投資組合本章小結(jié)51股票投資股票的含義：股票的特點(diǎn)：股票的分類：普通股票、優(yōu)先股票股票的價(jià)值：票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值、內(nèi)在價(jià)值股票價(jià)值評(píng)估模型：零增長(zhǎng)模型、固定增長(zhǎng)模型、分階段增長(zhǎng)模型、市盈率模型股票的實(shí)際收益率：股票投資股票的含義：52債券投資債券的含義：債券的特點(diǎn)：期限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性債券的分類：債券的價(jià)值：債券的實(shí)際收益率：債券投資的風(fēng)險(xiǎn)：債券投資債券的含義：53證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的分類：β系數(shù)的含義及計(jì)算：證券組合的β系數(shù)：加權(quán)平均證券組合的預(yù)期報(bào)酬率：加權(quán)平均證券組合的風(fēng)險(xiǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型：證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的分類：54作業(yè)1、ABC公司擬于2001年2月1日購(gòu)買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券的市價(jià)是920元，應(yīng)否購(gòu)買該債券？

2、一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資最低報(bào)酬率為15%。預(yù)計(jì)ABC公司未來3年股利將高速增長(zhǎng)，成長(zhǎng)率為20%。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12%。公司最近支付的股利是2元?，F(xiàn)計(jì)算該公司股票的價(jià)值。作業(yè)1、ABC公司擬于2001年2月1日購(gòu)買一張面額為1055作業(yè)3、國(guó)庫(kù)券利息率為5%，市場(chǎng)證券組合的收益率為13%。要求：（1）計(jì)算市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（2）當(dāng)β值為1.5時(shí)，必要收益率為多少？（3）如果一項(xiàng)投資計(jì)劃的β值為0.8，期望收益率為

11%，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？（4）如果某種股票的必要收益率為12.2%，其β值應(yīng)為多少？4、某人購(gòu)買了一張面值1000元、票面利率10％、期限為5年的債券。該債券每年付息2次，于每半年末支付利息。要求：（1）如果該債券當(dāng)時(shí)按1050元溢價(jià)購(gòu)入，要求計(jì)算該債券的收益率。（2）如果該債券的β為0.8，證券市場(chǎng)平均收益率為9％，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的收益率為6％，采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算該債券的預(yù)期收益率。作業(yè)3、國(guó)庫(kù)券利息率為5%，市場(chǎng)證券組合的收益率為13%。56作業(yè)5、某投資者2010年準(zhǔn)備投資購(gòu)買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2009年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2009年A公司發(fā)放的每股股利為5元，股票每股市價(jià)為40元；2009年B公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價(jià)為20元。預(yù)期A公司未來5年內(nèi)股利恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6％；預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為4％。假定目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8％，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為12％，A公司股票的β系數(shù)為2，B公司股票的β系數(shù)為1.5。要求：（1）通過計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷兩公司股票是否應(yīng)當(dāng)購(gòu)買。（2）若投資購(gòu)買兩種股票各100股，該投資組合的預(yù)期收益率為多少？（3）該投資組合的綜合β系數(shù)。作業(yè)5、某投資者2010年準(zhǔn)備投資購(gòu)買股票，現(xiàn)有A、B兩家57第6章金融投資決策謝華第6章金融投資決策謝華58股票投資債券投資證券投資組合主要內(nèi)容股票投資債券投資證券投資組合主要內(nèi)容59第一節(jié)股票投資

主要內(nèi)容股票的含義與特征股票的分類股票的價(jià)格與價(jià)值股票投資的價(jià)值評(píng)估第一節(jié)股票投資主要內(nèi)容60一、股票的含義股票是一種有價(jià)證券，是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。一、股票的含義股票是一種有價(jià)證券，61清末時(shí)期的股票清末時(shí)期的股票62金融投資決策課件63二、股票的特征收益性風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性永久性參與性股息、紅利資本利得買賣、轉(zhuǎn)讓、抵押、贈(zèng)與二、股票的特征收益性風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性永久性參與性股息、紅利資本利641、根據(jù)股票是否記載股東姓名分類三、股票的分類

記名股票

不記名股票2、根據(jù)股票是否有票面金額分類

有面額股票

無面額股票3、根據(jù)股東享有的權(quán)利不同分類

普通股票

優(yōu)先股票4、根據(jù)股票的投資者和上市地點(diǎn)不同分類國(guó)家股A股B股H股N股S股5、根據(jù)投資主體的不同性質(zhì)分類法人股公眾股外資股1、根據(jù)股票是否記載股東姓名分類三、股票的分類記名股票65普通股票是最基本、最常見、風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股票，是構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)普通股票普通股股東的權(quán)利：公司重大決策參與權(quán)公司盈余和剩余資產(chǎn)分配權(quán)選擇管理者優(yōu)先認(rèn)股權(quán)了解公司經(jīng)營(yíng)狀況的權(quán)利轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利普通股票是最基本、最常見、風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股票，普通股票普66優(yōu)先股股票是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利（如優(yōu)先分配公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)利）的股票優(yōu)先股票優(yōu)先股的特征股息率固定股息分配優(yōu)先——優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)小于普通股的風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先按票面金額清償無權(quán)參與經(jīng)營(yíng)決策無權(quán)享受公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的利益優(yōu)先股股票是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利（如優(yōu)先分優(yōu)先股票優(yōu)先67四、股票的價(jià)格股票的價(jià)格一般是指股票的交易價(jià)格股票價(jià)格的影響因素企業(yè)內(nèi)部因素外部因素政治性因素四、股票的價(jià)格股票的價(jià)格一般是指股票的交易價(jià)格股票價(jià)格的68五、股票的價(jià)值又稱面值，是股份公司在所發(fā)行的股票票面上表明的票面金額，用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額票面價(jià)值賬面價(jià)值又稱股票的凈值或每股凈資產(chǎn)，是用會(huì)計(jì)核算的方法計(jì)算出來的每股股票所包含的凈資產(chǎn)清算價(jià)值內(nèi)在價(jià)值公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，是股票的真實(shí)價(jià)值，也叫理論價(jià)值五、股票的價(jià)值又稱面值，是股份公司在所發(fā)行的股票票面上表明的69

六、股票價(jià)值的計(jì)算1、股利增長(zhǎng)模型基本模型零增長(zhǎng)模型固定增長(zhǎng)模型分階段增長(zhǎng)模型2、市盈率分析法未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值市盈率=每股市價(jià)/每股收益六、股票價(jià)值的計(jì)算1、股利增長(zhǎng)模型基本模型零增長(zhǎng)模型固70基本模型對(duì)于永久性持有該公司股票的投資者來說，其現(xiàn)金的流入主要是股利的流入?；灸Ｐ蛯?duì)于永久性持有該公司股票的投資者來說，其現(xiàn)金的71零增長(zhǎng)模型預(yù)期股利金額每年是固定的，即Dt=Do當(dāng)t為∞時(shí)，股利支付過程是一個(gè)永續(xù)年金，則該種股票的價(jià)值為：例：某種股票每年股利均為4元，投資者要求的最低報(bào)酬率為8%，則該股票的價(jià)值為多少？零增長(zhǎng)模型預(yù)期股利金額每年是固定的，即Dt=Do當(dāng)t為∞時(shí)，72固定增長(zhǎng)模型企業(yè)的股利可能會(huì)按一定穩(wěn)定的比例上升固定增長(zhǎng)模型是假定股息按不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)假設(shè)每年的股利增長(zhǎng)均為g，目前的股利為Do，則第t年的股利為：Dt

=Do*（1+g）t固定增長(zhǎng)模型企業(yè)的股利可能會(huì)按一定穩(wěn)定的比例上升固定增長(zhǎng)模型73固定增長(zhǎng)模型固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值的計(jì)算公式為：當(dāng)g固定時(shí)，上述公式可簡(jiǎn)化為固定增長(zhǎng)模型固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值的計(jì)算公式為：當(dāng)g固定時(shí)，上述74固定增長(zhǎng)模型例：某企業(yè)股票目前的股利D0為4元，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率g為3%，投資者期望的報(bào)酬率Rs為8%，則該股票的投資價(jià)值為多少?固定增長(zhǎng)模型例：某企業(yè)股票目前的股利D0為4元，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率75分階段增長(zhǎng)模型二階段增長(zhǎng)模型假定在時(shí)間L以前，股息以g1的速度增長(zhǎng)；在時(shí)間L后，股息以g2的速度增長(zhǎng)。例：某股票在前3年的股利增長(zhǎng)率為16%，在以后年度為8%，每股股票剛收到3元股息（按年付息），投資者要求的最低收益率為15%，則股票價(jià)值為多少？分階段增長(zhǎng)模型二階段增長(zhǎng)模型假定在時(shí)間L以前，股息以g1的速76股票價(jià)值的運(yùn)用股票價(jià)格＜股票價(jià)值股票價(jià)格≥股票價(jià)值市場(chǎng)對(duì)該股票低估，值得投資市場(chǎng)對(duì)該股票高估，不值得投資股票價(jià)值的運(yùn)用股票價(jià)格＜股票價(jià)值股票價(jià)格≥股票價(jià)值市場(chǎng)對(duì)該股77市盈率分析法市盈率=每股市價(jià)/每股收益股票價(jià)格＜股票價(jià)值股票價(jià)值=行業(yè)平均市盈率×該股票的每股收益股票價(jià)格=該股票市盈率×該股票的每股收益股票價(jià)格≥股票價(jià)值市場(chǎng)對(duì)該股票低估，值得投資市場(chǎng)對(duì)該股票高估，不值得投資市盈率分析法市盈率=每股市價(jià)/每股收益股票價(jià)格＜股票價(jià)值股票78七、股票的收益率內(nèi)含報(bào)酬率使投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值和流出量現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率股票收益率未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于股票購(gòu)買價(jià)格的折現(xiàn)率例：某企業(yè)股票目前的股利D0為4元，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率g為3%，若按82.4元的價(jià)格買進(jìn)，則預(yù)計(jì)的投資報(bào)酬率為多少?七、股票的收益率內(nèi)含報(bào)酬率使投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值和流79第二節(jié)債券投資主要內(nèi)容債券投資的價(jià)值和收益率評(píng)估債券投資的特征債券的分類債券投資的信用評(píng)級(jí)第二節(jié)債券投資主要內(nèi)容債券投資的價(jià)值和收益率評(píng)估債券投80什么是債券？什么是債券？81什么是債券？在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金債券是企業(yè)和政府發(fā)行的信用票據(jù)發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的公司債國(guó)庫(kù)券/國(guó)債什么是債券？在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)債券82一、債券投資的特征期限性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性收益性一、債券投資的特征期限性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性收益性831、根據(jù)償還期限分類二、債券的分類

短期債券2、根據(jù)利息支付方式分類3、根據(jù)債券有無擔(dān)保分類記名債券4、根據(jù)債券是否記名分類

中期債券

長(zhǎng)期債券

可展期債券

單利債券

復(fù)利債券

累進(jìn)利率債券

貼現(xiàn)債券

有擔(dān)保債券

無擔(dān)保債券無記名債券抵押債券質(zhì)押債券保證債券1、根據(jù)償還期限分類二、債券的分類短期債券2、根據(jù)利息84

債券面值票面利率設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額債券發(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。必要報(bào)酬率（市場(chǎng)利率、折現(xiàn)率）同等風(fēng)險(xiǎn)程度下，投資人要求的最低投資報(bào)酬率債券面值票面利率設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于85三、債券投資的價(jià)值和收益率評(píng)價(jià)債券收益水平的指標(biāo)債券的價(jià)值債券的實(shí)際收益率三、債券投資的價(jià)值和收益率評(píng)價(jià)債券收益水平的指標(biāo)債券的價(jià)值債86債券的價(jià)值債券的價(jià)值，即債券的內(nèi)在價(jià)值，指?jìng)磥憩F(xiàn)金流入的現(xiàn)值債券價(jià)值計(jì)算的基本模型：若債券是固定利率，每年計(jì)算并支付利息，到期歸還本金，則債券價(jià)值為：債券的價(jià)值債券的價(jià)值，即債券的內(nèi)在價(jià)值，指?jìng)磥憩F(xiàn)金流債券87債券價(jià)值的應(yīng)用

債券價(jià)值﹥購(gòu)買價(jià)格

債券價(jià)值被市場(chǎng)低估

值得投資

債券價(jià)值≤購(gòu)買價(jià)格

債券價(jià)值被市場(chǎng)高估

放棄投資債券價(jià)值的應(yīng)用債券價(jià)值﹥購(gòu)買價(jià)格債券價(jià)值被市場(chǎng)低估值得88

例：某企業(yè)于2000年5月1日購(gòu)買了一張面值1000元的債券，其票面利率為8%，每年5月1日計(jì)算并支付一次利息。該債券于5年后的4月30日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為6%，債券的價(jià)格為1050元。該企業(yè)是否應(yīng)該購(gòu)買該債券？例：某企業(yè)于2000年5月1日購(gòu)買了一張面值100089債券的實(shí)際收益率債券的實(shí)際收益率又稱到期收益率，是使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。計(jì)算實(shí)際收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的方程：債券的實(shí)際收益率債券的實(shí)際收益率又稱到期收益率，是使未來現(xiàn)計(jì)90債券實(shí)際收益率的應(yīng)用

實(shí)際收益率≥必要報(bào)酬率

值得投資

實(shí)際收益率﹤必要報(bào)酬率

放棄投資債券實(shí)際收益率的應(yīng)用實(shí)際收益率≥必要報(bào)酬率值得投資實(shí)際91債券的實(shí)際收益率例：某企業(yè)于2000年5月1日購(gòu)買了一張面值1000元的債券，債券的價(jià)格為1050元，期票面利率為8%，每年

5月1日計(jì)算并支付一次利息。該債券于5年后的4月

30日到期，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為6%。計(jì)算該債券的實(shí)際收益率，判斷該企業(yè)是否應(yīng)該購(gòu)買該債券？債券的實(shí)際收益率例：某企業(yè)于2000年5月1日購(gòu)買了一張面值92四、債券投資的信用評(píng)級(jí)債券信用評(píng)級(jí)是指由獨(dú)立于政府、債券發(fā)行單位和證券交易所以外的專門機(jī)構(gòu)，運(yùn)用會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)等一系列方法，對(duì)債券的質(zhì)量、信譽(yù)進(jìn)行的一種評(píng)價(jià)等級(jí)的工作。債券信用評(píng)級(jí)表見P174四、債券投資的信用評(píng)級(jí)債券信用評(píng)級(jí)是指由獨(dú)立于政府、債券發(fā)行93五、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析借款人無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)利息率風(fēng)險(xiǎn)利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)因通貨膨脹而使貨幣的購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)無法在短期內(nèi)以合理價(jià)格來賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)期限性風(fēng)險(xiǎn)由于債券期限長(zhǎng)而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)五、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析借款人無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的94第三節(jié)證券組合投資

主要內(nèi)容證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量證券組合的預(yù)期報(bào)酬率資本資產(chǎn)定價(jià)模型第三節(jié)證券組合投資主要內(nèi)容證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)投資組合95一、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)不能通過多角化投資來分散，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)可通過多角化投資來分散，也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)用β系數(shù)衡量用標(biāo)準(zhǔn)差衡量一、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司產(chǎn)生影響的因素96β系數(shù)β系數(shù)表示某個(gè)資產(chǎn)的收益率（或風(fēng)險(xiǎn)）與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性個(gè)別證券投資的β系數(shù)組合證券投資的β系數(shù)β系數(shù)β系數(shù)表示某個(gè)資產(chǎn)的收益率（或風(fēng)險(xiǎn)）與市場(chǎng)組合之間的相97個(gè)別證券投資的β系數(shù)整體的證券市場(chǎng)的β系數(shù)等于1某種資產(chǎn)的β系數(shù)這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)基本相當(dāng)=1＞1＜1某項(xiàng)證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)=β×市場(chǎng)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別證券投資的β系數(shù)整體的證券市場(chǎng)的β系數(shù)等于1某種資產(chǎn)這種98某項(xiàng)證券投資的β系數(shù)越大，那么該證券的變動(dòng)幅度就越高，風(fēng)險(xiǎn)也就越大某項(xiàng)證券投資的β系數(shù)越小，那么該證券的變動(dòng)幅度就越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小某項(xiàng)證券投資的β系數(shù)越大，那么該證券的變動(dòng)幅度就越高，風(fēng)險(xiǎn)也99證券組合投資的β系數(shù)證券組合投資的β系數(shù)是個(gè)別投資的β系數(shù)值加權(quán)平均而獲得的例：一個(gè)投資者擁有100萬元現(xiàn)金進(jìn)行投資組合，共投資10種股票且各占十分之一，其中兩種股票的β系數(shù)分別為0.7和1.35，其他8種股票的β系數(shù)皆為1.28，則該投資組合的平均β系數(shù)為多少？證券組合投資的β系數(shù)證券組合投資的β系數(shù)是個(gè)別投資的β系數(shù)值100二、證券組合的預(yù)期報(bào)酬率證券組合的預(yù)期報(bào)酬率是通過各個(gè)證券的預(yù)期報(bào)酬率加權(quán)平均而獲得的二、證券組合的預(yù)期報(bào)酬率證券組合的預(yù)期報(bào)酬率是通過各個(gè)證券的101三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量?jī)身?xiàng)資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算兩項(xiàng)資產(chǎn)投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差是：若兩種資產(chǎn)之間的協(xié)方差為正，則資產(chǎn)組合的方差上升，即風(fēng)險(xiǎn)增大若兩種資產(chǎn)之間的協(xié)方差為負(fù)，則資產(chǎn)組合的方差下降，即風(fēng)險(xiǎn)減少資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)更多地取決于組合中兩種資產(chǎn)的協(xié)方差，而不是單項(xiàng)資產(chǎn)的方差。三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量?jī)身?xiàng)資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算兩項(xiàng)資產(chǎn)投102三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量多項(xiàng)資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算多項(xiàng)資產(chǎn)組合的方差計(jì)算公式：反映了單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)反映了資產(chǎn)之間的共同風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量多項(xiàng)資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算多項(xiàng)資產(chǎn)組103例：假設(shè)A證券的預(yù)期報(bào)酬率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差是10%，占

40%；B證券的預(yù)期報(bào)酬率是20%，標(biāo)準(zhǔn)差15%，占

60%，則該組合的預(yù)期報(bào)酬率為多少？若兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，則兩種證券的標(biāo)準(zhǔn)差為多少？若兩種證券的相關(guān)系數(shù)為0.3，則兩種證券的標(biāo)準(zhǔn)差為多少？例：假設(shè)A證券的預(yù)期報(bào)酬率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差是10%，占104四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型資產(chǎn)組合的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)/市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬RF——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RM——市場(chǎng)組合的平均收益率國(guó)債利率

RF

β×市場(chǎng)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型資產(chǎn)組合的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+系統(tǒng)105證券市場(chǎng)線必要報(bào)酬率0β系數(shù)將資本資產(chǎn)定價(jià)模型用圖形表示出來就是證券市場(chǎng)線證券市場(chǎng)線表示資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系RF證券市場(chǎng)線必要報(bào)酬率0β系數(shù)將資本資產(chǎn)定價(jià)模型用圖形表示出來106資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)1、投資者都是理性投資者2、投資者可以按照市場(chǎng)給定的無風(fēng)險(xiǎn)利率無限制地借入和貸出資本，借款利率等于貸款利率3、所有投資者都有同樣的有效邊界4、所有投資者都是可上市交易的，都是完全可分的5、沒有稅金且對(duì)交易沒有任何限制6、所有投資者都是價(jià)格接受者，他們獲取相關(guān)交易信息的成本為零7、所有資產(chǎn)的數(shù)量都是給定的和固定不變的資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)1、投資者都是理性投資者2、投資者可以107股票投資債券投資證券投資組合本章小結(jié)股票投資債券投資證券投資組合本章小結(jié)108股票投資股票的含義：股票的特點(diǎn)：股票的分類：普