碳中和專題研究報告-碳中和背景下的路徑指引及行業(yè)展望

碳中和專題爭辯報告碳中和背景下的路徑指引及行業(yè)展望實現(xiàn)碳中和的意義、路徑與政策抓手實現(xiàn)碳中和是國家層面的頂層設(shè)計，是經(jīng)濟長期可持續(xù)進(jìn)展的必要條件從首提碳中和概念到政策落地指明方向僅用時半年，體現(xiàn)了國家對實現(xiàn)碳中和的決心。在今年發(fā)布的政府工作報告中，明確提出了在“十四五”期間，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗和二氧化碳排放分別降低13.5%、18%的目標(biāo)。同時為實現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和指明白進(jìn)展方向，包括：制定2030年前碳排放達(dá)峰行動方案。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。推動煤炭清潔高效利用，大力進(jìn)展新能源，在確保安全的前提下樂觀有序進(jìn)展核電。擴大環(huán)境愛護(hù)、節(jié)能節(jié)水等企業(yè)所得稅優(yōu)待名目范圍，促進(jìn)新型節(jié)能環(huán)保技術(shù)、裝備和產(chǎn)品研發(fā)應(yīng)用，培育壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，推動資源節(jié)省高效利用。加快建設(shè)全國用能權(quán)、碳排放權(quán)交易市場，完善能源消費雙把握度。實施金融支持綠色低碳進(jìn)展專項政策，設(shè)立碳減排支持工具。提升生態(tài)系統(tǒng)碳匯力量。達(dá)成碳中和是國家實現(xiàn)長期健康可持續(xù)進(jìn)展的必要條件什么是碳達(dá)峰和碳中和？碳達(dá)峰，就是指在某一個時點，二氧化碳的排放不再增長達(dá)到峰值，之后逐步回落。而“碳中和”指的是，在肯定時間內(nèi)，通過植樹造林、節(jié)能減排等途徑，抵消自身所產(chǎn)生的二氧化碳排放量，實現(xiàn)二氧化碳“零排放”。為什么我們要實現(xiàn)碳中和？我們認(rèn)為主要有五點緣由：愛護(hù)環(huán)境：碳排放是導(dǎo)致全球氣溫深高的主因，而氣溫深高帶來的一系列環(huán)境問題已經(jīng)對人類的生存和進(jìn)展產(chǎn)生了威逼。為了樂觀應(yīng)對氣候變化，愛護(hù)我們的家園，實現(xiàn)可持續(xù)長期進(jìn)展，需要實現(xiàn)碳中和。實現(xiàn)能源獨立：我國的資源具有多煤、少油、缺氣的特點，2023年我國對原油和自然?氣的對外依存度在72%和41%左右，能源需要大量進(jìn)口。實現(xiàn)碳中和后，我國可以依靠清潔能源產(chǎn)生的電能供應(yīng)工業(yè)、農(nóng)業(yè)和居民部門，實現(xiàn)能源獨立。推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新和進(jìn)展：在碳中和背景下，清潔能源、環(huán)保等綠色產(chǎn)業(yè)的需求將快速增長，投融資環(huán)境因政策支持和行業(yè)景氣度上升改善，行業(yè)迎來快速進(jìn)展期。同時寬敞的市場前景和對產(chǎn)品更高的要求都將推動技術(shù)持續(xù)進(jìn)步。實現(xiàn)經(jīng)濟的長期可持續(xù)進(jìn)展：GDP經(jīng)濟增長方式更加綠色、低碳和更可持續(xù)。體現(xiàn)我國的大國責(zé)任和擔(dān)當(dāng)：也已經(jīng)明確出臺了碳中和的方案。我國作為全球最大的碳排放國，提出碳中和承諾體現(xiàn)了我國的大國責(zé)任和擔(dān)當(dāng)，對推動《巴黎氣候協(xié)定》在全球?qū)嵸|(zhì)性落地具有重要意義，是“構(gòu)建人類命運共同體”最重要的舉措之一。碳中和實現(xiàn)路徑：能效提升、零碳排放與負(fù)碳技術(shù)碳排放一般指溫室氣體排放，是人類生產(chǎn)經(jīng)營活動或者自然形成的溫室氣體（水汽(H2O)、氟利昂、二氧化碳(CO2)、氧化亞氮(N2O)、甲烷(CH4)、臭氧(O3)等）的排放。碳排放是造成溫室效應(yīng)，全球氣溫上升主因。CO2對溫室效應(yīng)的貢獻(xiàn)達(dá)60%，成為目前主要把握，削減的溫室氣體。電力及供熱行業(yè)碳排放量超5成，是我國最大的碳排放部門。我國二氧化碳排放量在2017至2023年間同比增速漸漸提高，2023年二氧化碳排放量達(dá)到98.26億噸，同比增漲3.4%。我國二氧化碳的排放主要來源分別為電力及供熱部門、制造業(yè)及建筑業(yè)、交通運輸和其它，2018年占比分別為51%、28%、10%和11%。綜合已有爭辯，我們認(rèn)為可以將碳排放治理大致劃分為三個階段，第一階段（2023至2030）碳排放達(dá)峰期，其次階段（2030-2045年）加速減排期和第三階段（2045至2060年）深度脫碳期。國家發(fā)改委在2023年1月份的新聞發(fā)布會中明確提出了六大路徑以實現(xiàn)“碳達(dá)峰”以及“碳中和”。具體路線包括了大力調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、加快推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、著力提升能源利用效率、加快低碳技術(shù)研發(fā)推廣、健全低碳進(jìn)展體制機制、努力增加碳匯。我們認(rèn)為實現(xiàn)碳中和的主要路線包括能效提升、零碳排放和負(fù)碳技術(shù)。能效提升路線主要包括節(jié)能減排和提制增效兩個方向。其中節(jié)能減排主要是針對上游工業(yè)部門進(jìn)行新一輪供應(yīng)側(cè)改革，估計會以碳排放、能源消耗等指標(biāo)收緊產(chǎn)能，逐步淘汰高能耗、高排放產(chǎn)能。此外節(jié)能技術(shù)和設(shè)備也將得到進(jìn)一步進(jìn)展和推廣。而提質(zhì)增效主要是指再生資源回收利用，其中包括廢棄物（生活垃圾、秸稈等）的能源化、資源化利用，高耗能行業(yè)產(chǎn)品的再生（廢鋼利用、再生鋁、塑料循環(huán)利用等）以及動力電池回收利用。零碳排放路線主要包括能源替代及終端再電氣化兩個方向。伏、核電、儲能、氫能等新能源以及水電、自然?氣等傳統(tǒng)清潔能源代替?zhèn)鹘y(tǒng)的煤炭、石油、火電等高排放能源。終端再電氣化指在傳統(tǒng)電氣化基礎(chǔ)上，充分利用現(xiàn)代能源、材料和信息技術(shù)，大規(guī)模開發(fā)利用清潔能源并替代化石能源，其中包括交通部門電氣化、生產(chǎn)部門電氣化和居民部門電氣化。負(fù)碳技術(shù)是指吸取轉(zhuǎn)化二氧化碳技術(shù)。負(fù)碳技術(shù)可以為可再生能源為主的電力系統(tǒng)增加機敏性，是最終實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的必要技術(shù)，這類技術(shù)主要包括農(nóng)林碳匯，碳捕集、利用與封存應(yīng)用（CCUS），生物質(zhì)能碳捕集與封存（BECCS），以及直接空氣碳捕集（DAC）等。碳匯是指通過植樹造林、森林管理、植被恢復(fù)等措施，利用植物光合作用吸取大氣中的二氧化碳，并將其固定在植被和土壤中，從而削減溫室氣體在大氣中濃度的過程、活動或機制。碳捕集、利用與封存（CCUS），即把生產(chǎn)過程中排放的二氧化碳進(jìn)行提純，繼而投入到新的生產(chǎn)過程中進(jìn)行循環(huán)再利用或封存。1.3實現(xiàn)碳中和的政策抓手：碳交易與綠色金融碳排放權(quán)交易市場將碳排放作為商品，加大企業(yè)節(jié)能減排意愿碳排放權(quán)交易（簡稱碳交易），即把二氧化碳排放權(quán)作為一種商品，買方通過向賣方支付肯定金額從而獲得肯定數(shù)量的二氧化碳排放權(quán)，從而形成了二氧化碳排放權(quán)的交易。碳交易是為促進(jìn)全球溫室氣體減排，削減二氧化碳排放所接受的市場機制。1997年，全球100多個國家因全球變暖簽訂了《京都議定書》，該條約規(guī)定了發(fā)達(dá)國家的減排目標(biāo)。2005年2月，《京都議定書》正式生效。這是人類歷史上首次以法規(guī)的形式限制溫室氣體排放。為了促進(jìn)各國完成溫室氣體減排目標(biāo)，議定書允許實行四種減排方式，其中就包含了碳排放權(quán)交易。綠色金融體系將逐步完善，推動綠色環(huán)保行業(yè)快速進(jìn)展201620168信貸資產(chǎn)證券化；2）推動證券市場支持綠色投資；3）設(shè)立綠色進(jìn)展基金，通過政府和社會資本合作（PPP）模式動員社會資本；4）進(jìn)展綠色保險；5）富融資工具（包括進(jìn)展碳排放權(quán)、排污權(quán)、用能權(quán)等）。綠色信貸：央行通過再貸款帶方式引導(dǎo)商業(yè)銀行發(fā)放綠色貸款。截至2023年底，本外幣綠色貸款余額為11.95萬億元，居世界第一，占金融機構(gòu)各項貸款余額比為6.92%。2018年，央行將綠色貸款和綠色債券納入貨幣政策操作的合格擔(dān)保品范圍，商業(yè)銀行可通過抵押綠色貸款獲得央行的低息再貸款。此外人民銀行發(fā)布政策，將綠色貸款余額占比、綠色貸款增量占比、綠色貸款余額同比增速等指標(biāo)納入宏觀審慎考核。2018年起，綠色貸款余額穩(wěn)步增長，到2023年底，本外幣綠色貸款余額達(dá)到11.95萬億元，其中投向交通運輸、倉儲和郵政業(yè)3.62萬億，占綠色貸款余額比為29.37%，投向電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)3.62萬億，占比為30.29%，兩個行業(yè)合計占比達(dá)59.67%。52000融是發(fā)行規(guī)模最大的4個行業(yè)。201752023年外，我國綠色債券發(fā)行規(guī)模沒有明細(xì)增長，年發(fā)行金額維持在2100億元左右。從行業(yè)分布看，2023別為21%、20%、19%和18%，合計占比78%。除金融業(yè)以外，其他行業(yè)發(fā)行企業(yè)多為城投公司，綠債對民營企業(yè)的支持力度尚未顯現(xiàn)。我們認(rèn)為將來隨著綠色金融體系逐步完善，優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)發(fā)行綠債的門檻有望降低。綠色基金：202378851120237月15日，由財政部、生態(tài)環(huán)境部、上海市共同發(fā)起設(shè)立的國家綠色進(jìn)展基金股份有限公司在上海揭牌運營，首期募資規(guī)模885億元。財政部出資100億元，為第一大股東，持股比例達(dá)11.30%，國家開發(fā)銀行、銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行各持股9.04%。此次募集資金中，財政部和長江沿線11個省市出資286億元，各大金融機構(gòu)出資575億元，部分國有企業(yè)和民營企業(yè)出資24億元。國家綠色進(jìn)展基金首期募集資金將主要投向長江經(jīng)濟帶沿線的11省市，同時將適當(dāng)投向其他區(qū)域，基金將聚焦環(huán)境愛護(hù)、污染防治、能源資源節(jié)省利用等綠色進(jìn)展重點領(lǐng)域。國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（簡稱“大基金”）一期和二期分別在2014年和2023年成立，規(guī)模超千億，重點投向集成電路設(shè)計、制造、封裝和測試產(chǎn)業(yè)鏈?！按蠡稹钡某闪⒑屯顿Y推動了行業(yè)的進(jìn)步，并帶動了資本市場對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資熱忱。我們認(rèn)為國家綠色進(jìn)展基金有望復(fù)制這一規(guī)律，降低環(huán)保產(chǎn)業(yè)的融資難度，帶動行業(yè)的進(jìn)展。ESG（Environmental、Social、Governance-環(huán)境、社會和公司治理）評價標(biāo)準(zhǔn)，是一種關(guān)注環(huán)境、社會、治理績效而非財務(wù)績效的投資理念和企業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)。ESG954A25%，并且由于企業(yè)本身的專業(yè)力量和成本問題，報告的質(zhì)量也有待提升。ESG評價體系是綠色金融體系中的重要一環(huán)，有望隨著我國綠色金融的進(jìn)展逐步完善。我們認(rèn)為將來綠色信貸、綠債以及綠色基金等綠色金融將會更傾向融資給ESG評價高的公司，ESG評價高的公司有望享受更低的融資利率。長遠(yuǎn)來看，隨著重視環(huán)保、環(huán)境治理的思想作為普世價值觀持續(xù)推廣，新一代的投資者會更情愿投資給ESG評價高的企業(yè)。將來我國綠色金融體系還將進(jìn)一步進(jìn)展完善，并發(fā)揮資源配置、風(fēng)險管理、市場定價三大功能，支持綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展。銀行易綱行長于年初發(fā)表的講話表示下一步將做好綠色金融政策設(shè)計和規(guī)劃，發(fā)揮出金融支持綠色進(jìn)展的三大功能——資源配置、風(fēng)險管理、市場定價。并逐步完善綠色金融體系的五大支柱：1）健全綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，做好統(tǒng)計、評估和監(jiān)督等工作；2）完善金融機構(gòu)監(jiān)管和信息披露要求，對社會公開披露碳排放信息；3）構(gòu)建政策激勵約束體系，增加碳減排的優(yōu)待貸款投放，科學(xué)設(shè)置綠色資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重等；4）不斷完善綠色金融產(chǎn)品和市場體系，進(jìn)展綠色信貸、綠色債券、綠色基金等產(chǎn)品，建設(shè)碳市場，進(jìn)展碳期貨；5）加強綠色金融國際合作，綠色金融標(biāo)準(zhǔn)要“國內(nèi)統(tǒng)一、國際接軌”，爭取年內(nèi)完成《中歐綠色金融共同分類名目》。碳中和背景下各行業(yè)展望電力：新能源迎來快速進(jìn)展期，火電角色將發(fā)生轉(zhuǎn)變火電：逐步由主力電源變?yōu)閹椭娫?，容量電價政策有望出臺火電作為最大碳排放源，估計將來10年內(nèi)裝機容量到頂，利用小時數(shù)整體呈下降態(tài)勢。由于風(fēng)光電源特性，大規(guī)模上網(wǎng)將對電網(wǎng)造成沖擊，必需配備儲能或調(diào)峰電源。而目前儲能成本較高，風(fēng)光發(fā)電+儲能據(jù)平價尚需時間，因此將來5至10年內(nèi)仍需增加火電機組滿足新增用能及幫助調(diào)峰需求。我們認(rèn)為火電機組容量將在“十五五”期間達(dá)到頂峰，這期間火電將連續(xù)淘汰落后機組，新增機組將以燃機和大容量機組為主。此外由于發(fā)電任務(wù)將盡量由清潔能源擔(dān)當(dāng)，我們認(rèn)為火電利用小時數(shù)將整體呈下降態(tài)勢。容量電價政策有望出臺促使火電角色轉(zhuǎn)型。由于電化學(xué)儲能成本較高，抽水蓄能對地理環(huán)境有要求，目前只有火電具有大規(guī)模調(diào)峰力量。因此為了確保清潔能源的快速進(jìn)展，將來火電的角色將由主力電源逐步變?yōu)橐哉{(diào)峰、應(yīng)急為主的幫助電源。若依照現(xiàn)行的商業(yè)模式，成為幫助電源的火電必定會消滅虧損，因此我們認(rèn)為國家將出臺火電的容量電價政策，對以幫助服務(wù)為主的火電機組賜予合理的補償酬勞，確?；痣娖髽I(yè)的合理收益。水電：進(jìn)展?jié)摿τ邢?，關(guān)注抽水蓄能的進(jìn)展隨著“十四五”期間，雅礱江中游的兩河口、楊家溝以及金沙江下游的烏東德、白鶴灘四座巨型水電站規(guī)劃間續(xù)投運，我國具有經(jīng)濟的水電資源已基本開發(fā)完畢，水電裝機規(guī)模增速將會持續(xù)放緩。我們估計在不進(jìn)行雅魯藏布江水電開發(fā)的前提下，2030年左右我國水電裝機規(guī)模將達(dá)到頂峰。同時。由于目前電化學(xué)儲能成本較高，為了協(xié)作風(fēng)光電源快速發(fā)展，將來5年將是抽水蓄能進(jìn)展的高峰期，估計抽水蓄能的裝機規(guī)模將快速擴大。核能：碳中和背景下全產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來進(jìn)展良機今年3月發(fā)布的“十四五”規(guī)劃為核能進(jìn)展定調(diào)：平平穩(wěn)妥推動沿海核電建設(shè)。建設(shè)華龍一號、國和一號、高溫氣冷堆示范工程，樂觀有序推動沿海三代核電建設(shè)。推動模塊式小型堆、60萬千瓦級商用高溫氣冷堆、海上浮動式核動力平臺等先進(jìn)堆型示范。建設(shè)核電站中低放廢物處置場，建設(shè)乏燃料后處理廠。開展ft東海陽等核能綜合利用示范。核電運行裝機容量達(dá)到7000萬千瓦?！笆奈濉币?guī)劃除了對核電進(jìn)展技術(shù)路線進(jìn)行定調(diào)，也預(yù)示著核能應(yīng)用將越加多元化。與耗資不菲、建筑周期漫長的傳統(tǒng)大型核電站相比，小型模塊化核反應(yīng)堆意味著更低的造價、更易于建筑安裝、建筑周期更短，也更安全機敏。小型堆能夠滿足中小型電網(wǎng)的供電、城市供熱、工業(yè)供汽和海水淡化等各種領(lǐng)域應(yīng)用的需求，近年來美國、俄羅斯、法國、英國、等都在樂觀推動部署。海上浮動式核動力平臺、核動力破冰船都是小堆技術(shù)的應(yīng)用方向。核能清潔供熱也是頗有潛力的進(jìn)展方向。2023年，ft東海陽核能供熱項目一期工程第一階段正式投用，首開國內(nèi)核能商業(yè)供熱先河；二期工程將于2023年投產(chǎn)；依據(jù)規(guī)劃將來有望實現(xiàn)整個海陽市乃至膠東半島的核能清潔供暖。核能供熱的初始建設(shè)投資高于傳統(tǒng)燃煤鍋爐，但運行成本遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)鍋爐，且使用壽命可達(dá)60-80年，是傳統(tǒng)鍋爐的3-4目前，清潔化、低碳化已經(jīng)成為全球能源進(jìn)展主基調(diào)，我國也在樂觀推動能源轉(zhuǎn)型。核能在構(gòu)建清潔低碳能源體系中的關(guān)鍵作用不行或缺，將來有望形成核能與其他清潔能源協(xié)同進(jìn)展、逐步替代傳統(tǒng)火電的新局面。光伏、風(fēng)電等發(fā)電品種將來將邁入確定性極高的高速進(jìn)展期，但是核電作為清潔低碳的基荷電源，可以在電力系統(tǒng)中擔(dān)當(dāng)壓艙石的作用，與風(fēng)、光發(fā)電互為補充，因此也有望同步打開成長空間。我們估計，從“十四五”開頭，我國核電建設(shè)節(jié)奏有望趨于穩(wěn)定，“華龍一號”、“國和一號”等自主化三代核電技術(shù)有望進(jìn)入規(guī)?；?、批量化建設(shè)階段。我國核電產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)受了多年的積淀和肯定的波折之后，也有望進(jìn)入良性循環(huán)、均衡進(jìn)展的新階段。目前自然?鈾供應(yīng)體系已逐步完善，核燃料加工產(chǎn)能持續(xù)優(yōu)化，對核電將來持續(xù)進(jìn)展供應(yīng)了重要支撐。同時我國核電裝備自主化水平持續(xù)提高，“華龍一號”三代核電技術(shù)的國產(chǎn)化率已近90%。另一方面，乏燃料后處理已經(jīng)逐步形成工業(yè)化處理力量，隨著技術(shù)進(jìn)步及處理產(chǎn)能的增加，乏燃料問題將不再是制約核電進(jìn)展的后顧之憂。另一方面，除了商用核電廠以外，核能的多用途綜合利用有望漸漸登上舞臺。海上核動力破冰船、海上浮動核電站、核能供熱堆等科研和設(shè)計工作已經(jīng)逐步開放，個別項目已經(jīng)落地；傳統(tǒng)的壓水堆之外，高溫氣冷堆、鈉冷快堆、模塊化小堆等示范工程即將逐步建成投產(chǎn)。除了發(fā)電，核能將來有望在供熱、供汽、制氫、海水淡化等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，對傳統(tǒng)化石能源形成替代。不管是核電的份額占比，還是核能及核技術(shù)應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，我國目前都處于較低的水平，與美國等發(fā)達(dá)國家存在較大差距，行業(yè)進(jìn)展空間廣闊。從上游的原材料，到中游的設(shè)備，以及下游的核電運營商，都有望迎來進(jìn)展良機。風(fēng)光：發(fā)電成本持續(xù)下降進(jìn)入平價上網(wǎng)時代，有望迎來其次輪爆發(fā)式增長風(fēng)光發(fā)電成本持續(xù)下降，2023年進(jìn)入平價上網(wǎng)時代，開頭對火電增量和存量項目進(jìn)行替代。隨著可再生能源增長規(guī)?；?、制造工藝提升、技術(shù)持續(xù)迭代、供應(yīng)鏈競爭加劇以及各項支持政策落地，近十年期間全球可再生能源成本進(jìn)一步降低。依據(jù)IRENA（國際可再生能源署）數(shù)據(jù)，自2010年以來光伏發(fā)電（PV）、光熱發(fā)電（CSP）、陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電的度電成本分別下降了82%、47%、39%和29%。為實現(xiàn)碳中和目標(biāo)，非化石能源消納占比將快速提升，促進(jìn)風(fēng)電光伏快速進(jìn)展。碳中和目標(biāo)將加速我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)化石能源占比將快速下降，低碳、零碳排放的清潔能源（風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)、水電、核能、自然?氣等）占比需快速提升。2023年中我國非化石能源消費占一次能源消費比重達(dá)15.3%，已提前達(dá)成“十三五”規(guī)劃設(shè)定的2023年15%的目標(biāo)，估計2023年有望超額達(dá)到約16.0%。將來10年將進(jìn)入綠色進(jìn)展新階段，我們估計2025/2030年非化石能源消費占比中樞有望進(jìn)一步提升至20%/25%，預(yù)計“十四五”期間，非化石能源占新增能源消費貢獻(xiàn)度超過58%，其中光伏發(fā)電對新增能源消費的貢獻(xiàn)度超過21%。綠證或?qū)娭茍?zhí)行，提高風(fēng)光項目收益率，助推行業(yè)進(jìn)展。目前，我國綠證交易秉承自愿交易原則，交易極不活躍，截至2023年1月15日，我國綠證成交量占和核發(fā)總量的約0.15%，并未起到綠證出臺時預(yù)期的效果。我們認(rèn)為將來綠證交易或?qū)⑥D(zhuǎn)變?yōu)閺娭平灰祝ㄟ^政策強制用能用戶購買綠證（類似可再生能源附加）。屆時，風(fēng)光項目將會獲得由綠證帶來額外的收益，新能源運營的盈利力量得到提升，助推整個產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)展。新能源設(shè)備：“十四五”期間，風(fēng)、光、儲裝機容量都將實現(xiàn)快速增長2023年我國光伏新增裝機規(guī)模48.2GW，同比增漲60%，累計光伏裝機規(guī)模達(dá)253GW。全國光伏發(fā)電量2605億千瓦時，全國棄光電量52.6億千瓦時，全國平均棄光率2%。我國新增光伏裝機連續(xù)8年居世界首位，累計裝機連續(xù)6年居世界首位。估計2023年新增規(guī)模55GW-65GW，分布式光伏（含戶用）20-23GW，集中式地面電站35GW-42GW。我國光伏產(chǎn)業(yè)已有多項技術(shù)取得全球領(lǐng)先水平。無論是晶硅還是薄膜、產(chǎn)業(yè)化或是理論基礎(chǔ)，產(chǎn)品性價比全球最優(yōu)，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模全球第一，產(chǎn)業(yè)自給率也最強，基本上實現(xiàn)國產(chǎn)化(設(shè)備、零部件、原輔材、軟件系統(tǒng)、標(biāo)準(zhǔn)體系等)。十三五期間，我國風(fēng)電裝機規(guī)模連續(xù)領(lǐng)跑全球，進(jìn)展的步伐較“十二五”時期更加穩(wěn)健，而平穩(wěn)的新增市場規(guī)模也成為產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的最大基礎(chǔ)和推動力。2023年新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機容量71.67GW，新增吊裝容量為52GW，制造了年度新增風(fēng)電裝機量的歷史紀(jì)錄。儲能行業(yè)應(yīng)用場景豐富，在電力系統(tǒng)主要有發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)三大主場景，具體細(xì)分的應(yīng)用場景超過20種。1）發(fā)電側(cè)：火儲聯(lián)合調(diào)頻，穩(wěn)定輸出功率，新能源發(fā)電配儲，平抑出力波動，提高消納等。2）電網(wǎng)側(cè)：調(diào)峰、二次調(diào)頻、冷備用、黑啟動等；3）用戶側(cè)：峰谷套利、需量管理、動態(tài)擴容。用戶主要分為家庭、工業(yè)、商業(yè)、市政等。從寬泛的定義來看，儲能的應(yīng)用空間來自于：平抑可再生能源發(fā)電波動帶來的需求空間、利用電力需求波動帶來的電價套利空間、改善電能質(zhì)量的需求空間。90%，使得鋰電池應(yīng)用于電動汽車和電化學(xué)儲能具備了商業(yè)可行性。依據(jù)NREL的爭辯顯示，依據(jù)其低、中、高三個版本的成本猜測，到2030年，4$293/kWh；2050$88/kWh$156/kWh和$219/kWh。2023年全球儲能裝機創(chuàng)出新高，新增裝機達(dá)5.3GW/10.7GWh;其中，和美國旗鼓相當(dāng)，引領(lǐng)了全球儲能市場，新增裝機都超過1GW。從進(jìn)展趨勢看，將來三年全球主要市場將在美國。與此同時，去年開頭儲能應(yīng)用有了肯定轉(zhuǎn)變，早期儲能最大熱點是在工商業(yè)用戶側(cè)，后面變成了調(diào)頻，2023年開頭整個行業(yè)的應(yīng)用趨勢變成可再生能源加儲能，并且成為近期整個儲能市場進(jìn)展的主要驅(qū)動力。從產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的階段來看，光伏風(fēng)電處于成長期，已經(jīng)具備大規(guī)模推廣條件，平價后隨著成本不斷降低需求激增；儲能處于起步的關(guān)鍵階段，已經(jīng)接近商業(yè)爆發(fā)期的拐點，2023年有望成為儲能大規(guī)模進(jìn)展的元年；我們估計國內(nèi)將來新增新能源配儲功率的比例將超過10%，具備較強的成長空間。依據(jù)BNEF猜測，2025年全球儲能累計裝機全部市場在運的項目是1.676GW/5.827Wh。交通運輸：各運輸方式綠色化程度不一，貨運場景為減排關(guān)鍵據(jù)國際能源署統(tǒng)計，2018年碳排放量已達(dá)到95.71億噸，其增速在201416.34%后進(jìn)入縮窄通道，2015-2018年三年復(fù)合增長率為1.56%。其中交通運輸碳排放量為9.259.66%2018年以7.56億噸占交運碳排放的81.77%，而航空、鐵路、水運碳排放占比分別為10%-13%、2%-3%、6%-11%道路：客運場景實現(xiàn)高度滲透，貨運場景為減排關(guān)鍵電動車為新能源汽車主力，技術(shù)端打算客運為主要應(yīng)用。汽車為道路主要交通工具，其中新能源汽車按動力來源主要細(xì)分為鋰離子電池、插電式混動、氫燃料電池三種。在各細(xì)分品類中，得益于“純電驅(qū)動”產(chǎn)品路線的制定、相關(guān)補貼及汽車限購等政策激勵，我國汽車電氣化進(jìn)展快速，故當(dāng)前我國新能源汽車以純電動為主，2018年純電動汽車保有量已占新能源汽車保有量的81%，領(lǐng)先全球平均水平約10個百分點。從銷量看，我國新能源汽車銷量持續(xù)增長，2023年達(dá)到136.73萬輛，其中純電動車占比穩(wěn)定在80%四周，而剩余部分以插電式混動為主，能量質(zhì)量密度更高的氫燃料電池受制于成本并未實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。另一方面，按用途分類，汽車主要分為乘用車與商用車，而商用車又分為客車與貨車，故乘用車、客車掩蓋客運場景。受制于鋰離子電池能量密度，客運場景因運載重量較低、距離較短成為純電動汽車主要應(yīng)用所在。2023年純電動汽車銷售111.51萬輛，其中95.94%用于客運。而乘用車與商用車在運力、用途上存在較大差異，下面我們將分別深化介紹。乘用車：我國新能源汽車主力，主要面對城市居民。依據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會，當(dāng)前我國乘用車市場銷量逐年遞減，2017-2023三年復(fù)合降低率為6.54%，而新能源乘用車銷量持續(xù)高增，同期復(fù)合增長率高達(dá)29.19%，使得乘用車市場中的新能源份額逐年提升，從2017年的2.34%提升至2023年的6.18%。依據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)展規(guī)劃（2023-2035年）》，2025年新能源新車市場份額目標(biāo)達(dá)到20%左右，當(dāng)前市場份額與目標(biāo)仍存在肯定距離。在新能源汽車品類之內(nèi)，乘用車為銷量主力且占比逐年提升，在2023首次突破90%達(dá)到91.15%。分動力來源看，我國新能源乘用車分為純電動與插電混動兩類，其中純電動車占據(jù)主要地位，在新能源乘用車銷量中占比保持在80%四周。純電動乘用車、插電式混動乘用車2023年銷量分別實現(xiàn)99.96、24.67萬輛，同比分別增長19.82%、9.12%。銷售地區(qū)層面，純電動汽車通過有用蓄電池供電驅(qū)動，受制于電池能量密度存在續(xù)航焦慮，故主要適用于市內(nèi)通勤場景，對城市居民而言具備較強有用價值。在銷售新能源乘用車的335座城市中，銷量前23名的城市占總銷量的64%，其中多為東南地區(qū)一二線城市。各廠商跟進(jìn)填補需求，銷量結(jié)構(gòu)趨于合理。隨著新能源汽車行業(yè)呈現(xiàn)出強勁的進(jìn)展趨勢，各類汽車廠商爭先進(jìn)入這一行業(yè)。傳統(tǒng)車企如比亞迪、特斯拉、北汽新能源等得益于其成熟的上下游供應(yīng)鏈體系，在前期占據(jù)了較大的市場規(guī)模。而新興企業(yè)如蔚來、小鵬汽車等由于缺乏生產(chǎn)基地及造車準(zhǔn)入證，前期產(chǎn)品只能由傳統(tǒng)車企代工，市場競爭力較弱。而隨著整體市場規(guī)模擴大，消費者對市場新進(jìn)入者的態(tài)度較為友好，部分新興車企也得到了快速進(jìn)展的機會，推出的新型產(chǎn)品如蔚來ES8、小鵬P7、抱負(fù)ONE均在2023年四季度制造了銷售歷史新高。目前乘用車市場份額零散，品牌呈現(xiàn)多樣化，同時按車型等級劃分的銷量結(jié)構(gòu)趨于合理。2017年以前補貼政策傾向于續(xù)航較短的微型車，而隨著電池技術(shù)進(jìn)展與政策導(dǎo)向鼓舞生產(chǎn)長續(xù)航車型，2023年緊湊型車已占最大比重，占比達(dá)到37%，車型的完善賜予消費者更多選擇權(quán)，是市場化更充分的體現(xiàn)。技術(shù)進(jìn)步持續(xù)推動節(jié)能減排，市場低飽和構(gòu)建成長空間。展望將來，技術(shù)端將持續(xù)進(jìn)步響應(yīng)節(jié)能減排，而市場需求端的低飽和將為新能源乘用車的滲透制造良機。技術(shù)端主要從輕量化材料、混動推廣、鋰電池大規(guī)模量產(chǎn)三個方向?qū)崿F(xiàn)進(jìn)一步節(jié)能減排。其中輕量化材料方向?qū)⑼茝V鋁合金、鎂合金、碳纖維材料等的應(yīng)用；混動技術(shù)可避開當(dāng)前電池技術(shù)下存在的續(xù)航焦慮從而加速新能源汽車普及，將在電動車全面掩蓋前充當(dāng)節(jié)能減排的重要角色，據(jù)汽車工程學(xué)會《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》猜測將在2035年全面替代傳統(tǒng)燃油車；鋰電池方面將逐步進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)，一方面持續(xù)優(yōu)化當(dāng)前電池材料體系，另一方面研發(fā)新型電池解決續(xù)航焦慮痛點以滿足市場需求。市場需求端，得益于浩大的乘用車保有量上升空間，新能源乘用車加速滲透趨勢確定性高。以2023年數(shù)據(jù)為例，我國千人乘用車保有量173輛僅為美國845輛的20.47%、日本575輛的30.09%、歐盟423輛的40.90%，隨著技術(shù)迭代與政策持續(xù)推動，新能源乘用車將加速滲透。商用車：純電動為主流淌力來源，客車應(yīng)用相對廣泛。我國新能源汽車市場的另一重要成分商用車年銷量走勢與乘用車相反，近年來持續(xù)下滑，2023年完成銷量12.10萬輛，同比下降16.91%，2017-2023三年復(fù)合降低率為15.13%。當(dāng)前我國商用車市場銷量逐年遞增，2017-2023三年復(fù)合增長率為7.25%，疊加新能源商用車銷量持續(xù)下滑使得商用車市場中的新能源份額逐年下降，從2017年的4.76%下滑至2023年的2.36%。按動力來源分類，新能源商用車分為純電動、插電式混動商、燃料電池三類，與乘用車類似，純電動車占據(jù)主要地位，在新能源商用車中份額占比則保持在95%四周，而插電式混動、燃料電池占比分別保持在2%-4%、1%-2%的區(qū)間。從用途上看，新能源商用車主要用于運送人員和貨品，一般劃分為客車與貨車兩大類，下面我們將分別深化爭辯。客車：側(cè)重落地于城市，公交車為主要應(yīng)用。客車為新能源商用車主要成分，近年來占比保持在65%四周；同時在整體客車市場中，新能源客車銷量份額達(dá)到17%-20%，已實現(xiàn)肯定程度的滲透。從技術(shù)層面看，客車市場已高度實現(xiàn)電氣化，2023年純電動客車已占新能源客車銷量中的93.22%，而又由于電池能量密度等技術(shù)層面限制與成本因素大部分使用場景局限于市內(nèi)，2023年售往城市的新能源客車占比達(dá)到79.99%。按用途分類，新能源客車主要分為小型巴士、公交車、大型巴士三種，分別用于特定路線接駁等、市內(nèi)旅客運輸、跨市長途旅客運輸，其中小型巴士一般車長6米及以下，公交車與長途巴士一般車長6-12米。從銷量看，2023年新能源客車實現(xiàn)銷量7.90萬輛，其中小型巴士、公交車、長途巴士分別占比22.71%、72.08%、5.34%，公交車占據(jù)確定份額。據(jù)城市公交智能化試驗室統(tǒng)計，新能源公交車保有量滲透率從15年的15%提升至19年的59%。而新能源公交車快速普及的主因在于政策持續(xù)鼓舞與運營成本優(yōu)勢。政策端，自2009年“十城千輛”節(jié)能與新能源汽車示范推廣應(yīng)用工程試點推廣，國家層面推廣目標(biāo)、購置和運營補貼在過去的十余年為新能源公交車的普及供應(yīng)了推力；成本端，依據(jù)世界資源爭辯所，傳統(tǒng)柴油公交車燃料成本是純電動公交車2至3倍，純電動公交車單車成本低；此外，純電動公交車由于結(jié)構(gòu)簡潔，單車定期維護(hù)次數(shù)和費用均低于傳統(tǒng)自然?氣及燃油公交車。市場擴張方面，政府的大批量選購已使新能源客車達(dá)到肯定程度的滲透，而隨著政策持續(xù)利好疊加技術(shù)進(jìn)步，估計新能源客車以公交車為發(fā)力點逐步取代傳統(tǒng)客車。貨車：量產(chǎn)新能源技術(shù)待突破，疊加多元應(yīng)用場景取代傳統(tǒng)車輛難度較大。貨車填補新能源商用車除客運外的多元應(yīng)用場景，作為新能源商用車重要組成部分近年來占比保持在35%四周；而在2023年整體貨車市場中，新能源貨車銷量份額僅0.90%，在絕大多數(shù)場景并未具備取代傳統(tǒng)燃油車的力量，主要系技術(shù)層面上貨車缺乏量產(chǎn)新能源技術(shù)，其中鋰電池能量密度有限難以支持長時間高能耗，而氫燃料雖可滿足運輸需求但制氫過程碳排放較高，與節(jié)能減排的目的相悖。按用途分類，新能源貨車主要分為輕卡、重卡，其中輕卡主要適用于貨物較小且時效性要求較高的需求，如快遞運輸?shù)?，受限于運輸規(guī)模使用場景較窄；重卡主要適用于貨物較大且時效性要求較低的需求，如建筑、倉儲、環(huán)衛(wèi)等，較大的運輸規(guī)模賜予業(yè)務(wù)上的機敏性，使用場景較為廣泛。由于貨車整體上使用場景較為多元，當(dāng)前技術(shù)適應(yīng)各場景的難度相對客車較高、推廣難度較大，故銷量相對較低，進(jìn)而難以形成規(guī)模降低成本。因此，買家選購與否取決于對成本的敏感程度，如短期內(nèi)對成本敏感度較高的貨車司機等用戶更偏好選擇傳統(tǒng)燃油貨車，而相對易于形成規(guī)模、考慮長期運營成本的物流公司等用戶對新能源貨車顧慮較少。貨運場景為道路節(jié)能減排的關(guān)鍵，技術(shù)突破與應(yīng)用場景優(yōu)化為兩大方向。展望將來，由于客運場景電氣化進(jìn)展程度相對較高、改善空間相對較小，貨運場景將成為道路節(jié)能減排邊際改善的關(guān)鍵。從技術(shù)層面看，由于鋰電池難以滿足貨運場景需求，貨運節(jié)能減排技術(shù)將集中在燃油與燃料電池兩個方向。一方面，燃油效率的提升將在當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步難度較高的時期掛念削減貨運途中能耗鋪張；另一方面，燃料電池的發(fā)電效率、儲氫力量等指標(biāo)存在較大的提升空間，雖技術(shù)進(jìn)展方向明確，但起步階段突破難度與成本雙高，而抱負(fù)狀況下的性能打算燃料電池為高能耗貨運場景新能源化的中長期解決方案。應(yīng)用端，一方面數(shù)字化線路、智能駕駛等軟件技術(shù)等提升可提升大路貨運效率，直接削減道路及整體碳排放；另一方面，通過“公轉(zhuǎn)鐵”、“公轉(zhuǎn)水”調(diào)整貨運結(jié)構(gòu)可使貨運需求在更綠色的渠道釋放，從而間接削減道路及整體碳排放。隨著政策推動新能源汽車市場化、創(chuàng)新化，長期看道路場景估計領(lǐng)先實現(xiàn)完全新能源驅(qū)動，為實現(xiàn)碳中和奠基。民航：新能源技術(shù)成熟度低，燃油替換與運營優(yōu)化為減排方向新能源技術(shù)尚未成熟，生物質(zhì)燃油與運營優(yōu)化為主要綠色化方向。與相對成熟并已實現(xiàn)量產(chǎn)的新能源汽車不同，民航新能源技術(shù)完成度較低，且技術(shù)突破難度較高，而除從技術(shù)上替換傳統(tǒng)航空燃油外僅可在運營過程中尋求減排機會。技術(shù)層面上，航空燃料的替代品主要有生物質(zhì)燃油、氫能與電能三類，而綜合對比下采用生物質(zhì)燃油可行性最優(yōu)。各能源品類差異集中在碳排放量狀況與技術(shù)現(xiàn)狀兩大方面。對比碳排放量，生物質(zhì)燃油作為使用如秸稈等有機廢物加工而成的燃料無法實現(xiàn)0碳排放，依據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織，生物質(zhì)燃油依接受的工藝可實現(xiàn)傳統(tǒng)航空燃油20%-80%的排放量，相對可實現(xiàn)0排放的氫能與電能在節(jié)能減排力量上存在劣勢。而對比技術(shù)現(xiàn)狀，生物質(zhì)燃油已有可行方案，進(jìn)展瓶頸在于產(chǎn)能過低且上游原材料采集難度較大；氫能方面，開發(fā)氫電飛機動力技術(shù)的ZeroAvia公司在2023年9月完成了世界上第一架氫動力商用飛機的短時間飛行，但該飛機接受的ZA-600動力系統(tǒng)僅可支持10-20座飛機飛行500英里，而對于通用客機而言，氫燃料的儲存需要體積浩大且重量偏重的儲氫罐，故飛機架構(gòu)需重新設(shè)計及測試，在短期內(nèi)難以落地；電能方面，我國的智能新能源飛機ET480應(yīng)用“燃料電池+鋰電池”電電混合動力系統(tǒng)，目標(biāo)用于少量載客的市內(nèi)立體交通，但當(dāng)前電池技術(shù)由于能量密度過低而重量過高，需將電池能量密度提高6-8倍才可支持通用客機的載客量與飛行距離，故短期內(nèi)電能用于民航亦難以落地。相比之下，生物質(zhì)燃油雖在減排上存在劣勢，但技術(shù)實現(xiàn)的可能性更高，具備較高可行性。目的，且在短期內(nèi)可由航空公司實現(xiàn)，可行性大幅高于能源替換。在飛行過程中，EUROCONTROL航空公司而言，上述措施在當(dāng)下已存在可行性，可彌補短期技術(shù)成熟度低的不足。鐵路：已實現(xiàn)高電氣化率，全程電氣化確定性高已實現(xiàn)高電氣化率，技術(shù)持續(xù)進(jìn)步降低推廣門檻。截至2023年末，我國鐵路運營里程為14.63萬公里，最近三年復(fù)合增長率為4.83%，其中電氣化運營里程高達(dá)10.65萬公里，最近三年復(fù)合增長率為6.98%，電氣化率逐步抬升并以72.8%在各運輸方式中居首。在電氣化鐵路中，列車以電力牽引供電系統(tǒng)為動力來源，主要依靠鐵路沿線的變電所和接觸網(wǎng)運行。因此，變電所與接觸網(wǎng)的建設(shè)成為鐵路電氣化的門檻，而降低此門檻的以鋰電池為動力來源的電力列車在技術(shù)上已實現(xiàn)可行，將來電氣化鐵路推廣難度估計降低。2016年我國首創(chuàng)的以鋰電池動力包為牽引動力的空中懸掛式軌道列車在成都投入試運行，該系統(tǒng)接受新能源、新材料、新設(shè)計、集成若干相關(guān)成熟技術(shù)建筑，標(biāo)志著新能源空鐵項目取得巨大突破。由于接受鋰電池驅(qū)動方式，運行過程中保留無排放的優(yōu)勢且無需高壓輸變電設(shè)備，便于電氣化鐵路建設(shè)，降低投資成本，更利于后期推廣。將來全程電氣化確定性高，吸取大路貨運需求間接節(jié)能減排。隨著電氣化鐵路逐步滲透，全程電氣化具備可行性，將來脫碳在各運輸方式中確定性較強。展望將來，得益于較高的電氣化率以及遠(yuǎn)低于大路貨運的能耗水平，鐵路或?qū)⒁浴肮D(zhuǎn)鐵”的形式擔(dān)當(dāng)大路的部分貨運需求，從而避開部分貨車新能源化進(jìn)程較低導(dǎo)致的高排放，間接實現(xiàn)整體上的節(jié)能減排。另一方面，貨運過程對時效與掩蓋地區(qū)存在肯定要求，而高鐵可實現(xiàn)比大路運輸更高的時效，同時復(fù)線鐵路可實現(xiàn)更高的運營效率以容納更多需求。2023年我國高鐵運營里程以3.7925.91%，且最近三年復(fù)合增長率高達(dá)14.88%營里程水平；而復(fù)線里程達(dá)8.70萬公里，最近三年復(fù)合增長率高達(dá)6.53%略高于鐵路運營里程水平，復(fù)線率為59.50%運需求的處理力量估計逐步增加，為交運網(wǎng)絡(luò)長期節(jié)能減排奠基。水運：清潔能源技術(shù)可行，迭代前“公轉(zhuǎn)水”與能效優(yōu)化幫助減排電動技術(shù)支持短途輕量運輸，長途貨運接受液化自然?氣實現(xiàn)可行。在節(jié)能減排的途徑上，以清潔能源代替?zhèn)鹘y(tǒng)燃油為主要方向。航運的清潔能源主要包含電能、氨、氫、液化天然氣四種，其中電動船在技術(shù)上已實現(xiàn)可行，但受制于當(dāng)前技術(shù)環(huán)境下的電池能量密度僅適用于運距較短、運輸需求平均噸位較小的內(nèi)河運輸：在2023年1月16日上午，我國首艘通過CCS系統(tǒng)認(rèn)證的18米級純電動推動快艇“長江航道電001”正式下水，作為國內(nèi)第一艘新能源純電動船，其接受了磷酸鐵鋰電池電源驅(qū)動、雙全回轉(zhuǎn)舵槳推動，配置了多種防污染措施，具有零污染、零排放、無噪音、低振動等優(yōu)點，但僅適用于航道維護(hù)；同年12月24日，寧德時代宣布其純電動郵輪“長江三峽1號”正式開工，作為全球第一艘接受高壓充電低壓補電方案的電動船舶，解決了大功率港口的充電難題，但僅適用于運輸重量較輕的客運場景。另一方面，在跨境等長途運輸場景中則液化自然?氣可行性較高，主要系無硫符合國際海事組織的限硫令要求，同時依據(jù)SEA-LNG聯(lián)盟2023年2月的報告，液化自然?氣碳排放可較傳統(tǒng)高硫燃油降低21%，而氨、氫應(yīng)用于航運能源的技術(shù)仍處于探究階段成熟度較低。隨著技術(shù)進(jìn)一步突破，后續(xù)新能源化程度估計逐步提升?！肮D(zhuǎn)水”與能效優(yōu)化可在技術(shù)迭代前幫助減排。除替代傳統(tǒng)燃油外，“公轉(zhuǎn)水”與能效優(yōu)化為航運節(jié)能減排的幫助方向。一方面，水運單位能耗大幅低于大路運輸，可通過“公轉(zhuǎn)水”分擔(dān)部分大路貨運，從而間接實現(xiàn)整體減排；另一方面，船舶能效優(yōu)化方案中的EEDI、SEEMPCEDelf&UMAS測算可實現(xiàn)最高削減8%之前可達(dá)到部分節(jié)能減排的目的。2.3有色：碳中和目標(biāo)推動清潔能源市場成長，建議關(guān)注光伏硅產(chǎn)業(yè)、新能源鎳鈷鋰產(chǎn)業(yè)及水電鋁企業(yè)光伏產(chǎn)業(yè)推動上游硅材需求增長光伏產(chǎn)業(yè)蓬勃進(jìn)展，推動上游工業(yè)硅需求增長：光伏發(fā)電是目前國內(nèi)進(jìn)展較為快速的清潔能源，依據(jù)CPIA，“十三五”期間光伏發(fā)電在我國呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，目前我國光伏行業(yè)已達(dá)到了產(chǎn)業(yè)規(guī)模全球第一、生產(chǎn)制造全球第一、技術(shù)水平全球第一和企業(yè)實力全球第一的確定領(lǐng)先水平。光伏發(fā)電的蓬勃進(jìn)展推動上游工業(yè)硅需求增長，依據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，光伏行業(yè)已成為工業(yè)硅三大主要下游之一，2023年占比達(dá)到27.1%。硅行業(yè)耗能嚴(yán)峻，火電硅企將來或受供應(yīng)側(cè)約束：硅行業(yè)屬于高耗能行業(yè)，工業(yè)硅生產(chǎn)單噸耗電達(dá)1.3萬kWh，成本占比達(dá)到34%（合盛硅業(yè)）。在碳中和目標(biāo)確立、各地高碳排放企業(yè)管理強度加大的背景下，硅行業(yè)將來供應(yīng)側(cè)限制強度或進(jìn)一步加大，以火電為主要能源的大部分硅企業(yè)或面臨無法擴產(chǎn)乃至于減產(chǎn)的狀況。部分硅企布局水電資源，有望受益于碳中和政策2018《關(guān)于推動水電硅材加工一體化產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的實施意見》，著力構(gòu)建以工業(yè)硅和綠色能源為基礎(chǔ)的“硅光伏、硅化工、硅電子”產(chǎn)業(yè)鏈。為充分利用水電資源，合盛硅業(yè)、隆基股份等硅產(chǎn)業(yè)鏈巨頭紛紛布局云南，其中上游硅原料領(lǐng)域中，合盛硅業(yè)昭通水電硅循環(huán)經(jīng)濟項目方案分兩期建設(shè)80萬噸有機硅單體及硅氧烷下游深加工項目；云南能投在曲靖投資每年40萬噸有機硅單體及配套項目。以水電作為能源，云南布局的硅企有望受益于碳中和背景下行業(yè)政策變更。全球新能源汽車蓬勃進(jìn)展，鈷鋰鎳需求迎來爆發(fā)依據(jù)《中華人民共和國氣候變化其次次兩年更新報告》，2014年我國溫室氣體排放總量111.86億噸二氧化碳當(dāng)量，而能源活動是最主要的溫室氣體排放活動，占比達(dá)77.7%。在能源活動中，交通運輸占比9.2%，是第三大溫室氣體排放活動。隨著近年來我國乘用車、商務(wù)車、卡車保有量逐年增長，交通運輸領(lǐng)域二氧化碳排放量進(jìn)一步提升，為實現(xiàn)碳中和目標(biāo)，由電力驅(qū)動的新能源汽車成為國家重點推動的方向。全球共赴碳中和目標(biāo)，電動汽車已成趨勢：國內(nèi)新能源車的國家補貼將連續(xù)至2023年，補貼溫存退坡，同時重視新能源車企產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)管，加大僵尸企業(yè)重整和退出力度，對行業(yè)進(jìn)行樂觀引導(dǎo)。國內(nèi)新能源車市場將從補貼推動下的快速富強期，轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)供應(yīng)推動的高性價比消費時期。各地政府也更加重視新能源汽車產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展，上海領(lǐng)先頒布地方新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)展實施方案。歐盟推出全球最嚴(yán)排放目標(biāo)，要求2023年歐盟范圍內(nèi)95%乘用車平均CO2排放降低至95g/km，商用車則降為147g/km，到2023年100%新車要達(dá)到此要求，超額部分每輛汽車每超出1g/km罰款95歐元，相比2015年碳排放水平要下降26.92%。美國方面，拜登將電動汽車置于最高優(yōu)先級，支持推出扶持新能源汽車產(chǎn)業(yè)的稅收抵免政策。新能源汽車需求保持持續(xù)高增長：新能源汽車行業(yè)總體仍處于成長早期階段，在政策推動和優(yōu)質(zhì)供應(yīng)的雙引領(lǐng)下，中美歐三大新能源汽車市場持續(xù)擴大。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年全國總計銷售新能源汽車136.7萬輛，占汽車銷量的5.4%，滲透率高于2023年0.72%，據(jù)EVSales統(tǒng)計，2023年全球新能源汽車銷量312.5萬輛，同比增長41%，處于高增長階段。過去五年，全球新能源車復(fù)合增長率達(dá)35%，國內(nèi)新能源汽車復(fù)合增長率達(dá)到28%，根據(jù)國務(wù)院印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)展規(guī)劃（2023—2035年）》以及各國制定的新能源汽車推動政策，估計2023-2025年全球新能源車復(fù)合增長率將維持在35%，國內(nèi)新能源汽車復(fù)合增長率將達(dá)到30%，至2025年全球新能源車銷量為1379萬輛，國內(nèi)新能源車銷量為515萬輛。下游新能源汽車快速成長必定將帶動上游原材料需求爆發(fā)。目前動力電池中三元電池（NCM/NCA）與磷酸鐵鋰電池各占半壁江ft，磷酸鐵鋰電池占據(jù)成本優(yōu)勢以及安全性優(yōu)勢，而三元電池則在能量密度方面更勝一籌，同時在低溫環(huán)境下表現(xiàn)更好。目前來看三元電池與磷酸鐵鋰兩條技術(shù)路線仍將在將來數(shù)年內(nèi)占據(jù)主流，三元電池技術(shù)路線內(nèi)部則存在由523-622-811高鎳低鈷化演進(jìn)的狀況，因此在新能源汽車產(chǎn)銷漸漸增長的背景下，將來數(shù)年內(nèi)鎳和鋰的用量有望迎來大幅增長，而鈷用量或由于單電池用鈷量下滑略受影響，但在三元電池總體產(chǎn)銷推動下也將保持小幅增長。碳中和目標(biāo)下水電鋁企有望受益有色金屬冶煉、精煉過程中，無論是火法還是濕法（電解）均需要消耗大量能量以實現(xiàn)金屬還原，如電解鋁、工業(yè)硅生產(chǎn)過程中電耗超過1萬度，海綿鈦單噸電耗更達(dá)到4.4萬度。從耗能總量上來看，電解鋁是有色行業(yè)中耗能最大的品種：2023年我國電解鋁產(chǎn)量達(dá)3708萬噸，以單噸耗電13500kWh計算總耗電量達(dá)5005.8億kWh，占全社會用電量達(dá)6.5%。以火電每度電產(chǎn)生0.87公斤二氧化碳計算，生產(chǎn)單噸電解鋁將排放11.7噸二氧化碳，假設(shè)電解鋁全部依靠火電為能源，則將產(chǎn)生4.36億噸二氧化碳。電費為電解鋁最主要成本，電解鋁成本對于電價彈性較高：以目前電解鋁單噸耗電13500kWh計算，電解鋁成本總成本約為13600元/噸，其中35%為電力成本。電解鋁企業(yè)電價每提高0.01元，單噸成本將提高135元，對于電價的敏感性較高。/0.02元每度的政策性交叉補貼；甘肅4月起將取消電解鋁優(yōu)待電價，對電解鋁行業(yè)在內(nèi)的八類高耗能企業(yè)實行階梯電價。隨著各地對于高耗能企業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，以火電為主要能源的電解鋁行業(yè)面臨成本端抬升，布局云南水電資源的神火股份、云鋁股份、ft東魏橋等企業(yè)有望受益。光伏與新能源汽車有望帶動鋁需求增長：據(jù)SMM模型測算，2017年每GW光伏裝機量可拉動約2萬噸相關(guān)鋁型材需求（邊框型材＋支架型材）。此外，由于鋁材相對鋼材更輕，且技術(shù)已較為成熟，目前已在汽車輕量化領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，新能源汽車平均單車用鋁量已超過250千克，而非電動車單車用鋁量也已達(dá)到200千克。隨著全球光伏以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃進(jìn)展，鋁材需求有望漸漸提升。2017年受供應(yīng)側(cè)改革以及“2+26+3”冬季限產(chǎn)政策影響，年內(nèi)關(guān)停違規(guī)違建產(chǎn)能超過500萬噸/年，叫停違規(guī)違建在建產(chǎn)能超過600萬噸/年，極大改善了電解鋁供應(yīng)過剩的狀況。受此推動，2017年6月起電解鋁價格3個月漲幅超過25%，神火股份、云鋁股份等標(biāo)的漲幅超過100%，電解鋁行業(yè)迎來一輪行情。與2017年相比，我們認(rèn)為本次受影響產(chǎn)能無法與之相比，且經(jīng)受2023年底以來大宗商品價格上漲后鋁價再度大漲空間有限，但鑒于碳中和背景下電解鋁產(chǎn)能上限不太可能突破，隨著汽車、建材、光伏等領(lǐng)域鋁材需求不斷提升，鋁價有望步入緩漲階段。2.4建材：政策+技術(shù)+清潔能源+海外進(jìn)口，共促碳排放量下降依據(jù)建筑材料聯(lián)合會發(fā)布的《建筑材料工業(yè)碳排放報告（2023年度）》經(jīng)初步核算，建筑材料工業(yè)202314.82.7％，建材工業(yè)萬元工業(yè)增加值二氧化碳排放比上年上升0.2200573.8％。其中，燃料燃燒過程排放二氧化碳同比上升0.7%，工業(yè)生產(chǎn)過程排放（解）二氧化碳同比上升4.1%。水泥、石灰行業(yè)的二氧化碳排放量分別位居建材行業(yè)前兩位。建筑材料工業(yè)碳排放構(gòu)成中，燃料燃燒過程排放同比上升0.7％，工業(yè)生產(chǎn)過程排放同比上升4.1％。其中，建筑材料工業(yè)燃料燃燒過程排放中，煤和煤制品燃燒排放同比上升0.6％，石油制品燃燒排放同比上升1.4％，自然?氣燃燒排放同比上升1％。2023年水泥、石灰行業(yè)的二氧化碳排放量分別位居建材行業(yè)前兩位,排放量分別同比上升1.8％和14.3％。2023年，水泥工業(yè)二氧化碳排放12.3億噸，同比上升1.8％，其中煤燃燒排放同比上升0.2％，工業(yè)生產(chǎn)過程排放同比上升2.7％。此外，水泥工業(yè)的電力消耗可間接折算約合8955萬噸二氧化碳當(dāng)量。石灰石膏工業(yè)二氧化碳排放1.2億噸，同比上升14.3％，其中煤燃燒排放同比上升5.5％，工業(yè)生產(chǎn)過程排放同比上升16.6％。此外，石灰石膏工業(yè)的電力消耗可間接折算約合314萬噸二氧化碳當(dāng)量。水泥行業(yè)碳中和實現(xiàn)路徑：政策+技術(shù)減排水泥行業(yè)碳排放量占全國總量的13.5%，水泥行業(yè)碳排放占當(dāng)前全國碳排放總量約13.5%16億噸左右，依據(jù)當(dāng)前的行業(yè)平均碳排放量系數(shù)折算，猜測年碳排放量為13.76億噸，占當(dāng)前全國碳排放總量約（約102億噸）13.5%。因此水泥行業(yè)是實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的重點行業(yè)。針對水泥生產(chǎn)企業(yè)，碳減排主要途徑包括市場與產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合減排及技術(shù)減排。1）市場與產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合減排，即通過淘汰落后產(chǎn)能等手段進(jìn)行碳減排；2）善工藝優(yōu)化指標(biāo)、使用替代原燃料、添加礦化劑降低熟料燒成溫度、利用水泥窯余熱進(jìn)行發(fā)電、新能源技術(shù)、水泥窯煙氣二氧化碳捕集純化、提高熟料品質(zhì)量以及強化生產(chǎn)管理。政策途徑：產(chǎn)能減量置換、錯峰生產(chǎn)及績效分類評級等水泥行業(yè)的政策減排主要包括產(chǎn)能減量置換、錯峰生產(chǎn)及績效分類評級等。1）2023年12月16日，工信部發(fā)布《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施方法（修訂稿）》的征求意見稿，提高了水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換的比例。修訂稿規(guī)定，位于國家規(guī)定的大氣污染防治重點區(qū)域?qū)嵤┊a(chǎn)能置換的水泥熟料建設(shè)項目，產(chǎn)能置換比例為2:1；位于非大氣污染防治重點區(qū)域的水泥熟料建設(shè)項目，產(chǎn)能置換比例分別為1.5:1。2）2023年12月，工信部、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步做好水泥常態(tài)化錯峰生產(chǎn)的通知，推動全國水泥錯峰生產(chǎn)地域和時間常態(tài)化，全部水泥熟料生產(chǎn)線都應(yīng)進(jìn)行錯峰生產(chǎn)。錯峰政策連續(xù)，13省2023-2023平均錯峰天數(shù)達(dá)到118天，與上一年基本持平。做好水泥常態(tài)化錯峰生產(chǎn)，減少碳排放，有利于促進(jìn)行業(yè)綠色健康可持續(xù)進(jìn)展。3）2023年，我國應(yīng)急減排措施針對重點行業(yè)績效分級、實施差異管控，A級企業(yè)可自主實行減排措施，更有利于實現(xiàn)碳中和目標(biāo)。2023年7月最新修訂的應(yīng)急減排措施全面推行差異化減排措施，評為A級和引領(lǐng)性的企業(yè)，可自主實行減排措施；B級及以下企業(yè)和非引領(lǐng)性企業(yè)，減排力度應(yīng)不低于技術(shù)指南要求。更為嚴(yán)格的管控標(biāo)準(zhǔn)更有利于推動碳中和目標(biāo)的實現(xiàn)。技術(shù)途徑：能源替代、生產(chǎn)線改造、碳捕集及綠色智能化等水泥行業(yè)需大力推廣應(yīng)用節(jié)能減排技術(shù)，進(jìn)而為達(dá)到碳中和目標(biāo)做出樂觀貢獻(xiàn)。水泥行業(yè)是二氧化碳排放大戶，其排放主要來碳酸鹽的分解、燃料的燃燒和電力消耗。進(jìn)一步在生產(chǎn)工藝碳減排（如替代原料、熟料替代技術(shù)等）、生產(chǎn)能耗碳減排（如替代燃料、富氧燃燒技術(shù)、高效粉磨、余熱發(fā)電等）、新技術(shù)碳減排（如水泥窯二氧化碳捕集利用）及新能源技術(shù)等方面加強技術(shù)研發(fā)力度。2023年削減0.0045噸，2025年預(yù)期將噸熟料二氧化碳排放較2023年下降0.0031低碳排放實現(xiàn)碳中和。如新型干法水泥生產(chǎn)線、富氧助力水泥熟料煅燒和水泥窯煙氣二氧化碳捕集利用等方法。其中水泥窯煙氣二氧化碳捕集利用技術(shù)擁有世界首條水泥窯煙氣二氧化碳捕集純化示范項目，規(guī)模為50000噸CO2/年，實現(xiàn)了二氧化碳資源化利用。水泥行業(yè)的碳中和新技術(shù)對水泥廠商技術(shù)實力均有較高的要求，明顯有利于龍頭企業(yè)。行業(yè)龍頭建材、海螺水泥、金隅集團(tuán)等在排放密度上相對其他企業(yè)略低，2023年建材和金隅集團(tuán)碳排放密度分別為0.81和0.61，規(guī)模較小的東吳水泥碳排放密度為0.9。水泥行業(yè)在碳排放中和路徑方面具有肯定規(guī)模效應(yīng)，2023年建材、海螺水泥和金隅集團(tuán)碳排放密度分別為0.81、0.84和0.61，熟料生產(chǎn)量分別為315,348千噸、253,000千噸和11000千噸，東吳水泥碳排放密度為0.9而熟料產(chǎn)量僅為86.1萬噸。不斷的進(jìn)展應(yīng)用。水泥不同于其他行業(yè)，目前有60%的碳排放是由石灰石分解產(chǎn)生，35%是煤炭，剩下是電等，通過節(jié)能帶來的碳下降效果遠(yuǎn)不夠。業(yè)內(nèi)人士指出，目前核心還是對石灰石的用量。但是水泥的特質(zhì)，石灰石用量下降，產(chǎn)量就會下降，因此主要還是把握產(chǎn)量。想達(dá)峰，熟料的產(chǎn)量必需下降，后面還有能源效率提升，碳捕獲技術(shù)等。玻璃行業(yè)碳中和：推廣清潔能源在平板玻璃生產(chǎn)中，二氧化碳排放源類型主要有化石燃料燃燒排放（60%以上）、過程排放（25%以上）、購入和輸出去的電力及熱力產(chǎn)生的排放三大類。其中化石燃料燃燒排放占比最高，占整個碳排放的60%以上，燃料燃燒產(chǎn)生的二氧化碳排放包括三部分：1）玻璃液熔制過程中使用重油或自然?氣等燃料燃燒產(chǎn)生的排放；2）CO2總排放量與平板玻璃的產(chǎn)量親密相關(guān)，2005—2014年期間隨著平板玻璃產(chǎn)量逐年增加，CO2排放量也逐年增加，并于2011年達(dá)到峰值后漸漸趨緩。從單位重量箱玻璃碳排放總量分析，始終處于下降趨勢，從2005年的58.79kg下降到2015年的52.46kg，下降幅度達(dá)12%。其中，燃料燃燒碳排放下降10.1%，生產(chǎn)工藝碳排放下降12.5%，電力碳排放下降20.0%．這主要是由于浮法生產(chǎn)技術(shù)帶來的生產(chǎn)水平提高、生產(chǎn)規(guī)模擴大等緣由引起的。浮法生產(chǎn)技術(shù)的最大優(yōu)勢是能耗的降低，浮法技術(shù)的推廣使得更大的熔窯得以應(yīng)用，相較于中小型熔窯，大型熔窯的保溫效果更好和燃料利用效率更高，使得浮法玻璃每重量箱熔化標(biāo)準(zhǔn)煤耗比一般玻璃低10%左右，碳排放相對較少。在平板玻璃行業(yè)3大主要碳排放類型中，化石燃料燃燒占整個碳排放的60%以上，所以節(jié)省能源、優(yōu)化燃料結(jié)構(gòu)、提高燃燒效率等是削減碳產(chǎn)生和排放的主要途徑。通過玻璃熔窯引入氧氣燃燒系統(tǒng)、優(yōu)化燃料結(jié)構(gòu)、燃料低碳化和組合電力與化石燃料能夠?qū)崿F(xiàn)節(jié)約能源；玻璃熔窯內(nèi)保溫、改進(jìn)燃燒器并且接受低溫熔化技術(shù)能夠提高燃燒效率，削減碳排放。此外，接受協(xié)作料預(yù)熱技術(shù)可以大大降低熔化溫度，削減燃料用量，燃燒生成的C02也會隨之削減。如以流化床預(yù)熱或特殊預(yù)熱器預(yù)熱，則C02的排放量可降低15%此同時，大型熔窯在節(jié)能、保溫等方面要優(yōu)于中、小型熔窯，熔化單位質(zhì)量的協(xié)作料所需燃料更少。對于新建的平板玻璃項目，推舉使用自然?氣并配備大型熔窯(日熔化量650tCO2排放。瓷磚行業(yè)碳中和實現(xiàn)路徑：煤改氣+技術(shù)降排在陶瓷生產(chǎn)中，二氧化碳排放源類型主要有燃料燃燒、電力生產(chǎn)和碳酸鹽分解過程三個階段。燃料燃燒、電力生產(chǎn)和碳酸鹽分解過程二氧化碳排放貢獻(xiàn)比分別為63%、32%和5%。陶瓷磚CO2排放的主要環(huán)節(jié)為陶瓷磚的干燥燒成（噴霧干燥塔和燒成窯爐為高能耗設(shè)備）和原料粉磨，CO2的主要來源是燃料燃燒的直接排放和電力生產(chǎn)的間接排放。建筑陶瓷生命周期碳排放量為9.59kgCO2/m2。彭軍霞等在《建筑陶瓷碳計量與優(yōu)化模型爭辯》中的爭辯表明，坯磚、拋光磚和釉面磚的碳腳印?????分別為每平方米產(chǎn)生15.02kg、16.8kg和15.96kgCO2，曾杰等在《基于生命周期理論的建筑衛(wèi)生陶瓷碳腳印?????爭辯》中綜合考慮原材料生產(chǎn)、上游能源生產(chǎn)、原材料運輸和產(chǎn)品制備四個階段的碳排放過程，計算出建筑陶瓷生命周期碳排放量為9.59kgCO2/m2。燃料燃燒過程中二氧化碳排放量最大，瓷磚行業(yè)碳中和主要靠煤改氣實現(xiàn)。近年來“煤改氣”力度進(jìn)一步加大，集中度有望進(jìn)一步提升。部分落后產(chǎn)能以及環(huán)保不達(dá)標(biāo)的陶瓷企業(yè)被逐步淘汰及消滅被關(guān)停整改。至2023年底，全國陶瓷企業(yè)自然?氣使用率達(dá)53%，非自然?氣（含水煤氣、煤層氣、焦化氣、電等）使用率達(dá)47%。其中，自然?氣使用率排名前五的省份分別為ft東（自然?氣使用率為96.30%），四川（自然?氣使用率為95.50%），福建（自然?氣使用率為93.10%），廣東（自然?氣使用率為82.20%），遼寧（自然?氣使用率為63.80%）。據(jù)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會會長繆斌猜測，2023年結(jié)束之后，全國陶瓷企業(yè)自然?氣使用率會達(dá)到60%以上。受到燃料價格上漲的影響，不同陶瓷產(chǎn)區(qū)各類陶瓷產(chǎn)品燃料成本均有所上漲。在普遍能耗下，厚度為11mm的800×800mm拋釉磚用自然?氣生產(chǎn)燃料成本普遍增加超過2元/㎡，身處氣源地的四川夾江在自然?氣價格上漲后僅增加0.7元/m2。ft東淄博、河北高邑用氣比用煤成本增加均超過3元/㎡。能效益和環(huán)保效益。依據(jù)《陶瓷企業(yè)燃料“煤改氣”技術(shù)措施及節(jié)能環(huán)保效益》一文分析，陶瓷生產(chǎn)企業(yè)在實施“煤改氣”政策后,具有較大的節(jié)能效益和環(huán)保效益。除此之外，“十三五”規(guī)劃中建筑陶瓷行業(yè)提出的重點節(jié)能減排措施包括：瓷磚薄型化技術(shù)、新型干法制粉技術(shù)、清潔能源有用技術(shù)、窯爐燃料循環(huán)利用技術(shù)、低溫?zé)杉夹g(shù)等。干法制粉、低溫快燒和多層干燥窯技術(shù)的碳減排潛力分別達(dá)50.76%、13.98%和1.44%，建筑陶瓷行業(yè)推動技術(shù)的革新將有效降低碳排放。21.13%和29.63%。低溫快燒技術(shù)與一般燒成技術(shù)相比，陶瓷磚生產(chǎn)階段能耗降低10MJ/m2，碳排放降低13.98%，14.12%、0.70%和16.72%。接受不同的干燥技術(shù)對瓷磚生產(chǎn)的碳排放量也會產(chǎn)生影響，多層干燥窯技術(shù)可以節(jié)省能源、降低碳排放。CO2、CH，NO1.08%1.011.17%，陶瓷生產(chǎn)階段降低3.31%、3.61%和0.00%。接受五層干燥窯相比一層干燥窯，干燥燒成階段能源利用率高、散熱面積小、煤耗降低5.5%，從而降低了陶瓷磚生產(chǎn)階段燃料燃燒的溫室氣體排放；同時，需增加8.8%的電力用于傳送陶瓷磚，增加了電力生產(chǎn)階段的碳排放，碳減排潛力為1.44%。多層干燥窯技術(shù)中CO2、CH，對降低碳排放貢獻(xiàn)分別為1.019%和0.421%。額外需要的電力生產(chǎn)間接排放的N2O提高碳排放比為0.002%?？傮w來說，建筑材料工業(yè)全面實現(xiàn)碳達(dá)峰的關(guān)鍵環(huán)節(jié)包括：1）處理好進(jìn)展與碳減排的矛盾。抓好水泥、石灰等重點產(chǎn)業(yè)的碳排放總量把握。樂觀推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整。調(diào)整國內(nèi)外市場供需。2.5基礎(chǔ)化工：“碳中和”或?qū)⒋呱乱惠喒?yīng)側(cè)改革，從能耗把握、新能源材料和可降解三個角度挖掘投資機會是世界第一大CO2排放國，碳中和或?qū)⒋呱ば袠I(yè)新一輪供應(yīng)側(cè)改革。依據(jù)BP公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年我國CO2總排放量達(dá)98.26億噸，碳排放量位列世界第一，其中鋼鐵、水泥、化工三大行業(yè)CO2排放量達(dá)到50億噸，占全國碳排放總量的50%左右。碳中和概念的提出或?qū)⒓铀傥覈茉唇Y(jié)構(gòu)的調(diào)整升級，化工行業(yè)將面臨新一輪供應(yīng)側(cè)改革，高能耗化工子行業(yè)或?qū)⒂瓉懋a(chǎn)能結(jié)構(gòu)的重新布局。在碳中和的大背景下，高耗能行業(yè)的龍頭企業(yè)或憑優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)脫穎而出，推動行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。針對碳中和問題，我們從生產(chǎn)端、材料應(yīng)用端以及能源消費端，三個層面分析化工行業(yè)或?qū)⒂瓉淼臋C遇與挑戰(zhàn)。具體觀點如下：①生產(chǎn)層面：“碳中和”將不斷壓縮高耗能產(chǎn)業(yè)供應(yīng)，產(chǎn)業(yè)鏈中的中小公司或?qū)⒃诔杀緣毫ο卤黄瘸銮?。在碳中和背景下，技術(shù)先進(jìn)且資金實力雄厚的化工企業(yè)，有望不斷提高市場份額。②材料應(yīng)用層面：可降解塑料、生物質(zhì)、碳捕獲等材料有望迎來進(jìn)展機遇期。進(jìn)展綠色、環(huán)保的可降解材料，有利于削減碳排放以及自然界的存留，促進(jìn)碳循環(huán)，同時愛護(hù)環(huán)境。③能源消費層面：清潔能源在總能源消耗中占比有望大幅提升，清潔能源行業(yè)將迎來重大進(jìn)展。在能源領(lǐng)域，光伏、風(fēng)力、水利以及核能發(fā)電，占我國總發(fā)電量比重存在增長空間。在交通運輸領(lǐng)域，進(jìn)展新能源汽車是實現(xiàn)道路交通“碳中和”的關(guān)鍵。煤化工行業(yè)必不行少，二輪供應(yīng)側(cè)改革估計加速強者恒強趨勢。我國是一個“富煤、貧油、少氣”的國家，約70%的能源消耗直接依靠于煤炭的燃燒與加工，煤化工行業(yè)作為以CO2品端對應(yīng)的多種工業(yè)原料（如甲醇、烯烴等）40烯烴等材料照舊要依靠進(jìn)口，截至202346.5%和27.7%。氯堿屬于高耗能行業(yè)，將來產(chǎn)能擴張或?qū)⑹芟?，行業(yè)存在景氣度結(jié)構(gòu)性提升進(jìn)展機遇。氯堿產(chǎn)業(yè)屬于化工板塊中典型的高耗能產(chǎn)業(yè)，由于我國電力能源消費結(jié)構(gòu)中，目前70%仍依靠出臺的《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障措施》政策為例，自2023年起，PVC在受到限制。從產(chǎn)能結(jié)構(gòu)層面分析，依據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至2023年底，國內(nèi)PVC2712萬噸，依據(jù)我們的分析，當(dāng)前行業(yè)有效產(chǎn)能大約在2300層面分析，PVC主要應(yīng)用于房地產(chǎn)領(lǐng)域，截至2023年底國內(nèi)PVC的表觀消費量達(dá)到2075萬噸。基于上述供需數(shù)據(jù)計算出的行業(yè)名義產(chǎn)能利用率及實際產(chǎn)能利用率分別為76.5%和90%，我們認(rèn)為隨著將來限產(chǎn)限電等產(chǎn)業(yè)趨勢的影響，將來PVC行業(yè)供應(yīng)或?qū)⑦B續(xù)收縮，行業(yè)存在景氣度結(jié)構(gòu)性提升進(jìn)展機遇。新能源材料板塊迎機遇，關(guān)注碳纖維行業(yè)投資機會風(fēng)電葉片大型化，碳纖維逐步替代玻纖趨勢逐步確立。目前全球風(fēng)電巨頭為了降低風(fēng)電的度電成本，提升產(chǎn)品盈利力量，均接受了風(fēng)電葉片大型化、輕量化的進(jìn)展目標(biāo)。為降低成本，必需增加發(fā)電時間，提升風(fēng)機捕獲風(fēng)能的力量，其中一個最主要的途徑就是增加葉片的掃風(fēng)面積、增大葉片的直徑。據(jù)統(tǒng)計，風(fēng)電葉片尺寸快速進(jìn)展，2010到2023年，葉片100米逐步增長到125米，估計將來葉片尺寸還將進(jìn)一步增大到150度，可以保證風(fēng)電葉片在增加長度的同時,大大降低葉片重量。國內(nèi)風(fēng)電碳纖維需求強勁。2018年，全球風(fēng)電裝機容量達(dá)到592GW，同比增長9.48%。依據(jù)GWEC的猜測到2023年風(fēng)電累計裝機容量將達(dá)到909GW，2023-2023五年復(fù)合增速將達(dá)9%。依據(jù)《2018年碳纖維復(fù)合材料市場報告》數(shù)據(jù)，2018年我國風(fēng)電葉片所需碳纖維達(dá)到8000噸,同比增長161%，成為我國碳纖維產(chǎn)業(yè)重要增長點。尚未被發(fā)掘的可降解材料，PVA行業(yè)存在潛在機遇PVA是一種應(yīng)用領(lǐng)域尚未被完全挖掘的可降解材料。聚乙烯醇（PVA）是一種用途廣泛的水溶性高分子聚合物，能夠快速溶解于水中，形成穩(wěn)定膠體，其性能介于塑料和橡膠之間，特點是粘結(jié)力強、致密性好、結(jié)晶度高，除了作纖維原料外，還被廣泛用于生產(chǎn)粘結(jié)劑、涂料、紙加工劑、乳化劑、分散劑和薄膜等產(chǎn)品。另一方面，PVA是唯一可被細(xì)菌作為碳源和能源利用的乙烯基聚合物，在細(xì)菌和酶的作用下，46天可降解75%，屬于一種生物可降解高分子材料,可由非石油路線大規(guī)模生產(chǎn)，價格低廉，其耐油、耐溶劑及氣體阻隔性能出眾，在食品、藥品包裝方面具有獨特優(yōu)勢。在碳中和大背景下，可降解材料具備廣闊應(yīng)用前景，我們認(rèn)為PVA是應(yīng)用領(lǐng)域尚未被完全挖掘的材料，將來進(jìn)展具有寬敞機遇。據(jù)我們此前統(tǒng)計，國內(nèi)PVA企業(yè)在2000年以前投產(chǎn)的約37萬噸，2000~2012年投產(chǎn)的約48，2012年后投產(chǎn)的約40萬噸。目前行業(yè)名義產(chǎn)能達(dá)到120.6的產(chǎn)業(yè)調(diào)研來看，實際上行業(yè)內(nèi)的有效產(chǎn)能僅為80萬噸/年左右，行業(yè)內(nèi)存在較多無效產(chǎn)能，特殊是2000年之前投產(chǎn)的產(chǎn)能，在行業(yè)盈利低迷時期已處于關(guān)停狀態(tài)，甚至有些產(chǎn)能已處于長期停產(chǎn)。此外，近年來，國內(nèi)中東部PVA生產(chǎn)商也因其成本較高而間續(xù)關(guān)?；蛳蛳掠无D(zhuǎn)型，國內(nèi)PVA行業(yè)已處于重新洗牌后的新局面。石油化工：落后產(chǎn)能加速出清，氫能進(jìn)展?jié)摿μ贾泻椭饕窍鳒p二氧化碳的排放量，對于石化化工企業(yè)，主要有兩種途徑削減二氧化碳的排放：提高能量利用效率，通過削減單位產(chǎn)品的能量消耗；通過零碳排放比如氫能，抵消或者掩蓋二氧化碳排放；化石燃料用量削減是一個漸進(jìn)的過程，前半段主要通過單位熱值更大的自然?氣、氫氣（氫含量高）等對煤炭的逐步取代，后半段通過光伏、核電、風(fēng)電等實現(xiàn)對化石燃料的替代。碳中和促使全球煉廠落后產(chǎn)能加速出清太陽能、風(fēng)能、地?zé)岬榷际强稍偕那鍧嵀h(huán)保能源。在技術(shù)進(jìn)步與政策引導(dǎo)的雙重作用下，太陽能和風(fēng)能成為近年進(jìn)展最快的可再生能源。國際石油公司對生物能源的投入雖有反復(fù)，但近兩年明顯加大投入，通過資本運作快速進(jìn)入市場，借助與領(lǐng)先企業(yè)的合作實現(xiàn)共贏進(jìn)展。全球煉廠在傳統(tǒng)項目上的資本開支明顯在縮減，從油氣供應(yīng)商向綜合能源供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。Valero,MarathonPetroleum,Phillips66,HollyFrontier,PBFEnergy和DelekUS，這幾家公司總煉能占美國總煉油力量的一半。2023年以來，從以上6家代表性美國煉廠可以看出一個大趨勢，美國的獨立煉廠公司在大量關(guān)停自己的傳統(tǒng)煉油廠，生物燃料獲得了增量投資。傳統(tǒng)煉廠轉(zhuǎn)向生物質(zhì)燃料，關(guān)停傳統(tǒng)原油加工煉廠。從資本開支方面也可以看出，傳統(tǒng)煉廠的資本開支更多的往生物燃料上傾斜?？傮w來講，全球的煉廠結(jié)構(gòu)性調(diào)整將加劇，的大型煉化項目間續(xù)投產(chǎn)，美國等其他海外煉廠尤其是單體小、競爭力差的煉廠持續(xù)淘汰。2023年，就將超過美國成為全球第一大煉能的國家。氫能將來潛力巨大氫能前景寬敞依據(jù)《氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)展藍(lán)皮書》，2030年,氫能源產(chǎn)業(yè)鏈目標(biāo)市場空間將達(dá)10000億元，能源形式利用氫規(guī)模將達(dá)到1000億立方米/年。國際氫能委員會猜測到2050年全球氫能產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值將達(dá)到2.5萬億美元，占能源比重約為18%。氫能具備明顯優(yōu)勢,優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、保障國家能源安全的戰(zhàn)略選擇。煤炭仍是主要的制氫來源供應(yīng)端：制氫路線多元化，煤制氫為最大供氫方式占比62%。工業(yè)制氫技術(shù)主要有以煤、自然?氣、石油等為原料的催化重整制氫，氯堿、鋼鐵、焦化等工業(yè)副產(chǎn)物制氫，生物質(zhì)氣化或垃圾填埋氣生物制氫,接受網(wǎng)電或?qū)碇苯永每稍偕茉措娏﹄娊馑茪洌恢茪浼夹g(shù)正向在可