融資性擔(dān)保公司的生存邏輯與未來(lái)發(fā)展策略

融資性擔(dān)保公司的生存邏輯及其發(fā)展策略一、金融危機(jī)從擔(dān)保機(jī)理作出的解釋擔(dān)保形式的金融業(yè)務(wù)自古就有，如中國(guó)古代的典當(dāng)行業(yè)，但是在整個(gè)金融理論體系中是不受關(guān)注的。上世紀(jì)五十年代之前，金融學(xué)只是一個(gè)定性的知識(shí)，很少有一些定量化的內(nèi)容，充其量只是財(cái)務(wù)學(xué)的分支；之后，無(wú)論其理論如何發(fā)展演變，都是圍繞"資產(chǎn)定價(jià)”、"風(fēng)險(xiǎn)管理”和"最優(yōu)化處理"等問(wèn)題來(lái)研究，學(xué)者們?cè)噲D以數(shù)量化的方法來(lái)解決金融問(wèn)題，但是隨著LCM公司的倒閉，個(gè)別學(xué)者提出"人是情緒化、非理性的，會(huì)導(dǎo)致行為上的缺陷"等觀點(diǎn)逐漸獲得關(guān)注，繼而金融學(xué)體系中逐步形成了新古典金融學(xué)和行為金融學(xué)兩大派系。當(dāng)今，金融領(lǐng)域有一種現(xiàn)象，"影子銀行”或者"表外體系"盛行，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)杠桿率非常之高。2008年金融危機(jī)與傳統(tǒng)的金融危機(jī)不同的是，這次危機(jī)并未出現(xiàn)大規(guī)模銀行擠兌現(xiàn)象，其原因正是在影子銀行的作用下，銀行被自己打倒了，當(dāng)主體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了不均衡，所擔(dān)保的資產(chǎn)在迅速貶值的時(shí)候，金融危機(jī)爆發(fā)了。這一切的根源恰恰是擔(dān)保機(jī)理出現(xiàn)了問(wèn)題，并被杠桿作用放大。而在學(xué)術(shù)界，擔(dān)保機(jī)理和杠桿程度至今并未受到足夠重視。二擔(dān)保公司的經(jīng)營(yíng)特性作為一種專門(mén)經(jīng)營(yíng)信用、管理風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，擔(dān)保公司與其他金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)對(duì)象上沒(méi)有本質(zhì)上區(qū)別。但在經(jīng)營(yíng)特征上，擔(dān)保公司有其自身特性。主要是：1、或有性：或有是指擔(dān)保責(zé)任的不確定性，也即其風(fēng)險(xiǎn)的一面。這種或有的債務(wù)責(zé)任，要求擔(dān)保公司將債務(wù)人或責(zé)任人不履約的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行吸收歸集，并分門(mén)別類進(jìn)行管理，以從中獲得風(fēng)險(xiǎn)收益。2、衍生性：或稱派生性。是指擔(dān)保行為一般在債務(wù)合同等原生合同的基礎(chǔ)上設(shè)立的，依據(jù)原生合同設(shè)立而派生出來(lái)的。當(dāng)然，有些擔(dān)保行為，當(dāng)事人各方可以約定其獨(dú)立性。3、杠桿性：杠桿原理在金融領(lǐng)域廣泛存在，銀行一般通過(guò)資本充足率來(lái)反映，擔(dān)保公司是指其資本可放大承擔(dān)或有負(fù)債責(zé)任的倍數(shù)。目前我國(guó)監(jiān)管法規(guī)對(duì)擔(dān)保公司規(guī)定的最高杠桿比例為不超過(guò)凈資產(chǎn)的10倍，在國(guó)際上屬于比較偏低的水平。當(dāng)然，從一般性來(lái)考察，衍生的或有性是擔(dān)保公司最本質(zhì)的特征杠桿性則在其次。進(jìn)一步尋找參照系，擔(dān)保公司的經(jīng)營(yíng)特性還可以通過(guò)保險(xiǎn)公司與風(fēng)投公司來(lái)比較。我們知道，大數(shù)法則是近代保險(xiǎn)業(yè)賴以建立的數(shù)理基礎(chǔ)。保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)是在大量隨機(jī)發(fā)生的保險(xiǎn)事件中博弈小概率出險(xiǎn)的事件，但出現(xiàn)損失的賠付相對(duì)單個(gè)保費(fèi)收入是巨大的，即"以大博小”。而風(fēng)投公司是把資本投向蘊(yùn)藏巨大失敗風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)行為，旨在獲取被投企業(yè)高成長(zhǎng)的收益，通過(guò)小概率成功的少數(shù)公司獲取單個(gè)巨大收益來(lái)彌補(bǔ)多數(shù)的投資失敗，即"以小博大”。兩者一個(gè)博弈"失敗的可能性”，另一個(gè)博弈"成功的可能性"，相對(duì)于保險(xiǎn)或風(fēng)投從小概率事件中尋找收益的空間，擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)博弈更具挑戰(zhàn)，其風(fēng)險(xiǎn)/收益特征不易通過(guò)隨機(jī)數(shù)量模型管理，也許反擔(dān)保組合對(duì)沖敞口信用風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)更適合擔(dān)保公司的衍生或有性在收益與風(fēng)險(xiǎn)方面不相匹配的問(wèn)題。三?擔(dān)保行業(yè)的政策環(huán)境分析我國(guó)信用擔(dān)保行業(yè)是隨著國(guó)內(nèi)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在尚不健全的金融體制和金融環(huán)境下，為滿足因市場(chǎng)交易主體在信息、利益、誠(chéng)信及相關(guān)的權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱、市場(chǎng)交易不暢所產(chǎn)生的巨大的信用擔(dān)保需求，在政府與市場(chǎng)的雙重推動(dòng)下應(yīng)運(yùn)而生的。我國(guó)信用擔(dān)保業(yè)務(wù)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生，從根本上說(shuō)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和政府政策共同作用的結(jié)果，它與我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的市場(chǎng)化程度和金融市場(chǎng)的發(fā)展有著密不可分的聯(lián)系。從1993年開(kāi)始至今，在各級(jí)政府的支持下，我國(guó)專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)從無(wú)到有，經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展，已形成國(guó)有擔(dān)保公司、民營(yíng)擔(dān)保公司和互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)相互并存、再擔(dān)保公司相互協(xié)作的競(jìng)爭(zhēng)格局，擔(dān)保業(yè)務(wù)的基本制度和運(yùn)行規(guī)則，以及操作規(guī)范已基本建立和趨于成熟，信用擔(dān)保業(yè)已形成具有制度化監(jiān)管措施的特定行業(yè)。

與整合拉開(kāi)序幕上述圖表簡(jiǎn)單回顧了我國(guó)擔(dān)保行業(yè)的政策措施和監(jiān)管環(huán)境。但現(xiàn)行的擔(dān)保法律環(huán)境和監(jiān)管架構(gòu)仍然存在諸多不足，以下試從四個(gè)方面作簡(jiǎn)要分析：1、我國(guó)1995年頒布的《擔(dān)保法》及其后發(fā)布的《擔(dān)保法）司法解釋》均是從保護(hù)債權(quán)人角度立法的，未顧及擔(dān)保公司作為擔(dān)保人的合法權(quán)益。首先，債權(quán)人與擔(dān)保人從債務(wù)違約后果表面上看上利益是一致的，實(shí)則不然。由于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁機(jī)制的存在，債權(quán)銀行可充分利用其優(yōu)勢(shì)地位，做到既轉(zhuǎn)嫁信用違約風(fēng)險(xiǎn)，又壓制擔(dān)保公司的合理利益訴求。擔(dān)保公司實(shí)際無(wú)市場(chǎng)獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)權(quán)，所謂風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)中的溢價(jià)補(bǔ)償收益常常被貸款銀行在轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)后通過(guò)上浮利率尋租獲得。其次，債權(quán)銀行的優(yōu)勢(shì)地位還影響到對(duì)擔(dān)保公司授信基礎(chǔ)保證金的門(mén)檻設(shè)立、單項(xiàng)業(yè)務(wù)履約保證金的繳付以及不與擔(dān)保公司分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。擔(dān)保公司既要向銀行繳付一定比例的貨幣保證金，還要承擔(dān)債務(wù)人100%的違約責(zé)任。而貸款銀行則風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益獨(dú)享，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任半點(diǎn)不分擔(dān)。再則，擔(dān)保銀行既要擔(dān)保公司"見(jiàn)索即付”的代償機(jī)制保證，又不讓擔(dān)保公司享有"見(jiàn)保即貸”的快捷融資通道，反而將其視為銀行一般性客戶進(jìn)行授信安排，無(wú)形中抬高擔(dān)保公司與貸款銀行的交易成本。2、我國(guó)擔(dān)保行業(yè)的監(jiān)管體制是建立在屬地監(jiān)管架構(gòu)上的其中各項(xiàng)擔(dān)保公司的優(yōu)惠政策包括稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼和專項(xiàng)資金補(bǔ)助均通過(guò)地方政府來(lái)實(shí)施。這對(duì)地方區(qū)域?qū)嵱梦臋n性經(jīng)營(yíng)擔(dān)保公司無(wú)疑是有利的，但對(duì)大型跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保公司，這些政策卻無(wú)法完全惠及。同時(shí)，國(guó)有擔(dān)保公司的各項(xiàng)優(yōu)惠政策實(shí)際到位率遠(yuǎn)高于民營(yíng)擔(dān)保公司，這對(duì)擔(dān)保行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)是極為不利的。3、在擔(dān)保公司的外部流動(dòng)性需求方面，金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)此是忽視的。作為納入監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)，擔(dān)保公司只強(qiáng)調(diào)其內(nèi)部流動(dòng)性是不夠的，鑒于其可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能，需要與國(guó)家金融體系相銜接，讓其進(jìn)入銀行間拆借市場(chǎng)，或允許其對(duì)外發(fā)債，或推動(dòng)其上市融資，塑造其外部流動(dòng)性，以增強(qiáng)擔(dān)保公司的財(cái)務(wù)彈性是很有必要的。4、為有效解決中小企業(yè)"融資難、融資貴”的問(wèn)題，改革擔(dān)保品登記、公證制度以及修訂司法調(diào)解制度也很有必要。現(xiàn)行擔(dān)保品登記、公證制度，各地差異性很大，收費(fèi)不明晰，程序繁瑣，極大牽涉擔(dān)保公司操作成本，極易產(chǎn)生法律風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于擔(dān)保公司代償司法成本高，可否在現(xiàn)有司法調(diào)解制度的基礎(chǔ)上，允許訴訟簡(jiǎn)易程序和更多司法協(xié)商空間的存在，以便擔(dān)保公司代償后能夠便捷、高效的處置擔(dān)保品，以免違約債務(wù)人利用司法程序進(jìn)行變相套利，陷擔(dān)保公司于長(zhǎng)久訴訟境地。四、擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)中的結(jié)構(gòu)性障礙金融體系的結(jié)構(gòu)性矛盾：我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融脫節(jié)，金融結(jié)構(gòu)失衡的焦點(diǎn)主要反映在中小企業(yè)（含新農(nóng)村建設(shè)）融資制度安排上。地方政府、大型央企、大型民企獲得信貸支持的比例高，資金成本低，而解決了多數(shù)人就業(yè)及創(chuàng)造了多數(shù)稅收的中小企業(yè)卻難以獲得銀行資金支持。有關(guān)調(diào)查表明：企業(yè)規(guī)模越小，認(rèn)為"銀行貸款能夠滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”的需要和"銀行貸款能夠滿足企業(yè)外部擴(kuò)張的融資需要"的企業(yè)家比重越低。74.6%的民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)的企業(yè)家認(rèn)為"銀行貸款不能滿足企業(yè)外部擴(kuò)張的融資需要"，要高于國(guó)有控股公司和中央直屬企業(yè)(61.3%)。金融體系的結(jié)構(gòu)性矛盾：我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融脫節(jié)，金融結(jié)由于我國(guó)缺失小金融體系，政府希望現(xiàn)有金融體系改變以往對(duì)"大企業(yè)、大項(xiàng)目"偏好的"條塊金融”特征是一廂情愿的。這與擔(dān)保公司主要滿足中小企業(yè)客戶群的融資擔(dān)保需求是不相吻合的，這或許也是一些擔(dān)保公司陷入經(jīng)營(yíng)困局或"不務(wù)正業(yè)”的重要因素。2、我國(guó)中小企業(yè)信用體系不健全：我國(guó)中小企業(yè)先天不足，資本積累過(guò)程復(fù)雜,普遍缺乏良好的公司治理結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不甚透明，財(cái)務(wù)管理較為混亂，戰(zhàn)略方向不清晰，成長(zhǎng)速度不一，家族式管理，領(lǐng)導(dǎo)人品質(zhì)和行為模式不確定，對(duì)債務(wù)紀(jì)律往往具有極大破壞性。在現(xiàn)有環(huán)境下，高頻率地暴露出合同違約、債務(wù)拖欠、惡意逃債、金融詐騙等失信或犯罪行為，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)信用體系建設(shè)的健康發(fā)展。我國(guó)中小企業(yè)信用體系建設(shè)雖然初具雛形，但總體而言，仍不健全，主要表現(xiàn)在："第三方征信"制度不健全，信用中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)不規(guī)范；中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)市場(chǎng)開(kāi)放度低，正常獲取信用數(shù)據(jù)途徑不暢通；中小企業(yè)內(nèi)部缺乏基本的信用風(fēng)險(xiǎn)控制和管理制度；失信懲罰機(jī)制不健全；社會(huì)對(duì)信用管理體系建設(shè)的認(rèn)識(shí)存在嚴(yán)重偏差等。3、收益與風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱，呈負(fù)向偏態(tài)分布：一般而言，大量金融活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)與收益具有正相關(guān)性，高風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著高收益。但由于政策環(huán)境與信用體系不完善，大量中小企業(yè)在融資過(guò)程中行為扭曲，逆向選擇信號(hào)明顯。比如：效益差、前景不樂(lè)觀的企業(yè)，迫切需要擔(dān)保融資，而且越是經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況差的需求者越追求隱瞞自身真實(shí)信息。擔(dān)保公司的市場(chǎng)定位決定其面對(duì)的客戶大都為管理不規(guī)范、信息披露不透明、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的中小企業(yè)，不可避免面對(duì)較多高風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)擔(dān)保項(xiàng)目，相對(duì)銀行直接貸款營(yíng)銷的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目而言，擔(dān)保公司項(xiàng)目發(fā)生代償風(fēng)險(xiǎn)的概率要大得多，加上前述所及銀行對(duì)擔(dān)保公司在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上的利益尋租，擔(dān)保公司的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況會(huì)呈現(xiàn)負(fù)向偏態(tài)分布。五、擔(dān)保公司發(fā)展的戰(zhàn)略要素1、中小企業(yè)發(fā)展迅速經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放30多年的艱苦創(chuàng)業(yè)，我國(guó)大量中小企業(yè)開(kāi)始站在新的起點(diǎn)上，已經(jīng)從單純數(shù)量擴(kuò)張的粗放型增長(zhǎng)進(jìn)入到技術(shù)進(jìn)步和管理創(chuàng)新的可持續(xù)發(fā)展階段。截至2010年底，我國(guó)中小企業(yè)從數(shù)量上已經(jīng)達(dá)到4200多萬(wàn)戶，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99.8%以上，中小企業(yè)所創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值占全國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，上繳的稅收已經(jīng)超過(guò)全國(guó)的一半。融資難、融資貴一直是我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展面臨的一個(gè)主要問(wèn)題對(duì)銀行來(lái)講，給中小企業(yè)貸款存在金額小、期限短、筆數(shù)多、時(shí)間性強(qiáng)等問(wèn)題，管理成本很大，不易風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，創(chuàng)新機(jī)制不靈活，內(nèi)部績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制不支持。所以銀行在給小企業(yè)貸款時(shí)就有很多障礙。因而，從市場(chǎng)需求來(lái)看，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的生存空間很大。2、擔(dān)保公司開(kāi)始得到重視，政府扶持力度加大我國(guó)中小企業(yè)在國(guó)際化與城市化進(jìn)程中問(wèn)題逐漸突出，中小企業(yè)發(fā)展問(wèn)題開(kāi)始受到政府的空前重視。由于財(cái)政撥款資金有限，政策性擔(dān)保規(guī)模不可能很大，因此政府會(huì)進(jìn)一步扶持民營(yíng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)和互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展對(duì)它們從事中小企業(yè)的信用擔(dān)保會(huì)給予更多扶持政策、稅收優(yōu)惠及相應(yīng)補(bǔ)償。包括減免營(yíng)業(yè)稅、稅前抵扣提取的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金和擔(dān)保賠償準(zhǔn)備金，以及工信部的中小企業(yè)專項(xiàng)扶持資金、財(cái)政部門(mén)的擔(dān)保費(fèi)率補(bǔ)貼制度、地方財(cái)政的配套資本金投入制度等。2011年，政府將融資性擔(dān)保公司納入金融監(jiān)管體系，擔(dān)保行業(yè)在明確的監(jiān)管政策引導(dǎo)下進(jìn)行洗牌，此舉有利于擔(dān)保行業(yè)持續(xù)健康的良性發(fā)展。3、銀行生存壓力較大，不得不與擔(dān)保公司合作近年來(lái)，國(guó)內(nèi)不少銀行進(jìn)行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整，將中小企業(yè)的融資支持納入業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重點(diǎn)，并進(jìn)行經(jīng)營(yíng)組織調(diào)整，設(shè)立專門(mén)經(jīng)營(yíng)中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的小企業(yè)信貸中心等經(jīng)營(yíng)性機(jī)構(gòu)，大力開(kāi)發(fā)多種適合中小企業(yè)融資需求的金融產(chǎn)品，從而使各類商業(yè)銀行對(duì)擔(dān)保公司的主動(dòng)性擔(dān)保合作需求越來(lái)越迫切。特別是地方中小型銀行，由于其規(guī)模小、網(wǎng)點(diǎn)少、營(yíng)業(yè)額低，業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)成本無(wú)法分?jǐn)?，其業(yè)務(wù)的規(guī)模化發(fā)展離不開(kāi)擔(dān)保公司的合作。六、擔(dān)保公司的未來(lái)策略擔(dān)保機(jī)理及其杠桿操作的特性在金融體系中發(fā)揮著獨(dú)特的作用。然而，標(biāo)準(zhǔn)的金融理論對(duì)其是忽視的，而在我國(guó)，法律體系對(duì)擔(dān)保人的合法權(quán)益保護(hù)是不夠的，而在政策制定上，擔(dān)保體系的構(gòu)建不時(shí)出現(xiàn)錯(cuò)位。這些對(duì)現(xiàn)實(shí)中擔(dān)保公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展影響深遠(yuǎn)。如何把握其生存邏輯，突破其各種掣肘，是擔(dān)保經(jīng)營(yíng)者必須直面的問(wèn)題。未來(lái)策略之道可從以下方面展開(kāi)。1、確立清晰的戰(zhàn)略方庖把握準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位擔(dān)保公司在復(fù)雜多變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，面對(duì)隨機(jī)出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)會(huì)主義導(dǎo)向是無(wú)法保持持續(xù)經(jīng)營(yíng)的。確立戰(zhàn)略對(duì)各類擔(dān)保公司是一大挑戰(zhàn)，尤其是高層決策者，其戰(zhàn)略制定能力往往不足。戰(zhàn)略制定的本質(zhì)是準(zhǔn)確把握公司在市場(chǎng)中的定位，體現(xiàn)差異化特征，并能夠有效執(zhí)行，這是對(duì)決策者心智模式和執(zhí)行能力的極大考驗(yàn)?，F(xiàn)實(shí)中，不少擔(dān)保公司不是機(jī)會(huì)主義盛行，就是追隨當(dāng)期市場(chǎng)熱點(diǎn)，形成戰(zhàn)略雷同的格局，或者樹(shù)了一個(gè)并不存在的戰(zhàn)略目標(biāo)，頂禮膜拜，卻無(wú)法自圓其說(shuō)。這對(duì)行業(yè)塑造和深度演變是相當(dāng)不利的。2、構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)沖代償風(fēng)險(xiǎn)衍生的或有風(fēng)險(xiǎn)始終是擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)的核心主題，然而，由于我國(guó)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)問(wèn)題扭曲，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)/收益匹配的隨機(jī)數(shù)量模型并不現(xiàn)實(shí)。多年來(lái)，世界銀行在全球推動(dòng)小微企業(yè)融資業(yè)務(wù)，其經(jīng)驗(yàn)表明：只有20%以上的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)才能補(bǔ)償其相應(yīng)違約風(fēng)險(xiǎn)，否則，小微企業(yè)融資就可能演變?yōu)橐环N慈善行為?；诖?，擔(dān)保公司只有構(gòu)建全新的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體系來(lái)識(shí)別、過(guò)濾風(fēng)險(xiǎn)，才有可能將衍生的或有風(fēng)險(xiǎn)由成本負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)化為收益來(lái)源。其中的關(guān)鍵是反擔(dān)保組合對(duì)沖敞口信用風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)。溢價(jià)補(bǔ)償既然不太現(xiàn)實(shí)，對(duì)沖操作技術(shù)才是擔(dān)保公司的核心能力培育的關(guān)鍵。3、內(nèi)外流動(dòng)性兼?zhèn)涫菗?dān)保公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)金融機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性的追求尤勝于一般工商企業(yè)，但苛求擔(dān)保公司保持高比例貨幣資金或高流動(dòng)性金融資產(chǎn)，以維持其流動(dòng)性是不合經(jīng)濟(jì)原則的。維持充足流動(dòng)性，無(wú)非是換取銀行等債權(quán)人的代償處置渠道通暢，但現(xiàn)實(shí)中，擔(dān)保公司流動(dòng)性溢價(jià)補(bǔ)償機(jī)制并不存在。因此，內(nèi)外兼?zhèn)涞牧鲃?dòng)性構(gòu)建相當(dāng)重要。內(nèi)部流動(dòng)性包括保持適當(dāng)?shù)呢泿刨Y金或高流動(dòng)性資產(chǎn)、限制擔(dān)保公司長(zhǎng)期投資比重、控制代償發(fā)生規(guī)模、監(jiān)控代償處置速度、維持反擔(dān)保組合的流動(dòng)性等方面，外部流動(dòng)性包括金融體系內(nèi)提供低成本融資渠道、市場(chǎng)發(fā)債通道、公司資本的股份化和流通變現(xiàn)能力等方面。4、突出擔(dān)保業(yè)務(wù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)格局的多元化保持傳統(tǒng)型融資擔(dān)保業(yè)務(wù)的市場(chǎng)活躍，不能局限于市場(chǎng)細(xì)分和客戶定位，還要著眼于業(yè)務(wù)創(chuàng)新。雖然信用保險(xiǎn)或者CDS之類在我國(guó)現(xiàn)階段大規(guī)模應(yīng)用還為時(shí)過(guò)早，但國(guó)內(nèi)擔(dān)保市場(chǎng)中小企業(yè)客戶群的極其活躍和高成長(zhǎng)性，為融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提供了創(chuàng)新的土壤。同時(shí)，努力拓寬非融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)，積極開(kāi)拓金融產(chǎn)品擔(dān)保業(yè)務(wù)，不時(shí)介入直投、投行業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入多元化?？梢哉f(shuō)，依靠投融資服務(wù)及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)，形成復(fù)合型商業(yè)模式，來(lái)規(guī)避融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)無(wú)法化解的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)擔(dān)保公司可持續(xù)性規(guī)?；l(fā)展。5、資本規(guī)模化和人才專業(yè)化缺一不可依靠資