基本建設投資經(jīng)濟效果分析課件

第3章基本建設投資經(jīng)濟效果分析3.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.2建設項目經(jīng)濟評價的不確定性分析1第3章基本建設投資經(jīng)濟效果分析3.1建設項目投資經(jīng)濟效果3.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)分析含義不考慮資金的時間價值，即取i=023.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)3.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)分析含義特點計算比較簡單33.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)3.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)分析含義特點應用進行粗略評價，或對短期投資項目作經(jīng)濟分析43.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)3.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)分析含義特點應用具體方法投資回收期法投資收益率法追加投資回收期法最小費用法53.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)（1）投資回收期法也稱為投資返本期法或償還年限法將項目的投資支出與項目投產(chǎn)后每年的收益進行比較，求得償還項目總投資所需的年限可按達產(chǎn)年凈收益或按累計凈收益進行計算按達產(chǎn)年凈收益計算按累計凈收益計算6（1）投資回收期法也稱為投資返本期法或償還年限法6（1）投資回收期法按達產(chǎn)年凈收益計算項目投產(chǎn)后，以達到設計產(chǎn)量后的第一個整年所獲得的凈利潤與折舊，來計算收回該項目全部投資所需年數(shù)T——投資回收期K——投資總額M——年凈收益7（1）投資回收期法按達產(chǎn)年凈收益計算T——投資回收期7（1）投資回收期法按達產(chǎn)年凈收益計算——〔例1〕某新建工廠一次性投資總額是4億元，建成后投產(chǎn)產(chǎn)量達到設計標準時，該廠的年銷售收入是6億元，年產(chǎn)品經(jīng)營成本是5.2億元，試求該廠多少年可償還項目的總投資。8（1）投資回收期法8（1）投資回收期法按累計凈收益計算當年凈收益不等時可按此計算指項目正式投產(chǎn)之日起，累計提供的年凈收益積累總額達到投資總額時所需的年數(shù)9（1）投資回收期法按累計凈收益計算9按累計凈收益計算

表3-1每年投資回收情況單位：萬元年份投資額回收金額年末未收回投資累計余額建設期第一年3000-3000第二年5000-8000第三年2000-10000生產(chǎn)期第四年1000-9000第五年1000-8000第六年2000-6000第七年3000-3000第八年3000010按累計凈收益計算

（1）投資回收期法按累計凈收益計算——投資回收期從何時算起從正式投產(chǎn)之日算起從開始投資的建設期算起包括部分建設期的計算方法11（1）投資回收期法按累計凈收益計算11（1）投資回收期法按累計凈收益計算——投資回收期從何時算起從正式投產(chǎn)之日算起從開始投資的建設期算起包括部分建設期的計算方法12（1）投資回收期法按累計凈收益計算12（1）投資回收期法T越小，項目的經(jīng)濟效果越好需要設定統(tǒng)一的尺度來衡量確定標準投資回收期T0根據(jù)各部門、各行業(yè)的收益情況并考慮國家的需要、技術水平、人力、財力、物力等因素綜合確定T0T0不能大于固定資產(chǎn)的折舊年限13（1）投資回收期法T越小，項目的經(jīng)濟效果越好需要設定統(tǒng)一的尺（1）投資回收期法T越小，項目的經(jīng)濟效果越好需要設定統(tǒng)一的尺度來衡量確定標準投資回收期T0項目方案可行的評價準則T小于或等于T014（1）投資回收期法T越小，項目的經(jīng)濟效果越好需要設定統(tǒng)一的尺（1）投資回收期法優(yōu)點易懂、計算簡單缺點沒有真正計算貨幣的時間價值和項目在投資回收之后的經(jīng)濟效益15（1）投資回收期法優(yōu)點15（1）投資回收期法12345n0300010001000100020002000方案A12345n0300015001500150015001500方案BTA等于3年TB等于2年16（1）投資回收期法12345n030001000100010（2）追加投資效果評價法兩個方案比較方案一：投資K1，年成本C1方案二：投資K2，年成本C2假設方案的產(chǎn)量相同、質量相同K1<K2，C1<C2K1=K2，C1≠C2K1≠K2，C1=C2K1>K2，C1<C217（2）追加投資效果評價法兩個方案比較17（2）追加投資效果評價法兩個方案比較方案一：投資K1，年成本C1方案二：投資K2，年成本C2假設方案的產(chǎn)量相同、質量相同K1<K2，C1<C2K1=K2，C1≠C2K1≠K2，C1=C2K1>K2，C1<C2增加投資和節(jié)約成本的可比性可采用追加投資回收期的方法18（2）追加投資效果評價法兩個方案比較增加投資和節(jié)約成本的可比（2）追加投資效果評價法追加投資回收期是一個相對的投資效果指標指一個方案比另一個方案所增加的投資，用該方案的年成本節(jié)省額來補償所需的年數(shù)19（2）追加投資效果評價法追加投資回收期19（2）追加投資效果評價法追加投資回收期Ta〔例2〕有兩個新建車間的設計方案，甲方投資為2500萬元，年產(chǎn)品成本為3500萬元；乙方案由于采用先進工藝設備，投資為3000萬元，但年產(chǎn)品成本降低為3300萬元。這兩個方案中哪一個經(jīng)濟效果好？20（2）追加投資效果評價法追加投資回收期Ta〔例2〕20（2）追加投資效果評價法Ta≤T0，選擇投資額大的方案評價準則：追加投資回收期Ta與標準投資回收期T0進行比較Ta>T0，選擇投資額小的方案21（2）追加投資效果評價法Ta≤T0，選擇投資額大的方案評價準（2）追加投資效果評價法優(yōu)點簡單、方便缺點應用具有局限性——只能衡量兩方案的相對經(jīng)濟性，不能給出每個方案的經(jīng)濟效果當兩個方案之間的投資差別和年成本差別均很小時，所得結果容易造成假象甲、乙兩方案的投資和年成本：K1=101萬元，K2=100萬元C1=10萬元，C2=10.01萬元22（2）追加投資效果評價法優(yōu)點甲、乙兩方案的投資和年成本：22（3）最小費用法以標準投資回收期為計算期，計算年平均費用或總費用當方案的年費用或總費用為最小時，其經(jīng)濟效果最好標準償還年限內年費用法標準償還年限內總費用法23（3）最小費用法以標準投資回收期為計算期，計算年平均費用或總（3）最小費用法標準償還年限內年費用法Z年i——i方案標準償還年限內每年的平均費，稱為年計算費用或年折算費用Ci——i方案的年成本Ki——i方案的投資額T0——標準投資回收期24（3）最小費用法標準償還年限內年費用法Z年i——i方案標準償（3）最小費用法標準償還年限內總費用法Z總i——i方案標準償還年限內總費用Ki——i方案的投資額Ci——i方案的年成本T0——標準投資回收期25（3）最小費用法標準償還年限內總費用法Z總i——i方案標準償（3）最小費用法技術方案投資額年成本1K1=2000C1=5002K2=2300C2=4303K3=2500C3=4204K4=2700C4=4005K5=3000C5=360單位：萬元〔例3〕從某廠五個技術方案中選擇出經(jīng)濟效果最優(yōu)的方案，如表3-2所示。假定標準投資回收期為5年。26（3）最小費用法技術方案投資額年成本1K1=2000C1=53.1.2建設項目投資經(jīng)濟效果的動態(tài)分析（1）凈現(xiàn)值法——NPV凈現(xiàn)值法是目前國內外評價工程項目經(jīng)濟效果最普遍、最重要的方法之一。這里所指的“現(xiàn)值”，不一定是指“現(xiàn)在”的價值，而是以做決策所采用的基準時點（或基準年）為標準，把不同時期發(fā)生的現(xiàn)金流量（或凈現(xiàn)金流量）按基準收益率折算為基準時點的等值額，求其代數(shù)和即得凈現(xiàn)值。273.1.2建設項目投資經(jīng)濟效果的動態(tài)分析（1）凈現(xiàn)值法——凈現(xiàn)值法計算的步驟確定基準收益率i0確定基準年將不同時期發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值將這些現(xiàn)值求和即為所要求的凈現(xiàn)值NPV>0，除達到基準收益率外尚有盈余NPV=0，剛剛達到基準收益率NPV<0，達不到基準收益率的水平NPV法的評價標準：當NPV0≥0時，投資方案在經(jīng)濟上可行；當有兩項投資方案時，可直接比較其凈現(xiàn)值，其中大者為較優(yōu)方案。28凈現(xiàn)值法計算的步驟確定基準收益率i0確定基準年將不同時期發(fā)生例〔5〕：某建設項目有A、B兩個投資方案，基準收益率為10%，其現(xiàn)金流量（投資與收益）和凈現(xiàn)值計算如下（單位：萬元）年末折現(xiàn)系數(shù)（P/F，10，n）方案A方案B投資與收益凈現(xiàn)值累計凈現(xiàn)值投資與收益凈現(xiàn)值累計凈現(xiàn)值10.9091-1000-909.1-909.1-2000-1818.2-1818.220.8264-1000-826.4-1735.5-2000-1652.8-347130.7513900675.9-1059.614001051.4-2419.640.6830900614.7-444.91400956.2-1463.450.6209900558.9+115.01400869.4-59460.5645900507.6622.61400789.6+197.670.5132900461.71084.31400718.2915.880.4665900420.31504.61400653.81569.690.4241900381.61886.21400596.42162.5A、B方案凈現(xiàn)值均大于0，作為單獨方案在經(jīng)濟效果上均可行。但兩方案相比，B方案凈現(xiàn)值大于A，說明B方案的經(jīng)濟效果更好，故采用B方案。29例〔5〕：某建設項目有A、B兩個投資方案，基準收益率為10%凈現(xiàn)值的計算公式式中:

Ft——第t年的凈現(xiàn)金流量；

t——凈現(xiàn)金流量發(fā)生的年份序號；

i0——基準收益率（實際應用中，大于0）；n——使用年限。30凈現(xiàn)值的計算公式式中:30（2）內部收益率法——IRR和凈現(xiàn)值一樣，內部收益率也是評價投資經(jīng)濟效果的重要指標，應用非常廣泛。它是使項目在壽命期內一系列收入和支出的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值等于零的利率。如以ir代表內部收益率，則須滿足:計算出來的內部收益率必須與基準收益率進行比較，才能做出經(jīng)濟決策。31（2）內部收益率法——IRR和凈現(xiàn)值一樣，內部收益率也是評價內部收益率（IRR）的計算

——試算法和直線插入法通過反復試算，先求出使凈現(xiàn)值（PW）略大于0時的i1，再求出使PW略小于0時的i2，在i1和i2之間用直線插入法，求PW=0時的ir0。以例5為例，當i=10%時，PW>0；現(xiàn)取i=20%，A方案的凈現(xiàn)值經(jīng)計算為725.09，由于該值仍很大，再取i1=30%及i2=35%計算：PW30%=131.3；PW35%=-51.16因此，A方案的內部收益率必然在30%和35%之間。32內部收益率（IRR）的計算

——試算法和直線插入法通過反復試131.3i1i2-51.1635%34%33%32%31%30%PVNV33.6%irir——內部收益率；i1、i2——分別為凈現(xiàn)值為正、負值時的收益率；PV——i1對應的凈現(xiàn)值（正）；NV——i2對應的凈現(xiàn)值（負）。在例5中，基準收益率為10%，內部收益率為33.6%，大于基準收益率，因此，該方案在經(jīng)濟上可行。內部收益率是當方案的凈現(xiàn)值為0時的收益率，也就是剛好使投資得到回收時的收益率。從這一意義上來說，它表明方案所具有的對投資回收的能力。因此，內部收益率越大，方案的經(jīng)濟效果越好。評判準則：內部收益率應≥基準收益率33131.3i1i2-51.1635%34%33%32%31%內部收益率與凈現(xiàn)值的關系凈現(xiàn)值為0時，對應的折現(xiàn)率就是內部收益率——基準收益率34內部收益率與凈現(xiàn)值的關系凈現(xiàn)值為0時，對應的折現(xiàn)率就是3.2建設項目經(jīng)濟評價的不確定性分析利用靜、動態(tài)分析法對擬建項目經(jīng)濟效果進行評價，可以得出具有一定把握性的結論。但評價中所依據(jù)的基礎數(shù)據(jù)，大部分來自預測和估算，未來情況也是不斷發(fā)展變化的。因此，預測和估算的數(shù)據(jù)總會存在一些不確定性因素。例如，政府政策的變化、材料價格上升、產(chǎn)品售價下降、初始投資增加、建設周期延長、工藝技術的改變和生產(chǎn)能力達不到設計要求等，各種影響因素的變化，都會導致技術經(jīng)濟效果評價的不確定性。353.2建設項目經(jīng)濟評價的不確定性分析利用靜、動態(tài)分析法對擬3.2建設項目經(jīng)濟評價的不確定性分析不確定性分析就是計算分析不確定性因素的假想變動對技術經(jīng)濟效果評價的影響程度，以預測項目可能承擔的風險，確保項目在財務、經(jīng)濟上的可靠性。不確定性分析包括盈虧平衡分析、敏感性分析和風險分析。363.2建設項目經(jīng)濟評價的不確定性分析不確定性分析就是計算分3.2.1盈虧平衡分析盈虧平衡分析又稱為量本利分析、盈虧轉折分析、收支平衡分析、保本點分析，可以用以研究項目投產(chǎn)后產(chǎn)量、成本、銷售收入的變化對項目盈虧的影響。盈虧平衡分析的關鍵是求出盈虧平衡點BEP（Break-evenPoint），然后用該點分析項目承受經(jīng)營風險的能力。盈虧平衡分析模型，按成本、銷售收入與產(chǎn)量之間是否成正比例關系，可分為線性、非線性盈虧平衡分析模型，其中，線性模型應用較為普遍。373.2.1盈虧平衡分析盈虧平衡分析又稱為量本利分析、盈虧轉線性盈虧平衡分析設投資項目生產(chǎn)單一產(chǎn)品，Q為年產(chǎn)量，P為單位產(chǎn)品售價，F(xiàn)為年總固定成本，V為單位產(chǎn)品可變成本，則有：年銷售收入=PQ年總成本=F+VQ年利潤E=年銷售收入-年總成本=PQ-（F+VQ）如圖所示：38線性盈虧平衡分析設投資項目生產(chǎn)單一產(chǎn)品，Q為年產(chǎn)量，P為單位令E=PQ-（F+VQ）=0，即可得：Q0=F/（P-V）若產(chǎn)量高于Q0，項目就盈利；若產(chǎn)量低于Q0，則項目虧損。0Q0Q1產(chǎn)量固定成本可變成本盈利生產(chǎn)總成本F+VQ銷售收入PQ盈虧平衡點BEP虧損金額圖線性盈虧平衡分析圖可變成本VQ39令E=PQ-（F+VQ）=0，即可得：Q0=F/（P-V）0用生產(chǎn)能力利用率表示盈虧平衡點式中：Qc——建設項目設計年產(chǎn)量；Q0/Qc——平衡點的生產(chǎn)能力利用率。用銷售收入表示盈虧平衡點40用生產(chǎn)能力利用率表示盈虧平衡點式中：用銷售收入表示盈虧平衡點例6：某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，已知產(chǎn)品單件可變成本為40元，單位售價120元，每年總固定費用80萬元，試問該企業(yè)盈虧平衡點的年產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售收入為多少？如果企業(yè)年生產(chǎn)能力為3萬件，企業(yè)每年能獲得多少利潤？41例6：某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，已知產(chǎn)品單件可變成本為40元，單位3.2.2敏感性分析敏感性分析又稱為靈敏度分析，是分析和預測由于客觀原因（如政治形勢、通貨膨脹、市場需求等）的影響，使建設項目的主要變量因素（如投資、生產(chǎn)成本、銷售價格、產(chǎn)量、建設工期、生產(chǎn)能力利用率等）發(fā)生變化，導致項目經(jīng)濟效果評價主要指標（如凈現(xiàn)值、內部收益率、投資回收期等）發(fā)生的變動。敏感性分析的目的，就是在諸多不確定性因素中，找出敏感因素，并確定其對項目經(jīng)濟效果的影響程度，以便采取對策。423.2.2敏感性分析敏感性分析又稱為靈敏度分析，是分析和預敏感性分析的步驟和方法（1）確定敏感性分析的經(jīng)濟效果評價指標,一般選擇凈現(xiàn)值、內部收益率和投資回收期等作為敏感性分析對象；（2）選擇不確定性因素，一般有產(chǎn)量、價格、成本、固定資產(chǎn)投資和建設工期等；（3）計算和分析不確定性因素對經(jīng)濟效果指標的影響程度。按預先指定的變化幅度（±10%，±20%），先改變某一變量因素，其他各因素暫未變，求評價指標的變化數(shù)值，并與原方案的指標對比，得出其變化幅度（變化率）；然后再選另一個變量因素，同樣求出評價指標變化率。將不同變量計算出的對同一經(jīng)濟效果評價指標的不同變化率再進行比較，選擇其中變化幅度大的因素為該項目的敏感因素。43敏感性分析的步驟和方法（1）確定敏感性分析的經(jīng)濟效果評價指標（4）繪制敏感性分析圖以縱坐標表示評價指標，橫坐標表示各不確定因素的變化率；按敏感性分析的計算結果畫出各種不確定性因素的變化線；選其中與橫坐標相交角度最大的曲線（直線）為敏感因素變化線；在圖上還應標出財務基準收益率或社會折現(xiàn)率；某種因素對內部收益率的影響線與財務基準收益率線或社會折現(xiàn)率線的交點（臨界點），為允許該種因素變化的最大幅度，即極限變化；變化幅度超過這個極限，項目就不可行；如果發(fā)生這種極限變化的可能性很大，就表示項目承擔的風險很大。44（4）繪制敏感性分析圖44例7：某擬建水泥廠年產(chǎn)41.68MPa普通硅酸鹽水泥100萬噸，基準收益率為10%，根據(jù)項目基本數(shù)據(jù)計算的內部收益率為11.62%，售價、投資、經(jīng)營費用等因素分別按±10%、±20%變化，計算結果列于表1、2、3。45例7：某擬建水泥廠年產(chǎn)41.68MPa普通硅酸鹽水泥100萬售價變化幅度-20%-10%0+10%+20%內部收益率(%)6.749.3011.6213.7515.67表1售價因素敏感性分析投資變化幅度-20%-10%0+10%+20%內部收益率(%)14.5212.9411.6210.479.46表2投資因素敏感性分析經(jīng)營費用變化幅度-20%-10%0+10%+20%內部收益率(%)13.4312.5211.6210.689.69表3經(jīng)營費用敏感性分析46售價變化幅度-20%-10%0+10%+20%內部收益率(%51015內部收益率（%）0-10-201020經(jīng)營費用投資售價售價投資經(jīng)營費用基本方案內部收益率（11.62%）財務基準收益率（10%）-6.981616.36不確定因素變化率（%）售價增加，內部收益率增加；經(jīng)營費用和投資增加，內部收益率下降售價與橫坐標的夾角最大（斜率最大），為最敏感因素；經(jīng)營費用和投資的變動對內部收益率相對敏感性較小當財務基準收益率為10%時，價格的下降幅度不能超過6.98%，投資的增加幅度不能超過16%，經(jīng)營費用的增加幅度不能超過16.36%，若超過此極限，項目就不能接受4751015內部收益率（%）0-10-201020經(jīng)營費用投資練習題某構件廠的產(chǎn)品，每件售價為50元，固定費用為60000元，可變費用為每件30元，試計算該廠盈虧平衡時的產(chǎn)量；若該廠每年擬盈利20000元，則產(chǎn)量應為多少件？48練習題某構件廠的產(chǎn)品，每件售價為50元，固定費用為60第3章基本建設投資經(jīng)濟效果分析3.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.2建設項目經(jīng)濟評價的不確定性分析49第3章基本建設投資經(jīng)濟效果分析3.1建設項目投資經(jīng)濟效果3.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)分析含義不考慮資金的時間價值，即取i=0503.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)3.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)分析含義特點計算比較簡單513.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)3.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)分析含義特點應用進行粗略評價，或對短期投資項目作經(jīng)濟分析523.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)3.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)分析含義特點應用具體方法投資回收期法投資收益率法追加投資回收期法最小費用法533.1建設項目投資經(jīng)濟效果的靜態(tài)與動態(tài)分析3.1.1靜態(tài)（1）投資回收期法也稱為投資返本期法或償還年限法將項目的投資支出與項目投產(chǎn)后每年的收益進行比較，求得償還項目總投資所需的年限可按達產(chǎn)年凈收益或按累計凈收益進行計算按達產(chǎn)年凈收益計算按累計凈收益計算54（1）投資回收期法也稱為投資返本期法或償還年限法6（1）投資回收期法按達產(chǎn)年凈收益計算項目投產(chǎn)后，以達到設計產(chǎn)量后的第一個整年所獲得的凈利潤與折舊，來計算收回該項目全部投資所需年數(shù)T——投資回收期K——投資總額M——年凈收益55（1）投資回收期法按達產(chǎn)年凈收益計算T——投資回收期7（1）投資回收期法按達產(chǎn)年凈收益計算——〔例1〕某新建工廠一次性投資總額是4億元，建成后投產(chǎn)產(chǎn)量達到設計標準時，該廠的年銷售收入是6億元，年產(chǎn)品經(jīng)營成本是5.2億元，試求該廠多少年可償還項目的總投資。56（1）投資回收期法8（1）投資回收期法按累計凈收益計算當年凈收益不等時可按此計算指項目正式投產(chǎn)之日起，累計提供的年凈收益積累總額達到投資總額時所需的年數(shù)57（1）投資回收期法按累計凈收益計算9按累計凈收益計算

表3-1每年投資回收情況單位：萬元年份投資額回收金額年末未收回投資累計余額建設期第一年3000-3000第二年5000-8000第三年2000-10000生產(chǎn)期第四年1000-9000第五年1000-8000第六年2000-6000第七年3000-3000第八年3000058按累計凈收益計算

（1）投資回收期法按累計凈收益計算——投資回收期從何時算起從正式投產(chǎn)之日算起從開始投資的建設期算起包括部分建設期的計算方法59（1）投資回收期法按累計凈收益計算11（1）投資回收期法按累計凈收益計算——投資回收期從何時算起從正式投產(chǎn)之日算起從開始投資的建設期算起包括部分建設期的計算方法60（1）投資回收期法按累計凈收益計算12（1）投資回收期法T越小，項目的經(jīng)濟效果越好需要設定統(tǒng)一的尺度來衡量確定標準投資回收期T0根據(jù)各部門、各行業(yè)的收益情況并考慮國家的需要、技術水平、人力、財力、物力等因素綜合確定T0T0不能大于固定資產(chǎn)的折舊年限61（1）投資回收期法T越小，項目的經(jīng)濟效果越好需要設定統(tǒng)一的尺（1）投資回收期法T越小，項目的經(jīng)濟效果越好需要設定統(tǒng)一的尺度來衡量確定標準投資回收期T0項目方案可行的評價準則T小于或等于T062（1）投資回收期法T越小，項目的經(jīng)濟效果越好需要設定統(tǒng)一的尺（1）投資回收期法優(yōu)點易懂、計算簡單缺點沒有真正計算貨幣的時間價值和項目在投資回收之后的經(jīng)濟效益63（1）投資回收期法優(yōu)點15（1）投資回收期法12345n0300010001000100020002000方案A12345n0300015001500150015001500方案BTA等于3年TB等于2年64（1）投資回收期法12345n030001000100010（2）追加投資效果評價法兩個方案比較方案一：投資K1，年成本C1方案二：投資K2，年成本C2假設方案的產(chǎn)量相同、質量相同K1<K2，C1<C2K1=K2，C1≠C2K1≠K2，C1=C2K1>K2，C1<C265（2）追加投資效果評價法兩個方案比較17（2）追加投資效果評價法兩個方案比較方案一：投資K1，年成本C1方案二：投資K2，年成本C2假設方案的產(chǎn)量相同、質量相同K1<K2，C1<C2K1=K2，C1≠C2K1≠K2，C1=C2K1>K2，C1<C2增加投資和節(jié)約成本的可比性可采用追加投資回收期的方法66（2）追加投資效果評價法兩個方案比較增加投資和節(jié)約成本的可比（2）追加投資效果評價法追加投資回收期是一個相對的投資效果指標指一個方案比另一個方案所增加的投資，用該方案的年成本節(jié)省額來補償所需的年數(shù)67（2）追加投資效果評價法追加投資回收期19（2）追加投資效果評價法追加投資回收期Ta〔例2〕有兩個新建車間的設計方案，甲方投資為2500萬元，年產(chǎn)品成本為3500萬元；乙方案由于采用先進工藝設備，投資為3000萬元，但年產(chǎn)品成本降低為3300萬元。這兩個方案中哪一個經(jīng)濟效果好？68（2）追加投資效果評價法追加投資回收期Ta〔例2〕20（2）追加投資效果評價法Ta≤T0，選擇投資額大的方案評價準則：追加投資回收期Ta與標準投資回收期T0進行比較Ta>T0，選擇投資額小的方案69（2）追加投資效果評價法Ta≤T0，選擇投資額大的方案評價準（2）追加投資效果評價法優(yōu)點簡單、方便缺點應用具有局限性——只能衡量兩方案的相對經(jīng)濟性，不能給出每個方案的經(jīng)濟效果當兩個方案之間的投資差別和年成本差別均很小時，所得結果容易造成假象甲、乙兩方案的投資和年成本：K1=101萬元，K2=100萬元C1=10萬元，C2=10.01萬元70（2）追加投資效果評價法優(yōu)點甲、乙兩方案的投資和年成本：22（3）最小費用法以標準投資回收期為計算期，計算年平均費用或總費用當方案的年費用或總費用為最小時，其經(jīng)濟效果最好標準償還年限內年費用法標準償還年限內總費用法71（3）最小費用法以標準投資回收期為計算期，計算年平均費用或總（3）最小費用法標準償還年限內年費用法Z年i——i方案標準償還年限內每年的平均費，稱為年計算費用或年折算費用Ci——i方案的年成本Ki——i方案的投資額T0——標準投資回收期72（3）最小費用法標準償還年限內年費用法Z年i——i方案標準償（3）最小費用法標準償還年限內總費用法Z總i——i方案標準償還年限內總費用Ki——i方案的投資額Ci——i方案的年成本T0——標準投資回收期73（3）最小費用法標準償還年限內總費用法Z總i——i方案標準償（3）最小費用法技術方案投資額年成本1K1=2000C1=5002K2=2300C2=4303K3=2500C3=4204K4=2700C4=4005K5=3000C5=360單位：萬元〔例3〕從某廠五個技術方案中選擇出經(jīng)濟效果最優(yōu)的方案，如表3-2所示。假定標準投資回收期為5年。74（3）最小費用法技術方案投資額年成本1K1=2000C1=53.1.2建設項目投資經(jīng)濟效果的動態(tài)分析（1）凈現(xiàn)值法——NPV凈現(xiàn)值法是目前國內外評價工程項目經(jīng)濟效果最普遍、最重要的方法之一。這里所指的“現(xiàn)值”，不一定是指“現(xiàn)在”的價值，而是以做決策所采用的基準時點（或基準年）為標準，把不同時期發(fā)生的現(xiàn)金流量（或凈現(xiàn)金流量）按基準收益率折算為基準時點的等值額，求其代數(shù)和即得凈現(xiàn)值。753.1.2建設項目投資經(jīng)濟效果的動態(tài)分析（1）凈現(xiàn)值法——凈現(xiàn)值法計算的步驟確定基準收益率i0確定基準年將不同時期發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值將這些現(xiàn)值求和即為所要求的凈現(xiàn)值NPV>0，除達到基準收益率外尚有盈余NPV=0，剛剛達到基準收益率NPV<0，達不到基準收益率的水平NPV法的評價標準：當NPV0≥0時，投資方案在經(jīng)濟上可行；當有兩項投資方案時，可直接比較其凈現(xiàn)值，其中大者為較優(yōu)方案。76凈現(xiàn)值法計算的步驟確定基準收益率i0確定基準年將不同時期發(fā)生例〔5〕：某建設項目有A、B兩個投資方案，基準收益率為10%，其現(xiàn)金流量（投資與收益）和凈現(xiàn)值計算如下（單位：萬元）年末折現(xiàn)系數(shù)（P/F，10，n）方案A方案B投資與收益凈現(xiàn)值累計凈現(xiàn)值投資與收益凈現(xiàn)值累計凈現(xiàn)值10.9091-1000-909.1-909.1-2000-1818.2-1818.220.8264-1000-826.4-1735.5-2000-1652.8-347130.7513900675.9-1059.614001051.4-2419.640.6830900614.7-444.91400956.2-1463.450.6209900558.9+115.01400869.4-59460.5645900507.6622.61400789.6+197.670.5132900461.71084.31400718.2915.880.4665900420.31504.61400653.81569.690.4241900381.61886.21400596.42162.5A、B方案凈現(xiàn)值均大于0，作為單獨方案在經(jīng)濟效果上均可行。但兩方案相比，B方案凈現(xiàn)值大于A，說明B方案的經(jīng)濟效果更好，故采用B方案。77例〔5〕：某建設項目有A、B兩個投資方案，基準收益率為10%凈現(xiàn)值的計算公式式中:

Ft——第t年的凈現(xiàn)金流量；

t——凈現(xiàn)金流量發(fā)生的年份序號；

i0——基準收益率（實際應用中，大于0）；n——使用年限。78凈現(xiàn)值的計算公式式中:30（2）內部收益率法——IRR和凈現(xiàn)值一樣，內部收益率也是評價投資經(jīng)濟效果的重要指標，應用非常廣泛。它是使項目在壽命期內一系列收入和支出的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值等于零的利率。如以ir代表內部收益率，則須滿足:計算出來的內部收益率必須與基準收益率進行比較，才能做出經(jīng)濟決策。79（2）內部收益率法——IRR和凈現(xiàn)值一樣，內部收益率也是評價內部收益率（IRR）的計算

——試算法和直線插入法通過反復試算，先求出使凈現(xiàn)值（PW）略大于0時的i1，再求出使PW略小于0時的i2，在i1和i2之間用直線插入法，求PW=0時的ir0。以例5為例，當i=10%時，PW>0；現(xiàn)取i=20%，A方案的凈現(xiàn)值經(jīng)計算為725.09，由于該值仍很大，再取i1=30%及i2=35%計算：PW30%=131.3；PW35%=-51.16因此，A方案的內部收益率必然在30%和35%之間。80內部收益率（IRR）的計算

——試算法和直線插入法通過反復試131.3i1i2-51.1635%34%33%32%31%30%PVNV33.6%irir——內部收益率；i1、i2——分別為凈現(xiàn)值為正、負值時的收益率；PV——i1對應的凈現(xiàn)值（正）；NV——i2對應的凈現(xiàn)值（負）。在例5中，基準收益率為10%，內部收益率為33.6%，大于基準收益率，因此，該方案在經(jīng)濟上可行。內部收益率是當方案的凈現(xiàn)值為0時的收益率，也就是剛好使投資得到回收時的收益率。從這一意義上來說，它表明方案所具有的對投資回收的能力。因此，內部收益率越大，方案的經(jīng)濟效果越好。評判準則：內部收益率應≥基準收益率81131.3i1i2-51.1635%34%33%32%31%內部收益率與凈現(xiàn)值的關系凈現(xiàn)值為0時，對應的折現(xiàn)率就是內部收益率——基準收益率82內部收益率與凈現(xiàn)值的關系凈現(xiàn)值為0時，對應的折現(xiàn)率就是3.2建設項目經(jīng)濟評價的不確定性分析利用靜、動態(tài)分析法對擬建項目經(jīng)濟效果進行評價，可以得出具有一定把握性的結論。但評價中所依據(jù)的基礎數(shù)據(jù)，大部分來自預測和估算，未來情況也是不斷發(fā)展變化的。因此，預測和估算的數(shù)據(jù)總會存在一些不確定性因素。例如，政府政策的變化、材料價格上升、產(chǎn)品售價下降、初始投資增加、建設周期延長、工藝技術的改變和生產(chǎn)能力達不到設計要求等，各種影響因素的變化，都會導致技術經(jīng)濟效果評價的不確定性。833.2建設項目經(jīng)濟評價的不確定性分析利用靜、動態(tài)分析法對擬3.2建設項目經(jīng)濟評價的不確定性分析不確定性分析就是計算分析不確定性因素的假想變動對技術經(jīng)濟效果評價的影響程度，以預測項目可能承擔的風險，確保項目在財務、經(jīng)濟上的可靠性。不確定性分析包括盈虧平衡分析、敏感性分析和風險分析。843.2建設項目經(jīng)濟評價的不確定性分析不確定性分析就是計算分3.2.1盈虧平衡分析盈虧平衡分析又稱為量本利分析、盈虧轉折分析、收支平衡分析、保本點分析，可以用以研究項目投產(chǎn)后產(chǎn)量、成本、銷售收入的變化對項目盈虧的影響。盈虧平衡分析的關鍵是求出盈虧平衡點BEP（Break-evenPoint），然后用該點分析項目承受經(jīng)營風險的能力。盈虧平衡分析模型，按成本、銷售收入與產(chǎn)量之間是否成正比例關系，可分為線性、非線性盈虧平衡分析模型，其中，線性模型應用較為普遍。853.2.1盈虧平衡分析盈虧平衡分析又稱為量本利分析、盈虧轉線性盈虧平衡分析設投資項目生產(chǎn)單一產(chǎn)品，Q為年產(chǎn)量，P為單位產(chǎn)品售價，F(xiàn)為年總固定成本，V為單位產(chǎn)品可變成本，則有：年銷售收入=PQ年總成本=F+VQ年利潤E=年銷售收入-年總成本=PQ-（F+VQ）如圖所示：86線性盈虧平衡分析設投資項目生產(chǎn)單一產(chǎn)品，Q為年產(chǎn)量，P為單位令E=PQ-（F+VQ）=0，即可得：Q0=F/（P-V）若產(chǎn)量高于Q0，項目就盈利；若產(chǎn)量低于Q0，則項目虧損。0Q0Q1產(chǎn)量固定成本可變成本盈利生產(chǎn)總成本F+VQ銷售收入PQ盈虧平衡點BEP虧損金額圖線性盈虧平衡分析圖可變成本VQ87令E=PQ-（F+VQ）=0，即可得：Q0=F/（P-V）0用生產(chǎn)能力利用率表示盈虧平衡點式中：Qc——建設項目設計年產(chǎn)量；Q0/Qc——平衡點的生產(chǎn)能力利用率。用銷售收入表示盈虧平衡點88用生產(chǎn)能力利用率表示盈虧平衡點式中：用銷售收入表示盈虧平衡點例6：某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，已知產(chǎn)品單件可變成本為40元，單位售價120元，每年總固定費用80萬元，試問該企業(yè)盈虧平衡點的年產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售收入為多少？如果企業(yè)年生產(chǎn)能力為3萬件，企業(yè)每年能獲得多少利潤？89例6：某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，