貨幣銀行學第十章課件

第十章貨幣供給一、貨幣供給概述及貨幣供給的口徑二、貨幣供給原理、控制機制及控制工具三、財政收支與貨幣供給四、貨幣供給的外生性和內(nèi)生性第十章貨幣供給一、貨幣供給概述及貨幣供給的口徑1一、貨幣供給概述以及貨幣供給的口徑一、貨幣供給概述以及貨幣供給的口徑21、貨幣供給與貨幣供給量貨幣供給是貨幣供給主體向社會公眾供給貨幣的經(jīng)濟行為。由中央銀行和商業(yè)銀行共同完成，以中央銀行供給基礎(chǔ)貨幣為起點，以商業(yè)銀行運用基礎(chǔ)貨幣為中間環(huán)節(jié)，以非銀行部門轉(zhuǎn)移、結(jié)算貨幣為重點，形成一個復雜的貨幣供給系統(tǒng)。1、貨幣供給與貨幣供給量貨幣供給是貨幣供給主3

貨幣供給量是在企業(yè)、個人以及各金融機構(gòu)中的貨幣總存量。

4

2、金融創(chuàng)新對貨幣供給與貨幣層次劃分的影響

金融創(chuàng)新是指金融業(yè)突破傳統(tǒng)的經(jīng)營方式和范圍，采用新的技術(shù)，開辦新的業(yè)務，創(chuàng)造新的金融工具，建立新的金融機構(gòu)，開拓新的金融市場，最終形成新的運行機制。中央銀行對金融機構(gòu)的經(jīng)營進行監(jiān)管，目的就是為了控制住全社會的貨幣供給，以達到宏觀調(diào)控的目標。金融創(chuàng)新對監(jiān)管和控制措施的規(guī)避，必然影響到中央銀行對貨幣供給的控制及貨幣政策操作的有效性。2、金融創(chuàng)新對貨幣供給與貨幣層次劃分的影響金融5

直接影響到貨幣供給和貨幣層次劃分的金融工具：自動轉(zhuǎn)賬賬戶、可轉(zhuǎn)讓提款通知書、大額定期存單、回購協(xié)議、貨幣市場互助基金、貨幣市場存款賬戶、超級可轉(zhuǎn)讓提款通知書、信貸協(xié)會股金提款賬戶。Q項條例：活期存款不允許付息，定期存款支付的利率有一定的限制。ATS賬戶：儲蓄存款賬戶、支票賬戶；流動性和利息雙重好處。

大額定期存單：花旗銀行；活期存款的流動性和定期存款的盈利性直接影響到貨幣供給和貨幣層次劃分的金融工具：自動63、貨幣供給的口徑現(xiàn)金發(fā)行不等于貨幣供給。這是一個客觀事實。錯誤的觀點——將現(xiàn)金發(fā)行視為貨幣供給，這種觀點形成的因素：（1）新中國成立之際的有關(guān)貨幣的觀念中，現(xiàn)鈔占有絕對的統(tǒng)治地位；（2）認為轉(zhuǎn)賬結(jié)算中的“貨幣”不能算作真正的貨幣；（3）只看到貨幣與貨幣資金之間的本質(zhì)區(qū)別。3、貨幣供給的口徑現(xiàn)金發(fā)行不等于貨幣供給。這是一個客觀事實。7貨幣供給包括的多重口徑美國現(xiàn)行貨幣供給層次日本現(xiàn)行貨幣供給層次英國1991年所采用的貨幣供給口徑現(xiàn)階段我國貨幣供應量劃分層次：M0=流通中現(xiàn)金M1=M0+企業(yè)單位活期存款+農(nóng)村存款+機關(guān)團體部隊存款M2=M1+企業(yè)單位定期存款+自籌基本建設(shè)存款+個人儲蓄存款+其他存款貨幣供給包括的多重口徑美國現(xiàn)行貨幣供給層次8劃分貨幣供給層次的依據(jù)和意義世界各國劃分貨幣層次的依據(jù)和意義均一樣：流動性的大小。即作為流通手段和支付手段的方便程度作為標準。此外，劃分貨幣層次時，還要考慮到便于進行宏觀經(jīng)濟運行監(jiān)測和貨幣政策操作。劃分貨幣供給層次的依據(jù)和意義世界各國劃分貨幣層次的依據(jù)和意義9名義貨幣供給與實際貨幣供給名義貨幣供給：一定時點上不考慮物價因素影響的貨幣存量；以MS表示。實際貨幣供給：剔除了物價影響之后的一定時點上的貨幣存量。以MS/P表示。名義貨幣供給與實際貨幣供給名義貨幣供給：一定時點上不考慮物價10二、貨幣供給原理、控制機制及控制工具

在二級銀行體制下，貨幣供應量及其變動主要取決于兩大因素：一是基礎(chǔ)貨幣量及其變動二是貨幣乘數(shù)的大小及其變化。貨幣供給量M等于基礎(chǔ)貨幣（B）與貨幣乘數(shù)（m）之積。即：M＝m·B。所以，只要能控制住基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)，就能有效調(diào)控貨幣供應量。二、貨幣供給原理、控制機制及控制工具在11基礎(chǔ)貨幣（B）與中央銀行有關(guān)貨幣乘數(shù)（m）與商業(yè)銀行和中央銀行有關(guān)基礎(chǔ)貨幣（B）與中央銀行有關(guān)12（一）

中央銀行與基礎(chǔ)貨幣

現(xiàn)代二階銀行體制下貨幣供給的實現(xiàn)機制：中央銀行向以商業(yè)銀行為主體的金融體系注入基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行在此基礎(chǔ)上進行信用創(chuàng)造或存款創(chuàng)造，向整個社會提供最終貨幣。二階銀行體制準備金存款基礎(chǔ)貨幣（一）中央銀行與基礎(chǔ)貨幣現(xiàn)代二階銀行體制下貨131、二階銀行體制

整個銀行體系分為中央銀行和商業(yè)銀行兩個層次中央銀行不直接與個人和企業(yè)發(fā)生業(yè)務往來中央銀行是一國貨幣的唯一、集中、壟斷發(fā)行者

1、二階銀行體制整個銀行體系分為中央銀行和商業(yè)銀14貨幣銀行學第十章課件15貨幣銀行學第十章課件16貨幣銀行學第十章課件17貨幣銀行學第十章課件182、準備金存款法定存款準備金中央銀行在法律所賦予的權(quán)力范圍內(nèi)，通過調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行的存款準備金比例，以改變貨幣乘數(shù)和商業(yè)銀行信用創(chuàng)造和存款創(chuàng)造的能力，間接控制貨幣供應量的一種措施。2、準備金存款法定存款準備金193、基礎(chǔ)貨幣

由公眾持有的現(xiàn)金和商業(yè)銀行的準備金構(gòu)成，是商業(yè)銀行存款貨幣擴張的基礎(chǔ)，又稱為高能貨幣、強力貨幣和中央銀行貨幣。B=C+R

其中B代表基礎(chǔ)貨幣；C代表流通中的現(xiàn)金；R代表商業(yè)銀行在中央銀行的準備金存款。

基礎(chǔ)貨幣=法定準備金+超額準備金+銀行系統(tǒng)的庫存現(xiàn)金+社會公眾手持現(xiàn)金3、基礎(chǔ)貨幣由公眾持有的現(xiàn)金和商業(yè)銀行的準備金構(gòu)201）基礎(chǔ)貨幣特征可控性:是中央銀行能調(diào)控的貨幣負債性:是中央銀行的負債；擴張性:能被中央銀行吸收作為創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)，具有多倍創(chuàng)造的功能；初始來源唯一性:即其增量只能來源于中央銀行1）基礎(chǔ)貨幣特征21

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素央銀對商行等金融機構(gòu)債權(quán)的變動

這是最主要因素。一般來說，中央銀行的這一債權(quán)增加，意味著中央銀行對商業(yè)銀行再貼現(xiàn)或再貸款資產(chǎn)增加，同時也說明通過商業(yè)銀行注入流通的基礎(chǔ)貨幣增加，這必然引起商業(yè)銀行超額準備金增加，使貨幣供應量得以多倍擴張。相反，如果中央銀行對金融機構(gòu)的債權(quán)減少，就會使貨幣供應量大幅收縮。通常認為，在市場經(jīng)濟條件下，中央銀行對這部分債權(quán)有較強的控制力。

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素央銀對商行等金融機構(gòu)債權(quán)的變22

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素對政府債權(quán)凈額直接認購政府債券或者貸款給財政以彌補財政赤字。無論哪條渠道都意味著中央銀行通過財政部門把基礎(chǔ)貨幣注人了流通領(lǐng)域

財政收入增加，表明貨幣供給收縮；財政支出增加，表明貨幣供給擴張。

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素對政府債權(quán)凈額23如果中央銀行從商業(yè)銀行購買政府債券1000萬元，商業(yè)銀行得到1000萬元的支票后，可以存到中央銀行，也可以提現(xiàn)，無論如何都將使儲備資產(chǎn)增加1000萬元。如存到中央銀行則會減少1000萬的債券資產(chǎn)和增加1000萬的在央行存款，中央銀行則增加1000萬的債券資產(chǎn)，同時增加1000萬的商行在央行存款或通貨。如果中央銀行從商業(yè)銀行購買政府債券1000萬元，商業(yè)銀行得到24

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素國外凈資產(chǎn)數(shù)額國外凈資產(chǎn)由外匯、黃金占款和中央銀行在國際金融機構(gòu)的凈資產(chǎn)構(gòu)成。其中外匯、黃金占款是中央銀行用基礎(chǔ)貨幣來收購的。一般情況下，若中央銀行不把穩(wěn)定匯率作為政策目標的話，則對通過該項資產(chǎn)業(yè)務投放的基礎(chǔ)貨幣有較大的主動權(quán)；否則，中央銀行就會因為要維持匯率的穩(wěn)定而被動進入外匯市場進行干預，以平抑匯率，這樣外匯市場的供求狀況對中央銀行的外匯占款有很大影響，造成通過該渠道投放的基礎(chǔ)貨幣具有相當?shù)谋粍有浴?/p>

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素國外凈資產(chǎn)數(shù)額25如果一家銀行收到1000萬元的外匯，則會在自己的資產(chǎn)負債表增加1000萬的外匯資產(chǎn)和1000萬的存款負債，賣給中央銀行后，會使自己在央行的存款資產(chǎn)增加1000萬，同時減少1000萬的外匯資產(chǎn)，而中央銀行會同時增加1000萬的外匯資產(chǎn)和銀行的存款負債。其結(jié)果是基礎(chǔ)貨幣增加了1000萬元。如果一家銀行收到1000萬元的外匯，則會在自己的資產(chǎn)負債表增26其他項目(凈額)這主要是指固定資產(chǎn)的增減變化以及中央銀行在資金清算過程中應收應付款的增減變化。它們都會對基礎(chǔ)貨幣量產(chǎn)生影響。

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素其他項目(凈額)

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素27

（二）商業(yè)銀行與存款創(chuàng)造1、有關(guān)商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的基本理論2、商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造與收縮3、存款派生倍數(shù)的修正

（二）商業(yè)銀行與存款創(chuàng)造1、有關(guān)商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的基本理論28

1、有關(guān)商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的基本理論1）商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的基本概念原始存款：客戶以現(xiàn)金形式存入銀行的款項和能同時增加準備金存款的存款派生存款：商業(yè)銀行通過貸款、貼現(xiàn)、投資等業(yè)務轉(zhuǎn)化而來的存款，也稱衍生存款。原始存款是商業(yè)銀行進行信用擴張和創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)。2）商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的前提條件實行部分準備金制度（可以發(fā)放貸款）采用轉(zhuǎn)賬結(jié)算的方式（存款回流到銀行）

1、有關(guān)商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的基本理論1）商業(yè)銀行29

為了說明商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的過程，首先我們做一定的假定：（1）銀行體系由中央銀行和商業(yè)銀行組成；（2）活期存款的法定準備金率是10％；（3）準備金由庫存現(xiàn)金和中央銀行的存款組成（4）銀行的所有貸款都不以現(xiàn)金發(fā)放，所有交易都通過銀行間的賬戶劃撥來進行（5）不存在超額準備金。（其余存款都貸出）（6）銀行只開設(shè)活期存款賬戶，而不開設(shè)定期存款賬戶2、商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造與收縮

3031存款創(chuàng)造過程AssumeconsumerAdeposits$100inBankABankAAssets Liabilities +$100 Deposits +$100BankAAssets LiabilitiesReserves +$10 Deposits +$100Loans +$90BankBAssets LiabilitiesReserves +$90 Deposits +$90BankBAssets LiabilitiesReserves +$9 Deposits +$90Loans +$8131存款創(chuàng)造過程AssumeconsumerAdepo3112/6/202232存款創(chuàng)造(續(xù))12/4/202232存款創(chuàng)造(續(xù))32

3、存款派生倍數(shù)的修正

影響或決定貨幣供應量的因素：基礎(chǔ)貨幣與派生倍數(shù)派生倍數(shù)：法定存款準備金率、超額存款準備金率、現(xiàn)金漏損率、活期存款與定期存款的比率

3、存款派生倍數(shù)的修正影響或決定貨幣供應量的因33（1）超額準備金

商業(yè)銀行超額準備金的存在將降低派生存款的能力，此時存款派生倍數(shù)修訂為

e表示超額準備金與存款總額之比，即超額準備金率。（1）超額準備金34（2）現(xiàn)金漏損用戶從銀行提取一部分資金，以現(xiàn)金形式持有，從而使這部分現(xiàn)金流出銀行體系，現(xiàn)金漏損。這時，銀行能過用于貸款發(fā)放的金額減少，從而派生存款數(shù)量降低。用表示現(xiàn)金漏損率，則存款派生倍數(shù)修訂為（2）現(xiàn)金漏損35（3）活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款

當活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款時，這部分資金不能參與存款的派生。則存款派生倍數(shù)修訂為其中，為定期存款的準備金率，活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款的比率t。貨幣銀行學第十章課件36貨幣供給模型（一）貨幣供給基本模型（二）貨幣供給其它模型（三）影響貨幣乘數(shù)的因素貨幣供給模型（一）貨幣供給基本模型37貨幣供給基本模型

喬頓（JerryL.Jordan）給出了一個比較簡潔明了的貨幣乘數(shù)模型。這個模型它被經(jīng)濟學界看成是貨幣供給的一般模型。在二級銀行體制下，貨幣供給量等于基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積。即貨幣供給基本模型喬頓（JerryL.Jordan）38M0的貨幣乘數(shù)為M1的貨幣乘數(shù)為M0的貨幣乘數(shù)為39貨幣供給的其他模型弗里德曼－施瓦茨模型（基礎(chǔ)貨幣用H表示）貨幣供給的其他模型弗里德曼－施瓦茨模型（基礎(chǔ)貨幣用H表示）40從上述式子中可以看到，H取決于中央銀行根據(jù)貨幣供給的意向而對公開市場業(yè)務、貼現(xiàn)率和法定準備金率的運用；D/C即存款通貨比率，取決于居民和企業(yè)的持幣行為；存款—準備金比率(D/R)由法定準備金率和超額準備金率組成，取決于商業(yè)銀行的行為，而企業(yè)行為即作用于D/R，又間接影響著基礎(chǔ)貨幣的形成。存款—準備金比率(D/R)和通貨比率(D/C)為一常數(shù)，或它們的變動較為穩(wěn)定，則貨幣供應量的變動將完全取決于強力貨幣；如果強力貨幣完全處在貨幣當局的控制之下，那么，貨幣當局就可以控制貨幣供應量的變動，貨幣供應量就成為貨幣當局決定的外生變量。從上述式子中可以看到，H取決于中央銀行根據(jù)貨幣供給的意向而對41影響貨幣乘數(shù)的因素貨幣供給模型中的三個決定因素基礎(chǔ)貨幣：中央銀行現(xiàn)金比率：社會公眾準備金率：商業(yè)銀行影響貨幣乘數(shù)的因素貨幣供給模型中的三個決定因素42影響貨幣乘數(shù)的因素1、法定存款準備金率：中央銀行規(guī)定2、影響超額準備金比率的因素：保有超額準備金的機會成本（市場利率）、借入資金的難易程度及資金成本的高低、社會公眾的資產(chǎn)偏好及資產(chǎn)組合的調(diào)整、商業(yè)銀行經(jīng)營的風險偏好程度3、影響現(xiàn)金漏損的因素：公眾的消費習慣與流動性偏好、持有現(xiàn)金的機會成本、銀行系統(tǒng)的服務質(zhì)量4、影響活期存款與定期存款轉(zhuǎn)化的因素：定期存款的利率、收入與財富、公眾投資渠道的多少影響貨幣乘數(shù)的因素4312/6/202244

補充：貨幣供給調(diào)控機制調(diào)控主體：央行輸入變量：基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)傳導中介：商業(yè)銀行和金融市場輸出變量：貨幣供給調(diào)控受體：企業(yè)和社會公眾調(diào)控目標：總供求均衡12/4/202244

補充：貨幣供給調(diào)控機制調(diào)控主體：央行4412/6/202245公開市場業(yè)務貼現(xiàn)貸款法定準備金率超額準備金率現(xiàn)金與支票存款的比率非交易存款與支票存款的比率中央銀行銀行公眾基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)＝貨幣供給12/4/202245公開市貼現(xiàn)法定準超額準現(xiàn)金與支票非交易45三、財政收支與貨幣供給1、革命根據(jù)地的貨幣發(fā)行與財政收支：各個銀行的貨幣發(fā)行都是用來彌補財政赤字，支持革命戰(zhàn)爭。貨幣支出基本上靠貨幣發(fā)行，一般來說，根據(jù)地的貨幣發(fā)行大部分是直接用于軍政方面需要。順序：財政赤字——銀行透支——銀行存款量少，發(fā)行貨幣——財政迫使貨幣供給增加。財政赤字決定現(xiàn)金發(fā)行量：有多大的赤字就得發(fā)行多少鈔票。

三、財政收支與貨幣供給1、革命根據(jù)地的貨幣發(fā)行與財政收支：46比較發(fā)達的商品經(jīng)濟中財政赤字與貨幣供給的關(guān)系增稅：短期效應來講，只是資金的轉(zhuǎn)移，并不會影響貨幣供給總量，但是，如果增加課稅所收入的貨幣財政不再投出，就會壓縮貨幣供應量。發(fā)行債券彌補財政赤字。債券的購買者如果是商業(yè)銀行和公眾，貨幣供給總規(guī)模不變，只是改變供給結(jié)構(gòu)；但是債券的購買者是中央銀行，就會改變總供給量。增加基礎(chǔ)貨幣彌補財政赤字。增加貨幣供給。比較發(fā)達的商品經(jīng)濟中財政赤字與貨幣供給的關(guān)系增稅：短期效應來47

四、貨幣供給的外生性和內(nèi)生性

貨幣供應量是外生變量：貨幣供應量并不是由經(jīng)濟因素，而是完全由貨幣當局決定的貨幣供應量是內(nèi)生變量：貨幣供應量的變動是貨幣當局所無法控制的，其決定作用的是經(jīng)濟體系內(nèi)部的多種因素

1、貨幣供給的外生性分析2、貨幣供給的內(nèi)生性分析

四、貨幣供給的外生性和內(nèi)生性貨幣供應量是外生481、貨幣供給的外生性分析

理論：在現(xiàn)代經(jīng)濟中，貨幣供應量主要是由經(jīng)濟體系以外的貨幣當局即中央銀行決定的；貨幣供給量具有外生性，是經(jīng)濟系統(tǒng)運行的外生變量；中央銀行可以通過現(xiàn)金發(fā)行、規(guī)定存款準備金比率等方式來控制作為經(jīng)濟系統(tǒng)外生變量的貨幣供應量。依據(jù)：貨幣供應量取決于三大因素：基礎(chǔ)貨幣、存款準備金比率和現(xiàn)金比率。基礎(chǔ)貨幣是中央銀行可以直接控制的。實證研究表明貨幣需求在長期內(nèi)是極為穩(wěn)定的。并不否認貨幣供給的內(nèi)生性，只是程度較弱。1、貨幣供給的外生性分析理論：在現(xiàn)代經(jīng)濟中，貨492、貨幣供給的內(nèi)生性分析

理論：在現(xiàn)代經(jīng)濟運行中，貨幣供給量難以由中央銀行直接控制，而是由經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)部各經(jīng)濟主體共同決定的。貨幣供應量是經(jīng)濟體系中的內(nèi)生變量。依據(jù)：金融資產(chǎn)的多元化和非銀行金融機構(gòu)的發(fā)展。貸款受存款的制約程度下降。金融創(chuàng)新可以相對地擴大貨幣供應量。企業(yè)可以通過創(chuàng)造非銀行形式的支付而擴大信用規(guī)模。并不否認中央銀行控制貨幣供應量的有效性。2、貨幣供給的內(nèi)生性分析理論：在現(xiàn)代經(jīng)濟運行中50結(jié)論：在現(xiàn)代經(jīng)濟中，貨幣供應量不完全是中央銀行可以控制的外生變量，而是一個受經(jīng)濟體系內(nèi)部諸多因素影響而自行變化的內(nèi)生變量。因此，中央銀行對貨幣供給量的控制就不可能是絕對的，而是相對的。結(jié)論：在現(xiàn)代經(jīng)濟中，貨幣供應量不完全是中央銀行可以控51

補充：國外學者的爭論外生貨幣供應論：貨幣供給是可以被中央銀行控制的外生變量。代表人物：凱恩斯（1936）；弗里德曼（1963）；米什金（1998）等。主要依據(jù)：中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的可控性很強；同時對決定貨幣乘數(shù)的因素具有強大的影響力和控制力。政策意義：貨幣政策很重要（有效）。

補充：國外學者的爭論外生貨幣供應論：貨幣供給是可以被中央52內(nèi)生貨幣供應論：貨幣供給由經(jīng)濟體系內(nèi)諸多因素決定并影響經(jīng)濟運行的內(nèi)生變量。代表人物：托賓（1963、1976）；薩繆爾森（1979）、瓊·羅賓遜夫人（1982）等。主要依據(jù)：貨幣供給模型受眾多主體行為影響，實際經(jīng)濟運行對貨幣供給有決定性作用；金融創(chuàng)新對貨幣供給影響巨大；中央銀行受制于多方因素，不能單獨決定貨幣供給。政策意義：貨幣政策難以控制貨幣供給量，中間指標應該選擇利率。內(nèi)生貨幣供應論：貨幣供給由經(jīng)濟體系內(nèi)諸多因素決定并影響經(jīng)53

爭論的實質(zhì)及其政策含義爭論的實質(zhì)：貨幣供給的可控性問題爭論的政策意義：貨幣政策的有效性

貨幣供給是內(nèi)生變量：沒有可控性，貨幣政策可能無效。

貨幣供給是外生變量：具有可控性，貨幣政策是有效的。

爭論的實質(zhì)及其政策含義爭論的實質(zhì)：貨幣供給的可控性54

我國貨幣供給可控性的現(xiàn)實分析

目前我國中央銀行對貨幣供給具有較大的控制力。中央銀行應該承擔起不可推卸的調(diào)控責任。隨著我國改革開放的推進和市場化程度的提高，貨幣供給的內(nèi)生性在增強。中央銀行對貨幣供給的調(diào)控需要適時調(diào)整并不斷提高調(diào)控能力。

我國貨幣供給可控性的現(xiàn)實分析目前我國中央銀行對貨幣供55第十章貨幣供給一、貨幣供給概述及貨幣供給的口徑二、貨幣供給原理、控制機制及控制工具三、財政收支與貨幣供給四、貨幣供給的外生性和內(nèi)生性第十章貨幣供給一、貨幣供給概述及貨幣供給的口徑56一、貨幣供給概述以及貨幣供給的口徑一、貨幣供給概述以及貨幣供給的口徑571、貨幣供給與貨幣供給量貨幣供給是貨幣供給主體向社會公眾供給貨幣的經(jīng)濟行為。由中央銀行和商業(yè)銀行共同完成，以中央銀行供給基礎(chǔ)貨幣為起點，以商業(yè)銀行運用基礎(chǔ)貨幣為中間環(huán)節(jié)，以非銀行部門轉(zhuǎn)移、結(jié)算貨幣為重點，形成一個復雜的貨幣供給系統(tǒng)。1、貨幣供給與貨幣供給量貨幣供給是貨幣供給主58

貨幣供給量是在企業(yè)、個人以及各金融機構(gòu)中的貨幣總存量。

59

2、金融創(chuàng)新對貨幣供給與貨幣層次劃分的影響

金融創(chuàng)新是指金融業(yè)突破傳統(tǒng)的經(jīng)營方式和范圍，采用新的技術(shù)，開辦新的業(yè)務，創(chuàng)造新的金融工具，建立新的金融機構(gòu)，開拓新的金融市場，最終形成新的運行機制。中央銀行對金融機構(gòu)的經(jīng)營進行監(jiān)管，目的就是為了控制住全社會的貨幣供給，以達到宏觀調(diào)控的目標。金融創(chuàng)新對監(jiān)管和控制措施的規(guī)避，必然影響到中央銀行對貨幣供給的控制及貨幣政策操作的有效性。2、金融創(chuàng)新對貨幣供給與貨幣層次劃分的影響金融60

直接影響到貨幣供給和貨幣層次劃分的金融工具：自動轉(zhuǎn)賬賬戶、可轉(zhuǎn)讓提款通知書、大額定期存單、回購協(xié)議、貨幣市場互助基金、貨幣市場存款賬戶、超級可轉(zhuǎn)讓提款通知書、信貸協(xié)會股金提款賬戶。Q項條例：活期存款不允許付息，定期存款支付的利率有一定的限制。ATS賬戶：儲蓄存款賬戶、支票賬戶；流動性和利息雙重好處。

大額定期存單：花旗銀行；活期存款的流動性和定期存款的盈利性直接影響到貨幣供給和貨幣層次劃分的金融工具：自動613、貨幣供給的口徑現(xiàn)金發(fā)行不等于貨幣供給。這是一個客觀事實。錯誤的觀點——將現(xiàn)金發(fā)行視為貨幣供給，這種觀點形成的因素：（1）新中國成立之際的有關(guān)貨幣的觀念中，現(xiàn)鈔占有絕對的統(tǒng)治地位；（2）認為轉(zhuǎn)賬結(jié)算中的“貨幣”不能算作真正的貨幣；（3）只看到貨幣與貨幣資金之間的本質(zhì)區(qū)別。3、貨幣供給的口徑現(xiàn)金發(fā)行不等于貨幣供給。這是一個客觀事實。62貨幣供給包括的多重口徑美國現(xiàn)行貨幣供給層次日本現(xiàn)行貨幣供給層次英國1991年所采用的貨幣供給口徑現(xiàn)階段我國貨幣供應量劃分層次：M0=流通中現(xiàn)金M1=M0+企業(yè)單位活期存款+農(nóng)村存款+機關(guān)團體部隊存款M2=M1+企業(yè)單位定期存款+自籌基本建設(shè)存款+個人儲蓄存款+其他存款貨幣供給包括的多重口徑美國現(xiàn)行貨幣供給層次63劃分貨幣供給層次的依據(jù)和意義世界各國劃分貨幣層次的依據(jù)和意義均一樣：流動性的大小。即作為流通手段和支付手段的方便程度作為標準。此外，劃分貨幣層次時，還要考慮到便于進行宏觀經(jīng)濟運行監(jiān)測和貨幣政策操作。劃分貨幣供給層次的依據(jù)和意義世界各國劃分貨幣層次的依據(jù)和意義64名義貨幣供給與實際貨幣供給名義貨幣供給：一定時點上不考慮物價因素影響的貨幣存量；以MS表示。實際貨幣供給：剔除了物價影響之后的一定時點上的貨幣存量。以MS/P表示。名義貨幣供給與實際貨幣供給名義貨幣供給：一定時點上不考慮物價65二、貨幣供給原理、控制機制及控制工具

在二級銀行體制下，貨幣供應量及其變動主要取決于兩大因素：一是基礎(chǔ)貨幣量及其變動二是貨幣乘數(shù)的大小及其變化。貨幣供給量M等于基礎(chǔ)貨幣（B）與貨幣乘數(shù)（m）之積。即：M＝m·B。所以，只要能控制住基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)，就能有效調(diào)控貨幣供應量。二、貨幣供給原理、控制機制及控制工具在66基礎(chǔ)貨幣（B）與中央銀行有關(guān)貨幣乘數(shù)（m）與商業(yè)銀行和中央銀行有關(guān)基礎(chǔ)貨幣（B）與中央銀行有關(guān)67（一）

中央銀行與基礎(chǔ)貨幣

現(xiàn)代二階銀行體制下貨幣供給的實現(xiàn)機制：中央銀行向以商業(yè)銀行為主體的金融體系注入基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行在此基礎(chǔ)上進行信用創(chuàng)造或存款創(chuàng)造，向整個社會提供最終貨幣。二階銀行體制準備金存款基礎(chǔ)貨幣（一）中央銀行與基礎(chǔ)貨幣現(xiàn)代二階銀行體制下貨681、二階銀行體制

整個銀行體系分為中央銀行和商業(yè)銀行兩個層次中央銀行不直接與個人和企業(yè)發(fā)生業(yè)務往來中央銀行是一國貨幣的唯一、集中、壟斷發(fā)行者

1、二階銀行體制整個銀行體系分為中央銀行和商業(yè)銀69貨幣銀行學第十章課件70貨幣銀行學第十章課件71貨幣銀行學第十章課件72貨幣銀行學第十章課件732、準備金存款法定存款準備金中央銀行在法律所賦予的權(quán)力范圍內(nèi)，通過調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行的存款準備金比例，以改變貨幣乘數(shù)和商業(yè)銀行信用創(chuàng)造和存款創(chuàng)造的能力，間接控制貨幣供應量的一種措施。2、準備金存款法定存款準備金743、基礎(chǔ)貨幣

由公眾持有的現(xiàn)金和商業(yè)銀行的準備金構(gòu)成，是商業(yè)銀行存款貨幣擴張的基礎(chǔ)，又稱為高能貨幣、強力貨幣和中央銀行貨幣。B=C+R

其中B代表基礎(chǔ)貨幣；C代表流通中的現(xiàn)金；R代表商業(yè)銀行在中央銀行的準備金存款。

基礎(chǔ)貨幣=法定準備金+超額準備金+銀行系統(tǒng)的庫存現(xiàn)金+社會公眾手持現(xiàn)金3、基礎(chǔ)貨幣由公眾持有的現(xiàn)金和商業(yè)銀行的準備金構(gòu)751）基礎(chǔ)貨幣特征可控性:是中央銀行能調(diào)控的貨幣負債性:是中央銀行的負債；擴張性:能被中央銀行吸收作為創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)，具有多倍創(chuàng)造的功能；初始來源唯一性:即其增量只能來源于中央銀行1）基礎(chǔ)貨幣特征76

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素央銀對商行等金融機構(gòu)債權(quán)的變動

這是最主要因素。一般來說，中央銀行的這一債權(quán)增加，意味著中央銀行對商業(yè)銀行再貼現(xiàn)或再貸款資產(chǎn)增加，同時也說明通過商業(yè)銀行注入流通的基礎(chǔ)貨幣增加，這必然引起商業(yè)銀行超額準備金增加，使貨幣供應量得以多倍擴張。相反，如果中央銀行對金融機構(gòu)的債權(quán)減少，就會使貨幣供應量大幅收縮。通常認為，在市場經(jīng)濟條件下，中央銀行對這部分債權(quán)有較強的控制力。

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素央銀對商行等金融機構(gòu)債權(quán)的變77

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素對政府債權(quán)凈額直接認購政府債券或者貸款給財政以彌補財政赤字。無論哪條渠道都意味著中央銀行通過財政部門把基礎(chǔ)貨幣注人了流通領(lǐng)域

財政收入增加，表明貨幣供給收縮；財政支出增加，表明貨幣供給擴張。

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素對政府債權(quán)凈額78如果中央銀行從商業(yè)銀行購買政府債券1000萬元，商業(yè)銀行得到1000萬元的支票后，可以存到中央銀行，也可以提現(xiàn)，無論如何都將使儲備資產(chǎn)增加1000萬元。如存到中央銀行則會減少1000萬的債券資產(chǎn)和增加1000萬的在央行存款，中央銀行則增加1000萬的債券資產(chǎn)，同時增加1000萬的商行在央行存款或通貨。如果中央銀行從商業(yè)銀行購買政府債券1000萬元，商業(yè)銀行得到79

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素國外凈資產(chǎn)數(shù)額國外凈資產(chǎn)由外匯、黃金占款和中央銀行在國際金融機構(gòu)的凈資產(chǎn)構(gòu)成。其中外匯、黃金占款是中央銀行用基礎(chǔ)貨幣來收購的。一般情況下，若中央銀行不把穩(wěn)定匯率作為政策目標的話，則對通過該項資產(chǎn)業(yè)務投放的基礎(chǔ)貨幣有較大的主動權(quán)；否則，中央銀行就會因為要維持匯率的穩(wěn)定而被動進入外匯市場進行干預，以平抑匯率，這樣外匯市場的供求狀況對中央銀行的外匯占款有很大影響，造成通過該渠道投放的基礎(chǔ)貨幣具有相當?shù)谋粍有浴?/p>

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素國外凈資產(chǎn)數(shù)額80如果一家銀行收到1000萬元的外匯，則會在自己的資產(chǎn)負債表增加1000萬的外匯資產(chǎn)和1000萬的存款負債，賣給中央銀行后，會使自己在央行的存款資產(chǎn)增加1000萬，同時減少1000萬的外匯資產(chǎn)，而中央銀行會同時增加1000萬的外匯資產(chǎn)和銀行的存款負債。其結(jié)果是基礎(chǔ)貨幣增加了1000萬元。如果一家銀行收到1000萬元的外匯，則會在自己的資產(chǎn)負債表增81其他項目(凈額)這主要是指固定資產(chǎn)的增減變化以及中央銀行在資金清算過程中應收應付款的增減變化。它們都會對基礎(chǔ)貨幣量產(chǎn)生影響。

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素其他項目(凈額)

2）影響基礎(chǔ)貨幣變化的主要因素82

（二）商業(yè)銀行與存款創(chuàng)造1、有關(guān)商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的基本理論2、商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造與收縮3、存款派生倍數(shù)的修正

（二）商業(yè)銀行與存款創(chuàng)造1、有關(guān)商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的基本理論83

1、有關(guān)商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的基本理論1）商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的基本概念原始存款：客戶以現(xiàn)金形式存入銀行的款項和能同時增加準備金存款的存款派生存款：商業(yè)銀行通過貸款、貼現(xiàn)、投資等業(yè)務轉(zhuǎn)化而來的存款，也稱衍生存款。原始存款是商業(yè)銀行進行信用擴張和創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)。2）商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的前提條件實行部分準備金制度（可以發(fā)放貸款）采用轉(zhuǎn)賬結(jié)算的方式（存款回流到銀行）

1、有關(guān)商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的基本理論1）商業(yè)銀行84

為了說明商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的過程，首先我們做一定的假定：（1）銀行體系由中央銀行和商業(yè)銀行組成；（2）活期存款的法定準備金率是10％；（3）準備金由庫存現(xiàn)金和中央銀行的存款組成（4）銀行的所有貸款都不以現(xiàn)金發(fā)放，所有交易都通過銀行間的賬戶劃撥來進行（5）不存在超額準備金。（其余存款都貸出）（6）銀行只開設(shè)活期存款賬戶，而不開設(shè)定期存款賬戶2、商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造與收縮

8586存款創(chuàng)造過程AssumeconsumerAdeposits$100inBankABankAAssets Liabilities +$100 Deposits +$100BankAAssets LiabilitiesReserves +$10 Deposits +$100Loans +$90BankBAssets LiabilitiesReserves +$90 Deposits +$90BankBAssets LiabilitiesReserves +$9 Deposits +$90Loans +$8131存款創(chuàng)造過程AssumeconsumerAdepo8612/6/202287存款創(chuàng)造(續(xù))12/4/202232存款創(chuàng)造(續(xù))87

3、存款派生倍數(shù)的修正

影響或決定貨幣供應量的因素：基礎(chǔ)貨幣與派生倍數(shù)派生倍數(shù)：法定存款準備金率、超額存款準備金率、現(xiàn)金漏損率、活期存款與定期存款的比率

3、存款派生倍數(shù)的修正影響或決定貨幣供應量的因88（1）超額準備金

商業(yè)銀行超額準備金的存在將降低派生存款的能力，此時存款派生倍數(shù)修訂為

e表示超額準備金與存款總額之比，即超額準備金率。（1）超額準備金89（2）現(xiàn)金漏損用戶從銀行提取一部分資金，以現(xiàn)金形式持有，從而使這部分現(xiàn)金流出銀行體系，現(xiàn)金漏損。這時，銀行能過用于貸款發(fā)放的金額減少，從而派生存款數(shù)量降低。用表示現(xiàn)金漏損率，則存款派生倍數(shù)修訂為（2）現(xiàn)金漏損90（3）活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款

當活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款時，這部分資金不能參與存款的派生。則存款派生倍數(shù)修訂為其中，為定期存款的準備金率，活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款的比率t。貨幣銀行學第十章課件91貨幣供給模型（一）貨幣供給基本模型（二）貨幣供給其它模型（三）影響貨幣乘數(shù)的因素貨幣供給模型（一）貨幣供給基本模型92貨幣供給基本模型

喬頓（JerryL.Jordan）給出了一個比較簡潔明了的貨幣乘數(shù)模型。這個模型它被經(jīng)濟學界看成是貨幣供給的一般模型。在二級銀行體制下，貨幣供給量等于基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積。即貨幣供給基本模型喬頓（JerryL.Jordan）93M0的貨幣乘數(shù)為M1的貨幣乘數(shù)為M0的貨幣乘數(shù)為94貨幣供給的其他模型弗里德曼－施瓦茨模型（基礎(chǔ)貨幣用H表示）貨幣供給的其他模型弗里德曼－施瓦茨模型（基礎(chǔ)貨幣用H表示）95從上述式子中可以看到，H取決于中央銀行根據(jù)貨幣供給的意向而對公開市場業(yè)務、貼現(xiàn)率和法定準備金率的運用；D/C即存款通貨比率，取決于居民和企業(yè)的持幣行為；存款—準備金比率(D/R)由法定準備金率和超額準備金率組成，取決于商業(yè)銀行的行為，而企業(yè)行為即作用于D/R，又間接影響著基礎(chǔ)貨幣的形成。存款—準備金比率(D/R)和通貨比率(D/C)為一常數(shù)，或它們的變動較為穩(wěn)定，則貨幣供應量的變動將完全取決于強力貨幣；如果強力貨幣完全處在貨幣當局的控制之下，那么，貨幣當局就可以控制貨幣供應量的變動，貨幣供應量就成為貨幣當局決定的外生變量。從上述式子中可以看到，H取決于中央銀行根據(jù)貨幣供給的意向而對96影響貨幣乘數(shù)的因素貨幣供給模型中的三個決定因素基礎(chǔ)貨幣：中央銀行現(xiàn)金比率：社會公眾準備金率：商業(yè)銀行影響貨幣乘數(shù)的因素貨幣供給模型中的三個決定因素97影響貨幣乘數(shù)的因素1、法定存款準備金率：中央銀行規(guī)定2、影響超額準備金比率的因素：保有超額準備金的機會成本（市場利率）、借入資金的難易程度及資金成本的高低、社會公眾的資產(chǎn)偏好及資產(chǎn)組合的調(diào)整、商業(yè)銀行經(jīng)營的風險偏好程度3、影響現(xiàn)金漏損的因素：公眾的消費習慣與流動性偏好、持有現(xiàn)金的機會成本、銀行系統(tǒng)的服務質(zhì)量4、影響活期存款與定期存款轉(zhuǎn)化的因素：定期存款的利率、收入與財富、公眾投資渠道的多少影響貨幣乘數(shù)的因素9812/6/202299

補充：貨幣供給調(diào)控機制調(diào)控主體：央行輸入變量：基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)傳導中介：商業(yè)銀行和金融市場輸出變量：貨幣供給調(diào)控受體：企業(yè)和社會公眾調(diào)控目標：總供求均衡12/4/202244

補充：貨幣供給調(diào)控機制調(diào)控主體：央行9912/6/2022100公開市場業(yè)務貼現(xiàn)貸款法定準備金率超額準備金率現(xiàn)金與支票存款的比率非交易存款與支票存款的比率中央銀行銀行公眾基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)＝貨幣供給12/4/202245公開市貼現(xiàn)法定準超額準現(xiàn)金與支票非交易100三、財政收支與貨幣供給1、革命根據(jù)地的貨幣發(fā)行與財政收支：各個銀行的貨幣發(fā)行都是用來彌補財政赤字，支持革命戰(zhàn)爭。貨幣支出基本上靠貨幣發(fā)行，一般來說，根據(jù)地的貨幣發(fā)行大部分是直接用于軍政方面需要。順序：財政赤字——銀行透支——銀行存款量少，發(fā)行貨幣——財政迫使貨幣供給增加。財政赤字決定現(xiàn)金發(fā)行量：有多大的赤字就得發(fā)行多少鈔票。

三、財政收支與貨幣供給1、革命根據(jù)地的貨幣發(fā)行與財政收支：101比較發(fā)達的商品經(jīng)濟中財政赤字與貨幣供給的關(guān)系增稅：短期效應來講，只是資金的轉(zhuǎn)移，并不會影響貨幣供給總量，但是，如果增加課稅所收入的貨幣財政不