XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件

XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件1

第1章國際收支BalanceofPayments

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第1節(jié)國際收支概述SummaryofBalanceofPayments第2節(jié)國際收支平衡表及其主要內(nèi)容BOPstatementsanditsmaincontent第3節(jié)國際收支平衡表的分析AnalysisofBOPStatements第4節(jié)國際收支的調(diào)節(jié)措施AdjustmentofBOP第1節(jié)國際收支概述3

第3節(jié)國際收支平衡表的分析AnalysisofBOPStatements

4第3節(jié)國際收支平衡表的分析

一、國際收支失衡的含義TheMeaningsofImbalance

△二、國際收支平衡表的分析AnalysisofBOPStatements

第3節(jié)國際收支平衡表的分析5一、國際收支失衡的含義XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件6

Themeaningsofimbalance：meanstheexpendituretotalamountexceedreceipts，orcontrarycircumstanceinacountry‘sbalanceofpayments.TheformerisBOPdeficit，ThelatterisBOP

surplus

.————————

surplus（favorable）：順差deficit（unfavorable）：逆差

7是指收入總額大于支出總額或相反的情況。前者稱國際收支順差，后者稱國際收支逆差。XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件8Notice

1.國際收支失衡指的是經(jīng)濟(jì)意義（economicmeaning）上的失衡。Not9

2.國際收支失衡既包括逆差（deficit）也包括順差（surplus）。

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3.國際收支失衡通常是指經(jīng)常的（frequent）、持續(xù)的（continuous）和大量的（agreatdeal）失衡。

11國際收支平衡與否的三種情況平衡balance基本平衡basicbalance不平衡imbalanceXXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件12

4.國際收支失衡可以從國際經(jīng)濟(jì)交易的性質(zhì)（quality）和發(fā)生的原因（reason）來進(jìn)行判斷。

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國際經(jīng)濟(jì)交易分自主性交易和調(diào)節(jié)性交易兩種。Dividedinto：

autonomoustransactionregulativetransaction

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前者指單個經(jīng)濟(jì)主體（如進(jìn)出口商、銀行、個人），基于自身的需要或目的（thedemandorpurposeoftheoneself）而進(jìn)行的交易活動。

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市場market利潤profit風(fēng)險risk價格price稅率taxrate投機(jī)speculation管制control

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后者指一國貨幣當(dāng)局為了保持國際收支平衡、維護(hù)本幣匯率穩(wěn)定，在自主性交易出現(xiàn)缺口（gap）后，為填平其缺口（fillup）而進(jìn)行的交易活動。

17一、經(jīng)常項(xiàng)目1.貨物2.服務(wù)自主性交易二、資本項(xiàng)目1.長期“線上部分”abovetheline————————————————2.短期調(diào)節(jié)性交易三、平衡項(xiàng)目“線下部分”belowtheline一、經(jīng)常項(xiàng)目18

所謂國際收支平衡是指，不必依靠調(diào)節(jié)性交易，而是基于自主性交易以維持國際收支達(dá)到平衡狀態(tài)。所謂國際收支不平衡是指，不能基于自主性交易，而必須依靠調(diào)節(jié)性交易才能維持國際收支平衡狀態(tài)。換言之，調(diào)節(jié)性交易是國際收支不平衡時所采取的平衡措施。所謂國際收支平衡是指，不必依靠調(diào)節(jié)性交19

二、國際收支平衡表的分析AnalysisofBOPStatements

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1.國際收支平衡表的一般分析GeneralAnalysisofBOPStatements

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第1，縱向分析verticalanalysis

即連續(xù)分析一國不同時期（differentperiod）的國際收支平衡表。

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例如：2002-2007年國際收支順差結(jié)構(gòu)單位：億美元項(xiàng)目 2002年2003年 2004年 2005年 2006年 2007

國際收支總順差 677 986 1794 2238 2599 4453 經(jīng)常項(xiàng)目差額 354459687160825323718 占總順差比例 52％47％ 38％ 72％ 97％ 83％ 資本和金融項(xiàng)目差額323 527 1107 630 67 735 占總順差比例 48％53％ 62％ 28％ 3％ 17％ XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件23美國國際收支平衡表（部分）單位:十億美元1990年1991年1992年1993年1994年1995年經(jīng)常項(xiàng)目-94-9-61-99-147-148

貸方合計(jì)147163177184193208借方合計(jì)-117-118-118-123-132-140美國國際收支平衡表（部分）單位:十億美24

第2，橫向分析crosswiseanalysis即聯(lián)系其他國家（othercountries）的國際收支平衡表進(jìn)行分析。

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第3，對內(nèi)分析insideanalysis即聯(lián)系該國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融情況進(jìn)行分析。

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第4，對外分析externalanalysis即聯(lián)系有關(guān)國家或地區(qū)重大事件的發(fā)生和發(fā)展進(jìn)行分析。

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2.國際收支平衡表的項(xiàng)目分析ItemsAnalysisofBOPStatements

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第1，經(jīng)常項(xiàng)目的分析AnalysisofCurrentAccount

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商品項(xiàng)目的分析goodsanalysis

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經(jīng)濟(jì)周期businesscycle

31經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

economicconstruction

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經(jīng)濟(jì)增長

economicgrowth

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貨幣價值currencyvalue

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貿(mào)易政策tradepolicy

35鏈接：中國上調(diào)出口退稅率2008年以來，我國連續(xù)5次大規(guī)模上調(diào)紡織服裝機(jī)電、鋼材、化工等產(chǎn)品的出口退稅率。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，09年1月，我國這5次出口退稅率上調(diào)所涉及商品共計(jì)出口485.5億美元，下降11.1%，跌幅低于同期全國外貿(mào)總體出口降幅17.5%的水平，占同期我國外貿(mào)出口總額的53.7%。但若剔除春節(jié)因素影響，其出口值比去年同期增長15%。

鏈接：中國上調(diào)出口退稅率2008年以來，我國連續(xù)36

政治politics

（戰(zhàn)爭、革命、動亂、暴亂、恐怖活動、政府更迭、人事變動等）XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件37

2001年9月11日，美國東部時間9:03分，美國發(fā)生嚴(yán)重恐怖襲擊事件?？植婪肿咏俪至?架美國國內(nèi)航班，分別撞向紐約世界貿(mào)易中心雙塔和美國國防部所在地五角大樓，導(dǎo)致世貿(mào)雙塔大樓倒塌，3200多人死亡或失蹤，直接和間接的經(jīng)濟(jì)損失達(dá)數(shù)千億美元。，“9·11”事件當(dāng)天有1.3到1.5萬人從大樓撤離，是現(xiàn)代史上之最。

38撞擊前

撞擊前39仰視世貿(mào)大樓仰視世貿(mào)大樓40撞擊撞擊41第二架飛機(jī)撞擊第二架飛機(jī)撞擊42燃燒燃燒43XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件44倒塌一瞬間倒塌一瞬間45倒塌一瞬間倒塌一瞬間46倒塌后倒塌后47紐約市長下令：

下班！趕快跑！向北跑

紐約市長下令：

下班！趕快跑！向北跑48趕快逃命趕快逃命49燃燒后現(xiàn)場一角燃燒后現(xiàn)場一角50空前大災(zāi)難空前大災(zāi)難51我們不清楚這場軍事打擊將如何發(fā)展和持續(xù)多久，清楚的是，戰(zhàn)爭只要不停止，就會抑制消費(fèi)和投資，并減慢商品、資金和人員可流動。

——日本一媒體2001年XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件5220美元的紙幣暗藏玄機(jī)20美元的紙幣暗藏玄機(jī)53XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件54莫斯科的大批群眾趕到美國駐俄大使館表示他們的哀悼之情

莫斯科的大批群眾趕到美國駐俄大使館表示他們的哀悼之情

55德國大眾汽車生產(chǎn)廠的工人在汽車博物館中舉行對911死難者的紀(jì)念活動。德國大眾汽車生產(chǎn)廠的工人在汽車博物館中舉行對911死難者的紀(jì)56孟加拉兒童在街頭高舉反恐標(biāo)語孟加拉兒童在街頭高舉反恐標(biāo)語57漢城的小學(xué)生在默哀儀式上向死難者致哀漢城的小學(xué)生在默哀儀式上向死難者致哀58奈洛比舉行的911死難者大規(guī)模紀(jì)念活動奈洛比舉行的911死難者大規(guī)模紀(jì)念活動59倫敦圣保羅教堂外的群眾為死難者默哀三分鐘的儀式倫敦圣保羅教堂外的群眾為死難者默哀三分鐘的儀式60英國白金漢宮護(hù)衛(wèi)舉行交接儀式時，白金漢宮外高唱國歌的人群英國白金漢宮護(hù)衛(wèi)舉行交接儀式時，白金漢宮外高唱國歌的人群61新加坡的圣-伊格內(nèi)修斯教堂里，為911

死難者祈禱的人們新加坡的圣-伊格內(nèi)修斯教堂里，為911

死難者祈禱的人們62在巴基斯坦報紙標(biāo)題上寫著“美國將面臨著安拉的另一個詛咒”

在巴基斯坦報紙標(biāo)題上寫著“美國將面臨著安拉的另一個詛咒”

63第2，資本與金融項(xiàng)目的分析Analysisofcapitalandfinancialaccount第2，資本與金融項(xiàng)目的分析64短期資本在國際間的流動具有以下幾個特點(diǎn)：1.規(guī)模巨大。原因：一是國際貿(mào)易的發(fā)展帶來國際信貸的發(fā)展。二是大量游資（floatingcapital）（又稱熱幣hotmoney）的存在。三是國際間對黃金、外匯的投機(jī)。

短期資本在國際間的流動具有以下幾個特65鏈接：什么是游資？游資，也就是熱錢（hotmoney）。是指為追逐高額利潤而在各金融市場之間流動的短期資產(chǎn),它具有投機(jī)性強(qiáng),流動性快,傾向性明顯的特征。

游資在國際間頻繁流動，是以追逐利率差額收益或匯率變動收益為目的的短期資本，是國際短期資本中最活躍的部分。因其在國際間頻繁轉(zhuǎn)移，宛如貨幣熾熱燙手，故又稱熱幣。鏈接：什么是游資？游資，也就是熱錢（hot66

鏈接媒體：溫州炒金團(tuán)10億資金正集結(jié)

鏈接媒體：溫州炒金團(tuán)10億資金正集結(jié)

67XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件68“豆你玩”

“蒜你狠”“姜你軍”“糖高祖”“姜你軍”“糖高祖”69

2.原因復(fù)雜。各種經(jīng)濟(jì)、政治情況的變化都會引起短期資本的流動。

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3.流動頻繁。只要一具備條件就會立刻引起短期資本的流動。

714.具有一定的隱蔽性?？赡茈[蔽在“凈誤差與遺漏”項(xiàng)目中。XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件72

總之，短期資本的流動對國際收支產(chǎn)生的影響更大。短期資本的流入雖然可以增加外匯收入，改善國際收支，但這只是暫時的，一旦情況發(fā)生變化，就會引起大量外逃，這會使國際收支狀況更加惡化，因此可以說，短期資本流動是構(gòu)成一國國際收支動蕩的重要因素?？傊?，短期資本的流動對國際收支產(chǎn)生的影響73

第3，平衡項(xiàng)目的分析Analysisofbalancingaccount

74對“官方儲備”的分析要注意以下三點(diǎn)：1.注意對黃金、外匯總量確定的分析。2.注意對黃金、外匯具體構(gòu)成確定的分析。3.注意對外匯內(nèi)部具體構(gòu)成確定的分析。對“官方儲備”的分析要注意以下三點(diǎn)：75鏈接：多視角分析國際收支失衡

在經(jīng)濟(jì)理論上，國際收支不均衡的根本原因，在于一國之生產(chǎn)力與消費(fèi)水準(zhǔn)的不平衡；如果生活水準(zhǔn)超過生產(chǎn)力，就發(fā)生入超，如果生產(chǎn)能力超過生活水準(zhǔn)，則成為出超?！捎趪H間的資本與勞動，不能完全自由流動，因而國際間的生產(chǎn)條件與消費(fèi)條件，就不能一致，于是國際間自由調(diào)整國際收支的機(jī)能，就受到阻礙。

——倪成彬《國際貿(mào)易》（臺）p256鏈接：多視角分析國際收支失衡在經(jīng)濟(jì)理論上76國家外匯管理局在《2005年中國國際收支報告》中指出：

經(jīng)常項(xiàng)目順差反映了國民儲蓄大于國內(nèi)投資，也反映了國內(nèi)總產(chǎn)出大于總需求，生產(chǎn)能力相對過剩?！陙碇袊耐顿Y需求雖然增長較快，但國民儲蓄增長更快，形成國際收支順差。據(jù)測算，中國投資率從2001年的38%提高到48%，而同期國民儲蓄率從40%提高到50%?！ⅲ褐袊膬π盥试诖髧凶罡?。美國的儲蓄率在大國中最低，大約為GDP的10%。改革開放以來，中美儲蓄率差異不斷擴(kuò)大。上世紀(jì)80年代初，中國的儲蓄率是美國的2倍，現(xiàn)在是5倍。國家外匯管理局在《2005年中國國際77在《2011年上半年中國國際收支報告》中指出：

總體來看，我國國際收支不平衡的矛盾依然突出?！诎l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策寬松、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性加大、境內(nèi)貨幣政策保持穩(wěn)定、融資成本上升的背景下，外國直接投資、證券投資和境內(nèi)主體境外貸款流入均顯著增長。而境內(nèi)主體對外直接投資、證券投資等仍面臨較多限制，資本流出規(guī)模相對有限。在《2011年上半年中國國際收支報告》中指出78

觀察與思考

中國的儲蓄率為什么高？

觀察與思考79附：怎樣正確分析美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差？

施建淮：1962年出生。北大經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授。南京大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)士（1982年），上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，日本大阪大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。主要研究與教學(xué)領(lǐng)域：國際金融學(xué)、貨幣銀行學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。

附：怎樣正確分析美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差？80

近年來，美國的經(jīng)常項(xiàng)目逆差一直在以較大的幅度擴(kuò)大。為什么美國經(jīng)常項(xiàng)目會出現(xiàn)如此巨大且不斷增長的逆差？

81兩種流行的經(jīng)常項(xiàng)目分析方法

經(jīng)常項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義是國際借貸，而國際借貸的發(fā)生可以分別從微觀和宏觀兩個角度來進(jìn)行分析。從微觀的角度，國際借款的發(fā)生是由于本國出口收入和其它經(jīng)常性收入不足以彌補(bǔ)本國對進(jìn)口的支付和其它經(jīng)常性支付。對通常的國家而言，經(jīng)常項(xiàng)目主要由貿(mào)易余額構(gòu)成，其它收支所占比重很小，因此經(jīng)常項(xiàng)目逆差或國際借款的主要原因便是國際貿(mào)易出現(xiàn)逆差。兩種流行的經(jīng)常項(xiàng)目分析方法82

由于進(jìn)出口價格彈性對貿(mào)易收支有重要的決定作用，所以這種從微觀角度的貿(mào)易分析方法被稱為彈性方法。另一方面，從宏觀的角度，國際借款的發(fā)生是由于本國國民儲蓄率較低，不足以為本國的投資提供足夠的資金，因而需要從其他國家借入儲蓄，這種從宏觀角度的分析方法被稱為儲蓄-投資缺口法。由于進(jìn)出口價格彈性對貿(mào)易收支有重要的決定83

在近來對美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題的分析中，這兩種分析方法都得到了廣泛的運(yùn)用。一方面，美國的貿(mào)易保護(hù)主義者是運(yùn)用彈性方法來分析美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題的，由于中國是美國的最大雙邊貿(mào)易順差國，在歐元和日元已經(jīng)對美元大幅度升值的情況下，美國的貿(mào)易保護(hù)主義者將美國嚴(yán)重的經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題歸咎于中國，認(rèn)為中國通過將人民幣釘住美元而獲得了不公平的國際競爭力。在近來對美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題的分析中，84

因此，美國的貿(mào)易保護(hù)主義者將人民幣自由浮動作為解決美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題的主要手段（在人民幣存在升值壓力的情況下，自由浮動即意味著升值）。因此，美國的貿(mào)易保護(hù)主義者將人民幣自由85

另一方面，麥金農(nóng)教授等大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家是運(yùn)用儲蓄-投資缺口法來分析美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題的。由于美國私人儲蓄率近年來一直在下降，而政府財(cái)政赤字則年年擴(kuò)大，美國不得不靠在國際金融市場的大量借款來為其國內(nèi)消費(fèi)和投資提供資金。

另一方面，麥金農(nóng)教授等大部分經(jīng)濟(jì)86

因此麥金農(nóng)教授等經(jīng)濟(jì)學(xué)家將美國嚴(yán)重的經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題歸咎于美國的不節(jié)儉，他們認(rèn)為美國要求人民幣升值沒有道理，美國必須解決好自己的問題，特別是私人過度消費(fèi)和政府龐大的財(cái)政赤字，才能解決美國嚴(yán)重的經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題。

因此麥金農(nóng)教授等經(jīng)濟(jì)學(xué)家將美國嚴(yán)重的經(jīng)87

經(jīng)常項(xiàng)目的上述兩種分析方法本身都沒有錯，而且事實(shí)上，它們是完全等價的。

88

但是，美國貿(mào)易保護(hù)主義者和麥金農(nóng)教授等經(jīng)濟(jì)學(xué)家運(yùn)用這些方法對美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題的分析和相應(yīng)主張卻都是片面的，因?yàn)樗麄兌贾皇菑墓铝⒌囊粋€國家的角度進(jìn)行分析，他們的分析和主張只適用于“小國經(jīng)濟(jì)”，而不適用于美國這樣的“大國經(jīng)濟(jì)”。他們都沒有能揭示出導(dǎo)致美國貿(mào)易逆差擴(kuò)大和美國國民儲蓄下降背后的共同因素是什么。

但是，美國貿(mào)易保護(hù)主義者和麥金農(nóng)教授等89全球視角的經(jīng)常項(xiàng)目分析方法

美國是一個巨大的經(jīng)濟(jì)體，其國內(nèi)生產(chǎn)總值目前占據(jù)全球經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的34%，其資本市場市值目前則占據(jù)了全球資本市場市值的52%。對于像美國這樣的“大國經(jīng)濟(jì)”，經(jīng)常項(xiàng)目的分析必須借助于全球視角的兩國模型來進(jìn)行。全球經(jīng)濟(jì)作為一個整體是一個封閉經(jīng)濟(jì)，因而全球總儲蓄一定等于全球總投資。全球視角的經(jīng)常項(xiàng)目分析方法90

如果將全球經(jīng)濟(jì)分為美國和“其他國家”兩個部分，由于一國的經(jīng)常項(xiàng)目恒等于國民儲蓄減去國民投資，那么簡單的推導(dǎo)便可知道：美國的經(jīng)常項(xiàng)目與“其他國家”的經(jīng)常項(xiàng)目一定互為相反數(shù)。因此美國經(jīng)常項(xiàng)目呈現(xiàn)巨大逆差一定意味著“其他國家”經(jīng)常項(xiàng)目呈現(xiàn)巨大順差，

如果將全球經(jīng)濟(jì)分為美國和“其他國家”91

因此美國經(jīng)常項(xiàng)目呈現(xiàn)巨大逆差一定意味著“其他國家”經(jīng)常項(xiàng)目呈現(xiàn)巨大順差，要分析美國經(jīng)常項(xiàng)目為什么呈現(xiàn)巨大逆差便不能不同時分析“其他國家”經(jīng)常項(xiàng)目為什么呈現(xiàn)巨大順差；而要減少美國經(jīng)常項(xiàng)目巨大逆差則不能不同時減少“其他國家”經(jīng)常項(xiàng)目的巨大順差。

因此美國經(jīng)常項(xiàng)目呈現(xiàn)巨大逆差一定意味著92

從兩國模型來看，美國經(jīng)常項(xiàng)目呈現(xiàn)巨大逆差的根本原因在于全球儲蓄結(jié)構(gòu)的巨大失衡。首先，在“其他國家”中，主要工業(yè)化國家隨著人口老齡化而產(chǎn)生強(qiáng)烈的儲蓄動機(jī)，他們要為正在和即將發(fā)生的退休人口高峰的到來做好準(zhǔn)備。由于勞動力增長緩慢甚至下降，以及已經(jīng)很高的資本-勞動比，這些工業(yè)化國家國內(nèi)投資機(jī)會也明顯缺乏。高儲蓄愿望和低國內(nèi)投資回報決定了成熟的工業(yè)化國家作為整體不得不呈現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差，因而對外貸出剩余儲蓄。從兩國模型來看，美國經(jīng)常項(xiàng)目呈現(xiàn)巨大逆93

其次，發(fā)展中國家和新興市場國家近年來紛紛進(jìn)行著超過國內(nèi)投資以上的過度儲蓄，經(jīng)常項(xiàng)目順差明顯增長，這導(dǎo)致信貸資金從發(fā)展中國家和新興市場國家向發(fā)達(dá)國家特別是美國這個世界最大最富有國家的反常流動。此外，近年來石油價格的飆升使產(chǎn)油的發(fā)展中國家的儲蓄也出現(xiàn)大幅的上升。這些因素共同作用的結(jié)果造成全球儲蓄結(jié)構(gòu)的巨大失衡：“其他國家”儲蓄嚴(yán)重過剩，而美國儲蓄嚴(yán)重不足。

其次，發(fā)展中國家和新興市場國家近年來紛94

為什么發(fā)展中國家和新興市場國家要超過國內(nèi)投資以上地拼命儲蓄呢？為什么在生活水平與發(fā)達(dá)國家仍有巨大差距的情況下，寧可少消費(fèi)也要拼命地將資金和實(shí)質(zhì)資源借給富裕的發(fā)達(dá)國家呢？

95

這與資本市場的缺陷有關(guān)。1997-98年東亞金融危機(jī)使發(fā)展中國家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家痛切地認(rèn)識到，由于他們不能用本國貨幣進(jìn)行國際借款，甚至本國貨幣也不能被用于國內(nèi)長期借款（由于國內(nèi)債券市場不發(fā)達(dá)），從而國際借款使他們承受貨幣和期限的雙重不匹配，這使他們極易受到投機(jī)性攻擊而發(fā)生貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)。這與資本市場的缺陷有關(guān)。1997-9896

作為1997-98年東亞金融危機(jī)的教訓(xùn)，發(fā)展中國家和新興市場國家選擇了謹(jǐn)慎的國際資本管理戰(zhàn)略：從國際資本市場的凈借款者轉(zhuǎn)為凈放貸者，為此發(fā)展中國家和新興市場國家需要保持強(qiáng)健的經(jīng)常項(xiàng)目狀況，從而需要超過國內(nèi)投資以上地拼命儲蓄。作為1997-98年東亞金融危機(jī)的教訓(xùn)97

進(jìn)一步地，這還與東亞新興市場國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)。對于東亞新興市場國家而言，由于普遍采取出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略，貨幣當(dāng)局不得不不斷干預(yù)外匯市場以阻止本幣升值，結(jié)果外匯儲備被動地不斷增加。由于出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略壓抑了國內(nèi)消費(fèi)需求，導(dǎo)致了相對于國內(nèi)投資機(jī)會更高的儲蓄率，從而表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目的大量順差。

進(jìn)一步地，這還與東亞新興市場國家的經(jīng)濟(jì)98

發(fā)展中國家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家大量的儲蓄，原則上可以流向任何發(fā)達(dá)國家。然而，一方面由于美國之外的其他發(fā)達(dá)國家本身面臨儲蓄相對過剩（內(nèi)需不足）的難題，另一方面也由于美國資本市場的深度、廣度和流動性，以及美元作為關(guān)鍵國際儲備貨幣的獨(dú)特性，發(fā)展中國家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家大量的儲蓄主要流入了美國資本市場。end發(fā)展中國家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家大量的儲蓄99

再見XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件100XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件101

第1章國際收支BalanceofPayments

102

第1節(jié)國際收支概述SummaryofBalanceofPayments第2節(jié)國際收支平衡表及其主要內(nèi)容BOPstatementsanditsmaincontent第3節(jié)國際收支平衡表的分析AnalysisofBOPStatements第4節(jié)國際收支的調(diào)節(jié)措施AdjustmentofBOP第1節(jié)國際收支概述103

第3節(jié)國際收支平衡表的分析AnalysisofBOPStatements

104第3節(jié)國際收支平衡表的分析

一、國際收支失衡的含義TheMeaningsofImbalance

△二、國際收支平衡表的分析AnalysisofBOPStatements

第3節(jié)國際收支平衡表的分析105一、國際收支失衡的含義XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件106

Themeaningsofimbalance：meanstheexpendituretotalamountexceedreceipts，orcontrarycircumstanceinacountry‘sbalanceofpayments.TheformerisBOPdeficit，ThelatterisBOP

surplus

.————————

surplus（favorable）：順差deficit（unfavorable）：逆差

107是指收入總額大于支出總額或相反的情況。前者稱國際收支順差，后者稱國際收支逆差。XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件108Notice

1.國際收支失衡指的是經(jīng)濟(jì)意義（economicmeaning）上的失衡。Not109

2.國際收支失衡既包括逆差（deficit）也包括順差（surplus）。

110

3.國際收支失衡通常是指經(jīng)常的（frequent）、持續(xù)的（continuous）和大量的（agreatdeal）失衡。

111國際收支平衡與否的三種情況平衡balance基本平衡basicbalance不平衡imbalanceXXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件112

4.國際收支失衡可以從國際經(jīng)濟(jì)交易的性質(zhì)（quality）和發(fā)生的原因（reason）來進(jìn)行判斷。

113

國際經(jīng)濟(jì)交易分自主性交易和調(diào)節(jié)性交易兩種。Dividedinto：

autonomoustransactionregulativetransaction

114

前者指單個經(jīng)濟(jì)主體（如進(jìn)出口商、銀行、個人），基于自身的需要或目的（thedemandorpurposeoftheoneself）而進(jìn)行的交易活動。

115

市場market利潤profit風(fēng)險risk價格price稅率taxrate投機(jī)speculation管制control

116

后者指一國貨幣當(dāng)局為了保持國際收支平衡、維護(hù)本幣匯率穩(wěn)定，在自主性交易出現(xiàn)缺口（gap）后，為填平其缺口（fillup）而進(jìn)行的交易活動。

117一、經(jīng)常項(xiàng)目1.貨物2.服務(wù)自主性交易二、資本項(xiàng)目1.長期“線上部分”abovetheline————————————————2.短期調(diào)節(jié)性交易三、平衡項(xiàng)目“線下部分”belowtheline一、經(jīng)常項(xiàng)目118

所謂國際收支平衡是指，不必依靠調(diào)節(jié)性交易，而是基于自主性交易以維持國際收支達(dá)到平衡狀態(tài)。所謂國際收支不平衡是指，不能基于自主性交易，而必須依靠調(diào)節(jié)性交易才能維持國際收支平衡狀態(tài)。換言之，調(diào)節(jié)性交易是國際收支不平衡時所采取的平衡措施。所謂國際收支平衡是指，不必依靠調(diào)節(jié)性交119

二、國際收支平衡表的分析AnalysisofBOPStatements

120

1.國際收支平衡表的一般分析GeneralAnalysisofBOPStatements

121

第1，縱向分析verticalanalysis

即連續(xù)分析一國不同時期（differentperiod）的國際收支平衡表。

122

例如：2002-2007年國際收支順差結(jié)構(gòu)單位：億美元項(xiàng)目 2002年2003年 2004年 2005年 2006年 2007

國際收支總順差 677 986 1794 2238 2599 4453 經(jīng)常項(xiàng)目差額 354459687160825323718 占總順差比例 52％47％ 38％ 72％ 97％ 83％ 資本和金融項(xiàng)目差額323 527 1107 630 67 735 占總順差比例 48％53％ 62％ 28％ 3％ 17％ XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件123美國國際收支平衡表（部分）單位:十億美元1990年1991年1992年1993年1994年1995年經(jīng)常項(xiàng)目-94-9-61-99-147-148

貸方合計(jì)147163177184193208借方合計(jì)-117-118-118-123-132-140美國國際收支平衡表（部分）單位:十億美124

第2，橫向分析crosswiseanalysis即聯(lián)系其他國家（othercountries）的國際收支平衡表進(jìn)行分析。

125

第3，對內(nèi)分析insideanalysis即聯(lián)系該國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融情況進(jìn)行分析。

126

第4，對外分析externalanalysis即聯(lián)系有關(guān)國家或地區(qū)重大事件的發(fā)生和發(fā)展進(jìn)行分析。

127

2.國際收支平衡表的項(xiàng)目分析ItemsAnalysisofBOPStatements

128

第1，經(jīng)常項(xiàng)目的分析AnalysisofCurrentAccount

129

商品項(xiàng)目的分析goodsanalysis

130

經(jīng)濟(jì)周期businesscycle

131經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

economicconstruction

XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件132

經(jīng)濟(jì)增長

economicgrowth

133

貨幣價值currencyvalue

134

貿(mào)易政策tradepolicy

135鏈接：中國上調(diào)出口退稅率2008年以來，我國連續(xù)5次大規(guī)模上調(diào)紡織服裝機(jī)電、鋼材、化工等產(chǎn)品的出口退稅率。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，09年1月，我國這5次出口退稅率上調(diào)所涉及商品共計(jì)出口485.5億美元，下降11.1%，跌幅低于同期全國外貿(mào)總體出口降幅17.5%的水平，占同期我國外貿(mào)出口總額的53.7%。但若剔除春節(jié)因素影響，其出口值比去年同期增長15%。

鏈接：中國上調(diào)出口退稅率2008年以來，我國連續(xù)136

政治politics

（戰(zhàn)爭、革命、動亂、暴亂、恐怖活動、政府更迭、人事變動等）XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件137

2001年9月11日，美國東部時間9:03分，美國發(fā)生嚴(yán)重恐怖襲擊事件?？植婪肿咏俪至?架美國國內(nèi)航班，分別撞向紐約世界貿(mào)易中心雙塔和美國國防部所在地五角大樓，導(dǎo)致世貿(mào)雙塔大樓倒塌，3200多人死亡或失蹤，直接和間接的經(jīng)濟(jì)損失達(dá)數(shù)千億美元。，“9·11”事件當(dāng)天有1.3到1.5萬人從大樓撤離，是現(xiàn)代史上之最。

138撞擊前

撞擊前139仰視世貿(mào)大樓仰視世貿(mào)大樓140撞擊撞擊141第二架飛機(jī)撞擊第二架飛機(jī)撞擊142燃燒燃燒143XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件144倒塌一瞬間倒塌一瞬間145倒塌一瞬間倒塌一瞬間146倒塌后倒塌后147紐約市長下令：

下班！趕快跑！向北跑

紐約市長下令：

下班！趕快跑！向北跑148趕快逃命趕快逃命149燃燒后現(xiàn)場一角燃燒后現(xiàn)場一角150空前大災(zāi)難空前大災(zāi)難151我們不清楚這場軍事打擊將如何發(fā)展和持續(xù)多久，清楚的是，戰(zhàn)爭只要不停止，就會抑制消費(fèi)和投資，并減慢商品、資金和人員可流動。

——日本一媒體2001年XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件15220美元的紙幣暗藏玄機(jī)20美元的紙幣暗藏玄機(jī)153XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件154莫斯科的大批群眾趕到美國駐俄大使館表示他們的哀悼之情

莫斯科的大批群眾趕到美國駐俄大使館表示他們的哀悼之情

155德國大眾汽車生產(chǎn)廠的工人在汽車博物館中舉行對911死難者的紀(jì)念活動。德國大眾汽車生產(chǎn)廠的工人在汽車博物館中舉行對911死難者的紀(jì)156孟加拉兒童在街頭高舉反恐標(biāo)語孟加拉兒童在街頭高舉反恐標(biāo)語157漢城的小學(xué)生在默哀儀式上向死難者致哀漢城的小學(xué)生在默哀儀式上向死難者致哀158奈洛比舉行的911死難者大規(guī)模紀(jì)念活動奈洛比舉行的911死難者大規(guī)模紀(jì)念活動159倫敦圣保羅教堂外的群眾為死難者默哀三分鐘的儀式倫敦圣保羅教堂外的群眾為死難者默哀三分鐘的儀式160英國白金漢宮護(hù)衛(wèi)舉行交接儀式時，白金漢宮外高唱國歌的人群英國白金漢宮護(hù)衛(wèi)舉行交接儀式時，白金漢宮外高唱國歌的人群161新加坡的圣-伊格內(nèi)修斯教堂里，為911

死難者祈禱的人們新加坡的圣-伊格內(nèi)修斯教堂里，為911

死難者祈禱的人們162在巴基斯坦報紙標(biāo)題上寫著“美國將面臨著安拉的另一個詛咒”

在巴基斯坦報紙標(biāo)題上寫著“美國將面臨著安拉的另一個詛咒”

163第2，資本與金融項(xiàng)目的分析Analysisofcapitalandfinancialaccount第2，資本與金融項(xiàng)目的分析164短期資本在國際間的流動具有以下幾個特點(diǎn)：1.規(guī)模巨大。原因：一是國際貿(mào)易的發(fā)展帶來國際信貸的發(fā)展。二是大量游資（floatingcapital）（又稱熱幣hotmoney）的存在。三是國際間對黃金、外匯的投機(jī)。

短期資本在國際間的流動具有以下幾個特165鏈接：什么是游資？游資，也就是熱錢（hotmoney）。是指為追逐高額利潤而在各金融市場之間流動的短期資產(chǎn),它具有投機(jī)性強(qiáng),流動性快,傾向性明顯的特征。

游資在國際間頻繁流動，是以追逐利率差額收益或匯率變動收益為目的的短期資本，是國際短期資本中最活躍的部分。因其在國際間頻繁轉(zhuǎn)移，宛如貨幣熾熱燙手，故又稱熱幣。鏈接：什么是游資？游資，也就是熱錢（hot166

鏈接媒體：溫州炒金團(tuán)10億資金正集結(jié)

鏈接媒體：溫州炒金團(tuán)10億資金正集結(jié)

167XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件168“豆你玩”

“蒜你狠”“姜你軍”“糖高祖”“姜你軍”“糖高祖”169

2.原因復(fù)雜。各種經(jīng)濟(jì)、政治情況的變化都會引起短期資本的流動。

170

3.流動頻繁。只要一具備條件就會立刻引起短期資本的流動。

1714.具有一定的隱蔽性?？赡茈[蔽在“凈誤差與遺漏”項(xiàng)目中。XXXX國際收支平衡表分析(XXXX年版)課件172

總之，短期資本的流動對國際收支產(chǎn)生的影響更大。短期資本的流入雖然可以增加外匯收入，改善國際收支，但這只是暫時的，一旦情況發(fā)生變化，就會引起大量外逃，這會使國際收支狀況更加惡化，因此可以說，短期資本流動是構(gòu)成一國國際收支動蕩的重要因素?？傊唐谫Y本的流動對國際收支產(chǎn)生的影響173

第3，平衡項(xiàng)目的分析Analysisofbalancingaccount

174對“官方儲備”的分析要注意以下三點(diǎn)：1.注意對黃金、外匯總量確定的分析。2.注意對黃金、外匯具體構(gòu)成確定的分析。3.注意對外匯內(nèi)部具體構(gòu)成確定的分析。對“官方儲備”的分析要注意以下三點(diǎn)：175鏈接：多視角分析國際收支失衡

在經(jīng)濟(jì)理論上，國際收支不均衡的根本原因，在于一國之生產(chǎn)力與消費(fèi)水準(zhǔn)的不平衡；如果生活水準(zhǔn)超過生產(chǎn)力，就發(fā)生入超，如果生產(chǎn)能力超過生活水準(zhǔn)，則成為出超?！捎趪H間的資本與勞動，不能完全自由流動，因而國際間的生產(chǎn)條件與消費(fèi)條件，就不能一致，于是國際間自由調(diào)整國際收支的機(jī)能，就受到阻礙。

——倪成彬《國際貿(mào)易》（臺）p256鏈接：多視角分析國際收支失衡在經(jīng)濟(jì)理論上176國家外匯管理局在《2005年中國國際收支報告》中指出：

經(jīng)常項(xiàng)目順差反映了國民儲蓄大于國內(nèi)投資，也反映了國內(nèi)總產(chǎn)出大于總需求，生產(chǎn)能力相對過剩?！陙碇袊耐顿Y需求雖然增長較快，但國民儲蓄增長更快，形成國際收支順差。據(jù)測算，中國投資率從2001年的38%提高到48%，而同期國民儲蓄率從40%提高到50%?！ⅲ褐袊膬π盥试诖髧凶罡摺Ｃ绹膬π盥试诖髧凶畹?，大約為GDP的10%。改革開放以來，中美儲蓄率差異不斷擴(kuò)大。上世紀(jì)80年代初，中國的儲蓄率是美國的2倍，現(xiàn)在是5倍。國家外匯管理局在《2005年中國國際177在《2011年上半年中國國際收支報告》中指出：

總體來看，我國國際收支不平衡的矛盾依然突出?！诎l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策寬松、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性加大、境內(nèi)貨幣政策保持穩(wěn)定、融資成本上升的背景下，外國直接投資、證券投資和境內(nèi)主體境外貸款流入均顯著增長。而境內(nèi)主體對外直接投資、證券投資等仍面臨較多限制，資本流出規(guī)模相對有限。在《2011年上半年中國國際收支報告》中指出178

觀察與思考

中國的儲蓄率為什么高？

觀察與思考179附：怎樣正確分析美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差？

施建淮：1962年出生。北大經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授。南京大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)士（1982年），上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，日本大阪大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。主要研究與教學(xué)領(lǐng)域：國際金融學(xué)、貨幣銀行學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。

附：怎樣正確分析美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差？180

近年來，美國的經(jīng)常項(xiàng)目逆差一直在以較大的幅度擴(kuò)大。為什么美國經(jīng)常項(xiàng)目會出現(xiàn)如此巨大且不斷增長的逆差？

181兩種流行的經(jīng)常項(xiàng)目分析方法

經(jīng)常項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義是國際借貸，而國際借貸的發(fā)生可以分別從微觀和宏觀兩個角度來進(jìn)行分析。從微觀的角度，國際借款的發(fā)生是由于本國出口收入和其它經(jīng)常性收入不足以彌補(bǔ)本國對進(jìn)口的支付和其它經(jīng)常性支付。對通常的國家而言，經(jīng)常項(xiàng)目主要由貿(mào)易余額構(gòu)成，其它收支所占比重很小，因此經(jīng)常項(xiàng)目逆差或國際借款的主要原因便是國際貿(mào)易出現(xiàn)逆差。兩種流行的經(jīng)常項(xiàng)目分析方法182

由于進(jìn)出口價格彈性對貿(mào)易收支有重要的決定作用，所以這種從微觀角度的貿(mào)易分析方法被稱為彈性方法。另一方面，從宏觀的角度，國際借款的發(fā)生是由于本國國民儲蓄率較低，不足以為本國的投資提供足夠的資金，因而需要從其他國家借入儲蓄，這種從宏觀角度的分析方法被稱為儲蓄-投資缺口法。由于進(jìn)出口價格彈性對貿(mào)易收支有重要的決定183

在近來對美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題的分析中，這兩種分析方法都得到了廣泛的運(yùn)用。一方面，美國的貿(mào)易保護(hù)主義者是運(yùn)用彈性方法來分析美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題的，由于中國是美國的最大雙邊貿(mào)易順差國，在歐元和日元已經(jīng)對美元大幅度升值的情況下，美國的貿(mào)易保護(hù)主義者將美國嚴(yán)重的經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題歸咎于中國，認(rèn)為中國通過將人民幣釘住美元而獲得了不公平的國際競爭力。在近來對美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題的分析中，184

因此，美國的貿(mào)易保護(hù)主義者將人民幣自由浮動作為解決美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題的主要手段（在人民幣存在升值壓力的情況下，自由浮動即意味著升值）。因此，美國的貿(mào)易保護(hù)主義者將人民幣自由185

另一方面，麥金農(nóng)教授等大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家是運(yùn)用儲蓄-投資缺口法來分析美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差問題的。由于美國私人儲蓄率近年來一直在下降，而政府財(cái)政赤字則年年擴(kuò)大，美國不得不靠在國際金融市場的大量借款來為其國內(nèi)消費(fèi)和投資提供資金。

另一方面，麥金農(nóng)教授等大部分經(jīng)濟(jì)186