中信銀行組互聯(lián)網(wǎng)金融

商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融之路展望中信證券研究部銀行分析師肖斐斐

2015年3月互聯(lián)網(wǎng)金融全景圖銀行互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式分析民間網(wǎng)絡(luò)銀行異軍突起海外網(wǎng)絡(luò)銀行運(yùn)作成熟銀行互聯(lián)網(wǎng)金融之路展望目錄11互聯(lián)網(wǎng)金融全景2互聯(lián)網(wǎng)金融傳統(tǒng)金融投資方融資方存款、銀行理財(cái)貸款、債券在線直接融資P2P、眾籌在線綜合金融項(xiàng)目貸款支付服務(wù)財(cái)富管理資訊交互貨幣基金股權(quán)投資融資咨詢產(chǎn)業(yè)鏈融資互聯(lián)網(wǎng)金融全景圖銀行互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式分析民間網(wǎng)絡(luò)銀行異軍突起海外網(wǎng)絡(luò)銀行運(yùn)作成熟銀行互聯(lián)網(wǎng)金融之路展望目錄3以上圖表資料來源：中信證券研究部2.1.1我國商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)化總述4商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)化現(xiàn)狀：渠道代替強(qiáng)，產(chǎn)品革新弱——網(wǎng)銀客戶數(shù)量膨脹，手機(jī)銀行用戶增速極高；電子銀行在零售領(lǐng)域替代率80%，對公約50%；各行特色業(yè)務(wù)以“微創(chuàng)新”為主。商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)公司合作現(xiàn)狀：框架協(xié)議多，排他協(xié)議少——騰訊合作主要在于綁定銀行卡、發(fā)行聯(lián)名卡、共享宣傳渠道；阿里合作主要在于電子商務(wù)融資結(jié)算、淘寶金融產(chǎn)品銷售；運(yùn)營商合作主要在于移動(dòng)支付業(yè)務(wù)拓展、基礎(chǔ)電信領(lǐng)域金融服務(wù)等。以上圖表資料來源：中信證券研究部2.1.2我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)電子化現(xiàn)狀5以上圖表資料來源：中信證券研究部2.1.3五大銀行對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的嘗試6

公司品牌備注電子商務(wù)系工商銀行融e購注冊用戶達(dá)1600萬，累計(jì)交易額破1000億建設(shè)銀行善融商務(wù)為客戶提供從資金結(jié)算到信貸融資的全方位金融服務(wù)，注冊會(huì)員已突破300萬、交易額300億元、融資規(guī)模超過百億農(nóng)業(yè)銀行E商管家為傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型電商提供集供應(yīng)鏈管理、多渠道支付結(jié)算、線上線下協(xié)同發(fā)展、云服務(wù)等于一體的定制化商務(wù)金融綜合服務(wù)交通銀行交博匯企業(yè)網(wǎng)上商務(wù)平臺，實(shí)現(xiàn)商品銷售、企業(yè)采購、企業(yè)收款、品牌推廣、在線促銷、信息資訊、金融理財(cái)、融資授信等眾多服務(wù)直銷銀行系工商銀行融e行通過手機(jī)獨(dú)立APP為客戶提供電子賬戶開立、存款、投資、交易、跨行資金劃轉(zhuǎn)等五大類功能農(nóng)業(yè)銀行磐云平臺對大數(shù)據(jù)進(jìn)行搜集、處理的專業(yè)化平臺，通過農(nóng)行的O2O平臺、B2C平臺、B2B平臺來實(shí)現(xiàn)通訊社交系工商銀行工銀融e聯(lián)定位為“移動(dòng)金融服務(wù)平臺”和“財(cái)富顧問”以上圖表資料來源：中信證券研究部2.1.4股份制銀行對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的嘗試7應(yīng)對策略代表性公司代表性產(chǎn)品便利性收益性功能性安全性在模仿中超越，與互聯(lián)網(wǎng)

金融正面競爭興業(yè)銀行掌柜錢包中（內(nèi)部賬戶，不可用于支付消費(fèi)）強(qiáng)（領(lǐng)先所有

“寶”類產(chǎn)品）強(qiáng)（快速到賬、

申贖上限高）強(qiáng)（內(nèi)部賬戶）招商銀行e+P2P中（需單獨(dú)注冊）強(qiáng)（預(yù)計(jì)年化收益6%-7%）中（與一般理財(cái)

產(chǎn)品相似）中（風(fēng)險(xiǎn)略高于一般理財(cái)產(chǎn)品）交通銀行太平洋可視卡強(qiáng)（可視金融IC卡）-強(qiáng)（實(shí)時(shí)觀測現(xiàn)金余額）強(qiáng)（實(shí)時(shí)身份認(rèn)證）運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)

技術(shù)，踐行

互聯(lián)網(wǎng)精神中信銀行薪金寶強(qiáng)（可直接取款）較強(qiáng)（預(yù)計(jì)

年化收益率4%）中（有額度上限）中（與一般借記卡相似）POS網(wǎng)絡(luò)

貸款強(qiáng)（簡化盡職調(diào)查和抵質(zhì)押審批環(huán)節(jié)）-強(qiáng)（以POS交易記錄為審批依據(jù)）-民生銀行直銷銀行強(qiáng)（通過移動(dòng)終端獲取銀行產(chǎn)品和服務(wù)）-中（與網(wǎng)銀功能相似）強(qiáng)（與網(wǎng)銀功能相似）添益寶強(qiáng)（自動(dòng)理財(cái)，可支付消費(fèi)，24小時(shí)充值）強(qiáng)（預(yù)計(jì)年化

收益5%-7%）強(qiáng)（理財(cái)收入可抵通訊

費(fèi)并附贈(zèng)流量）中（與余額寶相似）與互聯(lián)網(wǎng)公司

合作浦發(fā)銀行微信銀行強(qiáng)（移動(dòng)終端操作）中（每周推出專屬理財(cái)，收益率略高于市場均值）強(qiáng)（支持隨時(shí)查詢和預(yù)約取款）中（有身份驗(yàn)證和綁定）中信銀行虛擬信用卡

（被暫停）強(qiáng)（支持移動(dòng)支付）-強(qiáng)（打通線上線下支付場景）中（線下掃碼支付存在安全隱患）北京銀行移動(dòng)終端個(gè)貸

（尚未推出）強(qiáng)（移動(dòng)終端申請）-強(qiáng)（傳統(tǒng)柜面業(yè)務(wù)移動(dòng)化）-改善產(chǎn)品，正面競爭——興業(yè)、招商等：類“寶”產(chǎn)品，銀行電商，P2P信貸等。運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、踐行互聯(lián)網(wǎng)精神，改造自身業(yè)務(wù)流程——民生等：直銷銀行，在線產(chǎn)業(yè)鏈融資等。尋求與互聯(lián)網(wǎng)公司深度融合與合作——中信等：虛擬信用卡，傭金寶等。試圖將自身打造成為互聯(lián)網(wǎng)金融中心——平安等：陸金所+壹錢包+網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)等。2.2商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的四種主流模式8興業(yè)銀行“掌柜錢包”，在資金安全、轉(zhuǎn)賬限額、響應(yīng)速度等方面勝出各類“寶”——構(gòu)建獨(dú)立封閉體系，即使賬戶被盜資金也只能回到原始銀行卡，不能用于轉(zhuǎn)賬和購物；支持不限額轉(zhuǎn)入和3000萬上限的轉(zhuǎn)出，銀行大規(guī)模吞吐資金的能力成為優(yōu)勢；隨時(shí)購買隨時(shí)贖回，銀行在社會(huì)支付體系中的核心地位成為優(yōu)勢。以上圖表資料來源：中信證券研究部興業(yè)銀行“掌柜錢包”與“寶”類產(chǎn)品對比2.2.1模式之一：模仿與學(xué)習(xí)，提供有競爭力的產(chǎn)品正面PK(1/2)9申購門檻申購上限贖回上限交易時(shí)間到賬速度支持銀行卡“掌柜錢包”1分當(dāng)日無上限3000萬7*24小時(shí)快速到賬近百家銀行卡XX寶1元每日5萬、每月10萬、每賬戶100萬100萬7*24小時(shí)5萬以下2小時(shí)、5萬以上第二個(gè)工作日14家銀行卡主要銀銀行紛紛紛參參與電電商平平臺的的建設(shè)設(shè)——獲得更更多真真實(shí)交交易數(shù)數(shù)據(jù)，，提升升客戶戶粘性性豐富完完善金金融服服務(wù)平平臺，，打造造資金金、數(shù)數(shù)據(jù)、、平臺臺三大大互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)金金融必必要條條件。。以上圖圖表資資料來來源：：中信信證券券研究究部銀行電電商的的快速速成長長2.2.1模式之之一：：模仿仿與學(xué)學(xué)習(xí)，，提供供有競競爭力力的產(chǎn)產(chǎn)品正正面PK(2/2)10電商平臺“銀行系電商”的興起16家上市銀行大都擁有了自己的電商平臺建立電商圈營銷體系招行、平安、民生、廣發(fā)、交行等與騰訊合作，開通銀行的微信“營業(yè)廳”2012年7月，交行與阿里合作推出“交通銀行淘寶旗艦店”銀行處在支付結(jié)算的最末端民生銀銀行探探索直直銷銀銀行——2014年2月，民民生推推出直直銷銀銀行業(yè)業(yè)務(wù)。。不發(fā)發(fā)放實(shí)實(shí)際銀銀行卡卡，客客戶通通過移移動(dòng)終終端、、電腦腦、電電子郵郵件、、手機(jī)機(jī)電話話等遠(yuǎn)遠(yuǎn)程渠渠道獲獲取銀銀行產(chǎn)產(chǎn)品和和服務(wù)務(wù)。受監(jiān)管管政策策影響響，民民生直直銷銀銀行功功能較較簡單單，與與網(wǎng)絡(luò)絡(luò)銀行行功能能趨同同。且且無流流量導(dǎo)導(dǎo)入入入口，，發(fā)展展速度度尚待待觀察察。未未來直直銷銀銀行在在營銷銷、定定位和和客戶戶運(yùn)營營方面面有較較大提提升空空間。。以上圖圖表資資料來來源：：中信信證券券研究究部2.2.2模式之之二：：互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)精精神和和互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)技技術(shù)對對傳統(tǒng)統(tǒng)業(yè)務(wù)務(wù)的改改造(1/2)11簽約“如意寶”（目前為匯添富、民生加銀）貨幣市場基金，自動(dòng)申購、按日復(fù)利，對抗第三方余額寶類產(chǎn)品。

免費(fèi)向簽約賬戶轉(zhuǎn)賬自動(dòng)進(jìn)行資金歸集

將存款自動(dòng)生成期限1年的隨心存賬戶，在此存期內(nèi)可隨時(shí)支取本金，系統(tǒng)根據(jù)存款期限按最大化結(jié)轉(zhuǎn)利息，保證客戶存款收益。

差異化的戰(zhàn)略地位補(bǔ)充性的客戶定位專屬化的產(chǎn)品體系包容性的渠道平臺直銷銀行在線供供應(yīng)鏈鏈金融融——企業(yè)間間的競競爭已已經(jīng)逐逐漸體體現(xiàn)為為供應(yīng)應(yīng)鏈之之間的的競爭爭。通過互互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)技術(shù)術(shù)的運(yùn)運(yùn)用，，將資資金流流與物物流、、信息息流更更好的的結(jié)合合，從從而實(shí)實(shí)現(xiàn)金金融服服務(wù)對對供應(yīng)應(yīng)鏈的的“內(nèi)內(nèi)嵌””。以上圖圖表資資料來來源：：中信信證券券研究究部2.2.2模式之之二：：互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)精精神和和互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)技技術(shù)對對傳統(tǒng)統(tǒng)業(yè)務(wù)務(wù)的改改造(2/2)12中信銀銀行與與騰訊訊支付付圈的的合作作——基于支支付的的業(yè)務(wù)務(wù)滲透透。中中信銀銀行2013年初和和騰訊訊子公公司財(cái)財(cái)付通通簽署署全面面合作作協(xié)議議，從從支付付領(lǐng)域域（““匯””）滲滲透，，共享享底層層客戶戶信息息，并并進(jìn)行行大數(shù)數(shù)據(jù)分分析，，逐步步向網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)授授信（（“貸貸”））進(jìn)行行過渡渡。以上圖圖表資資料來來源：：中信信證券券研究究部2.2.3模式之之三：：尋求求與互互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)公司司的深深度融融合(1/2)13時(shí)間與騰訊合作事項(xiàng)2013.1與騰訊旗下財(cái)付通簽署戰(zhàn)略合作，在以下方面：1）在電子銀行；2）網(wǎng)絡(luò)授信與融資；3）信用卡；4）資金融通；5）備付金業(yè)務(wù)；6）理財(cái)產(chǎn)品；7）資源貢獻(xiàn)2013.5與財(cái)付通合作，借助第三方支付平臺整合產(chǎn)品，開展網(wǎng)絡(luò)商戶小額信貸，后又推出手機(jī)近場支付業(yè)務(wù)2013.9與騰訊拍拍網(wǎng)合作推出“在線小額短期信用貸款”在線融資2013.1與騰訊推出騰訊QQ彩貝超級信用卡（1.線上線下均可累積彩貝2.全國9元看電影3.優(yōu)惠購買騰訊服務(wù)4.全球取款免手續(xù)費(fèi)）未來預(yù)計(jì)將推出：微信虛擬信用卡、聯(lián)合積分互認(rèn)、微信銀行等業(yè)務(wù)基于微微商圈圈的金金融合合作。。微商商圈是是一個(gè)個(gè)以商商戶聯(lián)聯(lián)盟線線下實(shí)實(shí)體為為支撐撐，以以微信信為入入口，，線上上線下下一體體化營營銷系系統(tǒng)為為平臺臺，客客戶自自助服服務(wù)為為主要要特征征的金金融互互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)運(yùn)營營模式式。北京銀行行借力小小米布局局互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金融業(yè)業(yè)務(wù)——2月19日，小米米公司與與北京銀銀行在北北京銀行行大廈簽簽署了移移動(dòng)互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)金融融全面合合作協(xié)議議；合作協(xié)議議內(nèi)容包包括：基基于近距距離無線線通訊技技術(shù)功能能的移動(dòng)動(dòng)支付結(jié)結(jié)算業(yè)務(wù)務(wù)，理財(cái)財(cái)和保險(xiǎn)險(xiǎn)等標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化產(chǎn)品品的銷售售、貨幣幣基金的的銷售平平臺，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化個(gè)個(gè)貸產(chǎn)品品在手機(jī)機(jī)/互聯(lián)網(wǎng)終終端申請請以上圖表表資料來來源：中中信證券券研究部部2.2.3模式之三三：尋求求與互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)公司司的深度度融合(2/2)14北京銀行行的弱勢勢：缺少少異地分分支機(jī)構(gòu)構(gòu)牌照，，北京以以外地區(qū)區(qū)影響力力弱。小米能夠夠帶來的的互補(bǔ)：：1）客戶層層面：MIUI用戶3000萬、手機(jī)機(jī)2013年銷售1870萬臺；2）渠道層層面：小小米手機(jī)機(jī)因其良良好性價(jià)價(jià)比，在在二三線線城市享享有盛譽(yù)譽(yù)，有助助于打開開異地零零售客戶戶渠道。。北京銀行網(wǎng)點(diǎn)合作可能能促使北北京銀行行充分借借用小米米公司的的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)平臺實(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)務(wù)拓展——基于近距距離無線線通訊技技術(shù)（NFC）功能的的移動(dòng)支支付結(jié)算算業(yè)務(wù)：：米2A和小米3均支持NFC功能，若若能以較較為科學(xué)學(xué)的方式式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)產(chǎn)品綁定定，有望望大面積積推廣北北京銀行行的銀行行卡品牌牌；理財(cái)和保保險(xiǎn)等標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)產(chǎn)品的銷銷售、貨貨幣基金金的銷售售平臺：：借助小小米的龐龐大用戶戶群體，，面向全全國范圍圍推廣銷銷售北京京銀行金金融產(chǎn)品品，彌補(bǔ)補(bǔ)公司異異地渠道道稀少的的缺點(diǎn)；；標(biāo)準(zhǔn)化個(gè)個(gè)貸產(chǎn)品品在手機(jī)機(jī)/互聯(lián)網(wǎng)終終端申請請：在金金融產(chǎn)品品銷售的的基礎(chǔ)上上更進(jìn)一一步，將將傳統(tǒng)柜柜臺業(yè)務(wù)務(wù)全面互互聯(lián)網(wǎng)化化。平安集團(tuán)團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金融的的五大業(yè)業(yè)務(wù)板塊塊——定位于集集團(tuán)內(nèi)IT服務(wù)的平平安科技技；定位于集集團(tuán)內(nèi)運(yùn)運(yùn)營服務(wù)務(wù)的平安安數(shù)據(jù)科科技；定位于集集團(tuán)電銷銷平臺的的平安渠渠道發(fā)展展；定位于創(chuàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)務(wù)研究與與孵化的的平安金金科；定位于綜綜合性投投融資平平臺服務(wù)務(wù)的陸金金所。以上圖表表資料來來源：中中信證券券研究部部2.2.4模式之四四：自身身打造““金融互互聯(lián)網(wǎng)””平臺(1/2)15取得的成成果——萬里通積積分300個(gè)主流電電商支持持花積分分，15萬家線下下商戶支支持花積積分，400萬人每天天使用萬萬里通積積分；陸金所：：已有88萬人注冊冊，1周內(nèi)8335人成功功投資，，14834人收到到本金和和利息，，858人成功功轉(zhuǎn)讓。。平安集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)金融架構(gòu)平安科技平安數(shù)據(jù)科技平安渠道發(fā)展平安金科陸金所集團(tuán)子公司，定位為集團(tuán)內(nèi)運(yùn)營服務(wù)前身為集團(tuán)運(yùn)營管理中心,屬于集團(tuán)“共享平臺”系列，服務(wù)業(yè)務(wù)涉及保險(xiǎn),年金,銀行,證券,投資等領(lǐng)域,涵蓋呼叫中心,數(shù)據(jù)處理,核保核賠,流程改造,銀行后臺管理等集團(tuán)子公司，定位為集團(tuán)電銷平臺前身為集團(tuán)運(yùn)營管理中心,屬于集團(tuán)“共享平臺”系列，服務(wù)業(yè)務(wù)涉及保險(xiǎn),年金,銀行,證券,投資等領(lǐng)域,涵蓋呼叫中心,數(shù)據(jù)處理,核保核賠,流程改造,銀行后臺管理等集團(tuán)子公司，定位為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究與孵化推動(dòng)集團(tuán)一賬通門戶戰(zhàn)略的設(shè)計(jì)與執(zhí)行；管理集團(tuán)客戶忠誠度獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃萬里通，并致力于將萬里通打造成為國內(nèi)領(lǐng)先的通用積分服務(wù)平臺；孵化陸金所、平安付、平安好車等集團(tuán)子公司，綜合性投融資平臺致力于打造一個(gè)面向個(gè)人客戶、中小企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的綜合性投融資平臺，主要產(chǎn)品是提供穩(wěn)盈-安e貸產(chǎn)品平安集團(tuán)團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金融戰(zhàn)戰(zhàn)略——從金融服服務(wù)延伸伸到生活活服務(wù)；；立足于社社交金融融，圍繞繞客戶的的衣食住住行玩，，建立五五大平臺臺，將金金融嵌入入生活之之中；發(fā)展三大大功能：：1）管理財(cái)財(cái)富，管管理資產(chǎn)產(chǎn)；2）管理健健康，主主要依托托集團(tuán)數(shù)數(shù)千萬的的健康保保險(xiǎn)客戶戶；3）管理生生活，聯(lián)聯(lián)系金融融和生活活場景。。以上圖表表資料來來源：中中信證券券研究部部2.2.4模式之四四：自身身打造““金融互互聯(lián)網(wǎng)””平臺(2/2)16平安集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)金融門戶網(wǎng)站24財(cái)富網(wǎng)平安醫(yī)網(wǎng)平安藥網(wǎng)平安好車壹卡會(huì)中國第一家融健康門戶、健康SNS、VIP健康管理和無限健康服務(wù)為一體的多元化總和健康服務(wù)機(jī)構(gòu)一站式在線購藥網(wǎng)站。采用O2O電子商務(wù)模式，是全國最大最專業(yè)的車輛交易平臺平安付科技旗下預(yù)付卡產(chǎn)品品牌。平安付科技服務(wù)有限公司（前身為深圳市壹卡會(huì)科技服務(wù)有限公司），是平安付智能技術(shù)有限公司旗下公司，是平安集團(tuán)布局第三方支付的重要構(gòu)成互聯(lián)網(wǎng)金金融全景景圖銀行互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)金融融業(yè)務(wù)模模式分析析民間網(wǎng)絡(luò)絡(luò)銀行異異軍突起起海外網(wǎng)絡(luò)絡(luò)銀行運(yùn)運(yùn)作成熟熟銀行互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)金融融之路展展望目錄17微眾銀行行注冊資資本金為為30億億元，股東背背景中互互聯(lián)網(wǎng)公公司占主主導(dǎo)地位位。高管具有有豐富的的從業(yè)經(jīng)經(jīng)驗(yàn)。以上圖表表資料來來源：中中信證券券研究部部3.1.1騰訊微眾眾銀行：：股東背背景18微眾銀行行股東及及下屬事事業(yè)部微眾銀行行能夠從從事主要要商業(yè)銀銀行業(yè)務(wù)務(wù)。以上圖表表資料來來源：中中信證券券研究部部3.1.2騰訊微眾眾銀行：：業(yè)務(wù)范范圍19微眾銀行行業(yè)務(wù)范范圍微眾銀行行目標(biāo)客客戶群體體偏向于于小微、、個(gè)人。。以上圖表表資料來來源：中中信證券券研究部部3.1.3騰訊微眾眾銀行：：目標(biāo)客客戶群體體范圍20各類金融融機(jī)構(gòu)業(yè)業(yè)務(wù)范圍圍微眾銀行行下設(shè)三三大前臺臺部門和和兩大平平臺部門門共五個(gè)個(gè)事業(yè)部部，包括括零售與與小微事事業(yè)部、、信用卡卡事業(yè)部部、同業(yè)業(yè)金融事事業(yè)部三三大前臺臺部門，，以及科科技事業(yè)業(yè)部、微微金融事事業(yè)部兩兩大平臺臺部門。。以上圖表表資料來來源：中中信證券券研究部部3.1.4騰訊微眾眾銀行：：組織架架構(gòu)21微眾銀行行經(jīng)營范范圍和組組織架構(gòu)構(gòu)圖我國中小小微、個(gè)個(gè)體經(jīng)營營客戶信信用需求求龐大，，多數(shù)未未被傳統(tǒng)統(tǒng)金融機(jī)機(jī)構(gòu)覆蓋蓋。對微眾銀行行而言，市市場空間仍仍然巨大。。以上圖表資資料來源：：中信證券券研究部3.1.5騰訊微眾銀銀行：目標(biāo)標(biāo)客戶收益益樂觀22傳統(tǒng)銀行與與小微專營營業(yè)務(wù)利率率對比微眾銀行將將來成為騰騰訊、騰訊訊社交生態(tài)態(tài)圈閉環(huán)中中的中介端端口，外部部的金融機(jī)機(jī)構(gòu)以及實(shí)實(shí)體廠商可可以通過這這一接口提提供融資及及商品服務(wù)務(wù)。以上圖表資資料來源：：中信證券券研究部3.1.6騰訊微眾銀銀行：可能能成為客戶戶與銀行的的接口平臺臺23微眾銀行可可能成為C端客戶與銀銀行的接口口平臺螞蟻金服將將服務(wù)人群群鎖定為小小微企業(yè)和和個(gè)人消費(fèi)費(fèi)者，旗下下業(yè)務(wù)包括括支付寶、、支付寶錢錢包、余額額寶、招財(cái)財(cái)寶、螞蟻蟻微貸、芝芝麻信用和和正在籌備備中的網(wǎng)商商銀行等。。以上圖表資資料來源：：中信證券券研究部3.2.1阿里網(wǎng)商銀銀行：生態(tài)態(tài)圈的核心心一環(huán)24螞蟻金服架架構(gòu)全景阿里巴巴生生態(tài)圈發(fā)展展進(jìn)程2014年9月，銀監(jiān)會(huì)會(huì)批復(fù)，同同意浙江螞螞蟻小微金金融服務(wù)集集團(tuán)有限公公司等發(fā)起起人籌建浙浙江網(wǎng)商銀銀行。根據(jù)據(jù)程序要求求，籌建工工作應(yīng)自批批復(fù)之日起起6個(gè)月內(nèi)完成成，近期已已開業(yè)。浙江網(wǎng)商銀銀行的主要要發(fā)起人包包括浙江螞螞蟻小微金金融服務(wù)集集團(tuán)、上海海復(fù)星工業(yè)業(yè)技術(shù)發(fā)展展有限公司司、萬向三三農(nóng)集團(tuán)有有限公司、、寧波市金金潤資產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營有限公公司。四個(gè)個(gè)發(fā)起人持持股比例分分別為30%、25%、18%、16%。以上圖表資資料來源：：銀監(jiān)會(huì)，，中信證券券研究部3.2.2阿里網(wǎng)商銀銀行：螞蟻蟻金服的銀銀行布局25網(wǎng)商銀行股股權(quán)結(jié)構(gòu)提供20萬萬以下的個(gè)個(gè)人存款產(chǎn)產(chǎn)品和500萬以下下的貸款產(chǎn)產(chǎn)品，定位位于服務(wù)中中小企業(yè)和和消費(fèi)者，，專注長尾尾金融市場場。網(wǎng)商銀銀行顛覆性性意義在于于可以利用用存款、同同業(yè)業(yè)務(wù)加加杠桿，擴(kuò)擴(kuò)大規(guī)模。網(wǎng)商銀行在在阿里帝國國中的定位位目前仍讓讓位于支付付、小貸業(yè)業(yè)務(wù)，具體體表現(xiàn)在利利用銀行牌牌照介入央央行的清算算系統(tǒng)，自自己結(jié)算支支付業(yè)務(wù)而而不必依托托他行；參參加銀行間間市場交易易，擴(kuò)大資資產(chǎn)規(guī)模。。以上圖表資資料來源：：中信證券券研究部3.2.3阿里網(wǎng)商銀銀行：專注注長尾市場場26網(wǎng)商銀行專專注長尾市市場互聯(lián)網(wǎng)金融融全景圖銀行互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)務(wù)模式分析析民間網(wǎng)絡(luò)銀銀行異軍突突起海外網(wǎng)絡(luò)銀銀行運(yùn)作成成熟銀行互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金融之路路展望目錄27SFNB（安全第一一網(wǎng)絡(luò)銀行行）是第一一家純血統(tǒng)統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)銀行，1994年成立。完成了對Newark銀行和費(fèi)城城FirstFidelity銀行兼并后后，一度成成為美國第第六大銀行行。因電子商務(wù)務(wù)低谷到來來，1998年被加拿大大皇家銀行行收購。以上圖表資資料來源：：中信證券券研究部4.1.1SFNB：最初的互互聯(lián)網(wǎng)銀行行28SFNB在線柜臺服服務(wù)種類SFNB競爭優(yōu)勢主主要來源于于免費(fèi)項(xiàng)目目、個(gè)性化化服務(wù)和有有吸引力的的產(chǎn)品；在上世紀(jì)末末是具有開開創(chuàng)性和突突破性的。。以上圖表資資料來源：：中信證券券研究部4.1.2SFNB：體現(xiàn)互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)精神的的銀行29SFNB互聯(lián)網(wǎng)精神神SFNB定期存單價(jià)價(jià)格高于一一般銀行美國BofI銀行1999年年成立于美美國加州圣圣地亞哥，，通過其無無網(wǎng)點(diǎn)、低低成本的分分銷渠道，，向消費(fèi)者者和企業(yè)提提供互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)銀行產(chǎn)品品。其存貸貸款產(chǎn)品包包括面向消消費(fèi)者和企企業(yè)的支票票、儲(chǔ)蓄和和定期存款款賬戶，以以及針對單單戶或多戶戶住宅物業(yè)業(yè)、商業(yè)地地產(chǎn)和特殊殊應(yīng)收賬款款的抵押貸貸款等。2005年BofIHolding在NASDAQ上市。2011年公司更名名為美國互互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合合銀行（BofIFederalBank），并通過過集團(tuán)的形形式將一些些細(xì)分金融融業(yè)務(wù)（年年金、按揭揭、咨詢等等）板塊單單獨(dú)運(yùn)營以以提高擴(kuò)張張效率。以上圖表資資料來源：：中信證券券研究部4.2.1BOFI：無網(wǎng)點(diǎn)、、高增長的的互聯(lián)網(wǎng)銀銀行30BOFI主要業(yè)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)增長情情況（千美美元）BofI開開設(shè)了各種種通過無網(wǎng)網(wǎng)點(diǎn)、低成成本的分銷銷渠道，產(chǎn)產(chǎn)生高收益益的貸款發(fā)發(fā)放業(yè)務(wù)和和手續(xù)費(fèi)收收入業(yè)務(wù)。包括單戶戶住房抵押押貸款，多多戶住房抵抵押貸款，，商業(yè)地產(chǎn)產(chǎn)擔(dān)保和商商業(yè)貸款，，特殊保理理融資，預(yù)預(yù)付卡，汽汽車貸款業(yè)業(yè)務(wù)等等。。在存款端，，BofI擁有支票票賬戶（demandaccounts）、、活期存款款儲(chǔ)蓄賬戶戶（savingaccounts）和定期期存款賬戶戶（timedeposits）。。BofI通過采用用強(qiáng)調(diào)低運(yùn)運(yùn)營成本和和靈活營銷銷策略、以以互聯(lián)網(wǎng)平平臺為主的的分銷渠道道，向客戶戶提供豐富富的存款產(chǎn)產(chǎn)品。以上圖表資資料來源：：中信證券券研究部4.2.2BOFI：業(yè)務(wù)框架架清晰簡單單31BOFI主要業(yè)務(wù)框框架BofI的的大部分貸貸款集中在在操作較為為方便、安安全性高、、收益率合合適的房屋屋抵押貸款款。但BofI近年年以來，已已經(jīng)開始在在風(fēng)險(xiǎn)可控控的前提下下適當(dāng)進(jìn)入入更高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)領(lǐng)域的資資產(chǎn)配置，，開展了汽汽車消費(fèi)貸貸款、工商商業(yè)貸款、、保理融資資等。其中，，2014年的的工商商業(yè)貸貸款達(dá)達(dá)到1.53億億美元元，較較上一一年增增長近近一倍倍，反反映了了公司司向高高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)高收收益擴(kuò)擴(kuò)展的的愿望望。但但80%以以上的的貸款款仍然然是較較為安安全的的按揭揭貸款款。以上圖圖表資資料來來源：：中信信證券券研究究部4.2.2BOFI：業(yè)務(wù)務(wù)框架架清晰晰簡單單——貸款結(jié)結(jié)構(gòu)32BOFI貸款結(jié)結(jié)構(gòu)BofI吸引存存款客客戶的的各種種零售售分銷銷渠道道包括括，網(wǎng)網(wǎng)站、、銷售售團(tuán)隊(duì)隊(duì)、在在線廣廣告、、紙質(zhì)質(zhì)和數(shù)數(shù)字廣廣告、、金融融咨詢詢公司司、關(guān)關(guān)聯(lián)伙伙伴關(guān)關(guān)系和和產(chǎn)生生托管管存款款和其其他運(yùn)運(yùn)營資資金的的貸款款業(yè)務(wù)務(wù)等等等。同同時(shí)，，公司司一直直在將將存款款渠道道更加加多樣樣化，，包括括引進(jìn)進(jìn)第三三方平平臺網(wǎng)網(wǎng)站增增加訪訪問、、與集集團(tuán)其其他子子公司司、行行業(yè)協(xié)協(xié)會(huì)、、各式式俱樂樂部等等合作作開發(fā)發(fā)客戶戶等。。其向存存款客客戶提提供的的快捷捷服務(wù)務(wù)主要要包括括手機(jī)機(jī)銀行行（用用手機(jī)機(jī)查詢詢余額額、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賬、、存支支票、、支付付賬單單）、、預(yù)算算和理理財(cái)管管理、、在線線賬單單支付付、郵郵件或或短信信轉(zhuǎn)賬賬、借借記卡卡、免免費(fèi)使使用ATM提取現(xiàn)現(xiàn)金等等。以上圖圖表資資料來來源：：中信信證券券研究究部4.2.2BOFI：業(yè)務(wù)務(wù)框架架清晰晰簡單單——存款結(jié)結(jié)構(gòu)33BOFI存款結(jié)結(jié)構(gòu)低管理理成本本、高高效率率是BofI區(qū)區(qū)別于于傳統(tǒng)統(tǒng)銀行行的主主要特特點(diǎn)。。由于于不存存在實(shí)實(shí)體網(wǎng)網(wǎng)點(diǎn)節(jié)節(jié)約了了運(yùn)營營成本本，BofI可可以支支付客客戶高高于平平均水水平的的儲(chǔ)蓄蓄利率率，從從而吸吸引大大量客客戶，，賺取取存貸貸款凈凈息差差收入入。同同時(shí)，，相對對于傳傳統(tǒng)銀銀行帶帶來的的便捷捷操作作節(jié)約約了時(shí)時(shí)間成成本。。BofI憑借借合理理的凈凈息差差、較較低的的信用用成本本、遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于于行業(yè)業(yè)平均均水平平的成成本收收入比比，獲獲得了了高出出同行行業(yè)的的資本本回報(bào)報(bào)水平平。較之傳統(tǒng)統(tǒng)銀行的的大量物物理網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)和相應(yīng)應(yīng)的運(yùn)營營人員，，BofI的互互聯(lián)網(wǎng)銀銀行模式式憑借著著以互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)平臺臺為主的的分銷渠渠道和技技術(shù)優(yōu)勢勢，在規(guī)規(guī)模增長長的同時(shí)時(shí)不增加加運(yùn)營成成本，借借此迅速速發(fā)展存存貸款業(yè)業(yè)務(wù)量以以實(shí)現(xiàn)規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)，支持持銀行規(guī)規(guī)模的快快速擴(kuò)張張。以上圖表表資料來來源：中中信證券券研究部部4.2.3BOFI：高運(yùn)營營效率34BOFI經(jīng)營效率率較高占平均資產(chǎn)比例BofI(%）Banks$1-10bn(%）凈利息收入4.003.57薪酬福利0.711.52房產(chǎn)及設(shè)備費(fèi)用0.130.36其他非利息費(fèi)用0.541.29總非利息費(fèi)用1.383.17核心業(yè)務(wù)利潤2.620.40INGDirect是由荷荷蘭國際際集出于于拓展海海外零售售業(yè)務(wù)，，于1997年年在加拿拿大首先先設(shè)立的的直銷銀銀行，在在獲得成成功之后后迅速將將其商業(yè)業(yè)模式向向多個(gè)國國家復(fù)制制。由于于金融危危機(jī)，在在2010年年INGDirect分別別出售了了其在北北美和英英國等多多處的直直銷銀行行業(yè)務(wù)，，轉(zhuǎn)而專專注歐洲洲業(yè)務(wù)發(fā)發(fā)展。作為全球球性的直直銷銀行行，INGDirect以以“目標(biāo)標(biāo)國家市市場的首首位直銷銷銀行””為戰(zhàn)戰(zhàn)略定位位，以最最簡單、、基本的的銀行產(chǎn)產(chǎn)品和服服務(wù)滿足足客戶主主要的金金融需求求。以上圖表表資料來來源：中中信證券券研究部部4.3.1ING直銷銀行行：ING的海外網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)零售售銀行35ING業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)INGDirect將目標(biāo)客客戶群體體特征界界定為：：30～50歲受過良良好教育育的上班班族，有有網(wǎng)絡(luò)消消費(fèi)的習(xí)習(xí)慣，對對于存款款利率敏敏感、價(jià)價(jià)格敏感感的中等等收入階階層。INGDirectUSA通過過簡化產(chǎn)產(chǎn)品種類類和銷售售過程使使金融服服務(wù)變得得簡單，，同時(shí)，，也減少少了客戶戶對銀行行服務(wù)的的需求。。其在產(chǎn)產(chǎn)品方面面的主要要策略可可以概括括為四方方面：①①針對直直銷渠道道提供有有限的產(chǎn)產(chǎn)品選擇擇，從而而使有限限的產(chǎn)品品選擇集集中在儲(chǔ)儲(chǔ)蓄產(chǎn)品品和部分分貸款產(chǎn)產(chǎn)品，客客戶易于于嘗試；；②通過過關(guān)聯(lián)，，即時(shí)從從活期賬賬戶中獲獲取資金金；③專專注于簡簡化的““自助””銀行產(chǎn)產(chǎn)品，可可由消費(fèi)費(fèi)者獨(dú)立立管理；；④沒有有最低存存款額度度要求，，消除客客戶對存存款最低低金額的的擔(dān)心。以上圖表表資料來來源：中中信證券券研究部部4.3.2ING直銷銀行行：以零零售業(yè)務(wù)務(wù)為核心心36ING直銷銀行行在美國國的核心心產(chǎn)品代表性存貸款產(chǎn)品特點(diǎn)Orange儲(chǔ)蓄賬戶、Orange電子支票和Orange存單不設(shè)起存點(diǎn)，但不同金額的賬戶活期利率不同借記卡形式，無法簽發(fā)支票EasyOrange和OrangeMortgage被評為“適合儲(chǔ)蓄者的抵押貸款”（30年期，前五年享受固定利率還款，每兩周還款一次），提倡“根據(jù)您的需求度量身定制按揭方案”ShareBuilder（股票投資賬戶）購股費(fèi)用很低，不設(shè)最低賬戶金額企業(yè)儲(chǔ)蓄賬戶、企業(yè)存單、養(yǎng)老保險(xiǎn)定位于為小微企業(yè)制定簡單的低成本養(yǎng)老金計(jì)劃養(yǎng)老金賬戶和Rollovers（轉(zhuǎn)滾法，用舊債券購買新債券）產(chǎn)品包括投資股票、對沖基金、ETFs或FDIC保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄、存單等其創(chuàng)始人人阿卡迪迪?庫爾曼提提出，INGDirect的商業(yè)模模式就是是做“銀銀行業(yè)的的沃爾瑪瑪”，以以低廉的的價(jià)格出出售簡單單的金融融產(chǎn)品，，通過低低成本運(yùn)運(yùn)營，獲獲得薄利利多銷的的規(guī)模收收益。營銷渠道道：INGDirectUSA根據(jù)客戶戶群體的的群居特特征，通通過口耳耳相傳和和相互推推薦的方方式推廣廣營銷，，據(jù)INGDirectUSA的調(diào)查顯顯示，40%的增量客客戶來自自于原有有客戶的的推薦，，因此展展業(yè)成本本大幅降降低。服務(wù)：INGDirectUSA的服務(wù)以以網(wǎng)上自自助服務(wù)務(wù)為主，，同時(shí)提提供全系系列的遠(yuǎn)遠(yuǎn)程服務(wù)務(wù)，包括括郵件、、7天24的電話服服務(wù)和網(wǎng)網(wǎng)上的實(shí)實(shí)時(shí)聊天天服務(wù)。。以PC網(wǎng)頁端和和手機(jī)移移動(dòng)端為為主，輔輔以少量量線下的的咖啡館館作為補(bǔ)補(bǔ)充?？ЭХ瑞^里里的店員員可以提提供咨詢詢服務(wù)，，主要是是增強(qiáng)部部分客戶戶的現(xiàn)場場體驗(yàn)。。以上圖表表資料來來源：中中信證券券研究部部4.3.3ING直銷銀行行：低成成本是核核心優(yōu)勢勢37ING直銷銀行行的成本本正在降降低樂天是日日本最大大的互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)購物物平臺，，2006年用戶達(dá)達(dá)到1800萬人；樂天向網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)金融融業(yè)務(wù)拓拓展，收收購了證證券、信信用卡和和銀行；；2009年推出面面向個(gè)人人的“超超級貸款款”，成成為金融融業(yè)務(wù)落落地的重重要一步步。以上圖表表資料來來源：中中信證券券研究部部4.4樂天銀行行：與互互聯(lián)網(wǎng)企企業(yè)深入入合作38樂天金融融業(yè)務(wù)發(fā)發(fā)展情況況樂天互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)金融融兩大支支柱業(yè)務(wù)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)金金融全景景圖銀行互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)金融融業(yè)務(wù)模模式分析析民間網(wǎng)絡(luò)絡(luò)銀行異異軍突起起海外網(wǎng)絡(luò)絡(luò)銀行運(yùn)運(yùn)作成熟熟銀行互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)金融融之路展展望目錄395.1.1為何需要要監(jiān)管互互聯(lián)網(wǎng)金金融40個(gè)體行為為可能非非理性——以P2P網(wǎng)絡(luò)貸款款為例，即即使P2P平臺準(zhǔn)確確揭示借借款者信信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)并且投投資足夠夠分散，，仍屬于于高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資，，投資者者不一定定能充分分認(rèn)識風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。所所以，需要引入入投資者者適當(dāng)性性監(jiān)管。個(gè)體理性性，也不不意味著著集體理理性——以第三方支支付+貨幣基金金為例，如如果貨幣幣市場出出現(xiàn)大幅幅波動(dòng)，，投資者者為控制制風(fēng)險(xiǎn)而而贖回資資金，從從個(gè)體行行為上看看，是完完全理性性的；但但如果是是大規(guī)模模贖回，，貨幣市市場基金金就會(huì)遭遭遇擠兌兌，從集集體行為為上看，，則是非非理性的的。所以以，需要對機(jī)構(gòu)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)動(dòng)性管理。市場紀(jì)律不不一定能控控制有害的的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)擔(dān)行為——以高收益理財(cái)財(cái)產(chǎn)品為例，投資資者習(xí)慣于于債務(wù)工具具的隱性擔(dān)擔(dān)保和“剛剛性兌付””，部分互互聯(lián)網(wǎng)金融融機(jī)構(gòu)推出出高風(fēng)險(xiǎn)、、高收益產(chǎn)產(chǎn)品，用預(yù)預(yù)期的高收收益來吸引引眼球、做做大規(guī)模，，但不一定定如實(shí)揭示示風(fēng)險(xiǎn)。所所以，需要引入風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)披露和和銷售規(guī)范范?；ヂ?lián)網(wǎng)金融融機(jī)構(gòu)如果果具備系統(tǒng)統(tǒng)重要性，，出問題時(shí)時(shí)很難通過過市場出清清方式解決決——以支付寶和余余額寶為例，該機(jī)機(jī)構(gòu)涉及支支付清算等等基礎(chǔ)性金金融業(yè)務(wù)，，破產(chǎn)還可可能損害金金融系統(tǒng)的的基礎(chǔ)設(shè)施施，構(gòu)成系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。所以，，需要對系統(tǒng)統(tǒng)重要性機(jī)機(jī)構(gòu)單獨(dú)監(jiān)監(jiān)管。互聯(lián)網(wǎng)金融融創(chuàng)新可能能存在重大大缺陷——以P2P信貸為例，部分分P2P平臺中客戶戶資金與平平臺資金沒沒有有效隔隔離，部分分P2P平臺觸及了了非法集資資、非法吸吸收存款的的監(jiān)管紅線線。所以，，需要對機(jī)構(gòu)構(gòu)準(zhǔn)入和運(yùn)運(yùn)行設(shè)置統(tǒng)統(tǒng)籌監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)金融融消費(fèi)中可可能存在欺欺詐和非理理性行為——以金融產(chǎn)品銷銷售為例，金融融機(jī)構(gòu)可能能開發(fā)和推推銷風(fēng)險(xiǎn)過過高的產(chǎn)品品，消費(fèi)者者可能購買買自己根本本不理解的的產(chǎn)品。所所以，需要維護(hù)市市場的整體體秩序。5.1.2互聯(lián)網(wǎng)金融融監(jiān)管的原原則41總體原則：：兼顧一般般性與特殊殊性。何謂一般性性？實(shí)質(zhì)重重于形式——互聯(lián)網(wǎng)金融融機(jī)構(gòu)如果果實(shí)現(xiàn)了與與傳統(tǒng)金融融類似的功功能，就應(yīng)應(yīng)該接受與與傳統(tǒng)金融融一致的監(jiān)監(jiān)管；不同同的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)構(gòu)如果從事事了相同業(yè)業(yè)務(wù)，產(chǎn)生生了相同風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)應(yīng)該受到相相同監(jiān)管。。與傳統(tǒng)金融融一樣，市市場風(fēng)險(xiǎn)、、信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、流動(dòng)性性風(fēng)險(xiǎn)、操操作風(fēng)險(xiǎn)、、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和法律合合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等等概念和分分析框架也也都適用，，從而相應(yīng)應(yīng)監(jiān)管邏輯輯也都適用用。何謂特殊性性？互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金融有兩兩個(gè)突出風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)特征，，在監(jiān)管中中要予以考考慮——信息科技風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。如計(jì)算機(jī)病病毒、電腦腦黑客攻擊擊、支付不不安全、網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)金融詐詐騙、金融融釣魚網(wǎng)站站、客戶資資料泄露、、身份被非非法盜取或或篡改等。。主要監(jiān)管管手段包括括：使用監(jiān)監(jiān)管指標(biāo)進(jìn)進(jìn)行非現(xiàn)場場監(jiān)管、現(xiàn)現(xiàn)場檢查、、風(fēng)險(xiǎn)評估估與監(jiān)管評評級、前瞻瞻性風(fēng)險(xiǎn)控控制措施、、數(shù)理模型型計(jì)量等。?！伴L尾”風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融融因?yàn)橥卣拐沽私灰卓煽赡苄赃吔缃?，服?wù)了了大量不被被傳統(tǒng)金融融覆蓋的人人群（即所所謂“長尾尾”特征）），這些特特征可能包包括：1）金融知識識、風(fēng)險(xiǎn)識識別和承擔(dān)擔(dān)能力相對對欠缺；2）投資小額額而分散，，作為個(gè)體體投入精力力監(jiān)督互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)機(jī)構(gòu)的成本本遠(yuǎn)高于收收益；3）個(gè)體非理理性和集體體非理性更更容易出現(xiàn)現(xiàn)；4）一旦出現(xiàn)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對社社會(huì)的負(fù)外外部性很大大。鑒于互互聯(lián)網(wǎng)金融融的“長尾尾”風(fēng)險(xiǎn)，，強(qiáng)制性的的、以專業(yè)業(yè)知識為基基礎(chǔ)的、時(shí)時(shí)間持續(xù)的的金融監(jiān)管管不可或缺缺，而金融融消費(fèi)者保保護(hù)尤為重重要。央行監(jiān)管精精神：“底底線思維””基礎(chǔ)上鼓鼓勵(lì)創(chuàng)新——據(jù)接近央行行條法司的的人士介紹紹，央行對對于互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金融的監(jiān)監(jiān)管原則是是，給一定定觀察期，，對于處在在起步階段段的業(yè)態(tài)，，可在堅(jiān)持持“底線思思維”的基基礎(chǔ)上，鼓鼓勵(lì)對其業(yè)業(yè)務(wù)模式繼繼續(xù)開展探探索；對于于市場規(guī)模模相對較大大、主要風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)基本暴暴露的業(yè)態(tài)態(tài)，要納入入監(jiān)管?！啊暗谌街еЦ丁2P、網(wǎng)絡(luò)銷售售基金都屬屬于這個(gè)范范圍?！毖胄袟l法司司前期負(fù)責(zé)責(zé)牽頭各監(jiān)監(jiān)管部門對對互聯(lián)網(wǎng)金金融的調(diào)研研，并負(fù)責(zé)責(zé)起草相關(guān)關(guān)報(bào)告，近近期將形成成互聯(lián)網(wǎng)金金融管理辦辦法。針對對幾幾種種互互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金金融融業(yè)業(yè)態(tài)態(tài)，，擬擬定定中中的的互互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金金融融監(jiān)監(jiān)管管辦辦法法可可能能從從以以下下方方面面規(guī)規(guī)范范———P2P業(yè)務(wù)務(wù)，，要要求求只只能能提提供供信信息息服服務(wù)務(wù)，，資資金金不不能能做做杠杠桿桿，，不不能能吸吸收收存存款款———銀監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)支付付業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)，，明明確確不不能能跨跨行行清清算算，，不不能能吸吸儲(chǔ)儲(chǔ)，，不不能能為為客客戶戶融融資資———人民民銀銀行行眾籌籌業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)，，要要求求不不能能提提供供擔(dān)擔(dān)保保，，不不能能吸吸儲(chǔ)儲(chǔ)———證監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)5.1.3互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金金融融監(jiān)監(jiān)管管的的框框架架425.2我國國商商業(yè)業(yè)銀銀行行互互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金金融融之之路路展展望望43商業(yè)業(yè)銀銀行行互互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金金融融業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)前前景景：：利用用客客戶戶流流量量導(dǎo)導(dǎo)入入和和大大數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)分分析析，，提提供供融融資資產(chǎn)產(chǎn)品品銀行行利利用用互互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)技技術(shù)術(shù)改改進(jìn)進(jìn)金金融融業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)、、提提高高運(yùn)運(yùn)營營效效率率基于于互互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)和和移移動(dòng)動(dòng)互互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)的的新新金金融融服服務(wù)務(wù)模模式式基于于網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)的的金金融融搜搜索索、、社社區(qū)區(qū)、、咨咨詢詢、、教教育育、、賬賬戶戶管管理理、、產(chǎn)產(chǎn)品品營營銷銷本質(zhì)質(zhì)上上，，商商業(yè)業(yè)銀銀行行最最核核心心的的還還是是專專業(yè)業(yè)金金融融業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)。。在此此基基礎(chǔ)礎(chǔ)上上，，積積極極擁擁抱抱互互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)、、利利用用互互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)，，創(chuàng)創(chuàng)新新更更多多業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)模模式式。。免責(zé)責(zé)聲聲明明分析師聲明AnalystCertification證券研究報(bào)告主要負(fù)責(zé)撰寫本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此聲明：（i）本研究報(bào)告所表述的任何觀點(diǎn)均精準(zhǔn)地反映了上述每位分析師個(gè)人對標(biāo)的證券和發(fā)行人的看法；（ii）該分析師所得報(bào)酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會(huì)直接或間接地與研究報(bào)告所表述的具體建議或觀點(diǎn)相聯(lián)系。Theanalystsprimarilyresponsibleforthepreparationofallorpartoftheresearchreportcontainedhereinherebycertifythat:(i)theviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectthepersonalviewsofeachsuchanalystaboutthesubjectsecuritiesandissuers;and(ii)nopartoftheanalyst’scompensationwas,is,orwillbedirectlyorindirectly,relatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreport.特別聲明

本材料涉及股票北京銀行（代碼：601169），中信證券股份有限公司持股數(shù)量占上市公司總股本的比例超過1%。本材料系公司研究員根據(jù)北京銀行公開信息所做的獨(dú)立判斷。一般性聲明此報(bào)告并非針對或意圖送發(fā)給或?yàn)槿魏尉退桶l(fā)、發(fā)布、可得到或使用此報(bào)告而使中信證券股份有限公司及其附屬機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱“中信證券”）違反當(dāng)?shù)氐姆苫蚍ㄒ?guī)或可致使中信證券受制于相關(guān)法律或法規(guī)的任何地區(qū)、國家或其它管轄區(qū)域的公民或居民。除非另有規(guī)定，本報(bào)告中的所有材料版權(quán)均屬中信證券。未經(jīng)中信證券事先書面授權(quán)，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復(fù)制本報(bào)告及其所包含的材料、內(nèi)容。所有于此報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記均為中信證券的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記。本報(bào)告是機(jī)密的，只有收件人才能使用。本報(bào)告所載的信息、材料或分析工具只提供給閣下作參考之用，不是或不應(yīng)被視為出售、購買或認(rèn)購證券或其它金融工具的要約或要約邀請。中信證券也不因收件人收到本報(bào)告而視其為中信證券的客戶。本報(bào)告所載資料的來源及觀點(diǎn)的出處皆被中信證券認(rèn)為可靠，但中信證券不保證其準(zhǔn)確性或完整性。除法律或規(guī)則規(guī)定必須承擔(dān)的責(zé)任外，中信證券不對因使用此報(bào)告的材料而引致的損失負(fù)任何責(zé)任。收件人不應(yīng)單純依靠此報(bào)告而取代個(gè)人的獨(dú)立判斷。本報(bào)告所指的證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收入可跌可升。以往的表現(xiàn)不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的顯示及擔(dān)保。本報(bào)告所載的資料、意見及推測反映中信證券于最初發(fā)布此