融資融券組合投資策略博商

可轉(zhuǎn)債策略---復制看跌期權融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!融資交易有效提供資金杠桿正向套利：賣出期貨的同時買進股指現(xiàn)貨，在期貨到期日結算或者價格回歸后平倉獲取套利利潤。原理：套利所需資金包括買入現(xiàn)貨的資金、股指期貨賣空的基本保證金和追加保證金，其中買入現(xiàn)貨所需資金占比最大。方法：利用自有資金買入一部分現(xiàn)貨，同時以這一部分現(xiàn)貨作擔保融資買入另一部分現(xiàn)貨，節(jié)省套利資金。

股指期貨組合套利融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!全部自有資金利用融資資金股指期貨空頭保證金16.2萬16.2萬現(xiàn)貨資金108萬108萬融資資金050.4萬追加保證金準備資金5萬5萬投入資金129.2萬78.8萬節(jié)省資金039%

股指期貨組合套利融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!理論：股票風險=系統(tǒng)性風險（市場風險）+非系統(tǒng)性風險目的：不承擔市場風險，利用不同股票之間的相對市場的超額收益差異，來獲取與市場風險無關的絕對收益方法一：使多頭的股票和空頭股票的市值等比例配比方法二：選擇alpha與beta相對穩(wěn)定的股票，按照beta比例，做多高alpha股票，做空低alpha股票，并使得組合的整體beta接近于0。風險：個股判斷失誤，與預期價格走勢背離，策略會失效。

市場中性策略融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!興業(yè)銀行頭寸招商銀行融券融券費用損益上漲時盈利30萬元虧損20萬元100*10.1%*1/12=0.843萬元盈利9.157萬元下跌時虧損10萬元盈利20萬元0.843萬元盈利9.157萬元

市場中性策略融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!例：某投資者看多股票興業(yè)銀行，同時看空股票招商銀行，但是同時希望獲得與市場同樣的收益，如何采用130/30策略？策略：該投資者可以投入100萬資金買入興業(yè)銀行，再融資買入30萬元興業(yè)銀行，同時融券賣出30萬元市值招商銀行。情景：（1）指數(shù)上漲：招商銀行上漲20%，而興業(yè)銀行上漲30%；（2）指數(shù)下跌：招商銀行下跌20%，而興業(yè)銀行下跌10%；

130/30策略融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!原理：封閉式基金價格低于凈值，臨近到期或封轉(zhuǎn)開后價值會回歸方法：買進封閉式基金，同時按比例融券賣空股票組合持有封閉式基金至到期日、轉(zhuǎn)開放或價值回歸時，贖回或賣出基金，歸還融券負債。收益：基金凈值—基金價格

封閉式基金套利融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!特色課程博商管理科學研究院致力于為成長型企業(yè)提供整體解決方案，課程覆蓋企業(yè)全員?，F(xiàn)開設的各類課程包括3大系統(tǒng)分類，共計160余門。擁有的特色課程項目包括：

1、針對公司總裁開發(fā)的課程：商界精英實戰(zhàn)班\商界創(chuàng)業(yè)領袖高級研修班

2、針對公司接班人和高層開發(fā)的課程：商界新銳高級研修班3、針對公司中層管理人員開發(fā)的課程（共4大類）：市場營銷管理\人力資源管理\財務管理\生產(chǎn)運營管理

4、針對公司基層儲備人才開展的課程：團隊責任、感恩、執(zhí)行力特訓營

5、針對公司總裁、核心領導人員開展的在職教育學位班：與赫斯萊茵大學合辦的管理學碩士學位班\中國人民大學EMBA學位班融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!融資交易擔保物類型折算率保證金比例杠桿比例現(xiàn)金100%80%1.25國債

95%80%2.187基金

80%80%2成分股70%80%1.875非成分股65%85%1.764融券交易擔保物類型折算率保證金比例杠桿比例現(xiàn)金100%90%1.111國債

95%90%2.05基金

80%90%1.888成分股70%90%1.777非成分股65%95%1.684融資融券普通投資策略---杠桿比例融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!某投資者乙看跌某股票B，當前該投資者持有資金100萬，如何通過融資融券交易來獲利？操作策略：該投資者可以100萬資金作為擔保，向證券公司融券賣出該股票。如果該股票折算率為70%，可以融到100/(1+50%-70%)=125萬市值該證券，杠桿比例1.25倍；如果該股票折算率為60%，可以融資100/(1+50%-60%)=111萬市值該證券，杠桿比例1.11倍。融資融券普通投資策略—融券賣空融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!可轉(zhuǎn)債權證股指期貨基金股票融資融券

組合投資理念的引入融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!目的：投資者看空某股票，但由于存在限售，或要保留投票權，無法直接賣出該股票，需要對沖股價下跌風險方法：若股票為融券標的，直接賣出該股票；若為非融券標的，選擇與其相關性高的可賣空股票進行融券賣出風險：損失股價上漲獲利可能

個股套期保值融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!期初價格期末價格漲跌幅浦發(fā)銀行17.39元12.49元-28.34%招商銀行16.02元12.66元-20.97%套保方式持有股票融券套保融券費用損益融券浦發(fā)銀行虧損28.34萬元盈利28.34萬元100*10.1%*0.5=5.05萬元虧損5.05萬元融券招商銀行虧損28.34萬元盈利20.97萬元5.05萬元虧損12.42萬元

個股套期保值融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!目的：在權證出現(xiàn)折價情況時，獲取其相對于正股的折價方法：融券賣出正股（若正股不可賣空，選用高相關性融券標的），同時按行權比例買入權證，持有該組合直至權證到期。行權買入正股歸還融券負債收益：

正股價格-行權價格-行權比例x權證買入價-融券費用

權證組合套利融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!期初期末操作后權證4萬份（13.448萬元）4萬份權證0資金31.1萬元15.33萬元+15.77萬元15.77萬元負債1萬股江西銅業(yè)1萬股江西銅業(yè)0費用031.1*10.1%*24/360萬元0.209萬元凈資產(chǎn)13.448萬元-15.561萬元收益0-2.113萬元

權證組合套利融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!例：銅陵轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格為15.68元，轉(zhuǎn)股比例6.3776，轉(zhuǎn)股起始日2011年1月17日，標的股票是銅陵有色。

2010年12月31日，銅陵轉(zhuǎn)債價格201.49元，銅陵有色價格35.05元；溢價率為-9.86%。此時，買入1萬張轉(zhuǎn)債投入201.49萬元；同時融券賣出6.37萬股銅陵有色，獲得資金223.27萬元，產(chǎn)生融券負債6.37萬股。2011年1月17日，轉(zhuǎn)股獲得6.3776萬股銅陵有色，下一個交易日歸還6.37萬股的融券負債。

可轉(zhuǎn)債策略---套利融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!2010年12月31日，銅陵轉(zhuǎn)債價格201.49元，銅陵有色價格35.05元；溢價率為-9.86%。此時，買入1萬張轉(zhuǎn)債投入201.49萬元；同時融券賣出6.37萬股銅陵有色，獲得資金223.27萬元，產(chǎn)生融券負債6.37萬股。2011年1月14日，銅陵轉(zhuǎn)債價格180元，銅陵有色價格28.2元，轉(zhuǎn)股價值為179.85元，低于轉(zhuǎn)債價格，溢價率變?yōu)檎?。此時提前實現(xiàn)套利收益，買入銅陵有色6.37萬股歸還融券負債，同時賣出所有的銅陵轉(zhuǎn)債?？赊D(zhuǎn)債策略---套利融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!目的：股價下跌獲利，股價上漲保本。原理：買入可轉(zhuǎn)債的同時將可轉(zhuǎn)債做擔保，并融券賣出對應數(shù)量的標的股票。標的股票價格下跌時融券賣出的股票可以盈利，而可轉(zhuǎn)債由于債券屬性的存在可基本實現(xiàn)保本。當標的股票價格上漲時融券賣出的股票出現(xiàn)虧損，而可轉(zhuǎn)債價格可以隨股價上漲而上漲，可轉(zhuǎn)債的盈利基本可以彌補融券虧損。

可轉(zhuǎn)債策略---復制看跌期權融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!情景一：1個月后，工商銀行價格下跌為4.22元，跌幅為15.6%，工行轉(zhuǎn)債為121.01元，跌幅很小。

情景二：1個月后，假如工商銀行不跌反漲，上漲15.6%，達到5.78元，工行轉(zhuǎn)債至少能達到139.28元。

可轉(zhuǎn)債策略---復制看跌期權融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!原理：股指期貨的理論價格可以由無套利模型決定，一旦市場價格偏離了這個理論價格的某個價格區(qū)間，就出現(xiàn)期現(xiàn)價差。操作：投資者就能在期貨市場與現(xiàn)貨市場上同時買低賣高，等到價格回歸一致后，反方向平倉。收益：期貨與現(xiàn)貨的價差股指期貨理論價格：F(t)=S(t)xexp{(r-d)x(T-t)}

股指期貨組合套利融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!例：如果滬深300股指期貨合約為3600點，股指期貨保證金比例為15%。完成一手合約的股指期貨期現(xiàn)套利需要資金約129.2萬元。通過融資交易以股票做擔保的折算率為70%，融資保證金比例80%計算，杠桿放大比例1.875：1，需要自有資金57.6萬元，完成一手合約的股指期貨套利需要總的自有資金78.8萬元。

股指期貨組合套利融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!融券交易利于實現(xiàn)反向套利反向套利：買進股指期貨并賣空股指現(xiàn)貨。當前融資融券標的股票主要是深證成指和上證50指數(shù)的成分股，共有90只，與滬深300指數(shù)權重靠前的90只成分股十分匹配。抽樣構建股票組合可以基本實現(xiàn)復制滬深300指數(shù)，通過融券賣出這個股票組合就可以實現(xiàn)賣空股指現(xiàn)貨。

股指期貨組合套利融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!例：某投資者看多股票興業(yè)銀行，會跑贏滬深300指數(shù)，但是同時擔心市場下跌，導致投資收益仍為負，如何操作？策略：該投資者可以投入100萬資金買入興業(yè)銀行，同時融券賣出滬深300指數(shù)權重股招商銀行100萬元市值。情景：（1）指數(shù)上漲：招商銀行上漲20%，而興業(yè)銀行上漲30%；（2）指數(shù)下跌：招商銀行下跌20%，而興業(yè)銀行下跌10%；興業(yè)銀行比招商銀行表現(xiàn)優(yōu)10%，則盈利，如果表現(xiàn)差，則虧損。

市場中性策略融資融券組合投資策略博商共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁!目的：通過多空的配置，使組合仍然保持著市場風險暴露程度（即Beta接近于1），且能夠產(chǎn)生較高的超額收益。方法：融券賣出相當于30%自有資金規(guī)模的看空股票組合借助融資，買入130%自有資金規(guī)模的看多股票組合收益：整體風險暴露與100%自有資金做多相同。除獲得正常市場收益外，還可獲得與市場風險無關的絕對收益。風險：仍然需要借助投資者的選股能力，如果投資者的選股結果預期表現(xiàn)不同，該策略可能導致虧損。

130/30策