盧布之殤-2014俄羅斯金融危機及其對中國的啟示課件

··盧布之殤——2014俄羅斯金融危機及其對中國的啟示目錄危機概覽導(dǎo)入引言生成原因政府作為我們的反思Q&A五、六、四、三、二、一、一、導(dǎo)入引言早在2014年金融危機之前，俄羅斯經(jīng)濟就已經(jīng)經(jīng)歷過兩次大的動蕩：——98年俄羅斯債務(wù)違約危機——2008年俄羅斯經(jīng)濟危機圖三：俄羅斯1990-2013年，實際GDP年增長率：二、2014年危機概覽2014年，克里米亞加入俄羅斯聯(lián)邦后不久，西方國家展開了對俄羅斯的經(jīng)濟制裁，國際油價隨之大跌，其價格在2014年6月到12月期間幾乎下降了一半，由于俄羅斯盧布80%與原油價格掛鉤，開始大幅貶值，2014年全年盧布兌美元匯率下跌45%。此次盧布貶值幅度是1998年俄羅斯債務(wù)違約危機以來最大的，尤其是2014年12月16日晚間，盧布一夜暴跌13%，美元兌盧布匯率突破1:66.受此影響，為規(guī)避盧布不斷下跌的風(fēng)險，很多俄羅斯人開始購買耐用品，比如冰箱，電視，家具，珠寶等，并發(fā)生擠兌美元或歐元的現(xiàn)象。由于盧布的波動和下跌，一些外國公司暫停了其在俄羅斯的業(yè)務(wù)，如路虎的汽車代理業(yè)務(wù)和蘋果的在線商店業(yè)務(wù)。路易斯威登等奢侈品牌在一個月之內(nèi)發(fā)生三次調(diào)價行為。包括高盛在內(nèi)的許多西方金融機構(gòu)也開始削減其向俄羅斯企業(yè)支付的現(xiàn)金流，在之前它們也已削減了一些長期的盧布計價的回購協(xié)議。倘若俄羅斯采取資本或外匯管制措施，它將可能被MSCI從包含26個國家的指數(shù)的新興市場指數(shù)中除名，因為這些措施會造成外國實體難以進入俄羅斯證券市場。俄羅斯由此將被重新歸類為獨立市場。三、生成原因?qū)е卤敬伪R布的極大貶值有很多原因，為了縮小切入口，在闡述每一點原因時，我們僅從最經(jīng)典的供給-需求層次來進行分析，以便細致了解其機理：1、能源價格下降2、西方國家制裁3、俄羅斯疲軟的經(jīng)濟1、能源價格下降眾所周知，俄羅斯經(jīng)濟很大程度依賴能源出口，石油價格的風(fēng)吹草動很快就能反應(yīng)到盧布上。新興經(jīng)濟體發(fā)展減緩——需求下降美國頁巖氣技術(shù)商業(yè)化——需求下降&供給增加原輸出國為維持市場份額不愿減產(chǎn)——供給過剩華爾街各大投行不再持有石油期貨，反而拋售石油期貨事件日期美元/盧布烏克蘭親歐盟示威運動開始2013年11月21日32,9975克里米亞歸入俄羅斯2014年03月18日36,2477頓巴斯全民公投2014年05月11日35,2270明斯克協(xié)議2014年09月05日37,0028頓巴斯大選2014年11月02日43,0072中央銀行介入2014年12月16日68,4910中央銀行介入十日后2014年12月26日53,43303、俄羅斯疲軟的經(jīng)濟圖：俄羅斯2010-2015年貨幣供給資本外逃機理總結(jié)依賴石油，其他產(chǎn)業(yè)實力弱遭受歐美經(jīng)濟制市場風(fēng)險驟增資金外逃盧布需求減少盧布暴跌貨幣超發(fā)，供過于求國外融資渠道受阻油價下跌根本原因外部沖擊外部沖擊2、動用外匯儲備3、加強與周邊國家的合作增持黃金4．通過行政手段實施干預(yù)首先，2014年12月16日俄羅斯中央銀行一次性加息650個基點，將關(guān)鍵利率提高至17%，隨后盧布大跌，突破64.4459的匯率風(fēng)險管理通道上限，俄羅斯莫斯科外匯交易中心宣布超過該上限的報盤均不被接受。其次，為緩解盧布貶值壓力，俄羅斯政府敦促以出口為主的大型國有企業(yè)減少外匯儲備，于2015年3月1日前縮減凈外匯資產(chǎn)至2014年10月1日的水平。最后，對回流俄羅斯的資推出稅務(wù)赦免政策，并對公司稅進行長達4年的凍結(jié)人民幣匯率（上中間價，下即期）：美元兌人民幣中國2012-2015年季度GDP增速：官方外匯儲備：中國進口商品數(shù)量：國際投資指數(shù)：中國資本外逃大致估計：季度遺漏誤差/貿(mào)易額2012Q14.3%2012Q2-79.8%2012Q3-24.6%2012Q4-43.6%2013Q135.9%2013Q2-60.4%2013Q3-31.8%2013Q4-129.8%2014Q1347.6%2014Q2-47.4%2014Q3-87.6%2014Q4-99.3%2015Q1-76.3%2015Q2-44.6%IMF的經(jīng)驗研究認為，如果該項目的數(shù)值大到超過商品項目借貸方總計(即貿(mào)易額)的5%，同時這一數(shù)字為負數(shù)，就進一步