個股期權要點及策略

0零售業(yè)務部魏旭

個股期權業(yè)務要點及投資策略個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第1頁!1目錄一、個股期權要點回顧二、投資策略二、投資者推廣、準入相關個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第2頁!一、個股期權要點回顧2個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第3頁!3個股期權認購期權認沽期權買方（付出權利金）賣方（收取權利金）買方（付出權利金）賣方（收取權利金）有權以行權價買入標的有權以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價買入標的分類圖個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第4頁!最小交易及報價單位最小交易單位：1張報價最小變動單位：0.001元單筆申報最大數量

限價單每筆100張，市價單每筆50張報價對象是權利金，即對應于1股標的股票或者1份ETF的期權價格，成交金額仍需乘以合約單位。交易時段：參照上交所現有品種4個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第5頁!合約調整隨標的證券的權益分配、公積金轉增股本、配股等情形需調整合約的乘數、行權價格，以維持合約買賣雙方權益不變。代碼不變，簡稱可能會變5個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第6頁!6保證金制度-針對期權賣方除備兌開倉使用標的證券充抵外，其余賣出開倉只能使用現金充當保證金。為了預防結算風險，將收取較多的保證金，較大可能覆蓋兩個漲跌停板。券商端的保證金比例通常會高于交易所的要求。期權買方，作為權利方的僅需支付權利金。個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第7頁!7限購，即是限制個人投資者期權買入開倉的資金規(guī)模?？蛻粼谧C券公司的全部賬戶資產的10%，或者前6個月日均持有滬市市值的20%。定期核定并設置，每次交易按此額度前端控制下單數量。限購個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第8頁!普通證券的買入/賣出8個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第9頁!認沽期權的風險/收益9認沽期權的價值與股價的走勢負相關認沽期權持有人的收益有上限，最大損失為期權權利金上圖示分別為買入認沽期權，到期時的收益曲線（執(zhí)行價格5.00元，權利金1.5元）個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第10頁!標的證券波動率-示例10個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第11頁!一級投資人參與個股期權相關策略（續(xù)1）舉例：若投資者錢小小現持有10000股工商銀行股票，市價為4.00元，錢小小短期看淡股價，但長期仍看好，并不考慮賣出股票，在這種情形下，錢小小可以采用備兌賣出認購期權，賺取權利金。錢小小以1000元賣出1張（合約單位為1萬股）工行即月4.05元的認購期權合約（折合權利金每股0.1元）。 1）若工商銀行的股價在到期日并未上升至4.05元以上，仍為4.00元，期權買方將不會行權。總盈利為：10000*0.1=1000元 2）若股價上升至4.05元以上，期權買方則會行權買入工行，因為錢小小已收到每股0.1元的權利金，故實際總盈利為： 10000*[（4.05-4.00）+0.1]=1500元。

11個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第12頁!一級投資人參與個股期權相關策略（續(xù)3）12個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第13頁!二級投資人參與個股期權相關策略策略一、以風險對沖為目的的基本策略持有股票+買入認沽期權：在面對市場大幅波動的情況下給投資者提供了賣出股票以外的其它選擇。假設投資者持有某只股票，基于種種考慮無法賣出（如股權質押融資，股票流動性不足等），則可以買入認沽期權來對沖，降低賬戶資產的波動風險。13個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第14頁!買入跨式、寬跨式組合交易策略1：買入一個認購期權同時買入一個認沽期權，兩者具有相同的到期日和行權價格。策略2：買入一個認購期權同時買入一個認沽期權，兩者具有相同的到期日，認購期權的執(zhí)行價格高于認沽期權的執(zhí)行價格。市場機會：期望標的證券在多或者空兩個方向上有較大的波動。最大風險：初期付出的全部權利金。（寬跨式的權利金較少）14個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第15頁!三級投資人參與個股期權相關策略賣出開倉的本質：賺取權利金。賣出開倉的風險：作為義務方，承擔的潛在風險很大，因此，對于賣出開倉，風險控制非常重要。對沖持倉風險難度大。保證金占用大，對于保證金管理要求高。15賣出認購期權，最大損失沒有上限賣出認沽期權，最大損失有上限個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第16頁!熊市價差（利用認沽期權構建）策略：買入一個較高行權價格的認沽期權，同時賣出較低行權價格的認沽期權，兩者具有相同的到期日。市場機會：看空標的證券。最大風險：初期凈付出的權利金。最大盈利：（較高行權價格－較低行權價格）－初期凈付出的權利金。到期盈虧和標的證券的關系如下圖：也可以利用認購期權構建，買入一個較高行權價格的認購期權，同時賣出較低行權價格的認購期權，兩者具有相同的到期日。16個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第17頁!交易軟件的支持普通個股期權交易快捷交易（鼠標）快捷交易（鍵盤）高級交易（套利、風險管理）API接口17個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第18頁!三、投資者推廣、準入相關18個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第19頁!19通過投資者適當性評估；

具有融資融券業(yè)務資格；

申請開戶時證券賬戶資產不低于人民幣50萬元；

具備個股期權基礎知識，通過交易所認可的測試（由交易所統(tǒng)一版本）；擁有個股期權模擬交易經歷（只開戶無交易記錄不算），并且模擬交易時間達到3個月以上，交易筆數10筆以上,認購認沽均參與交易；不存在嚴重不良誠信記錄、不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務規(guī)則禁止或者限制從事個股期權交易的情形。合格投資者準入標準個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第20頁!賬戶體系示意圖20A股賬戶（現貨交易）普通資金賬戶衍生品保證金賬戶衍生品賬戶（衍生品交易）資金劃撥

（實時）1.劃出方，扣減，銀行增加2.銀行扣減，劃入方增加銀行三方存管現貨賬戶體系個股期權賬戶體系資金劃撥個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第21頁!21個股期權對券商的意義個股期權豐富產品線期權交易傭金券商競爭優(yōu)勢搶占衍生品市場先機個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第22頁!期權狀態(tài)平值，At-the-Money，是指期權的行權價格等于合約標的市場價格的狀態(tài)。實值，In-the-Money，是指認購期權的行權價格低于合約標的市場價格，或者認沽期權的行權價格高于合約標的市場價格的狀態(tài)。虛值，Out-of-the-Money，是指認購期權的行權價格高于合約標的市場價格，或者認沽期權的行權價格低于合約標的市場價格。22個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第23頁!23類型說明買入開倉需要前端檢查資金是否夠付權利金買入平倉（可選擇“備兌優(yōu)先平倉”）查持倉數量，不查資金，成交后釋放保證金賣出平倉查持倉數量，不查資金賣出開倉需要前端檢查資金是否夠保證金備兌開倉需要100%現券擔保

單向持倉——不同時擁有期權的權利方和義務方報價類型個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第24頁!24以開盤集合競價價格作為個參考價格，盤中相對參考價格漲跌幅度達到30%時（參考價格低于0.01元時為100%），進入5分鐘的集合競價交易，產生的價格為最新參考價格。市場出現大幅波動時暫停連續(xù)競價交易，緩和市場氣氛斷路器機制個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第25頁!25限倉，是持有期權合約的最大數量規(guī)模（含備兌開倉）。按單邊計算：對于同一合約標的的認購或認沽期權的各行權價、各到期月的合約持倉頭寸按看漲或看跌方向合并計算。交易系統(tǒng)對交易參與人設置總的持倉限制，券商端交易系統(tǒng)對客戶進行前端控制（可以向交易所提出申請，提高額度）。券商端會進行依據此限倉制度進行額度管理。品種個人投資者機構股票10005000ETF200010000限倉個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第26頁!二、投資策略26個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第27頁!認購期權的風險/收益27認購期權的價值與股價的走勢正相關認購期權持有人的收益沒有上限，最大損失為期權權利金上圖示為買入認購期權到期時的收益曲線（行權價5.00元，買入權利金1.5元）個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第28頁!影響期權價格的主要因素認購期權認沽期權標的證券市場價格正相關負相關剩余期限正相關正相關標的證券波動率正相關正相關28個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第29頁!一級投資人參與個股期權相關策略備兌開倉賣出認購期權策略指的是當投資者在擁有股票A時，賣出A的認購期權。適合投資者：短期內看空股價走勢，但長期仍然看好。

收入：投資者可通過賣出虛值認購期權賺取權利金而獲取額外收益。

風險：29到期日，如果股價上升至高于行權價時，認購期權買方行權，失去股票價格上升至行權價以上的利潤。到期日，如果股票價格并沒有上升，買方放棄行權，仍持有股票，存在股票下跌帶來的虧損風險。個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第30頁!一級投資人參與個股期權相關策略（續(xù)2）接上例：錢小小覺得以4.15賣出才算滿意，就以500元賣出1張（合約單位為1萬股）工行即月4.15元的認購期權合約，（折合權利金每股0.05元）。 1）若工商銀行的股價在到期日并未上升至4.15元以上，為4.10元，期權買方將不會行權?？傆麨椋?0000*[0.05+4.1-4.00]=1500元 2）若股價上升至4.15元以上，期權買方則會行權買入工行，因為錢小小已收到每股0.05元的權利金，故實際總盈利為： 10000*[（4.15-4.00）+0.05]=2000元。30個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第31頁!一級投資人參與個股期權相關策略（續(xù)4）31備兌開倉策略注意點：行權價的選擇期權合約到期日的選擇備兌開倉時點的選擇理性對待標的股價上漲超預期預期發(fā)生變化時可提前買入平倉備兌開倉策略并不能對沖標的股價的下行風險。個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第32頁!二級投資人參與個股期權相關策略(續(xù)1)策略二、以杠桿交易為目的，對標的證券有明確的市場預期日內搶帽子交易日內、日間短期趨勢組合交易……注意事項： 1.標的證券的信息披露信息帶來的價格大幅波動。2.高溢價風險，當期權價格大幅高于合理價值時，切忌跟風炒作。3.及時行權。32個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第33頁!33跨式、寬跨式運用個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第34頁!牛市價差（利用認購期權構建）策略：買入一個較低行權價格的認購期權，同時賣出較高行權價格的認購期權，兩者具有相同的到期日。市場機會：看多標的證券。最大風險：初期凈付出的權利金。最大盈利：（較高行權價格－較低行權價格）－初期凈付出的權利金。到期盈虧和標的證券的關系如下圖：也可以利用認沽期權構建，買入一個較低行權價格的認沽期權，同時賣出較高行權價格的認沽期權，兩者具有相同的到期日。34個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第35頁!期權策略的構建利用不同條款的期權，可以構建幾乎無限種期權組合，以滿足各類風險偏好的需求。構建原則是投資者對市場的期望和看法。主要考慮的問題是期權的流動性、風險管理。35個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第36頁!36交易界面圖示個股期權要點及策略共41頁，您現在瀏覽的是第37頁!進度安排預計進度：9月----11月，市場推廣。

其中，9月中旬起，交易所提供標準題庫。

目前已經提供。

11月----12月，模擬交易上線。2014