淺析國際金融體制改革與金融監(jiān)管

淺析國際金融體制改革與金融監(jiān)管當下金融體制存在金融創(chuàng)新過度、金融投機盛行、金融監(jiān)管漏洞等弊端，金融危機之后，各國紛紛采用辦法并加強國際合作，對之前的金融秩序進行調整。其中，加強全球金融監(jiān)管成為全球共鳴和熱門話題。文章試圖對本次金融危機暴露的世界金融體制弊端進行分析，并在金融監(jiān)管層面對金融秩序改革提出建議。1金融危機暴露的金融監(jiān)管體系弊端2008年的金融危機是現(xiàn)代金融風險管理和監(jiān)管沒有跟上深化而產生風險的實例。在全球金融市場連續(xù)繁榮的表象下，越來越多的全球大型金融機構不斷背離很多基本的審慎風險管理原則和要求，最終成為危機的制作者和自我埋葬者。與此同時，監(jiān)管者也沒有發(fā)揮應有的作用，沒有及時發(fā)現(xiàn)并糾正市場失靈。從金融市場層面分析金融危機產生的弊端，金融創(chuàng)新的泛濫，金融投機盛行，金融監(jiān)管缺失，這些都導致了金融危機的爆發(fā)。談到金融創(chuàng)新泛濫，一個主要的概念就是影子銀行體系，影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的顯著區(qū)別為交易形式的不同，前者是批發(fā)形式，商業(yè)銀行是零售形式，然而，商業(yè)銀行的零售形式能夠較為有效的鑒別與控制個體風險，而影子銀行的批發(fā)形式則加劇了信息的不對稱性，增長了風險的集中度。影子銀行既是金融創(chuàng)新的產品，也推動著金融創(chuàng)新不斷升級，影子銀行在21的爆炸式發(fā)展，給美國和國際金融市場帶來極度繁榮的同時，也給美國及全球的金融體系帶來了極大的系統(tǒng)性風險，嚴重威脅金融體系的穩(wěn)定。金融泛濫的重要特征歸為易貸性，即太多的流動性、過高的杠桿率及產品過度的復雜性。首先，在寬松的貨幣政策下，美國短期利率不斷下降，在低融資成本的環(huán)境下，借貸變得容易，使得一方面市場的流動性充分以至過剩，另一方面金融機構開始尋求高收益的投資工具，風險偏好越來越大。證券化和過高杠桿率(即少量資本支撐著太多負債)是促生易貸性的兩個主要機制，而這些正導致了金融市場的風險越來越大。除此之外，ABS，MBS，CDO這些構造性融資產品由于過度復雜，其原理和風險不被大多數人所知曉，嚴重偏離其基礎資產的風險特征，造成了嚴重的信息不透明，買賣雙方信息不對稱，再加上越是復雜的產品和業(yè)務越難監(jiān)管，因而，風險日益加大。金融市場的賭博行為重要具體表現(xiàn)出在：利潤最大化使金融機構對金融風險的忽視，銀行沒能做到熟知自己的業(yè)務，缺乏健全的流動性風險管理。另外，投資者和普通消費者也在利益的驅動下，以至在對自己即將投資或購買的金融機構和金融產品一無所知的情況下便將資金借出。之前的金融體制缺乏對金融創(chuàng)新的監(jiān)管，大量的借貸，極高的杠桿率被默許，市場參與者和許多經濟學家都信奉沒有監(jiān)管的市場，忽視市場紀律。市場紀律是在市場經濟形式下，重要依靠債權人、交易對手以及投資者來約束金融實體的杠桿率，公司增長杠桿率，則債權人和交易對手會降低對公司的信譽額度。但是，對透明度很低的場外衍生品交易市場，沒有人知道他是怎么運作的，債權人交易對手和投資者很難了解投資銀行，對沖基金實際的風險敞口，因而毛病的判定自己承當的風險，有時候以至為了獲取更高層次的回報而對自己的風險評估能力過于自負，他們往往在對投資銀行和即將使用的金融工具還沒有做到完全了解的情況下，以至不知道利從何來，便把大量資金借給了冒險的金融機構。另外，金融監(jiān)管對高頻交易也疏于監(jiān)管。計算機網絡的快速發(fā)展為高頻操作提供了技術上的可能性，給機構提供了把持市場的時機。2世界各地區(qū)、國家的應對辦法和策略此次金融危機之后，全球范圍內諸多系統(tǒng)而全面的關于監(jiān)管教訓和改革建議的報告接踵而至。其中“三十人小組〞于2009年1月15日發(fā)布的一份名為〔金融改革：金融穩(wěn)定的框架〕在國際層面上具有代表性。該報告指出有需要針對金融危機暴露的機制、市場、監(jiān)管、政策以及基礎設備等方面存在的問題進行一場全面的改革，強調了立法、規(guī)制和監(jiān)督方面的改良辦法。報告以為必需在加強監(jiān)管和發(fā)揮市場紀律方面留意平衡，報告以為經過改革之后的金融體制應具有下面8個特點：①明確界定需要承受正式審慎監(jiān)管的機構及相關金融活動。②對具有系統(tǒng)主要性的大型機構，必需履行最高標準的治理以及風險管理標準。③應有更廣泛的監(jiān)管政策適用范圍，以減少過度冒險和過度躲避風險的行為可能導致系統(tǒng)不穩(wěn)定的趨勢。④具有愈加穩(wěn)健的金融機構倒閉處置機制。⑤負責審慎監(jiān)管的部門具有高度的政治獨立性和市場獨立性。⑥銀行擁有充足的受權和能力履行促進金融穩(wěn)定的本能機能。⑦具有提升金融產品、市場和機構風險透明度的更強的鼓勵機制。⑧國際社會能在金融監(jiān)管、會計制度以及危機處置時間方面堅持更高層次的一致性和協(xié)調性。該報告為金融監(jiān)管提出下面4方面的建議：①必需消除監(jiān)管空白。②必需提升審慎監(jiān)管的質量和有效性。③金融機構必需強化制度及標準建設。④金融市場及產品的透明度需要進一步提升。除此之外，各國和地區(qū)也紛紛采用了一些監(jiān)管改革辦法。2008年3月31日美國財務部公布了〔金融監(jiān)管體制改革藍圖〕，論述了美國金融監(jiān)管體制存在的問題，提出了一系列改革建議，目的是通過一些詳細辦法將現(xiàn)有的功能型監(jiān)管體制改變?yōu)槟康膶虮O(jiān)管體制?！菜{圖〕指出，美國現(xiàn)有的金融機構監(jiān)管體制同時存在監(jiān)管真空和重疊，構造非常復雜，增長了金融機構的成本和監(jiān)管機構的協(xié)調成本。另外，由于缺乏系統(tǒng)性風險監(jiān)管方面的權威性和制度性布置，風險容易跨市場，跨境傳遞，造成宏大的毀壞性影響。〔藍圖〕提出了短期、中期、長期三個階段的改革意見，旨在建立一個更靈敏、更有效、更穩(wěn)健的金融監(jiān)管框架。此后，奧巴馬公布了一項被譽為20世紀30年代以來最大規(guī)模的金融監(jiān)管改革方案。該方案重要關注系統(tǒng)性風險和大型金融機構的監(jiān)管、擴大監(jiān)管范圍、加強消費者保衛(wèi)、改善危機管理手段和工具、加強國際合作等五個方面存在的問題。2009年11月10日，美國參議院銀行委員會主席多德提交了〔重塑美國金融穩(wěn)定〕的改革方案，提出了削弱美聯(lián)儲監(jiān)管權利，讓其專司貨幣政策管理，建立金融監(jiān)督管理局和消費者保衛(wèi)局分別負責機構監(jiān)管和消費者保衛(wèi)，同時設立金融穩(wěn)定監(jiān)管機構專司系統(tǒng)性風險監(jiān)管。2010年又公布了新版改革方案，引入“沃爾克規(guī)則〞，即禁止商業(yè)銀行和非銀行金融機構進行自營交易，切斷商業(yè)銀行與對沖基金和私募股權基金的關聯(lián)。另外，“超等監(jiān)管機構〞悄然流產。僅將儲蓄機構監(jiān)理署并入貨幣監(jiān)理署，美聯(lián)儲對系統(tǒng)性風險的監(jiān)管權利還有擴大。除此之外，危機爆發(fā)以來，英國也提出一系列改革建議。2009年2月英國議會通〔2009年銀行法案〕，明確規(guī)定英格蘭銀行負責金融穩(wěn)定的發(fā)生定職責和核心地位，強化其金融穩(wěn)定政策工具和相關權限，在英格蘭銀行理事會下設金融穩(wěn)定委員會。2009年3月18日，美國金融效勞局公布了名為〔特納報告〕的金融監(jiān)管改革報告，對此次危機進行了一次全面深切進入的反省，旨在推動新的監(jiān)管框架，并提出了一些對全球主要監(jiān)管領域改革具有主要意義的建議，提出了大幅度提升表內外資實質量和充分率要求;建立機制，由央行和金融監(jiān)管機構共同進行宏觀審慎分析和評價;加強外部監(jiān)管，擴大金融監(jiān)管范圍;通過總杠桿率和核心融資比例等傳統(tǒng)工具彌補流動性監(jiān)管的不足;加強全球和區(qū)域金融監(jiān)管合作，十分是要強化東道國的監(jiān)管職責等。2009年7月8日，英國頒布〔改革金融市場白皮書〕，牽涉對英國金融市場和金融監(jiān)管的改革，包含成立金融穩(wěn)定委員會、擴大金融效勞局的監(jiān)管權利、強化對系統(tǒng)性風險和大型金融機構的監(jiān)管、改革證券化市場和金融衍生產品市場等。金融危機在全球范圍內爆發(fā)后，歐盟也遭到了宏大沖擊，部分國家經濟受損嚴重，作為區(qū)域一體化組織，歐盟認識到應該更多關注泛歐層面的系統(tǒng)性風險。2009年5月歐盟委員會出臺了一份改革方案，旨在加強整個歐盟層面的金融監(jiān)管，建立起一套泛歐監(jiān)管體系，確保泛歐領域的監(jiān)管有效性和行動一致性，強化歐盟應對系統(tǒng)性風險的能力，進而打破成員國互相割裂的現(xiàn)有監(jiān)管格局。改革內容包含：建立監(jiān)管新框架、建立歐盟系統(tǒng)性風險理事會、建立金融監(jiān)管者體系、加強歐盟系統(tǒng)性風險理事會和歐盟金融監(jiān)管者體系之間的合作。3對金融監(jiān)管改革的建議由以上分析能夠得出，過度寬松的制度環(huán)境、金融市場的賭博行為、金融創(chuàng)新的泛濫是本次金融危機產生的主要原因，而這些正凸顯出了金融監(jiān)管的不足。作為金融危機之后國際金融秩序改革的主要環(huán)節(jié)，加強金融監(jiān)管對于恢復正常的金融秩序，推動全球金融常態(tài)繁榮發(fā)展，最終帶動整個全球經濟的發(fā)展起著至關主要的作用。各個國家和地區(qū)紛紛采用辦法進行金融監(jiān)管體制改革，在宏觀審慎監(jiān)管和系統(tǒng)風險性監(jiān)管、資本監(jiān)管、公司治理與薪酬鼓勵、大型金融機構監(jiān)管、流動性風險監(jiān)管、金融創(chuàng)新和衍生產品監(jiān)管等方面加強監(jiān)管，維持市場紀律，維護金融市場平衡穩(wěn)定，加強金融市場安全性。我們必需認識到聽任自在的市場會產生發(fā)散性的波動，金融市場本身不具有區(qū)域平衡的傾向，反而有生成泡沫的傾向，因而，必需采用適度有效的監(jiān)管能力保證市場紀律發(fā)揮作用。除了需要的技術制度方面的監(jiān)管和改革，我們還應加強金融從業(yè)者的道德操守，金融和經濟體系之所以遭遇如此重大的打擊，一個主要原因就是銀行在貪心的驅使下拋棄應有的操守，銀行的董