項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性評(píng)估概述課件

第九章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析概述項(xiàng)目盈虧平衡分析項(xiàng)目敏感性分析項(xiàng)目概率分析第九章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析概述1第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)：是指人們?cè)谑孪饶軌蝾A(yù)計(jì)的在采取某種行動(dòng)后,可能發(fā)生的有損害或壞的后果,以及每種后果出現(xiàn)的可能性大小。不確定性：是指人們?cè)谑孪戎恢浪扇⌒袆?dòng)的所有可能結(jié)果,而不知道它們出現(xiàn)的可能性,或者兩者都不知道。第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)：2第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)分析：

是指對(duì)項(xiàng)目總投資及效益由隨機(jī)性的原因引起的變化進(jìn)行分析的方法。不確定性分析：

是指項(xiàng)目總投資和效益的變化是由不可預(yù)知的,也是不可預(yù)估的,非概率的因素引起的這些因素的分析。注意：項(xiàng)目不確定性和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，是對(duì)可行性研究報(bào)告中不確定性分析的結(jié)果進(jìn)行評(píng)估，判別不確定性因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生的影響。預(yù)測(cè)項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力的大小，分析評(píng)估項(xiàng)目投資在財(cái)務(wù)上和經(jīng)濟(jì)上的可靠性。分析和評(píng)估往往不是設(shè)法避免這些風(fēng)險(xiǎn)和不確定性因素而是確定這些因素與項(xiàng)目盈利性相關(guān)性及影響程度。第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)分析：注意：項(xiàng)目不確定性和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，是對(duì)可行3第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析的意義

進(jìn)行不確定性分析的目的，是要盡量弄清和減少不確定性因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估的影響，避免項(xiàng)目建成投產(chǎn)后不能獲得預(yù)期的利潤(rùn)或造成虧損的現(xiàn)象，提高項(xiàng)目投資決策的科學(xué)性和可靠性引起風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的原因市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)及市場(chǎng)供求變化市場(chǎng)調(diào)研不真實(shí)，信息不充分或不完全固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)估算存在誤差引起的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。銷售收入與經(jīng)營(yíng)成本估算存在通貨膨脹、技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)供求等變化因素。組織與管理結(jié)構(gòu)不合理或管理水平低下政策、法規(guī)變動(dòng)的影響

ＩＲＲ、ＮＰＶ、Ｐｔ分析存在不確定性第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析的意義進(jìn)行不確定性4第一節(jié)概述分析方法

盈虧平衡分析

財(cái)務(wù)敏感性分析國(guó)民經(jīng)

評(píng)價(jià)概率分析濟(jì)評(píng)價(jià)

第一節(jié)概述分析方法5第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)分析準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)回避準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)處理成本最小準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)成本/效益比準(zhǔn)則社會(huì)費(fèi)用最小準(zhǔn)則第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)分析準(zhǔn)則6

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析

是在一定市場(chǎng)、生產(chǎn)能力及經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l件下，通過(guò)對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)量、成本、利潤(rùn)相互關(guān)系的分析。又稱為“量、本、利”分析。對(duì)象：量、本、利方法：尋求投資項(xiàng)目的盈虧臨界點(diǎn)。盈虧平衡產(chǎn)量BEP（Q）盈虧平衡銷售額BEP（S）盈虧平衡銷售單價(jià)BEP（P）第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析是在一定市場(chǎng)、生產(chǎn)能7

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析基本的損益方程式：TR=TC

銷售收入-銷售稅金及附加-增值稅=總固定成本+總可變成本

（P-r-t）Q=Cf+CvQQ*=Cf／（P-r-t-Cv）公式變形：r＋t在未給出情況下視為忽略不計(jì).

Q*=Cf／（P-Cv）

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析基本的損益方程式：8

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP(%)Qc-----表示設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力用銷售額表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP(Ｓ)用銷售單價(jià)表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP(Ｐ)Ｑ’表示設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力以產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)和以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小。第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)9

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析盈虧平衡分析的應(yīng)用條件

這些條件包括：生產(chǎn)成本是生產(chǎn)數(shù)量和銷售數(shù)量的函數(shù)，產(chǎn)量=銷售量每批生產(chǎn)量的固定成本是相等的單位可變成本與生產(chǎn)量成比例地變化,則生產(chǎn)成本也與產(chǎn)量成比例地變化各時(shí)期一種產(chǎn)品或產(chǎn)品組合的單位售價(jià)是相等的,則銷售收入是單位銷售價(jià)格和銷售量的線性函數(shù)單位銷售價(jià)格、可變和固定成本保持不變只制造單一的產(chǎn)品,或如果制造幾種類型的產(chǎn)品,應(yīng)將其組合轉(zhuǎn)化為單一的產(chǎn)品,各時(shí)期的產(chǎn)品組合應(yīng)相同第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析盈虧平衡分析的應(yīng)用條件10第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析盈虧平衡分析中可以得出的結(jié)論一個(gè)高的盈虧點(diǎn)，使企業(yè)經(jīng)受不住生產(chǎn)（銷售）水平的變化固定成本越高，盈虧平衡點(diǎn)越高單位產(chǎn)品銷售價(jià)格和可變生產(chǎn)成本之間的差額閱讀，盈虧平衡點(diǎn)越低，在這種情況下，固定成本唄單位銷售價(jià)格金額可變單位成本之間差額吸收的比值越小參看例題9-1第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析盈虧平衡分析中可以得出的結(jié)論11

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析盈虧平衡分析的優(yōu)點(diǎn)

簡(jiǎn)便易行,可用產(chǎn)品銷售量、單位變動(dòng)成本、單位售價(jià)、生產(chǎn)能力利用率表示,因而它在項(xiàng)目評(píng)估的不確定性分析中具有多種用途。盈虧平衡分析的缺點(diǎn)只進(jìn)行的是靜態(tài)分析，沒(méi)有考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值假設(shè)條件過(guò)多，實(shí)際情況往往不符合這種假設(shè)無(wú)法確定在各種情況下項(xiàng)目的盈利大小只能用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，不能于國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析盈虧平衡分析的優(yōu)點(diǎn)12例：某企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，現(xiàn)有三種方案可供選擇，每種方案的產(chǎn)品成本如表所示，試比較選擇方案。

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析指標(biāo)方案ABC單位變動(dòng)成本（元/件）502010固定成本（萬(wàn)元）150045006500例：某企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，現(xiàn)有三種方案可供選擇，每種方案的產(chǎn)品13Ａ方案的總成本ＣＡ＝50X+1500B方案的總成本ＣB＝20X+4500C方案的總成本ＣC＝10X+6500１００２００產(chǎn)量當(dāng)ＣＡ＝ＣB時(shí)，50X+1500=20X+4500，解得X=100當(dāng)ＣB＝ＣC時(shí)，20X+4500=10X+6500，解得X=200當(dāng)100>X>0時(shí)，采用A方案。當(dāng)200>X>100時(shí)，采用B方案。當(dāng)X>200時(shí)，采用C方案。當(dāng)X

=

100時(shí)，采用A、B方案均可。當(dāng)X

=

200時(shí)，采用A、B方案均可。[例題精解]金額ＹＡＹＢＹＣＡ方案的總成本ＣＡ＝50X+1500[例題精解]14第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析，是指通過(guò)測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不確定因素的變化所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各種因素的變化對(duì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而對(duì)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力作出判斷。若某個(gè)不確定性因素的小幅度變化就導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效果的較大變動(dòng)，則其為敏感性因素。第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析，是指通過(guò)測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不確15第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析的一般步驟：確定分析指標(biāo)選定不確定性因素，并設(shè)定其變化范圍計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)分析指標(biāo)的影響幅度確定敏感性因素綜合評(píng)價(jià)，選擇可行的優(yōu)選方案由于敏感性分析是在確定性分析基礎(chǔ)上進(jìn)行的，因此其分析指標(biāo)與確定性分析使用的指標(biāo)相同，包括NPV、NAV、IRR、投資回收期等。選擇不確定性因素的標(biāo)準(zhǔn)①對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)影響較大的因素②準(zhǔn)確性難以把握的因素對(duì)一般工業(yè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，敏感性因素可以考慮從下列因素中選定，并根據(jù)實(shí)際確定其變化范圍。如：投資額、產(chǎn)量及銷售量、項(xiàng)目建設(shè)期、投產(chǎn)期、達(dá)到設(shè)計(jì)能力所需時(shí)間等、產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本，特別是變動(dòng)成本、壽命期、壽命期末資產(chǎn)殘值、折現(xiàn)率、匯率。計(jì)算不確定因素在可能的變動(dòng)范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動(dòng)所導(dǎo)致的方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的變動(dòng)，建立一一對(duì)應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用圖或表形式表示出來(lái)。根據(jù)敏感因素對(duì)技術(shù)項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度，結(jié)合確定性分析的結(jié)果作出進(jìn)一步的綜合評(píng)價(jià)，尋求對(duì)主要不確定性因素不太敏感的比選方案。第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析的一般步驟：由于敏感性分析是16單因素敏感性分析案例某小型電動(dòng)汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟(jì)分析的現(xiàn)金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來(lái)最可能出現(xiàn)的情況而預(yù)測(cè)估算的。由于對(duì)未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營(yíng)成本和銷售收入均有可能在±20%的范圍內(nèi)變動(dòng)。設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，不考慮所得稅，試就三個(gè)不確定性因素作敏感性分析。第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析年份012～1011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營(yíng)成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600小型電動(dòng)汽車項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（單位：萬(wàn)元）單因素敏感性分析案例第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析年份012～10117第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析設(shè)投資額為K，年銷售收入為B，年經(jīng)營(yíng)成本C，期末殘值L，選擇凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)方案的經(jīng)濟(jì)效果。⑴確定性分析第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析設(shè)投資額為K，年銷售收入為B，年經(jīng)營(yíng)成18第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析⑵設(shè)定投資額變動(dòng)的百分比為x

，分析投資額變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為：⑶設(shè)定經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)的百分比為y，分析成本變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為：第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析⑵設(shè)定投資額變動(dòng)的百分比為x，分析19第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析⑷設(shè)定銷售收入變動(dòng)變動(dòng)的百分比為z，分析銷售收入變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為：⑸相對(duì)效果分析用表格，分別對(duì)x、y、z取不同的值，計(jì)算出各不確定因素在不同變動(dòng)幅度下方案的NPV，結(jié)果見下表。變動(dòng)率參數(shù)-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營(yíng)成本283742412919844156391139471492904-1341-5586銷售收入-10725-519533558641139416924224532798333513第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析⑷設(shè)定銷售收入變動(dòng)變動(dòng)的百分比為z20NPV0變動(dòng)率+-

變動(dòng)率+

10％-

10％投資額經(jīng)營(yíng)成本產(chǎn)品價(jià)格⑹繪制敏感性分析圖第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析直線與橫軸所夾銳角最大的為最敏感性因素。NPV0變動(dòng)率+-變動(dòng)率+10％-10％投資額經(jīng)營(yíng)成21第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析內(nèi)部收益率

(%)產(chǎn)品售價(jià)固定資產(chǎn)投資可變成本基本方案的內(nèi)部收益率線財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率線或社會(huì)折現(xiàn)率線20%-15%-10%-5%05%10%15%20%變化率第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析內(nèi)部收益率產(chǎn)品售價(jià)固定資產(chǎn)投資可變成本22第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析方法的優(yōu)點(diǎn)可以進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析計(jì)算在不確定性因素變化的情況下,項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值和內(nèi)部收益率會(huì)發(fā)生什么變化便于決策者清楚地看到項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)所在,提高決策的慎重性

敏感性分析方法的缺點(diǎn)主要的缺點(diǎn)是工作量非常大，因此任何一個(gè)因素的變化都需要計(jì)算變化后的內(nèi)部收益率值,相當(dāng)于對(duì)項(xiàng)目重新評(píng)價(jià)一次。因而,要進(jìn)行敏感性分析,必須借助于計(jì)算機(jī)進(jìn)行分析第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析方法的優(yōu)點(diǎn)23第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析的局限性

只考慮敏感性因素的變化幅度,未考慮敏感性因素的變化可能性(概率).

某些因素可能比較敏感,但變動(dòng)可能性不大,某些因素可能不十分敏感,但變動(dòng)可能性大,第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析的局限性只考慮敏感性因素的24第四節(jié)概率分析法概率分析時(shí)根據(jù)不確定性因素在一定范圍內(nèi)的隨機(jī)變動(dòng)，分析并確定這種變動(dòng)的概率分布，從而計(jì)算出其期望值及標(biāo)準(zhǔn)偏差，為項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)決策提供依據(jù)的一種分析方法。較常用的方法有期望值法和模擬法。概率分析能彌補(bǔ)敏感性分析的不足，能描述項(xiàng)目同時(shí)在多種不確定因素影響下的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)值，并通過(guò)連續(xù)概率分布情況，判斷項(xiàng)目可能發(fā)生的損益或風(fēng)險(xiǎn)，從而在項(xiàng)目評(píng)估時(shí)盡可能作出科學(xué)、可靠的決策并拿出應(yīng)對(duì)措施。第四節(jié)概率分析法概率分析時(shí)根據(jù)不確定性因素在一25第四節(jié)概率分析法概率分析的一般步驟是:（1）列出要考慮的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，如投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷售價(jià)格等；（2）設(shè)想各種風(fēng)險(xiǎn)因素可能發(fā)生的狀態(tài)，即確定其數(shù)值發(fā)生變化個(gè)數(shù)；（3）分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，并使可能發(fā)生狀態(tài)概率之和等于1；（4）分別求出各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金流量各狀態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值NPV(j)；（5）求方案凈現(xiàn)值的期望值（均值）E（NPV）（6）求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)（大于或等于零）的累計(jì)概率；（7）對(duì)概率分析結(jié)果作說(shuō)明（累計(jì)概率越大，風(fēng)險(xiǎn)越?。?。第四節(jié)概率分析法概率分析的一般步驟是:26第四節(jié)概率分析兩種主要方法1、凈現(xiàn)值的期望值法2、決策樹法第四節(jié)概率分析兩種主要方法27第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法28第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法例1：某投資方案的凈現(xiàn)值的期望值計(jì)算不確定因素狀態(tài)及其發(fā)生概率0.20.40.4發(fā)生概率低中高原材料價(jià)格水平0.20.60.2發(fā)生概率滯銷平銷暢銷產(chǎn)品市場(chǎng)狀態(tài)第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法不確定因素狀態(tài)及其發(fā)生概率029第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)30第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)上例中項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值注意：當(dāng)兩個(gè)方案進(jìn)行對(duì)比時(shí)，選擇期望值大的，方差小的，如果出現(xiàn)兩者相矛盾則用變異系數(shù)比較，取變異系數(shù)小的，變異系數(shù)Vk=σk/Ek（x）。第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法注意：當(dāng)兩個(gè)方案進(jìn)行對(duì)比時(shí)，31決策樹法分析：第四節(jié)概率分析是模仿樹木生長(zhǎng)過(guò)程，從出發(fā)點(diǎn)開始不斷分枝表示所分析問(wèn)題的各種發(fā)展可能性，并以分支的期望值中最大者或者最小者作為選擇的依據(jù)。其特點(diǎn)是用一種樹狀圖表示決策過(guò)程，通過(guò)事件出現(xiàn)的概率和損益期望值的計(jì)算比較，可幫助決策者對(duì)行動(dòng)方案做出抉擇。決策樹法分析：第四節(jié)概率分析是模仿樹木生32第四節(jié)概率分析概率樹決策過(guò)程：根據(jù)已知情況繪出決策樹；計(jì)算自然狀態(tài)點(diǎn)的損益期望值；Ei=∑PiBiPi指概率分枝的概率，Bi指損益值注意：計(jì)算期望值是從終點(diǎn)按逆向逐步計(jì)算確定決策方案。根據(jù)各方案的損益期望值進(jìn)行判斷，即各方案枝端點(diǎn)自然狀態(tài)點(diǎn)的損益期望值為判斷依據(jù)。在比較方案時(shí)，若考慮的是收益值，則取最大期望值；若考慮的是損失，則取最小期望值。第四節(jié)概率分析概率樹決策過(guò)程：33第四節(jié)概率分析畫法

①先畫一個(gè)方框作為出發(fā)點(diǎn)，又稱決策結(jié)點(diǎn)。②從決策結(jié)點(diǎn)向右引出若干條直（折）線，每條線代表一個(gè)方案，稱方案枝。③每個(gè)方案枝末端畫一個(gè)圓圈，稱概率分叉點(diǎn)或自然狀態(tài)點(diǎn)。④從自然狀態(tài)點(diǎn)引出代表各自自然狀態(tài)的直線，稱概率分枝，直線上用括號(hào)注明各自然狀態(tài)及其發(fā)生的概率。⑤如果問(wèn)題只需要一級(jí)決策，則概率分枝末端畫一個(gè)“△”表示終點(diǎn)。終點(diǎn)右側(cè)寫上各自然狀態(tài)的期望值。如需作第二階段決策，則用“決策節(jié)點(diǎn)”代替“終點(diǎn)”，在重復(fù)上述步驟畫出決策樹。第四節(jié)概率分析畫法34第四節(jié)概率分析損益值自然狀態(tài)及發(fā)生概率21547方案名決策樹圖決策點(diǎn)方案分枝概率分叉點(diǎn)自然狀態(tài)點(diǎn)決策終點(diǎn)概率分枝損益值第四節(jié)概率分析損益值自然狀態(tài)及發(fā)生概率21547方案名決策35第四節(jié)概率分析例題某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品的性能優(yōu)于老產(chǎn)品，但生產(chǎn)成本比老產(chǎn)品高。投入市場(chǎng)后可能面臨四種市場(chǎng)前景銷路很好(我們稱為狀態(tài)1，記作θ1)銷路一般，能以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格銷售出去(θ2)銷路不太好(θ3)沒(méi)有銷路(θ4）第四節(jié)概率分析例題某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老36第四節(jié)概率分析經(jīng)過(guò)周密的市場(chǎng)調(diào)查研究，銷售部門作出判斷狀態(tài)1出現(xiàn)的概率p（θ1）=0.3狀態(tài)2出現(xiàn)的概率p（θ2）=0.4狀態(tài)3出現(xiàn)的概率p（θ3）=0.2狀態(tài)4出現(xiàn)的概率p（θ4）=0.1技術(shù)部門提供了三種方案方案A：立即停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，這一方案的投資較少但有停產(chǎn)損失，而且生產(chǎn)規(guī)模有限方案B：改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，并把部分零件委托其他廠生產(chǎn)，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模方案C：暫時(shí)維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建一條高效率的生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，這一方案投資較大第四節(jié)概率分析經(jīng)過(guò)周密的市場(chǎng)調(diào)查研究，銷售部門作出判斷37第四節(jié)概率分析三種方案在不同的狀態(tài)下具有不同的經(jīng)濟(jì)效果，在一定計(jì)算期內(nèi)，各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值如下表。狀態(tài)與概率方案θ1θ2θ3θ40.30.40.20.1A14010010-80B21015050-200C240180-50-500各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值這個(gè)例題是一個(gè)典型的風(fēng)險(xiǎn)決策問(wèn)題。企業(yè)的目標(biāo)是取得最好的經(jīng)濟(jì)效果，決策者面臨三個(gè)備選方案四種可能狀態(tài)，并且已經(jīng)了解了各種方案在不同的狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)及各種狀態(tài)發(fā)生的概率，決策者要解決的問(wèn)題是確定哪個(gè)方案。第四節(jié)概率分析三種方案在不同的狀態(tài)下具有不同38第四節(jié)概率分析13NPV=150NPV=50NPV=-200NPV=2104NPV=180NPV=-50NPV=-500NPV=2402NPV=100NPV=10NPV=-80NPV=140ABC0.30.40.20.10.30.40.20.10.40.20.10.3決策點(diǎn)方案枝狀態(tài)點(diǎn)概率枝可能結(jié)果解析：根據(jù)已知情況畫出決策樹第四節(jié)概率分析13NPV=150NPV=50NPV=-2039第四節(jié)概率分析解析：根據(jù)期望值決策方案是指根據(jù)各備選方案評(píng)價(jià)指標(biāo)的期望值大小選擇方案。第四節(jié)概率分析解析：根據(jù)期望值決策方案是指根40第四節(jié)概率分析13NPV=150NPV=50NPV=-200NPV=2104NPV=180NPV=-50NPV=-500NPV=2402NPV=100NPV=10NPV=-80NPV=140ABC0.30.40.20.10.30.40.20.10.40.20.10.38411376113決策點(diǎn)方案枝狀態(tài)點(diǎn)概率枝可能結(jié)果根據(jù)收益期望值最大原則，選擇B

方案。經(jīng)過(guò)比較，將期望值最大的一個(gè)分枝保留，其余的剪除，稱為剪枝，最后決策點(diǎn)上方的數(shù)字就是最優(yōu)方案的期望值。第四節(jié)概率分析13NPV=150NPV=50NPV=-2041第九章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析概述項(xiàng)目盈虧平衡分析項(xiàng)目敏感性分析項(xiàng)目概率分析第九章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析概述42第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)：是指人們?cè)谑孪饶軌蝾A(yù)計(jì)的在采取某種行動(dòng)后,可能發(fā)生的有損害或壞的后果,以及每種后果出現(xiàn)的可能性大小。不確定性：是指人們?cè)谑孪戎恢浪扇⌒袆?dòng)的所有可能結(jié)果,而不知道它們出現(xiàn)的可能性,或者兩者都不知道。第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)：43第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)分析：

是指對(duì)項(xiàng)目總投資及效益由隨機(jī)性的原因引起的變化進(jìn)行分析的方法。不確定性分析：

是指項(xiàng)目總投資和效益的變化是由不可預(yù)知的,也是不可預(yù)估的,非概率的因素引起的這些因素的分析。注意：項(xiàng)目不確定性和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，是對(duì)可行性研究報(bào)告中不確定性分析的結(jié)果進(jìn)行評(píng)估，判別不確定性因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生的影響。預(yù)測(cè)項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力的大小，分析評(píng)估項(xiàng)目投資在財(cái)務(wù)上和經(jīng)濟(jì)上的可靠性。分析和評(píng)估往往不是設(shè)法避免這些風(fēng)險(xiǎn)和不確定性因素而是確定這些因素與項(xiàng)目盈利性相關(guān)性及影響程度。第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)分析：注意：項(xiàng)目不確定性和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，是對(duì)可行44第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析的意義

進(jìn)行不確定性分析的目的，是要盡量弄清和減少不確定性因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估的影響，避免項(xiàng)目建成投產(chǎn)后不能獲得預(yù)期的利潤(rùn)或造成虧損的現(xiàn)象，提高項(xiàng)目投資決策的科學(xué)性和可靠性引起風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的原因市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)及市場(chǎng)供求變化市場(chǎng)調(diào)研不真實(shí)，信息不充分或不完全固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)估算存在誤差引起的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。銷售收入與經(jīng)營(yíng)成本估算存在通貨膨脹、技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)供求等變化因素。組織與管理結(jié)構(gòu)不合理或管理水平低下政策、法規(guī)變動(dòng)的影響

ＩＲＲ、ＮＰＶ、Ｐｔ分析存在不確定性第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析的意義進(jìn)行不確定性45第一節(jié)概述分析方法

盈虧平衡分析

財(cái)務(wù)敏感性分析國(guó)民經(jīng)

評(píng)價(jià)概率分析濟(jì)評(píng)價(jià)

第一節(jié)概述分析方法46第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)分析準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)回避準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)處理成本最小準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)成本/效益比準(zhǔn)則社會(huì)費(fèi)用最小準(zhǔn)則第一節(jié)概述風(fēng)險(xiǎn)分析準(zhǔn)則47

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析

是在一定市場(chǎng)、生產(chǎn)能力及經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l件下，通過(guò)對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)量、成本、利潤(rùn)相互關(guān)系的分析。又稱為“量、本、利”分析。對(duì)象：量、本、利方法：尋求投資項(xiàng)目的盈虧臨界點(diǎn)。盈虧平衡產(chǎn)量BEP（Q）盈虧平衡銷售額BEP（S）盈虧平衡銷售單價(jià)BEP（P）第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析是在一定市場(chǎng)、生產(chǎn)能48

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析基本的損益方程式：TR=TC

銷售收入-銷售稅金及附加-增值稅=總固定成本+總可變成本

（P-r-t）Q=Cf+CvQQ*=Cf／（P-r-t-Cv）公式變形：r＋t在未給出情況下視為忽略不計(jì).

Q*=Cf／（P-Cv）

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析基本的損益方程式：49

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP(%)Qc-----表示設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力用銷售額表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP(Ｓ)用銷售單價(jià)表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP(Ｐ)Ｑ’表示設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力以產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)和以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小。第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)50

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析盈虧平衡分析的應(yīng)用條件

這些條件包括：生產(chǎn)成本是生產(chǎn)數(shù)量和銷售數(shù)量的函數(shù)，產(chǎn)量=銷售量每批生產(chǎn)量的固定成本是相等的單位可變成本與生產(chǎn)量成比例地變化,則生產(chǎn)成本也與產(chǎn)量成比例地變化各時(shí)期一種產(chǎn)品或產(chǎn)品組合的單位售價(jià)是相等的,則銷售收入是單位銷售價(jià)格和銷售量的線性函數(shù)單位銷售價(jià)格、可變和固定成本保持不變只制造單一的產(chǎn)品,或如果制造幾種類型的產(chǎn)品,應(yīng)將其組合轉(zhuǎn)化為單一的產(chǎn)品,各時(shí)期的產(chǎn)品組合應(yīng)相同第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析盈虧平衡分析的應(yīng)用條件51第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析盈虧平衡分析中可以得出的結(jié)論一個(gè)高的盈虧點(diǎn)，使企業(yè)經(jīng)受不住生產(chǎn)（銷售）水平的變化固定成本越高，盈虧平衡點(diǎn)越高單位產(chǎn)品銷售價(jià)格和可變生產(chǎn)成本之間的差額閱讀，盈虧平衡點(diǎn)越低，在這種情況下，固定成本唄單位銷售價(jià)格金額可變單位成本之間差額吸收的比值越小參看例題9-1第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析盈虧平衡分析中可以得出的結(jié)論52

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析盈虧平衡分析的優(yōu)點(diǎn)

簡(jiǎn)便易行,可用產(chǎn)品銷售量、單位變動(dòng)成本、單位售價(jià)、生產(chǎn)能力利用率表示,因而它在項(xiàng)目評(píng)估的不確定性分析中具有多種用途。盈虧平衡分析的缺點(diǎn)只進(jìn)行的是靜態(tài)分析，沒(méi)有考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值假設(shè)條件過(guò)多，實(shí)際情況往往不符合這種假設(shè)無(wú)法確定在各種情況下項(xiàng)目的盈利大小只能用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，不能于國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析盈虧平衡分析的優(yōu)點(diǎn)53例：某企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，現(xiàn)有三種方案可供選擇，每種方案的產(chǎn)品成本如表所示，試比較選擇方案。

第二節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析指標(biāo)方案ABC單位變動(dòng)成本（元/件）502010固定成本（萬(wàn)元）150045006500例：某企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，現(xiàn)有三種方案可供選擇，每種方案的產(chǎn)品54Ａ方案的總成本ＣＡ＝50X+1500B方案的總成本ＣB＝20X+4500C方案的總成本ＣC＝10X+6500１００２００產(chǎn)量當(dāng)ＣＡ＝ＣB時(shí)，50X+1500=20X+4500，解得X=100當(dāng)ＣB＝ＣC時(shí)，20X+4500=10X+6500，解得X=200當(dāng)100>X>0時(shí)，采用A方案。當(dāng)200>X>100時(shí)，采用B方案。當(dāng)X>200時(shí)，采用C方案。當(dāng)X

=

100時(shí)，采用A、B方案均可。當(dāng)X

=

200時(shí)，采用A、B方案均可。[例題精解]金額ＹＡＹＢＹＣＡ方案的總成本ＣＡ＝50X+1500[例題精解]55第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析，是指通過(guò)測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不確定因素的變化所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各種因素的變化對(duì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而對(duì)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力作出判斷。若某個(gè)不確定性因素的小幅度變化就導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效果的較大變動(dòng)，則其為敏感性因素。第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析，是指通過(guò)測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不確56第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析的一般步驟：確定分析指標(biāo)選定不確定性因素，并設(shè)定其變化范圍計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)分析指標(biāo)的影響幅度確定敏感性因素綜合評(píng)價(jià)，選擇可行的優(yōu)選方案由于敏感性分析是在確定性分析基礎(chǔ)上進(jìn)行的，因此其分析指標(biāo)與確定性分析使用的指標(biāo)相同，包括NPV、NAV、IRR、投資回收期等。選擇不確定性因素的標(biāo)準(zhǔn)①對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)影響較大的因素②準(zhǔn)確性難以把握的因素對(duì)一般工業(yè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，敏感性因素可以考慮從下列因素中選定，并根據(jù)實(shí)際確定其變化范圍。如：投資額、產(chǎn)量及銷售量、項(xiàng)目建設(shè)期、投產(chǎn)期、達(dá)到設(shè)計(jì)能力所需時(shí)間等、產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本，特別是變動(dòng)成本、壽命期、壽命期末資產(chǎn)殘值、折現(xiàn)率、匯率。計(jì)算不確定因素在可能的變動(dòng)范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動(dòng)所導(dǎo)致的方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的變動(dòng)，建立一一對(duì)應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用圖或表形式表示出來(lái)。根據(jù)敏感因素對(duì)技術(shù)項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度，結(jié)合確定性分析的結(jié)果作出進(jìn)一步的綜合評(píng)價(jià)，尋求對(duì)主要不確定性因素不太敏感的比選方案。第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析的一般步驟：由于敏感性分析是57單因素敏感性分析案例某小型電動(dòng)汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟(jì)分析的現(xiàn)金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來(lái)最可能出現(xiàn)的情況而預(yù)測(cè)估算的。由于對(duì)未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營(yíng)成本和銷售收入均有可能在±20%的范圍內(nèi)變動(dòng)。設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，不考慮所得稅，試就三個(gè)不確定性因素作敏感性分析。第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析年份012～1011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營(yíng)成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600小型電動(dòng)汽車項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（單位：萬(wàn)元）單因素敏感性分析案例第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析年份012～10158第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析設(shè)投資額為K，年銷售收入為B，年經(jīng)營(yíng)成本C，期末殘值L，選擇凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)方案的經(jīng)濟(jì)效果。⑴確定性分析第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析設(shè)投資額為K，年銷售收入為B，年經(jīng)營(yíng)成59第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析⑵設(shè)定投資額變動(dòng)的百分比為x

，分析投資額變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為：⑶設(shè)定經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)的百分比為y，分析成本變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為：第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析⑵設(shè)定投資額變動(dòng)的百分比為x，分析60第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析⑷設(shè)定銷售收入變動(dòng)變動(dòng)的百分比為z，分析銷售收入變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為：⑸相對(duì)效果分析用表格，分別對(duì)x、y、z取不同的值，計(jì)算出各不確定因素在不同變動(dòng)幅度下方案的NPV，結(jié)果見下表。變動(dòng)率參數(shù)-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營(yíng)成本283742412919844156391139471492904-1341-5586銷售收入-10725-519533558641139416924224532798333513第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析⑷設(shè)定銷售收入變動(dòng)變動(dòng)的百分比為z61NPV0變動(dòng)率+-

變動(dòng)率+

10％-

10％投資額經(jīng)營(yíng)成本產(chǎn)品價(jià)格⑹繪制敏感性分析圖第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析直線與橫軸所夾銳角最大的為最敏感性因素。NPV0變動(dòng)率+-變動(dòng)率+10％-10％投資額經(jīng)營(yíng)成62第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析內(nèi)部收益率

(%)產(chǎn)品售價(jià)固定資產(chǎn)投資可變成本基本方案的內(nèi)部收益率線財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率線或社會(huì)折現(xiàn)率線20%-15%-10%-5%05%10%15%20%變化率第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析內(nèi)部收益率產(chǎn)品售價(jià)固定資產(chǎn)投資可變成本63第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析方法的優(yōu)點(diǎn)可以進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析計(jì)算在不確定性因素變化的情況下,項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值和內(nèi)部收益率會(huì)發(fā)生什么變化便于決策者清楚地看到項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)所在,提高決策的慎重性

敏感性分析方法的缺點(diǎn)主要的缺點(diǎn)是工作量非常大，因此任何一個(gè)因素的變化都需要計(jì)算變化后的內(nèi)部收益率值,相當(dāng)于對(duì)項(xiàng)目重新評(píng)價(jià)一次。因而,要進(jìn)行敏感性分析,必須借助于計(jì)算機(jī)進(jìn)行分析第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析方法的優(yōu)點(diǎn)64第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析的局限性

只考慮敏感性因素的變化幅度,未考慮敏感性因素的變化可能性(概率).

某些因素可能比較敏感,但變動(dòng)可能性不大,某些因素可能不十分敏感,但變動(dòng)可能性大,第三節(jié)項(xiàng)目敏感性分析敏感性分析的局限性只考慮敏感性因素的65第四節(jié)概率分析法概率分析時(shí)根據(jù)不確定性因素在一定范圍內(nèi)的隨機(jī)變動(dòng)，分析并確定這種變動(dòng)的概率分布，從而計(jì)算出其期望值及標(biāo)準(zhǔn)偏差，為項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)決策提供依據(jù)的一種分析方法。較常用的方法有期望值法和模擬法。概率分析能彌補(bǔ)敏感性分析的不足，能描述項(xiàng)目同時(shí)在多種不確定因素影響下的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)值，并通過(guò)連續(xù)概率分布情況，判斷項(xiàng)目可能發(fā)生的損益或風(fēng)險(xiǎn)，從而在項(xiàng)目評(píng)估時(shí)盡可能作出科學(xué)、可靠的決策并拿出應(yīng)對(duì)措施。第四節(jié)概率分析法概率分析時(shí)根據(jù)不確定性因素在一66第四節(jié)概率分析法概率分析的一般步驟是:（1）列出要考慮的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，如投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷售價(jià)格等；（2）設(shè)想各種風(fēng)險(xiǎn)因素可能發(fā)生的狀態(tài)，即確定其數(shù)值發(fā)生變化個(gè)數(shù)；（3）分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，并使可能發(fā)生狀態(tài)概率之和等于1；（4）分別求出各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金流量各狀態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值NPV(j)；（5）求方案凈現(xiàn)值的期望值（均值）E（NPV）（6）求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)（大于或等于零）的累計(jì)概率；（7）對(duì)概率分析結(jié)果作說(shuō)明（累計(jì)概率越大，風(fēng)險(xiǎn)越?。５谒墓?jié)概率分析法概率分析的一般步驟是:67第四節(jié)概率分析兩種主要方法1、凈現(xiàn)值的期望值法2、決策樹法第四節(jié)概率分析兩種主要方法68第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法69第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法例1：某投資方案的凈現(xiàn)值的期望值計(jì)算不確定因素狀態(tài)及其發(fā)生概率0.20.40.4發(fā)生概率低中高原材料價(jià)格水平0.20.60.2發(fā)生概率滯銷平銷暢銷產(chǎn)品市場(chǎng)狀態(tài)第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法不確定因素狀態(tài)及其發(fā)生概率070第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)71第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)上例中項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值注意：當(dāng)兩個(gè)方案進(jìn)行對(duì)比時(shí)，選擇期望值大的，方差小的，如果出現(xiàn)兩者相矛盾則用變異系數(shù)比較，取變異系數(shù)小的，變異系數(shù)Vk=σk/Ek（x）。第四節(jié)概率分析凈現(xiàn)值的期望值法注意：當(dāng)兩個(gè)方案進(jìn)行對(duì)比時(shí)，72決策樹法分析：第四節(jié)概率分析是模仿樹木生長(zhǎng)過(guò)程，從出發(fā)點(diǎn)開始不斷分枝表示所分析問(wèn)題的各種發(fā)展可能性，并以分支的期望值中最大者或者最小者作為選擇的依據(jù)。其特點(diǎn)是用一種樹狀圖表示決策過(guò)程，通過(guò)事件出現(xiàn)的概率和損益期望值的計(jì)算比較，可幫助決策者對(duì)行動(dòng)方案做出抉擇。決策樹法分析：第四節(jié)概率分析是模仿樹木生73第四節(jié)概率分析概率樹決策過(guò)程：根據(jù)已知情況繪出決策樹；計(jì)算自然狀態(tài)點(diǎn)的損益期望值；Ei=∑PiBiPi指概率分枝的概率，Bi指損益值注意：計(jì)算期望值是從終點(diǎn)按逆向逐步計(jì)算確定決策方案。根據(jù)各方案的損益期望值進(jìn)行判斷，即各方案枝端點(diǎn)自然狀態(tài)點(diǎn)的損益期望值為判斷依據(jù)。在比較方案時(shí)，若考慮的是收益值，則取最大期望值；若考慮的是損失，則取最小期望值。第四節(jié)概率分析概率樹決策過(guò)程：74第四節(jié)概率分析畫法

①先畫一個(gè)方框作為出發(fā)點(diǎn)，又稱決策結(jié)點(diǎn)。②從決策結(jié)點(diǎn)向右引出若干條直（折）線，每條線代表一個(gè)方案，稱方案枝。③每個(gè)方案枝末端畫一個(gè)圓圈，稱概率分叉點(diǎn)或自然狀態(tài)點(diǎn)。④從自然狀態(tài)點(diǎn)引出代表各自自然狀態(tài)