汽車連接器行業(yè)深度報告：智能汽車產(chǎn)業(yè)變革國產(chǎn)連接器龍頭崛起

汽車連接器行業(yè)深度報告：智能汽車產(chǎn)業(yè)變革，國產(chǎn)連接器龍頭崛起汽車電動化、智能化浪潮驅(qū)動車載連接器爆發(fā)行業(yè)趨勢：受益汽車電動化與智能化，高壓/高速/換電連接器及充電槍需求快速提升連接器是電子設備中傳輸信號、接通電流的橋梁。連接器作為節(jié)點，通過獨立或與線纜一起，為器件、組件、設備、子系統(tǒng)之間傳輸電流或光信號，并且保持各系統(tǒng)之間不發(fā)生信號失真和能量損失的變化，是構成整個完整系統(tǒng)連接所必須的基礎元件。不同應用領域的連接器需要滿足電氣性能、機械性能和環(huán)境性能等三大基本性能，且因其應用場景不同，功能特征、技術水平的側重點存在差異。連接器主要應用領域有通信、汽車、消費電子、工業(yè)交通、航空航天、軍事等。按照傳輸介質(zhì)分類，連接器可以分為電連接器、微波連接器、光連接器和流體連接器，不同類別連接器的功能及應用領域具體如下：汽車連接器是連接汽車內(nèi)電子系統(tǒng)的信號樞紐，可分為低壓/高壓/換電/高頻高速連接器，其中高壓主要受益于電動化趨勢，高頻高速主要受益于智能化趨勢。高壓傳輸類似于汽車運行的“動脈血管”，是電動汽車行駛的關鍵；高頻高速傳輸則類似于汽車運行的“神經(jīng)網(wǎng)絡”，是汽車智能化的關鍵；連接器則起到連接“血管”、“神經(jīng)”與各“器官組織（車內(nèi)各電子系統(tǒng)模塊）”的作用。分別來看：（1）低壓連接器：用于低壓電流傳輸，工作電壓一般低于20V。（2）高壓連接器：用于高壓電流傳輸，受益電動化趨勢，新能源汽車銷量大增帶動高壓連接器需求。產(chǎn)品根據(jù)應用場景不同可提供60-380V甚至更高的電壓等級傳輸，以及10-300A甚至更高的電流等級傳輸。新能源汽車中電驅(qū)系統(tǒng)各模塊間電壓電流的穩(wěn)定傳輸對行車安全至關重要，因此高壓連接器對機械性能（機械壽命、機械防呆、連接器的插拔力等）和環(huán)境性能（耐溫、耐濕、耐鹽霧、振動、沖擊等）要求極高，認證更為嚴格。（3）換電連接器：用于高壓電流傳輸，在新能源汽車換電模式的應用上，換電連接器是電池包唯一的電接口，需要同時提供高壓、低壓、通信及接地的混裝連接。換電連接器的核心技術體現(xiàn)在大的浮動補償能力、高壽命等技術指標。（4）高頻高速連接器：

用于數(shù)據(jù)傳輸，受益智能化趨勢，單車使用量大幅增加。在結構設計上，高頻高速連接器在結構設計上更重視集成化、小型化，節(jié)約板端空間，并且設計精度要求高（塑膠模具精度達±0.005mm）；在性能上，更為看重信號傳輸頻率、速率和穩(wěn)定性（抗電磁干擾能力）。（5）充電槍：充電槍是連接充電樁電源與新能源汽車充電接口的充電設備，雖然不屬于車內(nèi)系統(tǒng)，但伴隨汽車電動化趨勢和快充需求提升，充電槍市場規(guī)模有望顯著提升。當前受益于汽車電動化和智能化趨勢，高壓連接器和高頻高速連接器市場需求尤為旺盛，成為汽車連接器市場規(guī)模增長的主力產(chǎn)品。此外，換電站快速建設與快充需求不斷提升，亦有望分別推動換電連接器和快充槍市場的增長。連接器的基本性能要求包括機械性能、電氣性能和環(huán)境性能。高壓大電流連接器的基本性能主要受接觸電阻設計和材料選擇影響，在產(chǎn)品設計過程中需要具備較強的仿真分析能力和FEMA（失效模式分析）能力。目前國內(nèi)的連接器廠商設計能力持續(xù)提升，其連接器的各項參數(shù)與海外廠商接近，甚至有所超越。除此之外，連接器的生產(chǎn)工藝同樣對最終產(chǎn)品的性能存在較大影響。汽車連接器上游為原材料生產(chǎn)，中游為連接器制造，下游為連接器應用。上游：原材料生產(chǎn)。制造連接器的原材料包括金屬材料、電鍍材料、塑料材料和架構材料。中游：連接器制造，是連接器廠商所在的主要環(huán)節(jié)。主要包括產(chǎn)品研發(fā)、模具設計、模具加工、注塑、沖壓、壓鑄、電鍍、裝配和檢測等工藝。下游：連接器應用，各整車廠為連接器的最終客戶。汽車連接器產(chǎn)業(yè)鏈上游：銅價波動對連接器毛利率有較大影響，連接器廠商往往通過與下游客戶簽訂價格協(xié)議來轉(zhuǎn)移銅價上漲風險。汽車連接器位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游原材料包括金屬材料、塑料材料等。其中，金屬材料主要包括銅材、不銹鋼、鋁材等原材料，連接器廠商通過對這些材料進行特定的工藝加工形成各類金屬零部件。塑膠材料主要包含工程塑料、尼龍等，主要制作各類連接器的內(nèi)部絕緣和定位支撐的塑料部件。其他還會用到橡膠、硅膠、電線電纜、外部的附件等材料。從原材料上看，銅是構成連接器端子的重要材料，重要性強且用量大，因此銅價對中游連接器廠商的毛利率具有較大影響。為了規(guī)避銅價上漲對連接器毛利率產(chǎn)生的不利影響，連接器廠商在定點初期往往會和客戶、整車廠、電池廠簽訂區(qū)間價格協(xié)議。協(xié)議可在原材料、大宗商品價格波動幅度小時執(zhí)行，當大宗商品價格急劇波動，價格由協(xié)議雙方根據(jù)簽訂的報價區(qū)間去協(xié)商當年價格。產(chǎn)業(yè)鏈下游：汽車連接器的客戶導入周期長、認證嚴格，但產(chǎn)品定點后客戶黏性較高。因此，加速推進主流整車廠認證+力爭在爆款新車型上定點，是連接器廠商擴大市占率的核心。客戶方面，汽車零部件供應商認證更為嚴苛，導入周期較長，新廠商較難進入。汽車連接器對廠商的產(chǎn)品可靠性、服務能力和量產(chǎn)能力均提出較高要求，從產(chǎn)品認證到規(guī)模量產(chǎn)時間跨度較大（約2年），且整車廠不會輕易更換連接器供應商，格局非常穩(wěn)定。燃油車時代，泰科在全球低壓連接器領域的市場份額超30%，海外廠商憑借先發(fā)優(yōu)勢、全球供應鏈布局、規(guī)模效應降低成本以及專利優(yōu)勢構筑了牢固的壁壘，國內(nèi)廠商在低壓連接器領域極難與海外廠商競爭。然而，汽車電動化/智能化浪潮催生全新技術變革、國內(nèi)造車新勢力崛起帶動全球汽車工業(yè)格局重塑，我們認為技術變革+行業(yè)爆發(fā)+國產(chǎn)替代，為國產(chǎn)連接器廠商搶占歐美龍頭廠商份額提供了寶貴的黃金窗口期，具備先發(fā)優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢、研發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)有望取得突破。銷售模式方面：高壓連接器往往被高壓線束廠集成后提供給整車廠，高壓連接器廠商同樣可以自產(chǎn)線束并將兩者組裝后提供給整車廠；換電連接器可以直接銷售給整車廠，也可以被換電解決方案廠商集成后銷售給整車廠（換電重卡這一模式較多）；充電槍的客戶包括整車廠和充電樁運營商；高速連接器往往直接銷售給整車廠。一種常見的高壓連接器供貨模式：連接器插頭端（公端）供給線束廠（線束可能是連接器廠商自制，也可能是線束廠制）。插頭端供給線束廠，以散件為主，比如密封塞、端子、塑料殼體。連接器插座端（母端）供給三電廠等設備廠，以組裝的形式為主。格局分析：汽車連接器空間廣闊，瑞可達、永貴電器、電連技術、中航光電優(yōu)勢明顯汽車電動化和智能化為汽車連接器帶來了廣闊增量。伴隨汽車加速電動化和智能化，高壓連接器和高速高頻連接器市場規(guī)模有望快速增長。我們預計2025年，我國車載高壓連接器、車載高速連接器、換電連接器、充電槍的市場規(guī)模分別為275億、234億、27億、42億元，2021-2025年CAGR分別為41%、20%、83%、81%。汽車電動化和智能化推動產(chǎn)業(yè)變革，疊加國內(nèi)造車的新舊勢力逐步加強對連接器國產(chǎn)品牌的認可和需求，國內(nèi)連接器廠商迎換道超車的黃金時期。憑借技術突破+快速響應+優(yōu)質(zhì)服務+成本優(yōu)勢，看好國內(nèi)連接器廠商在高壓和高速連接器的核心賽道份額持續(xù)提升。1）高壓連接器：預計中國市場當前國內(nèi)廠商份額約25%，看好未來逐步提升至50%以上。國內(nèi)主要玩家包括中航光電、瑞可達、永貴電器，2021年新能源車領域收入分別約11億、6.9億、3.5億元。其他國內(nèi)玩家還包括勝藍股份、四川華豐、立訊精密、蘇州智綠等）。海外主要競爭對手包括泰科、安費諾、莫仕、德爾福、安波福等。高壓連接器市場目前競爭激烈，市場集中度較低，國內(nèi)廠商正處于份額快速提升期。2）高速連接器：預計中國市場當前國內(nèi)廠商份額不到5%，看好未來逐步提升至30%-40%。國內(nèi)主要玩家包括電連技術、東莞林積為（未上市）、立訊精密。此外，瑞可達、中航光電、意華股份也憑借此前在通信領域的技術沉淀，逐步開展車載高速連接器的拓展工作。羅森伯格是全球車載高速連接器龍頭，預計全球份額在30%以上，羅森伯格發(fā)布了系列FAKRA類產(chǎn)品，并持續(xù)引領該類產(chǎn)品迭代升級，在行業(yè)know-how、工藝水平、專利壁壘等領域具有明顯優(yōu)勢。除此之外，泰科、安費諾、莫仕等在車載高速連接器領域也有布局。高速連接器市場集中度較高，高速連接器國產(chǎn)替代難度總體高于高壓連接器，但看好國內(nèi)廠商憑借此前在消費電子、通信等領域的技術經(jīng)驗和車載連接器領域的客戶積累，持續(xù)提升全球市占率。3）換電連接器：當前瑞可達處于絕對領先地位，看好瑞可達維持龍頭地位。乘用車換電領域，瑞可達是蔚來換電連接器的獨家供應商。在商用車換電領域，瑞可達和玖行能源深度合作，覆蓋了市場上絕大多數(shù)的換電重卡的換電連接器。目前，泰科和中航光電在換電連接器領域也有布局，我們認為瑞可達有望憑借先發(fā)優(yōu)勢和技術領先，維持行業(yè)龍頭地位。4）充電槍：交流充電槍市場參與者眾多，壁壘低；直流液冷快充領域壁壘高，永貴電器領先。交流充電槍壁壘低，玩家眾多，便攜式交流充電槍品牌包括公牛、普諾得、特斯拉、小米、多思達等；B端充電槍供應商多為連接器和線束企業(yè)，包括永貴電器、中航光電、勝藍股份、康尼機電、巴斯巴、沃爾核材、菲尼克斯、長盈精密等。伴隨充電功率持續(xù)提升，液冷直流槍是解決傳統(tǒng)充電槍無法承受大電流的最優(yōu)解。液冷直流槍壁壘高，主要參與者包括永貴電器、深圳巴斯巴（未上市）、中航光電、菲尼克斯，永貴電器目前處于領先地位。高壓連接器：汽車電動化推動高壓連接器量價齊升，國內(nèi)廠商崛起產(chǎn)業(yè)變革：汽車電動化帶來高壓產(chǎn)品換道超車機遇高壓連接器是電動汽車中連接高壓系統(tǒng)單元進行能量傳遞的重要橋梁。傳統(tǒng)汽車和電動汽車驅(qū)動方式不同，傳統(tǒng)汽車依靠發(fā)動機將燃料內(nèi)能轉(zhuǎn)化為機械能提供動力，而電動汽車依靠動力電池和電機驅(qū)動汽車，前者蓄電池電壓多為12V或24V，而后者動力電池電壓往往高達400V以上。這就使得電動汽車中很多系統(tǒng)單元需要在高壓大電流下工作，如電池、電機、變壓器、OBC、PDU、空調(diào)壓縮機、加熱機和充電接口等，它們之間也需要用能適應高壓大電流的高壓連接器進行連接。和低壓連接器相比，高壓連接器性能要求更高。電氣性能方面，高壓連接器需要承受更高電壓、具有更大的載流能力和電磁屏蔽等性能，環(huán)境性能方面，需要耐受更高的溫度，同時結構上需要具備高壓互鎖的安全設計。迄今為止，高壓連接器已發(fā)展到第四代。和前三代相比，第四代高壓連接器殼體由金屬轉(zhuǎn)為塑料，并加入屏蔽、高壓互鎖和二次鎖止功能，性能和安全都有不同程度的提升。高壓連接器主要由接觸器、絕緣體、塑殼、附件四個部分組成，具體來看：（1）接觸件：

包括公母端子、簧片等，是完成電氣連接的核心零件；（2）絕緣體：主要指內(nèi)塑殼，用于支撐接觸件，保證接觸件之間的絕緣；（3）塑殼：主要指連接器最外層的塑殼，用于保護整個連接器；（4）附件：可分為結構附件和安裝附件兩種，具體有定位銷、導向銷、連接環(huán)、密封圈、轉(zhuǎn)動杠、鎖止結構等。高壓連接器結構復雜，需要充分考慮端子與導線之間、公母端子之間、端子與套圈之間、公母連接器之間的穩(wěn)定性和安全性。同時，如何確保高壓回路的完整性和連續(xù)性也是一大難點。為此，高壓連接器引入以下核心設計：

（1）高壓互鎖：指在對插的公端、母端上分別固定一對高壓連接器和低壓連接器，使用過程中，低壓檢測回路比高壓回路先接通、后斷開，達到識別高壓回路異常斷開或破損的作用，避免對人員和設備造成危害。（2）二次鎖止：二次鎖止結構由主鎖止和輔助鎖止兩部分組成，連接時，主鎖止先上鎖，輔助鎖止后上鎖，拔出則需先解鎖輔助鎖止，才能解鎖主鎖止。通過主鎖止和輔助鎖止嵌套的設計，二次鎖止結構能有效防止連接受到外界環(huán)境影響而脫落。二次鎖止結構包括連接器之間的二次鎖止結構CPA（ConnectorPositionAssurance），以及端子與套圈之間的二次鎖止結構TPA（TerminalPositionAssurance）。（3）簧式結構：簧式結構是影響接觸件連接的核心設計，目前行業(yè)中普遍使用的高壓插孔接觸結構主要有片簧式、線簧式和簧圈式三種。片簧式工藝簡單，接觸穩(wěn)定性一般，接觸電阻較大；線簧式插拔力柔和且壽命長、抗震動和耐沖擊，但工藝復雜，成本也較高，體積相對要大，目前只適用于圓形端子；簧圈式的扇葉彈簧與母端子接觸點超過40個，接觸電阻小，但加工工藝難度大，成本高，一般適用于圓形端子。（4）屏蔽設計：相比低壓連接器，高壓連接器對電磁屏蔽的要求更高，需要屏蔽層減少對其它電子元件的干擾。高壓連接器的屏蔽結構可根據(jù)芯線類型分為多芯屏蔽和單芯屏蔽，其中多芯屏蔽是指接插件的屏蔽由上下兩部分構成，內(nèi)金屬圈與屏蔽殼裝配后，再與外金屬圈、導線屏蔽網(wǎng)壓接；單芯屏蔽是指先將屏蔽法蘭、屏蔽網(wǎng)和圓柱形屏蔽殼強力結合，再通過彈片與設備殼體相接。汽車電動化趨勢下，新能源汽車銷量和滲透率快速提高。各國都積極出臺政策支持發(fā)展新能源汽車，傳統(tǒng)汽車廠商和新能源汽車新勢力紛紛布局電動車，諸多傳統(tǒng)車企規(guī)劃到2025年實現(xiàn)全系車型電氣化，汽車電動化將加速。中國是全球最大的新能源汽車市場，2021年中國電動車銷量達352萬輛，占全球電動車銷量的52%，同比增長157%，滲透率達13%。歐美市場電動汽車也處于迅速滲透中，2021年歐洲/美國電動汽車銷量為183/65萬輛，同比增長46%/117%。我們預計2025年中國電動車銷量達1542萬輛，滲透率將提升至44%，其中電動乘用車滲透率達50%。中國電動汽車市場逐漸由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動。2019年以前新能源汽車市場主要是由政策驅(qū)動，2009-2013年政策主要面向地方政府及車企端，為其提供財政補貼開展“十城千輛”工程，推動新能源車試點運行。2014年開始實施向消費者提供高額補貼，免購置稅、免費發(fā)放綠牌等政策鼓勵消費者購買新能源汽車。2019年后政策加速退坡，2019-2020年補貼在2016基礎上下降40%，2021年補貼標準在2020年基礎上退坡20%，2022年補貼標準在2021年基礎上退坡30%。隨著電動汽車在供給端的技術上不斷突破，續(xù)航里程、充電時間和安全等性能不斷提升，充電基礎設施不斷完善，電動車性價比更高

（百公里耗電12度，傳統(tǒng)燃油車百公里耗油約10L），消費者選擇電動車的意愿不斷增強。2021年中國新能源汽車市場迎來爆發(fā)，新能源汽車銷量352.1萬輛，同比增加157%。市場空間：預計2025年國內(nèi)車載高壓連接器規(guī)模超270億元汽車電動化和整車平臺高壓化趨勢下，高壓連接器需求快速增長，行業(yè)規(guī)模有望迅速提升，預計2025年中國高壓連接器規(guī)模達275億元。乘用電動車中高壓連接器數(shù)量在15-20個之間，加上高壓線束的單車價值量約2000-3000元，商用電動車由于電池包更多，高壓連接器單車價值量也更大。高壓連接器單車價值量受整車電壓水平、車輛尺寸、電氣架構等因素影響，為了實現(xiàn)超級快充，目前整車電壓平臺由400V向800V架構發(fā)展，高壓連接器性能要求更高，單個高壓連接器價格具備向上空間。我們預測2022年高壓連接器市場規(guī)模為115億元，2025年將達275億元，2022-2025CAGR達34%。我們的假設如下：1.預計中國乘用車銷量平穩(wěn)增長，新能源汽車滲透率快速提升：預計中國乘用車銷量將保持平穩(wěn)增長趨勢，新能源乘用車滲透率持續(xù)攀升，預計2022-2025年滲透率分別為21%、27%、35%、44%；新能源商用車滲透率溫和增長，預計2022-2025年滲透率分別為5%、6%、8%、9%。預計2025年新能源乘用車及商用車銷量分別為1500萬輛、42萬輛，對應高壓連接器市場規(guī)模分別為263億元和12億元。2.預計新能源乘用車和商用車高壓連接器及配套產(chǎn)品單車價值量平穩(wěn)下降。我們測算2018-2020年，新能源乘用車和商用車高壓連接器及配套產(chǎn)品單車價值量分別約為2000元和4000元。我們預計未來其價值量會隨著規(guī)模效應和成本優(yōu)化而逐步下降，預計到2025年兩者單價分別為1752元、2924元。競爭格局：集中度較低，國內(nèi)龍頭快速崛起國內(nèi)高壓連接器產(chǎn)品毛利率為20%-25%，優(yōu)于傳統(tǒng)汽車零部件。在各行業(yè)連接器中，軍工和軌交連接器依靠較高的進入壁壘毛利率高達35%-50%，通信行業(yè)連接器依據(jù)較高的技術壁壘毛利率維持在30%左右。高壓連接器伴隨新能源汽車滲透率提高處于快速放量期，參與者數(shù)量相對較多，和其他行業(yè)相比競爭更充分。高壓連接器行業(yè)仍處于“做大蛋糕”時期，各企業(yè)憑借自身優(yōu)勢均有機會獲取份額，產(chǎn)品盈利能力高于傳統(tǒng)汽車零部件如空調(diào)壓縮機、發(fā)動機和線束等。汽車連接器行業(yè)客戶壁壘高，高壓連接器目前國產(chǎn)化率約為25%，國產(chǎn)化率空間大。整車制造企業(yè)的動力平臺具有穩(wěn)定性和較長的生命周期，往往與供應商建立長期固定合作關系，以保持供應鏈的穩(wěn)定性，不會輕易更換供應商，因此對供應商的前期認證篩選較為嚴格，周期也較為長，從產(chǎn)品開發(fā)到實現(xiàn)大批量供貨往往需要1-2年。傳統(tǒng)汽車供應鏈體系已較為成熟，低壓連接器市場絕大部分份額被國外龍頭所壟斷，如泰科電子、矢崎、安波福和JAE等，這些企業(yè)與主流車企形成了密切的客戶關系，具備先發(fā)優(yōu)勢。新能源汽車目前仍處于快速滲透階段，會誕生零部件的新需求，其供應鏈體系相對于傳統(tǒng)汽車供應鏈體系更開放，國產(chǎn)企業(yè)憑借在細分領域的研發(fā)、產(chǎn)品、成本和服務等優(yōu)勢已進入整車廠供應鏈體系，有望實現(xiàn)彎道超車。目前國內(nèi)高壓連接器細分龍頭中航光電、瑞可達等已進入國產(chǎn)、合資、新能源新勢力及部分外資整車廠供應鏈體系并批量交貨，2021年高壓連接器國產(chǎn)化率約為25%，國產(chǎn)化率提升空間大。換電連接器：換電模式發(fā)展加速，瑞可達行業(yè)領先產(chǎn)業(yè)變革：新能源車換電模式催生全新?lián)Q電連接器市場換電連接器用于新能源汽車換電車型，是電池包唯一的電接口，需要同時提供高壓、低壓、通信及接地的混裝連接。換電連接器組成結構包括高壓端子、接地端子、信號端子和低壓輔助電源等。換電連接器的核心技術體現(xiàn)在大的浮動補償能力和高壽命等技術指標。在快速換電過程中，因電池與整車端連接插合過程中一般會存在配合誤差，這就要求換電連接器需要具有浮動補償能力，在一定容差范圍之內(nèi)仍然能夠較好完成高壓、低壓、通信及接地的混裝連接。整車更換電池頻率乘用車一般在1-15次/周，商用車7-70次/周，換電連接器壽命一般要求3,000-10,000次及較低維護成本。換電模式是新能源汽車重要的補能形式，具備快速補能和降低購車成本等優(yōu)勢。電動汽車換電模式是指通過集中型充電站對大量電池集中存儲、集中充電、統(tǒng)一配送，并在換電站內(nèi)對電動汽車進行電池更換或者通過換電站集電池充電、物流、調(diào)配、以及換電服務于一體以實現(xiàn)汽車補能。換電模式能夠?qū)崿F(xiàn)3-5分鐘快速補能，目前部分換電站能夠?qū)崿F(xiàn)20秒極速換電，換電全流程不超過1分鐘，補能速度遠高于充電模式。換電模式下，電動汽車可以實施車電分離，電池采用租賃模式，可以大大降低消費者初始購車成本，同時充電站可以利用谷段優(yōu)惠電價時間段充電降低充電成本。電池運營公司對電池集中進行監(jiān)測、養(yǎng)護與管理，可以減緩電池衰退速率，有利于延長動力電池的壽命，并且提升電池的安全性。目前換電車型主要以B端運營車輛出租車和重卡為主，C端有望加速滲透。運營車輛對運營效率要求高，對補能速度較為敏感，出租車應用場景多為市內(nèi)短途接客，重卡應用場景包括港口、礦場等封閉場景，城市渣土運輸、公鐵接駁等短倒場景，公路干線等中長途場景，換電模式極速補能和運營成本低的優(yōu)勢極為切合運營車輛需求，換電模式在B端運營車輛中推廣迅速。2021年推出換電車型較多的是吉利、江淮和東風，且多用于出租車。2022年上半年換電重卡飛速發(fā)展，2021年換電重卡在新能源重卡的滲透率為30.7%，2022年6月滲透率高達52.4%。C端乘用車主要是中高端車型為主，蔚來是換電乘用車的領先者，暢銷車型包括ES6、ET7、EC6等。蔚來不斷推動換電模式推廣，積極建設換電站，對消費者進行換電模式教育，截至2022年7月31日，蔚來在全國累計建成1047座換電站。隨著換電基礎設施的不斷完善，C端乘用車支持換電車型數(shù)量預計將加速滲透。換電模式在新能源重卡領域加速滲透，換電重卡迎來爆發(fā)。換電模式極速補能和運營成本低的優(yōu)勢切合運營車輛對高運營效率和高性價比的需求，換電模式在運營車輛中加速滲透。2022年是換電重卡爆發(fā)元年，2022年1-6月?lián)Q電重卡銷量達4887輛，同比增長1183%。換電重卡在新能源重卡中的滲透率由2021年的31%，提升至2022年1-6月的48%，其中6月單月滲透率高達52.4%，換電重卡在加速滲透。伴隨換電重卡爆發(fā)，換電連接器需求也將爆發(fā)，瑞可達換電連接器技術具備先發(fā)優(yōu)勢，積累了眾多換電重卡客戶，公司換電連接器收入有望得到快速增長。市場空間：預計2025年國內(nèi)換電連接器規(guī)模接近30億元隨著新能源換電模式加速推廣，換電車型快速放量將帶動換電連接器規(guī)模迅速增長，我們預計2025年換電連接器規(guī)模達27億元。根據(jù)換電連接器應用場景不同，我們對換電連接器的規(guī)模預測分車用和換電站用分別預測，由于換電重卡在新能源重卡滲透率高，我們對重卡換電連接器規(guī)模單獨預測。我們預計2025年國內(nèi)新能源車換電連接器市場規(guī)模22.7億元，其中新能源乘用車換電連接器規(guī)模12.1億元，新能源重卡換電連接器規(guī)模10.58億元。我們預計2025年國內(nèi)換電站換電連接器市場規(guī)模4.1億元，其中乘用車換電站換電連接器規(guī)模2.6億元，重卡換電站換電連接器規(guī)模1.5億元。我們做出的假設包括如下：

1.中國新能源乘用車加速滲透，2025年銷量將達1500萬輛，新能源乘用車換電滲透率由2022年10%逐步提升至2025年的14%；2.受規(guī)模效應和競爭加劇影響，換電連接器單價由700元每年下降5%或2%；3.中國未來重卡銷量穩(wěn)定在125萬輛，2025年新能源重卡滲透率提升至16%，其中換電重卡滲透率由2022年50%提升至2025年的65%；

4.受規(guī)模效應和競爭加劇影響重，卡換電連接器單價由9000元每年下降2%；5.假設出租車和網(wǎng)約車換電站單站服務車數(shù)量為100輛，私家車為200輛，單站電池數(shù)量為20塊，單電池對應換電連接器價值量由1200元逐步下降至1000元；6.假設重卡換電站單站服務車數(shù)量為50輛，單站電池數(shù)量8塊，單電池換電連接器價值量由8000元逐步下降至7000元。競爭格局：瑞可達行業(yè)領先瑞可達在換電連接器領域具備絕對領先地位。乘用車換電領域，瑞可達目前是蔚來換電連接器的獨家供應商。在商用車換電領域，瑞可達和玖行能源深度合作，覆蓋了市場上絕大多數(shù)的換電重卡的換電連接器。瑞可達換電連接器技術領先，產(chǎn)品性能優(yōu)異。瑞可達在解決換電連接器浮動補償設計上獨創(chuàng)的4拉簧+4壓簧浮動結構可實現(xiàn)X、Y、Z三向高壽命浮動，同時X、Y向可滿足最大正負10mm浮動，Z向最大負15mm浮動，高于行業(yè)5-10mm要求。瑞可達換電連接器插拔壽命能夠達到1萬次，在商用車系列產(chǎn)品上創(chuàng)新設計了可快拆更換端子的技術方案，在連接器使用壽命達到極限時，可通過簡單操作及時更換連接器，大大降低了換電連接器的維護難度和維護成本。瑞可達開發(fā)了多款換電連接器，可用于乘用車、商用車等各類車型。充電槍：快充是未來趨勢，看好液冷直流槍爆發(fā)產(chǎn)業(yè)變革：快充需求促進大功率液冷超充槍爆發(fā)充電槍是連接充電樁電源與新能源汽車充電接口的充電設備。充電槍是新能源汽車的

“充電線”，既是樁端電源的輸出端，又是車端電流的輸入端，是新能源汽車補能的重要設備。充電槍可以分為交流慢充槍和直流快充槍，其中交流慢充槍主要用于公共交流充電樁與私人充電樁,充電電流在10A-15A左右；直流快充槍主要用于公共直流充電樁,充電電流通常在150A-400A左右。充電槍標準主要包括國標、美標和歐標。充電槍產(chǎn)業(yè)鏈：上游為充電槍零部件供應商，主要有充電槍頭、控制器、轉(zhuǎn)換器、電源線、大功率插頭等。其中充電槍頭負責連接車端電池接口，可根據(jù)電源狀況與充電需求傳輸不同強度充電電流，在接口型號方面有國標、美標、英標三種；控制器負責調(diào)整充電模式、顯示充電狀態(tài)等；轉(zhuǎn)換器負責降低電流強度，使高功率充電槍能低功率的電源中使用。中游為充電槍生產(chǎn)廠商，目前國內(nèi)廠商主要有永貴電器、中航光電、勝藍股份、康尼機電、立訊精密等，國外廠商主要有巴斯巴、沃爾沃等。下游為充電槍客戶，主要有充電樁運營商、整車廠以及新能源汽車客戶。其中，充電樁運營商的充電槍主要運用在承建的公共充電樁與私人充電樁上，整車廠的充電槍主要運用在配套私樁及配套便攜式充電槍上，新能源汽車用戶的充電槍則以便攜式充電槍和私人充電樁充電槍更換為主。實現(xiàn)大功率快充技術路徑中，高電壓方案優(yōu)于大電流方案，各車企不斷布局800V高壓車型。要想實現(xiàn)快充，就要提高充電功率，根據(jù)P=UI，提高充電功率可以提高電壓或增大電流。大電流路線技術難度更大，推廣程度低，根據(jù)焦耳定律=2，大幅提升電流充電過程將會產(chǎn)生大量熱量，熱管理要求更高，同時還需要更粗的線束，且維持最大功率充電時間短。允許通過的電流存在極限，理論上通過大電流提升充電功率上限較低。目前特斯拉大功率快充采用的是大電流方案，其V3超充樁峰值工作電流接近520A，且僅能在5%-27%SOC實現(xiàn)250KW最大充電功率，持續(xù)大功率充電時間較短。國內(nèi)車企多采用高壓方案實現(xiàn)快充，直流快充多以400V平臺車型為主，為了實現(xiàn)超級快充，各車企紛紛推出800V平臺車型。整車廠加速快充布局，快充槍有望加速放量。1.

特斯拉：2019年推出V3超級充電樁，采用液冷技術，支持250KW峰值充電功率，目前在中國已建成1200多座超級充電站、8900多根超級充電樁。2.小鵬：今年8月推出S4超級充電樁，最大功率達480KW，可實現(xiàn)5分鐘續(xù)航達200公里，目前小鵬已建成自營超充站799座，規(guī)劃至2025年再建設2000個超級快充站，超1萬根超快充樁。3.

蔚來：計劃于2022年底到明年年初推出500KW液冷超級快充樁，目前已建成936座超充站，5091根超充樁。4.理想：超充網(wǎng)絡以沿途補能場景為發(fā)力點，使用自研480KW超充平臺，規(guī)劃2025年建成超3000個超級快充站。寧德時代預計將推出支持4C快充的麒麟電池，快充需求有望加速釋放。2022年6月寧德時代發(fā)布CTP3.0麒麟電池，根據(jù)寧德時代公告，麒麟電池能量密度可達255Wh/kg，可實現(xiàn)整車1000公里續(xù)航，通過全球首創(chuàng)的電芯大面冷卻技術，麒麟電池可支持5分鐘快速熱啟動及10分鐘快充，在相同的化學體系、同等電池包尺寸下，麒麟電池包的電量，相比4680系統(tǒng)提升13%，實現(xiàn)了續(xù)航、快充、安全、壽命、效率以及低溫性能的全面提升。麒麟電池具備高壓快充，4C倍率充電能力，預計該電池將于明年量產(chǎn)，極氪、問界、理想等車型將搭載麒麟電池，寧德時代與極氪和賽力斯簽署了五年長期戰(zhàn)略合作協(xié)議。隨著高壓快充電池和車型的不斷推出，超充槍有望實現(xiàn)加速放量。液冷充電槍壁壘高、技術難度大，目前已商用液冷超充槍的公司主要包括永貴電器、中航光電、深圳巴斯巴、菲尼克斯等。液冷超充槍技術難點在于內(nèi)部液冷循環(huán)系統(tǒng)的構建，同時液冷管道的絕緣性、密封型、導熱性和柔軟性也有較高要求。液冷充電槍的原理為：

冷卻液體通過液體循環(huán)泵產(chǎn)生流動，從而在液冷電纜、電纜內(nèi)置的獨立液體管路、外置液體管路中循環(huán)流動，同時還流經(jīng)功率觸頭、接線端子等充電過程中的易發(fā)熱部位，最后留回散熱器，在冷卻液體流動的過程中可將其流經(jīng)部件產(chǎn)生的熱量帶走并通過散熱器進行冷卻，并在冷卻后再次循環(huán)流轉(zhuǎn)，實現(xiàn)對發(fā)熱部件的循環(huán)降溫，從而有效提升充電過程的安全性，同時可以減少線徑尺寸，減輕重量和降低成本。市場空間：預計2025年國內(nèi)充電槍市場規(guī)模超40億元伴隨電動汽車加速滲透，快充需求不斷擴大，快充槍有望實現(xiàn)加速放量，我們預計2025年國內(nèi)充電槍市場規(guī)模有望達42億元。直流快充槍市場規(guī)模有望由2022年的5億元增長至2025年的27億元，CAGR達77%，其中大功率液冷直流槍2025年規(guī)模達11.5億元。我們做出的假設包括：1.根據(jù)對新能源車銷量的測算，我們預計2025年新能源汽車保有量約4885萬輛；2.隨著充電基礎設施不斷完善，預計2025年車樁比降至2.2；

3.我們認為受限于住宅環(huán)境，私人充電樁增長幅度有限，假設2025年私人充電樁比例穩(wěn)定在60%；4.直流快充效率高需求大，預計直流快充樁增量在公共充電樁增量占比將逐步提升至65%；5.假設交流槍單價略微降低至230元，直流槍單價穩(wěn)定于1190元，其中大功率液冷超充槍價格受規(guī)模效應和競爭影響，價格逐漸降低至2500元。競爭格局：液冷超充槍壁壘高，看好液冷超充槍龍頭永貴電器充電槍玩家多，市場集中度低。交流慢充充電槍充電功率低，所要求技術壁壘低，玩家眾多，C端便攜式交流充電槍品牌包括公牛、普諾得、特斯拉、小米、多思達等，其中特斯拉、公牛、普諾得市占率較高，公牛便攜式交流槍兼容性強，兼容主流新能源車型。B端充電槍供應商多為連接器和線束企業(yè)，包括永貴電器、中航光電、勝藍股份、康尼機電、巴斯巴、沃爾核材、菲尼克斯、長盈精密等。永貴電器充電槍產(chǎn)品覆蓋全面，主要包括交流充電槍、直流充電槍、大功率液冷直流充電槍三類。公司產(chǎn)品型號豐富，于2017年-2018年完成國標充電槍迭代以及美標充電槍開發(fā)驗證，是國內(nèi)少有的覆蓋國標、歐標、美標三種接口型號的廠商，可滿足各種下游客戶需求。在充電槍領域，永貴電器客戶包括特銳德等充電樁運營商，亦包括吉利、理想等整車廠。當前公司充電槍在國內(nèi)處于領先水平，公司份額有望進一步提升。高速連接器：汽車智能化加速，國產(chǎn)替代空間廣闊汽車高頻高速連接器屬于射頻連接器的一種，技術上與通訊端射頻連接器同源。根據(jù)連接的電纜種類可以將高頻高速連接器分為兩類：1.同軸連接器：包括FAKRA和Mini-FAKRA，連接同軸電纜，主要傳輸高頻信號（模擬信號）。同軸線通常由內(nèi)導體層、絕緣層、屏蔽層和護套層組成，通常用于互聯(lián)網(wǎng)連接、電視信號分配和無線電傳輸。FAKRA是汽車行業(yè)通用標準的射頻連接器，被廣泛用作汽車高頻應用的標準接口，最高支持傳輸頻率可達6GHz，一般用于連接單線單芯結構的同軸電纜；Mini-FAKRA是FAKRA的升級版，擁有集成度高、體積小的特點，最高傳輸頻率達20GHz。從應用來看，同軸連接器主要用做音視頻信號和無線信號的傳輸接口，廣泛應用于車載攝像頭、GPS、汽車天線等場景。2.差分連接器：包括HSD（High-SpeedData）和以太網(wǎng)連接器，連接雙絞線電纜，主要傳輸數(shù)字信號。雙絞線主要傳輸?shù)蛪翰罘中盘枺↙VDS，LowVoltageDifferentialSignaling），有利于消除信號傳輸過程中的外部電磁干擾（EMI）。HSD連接器最高支持2GHz的傳輸頻率和6Gbps傳輸速率，主要用于車載顯示。以太網(wǎng)連接器最高支持10Gbps以上的數(shù)據(jù)傳輸速率，可以滿足未來規(guī)格更高的ADAS傳感器數(shù)據(jù)傳輸場景，目前主要用于高速網(wǎng)關、域控制器間數(shù)據(jù)傳輸和激光雷達上。由于同軸電纜和雙絞線電纜的電氣性能不同，兩種電纜的主要傳輸信號性質(zhì)和應用場景存在差異，因此我們認為同軸連接器和差分連接器不存在明顯的替代關系，未來將長期共存。產(chǎn)業(yè)變革：智能化升級為高速連接器帶來巨大增量隨著汽車智能化加速滲透，我們認為Mini-FAKRA和以太網(wǎng)連接器將憑借卓越的性能優(yōu)勢在車端應用占比逐漸提升，有望在部分場景替代FAKRA和HSD。具體來看：——

FAKRA：目前主流產(chǎn)品，未來部分應用場景將被Mini-FAKRA代替。FAKRA連接器起步最早，技術最為成熟，價格具有較強競爭力，廣泛應用于車載攝像頭、GPS、汽車天線等場景。但由于FAKRA可支持的最大傳輸速率和頻率相比Mini-FAKRA較低，未來隨車載攝像頭規(guī)格和用量提升，F(xiàn)AKRA在車載攝像頭的應用將逐漸被Mini-FAKRA替代。隨汽車智能化水平逐漸提高，我們預計FAKRA的單車使用量占比將逐漸下降，未來將主要應用于T-BOX模塊的GPS天線、車載移動通信（4GLTE、5G）、汽車無線控制連接等場景。——

Mini-FAKRA：小型化、集成化、高性能，主要應用于車載高清攝像頭（8MP以上）的圖像傳輸。相較普通FAKRA主要應用于2MP（1080P）以下車載攝像頭數(shù)據(jù)傳輸，Mini-FAKRA最高傳輸頻率達20GHz，最高傳輸速率達28Gbps，可以支持多個8MP

（4K）以上規(guī)格的車載攝像頭的連接。從應用場景上分析，目前主流的360°環(huán)視系統(tǒng)通常具有4個攝像頭（1個前置攝像頭、1個后置攝像頭和2個側置攝像頭），并且至少需要4個線束來傳輸數(shù)據(jù)。使用傳統(tǒng)的FAKRA板端連接器在PCB上會占用大量空間，但如果使用4腔Mini-FAKRA板端連接器，并分別引向攝像頭一側的單腔FAKRA線端連接器，則可以大幅節(jié)省PCB板的空間（最多節(jié)約80%），且可以精簡車內(nèi)布線，節(jié)約線束成本。目前車載攝像頭的平均搭載量仍然較低，根據(jù)ICVTank數(shù)據(jù)，2020年汽車平均攝像頭搭載量僅為1.3顆。未來，隨著L3及以上自動駕駛逐步推進有望加速滲透，車載攝像頭規(guī)格將持續(xù)提高，平均單車使用數(shù)量有望大幅增長。從車載攝像頭像素規(guī)格來看，目前仍以1.2/2MP為主。相較普通車載鏡頭，ADAS車載鏡頭對視場、視距、清晰度要求較高，傳統(tǒng)1.2/2MP鏡頭已無法滿足方案商和車廠要求，5/8MP鏡頭逐漸成為市場主流。目前已有理想、蔚來、小鵬等新勢力車企的高端車型搭載8MP高清攝像頭，預計中低端車型配置有望陸續(xù)升級。從攝像頭搭載量上看，L1級別的自動駕駛汽車單車搭載攝像頭數(shù)量僅為1-2顆，L2級別可搭載6顆，L3級別搭載8-10顆攝像頭，L4/L5級別的汽車將平均搭載約16顆攝像頭。按照平均每個攝像頭配備3個高頻高速連接器計算，L4級別以上車型需要約50個連接器，此時板端集成度更高的Mini-FAKRA優(yōu)勢明顯?！?/p>

以太網(wǎng)連接器：激光雷達上車加速將帶來短期增量，長期看車載以太網(wǎng)有望成為下一代車內(nèi)網(wǎng)絡主流解決方案，成為ADAS系統(tǒng)主要載體，以太網(wǎng)連接器使用量有望大幅增加，帶動整車ASP提升。以太網(wǎng)連接器目前車上應用占比較小，主要用于對數(shù)據(jù)傳輸速率要求較高的高速網(wǎng)關、域控制器間數(shù)據(jù)傳輸和激光雷達（50Mbps以上）。從增量角度，以太網(wǎng)連接器用量提升主要看激光雷達上車量和車內(nèi)網(wǎng)絡變革。1.激光雷達方面，目前已有多家車企發(fā)布了支持L3級別及以上自動駕駛并配備激光雷達的車型。以新勢力為例，搭載小鵬XPilot3.5系統(tǒng)的小鵬P5在車身前車燈處有2臺激光雷達；搭載NAD自動駕駛系統(tǒng)的蔚來ET7在車頂部有1臺激光雷達；使用華為自動駕駛方案的北汽極狐阿爾法SHI版車身前側正向、側向共有3臺激光雷達。造車新勢力持續(xù)向智能化發(fā)力，推動激光雷達加速上車，傳統(tǒng)車企有望快速跟進，預計激光雷達行業(yè)將加速發(fā)展，帶動以太網(wǎng)連接器需求增長。2.車內(nèi)網(wǎng)絡方面，汽車智能化趨勢下對數(shù)據(jù)傳輸速率和吞吐量顯著提升，傳統(tǒng)總線設計已無法滿足需求。智能汽車新增ADAS傳感器包括高清攝像頭、激光雷達等，新增天線模塊包括4GLTE、5G等，并且配備新一代高速運算平臺。在這些模塊之間，每秒鐘的數(shù)據(jù)傳輸量至高可達10Gbps以上，是傳統(tǒng)汽車數(shù)據(jù)吞吐量的上百倍。傳統(tǒng)汽車網(wǎng)絡主要以LIN、CAN、FlexRay總線為主要協(xié)議，此類協(xié)議的傳輸速率較低（10Mbps以下），但其優(yōu)勢在于架構成本低廉，連接器和線束成本也較低。相比于傳統(tǒng)的總線技術，車載以太網(wǎng)可以在滿足汽車制造商對傳輸速率的需求（可達10Gbps以上）的同時降低車內(nèi)網(wǎng)絡成本（減少整車連接器和線束的使用數(shù)量和重量），廣泛用于各域控制器之間以及域內(nèi)模塊間通信。以太網(wǎng)連接器在傳輸速率和兼容協(xié)議上相較HSD更具優(yōu)勢，預計未來隨著激光雷達滲透率持續(xù)提升、車載流媒體應用增多，相關連接場景將需要更高的數(shù)據(jù)傳輸速率，以太網(wǎng)連接器在車上的應用占比有望大幅提升?！?/p>

HSD：主要用于車載顯示屏數(shù)據(jù)傳輸，長期看使用量將逐漸減少。HSD產(chǎn)品傳輸頻率最高達2GHz，傳輸速率最高達6Gbps，目前主要用于車載顯示屏的數(shù)據(jù)傳輸。以顯示環(huán)視影像為例，環(huán)視系統(tǒng)（AVM）將攝像頭采集到的數(shù)據(jù)處理后，由HSD連接線束將數(shù)據(jù)輸送至主機，最終再通過HSD將數(shù)據(jù)傳輸?shù)街锌仫@示屏上。從使用量上看，近年來車載娛樂系統(tǒng)配置大幅提升且迭代迅速，對數(shù)據(jù)傳輸速率要求也大幅提高，HSD應用逐漸增多。目前多數(shù)新能源車型不僅搭載了中控顯示屏，還搭載了數(shù)字液晶儀表、HUD（平視顯示器）、副駕駛顯示屏以及后排顯示屏；顯示屏尺寸和規(guī)格也大幅升級，從過去的5-8英寸屏幕到主流的12-20寸顯示屏，分辨率也從480P提升到主流1080P，少部分高端車型如理想L9已配備2K以上的OLED屏幕，大幅提升乘者的視覺體驗。與以太網(wǎng)連接器相比，HSD可支持的傳輸頻率、速率較低，成本