資本運營理論與實務(wù)-課件

資本運營理論與實務(wù)第四版2013

夏樂書姜強張春瑞李琳宋愛玲CH21資本運營夏樂書CH21資本運營教學(xué)內(nèi)容第一篇資本運營的基本理論第三篇資本的重組、集中和結(jié)構(gòu)調(diào)整CH1資本運營概論CH2資本運營的主體與市場環(huán)境第二篇資本的籌措、運用和積累

CH3資本籌措

CH4資本投放

CH5資本周轉(zhuǎn)

CH6資本積累

CH7資本重組概述

CH8實行股份制

CH9企業(yè)兼并與收購

CH10組建企業(yè)集團

CH11企業(yè)分立與出售

CH12資本結(jié)構(gòu)調(diào)整2資本運營第一篇第三篇CH1資本運營概論第二篇第2章資本運營的主體與市場環(huán)境2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場2.4

我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展

2資本運營的主體與市場環(huán)境【教學(xué)目標(biāo)】熟悉企業(yè)的特征；掌握不同企業(yè)組織制度的內(nèi)涵；熟悉公司的組織結(jié)構(gòu)；理解我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立；熟悉資本運營的市場體系和資本市場的內(nèi)容；掌握投資銀行的主要業(yè)務(wù)、實質(zhì)和作用。3第2章資本運營的主體與市場環(huán)境2.1資本運營的主體2第一節(jié)

資本運營的主體4第一節(jié)

資本運營的主體4第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境一、資本運營主體企業(yè)論企業(yè)的基本特征：企業(yè)直接為社會提供產(chǎn)品和服務(wù)；企業(yè)是經(jīng)濟組織；企業(yè)是營利性的經(jīng)濟組織；企業(yè)是自主經(jīng)營、獨立核算、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟組織。在計劃經(jīng)濟體制下，國有企業(yè)不是獨立的商品生產(chǎn)經(jīng)營者，也不是資本運營者，并不是真正意義上的企業(yè)。社會主義市場經(jīng)濟的建立和發(fā)展，為我國企業(yè)的資本運營創(chuàng)造了體制環(huán)境。我國資本運營的主體是建立了適應(yīng)社會主義市場經(jīng)營機制，適應(yīng)市場經(jīng)濟要求的企業(yè)。我們認(rèn)為，資本運營的主體是企業(yè)。企業(yè)，是以營利為目的，向社會提供產(chǎn)品和服務(wù)的經(jīng)濟組織。5第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境一、資本運營主體企業(yè)論企業(yè)的改革歷程

計劃經(jīng)濟體制下的企業(yè)，不是真正的企業(yè)。政府不僅充當(dāng)全民財產(chǎn)的所有者，而且行使國有資產(chǎn)經(jīng)營者的職能。企業(yè)沒有生產(chǎn)經(jīng)營自主權(quán)，沒有投資自主權(quán)，沒有自主籌資權(quán)，企業(yè)對其所擁有的資產(chǎn)只能使用，無權(quán)轉(zhuǎn)讓和出售。企業(yè)不是獨立的商品生產(chǎn)經(jīng)營者，更談不上是資本經(jīng)營者。三個步驟：

《全民所有制工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制條例》進(jìn)一步落實了企業(yè)經(jīng)營自主權(quán)；

企業(yè)股份制的試點與推廣，極大地促進(jìn)了企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換和證券市場的發(fā)展；

十四屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》指出，建立和完善社會主義經(jīng)濟體制基礎(chǔ)在于企業(yè)，要進(jìn)一步轉(zhuǎn)換國有企業(yè)的經(jīng)營機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。2003年10月中共十六屆三中全會作出進(jìn)一步完善社會主義市場經(jīng)濟體制的決定，有力地促進(jìn)了我國企業(yè)改革和建設(shè)的發(fā)展。6第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度企業(yè)制度是對企業(yè)微觀構(gòu)造及其運作機制所作的規(guī)范，包括企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度、法人制度、組織制度和管理制度。按照市場經(jīng)濟的要求，企業(yè)的組織制度形式應(yīng)以企業(yè)財產(chǎn)的組織形式和承擔(dān)的法律責(zé)任劃分，分為個人業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)制度。7第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度（一）個人業(yè)主制企業(yè)含義：由業(yè)主個人出資興辦，業(yè)主自己直接經(jīng)營，業(yè)主享有企業(yè)的全部經(jīng)營所得，同時對企業(yè)的債務(wù)負(fù)無限責(zé)任，如果經(jīng)營失敗，出現(xiàn)資不抵債，業(yè)主要用個人財產(chǎn)來抵償。這種企業(yè)在法律上為自然人企業(yè)，不具備法人資格。優(yōu)點：（1）建立和歇業(yè)的程序簡單（2）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓比較自由（3）經(jīng)營者和所有者合一，經(jīng)營靈活，決策迅速（4）利潤獨享，保密性強。缺點：（1）償債能力小，取得貸款能力較差（2）難于從事需要大量投資的大規(guī)模工商業(yè)活動（3）業(yè)主需要承擔(dān)無限責(zé)任，風(fēng)險大（4）企業(yè)管理水平有限，企業(yè)生命力弱。適用范圍：適宜于投資額小、技術(shù)工藝比較簡單、經(jīng)營管理不太復(fù)雜的小型企業(yè)。美國企業(yè)的75%屬于這種形式，我國近年出現(xiàn)的私營企業(yè)大多也屬于此類。8第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度（二）合伙制企業(yè)含義：由兩個或兩個以上的個人共同出資、共同經(jīng)營、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險。合伙制企業(yè)在建立時，必須簽訂合伙經(jīng)營協(xié)議，協(xié)議詳細(xì)規(guī)定了合伙人的權(quán)利和義務(wù)。這種企業(yè)在法律上為自然人企業(yè)，不具備法人資格。優(yōu)點：（1）與個人業(yè)主制企業(yè)相比（1）可以從多個合伙人籌集資本，創(chuàng)辦較大的企業(yè)（2）多個合伙人集思廣益，共同決策，合理分工，使企業(yè)的決策能力和管理水平提高（3）普通合伙人負(fù)無限責(zé)任，每個合伙人的風(fēng)險相對降低。（2）與公司制企業(yè)相比，設(shè)立程序比較簡單。缺點：與個人業(yè)主制企業(yè)相比（1）當(dāng)某一合伙人加入或退出，都須重新確定合伙關(guān)系，比較復(fù)雜、麻煩（2）各項決策都要得到普通合伙人的同意，容易造成決策延遲（3）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓需要經(jīng)過合伙人一致同意，比較困難（4）發(fā)展不穩(wěn)定，易于解體。與公司制企業(yè)相比，（1）普通合伙人對企業(yè)債務(wù)負(fù)無限責(zé)任，風(fēng)險大（2）企業(yè)規(guī)模有限。適用范圍：適宜于投資額不大、技術(shù)工藝不太復(fù)雜的中小型企業(yè)。美國企業(yè)的7%屬于這種形式。9第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度（三）公司制企業(yè)含義：根據(jù)公司法的規(guī)定依法成立、具有法人資格、以營利為目的的企業(yè)。這種企業(yè)是法人，具備法人資格。是現(xiàn)代企業(yè)制度的高級形式，我們所要建立的現(xiàn)代企業(yè)制度主要指現(xiàn)代公司企業(yè)制度。主要有有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種形式。優(yōu)點：與個人業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)相比，（1）具有籌資優(yōu)勢（2）擁有獨立的法人財產(chǎn)（3）實行有限責(zé)任制度（4）實現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離（5）所有權(quán)轉(zhuǎn)讓方便（6）有規(guī)范而嚴(yán)密的組織結(jié)構(gòu)（7）公司發(fā)展穩(wěn)定。缺點：（1）設(shè)立程序較復(fù)雜，創(chuàng)辦期較長，開辦費較多（2）受國家法律法規(guī)的約束較嚴(yán)格（3）保密性較差適用范圍：適宜于投資額大、技術(shù)和管理復(fù)雜的大型企業(yè)。美國企業(yè)的15%屬于這種形式，世界上的大企業(yè)幾乎都是公司制企業(yè)。說明：由于公司制企業(yè)具有規(guī)模較大、制度較先進(jìn)、經(jīng)營機制較靈活和組織較嚴(yán)密等優(yōu)點，因而其資本運營的內(nèi)容更加豐富、方法更科學(xué)、效率更高，本書主要闡述公司制企業(yè)的資本運營。10第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境公司的組織結(jié)構(gòu)公司組織結(jié)構(gòu)實行決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的原則股東會（最高權(quán)力機構(gòu)，享有最高決策權(quán)）董事會（常設(shè)權(quán)力機構(gòu)，享有常設(shè)決策權(quán)）監(jiān)事會（監(jiān)督機構(gòu)）經(jīng)理層（執(zhí)行機構(gòu)）董事會由股東會選出，是公司的常設(shè)權(quán)力機構(gòu)，是公司的人格化，對外代表公司，對內(nèi)代表股東，對股東會負(fù)責(zé)，是一個由董事組成的集體決策機構(gòu)。董事會的主要職權(quán)：

負(fù)責(zé)召開股東會，并向股東會報告工作；

執(zhí)行股東會的決議；

制定公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案；

擬訂公司合并、分立、解散的方案等執(zhí)行機構(gòu)

經(jīng)理在董事會的領(lǐng)導(dǎo)下，全面負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營管理工作。主要職權(quán)：

主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作；

擬訂公司內(nèi)部管理機構(gòu)設(shè)置方案；

擬訂公司的基本管理制度等；監(jiān)督機構(gòu)

監(jiān)事會是依據(jù)公司法及公司章程規(guī)定設(shè)立的，對公司事務(wù)依法進(jìn)行監(jiān)督的常設(shè)監(jiān)督機構(gòu)。監(jiān)事會由股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成。公司的董事、經(jīng)理及財務(wù)負(fù)責(zé)人不得兼任監(jiān)事。主要職權(quán)：

檢查公司的財務(wù)；

對董事執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)或公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督；

提議召開臨時股東大會；

監(jiān)事可列席董事會會議。股東會：

是公司的最高權(quán)力機構(gòu)，行使最高決策權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)。主要職權(quán)：

選舉和更換董事；

選舉和更換監(jiān)事；

決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；

審議批準(zhǔn)公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案等。

11第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主案例：

廣州藥業(yè)股份有限公司

深圳A股600332香港H股0874

2012年財務(wù)數(shù)字：

總資產(chǎn)6,235,394千元

營業(yè)額8,229,059千元

凈利潤457,839千元12案例：

廣州藥業(yè)股份有限公司

廣州藥業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)圖股東大會監(jiān)事會董事會投資管理委員會審核委員會管理層薪酬與考核委員會13廣州藥業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)圖股東大會監(jiān)事會董事會投資管理審核管理層第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境三、我國公司制企業(yè)的建立1993年12月頒布了《中華人民共和國公司法》，于1994年7月1日實施；2005年10月修訂，于2006年1月1日實施。《公司法》是建立公司制企業(yè)的法律依據(jù)。14第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第二節(jié)

資本運營與市場體系15第二節(jié)

資本運營與市場體系15第2節(jié)資本運營與市場體系2資本運營的主體與市場環(huán)境2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系

資本運營是市場經(jīng)濟的范疇；市場是企業(yè)進(jìn)行資本運營的客觀環(huán)境，完善的市場體系是企業(yè)有效地開展資本運營的基本條件。16第2節(jié)資本運營與市場體系2資本運營的主體與市場環(huán)境2.1土地市場

在商品經(jīng)濟條件下，土地具有商品的屬性。

在資本主義國家中，土地可以買賣。

在我國，國家對國有土地實行使用權(quán)出讓制度，出讓的方式有招標(biāo)，拍賣，掛牌，協(xié)議。勞動力市場

有勞務(wù)市場、職業(yè)市場、人才市場等。17土地市場

在商品經(jīng)濟條件下，土地具有商品的屬性技術(shù)市場

技術(shù)轉(zhuǎn)讓可分為非商業(yè)性轉(zhuǎn)讓和商業(yè)性轉(zhuǎn)讓。

非商業(yè)性轉(zhuǎn)讓包括無償?shù)募夹g(shù)援助和技術(shù)交流。

商業(yè)性轉(zhuǎn)讓主要通過貿(mào)易途徑和經(jīng)濟合作途徑兩種方式進(jìn)行。

技術(shù)貿(mào)易可以是軟件技術(shù)買賣，或者是聘用掌握技術(shù)的科技人員，或者是購買含有某種技術(shù)的機器設(shè)備。

技術(shù)貿(mào)易的內(nèi)容包括工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)和計算機軟件等所有權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓或使用權(quán)的許可。18技術(shù)市場

技術(shù)轉(zhuǎn)讓可分為非商業(yè)性轉(zhuǎn)讓和商業(yè)性轉(zhuǎn)讓。資本市場

資本市場是金融市場的重要組成部分。金融市場包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場、金融衍生產(chǎn)品市場。

產(chǎn)權(quán)市場

產(chǎn)權(quán)是指法定主體建立在財產(chǎn)所有權(quán)基礎(chǔ)上的，對構(gòu)成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營要素的財產(chǎn)所擁有的占有、使用、收益和處分的權(quán)利。

產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓可以是財產(chǎn)所有權(quán)及其派生的四項權(quán)能的一起轉(zhuǎn)讓，也可以是在財產(chǎn)所有權(quán)不變的條件下，其他四項權(quán)能一起轉(zhuǎn)讓，即經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓，還可以是在財產(chǎn)所有權(quán)不變的條件下，其他四項權(quán)能的部分轉(zhuǎn)讓，例如只轉(zhuǎn)讓使用權(quán)。19資本市場

資本市場是金融市場的重要組成部分。產(chǎn)權(quán)市場

廣義的產(chǎn)權(quán)市場包括證券化的產(chǎn)權(quán)市場（如股票市場）和非證券化的產(chǎn)權(quán)市場。

狹義的產(chǎn)權(quán)市場是指非證券化的產(chǎn)權(quán)市場。

產(chǎn)權(quán)交易通過企業(yè)收購、兼并、拍賣和租賃等方式進(jìn)行。

產(chǎn)權(quán)交易從形式上看是一種權(quán)利的轉(zhuǎn)讓，從實質(zhì)上看則是一種生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移和重組。20產(chǎn)權(quán)市場

廣義的產(chǎn)權(quán)市場包括證券化的產(chǎn)權(quán)市場

信息市場

把信息作為一種重要資源用來進(jìn)行有償服務(wù)。

必須指出，在經(jīng)濟全球化時代，各種市場都可以分為國內(nèi)市場和國際市場。在國際競爭日趨激烈的情況下，企業(yè)只有順應(yīng)世界發(fā)展潮流，堅持對外開放，才能更好地利用國內(nèi)外兩個市場、兩種資源、加快發(fā)展壯大自己。21

信息市場

把信息作為一種重要資源2資本運營的主體與市場環(huán)境說明：在經(jīng)濟全球化的趨勢下，各種市場都可以分為國內(nèi)市場和國際市場；各類市場間相互聯(lián)系，相互制約、相互促進(jìn)，形成一個完整體系；各種市場都與企業(yè)資本運營有密切的關(guān)系，健全完善的市場體系可以使社會的各項資源得到優(yōu)化配置，使企業(yè)的資本運營有序、有效地進(jìn)行，加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本運營的效益；我國正在不斷加快完善市場體系，尤其是資本市場、產(chǎn)權(quán)市場、保險市場和其他要素市場。2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系

第2節(jié)資本運營與市場體系222資本運營的主體與市場環(huán)境說明：2.1資本運營的主體第2第三節(jié)

資本運營與資本市場23第三節(jié)

資本運營與資本市場23第3節(jié)資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境資本市場的組成2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場

注：在流通市場中還可以分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。24第3節(jié)資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境2.1第3節(jié)資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境資本市場的組成2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場

注：在流通市場中還可以分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。25第3節(jié)資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境2.1?證券市場

證券市場交易的對象是各種有價證券，主要包括股票和債券兩類。

有價證券本身沒有價值，但它是代表財產(chǎn)所有權(quán)的憑證，是一種虛擬資產(chǎn)，能為其持有者帶來一定的收益，因而能在市場上買賣，具有價格。26?證券市場

證券市場交易的對象證券市場的分類

按證券種類分，主要分為股票市場和債券市場；

按市場功能分，可分為發(fā)行市場和流通市場；

按市場的組織形式分，可分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場；27證券市場的分類

按證券種類分，主要分為股票市場證券發(fā)行市場和流通市場

發(fā)行市場，又稱為一級市場，是證券初次交易的市場。

流通市場，又稱為二級市場，是已發(fā)行證券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的市場。28證券發(fā)行市場和流通市場

發(fā)行市場，又稱為一級市場，是證券初發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提,流通市場又是發(fā)行市場得以存在和發(fā)展的條件；發(fā)行市場的規(guī)模決定了流通市場的規(guī)模，影響著流通市場的交易價格，反之，流通市場的交易價格又影響著發(fā)行市場的籌資。因此發(fā)行市場和流通市場是相互依存、互為補充的整體。29發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提,流通市場又是發(fā)場內(nèi)交易市場

即證券集中交易的場所，如我國的上海證券交易所和深圳證券交易所。

我國的證券交易所是根據(jù)國家的有關(guān)法規(guī)注冊登記，經(jīng)政府批準(zhǔn)設(shè)立，有嚴(yán)密的組織，嚴(yán)格的管理，進(jìn)行集中交易的場所。30場內(nèi)交易市場

即證券集中交易的場所，如我國的證券交易所作為證券交易的組織者，本身不參與證券的買賣和價格的決定，只是為證券買賣雙方創(chuàng)造條件，提供服務(wù)，并進(jìn)行監(jiān)督。31證券交易所作為證券交易的組織者，本身不參與證券場外交易市場

是指在證券交易所以外的各證券經(jīng)營機構(gòu)的柜臺上進(jìn)行的證券交易市場，也叫柜臺交易市場。

在柜臺交易市場中，證券經(jīng)營機構(gòu)既是交易的組織者，也是交易的參與者。32場外交易市場

是指在證券交易所以外的各證券經(jīng)目前，我國的債券流通市場由滬、深證券交易所市場、銀行間交易市場和證券經(jīng)營機構(gòu)柜臺交易市場組成。

由于柜臺交易市場非常分散，20世紀(jì)60年代末以來，一些國家利用電子計算機將柜臺交易市場連接起來，建立全國范圍的自動報價系統(tǒng)，如美國的全國證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)（NASDAQ）33目前，我國的債券流通市場由滬、深證券交易所市場中國證券市場發(fā)展——理論界的爭論1999/5/19爆發(fā)“井噴”行情。滬市從1058直上到2000年底的2073。中國股市發(fā)展如同神話，泡沫越堆越高，孕育著巨大的風(fēng)險。由網(wǎng)絡(luò)股帶動大盤迅速上漲。上市公司只要“觸網(wǎng)”，則股價飚升。

馬克思：“一旦有適當(dāng)利潤，資本就會大膽起來，有50%利潤，它就鋌而走險；為了100%利潤，它敢踐踏人間一切法律；為了200%的利潤，它可以冒‘絞首’的危險”！34中國證券市場發(fā)展——理論界的爭論1999/5/19爆發(fā)“井噴上海出生，在香港長大，中學(xué)畢業(yè)后留學(xué)美國。1972年獲美國威斯康星麥迪遜大學(xué)文學(xué)學(xué)士學(xué)位；1982年獲美國加州圣達(dá)嘉娜大學(xué)法學(xué)博士學(xué)位；1983年在美國加州和美國聯(lián)邦法院工作；1985-1990年任美國高特兄弟律師事務(wù)所香港辦事處律師；1991年任香港證監(jiān)會企業(yè)融資部助理總監(jiān)；1994年任香港證監(jiān)會執(zhí)行董事；1997年時任證監(jiān)會執(zhí)行董事的史美倫，領(lǐng)導(dǎo)香港證監(jiān)會同聯(lián)交所共同推動打擊黑莊，使當(dāng)時的炒風(fēng)隨之陡然下降；1998年1月1日起出任香港證監(jiān)會副主席兼營運總裁；2001年3月就任中國證監(jiān)會副主席。“鐵娘子”改革開放以來，第一位從海外聘請的副部級官員。35上海出生，在香港長大，中學(xué)畢業(yè)后留學(xué)美國?！拌F娘子”改革開“億安科技”前身為深圳市錦興實業(yè)股份有限公司，它于1992年5月7日在深圳證券交易所上市交易。1999年3月，廣東民營企業(yè)億安集團成為深錦興第一大股東。同年8月深錦興公布更名為廣東億安科技股份有限公司，“深錦興”股票隨之正式更名為“億安科技”。“億安科技”股票從1999年10月25日到2000年2月17日，在短短的70個交易日中，股價由26元左右不停歇地上漲，到2000年2月15日，“億安科技”股價突破百元大關(guān)，成為自滬深股市首只市價超過百元的股票，引起了市場的極大震動?！皟|安科技”造假案36“億安科技”前身為深圳市錦興實業(yè)股份有限公司億安科技000008(ST億安)

2001年4月25日中國證監(jiān)會作出決定，對聯(lián)手違規(guī)操作“億安科技”股票的廣東欣盛投資顧問有限公司、廣東中百投資顧問有限公司、廣東百源投資顧問有限公司和廣東金易投資顧問有限公司作出重罰，罰沒款近9億元。同時，中國證監(jiān)會還詳細(xì)披露了“億安科技”股票操縱事件的前前后后。37億安科技000008(ST億安)2001年就中國證監(jiān)會披露的內(nèi)幕來看，“億安科技”股票的飆升純屬莊家操縱行為。廣東的這四家公司集中資金，利用627個個人股票帳戶及3個法人股票帳戶，大量買入“億安科技”)股票。持倉量從1998年10月5日的53萬股，占流通股的1.52%，到1999年1月12日最高時的3001萬股，占流通股的85%。同時，還通過其控制的不同股票帳戶，以自己為交易對象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買自賣。

這些行為正好與“億安科技”股票價格的飆升啟動相吻合。這四家公司通過它們控制的股票帳戶進(jìn)行幾乎沒有成本的對敲買賣，來影響證券交易價格和交易量，聯(lián)手操縱“億安科技”的股票價格，大肆牟利。截至2000年2月5日，上述四家公司通過控制股票帳戶共實現(xiàn)盈利4.49億元，股票余額77萬股。

鑒于“億安科技”股票出現(xiàn)的種種異常行為，中國證監(jiān)會在2000年1月10日宣布，查處涉嫌操縱“億安科技”股票案，已對持有億安科技股票的主要賬戶進(jìn)行重點監(jiān)控。受此消息影響，當(dāng)天，億安科技股票以42.66元跌停開盤，全天均封死在跌停板上，且成交極度萎縮。“億安科技”股票在此后接連跌停。

38就中國證監(jiān)會披露的內(nèi)幕來看，“億安科技”股票的飆升莊家與上市公司保持了極好的默契，兩情相悅，亦步亦趨，可謂絕配。在第一大股東變更的前五個月，莊家即開始潛伏其中，“莫君道行早，更有早行人”，莊家永遠(yuǎn)走在散戶之前。

還有許多的人們沉浸在完美無缺的演出，久久不散，“今宵酒醒何處，揚柳岸曉風(fēng)殘月”是最后的殘局。3939“中國股市很象一個賭場，而且很不規(guī)范。賭場里面也很規(guī)矩，比如不能看別人的牌。而我們的股市里，有些人可以看別人的牌，可以作弊。坐莊、炒作、操作股價可以說是登峰造極！”吳敬鏈賭場論！40“中國股市很象一個賭場，而且很不規(guī)范。賭場里面也很規(guī)矩，01年“兩會”前夕：經(jīng)濟學(xué)家和媒體“懇談會”歷以寧董輔衽吳曉求蕭灼基韓志國反對“賭場論”！4101年“兩會”前夕：經(jīng)濟學(xué)家和媒體“懇談會”歷以寧董輔衽吳曉2001年在“網(wǎng)絡(luò)股”神話概念的沖擊下，6月份達(dá)到最高點2245.43點。2001年6月13日，國務(wù)院出臺《關(guān)于減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》。成為股市轉(zhuǎn)折點。4個月跌去700多點。中國股市總市值無形中蒸發(fā)了9900億元。(2001-11-16)轉(zhuǎn)引中新社電，最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年十月底，中國股市總市值約為四點三七萬億元，而在六月底這一數(shù)字則為五點三六萬億元，四個月累計縮水九千九百億元人民幣。

在2001年10月23證監(jiān)會宣布暫停執(zhí)行國有股減持，當(dāng)天上證暴漲149.89點,收盤1670.57點。但是中國股市人氣已失，中國股市從此走上了漫漫熊途。

422001年在“網(wǎng)絡(luò)股”神話概念的沖擊下，6月份達(dá)到最高點2210月份后，股市加速下跌。股市爭論重燃戰(zhàn)火：“本土派”Vs“海歸派”“海歸派”此輪股市下跌是一場“革命性”的調(diào)整，下跌是不可避免的，也是健康的。甚至是“推倒重來”，再塑一個“完美”的資本市場。后成為“推倒重來論”“本土派”中國股市此次下跌是“非理性的”，中國證券市場的十年發(fā)展總體上是好的。“泡沫”已經(jīng)擠干了。Vs4310月份后，股市加速下跌。股市爭論重燃戰(zhàn)火：“本土派”V2資本運營的主體與市場環(huán)境二、資本市場的作用融資投資功能資源配置功能公司價值反映功能2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場

第3節(jié)資本運營與資本市場442資本運營的主體與市場環(huán)境二、資本市場的作用2.1資本運營?信貸市場

主要是銀行信貸市場?？煞譃樯虡I(yè)銀行信貸和政策性銀行信貸。45?信貸市場

主要是銀行信貸市場?？煞譃樯虡I(yè)銀商業(yè)銀行信貸

商業(yè)銀行是以效益性、安全性、流動性為經(jīng)營原則，自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧、自我約束的企業(yè)法人。

商業(yè)銀行信貸是在國家產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)下開展進(jìn)行的。借款人一般提供擔(dān)保，經(jīng)銀行審查，有信譽、實力雄厚的，可不提供擔(dān)保。46商業(yè)銀行信貸

商業(yè)銀行是以效益性、安全性、流政策性銀行信貸

政策性銀行是由財政注資，國家全資擁有的銀行，貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策。

我國的政策性銀行主要有國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行。47政策性銀行信貸

政策性銀行是由財政注資，國家國家開發(fā)銀行

主要任務(wù)是根據(jù)國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略規(guī)劃，集中力量支持對國民經(jīng)濟發(fā)展有重大影響的建設(shè)項目。

貸款投向主要是基礎(chǔ)設(shè)施，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)的國家重點建設(shè)。48國家開發(fā)銀行

主要任務(wù)是根據(jù)國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略目中國進(jìn)出口銀行

主要任務(wù)是貫徹執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策、對外經(jīng)貿(mào)政策和金融政策，提供政策性金融支持。

貸款有出口賣方信貸、出口買方信貸、境外加工貿(mào)易貸款、境外投資貸款和境外承包工程項目貸款。49中國進(jìn)出口銀行

主要任務(wù)是貫徹執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策商業(yè)銀行信貸和政策性銀行信貸的區(qū)別：

基礎(chǔ)不同，前者以商業(yè)信用為基礎(chǔ)，而后者以國家信用為基礎(chǔ)；

目標(biāo)不同，前者以效益性為首要經(jīng)營原則，而后者不以盈利為主要目標(biāo)，保本微利即可。50商業(yè)銀行信貸和政策性銀行信貸的區(qū)別：

基礎(chǔ)不銀行信貸當(dāng)前目標(biāo)；

在繼續(xù)防范和化解金融風(fēng)險的同時，加大對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度，優(yōu)先為國債項目提供配套貸款，增加對有市場、有效益、有信譽企業(yè)的支持，加大對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟、中小企業(yè)和服務(wù)業(yè)的信貸支持。51銀行信貸當(dāng)前目標(biāo)；

在繼續(xù)防范和化解金融風(fēng)險2資本運營的主體與市場環(huán)境三、投資銀行對于投資銀行，庫恩提出了被國際投資銀行界普遍接受的定義：

“只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)才是投資銀行?！弊C券包銷、公司資本金籌措、兼并與收購，咨詢服務(wù)、基金管理、風(fēng)險投資及證券私募發(fā)行等都應(yīng)當(dāng)屬于投資銀行業(yè)務(wù)。而不動產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險、抵押等則不屬于投資銀行業(yè)務(wù)。羅伯特·勞倫斯·庫恩（Robert

Lawrence

Kuhn）博士是著名國際投資銀行家和公司戰(zhàn)略家，曾獲加州大學(xué)洛杉磯分校大腦解剖學(xué)博士學(xué)位、麻省理工學(xué)院管理學(xué)碩士學(xué)位。是作家、編輯、學(xué)者、科學(xué)家、私人投資家和慈善家。

庫恩博士著有《投資銀行文庫》等著作，是美國公共廣播公司系列節(jié)目《走近真實》的制片人和主持人?，F(xiàn)任花旗集團執(zhí)行董事，主要從事并購和企業(yè)理財，專職負(fù)責(zé)公司重組、財務(wù)戰(zhàn)略和資本運作。自1989年以來，一直擔(dān)任中國經(jīng)濟政策、并購、科技和媒體等方面的顧問。第3節(jié)資本運營與資本市場522資本運營的主體與市場環(huán)境三、投資銀行對于投資銀行，庫恩提出在不同國家的稱謂：

美國投資銀行、華爾街金融公司

英國、澳大利亞商人銀行

德國私人承兌公司

法國實業(yè)銀行

日本證券公司

我國目前著名的投資銀行：

中銀國際

中國國際金融公司

工商東亞53在不同國家的稱謂：

美國投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展

起源于歐洲。最早的投資銀行數(shù)歐洲的商人銀行。

意大利人首先進(jìn)入商人銀行這一領(lǐng)域，佛羅倫薩以其羊毛貿(mào)易成為歐洲國際貿(mào)易中心。意大利人在13世紀(jì)發(fā)明匯票，廣泛應(yīng)用于貿(mào)易結(jié)算和資金融通，促進(jìn)了商人銀行的發(fā)展。

17世紀(jì)，阿姆斯特丹成為國際貿(mào)易和金融中心，荷蘭商人、銀行家不僅從事貿(mào)易融通資金和外匯兌換業(yè)務(wù)，還為國外政府提供貸款業(yè)務(wù)。

54投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展

起源于歐洲。最早的投資

18世紀(jì)后期，倫敦成為新的國際金融中心，國際貿(mào)易競爭日趨激烈，海外貿(mào)易利潤下降，拓展貿(mào)易市場的財務(wù)風(fēng)險越來越大，應(yīng)運而生一批承兌商號，從事承擔(dān)出口業(yè)務(wù)的財務(wù)風(fēng)險業(yè)務(wù)。

19世紀(jì)，美國政府出于戰(zhàn)爭以及鐵路建設(shè)等基礎(chǔ)工業(yè)設(shè)施發(fā)展的需要，通過投資銀行發(fā)行大量的政府債券和鐵路債券。此外投行還從事貿(mào)易、承兌匯票、持有匯票為貿(mào)易融資，并且逐漸進(jìn)入證券的發(fā)行和銷售業(yè)務(wù)。

20世紀(jì)30年代的世界經(jīng)濟金融大危機，美國通過了格拉斯—斯蒂格爾法案，明確了商業(yè)銀行不準(zhǔn)經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，投資銀行不準(zhǔn)接受存款。70年代，投資銀行與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)再次出現(xiàn)交叉，但各自側(cè)重點不同，投資銀行主要從事長期資金籌措和企業(yè)投融資咨詢、企業(yè)并購等業(yè)務(wù)。55

18世紀(jì)后期，倫敦成為新的國際金融中心，國際2資本運營的主體與市場環(huán)境三、資本市場中的投資銀行（或證券公司）（一）投資銀行與商業(yè)銀行項目業(yè)務(wù)范圍商業(yè)銀行主要從事存貸款業(yè)務(wù)，此外還有債券投資、外匯買賣及匯兌、國際貸款和國際貿(mào)易服務(wù)、信托業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)、代理融通業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)、現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù)以及表外業(yè)務(wù)等。投資銀行主要從事證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、企業(yè)兼并與收購、基金管理、風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，此外還有項目融資、衍生產(chǎn)品、租賃、咨詢、現(xiàn)金管理、證券保管與抵押業(yè)務(wù)等。第3節(jié)資本運營與資本市場2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場

562資本運營的主體與市場環(huán)境三、資本市場中的投資銀行（或證券公2資本運營的主體與市場環(huán)境實質(zhì)：投資銀行作為資本的供給者和資本需求者的中介，是證券推銷商，是資本市場的靈魂。對投資銀行名稱的考察（歷史和現(xiàn)實的原因）作用：（1）媒介資本供需，構(gòu)造資本市場；（2）優(yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中。第3節(jié)資本運營與資本市場2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場

（二）投資銀行的實質(zhì)與作用572資本運營的主體與市場環(huán)境實質(zhì)：投資銀行作為資本的供給者和資?投資銀行的業(yè)務(wù)

（1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)與“坐市”、企業(yè)兼并與收購重組

（2）投資銀行的創(chuàng)新和延伸業(yè)務(wù)

公司理財顧問、建立風(fēng)險控制工具

項目融資、風(fēng)險資本投資

基金管理、直接投資

資產(chǎn)證券化

58?投資銀行的業(yè)務(wù)

（1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

2資本運營的主體與市場環(huán)境（三）我國的投資銀行1998年初，我國有證券公司97家，至2005年，約有130家左右，截至2012年2月有109家。現(xiàn)階段我國采用商業(yè)銀行和投資銀行分離型模式。投資銀行的業(yè)務(wù)范圍主要包括：證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、與證券交易與投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問、證券承銷與保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)。目前的問題：我國的證券公司規(guī)模小，業(yè)務(wù)范圍窄，投資銀行專業(yè)人才缺乏，應(yīng)加速發(fā)展。第3節(jié)資本運營與資本市場2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場

592資本運營的主體與市場環(huán)境（三）我國的投資銀行第3節(jié)資本運

60

中國首家合資投資銀行，成立于1995年，注冊資本為1.25億美元。中金公司的股東包括：

中國建銀投資有限責(zé)任公司

摩根士丹利國際公司

中國經(jīng)濟技術(shù)投資擔(dān)保有限公司

新加坡政府投資公司

名力集團控股有限公司

中金公司

61中國首家合資投資銀行，成立于1995年，注冊資本為1六個主要業(yè)務(wù)部門：

投資銀行部

資本市場部

銷售交易部

研究部

固定收益部

資產(chǎn)管理部

另外，中金公司還有完整的后臺支持部門以及信息技術(shù)和風(fēng)險控制系統(tǒng)。62六個主要業(yè)務(wù)部門：

投中金公司的業(yè)務(wù)范圍包括：

1）人民幣普通股票、人民幣特種股票、境外發(fā)行股票、境內(nèi)外政府債券、公司債券和企業(yè)債券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)；

2)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；

3)基金的發(fā)起和管理；

4)企業(yè)重組、收購與合并顧問；

5)項目融資、投資顧問等；

63中金公司的業(yè)務(wù)范圍包括：

1）人民幣普通股票、人民幣特種股1997年至今，中金公司完成了累計約470億美元的股本融資、約86億美元的債務(wù)融資以及550多億美元的兼并收購項目。

641997年至今，中金公司完成了累計約470億美元的股本融資、

里程碑項目：

亞洲（日本除外）規(guī)模最大的首次公開發(fā)行

2000年，作為聯(lián)席主承銷商和主經(jīng)辦人，中金公司完成了中國聯(lián)通股份有限公司的全球首次公開發(fā)行（融資56.5億美元）。

亞洲（日本除外）規(guī)模最大的股本增發(fā)

2000年，作為聯(lián)席主承銷商，中金公司完成了中國移動（香港）有限公司股本增發(fā)（融資68.7億美元）。65

里程碑項目：

亞洲（日本除外）規(guī)模最大的首次公開發(fā)行

2中國最大的金融企業(yè)首次公開發(fā)行

2003年，作為聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席簿記管理人、聯(lián)席主承銷商和聯(lián)席保薦人、財務(wù)顧問，中金公司完成了中國人壽保險股份有限公司的全球首次公開發(fā)行，在香港聯(lián)合交易所和紐約證券交易所上市（融資34.75億美元）

最大的H股再融資

2004年，中金公司作為聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席帳簿管理人、聯(lián)席主承銷商和財務(wù)顧問，完成了中國電信股份有限公司的十省收購及H股增發(fā)（融資17.25億美元）66中國最大的金融企業(yè)首次公開發(fā)行

2003年，作為聯(lián)席全球協(xié)調(diào)中國最大的跨國公司與民營企業(yè)并購項目

2001年，作為聯(lián)席財務(wù)顧問，中金公司協(xié)助美國艾默生公司以7.5億美元從華為技術(shù)公司收購安圣電氣。中國最大的私募項目之一

2002年中金公司采用市場化方式完成了太平洋保險（集團）股份有限公司57億元人民幣的私募項目。67中國最大的跨國公司與民營企業(yè)并購項目

2001年，作為聯(lián)席財?shù)谒墓?jié)

我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展68第四節(jié)

我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展682資本運營的主體與市場環(huán)境第4節(jié)我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場2.4我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展

2008年中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《中國資本市場發(fā)展報告》

我國資本市場的產(chǎn)生（1978-1992）全國性資本市場的形成和初步發(fā)展（1993-1998）資本市場的進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展（1999-2007）存在的主要問題及今后的發(fā)展展望END692資本運營的主體與市場環(huán)境第4節(jié)我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展22資本運營的主體與市場環(huán)境第4節(jié)我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場2.4我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展

END一、我國資本市場的產(chǎn)生（一）進(jìn)行股份制改革試點和股票債券的出現(xiàn)1984-1986年，背北京、廣州、上海等城市選擇少數(shù)企業(yè)進(jìn)行股份制試點。（二）證券流通市場的出現(xiàn)和證券交易所的建立1986年9月，上海信托投資公司靜安證券業(yè)務(wù)部率先對其代理發(fā)行的飛樂音響公司和延中實業(yè)有限公司的股票開展柜臺掛牌交易，標(biāo)志著股票二級市場雛形的出現(xiàn)。1990年初，我國政府允許在有條件的大城市建立證券交易所。（三）證券中介機構(gòu)和自律組織的成立1987年9月，中國第一家專業(yè)證券公司——深圳特區(qū)證券公司成立。1988年，為適應(yīng)證券轉(zhuǎn)讓在全國范圍內(nèi)的推廣，中國人民銀行在各省組建了30多家證券公司。702資本運營的主體與市場環(huán)境第4節(jié)我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展22資本運營的主體與市場環(huán)境第4節(jié)我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場2.4我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展

END二、全國性資本市場的形成和初步發(fā)展（1993-1998年）（一）建立統(tǒng)一監(jiān)管的體制（二）資本市場法規(guī)體系的初步形成（三）建立股票發(fā)行審批制度（四）證券交易所的建立和發(fā)展（五）證券中介機構(gòu)的迅速發(fā)展（六）證券投資基金的出現(xiàn)和規(guī)范（七）證券市場對外開放（八）期貨市場的初步發(fā)展712資本運營的主體與市場環(huán)境第4節(jié)我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展22資本運營的主體與市場環(huán)境第4節(jié)我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場2.4我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展

END三、資本市場的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展（1999-2007年）（一）法律和執(zhí)法體系逐步完善（二）推進(jìn)資本市場改革和穩(wěn)定發(fā)展（三）進(jìn)行股權(quán)分置改革（四）改革股票發(fā)行體制（五）進(jìn)行基金市場化改革，大力發(fā)展機構(gòu)投資者（六）建立多層次市場體系，推出多樣化產(chǎn)品（七）債券市場的發(fā)展（八）金融期貨市場的發(fā)展（九）放寬分業(yè)經(jīng)營限制（十）進(jìn)一步對外開放722資本運營的主體與市場環(huán)境第4節(jié)我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展22資本運營的主體與市場環(huán)境第4節(jié)我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場2.4我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展

END四、我國資本市場的進(jìn)一步發(fā)展（一）存在的主要問題1.資本市場整體規(guī)模偏小2.市場機制尚未市場化3.上市公司內(nèi)部治理和外部約束機制不健全4.證券公司存在的問題5.投資者結(jié)構(gòu)不合理，機構(gòu)投資者規(guī)模偏小6.法律、監(jiān)督和誠信方面的問題732資本運營的主體與市場環(huán)境第4節(jié)我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展2

資本運營理論與實務(wù)第四版2013

夏樂書姜強張春瑞李琳宋愛玲CH274資本運營夏樂書CH21資本運營教學(xué)內(nèi)容第一篇資本運營的基本理論第三篇資本的重組、集中和結(jié)構(gòu)調(diào)整CH1資本運營概論CH2資本運營的主體與市場環(huán)境第二篇資本的籌措、運用和積累

CH3資本籌措

CH4資本投放

CH5資本周轉(zhuǎn)

CH6資本積累

CH7資本重組概述

CH8實行股份制

CH9企業(yè)兼并與收購

CH10組建企業(yè)集團

CH11企業(yè)分立與出售

CH12資本結(jié)構(gòu)調(diào)整75資本運營第一篇第三篇CH1資本運營概論第二篇第2章資本運營的主體與市場環(huán)境2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場2.4

我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展

2資本運營的主體與市場環(huán)境【教學(xué)目標(biāo)】熟悉企業(yè)的特征；掌握不同企業(yè)組織制度的內(nèi)涵；熟悉公司的組織結(jié)構(gòu)；理解我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立；熟悉資本運營的市場體系和資本市場的內(nèi)容；掌握投資銀行的主要業(yè)務(wù)、實質(zhì)和作用。76第2章資本運營的主體與市場環(huán)境2.1資本運營的主體2第一節(jié)

資本運營的主體77第一節(jié)

資本運營的主體4第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境一、資本運營主體企業(yè)論企業(yè)的基本特征：企業(yè)直接為社會提供產(chǎn)品和服務(wù)；企業(yè)是經(jīng)濟組織；企業(yè)是營利性的經(jīng)濟組織；企業(yè)是自主經(jīng)營、獨立核算、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟組織。在計劃經(jīng)濟體制下，國有企業(yè)不是獨立的商品生產(chǎn)經(jīng)營者，也不是資本運營者，并不是真正意義上的企業(yè)。社會主義市場經(jīng)濟的建立和發(fā)展，為我國企業(yè)的資本運營創(chuàng)造了體制環(huán)境。我國資本運營的主體是建立了適應(yīng)社會主義市場經(jīng)營機制，適應(yīng)市場經(jīng)濟要求的企業(yè)。我們認(rèn)為，資本運營的主體是企業(yè)。企業(yè)，是以營利為目的，向社會提供產(chǎn)品和服務(wù)的經(jīng)濟組織。78第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境一、資本運營主體企業(yè)論企業(yè)的改革歷程

計劃經(jīng)濟體制下的企業(yè)，不是真正的企業(yè)。政府不僅充當(dāng)全民財產(chǎn)的所有者，而且行使國有資產(chǎn)經(jīng)營者的職能。企業(yè)沒有生產(chǎn)經(jīng)營自主權(quán)，沒有投資自主權(quán)，沒有自主籌資權(quán)，企業(yè)對其所擁有的資產(chǎn)只能使用，無權(quán)轉(zhuǎn)讓和出售。企業(yè)不是獨立的商品生產(chǎn)經(jīng)營者，更談不上是資本經(jīng)營者。三個步驟：

《全民所有制工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制條例》進(jìn)一步落實了企業(yè)經(jīng)營自主權(quán)；

企業(yè)股份制的試點與推廣，極大地促進(jìn)了企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換和證券市場的發(fā)展；

十四屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》指出，建立和完善社會主義經(jīng)濟體制基礎(chǔ)在于企業(yè)，要進(jìn)一步轉(zhuǎn)換國有企業(yè)的經(jīng)營機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。2003年10月中共十六屆三中全會作出進(jìn)一步完善社會主義市場經(jīng)濟體制的決定，有力地促進(jìn)了我國企業(yè)改革和建設(shè)的發(fā)展。79第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度企業(yè)制度是對企業(yè)微觀構(gòu)造及其運作機制所作的規(guī)范，包括企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度、法人制度、組織制度和管理制度。按照市場經(jīng)濟的要求，企業(yè)的組織制度形式應(yīng)以企業(yè)財產(chǎn)的組織形式和承擔(dān)的法律責(zé)任劃分，分為個人業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)制度。80第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度（一）個人業(yè)主制企業(yè)含義：由業(yè)主個人出資興辦，業(yè)主自己直接經(jīng)營，業(yè)主享有企業(yè)的全部經(jīng)營所得，同時對企業(yè)的債務(wù)負(fù)無限責(zé)任，如果經(jīng)營失敗，出現(xiàn)資不抵債，業(yè)主要用個人財產(chǎn)來抵償。這種企業(yè)在法律上為自然人企業(yè)，不具備法人資格。優(yōu)點：（1）建立和歇業(yè)的程序簡單（2）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓比較自由（3）經(jīng)營者和所有者合一，經(jīng)營靈活，決策迅速（4）利潤獨享，保密性強。缺點：（1）償債能力小，取得貸款能力較差（2）難于從事需要大量投資的大規(guī)模工商業(yè)活動（3）業(yè)主需要承擔(dān)無限責(zé)任，風(fēng)險大（4）企業(yè)管理水平有限，企業(yè)生命力弱。適用范圍：適宜于投資額小、技術(shù)工藝比較簡單、經(jīng)營管理不太復(fù)雜的小型企業(yè)。美國企業(yè)的75%屬于這種形式，我國近年出現(xiàn)的私營企業(yè)大多也屬于此類。81第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度（二）合伙制企業(yè)含義：由兩個或兩個以上的個人共同出資、共同經(jīng)營、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險。合伙制企業(yè)在建立時，必須簽訂合伙經(jīng)營協(xié)議，協(xié)議詳細(xì)規(guī)定了合伙人的權(quán)利和義務(wù)。這種企業(yè)在法律上為自然人企業(yè)，不具備法人資格。優(yōu)點：（1）與個人業(yè)主制企業(yè)相比（1）可以從多個合伙人籌集資本，創(chuàng)辦較大的企業(yè)（2）多個合伙人集思廣益，共同決策，合理分工，使企業(yè)的決策能力和管理水平提高（3）普通合伙人負(fù)無限責(zé)任，每個合伙人的風(fēng)險相對降低。（2）與公司制企業(yè)相比，設(shè)立程序比較簡單。缺點：與個人業(yè)主制企業(yè)相比（1）當(dāng)某一合伙人加入或退出，都須重新確定合伙關(guān)系，比較復(fù)雜、麻煩（2）各項決策都要得到普通合伙人的同意，容易造成決策延遲（3）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓需要經(jīng)過合伙人一致同意，比較困難（4）發(fā)展不穩(wěn)定，易于解體。與公司制企業(yè)相比，（1）普通合伙人對企業(yè)債務(wù)負(fù)無限責(zé)任，風(fēng)險大（2）企業(yè)規(guī)模有限。適用范圍：適宜于投資額不大、技術(shù)工藝不太復(fù)雜的中小型企業(yè)。美國企業(yè)的7%屬于這種形式。82第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度（三）公司制企業(yè)含義：根據(jù)公司法的規(guī)定依法成立、具有法人資格、以營利為目的的企業(yè)。這種企業(yè)是法人，具備法人資格。是現(xiàn)代企業(yè)制度的高級形式，我們所要建立的現(xiàn)代企業(yè)制度主要指現(xiàn)代公司企業(yè)制度。主要有有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種形式。優(yōu)點：與個人業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)相比，（1）具有籌資優(yōu)勢（2）擁有獨立的法人財產(chǎn)（3）實行有限責(zé)任制度（4）實現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離（5）所有權(quán)轉(zhuǎn)讓方便（6）有規(guī)范而嚴(yán)密的組織結(jié)構(gòu)（7）公司發(fā)展穩(wěn)定。缺點：（1）設(shè)立程序較復(fù)雜，創(chuàng)辦期較長，開辦費較多（2）受國家法律法規(guī)的約束較嚴(yán)格（3）保密性較差適用范圍：適宜于投資額大、技術(shù)和管理復(fù)雜的大型企業(yè)。美國企業(yè)的15%屬于這種形式，世界上的大企業(yè)幾乎都是公司制企業(yè)。說明：由于公司制企業(yè)具有規(guī)模較大、制度較先進(jìn)、經(jīng)營機制較靈活和組織較嚴(yán)密等優(yōu)點，因而其資本運營的內(nèi)容更加豐富、方法更科學(xué)、效率更高，本書主要闡述公司制企業(yè)的資本運營。83第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境公司的組織結(jié)構(gòu)公司組織結(jié)構(gòu)實行決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的原則股東會（最高權(quán)力機構(gòu)，享有最高決策權(quán)）董事會（常設(shè)權(quán)力機構(gòu)，享有常設(shè)決策權(quán)）監(jiān)事會（監(jiān)督機構(gòu)）經(jīng)理層（執(zhí)行機構(gòu)）董事會由股東會選出，是公司的常設(shè)權(quán)力機構(gòu)，是公司的人格化，對外代表公司，對內(nèi)代表股東，對股東會負(fù)責(zé)，是一個由董事組成的集體決策機構(gòu)。董事會的主要職權(quán)：

負(fù)責(zé)召開股東會，并向股東會報告工作；

執(zhí)行股東會的決議；

制定公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案；

擬訂公司合并、分立、解散的方案等執(zhí)行機構(gòu)

經(jīng)理在董事會的領(lǐng)導(dǎo)下，全面負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營管理工作。主要職權(quán)：

主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作；

擬訂公司內(nèi)部管理機構(gòu)設(shè)置方案；

擬訂公司的基本管理制度等；監(jiān)督機構(gòu)

監(jiān)事會是依據(jù)公司法及公司章程規(guī)定設(shè)立的，對公司事務(wù)依法進(jìn)行監(jiān)督的常設(shè)監(jiān)督機構(gòu)。監(jiān)事會由股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成。公司的董事、經(jīng)理及財務(wù)負(fù)責(zé)人不得兼任監(jiān)事。主要職權(quán)：

檢查公司的財務(wù)；

對董事執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)或公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督；

提議召開臨時股東大會；

監(jiān)事可列席董事會會議。股東會：

是公司的最高權(quán)力機構(gòu)，行使最高決策權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)。主要職權(quán)：

選舉和更換董事；

選舉和更換監(jiān)事；

決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；

審議批準(zhǔn)公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案等。

84第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主案例：

廣州藥業(yè)股份有限公司

深圳A股600332香港H股0874

2012年財務(wù)數(shù)字：

總資產(chǎn)6,235,394千元

營業(yè)額8,229,059千元

凈利潤457,839千元85案例：

廣州藥業(yè)股份有限公司

廣州藥業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)圖股東大會監(jiān)事會董事會投資管理委員會審核委員會管理層薪酬與考核委員會86廣州藥業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)圖股東大會監(jiān)事會董事會投資管理審核管理層第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體

2資本運營的主體與市場環(huán)境三、我國公司制企業(yè)的建立1993年12月頒布了《中華人民共和國公司法》，于1994年7月1日實施；2005年10月修訂，于2006年1月1日實施。《公司法》是建立公司制企業(yè)的法律依據(jù)。87第1節(jié)資本運營的主體2.1資本運營的主體2資本運營的主第二節(jié)

資本運營與市場體系88第二節(jié)

資本運營與市場體系15第2節(jié)資本運營與市場體系2資本運營的主體與市場環(huán)境2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系

資本運營是市場經(jīng)濟的范疇；市場是企業(yè)進(jìn)行資本運營的客觀環(huán)境，完善的市場體系是企業(yè)有效地開展資本運營的基本條件。89第2節(jié)資本運營與市場體系2資本運營的主體與市場環(huán)境2.1土地市場

在商品經(jīng)濟條件下，土地具有商品的屬性。

在資本主義國家中，土地可以買賣。

在我國，國家對國有土地實行使用權(quán)出讓制度，出讓的方式有招標(biāo)，拍賣，掛牌，協(xié)議。勞動力市場

有勞務(wù)市場、職業(yè)市場、人才市場等。90土地市場

在商品經(jīng)濟條件下，土地具有商品的屬性技術(shù)市場

技術(shù)轉(zhuǎn)讓可分為非商業(yè)性轉(zhuǎn)讓和商業(yè)性轉(zhuǎn)讓。

非商業(yè)性轉(zhuǎn)讓包括無償?shù)募夹g(shù)援助和技術(shù)交流。

商業(yè)性轉(zhuǎn)讓主要通過貿(mào)易途徑和經(jīng)濟合作途徑兩種方式進(jìn)行。

技術(shù)貿(mào)易可以是軟件技術(shù)買賣，或者是聘用掌握技術(shù)的科技人員，或者是購買含有某種技術(shù)的機器設(shè)備。

技術(shù)貿(mào)易的內(nèi)容包括工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)和計算機軟件等所有權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓或使用權(quán)的許可。91技術(shù)市場

技術(shù)轉(zhuǎn)讓可分為非商業(yè)性轉(zhuǎn)讓和商業(yè)性轉(zhuǎn)讓。資本市場

資本市場是金融市場的重要組成部分。金融市場包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場、金融衍生產(chǎn)品市場。

產(chǎn)權(quán)市場

產(chǎn)權(quán)是指法定主體建立在財產(chǎn)所有權(quán)基礎(chǔ)上的，對構(gòu)成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營要素的財產(chǎn)所擁有的占有、使用、收益和處分的權(quán)利。

產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓可以是財產(chǎn)所有權(quán)及其派生的四項權(quán)能的一起轉(zhuǎn)讓，也可以是在財產(chǎn)所有權(quán)不變的條件下，其他四項權(quán)能一起轉(zhuǎn)讓，即經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓，還可以是在財產(chǎn)所有權(quán)不變的條件下，其他四項權(quán)能的部分轉(zhuǎn)讓，例如只轉(zhuǎn)讓使用權(quán)。92資本市場

資本市場是金融市場的重要組成部分。產(chǎn)權(quán)市場

廣義的產(chǎn)權(quán)市場包括證券化的產(chǎn)權(quán)市場（如股票市場）和非證券化的產(chǎn)權(quán)市場。

狹義的產(chǎn)權(quán)市場是指非證券化的產(chǎn)權(quán)市場。

產(chǎn)權(quán)交易通過企業(yè)收購、兼并、拍賣和租賃等方式進(jìn)行。

產(chǎn)權(quán)交易從形式上看是一種權(quán)利的轉(zhuǎn)讓，從實質(zhì)上看則是一種生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移和重組。93產(chǎn)權(quán)市場

廣義的產(chǎn)權(quán)市場包括證券化的產(chǎn)權(quán)市場

信息市場

把信息作為一種重要資源用來進(jìn)行有償服務(wù)。

必須指出，在經(jīng)濟全球化時代，各種市場都可以分為國內(nèi)市場和國際市場。在國際競爭日趨激烈的情況下，企業(yè)只有順應(yīng)世界發(fā)展潮流，堅持對外開放，才能更好地利用國內(nèi)外兩個市場、兩種資源、加快發(fā)展壯大自己。94

信息市場

把信息作為一種重要資源2資本運營的主體與市場環(huán)境說明：在經(jīng)濟全球化的趨勢下，各種市場都可以分為國內(nèi)市場和國際市場；各類市場間相互聯(lián)系，相互制約、相互促進(jìn)，形成一個完整體系；各種市場都與企業(yè)資本運營有密切的關(guān)系，健全完善的市場體系可以使社會的各項資源得到優(yōu)化配置，使企業(yè)的資本運營有序、有效地進(jìn)行，加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本運營的效益；我國正在不斷加快完善市場體系，尤其是資本市場、產(chǎn)權(quán)市場、保險市場和其他要素市場。2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系

第2節(jié)資本運營與市場體系952資本運營的主體與市場環(huán)境說明：2.1資本運營的主體第2第三節(jié)

資本運營與資本市場96第三節(jié)

資本運營與資本市場23第3節(jié)資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境資本市場的組成2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場

注：在流通市場中還可以分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。97第3節(jié)資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境2.1第3節(jié)資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境資本市場的組成2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場

注：在流通市場中還可以分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。98第3節(jié)資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境2.1?證券市場

證券市場交易的對象是各種有價證券，主要包括股票和債券兩類。

有價證券本身沒有價值，但它是代表財產(chǎn)所有權(quán)的憑證，是一種虛擬資產(chǎn)，能為其持有者帶來一定的收益，因而能在市場上買賣，具有價格。99?證券市場

證券市場交易的對象證券市場的分類

按證券種類分，主要分為股票市場和債券市場；

按市場功能分，可分為發(fā)行市場和流通市場；

按市場的組織形式分，可分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場；100證券市場的分類

按證券種類分，主要分為股票市場證券發(fā)行市場和流通市場

發(fā)行市場，又稱為一級市場，是證券初次交易的市場。

流通市場，又稱為二級市場，是已發(fā)行證券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的市場。101證券發(fā)行市場和流通市場

發(fā)行市場，又稱為一級市場，是證券初發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提,流通市場又是發(fā)行市場得以存在和發(fā)展的條件；發(fā)行市場的規(guī)模決定了流通市場的規(guī)模，影響著流通市場的交易價格，反之，流通市場的交易價格又影響著發(fā)行市場的籌資。因此發(fā)行市場和流通市場是相互依存、互為補充的整體。102發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提,流通市場又是發(fā)場內(nèi)交易市場

即證券集中交易的場所，如我國的上海證券交易所和深圳證券交易所。

我國的證券交易所是根據(jù)國家的有關(guān)法規(guī)注冊登記，經(jīng)政府批準(zhǔn)設(shè)立，有嚴(yán)密的組織，嚴(yán)格的管理，進(jìn)行集中交易的場所。103場內(nèi)交易市場

即證券集中交易的場所，如我國的證券交易所作為證券交易的組織者，本身不參與證券的買賣和價格的決定，只是為證券買賣雙方創(chuàng)造條件，提供服務(wù)，并進(jìn)行監(jiān)督。104證券交易所作為證券交易的組織者，本身不參與證券場外交易市場

是指在證券交易所以外的各證券經(jīng)營機構(gòu)的柜臺上進(jìn)行的證券交易市場，也叫柜臺交易市場。

在柜臺交易市場中，證券經(jīng)營機構(gòu)既是交易的組織者，也是交易的參與者。105場外交易市場

是指在證券交易所以外的各證券經(jīng)目前，我國的債券流通市場由滬、深證券交易所市場、銀行間交易市場和證券經(jīng)營機構(gòu)柜臺交易市場組成。

由于柜臺交易市場非常分散，20世紀(jì)60年代末以來，一些國家利用電子計算機將柜臺交易市場連接起來，建立全國范圍的自動報價系統(tǒng)，如美國的全國證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)（NASDAQ）106目前，我國的債券流通市場由滬、深證券交易所市場中國證券市場發(fā)展——理論界的爭論1999/5/19爆發(fā)“井噴”行情。滬市從1058直上到2000年底的2073。中國股市發(fā)展如同神話，泡沫越堆越高，孕育著巨大的風(fēng)險。由網(wǎng)絡(luò)股帶動大盤迅速上漲。上市公司只要“觸網(wǎng)”，則股價飚升。

馬克思：“一旦有適當(dāng)利潤，資本就會大膽起來，有50%利潤，它就鋌而走險；為了100%利潤，它敢踐踏人間一切法律；為了200%的利潤，它可以冒‘絞首’的危險”！107中國證券市場發(fā)展——理論界的爭論1999/5/19爆發(fā)“井噴上海出生，在香港長大，中學(xué)畢業(yè)后留學(xué)美國。1972年獲美國威斯康星麥迪遜大學(xué)文學(xué)學(xué)士學(xué)位；1982年獲美國加州圣達(dá)嘉娜大學(xué)法學(xué)博士學(xué)位；1983年在美國加州和美國聯(lián)邦法院工作；1985-1990年任美國高特兄弟律師事務(wù)所香港辦事處律師；1991年任香港證監(jiān)會企業(yè)融資部助理總監(jiān)；1994年任香港證監(jiān)會執(zhí)行董事；1997年時任證監(jiān)會執(zhí)行董事的史美倫，領(lǐng)導(dǎo)香港證監(jiān)會同聯(lián)交所共同推動打擊黑莊，使當(dāng)時的炒風(fēng)隨之陡然下降；1998年1月1日起出任香港證監(jiān)會副主席兼營運總裁；2001年3月就任中國證監(jiān)會副主席?！拌F娘子”改革開放以來，第一位從海外聘請的副部級官員。108上海出生，在香港長大，中學(xué)畢業(yè)后留學(xué)美國?！拌F娘子”改革開“億安科技”前身為深圳市錦興實業(yè)股份有限公司，它于1992年5月7日在深圳證券交易所上市交易。1999年3月，廣東民營企業(yè)億安集團成為深錦興第一大股東。同年8月深錦興公布更名為廣東億安科技股份有限公司，“深錦興”股票隨之正式更名為“億安科技”?！皟|安科技”股票從1999年10月25日到2000年2月17日，在短短的70個交易日中，股價由26元左右不停歇地上漲，到2000年2月15日，“億安科技”股價突破百元大關(guān)，成為自滬深股市首只市價超過百元的股票，引起了市場的極大震動?！皟|安科技”造假案109“億安科技”前身為深圳市錦興實業(yè)股份有限公司億安科技000008(ST億安)

2001年4月25日中國證監(jiān)會作出決定，對聯(lián)手違規(guī)操作“億安科技”股票的廣東欣盛投資顧問有限公司、廣東中百投資顧問有限公司、廣東百源投資顧問有限公司和廣東金易投資顧問有限公司作出重罰，罰沒款近9億元。同時，中國證監(jiān)會還詳細(xì)披露了“億安科技”股票操縱事件的前前后后。110億安科技000008(ST億安)2001年就中國證監(jiān)會披露的內(nèi)幕來看，“億安科技”股票的飆升純屬莊家操縱行為。廣東的這四家公司集中資金，利用627個個人股票帳戶及3個法人股票帳戶，大量買入“億安科技”)股票。持倉量從1998年10月5日的53萬股，占流通股的1.52%，到1999年1月12日最高時的3001萬股，占流通股的85%。同時，還通過其控制的不同股票帳戶，以自己為交易對象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買自賣。

這些行為正好與“億安科技”股票價格的飆升啟動相吻合。這四家公司通過它們控制的股票帳戶進(jìn)行幾乎沒有成本的對敲買賣，來影響證券交易價格和交易量，聯(lián)手操縱“億安科技”的股票價格，大肆牟利。截至2000年2月5日，上述四家公司通過控制股票帳戶共實現(xiàn)盈利4.49億元，股票余額77萬股。

鑒于“億安科技”股票出現(xiàn)的種種異常行為，中國證監(jiān)會在2000年1月10日宣布，查處涉嫌操縱“億安科技”股票案，已對持有億安科技股票的主要賬戶進(jìn)行重點監(jiān)控。受此消息影響，當(dāng)天，億安科技股票以42.66元跌停開盤，全天均封死在跌停板上，且成交極度萎縮。“億安科技”股票在此后接連跌停。

111就中國證監(jiān)會披露的內(nèi)幕來看，“億安科技”股票的飆升莊家與上市公司保持了極好的默契，兩情相悅，亦步亦趨，可謂絕配。在第一大股東變更的前五個月，莊家即開始潛伏其中，“莫君道行早，更有早行人”，莊家永遠(yuǎn)走在散戶之前。

還有許多的人們沉浸在完美無缺的演出，久久不散，“今宵酒醒何處，揚柳岸曉風(fēng)殘月”是最后的殘局。11239“中國股市很象一個賭場，而且很不規(guī)范。賭場里面也很規(guī)矩，比如不能看別人的牌。而我們的股市里，有些人可以看別人的牌，可以作弊。坐莊、炒作、操作股價可以說是登峰造極！”吳敬鏈賭場論！113“中國股市很象一個賭場，而且很不規(guī)范。賭場里面也很規(guī)矩，01年“兩會”前夕：經(jīng)濟學(xué)家和媒體“懇談會”歷以寧董輔衽吳曉求蕭灼基韓志國反對“賭場論”！11401年“兩會”前夕：經(jīng)濟學(xué)家和媒體“懇談會”歷以寧董輔衽吳曉2001年在“網(wǎng)絡(luò)股”神話概念的沖擊下，6月份達(dá)到最高點2245.43點。2001年6月13日，國務(wù)院出臺《關(guān)于減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》。成為股市轉(zhuǎn)折點。4個月跌去700多點。中國股市總市值無形中蒸發(fā)了9900億元。(2001-11-16)轉(zhuǎn)引中新社電，最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年十月底，中國股市總市值約為四點三七萬億元，而在六月底這一數(shù)字則為五點三六萬億元，四個月累計縮水九千九百億元人民幣。

在2001年10月23證監(jiān)會宣布暫停執(zhí)行國有股減持，當(dāng)天上證暴漲149.89點,收盤1670.57點。但是中國股市人氣已失，中國股市從此走上了漫漫熊途。

1152001年在“網(wǎng)絡(luò)股”神話概念的沖擊下，6月份達(dá)到最高點2210月份后，股市加速下跌。股市爭論重燃戰(zhàn)火：“本土派”Vs“海歸派”“海歸派”此輪股市下跌是一場“革命性”的調(diào)整，下跌是不可避免的，也是健康的。甚至是“推倒重來”，再塑一個“完美”的資本市場。后成為“推倒重來論”“本土派”中國股市此次下跌是“非理性的”，中國證券市場的十年發(fā)展總體上是好的。“泡沫”已經(jīng)擠干了。Vs11610月份后，股市加速下跌。股市爭論重燃戰(zhàn)火：“本土派”V2資本運營的主體與市場環(huán)境二、資本市場的作用融資投資功能資源配置功能公司價值反映功能2.1資本運營的主體2.2資本運營與市場體系2.3資本運營與資本市場

第3節(jié)資本運營與資本市場1172資本運營的主體與市場環(huán)境二、資本市場的作用2.1資本運營?信貸市場

主要是銀行信貸市場?？煞譃樯虡I(yè)銀行信貸和政策性銀行信貸。118?信貸市場

主要是銀行信貸市場?？煞譃樯虡I(yè)銀商業(yè)銀行信貸

商業(yè)銀行是以效益性、安全性、流動性為經(jīng)營原則，自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧、自我約束的企業(yè)法人。

商業(yè)銀行信貸是在國家產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)下開展進(jìn)行的。借款人一