2023年螺紋鋼鐵礦石套保案例分析

*歐陽(yáng)光明*歐陽(yáng)光明*創(chuàng)編2023.03.07*歐陽(yáng)光明*歐陽(yáng)光明*創(chuàng)編2023.03.07螺紋鋼期貨投資報(bào)告歐陽(yáng)光明〔2023.03.07〕——螺紋鋼-鐵礦石套期保值案例分析國(guó)貿(mào)期貨研發(fā)部20231213日螺紋鋼-鐵礦石套期保值案例分析一、背景介紹受國(guó)內(nèi)外宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響，2023年7月末開頭，鋼材市場(chǎng)消滅一輪暴跌行情。截止9月30日，螺紋主力合約〔RB1201〕收盤價(jià)為4339元/噸，創(chuàng)年內(nèi)低。而國(guó)慶節(jié)期間，宏觀面消滅好轉(zhuǎn)：歐債問題取得確定進(jìn)展，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多好于市場(chǎng)預(yù)期，外圍市場(chǎng)消滅反彈；國(guó)內(nèi)CPI數(shù)據(jù)連續(xù)回落，政府出臺(tái)政策扶持中小型企業(yè) 螺紋根本面也因前期暴跌消滅自我修正。二、保值方案【套保需求】經(jīng)過前期的暴跌，鐵礦石價(jià)格處于年度低位，10月13日，63.5%品位的印粉報(bào)價(jià)168美元/噸，鋼廠擔(dān)憂將來在選購(gòu)鐵礦石時(shí)價(jià)格消滅上漲，對(duì)企業(yè)的穩(wěn)定盈利帶來不利影響。為避開該情形發(fā)生，鋼廠可運(yùn)用螺紋鋼期貨來對(duì)鐵礦石進(jìn)展買入套保?！咎妆１壤恳蛟谏a(chǎn)中，11.663.5%品位的鐵礦石。故這里我們用1噸螺紋鋼期貨來對(duì)1.6噸的鐵礦石進(jìn)展保值。【套保數(shù)量】為便利計(jì)算，假設(shè)鋼廠打算將來選購(gòu)16萬噸鐵礦石，那么我們需要1萬手〔1手=10噸〕的螺紋鋼期貨來對(duì)其進(jìn)展套期保值。RB1201合約接近交割，期現(xiàn)價(jià)差不斷收窄，該合約價(jià)格相較于遠(yuǎn)月〔RB1205〕消滅升水，對(duì)買入保值有利，故案例中，在主力換月后并不進(jìn)展展倉(cāng)操作?！咎妆ＰЧ?023年10月13日，依據(jù)合約的流淌性狀況，我們選擇當(dāng)時(shí)的主力合約RB1201進(jìn)展保值操作。這里，我們依據(jù)期貨走勢(shì)將淘寶過程分為三個(gè)階段來進(jìn)展?fàn)幷摲治觥?023.10.13鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為2023.10.13鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為814313元/噸的價(jià)格1萬手螺紋鋼期貨2023.10.26鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為7/24039元/噸盈虧狀況+31美元/噸〔折合+322元/噸螺紋鋼〕274元/噸2023.10.26鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為7/24039元/噸2023.11.16鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為934243元/噸盈虧狀況12美元/噸〔折合123元/噸螺紋鋼〕+204元/噸2023.11.162023.11.16鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為934243元/噸2023.12.12鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格為544363元/噸盈虧狀況+4美元/噸〔折合+46元/噸螺紋鋼〕+120元/噸從10月13日至12月12日的期現(xiàn)結(jié)合來看，鋼廠額外盈利295元/噸螺紋鋼。整個(gè)套保過程中，鋼廠不僅保證了將鐵礦石選購(gòu)價(jià)格固定在總結(jié)168美元/噸，而且還獲得額外盈利295元/噸螺紋鋼〔折合為29美元/噸鐵礦石〕，即該套保將鐵礦石選購(gòu)價(jià)格優(yōu)化為139美元/噸，低于現(xiàn)在的現(xiàn)貨價(jià)格145美元/噸。12023年10月13日,USD/CNY中間價(jià)為6.373；22023年10月26日,USD/CNY中間價(jià)為6.345；32023年11月16日,USD/CNY中間價(jià)為6.350；42023年12月12日,USD/CNY中間價(jià)為6.329；5于鋼材開頭下跌的時(shí)間，同時(shí)在鋼材企穩(wěn)后鐵礦石還會(huì)連續(xù)補(bǔ)跌一段時(shí)間。三、總結(jié)案例中，因螺紋鋼期貨在前期暴跌后短期下跌空間有限，1201合約接近交割期現(xiàn)收斂，以及鐵礦石的補(bǔ)跌行為，使得此次套保無論是在下跌行情中，還是上漲行情中都可以實(shí)現(xiàn)完全保值并獲得額外盈利；而且在套保操作中，依據(jù)形勢(shì)推斷是否進(jìn)展展倉(cāng)對(duì)套保效果影響也較大。從上面的案例分析中