期貨交易教學(xué)課件

第一節(jié)、期貨市場的基本概念一、期貨市場與期貨交易：1、期貨市場是在市場經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生的，為期貨交易者提供標(biāo)準(zhǔn)化合約交易的場所與領(lǐng)域。2、期貨交易指在期貨交易所內(nèi)買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。二、期貨市場的主要特點：第1頁/共183頁第一節(jié)、期貨市場的基本概念一、期貨市場與期貨交易：第1頁/共1⑴期貨交易是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。⑵期貨的特點：⑶期貨合約的種類：①外國貨幣；②農(nóng)產(chǎn)品；③金屬與能源；④利率期貨；⑤股票指數(shù)第2頁/共183頁⑴期貨交易是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（2⑵期貨的特點①合約標(biāo)準(zhǔn)化，容易找客戶；②保證金制度，可以以小博大；③雙向性買賣，獲利機(jī)會多；④交易簡單，不必交收；⑤信息公開，交易公正；⑥投資靈活，風(fēng)險自控。第3頁/共183頁⑵期貨的特點①合約標(biāo)準(zhǔn)化，容易找客戶；第3頁/共183頁3⑴期貨合約是指在期貨交易所進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化、受法律約束并規(guī)定在將來某一特定時間和地點交收某一特定商品的合約。在期貨合約的所有要件中，唯一可變的是價格。⑵“對沖平倉”是指交易者通過進(jìn)行與原來交易部位數(shù)量相等但方向相反的操作，以結(jié)清其在期貨市場上的部位，解除其在合約到期后進(jìn)行實物商品交收的責(zé)任的行為。第4頁/共183頁⑴期貨合約是指在期貨交易所進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化、受法律約束并規(guī)定4二、期貨市場的主要特點1、期貨市場具有專門的交易場所；2、期貨市場的交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約；3、進(jìn)行期貨交易的商品具有特殊性；4、期貨交易通過公開競價方式進(jìn)行；5、期貨市場實行保證金制度；6、期貨市場具有高風(fēng)險、高回報；7、期貨交易不以實物交割為目的；8、期貨交易所對期貨交易提供擔(dān)保。第5頁/共183頁二、期貨市場的主要特點1、期貨市場具有專門的交易場所；第5頁5第二節(jié)、期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展一、貿(mào)易方式的演進(jìn)：現(xiàn)貨交易——契約交易——期貨交易貿(mào)易方式的長期演進(jìn)，尤其是遠(yuǎn)期交易的集中化和組織化，為期貨市場的形成奠定了基礎(chǔ)。二、期貨市場的形成與發(fā)展：1、1848年芝加哥谷物交易所（CBOT）成立；1865年芝加哥期貨交易所推出了標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。第6頁/共183頁第二節(jié)、期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展一、貿(mào)易方式的演進(jìn)：第6頁/共16第三節(jié)、市場經(jīng)濟(jì)與期貨市場一、期貨市場是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定歷史階段的產(chǎn)物，它與現(xiàn)貨市場相對應(yīng)，共同成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系的兩個有機(jī)組成部分。二、期貨市場的基本經(jīng)濟(jì)功能：1、回避風(fēng)險；2、價格發(fā)現(xiàn)三、期貨市場的其他經(jīng)濟(jì)功能：四、中國市場經(jīng)濟(jì)體系中不能沒有期貨市場。第7頁/共183頁第三節(jié)、市場經(jīng)濟(jì)與期貨市場一、期貨市場是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定歷7三、期貨市場的其他經(jīng)濟(jì)功能1、調(diào)節(jié)市場供求，減緩市場價格的劇烈波動，優(yōu)化社會經(jīng)濟(jì)資源配置；2、有助于企業(yè)提高營銷效率，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)效益；3、提供社會公眾投資場所，有助于合理利用閑置資金；4、有利于政府加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控；5、有利于穩(wěn)定市場秩序，促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展；6、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的國際化發(fā)展。第8頁/共183頁三、期貨市場的其他經(jīng)濟(jì)功能1、調(diào)節(jié)市場供求，減緩市場價格的劇8第二章、期貨市場的組織結(jié)構(gòu)第一節(jié)、期貨交易所第二節(jié)、結(jié)算所第三節(jié)、期貨經(jīng)紀(jì)公司第四節(jié)、期貨交易者第9頁/共183頁第二章、期貨市場的組織結(jié)構(gòu)第一節(jié)、期貨交易所第9頁/共1839第一節(jié)、期貨交易所一、期貨交易所的概念：1、期貨交易所是進(jìn)行期貨買賣活動的場所，是期貨市場運作的載體。2、設(shè)立期貨交易所應(yīng)具備的基本條件3、期貨交易所的組織形式二、期貨交易所的職能：三、期貨交易所的管理體制：四、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、

大連商品交易所第10頁/共183頁第一節(jié)、期貨交易所一、期貨交易所的概念：第10頁/共183頁102、基本條件⑴選址要以基礎(chǔ)設(shè)施的先進(jìn)性、完備性為前提；⑵要以雄厚的資本實力為后盾；⑶要以高素質(zhì)的期貨專門人才為核心；⑷要制定完善的章程和制度。期貨交易所的發(fā)起人必須向政府主管機(jī)構(gòu)提交創(chuàng)辦交易所的申請書、交易所章程、交易規(guī)則和會員管理辦法等主要文本及主管機(jī)關(guān)要求提交的其他文件。第11頁/共183頁2、基本條件⑴選址要以基礎(chǔ)設(shè)施的先進(jìn)性、完備性為前提；第11113、期貨交易所的組織形式⑴會員制期貨交易所的特點：①注冊資本分為若干等份，作為會員的資格費，每個會員認(rèn)購一份；②會員數(shù)量在各國法律上一般沒有限制；③會員用民主、平等的方式實行自我監(jiān)管；④交易所有收入，但不以贏利為目的；⑤交易所旨在為會員提供交易權(quán)利、交易場地和交易服務(wù)，是社會性的組織。第12頁/共183頁3、期貨交易所的組織形式⑴會員制期貨交易所的特點：第12頁/12⑵公司制期貨交易所的特點：①股東大會為最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，由股東大會選舉產(chǎn)生的董事會是最高決策機(jī)構(gòu)；②交易所如果以上市公司的形式組建，股東的股份就可以自由流通；③以贏利為目的，股東以持股數(shù)量參與分紅和承擔(dān)風(fēng)險；④全部財產(chǎn)屬于全體股東，與交易所會員交納的資格費分開；⑤交易所實行自收自支、自負(fù)盈虧、照章納稅，實行企業(yè)化管理。第13頁/共183頁⑵公司制期貨交易所的特點：第13頁/共183頁13第14頁/共183頁第14頁/共183頁14第15頁/共183頁第15頁/共183頁15第16頁/共183頁第16頁/共183頁16第17頁/共183頁第17頁/共183頁17上海期貨交易所上海期貨交易所是依照有關(guān)法規(guī)設(shè)立的，履行有關(guān)法規(guī)規(guī)定的職能，按照其章程實行自律性管理的法人，并受中國證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。交易所目前上市交易的有銅、鋁、天然橡膠、燃料油等四個品種的標(biāo)準(zhǔn)合約。上海期貨交易所現(xiàn)有會員200多家，其中期貨經(jīng)紀(jì)公司會員占80％以上，已在全國各地開通遠(yuǎn)程交易終端250多個。第18頁/共183頁上海期貨交易所上海期貨交易所是依照有關(guān)法規(guī)設(shè)立的，履行有關(guān)法18上海期貨交易所依循“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的方針，圍繞“建成規(guī)范、高效、透明的，以金融衍生品交易為主的綜合性期貨交易所”的戰(zhàn)略目標(biāo)，堅持科學(xué)發(fā)展觀，以穩(wěn)定為基礎(chǔ)，以發(fā)展為主線，以創(chuàng)新為動力，嚴(yán)格依照法規(guī)政策制度組織交易，履行市場一線監(jiān)管職能，致力于創(chuàng)造安全、有序、高效的市場機(jī)制，營造公開、公平、公正和誠信、透明的市場環(huán)境，發(fā)揮期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風(fēng)險的功能，為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。第19頁/共183頁上海期貨交易所依循“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的方針，圍繞“建19大連商品交易所大連商品交易所成立于1993年2月28日，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的三家期貨交易所之一，是實行自律性管理的會員制法人。成立以來，大商所始終堅持規(guī)范管理、依法治市，保持了持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，成為中國最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所。第20頁/共183頁大連商品交易所大連商品交易所成立于1993年2月28日，是經(jīng)20第21頁/共183頁第21頁/共183頁21二、期貨交易所的職能1、為期貨交易提供有組織的交易場所，提供現(xiàn)代化的服務(wù)設(shè)施和手段；2、指定交易規(guī)則和規(guī)章制度，確保交易有序的進(jìn)行；3、保證期貨合約的順利交割；4、認(rèn)真組織合約的清算；5、對期貨交易進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控；6、收集、整理、公布市場行情信息。第22頁/共183頁二、期貨交易所的職能1、為期貨交易提供有組織的交易場所，提供22三、期貨交易所的管理體制交易所下屬的各個專業(yè)委員會由董事會或交易所會員大會選出的交易所成員組成。1、專業(yè)委員會：⑴會員資格審查委員會；⑵仲裁委員會；⑶交易活動管理委員會；⑷控制委員會；⑸業(yè)務(wù)監(jiān)督委員會。2、行政職能部門：⑴交易部；⑵核算和調(diào)查部；⑶信息部；⑷研究部第23頁/共183頁三、期貨交易所的管理體制交易所下屬的各個專業(yè)委員會由董事會或23第24頁/共183頁第24頁/共183頁24第25頁/共183頁第25頁/共183頁25二、期貨交易結(jié)算所的作用1、促進(jìn)了期貨市場的規(guī)模化；2、保證了期貨交易的規(guī)范化；3、擔(dān)保了期貨交易中的風(fēng)險。第26頁/共183頁二、期貨交易結(jié)算所的作用1、促進(jìn)了期貨市場的規(guī)?；坏?6頁26第27頁/共183頁第27頁/共183頁27第28頁/共183頁第28頁/共183頁28第三節(jié)、期貨經(jīng)紀(jì)公司一、期貨經(jīng)紀(jì)公司的概念：1、期貨經(jīng)紀(jì)公司是依法設(shè)立，接受客戶委托，按照客戶的指令，以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織。2、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條例的主要內(nèi)容：⑴經(jīng)紀(jì)商資格規(guī)定；⑵帳戶分立；⑶客戶權(quán)益保護(hù)；⑷傭金標(biāo)準(zhǔn)二、期貨經(jīng)濟(jì)公司的職能：三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的組織結(jié)構(gòu)：第29頁/共183頁第三節(jié)、期貨經(jīng)紀(jì)公司一、期貨經(jīng)紀(jì)公司的概念：第29頁/共1829二、期貨經(jīng)紀(jì)公司的職能1、為客戶傳遞相關(guān)信息；2、協(xié)助客戶進(jìn)行行情分析，解答有關(guān)疑問；3、對客戶的交易意向提供必要的咨詢；4、認(rèn)真接受客戶的委托交易單；5、確保客戶資金運行正確；6、協(xié)助和代理客戶的實物交割業(yè)務(wù)。第30頁/共183頁二、期貨經(jīng)紀(jì)公司的職能1、為客戶傳遞相關(guān)信息；第30頁/共130三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的組織結(jié)構(gòu)1、結(jié)算部門：負(fù)責(zé)核對每天每種交易的盈虧。監(jiān)管客戶的盈虧能力。2、保證金部門：每天向客戶收取保證金，以及虧損了應(yīng)補(bǔ)交的保證金。3、信貸部門：核查客戶的財力狀況，根據(jù)客戶的收入來源規(guī)定客戶交易期貨合同的限額。4、交易部門：代理買賣合約。5、現(xiàn)貨交收部門：對要求進(jìn)行現(xiàn)貨交割的客戶進(jìn)行實物的交收。第31頁/共183頁三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的組織結(jié)構(gòu)1、結(jié)算部門：負(fù)責(zé)核對每天每種交易31中國國際期貨有限公司中國國際期貨有限公司成立于1993年12月28日，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)、國家工商行政管理局核準(zhǔn)登記的大型期貨公司，是中國成立最早、規(guī)模最大、市場份額最高、運作規(guī)范的期貨公司。中國國際是上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所的正式會員。第32頁/共183頁中國國際期貨有限公司中國國際期貨有限公司成立于1993年1232第四節(jié)、期貨交易者一、套期保值者：1、套期保值者是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后出售的商品或?qū)⒁I進(jìn)的商品的價格進(jìn)行保險的個人或企業(yè)。2、套期保值者的交易原則：⑴數(shù)量相等原則；⑵時間相同或相近原則；⑶方向相反原則；⑷品種相同原則第33頁/共183頁第四節(jié)、期貨交易者一、套期保值者：第33頁/共183頁33二、期貨投機(jī)者：1、期貨投機(jī)者是指通過對商品價格未來走勢的預(yù)測，不斷買進(jìn)賣出期貨合約，以期從價格波動中獲取利潤的個人或企業(yè)。2、投機(jī)者的特點：⑴以獲利為目的；⑵不需實物交割而買空賣空；⑶承擔(dān)風(fēng)險，有盈有虧；⑷經(jīng)常利用合約對沖技術(shù)；⑸交易量一般較大，交易比較頻繁；⑹交易方式多種多樣。第34頁/共183頁二、期貨投機(jī)者：第34頁/共183頁34第三章、期貨交易的流程第一節(jié)、開設(shè)交易帳戶第二節(jié)、保證金第三節(jié)、期貨合約第四節(jié)、下達(dá)交易指令第35頁/共183頁第三章、期貨交易的流程第一節(jié)、開設(shè)交易帳戶第35頁/共18335第一節(jié)、開設(shè)交易帳戶一、需要進(jìn)行期貨交易的交易者，首先要選擇資信好的經(jīng)紀(jì)公司開設(shè)交易帳戶。二、以帳戶所有權(quán)劃分期貨交易帳戶：1、個人帳戶；2、聯(lián)合帳戶3、合伙帳戶；4、公司帳戶三、以管理形式劃分期貨交易帳戶：1、授權(quán)帳戶：客戶以書面的形式，授權(quán)期貨經(jīng)紀(jì)人使用自己開設(shè)的帳戶進(jìn)行交易。第36頁/共183頁第一節(jié)、開設(shè)交易帳戶一、需要進(jìn)行期貨交易的交易者，首先要選362、非授權(quán)帳戶：經(jīng)紀(jì)人只有得到客戶的指令后才可以進(jìn)行交易。3、完全揭示帳戶：該帳戶只有結(jié)算所會員經(jīng)紀(jì)公司才能開設(shè)。4、共同帳戶：是非結(jié)算所會員經(jīng)紀(jì)公司在會員經(jīng)紀(jì)公司里，為其客戶開設(shè)的共同使用的帳戶。5、套期保值帳戶：只有證明自己是套期保值，簽署了套期保值證明書的客戶，才能開設(shè)套期保值帳戶。套期保值帳戶只需要支付50%—70%的保證金。第37頁/共183頁2、非授權(quán)帳戶：經(jīng)紀(jì)人只有得到客戶的指令后才可以進(jìn)行交易。第37第二節(jié)、保證金一、交易帳戶開設(shè)以后，交易者要想進(jìn)行實際的期貨交易，必須首先按照經(jīng)紀(jì)公司的要求，在自己的帳戶內(nèi)存入一定數(shù)額的資金作為期貨交易的保證金，并且要在未了結(jié)交易的時間里維持一定金額的保證金，在保證金金額不足的情況下追加保證金。二、保證金制度：三、逐日清算制度：第38頁/共183頁第二節(jié)、保證金一、交易帳戶開設(shè)以后，交易者要想進(jìn)行實際的期貨38二、保證金制度1、保證金是交易所要求交易者為確保履約提供財力擔(dān)保，對其所持交易部位負(fù)責(zé)而交存在其帳戶上的資金。2、初始保證金和維持保證金：初始保證金是經(jīng)紀(jì)公司在客戶進(jìn)行期貨交易時，經(jīng)紀(jì)公司按照交易所對每種商品期貨合約規(guī)定的比例（一般為期貨合約價值的5%—18%），向客戶收取的現(xiàn)金或其他法定許可的替代物。第39頁/共183頁二、保證金制度1、保證金是交易所要求交易者為確保履約提供財力39維持保證金數(shù)額是當(dāng)期貨市場價格向不利于交易者的頭寸方向波動時，交易者的帳戶余額所必須保持的最低金額。追加保證金的數(shù)額等于初始保證金減客戶目前的帳戶余額。3、結(jié)算保證金和變動保證金：結(jié)算保證金是結(jié)算所會員自己或代表客戶進(jìn)行交易時，要向結(jié)算所交納的保證金。變動保證金是當(dāng)會員的結(jié)算保證金降低時，結(jié)算所要求會員增加的保證金。第40頁/共183頁維持保證金數(shù)額是當(dāng)期貨市場價格向不利于交易者的頭寸方向波動時40當(dāng)某合約出現(xiàn)單邊市，按規(guī)定提高保證金；當(dāng)某合約連續(xù)4個交易日累計達(dá)到合約規(guī)定漲（跌）幅的3倍、連續(xù)5個交易日累計達(dá)到合約規(guī)定漲（跌）幅的3.5倍，交易所有權(quán)根據(jù)市場情況對部分或全部會員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金。提高交易保證金的幅度不高于合約規(guī)定的交易保證金的3倍。當(dāng)某合約出現(xiàn)異常狀況時，交易所可按規(guī)定調(diào)整交易保證金的比例。第41頁/共183頁當(dāng)某合約出現(xiàn)單邊市，按規(guī)定提高保證金；第41頁/共183頁41三、逐日清算制度1、逐日清算制度指規(guī)定按照逐日盯市的原則制定保證金要求，對當(dāng)日全部帳戶的所有交易及頭寸進(jìn)行清算，根據(jù)反映的盈虧處理資金的收付、保證金帳戶的調(diào)整，以保證合約完好和市場財務(wù)完好的一種制度。2、對保證金不足的期貨市場投資者，經(jīng)紀(jì)公司可規(guī)定其在規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足，不能補(bǔ)足的強(qiáng)行平倉。第42頁/共183頁三、逐日清算制度1、逐日清算制度指規(guī)定按照逐日盯市的原則制定42第三節(jié)、期貨合約一、期貨合約的內(nèi)容：1、合約交易單位；2、最小價格變動單位；3、每日價格最大波動限制；4、合約的月份；5、交易時間；6、最后交易日；7、交割登記二、期貨合約的履約方式：1、對沖平倉；2、實際交割；3、現(xiàn)金結(jié)算三、期貨合約的設(shè)計：第43頁/共183頁第三節(jié)、期貨合約一、期貨合約的內(nèi)容：第43頁/共183頁43三、期貨合約的設(shè)計成功的期貨合約具有的特點：1、標(biāo)的商品的現(xiàn)貨交易供給和需求量相當(dāng)大；2、標(biāo)的商品的等級、規(guī)格可以明確劃分；3、期貨價格必須由市場的自由競爭決定；4、期貨價格必須波動，有較強(qiáng)的不可預(yù)測性；5、要有比較完善的現(xiàn)貨市場信息系統(tǒng)；6、新推出的期貨合約替代性不強(qiáng)。第44頁/共183頁三、期貨合約的設(shè)計成功的期貨合約具有的特點：第44頁/共1844第四節(jié)、下達(dá)交易指令一、市價指令：二、限價指令：三、只有觸及才執(zhí)行的指令：四、止損指令：五、止損限價指令：六、開盤價指令：七、收盤價指令：八、立即成交否則作廢指令：第45頁/共183頁第四節(jié)、下達(dá)交易指令一、市價指令：第45頁/共183頁45第四章、期貨交易業(yè)務(wù)第一節(jié)、套期保值業(yè)務(wù)第二節(jié)、期貨投機(jī)業(yè)務(wù)第三節(jié)、套期圖利業(yè)務(wù)第46頁/共183頁第四章、期貨交易業(yè)務(wù)第一節(jié)、套期保值業(yè)務(wù)第46頁/共183頁46第一節(jié)、套期保值業(yè)務(wù)一、套期保值是一種回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險的期貨交易行為。1、套期保值的經(jīng)濟(jì)原理：⑴、期貨價格與現(xiàn)貨價格的同向性；⑵、期貨價格與現(xiàn)貨價格的趨合性。2、套期保值的操作原則3、套期保值的功能二、套期保值的基本方式：三、基差與套期保值：第47頁/共183頁第一節(jié)、套期保值業(yè)務(wù)一、套期保值是一種回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險的期貨473、套期保值的功能1、套期保值有利于期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)；2、套期保值有利于企業(yè)的穩(wěn)定和靈活經(jīng)營；3、套期保值有利于經(jīng)營者靈活管理資金；4、套期保值有利于提高經(jīng)營者的信用程度。第48頁/共183頁3、套期保值的功能1、套期保值有利于期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)；第448二、套期保值的基本方式一、買期保值（多頭套期保值）：1、買入套期保值是指交易者先在期貨市場買入期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進(jìn)現(xiàn)貨時，不致因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種套期保值方式。（適用對象及范圍）2、買期保值的操作方法3、買期保值的利弊二、賣期保值：第49頁/共183頁二、套期保值的基本方式一、買期保值（多頭套期保值）：第49頁49適用對象及范圍⑴加工制造企業(yè)為防止日后購進(jìn)原料時價格上漲。⑵供貨方已與購貨方簽訂現(xiàn)貨供銷合同，但供貨方尚未購進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購進(jìn)貨源時價格上漲。⑶需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場的價格很合適，但因種種原因不能立即購進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購進(jìn)現(xiàn)貨時價格上漲。第50頁/共183頁適用對象及范圍⑴加工制造企業(yè)為防止日后購進(jìn)原料時價格上漲。第502、買期保值的操作方法交易者先在期貨市場上買入期貨合約，其買入的合約品種數(shù)量、交割月份都與將來在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨大致相同，以后如果現(xiàn)貨市場價格真的出現(xiàn)上漲，他雖然在現(xiàn)貨市場上以較高的價格買入現(xiàn)貨商品，但由于此時他在期貨市場上賣出與原來的期貨品種數(shù)量、交割月份都相同的期貨合約進(jìn)行對沖平倉而獲利，這樣，用對沖后的期貨贏利來彌補(bǔ)因現(xiàn)貨市場價格上漲造成的損失，從而完成了買期保值交易。（例1）第51頁/共183頁2、買期保值的操作方法交易者先在期貨市場上買入期貨合約，其買51例1某鋁型材廠的經(jīng)營情況：

現(xiàn)貨市場期貨市場3月初鋁錠現(xiàn)貨市場價13000元/噸，暫時無法購買以13200元/噸買進(jìn)500噸5月到期的鋁錠期貨5月初在現(xiàn)貨市場上以15000元/噸買入500噸鋁錠以15200元/噸將500噸鋁錠期貨合約賣出結(jié)果5月初買入比3月初多支付2000元/噸期貨對沖贏利2000元/噸第52頁/共183頁例1某鋁型材廠的經(jīng)營情況：現(xiàn)貨市場期貨市場52

現(xiàn)貨市場期貨市場3月初鋁錠現(xiàn)貨市場價13000元/噸，暫時無法購買以13200元/噸買進(jìn)500噸5月到期的鋁錠期貨5月初在現(xiàn)貨市場上以12000元/噸買入500噸鋁錠以12200元/噸將500噸鋁錠期貨合約賣出結(jié)果5月初買入比3月初少支付1000元/噸期貨對沖虧損1000元/噸第53頁/共183頁現(xiàn)貨市場期貨市場3月初鋁錠現(xiàn)貨市場價130533、買期保值的利弊⑴優(yōu)點：①能回避價格上漲帶來的風(fēng)險；②提高企業(yè)資金的使用效率；③節(jié)省倉儲、保險費用和損耗費；④能促使現(xiàn)貨合同早日簽訂。⑵缺點：①失去了因價格變動而可能得到的獲利機(jī)會；②必須支付相應(yīng)的交易成本。第54頁/共183頁3、買期保值的利弊⑴優(yōu)點：第54頁/共183頁54二、賣期保值1、賣出套期保值（空頭保值、賣空保值）是指交易者先在期貨市場上賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的贏利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失，從而達(dá)到保值目的的一種套期保值方式。（適用對象及范圍）2、賣期保值的操作方法：3、賣期保值的利弊：第55頁/共183頁二、賣期保值1、賣出套期保值（空頭保值、賣空保值）第55頁/55適用對象及范圍⑴直接生產(chǎn)商品期貨實物的生產(chǎn)廠家、農(nóng)場、工廠等有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實物，擔(dān)心日后出售時價格下跌。⑵儲運商、貿(mào)易商有庫存現(xiàn)貨尚未出售或儲運商、貿(mào)易商已簽訂將來以特定價格買進(jìn)某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售時價格下跌。⑶加工制造企業(yè)擔(dān)心庫存原料價格下跌。第56頁/共183頁適用對象及范圍⑴直接生產(chǎn)商品期貨實物的生產(chǎn)廠家、農(nóng)場、工廠等562、賣期保值的操作方法某農(nóng)場運作情況：

現(xiàn)貨市場

期貨市場2000年9月初大豆現(xiàn)貨價3300元/噸，新豆未收獲以3400元/噸賣出2001年1月到期的大豆期貨合約5萬噸2001年1月初在現(xiàn)貨市場上以2700元/噸賣出5萬噸新收獲的大豆以2800元/噸買進(jìn)2001年1月到期的大豆期貨合約5萬噸結(jié)果2001年1月初比2000年9月初平均少賣600元/噸期貨對沖贏利600元/噸第57頁/共183頁2、賣期保值的操作方法某農(nóng)場運作情況：現(xiàn)貨市場57

現(xiàn)貨市場期貨市場2000年9月初大豆現(xiàn)貨價3300元/噸，新豆未收獲以3400元/噸賣出2001年1月到期的大豆期貨合約5萬噸2001年1月初在現(xiàn)貨市場上以3500元/噸賣出5萬噸新收獲的大豆以3600元/噸買進(jìn)2001年1月到期的大豆期貨合約5萬噸結(jié)果2001年1月初比2000年9月初平均多賣200元/噸期貨對沖虧損200元/噸第58頁/共183頁現(xiàn)貨市場期貨市場2000年9月初大豆現(xiàn)貨價583、賣期保值的利弊⑴優(yōu)點：①能夠回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險；②促進(jìn)經(jīng)營企業(yè)順利實現(xiàn)銷售計劃；③有利于現(xiàn)貨合約的順利簽訂。⑵缺點：①失去了日后出現(xiàn)價格有利時而可能獲得更高利潤的機(jī)會；②保值者必須支付交易費用和損失一部分銀行利息。第59頁/共183頁3、賣期保值的利弊⑴優(yōu)點：第59頁/共183頁59三、基差與套期保值1、基差（Basis)是指現(xiàn)貨價格與期貨價格的價差（P－F）。合約到期時基差為零。2、基差變動對套期保值的影響：（例2）⑴贏利性保值⑵虧損性保值⑶完全保值：完全保值是在基差沒有變化的情況下實現(xiàn)的，一個市場的贏利正好彌補(bǔ)另一個市場的虧損?！偨Y(jié)3、基差交易4、場外交易第60頁/共183頁三、基差與套期保值1、基差（Basis)是指現(xiàn)貨價格與期貨價60例2當(dāng)基差變小時，現(xiàn)貨多頭加期貨空頭會盈利。例如某投資者有100盎司黃金與一份黃金期貨空頭，假如現(xiàn)在黃金價格為391美元/盎司，3個月后到期的期貨價格為396美元/盎司，即現(xiàn)在的基差為5美元；1個月后，現(xiàn)貨價格升為394美元/盎司，期貨價格升至398.50美元/盎司，于是基差縮小為4.50美元。投資者持有黃金現(xiàn)貨每盎司獲利3美元，但持有期貨空頭每盎司損失2.5美元。這樣因為基差縮小而獲利0.50美元/盎司。第61頁/共183頁例2當(dāng)基差變小時，現(xiàn)貨多頭加期貨空頭會盈利。例如某投資者有161⑴贏利性保值贏利性保值是指交易者在結(jié)束套期保值業(yè)務(wù)時獲得了基差變動的利潤。①買期保值的情況：現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為3300元/噸以3450元/噸買進(jìn)3個月后到期的大豆期貨合約－150元/噸9月份大豆價格為3500元/噸以3700元/噸賣出原先買進(jìn)的大豆期貨合約－200元/噸結(jié)果9月份比6月份多付出成本200元/噸對沖贏利250元/噸基差轉(zhuǎn)弱，波幅為50元/噸第62頁/共183頁⑴贏利性保值贏利性保值是指交易者在結(jié)束套期保值業(yè)務(wù)時獲得了基62現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為3300元/噸以3450元/噸買進(jìn)3個月后到期的大豆期貨合約－150元/噸9月份大豆價格為3100元/噸以3300元/噸賣出原先買進(jìn)的大豆期貨合約－200元/噸結(jié)果9月份比6月份少付出成本200元/噸對沖虧損150元/噸基差轉(zhuǎn)弱，波幅為50元/噸第63頁/共183頁現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為3300元/噸以345063②賣期保值的情況：現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為3300元/噸以3500元/噸賣出3個月后到期的大豆期貨合約－200元/噸9月份大豆價格為3100元/噸以3200元/噸買進(jìn)原先賣出的大豆期貨合約－100元/噸結(jié)果9月份比6月份少賣200元/噸對沖贏利300元/噸基差轉(zhuǎn)強(qiáng)，波幅為100元/噸第64頁/共183頁②賣期保值的情況：現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為33064現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為3300元/噸以3500元/噸賣出3個月后到期的大豆期貨合約－200元/噸9月份大豆價格為3600元/噸以3700元/噸買進(jìn)原先賣出的大豆期貨合約－100元/噸結(jié)果9月份比6月份多賣300元/噸對沖虧損200元/噸基差轉(zhuǎn)強(qiáng)，波幅為100元/噸第65頁/共183頁現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為3300元/噸以350065⑵虧損性保值虧損性保值是指交易者在結(jié)束套期保值業(yè)務(wù)時損失了基差變化的利潤。①買期保值的情況：現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為3300元/噸以3450元/噸買進(jìn)3個月后到期的大豆期貨合約－150元/噸9月份大豆價格為3500元/噸以3600元/噸賣出原先買進(jìn)的大豆期貨合約－100元/噸結(jié)果9月份比6月份多付出成本200元/噸對沖贏利150元/噸基差轉(zhuǎn)強(qiáng)，波幅為50元/噸第66頁/共183頁⑵虧損性保值虧損性保值是指交易者在結(jié)束套期保值業(yè)務(wù)時損失了基66現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為3300元/噸以3450元/噸買進(jìn)3個月后到期的大豆期貨合約－150元/噸9月份大豆價格為3100元/噸以3200元/噸賣出原先買進(jìn)的大豆期貨合約－100元/噸結(jié)果9月份比6月份少付出成本200元/噸對沖虧損250元/噸基差轉(zhuǎn)強(qiáng)，波幅為50元/噸第67頁/共183頁現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為3300元/噸以345067②賣期保值的情況：現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為3300元/噸以3500元/噸賣出3個月后到期的大豆期貨合約－200元/噸9月份大豆價格為3100元/噸以3400元/噸買進(jìn)原先賣出的大豆期貨合約－300元/噸結(jié)果9月份比6月份少賣200元/噸對沖贏利100元/噸基差轉(zhuǎn)弱，波幅為100元/噸第68頁/共183頁②賣期保值的情況：現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為33068現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為3300元/噸以3500元/噸賣出3個月后到期的大豆期貨合約－200元/噸9月份大豆價格為3600元/噸以3900元/噸買進(jìn)原先賣出的大豆期貨合約－300元/噸結(jié)果9月份比6月份多賣300元/噸對沖虧損400元/噸基差轉(zhuǎn)弱，波幅為100元/噸第69頁/共183頁現(xiàn)貨市場期貨市場基差6月份大豆價格為3300元/噸以350069總結(jié)1、套期保值是在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時進(jìn)行方向相反的交易，以期通過中和的方式用一個市場的贏利彌補(bǔ)另一個市場的虧損。2、套期保值只有在現(xiàn)貨買賣價格發(fā)生不利變化時才能起到正面作用。3、套期保值者應(yīng)密切關(guān)注基差的變化，以便在最有利的基差值上進(jìn)行對沖，力爭實現(xiàn)贏利性保值。第70頁/共183頁總結(jié)1、套期保值是在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時進(jìn)行方向相反的交易703、基差交易⑴基差交易是指現(xiàn)貨買賣雙方均同意，以一方當(dāng)事人選定的某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以高于或低于該期貨價格若干為報價進(jìn)行現(xiàn)貨買賣的交易方式。⑵基差交易的分類：①買方叫價交易②賣方叫價交易第71頁/共183頁3、基差交易⑴基差交易是指現(xiàn)貨買賣雙方均同意，以一方當(dāng)事人選71①買方叫價交易

現(xiàn)貨市場

期貨市場

基差5月份進(jìn)口商以18000/噸的價格買進(jìn)一批電解銅以18500元/噸的價格賣出3個月后到期的期貨和約－500元/噸6月份約定以低于8月份到期的某期貨交易所期貨合約結(jié)算價100元/噸為雙方交貨的價格，并由買方確定在8月1日—15日其中一日的結(jié)算價為基準(zhǔn)價，此時已確定基差為－100元/噸8月份進(jìn)口商以16600元/噸的價格售出電解銅以16700元/噸的價格買進(jìn)8月份到期的期貨合約－100元/噸結(jié)果虧損1400元/噸對沖贏利1800元/噸

基差轉(zhuǎn)強(qiáng)第72頁/共183頁①買方叫價交易現(xiàn)貨市場期貨市場72②賣方叫價交易

現(xiàn)貨市場

期貨市場

基差5月份電解銅市場價格為18000/噸以18100元/噸的價格買進(jìn)3個月后到期的期貨和約－100元/噸6月份約定以低于8月份到期的某期貨交易所期貨合約結(jié)算價200元/噸為雙方交貨的價格，并由賣方確定在8月1日—15日其中一日的結(jié)算價為基準(zhǔn)價，此時已確定基差為－200元/噸8月份以19000元/噸的價格買進(jìn)電解銅以19200元/噸的價格賣出8月份到期的期貨合約－200元/噸結(jié)果虧損1000元/噸對沖贏利1100元/噸基差轉(zhuǎn)弱第73頁/共183頁②賣方叫價交易現(xiàn)貨市場期貨市場基734、場外交易場外交易是指買賣雙方在對沖操作交收現(xiàn)貨商品時，買主以手中的期貨合同去交換賣主的現(xiàn)貨，價格以雙方商定的期貨價格為基礎(chǔ)。加上或減去期貨與現(xiàn)貨的差價，即按基差價格達(dá)成買賣協(xié)議。第74頁/共183頁4、場外交易場外交易是指買賣雙方在對沖操作交收現(xiàn)貨商品時，買74第二節(jié)、期貨投機(jī)業(yè)務(wù)一、期貨投資的含義：1、期貨投機(jī)的概念2、期貨投機(jī)與套期保值的聯(lián)系與區(qū)別3、期貨投機(jī)與賭博的區(qū)別二、期貨投機(jī)的經(jīng)濟(jì)功能：1、期貨投機(jī)的積極影響2、期貨投機(jī)的消極影響三、期貨投資者的類型：四、期貨投機(jī)交易的一般方法：第75頁/共183頁第二節(jié)、期貨投機(jī)業(yè)務(wù)一、期貨投資的含義：第75頁/共183頁751、期貨投機(jī)的概念⑴期貨投機(jī)就是指在期貨市場上通過買進(jìn)期貨合約或賣出期貨合約賺取利潤的行為。⑵期貨投機(jī)的過程：無現(xiàn)貨背景的資金擁有者利用所掌握的市場信息，對市場價格進(jìn)行預(yù)測和判斷，在認(rèn)為市場行情未來看漲時買入合約或認(rèn)為市場行情未來看跌時賣出合約，然后尋機(jī)對沖獲利的交易行為。第76頁/共183頁1、期貨投機(jī)的概念⑴期貨投機(jī)就是指在期貨市場上通過買進(jìn)期貨合762、期貨投機(jī)與套期保值

的聯(lián)系與區(qū)別交易對象交易目的交易方式交易風(fēng)險期貨投機(jī)合約價格變化獲取高額利潤操作頻繁，做多做空無固定方向歡迎價格風(fēng)險套期保值經(jīng)常進(jìn)行實物交割對現(xiàn)貨進(jìn)行保值持有頭寸時間較長，不經(jīng)常改變交易方向回避價格風(fēng)險第77頁/共183頁2、期貨投機(jī)與套期保值

的聯(lián)系與區(qū)別交易對象交易目的交易方式773、期貨投機(jī)與賭博的區(qū)別⑴風(fēng)險的本質(zhì)不同：賭博——人為制造的風(fēng)險期貨投機(jī)——在現(xiàn)貨商品中客觀存在⑵對社會的貢獻(xiàn)不同：賭博——無任何貢獻(xiàn)期貨投機(jī)——轉(zhuǎn)嫁和分散了完全由現(xiàn)貨商承受的風(fēng)險第78頁/共183頁3、期貨投機(jī)與賭博的區(qū)別⑴風(fēng)險的本質(zhì)不同：第78頁/共18378二、期貨投機(jī)的經(jīng)濟(jì)功能1、期貨投機(jī)的積極影響：⑴期貨投機(jī)保證套期保值的順利進(jìn)行，使投機(jī)商成為現(xiàn)貨風(fēng)險的承擔(dān)者；⑵期貨投機(jī)交易提供了所需要的風(fēng)險資本，提高了市場運行的效率；⑶期貨投機(jī)交易增加了市場的交易量，促進(jìn)了相關(guān)市場的調(diào)節(jié)；⑷期貨投機(jī)有利于降低商品價格的波動幅度，穩(wěn)定市場價格；第79頁/共183頁二、期貨投機(jī)的經(jīng)濟(jì)功能1、期貨投機(jī)的積極影響：第79頁/共179⑸期貨投機(jī)降低了商品信息傳播和預(yù)測成本。2、期貨投機(jī)的消極影響：期貨投機(jī)的消極影響主要體現(xiàn)在過度投機(jī)、市場操縱和囤積行為。第80頁/共183頁⑸期貨投機(jī)降低了商品信息傳播和預(yù)測成本。第80頁/共183頁80三、期貨投機(jī)者的類型1、按投機(jī)者身份劃分：場內(nèi)交易者、場外交易者2、按交易部位劃分：空頭投機(jī)者、多頭投機(jī)者3、按交易者交易量劃分：大投機(jī)者、小投機(jī)者4、按交易者的交易方法劃分：長線投機(jī)者、短線投機(jī)者、當(dāng)日交易者、套期圖利者第81頁/共183頁三、期貨投機(jī)者的類型1、按投機(jī)者身份劃分：第81頁/共18381四、期貨投機(jī)交易的一般方法1、價格差投機(jī)：⑴多頭投機(jī)交易買空投機(jī)，即低買高賣⑵空頭投機(jī)交易賣空投機(jī)，即高賣低買2、套利交易：第82頁/共183頁四、期貨投機(jī)交易的一般方法1、價格差投機(jī)：第82頁/共18382第三節(jié)、套期圖利業(yè)務(wù)一、套期圖利的含義與特點：1、套期圖利是指同時在兩個不同，但存在相互關(guān)聯(lián)的期貨合約上反向操作，從兩張期貨合約價格的預(yù)期變動關(guān)系中獲利的交易行為。2、套期圖利的特點：二、套期圖利的作用：三、套期圖利的主要形式及具體操作：第83頁/共183頁第三節(jié)、套期圖利業(yè)務(wù)一、套期圖利的含義與特點：第83頁/共1832、套期圖利的特點⑴套期圖利者利用不同合約的價差來獲取利潤；⑵套期圖利者同時扮演多頭和空頭的雙重角色；⑶套期圖利風(fēng)險較小；⑷套期圖利交易成本較低。第84頁/共183頁2、套期圖利的特點⑴套期圖利者利用不同合約的價差來獲取利潤；84二、套期圖利的作用1、套期圖利提供了風(fēng)險對沖的機(jī)會，進(jìn)一步增強(qiáng)了期貨市場的流動性；2、套期圖利有利于合理市場價格水平的形成；3、套期圖利有利于投資者分散風(fēng)險；4、套期圖利有助于抑制過度投機(jī)行為的存在和市場資源的合理分配。第85頁/共183頁二、套期圖利的作用1、套期圖利提供了風(fēng)險對沖的機(jī)會，進(jìn)一步增85三、套期圖利的主要形式

及具體操作1、跨期套利：⑴牛市套利⑵熊市套利2、跨商品套利：⑴替代性商品間的套利⑵原材料商品與其制成品之間的套利3、跨市場套利：第86頁/共183頁三、套期圖利的主要形式

及具體操作1、跨期套利：第86頁/共861、跨期套利跨期套利又稱同類商品套利交易、跨交割月份套利，是指買進(jìn)某一交割月份商品期貨合約的同時，賣出另一交割月份的同類商品合約的交易方式。⑴牛市套利又稱買空套利或多頭套利。是指在牛市中交易者買進(jìn)近期期貨合約，同時賣出遠(yuǎn)期期貨合約，利用近期月份在牛市中起領(lǐng)漲作用和抗跌性強(qiáng)的特點，使其組合頭寸獲利的可能性大大增加。第87頁/共183頁1、跨期套利跨期套利又稱同類商品套利交易、跨交割月份套利，是872004年9月份大豆期貨2005年1月份大豆期貨2004年5月買進(jìn)合約100手，價格為2445元/噸賣出合約100手，價格為2338元/噸2004年8月賣出合約100手，價格為2780元/噸買進(jìn)合約100手，價格為2485元/噸結(jié)果合計贏利335000元合計虧損147000元第88頁/共183頁2004年9月份2005年1月份2004年5月買進(jìn)合約10088⑵熊市套利又稱賣空套利或空頭套利，是指在熊市中交易者賣出近期交割月份合約，同時買進(jìn)遠(yuǎn)期期貨合約，利用近期月份在熊市中領(lǐng)跌作用和反彈力度弱的特點，使其組合頭寸獲利的可能性增加。第89頁/共183頁⑵熊市套利又稱賣空套利或空頭套利，是指在熊市中交易者賣出近期892004年9月份大豆期貨2005年1月份大豆期貨2004年5月賣出合約100手，價格為2445元/噸買進(jìn)合約100手，價格為2338元/噸2004年8月買進(jìn)合約100手，價格為2300元/噸賣出合約100手，價格為2250元/噸結(jié)果合計贏利145000元合計虧損88000元第90頁/共183頁2004年9月份2005年1月份2004年5月賣出合約10090⑶蝶式套利是指利用若干個不同交割月份合約的價差變動來獲利的交易方式。一般由兩個方向相反，共享居中交割月份的跨期套利交易復(fù)合頭寸組成，中間月份的交易頭寸分別為兩邊月份的雙倍。第91頁/共183頁⑶蝶式套利是指利用若干個不同交割月份合約的價差變動來獲利的交917月份期貨9月份期貨11月份期貨5月份賣出1000噸，價格2400元/噸買進(jìn)2000噸，價格2450元/噸賣出1000噸，價格2420元/噸6月份買進(jìn)1000噸，價格2450元/噸賣出2000噸，價格2600元/噸買進(jìn)1000噸，價格2500元/噸結(jié)果合計虧損50000元合計贏利300000元合計虧損80000元第92頁/共183頁7月份期貨9月份期貨11月份期貨5月份賣出1000噸，價格2927月份期貨9月份期貨11月份期貨5月份賣出1000噸，價格2400元/噸買進(jìn)2000噸，價格2450元/噸賣出1000噸，價格2420元/噸6月份買進(jìn)1000噸，價格2300元/噸賣出2000噸，價格2400元/噸買進(jìn)1000噸，價格2350元/噸結(jié)果合計贏利100000元合計虧損100000元合計贏利70000元第93頁/共183頁7月份期貨9月份期貨11月份期貨5月份賣出1000噸，價格293二、跨商品套利1、跨商品套利是指利用兩種不同但相互關(guān)聯(lián)的期貨合約價格差異進(jìn)行套利的交易方式。⑴跨商品套利進(jìn)行的是同一交割月份但不同種類的商品或金融期貨合約的交易。⑵跨商品套利要求兩種商品互為替代品或補(bǔ)充品，價格應(yīng)具有相關(guān)性。2、⑴替代性商品間的套利⑵原材料商品與其制成品之間的套利第94頁/共183頁二、跨商品套利1、跨商品套利是指利用兩種不同但相互關(guān)聯(lián)的期貨94三、跨市場套利1、跨市場套利是指在某期貨交易所買入或賣出某交割月份的某商品期貨合約的同時，在另一個交易所賣出（或買進(jìn)）同一交割月份的同一種商品期貨合約，然后尋機(jī)分別在兩個交易所對沖合約，從中獲利的交易方法。第95頁/共183頁三、跨市場套利1、跨市場套利是指在某期貨交易所買入或賣出某交95期貨投機(jī)類型的比較投機(jī)類型交易特征價格變化交易結(jié)果風(fēng)險程度多頭投機(jī)買進(jìn)一種合約在價格變化后賣出平倉上升下降贏利虧損極大賣空投機(jī)賣出一種合約在價格變化后買進(jìn)平倉上升下降虧損贏利極大跨期套利買進(jìn)A月份的合約，同時賣出同一商品B月份的合約A、B兩月份合約間的價差縮小；A、B兩月份合約間的價差擴(kuò)大贏利虧損小第96頁/共183頁期貨投機(jī)類型的比較投機(jī)類型交易特征價格變化交易結(jié)果風(fēng)險程度多96跨市套利在A市場上買入低價合約，同時在B市場上賣出高價合約A、B兩市場合約間的價差縮??；A、B兩市場合約間的價差擴(kuò)大贏利虧損較大跨品套利買入A商品合約，同時賣出B商品合約A、B兩商品合約間的價差縮小；A、B兩商品合約間的價差擴(kuò)大贏利虧損較小基差投機(jī)買現(xiàn)貨，賣期貨期貨升水變成現(xiàn)貨升水；期貨升水幅度擴(kuò)大贏利虧損較小第97頁/共183頁在A市場上買入低價合約，同時在B市場上賣出高價合約A、B兩市97作業(yè)一一、名詞解釋：1、期貨合約2、對沖平倉3、期貨交易所二、簡答：1、簡述期貨的主要特點。2、試比較期貨交易所的兩種組織形式。3、簡述期貨交易所的主要職能。4、簡述保證金制度與逐日結(jié)算制度。5、簡述期貨合約的內(nèi)容。6、主要的交易指令有哪些？第98頁/共183頁作業(yè)一一、名詞解釋：第98頁/共183頁98第五章、商品期貨第一節(jié)、農(nóng)產(chǎn)品期貨第二節(jié)、金屬期貨第三節(jié)、能源期貨第99頁/共183頁第五章、商品期貨第一節(jié)、農(nóng)產(chǎn)品期貨第99頁/共183頁99第一節(jié)、農(nóng)產(chǎn)品期貨農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有季節(jié)性、地域性的特征，這使得農(nóng)產(chǎn)品具有一定的波動性，從而構(gòu)成了農(nóng)產(chǎn)品期貨交易的基礎(chǔ)。農(nóng)產(chǎn)品是最早構(gòu)成期貨交易的商品，目前世界各地的商品交易所的交易品種中幾乎都有農(nóng)產(chǎn)品。一、農(nóng)產(chǎn)品期貨市場：1、農(nóng)產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生與發(fā)展2、農(nóng)產(chǎn)品期貨的分類：⑴糧食谷物類⑵經(jīng)濟(jì)作物類⑶林產(chǎn)品類⑷畜產(chǎn)品類⑸輕工產(chǎn)品類二、主要農(nóng)產(chǎn)品期貨：第100頁/共183頁第一節(jié)、農(nóng)產(chǎn)品期貨農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有季節(jié)性、地域性的特征，這使得農(nóng)100二、主要農(nóng)產(chǎn)品期貨1、小麥期貨：鄭州商品交易所：小麥期貨合約每手10噸，保證金為5%，漲跌停板為3%，最小變動價位為每噸1元，交割月份為1、3、5、7、9、11月2、玉米期貨：大連商品交易所：玉米期貨合約每手10噸，保證金為5%，漲跌停板為4%，最小變動價位為每噸1元，交割月份為1、3、5、7、9、11月第101頁/共183頁二、主要農(nóng)產(chǎn)品期貨1、小麥期貨：第101頁/共183頁1013、棉花期貨：鄭州商品交易所4、大豆期貨：大連商品交易所：大豆期貨合約每手10噸，保證金為5%，漲跌停板為3%，最小變動價位為每噸1元，交割月份為1、3、5、7、9、11月5、豆粕期貨交易：大連商品交易所第102頁/共183頁3、棉花期貨：第102頁/共183頁1026、綠豆期貨交易：

鄭州商品交易所7、天然橡膠期貨交易：上海期貨交易所：天然橡膠期貨每手5噸，保證金為5%，漲跌停板為3%，最小變動價位為每噸5元，交割月份為1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月8、原糖期貨：鄭州商品交易所第103頁/共183頁6、綠豆期貨交易：

鄭州商品交易所第103頁/共183頁103第二節(jié)、金屬期貨一、在國際期貨市場上上市交易的有色金屬主要有10種：銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、鈀、鉑、金、銀。其中金、銀、鉑、鈀因其價值高又稱為貴金屬期貨。二、主要金屬期貨：1、黃金期貨2、白銀期貨3、銅期貨4、鋁期貨我國上海期貨交易所上市的金屬期貨有銅期貨和鋁期貨。第104頁/共183頁第二節(jié)、金屬期貨一、在國際期貨市場上上市交易的有色金屬主要有104第三節(jié)、能源期貨一、國際期貨市場中能源期貨的主要品種有原油、取暖油、燃料油（汽油）及天然氣等。其中原油期貨和汽油期貨的交易量最大。能源期貨作為商品期貨的重要組成部分，它的價格形成和市場供求狀況是制約國際經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要因素之一。二、主要能源期貨：1、原油期貨2、取暖油期貨3、汽油期貨4、丙烷期貨第105頁/共183頁第三節(jié)、能源期貨一、國際期貨市場中能源期貨的主要品種有原油、105第六章、金融期貨第一節(jié)、金融期貨概論第二節(jié)、外匯期貨第三節(jié)、利率期貨第四節(jié)、股指期貨第106頁/共183頁第六章、金融期貨第一節(jié)、金融期貨概論第106頁/共183頁106第一節(jié)、金融期貨概論一、金融期貨與金融期貨交易的概念：二、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展：三、金融期貨的經(jīng)濟(jì)功能：四、金融期貨交易的基本特征：五、金融期貨的種類：六、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：七、金融期貨與金融遠(yuǎn)期合約的區(qū)別：第107頁/共183頁第一節(jié)、金融期貨概論一、金融期貨與金融期貨交易的概念：第10107一、金融期貨與金融期貨

交易的概念金融期貨是指交易所按照一定規(guī)則反復(fù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化金融商品合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過公開競價方式成交，承諾在未來特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的一種交易方式。第108頁/共183頁一、金融期貨與金融期貨

交易的概念金融期貨是指交易所按照一定108二、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展1、1972年5月16日，美國的芝加哥商業(yè)交易所（CME）設(shè)立國際貨幣市場分部，推出了外匯期貨交易。外匯期貨合約實際上是最早的金融期貨合約。2、1975年10月，美國的芝加哥期貨交易所（CBOT）推出了第一張利率期貨合約。3、1982年2月，美國的堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所（KCBT）率先開辦指數(shù)期貨交易。4、目前，我國的金融期貨交易所正在上海進(jìn)行籌建。第109頁/共183頁二、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展1、1972年5月16日，美國的芝加109開發(fā)的金融期貨產(chǎn)品應(yīng)是股指期貨與國債期貨，而股指期貨率先推出的可能性較大。附：“327”國債期貨暫停始末：上海證券交易所于1993年10月25日向社會公眾開放國債期貨交易，到1994年10月，國債期貨市場行情火爆?！?27”為國債代碼，1992年3年期國庫券到期的基礎(chǔ)價格當(dāng)時已經(jīng)確定，為票面價值100元加上3年合計利息28.50元，合計為128.5元。多空雙方在148元附近大規(guī)模建倉，“327”品種未平倉合約數(shù)量逐漸加大，市場潛伏的危機(jī)已經(jīng)到了一觸即發(fā)的地步。第110頁/共183頁開發(fā)的金融期貨產(chǎn)品應(yīng)是股指期貨與國債期貨，而股指期貨率先推出1101995年2月23日，空頭主力上海萬國證券公司在收市前8分鐘內(nèi)拋出1056萬口賣單，這一數(shù)字相當(dāng)于327國債期貨的本品國庫券發(fā)行量的3倍多，并將327國債期貨價位從150.30元打壓到147.50元，希望以此來減少其持有的巨大空頭頭寸的虧損。這完全是一種蓄意違規(guī)行為。為避免事態(tài)進(jìn)一步擴(kuò)大，上海證券交易所當(dāng)夜11點宣布最后8分鐘交易無效，從2月27日開始休市，并組織協(xié)議平倉。最后上海萬國證券公司等有關(guān)違規(guī)當(dāng)事人受到嚴(yán)肅查處，1995年5月18日，鑒于我國開放國債期貨市場的條件尚未成熟，國務(wù)院決定暫停國債期貨交易。第111頁/共183頁1995年2月23日，空頭主力上海萬國證券公司在收市前8分鐘111三、金融期貨的經(jīng)濟(jì)功能1、規(guī)避風(fēng)險：利用金融期貨可以實現(xiàn)金融商品的套期保值，最大限度地減少價格波動帶來的風(fēng)險。2、發(fā)現(xiàn)價格：是指在交易所內(nèi)對多種金融期貨商品合約進(jìn)行交易的結(jié)果能夠產(chǎn)生這種金融商品的期貨價格體系。第112頁/共183頁三、金融期貨的經(jīng)濟(jì)功能1、規(guī)避風(fēng)險：第112頁/共183頁112四、金融期貨交易的基本特征1、交易的標(biāo)的物是金融商品；2、金融期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易；3、金融期貨交易采取公開競價方式?jīng)Q定買賣價格；4、金融期貨交易實行會員制度；5、交割期限的規(guī)格化。第113頁/共183頁四、金融期貨交易的基本特征1、交易的標(biāo)的物是金融商品；第11113五、金融期貨的種類1、外匯期貨2、利率期貨3、股票指數(shù)期貨第114頁/共183頁五、金融期貨的種類1、外匯期貨第114頁/共183頁114六、金融期貨與商品期貨的區(qū)別金融期貨和商品期貨在交易機(jī)制、合約特征、機(jī)構(gòu)安排上是相同的。不同點：1、金融期貨可以沒有真實的標(biāo)的資產(chǎn)（如股指期貨），商品期貨交易的對象是具有實物形態(tài)的商品。2、股指期貨在交割日以現(xiàn)金清算，利率期貨可以通過證券的轉(zhuǎn)讓清算，商品期貨則可以用實物的轉(zhuǎn)讓清算。3、金融期貨的到期日都是標(biāo)準(zhǔn)化的，一般有到期日在3月、6月、9月、12月四種，商品期貨合約的到期日根據(jù)商品特性的不同而不同。第115頁/共183頁六、金融期貨與商品期貨的區(qū)別金融期貨和商品期貨在交易機(jī)制、合1154、金融期貨適用的到期日比商品期貨要長。5、持有成本不同。金融期貨的持有成本低。6、投機(jī)性能不同。金融期貨比商品期貨具有更強(qiáng)的投機(jī)性。第116頁/共183頁4、金融期貨適用的到期日比商品期貨要長。第116頁/共183116七、金融期貨與金融遠(yuǎn)期

合約的區(qū)別1、交易地點不同；2、合約形式不同；3、保證金的繳納與結(jié)算時間不同；4、頭寸的結(jié)束方法不同；5、交易的參與者不同。第117頁/共183頁七、金融期貨與金融遠(yuǎn)期

合約的區(qū)別1、交易地點不同；第117117第二節(jié)、外匯期貨一、外匯的概念及外匯標(biāo)價方法：二、外匯風(fēng)險：三、外匯期貨的基本概念：四、外匯期貨的投資策略：第118頁/共183頁第二節(jié)、外匯期貨一、外匯的概念及外匯標(biāo)價方法：第118頁/共118一、外匯的概念及外匯標(biāo)價方法1、外匯是以外幣表示的、國際間公認(rèn)的可用于國際結(jié)算的支付手段或信用資產(chǎn)?；蛞酝鈳疟硎镜摹⒛苡脕砬逅銍H收支差額的資產(chǎn)。2、外幣資產(chǎn)成為外匯的條件：⑴自由兌換性⑵普遍接受性⑶可償性3、外匯標(biāo)價方法：第119頁/共183頁一、外匯的概念及外匯標(biāo)價方法1、外匯是以外幣表示的、國際間公1193、外匯標(biāo)價方法⑴直接標(biāo)價法也稱價格標(biāo)價法，指以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的本國貨幣來表示匯率。例：100USD=827.8￥⑵間接標(biāo)價法又稱數(shù)量標(biāo)價法，則指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的外國貨幣表示匯率。例：100￥=12.8USD第120頁/共183頁3、外匯標(biāo)價方法⑴直接標(biāo)價法也稱價格標(biāo)價法，指以一定單位的外120二、外匯風(fēng)險1、交易風(fēng)險2、結(jié)算風(fēng)險3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險4、儲備風(fēng)險5、稅收風(fēng)險第121頁/共183頁二、外匯風(fēng)險1、交易風(fēng)險第121頁/共183頁121三、外匯期貨的基本概念1、外匯期貨也叫貨幣期貨，指交易雙方約定在未來某一時間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。2、外匯期貨合約的主要指標(biāo)：⑴交易單位⑵交割月份⑶通用代號⑷最小價格波動幅度⑸每日漲跌停板額3、外匯期貨行情表：第122頁/共183頁三、外匯期貨的基本概念1、外匯期貨也叫貨幣期貨，指交易雙方約122外匯期貨合同報價表

LifetimeOpenOpenHighLowSettleChangeHighLowInterest

GERMANMARK（IMM）—125000marks；$permarkMar.5995.6029.5978.6020+.0017.6426.535935748June.6053.6082.6045.6074+.0017.6494.54103785Sept.6146.6146.6146.6131+.0017.6555.5609170

EstVol15278;VolTues19185;openint39783,+2629第123頁/共183頁外匯期貨合同報價表123四、外匯期貨的投資策略1、多頭套期保值是在期貨市場上，先買入某種外幣期貨，然后賣出期貨軋平頭寸?？疹^套期保值是在期貨市場上，即期賣出期貨，然后在將來時間買入期貨軋平頭寸。2、套利交易：指交易者同時買進(jìn)和賣出兩種相關(guān)的外匯期貨合約，再尋機(jī)分別對沖獲利的交易行為。3、套期保值：指交易者在現(xiàn)匯市場上買進(jìn)或賣出的同時，又在期貨市場上賣出或買進(jìn)金額大致相當(dāng)?shù)钠谪浐霞s的交易行為。第124頁/共183頁四、外匯期貨的投資策略1、多頭套期保值是在期貨市場上，先買入124第三節(jié)、利率期貨一、利率的基本知識與理論：1、利率及利率的表示方法2、即期利率與遠(yuǎn)期利率3、影響利率波動的因素二、利率期貨：1、利率期貨的基本概念及發(fā)展歷程2、短期利率期貨3、長期利率期貨4、利率期貨的投資策略第125頁/共183頁第三節(jié)、利率期貨一、利率的基本知識與理論：第125頁/共181251、利率及利率的表示方法⑴利息是借款者為取得貨幣資金的使用權(quán)而支付給貸款人的一定代價。利息作為借入貨幣的代價或貸出貨幣的報酬，實際上就是借貸資金的“價格”。⑵利息率是指一定利息額與借貸貨幣額或儲蓄存款額之間的比率。利息率=利息額/本金第126頁/共183頁1、利率及利率的表示方法⑴利息是借款者為取得貨幣資金的使用權(quán)1262、即期利率與遠(yuǎn)期利率⑴n年期的即期利率就是從今天開始計算并持續(xù)n年期限的投資的利率。（所有利息和本金的支付均在n年末進(jìn)行）⑵遠(yuǎn)期利率是指由當(dāng)前即期利率所隱含的、將來一定期間后的利率。遠(yuǎn)期利率假定只要持有期間相同，不管采用何種投資策略，所得的收益相等。第127頁/共183頁2、即期利率與遠(yuǎn)期利率⑴n年期的即期利率就是從今天開始計算并1273、影響利率波動的因素⑴財政政策⑵貨幣政策⑶通貨膨脹⑷企業(yè)需求和家庭需求第128頁/共183頁3、影響利率波動的因素⑴財政政策第128頁/共183頁1281、利率期貨的基本概念

及發(fā)展歷程⑴利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約。⑵利率期貨交易是指在金融期貨市場上對利率及與利率有關(guān)的金融商品的期貨合約進(jìn)行買賣并在某一特定日期交割的活動。⑶1975年10月，芝加哥期貨交易所推出了政府國民抵押協(xié)會的房屋抵押證券期貨合約，標(biāo)志著利率期貨的誕生。第129頁/共183頁1、利率期貨的基本概念

及發(fā)展歷程⑴利率期貨是指以債券類證券1292、短期利率期貨⑴短期利率期貨是指期貨合約標(biāo)的物的期限在一年以內(nèi)的利率期貨。⑵短期利率期貨的主要品種：①短期國債期貨②歐洲美元期貨第130頁/共183頁2、短期利率期貨⑴短期利率期貨是指期貨合約標(biāo)的物的期限在一年1303、長期利率期貨⑴長期利率期貨則是指期貨合約標(biāo)的物的期限在一年以上的利率期貨。⑵長期利率期貨的代表品種：①美國長期國債期貨②10年期美國中期國債期貨第131頁/共183頁3、長期利率期貨⑴長期利率期貨則是指期貨合約標(biāo)的物的期限在一1314、利率期貨的投資策略⑴利率期貨的套期保值：①空頭套期保值②多頭套期保值⑵投機(jī)①跨期投機(jī)②跨市投機(jī)③跨品種投機(jī)第132頁/共183頁4、利率期貨的投資策略⑴利率期貨的套期保值：第132頁/共1132第四節(jié)、股指期貨一、股票價格指數(shù)的基本理論：1、股票價格指數(shù)及計算方法2、主要的股票價格指數(shù)二、股指期貨：1、股指期貨及特點2、股指期貨的發(fā)展及避險原理3、主要股指期貨合約的大致規(guī)格4、股指期貨的投資策略第133頁/共183頁第四節(jié)、股指期貨一、股票價格指數(shù)的基本理論：第133頁/共11331、股票價格指數(shù)及計算方法⑴股票價格指數(shù)是反映股票價格一般水平及變化情況的綜合指標(biāo)，通常選擇一組有代表性的股票作為成分股。⑵股票價格指數(shù)的計算方法：①簡單股票價格平均數(shù)②修正的簡單股票價格平均數(shù)③加權(quán)股票價格平均數(shù)第134頁/共183頁1、股票價格指數(shù)及計算方法⑴股票價格指數(shù)是反映股票價格一般水1342、主要的股票價格指數(shù)⑴道·瓊斯股票價格指數(shù)⑵主要市場指數(shù)⑶標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價格指數(shù)⑷紐約證交所綜合指數(shù)⑸金融時報股票價格指數(shù)⑹日經(jīng)股票指數(shù)⑺恒生指數(shù)第135頁/共183頁2、主要的股票價格指數(shù)⑴道·瓊斯股票價格指數(shù)第135頁/共11351、股指期貨及特點⑴股指期貨是指在集中市場上通過公開競價來買賣股票指數(shù)期貨合約。股指期貨交易的標(biāo)的物是相應(yīng)的股價指數(shù)，并以股價指數(shù)作為合約的價格尺度，人為賦予股價指數(shù)的每個點代表特定的貨幣價值，從而使股指期貨合約具有了合約金額。⑵股指期貨的特點：第136頁/共183頁1、股指期貨及特點⑴股指期貨是指在集中市場上通過公開競價來買136⑵股指期貨的特點①股指期貨是以股票價格指數(shù)為基礎(chǔ)的金融期貨。②股指期貨所代表的指數(shù)是具有代表性的權(quán)威性指數(shù)。③股指期貨的價格是以股票價格指數(shù)的“點”來表示的。④股指期貨是以現(xiàn)金交割的期貨。第137頁/共183頁⑵股指期貨的特點①股指期貨是以股票價格指數(shù)為基礎(chǔ)的金融期貨。1372、股指期貨的發(fā)展及避險原理⑴股指期貨發(fā)展的特征：①市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。②品種不斷創(chuàng)新，市場競爭日益激烈。③股指期貨已成為發(fā)展中國家開設(shè)金融衍生產(chǎn)品的首選。④交易場所的合理分布。⑤交易所的組織形式正在發(fā)生變化。⑥全球電子化交易網(wǎng)絡(luò)正在形成。⑵利用股價指數(shù)對股票進(jìn)行保值的根本原因在于股票價格指數(shù)和整個股票市場價格之間的正相關(guān)關(guān)系。第138頁/共183頁2、股指期貨的發(fā)展及避險原理⑴股指期貨發(fā)展的特征：第138頁1383、主要股指期貨合約的大致規(guī)格⑴交易地點⑵交易單位⑶最小變化價位⑷每日限價⑸交割月份⑹交易時間⑺最后交易⑻交割方式⑼最后結(jié)算價格第139頁/共183頁3、主要股指期貨合約的大致規(guī)格⑴交易地點1394、股指期貨的投資策略⑴股指期貨的套期保值：①賣出股指期貨套期保值②買入股指期貨套期保值③最佳的買賣股指期貨合約的數(shù)目⑵股指期貨的套利：①跨市套利②跨期套利③跨品種套利⑶股指期貨的投機(jī)第140頁/共183頁4、股指期貨的投資策略⑴股指期貨的套期保值：第140頁/共1140第七章、期貨價格走勢分析第一節(jié)、期貨價格走勢的基本因素分析第二節(jié)、期貨價格走勢的技術(shù)因素分析第141頁/共183頁第七章、期貨價格走勢分析第一節(jié)、期貨價格走勢的基本因素分析第141第一節(jié)、期貨價格走勢的基本因素分析一、基本因素分析法的概念：1、基本分析法是從商品的實際供給和需求對商品價格的影響這一角度來進(jìn)行分析的方法。2、基本分析得出的結(jié)論依賴于信息的可獲得性和準(zhǔn)確性。二、期貨市場價格變動的主要影響因素：1、直接因素2、間接因素3、特殊因素第142頁/共183頁第一節(jié)、期貨價格走勢的基本因素分析一、基本因素分析法的概念：1421、直接因素⑴供應(yīng)類因素：①預(yù)期種植面積因素②預(yù)期單產(chǎn)因素③實際收成因素④進(jìn)口量因素⑤替代品的出現(xiàn)⑵需求類因素：①價格因素第143頁/共183頁1、直接因素⑴供應(yīng)類因素：第143頁/共183頁143②出口量的變動趨勢③加工量的變動趨勢④庫存因素⑤突發(fā)性需求類因素第144頁/共183頁②出口量的變動趨勢第144頁/共183頁1442、間接因素⑴經(jīng)濟(jì)周期⑵政府政策⑶政治因素⑷社會因素⑸季節(jié)性因素⑹金融貨幣變動因素⑺自然因素第145頁/共183頁2、間接因素⑴經(jīng)濟(jì)周期第145頁/共183頁1453、特殊因素⑴心理因素：心理因素是指投資者對市場的預(yù)期與看法，或是投資者對市場的信心程度。①投資心理乘數(shù)②市場氛圍效應(yīng)③羊群效應(yīng)⑵大戶操縱第146頁/共183頁3、特殊因素⑴心理因素：第146頁/共183頁146第二節(jié)、期貨價格走勢的技術(shù)

因素分析一、技術(shù)因素分析法的概念：二、技術(shù)分析的主要理論：三、技術(shù)圖表的制作與分析：第147頁/共183頁第二節(jié)、期貨價格走勢的技術(shù)

因素分析一、技術(shù)因素分析法的概念147一、技術(shù)因素分析法的概念1、技術(shù)因素分析是指以預(yù)測期貨價格變動的未來趨勢為目的，以成交價格、成交量、未減倉量等市場數(shù)據(jù)為依據(jù)，并借助于特定的技術(shù)圖形和技術(shù)指標(biāo)來對市場行為所進(jìn)行的研究。⑴成交價格指交易所內(nèi)每一筆交易價格。⑵成交量指在一定的交易時間內(nèi)，交易所買入或賣出某期貨合約數(shù)量。⑶未減倉量指交易者尚擁有的期貨合約的數(shù)量。2、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)：第148頁/共183頁一、技術(shù)因素分析法的概念1、技術(shù)因素分析是指以預(yù)測期貨價格變1482、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)市場行為包容一切；價格以趨勢方式演變；歷史會一再重演。第149頁/共183頁2、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)市場行為包容一切；第149頁/共183149二、技術(shù)分析的主要理論1、道氏理論的基本內(nèi)容：⑴平均價格涵蓋一切；⑵股價變動的三趨勢；⑶股價趨勢的互證；⑷趨勢必須有交易量的驗證。2、波浪理論的基本內(nèi)容：一個價格的循環(huán)包括5個上升波浪和3個下降波浪，并且浪中有浪。第150頁/共183頁二、技術(shù)分析的主要理論1、道氏理論的基本內(nèi)容：第150頁/共150價格的循環(huán)走勢股價

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時間第151頁/共183頁價格的循環(huán)走勢第151頁/共183頁151三、技術(shù)圖表的制作與分析1、K線圖的由來：英文名稱為“CANDLESTICK”,此音節(jié)的第一個字母發(fā)音為K，故此簡稱K線圖。2、制作步驟與部位