段談經(jīng)營(yíng)、投資與公益

（31）一）二）12、凈資產(chǎn)收益率（ROE）34、市盈率（P/E）D.4、市盈率市盈率（PricetoEarningsratioP/Eratio）投資某只的當(dāng)下收益率是該的市盈率的倒數(shù)網(wǎng)友：假若買的公司PE是10，那即使退市，每年有10%的利潤(rùn)（沒有計(jì)算段：?jiǎn)栴}是PE是歷史數(shù)據(jù)。你如果相信他未來一定有10%就可以。巴菲特買的高盛以及GE的可轉(zhuǎn)換債券就是10%加option，非常好的deal（博文《巴菲特億，請(qǐng)教：1、大致如何估值？2、如考慮若干年內(nèi)車流增加，大致估值？（NotesfrommeetingwithWarrenBuffett》網(wǎng)友：09年是四季度6000萬，不是全年啊，巨人是2900萬，按09GAME是2.54億利潤(rùn)，GA是1.259億，按市盈率來說09年GAME有0.8的 段：不能簡(jiǎn)單的單純看數(shù)字，除非賬面凈現(xiàn)金多過股價(jià)了。pe=10意味著要10年內(nèi)的平均年利潤(rùn)要達(dá)到或《巨人第四季凈利2900萬》2010-03-（31）--方勝的博客。主要是學(xué)習(xí)為主，沒有跟風(fēng)的意思。因（31）（31）勝-方勝的博客（2011-04-07）pe差別在有多少人會(huì)認(rèn)為蘋果還會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間增長(zhǎng)呢？顯然巴菲特不會(huì)這么認(rèn)為就像我老是覺得人們就快要不喝可樂一（但可口可樂的是絕對(duì)強(qiáng)的幾乎任何地方都能找到可口可樂（2010406博文《蘋果CEO庫(kù)克高盛大會(huì)（2013-02-pe：（31）的所以成不成看舵手對(duì)于創(chuàng)維我做如是觀不知對(duì)否？段永平“經(jīng)（31）-方勝-方勝的博客（2010-04-14）：然很難給出好的pe。我覺得創(chuàng)維現(xiàn)在的價(jià)錢已經(jīng)不便宜了，因?yàn)槲液茈y想象創(chuàng)維能持續(xù)每年賺20億的利潤(rùn)（博文《巴菲特給MBA的》2010-04-13）網(wǎng)友：你對(duì)所投資的公司市盈率看重嗎？（2010-06-段：看但不看重。pe是歷史數(shù)據(jù)，我們買的是未來的現(xiàn)金流。所以除非你能從歷史中看到未來，否則沒意義。（博文：《巴菲特自述:我的城堡和我投資的5+12+8法則》-05-28）網(wǎng)友：段總你買會(huì)參考市盈率嗎？還是主要算一下整個(gè)公司值2010-03-14）網(wǎng)友：段總，為什么人們總喜歡買貴不買平？PB15倍，PE50倍還在搶買，好東西也應(yīng)問問價(jià)值呀！就算不出事也透支了公司未來十幾年的。pe是個(gè)歷史數(shù)據(jù)，能說明一點(diǎn)問題但不是全部。對(duì)高成長(zhǎng)的企業(yè)來說，pe高些（31）--方勝的博客（博文《巴菲特稱當(dāng)前社交估值普遍偏高》2011-03-26)網(wǎng)友：的PE怎么都是這么高？新股都是五六十倍的PE。看了巴菲特買的PE一般都在15以下（2010-03-16）pe很多人說打新股一定賺錢呵呵這個(gè)不懂啊段永平“經(jīng)營(yíng)投資與慈善-方勝-方勝的博客（博文《誤傳了幾百年的八句俗語2010-03-網(wǎng)友：段老師：您好！現(xiàn)在有不少市盈率極低（1-3倍）的，資嗎？謝謝。段永平談“經(jīng)營(yíng)、投資與慈善”（31）-方勝-方勝的博客段：一般來講，pe很低的公司很可能是有問題的公司，除非你了解，否則最好別碰。(3》2011-06-16)網(wǎng)友G：段總,用PE來衡量一家公司準(zhǔn)確,我感覺還是看公司經(jīng)營(yíng)的總體水平比較好,畢竟股價(jià)是不能預(yù)測(cè)的,PE不靠譜,您認(rèn)為對(duì)價(jià)值投資者來PE來計(jì)算準(zhǔn)確嗎?（2010-04-03）段：PESPEPE的。舉個(gè)例子，GM（通用汽車）的PE一直都很低（以前老在5倍左右但債務(wù)很高，結(jié)果了（博文《THESUPERINVESTORSOF》2010-04-02）21.77，pe只7倍，pb1A股的銀行股還有（2010-04-22）段：pe是歷史數(shù)據(jù)。如果你能認(rèn)為高盛未來的能力不會(huì)下降的話，這個(gè)價(jià)還不錯(cuò)的企業(yè)，pe用的多么？（2010-03-24）pe是歷史數(shù)據(jù)，可以參考，但不起決定作用（博文《財(cái)經(jīng)會(huì)客廳2010-03-，網(wǎng)友實(shí)在便宜的時(shí)候我能重倉(cāng)買現(xiàn)在有一支倉(cāng)位買到超過30%了。主要的困惑還在于有一點(diǎn)便宜，又不是太便宜的時(shí)候，對(duì)自己估值結(jié)果沒信心。比如，對(duì)一個(gè)50億的企業(yè)給10倍pe，內(nèi)在價(jià)值估值為500億；給，15pe750450750企業(yè)到底10pe，12pe，還是15pe比較困惑。對(duì)格力這樣的制造業(yè)我可能會(huì)給10-15倍pe，對(duì)白酒我會(huì)給15-25倍pe，但是具體給多少就有點(diǎn)隨意等到股價(jià)再便宜一些，不論給哪個(gè)pe看都很便宜的時(shí)候，就可以放心的買了。pe對(duì)萬科也給的是10倍pe。10倍pe是不是一個(gè)比較合理的保守?cái)?shù)字？pepepe你愿意給多少pe完全取決于你自己的能力或者說你自己的的機(jī)會(huì)成本，其（31）--方勝的博客（2010-03-23）我買GE時(shí)是怎么算的：當(dāng)GE掉到10塊錢以下時(shí)（最低破6塊了，GEgerating1.515pe20其實(shí)背后有一個(gè)不太簡(jiǎn)單的東西就是我能夠堅(jiān)信GE是家好公司（Greatcompany善（31）-方勝-方勝的博客（博文《財(cái)經(jīng)會(huì)客廳》2010-03-22）1，see's2500wsee's200w2000w，還差點(diǎn)因?yàn)?00w差價(jià)沒有成交。老巴給see's的估值時(shí)（2500/2002，，當(dāng)時(shí)中油大概掙80億（600多億rmb）？老巴給他的估值1000億，也就是大概12pe，當(dāng)時(shí)中油市值才300多億。我猜想這里的安全2方面，1700億，2是老巴看到關(guān)于成穩(wěn)定成長(zhǎng)的公司我感覺得12pe是一個(gè)很值得思考的參照線關(guān)于高成長(zhǎng)的公司，其現(xiàn)金流還不穩(wěn)定，我感覺老巴很少做這方面投資（BYD是例外（201-01-0）段：老巴這么？在哪兒？怎么覺得像“中國(guó)巴菲特”說的”（31）-方勝-方勝的博客。我總覺得估”pe和平均長(zhǎng)期利息有關(guān)，12pe應(yīng)該可以了，我一般大概也用這A股這種A股投資，職能挖掘高成長(zhǎng)的，以抵消高估值？估值合我倒是覺得A股在相當(dāng)上的時(shí)間里平均pe會(huì)比美股高，主要的原因是國(guó)內(nèi)的資金是不能自由流通的，投資又不是很充分，只要銀行利息足夠低的話，pe友的》2011-01-03）30元的時(shí)候，是不是會(huì)賣出？又或者到時(shí)再作一次評(píng)價(jià)？因?yàn)榭赡艿侥菚r(shí)雅虎的每股收益可能不會(huì)是0.8，到時(shí)你仍會(huì)給它12倍PE嗎？如果那時(shí)1PE？（2010-04-06）段：如果到12倍，我肯定會(huì)再評(píng)估的。其實(shí)，在到的過程中會(huì)一直，也算12pepe（31）--30（2011年報(bào)，iTunesStore,AppStore,andiBookstore的銷6328%，MacAppStore2915%，63+29=9210828.5%啊，APPLE90%以上還是來自于硬件類的收入，市值接近4000億，在硬件的期給15倍的PE，不知道段你的意思是面條一定比油條利潤(rùn)好？誰說蘋果到期了？你的15倍pe是D.（2011-pe（2010-12-PE是歷史數(shù)據(jù)，不能根據(jù)pe選，但可以參考（博文《關(guān)于博客的》們可不簡(jiǎn)單的用一個(gè)百年老店來叛斷他未來也一定是好的呢您是怎樣看?101pe去預(yù)測(cè)明年的（2010-04-yahooPE275%的長(zhǎng)期國(guó)（2010-（31）--方勝的博客前面講過好多yahoo。yahoo的其他資產(chǎn)很值錢看pe看不出來（博文《關(guān)于博客的2010-05-網(wǎng)友：據(jù)電中國(guó)銀監(jiān)會(huì)紀(jì)委書記王華慶16日在英國(guó)《》高段：大概就是銀行利潤(rùn)會(huì)下降，消化壞賬的能力也會(huì)減弱，但股價(jià)的pe好像已征，當(dāng)然網(wǎng)易是一家好公司，它也具有“好公司”特征（本質(zhì)是，因?yàn)槲覜]有（應(yīng)該是征，更直接的說，請(qǐng)問段總，在20012009年的整個(gè)主要持有過程中，易靜態(tài)的E和B最高達(dá)到了多少？最低，因?yàn)榱私舛慰傄恢辈毁u的原因是它始終沒有高估還是有過高估而對(duì)這公司前途實(shí)在太看好而不賣的？(這8-9年中網(wǎng)易是否出現(xiàn)過顯著高估？)（201006-10）pepb（連折現(xiàn)像沒算過。只有能看懂公司和生意才能做到這一點(diǎn)。前面早就說際上我這幾年才發(fā)現(xiàn)如果要想抓住一個(gè)10翻20倍者40倍的，那一15E30E也翻倍了，就會(huì)出現(xiàn)段大哥的網(wǎng)易。10PE不會(huì)變，可能還會(huì)下跌，我們只是賺成長(zhǎng)的錢，因此會(huì)少很多。（32）一）二）12、凈資產(chǎn)收益率（ROE）34、市盈率（P/E）5網(wǎng)友：想請(qǐng)教一下段總有關(guān)機(jī)會(huì)成本是不是可以這樣理解：A和B兩個(gè)投12A2元，B0.82元，這種價(jià)格回到價(jià)值Cost（ （博文【】關(guān)于“善”的十個(gè)難題2013-03-網(wǎng)友：topcp兄弟，請(qǐng)教一個(gè)問題。如果您原來持有一個(gè)好，在持有途中（還不值得賣出時(shí)）同時(shí)出現(xiàn)了另一個(gè)好（同樣在您的能力圈之內(nèi)，如果一個(gè)的狀態(tài)下，您會(huì)怎么做（或部分切換還是不換？，如果在前一個(gè)虧損的狀態(tài)下，您又會(huì)怎么做（或部分切換還是不換？，當(dāng)然，理我這里的假設(shè)是這2個(gè)您都認(rèn)為很好，且分屬不同的行業(yè)，您能判斷的（能一般您會(huì)如何選擇，但很明顯前一個(gè)也肯定還值得持有（2010-06-09）（101050500億的市10年后依然還有很好的成長(zhǎng)，那你也許應(yīng)該留著。這、M：段總，您好，我覺得（最?。┮?yàn)闊o論你把錢投在哪個(gè)比如國(guó)債還是其他都要面對(duì)通脹對(duì)收益（2012-04-1）、段：段永平談“經(jīng)營(yíng)、投資與慈善（32）-方勝-方勝的博客你是對(duì)的，YM（32）--方勝的博客（網(wǎng)友T：不需要。折現(xiàn)率就是你的機(jī)會(huì)成本。如果你不投資公司，存長(zhǎng)期國(guó)債是（32）勝-方勝的博客10%20%段永平（32）--方勝的博客那就安全邊際相當(dāng)高了。N（?》2010-05-25）網(wǎng)友B：周末逛書店，看到了88元的窮查理寶典，也是李路作序的那個(gè)版本只不過是簡(jiǎn)裝版可惜已經(jīng)買了300塊錢的精裝這次精裝版的兄弟們，（32）-方勝-方勝的博客早看幾個(gè)月還YJ：其實(shí)拿起一本書，大概幾個(gè)小時(shí)，就把能學(xué)的學(xué)完了。因50元?？戳藥讉€(gè)小時(shí)，對(duì)于馬云基本Yahoo50但并不容易。如果讀一本書在短期見效的話真如巴菲特所說，世界首富會(huì)是也好，電視也好）影響，那投資是的了……讀書也是一樣，拿您的書舉寫的，也可能如巴菲特所說，往往會(huì)斷章取義、曲解本意。這方面等公（32）-方勝-（32）--方勝的（32）-（博買到底部會(huì)有點(diǎn)心理。我現(xiàn)在有進(jìn)步，主要是萬科給的教訓(xùn)。BmeetingwithWarrenBuffett》2010-04-13）網(wǎng)友：呵呵Mr段是否可以一下自己認(rèn)為的的一次投資?也好讓我（32）--方勝的就是跑去short。之前投資表現(xiàn)非常好，有點(diǎn)飄飄然，真以為自己很厲害。開始還是想小，后來又輸，最后被夾空而投降，所有帳號(hào)加起來虧了很1.5-2億美金，其中有個(gè)帳號(hào)到現(xiàn)在都翻不了身。次金融我就可以幫大家賺錢了。不聽老人言的了吧？段永平談“經(jīng)營(yíng)、投資與慈善（32）-方勝-方勝（32）勝-方勝的博客。（32）勝-方勝的博客。（32）-方勝-方勝的博客。（32）--方勝網(wǎng)友B：都像您這樣daytrading,就成慈善機(jī)構(gòu)了段永平談“經(jīng)營(yíng)、投資（32）-方勝-方勝的博客（2010-07-07）網(wǎng)友S：可是不是每個(gè)人都會(huì)贏;不然就成了取款機(jī)所以不容易明白（博文《》2010-07-03）網(wǎng)友Z（32）-方勝-方勝的博客（2010-04-（博文NotesfrommeetingwithWarrenBuffett》（32）-方勝-方勝的博客?，F(xiàn)實(shí)當(dāng)中也許沒人會(huì)真的在停車場(chǎng)等，但據(jù)說有個(gè)顯示，500強(qiáng)CEO里與慈善（32）-方勝-方勝的博客’----太的例子了:)（2010-03-30）R：這個(gè)故事說明什么，錢一定要用得物有所值嗎？F：盯住機(jī)會(huì)成本，而不是沉沒成本:)，無關(guān)的說法，可惜能過這一關(guān)的人太少了也是掙扎了幾年才爬過這一關(guān)，（32）-方勝的博客（網(wǎng)友采取緊縮政策當(dāng)采取緊縮政策時(shí)就下跌這是市場(chǎng)出手。你所付出的價(jià)格要遠(yuǎn)低于價(jià)值，這樣你的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很小，收益很大。價(jià)值1010市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)你要用一個(gè)眼光看它。國(guó)際市場(chǎng)國(guó)內(nèi)化.......（司，那么等價(jià)格便宜一點(diǎn)沒太大必要75（網(wǎng)友B：回復(fù)網(wǎng)友K：投資標(biāo)的是所謂的成長(zhǎng)股、價(jià)值股、煙，都不網(wǎng)友X：回復(fù)網(wǎng)友K：一直也困惑于煙蒂股和偉大公司的抉擇。如果說公司的價(jià)段：回復(fù)網(wǎng)友B：對(duì)，這個(gè)是本質(zhì)（博文【】科學(xué)家發(fā)現(xiàn)地球“孿生行段：我認(rèn)為這是個(gè)機(jī)會(huì)成本的問題。除非我覺得yahoo買錯(cuò)了或者JNJ實(shí)在是特網(wǎng)友：段總：200元的你認(rèn)為大概是幾折的內(nèi)在價(jià)值？（2013-01-31）上，要么放別的投資，看看10年后的差異就知道折頭了。所以多少折和自 在機(jī)會(huì)成本09網(wǎng)友：銀行股的估值比他便宜多了，段總就是不相信銀行股，銀行了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。因次貸的陰影，人們遠(yuǎn)離銀行股，造成銀行股特別便宜，中國(guó)銀行業(yè)有前車之鑒，加上在加嚴(yán)，中國(guó)銀行業(yè)在五年內(nèi)是不會(huì)有大問題的。呵呵“的地方不。跟老巴的“別人恐懼我貪婪”10350.6元》2011-03-02）tesla的人都很興奮，像打了雞血一樣，我也是其中call38%的回call走了失去了大賺的機(jī)會(huì)。今天再讀芒格：理解復(fù)tesla大掉（tesla不會(huì)大掉這樣。投機(jī)人多的時(shí)候，premium是很有的。不過，tesla最近的大漲未必tesla的投資者最近開始關(guān)注了。（32）--方勝tesla是個(gè)機(jī)會(huì)成本很大的事情。tesla到真正還有相當(dāng)長(zhǎng)的路要走，中間很可能市場(chǎng)會(huì)再給個(gè)買入的好價(jià)錢的，而蘋果這意味著完全賣不動(dòng)了。蘋果的基礎(chǔ)用戶是很難動(dòng)搖的，大家就算暫時(shí)榷的，我以為是對(duì)阿里估值過高，不是一般地高。 段：我好像還沒有對(duì)阿里巴巴估值吧？但騰訊的10%肯定是不止的。段：騰訊倒是不算太高估，只是個(gè)機(jī)會(huì)成本問題（博文《巴菲特自述:我的城堡和我投資的5+12+8 較合理？（收購(gòu)除外。段永平談“經(jīng)營(yíng)、投資與慈善（32）-方勝-方（20130309網(wǎng)友：段總，請(qǐng)教一個(gè)賣的時(shí)機(jī)問題。比如你的已經(jīng)到了你買的時(shí)呢？記得你也表示過萬科賣的早了一點(diǎn)，是不是后來有總結(jié)呢？謝謝！“很好時(shí)，大概就是賣的時(shí)候了。不過，如果真是特別好的公司，稍微貴一點(diǎn)（博文Ihavenothingmoretoadd》（32）--勝的博客順便贊頌一下他那條圍巾挺有的段永平“經(jīng)營(yíng)投資與慈善”--方勝的博客。YHOO最近一直漲，我之前買的不多，想等它再到15以下的時(shí)候補(bǔ)一點(diǎn)兒，最近越來越擔(dān)心看不到這種機(jī)會(huì)了，猶豫要不20YHOO還算不算便宜貨呢？（32）--方勝的博客你這是想買漲20yahoo也算過得去，但我未必會(huì)買了。當(dāng)然手里如果確實(shí)還有多余錢，（網(wǎng)友：哈，好半天，看完了學(xué)長(zhǎng)的這個(gè)。還沒去過，準(zhǔn)備明年去看子我總覺得貴但是人生苦短一個(gè)如果十年二十年不破也只能干瞪眼。段：要是買得起為什么不買？沒有人知道什么時(shí)候會(huì)破，謝國(guó)忠就機(jī)會(huì)成本不合算（博文《文化再發(fā)現(xiàn):中國(guó)為何與交惡擁抱戰(zhàn)敗---（32）--方勝的博客有點(diǎn)不知道從（32）方勝-方勝的博客。我現(xiàn)在在調(diào)研一個(gè)百貨企業(yè)，我找了一些朋友，主要（32）--先要有感覺才可以行動(dòng)，機(jī)會(huì)成本太大（博文《網(wǎng)易ntes、搜狐、暢游cyoupwrdga》2010-07-09）（2010-首先，光有（創(chuàng)業(yè)）（33）一）二）三）公司價(jià)值的定義123網(wǎng)友：段大哥您不是經(jīng)常教我們企業(yè)的價(jià)值就等于其末來現(xiàn)金流折現(xiàn)嗎?是博文【】巴菲特31年股東信精華--3（2012-02-、60實(shí)質(zhì)價(jià)值定義為一家企業(yè)在其生涯中所能產(chǎn)生現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，任、企業(yè)的價(jià)值=股東權(quán)益+20如果你能看出其成長(zhǎng)性的話（這部分有點(diǎn)難（博文《幽默》2010-04-網(wǎng)友：一般的DCF是定義為未來凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)，似乎是比較唯物科學(xué)的B的價(jià)值更高（2010-05-11）客的》2010-05-10）網(wǎng)友：老段這個(gè)長(zhǎng)期沒有什么具體的期限吧，比如是一年三年，還是五年十年的.（2010-12-06）（33）-方勝-（2010-11-30）的是每年給我分了，其他的東西我并不怎么關(guān)心。這個(gè)公司成立了四年，更新設(shè)備。我認(rèn)為公司已經(jīng)是昨天黃花，所以把我的那一份轉(zhuǎn)讓出去，公司把賺到的錢都全分給股東，而上市公司只是分少得的股息。所以不知道我認(rèn)為最重要的指標(biāo)就是未來現(xiàn)金流（的折現(xiàn)（20110523未來!未來!未來!...（2013-07-27）段：未來現(xiàn)金流是果不是因。（allowTeslaMotorstoselldirectlytoconsumersinall50states》2013-07-02）：段股東利益指的是股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，這里的長(zhǎng)遠(yuǎn)指的是企業(yè)的整個(gè)生虎第一》2013-03-26）：（33）-勝-（33）-方勝-方勝的博客都可能會(huì)有影響，影響最大的往往是的因素。7S，我喜歡用這個(gè)工具去3（33）--方勝一、段總一般通過什么方法公司的現(xiàn)金流的（2010-（33）-方勝-方勝的博客，反正我從來都沒有算過，也沒見哪（Ihavenothingmoretoadd》2010-05-23）（33）-方勝-方勝的博客，反正我從來都沒有算過，也沒見哪（Ihavenothingmoretoadd》2010-05-23）（2010-05-企業(yè)包含了太多東西，如企業(yè)文化/模式/管理經(jīng)營(yíng)能力和效率/現(xiàn)金去向/盈利能力/成本/競(jìng)爭(zhēng)，還有麥肯錫7S）能賺的意思）的時(shí)候（博文《再說對(duì)價(jià)值投資的一些基本理解》段：段永平談“經(jīng)營(yíng)、投資與慈善（33）-方勝-方勝的博客我這么？最厲害的一句話就是“買就是買公司，別的都是浮云！段：買就是買公司，買公司就是買公司未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)。的都是怎么估值的問題（博文Changethewordchangetheworld2011-04-18）博文【】段永平投資思想---雪球小摘(2013-02-博文【】巴菲特31年股東信精華--2（2012-02-39然而真正重要的還是實(shí)質(zhì)價(jià)值——這個(gè)數(shù)字代表組合我們企業(yè)所有合理流出)，并以現(xiàn)行的利率予以折現(xiàn)，不管是馬鞭的制造公司或是移動(dòng)的業(yè)者更直接的說，請(qǐng)問段總，在2001-2009年的整個(gè)主要持有過程中，網(wǎng)易靜態(tài)的PE和PB最高達(dá)到了多少？最低，因?yàn)榱私舛慰傄恢辈毁u的原因是它始終沒有高估還是有過高估而對(duì)這公司前途實(shí)在太看好而不賣的？(這8-9年pepb（連折現(xiàn)像沒算過。只有能看懂公司和生意才能做到這一點(diǎn)。前面早就說網(wǎng)友：段總易方顯本色，一般等到升到二三十倍賣就很厲害了，升放在能理解的未來現(xiàn)金流上（博文《關(guān)于博客的》2010-05-10）理性的辦法，這種辦法適合于企業(yè)、、等所有投資（2011-09-05）（33）--方勝的博客價(jià)值投資就一為了實(shí)現(xiàn)找到（看明白）未來現(xiàn)金流的辦法。（博文：《價(jià)值投資難嗎？》網(wǎng)友兩年前買了一只造紙企業(yè)一路下跌現(xiàn)在虧損50%從一（2013-03-2）10.66， ，（但是段總，所謂周期性公司與牛熊市都是馬后段：一般而言，當(dāng)自己的下跌時(shí)有很想賣的想法時(shí)，多數(shù)是你買了自己不了網(wǎng)友：自己的自己要懂，但這個(gè)懂有時(shí)候真是無法確定的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。比如管理層要有誠(chéng)信，要有能力，要股東利益。但往往會(huì)有這種現(xiàn)象：一個(gè)家沒有做過任何那種要小股東或者故意損害上市公司利益的行為業(yè)績(jī)也還不（33）--方勝的博客我就一個(gè)判斷馬”多少“”為好？2012-01-31）一塊，在漫長(zhǎng)的投資生命中總會(huì)出現(xiàn)的。阿段，這么理解，對(duì)嗎？網(wǎng)友H：回復(fù)網(wǎng)友F：段總對(duì)網(wǎng)易的投資應(yīng)該是典型的這個(gè)思路；而對(duì)YAHOO的投資好像不是這個(gè)路數(shù)，寄希望于YAHOO價(jià)值的釋放，而不是YAHOO自身價(jià)值的提升。但并不“自己看得懂的價(jià)值投資”這個(gè)總原則。段：dcf是什么？（2010-04-網(wǎng)友H：段總估值不用DCF，也確實(shí)用不著，因?yàn)椴粫?huì)準(zhǔn)確。用最安全的DCFBRKBRKWESO股東內(nèi)在值是多少，當(dāng)前股價(jià)是高估還是低估了:)（33）-方勝-方勝的博客。我非常同意DCF（生命周期的總現(xiàn)金流折現(xiàn)）是唯一合乎邏輯的估值方法的說固的護(hù)城河,在市場(chǎng)價(jià)值低估時(shí)買入，比如，投通用電氣就是這種類型；另段：我只有一種投資模式，那就是估算未來現(xiàn)金流（的折現(xiàn)有點(diǎn)像，只有一種揮桿模式。不過，我要投機(jī)的話，那模式就多了段永平（33）博文《復(fù)下（2013-09-我非常同意DCF（生命周期的總現(xiàn)金流折現(xiàn)）是唯一合乎邏輯的估值方法的說10年，20年，有這種想法后就容易判斷很多。（34）一）B.B.搞懂未來現(xiàn)金流折現(xiàn)是思維方式（不是公式）（2010-03-段：記得以前翻過一本書叫《窮和富，初學(xué)投資的人如果覺得巴菲特的東西一時(shí)不好懂這本書我對(duì)投資的基本理解好像和這本書差不多。10000塊閑錢，也就是一時(shí)半會(huì)用不著的錢，應(yīng)該怎么辦呢？我可能有在床挖個(gè)洞埋起來 20年后還是100006%---2032000S&P5001009%---2056000左右。9%的投資我就可以考慮投?！禨&P500低的時(shí)候買指數(shù)也是個(gè)很好的投資辦法。A股情況我不了解。其他如房地產(chǎn)的投資的道理也一樣。房地產(chǎn)價(jià)格是否貴窮和富爸《網(wǎng)友X：記得上次在這兒看到有人討論羅伯特清崎的《窮富，這兩天我也看了一下，第一感覺是版的《我的成功可以，這位清崎先生有點(diǎn)兒啊……段永平談“經(jīng)營(yíng)、投資與公益（34）-方勝-方勝的博客網(wǎng)友C：回復(fù)網(wǎng)友X：看有用的東西就好了，我看每本書都是這樣，覺得有用就（34）-方勝-方勝的博客。網(wǎng)友S：回復(fù)網(wǎng)友X：好多年前看過一下，印象中它主要試圖說明和不房子這一行為?！ぞW(wǎng)友R：回復(fù)網(wǎng)友X：富窮是系列書，最著名的是《富自由》和《富年輕退休》兩本書，羅伯特在美也是有爭(zhēng)議的人物，但他的書影響是全球性的。唐駿的書還不能比。前年房地產(chǎn)著名人物唐納德還專門找他合著了一本書。羅伯特在他錄制的有聲資料上說：實(shí)際上第一本書《富窮》是為了推銷《現(xiàn)金流游戲》而寫的，開始他就放到等地方代銷，·（34）-方勝-方勝的博客。大概用不同的辦法炒雞蛋會(huì)有段：道理上好像要算。就好像房子一樣，是現(xiàn)金流，房子是資產(chǎn)（博文《巴菲特自述:我的城堡和我投資的 法則 -05-博文【】芒格主義（2012-06-(21)”REITsarewaymoresuitableforindividualshareholdersthanforcorporateshareholders.AndWarrenhasenoughresiduefromhisoldcigar-butt alitythatwhenpeoplebecamedisenchantedwiththeREITsandthemarketpricewentdowntomaybea20%discountfromwhatthecompaniescouldbeliquidatedfor,heboughtafewshareswithhis almoney.Soit’snicethatWarrenhasafewprivateassetswithwhichtopickupcigarbuttsinmemoryofoldtimes–ifthat’swhatkeepshim（21）格，這讓他愿意在人們不喜歡投資并且市價(jià)跌出八折以內(nèi)的時(shí)候，用ga很難跑贏大市。那您還為什么要去買它。是不是您認(rèn)為ga是煙頭，它是價(jià)值被低估但前景看不清。段（34）-方勝-方勝的博客（2011-04-14）10年以后的事。（34）--方勝的博客謝謝（201-03-21）段：我的體會(huì)和一樣段永平談“經(jīng)營(yíng)、投資與公益（34）-方勝-方勝使企業(yè)文化下去，相比“報(bào)時(shí)”的企業(yè)，長(zhǎng)期來說更容易有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（34）--K：段大哥：我也是感覺每個(gè)企業(yè)都不太靠鋪，又好像誰都有可能勝出。所以我現(xiàn)在基本上只找煙頭。這樣好不好?。慷斡榔秸劇敖?jīng)營(yíng)、投資與公益”（34）-方勝-（34）-方勝-方勝的博客。搞懂未來現(xiàn)金流（折現(xiàn)）的概念后就可以進(jìn)0（34）-方勝-方勝的博客（博文《轉(zhuǎn)自朋友的：fyi》2011-03-就是他現(xiàn)在暫時(shí)很難找到比BRK更便宜的，也就是說他認(rèn)為BRK確實(shí)很 伯克希爾董事會(huì)批準(zhǔn)回購(gòu)計(jì)網(wǎng)友如果段總很早前就持有諾基亞的話現(xiàn)在會(huì)不會(huì)賣掉？還是（的價(jià)格，假設(shè)他的價(jià)格一直都沒有出現(xiàn)很瘋狂的情況，呵呵（20102-1）（34）--方勝的博客。目前我對(duì)諾基亞沒有什么。網(wǎng)友段大哥您說對(duì)諾基亞沒有什么是指還不足夠便宜還是現(xiàn)在（現(xiàn)金流（34）勝-方勝的博客，一般情況下你您會(huì)對(duì)哪些有？段：沒指的是看不懂未來現(xiàn)金流（或者叫看不懂未來現(xiàn)金流的下限，不夠,8-9年前就形成這個(gè)觀念的嗎?謝謝.（2010-03-27）買時(shí)總是假設(shè)如果我有足夠多的錢的話我是否會(huì)把整個(gè)公司買下來（博文《什么時(shí)候賣》2010-03-1997年對(duì)看法：雖然我們從來不愿嘗試去預(yù)測(cè)的，不過我們卻試7,0716.89%并未高估1)利率維持不變或繼續(xù)下滑以及2)企業(yè)繼續(xù)維持現(xiàn)有的高股東權(quán)益率現(xiàn)在看起來利率確實(shí)又繼續(xù)下滑這一點(diǎn)算是符合條件另一方面股東權(quán)益率仍舊維持在高檔換句話說若這種情況繼續(xù)維持下去同時(shí)利率也能夠維持現(xiàn)狀則一般來說沒有理由認(rèn)為現(xiàn)在的過于高估不過從保守角度來看，股東權(quán)益率實(shí)在很能維持在現(xiàn)有的這種榮景（中國(guó)現(xiàn)在利率在上升股東權(quán)益率也在上升不確定是否在合理價(jià)位知道的朋友（201-04-0）段：就是現(xiàn)金流的概念（博文《美股評(píng)論：第二次互聯(lián)網(wǎng)的危害（34）勝-方勝的博客（2010-06-20年（或更長(zhǎng)）肯定可以給出多倍回報(bào)。這么看迪是買未來幾十年現(xiàn)金流能理解一些了以前單純的看三個(gè)年度的段：呵呵，巴菲特買的也是的未來現(xiàn)金流（的折現(xiàn)（博文《轉(zhuǎn)自朋友的》2011-01-03）20元/1.6元，155%—8%。這樣的公司算便宜嗎？（2010-05-15）網(wǎng)友：請(qǐng)教一個(gè)問題，如果我持有100股某公司，這個(gè)公司增發(fā)或者回購(gòu)那么對(duì)我的這100股的內(nèi)在價(jià)值從長(zhǎng)期和短期來說會(huì)產(chǎn)生什么（博文【】芒格主義（2012-06-(5)”Ifyoubuysomethingbecauseit’sundervalued,thenyouhavetothinkaboutsellingitwhenitapproachesyourcalculationofitsintrinsicvalue.That’shard.Butifyoubuyafewgreatcompanies,thenyoucansitonyourass.That’sagoodthing.”（5）(73)“Overthelongterm,it’shardforastocktoearnamuchbetterreturnthatthebusinesswhichunderliesitearns.Ifthebusinessearnssixpercentoncapitaloverfortyyearsandyouholditforthatfortyyears,you’renotgoingtomakemuchdifferentthanasixpercentreturn–evenifyouoriginallybuyitatahugediscount.Converselyifabusinessearnseighteenpercentoncapitalovertwentyorthirtyyears,evenifyoupayanexpensivelookingprice,you’llendupwithoneofaresult.”（73）18%博文【】段永平投資思想---雪球小摘(2013-02-10萬塊，但要一萬年，你買不？再次強(qiáng)調(diào)：力里已經(jīng)包含了（博文《財(cái)經(jīng)會(huì)客廳》2010-03-22）（1015%10%，后十年增DCF的做法，還是其他方法？您前邊講過現(xiàn)，（34）--方勝的博客現(xiàn)金流折現(xiàn)是個(gè)思維方式從來沒算過。也許職業(yè)投資的人會(huì)算，但我這種業(yè)余投資者（oneappleadaykeepsthedoctoraway》，率嗎？通常您采用多少？謝謝（2010-05-25）GDP的增長(zhǎng)率來作為折現(xiàn)率。一家公司未來是有現(xiàn)金流折現(xiàn)的。芒格，他從來沒見過巴菲特算這個(gè)東西。（?》2010-05-（34）--（在港的債券認(rèn)購(gòu)踴躍（轉(zhuǎn)》2010-12-01）網(wǎng)友現(xiàn)金流折現(xiàn)這個(gè)是說起來好理解可是真去折算卻算不出來而芒格也從來沒見過巴菲特拿計(jì)算器算過還是找些業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單的好好去最近是慢慢明白為什么那么多人看上此外你覺得旅游算是業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單可以拿來計(jì)算現(xiàn)金流折現(xiàn)的么？（201-3-22）（34）--wiki上freecashflowfreecashflow=nete+depreciation/amortizationchangesinworkingcapitalcapitalexpenditures,i網(wǎng)友C：回復(fù)網(wǎng)友L：記得段總強(qiáng)過調(diào)評(píng)估現(xiàn)金流是一種思路而不是一種公式。我覺得段總評(píng)估現(xiàn)金流應(yīng)該是從各方面評(píng)估一個(gè)企業(yè)未來能賺而不是靠（34）--方勝的博客。我覺節(jié)而忽略整體（博文《轉(zhuǎn)自朋友的：fyi》2011-03-18）什么要將取平均利潤(rùn)。您這樣算出來的與直接看平均市相差不了多遠(yuǎn)啊.為（博文：CCTV《：巴菲特和芒格2010-10-（35）1、對(duì)投資的基本理解2買就是買公司。所以同樣價(jià)錢下買的公司是不是上市公司并沒有區(qū)別，公司未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)就是公司的內(nèi)在價(jià)值。買應(yīng)該在公司股價(jià)低于其40%50%（安全邊際）還是其他數(shù)字則完全由不懂不做（能力圈）是一個(gè)人判斷公司內(nèi)在價(jià)值的必要前提（不是充分的“護(hù)城河”是用來判斷公司內(nèi)在價(jià)值的一個(gè)重要（不是唯一的（35）--方勝（35）-方勝-方勝的博客）oneappleadaykeepsthedoctoraway（2011-01-therightkindofbusiness,withrightpeople,atrightprice這三點(diǎn)在蘋果上體現(xiàn)的非常充分，拿著能睡好覺。therightkindofbusiness指的就20多年的體驗(yàn)，了，whynot?（35）-勝-方勝的博客。option（35）--方勝的（35）-方勝-方勝的博客。（35）--方勝的博客。看起來似乎現(xiàn)在也（35）-方勝-方勝的博客。說說我喜歡蘋果的一些理由。這不是，想到就說，沒有重點(diǎn)和先后秩序里難以甚至接近（對(duì)喜歡蘋果的用戶而言。到任做到過（sony的游戲產(chǎn)品類似?？梢约腥肆ξ锪a(chǎn)品做得更好。比較一 系列和諾基亞系列（材料成本低且質(zhì)量好,大規(guī)模帶來的效益。蘋果的成本控制也是做到極致的，成本低。呵呵，不是的不一定能明白這話到底有什么分量（也蘋果的也是做到極致了，連費(fèi)都比低很多，賣的價(jià)錢卻往往很智能市場(chǎng)有多大？你懂的（35）pe12-1310以下了。有蘋果的的話，就要留心這些變化了。博文《巴菲特（2012-07-似于該企業(yè)的，那你賺錢就指日可待了。段：rightbusiness，rightpeople,rightprice,長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)！其實(shí)就是現(xiàn)金流折現(xiàn)的意得這個(gè)東西只有極少數(shù)人能看得清問題段總講體驗(yàn)絕大多數(shù)人也理解Bigpicture,（2013-02-27）網(wǎng)友J：段總能否把去開蘋果股東大會(huì)的體會(huì)感想寫出來一下?。亢牵ǎ?013-【】關(guān)于“善”的十個(gè)難題2013-03---3（2013-04-rightbusiness+rightpeople+rightprice+time=goodresult勁的公司，什么的可以通過財(cái)報(bào)很快就的排掉了。201043個(gè)。確0404年的時(shí)候研究騰訊控股。但我怎么也無法很那么買什么或者說是公司呢？巴菲特告訴我們要買能力圈內(nèi)的也就是你能10年都沒看懂（35）--33條的很少見，所以大道也找到一個(gè)能理解的好的標(biāo)的很難（2013-03-06），問的是，什么行業(yè)確定性最大？對(duì)于這個(gè)問題我思考了很久，目前的答案是:與普通日常生活關(guān)，長(zhǎng)時(shí)期必須使用的產(chǎn)品。順著這個(gè)思路，我個(gè)人選等日常消費(fèi)品！，2、關(guān)于巴老：最好的企業(yè)就是那些不需要大量資本去更新從而達(dá)到維持（（（35）--方勝的博客）而您好像投資了不少技術(shù)企業(yè)（不知是否（35）-方勝的博客巴菲特有幾條東西：能力圈、護(hù)城河、marginofsafety，沒說哪個(gè)行業(yè)。巴菲特追求的是產(chǎn)品很難發(fā)生變化的公司所以他買了后就可以長(zhǎng)久持有但