期權(quán)基礎(chǔ)投資策略教材

一二三四期權(quán)投資策略總結(jié)期權(quán)組合投資策略期權(quán)基礎(chǔ)投資策略期權(quán)策略方向分類目錄期權(quán)策略方向分類買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)賣出認(rèn)沽期權(quán)買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入認(rèn)購(gòu)期權(quán):看大漲，買“可樂(lè)”（CALL）投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券將要上漲，但是又不希望承擔(dān)下跌帶來(lái)的損失。或者投資者希望通過(guò)期權(quán)的杠桿效應(yīng)放大上漲所帶來(lái)的收益，進(jìn)行方向性投資。盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)+權(quán)利金最大收益：無(wú)限最大損失：權(quán)利金到期損益：MAX（0，到期標(biāo)的證券價(jià)格-執(zhí)行價(jià)）-權(quán)利金買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)舉例假設(shè)投資者買入50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為2.842元，執(zhí)行價(jià)為2.842元，期限為1個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為0.15元。情形1：期權(quán)到期后，50ETF價(jià)格為3.5元，則投資者的收益為3.5-2.842-0.15=0.508元（不考慮交易費(fèi)用），投資收益率為0.508/0.15=338.6%，而投資正股的收益率僅為23.15%。情形2：期權(quán)到期后，50ETF的最新價(jià)格為2.5元，則投資者選擇不行權(quán)，虧損全部權(quán)利金，虧損率為100%，而投資正股的虧損率為12.03%。買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)客戶端策略買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)客戶端策略買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)客戶端策略根據(jù)行權(quán)價(jià)格不同，分為深度實(shí)值、實(shí)值、平值、虛值和深度虛值。每一份合約的權(quán)利金都不相同，認(rèn)購(gòu)期權(quán)深度實(shí)值所需要的權(quán)利金最多。根據(jù)合約的不同，每份合約的盈虧平衡點(diǎn)也不同，在盈虧分析里有詳細(xì)的分析結(jié)果，認(rèn)購(gòu)期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)相當(dāng)于行權(quán)價(jià)+權(quán)利金。賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)：看不漲，賣“可樂(lè)”

（CALL）

投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格可能要略微下降，也可能在近期維持現(xiàn)在價(jià)格水平。盈虧平衡點(diǎn)：執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金最大收益：權(quán)利金最大損失：無(wú)限到期損益：權(quán)利金-MAX（到期標(biāo)的股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)，0）盈虧盈利執(zhí)行價(jià)X盈虧平衡點(diǎn)X+CX+C盈利減少虧損正股價(jià)賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)舉例假設(shè)投資者賣出50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為2.842元，執(zhí)行價(jià)為2.782元，期限為一個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為0.13元。情形1：期權(quán)到期時(shí)，50ETF價(jià)格為3.5元，期權(quán)將被購(gòu)買者執(zhí)行，因此投資者必須以2.782元的執(zhí)行價(jià)格進(jìn)行股票交割，并承受潛在的損失。損益為0.13-（）=-0.588，即投資者損失0.588元。情形2：期權(quán)到期時(shí)50ETF的價(jià)格為2.5元，則期權(quán)購(gòu)買者將不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，投資者收益為0.13元，收益全部權(quán)利金。賣出出認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期期權(quán)權(quán)客客戶戶端端策策略略賣出出認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期期權(quán)權(quán)客客戶戶端端策策略略買入入認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)買入入認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)：：看看大大跌跌，，買買““葡葡萄萄””（（PUT）投資資者者預(yù)計(jì)計(jì)標(biāo)標(biāo)的的證證券券價(jià)價(jià)格格下下跌跌幅幅度度可可能能會(huì)會(huì)比比較較大大。如如果果標(biāo)標(biāo)的的證證券券價(jià)價(jià)格格上上漲漲，，投投資資者者也也不不愿愿意意承承擔(dān)擔(dān)過(guò)過(guò)高高的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。。盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)：：執(zhí)執(zhí)行行價(jià)價(jià)-權(quán)利利金金最大大收收益益：：執(zhí)執(zhí)行行價(jià)價(jià)-權(quán)利利金金最大大損損失失：：權(quán)權(quán)利利金金到期期損損益益：：MAX(執(zhí)行行價(jià)價(jià)-到期期時(shí)時(shí)標(biāo)標(biāo)的的股股票票價(jià)價(jià)格格，，0)-權(quán)利利金金盈虧盈利盈虧平衡點(diǎn)X-P權(quán)利金P虧損增加最大虧損正股價(jià)執(zhí)行價(jià)X買入入認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)舉例例假設(shè)設(shè)投投資資者者買買入入股股票票認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)，，當(dāng)當(dāng)前前最最新新價(jià)價(jià)為為5.425元，，執(zhí)執(zhí)行行價(jià)價(jià)為為5.425元，，期期限限為為兩兩個(gè)個(gè)月月，，期期權(quán)權(quán)成成交交價(jià)價(jià)為為0.26元。。情形形1：期期權(quán)權(quán)到到期期時(shí)時(shí)，，股股票票價(jià)價(jià)格格為為6.2元，，投投資資者者不不會(huì)會(huì)行行權(quán)權(quán)，，因因此此虧虧損損全全部部權(quán)權(quán)利利金金0.26元，，虧虧損損率率為為100%。情形形2：期期權(quán)權(quán)到到期期時(shí)時(shí)，，股股票票價(jià)價(jià)格格為為4.6元，，投投資資者者應(yīng)應(yīng)該該執(zhí)執(zhí)行行期期權(quán)權(quán)。。獲獲利利（（）-0.26=0.565元，，收收益益率率217.31%。買入入認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)客客戶戶端端策策略略買入入認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)客客戶戶端端策策略略賣出出認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)賣出出認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)：：看看不不跌跌，，賣賣““葡葡萄萄””（（PUT）投資資者者預(yù)計(jì)計(jì)標(biāo)標(biāo)的的證證券券短短期期內(nèi)內(nèi)會(huì)會(huì)小小幅幅上上漲漲或或者者維維持持現(xiàn)現(xiàn)有有水水平平。另另外外，，投投資資者者不不希希望望降降低低現(xiàn)現(xiàn)有有投投資資組組合合的的流流動(dòng)動(dòng)性性，，希希望望通通過(guò)過(guò)做做空空期期權(quán)權(quán)增增厚厚收收益益。。盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)：：執(zhí)執(zhí)行行價(jià)價(jià)-權(quán)利利金金最大大收收益益：：權(quán)權(quán)利利金金最大大損損失失：：執(zhí)執(zhí)行行價(jià)價(jià)-權(quán)利利金金到期期損損益益：：權(quán)權(quán)利利金金-MAX（執(zhí)執(zhí)行行價(jià)價(jià)-到期期標(biāo)標(biāo)的的股股票票價(jià)價(jià)格格，，0）盈虧最大盈利盈虧平衡點(diǎn)X-P權(quán)利金P盈利增加虧損正股價(jià)執(zhí)行價(jià)X賣出出認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)舉例例假設(shè)設(shè)投投資資者者賣賣出出股股票票認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)，，當(dāng)當(dāng)前前最最新新價(jià)價(jià)為為5.425元，，執(zhí)執(zhí)行行價(jià)價(jià)為為5.425元，期限為兩兩個(gè)月，期權(quán)權(quán)成交價(jià)為0.26元。情形1：期權(quán)到期時(shí)時(shí)，股票價(jià)格格為6.2元，投資者賣賣出的期權(quán)不不會(huì)被執(zhí)行，，投資者獲利利全部權(quán)利金金0.26元。情形2：期權(quán)到期時(shí)時(shí)，股票價(jià)格格為4.6元，投資者賣賣出的期權(quán)會(huì)會(huì)被買家執(zhí)行行，投資者損損益為0.26-（）=-0.565，即虧損0.565元。而投資正正股虧損為0.825元。賣出認(rèn)沽期權(quán)權(quán)客戶端策略略賣出認(rèn)沽期權(quán)權(quán)客戶端策略略期權(quán)基礎(chǔ)投資資策略備兌開(kāi)倉(cāng)（CoveredCall）保護(hù)性認(rèn)沽期期權(quán)（ProtectivePut））備兌開(kāi)倉(cāng)策略略備兌開(kāi)倉(cāng)（CoveredCall）對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，鎖定賬面面利潤(rùn)何時(shí)使用：1.預(yù)計(jì)股票價(jià)格格短期變化較較小，但長(zhǎng)期期仍然看好；；2.預(yù)計(jì)漲幅較小小，超過(guò)目標(biāo)標(biāo)價(jià)位會(huì)考慮慮賣出。如何構(gòu)建：持有標(biāo)的股票，同時(shí)賣賣出該股票的的認(rèn)購(gòu)期權(quán)（（通常為價(jià)外外期權(quán)）。最大損失：購(gòu)買股票的的成本減去認(rèn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利利金最大收益：認(rèn)購(gòu)期權(quán)行行權(quán)價(jià)減去支支付的股票價(jià)價(jià)格加認(rèn)購(gòu)期期權(quán)權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)：期權(quán)建立時(shí)時(shí)的股票價(jià)格格–認(rèn)購(gòu)期權(quán)的權(quán)權(quán)利金備兌開(kāi)倉(cāng)策略略舉例5月12日，投資者目目前手上持有有的50ETF，市場(chǎng)價(jià)格為為1.503元。投資者認(rèn)認(rèn)為由于市場(chǎng)場(chǎng)原因短期內(nèi)內(nèi)該股上漲的的動(dòng)力不大，，但是投資者者認(rèn)為合理價(jià)價(jià)格應(yīng)該在1.550元附近，目前前還不想拋售售，在這樣的的情況下投資資者不甘心一一直被動(dòng)持有有股票，他想想能采取什么么樣的股票期期權(quán)策略來(lái)增增加他的收入入呢？投資者手上已已經(jīng)持有了目目前價(jià)格為1.503元的50ETF，所以投資者者現(xiàn)在只需以以0.04元的價(jià)格（權(quán)權(quán)利金）賣出出1份六月到期行行權(quán)價(jià)格為1.550元的股票認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)（50ETF購(gòu)6月1550）這樣就可以以實(shí)行備兌股股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)策略了，收收入權(quán)利金400元。5月12日，收盤(pán)價(jià)為1.503元。6月26日為當(dāng)月行權(quán)日，收盤(pán)價(jià)為1.490。50ETF行情走勢(shì)：備兌開(kāi)倉(cāng)策略略為什么這么做做可以滿足投投資者的需求求？1.550盈虧平衡點(diǎn)：：1.503-0.04=1.4631.8000.04+1.550-1.503=0.087增加權(quán)利金收收入，減少最最大損失，限限制最大收益益。6月26日為當(dāng)月行權(quán)權(quán)日，收盤(pán)價(jià)價(jià)為1.490,收益為1.490-1.463=0.027元。備兌開(kāi)倉(cāng)策略略要點(diǎn)備兌開(kāi)倉(cāng)期權(quán)權(quán)客戶端策略略保護(hù)性認(rèn)沽期期權(quán)保護(hù)性認(rèn)沽期期權(quán)組合（ProtectivePut）何時(shí)使用：采用該策略的的投資者通常常已持有標(biāo)的的股票，并產(chǎn)產(chǎn)生了浮盈。。擔(dān)心短期市場(chǎng)場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，因而想為為股票中的增增益做出保護(hù)護(hù)。如何構(gòu)建：持有股票，買入該該股票的認(rèn)沽沽期權(quán)。最大損失：支付的權(quán)利利金+執(zhí)行價(jià)格－股股票購(gòu)買價(jià)格格最大收益：無(wú)限盈虧平衡點(diǎn)：股票購(gòu)買時(shí)時(shí)的價(jià)格＋期期權(quán)權(quán)利金保護(hù)性認(rèn)沽期期權(quán)舉例投資者持有的的50ETF價(jià)格不斷上漲漲，獲得了收收益，但他存存在這樣的擔(dān)擔(dān)憂：現(xiàn)在拋拋售吧，萬(wàn)一一將來(lái)價(jià)格繼繼續(xù)上漲怎么么辦？不拋售售吧，萬(wàn)一將將來(lái)價(jià)格下跌跌，那不是連連現(xiàn)在的利潤(rùn)潤(rùn)也保不住了了嗎？是否存存在一種辦法法，既可以保保留股票未來(lái)來(lái)的上漲收益益，同時(shí)又防防范未來(lái)的下下跌風(fēng)險(xiǎn)呢?投資者手上已已經(jīng)持有了目目前價(jià)格為1.532元的50ETF，所以投資者者現(xiàn)在只需以以0.03元的價(jià)格（權(quán)權(quán)利金）買入入1份當(dāng)月到期行行權(quán)價(jià)格為1.550元的股票認(rèn)沽沽期權(quán)（50ETF沽8月1550），這樣就可可以實(shí)行保護(hù)護(hù)性股票認(rèn)沽沽期權(quán)策略了了，支出權(quán)利利金300元。4月2日收盤(pán)價(jià)為1.532元4月23日為本月行權(quán)日，收盤(pán)價(jià)為1.505元50ETF行情走勢(shì)：保護(hù)性認(rèn)沽期期權(quán)為什么這么做做可以滿足投投資者的需求求？1.5501.532+0.03=1.5621.550-1.532-0.03=-0.0121.5051.505-1.532=-0.027買入股票認(rèn)沽沽期權(quán)可以防防范股票票未來(lái)下跌風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。4月23日為本月行權(quán)權(quán)日，收盤(pán)價(jià)價(jià)為1.505元，虧損為-0.012元。保護(hù)性認(rèn)沽期期權(quán)要點(diǎn)保護(hù)性認(rèn)沽期期權(quán)客戶端策策略期權(quán)組合投資資策略一般看漲：買買入認(rèn)購(gòu)強(qiáng)烈看漲：合合成期貨多頭頭溫和看漲：牛牛市價(jià)差策略略盤(pán)整行情：賣賣出跨式期權(quán)權(quán)買入蝶式期權(quán)權(quán)突破行情：買買入跨式期權(quán)權(quán)牛市策略熊市策略盤(pán)整策略一般看跌：買買入認(rèn)沽強(qiáng)烈看跌：合合成期貨空頭頭溫和看跌：熊熊市價(jià)差策略略牛市策略：一一般看漲買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)：投資者預(yù)計(jì)標(biāo)標(biāo)的證券價(jià)格格將要上漲，，但是又不希希望承擔(dān)下跌跌帶來(lái)的損失失。最大盈利：沒(méi)沒(méi)有上限最大虧損：權(quán)權(quán)利金牛市策略：強(qiáng)強(qiáng)烈看漲強(qiáng)烈看漲時(shí)，，使用合成期期貨多頭策略略：買入一份平價(jià)價(jià)股票認(rèn)購(gòu)期期權(quán)，售出一一份具有相同同到期日的平平價(jià)股票認(rèn)沽沽期權(quán)最大盈利：沒(méi)有上限最大虧損：-（期權(quán)行權(quán)價(jià)價(jià)格+凈權(quán)利金）合成期貨多頭頭舉例7月1日，50ETF當(dāng)前價(jià)格為1.493元，投資者強(qiáng)強(qiáng)烈認(rèn)為短期期內(nèi)會(huì)上漲，，所以買入一一份當(dāng)月到期期的，權(quán)利金金為0.02元，行權(quán)價(jià)格格為1.500元的股票認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)，賣出出一份當(dāng)月到到期的權(quán)利金金為0.03元，行權(quán)價(jià)格格為1.500元的股票認(rèn)沽沽期權(quán)。50ETF，7月1日收盤(pán)價(jià)為1.493元50ETF，7月30日收盤(pán)價(jià)為1.642元50ETF行情走勢(shì)：合成期貨多頭頭舉例1.4901.5201.4601.642-1.520=0.1221.450-0.021.450-1.500+0.01=-0.04放大收益，放放大風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)預(yù)計(jì)確定性較較高時(shí)使用50ETF，7月30日行權(quán)日收盤(pán)盤(pán)價(jià)為1.642元，收益為0.152牛市策略：溫溫和看漲1.牛市價(jià)差期權(quán)權(quán)組合—認(rèn)購(gòu)期權(quán)（BullCallSpread）何時(shí)使用：在溫和看漲漲的時(shí)候使用用，希望在標(biāo)標(biāo)的股票的小小幅上漲中獲獲利。如何構(gòu)建：買入一份接接近價(jià)低的認(rèn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，同同時(shí)賣出一份份具有相同到到期日而行權(quán)權(quán)價(jià)較高（通通常是價(jià)外））的認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)。最大損失：支付的凈權(quán)權(quán)利金最大收益：兩個(gè)行權(quán)價(jià)價(jià)的差額-（-凈權(quán)利金）盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)價(jià)+（-凈權(quán)利金）垂直價(jià)差期權(quán)權(quán)策略：買進(jìn)進(jìn)一個(gè)期權(quán)，，而同時(shí)又賣賣出一個(gè)期權(quán)權(quán)，這兩個(gè)期期權(quán)有著相同同的標(biāo)的物和和相同的到期期日，但有著著不同的協(xié)定定價(jià)格。牛市看漲價(jià)差差策略7月9日，50ETF現(xiàn)價(jià)為1.541元，投資者認(rèn)認(rèn)為50ETF未來(lái)會(huì)上漲，，但短期內(nèi)上上漲幅度有限限，估計(jì)價(jià)格格會(huì)在元之間徘徊，，所以買入一一份當(dāng)季月到到期的，權(quán)利利金為0.06元，行權(quán)價(jià)格格為1.55元的股票認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)，賣出出一份當(dāng)季月月到期的，權(quán)權(quán)利金為0.04元，行權(quán)價(jià)格格為1.65元的股票認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)。50ETF，2013年7月9日收盤(pán)價(jià)為1.541元50ETF，2013年9月25日行權(quán)日，收盤(pán)價(jià)為1.717元50ETF行情走勢(shì)：牛市看漲價(jià)差差策略1.551.651.55+0.02=1.571.7171.40凈權(quán)利金-0.02凈權(quán)利金-0.06溫和看漲，收收益有限，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)有限。2013年9月25日行權(quán)日，收收盤(pán)價(jià)為1.717元，收益為（（）-0.02=0.08元。牛市看漲價(jià)差差客戶端策略略牛市看漲價(jià)差差策略小結(jié)：這是一種收益益與風(fēng)險(xiǎn)都有有限的策略。。投資者看好好后市，但認(rèn)認(rèn)為后市未必必快速上升，，因此，時(shí)間間耗損可能對(duì)對(duì)單獨(dú)買入認(rèn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)不利利。此外，投投資者也不希希望付出太多多的權(quán)利金。。事實(shí)上，投投資者預(yù)計(jì)當(dāng)當(dāng)市價(jià)升至某某一價(jià)位水平平時(shí)便會(huì)獲利利回吐，因此此并不需要單單獨(dú)買入認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)所賦予予的巨大獲利利機(jī)會(huì)。換言言之，投資者者所要的是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)有限、回回報(bào)有限的穩(wěn)穩(wěn)妥的投資策策略。牛市看跌價(jià)差差策略2.牛市價(jià)差期權(quán)權(quán)組合—認(rèn)沽期權(quán)組成成（BullPutSpread）何時(shí)使用：當(dāng)持有牛市市看跌期權(quán)組組合時(shí)，你對(duì)對(duì)行情的展望望是牛市看漲漲或是對(duì)股票票價(jià)格變化方方向中性或者者牛市看漲的的。如何構(gòu)建：買入一份價(jià)價(jià)格較低的認(rèn)認(rèn)沽期權(quán)，同同時(shí)賣出一份份具有相同到到期日而行權(quán)權(quán)價(jià)較高（通通常是價(jià)外））的認(rèn)沽期權(quán)權(quán)。最大損失：-（兩個(gè)行權(quán)價(jià)價(jià)的差額-凈權(quán)利金）最大收益：凈權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)：較高行權(quán)價(jià)價(jià)-凈權(quán)利金牛市看跌價(jià)差差客戶端策略略熊市策略：一一般看跌買入股票認(rèn)沽沽期權(quán)：投資者預(yù)計(jì)標(biāo)標(biāo)的證券價(jià)格格將要下跌，，但是又不希希望損失股價(jià)價(jià)上漲帶來(lái)的的收益。最大盈利：行行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金最大虧損：權(quán)權(quán)利金熊市策略：強(qiáng)強(qiáng)烈看跌強(qiáng)烈看跌時(shí)，，使用合成期期貨空頭策略略：買入一一份平平價(jià)股股票認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)，，售出出一份份具有有相同同到期期日的的平價(jià)價(jià)股票票認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)權(quán)。最大虧虧損：：沒(méi)有有下限限最大盈盈利：：期權(quán)權(quán)行權(quán)權(quán)價(jià)格格+凈權(quán)利利金合成期期貨空空頭舉舉例50ETF當(dāng)前價(jià)價(jià)格為為1.558元，投投資者者強(qiáng)烈烈認(rèn)為為未來(lái)來(lái)會(huì)下下跌，，買入入一份份當(dāng)季季月到到期，，權(quán)利利金為為0.03元，行行權(quán)價(jià)價(jià)格為為1.55元的股股票認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)，，同時(shí)時(shí)賣出出一份份當(dāng)季季月到到期，，權(quán)利利金為為0.05元，行行權(quán)價(jià)價(jià)格為為1.55元的股股票認(rèn)認(rèn)購(gòu)期期權(quán)50ETF，2014年1月2日收盤(pán)價(jià)為1.558元50ETF，2014年3月26日為行權(quán)日，收盤(pán)價(jià)為1.463元50ETF行情走走勢(shì)：：合成期期貨空空頭舉舉例1.571.601.521.4631.52-1.463=0.0571.651.65-1.57=-0.08-0.03放大收收益，，放大大風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，預(yù)預(yù)計(jì)確確定性性較高高時(shí)使使用50ETF，2014年3月26日為行行權(quán)日日，收收盤(pán)價(jià)價(jià)為1.463元,收益為為1.57-1.463=0.1071.熊市垂垂直價(jià)價(jià)差期期權(quán)組組合—認(rèn)沽期期權(quán)（（BearPutSpread）何時(shí)使使用：熊市市看跌跌，股股價(jià)下下挫的的行情情。如何構(gòu)構(gòu)建：買入入價(jià)格格較高高的認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)，，同時(shí)時(shí)賣出出相同同日期期，價(jià)價(jià)格較較低的的認(rèn)沽沽期權(quán)權(quán)。最大損損失：支付付的凈凈權(quán)利利金最大收收益：兩個(gè)個(gè)行權(quán)權(quán)價(jià)的的差額額-凈權(quán)利利金盈虧平平衡點(diǎn)點(diǎn)：較高高行權(quán)權(quán)價(jià)-凈權(quán)利利金熊市策策略：：溫和和看跌跌熊市看看跌價(jià)價(jià)差策策略4月11日，180ETF的價(jià)格格為1.991元，投投資者者認(rèn)為為180ETF的價(jià)格格未來(lái)來(lái)會(huì)下下跌，，估計(jì)計(jì)股價(jià)價(jià)會(huì)在在1.95元與1.85元之間間徘徊徊，所所以買買入一一份當(dāng)當(dāng)季月月到期期，權(quán)權(quán)利金金為0.06元，行行權(quán)價(jià)價(jià)格為為1.95元的股股票認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)，，賣出出一份份當(dāng)季季月到到期，，權(quán)利利金為為0.04元，行行權(quán)價(jià)價(jià)格為為1.85元的股股票認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)180ETF，2014年4月11日收盤(pán)價(jià)為1.991元180ETF，2014年6月25日為行權(quán)日，收盤(pán)價(jià)為1.886元180ETF行情走走勢(shì)熊市看看跌價(jià)價(jià)差策策略1.851.951.932014年6月25日為行行權(quán)日日，收收盤(pán)價(jià)價(jià)為1.886元，收收益為為0.044元0.08-0.02溫和看看跌，，收益益有限限，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)有有限。。熊市看看跌價(jià)價(jià)差客客戶端端策略略熊市看看跌價(jià)價(jià)差策策略小結(jié)：：這是看看淡后后市的的保守守投資資策略略。投投資者者看淡淡后市市，但但認(rèn)為為后市市未必必會(huì)大大跌，，反而而市況況可能能會(huì)進(jìn)進(jìn)入反反復(fù)調(diào)調(diào)整，，因此此，時(shí)時(shí)間價(jià)價(jià)值的的耗損損可能能對(duì)單單獨(dú)買買入認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)不不利。。此外外，投投資者者認(rèn)為為單獨(dú)獨(dú)買入入認(rèn)沽沽期權(quán)權(quán)的權(quán)權(quán)利金金太貴貴，希希望可可以減減少支支出。。由于于預(yù)測(cè)測(cè)當(dāng)市市價(jià)跌跌至某某個(gè)價(jià)價(jià)位水水平是是，他他會(huì)將將期權(quán)權(quán)平倉(cāng)倉(cāng)獲利利，因因此，，他不不需要要該水水平下下的進(jìn)進(jìn)一步步獲利利機(jī)會(huì)會(huì)，如如果能能在賣賣出一一份認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)，，則可可收取取權(quán)利利金。。于是是，他他買入入了高高執(zhí)行行價(jià)格格的認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)，，同時(shí)時(shí)又賣賣出了了低執(zhí)執(zhí)行價(jià)價(jià)格的的認(rèn)沽沽期權(quán)權(quán)。2.熊市價(jià)價(jià)差期期權(quán)組組合—認(rèn)購(gòu)期期權(quán)（BearCallSpread）何時(shí)使使用：預(yù)期熊熊市，，小幅幅看跌跌。如何構(gòu)構(gòu)建：賣出出具有有較低低行權(quán)權(quán)價(jià)的的認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)權(quán)，同同時(shí)買買進(jìn)同同樣數(shù)數(shù)量具具有相相同到到期日日、較較高行行權(quán)價(jià)價(jià)的認(rèn)認(rèn)購(gòu)期期權(quán)。。最大損損失：-（兩種種行權(quán)權(quán)價(jià)的的差額額-凈權(quán)利利金））最大收收益：獲得得的凈凈權(quán)利利金盈虧平平衡點(diǎn)點(diǎn)：較低低行權(quán)權(quán)價(jià)+凈權(quán)利利金熊市看看漲價(jià)價(jià)差策策略熊市看看漲價(jià)價(jià)差客客戶端端策略略盤(pán)整行行情：：賣出出跨式式期權(quán)權(quán)賣出跨跨式期期權(quán)：：同時(shí)賣賣出相相同行行權(quán)價(jià)價(jià)格、、相同同期限限的一一份股股票認(rèn)認(rèn)購(gòu)期期權(quán)和和一份份股票票認(rèn)沽沽期權(quán)權(quán)。最大盈盈利：：收到到的權(quán)權(quán)利金金最大虧虧損：：沒(méi)有有下限限賣出跨跨式期期權(quán)舉舉例目前上上汽集集團(tuán)股股票價(jià)價(jià)格為為13.32元，投投資者者認(rèn)為為未來(lái)來(lái)股價(jià)價(jià)波動(dòng)動(dòng)較小小，但但方向向不明明。以以0.7元賣出出一份份行權(quán)權(quán)價(jià)格格為13元的認(rèn)認(rèn)購(gòu)期期權(quán)，，以0.4元賣出出一份份行權(quán)權(quán)價(jià)格格為13元的認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)。。[4/30]13.32元[5/22]13.30元13.0011.901.114.10賣出跨跨式期期權(quán)舉舉例5月22日行權(quán)權(quán)日，，收盤(pán)盤(pán)價(jià)為為13.30元，收收益為為0.8元。放大收收益，，放大大風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，預(yù)預(yù)計(jì)確確定性性較高高時(shí)使使用賣出出跨跨式式期期權(quán)權(quán)客客戶戶端端策策略略盤(pán)整整行行情情：：買買入入蝶蝶式式期期權(quán)權(quán)買入入蝶蝶式式期期權(quán)權(quán)：：因?yàn)闉橘u賣出出跨跨式式期期權(quán)權(quán)策策略略一一旦旦發(fā)發(fā)生生虧虧損損十十分分嚴(yán)嚴(yán)重重，，為為了了避避免免無(wú)無(wú)限限的的虧虧損損，，使使用用蝶蝶式式期期權(quán)權(quán)策策略略使使盈盈利利和和虧虧損損都都在在一一定定范范圍圍內(nèi)內(nèi)賣出出兩兩手手價(jià)價(jià)平平認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期期權(quán)權(quán)（（中中間間行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格）），，同同時(shí)時(shí)買買入入一一手手價(jià)價(jià)外外認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期期權(quán)權(quán)（（較較高高行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格））和和買買入入一一手手價(jià)價(jià)內(nèi)內(nèi)認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期期權(quán)權(quán)（（較較低低行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格））最大大損損失失：：凈凈權(quán)權(quán)利利金金最大大收收益益：：低低價(jià)價(jià)認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期期權(quán)權(quán)的的行權(quán)權(quán)收收益益+凈權(quán)權(quán)利利金金買入入蝶蝶式式期期權(quán)權(quán)舉舉例