第三節(jié)風(fēng)險管理VaR方法

第三節(jié)風(fēng)險管理VaR方法一、單選題(以下備選答案中只有一項最符合題目要求)( )年，30國集團(tuán)(G30,GroupofThirty)把VaR作為處理衍生工具的“最佳典范”方法進(jìn)行推廣。A.1988 B.1992C.1993 D.1996［答案］C［解析］VaR的應(yīng)用真正興起始于1993年,30國集團(tuán)(G30,GroupofThirty)把它作為處理衍生工具的“'最佳典范”方法進(jìn)行推廣。在隨后的短短5年中，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、美國證券交易委員會(SEC)以及國際互換與衍生工具協(xié)會(ISDA)都要求金融機(jī)構(gòu)基于VaR來確定內(nèi)部風(fēng)險資本計提、內(nèi)部風(fēng)險控制和風(fēng)險披露等。在VaR各種計算中，下列屬于完全估值法的是()。歷史模擬法 B.德爾塔一正態(tài)分布法C.敏感性測試 D.壓力測試［答案］A［解析］VaR的計算方法有許多種，但從最基本的層次上可以歸納為兩種：①局部估值法，是通過僅在資產(chǎn)組合的初始狀態(tài)做一次估值，并利用局部求導(dǎo)來推斷可能的資產(chǎn)變化而得出風(fēng)險衡量值，其典型的是德爾塔一正態(tài)分布法；②完全估值法，是通過對各種情景下投資組合的重新定價來衡量風(fēng)險，其典型的是歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。下列選項中不屬于風(fēng)險度量方法的是( )。A?波動性分析 B?敏感性分析C?缺口分析 D?名義值方法［答案］C［解析］名義值方法、敏感性分析以及波動性方法從不同的角度度量了投資組合的風(fēng)險大小，在一定的歷史階段發(fā)揮了很大的作用。未來凈收益的不確定性最早的表現(xiàn)形式為( )。VaR方法 B.名義值法C.波動性方法 D.敏感性方法［答案］B［解析］人們將風(fēng)險定義為未來凈收益的不確定性。最早的方法是名義值法。測量市場因子每一個單位的不利變化可能引起投資組合的損失屬于( )的內(nèi)容。VaR方法 B.名義值法C.波動性方法 D.敏感性方法［答案］D將收益標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險量度的方法是( )。VaR方法 B.名義值法C.波動性方法 D.敏感性方法［答案］C( )是使用合理的金融理論和數(shù)理統(tǒng)計理論，定量地對給定的資產(chǎn)所面臨的市場風(fēng)險給出全面的度量。名義值法 B.敏感性法C.波動性法 D.VaR法［答案］D下列關(guān)于VaR的描述中，錯誤的是()。其含義是在市場正常波動下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失其字面解釋是指“處于風(fēng)險中的價值”描述了在一個給定的時期內(nèi)，某一金融資產(chǎn)或其組合價值的下跌以一定的概率不會超過的水平是多少VaR與波動性方法沒有任何聯(lián)系［答案］D［解析］事實(shí)上，沒有開始的名義值方法、敏感性方法、波動性方法，就不會有VaR方法的出現(xiàn)。通過對各種情景下投資組合的重新定價來衡量風(fēng)險的是( )。A?實(shí)際估值法 B?名義估值法 C?局部估值法 D?完全估值法［答案］D［解析］完全估值法是通過對各種情景下投資組合的重新定價來衡量風(fēng)險。歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法是典型的完全估值法。局部估值法是通過僅在資產(chǎn)組合的初始狀態(tài)做一次估值，并利用局部求導(dǎo)來推斷可能的資產(chǎn)變化而得出風(fēng)險衡量值。德爾塔一正態(tài)分布法就是典型的局部估值法。在VaR的計算方法中，屬于局部估值法的是（）。歷史模擬法 B.全局估值法C.蒙特卡羅模擬法 D.德爾塔一正態(tài)分布法［答案］D［解析］局部估值法是通過僅在資產(chǎn)組合的初始狀態(tài)做一次估值，并利用局部求導(dǎo)來推斷可能的資產(chǎn)變化而得出風(fēng)險衡量值，德爾塔一正態(tài)分布法就是典型的局部估值法；AC兩項屬于完全估值法。VaR取決于兩個重要的參數(shù)，即（）。持有期和標(biāo)準(zhǔn)差 B.持有期和置信度C.標(biāo)準(zhǔn)差和置信度 D.標(biāo)準(zhǔn)差和期望收益率［答案］B在計算VaR時，選擇一個適當(dāng)?shù)某钟衅谛枰紤]的因素不包括（）。企業(yè)調(diào)整財務(wù)報表的需要 B.交易發(fā)生的頻率C.頭寸的波動性 D.監(jiān)管者的要求［答案］A［解析］具體而言，選擇一個適當(dāng)?shù)某钟衅谥饕紤]以下因素：頭寸的波動性、交易發(fā)生的頻率、市場數(shù)據(jù)的可獲性、監(jiān)管者的要求等。國際清算銀行規(guī)定的作為計算銀行監(jiān)管資本VaR持有期為（）天。A.5 B.10 C.15D.20［答案］B下列關(guān)于德爾塔一正態(tài)分布法存在的不足的描述，錯誤的是（ ）。具有局部測量性的不足 B.無法處理實(shí)際數(shù)據(jù)中的厚尾現(xiàn)象C.計算量過大 D.該方法具有很強(qiáng)的假設(shè)［答案］C（ ）的核心在于根據(jù)市場因子的歷史樣本變化模擬證券組合的未來損益分布。利用分位數(shù)給出一定置信度下的VaR估計。名義值法 B.德爾塔一正態(tài)分布法C.歷史模擬法 D.蒙特卡羅模擬法［答案］C（）計算VaR時，其市場價格的變化是通過隨機(jī)數(shù)模擬得到的。局部估值法 B.德爾塔一正態(tài)分布法C.歷史模擬法 D.蒙特卡羅模擬法［答案］D計算VaR的蒙特卡羅模擬法的缺點(diǎn)不包括（）。需用繁雜的電腦技術(shù)需用大量的復(fù)雜抽樣利用該方法昂貴而且費(fèi)時無法處理厚尾、不對稱等非正態(tài)分布情況［答案］D傳統(tǒng)的風(fēng)險限額管理主要是（ ）。A.對風(fēng)險的計量 B.頭寸規(guī)模控制C.風(fēng)險限額的確定與分配 n風(fēng)險監(jiān)控［答案］B［解析］風(fēng)險管理與控制的核心之一是風(fēng)險的計量、風(fēng)險限額的確定與分配、風(fēng)險監(jiān)控。傳統(tǒng)的風(fēng)險限額管理主要是頭寸規(guī)?？刂啤，F(xiàn)代風(fēng)險管理強(qiáng)調(diào)采用以VaR為核心，輔之敏感性和壓力測試等形成不同類型的風(fēng)險限額組合，與傳統(tǒng)風(fēng)險管理相比，其優(yōu)勢不包括( )。VaR限額是動態(tài)的，可以捕捉到市場環(huán)境和不同業(yè)務(wù)部門組合成分的變化VaR考慮了不同組合的風(fēng)險分散效應(yīng)VaR方法計算簡便，需要的樣本數(shù)據(jù)比較少VaR限額結(jié)合了杠桿效應(yīng)［答案］C金融機(jī)構(gòu)出于穩(wěn)健經(jīng)營的需要，必須對交易員可能的過度投機(jī)行為進(jìn)行限制，適當(dāng)?shù)臉I(yè)績評價是達(dá)到此目的的途徑之一。通常采用的業(yè)績評價指標(biāo)為( )。A.VaR B.RAROC C.ISDAD.BIS［答案］BRAROC--收授［解析］業(yè)績評價指標(biāo)為“經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的資本收益”其計算公式為： ’■訃R值。假設(shè)交易員從事過度投機(jī)行為，利潤高，但VaR值也較大，其總的業(yè)績評估就不會高。1995年12月美國證券交易委員會發(fā)布的加強(qiáng)市場風(fēng)險披露建議要求，所有公開交易的美國上市公司都應(yīng)該使用包括VaR在內(nèi)的三種方法之一。根據(jù)要求，VaR計算時采用的置信度和持有期分別為()。A.95%;30天 B.99%;10天 C.99%;7天 D.90%;10天［答案］B二、多選題(以下備選項中有兩項或兩項以上符合題目要求)下列說法正確的有( )。VaR方法可以測量不同市場因子、不同金融工具構(gòu)成的復(fù)雜證券組合和不同業(yè)務(wù)部門的總體市場風(fēng)險暴露VaR方法不能對不同的金融資產(chǎn)和不同類型的風(fēng)險進(jìn)行度量和累積VaR方法最大的優(yōu)點(diǎn)就是提供了一個統(tǒng)一的方法來測量風(fēng)險VaR方法簡單直觀地描述了投資者在未來某一時點(diǎn)所面臨的市場風(fēng)險［答案］AC［解析］B項VaR方法可以用于多種不同的金融產(chǎn)品，并能對不同的金融產(chǎn)品和不同的資產(chǎn)類型的風(fēng)險進(jìn)行度量和累積，因而它能夠用來對整個企業(yè)和跨行業(yè)的各種風(fēng)險進(jìn)行全面的量化；D項VaR方法簡單直觀地描述了投資者在未來某一給定時期內(nèi)所面臨的市場風(fēng)險。下列選項中哪些用來度量投資組合風(fēng)險的大小?( )A?波動性方法 B?名義值方法 C?彈性分析 D?敏感性分析［答案］ABD敏感性法、波動性法的缺陷有( )。不能回答有多大的可能性會產(chǎn)生損失無法度量不同市場中的總風(fēng)險不能將各個不同市場中的風(fēng)險加總無法利用統(tǒng)計學(xué)原理對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析［答案］ABC關(guān)于幾種風(fēng)險度量方法，下列說法錯誤的有( )。最早的方法是名義值法，即如果起初投資的成本為W,便認(rèn)為投資風(fēng)險為W,其可能會全部損失敏感性方法是將收益標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險量度波動性方法是測量市場因子每一個單位的不利變化可能引起投資組合的損失VaR可以回答有多大的可能性會產(chǎn)生損失［答案］BC［解析］波動性方法是將收益標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險量度；敏感性方法是測量市場因子每一個單位的不利變化可能引起投資組合的損失。VaR模型來自于兩種金融理論的融合，分別是（）。A.對風(fēng)險因素的統(tǒng)計分析 B.證券組合理論C.MM理論 D.資產(chǎn)定價和資產(chǎn)敏感性分析方法［答案］AD根據(jù)VaR法,“時間為1天,置信水平為95%,所持股票組合的VaR=1000元”的涵義包括（）。當(dāng)天該股票組合最大損失超過1000元的概率為95%明天該股票組合可有95%的把握保證，其最大損失不會超過1000元當(dāng)天該股票組合有5%的把握，且最大損失不會超過1000元明天該股票組合最大損失超過1000元只有5%的可能［答案］BD關(guān)于VaR,下列說法正確的有（ ）。VaR描述了“在某一特定的時期內(nèi)，在給定的置信度下，某一金融資產(chǎn)或其組合可能遭受的最大潛在損失值”VaR是描述市場在任何情況下可能出現(xiàn)的最大損失市場有時會出現(xiàn)令人意想不到的突發(fā)事件，這些事件會導(dǎo)致投資資產(chǎn)出現(xiàn)巨大損失，而這種損失是VaR很難測量到的VaR方法的最大優(yōu)點(diǎn)就是提供了一個統(tǒng)一的方法來測量風(fēng)險，把風(fēng)險管理中所涉及的主要方面——投資組合價值的潛在損失用貨幣單位來表達(dá)，簡單直觀地描述了投資者在未來某一給定時期內(nèi)所面臨的市場風(fēng)險［答案］ACD［解析］VaR是描述市場在正常情況下可能出現(xiàn)的最大損失。VaR的計算方法有許多種，但從最基本的層次上可以歸納為兩種，包括（）。A?歷史模擬法 B?局部估值法 C?蒙特卡羅模擬法D?完全估值法［答案］BDVaR的計算方法有（）。A?局部估值法 B.德爾塔-正態(tài)分布法C.歷史模擬法 D.蒙特卡羅模擬法［答案］ABCD德爾塔一正態(tài)分布法的缺點(diǎn)有（ ）。需要大量的歷史數(shù)據(jù)對于代表價格變動的隨機(jī)模型，若是選擇不當(dāng)，會導(dǎo)致模型風(fēng)險的產(chǎn)生無法處理實(shí)際數(shù)據(jù)中的厚尾現(xiàn)象具有局部測量性［答案］CD在利用德爾塔一正態(tài)分布法計算VaR時，VaR的值取決于（）。A.置信度 B.持有期C.當(dāng)前時間t的投資權(quán)重 D.投資組合在時間k的收益率［答案］AB歷史模擬法在計算VaR時具有的優(yōu)點(diǎn)包括（）。A.概念直觀、計算簡單 B.無需進(jìn)行分布假設(shè)C.可以有效的處理非對稱和厚尾問題 D.對計算能力要求不高［答案］ABC計算VaR的歷史模擬法存在許多不足，包括()。需要大量的歷史數(shù)據(jù)計算量非常大無法處理市場大幅波動的情況它假定市場因子的未來變化與歷史完全一樣，這與實(shí)際金融市場的變化不一致［答案］ABD計算VaR的蒙特卡羅模擬法具有很多優(yōu)點(diǎn)，包括()。可涵蓋非線性資產(chǎn)頭寸的價格風(fēng)險、波動性風(fēng)險可處理時間變異的變量、厚尾、不對稱等非正態(tài)分布和極端狀況等特殊情景可以計算信用風(fēng)險計算所需樣本數(shù)據(jù)少，簡化了計算量［答案］ABC［解析］蒙特卡羅模擬法需要繁雜的電腦技術(shù)和大量的復(fù)雜抽樣，既昂貴且費(fèi)時；對于代表價格變動的隨機(jī)模型，若是選擇不當(dāng)，會導(dǎo)致模型風(fēng)險的產(chǎn)生；模擬所需的樣本數(shù)必須要足夠大，才能使估計出的分布得以與真實(shí)的分布接近。風(fēng)險管理與控制的核心包括( )。A.風(fēng)險限額的確定 B.風(fēng)險限額的分配C.風(fēng)險監(jiān)控 D.風(fēng)險的消除［答案］ABC［解析］風(fēng)險管理與控制的核心之一是風(fēng)險的計量、風(fēng)險限額的確定與分配、風(fēng)險監(jiān)控。16.同傳統(tǒng)風(fēng)險管理方法相比較，現(xiàn)代風(fēng)險管理強(qiáng)調(diào)采用VaR為核心，輔之敏感性和壓力測試等形成不同類型的風(fēng)險限額組合。其優(yōu)勢主要表現(xiàn)在( )。VaR給出了最壞情景下的損失VaR限額結(jié)合了杠桿效應(yīng)和頭寸規(guī)模效應(yīng)VaR考慮了不同組合的風(fēng)險分散效應(yīng)VaR限額可以在組織的不同層次上進(jìn)行確定，從而可以對整個公司和不同業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險進(jìn)行管理［答案］BCD17.VaR方法存在的缺陷包括( )。A.VaR的度量結(jié)果存在誤差 B.頭寸變化造成風(fēng)險失真C.VaR沒有給出最壞情景下的損失 D.VaR方法的假設(shè)不符合實(shí)際［答案］ABC三、判斷題(正確的用A表示，錯誤的用B表示)通常人們將風(fēng)險定義為未來凈收益的不確定性。這種不確定性常以不同的形式表現(xiàn)出來。最早的方法是敏感性方法。( )［答案］B［解析］最早的方法是名義值法。波動性方法是測量市場因子每一個單位的不利變化可能引起投資組合的損失。( )［答案］B［解析］敏感性方法是測量市場因子每一個單位的不利變化可能引起投資組合的損失。波動性方法是收益標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險量度。VaR方法與名義值方法、敏感性方法和波動性方法沒有任何聯(lián)系。()［答案］B［解析］VaR模型來自于兩種金融理論的融合：一是資產(chǎn)定價和資產(chǎn)敏感性分析方法；二是對風(fēng)險因素的統(tǒng)計分析。事實(shí)上，沒有開始的名義值方法、敏感性方法、波動性方法，就不會有VaR方法的出現(xiàn)。VaR，是ValueatRisk的簡寫，字面解釋是指“處于風(fēng)險中的價值”其含義是指在市場正常波動下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。( )［答案］A5．VaR方法難以測量不同市場因子、不同金融工具構(gòu)成的復(fù)雜證券組合和不同業(yè)務(wù)部門的總體市場風(fēng)險暴露，而且不同類型資產(chǎn)的風(fēng)險之間得測量結(jié)果不具有可比性。( )［答案］B［解析］VaR方法可以測量不同市場因子、不同金融工具構(gòu)成的復(fù)雜證券組合和不同業(yè)務(wù)部的總體市場風(fēng)險暴露，因此它使得不同類型資產(chǎn)的風(fēng)險之間具有可比性，逐漸成為聯(lián)系整個企業(yè)或機(jī)構(gòu)的各個層次的風(fēng)險分析、度量方法。在通常情況下，銀行等金融機(jī)構(gòu)傾向于按周或月計算VaR。()［答案］B［解析］通常情況下，銀行等金融機(jī)構(gòu)傾向于按日計算VaR；但對于一般投資者而言，可按周或月計算VaR。TOC\o"1-5"\h\z7．VaR方法的最大優(yōu)點(diǎn)就是提供了一個統(tǒng)一的方法來測量風(fēng)險，把風(fēng)險管理中所涉及的主要方面——投資組合價值的潛在損失用貨幣單位來表達(dá)，簡單直觀地描述了投資者在未來某一給定時期內(nèi)所面臨的市場風(fēng)險。( )［答案］A8．歷史模擬法不需要大量的歷史數(shù)據(jù)。通常認(rèn)為，歷史模擬法需要的數(shù)據(jù)以100個為宜。( )［答案］B［解析］通常認(rèn)為，歷史模擬法需要的樣本數(shù)據(jù)不能少于1500個。9．需要繁雜的電腦技術(shù)和大量的復(fù)雜抽樣是歷史模擬法的一大缺陷。( )［答案］