云南能投研究報(bào)告

云南能投研究報(bào)告1.公司向新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型已初見成效1.1.新能源發(fā)電業(yè)務(wù)是公司未來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展方向云南能源投資股份有限公司（簡(jiǎn)稱“云南能投”）是云南能投集團(tuán)的下屬控

股子公司，也是云南能源領(lǐng)域的重要平臺(tái)。公司于

2006

年上市，上市之初，

公司以鹽業(yè)為主，包括食用鹽和工業(yè)鹽，同時(shí)涉及部分下游氯堿工業(yè)。為深

耕鹽業(yè)，同時(shí)尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，2016

年，公司向云南能投集團(tuán)發(fā)行股份

和置換資產(chǎn)，逐漸剝離氯堿工業(yè)，置入清潔能源天然氣業(yè)務(wù)。同時(shí)，云南風(fēng)

光資源豐富，作為云南能源領(lǐng)域的重要平臺(tái)，公司開始發(fā)力新能源業(yè)務(wù)，目

前重點(diǎn)發(fā)展風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)，已經(jīng)運(yùn)營(yíng)的為

37

萬(wàn)千瓦，在建的為

157

萬(wàn)千瓦，

公司未來(lái)將把新能源發(fā)電業(yè)務(wù)作為核心和戰(zhàn)略發(fā)展方向，充分把握新能源發(fā)

電行業(yè)的時(shí)代機(jī)遇，向新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和布局，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋了鹽業(yè)、天然氣、新能源三

大板塊。具體包括食鹽、工業(yè)鹽、日化鹽、芒硝等系列產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，天

然氣管網(wǎng)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、天然氣銷售、入戶安裝服務(wù)及風(fēng)力發(fā)電等。在新能源業(yè)務(wù)方面，目前公司充分利用云南豐富的風(fēng)力資源，擁有馬龍

公司、大姚公司、會(huì)澤公司三家全資子公司，控股瀘西縣云能投風(fēng)電開發(fā)有

限公司。四家風(fēng)電公司緊扣公司發(fā)展定位，聚焦綠色能源主業(yè)，以風(fēng)電開發(fā)

與運(yùn)營(yíng)為核心，在會(huì)澤、馬龍、瀘西、大姚等風(fēng)力資源較好的地區(qū)投資建設(shè)

風(fēng)電場(chǎng)，目前共建成運(yùn)營(yíng)

7

個(gè)風(fēng)電場(chǎng)，裝機(jī)總?cè)萘?/p>

370MW。在未來(lái)，公司的風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)有望大幅增加。目前，已經(jīng)在籌建裝機(jī)總

容量達(dá)到

1570MW，包括紅河州永寧風(fēng)電場(chǎng)及曲靖市金鐘風(fēng)電場(chǎng)、通泉風(fēng)電場(chǎng)

3

個(gè)項(xiàng)目。在十四五期間，云南將重點(diǎn)打造“綠色能源牌”，新能源發(fā)電將

有望加速。公司作為云南省內(nèi)能源領(lǐng)域內(nèi)的重要平臺(tái)，具有豐富的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)

經(jīng)驗(yàn)，在云南大力發(fā)展新能源發(fā)電的背景下，公司將從中獲益。在鹽業(yè)方面，全資子公司云南省鹽業(yè)有限公司是國(guó)家

AAA級(jí)食鹽定點(diǎn)信

用企業(yè)，也是云南省內(nèi)最大的鹽業(yè)企業(yè)、云南省唯一具有食鹽生產(chǎn)和省級(jí)批

發(fā)許可證的企業(yè)，控制著云南省主要的鹽礦資源。公司產(chǎn)品系列涵蓋食鹽、

工業(yè)鹽、日化鹽、芒硝等，旗下現(xiàn)有“白象”系列食鹽產(chǎn)品和“艾膚妮”系

列日化鹽產(chǎn)品。“白象”、“艾膚妮”連續(xù)多年被評(píng)為“云南省著名商標(biāo)”、“云

南名牌產(chǎn)品”；白象牌食鹽榮獲第

16

屆、第

18

屆中國(guó)綠色食品博覽會(huì)金獎(jiǎng)；

白象牌磨黑鈣鹽榮獲第

21

屆中國(guó)綠色食品博覽會(huì)金獎(jiǎng)；2017

年

6

月，獲得

國(guó)家質(zhì)監(jiān)總局頒發(fā)的生態(tài)原產(chǎn)地產(chǎn)品保護(hù)（PEOP）證書，成為鹽行業(yè)首家獲

得

PEOP證書的食鹽企業(yè)。在天然氣業(yè)務(wù)方面，控股子公司云南省天然氣有限公司作為云南省天然

氣資源調(diào)控平臺(tái)，負(fù)責(zé)推進(jìn)全省天然氣基礎(chǔ)設(shè)施投資開發(fā)、市場(chǎng)推廣、產(chǎn)業(yè)

培育等工作。云南省天然氣有限公司在昆明、昭通、曲靖、紅河、玉溪、大

理、楚雄、文山等各州市以及滇中產(chǎn)業(yè)新區(qū)重點(diǎn)開展了

18

條天然氣支（專）

線管道項(xiàng)目，3

個(gè)應(yīng)急氣源儲(chǔ)備中心項(xiàng)目和

1

個(gè)

CNG母站項(xiàng)目。1.2.公司新能源發(fā)電項(xiàng)目有望不斷增加公司以新能源發(fā)電業(yè)務(wù)為戰(zhàn)略發(fā)展方向，其運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目將不斷增加。從短

期來(lái)看，公司目前運(yùn)營(yíng)的風(fēng)電項(xiàng)目為

37

萬(wàn)千瓦，在建的項(xiàng)目為

157

萬(wàn)千瓦。

從長(zhǎng)期來(lái)看，在碳中和的大背景下，中國(guó)能源結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)將發(fā)生重大改變，新

能源發(fā)電占比有望持續(xù)提升，同時(shí)云南積極打造綠色能源，大力發(fā)展新能源

發(fā)電業(yè)務(wù)，在此背景下，公司未來(lái)新能源發(fā)電項(xiàng)目有望不斷增加。目前公司在建的

157

萬(wàn)千瓦風(fēng)電項(xiàng)目有望于

2022

年開始投產(chǎn)，屆時(shí)將

進(jìn)一步增加公司新能源發(fā)電業(yè)務(wù)的規(guī)模和實(shí)力，為公司貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)。157

萬(wàn)

千瓦風(fēng)電項(xiàng)目包括紅河州永寧風(fēng)電場(chǎng)及曲靖市金鐘風(fēng)電場(chǎng)、通泉風(fēng)電場(chǎng)

3

個(gè)

項(xiàng)目。紅河州永寧風(fēng)電場(chǎng)位于紅河州瀘西縣、彌勒市境內(nèi)，處于云南省風(fēng)能資

源最佳開發(fā)區(qū)域之一的紅河州南部至紅河州中南部的瀘西～通海～蒙自～個(gè)

舊～建水～紅河～元江一帶。永寧風(fēng)電場(chǎng)規(guī)劃裝機(jī)容量

750MW。曲靖金鐘風(fēng)電場(chǎng)位于曲靖市會(huì)澤縣境內(nèi)，處于云南省風(fēng)能資源最佳開發(fā)

區(qū)域之一的曲靖東部的會(huì)澤、宣威、富源、沾益、馬龍一帶。金鐘風(fēng)電場(chǎng)規(guī)

劃總裝機(jī)容量為

470MW。曲靖通泉風(fēng)電場(chǎng)位于曲靖市馬龍區(qū)境內(nèi)，處于云南省風(fēng)能資源最佳開發(fā)

區(qū)域之一的曲靖東部的會(huì)澤～宣威～富源～沾益～馬龍一帶。通泉風(fēng)電場(chǎng)規(guī)

劃總裝機(jī)容量為

350MW。擬建的項(xiàng)目為澗水塘梁子風(fēng)電場(chǎng)，其位于云南省楚雄彝族自治州大姚縣

城南部，工程建設(shè)條件較好，風(fēng)電場(chǎng)風(fēng)能資源條件優(yōu)異，總裝機(jī)容量為

50WM。公司作為云南省能源領(lǐng)域內(nèi)本土重要的平臺(tái)，一直發(fā)揮著重要的作用。

同時(shí)公司大力發(fā)展新能源的戰(zhàn)略與云南省政府能源規(guī)劃的綠色能源牌的戰(zhàn)略

高度契合，因此公司在云南大力發(fā)展新能源的過(guò)程中將存在優(yōu)先受益的機(jī)會(huì)。1.3.財(cái)務(wù)整體穩(wěn)健，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)維持高毛利率2021

年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為

10.58

億元，歸母凈利潤(rùn)為

1.28

億元。從營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來(lái)看，公司的收入包括食用鹽系列、化工鹽系列、天

然氣業(yè)務(wù)、發(fā)電業(yè)務(wù)。四個(gè)板塊的營(yíng)收整體接近，但是毛利差別較大，公司

的利潤(rùn)主要來(lái)源于食用鹽和發(fā)電業(yè)務(wù)。在期間費(fèi)用中，公司的費(fèi)用主要是管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用，費(fèi)用整體保持

穩(wěn)定。公司現(xiàn)有

37

萬(wàn)千瓦風(fēng)電項(xiàng)目盈利良好，2020、2021

年上半年毛利分

別為

2.85

億元、1.85

億元，毛利率分別為

62.52%、69.73%。2.公司受益于碳中和，是云南省內(nèi)新能源發(fā)電領(lǐng)域的重要平臺(tái)2.1.碳中和是新能源發(fā)電需求增長(zhǎng)的長(zhǎng)期基礎(chǔ)無(wú)論是從全球來(lái)看，還是中國(guó)來(lái)看，其用電量整體都是保持增長(zhǎng)的。但是從發(fā)電

的來(lái)源來(lái)看，全球都是以化石能源為主，清潔能源占比相對(duì)較小。特別是亞

太地區(qū)，電力的生產(chǎn)是以煤為主，煤的發(fā)電量約占58%，遠(yuǎn)高于其他地區(qū)。中國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，也是全球的用電大戶，并且中國(guó)用電量整體

還保持一定的增速，但是從結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)用電對(duì)煤電依賴嚴(yán)重，2020

年我

國(guó)煤電占比高達(dá)

67.87%；其次是水電，占比約為

17.78%。風(fēng)電和光伏發(fā)電

占比相對(duì)較低，分別為

6.12%和

3.42%。雖然水電是一種既便宜又清潔的能

源，但是隨著水資源開發(fā)的深入，未來(lái)可利用的水資源整體是有限的。而風(fēng)

電和太陽(yáng)能發(fā)電由于資源豐富，目前基數(shù)較小，因此未來(lái)仍有較大發(fā)展空間。中國(guó)由于“富煤、貧油、少氣”的能源結(jié)構(gòu)導(dǎo)致中國(guó)成為全球用煤最多的國(guó)

家，同時(shí)也是二氧化碳總排量最大的國(guó)家。在碳達(dá)峰、碳中和和碳交易的大背景下，中國(guó)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。

當(dāng)前嚴(yán)重依靠化石能源的結(jié)構(gòu)是不符合未來(lái)發(fā)展目標(biāo)的，因此風(fēng)力發(fā)電、光

伏等新能源發(fā)電將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。2.2.云南硅鋁等產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，帶動(dòng)用電需求高增長(zhǎng)

在供給側(cè)改革和雙碳政策下，中國(guó)部分產(chǎn)業(yè)的區(qū)域分布出現(xiàn)了明顯的變

化。其中，高能耗行業(yè)表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一個(gè)方面是產(chǎn)能逐漸向龍頭集中，

另外一個(gè)方面是產(chǎn)能整體向成本更低的地區(qū)轉(zhuǎn)移，例如電價(jià)更便宜的地區(qū)。

在云南，最近一些年其鋁、硅等高耗電產(chǎn)能發(fā)展迅速，產(chǎn)能產(chǎn)量在全國(guó)的市

場(chǎng)份額將逐步增加，對(duì)于電力的需求也將逐步增長(zhǎng)。最近

5

年，云南電解鋁的市場(chǎng)份額逐步上升，截至到目前，云南電解鋁

的市場(chǎng)份額已經(jīng)接近

10%，未來(lái)隨著云南相關(guān)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)，云南電解鋁的市

場(chǎng)份額有望進(jìn)一步增加。硅也是云南快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一，從上游的工業(yè)硅，多晶硅，到下游的

有機(jī)硅等。例如合盛硅業(yè)、隆基股份等企業(yè)都紛紛在云南投資建廠，生產(chǎn)硅

相關(guān)的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品也都是高耗電產(chǎn)品，對(duì)于云南電力需求增長(zhǎng)形成支撐。云南是電力輸出大省，但是自身卻存在著電力供需不平衡問題。2020

年，

云南發(fā)電量為

3674

億千瓦時(shí)，用電量為

1861

億千瓦時(shí)，輸出電力為

1532

億千瓦時(shí)。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，云南一直以水電為主。截至到

2020

年底，云南水電、新能

源風(fēng)電、火電、自備電廠分別占總裝機(jī)容量的

73%、12.3%、12%、2.7%。云南水電裝機(jī)占比

70%左右，水電裝機(jī)占比較大，中小水電多為徑流式

水電，調(diào)節(jié)能力較差，且受來(lái)水影響，呈現(xiàn)季節(jié)性變化，全年水電出力呈現(xiàn)

豐期多、枯期少的特點(diǎn)，豐枯出力懸殊，平水年、枯水年發(fā)電量差距較大，

“十四五”參與云南平衡水電裝機(jī)約

7710

萬(wàn)千瓦，發(fā)電量豐枯比為

67:33，

豐枯差距較大。云南未來(lái)用電量有望大幅增加，在水電資源開發(fā)難度越來(lái)越大的情況下，

加快新能源建設(shè)成為主要供給方式。并且，在

2021

年上半年，云南已經(jīng)開始

出現(xiàn)缺電現(xiàn)象，部分工業(yè)企業(yè)被強(qiáng)制限電。首先，在需求端，云南用電量有望保持快速增長(zhǎng)，其主要原因在于云南

大力發(fā)展硅鋁產(chǎn)業(yè)，成為用電的主要增長(zhǎng)動(dòng)力。同時(shí)，新能源汽車和儲(chǔ)能的

等產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，對(duì)于磷酸鐵鋰的需求將大幅增長(zhǎng)，受益于云南豐富的磷

礦資源，未來(lái)磷產(chǎn)業(yè)鏈也有望在云南獲得快速發(fā)展，進(jìn)一步增加用電量的需

求。在供給端，新能源發(fā)電成為重要方式。一直以來(lái)，云南水電資源充足，

但是在外供增加的情況下，云南已經(jīng)出現(xiàn)限電情況。2021

上半年，云南省內(nèi)

的部分工業(yè)企業(yè)，由于電力緊張?jiān)?，出現(xiàn)了限電限產(chǎn)的現(xiàn)象。因此，在需

求大幅增長(zhǎng)的情況下，必須加快供給。在云南，水電可能是首要的增加電力

供給的選擇，但是，經(jīng)過(guò)這么多年的開發(fā)，主要的主干支流都已經(jīng)逐漸被開

發(fā)，未來(lái)能用的水資源將變得十分稀缺，同時(shí)建設(shè)周期長(zhǎng)，因此，在新能源

發(fā)電成本下降、可開發(fā)空間巨大的優(yōu)勢(shì)下，因此云南新能源發(fā)電將實(shí)現(xiàn)快速

增長(zhǎng)，與水電、火電等成為電力供給的重要組成部分。2.3.公司是云南省能源領(lǐng)域重要平臺(tái)，未來(lái)重點(diǎn)發(fā)力新能源發(fā)電在雙碳背景和云南自身電力供需矛盾下，云南未來(lái)新能源發(fā)展有望提速。

同時(shí)，云南風(fēng)力資源豐富，一直以來(lái)，云南風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)都處于全國(guó)領(lǐng)先

水平。在新能源項(xiàng)目方面，規(guī)劃建設(shè)

31

個(gè)新能源基地，裝機(jī)規(guī)模

1090

萬(wàn)千瓦，

同時(shí)建設(shè)金沙江下游、瀾滄江中下游、紅河流域“風(fēng)光儲(chǔ)一體化”基地，以及“風(fēng)

光火儲(chǔ)一體化”示范項(xiàng)目新能源裝機(jī)共

1500

萬(wàn)千瓦。在十四五期間，云南新

能源新增裝機(jī)約為

26GW。截至到

2020

年底，云南風(fēng)電裝機(jī)

879

萬(wàn)千瓦，

光伏發(fā)電裝機(jī)

394

萬(wàn)千瓦，合計(jì)約為

12.73GW，因此未來(lái)五年云南新能源

裝機(jī)有望大幅增加。云南能投作為云南能源領(lǐng)域的重要投資平臺(tái)，在云南大力發(fā)展綠色能源

的過(guò)程中，公司有望從中受益。在風(fēng)電方面，2019

年

3

月公司以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式完成購(gòu)買云

南能投新能源投資開發(fā)有限公司持有的會(huì)澤云能投新能源開發(fā)有限公司

100%

股權(quán)、馬龍?jiān)颇芡缎履茉撮_發(fā)有限公司

100%股權(quán)、大姚云能投新能源開發(fā)

有限公司

100%股權(quán)、瀘西縣云能投風(fēng)電開發(fā)有限公司

70%股權(quán)。馬龍公司、

大姚公司、會(huì)澤公司成為公司的全資子公司，瀘西公司成為公司的控股子公

司。四個(gè)子公司在會(huì)澤、馬龍、瀘西、大姚等風(fēng)力資源較好的地區(qū)投資建設(shè)

風(fēng)電場(chǎng)，目前共建成運(yùn)營(yíng)

7

個(gè)風(fēng)電場(chǎng)，裝機(jī)總?cè)萘?/p>

370MW。公司緊抓戰(zhàn)略機(jī)遇，積極踐行國(guó)家和云南省能源發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦新能源

項(xiàng)目的投資、開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理，按照“做好存量，爭(zhēng)取增量”的方式，

通過(guò)自建、并購(gòu)等多種手段相結(jié)合，形成“運(yùn)營(yíng)一批、開發(fā)一批、儲(chǔ)備一批”

的新能源發(fā)展新格局，促進(jìn)公司新能源業(yè)務(wù)的規(guī)模、快速發(fā)展。增量

1570MW風(fēng)電項(xiàng)目紅河州永寧風(fēng)電場(chǎng)及曲靖市金鐘風(fēng)電場(chǎng)、通泉風(fēng)電場(chǎng)實(shí)施完成后，

公司風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模將得到大幅提升，新能源業(yè)務(wù)占比將大幅增加，在新能源

行業(yè)的市場(chǎng)地位也將顯著提高，不僅有利于進(jìn)一步夯實(shí)公司新能源企業(yè)屬性，

亦有利于公司未來(lái)新能源業(yè)務(wù)的進(jìn)一步開展。2.4.成本下降，同時(shí)電力市場(chǎng)逐步改革，整個(gè)行業(yè)迎來(lái)景氣隨著技術(shù)、規(guī)模等發(fā)展，新能源發(fā)電的成本整體是處于下降趨勢(shì)。以陸

上風(fēng)力發(fā)電為例，其成本包括兩大部分，分別是初期的投資成本和后期的運(yùn)

營(yíng)成本。在初期的投資成本中，包括風(fēng)機(jī)成本、安裝費(fèi)、塔架和基礎(chǔ)費(fèi)、并

網(wǎng)費(fèi)用、道路費(fèi)等；運(yùn)營(yíng)成本主要包括維修費(fèi)、人工、折舊、利息費(fèi)用等。雖然不同地區(qū)、不同項(xiàng)目的風(fēng)力發(fā)電成本存在一定差異，但是從歷史絕

對(duì)成本來(lái)看，中國(guó)風(fēng)力發(fā)電的成本整體下降明顯，收益較好。部分項(xiàng)目的成

本和水電接近甚至低于水電。對(duì)

IEA、IRENA、ERI等機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合，可以看出，未來(lái)風(fēng)

電和太陽(yáng)能的投資成本仍有較大的下降空間。到

2030

年，風(fēng)電的投資成本

較

2015

年下降

13.3%；太陽(yáng)能投資成本下降

30.9%。隨著成本的下降，風(fēng)電的競(jìng)爭(zhēng)力日益增強(qiáng)，因此中國(guó)有關(guān)的風(fēng)電補(bǔ)貼整

體是下降的。對(duì)于陸上風(fēng)電，2021

年之后并網(wǎng)的，將不再享受國(guó)家補(bǔ)貼。海

上風(fēng)電由于成本高，因此補(bǔ)貼仍將繼續(xù)，但是補(bǔ)貼力度也是在減弱。電網(wǎng)完善及儲(chǔ)能助力風(fēng)電消納問題逐漸改善。從歷史來(lái)看，中國(guó)風(fēng)電新

增裝機(jī)量波動(dòng)較大，在補(bǔ)貼有利或者補(bǔ)貼退坡之前，新增裝機(jī)量大幅增加。

隨之而來(lái)的是棄風(fēng)率高，利用小時(shí)數(shù)低。2020

年，中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)量達(dá)到73GW，創(chuàng)造歷史新高。出現(xiàn)這一現(xiàn)象主要包括兩方面，一方面是補(bǔ)貼的原因

引發(fā)了搶裝潮，另外一方面是風(fēng)力發(fā)電確實(shí)具備了一定的競(jìng)爭(zhēng)力，新建項(xiàng)目

能夠有利可圖。這一次的風(fēng)電裝機(jī)量到達(dá)新高與

2015

年的情況有所不同。

2015

年也是出現(xiàn)搶裝潮，但是由于電網(wǎng)消納等原因，出現(xiàn)了棄風(fēng)嚴(yán)重、利用

小時(shí)數(shù)不高等現(xiàn)象。但是這一次從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，并沒有出現(xiàn)以上現(xiàn)象，

說(shuō)明中國(guó)風(fēng)電受政策影響的程度在降低，市場(chǎng)化程度在提高。同時(shí)，也說(shuō)明

中國(guó)風(fēng)電下游消納的問題在逐步改善，因此，中國(guó)風(fēng)電有望迎來(lái)市場(chǎng)化的發(fā)

展階段。供需將成為影響風(fēng)電的主要因素。長(zhǎng)期視角下，新能源發(fā)電行業(yè)的盈利能力有望提升。隨著新能源發(fā)電規(guī)

模的逐漸增加，整個(gè)新能源發(fā)電行業(yè)逐漸完善和成熟。在未來(lái)，新能源發(fā)電

運(yùn)營(yíng)商的利潤(rùn)有望提升。其主要邏輯包括兩部分，第一部分在于成本端價(jià)格

的下跌；第二部分在于電價(jià)有望提高。對(duì)于新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)商，其初始投資成本是公司總成本的一個(gè)重要組成

部分，相同裝機(jī)規(guī)模下，初始投資成本越低，運(yùn)營(yíng)商的收益越高。國(guó)內(nèi)初始

投資成本的降低，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一個(gè)方面是技術(shù)的進(jìn)步，二是國(guó)內(nèi)

零部件供應(yīng)的增加，對(duì)外依賴明顯降低，很多關(guān)鍵零部件逐漸實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。

以風(fēng)電為例，目前上馬的風(fēng)電葉片直徑整體是上升趨勢(shì)，其單位發(fā)電的成本

更低。其次，中國(guó)風(fēng)電機(jī)組的大部分零件都已經(jīng)技術(shù)成熟，國(guó)產(chǎn)比例較高，

并且生產(chǎn)企業(yè)較多，對(duì)于制造成本的下降起到一定助推作用。在電價(jià)方面，中國(guó)電價(jià)在全球范圍內(nèi)整體處于一個(gè)相對(duì)較低的位置。目

前，中國(guó)電力仍是以火電為主，而上游的動(dòng)力煤價(jià)格大幅上漲，對(duì)于電力價(jià)

格的上升形成有力的支撐。同時(shí)，從全國(guó)來(lái)看，云南電力價(jià)格也是較低的，

目前有進(jìn)一步上漲的空間，從最近三年來(lái)看，云南電力交易價(jià)格穩(wěn)步提高。2.5.未來(lái)新能源運(yùn)營(yíng)商可能處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)位置目前，整個(gè)新能源發(fā)電行業(yè)處于快速發(fā)展階段，因此各個(gè)環(huán)節(jié)都在受益，

特別是上游環(huán)節(jié)，雖然新能源平均成本在下降，但是其量在大幅增加，因此

產(chǎn)業(yè)鏈上游更多是量的支撐。但是從更長(zhǎng)的周期來(lái)看，未來(lái)新能源到達(dá)飽和

狀態(tài)，那新能源運(yùn)營(yíng)商將處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)位置。其主要原因包括以下

幾點(diǎn)：（1）對(duì)于新能源運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，其成本是在不斷下降的；因此利潤(rùn)會(huì)增

加；風(fēng)電機(jī)組成本低下降直接導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)商投資成本低下降。以公司為例，公

司目前現(xiàn)有

37

萬(wàn)千瓦項(xiàng)目，其風(fēng)電機(jī)組價(jià)格約為

3500

元/KW，而目前在建

的

157

萬(wàn)千瓦項(xiàng)目。（2）目前的運(yùn)營(yíng)商基本都是優(yōu)先搶占著資源較好的地方，未來(lái)進(jìn)入者的

資源將會(huì)逐漸變差，因此通過(guò)技改可以進(jìn)一步加大資源的利用率，提高收益；

未來(lái)，風(fēng)電機(jī)組大型化是趨勢(shì)。對(duì)于現(xiàn)有的運(yùn)營(yíng)商，其風(fēng)電機(jī)組功率整體偏

小，在未來(lái)，通過(guò)技改，可以加大風(fēng)電機(jī)組的功率，提高資源的利用率，增

加發(fā)電量，從而增加收益；（3）在碳中和背景下，未來(lái)碳匯交易將成為常態(tài)。新能源運(yùn)營(yíng)商可以通

過(guò)交易碳匯獲得額外收益。對(duì)于風(fēng)電企業(yè)，雖然國(guó)家補(bǔ)貼減少了，但是碳交

易可能會(huì)進(jìn)行一部分彌補(bǔ)。3.其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定除了新能源發(fā)電業(yè)務(wù)之外，公司業(yè)務(wù)還包括天然氣業(yè)務(wù)和鹽業(yè)業(yè)務(wù)。天然氣作為一種清潔高效能源，主要用于工業(yè)燃料、天然氣發(fā)電、工藝

生產(chǎn)、天然氣化工工業(yè)、城市燃?xì)馐聵I(yè)、壓縮天然氣汽車等。從市場(chǎng)需求來(lái)看，無(wú)論是全國(guó)還是云南，天然氣的消費(fèi)量都維持一個(gè)高

增長(zhǎng)狀態(tài)。2020

年，全國(guó)、云南的天然氣消費(fèi)量分別為

330