05 宏觀經(jīng)濟(jì)政策教學(xué)課件教學(xué)課件

第五章宏觀經(jīng)濟(jì)政策：

IS—LM模型的運(yùn)用

財(cái)政政策貨幣政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策運(yùn)用的兩個(gè)實(shí)例

第六章宏觀經(jīng)濟(jì)政策：

IS—LM模型的運(yùn)用本章我們將要學(xué)習(xí)

-財(cái)政政策

-貨幣政策第一節(jié)財(cái)政政策

財(cái)政政策工具財(cái)政政策的運(yùn)用財(cái)政政策的缺陷財(cái)政政策的效果自動(dòng)穩(wěn)定器一、財(cái)政政策工具

財(cái)政政策：政府變動(dòng)支出和稅收來(lái)調(diào)節(jié)總需求，進(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入的政策。政府→運(yùn)用財(cái)政政策工具→

Y

1、政府購(gòu)買支出（G）

是指政府對(duì)物品和勞務(wù)的購(gòu)買。購(gòu)買支出G的構(gòu)成：

-興辦公共工程的開(kāi)支；

-政府機(jī)構(gòu)建立、維持、運(yùn)營(yíng)的費(fèi)用;-投資生產(chǎn)公共物品的產(chǎn)業(yè)2、轉(zhuǎn)移支付（TR0）

政府單方面把一部分收入的所有權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)移給低收入社會(huì)成員或企業(yè)。包括：社會(huì)保障社會(huì)福利支出政府各項(xiàng)補(bǔ)貼支出公債利息

轉(zhuǎn)移支付間接影響總需求的機(jī)理：通常低收入者的邊際消費(fèi)傾向高于高收入者。當(dāng)政府以稅收的形式從較高收入者那里集中一筆錢款，再以轉(zhuǎn)移支付的形式發(fā)放給較低收入者后，就會(huì)有較大的一部分用于消費(fèi)，從而間接提高總需求水平。

轉(zhuǎn)移支付對(duì)總需求的影響機(jī)理：

TR↑→Yd↑→C↑→刺激了生產(chǎn)消費(fèi)品的產(chǎn)業(yè)↑→AD↑→Y↑

3、稅收（T）

稅收對(duì)總需求的影響機(jī)理：

T↓→Yd↑→C、I↑→刺激了生產(chǎn)消費(fèi)品的產(chǎn)業(yè)↑→AD↑→Y↑

政府要調(diào)節(jié)AD，改變Y的構(gòu)成，可以選擇的方法，至少有以上三種，具體選擇哪種，關(guān)系到各個(gè)利益集團(tuán)的利益，存在利益集團(tuán)的利益之爭(zhēng)。

財(cái)政政策工具的共性：

-在產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)生作用。

-移動(dòng)IS曲線。當(dāng)（a、I0、G0、TR0）↑，或者T0↓

A0↑

IS曲線發(fā)生向右的平移（右移的幅度為α△A0

）。

IS曲線發(fā)生向右的平移rOYY0

=αA0－αdrα△A0

當(dāng)（a、I0、G0、TR0）↓，或者T0↑

A0↓

IS曲線發(fā)生向左的平移（左移的幅度為α△A0

）。

IS曲線發(fā)生向左的平移rOYY0

=αA0－αdr-α△A0IS-LM模型是分析經(jīng)濟(jì)政策的好工具YOIS1IS2IS1IS2LMLMrrY1Y2Y1Y2擴(kuò)張緊縮二、財(cái)政政策工具的運(yùn)用政策目標(biāo)：（含義相同的說(shuō)法）

-熨平（iron）經(jīng)濟(jì)周期、

-削峰平谷、經(jīng)濟(jì)周期tYO繁榮衰退蕭條復(fù)蘇使上升趨勢(shì)的偏差最小化潛在GDP實(shí)際GDP1、針對(duì)衰退的財(cái)政政策

擴(kuò)張性財(cái)政政策：所有能夠增加總需求的措施。

支出政策：增加政府支出；增加轉(zhuǎn)移支付

收入政策：減稅

以增加政府購(gòu)買支出為例：rOr1YY1IS1

LME

YfE′

r2IS2

α△G△Y

rOr1YY1IS1

LME

YfE′

r2IS2

α△G△Y當(dāng)LM曲線不變，IS曲線右移時(shí)，收入提高，利率上升。其作用機(jī)制是：

△G↑→

AD↑→Y↑→L1

↑r

↑

由于m不變，人們出售債券獲取貨幣，債券價(jià)格下降，即利率上升

擴(kuò)張性財(cái)政政策擴(kuò)張性財(cái)政政策不僅能夠使IS曲線向右方移動(dòng)，使均衡產(chǎn)出重新回到充分就業(yè)水平。并且，在乘數(shù)的作用下，還會(huì)使總需求和均衡產(chǎn)出發(fā)生數(shù)倍擴(kuò)大。2、針對(duì)通貨膨脹的財(cái)政政策

緊縮性財(cái)政政策：所有旨在抑制總需求的措施。

支出政策：減少政府支出；減少轉(zhuǎn)移支付

收入政策：增稅

以減少政府購(gòu)買支出為例：rOr2YY1IS2

LME

YfE′

r1IS1

α△G△Y

緊縮性財(cái)政政策會(huì)使IS曲線向左移動(dòng)，均衡產(chǎn)出重新回到充分就業(yè)水平。在乘數(shù)的作用下，減少政府支出和增稅，都會(huì)使總需求和均衡產(chǎn)出在乘數(shù)作用下發(fā)生數(shù)倍的收縮，從而抑制經(jīng)濟(jì)的膨脹。

緊縮性性財(cái)政政策

蕭條時(shí)期擴(kuò)張性政策

繁榮時(shí)期緊縮性政策

收入政策

支出政策

減稅T

或者t

增稅T

或者t

增加政府支出TR

或者G

減少政府支出TR

或者G相機(jī)抉擇的財(cái)政政策

即政府根據(jù)情況的變化，適時(shí)對(duì)既定的財(cái)政政策進(jìn)行調(diào)整，這種財(cái)政政策被稱為相機(jī)抉擇或斟酌處置的財(cái)政政策。

相機(jī)抉擇的財(cái)政政策的兩種形式：

一是增加或減少政府支出；

1997—1999年，亞洲金融危機(jī)引起中國(guó)的通貨緊縮，中國(guó)政府及時(shí)改變了“九五”計(jì)劃確定的“從緊”的宏觀調(diào)控政策，轉(zhuǎn)而采取了一系列擴(kuò)張性的政策，成功地遏制了通貨緊縮的負(fù)面影響。

二是減稅或增稅。例如，1964年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯，肯尼迪政府采取了減稅的政策，促進(jìn)了60年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮。

60年代后期，由于多年的擴(kuò)張性財(cái)政政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹加劇。為抑制經(jīng)濟(jì)膨脹，1968年，美國(guó)總統(tǒng)約翰遜又實(shí)行了增稅的政策，三、財(cái)政政策的缺陷

1、擠出效應(yīng)（1）含義：

擴(kuò)張性財(cái)政政策提高利率時(shí)所引起私人投資的減少，進(jìn)而引起總需求減少的趨勢(shì)。

以增加政府購(gòu)買支出為例：rOr1YY1IS1

LME

YfE′

r2IS2

α△G△Y政府購(gòu)買支出的擠出效應(yīng)：G↑→Y↑→Md↑→r↑→I↓→AD↓→Y↓乘數(shù)效應(yīng)貨幣供給不變擠出私人投資

由于存在擠出效應(yīng)，政府購(gòu)買支出增加帶來(lái)的總需求和均衡產(chǎn)出的增加，要比利率不變時(shí)的作用小一些。擠出效應(yīng)使擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果減弱了。擠出效應(yīng)越大，財(cái)政政策的效果就越??；反之亦然。2、財(cái)政政策的時(shí)滯

內(nèi)部時(shí)滯（insidelag）：沖擊發(fā)生到制定政策所花費(fèi)的時(shí)間。-花費(fèi)時(shí)間確認(rèn)沖擊（認(rèn)識(shí)時(shí)滯）-花費(fèi)時(shí)間制定政策并實(shí)施（決策、行動(dòng)時(shí)滯）

外部時(shí)滯（outsidelag）：政策行為對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的時(shí)間。

GY

財(cái)政政策的內(nèi)部時(shí)滯長(zhǎng)（主要體現(xiàn)在決策時(shí)滯長(zhǎng)），外部時(shí)滯短（傳導(dǎo)的環(huán)節(jié)短）。四、財(cái)政政策的效果

在IS曲線斜率不變的情況下，財(cái)政擴(kuò)張和擠出效應(yīng)的大小取決于LM曲線的斜率以及乘數(shù)的大小。

財(cái)政政策的效果因LM的斜率而異rOYIS1IS2IS3IS4LMY1Y4Y3Y2經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)：LM

曲線較平坦，財(cái)政政策的效力大。接近充分就業(yè)時(shí)：LM曲線較陡峭，財(cái)政政策的效力小。

關(guān)于財(cái)政政策效果的表述

在IS曲線斜率不變的條件下，LM曲線越平坦，財(cái)政政策的效果就越大。兩種極端的情況

第一，流動(dòng)性陷阱：

LM曲線為一條水平線，

幾何圖形

流動(dòng)性陷阱中的財(cái)政政策效果LM(h)ISIS′YOrY1Y2LM(h)水平，財(cái)政政策最有效。α△G

LM曲線為一條水平線，此時(shí)，由于利率極低，人們預(yù)期利率不能再降低而債券價(jià)格只能下跌不會(huì)再漲。因此，在給定的利率水平上，人們?cè)敢獬钟惺袌?chǎng)供給的任何數(shù)量的貨幣，貨幣投機(jī)需求變得無(wú)限大。這時(shí)，政府使用擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)收入的作用等于乘數(shù)，利率不會(huì)上升，不存在對(duì)私人投資的擠出，財(cái)政政策極為有效。

第二，古典特例

LM曲線為一條垂線

幾何圖形

古典特例中的財(cái)政政策效果LM(h)ISIS′YOrY1Y2LM(h)垂直，財(cái)政政策失效。

LM曲線為一條垂線時(shí)，利率很高，人們預(yù)期利率將下降，或者說(shuō)債券價(jià)格將上升，未來(lái)持有貨幣將蒙受損失，因而將所持有的貨幣全部換成債券，貨幣的投機(jī)需求等于零，即任憑利率如何變動(dòng)，貨幣的投機(jī)需求都不變，政府使用擴(kuò)張性財(cái)政政策只能提高利率，不會(huì)改變產(chǎn)出或收入的水平。比如政府購(gòu)買支出增加1元，私人投資就會(huì)被擠出1元，產(chǎn)出沒(méi)有增加。這被稱為完全的擠出。

rOYLM曲線凱恩斯區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域

蕭條區(qū)域（凱恩斯區(qū)域），財(cái)政政策完全有效。中間區(qū)域，財(cái)政政策有效。古典區(qū)域，財(cái)政政策完全無(wú)效。Y1Y2Y3Y4Y5五、自動(dòng)穩(wěn)定器

自動(dòng)的：設(shè)立之后，無(wú)須改變，自動(dòng)地發(fā)揮作用。

穩(wěn)定器：減少收入波動(dòng)的幅度。1、稅收制度（比例所得稅制度）（1）繁榮時(shí)期總體的形勢(shì)是Y

↑

（存在△Y）

在不存在收入稅的情況下：△Y→△Yd

→△C→△Y

在存在收入稅的情況下：△Y→

符合納稅標(biāo)→

△T

→

準(zhǔn)的人增加

-△Yd→-△C→-△Y

（2）蕭條時(shí)期總體的形勢(shì)是Y↓

（存在-△Y）

在不存在收入稅的情況下：

-△Y→-△Yd

→-△C→

-△Y

在存在收入稅的情況下：

-△Y→

符合納稅標(biāo)→

-△T→

準(zhǔn)的人減少

△Yd

→︱-△C︱變小

→

︱-△Y

︱變小

2、轉(zhuǎn)移支付制度

轉(zhuǎn)移支付制度要起到自動(dòng)穩(wěn)定器的作用，必須是Y的函數(shù)。而且應(yīng)該是Y的反函數(shù)。

TR=TR0-dY-d=△TR/△Y0＜

d＜1（1）繁榮時(shí)期總體的形勢(shì)是Y↑

（存在△Y）

在不存在轉(zhuǎn)移支付制度的情況下：△Y→△Yd

→△C→△Y

在存在轉(zhuǎn)移支付的情況下：

△Y→

符領(lǐng)取失業(yè)→

-△TR

→

救濟(jì)金標(biāo)準(zhǔn)的人減少

-△Yd→△C變小

→△Y

變?。?）蕭條時(shí)期總體的形勢(shì)是Y↓

（存在-△Y）

在不存在轉(zhuǎn)移支付制度的情況下：

-△Y→-△Yd

→-△C→-△Y

在存在轉(zhuǎn)移支付的情況下：

-△Y→

符領(lǐng)取失業(yè)→

△TR→

△Yd

救濟(jì)金標(biāo)準(zhǔn)的人增加

→︱-△Yd

︱變小→

︱-△C︱

變小

→

︱-△Y︱變小第二節(jié)貨幣政策銀行體系銀行體系創(chuàng)造貨幣的機(jī)制貨幣政策工具貨幣政策工具的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策的效果貨幣政策的缺陷財(cái)政—貨幣政策的配合一、銀行體系

銀行體系運(yùn)作涉及三個(gè)角色：

-中央銀行、

-商業(yè)銀行

-公眾1、中央銀行中央銀行的性質(zhì)中央銀行的職能（1）中央銀行的性質(zhì)

中央銀行：

一國(guó)金融管理的官方機(jī)構(gòu)

-監(jiān)管商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)

-制定并執(zhí)行一國(guó)的貨幣政策，決定和調(diào)節(jié)一國(guó)貨幣供給量，確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。（2）中央銀行的職能A、發(fā)行的銀行

-發(fā)行貨幣中央銀行壟斷本國(guó)的貨幣發(fā)行權(quán),是唯一貨幣發(fā)行銀行。

-制定貨幣政策，控制貨幣供給量。

B、銀行的銀行

-集中保管商業(yè)銀行的繳存的準(zhǔn)備金

-辦理全國(guó)各商業(yè)銀行的異地結(jié)算

-為商業(yè)銀行提供貸款

C、政府的銀行

-管理政府財(cái)政收支

-管理政府債務(wù)，借款給政府

-集中保管國(guó)家的黃金和外匯

-制定和執(zhí)行金融法規(guī)，監(jiān)督管理金融體系2、商業(yè)銀行

商業(yè)銀行是經(jīng)營(yíng)貨幣業(yè)務(wù)、以盈利為目的企業(yè)。

商業(yè)銀行主要業(yè)務(wù)是經(jīng)營(yíng)貨幣業(yè)務(wù)，包括：商業(yè)銀行主要業(yè)務(wù)

第一，負(fù)債業(yè)務(wù)。

負(fù)債業(yè)務(wù)是銀行所欠的，是銀行吸收的存款（活期存款、定期存款和儲(chǔ)蓄存款）。

第二，資產(chǎn)業(yè)務(wù)

貸款：比如為企業(yè)購(gòu)買設(shè)備和投資提供貸款，為家庭購(gòu)買住房等耐用再分配提供貸款等等；

投資有價(jià)證券：購(gòu)買國(guó)債和其他債券，以取得利息收入。銀行需要現(xiàn)金時(shí)，這些資產(chǎn)可迅速出售并兌換為現(xiàn)金。

第三，中間業(yè)務(wù)

是指代客結(jié)算、理財(cái)、信息咨詢等等，并從中收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。

3、公眾

公眾（public）是指家庭、企事業(yè)單位和機(jī)關(guān)團(tuán)體等等。

公眾如何安排自己的錢財(cái)，決定了公眾愿意持有多少現(xiàn)金通貨，另外有多少錢財(cái)作為存款存入銀行。而一個(gè)經(jīng)濟(jì)的通貨（現(xiàn)金）加活期存款就構(gòu)成了貨幣供給。即

M=C+D現(xiàn)金活期存款

正是由于貨幣供給包括活期存款，所以，在貨幣供給的形成中，以上所介紹的銀行體系的三個(gè)主體扮演了重要的角色。二、銀行體系創(chuàng)造貨幣的機(jī)制1、中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制貨幣供給過(guò)程的第一步是中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣?；A(chǔ)貨幣（MB）是指流通中的現(xiàn)金（C）與銀行準(zhǔn)備金（R）的總和。即

MB=C+R

現(xiàn)金（C）：也稱通貨，是指公眾手持的貨幣數(shù)量。

存款準(zhǔn)備金（R）：是指商業(yè)銀行在中央銀行存款賬戶的資金，主要包括法定存款準(zhǔn)備金（RR

）和超額存款準(zhǔn)備金（ER

）兩部分。

法定存款準(zhǔn)備金（RR）：中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行必須持有的最低數(shù)量的準(zhǔn)備金。

計(jì)算公式為：RR=rr×D法定存款準(zhǔn)備金率公眾存款

超額存款準(zhǔn)備金（ER

）：銀行在法定準(zhǔn)備金之外還持有的額外準(zhǔn)備。ER=er×D

超額準(zhǔn)備金率（er）：額外準(zhǔn)備與存款的比率。準(zhǔn)備金=法定準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金

假定中央銀行從公眾手里購(gòu)買了100億元國(guó)債，這意味著增加了100億元的基礎(chǔ)貨幣MB的投放。下面來(lái)看這在商業(yè)銀行體系和公眾中會(huì)產(chǎn)生什么影響。2、商業(yè)銀行體系創(chuàng)造貨幣的過(guò)程

（1）兩個(gè)假定

第一，沒(méi)有現(xiàn)金從銀行體系中流失。即公眾把現(xiàn)金都存入了銀行，并且不從他們的存款賬戶上提取現(xiàn)金第二，商業(yè)銀行不得持有超額存款準(zhǔn)備金。

存款創(chuàng)造：活期存款的初始增加經(jīng)過(guò)商業(yè)銀行的輾轉(zhuǎn)放貸，會(huì)形成數(shù)倍于初始增量的存款總量。

（2）

銀行體系創(chuàng)造貨幣的過(guò)程

例如：公眾手持現(xiàn)金增加100億元初始活期存款數(shù)量△R=100億

r=0.2

求：整個(gè)銀行體系創(chuàng)造出的貨幣=？

銀行體系創(chuàng)造貨幣的過(guò)程存款人商業(yè)銀行活期存款RR

貸款借款人100

銀行甲1002080企業(yè)A企業(yè)A銀行乙801664企業(yè)B企業(yè)B銀行丙6412.851.2企業(yè)C……

這個(gè)雞生蛋、蛋生雞的過(guò)程，體現(xiàn)了銀行體系創(chuàng)造貨幣的過(guò)程，銀行體系中的多米諾骨牌效應(yīng)?，F(xiàn)在的問(wèn)題是計(jì)算哪一列？

存款人商業(yè)銀行活期存款

RR

貸款借款人100銀行甲

1002080企業(yè)A企業(yè)A銀行乙

80

1664企業(yè)B企業(yè)B銀行丙

6412.851.2企業(yè)C……最后的活期存款數(shù)量MM=100+80+64+51.2+……

=100+100（1-20%)+100(1-20%)2+100(1-20%)3+…

=100／1-(1-20%)=100×

1／rr=500即，中央銀行一開(kāi)始新增了MB的貨幣量，通過(guò)一輪存貸款業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)又新增加了一部分MB（1-rr)，以后每一輪都以等比增加，最后就是一個(gè)等比數(shù)列的求和的運(yùn)算：M=MB+MB（1-rr)+MB（1-rr)2+MB（1-rr)3+…=MB／rr

3、簡(jiǎn)單存款乘數(shù)

整個(gè)銀行系統(tǒng)的貨幣量為：

M=MB／rr

等式兩邊除以MB

，得：

M／MB=1／rr

簡(jiǎn)單存款乘數(shù)為：

km=1／rr

在上例中，存款準(zhǔn)備金比率是20%，或0.2。貨幣乘數(shù)為：

km=1／0.2=5

存款乘數(shù)（moneymultiplier）是指每1元的基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)所引起的銀行體系貨幣量增加的倍數(shù)。它反映了銀行體系創(chuàng)造貨幣的能力。

∵0＜rr＜1∴1／rr

＞1存款乘數(shù)大小取決于存款準(zhǔn)備金率，存款準(zhǔn)備金率越高，存款乘數(shù)越小，因?yàn)闇?zhǔn)備金是對(duì)存款的一種漏出，準(zhǔn)備金率越高，則存款漏出越多，可用于貸放的存款余額就越少，銀行的貨幣創(chuàng)造能力就越小。反之亦然。

上例，rr=20%，MB=100km=1／20%=5

貨幣供給量=100×5=500

若rr=10%，

km=1／10%=10

貨幣供給量=100×10=1000

例如，存款乘數(shù)為5時(shí)，如果中央銀行希望增加1000萬(wàn)元的貨幣供給量，它只需增加200萬(wàn)元（1000／5=200）基礎(chǔ)貨幣就能達(dá)到目的。

增加200萬(wàn)元基礎(chǔ)貨幣，并不一定需要印刷200萬(wàn)元的鈔票投放市場(chǎng)，而是中央銀行通過(guò)實(shí)施貨幣政策工具來(lái)實(shí)現(xiàn)。具體有哪些貨幣政策工具，以及如何實(shí)施是以下分析的內(nèi)容。存款貨幣乘數(shù)1／r是一把雙刃劍

雙刃劍：成倍地減少

存款人商業(yè)銀行活期存款

R貸款借款人-100銀行甲-100-20-80企業(yè)A企業(yè)A銀行乙-80-16-64企業(yè)B企業(yè)B銀行丙-64-12.8-51.2企業(yè)C……………………三、貨幣政策工具

中央銀行貨幣政策工具

M1、貨幣政策工具的內(nèi)容（1）法定準(zhǔn)備金比率rr

是指中央銀行規(guī)定的商業(yè)銀行在吸收存款中必須向中央銀行交存的特定比例的準(zhǔn)備金。

法定準(zhǔn)備金率調(diào)整影響經(jīng)濟(jì)的機(jī)理

根據(jù)存款乘數(shù)理論，M=MB×km，而法定存款準(zhǔn)備金率是影響存款乘數(shù)的一個(gè)重要因素。存款準(zhǔn)備金率的變化會(huì)影響存款乘數(shù)的變動(dòng)，進(jìn)而會(huì)影響經(jīng)濟(jì)中的貨幣供給量。法定準(zhǔn)備金率調(diào)整影響經(jīng)濟(jì)的機(jī)理

中央銀行提高rr

→

△M↓

中央銀行降低rr

→

△M↑

（2）再貼現(xiàn)率

公眾商業(yè)銀行

是指中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)放的貸款的利率。商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)

商業(yè)銀行急需用錢，去找中央銀行（銀行的銀行、最后的貸款人）。公眾商業(yè)銀行中央銀行貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)再貼現(xiàn)

商業(yè)銀行作出是否向中央銀行再貼現(xiàn)的決策時(shí)，要考慮：再貼現(xiàn)的成本，取決于再貼現(xiàn)率的高低。

再貼現(xiàn)的收益，取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

→中央銀行降低再貼現(xiàn)率：

→商業(yè)銀行如果僅僅從成本角度考慮→增加向中央銀行的再貼現(xiàn)

→

中央銀行相當(dāng)于向銀行體系注入貨幣→初始的活期存款數(shù)量↑（=商行的R

↑

）

→△M

↑

（在1/rr不變的條件下）

→中央銀行提高再貼現(xiàn)率：

→商業(yè)銀行如果僅僅從成本角度考慮

→減少向中央銀行的再貼現(xiàn)

→中央銀行相當(dāng)于向銀行體系抽出貨幣

→初始的活期存款數(shù)量↓（=商行的R

↓

）

→△M

↓

（在1/rr不變的條件下）

問(wèn)題是商業(yè)銀行作出是否向中央銀行再貼現(xiàn)的決定時(shí)，不僅考慮再貼現(xiàn)的成本，還要考慮再貼現(xiàn)的收益。

當(dāng)銀行十分缺乏準(zhǔn)備金時(shí)，即使貼現(xiàn)率很高，銀行依然會(huì)從貼現(xiàn)窗口借款。

所以，再貼現(xiàn)率是一個(gè)相當(dāng)不確定的機(jī)制。即銀行的再貼現(xiàn)不是中央銀行可以嚴(yán)格控制的。貼現(xiàn)率的變動(dòng)常常表示央行的貨幣政策傾向，它屬于輔助性的政策工具。（3）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在證券二級(jí)市場(chǎng)買賣政府債券，來(lái)增加或減少流通中的貨幣供給量的政策行為。債券：發(fā)行在一級(jí)市場(chǎng)。交易、流通在二級(jí)市場(chǎng)（公開(kāi)市場(chǎng)）

國(guó)債

中央銀行公眾貨幣（在銀行的活期存款）

→中央銀行拋出債券

→公眾用在商行的活期存款支付

→

初始的活期存款數(shù)量↓

→在1/rr不變的條件下

→△M↓

→中央銀行買進(jìn)債券

→向公眾支付貨幣

→公眾在商行的活期存款增加

→初始的活期存款數(shù)量↑

→在1/rr不變的條件下

→△M↑（4）三大政策工具的比較

三大政策工具俗稱“三大法寶”。A、調(diào)節(jié)的精確性不同：

再貼現(xiàn)率最不穩(wěn)定

rr

次之，這是理論上得到的最大的乘數(shù)（在兩個(gè)假定之下：無(wú)超額儲(chǔ)備、無(wú)現(xiàn)金漏出）。實(shí)際上兩個(gè)環(huán)節(jié)都有漏出量。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)最精確?？梢员容^精確地預(yù)測(cè)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)貨幣供給量的影響。B、調(diào)節(jié)的靈活性不同：

靈活性涉及到政策工具的可逆性。中央銀行在錯(cuò)誤的判斷形勢(shì)，作出錯(cuò)誤的決策時(shí)，政策工具的可逆性相當(dāng)重要。

rr

最不靈活（一年動(dòng)一次）再貼現(xiàn)率(幾個(gè)星期或者幾個(gè)月動(dòng)一次)

公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（每天進(jìn)行），可以靈活及時(shí)地根據(jù)政府目標(biāo)買賣政府債券，以及及時(shí)糾正央行的某些政策失誤。C、調(diào)節(jié)的公開(kāi)性不同：

公開(kāi)性涉及貨幣市場(chǎng)的信息傳遞機(jī)制、貨幣市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)問(wèn)題。再貼現(xiàn)率和rr

都公開(kāi)。名為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)反而公開(kāi)性最差。哪個(gè)工具最常使用？公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù):-使用最頻繁改變貼現(xiàn)率:-主要是象征意義

-Fed

是“最后貸款人”

-通常并非有求必應(yīng)地向銀行貸款改變法定準(zhǔn)備金率:-最少使用四、貨幣政策工具的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策工具的作用政策目標(biāo)：（含義相同的說(shuō)法）

-熨平（iron）經(jīng)濟(jì)周期、

-削峰平谷、經(jīng)濟(jì)周期tYO繁榮衰退蕭條復(fù)蘇使上升趨勢(shì)的偏差最小化貨幣政策工具的傳導(dǎo)機(jī)制以IS—LM模型為工具，來(lái)分析貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。1、擴(kuò)張性貨幣政策即所有導(dǎo)致貨幣供給量增加或者利率下降的政策。擴(kuò)張性貨幣政策通常在總需求不足或經(jīng)濟(jì)衰退的形勢(shì)下使用。擴(kuò)張性貨幣政策

增加貨幣供給量：

-買進(jìn)政府債券

-降低存款準(zhǔn)備金比率

-降低貼現(xiàn)率

經(jīng)濟(jì)衰退

YY2OPISLM2

r1擴(kuò)張性貨幣政策

Y1r2LM1

2、緊縮性貨幣政策

所有導(dǎo)致貨幣供給量減少或者利率上升的政策，被稱為緊縮性貨幣政策。這類政策通常在總需求膨脹、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的形勢(shì)下被使用。

緊縮性貨幣政策

減少貨幣供給量：

-買進(jìn)政府債券

-降低存款準(zhǔn)備金比率

-降低貼現(xiàn)率

通貨膨脹

YY1OPISLM2

r2緊縮性貨幣政策

Y2r1LM1

蕭條時(shí)期擴(kuò)張性政策

繁榮時(shí)期緊縮性政策

公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

法定準(zhǔn)備金率

買進(jìn)＞賣出買進(jìn)＜賣出

再貼現(xiàn)率五、貨幣政策的效果

貨幣政策的效果是指變動(dòng)貨幣供給量的政策對(duì)總需求個(gè)國(guó)民收入的影響。

在IS曲線斜率不變的情況下，貨幣政策效果的大小取決于LM曲線的斜率。LM曲線越平坦，貨幣政策的效果就越小，反之，則貨幣政策的效果就越大。

回顧：LM

曲線的斜率

根據(jù)LM曲線的代數(shù)表達(dá)式：

m=ky-hr

r=(k／h)Y－m／h

上式中的k和h就是LM曲線的斜率。

k／h是LM曲線的斜率

k通常比較穩(wěn)定，LM曲線的斜率k／h取決于h，h越大，即貨幣需求對(duì)利率的敏感程度越高，則LM曲線的斜率k／h越小，LM曲線越平坦。

貨幣政策效果與LM曲線的斜率有關(guān)

LM曲線越平坦，貨幣政策的效果就越小，LM1LM2rOYIS1IS2

在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，LM曲線比較平坦，增加貨幣供給量，收入增加很少。這是因?yàn)?，此時(shí)貨幣需求對(duì)利率的反應(yīng)（h）很敏感，利率稍有變動(dòng)就會(huì)帶來(lái)較大的貨幣需求變動(dòng)，因而貨幣供給量變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用較小，從而增加貨幣供給量的政策不會(huì)對(duì)投資和收入有較大的影響，貨幣政策的效果較小。

結(jié)論：

在IS曲線斜率不變的條件下，由貨幣需求的利率彈性上升（h↑

）導(dǎo)致的LM曲線越平坦，貨幣政策的效力就越小。

兩種極端的情況

第一，流動(dòng)性陷阱

h→∞，LM曲線為一條水平線，經(jīng)濟(jì)陷入流動(dòng)性陷阱。

此時(shí)，利率極低而債券價(jià)格極高，人們預(yù)期利率不能再降低而債券價(jià)格只能下跌不會(huì)再漲。因此，在給定的利率水平上，人們?cè)敢獬钟惺袌?chǎng)供給的任何數(shù)量的貨幣，貨幣投機(jī)需求（h）變得無(wú)限大。

流動(dòng)性陷阱中的貨幣政策效力LM′(h)ISYOrY1Y2LM(h)與LM′(h)重合，貨幣政策失效。LM(h)

貨幣供給的增加不會(huì)使LM曲線移動(dòng)，LM與LM′重合，利率不會(huì)下降，私人投資和國(guó)民收入均不發(fā)生變化，貨幣政策無(wú)效。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，20世紀(jì)90年代日本出現(xiàn)的情況，比較接近流動(dòng)性陷阱的情況。第二，古典情況：h→0

LM曲線為一條垂線的時(shí)候，這被稱為古典情況。

幾何圖形

此時(shí)，利率很高，人們預(yù)期利率將下降，或者說(shuō)債券價(jià)格將上升，未來(lái)持有貨幣將蒙受損失，因而將所持有的貨幣全部換成債券，貨幣的投機(jī)需求（h）等于零。

古典情況中的貨幣政策效力LM′(h)ISYOrY1Y2LM(h)與LM′(h)垂直，貨幣政策最有效。LM(h)

在這種情況下，任憑利率如何變動(dòng)，貨幣的投機(jī)需求都不變，即貨幣需求與利率變動(dòng)無(wú)關(guān)。貨幣供給量增加，LM曲線由LM右移LM′，利率大幅度下降，私人投資極大增加，從而國(guó)民收入有很大的增加。六、貨幣政策的缺陷1、貨幣政策效果的不對(duì)稱性

蕭條時(shí)期：實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)刺激總需求的效果不大。這時(shí)，貨幣的投機(jī)需求h變大，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景悲觀，即使中央銀行增加貨幣供給量，利率降低的幅度很小，貨幣政策效果與LM曲線的斜率有關(guān)

蕭條時(shí)期，擴(kuò)張性貨幣政策的效果不大。LM1LM2rOYIS

特別是當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入了流動(dòng)性陷阱，貨幣供給量增加再多，利率也不會(huì)降低，擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)拉動(dòng)投資和增加國(guó)民收入的作用非常微弱。

通貨膨脹時(shí)期：實(shí)施緊縮性的貨幣政策收縮總需求的效果非常顯著。因?yàn)榇藭r(shí)貨幣的投機(jī)需求h變小，中央銀行減少貨幣供給量會(huì)使LM曲線向左移動(dòng)，利率上升，從而使私人投資和國(guó)民收入大幅度減少。貨幣政策效果與LM曲線的斜率有關(guān)

通貨膨脹時(shí)期，緊縮性貨幣政策非常有效。LM2LM1rOYIS2

貨幣政策效果的不對(duì)稱性蕭條時(shí)期繁榮時(shí)期h隨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，變大變小

（流動(dòng)性陷阱

h∞)擴(kuò)張性政策的正效果：

變大

緊縮性政策的負(fù)效果：變小

變小

變大

2、貨幣政策的時(shí)滯

內(nèi)部時(shí)滯：沖擊發(fā)生到制定政策所花費(fèi)的時(shí)間。-花費(fèi)時(shí)間確認(rèn)沖擊（認(rèn)識(shí)時(shí)滯）-花費(fèi)時(shí)間制定政策并實(shí)施（決策、行動(dòng)時(shí)滯）

外部時(shí)滯：政策行為對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的時(shí)間。M

→

Y

與財(cái)政政策相比，貨幣政策的內(nèi)部時(shí)滯短（主要體現(xiàn)在行動(dòng)時(shí)滯短），外部時(shí)滯長(zhǎng)（傳導(dǎo)的環(huán)節(jié)長(zhǎng)）。六、財(cái)政—貨幣政策的配合

適應(yīng)性政策：在采取一個(gè)政策的同時(shí)，考慮與之相適應(yīng)的另一個(gè)政策。

松：擴(kuò)張性政策。緊：緊縮性政策。政策搭配直接影響間接影響1、松財(cái)政Y↑

r↑擠出效應(yīng)松貨幣

r↓

克服擠出Y↑合成效應(yīng)Y↑

，r不確定

r

Y

O

IS