2022年油價(jià)發(fā)展情況及預(yù)測分析

年油價(jià)發(fā)展情況及預(yù)測分析2022年第一季度，中國石油表觀需求量以每日1050萬桶的速度不斷增長，達(dá)全球消費(fèi)量的九分之一，而該增長速度也創(chuàng)下三年來的最高水平。沙特阿拉伯石油部長AliAlNaimi在北京的一場演講中提到，亞洲對石油的需求仍舊強(qiáng)勁。

地區(qū)97號汽油報(bào)價(jià)北京6.88上海6.84天津6.82重慶6.77福建6.73甘肅蘭州6.65廣東7.03（國V95）廣西6.9貴州6.82海南7.9河北6.67河南6.63湖北6.8湖南6.69吉林（長春）6.75江蘇6.61江西6.76遼寧沈陽6.72內(nèi)蒙古7.48安徽6.68寧夏6.34青海7.37山東6.77陜西（西安）6.72山西6.79四川6.86西藏-黑龍江（哈爾濱）6.8新疆（烏魯木齊）6.64云南（昆明）6.95浙江6.68深圳7.03

原油供過于求和美元升值導(dǎo)致14年下半年油價(jià)大跌

國際原油價(jià)格14年下半年大幅，WTI價(jià)格下跌幅度高達(dá)43.6%，15年1月WTI又進(jìn)一步下探至47.9美元/桶，累計(jì)較14年6月份下跌57.1%。我們分析下跌的主要緣由為國際原油市場供過于求和美元不斷升值，而美國致密油產(chǎn)量的快速增長是原油市場供過于求的主要緣由，12-14年美國原油產(chǎn)量增加了327萬桶/日，年均增長率高達(dá)24.9%，占到同期全球原油產(chǎn)量增長的60.6%。美元升值則是美國量化寬松政策結(jié)束的結(jié)果，美元指數(shù)從14年5月至15年3月期間上漲了26.1%。

低油價(jià)正打壓美國致密油的生產(chǎn)，供過于求的局勢有望緩解

低油價(jià)已使美國運(yùn)行鉆機(jī)數(shù)量大幅下降，只有一些高效率鉆機(jī)還在運(yùn)行，截至15年3月，美國主要致密油產(chǎn)區(qū)運(yùn)行鉆機(jī)的數(shù)量已下滑至760臺(tái)，較14年11月份下降了42.0%;我們猜測美國致密油主產(chǎn)區(qū)的運(yùn)行鉆機(jī)數(shù)量在15年年底有望下降至430臺(tái)左右，稍高于2022年400臺(tái)的最低水平?？紤]到現(xiàn)存油井的衰減速度正漸漸持穩(wěn)，我們猜測美國原油產(chǎn)量將在近期開頭緩慢下降，美國主要致密油產(chǎn)區(qū)的原油產(chǎn)量在15年年底將降至472萬桶/日，較3月的產(chǎn)量下跌90萬桶/日，下跌16.2%，約占3月美國全部原油產(chǎn)量水平的9.6%。隨著加工量的回升，美國原油庫存也即將見頂回落。

油價(jià)再探底的可能性較小，年內(nèi)有望緩慢上漲

受美國第一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳的影響，美元15年加息的預(yù)期仍不明朗，美元指數(shù)有望持穩(wěn)。美國原油加工量將上漲，美國夏季成品油需求旺季即將到來，估計(jì)原油加工量將于6月達(dá)到高峰，并始終連續(xù)到9月份。在原油產(chǎn)量下降和凈進(jìn)口量持穩(wěn)的狀況下，我們猜測美國原油庫存很快將見頂并漸漸下滑，美國原油產(chǎn)量下滑和原油庫存見頂將緩解原油供過于求的局勢。我們估計(jì)中長期的原油價(jià)格底部已探明，油價(jià)再創(chuàng)新低的概率較小，15年油價(jià)有望緩慢上漲，但WTI應(yīng)在70美元/桶以內(nèi)。

油價(jià)企穩(wěn)回升，煉化行業(yè)將進(jìn)入新盈利周期

油價(jià)上漲期也是煉化行業(yè)的盈利提升期。我們發(fā)覺原油加工及石油制品制造行業(yè)的毛利率與油價(jià)有很強(qiáng)的正相關(guān)性，油價(jià)上漲時(shí)，該行業(yè)的毛利率也隨之上漲，14年下半年油價(jià)大幅下跌，毛利率也由13%下滑至10%左右;主要由于油